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Unidad de Colombia Enero 2018
Situación Colombia 1er Trimestre de 2018
Mensajes Principales
1. El crecimiento mundial se afianza. Revisión al alza en 2018 generalizada por áreas, pero
tendiendo a estabilizarse en 2019. Se recupera el crecimiento en América Latina. El crecimiento se
revisa a alza en 0,1pp en 2018 y se mantiene inalterado en 2,5% en 2019. El crecimiento en 2018
se apoyará principalmente en el sector externo y en la inversión.
2. La recuperación en Colombia se consolidaría en 2018, especialmente en el segundo
semestre. La menor inflación y tasas de interés, y el panorama externo más favorable apoyan la
inversión en maquinaria y equipo y el consumo de bienes durables. Para 2018 el PIB crecería 2,0%
mientras que para 2019 crecería 3,0%
3. La inflación continuará desacelerándose en 2018, alcanzando el 3,1% al cierre del año. La
estabilidad del tipo de cambio y la debilidad de la demanda permitirán que la inflación descienda en
el primer semestre del año y se acomode en torno al punto medio del rango meta. Para 2019 la
inflación se mantendrá relativamente estable, cerrando el año en 2,8%. El Banco Central podrá
reducir tasas de interés hasta el 4,0% en el primer semestre de 2018. El mejor comportamiento
de la inflación y su consolidación en el rango meta le permitirán al Emisor reducir su tasa de
referencia en el primer semestre, ello para mantener la tasa real relativamente estable
4. Los balances macroeconómicos, tanto externo como fiscal, tienden a mejorar. El ajuste en la
demanda y los mejores precios del crudo permiten una reducción del déficit en cuenta corriente al
3,2% en 2018, mientras que el déficit fiscal cumpliría con la regla fiscal y se ubicaría en 3,1% en
2018. Para 2019 se manifestarían algunos retos en el frente fiscal con la necesidad de reducir
nuevamente gastos y mejorar ingresos para alcanzar la meta fijada en la regla fiscal.
Índice
02
03
04
Recuperación ordenada y paulatina
Inflación controlada y estímulo monetario
Balances macroeconómicos
01 Contexto global
GLOBAL El crecimiento mundial se
afianza y se avanza en la
estrategia de normalización
monetaria global
01
El crecimiento global se reafirma
5
01 Mejoran las previsiones para
EE.UU., China y eurozona
Existe menor incertidumbre en
el corto plazo
02 Perspectivas más positivas
para los países emergentes
Mayor demanda global y
aumento del precio de las
materias primas
03 Más cautela en los mercados
financieros
Las expectativas de menor
liquidez pueden reducir los flujos
a emergentes
04 Los bancos centrales siguen
avanzando hacia la normalización
Los motivos para retirar estímulos
se van materializando en medio de
una inflación básica contenida
05 Riesgos globales
Menores en el corto plazo; sin
cambios en el medio y largo plazo
Razones para el optimismo en las grandes áreas, aunque con cautela
6
Revisión al alza del crecimiento
Mejora del mercado de trabajo
Aprobación de la reforma fiscal
Cambios continuistas en la Fed
Desaceleración moderada
Algunas reformas ya en marcha
Conclusiones positivas en el
XIX Congreso del PCCh
Mayor crecimiento potencial
Mayor crecimiento de lo esperado
Demanda interna más robusta
Menor incertidumbre política
Planes de mayor integración
EE.UU. CHINA EUROZONA
Crecimiento global: robusto y sostenido
7
El crecimiento mundial, apoyado en la
recuperación del sector industrial, se
mantiene
Los indicadores de confianza siguen
mejorando, y anticipan la continuidad
de un panorama positivo
El consumo privado continúa
sustentando el crecimiento en las
economías avanzadas y gana impulso
en las emergentes
Crecimiento del PIB mundial (Previsiones basadas en BBVA-GAIN %, t/t)
Fuente: BBVA Research
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
dic
-12
jun-1
3
dic
-13
jun-1
4
dic
-14
jun-1
5
dic
-15
jun-1
6
dic
-16
jun-1
7
dic
-17
IC 20% IC 40%
IC 60% Estimacion de crecimiento
Media periodo
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
dic
-13
jun-1
4
dic
-14
jun-1
5
dic
-15
jun-1
6
dic
-16
jun-1
7
dic
-17
"mayor apetito por riesgo"
"menor apetito por riesgo"
Cautela en mercados financieros, con moderación gradual de flujos a
emergentes
8
Indicador de apetito por el riesgo (Factor 1 (global), análisis de flujos EPFR
Fuente: BBVA Research, EPFR
Aceleración en
el proceso de
normalización
monetaria
Post-Trump
Pre-Trump
Retirada de las medidas no convencionales de política monetaria
9
Fed
BCE
BoJ
Endu
recim
iento
R
ela
jació
n
Pre-crisis crisis normalización
Subida de
tipos de interés
Reinversión de
vencimientos
Subida de
tipo de interés
Reinversión
parcial
Reducción
de
compras
de bonos
La Fed acelera la normalización mientras el BCE la gradúa
10
FED BCE
Ciclo alcista de tipos y reducción
del balance en marcha
Subida prevista de 75pbs en 2018
hasta 2,25% y reducción del
balance de 500.000 millones de
dólares
Reducción del QE, pero extensión
hasta septiembre de 2018
No se producirán subidas de
tipos antes de 2019
Foco: evitar una aceleración
repentina de tipos de interés
de largo plazo
Foco: ganar margen
de maniobra
• Macro: posibles
sorpresas en
inflación
Elementos de incertidumbre:
• Política: relevos en los
consejos de gobierno
(Fed, BCE)
• Mercados: tipos largos
y pendiente de la curva
Revisión generalizada del crecimiento al alza
11 Fuente: BBVA Research
EE.UU.
2018
2,6 2019
2,5
AMÉRICA DEL SUR
2019
2,6
EUROZONA
CHINA 2018
2,2
2019
6,0
MUNDO
2018
3,8 2017
3,8
Baja
Sube respecto a las previsiones en octubre 2017
Se mantiene
2019
1,8
2018
1,6
2018
6,3 MÉXICO 2019
2,2 2018
2,0
Aumento de las previsiones de precios de materias primas refleja en
buena medida una mayor demanda mundial
12
Fuente: BBVA Research y Bloomberg
PETRÓLEO BRENT
(USD/B)
SOJA
(USD/tm)
COBRE
(USD/lb)
El precio del petróleo refleja una mayor demanda pero también
factores de oferta, riesgos geopolíticos y corrección de
existencias. Pero seguimos anticipando un precio de largo
plazo de 60 dólares por barril por la mayor competencia
El precio del cobre aumentó significativamente por la
mayor demanda y el empuje de factores financieros.
Estos últimos deberían amainar gradualmente hacia
adelante
300
350
400
450
500
550
600
1T
2014
3T
2014
1T
2015
3T
2015
1T
2016
3T
2016
1T
2017
3T
2017
1T
2018
3T
2018
1T
2019
3T
2019
1T
2020
3T
2020
Baseline Sep 2017
Baseline Dec 2017
1,5
1,7
1,9
2,1
2,3
2,5
2,7
2,9
3,1
3,3
1T
2014
3T
2014
1T
2015
3T
2015
1T
2016
3T
2016
1T
20
17
3T
2017
1T
2018
3T
2018
1T
2019
3T
2019
1T
2020
3T
2020
Baseline Sep 2017
Baseline Dic 2017
0
20
40
60
80
100
120
1T
2014
3T
2014
1T
2015
3T
2015
1T
2016
3T
2016
1T
2017
3T
2017
1T
2018
3T
2018
1T
2019
3T
2019
1T
2020
3T
2020
Baseline Sep 2017
Baseline Dec 2017
Riesgos globales: menores en el corto plazo
13 **Otros riesgos : Geopolíticos (Corea del Norte); Proteccionismo (China –EE.UU.)
- P
rob
ab
ilid
ad
en
el c
ort
o p
lazo
+
- Severidad+
CHN
US
EZ
• Contención de los riesgos ligados al elevado
apalancamiento en el corto plazo
• Potencial efecto negativo de un aumento del
proteccionismo
• Controversia política aún elevada, pero más contenida
• Negociación de relaciones comerciales (NAFTA)
• Signos de sobrevaloración de algunos activos
• Menor riesgo de una normalización rápida por parte de la
Fed, pero continúa la incertidumbre
• Reducción de la incertidumbre política, pero abierta en
varios países (Brexit, Alemania, Italia)
• Gestión de la normalización de la política monetaria
Recuperación
ordenada y
paulatina
El PIB crecería 2,0% en
2018 y 3,0% en 2019
02
El crecimiento a 2017 tocó su menor registro en el segundo
trimestre del año, alcanzando su punto de inflexión
Fuente: BBVA Research con datos DANE, XM y ANH 15
Crecimiento anual del PIB (%)
El mejor desempeño de la mayoría de sectores en el segundo semestre fue opacada con un peor desempeño de la construcción
Algunos indicadores líderes (%)
6,5
4,0 3,9
3,2
2,63,0
3,3 3,4
2,5 2,5
1,21,7
1,3 1,2
2,0
0
1
2
3
4
5
6
7
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4
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4
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4
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5
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5
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7
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7
* Exportaciones a noviembre
** No incluye oro y esmeraldas
2,00
-8,57
-0,34
14,70
1,73 2,08
-10
-5
0
5
10
15
Expos.No Trad.**
Prod.Petróleo
Demandade energía
1S17 2S17*
En parte, la lentitud en la recuperación ha estado asociada a
la debilidad de la confianza
Confianza Consumidores (Balance)
Fuente: BBVA Research con datos Fedesarrollo 16
Confianza Industriales y Comerciantes (Balance)
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
dic
-02
sep-0
3
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4
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5
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-05
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7
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8
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0
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Confianza de consumidores Componente país
Componente hogar
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
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-02
dic
-03
dic
-04
dic
-05
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-06
dic
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-09
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-10
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dic
-14
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-15
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Confianza comercial Confianza industrial
(p)
Aun cuando algunos factores comienzan a aportar de manera
positiva al crecimiento
17
Colombia: Precio y producción de petróleo (Barriles diarios y dólares por barril Brent)
Inflación anual de alimentos y tasas de interés de política (anual %, e.a. %)
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
0
2
4
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8
10
12
14
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Inflación Alimentos (eje izq.) Tasa de interés (eje dcho.)
Fuente: BBVA Research con datos ANH, Bloomberg, DANE y BanRep
La menor inflación de alimentos mejora la capacidad de gasto de los hogares mientras que las menores tasas de interés incentivan el gasto en hogares y empresas
30
35
40
45
50
55
60
65
70
800
850
900
950
1000
1050
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Producción(eje izq.) Brent(eje dcho.)
(p)
Así, esperamos una consolidación del crecimiento en 2018,
especialmente a partir del segundo semestre y en 2019
Fuente: BBVA Research con datos DANE 18
PIB y demanda interna (ciclos de actividad) (%)
La aceleración del crecimiento se hace posible luego de un periodo de ajuste en los balances de los hogares y empresas
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
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7
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8
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9
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PIB Demanda Interna Promedio Semestral
PIB: 1,5
PIB: 2,0
PIB: 3,0
PIB y demanda interna (pronósticos) (%)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017p 2018p 2019p
PIB Demanda interna
Brecha positiva entre demanda y PIB
Ajuste en demanda
Crecimiento moderado
Por la demanda, la inversión no residencial y el consumo de
los hogares aportarían a la aceleración del PIB
Fuente: BBVA Research con datos DANE 19
Consumo de los hogares (crecimiento anual, %)
Inversión (crecimiento anual, %)
2,1
0,3
1,6
3,44,0
2,7
3,5
9,9
3,1
0
2
4
6
8
10
12
Consumo total Bienes durables Otros
2017p 2018p 2019p
0,3
7,2
2,1
-11,4
3,4
6,3
4,2
-2,4
4,8 5,14,1
5,5
-15
-10
-5
0
5
10
Total Obras civiles Bienes deequipo
Edificaciones
2017p 2018p 2019p
El débil crecimiento del sector de edificaciones opaca el efecto
positivo del mayor precio del crudo y la mejor dinámica global
Fuente: BBVA Research con datos DANE y Camacol 20
PIB de edificaciones (crecimiento anual, %)
Ventas de viviendas e índice de Rotación (variación anual (%) y número de meses en vender)
El segundo semestre de 2018 comenzará a verse algo de recuperación en viviendas, las otras construcciones comerciales y de oficinas tomarán más tiempo en recuperarse
-20
-16
-12
-8
-4
0
4
8
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5
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5
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6
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(p)
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
9,5
10,0
10,5
11,0
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
en
e-1
5
ma
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5
ma
y-1
5
jul-15
sep-1
5
no
v-1
5
en
e-1
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jul-16
sep-1
6
no
v-1
6
en
e-1
7
ma
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7
ma
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7
jul-17
sep-1
7
no
v-1
7
Ventas de Vivienda (eje izq.) Rotación No VIS(eje dcho.)
A nivel sectorial se evidencia la recuperación paulatina en la
mayoría de sectores
Fuente: BBVA Research con datos DANE 21
Pronósticos de crecimiento sectorial del PIB (variación annual,%)
Agricultura se estabiliza por encima de su media de los últimos 17 años, mientras que el sector minero recae nuevamente en 2019
-6
-4
-2
0
2
4
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20
18
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20
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p
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19
p
Minería Industria Construcción Comercio, restaurantes,
hoteles
Electricidad, gas y agua
Transporte ytelecomuni-
aciones
Servicios socialesy comunales
Serviciosfinancieros y
empresariales
Agricultura
Crecimiento promedio2001-2017
El bajo crecimiento del PIB seguirá afectando negativamente
al mercado laboral
Tasa de Desempleo 13 ciudades (% de la PEA)
Fuente: BBVA Research con datos DANE 22
Esperamos que la tasa de desempleo se deteriore algo más en 2018 en medio de una débil creación de empleo
2018p: 11,2
2017p: 10,6
2009: 12,3
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
2014 2015 2016 2017 2009
Inflación controlada
y estímulo monetario
La inflación convergería al
rango meta luego de 3 años
cerrando fuera de él, con
ello el Emisor tendría
espacio para reducir tasas
03
(p)
La inflación convergerá rápidamente al punto medio del rango
meta, manteniéndose en torno a éste en el mediano plazo
Inflación (variación anual, %)
Fuente: BBVA Research con datos DANE y BanRep 24
La debilidad de la demanda y la estabilidad de la tasa de cambio seguirán jugando un papel importante en la desaceleración de la inflación
Dic-174,1
Jun-18 2,7
Dic-183,1
Dic-192,8
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
dic
-14
feb
-15
ab
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5
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5
ag
o-1
5
oct-
15
dic
-15
feb
-16
ab
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6
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6
ag
o-1
6
oct-
16
dic
-16
feb
-17
ab
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7
jun-1
7
ag
o-1
7
oct-
17
dic
-17
feb-1
8
ab
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8
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8
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o-1
8
oct-
18
dic
-18
feb
-19
ab
r-1
9
jun-1
9
ag
o-1
9
oct-
19
dic
-19
Total Básica Rango meta
El Banco de la República, en un escenario de menor inflación
y balances externos favorables, reduciría su tasa al 4,0%
Tasa de Política (e.a., %, fin de periodo)
Fuente: BBVA Research con BanRep 25
3,00
4,75
4,25
3,25
4,50
5,75
7,50
4,75
4,00 4,00
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
8,00
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018p 2019p
Buena parte de la respuesta en tasa del Emisor será para
neutralizar el descenso de la inflación
Tasa de Política datos BBVA (e.a., %)
Fuente: BBVA Research con datos BanRep y DANE 26
El significativo descenso en la inflación, tanto total como básica, crea la presión para rebajas de tasas de interés
Tasa de Política datos BanRep (e.a., %)
-1,50
-1,00
-0,50
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018p 2019p
Tasa real de política (nominal estable)
Tasa real de política proyectada
Rango tasa real natural
-1,50
-1,00
-0,50
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018p 2019p
Tasa real de política (nominal estable)
Tasa real de política proyectada
Rango tasa real natural
Se utiliza la inflación total observada y pronosticada para el cálculo de la tasa real.
Balances
Macroeconómicos
El déficit en cuenta corriente
se ha favorecido de los
mejores precios del crudo.
El balance fiscal para 2019
enfrenta algunos retos
04
El ajuste de la demanda y las mejoras en el precio del crudo y
permiten un ajuste positivo en el déficit en cuenta corriente
Cuenta corriente (USD miles de millones)
Fuente: BBVA Research con datos BanRep 28
12,4
5,5
4,9
6,7 5,85,9
6,9 4,5
3,03,2 3,4
3,5
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
2014 2015 2016 2017p 2018p 2019p
Balance comercial Renta de factores Balanza de servicios Transferencias Déficit total IED
Deficit en cuentacorriente como % del PIB
5,1% 6,4% 4,4% 3,6% 3,2% 3,4%
(p)
El mejor balance externo y el mayor precio del crudo ayudan a
mantener un tipo de cambio con reducida volatilidad
Tipo de Cambio (Pesos por dólar)
Fuente: BBVA Research con datos Bloombeg 29
P: Pronósticos BBVA, simulaciones de rangos no necesariamente un pronóstico
Tipo de Cambio: senda esperada (Pesos por dólar)
2750
2800
2850
2900
2950
3000
3050
3100
3150
jun-1
6
ag
o-1
6
oct-
16
dic
-16
feb
-17
ab
r-1
7
jun-1
7
ag
o-1
7
oct-
17
dic
-17
feb
-18
ab
r-1
8
jun-1
8
ag
o-1
8
oct-
18
dic
-18
feb
-19
ab
r-1
9
jun-1
9
ag
o-1
9
oct-
19
dic
-19
2361
2834 2838 2850
3267
3435
3093 3100
2000
2200
2400
2600
2800
3000
3200
3400
3600
2015 2016 2017 2018p
Max-Min Promedio Cierre
La senda de déficit fiscal requerido por la regla fiscal implica
un importante reducción del gasto y una mejora en ingresos
Gasto del Gobierno Nacional Central (% del PIB)
Fuente: BBVA Research con datos del Ministerio de Hacienda y proyecciones del Gobierno 30
Déficit Fiscal (% del PIB)
La regla fiscal se cumpliría en 2017 y 2018, a pesar del menor recaudo tributario. Para 2019 los requisitos son mayores y requerirán una gestión activa por parte del Gobierno
19,2 19,1 19,218,9 19,0
18,317,8
16,916,7
16,2
14,9
15,715,3
15,6
10
12
14
16
18
20
22
2013 2014 2015 2016 2017p 2018p 2019p
Gasto Ingreso
-2,3 -2,4
-3,0
-4,0
-3,6
-3,1
-2,2
-4,5
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
2013 2014 2015 2016 2017p 2018p 2019pNota: en 2017 se realizó una reserva proveniente del laudo arbitral con las empresas de
telecomunicaciones por 0,3% del PIB, sin él, el déficit se habría ubicado en 3,3% del PIB.
Mensajes Principales
1. El crecimiento mundial se afianza. Revisión al alza en 2018 generalizada por áreas, pero
tendiendo a estabilizarse en 2019. Se recupera el crecimiento en América Latina. El crecimiento se
revisa a alza en 0,1pp en 2018 y se mantiene inalterado en 2,5% en 2019. El crecimiento en 2018
se apoyará principalmente en el sector externo y en la inversión.
2. La recuperación en Colombia se consolidaría en 2018, especialmente en el segundo
semestre. La menor inflación y tasas de interés, y el panorama externo más favorable apoyan la
inversión en maquinaria y equipo y el consumo de bienes durables. Para 2018 el PIB crecería 2,0%
mientras que para 2019 crecería 3,0%
3. La inflación continuará desacelerándose en 2018, alcanzando el 3,1% al cierre del año. La
estabilidad del tipo de cambio y la debilidad de la demanda permitirán que la inflación descienda en
el primer semestre del año y se acomode en torno al punto medio del rango meta. Para 2019 la
inflación se mantendrá relativamente estable, cerrando el año en 2,8%. El Banco Central podrá
reducir tasas de interés hasta el 4,0% en el primer semestre de 2018. El mejor comportamiento
de la inflación y su consolidación en el rango meta le permitirán al Emisor reducir su tasa de
referencia en el primer semestre, ello para mantener la tasa real relativamente estable
4. Los balances macroeconómicos, tanto externo como fiscal, tienden a mejorar. El ajuste en la
demanda y los mejores precios del crudo permiten una reducción del déficit en cuenta corriente al
3,2% en 2018, mientras que el déficit fiscal cumpliría con la regla fiscal y se ubicaría en 3,1% en
2018. Para 2019 se manifestarían algunos retos en el frente fiscal con la necesidad de reducir
nuevamente gastos y mejorar ingresos para alcanzar la meta fijada en la regla fiscal.
Situación Colombia 2T17
Este informe ha sido elaborado por la Unidad de Colombia
Economista Jefe de Colombia Juana Téllez
+57 347 16 00
BBVA-Research Jorge Sicilia Serrano
Análisis Macroeconómico
Rafael Doménech
Escenarios Económicos Globales
Miguel Jiménez
Mercados Financieros Globales
Sonsoles Castillo
Modelización y Análisis de Largo
Plazo Global
Julián Cubero
Innovación y Procesos
Oscar de las Peñas
Sistemas Financieros y Regulación
Santiago Fernández de Lis
Coordinación entre Países
Olga Cerqueira
Regulación Digital
Álvaro Martín
Regulación
María Abascal
Sistemas Financieros
Ana Rubio
Inclusión Financiera
David Tuesta
España y Portugal
Miguel Cardoso
Estados Unidos
Nathaniel Karp
México
Carlos Serrano
Oriente Medio, Asia y
Geopolítica
Álvaro Ortiz
Turquía
Álvaro Ortiz
Asia
Le Xia
América del Sur
Juan Manuel Ruiz
Argentina
Gloria Sorensen
Chile
Jorge Selaive
Colombia
Juana Téllez
Perú
Hugo Perea
Venezuela
Julio Pineda
Fabián García
+57 347 16 00
Mauricio Hernández
+57 347 16 00
María Claudia Llanes
+57 347 16 00
Alejandro Reyes
+57 347 16 00
Diego Felipe Suarez
+57 347 16 00
Estudiante en práctica
32
ANEXO
Principales variables macroeconómicas
34
Tabla A.1 Previsiones Macroeconómicas Tabla 4.1 Previsiones Macroeconómicas
2014 2015 2016 2017 2018 2019
PIB (% a/a) 4,4 3,1 2,0 1,5 2,0 3,0
Consumo Privado (% a/a) 4,3 3,2 2,1 1,6 2,7 3,4
Consumo Público (% a/a) 4,7 5,0 1,8 3,3 2,3 2,8
Inversión (% a/a) 9,8 1,8 -3,6 0,3 3,4 4,8
Inflación (% a/a, fdp) 3,7 6,8 5,7 4,1 3,1 2,8
Inflación (% a/a, promedio) 2,9 5,0 7,5 4,3 3,0 2,7
Tasa de cambio (fdp) 2.392 3.149 3.001 2,984 3.000 2.953
Devaluación (%, fdp) 24,1 31,6 -4,7 -0,6 0,5 -1,6
Tasa de cambio (promedio) 2.001 2.742 3.055 2.951 2.981 3.002
Devaluación (%, fdp) 7,1 37.0 11,4 -3,4 1,0 0,7
Tasa BanRep (%, fdp) 4,50 5,75 7,50 4,75 4,00 4,00
Tasa DTF (%, fdp) 4,3 5,2 6,9 5,3 4,4 4,4
Balance Fiscal GNC (% PIB) -2,4 -3,0 -4,0 -3,6 -3,1 -2,5
Cuenta Corriente (% PIB) -5,2 -6,5 -4,4 -3,6 -3,2 -3,4
Tasa de desempleo urbano (%, fdp) 9,3 9,8 9,8 10,6 11,2 11,0
Fuente: Banco de la República, DANE y BBVA Research
Tabla 4.2 Previsiones Macroeconómicas Trimestrales
PIB (% a/a)
Inflación (% a/a, fdp)
Tipo de cambio (vs. USD, fdp)
Tasa BanRep (%, fdp)
T1 15 2,6 4,6 2.576 4,50
T2 15 3,0 4,4 2.585 4,50
T3 15 3,3 5,4 3.122 4,75
T4 15 3,4 6,8 3.149 5,75
T1 16 2,5 8,0 3.022 6,50
T2 16 2,5 8,6 2.916 7,50
T3 16 1,2 7,3 2.880 7,75
T4 16 1,7 5,7 3.001 7,50
T1 17 1,3 4,7 2.880 7,00
T2 17 1,2 4,0 3.038 6,25
T3 17 2,0 4,0 2.937 5,25
T4 17 1,4 4,1 2.984 4,75
T1 18 1,6 3,0 2.989 4,50
T2 18 1,5 2,7 2.975 4,00
T3 18 2,1 3,1 2.970 4,00
T4 18 2,8 3,1 3.020 4,00
T1 19 3,0 2,8 3.021 4,00
T2 19 3,3 2,7 3.000 4,00
T3 19 2,8 2,6 2.995 4,00
T4 19 3,1 2,8 2.953 4,00
Fuente: Banco de la República, DANE y BBVA Research
Principales variables macroeconómicas
35
Tabla A.2 Previsiones Macroeconómicas Trimestrales
PIB (% a/a)
Inflación (% a/a, fdp)
Tipo de cambio (vs. USD, fdp)
Tasa BanRep (%, fdp)
T1 15 2,6 4,6 2.576 4,50
T2 15 3,0 4,4 2.585 4,50
T3 15 3,3 5,4 3.122 4,75
T4 15 3,4 6,8 3.149 5,75
T1 16 2,5 8,0 3.022 6,50
T2 16 2,5 8,6 2.916 7,50
T3 16 1,2 7,3 2.880 7,75
T4 16 1,7 5,7 3.001 7,50
T1 17 1,3 4,7 2.880 7,00
T2 17 1,2 4,0 3.038 6,25
T3 17 2,0 4,0 2.937 5,25
T4 17 1,4 4,1 2.984 4,75
T1 18 1,6 3,0 2.989 4,50
T2 18 1,5 2,7 2.975 4,00
T3 18 2,1 3,1 2.970 4,00
T4 18 2,8 3,1 3.020 4,00
T1 19 3,0 2,8 3.021 4,00
T2 19 3,3 2,7 3.000 4,00
T3 19 2,8 2,6 2.995 4,00
T4 19 3,1 2,8 2.953 4,00
Situación Colombia 2T17
Aviso Legal
Situación Colombia 2T17
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El contenido de este documento está sujeto a cambios sin previo aviso en función, por ejemplo, del contexto económico o las fluctuaciones del mercado. BBVA no asume
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