Prospecto de Oferta Publica

Industrias Unidas Cfa. Ltda.

Emisi6n de Obligaciones

1.1 Titulo

Prospecto de Oferta Publica de Emisi6n de Obligaciones Industrias Unidas Cia.

1.2 Raz6n social y en caso de existir el nombre comercial del emisor, del estructurador, del colocador y de los promotores

.~ Cx Raz6n Social

2.1 Razon Social, y en caso de existir el nombre comercial del emisor

Razon Social: INDUSTRIAS UNIDAS CiA. LTDA

Nombre Comercial: INDUSTRIAS UNIDAS

2.2 Numero de R.U.C.

0990021066001

2.3 Domicilio, direccion, numero de teletono, numero de fax y direccion de correo electronico del emisor y de sus oficinas principales.

Domicilio Principal Oficina Matriz

Direccion: Pedro Carbo 1015, entre Colon y Sucre. Guayaquil

Telefono: (04)2329-213

Fax: (04 )2321-552

Pagina Web: www.iunidas.com

Correo Electronico: oalcivar@iunidas.com

2.4 Fechas de otorgamiento de la Escritura Publica de Constitucion e Inscripcion en el Registro Mercantil

La Compaiiia INDUSTRIAS UNIDAS CiA. L TDA., se constituyo mediante escritura publica otorgada ante el Notario Septimo del Canton Guayaquil, Doctor Jorge Maldonado Renella el 7 de diciembre de 1970, debidamente inscrita en el Registro Mercantil del mismo Canton, bajo el numero 856, el 19 de enero de 1971.

Con fecha siete de noviembre del ano dos mil, mediante declaracion otorgada ante el Notario Vigesimo Primero del canton Guayaquil, Abogado Marcos Diaz Casquete, la Compania INDUSTRIAS UNIDAS CiA. L TDA., convirtio su capital de sucres a dolares de los Estados Unidos de America, instrumento inscrito en el Registro Mercantil del canton Guayaquil el nueve de enero de dos mil uno;

La Compaiiia admitio un nuevo socio, se reactiv~, prorrogo su plazo de duracion y reformo sus estatutos sociales mediante escritura publica otorgada ante el Notario Decimo Tercero Interino del Canton Guayaquil, Abogado Virgilio Jarrin Acunzo, el veintidos de Junio del ano dos mil uno, instrumento debidamente inscrito en el Registro Mercantil del mismo canton el quince de octubre de dos mil uno

a Compania aumento su capital, admitio un nuevo socia y refonmo p~r ultima vez sus estatutos sociales mediante escritura publica otorgada ante el Notario Decimo Tercero del Canton Guayaquil, Virgilio Jarrin Acunzo el 31 de mayo de 2007, debidamente inscrita en el Registro Mercantil del mismo Canton el 7 de noviembre de 2007.

2.5 Plazo de Duracion de la Compania

Hasta el19 de enero de 2050.

:" 2.6 Objeto Social Principal

. 'J

Fabricacion de papel y todo 10 relacionado a la actividad de imprenta, ala elaboracion de documentos impresos entre otros.

2.7 Capital Suscrito, Pagado y Autorizado, de ser el caso

Capital Suscrito USD Capital Pa ado USD Capital Autorizado USD La compaiiia no mantiene300.000,00 300.000,00

capital autorizado

2.8 Numero de participaciones, valor nominal de cada una, clase y series

Numero de articipaciones 300.000

Clase Ordinarias y nominativas

Valor nominal de cada USD 1,00 participaciones CEATIFlCQ que al presenle

guordo

2.9 Nombres y apellidos de los principales socios propietarios de mas del diez por ciento de las rNlrtk'lpaci~~~'P:r,esl~tij.!l\fas del capital suscrito de la campania, con indicacion del porcentaje de su respectiva participacion.

Marcet Ghiglione Juan Ruggero 0.01%

TOTAL I 2 S[P 2011

2.10 Cargo 0 funcion, nombres y apellidos del representante legal, de los administradores y de los directores, si los hubiera

Representantes Legales

~. ? ~_. . '. N.ombre -._ _ :' ~:::., ~ - .

Marcet Ghiglione Juan Ruggero

Jorge Emilio Marcet Ghiglione Presidente

Directorio

La Comparifa no contempla un Directorio en sus eslalutos

Administradores

Gerente

Gerente Marcel Ghiglione Juan Ruggero

Jorge Emilio Marcet Ghiglione

Gerente Fin anciero y.Adl1lini.strativo Omar Alcivar

Gerente de Produccion(e}. Dennys Holger Zambrano Silva Contador General Cesar Villafuerte

2.11 Numero de trabajadores 30

71

101

2.12 Organigrama de la Empresa

I

PRESIDENTE

\,.1arce:

GERENTE

Juan ,~',...lJrce-:

J ~

I GERENTE r\Dl\~INISTRATIVO

FINl\NCIERO Or:,ar 1\1 elva!"

~ ~

CONTAOOR GENERAL

Cesar VIII afve!.:e

GERENTE Of PRODUCCION (e.] 'loiGel' Lanbr;:w.e,

CERTlFieO que 31 presente e;emp Q, guarda COll10rmid.Jo con el au 0r,'/:QOO porJaSuperinlelidelll;nl:"-l-L!~ (eSOIUCi6n No.

"

7 0000005 Mercado d 2.13 Referencia de empresas vinculadas, de conformidad con 10 dispuesto en la Ley de

codificacion, as; como en la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero y en sus normas conrl!n"'hl!1~ elcaso

Por gestion y administraci0ri;;ni;;;;;;;o________________________________________________"""""" No. Nombre 0 Razon Social de la Compai'Ha

1 Juan Marcet Cia. Ltda. 2 Ofiasa Oficinas y acciones SA 3 Equipos y predios Cia. Ltda. 4 Continental de predios COPRE SA 5 Distribuidora de Alimentos DIALSA SA

. 2 S[P 2011 2.14 Participacion en el capital de otras sociedades

industrias Unidas Cia. Uda. no mantiene capital en otras companias

I

3.1 Descripcion del entorno economico en que desarrolla sus actividades y el desempefio de la errltlres11l. pertenece

Desde finales del ana 2008 la economla mundial experiment6 una fuerte crisis motivada par la aceleracion en ~iR~:r~I~nl1l~~~~ de las materias primas y en especial del petr6leo, por un comportamiento especulativo del mercado, por la c~~~~~~~~~ atraves6 EEUU siendo esta una de las mayores economias del mundo y con su posterior recesi6n. Segun analistas , luego de un perfodo de fuerte contracci6n en la economla mundial, el ano 2010, present6 una recuperaci6n real del 3.9%. y segOn el Banco Mundial se estlma que el crecimiento mundial sea 3.3% y 3.6% para los anos 2011 y 2012 respectivamente.

CRECIMIENTO REAL DEl PRODUCTO INTERNO BRUTO (en %) 2010 2011 2012 , 2 S[p lOll

Crecimiento mundial 3,9 3,3 3,6 Paises de ingreso alto 2,8 2,4 2,7 Parses en desarrollo 7,0 6,0 6,1 En desarrollo (salvo China e India) 5,2 4,3 4,5 Asia oriental yel Pacifico 9,3 9,0 7,8 Europa y Asia central 4,7 4,0 4,2 America Latina y el Caribe 5,7 4,0 4,0 Oriente Medio y Norte de Africa 3,3 4,3 4,4 Asia meridional 8,7 7,7 8,1 Africa al sur del Sahara 4,7 5,3 5,5

, -- :.~ Fuente: Banco Mundial

Segun informacion del FMI, el crecimiento fue impulsado sobre todo por las economlas emergentes como las de China y la India, quienes para el ano 2010, tuvieron un crecimiento de 10.3% Y 9.7% respectivamente. Los estimulos economicos de dichos paises han apuntalado al crecimiento de la demanda y un impacto en sus principales relaciones de comerdo exterior.

Segun la Organizaci6n de las Naciones Unidas (ONU) la potencial recuperacion obedece a un aumento de la produccion industrial, la mejorarla en las bolsas de valores y un aumento en el comercio internacional. De acuerdo al FMI la actividad mundial tuvo una expansion de 3,5% (anualizado) en el tercer trimestre 2010 cuando las expectativas de crecimiento fueron menores. La lasa de crecimiento se dio principalmente por un incremento mayor a 10 esperado en el consumo interno de EEUU y Japan,

Segun el FMI, La perspectiva de crecimiento para Estados Unidos para los perlodos 2011 y 2012 es de 3% y 2.7% respectivamente. La recuperaci6n moderada que se ha observado en la economia estadounidense en el 2010 se estima que continuara para los siguientes perfodos. Sin embargo, una de las medidas que mantiene el Gobierno de EEUU en la economla es bajas tasas de interes, asi las lasas referenciales de la Reserva Federal (FED) se mantuvieron sin modificaciones durante todo el 2010 Yel primer cuatrimestre del 2011 (FED 0% 0.25%). EI presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke, ha declarado que el panorama economico se mantiene incierto, por 10 que conlinuaran tomando medidas que permitan que el pais recupere su pOlencial productivo. La principal preocupacion a donde estan diriglendo las estrategias es al incentivo de la producci6n para controlar los nlveles de desempleo.

America Latina fue una de las zonas que mejor respondio a la crisis internacional. Si bien existio una desaceleraci6n en el ritmo de crecimiento que venia presentando en los ultimos anos, el impacto de la crisis principalmenle de EEUU fue menor a 10 esperado. Mexico y Venezuela fueron los mas afectados, fruto de la importancia del pelroleo en dichas economias y de las fuertes relaciones comerciales con Estados Unidos y Europa respectivamente. Brasil, Chile y Peru han sido los paises con menores niveles de desempleo,

'c,\con una apreciacion del tipo de cambio, 10 cual se ha reflejado en mayor produceion y de actividad industrial. Estos paises han sabido )aprovechar positivamente la calda de la produccion en las economias desarrolladas, abriendo sus relaciones de comercio exterior con otros palses de America Latina y por ende el Ecuador. EI FMI estima que America Latina crecera en 4.0% en el 2010, siendo una de las principales economias la de Brasil, que pod ria convertirse en la septima economia en importancia en el mundo.

PRODUCTO INTERNO BRUTO

Segun la ultima publicacion de Previsiones Economicas del Banco Central del Ecuador (BCE), en el ana 2010, la economia ecuatoriana habrla registrado un crecirniento anual real de 3.58%. EI Producto Interno Bruto (PIB) de la industria manufacturera historicamente ha representado el 15.5% del PIS Total, can una Iigera lendencia a disminuir su participacion. En el ultimo ano, el incremento de esle subsector fue 3.37% ligeramente men or a1 de la economia en su conjunto.

eEArlFICO qUe sl presente . gUordo COoform'd eJemp;or

1 ad can e/POT 10 . . aU10flZQdO (Resoluci6n No mpoiilu$ can

. U> il/0

4.000.000

3.800.000

3.600.000

3.400.000

3.200.000

3.000.000

2.800.000

2.600.000 2.400.000

2.200.000

2.000.000

Producto Interno Bruto Manufactura (en miles USD - ano 2000)

N '"

.,. '"

COMERCIO EXTERIOR

7,000

6,000

4,000

3,000

2,000

1,00C

0 0 a a n n

Reserva Internacional de Libre Disponibilidad (en miles USD)

100% 80% ---------------.-------~-------------~60%

40% 20% 0% -20% 40% -60% ~SO%

I S[p 2017

n ;:: ;:: n "' 9 '" '" 9 "' 9'" 9'" '" I '" :t'" '"9 '" '" ;:'t '" 'l ~ 'r '" '" b. ~ '" Co ~ :; ~ ;:-E 2. :Ji c ~ c E .;; :Ji ~ c ~ ~ 2- :Ji 0 c ~ c ~ "

_RILD -Tasa de Variacion anual (eje derJ

A abril 2011, la Reserva Internacional de Libre Disponibilidad (RILD) alcanz6 un nivel de USD4.165 millones, ligeramente superior al presentado en marzo 2011 y superior en USD1500 millones al evidenciad en diciembre 2010. La RILD permite respaldar el sistema de

.).jolarizaci6n y depende del flujo de divisa norteamericana que ingresa a la economia. Fruto de la recuperaci6n de esta variable en el .. ultimo cuatrimestre, la Autoridades Econ6micas han postergado la toma de medidas arancelarias para el control a la salida de divisas.

320,000

300,000

280,000

260,000

240,000

220,000 -

nnl1'::I/'in,,,,,"cde Papel y Carton deUSD

2009 2010

_,.:;Las importaciones de papel y cart6n han demostrado un comportamiento variable en los 3 ultimos anos, En diciembre 2009, las . Jmportaciones se contrajeron fruto del control arancelario, sin embargo en el 2010 se observ6 una notable recuperaci6n. A diciembre

2010, los productos importados de la linea de papel y cart6n (principalmente materias primas) presentaron un crecimiento de 38%, superando ampliamente los niveles evidenciados en el ano 2008, se estima que fruto del crecimiento en las materias primas se alcanz6 un crecimiento del PIB superior al evidenciado en el resto de la economia.

TIPO DE CAMBIO DOLAR FRENTE A PRINCIPALES SOCIOS COMERCIALES

Devaluaci6n de olms monedas vs. USD61ar Tasas Variaci6n Anual

50%

40%

30%

20%

10%

-10%

-20"'"

-30%

----- Euro Peso Colombia --Sol Peru

Fuente: BeE

h- ",\.l"'" - " v~-,/ .::;-~ CC:4,J:

!. ~ . t~! i? La industria ecuatoriana, liene una mayor posibilidad de comercializar productos con los paises vecinos, cuand el de devaluaci6n sostenidos, as! los precios de los productos ecuatorianos se vuelven mas competitivos. AI co ar las principales socios comerciales del Ecuador, se puede evidenciar que desde fines del ano 2010, el d61ar ha gana

Linea Desechable: Can esta linea se atiende directamente al mercado de panaderias, pastelerias, cafeteria de alimentos preparados y eventos sociales.

Pirotinas Charoles y Platos

INDUSTRIAS UNIDAS: VENTAS OTRos

2 S[p lOll S%

35%SOBRES

CONVENCIONAlES

10%

SOBR::S BOlSA __18% ~______________~__~~~~~~__~20~%~__________~

Fuente: Industrias Unidas

Los niveles de demanda en la linea de oficina y la identificacion oportuna de segmentos de mercado en los cuales INDUSTRIAS UNIDAS era mas competitiv~, lIevaron a la Compania a especializarse en la misma.

EI volumen de transacciones comerciales, financieras y contables en las empresas, la obligatoriedad de contar archivos ffsicos frente a los entes de control, la politica de mejoramiento continuo en los procesos internos de cada compania y la necesidad de contar con las herramientas adecuadas, ha lIevado a INDUSTRIAS UNIDAS a atender esle segmento de mercado, convirtiemdose en ellider del mismo.

INDUSTRIAS UNIDAS mantiene liderazgo en la produccion de archivadores, folder y sobres los cuales se comercializan a traves de las marcas IDEAL y UNICO. En la actualidad, el 35% de sus ventas se centran en esta linea de archivadores y ha demostrado una perspectiva creciente en los ultimos ailos.

Las ventas de Folder tienen el segundo lugar en importancia con el 20% de participacion en las ventas totales, la Compania se ha esforzado en conseguir una mayor especializaci6n para estos productos, ofreciendo a los consumidores gran variedad y especificidad en funci6n de la demanda.

Los sobres Bolsa y los sobres convencionales tienen el 28% de participaci6n en las venlas totales, los desarrollos tecnol6gicos han permitido ofrecer al mercado esle producto con un mayor valor agregado, asi al incorporar la cinta engomada, el usuario cuenta con mayor facilidad en el manejo del mismo. INDUSTRIAS UNIDAS ha procurado que en todos sus produclos se destaque la MARCA IDEAL, ya sea en el embalaje 0 en el mismo producto. El principal objetivo es permitir que los consumidores puedan distinguirlo y por 10 tanto preferirlo. La marca IDEAL se

"caracteriza por sus estandares de calidad y variedad. Segun las estimaciones realizadas por la compafHa, la marca IDEAL tiene un posicionamiento del 95% entre todos los productos que comercializa.

3,3 Descripcion de las politicas de inversiones y de financiamiento, delosultimos3 aiic>s~ Inversiones en activos (en USD)

fijos die-OS 15,195 die-09 182,900

die-10. 405,456

die-11 299,841

INDUSTRIAS UNIDAS ha realizado importanles esfuerzos de inversion, los cuales se han visto reflejados en el crecimiento de la campania.

En el ano 2007, la empresa adquirio maquinaria especializada para el embalaje de sus productos, mejorando la presentacion de los mismos y facilitando al usuario el manejo, dentro de las logicas de eficiencia y mejoramiento de los procesos en las empresas este se convierte en una ventaja comparativa.

inversiones realizadas en el ano anterior y la

I,

0000011

En el ano 2009, INDUSTRIAS UNIDAS centro sus inversiones en la comercializacion y posicionamiento d\?,~\~~a;:::~l::lflif4g~~

almacen IDEAL ubicado en el Centro Comercial Rio Centro Sur e hizo importantes inversiones para

exhibicion de los productos IDEAL, logrando una mayor difusion en ventas directas a consumidores finales)

En el 2010 y 2011 la compania adquirio nueva maquinaria. Dados los crecientes niveles de demanda,'

volver a los procesos mas eficientes y superar los cuellos de botella que se presentaban en la linea

realizadas permitiran que la compania aumente sus ventas.

3.4 Factores de riesgo asociados con la compania, con el negocio y con la oferta publica que in

competencia, perdidas operativas, tendencia de la industria, regulaciones gubernamentales y procedimienlt5lil::!!~~:::::::::?

3.4.1 Desarrollo de la.lclolm.p.eltlelnlcilaE~mimtim'lI'Jl;I~'I.' ... -

I SR. LEEE COPYLASER KOROFICINA D PAPELSA CIA IMPORTADORAREGALADO XEROX

COMEF~CU'L E INDUSTRU'L SUCRE SA COMSUCRE REPROPAL IMETALES Y AFINES HIGT TECH iGRI CARVAJAL

SOBRES BOLSA-CONVENCIONALES PAPEL IMPRESO COMERCU'L E INDUSTRU'L SUCRE SA COMSUCRE COMERCU'L E INDUSTRU'L SUCRE SA COMSUCRE DISPAPELESMATALLANA PAPELESA GRUPO CARVAJAL DILIPA

EDICIONES 3E FOlDERS MANILA PAPELES CARTULINAS

COMERCU'L E INDUSTRU'L SUCRE SA COMSUCRE LlBRERlA CERVANTES GRUPO CARVAJAL PACINGRAF

MULTIPAPEL DISPAPELESMATALLANA

DESECHABLES CUADERNOS ENVASADORA ECUATORIANA PAPELESA

PLAST~UTIL GRUPO CARVAJAL

INDUSTRIAS UNIDAS mantiene una posicion de liderazgo en sus principales linea de produccion. Su competencia se caracteriza por productos importados provenientes de los paises de la Region y China. En determinadas ocasiones, el producto importado ha ingresado al pais con precios mas competitivos, sin embargo no alcanza los estandares de caUdad desarrollados por la Compania, de ahi que se mantenga su liderazgo.

3.4.2 Perdidas Operativas

Durante el periodo analizado. INDUSTRIAS UNIDAS no ha reportado perdidas operativas.

0000012

3.4.3 Tendencia de la industria

PIB: Fabricacion de papel y productos de papel (en miles USD - constantes)

150,000 ---------~-.--~.-.----~-...----.... ----.

140,000 --...-----------...------... ---~--

130,000

120.000 -----.-......-----------

110,000

100,000 ----------c=

90,000

80,000 N M ~

~~NC'AD ~

4.1 Fecha del Acta de la Junta General de Accionistas que resolvi6 la emision

4 de abril 2.011

4.2 Monto y plazo de la emision

EI monto total de la emisi6n asdende a la suma de USD1.000.000,00 (UN MILLON DE DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA)

Plazo: 1080 dras

4.3 Unidad Monetaria en que se representa la emision

D61ares de los Estados Unidos de America

4.4 Numero y valor nominal de las obligaciones que comprenden cada serie

Las obligaciones podran ser puestas en circulaci6n bajo el siguiente esquema:

Numerode titulos

50,000 14

2 20,000 10

3 10,000 10

TOTAL

4.5 Obligaciones con indicaci6n respectiva de ser a la orden 0 al portador

Los litulos de las obligaciones a emitirse y los cupones seran al portador y estaran autorizados con la firma de cualquiera de los representantes legales del Emisor, tilulares 0 subrogantes, 0 quienes los reemplacen en virtud de las disposiciones estatutarias.

4.6 Tasa de Interes 0 rendimiento y forma de reajuste, de ser el caso

La tasa de inleres nominal que devenguen las obligaciones sera equivalente a la Tasa Pas iva Referendal en d61ares de los Estados Unidos de America publicada por el Banco Central del Ecuador mas tres puntos porcentuales, misma que sera reajustable cada noventa dras en funci6n del mismo parametro (Tasa Pas iva Referencial en d61ares de los Estados Unidos de America publicada por el Banco Central del Ecuador vigente a la fecha de reajuste mas tres puntos porcentuales). Los intereses seran cancelados cada noventa dias y seran calculados sobre said os de capital. Asi, la lasa de inleres correspondiente al primer cupan de cada obligacian sera igual a la Tasa Pasiva Referencial en d61ares de los Estados Unidos de America publicada por el Banco Central del Ecuador vigente para la semana en que la obligaci6n se ponga en circulaci6n mas tres puntos porcentuales. La tasa de interes se reajustara a los noventa dras en funci6n del mismo panametro (Tasa Pas iva Referencial en d61ares de los Estados Unidos de America publicada por el Banco Central del Ecuador vigente a la fecha de reajuste mas tres puntos porcentuales). Los intereses seran cancelados al vencimiento del cupan. La tasa de

de cada uno de los restantes cupones de la misma obligaci6n sera la que corresponda en virtud del reajuste antes referido que opera cad a noventa dras y que coincide con la fecha de vencimiento del anterior cupan. De igual forma, los intereses seran cancelados al vencimiento del cupan. EI parametro de reajuste siempre sera: Tasa Pasiva Referencial en d61ares de los Estados Unidos de America publicada par el Banco Central del Ecuador vigente a la fecha de reajuste mas tres puntos porcentuales.- En caso de que la fecha de pago ocurra en dia no habil, los intereses seran calculados hasta la fecha de vencimiento, y el pago sera efectuado el primer dfa habil siguiente

4.7 Forma de calculo

La forma de calculo de los intereses sera 360/360 (Corresponde a alios de tresdentos sesenta dras, de doce meses, con duraci6n de treinta dias cada mes).

En caso de que la fecha de pago ocurra en dia no habn, los intereses seran calculados hasta la fecha de vencimiento, y el pago sera efectuado el primer dia habil siguiente.

4.8 Fecha a partir de la cual el tenedor de las obligaciones comienza a ganar intereses

A partir de la fecha valor en que las obligaciones sean negociadas en forma primaria, es decir a partir de la fecha en que entren en circulaci6n los trtulos de las obligaciones.

--

intareses, sa realizani mediante fa emision de doce ('12) cupones al portador, los mismos que contendrim la cl",~'.:1o,6'i"" tftulos de obligacion a los que correspondan.

.Cupon:

.Cupon:

.Cupon: Cupon: 4112USD . Cupon: 5112USD

Serie 1 USD 50.000.00 14 700,000 1.080 dias 12 12 Cupon: Cupon: Cupon: Cupon:

SI12USD 7112USD 8112USD 9112USD

3.750 3.750 5.000

1$6)II.:?7; Cupon: 10112USD 5.000 Cupon: 11112USD 5.000 Cupon: 12112USD 5.000 :Cupon: liliuSD 1.500 .Cupon: 2/12USD 1.500 :Cupon: 311ZUSD 1.500 Cupon: 4112USD 1500 Cupon: 5112USD 1.500

Serie 2 USD 20.000.00 10 200.000 1.080 dias 12 12 Cupon: Cupon: 6112USD 71121.:5D

1.500 1.5;'0

Cupon: SI12USD 1.500 Cupon: 9112USD 2.000 Cupon: 10/12USD 2.000 Cupon: 11112USD 2.000 :Cupon: 12112USD 2.000 Cupon: l/1ZUSD 750 Cupon: 2I12USD 750 Cupon: 3/12USD 750 Cupon: 4112USD 750 Cupon: 5112USD 750

Serie 3 USD 10.000.00 10 100,000 1.0S0 dias 12 12 Cupon: Cupon: SI12USD 7112USD

750 750

Cupon: 8112USD 750 Cupon: 9112USD 1.000 Cupon: 10112USD 1.000 Cupon: 11112USD 1.000 Cupon: 12112USD 1.000

4.10 Forma de amortizacion y plazos, tanto para el pago de la obligacion como para el de sus intereses

Gada obligacion estara represeniada por un titulo con DOGE (12) cupones de capital desprendibles, numerados desde uno hasta el doce inclusive. EI pago del primer cupon de capital se realizara una vez que transcurran noventa dias (90) desde la fecha de emision 0 fecha valor. En 10 posterior el pago del cupon restante se realizara conforme el detalle que consta en Ifneas posteriores. EI valor de cada titulo representativo de las obligaciones se reducira a medida que 5e rediman los cupones de capital. La base de calculo para la amortizacion de capital de las obligaciones sera calculada en base 360f360 (Gorresponde a alios de trescientos sesenta dras, de doce meses, con duracion de treinta dfas cada mes). La fecha de vencimiento del papel se mantendra en el dia que corresponda, sea este dia habil, no Mbil, de fiesta, fin de semana 0 feriado, sin embargo, la fecha de pago sera el primer dia habil siguiente.

1 TRIM

4 TRIM

STRIM 6 TRIM

7 TRIM

8 TRIM

9 TRIM

10 TRIM

11 TRIM

12 TRIM

Porcentaje del A los dia de pago capital de laemisi6n

90 7.50% 180 7.50%

270 7.50%

360 7.50%

450 7.S0% 540 7.50%

630 7.50%

720 7.50%

810 1000%,. 900 10.00% 990 10.00% 1080 10.00%

TRIM =Trfmestre

4.11 Razon social del agente pagador, direccion en la que se realizara el pago e indicacion de la modalidad de pago

OOOOUlb

Actuara como agente pagador el Banco de la Produccion SA (Produbanco). Los pagos podnin efectuarse en la Matriz en la ciudad de Quito, en la Sucursal Mayor en la ciudad de Guayaquil y la Agencia Centro en la ciudad de Cuenca EI pago se realizara mediante cheque de gerencia 0 credito a la cuenta que el tenedor mantenga en el PRODU8ANCO 0 cualquiera de las empresas del Grupo Financiero Produccion.

Domicilio: Quito

Direccion: Av. Amazonas N35-211 y Japon

Domicilio: Guayaquil

Direcci6n: Pedro Carbo N 604 Y Luque

Domicilio: Cuenca

Direccion: Av. Padre Aguirre N" 972 Y Av. Gran Colombia

4.12 Descripcion del tipo de garantia

La presente emision de obligaciones cuenta con garantia general de lodos los bienes de la Compania en los terminos establecidos en la Ley de Mercado de Valores y demas normas pertinentes; y especffica, consistente en una prenda comercial ordinaria cerrada conslituida a favor del Estudio Jurfdico Pandzic & Asociados SA en su calidad de representante de los obligacionistas. mediante contralo privado suscrito en la ciudad de Guayaquil, a los diecisiete dias del mes de mayo del ana dos mil once, con la misma vigencia del proceso de emision de obligaciones, bajo los terminos y condiciones constantes en dicho contralo, con el objeto de ~arantizar el pago completo y oportuno de un valor equivalente a UN MILLON DOSCIENTOS CINCUENTA MIL OOLARES DE LOS ESTAOOS UNIDOS DE AMERICA de capital de aquel/as obligaciones que se emitan y se encuentren en circulacion, compuesta al momenta de su constitucion de la siguiente manera:

Cuenta x cobrar No Relacionadas 789.768.84 Cuenta x cobrar Relacionadas 128.661.12 Inventario Repuestos 206.758.69 CxC a proveedores del exterior 51.416.34 Inventario de materia prima, productos terminados 73.395.01 TOTAL 1 '250.000.00

EI gravamen recae sobre inventario y la cartera de su propiedad que se encuentra instrumentada en facturas contentivas de derechos de cobro de flujos provenientes de la comercializacion de bienes 0 servicios del DEUDOR PRENDARIO Y el inventario que corresponde a producto terminado malerias prim as y/o repuestos. En virtud de que los bienes objeto de dicho contrato, por su naturaleza, eslan destin ados a la recuperacion en el caso de Cartera y a la comercializaci6n como parte del objeto social del EMISOR en el caso de Inventario, durante la vigencia del contrato de prenda, el EMISOR debera sustituir los bienes prendados una vez que se haya hecho efectiva la recuperaei6n de los flujos consecuencia del pago de las facturas referidas u una vez que los bienes que conforman el inventario hayan sido comercializados 0 si por cualquier eventualidad el valor actual de los bienes prendados disminuye. Es obligacion del Emisor mantener en todo momento bienes suficientes para garantizar las obligaciones que se emitan y se encuentren en cireulaci6n, en ateneion a la rotacion de bienes, los mismos podran ser indistintamente cartera 0 inventario 0 ambos en cualquier proporcion. Para la instrumentaei6n de la prenda bastara la eesion ordinaria en garantia de los derechos del cobro de los flujos referidos, de igual manera la prenda de inventario no requerira de formalidad adicional alguna. EI Emisor declara que el valor de los bienes dados en prenda son verdaderos, que se encuentran ingresados en la contabilidad de la compania y que no pesa sobre ninguno de el/os gravamen ni prohibicion de enajenar. EI Emisor remitira en forma mensual al Representante de los Obligacionistas un listados individualizado de los bienes dados en prenda que incluira los que se hayan sustituido, por cualquier cireunstancia, a aquel/os originalmente prendados, se entendera que la prenda queda cancelada respecto de los anteriores bienes y constiluida automaticamente sobre los nuevos, la actualizacion de los bienes prendados debe ser debidamente aceptada por el Representante de los Obligacionistas, pudiendo estu realizar inspecciones del estado de los bienes en cualquier momento de la vigencia del contralo, siendo estas por 10 menos semestrales. EI Representante de los Obligacionistas podra declarar de plazo vencido la totalidad de las obligaciones que se encuentren en circulacion y demandarle el pago inmediato de 10 que deba, con el interes de mora convenido, los gastos judiciales 0 extrajudiciales en que haya incurrido y los honorarios de sus abogados, entre otros, en el caso de que el Emisor hubiere incurrido en mora 0 falta de pago por mas de quince dias, de ~ualquier obligacion, cuota 0 dividendo de las obligaciones a largo plazo. EL hecho de que el Representante de los Obligacionistas en un momento determinado no invoque 0 uti/ice una 0 varias de las causales de vencimiento anticipado que se senalan en este instrumento, no Ie impedira hacerlo posteriormente si la causa 0 CaUsas subsisten 0 se repiten, pues la no utilizaci6n 0 invocaci6n de el/as no implica renuncia del derecho que tiene el Acreedor Prendario. Adicionalmente el Emisor establece la politica de reemplazar la cartera prendada por inventario una vez que se hayan levantado los gravamenes sobre inventario constituidos para garantizar obligaciones con Inslitueiones del Sistema Financiero. La garantfa especffica antes descrita fue ratificada por la Junta General Extraordinaria y Universal de socios de la compania Industrias Unidas de fecha 6 de julio 2011

Adicional a l~ijl~OS81iS!if~ RlYgenqsc'!;\lH(nel Emisor ha constituido un Fideicomiso Mercanti!, mediante escritura publica otorgada el diecisiete de rmayo dy, 70fi ante el "N01aflo~rcero del Canton Quito, Doctor Roberto ?algado Salgado, como instrumento y mecanlsmo p:m9gpp~ l!: f(Jnre~ ~!ii'e+m:smo Ilene en Vlrtud del proceso de emlslon de obllgaclones a largo plaza, pagos

p uparinlendencia de Co RI;ISolucion No. ~~de .,

000001.1

4.13 Terminos de conversion

La presente no es una emision de obligaciones convertibles.

4.14 Razon social del representante de los obligacionistas, direccion domiciliaria y cas ilia postal, num de fax, pagina web y direccion de correo electronico, si 10 hubiere

ESTUDIO JURIDICO PANDZIC & ASOCIADOS SA

Direccion: V.M. Rendon 401 y General Cordova, Edit. Amazonas,Piso 5, of. 1 Y 2. Guayaquil, Ecuador

Telefax: (593-4) 230-3535, 256-8234 Email: rpandzic@pandzic.ec

4.15 Resumen del convenio de representaci6n

PRIMERA: INTERVINIENTES.- Intervienen en la celebraci6n del presente contralo, por una parte la campania INDUSTRIAS UNIDAS CfA.L TDA., quien suscribe el presente convenio, por la interpuesta persona de su Gerente General, senor Juan Ruggero Marcet Ghiglione, parte a la que en adelante se la podra lIamar como "LA EMISORA"; Y por otra parte, el ESTUDIO JURiDICO PANDZIC & ASOCIADOS SA, legalmente representado por la Abogada Radmila Pandzic Arapov de Pita, en su calidad de Presidenta, parte a la

adelante se la podra lIamar como "EL REPRESENTANTE".

TERCERA: MATERIA.- En el ejercicio del presente encargo, "EL REPRESENTANTE" tamara a su cargo la defensa de los derechos e

intereses que colectivamente correspondan a los obligacionistas y los representara durante la vigencia de la emisi6n y hasta su pago

total. "EL REPRESENTANTE" actuara par el bien y defensa de los derechos de los obligacionistas. Para la ejecuci6n practica del

presente encargo "EL REPRESENTANTE" podra imponer condiciones a LA EMISORA Y tendra las facultades detalladas en la ciausula

siguiente. La gestion de esle encargo queda sujeta a las disposiciones de la Ley de Mercado de Valores y a la Codificacion de

Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores.

Para el ejercicio del presente encargo EL REPRESENTANTE cuenta, dentro de su estructura organizacional, con un grupo de

profesionales en la rama legal y financiera, que Ie penmiten desempenar el presente encargo de forma eficiente.

EL REPRESENTANTE podra solicitar a LA EMISORA los informes que sean necesarios para una adecuada proteccion de los intereses

de sus representados.

Por otra parte, LA EMISORA estara obligada a entregarle la informacion publica que proporciona a la Superintendencia de Companias.

en la misma forma y periodicidad. Tambien LA EMISORA debera informarle de toda situacion que implique el incumplimiento de las

condiciones del contrato de emision, tan pronto como ello ocurra.

CUARTA: OBLIGACIONES Y FACULTADES DEL REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS.- Son obligaciones y facultades de

EL REPRESENTANTE:

a) Verificar el cumplimiento por parte de LA EMISORA. de las clausulas, tenminos y demas obligaciones contraidas en el contrato de

emision;

b) Informar respecto del cumplimiento de clausulas y obligaciones por parte de LA EMISORA a los obligacionistas y a la

Superintendencia de Companias, con la periodicidad que esta senale;

c) Verificar periodicamente el uso de los fondos declarados por LA EMISORA, en la fonma y conforme a 10 establecido en el contralo

de emision;

d) Velar por el pago equitativo y oportuno a todos los obligacionistas, de los correspondientes intereses, amortizaciones y reajustes

de las obligaciones sorteadas 0 vencidas;

e) Acordar con LA EMISORA las reformas especfficas al contrato de emision que hubiera autorizado la asamblea de obligacionistas;

f) Elaborar el informe de gestion para ponerlo a consideracion de la asamblea de obligacionistas;

g) Actuar por el bien y defensa de los obligacionistas;

h} Solicitar la conformaci6n de un Fondo de Amortizacion;

i) Demandar a LA EMISORA por incumplimiento de las condiciones acordadas para la emision, en defensa de los intereses comunes

de los obligacionistas,

j) Convocar a la Asamblea de los obligacionistas;

k) Levantar 0 sustituir las garantias otorgadas, cumpliendo para ello con 10 estipulado en el Art. 168 penultimo inciso de la Ley de

Mercado de Valores;

I) Examinar la contabilidad de la campania emisora, con el prop6sito de verificar el cumptimienta de todas las obligacianes adquiridas

por asia, en el contralo de emision;

m) EI cumptimiento de las demas funciones establecidas en !a escritura de emision.

0000018

EI convenio de Representaci6n de los Obligaeionistas contempla ademas las facultades de la Asamblea de los Obligacionistas, su

constituci6n, convocatoria y demas requisitos establecidos en la Ley. Dicho convenio forma parte integrante de la escritura publica de

emisi6n de obligaciones.

4.16 Declaraci6n Juramentada del Representante de los Obligacionistas, de no estar incurso en las prohibieiones del articulo

165 de la Ley de Mercado de Valores

Abogada Radmila Pandzic Arapov, Presidents de ESTUDIO JURfDICO PANDZIC & ASOCIADOS SA declara bajo juramento que no se

encuentran incursos en ninguna de las prohibiciones establecidas en el articulo 165 de la Ley de Mercado de Valores.

~'~. >.,t"\'C,NCIA D" ~~ (;",y r.: C "Q:>~'" o~" ~ .~-

::::> .

fJ) ~

Ab. Radmila Pandzic Arapov Presidenta ESTUDIO JURfDICO PANDZIC & ASOCIADOS SA

4.17 Deseripci6n del sistema de colocacion, con indicae ion del responsable y del asesor de Ia emision

! La colocaci6n de las obligaciones se reaUzara indistintamente a traves del mercado bursatil y/o extrabursatil siendo el responsable y asesor de la emisi6n Su Casa de Valores Sucaval SA

4.18 Resumen del eontrato de "underwriting"

Suscrito en la ciudad de Guayaquil, a los 27 dras del mes de diciembre del aM 2010, entre la companla Su Casa de Valores Sucaval

SA, y la compania Industrias Unidas C. Ltda.

Los comparecientes son mayores de edad, de nacionalidad ecuatoriana, domiciliados en esta ciudad de Quito y Guayaquil

respectivamente, htibiles para contratar y poder obligarse como de hecho 10 hacen al tenor de las clausulas siguientes y quienes

justifiean sus calida des mediante los nombramientos, debidamente inscritos en et Registro Mercanti! correspondiente, que se adjuntan al

presente contrato como habilitante .

... cLAUSULA SEGUNDA.- DEFINICI6N Y ALCANCE DE TERMINOS.- Los terminos contenidos en este Contrato 0 en eualquier otro

documento relativo al mismo y a los trabajos a los que se refieren el contrato, debertin interpretarse tal como se los define e interpreta

por el uso comun y de acuerdo con la real intenci6n de los contratantes. Si surgiera duda 0 contradicci6n de caracter tecnico se resolvera

de comun acuerdo entre ambas partes contratantes.

cLAUSULA TERCERA. OBJETO. Con los antecedentes expuestos los comparecientes convienen en que Sucaval actUe como

intermediaria del EMISOR, comprometiendose a realizar el mejor esfuerzo para colocar la mayor parte posible de la emisi6n dentro del

plaza de duraci6n de la autorizaci6n de oferta publica.

Modalidad del contrato: Del mejor esfuerzo. Valores objeto del contrato: Obligaciones a largo plazo cuyas caracterlsticas son las constantes en el Anexo Uno.

cLAUSULA CUARTA.- CONDICIONES DE LA COLOCACION

Precio de los valores:

Valor nominal de los tftulos.

Formas y plazo de pago al emisor:

En el plazo mitximo de veinticuatro horas contados desde la techa de colocaci6n efec:ti~v:a~.===~~~~~~~~~ss:~~~~..,......_J Sector del mercado al que va dirigida la colocaei6n:

Pl'lblico en general

Otras condiciones:

Sucaval podrti acfuar en atenci6n a 10 dispuesto en el articulo 24 del capitulo I, Subtitulo II, Titulo II de la Codificaci6n de Resoluciones

expedidas por el Consejo Nacional de Valores, en relaci6n a la organizaci6n en consorcios.

CLAuSULA QUINTA, OBLIGACIONES DE LAS PARTES, Son obligaciones de las partes las siguientes

SUCAVAL se obliga a:

il) Brindar sus servicios conforme el objeto del presente contrato empleando la diligencia precautelando los intereses generales del EMISOR. '0

b) No utilizar informacion privilegiada, r'

c) Mantener la debida confidencialidad respecto de la informacion que con ocasion del cumplimiento del

a su conocimiento,

d) Sujecion a las normas legales. reglamentarias y eticas que regulan el presente contralo,

, 2 SfP 2011 EL EMISOR se obliga a

al Proporcionar oportunamente la informacion que requiere SUCAVAL, para el cumplimiento del objeto del presente contralo, la cua l debera ser clara, completa y veraz,

b) No utilizar informacion privilegiada, c) Mantener la debida confidencialidad respecto de la informacion que con ocasion del cumplimiento del presente contrato lIegare

a su conocimiento,

dl a SUCAVAL los honorarios y comisiones en los montos y plazos acordados,

e) a las normas legales, reglamentarias y eticas que regulan el presente contrato,

4,19 Procedimiento de rescates anticipados

Podrim efectuarse rescates anticipados mediante acuerdOS que se establezcan entre el emisor y los obligacionistas, previo resolucicin unanime de los obiigacionistas, dando cumplimiento a 10 previsto en el articulo ciento sesenta y ocho (168) de la Ley de Mercado de Valores, Las obligaciones dejaran de ganar intereses a partir de la fecha de su vencimiento 0 redencion anticipada, salvo incumplimiento del deudor, en cuyo caso se aplicara el interes de mora, Las obligaciones que fueren readquiridas por el emisor, no podran ser colocadas nuevamente en el mercado,

4,20 Detalle del destino de los recursos a captar

La Junta General de Accionisias determina que los recursos provenientes de la emision seran utilizados para capital de trabajo y/o sustituclon de pasivos,

4.21 Extracto del estudio de la calificaci6n de riesgo actualizada Anexo 2

4.22 Detalle de los activos libres de todo gravamen con su respectivo valor, si la emisi6n esta amparada solamente can garantra general; 5i es con garantia especffica, caracteristicas de la misma.

INDUSTRIAS UNIDAS CIA L TDA

ACTIVOS LlBRES DE GRAVAMEN

(en USD)

Total de Activos en Balance 4,088.063.36 Total de Activos Gravados 1.215,971.83 Total de Activos Diferidos Total de Activos en Litigio Total de derechos fiduciarios de fideicomiso en garantia

Obligaciones en Circulacion

TOT AL Activos fibres de Gravamen 2,872,Q91.53

~t'lm!t\Y;.t;!\1ar:i'6l.tt~~TIiiinll Activos fijos 6,758.64

Maquinaria 6,758.64 Inventario 1,209,213,19 TOTAL 1,215,971.83

FUENTE: Industrias Unidas Cia, Ltda.

4.23 Obligaciones y facultades del emisor

Las obiigaciones y facultades del emisor son todas aquellas que conslan estipuladas en Ie escritura pLibica de emision de obligaciones, e! Convenio de Representacion de los Obligacionistas, la Ley de Mercado de Valores y demas normas pertinentes,

4.24 Obligaciones y facultades de los obligacionistas

las obligaciones y facultades de 10s~fJIilel~QtreSGill ~MfeilwelJft~rAjje constan estipuJadas en la escritura publica de emision de obligaciones, al Convenio de Repre~d~~tei'rfi1 lifHlELnt1is'tas,.I~ Ley ge Mercado de Valores y cemas normas pertinentes,

ern e 0" 'Or,z()Ciu~erintendenCia de

Resoluci6n No. ~~33

--====~ TAMAYO IN~lI,~~Tr,.

0

~ ~ '/' .~:::::::==:::::::::~

0000021

4.27 Obligaciones adicionales, limitaciones y prohibiciones del emisor

5.1 Informacion financiera comparativa de los 3 (iltimos ejercicios econ6micos

5.1.1 Informe Estados Financieros Auditados con las Respectivas Notas - Anexo 1

5.1.2 Analisis horizontal y vertical de los estados financieros senalados anteriormente.

1 S[p lOll

ejemp.o

8,840 571,359 729,896 739,791

(0) (6,347) (6,347 378,880 359,734 212,334 136,305 286,144 154,779 298,564 97,812

',,621,845 2,069.160 1,891,507 1,779.860 9,183 7,869 7,260 211,119 8,718 9,426

3,024,062 3,321,763 3,221,256 3,048,609

446,703 534,639 816,364 1,039,455

10.890 10,S90

jTOTAL ACTIVO LARGO PLAZO 457,593 545,529

; : .ICta's x pagar proveedores lolal Obligaciones inst financ locaiBs 913,029 Otras cuenlas par pagar 214,644 TOTAL PASIVO CORRIENTE 1,808,592 1,924,631

""'Qveedores lP locales 599,772 .iones insL financieras LP

15,077

, 2 S[p 2011

16.4% 0.0% 10.9% 8.2%

46.6% 0.3% 0.3%

86,9%

12.8'%

0.3%

32,6% 3,8%

51.9%

17.2% 0.0%

0,1/"10 15.2% CO% -0,2% 9,3% 5.3% 4.Q% 7.4% -45.9%1

53.5% 46,8% 27.6/e 0.2% 0,2% -14,3% O.2 D/) 0.0% 8.1%

85,9%. 79.B% 9.8% 3.01)/"

13.8% 20.2% 19.7% 52.7%

0.3% 0.0% 0.0%

29.4% 5,6% 6.9%

49.8% 47.2% 6,4% ~O.9%

0.0% 7,0% 17.6% 14.5% ~14.3% 0.9% 1.5% B4,4% 0.4%

18.9%

o

CERTIFleo que al presente ejemp:or guorda conformidoCl can el OUionzodo p eta,Sti . Companlos call Resolucion No. 4-833 70.1 loa lal

/

Cuentas x cobrar clientes no re:acionados Cuentas x cobrar clientes relacionados Cuentas x cobrar tributarias y otras

Oleos act;""JS corrientes Cuentas xpagar proveedores

(81,713) (16,221) (142,31 50,921 19,H6 (84,582) 131,365 3,064 (447,315) (5,388) 1,314 (8,718) (708)

480,400 (341,881)

Oepreciaci6n + amortizacion 83,438 94,964 131,375 Provision incobrables (0) 6,347

23,067 26,818 41,669

Utilidad + cargos no monetarios 204,331 299,942 397,399

, l $[;P lOll

(~5,195( (182,900) (1,500)

4,892

Indicadores financieros

,Operadon iCrecimiento en ventas Crecimienlo activo Liquidez Activo corriente I Pasivo corriente Prueba acida Capital de Irabajo (en US D) Rentabilidad Margen brule I ventas Margen operativo I ventas Margen nato I ventas ROA

Pasivo I Activo total PasivQ I Patnmonio Pasivo I Ventas Oeuda financlera I EBITDA Solvencia PatrimoniolActivo Tolal ICapilal sociall,o.clivo tOlal 1 Eficiencia Gaslos operativosNentas Actividad ROlaci6n cuenlas )( cobrar Rotaci6n invenlario Rolacion proveedores Cicio de financiamienlo de caJa (en dies) Ulilidad par acci6n Numero de acciones Utilidad neta or acci6n

16.34% 2.44%

1.67 0,78

1,215,471

14.9% 7.0% 2.1% 2.8% 9,3%

430,614

70% 2,32

4,86% 11.08%

1.73 0.65

1,397,131

19.7% 8,5% 3,6% 4.6% 14.7%

522,018

69% 2.19

8,55% 4.40%

1.69 0.70

1,313,780

20.2% 8,8% 4.1/0 5.4% 18.6%

601,620

71% 2.45

3.85% 1.25%

1,78 0.74

1,339,010

21.7% 9.1%1 6.4/c

215 52% 2,64

0.30 9%,

7.9%

72 147 47

(172)

54% 306

0,31 8%

11.2%

70 168 61

(177)

54% 2.94

0.29 7%

11.5{)/c

64 167 52

(179)

GERTIFICO que el presenfe e~emp or gua~do conformidoo con el Ov'c.r,zooo

a Superinlendencia Resoluci6n No. '-(8'33

Operacion y rentabilidad

INDUSTRIAS UNIDAS

Ventas netas (en USD)

6,000,000

5,000,000

4,000,000

3,000,000

2,000,000

1,000,000

dic-07 die-DB die09 die-10 jun-ll

A diciembre 2010, INDUSTRIAS UNIDAS alcanzo ventas de USD5.3 millones. Desde el ano 2007, la compania S8 ha caracterizado por un permanente crecimienlo, la tasa de promedio anual ha superado el 8.4%, alcanza:1do un mejor desempeno comparativamente a las empresas del sector,

EI mencionado incremento esla relacionado con una mayor variacion en el volumen de ventas comparativamente a las variaciones en precios. Entre el 2009 y el 2010 los 4 productos con mayores participacion en las ventas demostraron una disminucion en el precio promedio mientras que las venlas en valores crecieron en promedio sobre el 15%, de ahi que INDUSTRIAS UNIDAS haya ganado una mayor participacion de mercado en los productos que tiene liderazgo, fruto de ofrecer precios menores al mercado.

EI exito del crecimiento en ventas esta relacionado con dos aspectos fundamenlales:

1, Las inversiones en maquinaria y equipo realizadas p~r la compania han permitido mejorar los niveles de productividad y capacidad instalada y ha logrado atender oportunamenle a las demandas de sus clientes, Durante el ana 2009, la empresa logro responder positivamente a las politicas arancelarias implementadas por el Gobierno, y canalizar el producto hacia los diferentes sectores, de ahi las importantes inversiones en activos fljos hayan contribuido a los resultado esperados. En un escenario de potencial control arancelario para evitar mayores desequilibrios en el sector externo, es allamente probable que los niveles de venlas de productos nacionales 56 mantengan e incrementen, siempre y cuanda se tome la decision oportuna de co~tar con la capacidad de produccion adecuada para responder ala demanda.

2. La Compania ha desarrollado poiflicas de mercadeo para el impulso de la marea. EI objetivo fue lograr distineion y por 10 tanto la preferencia de los consumidores, la certificaci6n de marea natoria para IDEAL otorgada por el IEPI es un resutlado del actual posicionamiento de mercado, A traves de la tienda en Rio Centro Sur, INDUSTRIAS UNIDAS ha togrado lIegar al consumidor final directamente. Esta situacion permite p~r un lado una mayor difusion y eonocimiento de I:;s productos y por otro lado mejorar los precios aillegar a la fase final de la cadena de comercializacion.

Precios mas competitivos han permitido a la Compania incursionar en los mercaoos de los paises de la Region. En el ano 2008, la Compania toma la iniciativa de exportar a Colombia y Bolivia, EI ingreso a dichos mercado se realizo con volumenes menores, si bien con los mayores niveles de productividad y de aprovechar 12S ventajas comparativas cambiarias es altamente probable la generacion de resultados positivos.

Es importante considerar que la industrias del papel y p~r 10 tanto la linea de negocio de INDUSTRIAS UNIDAS presenta estacionalidad en las ventas. Como se 10 ha mencionado anteriormente, el segmento al que mayoritariamente atiende la CompaFda es el de suministros de oficinas en las empresas, quienes tienen la practica de renovacion anual de los mismos. Las nuevas compras se realizan a principios de ano, por 10 que INDUSTRIAS UNIDAS debe estar preparado oportunamente para los pedidos de sus clientes. De las estadisticas man!enidas por la empresa, cerca del 10% de las ventas se reflejan en enero de cada ano, Existen dos periodos adicionales de estacionalidad en ,las ventas, vinculados al ingreso escolar en el cicio Costa y cicio Sierra. En negocios con alta estacionalidad, mantener niveles de inventario adecuados se convierte en un elemento de exilo para las eompanias,

INDUSTRIAS UNIDAS: Rentabilidad {enUSD}

1,200,000

1,000,000

800,000

600,000

400,000

200,000 GERTIFlPO que sf presenle e;emp'o. g~5.lr~ ?Onformidod con al oular,zado

. por~l 'erm eComp fili-scondie-OJ die-08 dic-09 die-IO Jun-;fI - - , R 01 uci6n No. I )oaf~:"l

:: UtiEdad bruta Utilidad neta

l S[p Ifill

A diciembre 2010, la utilidad neta de INDUSTRIAS UNIDAS fue USD218 mil, superior en 22.4% a la generad el afio 2007, la rentabilidad de la campania ha sido creciente, 10 eual obedeee por un lado al mejoramiento co i, junio 201,. el margen bruto aleanz6 21.7%, mientras que en diciembre 2008 no aleanzaba el 14.9%,La com ha ganado 8 puntas en el margen, 10 eual esta esirechamente relacionado a la mayor productividad.

INDUSTRIAS UNIDAS ha logrado reoucir sus costas de produccion en base a los esfuerzos realizados en in~'l:dF'~"";:::::,-rl_-:::;.,~ acordes a los avances tecnol6gicos y a la reestructuraci6n de los procesos intern os que han permitido volver la mas eficiente

A diciembre 2010, los gastos operativos de 13 compania representaron 11.5% de las ventas netas, comparativamente a la manufactura, INDUSTRIAS UNIDAS presenla una carga operativa ligeramente menor que el promedio de sus similares que participan en mercado de valores. Esta situaci6n obedece a que el tamano y el manejo adecuado de los gastos ha permitido que la carga no sea pesada comparativamente a la estructura de negocio.

A diciembre 2010, los gastos financieros de la campania fueron 2.5% de las ventas totales y comparativamente a la deuda financiera total tuvleron un costo promedio del 8%. Durante el periodo analizado se ha observado una reducci6n de los costos financieros en relaci6n a las ventas totales y al nivel de endeudamiento global, 10 cual obedece principalmente a un escenario de tasas menares Iruto de los niveles de liquidez en el sistema financiero nacionaL Se esperaria que can una estructuraci6n adecuada de la deuda entre corto y largo plaza se logre disminuir el nivel de endeudamiento global en el mediano plazo y asi obtener un mayor control de este rubro.

La combinaci6n de un mayor margen bruto y una reduccion en la carga financiera comparativamente a las ventas permitio que el margen neto de INDUSTRiAS UNIDAS mejore y lIegue a 4.1 % a diciembre 2010, poniendo a la campania sobre el promedio de margen de rentabilidad entre los emisores que participan en mercado de valores.

Principales :::uentas de balance

INDUSTRIAS UNIDAS (en USD)

4,500,000

4,000,000

3,500,000

3,000,000

2,500,000 die-07

C TOTAL ACTIVO TOTAL ACTIVO CORRIENTE

die-OS dic-09 die-10

A diciembre 2010, los activos totales de INDUSTRIAS UNIDAS superaron los USD4 millones y preseniaron un crecimiento de 4.4% comparativamente al ana 2009. La Compania ha presentado activos totales mayores desae el ana 2007, acorde al crecimiento del negocio. Dentra de los activos totales las cuentas mas representativas son las que compone los activos corrientes. A diclembre 2010, los activos corrientes fueron 3.2 millones, representando eI85.9% de los activos totales.

INDUSTRIAS UNIDAS Activo eorriente ~ Die/I0

Caja~Banc05 ~ 3% " Otras cxc __ ......

9%

3%

INDUSTRIAS UNIDAS Activo corriente - Jun/ll

5%

Elaboraci6n: SUCAVAL

EI inventario es Ie cuenta mas significativa del activo corriente, a diciemtlre 2010 ak:anz6 USD1.9 millones y represent6 el 59% de los activos corrienies. Es importante mencionar que a diciembre de cada ano, INDUSTRIAS UNIDAS debe mantener un stock de inventario mayor para aiender las demandas del segmento oficinas caracteristicas del nuevo ano. En meses de estacionalidad baja en ventas los

La nueva adquisici6n de maquinaria y equlpos realizada en el 2011 ya implementarse en el segundo semestre' ar y por 10 tanto reduzce el requerimiento de invent, ~ e 0

\.

(diciembre 2010) Otras cuentas ______ etas x pagar

por pagar ____ 15% total

23%

Obligaclones inst Finane

locales 62%

INDUSTRIAS UNIDAS: Pasivos carta y largo plaza (en USD)

3,000,000

2,500,000

2,000,000

1,500,000

1,QOO,000

500,000

'ls,{p llll!

die-07 die-08

::: TOTAL PASIVQ CORRIENTE

die-09 die-10 iun-l1

TOTAL PASIVa LARGO PLAZO

A diciembre 2010, los pasivos corrientes representaron el 67% de los pasivos totales, EI endeudamiento ha astado concentrado principalmente en el corto plaza yen bancos, EI endeudamiento rinanciero supero USD1 ,7 millones, INDUSTRIAS UNIDAS reporta buen histor:al crediticio con el sistema financiaro nacionaL

Elaboraci6n: Sucaval

Volumen (en unidades) 178,658,489 191,923,569 241,747,964 119,857,616

Manto en USD 4,686,513,88 4,914,279,71 5,334,400,64 2,769,827,77

Fuente: Industrias Unidas

IN DUSTRIAS UN IDAS: Pasivos corrientes JNDUSTRJAS UN JDAS: Pasivos corrientes (junio 2011)

Otras cuentas par pagar

etas x pagar 11%

total 29%

Obllgacianes' inst financ . locales 60%

CERTIFleo que sJ presents elemp:ar guardo conformidoQ con el OUlOfrZOOO porla't C

esoluci6n No. 4903 2:,_~-'">-Y

TAMt-VO

Costos fijos y variables

Costos de ventas 381,221 3,877,647

~~1f1\.Sh~if;'It.~1ft.1~~1ill@~' Costos de ventas -6,091 4,920,371 Eem.l!~Wflllll'l1ll'Jl~nBamw.m-w"ll ~~~.1!IImJt;l!lW"'1fiJl!JWI%tlli~ Costos de ventas 63,942 4,622,572 ~;l'fIft~'\t'f&_:~J[_Jt

Ins(a!aclones, muebles yenseres 31,265 31,265 46,480 77,745 111,387 189,133 Equipos de computacion 55,850 5,765 61,614 3,805 65,419 16,539 81,959 Equipos de Oneina 132,586 132,586 35,551 158,1~7 Vehiculos 97 97 97 1,120 1,217 1,217 OUos (Licenclas Software) TOTAL 1,729,029 15,195 1,744,224 182,900 1,927,124 405,456 2,332,580 299,841 2,632,421 Depreci3cion acumulada 1,214,084 1,297,521 1,392,485 1,515,215 -1,592.966 {Activo fijo neto 514,945 446,703 534,639 816,364 1,039,455

Fuente: Industrias Unidas

La compania no ha realizado enajenaciones en el periodo analizado , 2 SfP 2011

1 Sp lOll

Declaraci6n Juramentada del Representante Legal de la Compaftia Emisora

Juan Ruggero Marcet Ghiglione, en calidad de Gerente General y Representante Legal de la Campania Industrias Unidas C. Ltda eclaro bajo juramento que la informaci6n contenida en el presente Prospecto de Oferta Publica es fidedigna, real

ta y personalmente sere civil y penal mente respansable par cualquier falsedad u omisi6n contenida en ella,. 0 tanto ~ como a '0' .,'wctucado,., financ'.,o y I.gal, d. cualqu'., '.'pomab"'dad.n 'al ,.nlido

uggero rcet Ghiglione TE

TRIAS UNIDAS CIA. L TDA.

-

ANEXO 1

CERTIFICO que sl presente e;emp'o,

Doctor en Jurisprudencia _\bogado Mat. No. 2707 Comador Publico Aurorizado Nac. No 13505 Firma _-\urutora Extema Reg. Nae, No, 099

INDUSTRIAS UNIDAS CIA. LTDA.

ESTADOS FINANCIEROS

E

INFORME DE AUDITORlA EXTERNA

EJERCICIO ECONOMICO 2010

CERTIFleQ que al presente i e,emp:Or guardo contormidod con el QUIOrizado por G-SUpeiiiifeliifenCla'''''''..f'-

Telfs: 2566241 - Z~

Doctor en Jurisprudencia Estudio: Malecon 905 ..,.?;~~;:::,.... .-1bogado Mat. No. 2707 Contador Publico .-1utorizado Reg. N ac. No 13505 Firma .-1uditora Externa Reg. Nac. No. 099

'Is,{p lllll

INDUSTRIAS UNIDAS ciA. LTDA.

INFORME DE LA AUDITORiA EXTERNA

EJERCICIO ECONOMICO 2010

CONTENIDO:

DICTAMEN

ESTADOS FINANCIEROS

BALANCE GENERAL.

ESTADO DE RESULTADOS.

ESTADO DEL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO.

NOTAS A LOS ESTADOS FINACIEROS.

Doctor en ,-1.bogado 1iat. No. 2707 Contador Publico :\urorizado Reg. Nac. No 13505 Firma _-1.uditora Externa Reg. N ac. No. 099

INFORME DE AUDITORIA EXTERNA

A LOS SENORES ACCIONISTAS DE 12 S[p IDII INDUSTRIAS UNIDAS CIA. LTDA.

En mi calidad de Auditora Externa Independiente, con numero de inscripcion 099 del Registro Nacional de Auditores Externos de la Superintendencia de Companias, con licencia profesional No. 13505 conferida por la Federacion de Contadores del Ecuador, y contratada por la Compania INDUSTRIAS UNIDAS CiA. LTDA. para efectuar la auditoria correspondiente al ejercicio economico del ano 2010 por decision de la Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada el dia 20 de Septiembre de 2010, presento el informe respecto de dicha auditoria en los terminos siguientes:

DICTAMEN

Hemos auditado los estados financieros de la companla INDUSTRIAS UNIDAS CIA. LTDA., que comprenden el balance general cortado al 31 de Diciembre de 2010 y los correspondientes estados de resultados, de patrimonio de los accionistas y de flujos de efectivo por el periodo iniciado el 1 de enero de 2010 y terminado a dicha fecha.

La preparacion de los Estados Financieros de la Compania INDUSTRIAS UNIDAS CiA. LTDA. correspondientes al ejercicio economico del 2010 es de responsabilidad de la Administracion de la compania.

La auditoria del ejercicio economico del 2010 objeto del presente examen fue efectuada de acuerdo con las normas intemacionales de auditoria; ha sido planificada y realizada para obtener un grado razonable de seguridad de que los estados financieros esten exentos de exposiciones erroneas 0 falsas decaracter significativo. Nuestra responsabilidad es expresar una opinion sobre dichos estados financieros basados en nuestra auditoria.

El exame~ ~e 10 re~ '.~~~~~ru.ebas, de las e:ride.ncias de los re~istros de contablhdad y X.~PeaJil~~gEe~~' ejemp:or

" '._ - ; t,; \ "\ -. J*I< '~"') _ , , flO \' ,j, ., J

~1~:;:}>J/ f"> I Guordo ' :~.J,ilJlUQJ:I~J.O...l;

35

Doctor en Jurisprudencia ;-\bogado i\fat. No. 2707 Comador Publico ~\U[orizado Reg. Nae. No 13305 Firma ~\udilOra Externa Reg. Nac. No. 099 1 S[p 1(J;;

Inc1uye tambien la evaluaci6n de los principios de contaf)-N:',wv~ el cumplimiento de las Normas Ecuatorianas de Conta d'aft;::~ normas legales vigentes en el pais, as! como las estimacione~;m:C)g:m hechas por la administraci6n de la compania.

En la presentacion general de los estados financieros de la Compania INDUSTRIAS UNIDAS CIA. LTDA. correspondiente al ejercicio economico del 2010, se ha cumplido con los principios de las Normas Ecuatorianas de Contabilidad y con las disposiciones emitidas por la Superintendencia de Companias y el Servicio de Rentas Internas.

En nuestra opinion, los estados financieros antes mencionados reflejan razonablemente, en todos los aspectos, la situacion financiera de la compania INDUSTRIAS UNIDAS CiA. LTDA. al 31 de Diciembre de 2010, y los resultados de sus operaciones, los cambios en el patrimonio de sus accionistas y de sus flujos de efectivo por el ano terminado en esa fecha, de acuerdo con los principios de las Normas Ecuatorianas de Contabilidad, porque cumple con las condiciones que exigen las resoluciones de la Superintendencia de Companias para ser calificada como compania PYMES por 10 tanto su periodo de transicion es el ano 2011, para elaborar y presentar sus estados financieros comparativos con observancia a la Norma Internacional de Informacion Financiera para Pequenas y Medianas Entidades.

Cumpliendo con la Resolucion N 0989 de fecha 31 de Diciembre del 2001 emitida por el Director General del Servicio de Rentas Internas del Ecuador, el informe sabre el cumplimiento de obligaciones tributarias del ejercicio econ6mico correspondiente al ano 2010, se emitira par separado conjuntamente con los anexos que seran presentados y conciliados par el contribuyente.

Atentamente,

t;kHM~'-~~dt /!. Mariana Gallo de Pena

Mayo de 2011

R{;1:!ieluci6n No. Lfi33 7'

Doctor en Jurisprudencia .\bogado Mat. "No. 2707 Contador Publico _\urorizado Reg. Kac. No 13505 Firma .-iuditora E~nerna N ac. No. 099

INDUSTRIAS UNIDAS CiA. LTDA. BALANCE GENERAL

AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2010

ACTIVO CORRlENTE Caja-Bancos US$ 88.045,30 Inversiones Corrientes 0,00 Ctas. Y Doc. Por Cobrar CIientes No Re1acionados 729.895,67 (-) Provision Cuentas Incobrables -6346,65 Ctas. Y Doc. Por Cobrar Clientes Re1acionados 212.333,68 Otras Cuentas por Cobrar 111.234,82 Crectito Tributario de IVA 76.721,57 Credito Tributario de Imp. ala Renta 110.607,50 Inventario de Materia Prima 1.051.358,50 Inventario de Productos en Proceso 92.656,27 Inventario de Suministros y Materiales 0,00 Inventario de Productos Tenninados 545.667,96 Inventario en Transito 6.929,21 Inventario de Repuestos y Herramientas 194.894,79 Pagos Anticipados 7.259,52 Otros Activos Corrientes 0,00 TOTAL ACTIVO CORRlENTE 3.221.258,14

ACTIVO FIJO Instalaciones 189.133,10 Maquinarias y Equipos 1.892.124,57 Equipos de Computaci6n 81.958,61 Vehiculos 1217,01 Equipos de Oficina 168.146,60 (-) Depreciacion Acumulada -1.516.215,43 TOTAL ACTIVO FIJO 816.364,46

TOTAL DE ACTIVO 4.037.622,60

LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS ADJUNTAS SON PARTE INTEGRANTE DE ESTE BALANCE GENERAL. CERTIFieo que 81 presente e;emp'ol

QuordQ conformidoo can el au1or.zooo por JQ Buperintendencia de mpoiiius con

10([ Jo~k~ I

Doctor en Jurisprudencia :\bogado 1Iat. No. 2707 Contado! Publico ,\utorizado Reg. Nac. No 13505 Firma _\uditora Externa Nac. No. 099

J 2 SfP 2011 PASrvO Y PATRIMONIO

PASrvos PASrvO CORRIENTE Cta. y Doc. Por Pagar Proveedores Locales US$ Cta. y Doc. Par Pagar Proveedores del Exterior Obligadon con lnstituciones Financieras Locales Obligaciones can la Admi.nistracion Tributaria Oblig,3.cilJne:s 1.R. por Pagar del Ejercicio Obligaciones can el IESS Obligaciones can Empleados ObJigaciones Participacion de Trabajadores TOTAL PASrvO CORRIENTE

PASrvO A LARGO PLAZO

Cta. y Doc. Por Pagar Proveedores-largo plazo Locales ObJigaciones can Instituciones Financieras Provisiones para Jubilacion Patronal Provisiones para Desahucio TOTAL PASlVO A LARGO PLAZO

Capital Social Reserva Legal Reserva Facultativa y Estatutaria Reserva Capital Utilidad no Distribuida Ejercicios Ameriores Utilidad del Ejercicio Total Patrimonio Neto

TOTAL DE PASlVO Y PATRIMONIO

000003'(

96.209,22 345.323,68

1.186.034,52 101.977,36 68.604,59 18.696,33 40.053,55

1.907.477,91

281.899,61 584.899,39 62.081,02

958.353,43

300.000,00 22.159,36 5.853,87

350.165,31 286.505,31

1.171.791,26

LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS ADJUNTAS SON PARTE INTEGRANTE DE ESTE BALANCE GENERAL.

Doctor en Jurisprudencla _\bogado Mat. No. 2707 Comador Publico Autorizado Reg. Nac. No 13505 Firma :\uditora Externa Reg. Nac. No. 099

Doctor en Jurisprudencia _-\bogado Mat. No. 2707 (ontador Publico .-\uwrizado Reg. Nac. No 13505 Firma "-\uditora Externa Reg. Nac. No. 099

Estudio: Malecon 905 - 3er Piso Telfs: 2566241 - 2566261 - Fax: 2564484 e-mail: marianabgalloa@hotmail.com Guayaquil - Ecuador

0000038

CAPITAL INICIAL AL IRQ. DE ENERO DEL 2.009 USS 300.000,00 SU:rvBN TOTAL CAPITAL SOCL\L US$ 300,000,00

1:IA.S: RESERVA LEGi\L US$ 11.258,97 AUl'viENTO 5 % DISTRIB..2,010 10.900.39 RESERVA FACULTATIVA 5853.87 28,013,23

RESERVAS REV. PATRIMONIO US$ 350.165,31 (+) UTILlnID A DICIEMBRE DEL 2.006 44.428,98 (+) UTILIDAD A DICIEMBRE DEL 2.007 45.841,19 (+) UTILlnID A DICIEMBRE DEL 2.008 73.534,37 (+) UTILI DAD A DICIE11BRE DEL 2.009 123.554,60 (+) UTILIDAD A. DICIEJvfBRE DEL 2.010 207.10741 844.631,86

US$ 1 '172.645,09

LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS ADJUNTAS SON PARTE

INTEGRANTE DE ESTE ESTADO DE PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS.

Esruruo: Malecon 905 3er Piso Abogado !\fat. No. 2707 Doctor en Jurisprudencia

Telfs: 2566241 2566261 - Fax: 2564484 Contador Publico Autorizado Reg. Nac. No 13505 e-mail: marianabgalloa@honnail.com Firma _-\ururora Externa Reg. Nac. No. 099 Guayaquil - Ecuador

~ 0000040 ~ '2 S[p l()ll;-..;;:::::::::::::::;:...;:;~~t$; INDUSTRIAS UN LTDA.S.A.#

ESTADO DE CAMBIO EN LA POSICION FINANCIERA

AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2010

PONDOS PROVENIENTES DE: C\RGOS QUE NO REPRES.DESE!\fBOLSOS DEPRECBcrON US$ 131.375,48 i\1.:\S UTILID.-\D ANO 2.009 " 207.10741 US$ 338.482.89

US$ 338.482,89 l\1.:\S: DISJl.IINUCION CUENT.-\S POR mG.-\R 75.777,34

.r\Ui\fENTO DOC. POR PAG.-\R. " 175.746,06 DISi\IINUCION RESERVAS DEL P.URIMONTO 210.281,28 _\Ul\fENTO RESERV.-\ [\.CTU.-iRL-\L 41.669,36 DIS1.IINUCION CTAUTILID.\DES P_-\G.DIVIDENDOS 46.552,10 .-\U1\fENTO RESERVA LEG.-\L 10.900,39 AUl\fENTO ~-\CREEDORES DIVERSOS 67.518.')8

TOT-li. RECURSOS GENER.:\DOS US$ 301.706,26 ===========

PONDOS UTILIZADOS PARA: "\Ui\fENTO CUENT.-\S POR COBR.-\R 2.003,25 "\UJl.fENTO PAGOS ANTICIP.-iDOS 57.503.75 AU!\fENTO DE EQUIP.DE COi\:lPUTO Y!\HQUINS. 402.210,90 DISl\lINUCION INVERSIONES POLIZ.\ 3.948,41 .-\Ul\:lENTO CUENTA DEUDORES DIVERSOS 59.623,72 DISI\fINUCION INVENTARIOS PROD.-REPUESTOS 172.001,21 AUi\:lENTO DEPOSITOS EN GAR.-\NTH 3.187,53 D ISl\1INU CION II\fPORTACIONES EN TR..1.1"lSITO

US$ 342.927.85 DISl\lINUCION DE EPECTIVO C-\j.r\-B.-\NCO

TOT.-li. RECURS OS GENER.-\DOS US$ 301.706,26 ============

LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS ADJUNTAS SON PARTE INTEGRANTE DE ESTE ESTADO DE FLUJO EFECTIVO.

CERTIFICO que el presente e;emp (;

Esrudio: Malecon 905 3er Piso Abogado Mat. No. 270/' Doctor en Jurisprudencia

Telfs: 2566241 2566261 Fax: 2564484 Contador Publico ~\utorizado e-mail: marianabgalloa@hotmai1.com Firma _,""uditora E:-nema Reg. N ac. No. 099 Guayaquil - Ecuador

>': ~ ? ,d::;'Or,'~===;::::::::-;; ,,~''~a ~'Notas a los estados financiero' ~ iciembre de 2010 expresados en d61ares de E. U .A.

0000041 2 S[p 2071

1. OPERACIONES 1

La compania esta constituida en la Republica del Ecuador desde el 19 de Enero de 1971 y su objetivo principal es cortar el papel y convertirlo en producto terminado, el cual distribuye directamente.

Su domicilio principal esta. localizado en la ciudad de Guayaquil, cant6n Guayaquil, provincia del Guayas, Republica del Ecuador, en las calles Pedro Carbo N 1015 entre Col6n y Sucre.

La Junta General de Socios de la Compania INDUSTRIAS UNIDAS CIA. LTDA., celebrada el 17 de Agosto de 1998, acord6 aumentar su capital social de UN MIL MILLONES DE SUCRES A UN MIL CIEN MILLONES DE SUCRES y reformar sus Estatutos Sociales mediante Escritura PUblica otorgada ante la Notaria Decimo Tercera de Guayaquil, Dra. Norma Plaza de Garcia, el dia 24 de Agosto de 1998, e inscrita en el Registro Mercantil e1 dia 27 de Noviembre de 1998.

INDUSTRIAS UNIDAS CIA. LTDA., realiz6 un aumento de su capital social y reform6 sus Estatutos Sociales mediante Escritura PUblica otorgada ante el Notario Decimo Tercero de Guayaquil, Dr. Virgilio Jarrin Acunzo, el 31 de mayo del 2007, e inscrita en e1 Registro Mercantil el dia 7 de noviembre del 2007. Actualmente la compania tiene un capital social de USD 300.000,00.

2. RESUMEN DE PRINCIPALES POLiTICAS DE CONTABILIDAD.

Las pol:iticas de contabilidad que sigue la compania INDUSTRIAS UNIDAS CIA. LTDA. estan de acuerdo con las disposiciones de la Ley de Regimen Tributario Interno, su reglamento, la Ley de Companias y la Resoluci6n N 08-G.DSC.010 de fecha 20 de Noviembre del 2008, del Superintendente de Companias que ordena aplicar las Normas Ecuatorianas de Contabilidad NEC.

Las principales politicas de contabilidad son las siguientes:

a) Inventarios

El metodo de valorizaci6n de los inventarios que tiene INDUSTRIAS UNIDAS CIA. LTDA., es el costo promedio, los cuales no exceden el valor de mercado, excepto inventarios en transito que estan alE:(!(i@iOO cd e.~k~p:ai

guarda coniormido(J con el ou,onzouo uparintendencia

Resoluci6n No. LJ~33

Doctor en Jurisprudencia Esrudio: lIalecon 905 - 3er Piso _\bogado Mar, No. 2707 Telfs: 2566241 2566261 - Fax: 2564484 COl1tador Publico _\utorizado Reg. Nac. No 13505 e-mail: marianabgalloa@hormail.com Firma c\uditora Externa Reg. Nac. No. 099 Guayaquil - Ecuador

0000042 b) Inversiones

Inversiones corrientes son depositos a corto plazo en bancos nacionales para poder tener disponibilidad en caso que se requiera para el giro del negoclO.

c) Propiedades, planta y equipos

Los asientos contables correspondientes a las cuentas de los Equipos de Oficina, Muebles y Enseres, Vehiculos y Otros Activos Fijos Depreciables se llevan al costo. Las renovaciones y mejoras se capitalizan, mientras que los reemplazos menores, las reparaciones y mantenimiento que no mejoran el activo ni alargan su vida util restante, se cargan a gastos a medida que se efectuan.

La compania calcula la depreciacion de sus activos fijos utilizando el metodo de linea recta yen base a 10 dispuesto en el literal a) del numeral 6 del Articulo 25 del Reglamento de Aplicacion de la Ley de Regimen Tributario Interno, aplicando los siguientes porcentajes:

Muebles y Enseres 10.00% Equipo de Oficina 10.00% Vehiculos 20.00% Edificios 5.00% Equipo de C6mputo 33.00% Maquinarias y Equipos 10.00% Otros Activos Fijos .

Tangibles 5.00%

En Marzo del ano 2000 INDUSTRIAS UNIDAS CIA. LTDA., hizo el ajuste de sus activos tanto por la devaluacion como por la inflaci6n cumpliendo con 10 que indica la Norma Ecuatoriana de Contabilidad NEe No. 17, publicada en el Registro Oficial No. 57 del 13 de Abril del 2000.

e) Participacion a trabajadores

La participacion a los trabajadores se carga a los resultados del ano y se calcula aplicando el 15% sobre la utilidad impositiva de la compania INDUSTRIAS UNIDAS CIA. LTDA de acuerdo con las disposiciones de las leyes laborales.

Doemr en Jurisprudencia Esrudio: J\IaJeeon 905 3er Fiso J\Iat. No. 2707 Telfs: 2566241 2566261 Fax: 2564484

Comador Publico ,\utorizado Reg. Nac. No 13505 e-mail: marianabgalloa@honnail.com Firma .\uclitora Extema Reg. 1:':ac. No. 099 Guayaquil - Ecuador

00000431) Impuesto ala renta EI impuesto a la renta tiene una tarifa impositiva del 25% sobre su base imponible y se la carga a los resultados del ano.

g) Utilidad neta por accion

La utilidad neta por participaciones se calcula dividiendo la utilidad neta para el total de las participaciones suscritas y pagadas.

h) Registros contables y unidad monetaria

Los registros contables de la compania INDUSTRIAS UNIDAS CIA. LTDA. se Bevan en dolares de E.U .A., que es la moneda de curso legal adoptada en el Ecuador desde el ano 2000.

i) Provision para jubilacion e indemnizaci6n La provision para jubilacion e indemnizacion se carga a los resultados del ano, en base a un estudio actuarial para la provision de la reserva matematica para la jubilacion patronal, considerando los anos de servicio, anos que faltan para jubilarse y la edad que se jubila.

j) Aplicaci6n de Normas Internacionales de Informacion Financiera

Mediante Resolucion No. SC.Q.ICLCPAIFRS.11.01, publicada en el Registro Oficial No. 372, de 27 de Enero del 2011, la Superintendenda de Companias, resolvio, entre otros:

"Para efectos del registro y preparacion de estados financieros, la Superintendencia de Companias califica como PYMES a las personas juridicas que cumplan las siguientes condiciones:

a) Activos totales inferlores a cuatro millones de d61ares; b) Registren un valor bruto de ventas anuales inferior a cinco millones de dolares; y, c) Tengan menos de 200 trabajadores (personal ocupado). Para este calculo se tomara el promedio anual ponderado. Se considerara como base los estados finanderos del ejerclclO economico anterior al periodo de transici6n. n

.:: ~ ~ ': ero

Esmdio: l\Ialecon 905 3er Piso

,uv!'.o ...'v Mar. No. 2707

Doctor en JurisprudenCla Telfs: 2566241 - 2566261 - Fax: 2564484

Camador Publico ~\utorizado Reg. Nac. No 13505 e~mail: marianabgalloa@honl1ail.col11 Firma ~\uditora Exrerna Reg. Nac. No. 099 Guayaquil - Ecuador

'Is,"p lllll 0000044 "Sustituir el de la Resolucion No. 08.G.DSe.OlO del 20 de noviem - 008, publicada en el Registro Oficial No. 498 del 31 de diciembre del 2008, por el siguiente:

" Aplicaran la Norma Internacional de Informacion Financiera para Pequeiias y Medianas Entidades (NIIF para las PYMES), para el registro, preparacion y presentacion de estados financieros, a partir dell de enero del 2012, todas aquellas compaiiias que cumplan las condicionantes seiialadas en el articulo primero de la presente Resolucion."

liSe establece el ano 2011 como periodo de transicion; para tal efecto este grupo de companias debenin elaborar y presentar sus estados financieros comparativos con observancia a la Norma Intemacional de Informacion Financiera para Pequeiias y Medianas Entidades (NIIF para las PYMES), a partir del ano 20 11".

La Compania preparo sus estados financieros sobre la base de las Normas Ecuatorianas de eontabilidad (NEe) y aplicara las Normas Internacional de Informacion Financiera para Pequeiias y Medianas Entidades (NIlF para las PYMES), a partir del ano 2012 de acuerdo a las disposiciones legales antes transcritas.

3. EFECTIVO EN CAJA Y BANCOS E INVERSIONES CORRIENTES

Al 31 de Diciembre del 2010, el efectivo en caja y bancos e inversiones corrientes se formaban de Ia siguiente manera:

Caja y bancos us $ 88.045,30

4. CUENTAS POR COBRAR

Al 31 de Diciembre del 2010, el rubro Cuentas por Cobrar consistian en:

CTAS Y DOC. X COBRAR US$ CLIENTES NO RELACIONADOS CTAS Y DOC. X COBRAR CLIENTES RELACIONADOS OTRAS CUENTAS POR COBRAR

US$ (-) PROVISION CUENTAS INCOBRABLES

USS

2009 587.579,64

359.733,53

25.285,67

2010 729.895,67

212.333,68

111.234,82

972 .. 598,84 1.053.464,17 G,GG 6.346,65

972.598,84 1.047.1l7,52

AUMENTO D1SMINUCION 141.316,03

147.399,85

85.949,15

CERTIFleQ que el presente .e:emp a,

guarda conformidod con el po' au or,zouv

Componk.$ con Lf8

Doctor en Jurisprudencia _-'l.bogado j\Iat. No. 2707 [ontacior Publico ~-\utorizado Reg. Nac. No 13505 Firma _-'l.uditora Externa Reg. Nac. No. 099

Estudio: l\Ialecon 905 - 3er Piso Telfs: 2566241 - 2566261 Fax: 2564484 e-mail: marianabgalloa@hotmail.com Guayaquil - Ecuador

000004;) Cuentas por Cobrar Clientes No Relacionados

La cuenta "Cuentas por Cobrar Clientes No Relacionados", es de US $ 729.895,67 Y corresponde al 69,29% del total de las Cuentas por Cobrar de INDUSTRIAS UNIDAS CiA. LTDA., las mismas que son canceladas en un plazo que va desde los 15 dias, 30 dias, 45 dias, 60 dias hasta los 95 dias. La compania no Ie cobra intereses a sus clientes en caso de mora.

Al cierre del presente ejercicio econ6mico el saldo de esta cuenta aument6 en us $142.316,03.

Cuentas por Cobrar Clientes Relacionados

La cuenta "Cuentas por Cobrar Clientes Relacionados" es de US $212.333,68 y corresponde al 20,16 % del total de las Cuentas por Cobrar de INDUSTRIAS UNIDAS CIA. LTDA.

Al cierre del presente ejercicio econ6mico el saldo de esta cuenta disminuy6 en de US $ 147.399,85.

Otras Cuentas por Cobrar

La cuenta "Otras Cuentas por Cobrar" es de US $ 111.234,82 Y corresponde al 10,55% del total de las Cuentas por Cobrar de INDUSTRIAS UNIDAS CiA. LTD A. .

Al cierre del presente ejercicio econ6mico el saldo de esta cuenta aument6 en US $ 85.949,15 .

5. CUENTAS POR COBRAR 0 POR PAGAR CON REAJUSTE PACTADO

INDUSTRIAS UNIDAS CiA. LTDA. en el ano 2010 no realiz6 operaci6n alguna con reajuste pactado.

6. INVENTARIOS

La Cuenta de Inventario al 31 de Diciembre del 2010 mantiene un saldo de US $ 1.891.506,73 Y esta conformada de la siguiente manera:

CERTIFJeo que sl presente ejempo guarda conlormidad con el QU'or,z ... "" or 10 Superintendeneja oe

Resoluci6n No. q '33

Doeror ell Jurisprudencia _-\bogado ]\fat. No. 2707 Comador Publico Autorizado Reg. Nac. No 13505 Firma Auditora Extema Nac. No. 099

2 S[p 2011

Inventario de Materia Prima US $ Inventario de Productos en Proceso Inventario de Productos Terminados Inventario en Tninsito

Inventario de Repuestos y Herramientas

TOTALINVENTARIOS US$

0000046 AUMENTOO

DISMIl\'UCION -159.998.86

-14.343.30

-108.349.50 3.696.06

101.342.71

n11.35736 1.051358.50

106.999.57 92.656.27

654.017,46 545.667.96 3.233,15 6.929.21

93.552.08 194.894.79 2.069.159,62 1.891.506,73

7. ACTIVOS FIJOS

Al 31 de diciembre de 2010 los activos fijos de Ia compania estaban integrados de la siguiente forma:

2009 ADQUISICION DISMINUCION 2010

Instalaciones. muebles y 77.745.77 enseres US$ 111.387.33 189.133.10

Maquinarias y Equipos 1.651.276,28 240.848.29 1.892.124.57

Equipos de Compmacion 65.419.48 16,539.13 81.958.61

Vehiculos 1.120.00 \.217.0\97,01

Equipos de ofieina 132.585.70 35.560.90 168.146.60 1.927.124,24 2.332.579.89

(-) Depreciacion Acumulada

TOTAL ACTIVOS USS 534.639,47 816.364,46

8. OPINION SOBRE LA RACIONABILIDAD DE LOS AVALUOS DE PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO Y SU CORRESPONDIENTE CONTABILIZACION

Los valores de los activos fijos de propiedad de la compania que aparecen en la contabilidad corresponden al precio de su adquisicion, restadas las diferentes depreciaciones a traves del tiempo, tambien es cierto que, en algunos casos, el valor comercial de estos activos

Estudio: Malecon 905 3et Piso Doctor en Jurisprudencia Telfs: 2566241 - 2566261 Fax: 2564484 _\bogado Mar. No. 270" e-mail: marianabgalloa@hotmail.com Comador Publico _\utorizado Reg. Nac. No 13505 Guayaquil - EcuadorFirma _-l.uditora Externa Reg. Nac. No. 099

2 S[p 2011 000004'; son superiores a los valores que constan en los libros hasta la presente fecha, con excepci6n de los equipos de computaci6n y software,

9. CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR

Al 31 de Diciembre del 2010, las Cuentas y Documentos por Pagar consistian en:

2009 AUMENTO DISMfNllCION 2010 Cta, y Doc, Locales

Por Pagar Proveedores 448,223,00 352,013,78 96.209,22

Cta, y Doc. Por Pagar Proveedores del Exterior 348.735,32 3411,64 345.323,68 Obligaci6n con instiruciones Financieras Locales 913,029,39 273.005,13 1.186,034,52

Obligaciones con la Administraci6n Tributaria 72.098,41 29.878,95 101.977,36 Obligaciones I.R. por Pagar del Ejercicio 56,061,43 12.543,16 68.604,59 Olras Cuentas por Pagar 4.484,70 4.484,70

Obligaciones con el JESS 5,656,07 13,040,26 18.696,33 Obligaciones con Empleados 35.009,77 5.043,78 40,053,55 Obligaciones por Participaci6n de Trabajadores 41333,36 9.245,30 50,578,66

TOTAL PASIVO CORRIENTE uss 1.924.631,45 1.907.477,91

Proveedores Locales La cuenta "Cuentas y Documentos por Pagar a Proveedores Locales" corresponde al 5,04% del total de las Cuentas por Pagar de la compania, con un valor total de US $ 96.209,22.

Esta cuenta disminuy6 en US $ 352.013,78 con relaci6n al ejerCIClO econ6mico del ana anterior.

Proveedores del Exterior La cuenta "Cuentas y Documentos por Pagar a Proveedores del Exterior" corresponde al 18,10% del total de las Cuentas por Pagar de la compania, con un valor total de US $ 345.323,68.

Esta cuenta disminuy6 en US $ 3.411,64 con relaci6n al eJerclclO econ6mico del ano anterior.

GERrlFICO que 31 presente e;emp'or guardo COniormidao con el oU,Q(,ZQU() par lo:-S!illl1eMk!IH1lHGia..c~~

Docror en Jurisprudencia Estudio: i\falecon 905 3er Piso :\bogado 1'-lat. No. 2707 Telfs: 2566241 - 2566261 Fax: 2564484 Contador Publico .'\urorizado Reg. Nae. No 13505 e-mail: marianabgaUoa@hormaiLcom Firma .\uditora Exrema Reg. Nac. No. 099 Guayaquil - Ecuador

0000048

Obligaciones Bancarias La cuenta "Obligaciones con Instituciones Financieras Locales" corresponde al 62,18% del total de las Cuentas por Pagar de la compania, con un valor total de US $ 1.186.034,52. Esta cuenta aument6 en us $ 273.005,13 con relaci6n al ejercicio econ6mico del ano anterior.

Obligaciones con la Administraci6n Tributaria La cuenta "Obligaciones con la Administraci6n Tributaria" corresponde al 5,35% del total de las Cuentas por Pagar de la compania, con un valor total de us $ 101.977,36.

Esta cuenta aument6 en US $ 29,878.95 con relaci6n al ejercicio econ6mico del ano anterior.

Impuesto a la Renta Por Pagar del Ejercicio La cuenta "Impuesto a la Renta Por Pagar del Ejercicio" corresponde al 3,60% del total de las Cuentas por Pagar de la compania, con un valor total de us $ 68.604,59.

Esta cuenta aument6 en US $ 12.543,16 con relaci6n al ejercicio econ6mico del ano anterior.

Obligaciones con el lESS La cuenta "Obligaciones con el lESS" corresponde al 0,98% del total de las Cuentas por Pagar de la compania, con un valor total de US $ 18.696,33.

Esta cuenta aument6 en US $ 13.040,26 con relaci6n al ejercicio econ6mico del ano anterior.

Obligaciones con Empleados La cuenta "Obligaciones con Empleados" corresponde al 2,10% del total de las Cuentas por Pagar de la compania, con un valor total de US $ 40.053,55.

Esta cuenta aument6 en US $ 5.043,78 con relaci6n al ejercicio econ6mico del ano anterior.

GERTIFICO que 81 presente ejemp a. gUQ~do confOrmidJo COil ef aC. or,zuuu

a Superinfendencia Resoluci6n No. 'i'>33

_Af-

"~'~

""'-

Doctor en Jurisprudencia Esrudio: i\1alecon 905 3er Fiso .\bogado Mat. No. 2707 Telfs: 2566241 2566261 Fax: 2564484 Contador Publico c-1utorizado Reg. Nac. No 13505 e-mail: marianabgaUoa@houllail.com Firma _4..uditora Externa Reg. Nac. No. 099 Guayaquil - Ecuador 0000050

f Z SEP 2011

IOPERA CION , ~ci6n ~ ~I?' IVALOR ORIGINAL I I : VENCIMIENTO iBANCO FECHA 30/1V2010

I I i Internacional 100308836 27-May-09 S 160.525,00 $ 36_396,52 17-May-11

I Internacional 100309203 11-Feb-l0 $ 150.000,00 $ 38.877,60 6-Feb-11

Internacional 100309685 27-Sep-l0 $ 85.432,32 $ 56.954,88 25May-11 i , . nternaelonal 100309398 27-May-10 $ 120000,00 $ 51.421,18 22-May-11 I

, Internacional 100309645 13-Sep-l0 $73.366,11 $ 48.910,74 13-May-11

Internaeional 100309471 25-Jun-10 $ 100000,00 $ 51.214,89 20-Jun-l1 I

Internacional 100309675 27-Sep-10 $ 100.000,00 $ 75.903,83 22-Sep-11

i Internacional eel 100702106 26-0et-10 $ 32.499,65 $ 32.499,65 24-Ene-11

; Internacional eCI 100702105 26-Nov-10 $ 27.913,20 $ 27.913,20 22-Feb-l1

i Internacional CCI100702140 29-Die-l0 $ 62.991,51 I $ 62.991,51 21-Mar-11

; Internacional CCl1100702105 29-Dic-10 I S 29.026,20 ! S 29.026,20 21-Mar-11 Intemacional CCl100702139 29-Dic-10 I $ 91.165,00 $ 91.165,00 21-Mar-11

: Internacional 100309974 30-Dic-10 i $ 69.145,56 :5 69.145,56 $ 672.420,96 2S-Sep-l1

Machala 10024035 27-Dic-10 $ 23.000,00 i $ 23.000,00 23-Sep-11

Machala 10024Q34 27-0ic-l0 $ 51.100,00 $ 51.100,00 23-Sep-l1

Machala CCll002245400 22-0el-l0 $ 26.004,16 $ 26.004,16 , 18-Ene-l0

Machala CCll002314200 26-Nov-10 $ 61.477,92 $ 61.477,92 i 24-Ene-11

i Machala i CCI1002316700 23-Nov-l0 $ 30.054,96 $ 30.054,96 $ 191.637,04 1-Feb-11

; Guayaquil 140360 1611012008 $ 525.000,00 $160.711,52 I 2D-Nov-11

i GuayaQuil 166568 30109/2009 $ 150.000,00 $ 66.220,06 i 5-0et-l1

Guayaquil 193110 11108/2010 $ 214.000,00 $ 193.348,94 ll-Ago-13

Gu~quil 107913 08/1212010 $ 100,000,00 $ 100.000,00 20-Dic-12

Gu~guil CCI-50eOO-OOl 21/12/2010 S 87.306,36 $ 87,306,36 $ 607.586,B8 4-Abr-l1

Pichineha 897869 10/09/2010 $100.000,00 $ 50.696,71 10-Sep-11

Pichincha 917707 01110/2010 $ 60,000,00 $ 40.370,43 30-Mar-l1

Pichincha 1002546 24/12/2010 $ 180.000,00 $ 180.000,00 $ 271.067,14 22Jun-11

I Produbanco CCI2020020001205 09109/201 a :5 28.222,36 $ 28.222,36 $ 26.222,36

Total $ 1.770.934,38

I

El total de las obligaciones bancarias detallado anteriormente difiere con el valor presentado en e1 Balance General en el FO~'YIWdo Unico de

.... que 3/ preSente ejernp,Q gua~da conformidod can el au OriZQao por .

Resoluci6n No.

Doctor en Jurisprudencia _\bogado Mat. No. 2707 Contador Publico ~\utorizado Reg. Nac. No 13505 FirmL-\uditora Enema Nac. No. 099

Sociedades y Establecimientos P~/'~'~~~ ~

'0

Estudio: Malecon 905 - 3er Piso Telfs: 2566241 - 2566261 - Fax: :2564484 e-mail: marianabgalloa@hotmail.com Guayaquil Ecuador

0000051. I Z SfP 2011

101, en un valor de US$ 0,47 de mas. Esto se debe a que, p rror involuntario, en uno de los estados de cuenta emitido por uno de los bancos, se cargo esta cantidad a los intereses pagados, cuando correspondia cargarla al capital amortizado.

13. GARANTiAS OTORGADAS POR OBLIGACIONES

....""

QPEiU.Cl ON

fli,CHA OruG:EH. VAl.OR PLUG Pl:CHAVC1"O CANT10.w

RIJMINAHUI

AHA20ftAS

AU5T'RO

P I C H I N C H A

917701

89186geOO

QH(HO

IG-lCHO

60.000,OD

SO,2U),BD

100.000,00

67.:284,05

OIYld~n:dQS mr:IUl.IolIlts

OMdendo.l mensual;es

3D/OJ/lOU

09J03}2011

4;Z.{!0i)

1/Joo

17.529 3.531 am

C,olsa

1l,4S0

',,",,

1,GCO

1,000

l.OOIl

5,000

t

Doctor en Jurisprudencia Esruruo: i\falecon 905 3er Piso _\bogado :\Iat. No. 1707 Telfs: 2566241 - 2566261 Fax: 2564484 Contador Publico _\utorizado Reg. Nac. No 13505 e-mail: marianabgaUoa@hormaiLcom Firma _\udiwra Externa Reg. Nac. No. 099 Guayaquil - Ecuador

I

'0_ ""

?96.l KG 9.030 KG

Mil ul". C,.t:berll

OJlT.Ca.ORES AMAAllJ.O

000005 '2 S[p 20" "

"SCM'UtO,oO

eG 1111/lO10 $ 1G.IJ04,16 OJlTUUNA MANILA t4iGitS 26,00.4,16 t9ZGR5 -(SCM

s 5!U2a,!6 ca 11lOilOlO l.605 CAA.T.CClORfS 192GAS 4SCM AZUK

'."'" 27.21'2,1& ?AI"'..L GOLDEN 'SGRSs 3O.0S4,!;a::01113/2013 10.2% .6CM ..""" l,S2 , 15,54S,9;:

"" GOLOEN aROWN 75GR.S M A 9An KG 1,52 $ 14.405,O~

" 30.05.4,96C GOlDEN BROWN "GASco 11L3/xao: $ 2iJ.763.CQ '.560 KG 1,52 $ 10.579,20H PAP:!.. GOlllEN ..OWN 75GRS

:1,279 KGA """" L PAPa GOLOEN SROI/IN '5GAS$ 61..1117,42co 1113/:!OlQ

1.56. KG 71.10CM 1,52 252>+.7::A PA>El. GOLDEN SROVo'N 75GRS ".909 KG aseM l,5:2 1A6i.6S

PAPa GOLDEN ?SGAS 13.541 KG n.SOC"'l .,"'"'' 1.52 $ Z0.5S2.l2

PAPEL GOLDEN "i .,"''''' "GAS 2C,JJ5 l{1a.50CM

175.571.".

P R 0 O U B A N C 0

co 2OZIJQOQI110S ....ago-tO 528.319.06 ;':Ibono ~% $.iildD I\NlnciO

.,.. 0"1112/2010

Sl.QCQ

57.316

15.220

2S.SS1

29.760

711.293

1l.t:!O

hi'

h"

"',

"" h. hJ'

'J.<

PAPEl CAATOSOND 7Sgr 9O;d06.Scm

PAPa ICAAFT 70gr lOIl.6,S;!cm P PA.PEl. lGl>VT 70gr n.S)(99.Scm F1 i'"APEl. KRAFT 70gr 7l.1:dllkm P1 PAPa KRAFT Jogr B6X61cm P,

P~EL KRAFT JGgr 94x6-k:m F; ',",El. GREASStpROPF 9lAACO 18gr 'Oem

73,9\1

82.3.3

71