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Área temática: Administração Geral

TEORIA DA AGÊNCIA E ASSIMETRIA DA INFORMAÇÃO: PANORAMA DO COMPORTAMENTO DA PRODUÇÃO CIENTÍFICA NO CONTEXTO NACIONAL

E INTERNACIONAL

AUTORES IRANI ROCHA Universidade Regional de Blumenau irocha@al.furb.br SABRINA DO NASCIMENTO Universidade Regional de Blumenau sabrinan@al.furb.br ALEXANDRE MATOS PEREIRA Universidade Regional de Blumenau alexandrep@al.furb.br FRANCISCO ANTONIO BEZERRA Universidade Regional de Blumenau - FURB fbezerra@furb.br Resumo Esta pesquisa teve como objetivo traçar um panorama do comportamento da produção científica sobre a Teoria da Agência e Assimetria da Informação no contexto nacional e internacional. Na metodologia optou-se por uma pesquisa descritiva por meio de uma análise de conteúdo com uma abordagem qualitativa. 55 artigos compreendem a amostra, sendo de origem nacional e internacional. Conclui-se que: (i) quanto aos objetivos dos artigos analisados que no contexto internacional as pesquisas denotam suas atenções as empresas privadas e ao mercado mobiliário e o cenário nacional demonstra a mesma tendência realizando pesquisas nas empresas privadas, nas empresas sem fins lucrativos e nas cooperativas e instituições financeiras; (ii) no que tange aos aspectos metodológicos observou-se a predominância de estudos de caso e pesquisas exploratórias. Nesse sentido, infere-se que as pesquisas no cenário internacional preocupam-se em apresentar os reflexos e as implicações ocasionadas pela assimetria da informação demonstrando assim, que o tema encontra-se consolidado e amplamente utilizado para compreensão de suas causas no ambiente organizacional. Em contrapartida no cenário nacional percebe-se que as pesquisas denotam suas atenções para identificar e confirmar as relações entre principal e agente encontrando-se num estágio inferior se comparado aos estudos internacionais relacionados a esta temática. Palavras-chave: Teoria da Agência. Assimetria da Informação. Produção Científica. ABSTRACT This study aimed to give an overview of the conduct of scientific research on Agency Theory and Asymmetric Information in the national and international levels. In the methodology we chose to descriptive research through a content analysis with a qualitative approach. 55

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articles comprising the sample, being of the country and abroad. We conclude that: (i) as to the aims of the articles analyzed in the context that international surveys show their attention to private companies and securities market and the national scene shows the same trend conducting research on private companies, businesses and nonprofit cooperatives and financial institutions, (ii) with respect to methodological aspects observed the predominance of case studies and exploratory research. In this sense, it is clear that research on the international scene are concerned to present the consequences and implications arising from the asymmetry of information demonstrating that the subject is bound and widely used for understanding of its causes in the organizational environment. By contrast the national scene we realize that the polls show their attention to identify and confirm the relationship between principal and agent lying in a lower stage compared to international studies related to this subject. Keywords: Agency Theory. Asymmetry of information. Scientific Production.

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1 INTRODUÇÃO Atualmente a informação tornou-se um subsídio essencial para a tomada de decisões,

desempenhando um papel prioritário dentro das organizações, principalmente nas relações econômicas e concorrenciais (PINTO JÚNIOR; PIRES, 2009). Assim, este desenvolvimento econômico e a globalização dos mercados, tornou o funcionamento das organizações cada vez mais complexo, trazendo consigo a necessidade crescente do controle destas informações. Neste cenário, Nossa, Kassai e Kassai (2000) destacam “as imperfeições do ambiente informacional e a racionalidade limitada dos agentes econômicos dão origem aos contratos que por sua vez, ajudam estabelecer mecanismos de rotina e autoridade.” As empresas são compostas por um conjunto de contratos, oriundos de suas relações econômicas e estes promovem a dinamização das informações organizacionais.

Neste contexto insere-se a Teoria da Agência, além de diagnosticar a natureza dos problemas proveniente das informações existentes, esta sugere com mecanismos de modo a assegurar a construção de contratos, sendo estes os mecanismos mais eficientes na solução destes problemas (MARTINEZ, 1998). Procurando amenizar as relações entre o proprietário (principal) e o administrador (agente), buscando instrumentos para reduzir a Assimetria da Informação. Santos et al. (2007), conceitua a Assimetria da Informação como a diferença de informação entre o agente e o principal, ou seja, o agente possui mais informações que o principal. Hendriksen e Van Breda (1999) destacam que quando todos os fatos não são conhecidos por ambas as partes (principal e agente), a informação torna-se incompleta, dando origem a Assimetria da Informação. Assim, o agente está ligado diretamente nas negociações no dia-a-dia da empresa. Para tanto, o principal, depende da informação que o agente passa a ele. Então, para o bom funcionamento de uma organização fazem-se as informações completas fazem-se necessárias para a longevidade dos negócios.

Assim, surge o papel importante da contabilidade. Bushman et al. (2000) apud Lopes e Martins (2007 p. 9), afirmam que “a contabilidade funciona como um mecanismo de redução de assimetria de informação e de conflitos”. Dispondo de ferramentas que auxiliam a redução da assimetria de informação. Para tanto, torna-se relevante investigar a produção científica a cerca desta temática para se conhecer os mecanismos que estão sendo desenvolvidos para reduzir este conflito de informações e interesses nas organizações contemporâneas, tanto no contexto nacional como internacional.

Neste contexto, emerge a seguinte pergunta que norteia esta pesquisa: Com relação à produção científica a cerca da Teoria da Agência e Assimetria da Informação, qual o comportamento das pesquisas sobre esta temática em contexto nacional e internacional? Assim, esta pesquisa tem como objetivo traçar um panorama do comportamento da produção científica sobre a Teoria da Agência e Assimetria da Informação no contexto nacional e internacional. Tendo como objetivos específicos: a) identificar os objetivos dos artigos analisados; b) verificar a metodologia utilizada pelos estudos investigados; e c) analisar as principais contribuições proporcionadas pelas pesquisas.

O presente artigo está estruturado desta seção de caráter introdutório, em seguida apresentamos os eixos teóricos que norteiam o estudo nas seções 2 e 3. Na seção 4 demonstram-se os métodos e procedimentos adotados na consecução do trabalho. A seção 5 apresenta os resultados do estudo, e por fim, a seção 6 tece as considerações finais e as recomendações para futuras pesquisas. 2 TEORIA DA AGÊNCIA

De acordo com Martinez (1998, p. 1), “A Agency Theory, ou teoria do agenciamento, tem sido usada pelos acadêmicos em várias áreas do conhecimento das ciências sociais e comportamentais, entre as quais poder-se-ia destacar: economia, finanças, marketing, ciências

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políticas, psicologia, sociologia e na contabilidade.” Entretanto, Kaplan (1982) apud Iudícibus (2004, p. 93), destacam que “a Agency Theory, um campo de pesquisa extremamente vasto e complexo e que procura, inicialmente, colocar o Principal, o dono do capital, e o Agente, o que gere os recursos em nome e por conta do Principal, como os atores mais importantes”. Nas últimas décadas, esta teoria tem sido amplamente investigada por meio de pesquisas empíricas que buscam validar suas hipóteses, tornando-se um instrumento de grande valor no desenvolvimento do conhecimento.

Pinto Júnior e Pires (2009) definem a Teoria da Agência como um relacionamento entre dois atores econômicos (um é o principal e o outro é o agente). Assim, o agente apresenta um conjunto de possíveis comportamentos a adotar, suas ações afetam o bem-estar entre as partes e dificilmente são observadas pelo principal. De acordo com Hendriksen e Van Breda (1999), a partir de então, o proprietário passa a ser chamado de principal e o administrador de agente. Para tanto, o agente tem o compromisso de realizar algumas atividades para o principal, assim, o principal tem o compromisso de remunerar o agente pela execução da atividade. Segundo Nascimento e Reginato (2008), quando uma empresa é considerada de pequeno porte, o proprietário consegue administrá-la e obtendo pleno controle sobre ela. Todas as ações e decisões concentram-se apenas no proprietário, ele faz o papel do gestor, sendo considerado o único acionista da empresa, portanto, age da maneira que acredita ser o melhor caminho para obter o sucesso do seu negócio. Entretanto, á medida que a empresa cresce, o seu funcionamento torna-se mais complexo, necessitando assim que o proprietário contrate administradores que serão remunerados para desempenhar esta função e terão o controle a administração do negócio. Assim, as decisões antes concentrados na figura do proprietário, agora passam para mãos do administrador.

Hendriksen e Van Breda (1999, p. 139) destacam que “os proprietários são ditos avaliadores da informação; seus agentes são tomadores de decisões”. O sistema de informação utilizado pelos administrados para registrar as informações é de responsabilidade do principal, isso é ele terá que escolher um sistema que leve os tomadores de decisões a optarem pelas melhores alternativas de decisão do seu ponto de vista. As ações serão dos agentes, portanto no momento de fazer a escolha do sistema de informação, o principal terá que levar em conta também a utilidade do agente para que as decisões que eles possam tomar sejam também favoráveis a eles. Os membros de uma organização são motivados exclusivamente pelos seus interesses, a Teoria da Agencia busca explicar a relação contratual entre esses membros. O contrato não precisa existir fisicamente (formalizado) ele pode ser informal.

Jensen e Meckling (1976) definem a teoria da agência como um contrato em que uma ou mais pessoas (o principal) contrata outra pessoa (o agente) para executar algum serviço em seu nome delegando alguma autoridade para tomada de decisão do agente. Se no relacionamento entre ambas as partes existem intenção de obter vantagem, há boas razões para acreditar que o agente não vai agir sempre interessado no melhor para o principal. O principal pode limitar as divergências para seu interesse pela criação de incentivos adequados para o agente e pelo acompanhamento, incorrendo nos custos destinados a limitar a atividade do agente (tradução livre). Um problema de análise na Teoria da Agência é o risco que o principal e o agente estão submetidos, isso é o agente pode assumir um comportamento oportunista nas suas ações ou omissões, visando aumentar sua satisfação pessoal não pensando no principal. A Teoria da Agência, além de diagnosticar a natureza dos problemas existentes sugere mecanismos de como assegurar a construção dos contratos, tornando-os os mais eficientes possíveis para a solução dos problemas (Martinez, 1998).

As empresas são compostas por um conjunto de contratos entre seus diversos participantes. Tendo cada participante sua função dentro da empresa, esta assume o compromisso de retribuir os contratos de alguma maneira. Pode-se afirmar assim, que qualquer transação entre a firma e seu agente, é feito por um tipo de contrato (LOPES;

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MARTINS, 2007). Conforme Lopes e Martins (2007, p. 33) “o funcionamento adequado da empresa depende do equilíbrio contratual estabelecido”. Ambas as partes tem que estarem satisfeitos com os termos de seu contrato para não prejudicar o funcionamento da empresa.

3 ASSIMETRIA DA INFORMAÇÃO As informações que a firma tenha sobre si e sobre suas competidoras são os aspectos

fundamentais dentro das relações econômicas para tomada de decisões, portanto, a informação tem um papel prioritário para a empresa (PINTO JÚNIOR; PIRES, 2009). Devido ao fato dos proprietários serem separados do controle da empresa, muitas mudanças ocorrem na forma de gerenciá-la, no momento da tomada de decisão os agentes não levarão em conta apenas os interesses da empresa mais também os seus próprios interesses. Assimetria de informações são informações incompletas fornecidas pelo agente ao principal. Essa assimetria de informação entre agentes pode comprometer o volume de negócios efetivamente realizados no mercado (NASCIMENTO; REGINALDO, 2008).

Nascimento e Reginaldo (2008) citam em seu artigo definições sobre assimetria de informação na visão de três autores: na visão de Hendriksen e Van Breda (1999), afirmam que assimetria de informação é quando nem todos os fatos são conhecidos por ambas as partes (principal e agente), a informação incompleta é chamado de assimetria de informação; para Milgrom e Roberts (1992), uma situação que pode-se definir como assimetria de informação é quando uma das partes não possui todas as informações necessárias para observar se os termos do contrato que está sendo proposto são mutuamente aceitáveis e serão implementados; conforme Marchet (2001) por meio de um contrato, formal ou informal que leva as partes envolvidas a despenderem recursos para uma das partes monitorar a outra, o que eleva o custo total da relação, esse fenômeno na visão de autor é considerado assimetria de informação.

O papel da contabilidade fundamenta-se na redução da assimetria de informação, se não existisse assimetria de informação, para que ter contabilidade? Ela apresenta demonstrações financeiras da situação atual da empresa para os seus acionistas, pois, os investidores não possuem o mesmo nível de informação que os gestores da empresa. A contabilidade é o caminho para a redução de assimetria informacional. (LOPES; MARTINS, 2007). Santos et al. (2007 p. 459), a define “como sendo a diferença de informação existente em uma relação contratual entre o agente e o principal em função de uma parte possuir mais informação do que a outra, ou seja, há informação oculta (hidden information)”.

4 METODOLOGIA DA PESQUISA A pesquisa apresenta uma abordagem descritiva, conforme Andrade (2002) apud Raup

e Beuren (2004), a pesquisa descritiva trata de observar os fatos, registrá-los, analisá-los, classificá-los e interpretá-los. Para tanto, essa pesquisa teve como objetivo traçar um panorama do comportamento da produção científica sobre a Teoria da Agência e Assimetria da Informação no contexto nacional e internacional.

Quanto à abordagem do problema, este estudo apresenta características qualitativas. Segundo Martins e Theóphilo (2007, p. 61) destacam que esta abordagem é “caracterizada pela descrição, compreensão e interpretação de fatos e fenômenos”. Pois, busca descrever, compreender e interpretar os artigos nacionais e internacionais que contemplam a amostra em questão.

A coleta de dados deu-se por meio de dados secundários que são obtidos, por exemplo, de obras bibliográficas, relatórios de pesquisas anteriores ou artigos científicos sobre o tema (RICHARDSON, 1999). Neste estudo, são analisados os artigos científicos disponíveis na

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internet. A seleção dos artigos científicos foi dividida em duas etapas: a primeira ocorreu no contexto nacional e abrangeu as publicações relacionadas à Contabilidade nos periódicos Nacionais A listados no Qualis/CAPES do triênio 2007/2009, no período de 2005 a 2009. Entretanto, a segunda etapa foi realizada no contexto internacional, que abrangeu as publicações relacionadas à Contabilidade, no período de 2005 a 2009, contempladas na listagem apresentada por Múrcia e Borba (2008), composta por 22 periódicos internacionais de alto impacto.

O critério utilizado para seleção dos artigos foi baseado na ocorrência das terminologias empregadas para identificar: teoria da agência, teoria do agenciamento, assimetria da informação, assimetria de informações, assimetria de informação, assimetria informacional, risco moral e seleção adversa, information asymmetry, agency theory, moral hazard, asymmetric information, information asymmetries e adverse selection, conforme localizado no título, no resumo e nas palavras-chaves dos artigos. A seguir, na Tabela 1 apresentam-se os artigos científicos que compõem a amostra. Tabela 1 – Periódicos pesquisados no contexto nacional e internacional.

Ordem Periódicos Nacionais que Compõem a Amostra Nº. de Artigos 1 Base Revisa de Administração e Contabilidade da Unisinos 1 2 Organizações Rurais & Agroindustriais 2 3 RAC Eletrônica (Online) 2 4 RAC. Revista de Administração Contemporânea 3 5 RAP. Revista Brasileira de Administração Pública 1 6 RAUSP – Revista de Administração da USP 4 7 REAd Rev. Eletrônica de Administração 1 8 Rev. Brasileira de Economia 1 9 Rev. Brasileira de Finanças 1

Total de Periódicos Nacionais 16 Ordem Periódicos Internacionais que Compõem a Amostra Nº. de Artigos

10 Accouting Review 14 11 Abacus 2 13 Journal Of Accounting Reseasch 9 14 Accounting, Organizations and Society 1 15 British Accounting Review 1 16 Critical Perspectives on Accounting 3 17 Journal of Accounting and Public Policy 9

Total de Periódicos Internacionais 39 Total geral 55 Fonte: Dados da pesquisa.

Conforme os dados expostos na Tabela 1, verifica-se que 71% dos artigos que compõem a amostra correspondem a periódicos internacionais e apenas 29% são nacionais. Ressalta-se que no contexto internacional a Accouting Review publicou 14 artigos relacionados à Assimetria da Informação e Teoria da Agência, seguido pelo Journal of Accouting Reseasch e Journal of Accouting and Public Policy, ambos com nove artigos analisados. Entretanto, a RAUSP - Revista de Administração da USP foi o periódico com o maior número de publicações (4) no contexto nacional, seguido pela RAC – Revista de Administração Contemporânea com 3 artigos investigados. Após, a seleção da amostra buscou-se realizar a análise do conteúdo pertinente aos artigos científicos selecionados. Para Bardin (2004), análise do conteúdo pode ser conceituada como um conjunto de técnicas de análise das comunicações, procurando obter indicadores que possibilitam a geração de conhecimentos relativos às condições de produção/recepção dessas mensagens. Assim, a criação destes indicadores deu-se por meio da confecção de uma ficha

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padroniza elaborada pelos autores, proveniente de alguns focos importantes de análise que surgiram durante a leitura e interpretação dos 55 artigos que foram submetidos à análise de conteúdo. A ficha padronizada contemplou os seguintes tópicos nos artigos: (a) autores; (b) objetivos propostos; (c) objeto de estudo; (d) a metodologia utilizada na pesquisa; e (e) resultados encontrados. Destaca-se ainda, que as limitações para a consecução da pesquisa foram: (i) pesquisas realizadas somente nos artigos científicos disponibilizados na internet; (ii) a busca das terminologias supracitadas, restringiu-se ao título, resumo e palavras-chave; e (iii) pesquisa limitou-se aos periódicos relacionados à Contabilidade. 5 ANÁLISE DOS DADOS

Buscando proporcionar uma melhor análise dos dados coletados esta seção foi divida em quatro subseções: Na primeira, apresenta-se a caracterização dos artigos investigados. A segunda, identificar os objetivos dos artigos analisados. Na terceira demonstra-se, a metodologia utilizada pelos estudos investigados; e por fim, a quarta, analisa as principais contribuições proporcionadas pelas pesquisas.

5.1 Caracterização dos Artigos Analisados A caracterização dos artigos apresenta-se a partir da quantidade de artigos em cada

ano e os objetos de estudo dos mesmos. A quantidade de demonstra a comparação dos estudos nacionais e internacionais, conforme a Figura 1.

Figura 1 - Quantidade de artigos investigados por ano Fonte: Dados da pesquisa.

De acordo com as informações apresentadas na Figura 1, percebe-se que os artigos

internacionais foram predominantes nesse estudo, onde o ano de 2007 aparece com o maior número de publicações (11), seguido pelo ano de 2006 com nove publicações. No contexto, nacional o ápice a produção científica também foi no ano de 2007, com seis artigos publicados, seguido dos anos de 2005 e 2008 com quatro publicações respectivamente. A seguir, na Tabela 2

Tabela 2 – Objeto de estudos dos artigos analisados.

Objeto de Estudos dos Artigos no Cenário Nacional

Nº. de Artigos

Objeto de Estudos Dos Artigos no Cenário Internacional

Nº. de Artigos

Empresas Privadas e Sem Fins Lucrativos 6 Empresa Privadas 25 Comportamento Humano 2 Empresas de Auditoria 2 Cooperativas 3 Governo 1 Instituições de Ensino 1 Instituições Financeiras 3 Instituições Financeiras 3 Mercado Mobiliário 7

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Saúde 1 Sindicato 1 Total 16 Total 39 Fonte: Elaborado pelos autores.

Dentre os artigos analisados relacionados à Teoria da Agência e Assimetria da Informação, observa-se que o objeto de estudo dos mesmos no cenário nacional, verifica-se a predominância de pesquisas em empresas privadas e sem fins lucrativos (6), na seqüência aparecem os estudos realizados nas cooperativas e instituições financeiras com três publicações respectivamente. Para tanto, os estudos internacionais, percebe-se a predominância das pesquisas em empresas privadas (25), seguida do Mercado Mobiliário com sete pesquisas. Neste contexto, infere-se que o objeto de estudo das pesquisas nacionais e internacionais estão alinhados, ou seja, objetivam estudar em sua maioria as empresas privadas.

5.2 Objetivos Propostos Nesta subseção, apresentam-se os objetivos propostos pelas pesquisas investigadas, assim buscando um melhor entendimento destes objetivos no contexto da Assimetria da Informação e da Teoria da Agência, conforme Tabela 3. Tabela 3 – Tema abordado nos artigos investigados

Contexto Tema abordado

Nacional Internacional Assimetria da Informação 10 35 Teoria da Agência 6 4 Total 16 39 Fonte: Dados da pesquisa.

A Tabela 3 demonstra que nas pesquisas nacionais o tema mais abordado foi a

Assimetria da Informação com 62% (sessenta e dois por cento) dos artigos investigados, corroborando com o contexto internacional com 90% (noventa por cento) das pesquisas realizadas sobre a mesma temática. Assim, as pesquisas que abordam Teoria da Agência nos contextos nacionais e internacionais representam apenas 38% e 10% respectivamente.A análise dos artigos permitiu determinar as abordagens da Assimetria da Informação no contexto nacional, demonstrando os pontos enunciados pelos autores e/ou as realidades do uso da mesma. Ressalta-se ainda, por esta temática ser predominante no contexto nacional limitamos a apresentar análise de apenas alguns dos estudos investigados.

Camargos e Reis (2005) procuram mostrar em seus estudos que a existência de assimetria de informações entre trabalhadores e empregadores, é uma das causas do maior nível de desemprego, principalmente para os trabalhadores jovens e semi-qualificados. Os elevados níveis de desemprego entre os trabalhadores semi-qualificados e os jovens são decorrentes de um problema de assimetria de informações existente no mercado de trabalho.

Teixeira e Cavalcante (2005) almejaram discutir as relações entre tecnologia, padrões organizacionais e produtividade. Com base em dados agregados do setor, eles tentaram demonstrar que o processo de automação ocorrido ao longo dos últimos anos não se traduziu em maiores níveis de flexibilidade das organizações que compõem o segmento.

Camargo e Barbosa (2006) analisaram como os preços de ações de firmas negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA) seu comportamento nos dias próximos aos anúncios de fusão ou aquisição ocorridos no período compreendido entre julho de 1994 e julho de 2002, objetivando aferir a eficiência informacional semi-forte do mercado de capitais brasileiro. Partiram do pressuposto de que o conjunto de mudanças pelas quais a economia

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brasileira passou desde 1994 (pós-Plano Real) resultou em uma melhora da eficiência de seu mercado de capitais.

Okimura, Silveira e Rocha (2007) buscaram investigar e compreender os conflitos de agência que existem nas empresas resultantes da separação entre propriedade e controle sob o ponto de vista da governança corporativa, os autores procuraram observar a relação entre estrutura de propriedade, valor e desempenho, para um painel de companhias abertas brasileiras entre os anos de 1998 a 2002.

Conforme Antiqueira, Saes e Lazzarini (2007) sua pesquisa tem como objetivo investigar se os agentes manifestam comportamento oportunista ou não-oportunista nas renegociações quando seu poder relativo de negociação aumenta em razão dos investimentos específicos promovidos pela contraparte.

Bertolin et al. (2008) em seus estudos buscaram analisar a assimetria de informação na gestão organizacional cooperativa, em específico direcionadas aos associados analisar o gerenciamento das informações, as diferentes priorizações de associados e dirigentes acerca da valorização das informações, buscando os elementos que condicionam a assimetria da informação e os efeitos causados por ela. Moretti, Lima Filho e Tredezini (2008) objetivaram auxiliar a discussão teórica sobre assimetria de informação no mercado de alimentos no Brasil, procuraram verificar a existência de informação imperfeita no mercado.

Neste sentido, a partir dos artigos investigados podemos observar que as pesquisas no contexto da Assimetria da Informação foram constatadas nos diversos contextos organizacionais e sociais, corroborando com o arcabouço teórico apresentado por Santos et al. (2007 p. 459) a define “como sendo a diferença de informação existente em uma relação contratual entre o agente e o principal em função de uma parte possuir mais informação do que a outra, ou seja, há informação oculta (hidden information)”. Assim, infere-se que no contexto nacional as pesquisas analisadas buscam identificar e confirmar as relações entre principal e agente verificando o problema da assimetria informacional.

Camargos e Coutinho (2008) procuraram fazer uma análise dos fundamentos e dos motivos em que se assenta uma F&A, procurando uma interface entre eles e o surgimento, crescimento e desenvolvimento da firma e do seu arcabouço teórico de sustentação e explicação, isto é, a teoria da firma, tendo como suporte teórico, a teoria do crescimento, teoria da agência e da governança corporativa que justifica o surgimento da F & A.

Conforme Meurer e Marcon (2007) por meio da Teoria da Agência buscaram discutir a relação entre o desempenho de uma forma organizacional que, por força de princípios necessita atuar no desenvolvimento social e ao mesmo tempo manter-se viável economicamente ao competir com organizações orientadas para o mercado e com as expectativas de seus associados.

Cruz Júnior e Pereira (2007) buscaram analisar o arcabouço legal à disposição do Congresso Nacional para o controle e supervisão das burocracias públicas federais, esperando assim, contribuir para melhorar os controles sobre as agências estatais, tendo em vista o contexto da vivência democrática e ora experimentado no Brasil. No entanto, Sato (2007) em seu estudo fez uma análise do relacionamento entre os atores do mercado de assistência supletiva à saúde tendo como base o referencial teórico da teoria da agência Para tanto, no cenário internacional, apresenta-se a análise dos principais artigos investigados a cerca desta temática. Dutta e Reichelstein (2005) em seus estudos objetivam demonstrar que as fontes de informações devem ser confiáveis para o desempenho otimizado, ou seja, os fluxos de caixa, acréscimos, e os preços das ações.

Para Kanodia, Singh e Spero (2005) as medidas da contabilidade são geralmente imprecisas para o investimento da empresa. Buscaram em seu estudo as conseqüências econômicas de tal imprecisão quando interage com a assimetria da informação sobre um projeto de investimento de rentabilidade, conhecidos apenas pelos gestores da empresa.

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Daske e Gebhardt (2006) objetivaram avaliar a qualidade dos balanços financeiros das empresas Austríacas, Alemão e Suíça que já adotaram padrões internacionais. O estudo abrange a qualidade das divulgações extraídas das análises detalhadas da contabilidade. No entanto, Hughes, Liu e Liu (2007) traçaram como objetivo em seu estudo, contribuir para o desenvolvimento de uma fundamentação teórica sobre a relação entre a assimetria da informação e o custo de capital. Conforme Zhou (2007) que procurou em seu estudo investigar a ligação entre a informação assimétrica medida para compra e venda e aumentando as divulgações da contabilidade seguindo a adaptação da nova auditoria na China. Kelton e Yang (2007) analisaram a associação entre os mecanismos de governança corporativa e a transparência da divulgação medida pelo nível de informação do relatório financeiro (IFR). Watts e Fond (2008) procuraram investigar o efeito das informações assimétricas entre administradores e investidores externos para o conservadorismo. Discutir que a assimetria da informação entre membros da empresa e acionistas gera o conservantismo em balanços financeiros.

Conforme Lopez, Vandervelde e Wu (2009) em resposta aos recentes escândalos, o congresso passou ao ato de Sarbanes- Oxley de 2002 (SOX) que, entre outras coisas, exige que o revisor de contas tenha uma opinião a respeito da eficácia do sistema de uma companhia de controles internos. A suposição implícita nesta exigência é que uma nova opinião que o controle interno fornece aos acionistas é de valor-relevante. Com base nisso, o objetivo do estudo foi sugerir que uma opinião adversa do exame no controle interno sobre o relatório financeiro fornece a informação relevante do valor incremental aos acionistas além daquela contida no balanço financeiro.

Diante dos artigos analisados, percebe-se que no cenário internacional as pesquisas até então publicadas relacionadas à assimetria informacional preocupam-se em evidenciar esta temática no sentido de apresentar os reflexos e implicações ocasionadas pela assimetria. Assim, constata-se que este tema encontra-se consolidado, pois é amplamente utilizado para a compreensão de suas causas no ambiente organizacional.

Touron (2005) buscou práticas de contabilidade Americana aceitas por empresas Francesas em 1973, antes de usar a teoria institucional a fim de explicar porque razão E.U. GAAP foi adotado. A maioria desses estudos foi conduzida no contexto da Teoria da Agência.

Omurgonulsen e Omurgonulsen (2009) procuraram em seus estudos, examinar algum tipo de prática da contabilidade criativa (isto é fraude) à vista de um caso do Turkish (isto é o scândalo de Imarbank). Sharma (2006) investigou os efeitos da percepção dos investidores a da eficácia do conselho de administração sobre as suas decisões. E por fim, Bouillon et al. (2006), analisaram a importância da meta no sistema de controle de gestão utilizando uma estrutura teórica com base tanto na teoria da agência como na teoria da supervissão.

5.3 Metodologias utilizadas pelas pesquisas analisadas

A seguir, apresentam-se as abordagens metodológicas apresentadas pelos artigos analisados no contexto nacional e internacional, segundo a Tabela 4.

Tabela 4 – Enquadramento Metodológico dos artigos pesquisados.

Enquadramento Metodológico Nacionais Internacionais Ensaio Teórico 2 4 Estudo de caso 8 18 Experimental 1 3 Exploratório 4 10 Qualitativo 1 4 Total 16 39 Fonte: dados da pesquisa.

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Observa-se na Tabela 4 a predominância quanto ao enquadramento metodológico, nos cenários nacionais e internacionais com 8 e 14 pesquisas publicadas respectivamente como estudo de casos, seguida pela abordagem exploratória que também tem a mesma colocação para os estudos nacionais e internacionais. Cabe destacar que os estudos nacionais e internacionais, seguiram as mesmas abordagens metodológicas, ou seja, a maior número de publicações foi primeiramente estudo de caso seguido de pesquisa exploratória.

5.4 As principais contribuições

Nesta subseção, apresenta-se o enquadramento teórico, bem como as principais contribuições presentes nas pesquisas analisadas, no cenário nacional e internacional. Camargos e Reis (2005), concluíram em seus estudos que o grau de dispersão dos rendimentos é menor para os trabalhadores semi-qualificados do que para os trabalhadores mais jovens ou com menos experiência no mercado de trabalho, e na medida em que mais informações passam a ser reveladas aos empregadores, a desigualdade de rendimentos cresce.

Os resultados apresentados por Okimura, Silveira e Rocha (2007) sugerem que a relação entre estrutura de propriedade, controle e valor são diferentes daquela entre estrutura de propriedade, controle e desempenho, sendo dessa forma, a relação mais evidente com o valor da empresa, ou seja, a percepção do mercado e dos investidores parece ser mais evidente. No estudo elaborado por Antiqueira, Saes e Lazzarini (2007) os autores realizaram um experimento em que os participantes, agrupados em pares, negociaram um com o outro. Devido aos papéis atribuídos aos participantes, permitiu que um dos agentes empregasse o hold-up no outro. A assimetria de informação ainda poderia acobertar essa ação oportunista. Os resultados não permitiram uma resposta única em relação ao emprego do hold-up eles foram heterogêneos. O resultado demonstra que a maioria agiu oportunisticamente, onde o hold-up foi mais freqüente nos pares em que as pessoas já se conheciam.

Observa-se na pesquisa de Meurer, Marcon (2007) a conclusão que o associado espera por retorno sobre o capital social aplicado na cooperativa, como também, espera um serviço de qualidade superior ou um preço inferior ao do mercado.Cruz Júnior, Pereira (2007) concluíram em seus estudos que o processo de delegação e, conseqüentemente, a estrutura de governança e de tomada de contas por parte do Congresso são incompletos, na medida em que a autoridade supervisora do Bacen se mostra mais efetivamente exercida pelo Poder Executivo que, em última instância, detém os poderes efetivos relacionados ao controle e supervisão sobre aquela entidade.

Por meio da pesquisa realizada por Sato (2007) infere-se que analisando o mercado de assistência supletiva, foi possível constatar que ele possui vários atores exercendo ao mesmo tempo papéis de agentes e principais. Nesse contexto, surgem grande parte dos conflitos, e, através de diversos mecanismos de regulação, busca-se reduzir os custos de agência derivados dos conflitos de interesse que são a causa principal dos problemas de agência dentro desse setor. No estudo de Bertolin et al. (2008), abordado em contexto interno e externo entre dirigentes e associados, constataram a existência de assimetria da informação.

Já na pesquisa de Moretti, Lima Filho e Tredezini (2008) os autores verificaram que os consumidores consideram o alimento saudável, mesmo concordando que possui alto teor de colesterol. A pesquisa mostra ainda, que os consumidores possuem informações imperfeitas a respeito dos atributos saúde e preço do alimento. As conclusões do estudo apresentado por Camargos e Coutinho (2008) demonstram que o grande desafio da teoria da firma atualmente está no desenvolvimento de mecanismos de gestão e de disseminação da informação, bem como de um corpo teórico de sustentação, que possibilitem o resgate do comportamento racional dos agentes e da visão do mercado como um dos fatores determinantes da alocação dos recursos na firma, conferindo-lhe legitimidade. Assim, as pesquisas realizadas no

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contexto nacional trouxeram contribuições no sentido de constatar a ocorrência de assimetria informacional nas diversas relações e ainda, suas implicações quando as variáveis de maior ou menor nível de assimetria apresentam resultados diferentes.

Abordando os estudos internacionais pode-se destacar: Dutta e Reichelstein (2005) mostram que quando o mercado da informação se torna mais preciso, o principal não precisa necessariamente se preocupar mais com a informação contábil. Já na abordagem de Kanodia, Singh e Spero (2005), quanto maior a assimetria da informação em relação à rentabilidade do projeto, maior é a imprecisão que deve ser tolerada na medida do investimento da empresa. O autor assume total neutralidade agregada do risco para o mercado de capital.

Segundo a pesquisa feita por Daske e Gebhardt (2006) a evidência mostra que a qualidade dos relatórios financeiros aumentou significativamente com a adoção de IFRS. Hughes, Liu e Liu (2007) destacam que os prêmios de risco igualam produtos dos betas e dos prêmios de risco do fator; mantendo a informação total assimétrica constante, conduzem a uns prêmios de risco mais elevados do fator e, assim, a uns custos de capital mais elevado; e controlar para betas, não é nenhum efeito de seção transversal de assimetria da informação no custo de capital.

Na publicação de Zhou (2007) apresenta implicações para os decisores políticos e reguladores dos mercados emergentes na economia mundial. Foi demonstrado que a regulamentação da auditoria pode reduzir o risco da informação assimétrica nos mercados de capitais. Este documento fornece forte evidência empírica sobre a ligação econômica entre auditoria de regulamento e assimetria da informação.

A pesquisa elaborada por Kelton e Yang (2007), indica que as empresas com acionistas, com porcentagem mais baixa de posse do blockholder, uma porcentagem mais elevada de diretores independentes, um comitê com dirigente, e uma porcentagem mais elevada dos sócios do comitê que são considerados peritos financeiros são mais prováveis acoplar em IFR. No estudo realizado por Watts e Fond (2008) observou-se a forte influência do débito que contrata no conservantismo, os mecanismos da administração (por exemplo, controle da gerência através do conservantismo) geram uma demanda para o conservantismo bem como aquela gerada por contratos explícitos.

Lopez, Vandervelde e Wu (2009) concluiram que uma opinião adversa em controles internos sobre o relatório financeiro é associada significativamente com os acionistas que avaliam um risco mais elevado da exposição inexata do balanço financeiro, uma assimetria mais elevada da informação, uma baixa transparência do balanço financeiro, um risco mais elevado do custo de capital superior, mais baixa sustentabilidade de ganhos, e mais baixa previsibilidade do salário. Para tanto, Omurgonulsen e Omurgonulsen (2009) destacam a possibilidade de encontrar deficiências nos quadros jurídicos para a operação bancária e a contabilidade, insuficiências na autonomia do regulamento governamental e da supervisão, dificuldades em práticas para reforçar as regras legais e éticas devido ao funcionamento lento do sistema judicial.

Sharma (2006) concluiu em seu estudo que, no contexto do desempenho financeiro, as percepções dos acionistas para eficácia da diretoria é uma chave determinante de seus investimentos. Esta associação é moderada pelo acionista e sugere que os acionistas profissionais sejam menos conservadores do que os não profissionais.

E por fim, a pesquisa realizada por Bouillon et al (2006), indica que o maior consenso do gerente está associado aos hospitais, pois, acumulam mais recursos e fornecem níveis mais elevados de serviço, maior eficiência, flexibilidade da estrutura. Concluíram também, que a congruência da meta baseado em ambos aceitação da estratégia e reforço dos incentivos, podem resultar em sistema de controle de gestão que são menos dispendiosas e mais eficazes.

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Dessa forma por meio de experiências relatadas nos estudos internacionais, observa-se sua contribuição servindo de alerta e corroborando para evitar a assimetria da informação e melhorar o relacionamento entre o relacionamento do agente e principal.

6 CONCLUSÕES O presente estudo objetivou traçar um panorama do comportamento da produção científica sobre a Teoria da Agência e Assimetria da Informação em contexto nacional e internacional. A amostra é composta por 55 artigos investigados, sendo 16 artigos publicados classificados como Nacionais A na lista Qualis/Capes do triênio 2007/2009. Além, de 39 artigos internacionais de acordo com a lista apresentada por Múrcia e Borba (2008). Os artigos investigados eram relacionados especificamente a área contábil, tendo com período analisado quatro anos (2005 a 2009). Nesse sentido, parte-se do pressuposto que os periódicos analisados por serem especificamente relacionados à área contábil no contexto nacional e internacional denotam as pesquisas mais importantes que têm sido realizadas a cerca desta temática. Resgata-se a seguir a indagação principal da pesquisa: Com relação à produção científica a cerca da Teoria da Agência e Assimetria da Informação, qual o comportamento das pesquisas sobre esta temática no contexto nacional e internacional? Em resposta à indagação foi possível constatar a predominância de publicações sobre Teoria da Agencia e Assimetria da Informação no contexto internacional, dentre essas pesquisas, constatou-se o maior número de publicações em 2007 com 11 artigos publicados. Logo, em âmbito nacional, observou-se menor número de publicações e constatou-se que em 2007 também foi o ano com maior número de publicações nacionais. No que tange ao objeto de estudo dos artigos analisados, observou-se nos estudos internacionais maiores número de publicações tratando de pesquisas em empresas privadas, em seguida, apresenta-se pesquisas com relação ao mercado imobiliário. Com relação aos estudos nacionais, verificou-se a predominância de pesquisas em empresas privadas e sem fins lucrativos, seguido dos estudos relacionados as cooperativas e instituições financeiras. Cabe aqui destacar, que o objeto de estudo das pesquisas nacionais e internacionais estão alinhados, ou seja, objetivaram estudar em sua maioria as empresas privadas.

No que tange aos objetivos propostos pelas pesquisas, observou-se nas publicações internacionais a preocupação em evidenciar a Assimetria da Informação no sentido de apresentar os reflexos e implicações ocasionadas por ela. Dessa forma, constata-se que esse tema, encontra-se consolidado, pois é amplamente utilizado para compreensão de suas causas no ambiente organizacional. Nas publicações nacionais, observou-se que o objetivo é identificar e confirmar as relações entre principal e agente verificando o problema da assimetria informacional.

Referente à metodologia utilizada nas pesquisas, constatou-se que tanto nacional quanto internacional, a metodologia predominante foi estudo de caso na sequência, pesquisa exploratória. Nesse sentido, as contribuições observadas nos estudos analisados com relação à assimetria da informação e o relacionamento entre agente e principal no momento que é apresentado experiências que corroboram no sentido de evitar a assimetria e melhorar o relacionamento entre agente e principal nos diversos ambientes de relacionamento.

E por fim, apresenta-se algumas limitações da presente pesquisa a analise dos artigos publicados em periódicos nacionais A da lista Qualis/Capes e a analise da produção de artigos no período de 2005 a 2009. Têm como sugestão para futuras pesquisas, replicar o presente estudo em outras correntes teóricas.

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