Upload
vophuc
View
225
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 11
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 22
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Wprowadzenie do EVA
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 33
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Geneza EVA – zapotrzebowanie biznesoweGeneza EVA – zapotrzebowanie biznesowe
obiektywne narzędzie oceny pracyobiektywne narzędzie oceny pracyzwrócenie uwagi na długookresowe wyniki firmy przy zwrócenie uwagi na długookresowe wyniki firmy przy ustalaniu wynagrodzeń pracownikówustalaniu wynagrodzeń pracownikówodejście od sztywnego myślenia o wynikach poprzez zyski odejście od sztywnego myślenia o wynikach poprzez zyski z akcji z akcji
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 44
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Geneza EVA – korzyściGeneza EVA – korzyści
możliwość przedstawienia długookresowego planu możliwość przedstawienia długookresowego planu popartego wyliczeniami zgodnymi z EVApopartego wyliczeniami zgodnymi z EVAsposób na rozwiązywanie potencjalnych konfliktów sposób na rozwiązywanie potencjalnych konfliktów pomiędzy managerami (spowodowane „konkurencją o pomiędzy managerami (spowodowane „konkurencją o pomiary”)pomiary”)
Przepływy finansowe Przepływy finansowe Zwrot ze sprzedaży Zwrot ze sprzedaży
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 55
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Geneza EVAGeneza EVA
EVA jako reinkarnacja systemu z lat 20’ EVA jako reinkarnacja systemu z lat 20’ pomysł odświeżony w latach 90’pomysł odświeżony w latach 90’
Teza: EVA była najlepszym sposobem na powiązanie interesów managerów Teza: EVA była najlepszym sposobem na powiązanie interesów managerów poszczególnych oddziałów, firmy jako całości i akcjonariuszy.poszczególnych oddziałów, firmy jako całości i akcjonariuszy.
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 66
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Tradycyjne metody pomiaroweTradycyjne metody pomiarowe
zysk z akcji zysk z akcji zysk z inwestycji zysk z inwestycji discounted cash flowdiscounted cash flow
Tylko ostatni pomiar uwzględniał koszt kapitału (cost of capital) poprzez Tylko ostatni pomiar uwzględniał koszt kapitału (cost of capital) poprzez discount rate. Podobnie w EVA tylko inwestycje z pozytywną (dodatnią) discount rate. Podobnie w EVA tylko inwestycje z pozytywną (dodatnią) stopą zwrotu (tj. zwrot większy niż koszt kapitału) were likely to be stopą zwrotu (tj. zwrot większy niż koszt kapitału) were likely to be pursued.pursued.
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 77
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008 77
Formuła EVAFormuła EVA
EVA = Wynik operacyjny - ( koszt kapitału x zainwestowane środki ) EVA = Wynik operacyjny - ( koszt kapitału x zainwestowane środki )
„EVA jest narzędziem, dzięki któremu poprzez odjęcie od dochodu EVA jest narzędziem, dzięki któremu poprzez odjęcie od dochodu przedsiębiorstwa iloczynu kosztów kapitału oraz środków przedsiębiorstwa iloczynu kosztów kapitału oraz środków przeznaczonych na jego wypracowanie można przedstawić rachunek przeznaczonych na jego wypracowanie można przedstawić rachunek zysków i strat oraz zestawienie bilansowe w postaci jednej wartości”zysków i strat oraz zestawienie bilansowe w postaci jednej wartości”
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 88
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
EVA – dostosowywanie rachunkowościEVA – dostosowywanie rachunkowościCel: wzmocnienie zależności między krótkookresowymi przychodami (księgowanymi na podstawie GAAP) a zmiana w faktycznej wartości ekonomicznej (true economic value)Przykład:
jakiekolwiek koszty obecnego okresu które kreują przyszłą wartosc powinny byc traktowane jako aktywa
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 99
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
EVA driversEVA drivers
Czynniki i działania mające na celu poprawę wskaźnika EVA
Możliwość ocenienia wpływu działań i procesów zachodzących w przedsiębiorstwie na jego kondycję
99
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 1010
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
EVA drivers – cd. EVA drivers – cd.
1010
ProdukcjaProdukcjaZmniejsznie zapasówSkrócenie czasu produkcjiZwiększenie efektywności
sprzedażyWprowadzanie usprawnień
produkcjiZarządzanieZarządzanie
Uproszczenie procesu decyzyjnego
OutsourcingJasny i prosty system EVA
Badania i rozwójBadania i rozwójPoprawa procesu związanego z
wymyślaniem i wprowadzaniem na rynek nowych produktów
Współpraca z innymi wyspecjalizowanymi instytucjami
MarketingMarketingZwiększenie udziału produktu
na dotychczasowych rynkach. Wejście na nowe rynkiZwrócenie uwagi na preferencje
konsumentówPoprawa rozpoznawalności
marki wśród klientów
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 1111
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Ważną funkcją EVY jest mozliwość wyznaczania pensji managerow w zależności od kondycji firmy (nie oddziału regionalnego ale poszczególnych sekcji)Bonus wyjściowy ustalany był jako 40%-90% standardowej wypłaty w zależności od pozycji managera„Bank” zapewniał „rozłożenie efektów czasie”, zarówno negatywnych jak i pozytywnych
Wyliczanie pensji managerówWyliczanie pensji managerów
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 1212
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Bonus
Próg
typowy profil wypłatytypowy profil wypłaty
wynik (Performance)
ograniczony z góry poziom bodźca do ponadplanowej efektywności
progi są naturalną zachęta do podejmowania decyzji krotkoterminowych
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 1313
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
EVA - bodźce: EVA - bodźce: wysokość wypłaty za poziom spełniania oczekiwańwysokość wypłaty za poziom spełniania oczekiwań
Bonus
EVA
BonusTarget Unlimited
bonus potential
sprawiedliwe “dzielenie sie” stratami i zyskami
nielimitowany bonus (z gory i z dołu)
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 1414
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Wyliczanie dla każdej seksji firmy(division) współczynnika EVA improvement za miniony rok oraz biorąc pod uwage współczynniki EVA improvement goal oraz EVA interval obliczenie współczynnika EVA performanceObliczenie bonusowej części wynagrodzenia jako okreslonej czesci bank balance Ostateczne wynagrodzenie to suma podstawy i czesci bonusowej (byćmoze ujemnej) jednak nie przekraczająca stanu banku
Wyliczanie pensji managerów cd...Wyliczanie pensji managerów cd...
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 1515
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Wyliczanie wynagrodzenia - przykładWyliczanie wynagrodzenia - przykład
Założenia:
EVA performance = 1 + [(Actual Improvement – Improvement Goal) / Interval]Wyliczane wynagrodzenie = Target Bonus * EVA performance
15 milion $EVA interval 5 milion $EVA improvement Goal
40% podstawy = 40,000 $Target bonus100,000 $Podstawa wynagrodzenia
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 1616
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Wyliczanie wynagrodzenia – przykład cd...Wyliczanie wynagrodzenia – przykład cd...
1. Calculated Bonus = Target Bonus * EVA Perfomance
40000$ * [1 + (10mln$ - 5mln$)/15mln$] = 53.333$nowy stan banku: (0+53.333)$ 53.333$
2. Wypłata = Target Bonus + 50% Pozostalego stanu banku(nie przekraczajaca stanu banku)
40000$ + 0.5* (53.333 – 40000) = 46.667$końcowy stan banku53.333$- 46.667$ 6.667$
-2.667$ 40.000*[1+(-11mln$ - 5mln$)/15mln]4.000$ 6.667$ - 2.667$
4000$ 40.000$ + 0.5*40000$ 4000$-4000$
I rokActual EVA Improvement 10mln$stan poczatkowy banku 0$
II rok-11mln$6.667$
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 1717
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
EVAIMPROVEMENT
BonusIncentive
TargetIncentive
Total Bonus Earned
Bank
EVA interval
EVA improvement goal
Year 0 Actual EVA
Year 1 Target
Payout
Slope = target incentive / EVA interval
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 1818
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Opis firmy Vyaderm Ph
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 1919
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Rok założenia: 1945Gwałtowny rozwój firmy wraz z rozwojem powojennej służby zdrowiaStan firmy na rok 1996:
wartość: 2,7 mld USDliczba pracowników: 17500liczba oddziałów: 15
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 2020
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Rok 1997:odejście na emeryturę wieloletniego prezesa Thomasa Finna i zastąpienie go przez 41-letniego Maurice’a Vedrine’apomysł zmiany oceny dokonań menedżerów i wdrożenie w życie EVA
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 2121
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Wykorzystanie EVA w Vyaderm
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 2222
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Przekształcenie zysku księgowego w wielkość o jaką wzrasta wartość przedsiębiorstwa – EVA, przy zastosowaniu odpowiednich dostosowań.Cztery podstawowe dostosowania wykorzystane w Vyaderm:
R&D – wydatki na badania i rozwój dodane do wyniku operacyjnego, amortyzowane przez 5 lat, wydatki z poprzednich lat pomniejszone o amortyzację zwiększyły aktywa netto;wydatki na reklamę – dodane do wyniku operacyjnego, okres amortyzacji 3 lata, wydatki z poprzednich lat pomniejszone o amortyzację zwiększyły aktywa netto;wartość firmy – dotychczas zamortyzowana dodana do aktywów netto, biężca zwiększyła zysk operacyjny;wydatki na restrukturyzację – usunięto z P&L jako koszt, dodając je ponownie, powiększyły aktywa netto;
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 2323
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Obliczenia wyniku po opadatkowaniu, przy zastosowaniu dostosowań do EVA:Zysk operacyjny+ wydatki R&D – amortyzacja R&D+ wydatki na reklamę – amortyzacja wydatków na reklamę+ bieżąca amortyzacja wartości firmy+ wydatki na restrukturyzację= WYNIK OPERACYJNY PRZED
OPODATKOWANIEM – podatki= WYNIK OPERACYJNY PO OPODATKOWANIU
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 2424
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Wpływ dostosowań EVA na wielkość aktywów netto = kapitał:Aktywa netto+ skumulowane wydatki na R&D pomniejszone o
skumulowaną amortyzację+ wydatki na reklamę pomniejszone o
skumulowaną amortyzację+ skumulowana amortyzacja wartości firmy+ wydatki na restrukturyzację= KAPITAŁ
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 2525
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Przykładowy plan amortyzacji R&D dla dostosowań Przykładowy plan amortyzacji R&D dla dostosowań EVA (1999)EVA (1999)
1995 1996 1997 1998 1999R&D Expense as Reported on P&L $ 1,500 $ 2,200 $ 2,600 $ 3,100 $ 3,700
Amortyzacja dla 1995 $ 300 $ 300 $ 300 $ 300 $ 300Dostosowań EVA 1996 $ 440 $ 440 $ 440 $ 440
1997 $ 520 $ 520 $ 5201998 $ 620 $ 6201999 $ 740
1999 R&D Amortyzacja (EVA) $ 2,620
Koszty R&D razem (P&L) $ 1,500 $ 3,700 $ 6,300 $ 9,400 $ 13,100Amortyzacja Razem (EVA) $ 300 $ 1,040 $ 2,300 $ 4,180 $ 6,800
Skapitalizowane R&D dla kalulacji kapitalu (1999) EVA $ 6,300
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 2626
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Przeprojektowanie struktury organizacyjnejStruktura Vayderm w 1996r. – 15 jednostek wydzielonych ze względu na położenie geograficzne, z oddzielnymi bilansami i RZiS.Zmiany wprowadzone w 1999r. – 15 oddzielnych centrów EVA: centrala, 7 centrów wydzielonych ze względu na wytwarzane produkty, 7 ze względu na region geograficzny.
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 2727
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Struktura Vyaderm’u w 1999r.:CENTRALA1 centrum EVA
GLOBALNECENTRA
PODUKTÓW7 centrów EVA
CENTRA GEOGRAFICZNE
7 centrów EVA
•Przeciwgrzybicze•Przeciwinfekcyjne•Leki przeciwbólowe•Suplementy•Diagnostyka• Gastrologiczne•Antybiotyki
•Usa•Europa•Japonia•Ameryka Łacińska•Ameryka Północna•Południowa Azja•Kanada
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 2828
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Wykorzystanie wskaźnika EVA różnych centrów do obliczania premii dla pracowników w 1999r.
Corporate9 Managment Commiitee Officers 100%Staff Officers 100%Corporate Staff 75% 25%Global BusinessGlobal Business Staff 75% 25%RegionsRegional Division President 50% 50%Regional Marketing Heads 50% 50%Regional Staff 75% 25%Country Menagers & Controllers 50% 50%Comercial Directors 50% 50%Free Standing BusinessesPresidents 25% 75%Staff 75% 25%
Corporate EVA
Business Unit EVA
Global Business EVA
Region EVA
EVA Drivers
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 2929
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Problemy z jednostką Diagnostic.Zmiana struktury organizacyjnej w 2000r.:
4 globalne centra EVA: skonsolidowane (centrala), sektor Dermatologiczny, Interny, Weterynaryjny.każde centrum ma indywidualny cel EVA;centra na podstawie własnego celu, ustalały cele dla poszczególnych jednostek im podległychpracownicy centralni wynagradzani w 100% na podstawie skonsolidowanego EVA, pozostali na podstawie kombinacji skonsolidowanego EVA oraz poszczególnych jednostek oraz indywidualnych osiągnięć
CENTRALA1 centrum EVA
DERMATOLOGIA1 centrum EVA
INTERNA1 centrum EVA
WETERYNARIA1 centrum EVA
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 3030
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Problem związany z wdrożeniem EVA
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 3131
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Dział dermatologiczny jako wiodący gracz w swoim segmencie rynkuNiespodziewana okazja na rynku dermatologicznym:
Wycofanie ze sprzedaży produktów głównego konkurenta – PJL Laboratories
Gwałtowny wzrost zysków działu dermatologicznego
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 3232
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Znaczne przekroczenie celu EVA za rok 2000Wkroczenie nowego konkurenta na rynek i spadek zysków do historycznego poziomuDylemat dotyczący kalkulacji premii EVA:
wpływ na przyszłe premiewpływ na psychikę pracowników
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Kurs akcji Vyaderm Pharmaceuticals,Kurs akcji Vyaderm Pharmaceuticals, Wrzesień 1993 – Grudzień 2000 ($/akcja) Wrzesień 1993 – Grudzień 2000 ($/akcja)
Paweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał GrzelakPaweł Bedyński, Stanisław Kozak, Adam Wosik, Michał Grzelak 3434
Economic Value Added Economic Value Added Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals
04/27/200804/27/2008
Vyaderm PharmaceuticalsVyaderm Pharmaceuticals