RESULTADOS 2T21 Importante recuperación, con un interesante

abaratamiento en los parámetros de valuación

▪ Los resultados del 2T21 confirmaron un entorno de recuperación,

aunque todavía desigual, marcando un punto de inflexión que deberá

consolidarse en los trimestres por venir. La reactivación de

actividades, un entorno de precios de materias primas favorable y

bases de comparación relativamente sencillas, apoyaron cifras

positivas, destacando los avances en rentabilidad

▪ En las empresas bajo cobertura observamos avances interanuales

alineados con nuestras expectativas, de 14.6% en ingresos (+2.7% vs

nuestro estimado) y 41.7% en EBITDA (+3.6% vs nuestro estimado).

A nivel neto se registró un incremento del 518.4% en la utilidad

(+20.4% vs nuestro estimado) apoyado por el desempeño operativo y

un efecto cambiario positivo tras la apreciación del peso de 2.4% t/t

▪ Como se esperaba, destacaron los resultados de empresas de

Aeropuertos, Transporte, Infraestructura, Petroquímicos, Minería e

Industriales. En Cemento las compañías presentaron cifras mejores a

las esperadas, mientras que Bebidas siguió con un sólido desempeño.

Por su parte, las utilidades de Aerolíneas, Autopartes, Comercio

Especializado y Servicios, compararon muy favorablemente con las

pérdidas de hace un año

▪ A nivel de emisoras, las que sobresalieron por su crecimiento en

EBITDA fueron: Asur, Gap, Oma, Alpek, Pinfra, Gmexico, Alfa,

Orbia, Femsa y Gmxt. Mientras que los que mostraron menores

crecimientos fueron Axtel, Fibrapl y Terra, estas dos últimas afectadas

por un efecto cambiario adverso (peso/dólar 14.1% a/a)

▪ Entre lo más relevante de esta temporada, destacaron las revisiones al

alza en las Guías 2021 de algunas emisoras. Mientras que, los

parámetros de valuación del IPC, mostraron un abaratamiento

interesante, con un FV/EBITDA de 7.5x y un P/U de 17.7x vs 7.8x y

23.2x, respectivamente, al inicio del periodo, y aún al considerar un

alza en el índice de ~4.8%, dando sustento a nuestro nivel de

referencia 2021 de 53,800pts

10 Empresas con mayor crecimiento en EBITDA al 2T21 Var % a/a

Evolución Trimestral Ingresos y EBITDA Var % a/a

Emisora Sector Ventas Ebitda Asur Aeropuertos 139.3% >500% Gap Aeropuertos 229.7% >500% Oma Aeropuertos 243.5% >500%

Alpek Química 35.1% 222.4% Pinfra Infraestructura 69.6% 116.8%

Gmexico* Minería 39.5% 95.0% Alfa Industrial 0.7% 87.8%

Orbia* Química 36.3% 82.5% Femsa Bebidas 19.7% 41.0% Gmxt Transportes 17.0% 31.3%

Fuente: Banorte. *Cifras en pesos que incorporan una apreciación de 14.1% a/a del peso/dólar.

-5.7

-14.1

0.54.0

0.33.91.7

13.614.6

41.7

-20.0

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10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

Ingresos EBITDA

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

4 de agosto de 2021 www.banorte.com @analisis_fundam

Marissa Garza Director Análisis Bursátil marissa.garza@banorte.com

José Espitia Subdirector Análisis Bursátil jose.espitia@banorte.com

Alik García Subdirector Análisis Bursátil alik.garcia.alvarez@banorte.com

Juan Barbier, CFA Analista juan.barbier@banorte.com

Documento destinado al público en general

Análisis y Estrategia Bursátil México

La reactivación de actividades apoyó una importante recuperación, siendo

el 2T21 un punto de inflexión para las empresas más afectadas. Tras haberse registrado el impacto más severo de pandemia justo en el 2T20, las compañías comenzaron a reflejar trimestre tras trimestre cierta tendencia de recuperación, aunque de manera pausada y desigual entre industrias. No obstante, los resultados del 2T21 marcaron un punto de inflexión muy claro, sobre todo para aquellas empresas donde el paro de actividades y las medidas restrictivas implementadas impactaron severamente las operaciones. Con ello en mente, y tal como comentamos, la reactivación de actividades, un entorno de precios de materias primas favorable y bases de comparación relativamente sencillas, apoyaron cifras muy positivas. En las empresas bajo cobertura, observamos avances interanuales alineados con nuestras expectativas, de 14.6% en ingresos (+2.7% vs nuestro estimado) y 41.7% en EBITDA (+3.6% vs nuestro estimado). A nivel neto se registró un incremento del 518.4% en la utilidad (+20.4% vs nuestro estimado) apoyado por el favorable desempeño operativo y un efecto cambiario favorable tras la apreciación del peso de 2.4% t/t sobre estructuras financieras más resilientes al entorno.

Ganadoras y Perdedoras. Como anticipábamos, la reapertura de actividades y la importante recuperación en los precios de los metales y materias primas apoyó de manera sobresaliente los resultados de empresas de Aeropuertos (Asur, Gap, Oma), Transporte (Gmxt), Infraestructura (Pinfra), Petroquímicos (Alpek, Orbia), Minería (Gmexico) e Industriales (Alfa). En Cemento (Cemex, GCC) las compañías presentaron cifras mejores a las esperadas, mientras que Bebidas (Femsa, Kof) siguió con un sólido desempeño. Por su parte, las utilidades alcanzadas en sectores de Aerolíneas (Volaris), Autopartes (Nemak), Comercio Especializado (Alsea y Liverpool) y Servicios (Hotel), compararon muy favorablemente con las pérdidas de hace un año, acercándose poco a poco incluso ya a niveles pre-pandemia. Del lado más débil, los que mostraron menores crecimientos fueron en el sector de telecomunicaciones Axtel, ante la ausencia de ingresos extraordinarios, y en el sector de fibras Fibrapl y Terra, ante el efecto cambiario adverso sobre los ingresos dolarizados (peso/dólar 14.1% a/a) y considerando que las operaciones en el 2T20 fueron resilientes.

Algunas Guías 2021 al alza, mientras la valuación del IPC muestra un

interesante abaratamiento. Tras las cifras reportadas durante el 2T21, algunas emisoras como Alfa, Alpek, Gcc, Nemak, Orbia revisaron al alza sus guías de crecimiento para este 2021, apuntaladas por una recuperación más acelerada de lo previsto y perspectivas que lucen alentadoras para el 2S21. Algunas otras, aunque no subieron guías muestran una clara inercia encaminada a alcanzar niveles previos a la pandemia antes de lo esperado. Mientras tanto, ante el crecimiento en utilidades, los parámetros de valuación del IPC presentaron un abaratamiento interesante con un FV/EBITDA de 7.5x y un P/U de 17.7x vs 7.8x y 23.2x, respectivamente, al inicio del periodo, y aún al considerar un alza en el índice de ~4.8%. En particular, los niveles de valuación de las compañías comienzan a normalizarse, tras la recuperación en las cifras a lo largo de los últimos 12 meses. En nuestra opinión, el entorno seguirá favoreciendo a emisoras como Alpek, Cemex, Gcc, Gmexico y Orbia; mientras otras como Asur, Gmxt, Lab, Liverpool, Nemak y Volar deberán de beneficiarse de la recuperación, pero no sin dejar de lado empresas de valor como Amx y Femsa.

Desglose sectorial

Ventas 2T21 vs 2T20

EBITDA* 2T21 vs 2T20

Utilidad Neta 2T21 vs 2T20

Fuente: Banorte. *Nota: en Transporte se incluye Aerolíneas y el dato es EBITDAR. **En la gráfica de EBITDA se excluye al sector Aeropuertos al ser la variación >500%, así como a los de Autopartes y Servicios al no poder calcularse (N.A.). En la de utilidad neta se excluye a los sectores de Aeropuertos, Autopartes, Bebidas, Cemento, Comercio, Fibras y Bienes Raíces, Financieras, Grupos Industriales, Servicios y Transporte por no poderse calcular la variación (N.A.), mientras que Química presenta variación >500%.

190.9%

108.7%

15.0% 13.1% 12.7%

69.6%

-4.6%

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39.5% 35.8%

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100%

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29.0% 23.7%

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75.8%

38.7%

102.2%

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Destacan este trimestre:

ALFA, sólida inercia de recuperación. Sube

guía 2021 de nuevo. Las cifras se vieron impulsadas por la mejora continua en todos los negocios. Destacaron los resultados de Alpek apoyados por volúmenes récord en un 2T e importantes avances en rentabilidad, que llevaron a que subiera la guía 2021. Estos más que compensaron la debilidad en Axtel ante un menor desempeño en Gobierno. Por lo anterior, Alfa subió ~8% su guía en EBITDA. Cabe mencionar que el descuento sobre el VNA se ubica en 8.4%, mientras se mantiene la estrategia para detonar mayor.

ALSEA, recuperación más acelerada de lo

previsto. El reporte fue positivo y refleja una importante recuperación, incluso siendo más acelerada a lo esperado. Lo anterior, apoyado por el buen desempeño en las operaciones de México y Europa, y una estrategia de entregas a domicilio muy exitosa. Las VMT aumentaron 67.1% a/a (~90% de niveles de 2T19) y los ingresos lo hicieron 140.1% a/a para ubicarse en $12,477 millones, (~85% de las ventas del 2T19). El EBITDA se ubicó tan solo 7% por debajo del indicador del 2T19. Los resultados nos hacen ser optimistas del ritmo de recuperación, por lo que estaremos revisando nuestros estimados con implicaciones positivas.

ASUR, recuperación más acelerada a la

esperada. Una baja base comparativa y un desempeño positivo en el tráfico de pasajeros (+1,317.9% a/a), de la mano de eficiencias operativas y una estructura en su mayoría fija en el total de gastos, reflejaron una mejora notable en los resultados del 2T21. Así, el margen EBITDA (excluyendo servicios de construcción) registró una expansión de 59.2pp a 64.8%. Estando ya cerca de los números del 2T19, el dinamismo más acelerado en la demanda sustenta las perspectivas favorables para Asur, siendo nuestra favorita del sector y una de las que más destacan en el entorno de recuperación.

ALFA – COMPRA, VNA $16.53 Cifras en millones de pesos

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 74,275 74,801 0.7% 67,951 10.1%

Utilidad de Operación -657 6,825 N.A. 7,573 -9.9%

Ebitda 5,300 9,955 87.8% 10,526 -5.4%

Utilidad Neta -2,090 1,992 N.A. 3,507 -43.2%

Márgenes

Margen Operativo -0.9% 9.1% 10.0pp 11.1% -2.0pp

Margen Ebitda 7.1% 13.3% 6.2pp 15.5% -2.2pp

Margen Neto -2.8% 2.7% 5.5pp 5.2% -2.5pp

UPA -$0.41 $0.39 N.A. $0.69 -43.2%

Fuente: Banorte, BMV. ALSEA – MANTENER, PO $39.00 Cifras en millones de pesos

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 5,198 12,477 140.1% 11,819 5.6%

Utilidad de Operación -2,985 859 N.A. 606 41.7%

Ebitda -903 2,848 N.A. 2,564 11.1%

Utilidad Neta -2,595 139 N.A. -4 N.A.

Márgenes

Margen Operativo -57.4% 6.9% 64.3pp 5.1% 1.8pp

Margen Ebitda -17.4% 22.8% 40.2pp 21.7% 1.1pp

Margen Neto -49.9% 1.1% 51.0pp 0.0% 1.1pp

UPA -$3.12 $0.17 N.A. -$0.00 N.A.

Fuente: Banorte, BMV. ASUR – COMPRA, PO $414.00 Cifras en millones de pesos

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 1,767 4,229 139.3% 4,206 0.6%

Utilidad de Operación -462 2,010 N.A. 1,776 13.2%

Ebitda 51 2,503 >500% 2,254 11.0%

Utilidad Neta -520 1,232 N.A. 1,094 12.6%

Márgenes

Margen Operativo -26.1% 47.5% 73.7pp 42.2% 5.3pp

Margen Ebitda 2.9% 59.2% 56.3pp 53.6% 5.6pp

Margen Neto -29.4% 29.1% 58.6pp 26.0% 3.1pp

UPA -$1.73 $4.11 N.A. $3.65 12.6%

Fuente: Banorte, BMV.

CEMEX, supera niveles pre-pandemia ante

buen desempeño de mercado y eficiencias.

Las cifras se vieron impulsadas por una sólida demanda y mayores precios, además de la reducción de costos y gastos (estrategia Operación Resiliencia). Hubo dinámicas favorables en todas las regiones. Así, el EBITDA subió 47.9%, con un avance en margen de 2.2pp a 21.2%. Destacó el mayor FCF y que alcanzó la estructura de capital

de grado de inversión. Ante las mejores perspectivas de crecimiento y una valuación atractiva, subimos estimados y PO a $22.50, recordando que en nuestra opinión será una de las más favorecidas por el entorno.

FEMSA, sólido crecimiento y en franca

recuperación. El reporte confirmó una importante recuperación en todos los negocios. Los ingresos fueron apoyados por una sencilla base comparable, con lo que crecieron 19.7% a/a (Gas: +56.3%; Salud: +17.6%; Oxxo: +17.1%). Mientras que en KOF, la recuperación en volúmenes (+9.1%) impulsó en 10.9% las ventas y un beneficio en Brasil apoyó el avance en rentabilidad. El EBITDA alcanzó los $21,349 millones y destacó la expansión de 240pb en el margen respectivo. Reafirmamos a Femsa dentro de nuestra selección de emisoras de valor, con una valuación en 10.6x que luce atractiva (vs promedio de 3a en 12.1x).

GAP, rebasa cifras previas a pandemia. Los resultados del 2T21 mostraron una importante mejora debido a una base comparativa muy sencilla, un mejor comportamiento de pasajeros (+562.6%) y tarifas más altas, de la mano de un mayor apalancamiento operativo y control de gastos, que se reflejaron en una expansión en el margen EBITDA de 55.6pp a 71.2%, superando expectativas. Cabe señalar que Gap es el primer grupo aeroportuario en recobrar niveles de ingresos y EBITDA pre-pandemia y creemos que está bien posicionada para seguir apalancándose de la recuperación, por lo que reiteramos nuestra visión positiva para la compañía.

CEMEX – COMPRA, PO $22.50 Cifras en millones de dólares

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 2,903 3,855 32.8% 3,589 7.4%

Utilidad de Operación 208 502 141.1% 443 13.3%

Ebitda 553 818 47.9% 777 5.3%

Utilidad Neta -44 270 N.A. 190 41.7%

Márgenes

Margen Operativo 7.2% 13.0% 5.8pp 12.3% 0.7pp

Margen Ebitda 19.1% 21.2% 2.2pp 21.6% -0.4pp

Margen Neto -1.5% 7.0% 8.5pp 5.3% 1.7pp

UPA -$0.00 $0.02 N.A. $0.01 41.7%

Fuente: Banorte, BMV. FEMSA – COMPRA, PO $190.00 Cifras en millones de pesos

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 114,514 137,058 19.7% 132,422 3.5%

Utilidad de Operación 7,456 13,973 87.4% 11,468 21.8%

Ebitda 15,136 21,349 41.0% 19,494 9.5%

Utilidad Neta -11,692 3,082 N.A. 4,403 -30.0%

Márgenes

Margen Operativo 6.5% 10.2% 3.7pp 8.7% 1.5pp

Margen Ebitda 13.2% 15.6% 2.4pp 14.7% 0.9pp

Margen Neto -10.2% 2.2% 12.5pp 3.3% -1.1pp

UPA -$3.27 $0.86 N.A. $1.23 -30.0%

Fuente: Banorte, BMV. GAP – COMPRA, PO $245.00 Cifras en millones de pesos

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 1,485 4,896 229.7% 4,642 5.5%

Utilidad de Operación -369 2,287 N.A. 2,115 8.1%

Ebitda 137 2,797 >500% 2,623 6.6%

Utilidad Neta -916 1,315 N.A. 1,123 17.1%

Márgenes

Margen Operativo -24.8% 46.7% 71.5pp 45.6% 1.2pp

Margen Ebitda 9.2% 57.1% 47.9pp 56.5% 0.6pp

Margen Neto -61.7% 26.9% 88.6pp 24.2% 2.7pp

UPA -$1.63 $2.34 N.A. $2.00 17.1%

Fuente: Banorte, BMV.

GCC, dinámicas positivas en el sector. Sube

guía 2021. La compañía presentó avances de doble dígito en ingresos y EBITDA derivado de un sólido desempeño en volúmenes en EE.UU. y México (este beneficiado por una baja base), mayores precios, así como por el control de gastos, que se tradujeron en una elevada rentabilidad. Ante las mejores perspectivas del sector, revisó al alza la guía 2021e en EBITDA con avances estimados de entre 8% y 13%, y en ese sentido, subimos nuestros estimados y PO a $183.00. Destacamos la solidez financiera, que la posiciona favorablemente para continuar creciendo y seguir siendo de las más beneficiadas del entorno.

GMEXICO, de nuevo con cifras récord en

ventas y EBITDA. Sube dividendo. La compañía registró un crecimiento en ventas de 62.5% a/a, por mayores precios del cobre (+82.3%), a pesar de menores volúmenes de venta. Lo anterior, aunado al control de costos (mejor cash cost a nivel global), impulsaron la rentabilidad de Minería, mientras que Gmxt registró números positivos, ante una baja base comparativa, de la mano de la recuperación en volúmenes, compensando así la debilidad en Infraestructura. De esta forma, el margen EBITDA subió 17.6pp a 61.7%. Con ello, decretó un dividendo de $1.75 por acción (rendimiento anualizado de 7%). Reiteramos a GMexico dentro de nuestra selección de emisoras favorecidas por el entorno, con una atractiva valuación.

LIVEPOL, negocio comercial retoma un

fuerte crecimiento. El 2T21 reflejó una recuperación más pronunciada de lo prevista, gracias a la reapertura de todos sus almacenes y un repunte en los negocios más rentables (financiero y bienes raíces). Las ventas repuntaron 154.6% a/a y +5.1% vs. 2T19. Destaca el avance de 189.0% a/a en el negocio comercial (+8.3% vs. 2T19). Por su parte, la rentabilidad se ubicó en 16.2% (+28.6pp a/a). Con una valuación en 9.1x FV/EBITDA (vs. promedio histórico en 11.1x) y una reforzada estructura financiera, estaremos revisando nuestros estimados al alza.

GCC – COMPRA, PO $183.00 Cifras en millones de dólares

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 243 287 18.1% 274 4.6%

Utilidad de Operación 54 73 36.0% 62 16.7%

Ebitda Ajustado 82 97 18.6% 93 4.3%

Utilidad Neta 33 48 43.8% 41 15.7%

Márgenes

Margen Operativo 22.0% 25.4% 3.3pp 22.7% 2.6pp

Margen Ebitda Ajustado 33.7% 33.8% 0.1pp 33.9% -0.1pp

Margen Neto 13.7% 16.6% 3.0pp 15.0% 1.6pp

UPA $0.10 $0.14 43.8% $0.12 15.7%

Fuente: Banorte, BMV. GMEXICO – COMPRA, PO $135.00 Cifras en millones de dólares

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 2,408 3,914 62.5% 3,971 -1.5%

Utilidad de Operación 748 2,076 177.4% 1,997 3.9%

Ebitda 1,064 2,416 127.1% 2,346 3.0%

Utilidad Neta 561 906 61.5% 1,014 -10.7%

Márgenes

Margen Operativo 31.1% 53.0% 22.0pp 50.3% 2.7pp

Margen Ebitda 44.2% 61.7% 17.6pp 59.1% 2.7pp

Margen Neto 23.3% 23.1% -0.1pp 25.5% -2.4pp

UPA $0.07 $0.12 61.5% $0.13 -10.7%

Fuente: Banorte, BMV. LIVEPOL – COMPRA, PO $85.00 Cifras en millones de pesos

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 14,746 37,538 154.6% 31,169 20.4%

Utilidad de Operación -3,072 4,812 N.A. 2,783 72.9%

Ebitdar -1,838 6,066 N.A. 4,129 46.9%

Utilidad Neta -2,879 3,020 N.A. 1,432 110.8%

Márgenes

Margen Operativo -20.8% 12.8% 33.7pp 8.9% 3.9pp

Margen Ebitdar -12.5% 16.2% 28.6pp 13.2% 2.9pp

Margen Neto -19.5% 8.0% 27.6pp 4.6% 3.4pp

UPA -$2.14 $2.25 N.A. $1.07 110.8%

Fuente: Banorte, BMV.

NEMAK, sólida recuperación en

volúmenes. La crisis de semiconductores no fue suficiente para detener la recuperación y como lo anticipábamos, los resultados fueron muy positivos, apoyados por una sencilla base comparable. Pese al complicado entorno, el volumen se duplicó a/a (+103.6%), con lo que los ingresos crecieron 108.7% a/a a $19,141 millones. El margen EBITDA se ubicó en 15.8% (+25.8pp a/a), gracias al control de costos y gastos y una mejor mezcla de ventas por el desarrollo de su segmento de VE/CE. La valuación en 3.6x FV/EBITDA luce interesante (vs. 4.8x previo), más aún al considerar la fusión de NMK y NEMAK que apoyará la bursatilidad de la emisora.

ORBIA, inercia de recuperación

sobresaliente. Nuevamente sube guía 2021. Las cifras del 2T21 sorprendieron favorablemente, apoyadas por los avances en Vestolit y Wavin, con un entorno de precios positivo, y la mejora continua en volúmenes. Mientras que en Netafim y Dura-Line, mayores costos de materias primas presionaron los márgenes. Así, los ingresos subieron 58.8% a/a y el EBITDA 112.5%, con un alza en rentabilidad de 6.3pp a 25.0%, apoyada por eficiencias y los extraordinarios márgenes en PVC. La compañía subió la guía de EBITDA, y con ello, revisamos al alza nuestras proyecciones y PO a $65.00, confirmándola dentro de nuestra selección de emisoras beneficiadas del entorno favorable.

VOLAR, recuperación mayor a la

esperada, rebasando niveles pre-pandemia. Los resultados mostraron una importante mejora, debido a una muy fácil base comparativa y un mejor desempeño en la demanda, mayores tarifas e ingresos por servicios adicionales. El apalancamiento operativo, el control en gastos y una apreciación del peso/dólar a/a, parcialmente contrarrestados por un alza en el combustible, derivó en un margen EBITDAR de 40.8%. Ante expectativas más favorables subimos nuestro PO a $56.00, ratificando a la compañía como una de las que más destacará en el entorno de recuperación.

NEMAK – COMPRA, PO $9.50 Cifras en millones de pesos

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 9,171 19,141 108.7% 19,504 -1.9%

Utilidad de Operación -2,694 1,384 N.A. 1,607 -13.9%

Ebitda Ajustado -920 3,016 N.A. 3,175 -5.0%

Utilidad Neta -2,945 886 N.A. 872 1.6%

Márgenes

Margen Operativo -29.4% 7.2% 36.6pp 8.2% -1.0pp

Margen Ebitda Ajustado -10.0% 15.8% 25.8pp 16.3% -0.5pp

Margen Neto -32.1% 4.6% 36.7pp 4.5% 0.2pp

UPA -$0.96 $0.29 N.A. $0.28 1.6%

Fuente: Banorte, BMV. ORBIA – COMPRA, PO $65.00 Cifras en millones de dólares

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 1,412 2,243 58.8% 2,048 9.5%

Utilidad de Operación 126 410 225.3% 373 10.1%

Ebitda 263 560 112.5% 504 11.0%

Utilidad Neta 10 193 >500% 196 -1.6%

Márgenes

Margen Operativo 8.9% 18.3% 9.4pp 18.2% 0.1pp

Margen Ebitda 18.6% 25.0% 6.3pp 24.6% 0.3pp

Margen Neto 0.7% 8.6% 7.9pp 9.6% -1.0pp

UPA $0.005 $0.092 >500% $0.093 -1.6%

Fuente: Banorte, BMV. VOLAR – COMPRA, PO $56.00 Cifras en millones de pesos

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 1,526 11,501 >500% 10,495 9.6%

Utilidad de Operación -2,347 2,651 N.A. 1,364 94.4%

Ebitdar -418 4,696 N.A. 3,575 31.4%

Utilidad Neta -1,644 1,538 N.A. 387 297.2%

Márgenes

Margen Operativo -153.8% 23.0% 176.9pp 13.0% 10.1pp

Margen Ebitdar -27.4% 40.8% 68.2pp 34.1% 6.8pp

Margen Neto -107.7% 13.4% 121.1pp 3.7% 9.7pp

UPA -$1.62 $1.32 N.A. $0.33 297.2%

Fuente: Banorte, BMV.

Resultados

En las siguientes tablas incluimos los resultados de las empresas que tenemos bajo cobertura. En resumen, las 28 emisoras industriales, comerciales y de servicios, registraron crecimientos interanuales de 14.6% en ingresos y de 42.3% a/a en el EBITDA, mientras que, a nivel neto, el incremento fue mayor, +447.4% a/a. Las cifras de la empresa del sector financiero (Gentera) mostraron avances 28.3% en ingresos y de 35.6% en Margen Financiero, mientras que a nivel neto hubo una utilidad que compara muy favorablemente con la pérdida de hace un año.

Resultados Trimestrales al 2T21

Cifras en millones de pesos

2T20 2T21e 2T21 2T20 2T21e 2T21 2T20 2T21e 2T21 2T20 2T21e 2T21

Ac 42,945 46,043 45,808 8,235 9,151 9,399 5,487 6,818 6,985 2,335 3,609 3,130

Alfa 74,275 67,951 74,801 5,300 10,526 9,955 -657 7,573 6,825 -2,090 3,507 1,992

Alpek 27,447 31,102 37,078 1,700 5,684 5,481 482 4,573 4,437 121 2,723 2,484

Alsea 5,198 11,819 12,477 -903 2,564 2,848 -2,985 606 859 -2,595 -4 139

Amx 251,583 254,791 252,507 82,649 84,669 84,947 40,909 40,237 44,706 20,060 26,064 42,816

Asur 1,767 4,206 4,229 51 2,254 2,503 -462 1,776 2,010 -520 1,094 1,232

Axtel 3,078 3,100 2,983 1,222 1,108 1,141 371 304 310 142 328 344

Cemex* 67,679 71,847 77,185 12,893 15,548 16,371 4,856 8,869 10,052 -1,019 3,814 5,404

Chdraui 36,409 36,862 35,749 2,737 2,828 2,802 1,762 1,966 1,922 645 892 808

Femsa 114,514 132,422 137,058 15,136 19,494 21,349 7,456 11,468 13,973 -11,692 4,403 3,082

Gap 1,485 4,642 4,896 137 2,623 2,797 -369 2,115 2,287 -916 1,123 1,315

Gcc* 5,660 5,490 5,740 1,908 1,863 1,943 1,247 1,248 1,457 773 825 954

Gmexico* 56,155 79,511 78,355 24,808 46,974 48,374 17,446 39,983 41,553 13,074 20,305 18,135

Gmxt 11,035 13,011 12,913 4,474 5,615 5,875 2,672 3,907 4,130 1,087 1,754 2,064

Hotel 16 496 484 -87 111 128 -152 44 62 -51 40 106

Kof 43,075 45,992 47,786 8,221 8,988 10,007 5,130 6,035 7,248 2,115 2,998 3,316

Lab 3,636 3,742 3,865 756 807 776 715 765 742 361 385 379

Lacomer 7,064 7,600 7,198 720 795 732 478 534 461 409 436 348

Livepol 14,746 31,169 37,538 -1,838 4,129 6,066 -3,072 2,783 4,812 -2,879 1,432 3,020

Mega 5,460 6,053 6,064 2,720 3,039 3,011 1,591 1,684 1,759 1,049 1,133 1,139

Nemak 9,171 19,504 19,141 -920 3,175 3,016 -2,694 1,607 1,384 -2,945 872 886

Oma 635 2,081 2,181 25 1,235 1,308 -150 1,052 1,037 -180 724 620

Orbia* 32,932 41,001 44,900 6,142 10,096 11,207 2,940 7,458 8,212 237 3,920 3,857

Pinfra 1,784 2,855 3,025 959 1,794 2,079 803 1,566 1,820 514 757 903

Soriana 39,637 39,319 39,133 2,853 2,869 2,866 2,054 2,102 2,096 820 819 867

Tlev isa 22,407 24,798 24,753 8,221 9,436 9,609 2,693 3,993 3,986 1,739 1,793 2,182

Volar** 1,526 10,495 11,501 -418 3,575 4,696 -2,347 1,364 2,651 -1,644 387 1,538

Walmex 169,026 175,103 174,674 15,734 18,603 18,136 11,149 14,069 13,652 1,662 9,507 9,764

Total 1,050,343 1,173,004 1,204,022 203,434 279,552 289,422 97,354 176,498 191,426 20,611 95,638 112,822

Cemex (US$) 2,903 3,589 3,855 553 777 818 208 443 502 -44 190 270

Gcc (US$) 243 274 287 82 93 97 54 62 73 33 41 48

Gmexico (US$) 2,408 3,971 3,914 1,064 2,346 2,416 748 1,997 2,076 561 1,014 906

Orbia (US$) 1,412 2,048 2,243 263 504 560 126 373 410 10 196 193

2T20 2T21e 2T21 2T20 2T21e 2T21 2T20 2T21e 2T21 2T20 2T21e 2T21

Fcfe 813 892 907 795 872 884 790 875 892 797 873 885

Fibrapl 1,223 1,202 1,203 976 930 899 1,066 1,050 1,039 (375) 743 2,535

Terra 1,205 970 983 930 813 803 1,045 904 904 (1,193) 433 1,296

Total 3,242 3,065 3,092 2,701 2,614 2,586 2,901 2,829 2,835 771- 2,049 4,716

2T20 2T21e 2T21 2T20 2T21e 2T21 2T20 2T21e 2T21 2T20 2T21e 2T21

Gentera 4,365 5,216 5,599 3,767 4,679 5,108 -955 721 947 -729 502 653

Total 4,365 5,216 5,599 3,767 4,679 5,108 -955 721 947 -729 502 653

Muestra Total 1,057,949 1,181,285 1,212,713 206,135 282,166 292,008 99,085 179,704 194,561 19,111 98,189 118,191

Fuente: Banorte, BMV.

* Conversión desde dólares a tipo de cambio de cierre. La empresa reporta su cifra en dólares.

** En Volar el dato es EBITDAR

Ingresos Utilidad OperativaEBITDA Utilidad Neta

Ingresos Financieros Margen Financiero Utilidad Operativa Utilidad Neta

Ingresos EBITDA NOI Utilidad Neta

Parámetros de Calificación

Para considerar que el resultado de una empresa está “en línea” con nuestra estimación, dicho resultado debe contenerse en un rango de variación porcentual (%) no mayor al 5% (arriba o abajo) vs la proyección realizada, tanto a la baja como al alza. Un resultado arriba de 5% se considera “Mejor” y un 5% abajo del pronóstico se califica de “Peor”.

2T21 / 20 vs. Estim. 2T21 / 20 vs. Estim. 2T21 / 20 vs. Estim. 2T21 / 20 vs. Estim.

Ac 6.7% -0.5% 14.1% 2.7% 27.3% 2.4% 34.0% -13.3%

Alfa 0.7% 10.1% 87.8% -5.4% N.A. -9.9% N.A. -43.2%

Alpek 35.1% 19.2% 222.4% -3.6% >500% -3.0% >500% -8.8%

Alsea 140.1% 5.6% N.A. 11.1% N.A. 41.7% N.A. N.A.

Amx 0.4% -0.9% 2.8% 0.3% 9.3% 11.1% 113.4% 64.3%

Asur 139.3% 0.6% >500% 11.0% N.A. 13.2% N.A. 12.6%

Axtel -3.1% -3.8% -6.6% 3.0% -16.5% 1.9% 142.0% 4.8%

Cemex* 14.0% 7.4% 27.0% 5.3% 107.0% 13.3% N.A. 41.7%

Chdraui -1.8% -3.0% 2.4% -0.9% 9.0% -2.3% 25.2% -9.4%

Femsa 19.7% 3.5% 41.0% 9.5% 87.4% 21.8% N.A. -30.0%

Gap 229.7% 5.5% >500% 6.6% N.A. 8.1% N.A. 17.1%

Gcc* 1.4% 4.6% 1.8% 4.3% 16.8% 16.7% 23.4% 15.7%

Gmexico* 39.5% -1.5% 95.0% 3.0% 138.2% 3.9% 38.7% -10.7%

Gmxt 17.0% -0.7% 31.3% 4.6% 54.6% 5.7% 89.9% 17.6%

Hotel >500% -2.4% N.A. 15.4% N.A. 41.6% N.A. 165.7%

Kof 10.9% 3.9% 21.7% 11.3% 41.3% 20.1% 56.8% 10.6%

Lab 6.3% 3.3% 2.7% -3.7% 3.8% -3.0% 5.1% -1.4%

Lacomer 1.9% -5.3% 1.7% -7.9% -3.7% -13.7% -14.9% -20.2%

Livepol 154.6% 20.4% N.A. 46.9% N.A. 72.9% N.A. 110.8%

Mega 11.1% 0.2% 10.7% -0.9% 10.6% 4.4% 8.6% 0.5%

Nemak 108.7% -1.9% N.A. -5.0% N.A. -13.9% N.A. 1.6%

Oma 243.5% 4.8% >500% 5.9% N.A. -1.5% N.A. -14.4%

Orbia* 36.3% 9.5% 82.5% 11.0% 179.3% 10.1% >500% -1.6%

Pinfra 69.6% 5.9% 116.8% 15.9% 126.6% 16.2% 75.8% 19.3%

Soriana -1.3% -0.5% 0.5% -0.1% 2.1% -0.3% 5.7% 5.8%

Tlev isa 10.5% -0.2% 16.9% 1.8% 48.0% -0.2% 25.5% 21.7%

Volar >500% 9.6% N.A. 31.4% N.A. 94.4% N.A. 297.2%

Walmex 3.3% -0.2% 15.3% -2.5% 22.4% -3.0% 487.4% 2.7%

Total 14.6% 2.6% 42.3% 3.5% 96.6% 8.5% 447.4% 18.0%

Cemex (US$) 32.8% 7.4% 47.9% 5.3% 141.1% 13.3% N.A. 41.7%

Gcc (US$) 18.1% 4.6% 18.6% 4.3% 36.0% 16.7% 43.8% 15.7%

Gmexico (US$) 62.5% -1.5% 127.1% 3.0% 177.4% 3.9% 61.5% -10.7%

Orbia (US$) 45.0% N.A. 112.5% 11.0% 225.3% 10.1% >500% -1.6%

2T21 / 20 vs. Estim. 2T21 / 20 vs. Estim. 2T21 / 20 vs. Estim. 2T21 / 20 vs. Estim.

FCFE 11.5% 1.6% 11.1% 1.3% 13.0% 1.9% 11.0% 1.3%

Fibrapl -1.7% 0.1% -7.9% -3.3% -2.5% -1.0% N.A. 241.4%

Terra -18.5% 1.3% -13.6% -1.1% -13.5% 0.0% N.A. 199.2%

Total -4.6% 0.9% -4.3% -1.1% -2.3% 0.2% N.A. 130.2%

2T21 / 20 vs. Estim. 2T21 / 20 vs. Estim. 2T21 / 20 vs. Estim. 2T21 / 20 vs. Estim.

Gentera 28.3% 7.3% 35.6% 9.2% N.A. 31.3% N.A. 30.2%

Total 28.3% 7.3% 35.6% 9.2% N.A. 31.3% N.A. 30.2%

Muestra Total 14.6% 2.7% 41.7% 3.5% 96.4% 8.3% >500% 20.4%

Fuente: Banorte, BMV.

* Conversión desde dolares a tipo de cambio de cierre. La empresa reporta su cifra en dolares.

V% U. OperaciónV% Ingresos V% Mg. Financiero V% U. Neta

V% Ventas V% Ebitda V% NOI V% U. Neta

V% Ventas V% Ebitda V% U. NetaV% U. Operación

Emisoras Bajo Cobertura

AC * Arca Continental Nuevamente sólida expansión en rentabilidad.

ALFA A Alfa Clara inercia de recuperación; sube Guía otra vez.

ALPEK A Alpek Recuperación, rentabilidad y solidez financiera.

ALSEA * Alsea Recuperación más acelerada de lo previsto.

AMX L América Móvil Destacable avance en rentabilidad y suscriptores.

ASUR B Grupo Aeroportuario del Sureste Regresan los crecimientos superando expectativas.

AXTEL CPO Axtel Gobierno continúa presionando los resultados.

CEMEX CPO Cemex Perspectivas más favorables y valuación atractiva.

CHDRAUI Grupo Comercial Chedraui Concluye la adquisición de Smart & Final.

FEMSA UBD Fomento Económico Mexicano Sólido crecimiento y en franca recuperación.

FIBRAPL Fibra Prologis Resultados reflejan expansión del portafolio.

FCFE18 Fibra E CFE Mayor volumen transportado impulsa resultados.

GAP B Grupo Aeroportuario del Pacífico Supera ingresos y EBITDA pre-pandemia.

GCC * GCC Confirma sólidos resultados y sube guía 2021.

GENTERA * Compartamos Una recuperación más acelerada de lo previsto.

GMEXICO B Grupo México Nuevamente con cifras récord en ingresos y EBITDA.

GMXT * Grupo México Transportes Regresa el crecimiento con sólidos resultados.

HOTEL * Grupo Hotelero Santa Fe Recuperación más acelerada a la esperada.

KOF L Coca Cola Femsa Recuperación en volumen más allá de lo esperado.

LAB B Genomma Lab Internacional Alta base comparable limita el crecimiento.

LACOMER UBC La Comer Crece a menor ritmo pero mantiene rentabilidad.

LIVEPOL C1 El Puerto de Liverpool Negocio comercial retoma un fuerte crecimiento.

MEGA CPO Megacable Holdings Resalta avance en suscriptores. Subimos a Compra.

NEMAK A Nemak Sólida recuperación en volúmenes.

OMA B Grupo Aeroportuario del Centro del Norte Vuelven los crecimientos con mayor rentabilidad.

ORBIA * Orbia Sólida inercia de recuperación. Vuelve a subir guía.

PINFRA * Promotora y Operadora de Infraestructura Sorprende recuperación y más que duplica EBITDA.

SORIANA B Organización Soriana Pese a menores ingresos crecen los márgenes.

TERRA Fibra Terrafina Trimestre refleja mayor rentabilidad en FFO.

TLEVISA CPO Grupo Televisa Contenidos y Cable apoyan mayor rentabilidad.

VOLAR A Controladora Vuela Compañía de Aviación Supera expectativas y niveles pre-pandemia.

WALMEX * Walmart de México y Centroamérica El mayor crecimiento en VMT del sector.

AC * (Compra, PO $126.00)

Nuevamente sólida expansión en rentabilidad Marissa Garza Ostos

Juan Barbier Arizmendi, CFA 16 de julio 2021

AC – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 42,945 45,808 6.7% 46,043 -0.5%

Utilidad de Operación 5,487 6,985 27.3% 6,818 2.4%

Ebitda 8,235 9,399 14.1% 9,151 2.7%

Utilidad Neta 2,335 3,130 34.0% 3,609 -13.3%

Márgenes

Margen Operativo 12.8% 15.2% 2.5pp 14.8% 0.4pp

Margen Ebitda 19.2% 20.5% 1.3pp 19.9% 0.6pp

Margen Neto 5.4% 6.8% 1.4pp 7.8% -1.0pp

UPA $1.32 $1.77 34.0% $2.05 -13.3%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 42,945 40,475 45,808 6.7% 13.2%

Costo de Ventas 23,595 22,068 24,987 5.9% 13.2%

Utilidad Bruta 19,349 18,407 20,821 7.6% 13.1%

Gastos Generales 13,825 13,222 13,847 0.2% 4.7%

Utilidad de Operación 5,487 5,259 6,985 27.3% 32.8%

Margen Operativo 12.8% 13.0% 15.2% 2.5pp 2.3pp

Depreciación Operativa 2,556 2,258 2,304 -9.9% 2.0%

EBITDA 8,235 7,681 9,399 14.1% 22.4%

Margen EBITDA 19.2% 19.0% 20.5% 1.3pp 1.5pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (1,326) (583) (1,220) -8.0% 109.2%

Intereses Pagados 909 717 739 -18.7% 2.9%

Intereses Ganados 138 129 145 5.0% 12.2%

Otros Productos (Gastos) Financieros (185) (132) (129) -30.2% -1.9%

Utilidad (Pérdida) en Cambios (370) 137 (497) 34.3% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 7 (13) (112) N.A. >500%

Utilidad antes de Impuestos 4,161 4,676 5,765 38.5% 23.3%

Provisión para Impuestos 1,252 1,434 1,736 38.7% 21.1%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 2,916 3,228 3,917 34.3% 21.3%

Participación Minoritaria 581 643 787 35.6% 22.4%

Utilidad Neta Mayoritaria 2,335 2,585 3,130 34.0% 21.1%

Margen Neto 5.4% 6.4% 6.8% 1.4pp 0.4pp

UPA 1.324 1.465 1.774 34.0% 21.1%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 51,780 57,865 53,356 3.0% -7.8%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 30,554 35,430 30,613 0.2% -13.6%

Activos No Circulantes 223,788 201,261 194,076 -13.3% -3.6%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 79,123 69,415 66,940 -15.4% -3.6%

Activos Intangibles (Neto) 67,920 61,704 59,159 -12.9% -4.1%

Activo Total 275,568 259,126 247,431 -10.2% -4.5%

Pasivo Circulante 31,344 37,933 35,629 13.7% -6.1%

Deuda de Corto Plazo 7,818 12,403 9,693 24.0% -21.8%

Proveedores 21,469 23,197 24,674 14.9% 6.4%

Pasivo a Largo Plazo 78,396 68,138 66,430 -15.3% -2.5%

Deuda de Largo Plazo 53,084 44,436 43,424 -18.2% -2.3%

Pasivo Total 109,740 106,071 102,059 -7.0% -3.8%

Capital Contable 165,828 153,055 145,372 -12.3% -5.0%

Participación Minoritaria 34,154 30,568 28,807 -15.7% -5.8%

Capital Contable Mayoritario 131,674 122,487 116,566 -11.5% -4.8%

Pasivo y Capital 275,568 259,126 247,431 -10.2% -4.5%

Deuda Neta 30,347 21,409 22,503 -25.8% 5.1%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de las operaciones 8,196.6 (22,671.2) 7,629.6 Flujos de actividades de inversión (1,034.1) 3,347.8 (1,483.5) Flujos de actividades de financiamiento (4,797.0) 21,776.1 (10,019.8) Efecto cambiario sobre el efectivo (1,400.6) 357.5 (943.2) Incremento (disminución) efectivo 965.0 2,810.2 (4,817.0)

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV.

19.2% 19.3%

20.2%

19.0%

20.5%

14.0%

16.0%

18.0%

20.0%

22.0%

36,000

38,000

40,000

42,000

44,000

46,000

48,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

7.6% 7.9%8.8%

8.3%

9.4%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

1.0x

0.9x0.8x

0.6x 0.7x

0.0x

0.2x

0.4x

0.6x

0.8x

1.0x

1.2x

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

ALFA A (Compra, VNA $16.53)

Clara inercia de recuperación; sube Guía otra vez

Marissa Garza Ostos

21 de julio 2021

ALFA – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 74,275 74,801 0.7% 67,951 10.1%

Utilidad de Operación -657 6,825 N.A. 7,573 -9.9%

Ebitda 5,300 9,955 87.8% 10,526 -5.4%

Utilidad Neta -2,090 1,992 N.A. 3,507 -43.2%

Márgenes

Margen Operativo -0.9% 9.1% 10.0pp 11.1% -2.0pp

Margen Ebitda 7.1% 13.3% 6.2pp 15.5% -2.2pp

Margen Neto -2.8% 2.7% 5.5pp 5.2% -2.5pp

UPA -$0.41 $0.39 N.A. $0.69 -43.2%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 74,274.7 68,917.7 74,801.3 0.7% 8.5%

Costo de Ventas 62,277.8 51,064.7 57,871.8 -7.1% 13.3%

Utilidad Bruta 11,996.8 17,853.0 16,929.5 41.1% -5.2%

Gastos Generales 12,653.5 10,117.4 10,104.3 -20.1% -0.1%

Utilidad de Operación (656.7) 7,735.6 6,825.2 N.A. -11.8%

Margen Operativo -0.9% 11.2% 9.1% 10.0pp (2.1pp)

Depreciación Operativa 5,166.3 3,131.3 3,107.1 -39.9% -0.8%

EBITDA 5,300.0 10,886.0 9,955.0 87.8% -8.6%

Margen EBITDA 7.1% 15.8% 13.3% 6.2pp (2.5pp)

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (1,361.2) (3,405.7) (1,564.1) 14.9% -54.1%

Intereses Pagados 2,675.2 2,538.2 1,591.6 -40.5% -37.3%

Intereses Ganados 141.6 62.6 74.0 -47.7% 18.2%

Otros Productos (Gastos) Financieros (81.9) (157.2) (96.9) 18.4% -38.3%

Utilidad (Pérdida) en Cambios 1,254.2 (773.0) 50.4 -96.0% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas (118.7) (6.4) 5.8 N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos (2,136.6) 4,323.4 5,266.9 N.A. 21.8%

Provisión para Impuestos 461.0 327.8 1,988.4 331.3% >500%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada (2,597.6) 3,995.6 3,278.6 N.A. -17.9%

Participación Minoritaria (507.2) 868.6 1,286.6 N.A. 48.1%

Utilidad Neta Mayoritaria (2,090.4) 3,127.0 1,992.0 N.A. -36.3%

Margen Neto -2.8% 4.5% 2.7% 5.5pp (1.9pp)

UPA (0.414) 0.619 0.394 N.A. -36.3%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 152,229.4 102,632.7 107,429.8 -29.4% 4.7%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 54,209.5 28,699.2 29,160.4 -46.2% 1.6%

Activos No Circulantes 263,827.8 159,743.2 156,285.7 -40.8% -2.2%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 153,495.8 87,679.0 87,521.9 -43.0% -0.2%

Activos Intangibles (Neto) 30,939.3 21,223.4 20,286.6 -34.4% -4.4%

Activo Total 416,057.3 262,375.8 263,715.4 -36.6% 0.5%

Pasivo Circulante 116,414.7 68,127.4 70,097.8 -39.8% 2.9%

Deuda de Corto Plazo 30,334.9 6,254.0 5,475.1 -82.0% -12.5%

Proveedores 82,042.3 59,611.6 62,358.7 -24.0% 4.6%

Pasivo a Largo Plazo 201,041.2 139,687.6 135,766.1 -32.5% -2.8%

Deuda de Largo Plazo 178,208.4 122,762.0 119,072.0 -33.2% -3.0%

Pasivo Total 317,455.9 207,815.1 205,863.9 -35.2% -0.9%

Capital Contable 98,601.4 54,560.8 57,851.5 -41.3% 6.0%

Participación Minoritaria 24,394.5 15,110.4 16,114.9 -33.9% 6.6%

Capital Contable Mayoritario 74,206.9 39,450.4 41,736.6 -43.8% 5.8%

Pasivo y Capital 416,057.3 262,375.8 263,715.4 -36.6% 0.5%

Deuda Neta 154,333.8 100,316.8 95,386.7 -38.2% -4.9%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujo generado en la Operación 9,517.3 5,545.4 15,920.7 Flujo Neto de Actividades de Inversión (6,069.0) (1,755.6) (5,362.6) Flujo neto de actividades de financiamiento 28,220.9 (4,335.6) (8,785.6) Incremento (disminución) efectivo 25,866.0 (3,832.4) (2,598.0)

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV

7.1%

14.5%13.0%

15.8%

13.3%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

62,000

64,000

66,000

68,000

70,000

72,000

74,000

76,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

5.5%

8.6%10.2%

9.1%

18.4%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

(3,000)

(2,000)

(1,000)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

3.9x

2.9x 2.7x 2.9x2.4x

0.0x

1.0x

2.0x

3.0x

4.0x

5.0x

0

50,000

100,000

150,000

200,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

ALPEK A (Compra, PO $25.50)

Recuperación, rentabilidad y solidez financiera

Marissa Garza Ostos

21 de julio 2021

ALPEK – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 27,447 37,078 35.1% 31,102 19.2%

Utilidad de Operación 482 4,437 >500% 4,573 -3.0%

Ebitda 1,700 5,481 222.4% 5,684 -3.6%

Utilidad Neta 121 2,484 >500% 2,723 -8.8%

Márgenes

Margen Operativo 1.8% 12.0% 10.2pp 14.7% -2.7pp

Margen Ebitda 6.2% 14.8% 8.6pp 18.3% -3.5pp

Margen Neto 0.4% 6.7% 6.3pp 8.8% -2.1pp

UPA $0.06 $1.17 >500% $1.29 -8.7%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 27,447.5 32,829.8 37,077.5 35.1% 12.9%

Costo de Ventas 25,864.3 26,041.9 31,380.7 21.3% 20.5%

Utilidad Bruta 1,583.2 6,787.9 5,696.8 259.8% -16.1%

Gastos Generales 1,100.9 1,242.4 1,259.3 14.4% 1.4%

Utilidad de Operación 482.3 5,545.5 4,437.5 >500% -20.0%

Margen Operativo 1.8% 16.9% 12.0% 10.2pp (4.9pp)

Depreciación Operativa 1,217.8 1,044.5 1,038.9 -14.7% -0.5%

EBITDA 1,700.0 6,594.0 5,481.0 222.4% -16.9%

Margen EBITDA 6.2% 20.1% 14.8% 8.6pp (5.3pp)

Ingresos (Gastos) Financieros Neto 113.4 (1,531.1) (374.3) N.A. -75.6%

Intereses Pagados 543.2 1,294.6 418.8 -22.9% -67.7%

Intereses Ganados 40.6 28.9 46.3 13.9% 60.0%

Otros Productos (Gastos) Financieros 37.7 (45.4) (99.9) N.A. 120.3%

Utilidad (Pérdida) en Cambios 578.3 (220.0) 98.1 -83.0% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas (88.4) 5.2 (13.0) -85.3% N.A.

Utilidad antes de Impuestos 507.3 4,019.6 4,050.2 >500% 0.8%

Provisión para Impuestos 182.5 930.0 860.4 371.5% -7.5%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 324.9 3,089.6 3,189.8 >500% 3.2%

Participación Minoritaria 204.3 637.4 705.9 245.5% 10.8%

Utilidad Neta Mayoritaria 120.6 2,452.2 2,483.9 >500% 1.3%

Margen Neto 0.4% 7.5% 6.7% 6.3pp (0.8pp)

UPA 0.057 1.158 1.173 >500% 1.3%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 50,922.6 52,482.6 55,117.3 8.2% 5.0%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 13,828.9 10,180.3 9,381.1 -32.2% -7.9%

Activos No Circulantes 70,606.6 62,230.5 62,738.5 -11.1% 0.8%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 42,774.3 39,133.2 40,098.0 -6.3% 2.5%

Activos Intangibles (Neto) 3,871.5 3,256.1 3,082.6 -20.4% -5.3%

Activo Total 121,529.3 114,713.1 117,855.8 -3.0% 2.7%

Pasivo Circulante 27,819.8 26,856.9 28,970.2 4.1% 7.9%

Deuda de Corto Plazo 7,896.4 1,422.5 1,751.8 -77.8% 23.2%

Proveedores 18,454.1 24,701.0 26,346.6 42.8% 6.7%

Pasivo a Largo Plazo 48,699.6 41,307.7 39,664.8 -18.6% -4.0%

Deuda de Largo Plazo 40,348.0 33,706.4 32,196.3 -20.2% -4.5%

Pasivo Total 76,519.4 68,164.7 68,635.0 -10.3% 0.7%

Capital Contable 45,009.8 46,548.5 49,220.8 9.4% 5.7%

Participación Minoritaria 5,434.4 5,469.6 5,935.8 9.2% 8.5%

Capital Contable Mayoritario 39,575.4 41,078.8 43,284.9 9.4% 5.4%

Pasivo y Capital 121,529.3 114,713.1 117,855.8 -3.0% 2.7%

Deuda Neta 34,415.5 24,948.6 24,566.9 -28.6% -1.5%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujo generado en la Operación 6,397.1 2,719.7 8,306.0 Flujo Neto de Actividades de Inversión (770.4) (332.2) (2,931.7) Flujo neto de actividades de financiamiento 2,951.5 (1,584.4) (4,622.0) Incremento (disminución) efectivo 6,341.7 (97.5) (798.3)

Fuente: Banorte, BMV

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

6.2%

13.5% 14.4%

20.1%

14.8%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

11.9% 12.7%

7.7%

14.7%

19.4%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

2.4x

1.9x 2.0x

1.5x

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5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

ALSEA * (Mantener, PO $39.00)

Recuperación más acelerada de lo previsto Marissa Garza Ostos

Juan Barbier Arizmendi, CFA 28 de julio 2021

Valentín III Mendoza Balderas

29 de abril 2020

ALSEA – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 5,198 12,477 140.1% 11,819 5.6%

Utilidad de Operación -2,985 859 N.A. 606 41.7%

Ebitda -903 2,848 N.A. 2,564 11.1%

Utilidad Neta -2,595 139 N.A. -4 N.A.

Márgenes

Margen Operativo -57.4% 6.9% 64.3pp 5.1% 1.8pp

Margen Ebitda -17.4% 22.8% 40.2pp 21.7% 1.1pp

Margen Neto -49.9% 1.1% 51.0pp 0.0% 1.1pp

UPA -$3.12 $0.17 N.A. -$0.00 N.A.

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 5,198 10,212 12,477 140.1% 22.2%

Costo de Ventas 1,760 3,331 3,960 125.0% 18.9%

Utilidad Bruta 3,438 6,880 8,518 147.8% 23.8%

Gastos Generales 6,276 6,736 7,503 19.6% 11.4%

Utilidad de Operación (2,985) 38 859 N.A. >500%

Margen Operativo -57.4% 0.4% 6.9% 64.3pp 6.5pp

Depreciación Operativa 2,082 2,006 1,989 -4.5% -0.9%

EBITDA (903) 2,045 2,848 N.A. 39.3%

Margen EBITDA -17.4% 20.0% 22.8% 40.2pp 2.8pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (411) (658) (789) 91.7% 19.8%

Intereses Pagados 876 806 842 -4.0% 4.4%

Intereses Ganados 62 26 30 -51.3% 15.9%

Otros Productos (Gastos) Financieros 403 44 49 -87.7% 11.5%

Utilidad (Pérdida) en Cambios 78 (26) N.A. N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas (1) (0) 0 N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos (3,398) (620) 71 N.A. N.A.

Provisión para Impuestos (416) (151) 14 N.A. N.A.

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada (2,982) (469) 57 N.A. N.A.

Participación Minoritaria (386) (157) (82) -78.8% -48.0%

Utilidad Neta Mayoritaria (2,595) (312) 139 N.A. N.A.

Margen Neto -49.9% -3.1% 1.1% 51.0pp 4.2pp

UPA (3.116) (0.372) 0.166 N.A. N.A.

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 8,850 8,269 8,605 -2.8% 4.1%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 4,329 3,368 3,830 -11.5% 13.7%

Activos No Circulantes 75,228 74,394 72,015 -4.3% -3.2%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 17,949 15,515 14,807 -17.5% -4.6%

Activos Intangibles (Neto) 29,421 15,619 15,361 -47.8% -1.7%

Activo Total 84,077 82,663 80,620 -4.1% -2.5%

Pasivo Circulante 21,650 21,313 48,222 122.7% 126.3%

Deuda de Corto Plazo 8,558 8,582 35,783 318.1% 317.0%

Proveedores 6,030 6,562 6,920 14.8% 5.5%

Pasivo a Largo Plazo 54,354 54,091 24,944 -54.1% -53.9%

Deuda de Largo Plazo 49,385 49,353 20,113 -59.3% -59.2%

Pasivo Total 76,004 75,403 73,167 -3.7% -3.0%

Capital Contable 8,073 7,260 7,453 -7.7% 2.7%

Participación Minoritaria 1,529 1,156 1,100 -28.0% -4.8%

Capital Contable Mayoritario 6,544 6,104 6,353 -2.9% 4.1%

Pasivo y Capital 84,077 82,663 80,620 -4.1% -2.5%

Deuda Neta 53,614 54,567 52,066 -2.9% -4.6%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de las operaciones (387.8) (2,866.7) 2,872.6 Flujos de actividades de inversión (406.0) 1,332.1 (602.3) Flujos de actividades de financiamiento 2,062.1 175.8 (2,116.8) Efecto cambiario sobre el efectivo (783.1) (38.6) 309.1 Incremento (disminución) efectivo 485.2 (1,397.5) 462.6

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV.

-17.4%

21.3%

28.5%

20.0%22.8%

-40.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

-34.1%-46.1% -50.2% -52.7%

-7.6%

-100.0%

-80.0%

-60.0%

-40.0%

-20.0%

0.0%

(3,000)

(2,500)

(2,000)

(1,500)

(1,000)

(500)

0

500

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

6.4x

7.6x 7.7x8.4x

5.1x

0.0x

1.0x

2.0x

3.0x

4.0x

5.0x

6.0x

7.0x

8.0x

9.0x

50,500

51,000

51,500

52,000

52,500

53,000

53,500

54,000

54,500

55,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

AMX L (Compra, PO $18.00)

Destacable avance en rentabilidad y suscriptores

Marissa Garza Ostos

Eridani Ruibal Ortega

13 de julio 2021

AMX – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 251,583 252,507 0.4% 254,791 -0.9%

Utilidad de Operación 40,909 44,706 9.3% 40,237 11.1%

Ebitda 82,649 84,947 2.8% 84,669 0.3%

Utilidad Neta 20,060 42,816 113.4% 26,064 64.3%

Márgenes

Margen Operativo 16.3% 17.7% 1.4pp 15.8% 1.9pp

Margen Ebitda 32.9% 33.6% 0.7pp 33.2% 0.4pp

Margen Neto 8.0% 0.7% -7.3pp 10.2% -9.5pp

UPA $0.30 $0.65 112.9% $0.39 64.3%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 251,583.0 248,185.6 252,507.3 0.4% 1.7%

Costo de Ventas 154,379.0 156,205.8 156,280.0 1.2% 0.0%

Utilidad Bruta 97,204.0 91,979.8 96,227.3 -1.0% 4.6%

Gastos Generales 55,142.0 49,430.0 50,004.0 -9.3% 1.2%

Utilidad de Operación 40,909.0 41,147.3 44,706.2 9.3% 8.6%

Margen Operativo 16.3% 16.6% 17.7% 1.4pp 1.1pp

Depreciación Operativa 41,740.0 40,508.9 40,241.0 -3.6% -0.7%

EBITDA 82,649.0 81,656.2 84,947.2 2.8% 4.0%

Margen EBITDA 32.9% 32.9% 33.6% 0.7pp 0.7pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (11,107.0) (35,849.4) 17,160.6 N.A. N.A.

Intereses Pagados 10,802.0 9,461.4 9,186.0 -15.0% -2.9%

Intereses Ganados 1,830.0 719.7 823.1 -55.0% 14.4%

Otros Productos (Gastos) Financieros (1,339.0) (10,746.9) 4,446.7 N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios (796.0) (16,360.8) 21,076.8 N.A. N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas (286.0) 13.5 2.6 N.A. -80.4%

Utilidad antes de Impuestos 29,516.0 5,311.3 61,869.4 109.6% >500%

Provisión para Impuestos 8,172.0 2,557.7 17,762.4 117.4% >500%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 21,344.0 2,753.6 44,107.0 106.6% >500%

Participación Minoritaria 1,284.0 943.4 1,291.3 0.6% 36.9%

Utilidad Neta Mayoritaria 20,060.0 1,810.3 42,815.7 113.4% >500%

Margen Neto 8.0% 0.7% 17.0% 9.0pp 16.2pp

UPA 0.304 0.027 0.648 112.9% >500%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 404,274.0 384,606.2 364,918.7 -9.7% -5.1%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 102,574.0 118,967.0 100,140.0 -2.4% -15.8%

Activos No Circulantes 1,256,749 1,246,975.4 1,242,161.5 -1.2% -0.4%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 659,097.0 711,152.0 709,332.2 7.6% -0.3%

Activos Intangibles (Neto) 143,791.0 130,401.0 128,307.8 -10.8% -1.6%

Activo Total 1,661,022 1,631,581.6 1,607,080.2 -3.2% -1.5%

Pasivo Circulante 496,787.0 492,197.1 505,417.7 1.7% 2.7%

Deuda de Corto Plazo 141,296.0 154,236.5 155,606.8 10.1% 0.9%

Proveedores 249,919.0 240,881.5 248,940.4 -0.4% 3.3%

Pasivo a Largo Plazo 945,355.0 845,828.4 785,169.4 -16.9% -7.2%

Deuda de Largo Plazo 740,835.0 604,647.7 545,878.2 -26.3% -9.7%

Pasivo Total 1,442,142 1,338,025.5 1,290,587.1 -10.5% -3.5%

Capital Contable 218,880.0 293,556.1 316,493.1 44.6% 7.8%

Participación Minoritaria 55,336.0 66,111.2 63,400.2 14.6% -4.1%

Capital Contable Mayoritario 163,544.0 227,444.8 253,092.9 54.8% 11.3%

Pasivo y Capital 1,661,022 1,631,581.6 1,607,080.2 -3.2% -1.5%

Deuda Neta 779,557.0 639,917.2 601,345.0 -22.9% -6.0%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de las operaciones 31,215.0 53,234.9 130,813.0 Flujos de actividades de inversión (26,837.0) (28,206.5) (58,817.5) Flujos de actividades de financiamiento 82,991.0 (8,314.5) (67,285.9) Efecto cambiario sobre el efectivo 2,303.0 (791.8) (634.4) Incremento (disminución) efectivo 89,672.0 15,922.1 4,075.1

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV.

32.9%

33.2%

32.5%

32.9%

33.6%

31.8%

32.0%

32.2%

32.4%

32.6%

32.8%

33.0%

33.2%

33.4%

33.6%

33.8%

175,000

195,000

215,000

235,000

255,000

275,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

15.2%17.9%

25.2%

34.3%

39.8%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

40.0%

45.0%

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

2.4x2.3x

2.0x 1.9x1.8x

0.0x

0.5x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x

3.0x

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

ASUR B (Compra, PO $414.00)

Regresan los crecimientos superando expectativas

José Itzamna Espitia Hernández

22 de julio 2021

Asur – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 1,767 4,229 139.3% 4,206 0.6%

Utilidad de Operación -462 2,010 N.A. 1,776 13.2%

Ebitda 51 2,503 >500% 2,254 11.0%

Utilidad Neta -520 1,232 N.A. 1,094 12.6%

Márgenes

Margen Operativo -26.1% 47.5% 73.7pp 42.2% 5.3pp

Margen Ebitda 2.9% 59.2% 56.3pp 53.6% 5.6pp

Margen Neto -29.4% 29.1% 58.6pp 26.0% 3.1pp

UPA -$1.73 $4.11 N.A. $3.65 12.6%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 1,767.0 2,899.7 4,229.3 139.3% 45.9%

Costo de Ventas 88.3 54.2 88.9 0.7% 64.0%

Utilidad Bruta 954.5 1,855.7 2,865.2 200.2% 54.4%

Gastos Generales 1,278.9 568.2 855.3 -33.1% 50.5%

Utilidad de Operación (461.8) 1,287.5 2,009.9 N.A. 56.1%

Margen Operativo -26.1% 44.4% 47.5% 73.7pp 3.1pp

Depreciación Operativa 513.0 305.0 492.9 -3.9% 61.6%

EBITDA 51.2 1,592.5 2,502.8 >500% 57.2%

Margen EBITDA 2.9% 54.9% 59.2% 56.3pp 4.3pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (180.5) (137.2) (181.5) 0.5% 32.2%

Intereses Pagados 261.9 225.2 189.3 -27.7% -15.9%

Intereses Ganados 83.7 35.3 51.9 -37.9% 47.2%

Otros Productos (Gastos) Financieros 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios (2.3) 0.0 (44.1) >500% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos (642.4) 1,150.3 1,828.4 N.A. 59.0%

Provisión para Impuestos (76.9) 112.2 498.7 N.A. 344.4%

Operaciones Discontinuadas 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada (565.5) 1,038.1 1,329.8 N.A. 28.1%

Participación Minoritaria (45.2) 93.1 98.1 N.A. 5.4%

Utilidad Neta Mayoritaria (520.3) 945.0 1,231.7 N.A. 30.3%

Margen Neto -29.4% 32.6% 29.1% 58.6pp (3.5pp)

UPA (1.734) 3.150 4.106 N.A. 30.3%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 8,762.5 8,511.5 10,556.2 20.5% 24.0%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 7,124.1 5,739.8 7,837.8 10.0% 36.6%

Activos No Circulantes 54,843.0 52,811.3 51,606.9 -5.9% -2.3%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 538.6 487.7 174.6 -67.6% -64.2%

Activos Intangibles (Neto) 54,025.2 52,308.1 51,411.8 -4.8% -1.7%

Activo Total 63,605.6 61,322.7 62,163.1 -2.3% 1.4%

Pasivo Circulante 2,259.7 2,365.0 5,651.9 150.1% 139.0%

Deuda de Corto Plazo 551.9 965.6 1,454.4 163.5% 50.6%

Proveedores 251.1 185.7 238.8 -4.9% 28.6%

Pasivo a Largo Plazo 18,414.8 15,914.6 15,098.1 -18.0% -5.1%

Deuda de Largo Plazo 6,925.1 12,771.9 11,977.7 73.0% -6.2%

Pasivo Total 20,674.5 18,279.6 20,750.0 0.4% 13.5%

Capital Contable 42,931.0 43,043.2 41,413.1 -3.5% -3.8%

Participación Minoritaria 8,648.7 8,260.1 8,215.8 -5.0% -0.5%

Capital Contable Mayoritario 34,282.3 34,783.0 33,197.3 -3.2% -4.6%

Pasivo y Capital 63,605.6 61,322.7 62,163.1 -2.3% 1.4%

Deuda Neta 8,413.7 7,997.7 5,594.3 -33.5% -30.1%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones

(225.8) 1,376.6 2,439.6

Flujos de actividades de inversión (491.0) (337.6) (114.2) Flujos de actividades de financiamiento 59.7 (500.7) (190.1) Efectos de la variación con la tasa de cambio

(3.1) 8.9 (37.4)

Incremento (disminución) efectivo (660.2) 547.2 2,098.0

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV.

2.9%

30.9% 31.3%

54.9%59.2%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

70.0%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

11.5%

8.0%

5.9%

3.0%

8.4%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

(800)

(600)(400)

(200)

0

200400

600

8001,000

1,200

1,400

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

1.1x

1.5x

1.8x

2.1x

0.9x

0.0x

0.5x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

AXTEL CPO (Compra, PO $10.00)

Gobierno continúa presionando los resultados

Marissa Garza Ostos

Eridani Ruibal Ortega

21 de julio 2021

AXTEL – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 3,078 2,983 -3.1% 3,100 -3.8%

Utilidad de Operación 371 310 -16.5% 304 1.9%

Ebitda 1,222 1,141 -6.6% 1,108 3.0%

Utilidad Neta 142 344 142.0% 328 4.8%

Márgenes

Margen Operativo 12.1% 10.4% -1.7pp 9.8% 0.6pp

Margen Ebitda 39.7% 38.3% -1.4pp 35.7% 2.5pp

Margen Neto 4.6% 11.5% 6.9pp 10.6% 0.9pp

UPA $0.05 $0.12 144.8% $0.12 4.8%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 3,078.0 2,835.1 2,983.3 -3.1% 5.2%

Costo de Ventas 1,482.0 1,454.9 1,428.9 -3.6% -1.8%

Utilidad Bruta 1,596.0 1,380.2 1,554.4 -2.6% 12.6%

Gastos Generales 1,305.0 1,286.0 1,244.5 -4.6% -3.2%

Utilidad de Operación 371.0 85.8 309.8 -16.5% 261.2%

Margen Operativo 12.1% 3.0% 10.4% (1.7pp) 7.4pp

Depreciación Operativa 844.0 822.3 823.3 -2.4% 0.1%

EBITDA 1,222.0 916.5 1,141.3 -6.6% 24.5%

Margen EBITDA 39.7% 32.3% 38.3% (1.4pp) 5.9pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (94.0) (668.4) 116.8 N.A. N.A.

Intereses Pagados 373.0 280.5 255.8 -31.4% -8.8%

Intereses Ganados 9.0 6.7 3.8 -58.2% -44.3%

Otros Productos (Gastos) Financieros 10.0 (87.9) (23.8) N.A. -73.0%

Utilidad (Pérdida) en Cambios 261.0 (306.8) 392.6 50.4% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos 277.0 (582.6) 426.6 54.0% N.A.

Provisión para Impuestos 135.0 (296.7) 83.0 -38.5% N.A.

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 142.0 (286.0) 343.7 142.0% N.A.

Participación Minoritaria N.A. N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria 142.0 (286.0) 343.7 142.0% N.A.

Margen Neto 4.6% -10.1% 11.5% 6.9pp 21.6pp

UPA 0.050 (0.101) 0.121 144.8% N.A.

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 9,928.0 5,204.3 5,447.1 -45.1% 4.7%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 3,314.0 1,428.3 1,313.1 -60.4% -8.1%

Activos No Circulantes 18,582.0 16,508.5 16,079.0 -13.5% -2.6%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 12,141.0 11,134.3 10,937.7 -9.9% -1.8%

Activos Intangibles (Neto) 947.0 883.3 821.6 -13.2% -7.0%

Activo Total 28,510.0 21,712.8 21,526.1 -24.5% -0.9%

Pasivo Circulante 8,452.0 5,197.6 4,072.9 -51.8% -21.6%

Deuda de Corto Plazo 2,233.0 1,895.4 640.0 -71.3% -66.2%

Proveedores 5,307.0 2,836.2 2,904.5 -45.3% 2.4%

Pasivo a Largo Plazo 15,981.0 13,270.5 13,830.7 -13.5% 4.2%

Deuda de Largo Plazo 15,011.0 12,491.9 13,040.6 -13.1% 4.4%

Pasivo Total 24,433.0 18,468.1 17,903.6 -26.7% -3.1%

Capital Contable 4,077.0 3,244.8 3,622.6 -11.1% 11.6%

Participación Minoritaria N.A. N.A.

Capital Contable Mayoritario 4,077.0 3,244.8 3,622.6 -11.1% 11.6%

Pasivo y Capital 28,510.0 21,712.8 21,526.1 -24.5% -0.9%

Deuda Neta 13,930.0 12,958.9 12,367.4 -11.2% -4.6%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de las operaciones 860.0 75.9 947.4 Flujos de actividades de inversión 2,193.6 (8.4) (353.3) Flujos de actividades de financiamiento (2,101.8) (1,849.3) (2,453.3) Efecto cambiario sobre el efectivo 322.3 86.2 48.3 Incremento (disminución) efectivo 1,274.1 (1,695.6) (1,810.8)

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV.

39.7%

34.8% 34.2%32.3%

38.3%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

40.0%

45.0%

2,500

2,600

2,700

2,800

2,900

3,000

3,100

3,200

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

9.7%

15.5%

10.3%

-16.2%

-8.9%

-20.0%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

(400)

(300)

(200)

(100)

0

100

200

300

400

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

2.1x 2.1x1.9x

3.0x 3.0x

0.0x

0.5x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x

3.0x

3.5x

11,000

11,500

12,000

12,500

13,000

13,500

14,000

14,500

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

CEMEX CPO (Compra, PO $22.50)

Perspectivas más favorables y valuación atractiva José Itzamna Espitia Hernández

29 de julio 2021

Cemex – Resultados 2T21 Cifras en millones de dólares

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 2,903 3,855 32.8% 3,589 7.4%

Utilidad de Operación 208 502 141.1% 443 13.3%

Ebitda 553 818 47.9% 777 5.3%

Utilidad Neta -44 270 N.A. 190 41.7%

Márgenes

Margen Operativo 7.2% 13.0% 5.8pp 12.3% 0.7pp

Margen Ebitda 19.1% 21.2% 2.2pp 21.6% -0.4pp

Margen Neto -1.5% 7.0% 8.5pp 5.3% 1.7pp

UPA -$0.00 $0.02 N.A. $0.01 41.7%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 2,902.6 3,411.0 3,855.3 32.8% 13.0%

Costo de Ventas 1,971.8 2,302.0 2,554.7 29.6% 11.0%

Utilidad Bruta 930.8 1,109.1 1,300.7 39.7% 17.3%

Gastos Generales 722.6 133.2 798.6 10.5% 499.6%

Utilidad de Operación 208.2 975.9 502.1 141.1% -48.6%

Margen Operativo 7.2% 28.6% 13.0% 5.8pp (15.6pp)

Depreciación Operativa 274.9 278.3 291.0 5.8% 4.6%

EBITDA 553.0 684.3 817.7 47.9% 19.5%

Margen EBITDA 19.1% 20.1% 21.2% 2.2pp 1.1pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (164.0) (264.0) (180.8) 10.2% -31.5%

Intereses Pagados 180.7 244.5 153.7 -14.9% -37.1%

Intereses Ganados 4.0 3.2 6.3 56.7% 93.8%

Otros Productos (Gastos) Financieros 6.7 (16.2) (16.8) N.A. 3.9%

Utilidad (Pérdida) en Cambios 5.9 (6.6) (16.5) N.A. 150.1%

Part. Subsidiarias no Consolidadas 8.6 3.3 15.5 80.4% 362.5%

Utilidad antes de Impuestos 52.8 715.2 336.7 >500% -52.9%

Provisión para Impuestos 39.8 74.7 58.4 46.7% -21.9%

Operaciones Discontinuadas (54.6) 32.0 1.6 N.A. -94.9%

Utilidad Neta Consolidada (41.6) 672.4 280.0 N.A. -58.4%

Participación Minoritaria 2.1 7.9 10.0 381.0% 27.4%

Utilidad Neta Mayoritaria (43.7) 664.5 269.9 N.A. -59.4%

Margen Neto -1.5% 19.5% 7.0% 8.5pp (12.5pp)

UPA (0.003) 0.045 0.018 N.A. -59.4%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 6,124.5 4,707.8 4,995.8 -18.4% 6.1%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 2,831.8 1,308.7 1,304.7 -53.9% -0.3%

Activos No Circulantes 23,835.4 22,854.6 22,914.1 -3.9% 0.3%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 11,105.9 11,160.9 11,202.0 0.9% 0.4%

Activos Intangibles (Neto) 11,434.6 10,208.4 10,190.4 -10.9% -0.2%

Activo Total 29,959.8 27,562.4 27,909.9 -6.8% 1.3%

Pasivo Circulante 4,662.6 5,417.9 5,763.9 23.6% 6.4%

Deuda de Corto Plazo 791.8 833.0 966.5 22.1% 16.0%

Proveedores 2,071.6 2,485.0 2,653.2 28.1% 6.8%

Pasivo a Largo Plazo 15,080.0 12,569.9 11,704.9 -22.4% -6.9%

Deuda de Largo Plazo 12,404.2 9,580.0 8,698.5 -29.9% -9.2%

Pasivo Total 19,742.5 17,987.7 17,468.8 -11.5% -2.9%

Capital Contable 10,217.3 9,574.6 10,441.0 2.2% 9.0%

Participación Minoritaria 1,425.3 889.2 451.6 -68.3% -49.2%

Capital Contable Mayoritario 8,792.0 8,685.4 9,989.4 13.6% 15.0%

Pasivo y Capital 29,959.8 27,562.4 27,909.9 -6.8% 1.3%

Deuda Neta 10,364.2 9,104.3 8,360.3 -19.3% -8.2%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones 385.5 892.8 101.5 Flujos de actividades de inversión (121.1) 451.9 (262.4) Flujos de actividades de financiamiento (18.9) (707.6) 117.9 Efectos de la variación con la tasa de cambio 0.0 0.0 0.0 Incremento (disminución) efectivo 1,445.2 358.4 (4.1)

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Razón de apalancamiento financiero consolidado Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV

19.1%

21.2%

18.2%

20.1%

21.2%

16.0%

17.0%

18.0%

19.0%

20.0%

21.0%

22.0%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

-0.6%

-24.0%

-18.2%

-9.7%

-5.3%

-30.0%

-25.0%

-20.0%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

(2,000)

(1,500)

(1,000)

(500)

0

500

1,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

4.6x4.3x

4.1x

3.6x

2.9x

0.0x

1.0x

2.0x

3.0x

4.0x

5.0x

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

CHDRAUI B (Compra, PO $39.00)

Concluye la adquisición de Smart & Final Marissa Garza Ostos

Juan Barbier Arizmendi, CFA 29 de julio 2021

CHDRAUI – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 36,409 35,749 -1.8% 36,862 -3.0%

Utilidad de Operación 1,762 1,922 9.0% 1,966 -2.3%

Ebitda 2,737 2,802 2.4% 2,828 -0.9%

Utilidad Neta 645 808 25.2% 892 -9.4%

Márgenes

Margen Operativo 4.8% 5.4% 0.5pp 5.3% 0.0pp

Margen Ebitda 7.5% 7.8% 0.3pp 7.7% 0.2pp

Margen Neto 1.8% 2.3% 0.5pp 2.4% -0.2pp

UPA $0.67 $0.84 25.2% $0.93 -9.4%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 36,409 35,186 35,749 -1.8% 1.6%

Costo de Ventas 28,197 27,426 27,686 -1.8% 0.9%

Utilidad Bruta 8,212 7,760 8,063 -1.8% 3.9%

Gastos Generales 6,412 5,963 6,119 -4.6% 2.6%

Utilidad de Operación 1,762 1,783 1,922 9.0% 7.8%

Margen Operativo 4.8% 5.1% 5.4% 0.5pp 0.3pp

Depreciación Operativa 975 856 880 -9.7% 2.9%

EBITDA 2,737 2,638 2,802 2.4% 6.2%

Margen EBITDA 7.5% 7.5% 7.8% 0.3pp 0.3pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (792) (691) (680) -14.2% -1.7%

Intereses Pagados 495 483 465 -6.1% -3.8%

Intereses Ganados 21 29 19 -11.3% -33.6%

Otros Productos (Gastos) Financieros (332) (234) (254) -23.5% 8.7%

Utilidad (Pérdida) en Cambios 14 (3) 20 46.4% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos 970 1,091 1,242 28.0% 13.8%

Provisión para Impuestos 290 355 398 37.3% 12.0%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 681 736 844 24.0% 14.6%

Participación Minoritaria 35 16 37 3.3% 132.0%

Utilidad Neta Mayoritaria 645 721 808 25.2% 12.1%

Margen Neto 1.8% 2.0% 2.3% 0.5pp 0.2pp

UPA 0.669 0.748 0.838 25.2% 12.1%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 19,863 19,106 19,558 -1.5% 2.4%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 4,251 3,485 4,209 -1.0% 20.8%

Activos No Circulantes 72,674 70,072 69,204 -4.8% -1.2%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 33,693 33,046 32,827 -2.6% -0.7%

Activos Intangibles (Neto) 2,658 2,386 2,281 -14.2% -4.4%

Activo Total 92,537 89,178 88,762 -4.1% -0.5%

Pasivo Circulante 25,910 25,275 25,977 0.3% 2.8%

Deuda de Corto Plazo 6,688 3,929 4,666 -30.2% 18.8%

Proveedores 17,955 19,906 19,908 10.9% 0.0%

Pasivo a Largo Plazo 38,791 33,802 32,326 -16.7% -4.4%

Deuda de Largo Plazo 34,193 28,879 27,113 -20.7% -6.1%

Pasivo Total 64,701 59,076 58,304 -9.9% -1.3%

Capital Contable 27,836 30,102 30,458 9.4% 1.2%

Participación Minoritaria 29 13 45 56.8% 236.5%

Capital Contable Mayoritario 27,807 30,088 30,413 9.4% 1.1%

Pasivo y Capital 92,537 89,178 88,762 -4.1% -0.5%

Deuda Neta 36,631 29,323 27,570 -24.7% -6.0%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de las operaciones 1,673.1 (12,162.9) 2,440.6 Flujos de actividades de inversión (619.2) 1,928.1 (524.1) Flujos de actividades de financiamiento (184.8) 3,764.1 (1,184.5) Efecto cambiario sobre el efectivo 224.1 50.8 (8.0) Incremento (disminución) efectivo 1,093.3 (6,419.9) 724.0

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV.

7.5% 7.6%

7.2%

7.5%

7.8%

6.6%

6.8%

7.0%

7.2%

7.4%

7.6%

7.8%

8.0%

32,000

34,000

36,000

38,000

40,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

6.6%7.6%

8.8% 9.2% 9.6%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

3.7x

3.3x

2.5x 2.7x2.5x

0.0x

0.5x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x

3.0x

3.5x

4.0x

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

FEMSA UBD (Compra, PO $190.00)

Sólido crecimiento y en franca recuperación Marissa Garza Ostos

Juan Barbier Arizmendi, CFA 28 de julio 2021

FEMSA – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 114,514 137,058 19.7% 132,422 3.5%

Utilidad de Operación 7,456 13,973 87.4% 11,468 21.8%

Ebitda 15,136 21,349 41.0% 19,494 9.5%

Utilidad Neta -11,692 3,082 N.A. 4,403 -30.0%

Márgenes

Margen Operativo 6.5% 10.2% 3.7pp 8.7% 1.5pp

Margen Ebitda 13.2% 15.6% 2.4pp 14.7% 0.9pp

Margen Neto -10.2% 2.2% 12.5pp 3.3% -1.1pp

UPA -$3.27 $0.86 N.A. $1.23 -30.0%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 114,514 124,474 137,058 19.7% 10.1%

Costo de Ventas 70,970 77,940 83,200 17.2% 6.7%

Utilidad Bruta 43,544 46,534 53,858 23.7% 15.7%

Gastos Generales 35,428 36,717 39,748 12.2% 8.3%

Utilidad de Operación 7,456 9,525 13,973 87.4% 46.7%

Margen Operativo 6.5% 7.7% 10.2% 3.7pp 2.5pp

Depreciación Operativa 7,680 7,450 7,376 -4.0% -1.0%

EBITDA 15,136 16,974 21,349 41.0% 25.8%

Margen EBITDA 13.2% 13.6% 15.6% 2.4pp 1.9pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (3,679) (1,898) (6,973) 89.5% 267.4%

Intereses Pagados 4,184 3,835 4,878 16.6% 27.2%

Intereses Ganados 629 260 283 -55.0% 8.7%

Otros Productos (Gastos) Financieros 83 152 106 27.5% -30.2%

Utilidad (Pérdida) en Cambios (207) 1,524 (2,485) >500% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas (1,687) 836 1,030 N.A. 23.2%

Utilidad antes de Impuestos 3,765 8,462 6,988 85.6% -17.4%

Provisión para Impuestos 5,733 2,659 3,311 -42.2% 24.5%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada (10,775) 6,260 5,255 N.A. -16.1%

Participación Minoritaria 917 1,694 2,174 137.1% 28.3%

Utilidad Neta Mayoritaria (11,692) 4,566 3,082 N.A. -32.5%

Margen Neto -10.2% 3.7% 2.2% 12.5pp (1.4pp)

UPA (3.268) 1.276 0.861 N.A. -32.5%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 233,560 204,868 211,479 -9.5% 3.2%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 140,240 113,327 107,784 -23.1% -4.9%

Activos No Circulantes 511,087 484,172 482,246 -5.6% -0.4%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 115,609 111,253 111,475 -3.6% 0.2%

Activos Intangibles (Neto) 102,990 107,671 106,850 3.7% -0.8%

Activo Total 744,647 689,040 693,725 -6.8% 0.7%

Pasivo Circulante 158,214 127,399 126,969 -19.7% -0.3%

Deuda de Corto Plazo 46,534 15,199 13,192 -71.7% -13.2%

Proveedores 74,024 74,399 82,052 10.8% 10.3%

Pasivo a Largo Plazo 262,916 261,815 261,029 -0.7% -0.3%

Deuda de Largo Plazo 235,380 239,713 237,514 0.9% -0.9%

Pasivo Total 421,130 389,214 387,998 -7.9% -0.3%

Capital Contable 323,517 299,826 305,727 -5.5% 2.0%

Participación Minoritaria 73,875 64,745 68,237 -7.6% 5.4%

Capital Contable Mayoritario 249,642 235,081 237,490 -4.9% 1.0%

Pasivo y Capital 744,647 689,040 693,725 -6.8% 0.7%

Deuda Neta 141,674 141,584 142,922 0.9% 0.9%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de las operaciones 6,401 12,991 22,208 Flujos de actividades de inversión (7,135) (2,268) (12,915) Flujos de actividades de financiamiento 11,414 (5,658) (12,493) Efecto cambiario sobre el efectivo (3,910) 638 (2,342) Incremento (disminución) efectivo 6,770 5,703 (5,543)

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV.

13.2%

14.9%

16.1%

13.6%

15.6%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

100,000

105,000

110,000

115,000

120,000

125,000

130,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

3.3%

1.7%

-0.8%

-2.2%

4.1%

-5.0%

-3.0%

-1.0%

1.0%

3.0%

5.0%

(14,000)

(12,000)

(10,000)

(8,000)

(6,000)

(4,000)

(2,000)

0

2,000

4,000

6,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

1.9x 2.0x 2.0x2.0x

1.8x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x

139,000

140,000

141,000

142,000

143,000

144,000

145,000

146,000

147,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

FIBRAPL (Mantener, PO $47.00)

Resultados reflejan expansión del portafolio José Itzamna Espitia Hernández

Eridani Ruibal Ortega

20 de julio 2021

FIBRAPL – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 1,223 1,203 -1.7% 1,202 0.1%

NOI 1,066 1,039 -2.5% 1,050 -1.0%

Ebitda 976 899 -7.9% 930 -3.3%

Utilidad Neta -375 2,535 N.A. 743 241.4%

Márgenes

Margen NOI 87.1% 86.4% -0.8pp 87.3% -1.0pp

Margen Ebitda 79.8% 74.8% -5.0pp 77.3% -2.6pp

Margen Neto -30.7% 210.8% 241.5pp 61.8% 149.0pp

FFO por CBFI $0.46 $0.86 89.5% $0.53 63.5%

*El tipo de cambio usado por FIBRAPL (se fija cuando se pagan las rentas) difiere del TC revisado para nuestros estimados.

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 1,223.1 1,208.6 1,202.9 -1.7% -0.5%

Costos operativos 157.3 144.6 164.1 4.3% 13.5% NOI 1,065.8 1,063.9 1,038.7 -2.5% -2.4% Margen NOI 87.1% 88.0% 86.4% -0.9% -1.9% Gastos Generales 138.3 131.3 453.6 228.0% 245.5% Utilidad de Operación 968.0 932.7 585.2 -39.5% -37.3% Margen Operativo 79.1% 77.2% 48.6% -38.5% -37.0%

EBITDA 975.8 932.7 899.2 -7.9% -3.6%

Margen EBITDA 79.8% 77.2% 74.8% (5.0pp) (2.4pp) Ingresos (Gastos) Financieros Neto (178.7) (202.5) (164.6) -7.9% -18.7% Intereses Pagados 217.6 179.5 149.0 -31.5% -17.0% Intereses Ganados N.A. N.A. (Utilidad) pérdida en Cambios (60.9) 10.4 (6.7) -89.0% N.A. Otros (gastos) ingresos financieros (22.1) (12.6) (22.3) 1.1% 77.1% (Utilidad) pérdida neta por ajuste a valor de las propiedades de inversión 1,164.3 (67.7) (2,114.7) N.A. >500% Utilidad antes de Impuestos (375.0) 797.8 2,535.3 N.A. 217.8% Impuesto Causado N.A. N.A. Utilidad Neta Consolidada (375.0) 797.8 2,535.3 N.A. 217.8% Participación Minoritaria N.A. N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria (375.0) 797.8 2,535.3 N.A. 217.8%

Margen Neto -30.7% 66.0% 210.8% N.A. 2.2pp

FFO 775.4 737.2 732.4 -5.5% -0.6%

AFFO 562.5 630.3 528.8 -6.0% -16.1%

FFO por CBFI 0.46 0.87 0.86 89.5% -0.6%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 1,932.5 476.2 510.0 -73.6% 7.1%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 658.0 297.2 397.4 -39.6% 33.7%

Activos No Circulantes 61,229.3 59,394.0 59,541.5 -2.8% 0.2%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 61,191.9 59,357.1 59,516.9 -2.7% 0.3%

Propiedades en desarrollo N.A. N.A.

Activo Total 63,161.8 59,870.2 60,051.5 -4.9% 0.3%

Pasivo Circulante 271.3 207.5 441.4 62.7% 112.7%

Deuda de Corto Plazo 37.2 116.3 34.9 -6.0% -70.0%

Proveedores 131.2 48.8 377.8 188.0% >500%

Pasivo a Largo Plazo 19,905.3 17,339.8 16,917.1 -15.0% -2.4%

Deuda de Largo Plazo 19,428.7 16,974.9 16,562.4 -14.8% -2.4%

Pasivo Total 20,176.5 17,547.3 17,358.6 -14.0% -1.1%

Capital Contable 42,985.2 42,329.4 42,693.0 -0.7% 0.9%

Participación Minoritaria N.A. N.A.

Capital Contable Mayoritario 42,985.2 42,329.4 42,693.0 (0.0) 0.0

Pasivo y Capital 63,161.8 59,876.7 60,051.5 -4.9% 0.3%

Deuda Neta 18,939.1 16,794.1 16,200.0 -14.5% -3.5%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones 635.8 869.2 1,794.9 Flujos de actividades de inversión (151.1) 74.0 (241.2) Flujos de actividades de financiamiento 7,044.8 (1,068.7) (1,422.4) Efectos de la variación con la tasa de cambio 504.2 (11.7) (168.3) Incremento (disminución) efectivo 8,033.7 (137.2) (37.0)

NOI y Margen NOI Cifras en millones

AFFO / Distribución de efectivo Cifras en millones / pesos

*Distribución de efectivo estimada

Fuente: Banorte, BMV

79.8%

84.7%

76.0% 77.2%

74.8%

68.0%

70.0%

72.0%

74.0%

76.0%

78.0%

80.0%

82.0%

84.0%

86.0%

1,180

1,190

1,200

1,210

1,220

1,230

1,240

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

87.1%

88.1%

87.2%

88.0%

86.4%

85.0%

85.5%

86.0%

86.5%

87.0%

87.5%

88.0%

88.5%

1,010

1,020

1,030

1,040

1,050

1,060

1,070

1,080

1,090

1,100

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

NOI Margen NOI

0.455 0.428 0.408

0.533 0.528

-

0.100

0.200

0.300

0.400

0.500

0.600

460

480

500

520

540

560

580

600

620

640

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21*

AFFO Distribución de efectivo

FCFE 18 (Compra, PO $32.50)

Mayor volumen transportado impulsa resultados José Itzamna Espitia Hernández

Eridani Ruibal Ortega

27 de julio 2021

FCFE − Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Demanda de energía eléctrica Var. a/a

Concepto 2T20 2T21 Var% 2T21e Var% vs.

Estim.

Ingresos 813 907 11.5% 892 1.6%

EBITDA 795 884 11.1% 872 1.3%

FFO 797 885 11.0% 873 1.3%

Márgenes

Margen EBITDA 97.8% 97.5% -0.3pp 97.7% -0.3pp

Margen FFO 98.0% 97.6% -0.4pp 97.9% -0.3pp

Distribución por CBFE 0.698 0.773 10.6% 0.773 NA

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ingresos* 813 465 907 11.5% 95.0%

Gastos de administración y del fideicomiso 18.0 32.6 23.0 27.6% -29.6%

EBITDA 795 432 884 11.1% 104.4%

Margen EBITDA 97.8% 93.0% 97.5% -0.3pp 0.0pp

Intereses cobrados 2 3 2 -15.3% -43.5%

FFO 797 435 885 11.0% 103.5%

Margen FFO 98.0% 93.6% 97.6% -0.4pp 4.1pp

Distribución por CBFE 0.70 0.58 0.77 10.6% 34.3%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Total 23,980 25,803 26,626 11.0% 3.2%

Efectivo y equivalentes de efectivo 46 43 46 0.0% 8.3%

Instrumentos financieros 23,931 25,760 26,576 11.1% 3.2%

Pasivo total 0 0 0 0.0% 0.0%

Deuda 0 0 0 0.0% 0.0%

Capital 23,980 25,803 26,626 11.0% 3.2%

Fuente: Banorte. *Ingresos correspondientes al 6.78% de CFE Transmisión en los derechos de cobro

FCFE - Ingresos y Margen EBITDA Cifras en millones

FCFE - FFO / Distribución de efectivo Cifras en millones / pesos

-6.5% -5.0%

0.0%

0.6%

11.3%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Demanda de energía eléctrica

97.8%

98.9%98.0%

93.0%

97.5%

90.0%

92.0%

94.0%

96.0%

98.0%

100.0%

0

200

400

600

800

1,000

1,200

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ingresos Margen EBITDA

0.698

0.8100.762

0.575

0.773

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

70.0%

80.0%

90.0%

0

200

400

600

800

1,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

FFO Distribución de efectivo

GAP B (Compra, PO $245.00)

Supera ingresos y EBITDA pre-pandemia

José Itzamna Espitia Hernández

28 de julio 2021

Gap – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 1,485 4,896 229.7% 4,642 5.5%

Utilidad de Operación -369 2,287 N.A. 2,115 8.1%

Ebitda 137 2,797 >500% 2,623 6.6%

Utilidad Neta -916 1,315 N.A. 1,123 17.1%

Márgenes

Margen Operativo -24.8% 46.7% 71.5pp 45.6% 1.2pp

Margen Ebitda 9.2% 57.1% 47.9pp 56.5% 0.6pp

Margen Neto -61.7% 26.9% 88.6pp 24.2% 2.7pp

UPA -$1.63 $2.34 N.A. $2.00 17.1%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2022 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 1,485.1 3,638.0 4,895.7 229.7% 34.6%

Costo de Ventas 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad Bruta 1,485.1 3,638.0 4,895.7 229.7% 34.6%

Gastos Generales 1,853.7 2,383.5 2,609.0 40.7% 9.5%

Utilidad de Operación (368.7) 1,254.5 2,286.8 N.A. 82.3%

Margen Operativo -24.8% 34.5% 46.7% 71.5pp 12.2pp

Depreciación Operativa 505.2 502.7 510.4 1.0% 1.5%

EBITDA 136.5 1,757.2 2,797.1 >500% 59.2%

Margen EBITDA 9.2% 48.3% 57.1% 47.9pp 8.8pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (311.1) (79.3) (406.2) 30.6% 412.2%

Intereses Pagados 263.0 385.0 411.4 56.4% 6.9%

Intereses Ganados 95.5 87.0 106.4 11.4% 22.3%

Otros Productos (Gastos) Financieros 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios (49.3) 202.6 (121.0) 145.4% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas (0.1) 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos (679.8) 1,175.2 1,880.6 N.A. 60.0%

Provisión para Impuestos (97.6) 137.6 456.6 N.A. 231.9%

Operaciones Discontinuadas 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad Neta e Integral (582.2) 1,037.6 1,424.0 N.A. 37.2%

Participación Minoritaria (32.8) (12.6) 10.8 N.A. N.A.

Utilidad Neta e Integral Mayoritaria (916.4) 1,304.3 1,314.5 N.A. 0.8%

Margen Neto -61.7% 35.9% 26.9% 88.6pp (9.0pp)

UPA (1.633) 2.325 2.343 N.A. 0.8%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 17,630.9 17,209.3 18,273.7 3.6% 6.2%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 15,748.8 14,728.4 15,503.0 -1.6% 5.3%

Activos No Circulantes 34,158.8 34,719.4 34,951.0 2.3% 0.7%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 1,999.9 2,308.0 2,468.8 23.4% 7.0%

Activos Intangibles (Neto) 25,723.7 25,769.7 25,654.2 -0.3% -0.4%

Activo Total 51,789.7 51,928.7 53,224.7 2.8% 2.5%

Pasivo Circulante 6,079.8 4,992.8 5,390.1 -11.3% 8.0%

Deuda de Corto Plazo 4,398.5 3,674.3 3,192.9 -27.4% -13.1%

Proveedores 1,008.5 694.7 774.0 -23.3% 11.4%

Pasivo a Largo Plazo 21,987.2 22,104.1 25,574.7 16.3% 15.7%

Deuda de Largo Plazo 20,181.8 20,866.4 23,578.3 16.8% 13.0%

Pasivo Total 28,901.1 28,096.9 30,964.8 7.1% 10.2%

Capital Contable 22,888.6 23,831.8 22,259.9 -2.7% -6.6%

Participación Minoritaria 1,205.4 1,072.9 1,059.3 -12.1% -1.3%

Capital Contable Mayoritario 21,683.2 22,758.9 21,200.6 -2.2% -6.8%

Pasivo y Capital 51,789.7 51,928.7 53,224.7 2.8% 2.5%

Deuda Neta 8,820.5 9,802.9 11,233.8 27.4% 14.6%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones (946.4) 1,808.9 2,530.4 Flujos de actividades de inversión (646.8) (826.1) (874.4) Flujos de actividades de financiamiento 6,090.3 (680.9) (890.1) Efectos de la variación con la tasa de cambio 277.9 (18.0) 8.7 Incremento (disminución) efectivo 4,774.9 283.8 774.6

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV

9.2%

35.6%

75.4%

48.3%

57.1%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

70.0%

80.0%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

20.8%

15.5%

9.9%

2.2%

12.9%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

(1,500)

(1,000)

(500)

0

500

1,000

1,500

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

1.1x

1.5x1.7x

2.1x

1.5x

0.0x

0.5x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

GCC * (Compra, PO $183.00)

Confirma sólidos resultados y sube guía 2021 José Itzamna Espitia Hernández

Eridani Ruibal Ortega

27 de julio 2021

GCC – Resultados 2T21 Cifras en millones de dólares

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones de dólares

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 243 287 18.1% 274 4.6%

Utilidad de Operación 54 73 36.0% 62 16.7%

Ebitda 82 97 18.6% 93 4.3%

Utilidad Neta 33 48 43.8% 41 15.7%

Márgenes

Margen Operativo 22.0% 25.4% 3.3pp 22.7% 2.6pp

Margen Ebitda 33.7% 33.8% 0.1pp 33.9% -0.1pp

Margen Neto 13.7% 16.6% 3.0pp 15.0% 1.6pp

UPA $0.10 $0.14 43.8% $0.12 15.7%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 242.8 178.8 286.7 18.1% 60.4%

Costo de Ventas 166.0 133.0 192.8 16.1% 44.9%

Utilidad Bruta 76.7 45.7 93.9 22.4% 105.4%

Gastos Generales 23.2 20.2 21.2 -8.8% 4.6%

Utilidad de Operación 53.5 25.5 72.8 36.0% 185.5%

Margen Operativo 22.0% 14.3% 25.4% 3.3pp 11.1pp

Depreciación Operativa 23.5 24.0 23.8 1.3% -0.6%

EBITDA 81.8 49.5 97.0 18.6% 96.1%

Margen EBITDA 33.7% 27.7% 33.8% 0.1pp 6.2pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (9.5) (5.4) (9.8) 3.2% 82.1%

Intereses Pagados 10.1 8.0 10.7 5.5% 33.2%

Intereses Ganados 1.9 1.5 1.7 -11.7% 9.6%

Otros Productos (Gastos) Financieros 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios (1.3) 1.1 (0.8) -36.1% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 0.3 0.5 0.7 123.8% 36.2%

Utilidad antes de Impuestos 44.3 20.6 63.6 43.6% 209.1%

Provisión para Impuestos 11.1 5.2 15.9 43.2% 203.4%

Operaciones Discontinuadas 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 33.2 15.3 47.7 43.8% 211.0%

Participación Minoritaria 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria 33.2 15.3 47.7 43.8% 211.0%

Margen Neto 13.7% 8.6% 16.6% 3.0pp 8.1pp

UPA 0.100 0.046 0.144 43.8% 211.0%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 739.8 824.5 905.6 22.4% 9.8%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 422.3 556.9 592.9 40.4% 6.5%

Activos No Circulantes 1,327.4 1,292.1 1,295.1 -2.4% 0.2%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 949.4 943.5 944.8 -0.5% 0.1%

Activos Intangibles (Neto) 69.6 66.8 65.5 -5.9% -2.0%

Activo Total 2,067.2 2,116.6 2,200.6 6.5% 4.0%

Pasivo Circulante 273.3 291.8 343.0 25.5% 17.5%

Deuda de Corto Plazo 108.8 135.2 159.8 46.9% 18.1%

Proveedores 129.2 97.9 148.9 15.2% 52.1%

Pasivo a Largo Plazo 746.4 649.1 636.1 -14.8% -2.0%

Deuda de Largo Plazo 658.5 506.6 473.1 -28.2% -6.6%

Pasivo Total 1,019.8 940.9 979.1 -4.0% 4.1%

Capital Contable 1,047.4 1,175.7 1,221.6 16.6% 3.9%

Participación Minoritaria 0.0 1.0 1.0 >500% 0.2%

Capital Contable Mayoritario 1,047.4 1,174.8 1,220.6 16.5% 3.9%

Pasivo y Capital 2,067.2 2,116.6 2,200.6 6.5% 4.0%

Deuda Neta 345.0 84.9 39.9 -88.4% -53.0%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones 55.4 28.4 66.3 Flujos de actividades de inversión (4.8) (5.1) (11.0) Flujos de actividades de financiamiento 26.2 (25.0) (23.7) Efectos de la variación con la tasa de cambio 2.9 (3.6) 4.5 Incremento (disminución) efectivo 79.6 (5.2) 36.0

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones de dólares

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones de dólares

Fuente: Banorte, BMV

33.7%35.5% 35.0%

27.7%

33.8%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

40.0%

0

50

100

150

200

250

300

350

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

13.1% 12.8%11.1% 10.9%

11.7%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

0

10

20

30

40

50

60

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

1.1x

0.7x

0.3x0.3x

0.1x

0.0x

0.2x

0.4x

0.6x

0.8x

1.0x

1.2x

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta Ajustada a EBITDA

GENTERA * (Compra, PO $11.00)

Una recuperación más acelerada de lo previsto

Marissa Garza Ostos

22 de julio 2021

GENTERA – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ingresos por Intereses y MIN Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ingresos Financieros 4,365 5,599 28.3% 5,216 7.3%

Margen Financiero 3,767 5,108 35.6% 4,679 9.2%

Utilidad de Operación -955 947 N.A. 721 31.3%

Utilidad Neta -729 653 N.A. 502 30.2%

Márgenes

ROE 8.4% -3.8% -12.2pp -3.0% -0.8pp

MIN 13.0% 28.1% 15.0pp 28.2% -0.1pp

CV/CT 3.8% 3.0% -0.8pp 3.1% -0.1pp

Provisiones/CV 291.3% 280.5% -10.9pp 278.5% 2.0pp

Estado de Posición Financiera (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Activo Total 70,177.0 70,088.5 69,363.9 -1.2% -1.0%

Disponibilidades 22,970.3 18,390.7 18,256.2 -20.5% -0.7%

Cartera de Crédito Neta 36,213.1 36,488.4 35,891.2 -0.9% -1.6%

Estim Preventiva p Riesgos Cred -4,500.2 -3,400.5 -3,247.8 -27.8% -4.5%

Cartera de Crédito Vigente 39,168.5 38,398.2 37,981.1 -3.0% -1.1%

Cartera Vencida 1,544.7 1,490.7 1,158.0 -25.0% -22.3%

Otras Cuentas por Cobrar 1,252.7 3,045.2 2,985.8 138.3% -2.0%

Inmuebles, Mobiliario y Equipo 994.0 819.0 784.8 -21.0% -4.2%

Inversiones Permanentes 3,072.9 99.1 98.0 (1.0) -1.1%

Impuestos y PTU Diferidos 2,072.1 2,355.3 2,048.3 -1.1% -13.0%

Otros Activos 2,774.0 7,469.1 7,497.5 170.3% 0.4%

Pasivo Total 48,936.8 47,481.8 46,332.4 -5.3% -2.4%

Captación Tradicional 25,830.8 24,330.8 23,802.0 -7.9% -2.2%

Préstamos Interbancarios 19,315.3 17,469.0 17,084.2 -11.6% -2.2%

Otras cuentas por Pagar 3,790.7 4,254.2 4,143.4 9.3% -2.6%

Capital Contable 21,240.2 22,606.7 23,031.4 8.4% 1.9%

Participación Minoritaria 38.0 3,452.5 3,482.5 >500% 0.9%

Capital Contable Mayoritario 21,202.3 19,154.2 19,548.9 -7.8% 2.1%

Estado de Resultados (Millones)

Ingresos Financieros 4,364.5 5,148.9 5,598.9 28.3% 8.7%

Gastos Financieros 597.0 528.1 490.9 -17.8% -7.0%

Margen Financiero 3,767.5 4,620.9 5,108.0 35.6% 10.5%

Estim Preventiva p Riesgos Cred 1,740.6 720.5 1,159.7 -33.4% 61.0%

Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 2,026.9 3,900.4 3,948.3 94.8% 1.2%

Comisiones Netas 5.6 192.2 294.0 >500% 53.0%

Resultado por Intermediación (1.3) 6.1 (3.4) 163.6% N.A. Otros ingresos (egresos) de la operación 27.0 (15.0) 3.0 -88.9% N.A.

Gastos Operativos 3,024.5 3,594.7 3,354.1 10.9% -6.7%

Utilidad de Operación (955.0) 655.2 947.0 N.A. 44.5%

Impuestos (217.0) 274.0 291.0 N.A. 6.2%

Subs No Consolidadas 9.0 (3.0) (3.0) N.A.

Utilidad Neta Consolidada (729.0) 378.2 653.0 N.A. 72.6%

Participación Minoritaria (10.0) 59.0 58.0 N.A. -1.7%

Operaciones Discontinuas (1.0) N.A. N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria (719.0) 319.2 595.0 N.A. 86.4%

Fuente: Banorte, BMV

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Índice de Cobertura y CV/CT

13.0%

0.3%

27.0% 27.5% 28.1%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ingresos por Intereses MIN

8.4%

-5.7%

-8.4%-10.7%

-3.8%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

(2,500)

(2,000)

(1,500)

(1,000)

(500)

0

500

1,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

3.8%

6.9%

5.4%

3.7%

3.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Indice de Cobertura CV/CT

GMEXICO B (Compra, PO $135.00)

Nuevamente con cifras récord en ingresos y EBITDA

Marissa Garza Ostos

José Itzamna Espitia Hernández

27 de julio 2021

GMEXICO – Resultados 2T21 Cifras en millones de dólares

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones de dólares

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 2,408 3,914 62.5% 3,971 -1.5%

Utilidad de Operación 748 2,076 177.4% 1,997 3.9%

Ebitda 1,064 2,416 127.1% 2,346 3.0%

Utilidad Neta 561 906 61.5% 1,014 -10.7%

Márgenes

Margen Operativo 31.1% 53.0% 22.0pp 50.3% 2.7pp

Margen Ebitda 44.2% 61.7% 17.6pp 59.1% 2.7pp

Margen Neto 23.3% 23.1% -0.1pp 25.5% -2.4pp

UPA $0.07 $0.12 61.5% $0.13 -10.7%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 2,408.4 3,434.9 3,913.7 62.5% 13.9%

Costo de Ventas 1,258.7 1,328.6 1,428.9 13.5% 7.6%

Utilidad Bruta 1,149.7 2,106.4 2,484.8 116.1% 18.0%

Gastos Generales 73,692.0 61.4 68.8 -99.9% 12.0%

Utilidad de Operación 748.2 1,700.0 2,075.5 177.4% 22.1%

Margen Operativo 31.1% 49.5% 53.0% 22.0pp 3.5pp

Depreciación Operativa 327.8 344.9 340.5 3.9% -1.3%

EBITDA 1,064.0 2,139.3 2,416.2 127.1% 12.9%

Margen EBITDA 44.2% 62.3% 61.7% 17.6pp (0.5pp)

Ingresos (Gastos) Financieros Neto 235.5 (187.3) (228.0) N.A. 21.7%

Intereses Pagados 132.4 137.9 137.3 3.8% -0.4%

Intereses Ganados 7.3 4.5 3.2 -56.4% -30.0%

Otros Productos (Gastos) Financieros 360.6 (53.9) (93.9) N.A. 74.0%

Utilidad (Pérdida) en Cambios

Part. Subsidiarias no Consolidadas 3.5 8.4 (5.9) N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos 983.7 1,620.6 1,847.5 87.8% 14.0%

Provisión para Impuestos 342.4 476.0 802.5 134.4% 68.6%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 637.9 1,153.0 1,050.9 64.8% -8.9%

Participación Minoritaria 77.1 122.0 145.1 88.0% 18.9%

Utilidad Neta Mayoritaria 560.7 1,030.9 905.8 61.5% -12.1%

Margen Neto 23.3% 30.0% 23.1% (0.1pp) (6.9pp)

UPA 0.072 0.132 0.116 61.5% -12.1%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 5,533.7 8,323.9 9,408.7 70.0% 13.0%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 2,512.5 4,895.2 5,697.7 126.8% 16.4%

Activos No Circulantes 20,292.3 20,437.8 20,091.1 -1.0% -1.7%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 16,437.1 16,890.1 16,979.3 3.3% 0.5%

Activos Intangibles (Neto) 3,855.3 3,547.7 3,111.7 -19.3% -12.3%

Activo Total 25,826.0 28,761.6 29,499.8 14.2% 2.6%

Pasivo Circulante 1,568.3 2,207.7 2,263.8 44.4% 2.5%

Deuda de Corto Plazo 245.3 407.5 271.0 10.4% -33.5%

Proveedores N.A. N.A.

Pasivo a Largo Plazo 10,423.5 10,784.0 10,989.7 5.4% 1.9%

Deuda de Largo Plazo 8,486.5 8,545.8 8,802.6 3.7% 3.0%

Pasivo Total 11,991.8 12,991.7 13,253.5 10.5% 2.0%

Capital Contable 13,834.3 15,770.0 16,246.3 17.4% 3.0%

Participación Minoritaria 2,053.2 2,195.7 2,283.9 11.2% 4.0%

Capital Contable Mayoritario 11,350.4 13,574.3 13,962.4 23.0% 2.9%

Pasivo y Capital 25,826.0 28,761.6 29,499.8 14.2% 2.6%

Deuda Neta 6,219.3 4,058.1 3,375.9 -45.7% -16.8%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos generado en la Operación 620.4 1,025.1 1,487.4 Flujo Neto de Actividades de Inversión (194.6) 233.0 (119.7) Flujo neto de actividades de financiamiento

(567.4) (515.4) (661.0)

Incremento (disminución) efectivo (173.4) 790.8 805.5

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones de dólares

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones de dólares

Fuente: Banorte, BMV

44.2%

52.7% 53.6%

62.3% 61.7%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

70.0%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

10.2%

13.3%16.1%

24.9%26.6%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

0

200

400

600

800

1,000

1,200

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

1.4x

1.2x

0.9x0.8x

0.5x

0.0x

0.2x

0.4x

0.6x

0.8x

1.0x

1.2x

1.4x

1.6x

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

GMXT * (Compra, PO $36.30)

Regresa el crecimiento con sólidos resultados

Marissa Garza Ostos

Eridani Ruibal Ortega

21 de julio 2021

GMXT – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 11,035 12,913 17.0% 13,011 -0.7%

Utilidad de Operación 2,672 4,130 54.6% 3,907 5.7%

Ebitda 4,474 5,875 31.3% 5,615 4.6%

Utilidad Neta 1,087 2,064 89.9% 1,754 17.6%

Márgenes

Margen Operativo 24.2% 32.0% 7.8pp 30.0% 2.0pp

Margen Ebitda 40.5% 45.5% 5.0pp 43.2% 2.3pp

Margen Neto 9.8% 16.0% 6.1pp 13.5% 2.5pp

UPA $0.27 $0.50 89.9% $0.43 17.6%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 11,034.6 12,065.9 12,913.3 17.0% 7.0%

Costo de Ventas 5,569.3 6,006.1 6,398.2 14.9% 6.5%

Utilidad Bruta 5,465.3 6,059.8 6,515.1 19.2% 7.5%

Gastos Generales 2,793.2 2,429.6 2,385.4 -14.6% -1.8%

Utilidad de Operación 2,672.1 3,630.2 4,129.8 54.6% 13.8%

Margen Operativo 24.2% 30.1% 32.0% 7.8pp 1.9pp

Depreciación Operativa 1,802.0 1,753.0 1,745.0 -3.2% -0.5%

EBITDA 4,474.0 5,383.0 5,875.0 31.3% 9.1%

Margen EBITDA 40.5% 44.6% 45.5% 5.0pp 0.9pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (742.8) (509.9) (461.4) -37.9% -9.5%

Intereses Pagados 638.5 615.1 604.2 -5.4% -1.8%

Intereses Ganados 30.3 26.8 36.8 21.4% 37.5%

Otros Productos (Gastos) Financieros

Utilidad (Pérdida) en Cambios (134.7) 78.4 105.9 N.A. 35.1%

Part. Subsidiarias no Consolidadas (11.0) 11.4 8.8 N.A. -23.3%

Utilidad antes de Impuestos 1,918.2 3,131.7 3,677.1 91.7% 17.4%

Provisión para Impuestos 463.6 973.6 1,054.3 127.4% 8.3%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 1,454.6 2,158.1 2,622.8 80.3% 21.5%

Participación Minoritaria 367.8 486.4 559.1 52.0% 15.0%

Utilidad Neta Mayoritaria 1,086.8 1,671.8 2,063.7 89.9% 23.4%

Margen Neto 9.8% 13.9% 16.0% 6.1pp 2.1pp

UPA 0.265 0.408 0.503 89.9% 23.4%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 14,755.7 14,293.7 17,774.6 20.5% 24.4%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 4,747.1 4,612.2 8,100.4 70.6% 75.6%

Activos No Circulantes 107,361.6 101,046.3 99,129.2 -7.7% -1.9%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 94,137.8 89,238.9 87,800.4 -6.7% -1.6%

Activos Intangibles (Neto) 1,411.2 1,342.2 1,319.9 -6.5% -1.7%

Activo Total 122,117.3 115,340.0 116,903.8 -4.3% 1.4%

Pasivo Circulante 10,684.6 10,086.4 8,272.6 -22.6% -18.0%

Deuda de Corto Plazo 3,997.1 4,344.0 1,680.3 -58.0% -61.3%

Proveedores 5,474.4 4,244.8 5,209.4 -4.8% 22.7%

Pasivo a Largo Plazo 44,570.7 42,892.1 46,871.6 5.2% 9.3%

Deuda de Largo Plazo 31,853.4 30,943.4 35,384.5 11.1% 14.4%

Pasivo Total 55,255.3 52,978.5 55,144.1 -0.2% 4.1%

Capital Contable 66,862.0 62,361.5 61,759.7 -7.6% -1.0%

Participación Minoritaria 8,449.2 8,506.0 8,763.9 3.7% 3.0%

Capital Contable Mayoritario 58,412.9 53,855.5 52,995.8 -9.3% -1.6%

Pasivo y Capital 122,117.3 115,340.0 116,903.8 -4.3% 1.4%

Deuda Neta 31,103.4 30,675.2 28,964.4 -6.9% -5.6%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos generados en la Operación 10,176.4 4,254.0 10,546.7 Flujo Neto de Actividades de Inversión (2,239.4) (1,207.0) (2,983.2) Flujo neto de actividades de financiamiento

(5,937.6) (1,780.0) (2,106.9)

Incremento (disminución) efectivo 910.5 435.1 3,923.3

Fuente: Banorte, BMV

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

40.5%

44.3%

43.2%

44.6%45.5%

38.0%

39.0%

40.0%

41.0%

42.0%

43.0%

44.0%

45.0%

46.0%

10,000

10,500

11,000

11,500

12,000

12,500

13,000

13,500

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

10.5%

10.9%

11.3%

10.5%

12.5%

9.0%

9.5%

10.0%

10.5%

11.0%

11.5%

12.0%

12.5%

13.0%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

1.5x 1.5x 1.5x

1.5x

1.4x

1.3x

1.3x

1.4x

1.4x

1.5x

1.5x

1.6x

1.6x

27,500

28,000

28,500

29,000

29,500

30,000

30,500

31,000

31,500

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

HOTEL * (Compra, PO $5.70)

Recuperación más acelerada a la esperada

José Itzamna Espitia Hernández

22 de julio 2021

HOTEL – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 16 484 >500% 496 -2.4%

Utilidad de Operación -152 62 N.A. 44 41.6%

Ebitda -87 128 N.A. 111 15.4%

Utilidad Neta -51 106 N.A. 40 165.7%

Márgenes

Margen Operativo -978.4% 12.8% 991.2pp 8.8% 4.0pp

Margen Ebitda -558.5% 26.5% 585.0pp 22.4% 4.1pp

Margen Neto -327.1% 21.9% 349.0pp 8.1% 13.9pp

UPA -$0.10 $0.17 N.A. $0.06 165.7%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 15.5 267.8 483.6 >500% 80.6%

Costo de Ventas 37.6 115.6 181.1 381.2% 56.6%

Utilidad Bruta (22.1) 152.2 302.6 N.A. 98.8%

Gastos Generales 129.9 216.7 240.6 85.3% 11.0%

Utilidad de Operación (152.0) (64.5) 62.0 N.A. N.A.

Margen Operativo -978.4% -24.1% 12.8% 991.2pp 36.9pp

Depreciación Operativa 58.6 58.6 58.2 -0.6% -0.6%

EBITDA (86.7) 4.3 128.1 N.A. >500%

Margen EBITDA -558.5% 1.6% 26.5% 585.0pp 24.9pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto 107.6 (120.2) 77.1 -28.3% N.A.

Intereses Pagados 33.9 33.5 24.7 -27.3% -26.4%

Intereses Ganados 2.4 4.5 4.7 99.5% 5.1%

Otros Productos (Gastos) Financieros (1.2) (2.1) (1.6) 41.5% -22.5%

Utilidad (Pérdida) en Cambios 140.3 (89.1) 98.7 -29.7% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 0.9 (0.1) 0.4 -59.2% N.A.

Utilidad antes de Impuestos (43.4) (184.8) 139.5 N.A. N.A.

Provisión para Impuestos 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Operaciones Discontinuadas 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada (43.4) (184.8) 139.5 N.A. N.A.

Participación Minoritaria 7.4 (45.7) 33.4 350.6% N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria (50.8) (139.1) 106.0 N.A. N.A.

Margen Neto -327.1% -51.9% 21.9% 349.0pp 73.9pp

UPA (0.103) (0.226) 0.172 N.A. N.A.

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 779.6 1,050.1 1,353.1 73.6% 28.8%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 146.4 482.0 727.0 396.6% 50.8%

Activos No Circulantes 9,301.5 9,134.8 9,151.5 -1.6% 0.2%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 8,598.7 8,471.9 8,485.2 -1.3% 0.2%

Activos Intangibles (Neto) 354.8 345.6 345.6 -2.6% 0.0%

Activo Total 10,081.1 10,184.9 10,504.6 4.2% 3.1%

Pasivo Circulante 677.5 815.5 804.9 18.8% -1.3%

Deuda de Corto Plazo 170.1 279.8 208.5 22.6% -25.5%

Proveedores 180.2 164.9 152.6 -15.3% -7.5%

Pasivo a Largo Plazo 4,041.3 3,559.7 3,749.0 -7.2% 5.3%

Deuda de Largo Plazo 3,158.1 2,693.1 2,874.3 -9.0% 6.7%

Pasivo Total 4,718.8 4,375.2 4,553.9 -3.5% 4.1%

Capital Contable 5,362.3 5,809.7 5,950.7 11.0% 2.4%

Participación Minoritaria 1,080.2 1,115.8 1,150.7 6.5% 3.1%

Capital Contable Mayoritario 4,282.0 4,693.9 4,799.9 12.1% 2.3%

Pasivo y Capital 10,081.1 10,184.9 10,504.6 4.2% 3.1%

Deuda Neta 3,036.6 2,391.0 2,259.0 -25.6% -5.5%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones

(81.0) 14.2 116.8

Flujos de actividades de inversión (3.7) (33.5) (62.7) Flujos de actividades de financiamiento (17.6) (39.2) 191.0 Efectos de la variación con la tasa de cambio

(10.0) 1.4 (0.1)

Incremento (disminución) efectivo (112.3) (57.1) 245.0

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV

-558.5%

-15.9%

2.0% 1.6%26.5%

-600.0%

-500.0%

-400.0%

-300.0%

-200.0%

-100.0%

0.0%

100.0%

(100)

0

100

200

300

400

500

600

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

-9.1%-10.2%

-7.9%

-2.6%

0.7%

-12.0%

-10.0%

-8.0%

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

(200)

(150)

(100)

(50)

0

50

100

150

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

8.2x14.7x

47.8x

-22.7x

20.6x

-30.0x

-20.0x

-10.0x

0.0x

10.0x

20.0x

30.0x

40.0x

50.0x

60.0x

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

KOF UBL (Compra, PO $114.00)

Recuperación en volumen más allá de lo esperado

Marissa Garza Ostos

Juan Barbier Arizmendi, CFA 26 de julio 2021

KOF – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 43,075 47,786 10.9% 45,992 3.9%

Utilidad de Operación 5,130 7,248 41.3% 6,035 20.1%

Ebitda 8,221 10,007 21.7% 8,988 11.3%

Utilidad Neta 2,115 3,316 56.8% 2,998 10.6%

Márgenes

Margen Operativo 11.9% 15.2% 3.3pp 13.1% 2.0pp

Margen Ebitda 19.1% 20.9% 1.9pp 19.5% 1.4pp

Margen Neto 4.9% 6.9% 2.0pp 6.5% 0.4pp

UPA $1.01 $1.58 56.8% $1.43 10.6%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 43,075 44,690 47,786 10.9% 6.9%

Costo de Ventas 24,000 24,768 25,226 5.1% 1.8%

Utilidad Bruta 19,075 19,922 22,560 18.3% 13.2%

Gastos Generales 13,630 13,793 15,189 11.4% 10.1%

Utilidad de Operación 5,130 5,899 7,248 41.3% 22.9%

Margen Operativo 11.9% 13.2% 15.2% 3.3pp 2.0pp

Depreciación Operativa 3,091 2,908 2,759 -10.7% -5.1%

EBITDA 8,221 8,807 10,007 21.7% 13.6%

Margen EBITDA 19.1% 19.7% 20.9% 1.9pp 1.2pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (1,268) (1,131) (1,323) 4.4% 17.0%

Intereses Pagados 1,625 1,471 1,463 -9.9% -0.5%

Intereses Ganados 269 163 194 -28.0% 19.0%

Otros Productos (Gastos) Financieros 80 162 117 46.8% -27.7%

Utilidad (Pérdida) en Cambios 8 14 (171) N.A. N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas (84) (16) (43) -48.5% 170.9%

Utilidad antes de Impuestos 2,889 4,766 5,936 105.4% 24.5%

Provisión para Impuestos 969 1,660 2,268 133.9% 36.6%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 1,920 3,106 3,668 91.1% 18.1%

Participación Minoritaria (195) (49) 352 N.A. N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria 2,115 3,156 3,316 56.8% 5.1%

Margen Neto 4.9% 7.1% 6.9% 2.0pp (0.1pp)

UPA 1.007 1.502 1.579 56.8% 5.1%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 70,459 73,964 75,046 6.5% 1.5%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 41,473 48,425 46,786 12.8% -3.4%

Activos No Circulantes 201,441 187,802 190,039 -5.7% 1.2%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 61,275 57,992 58,424 -4.7% 0.7%

Activos Intangibles (Neto) 83,521 79,130 80,540 -3.6% 1.8%

Activo Total 271,900 261,766 265,085 -2.5% 1.3%

Pasivo Circulante 58,082 48,910 47,979 -17.4% -1.9%

Deuda de Corto Plazo 17,739 4,606 3,702 -79.1% -19.6%

Proveedores 32,325 37,517 37,094 14.8% -1.1%

Pasivo a Largo Plazo 87,935 99,168 97,520 10.9% -1.7%

Deuda de Largo Plazo 74,856 85,572 82,104 9.7% -4.1%

Pasivo Total 146,017 148,078 145,500 -0.4% -1.7%

Capital Contable 125,883 113,689 119,585 -5.0% 5.2%

Participación Minoritaria 5,829 5,258 6,131 5.2% 16.6%

Capital Contable Mayoritario 120,054 108,431 113,454 -5.5% 4.6%

Pasivo y Capital 271,900 261,766 265,085 -2.5% 1.3%

Deuda Neta 51,122 41,754 39,020 -23.7% -6.5%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de las operaciones 10,627.2 7,147.7 10,929.6 Flujos de actividades de inversión (1,422.1) (1,397.4) (2,060.6) Flujos de actividades de financiamiento (6,249.9) (1,305) (9,724.6) Efecto cambiario sobre el efectivo (915.2) 482.0 (783.9) Incremento (disminución) efectivo 2,040.1 4,927.8 (1,639.4)

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV.

19.1%

21.6%20.5%

19.7%

20.9%

15.0%

17.0%

19.0%

21.0%

23.0%

25.0%

40,000

42,000

44,000

46,000

48,000

50,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

8.9%

7.7%8.8%

10.1%10.7%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

1.4x

1.3x1.2x

1.1x

1.0x

0.5x

0.6x

0.7x

0.8x

0.9x

1.0x

1.1x

1.2x

1.3x

1.4x

1.5x

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

LAB B (Compra, PO $29.00)

Alta base comparable limita el crecimiento

Marissa Garza Ostos

Juan Barbier Arizmendi, CFA 28 de julio 2021

LAB – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 3,636 3,865 6.3% 3,742 3.3%

Utilidad de Operación 715 742 3.8% 765 -3.0%

Ebitda 756 776 2.7% 807 -3.7%

Utilidad Neta 361 379 5.1% 385 -1.4%

Márgenes

Margen Operativo 19.7% 19.2% -0.5pp 20.5% -1.3pp

Margen Ebitda 20.8% 20.1% -0.7pp 21.6% -1.5pp

Margen Neto 9.9% 9.8% -0.1pp 10.3% -0.5pp

UPA $0.34 $0.36 5.1% $0.37 -1.4%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 3,636 3,548 3,865 6.3% 9.0%

Costo de Ventas 1,458 1,367 1,514 3.8% 10.7%

Utilidad Bruta 2,178 2,180 2,352 8.0% 7.8%

Gastos Generales 1,473 1,493 1,608 9.2% 7.8%

Utilidad de Operación 715 687 742 3.8% 8.0%

Margen Operativo 19.7% 19.4% 19.2% (0.5pp) (0.2pp)

Depreciación Operativa 41 39 34 -15.7% -12.3%

EBITDA 756 726 776 2.7% 6.9%

Margen EBITDA 20.8% 20.5% 20.1% (0.7pp) (0.4pp)

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (111) (129) (211) 89.5% 63.6%

Intereses Pagados 111 84 80 -27.6% -4.6%

Intereses Ganados 5 3 1 -76.4% -66.8%

Otros Productos (Gastos) Financieros 6 (72) (79) N.A. 9.6%

Utilidad (Pérdida) en Cambios (11) 23 (53) 365.4% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 6 24 16 180.2% -33.5%

Utilidad antes de Impuestos 609 582 547 -10.2% -6.0%

Provisión para Impuestos 248 262 167 -32.5% -36.1%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 361 319 379 5.1% 18.7%

Participación Minoritaria N.A. N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria 361 319 379 5.1% 18.7%

Margen Neto 9.9% 9.0% 9.8% (0.1pp) 0.8pp

UPA 0.344 0.305 0.362 5.1% 18.7%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 11,323 12,332 12,381 9.3% 0.4%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 1,210 1,824 1,409 16.5% -22.8%

Activos No Circulantes 9,779 10,323 10,488 7.3% 1.6%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 2,430 2,955 3,076 26.6% 4.1%

Activos Intangibles (Neto) 4,986 4,947 4,955 -0.6% 0.2%

Activo Total 21,102 22,654 22,870 8.4% 1.0%

Pasivo Circulante 9,225 7,022 7,097 -23.1% 1.1%

Deuda de Corto Plazo 4,491 2,081 2,099 -53.3% 0.8%

Proveedores 3,754 3,918 4,004 6.6% 2.2%

Pasivo a Largo Plazo 2,937 5,771 5,638 92.0% -2.3%

Deuda de Largo Plazo 1,751 4,301 4,122 135.4% -4.2%

Pasivo Total 12,163 12,793 12,735 4.7% -0.5%

Capital Contable 8,939 9,861 10,135 13.4% 2.8%

Participación Minoritaria N.A. N.A.

Capital Contable Mayoritario 8,939 9,861 10,135 13.4% 2.8%

Pasivo y Capital 21,102 22,654 22,870 8.4% 1.0%

Deuda Neta 5,032 4,558 4,812 -4.4% 5.6%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de las operaciones 76.9 (1,855.4) 43.6 Flujos de actividades de inversión (136.2) 500.4 (145.0) Flujos de actividades de financiamiento (104.0) (117.7) (312.0) Efecto cambiario sobre el efectivo 2.7 11.9 (1.8) Incremento (disminución) efectivo (160.6) (1,460.7) (415.2)

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV.

20.8%

22.4% 22.2%

20.5%

20.1%

15.0%

16.0%

17.0%

18.0%

19.0%

20.0%

21.0%

22.0%

23.0%

24.0%

3,150

3,250

3,350

3,450

3,550

3,650

3,750

3,850

3,950

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

13.7%

15.2% 15.3%

14.4%14.2%

11.0%

12.0%

13.0%

14.0%

15.0%

16.0%

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

1.9x1.7x

1.5x 1.5x 1.6x

0.0x

0.5x

1.0x

1.5x

2.0x

4,000

4,200

4,400

4,600

4,800

5,000

5,200

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

LACOMER UBC (Mantener, PO $48.00)

Crece a menor ritmo pero mantiene rentabilidad

Marissa Garza Ostos

Juan Barbier Arizmendi, CFA 21 de julio 2021

LACOMER – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 7,064 7,198 1.9% 7,600 -5.3%

Utilidad de Operación 478 461 -3.7% 534 -13.7%

Ebitda 720 732 1.7% 795 -7.9%

Utilidad Neta 409 348 -14.9% 436 -20.2%

Márgenes

Margen Operativo 6.8% 6.4% -0.4pp 7.0% -0.6pp

Margen Ebitda 10.2% 10.2% 0.0pp 10.5% -0.3pp

Margen Neto 5.8% 4.8% -1.0pp 5.7% -0.9pp

UPA $0.38 $0.32 -14.9% $0.40 -20.2%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 7,064 6,613 7,198 1.9% 8.8%

Costo de Ventas 5,198 4,759 5,256 1.1% 10.4%

Utilidad Bruta 1,866 1,854 1,942 4.1% 4.7%

Gastos Generales 1,382 1,399 1,492 7.9% 6.6%

Utilidad de Operación 478 468 461 -3.7% -1.6%

Margen Operativo 6.8% 7.1% 6.4% (0.4pp) (0.7pp)

Depreciación Operativa 242 281 271 12.2% -3.4%

EBITDA 720 749 732 1.7% -2.3%

Margen EBITDA 10.2% 11.3% 10.2% (0.0pp) (1.2pp)

Ingresos (Gastos) Financieros Neto 10 3 (15) N.A. N.A.

Intereses Pagados 36 38 38 4.5% -0.1%

Intereses Ganados 37 29 23 -38.2% -20.8%

Otros Productos (Gastos) Financieros N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios 9 11 (0) N.A. N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos 489 471 445 -8.8% -5.4%

Provisión para Impuestos 80 96 98 22.3% 1.6%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 409 374 348 -14.9% -7.1%

Participación Minoritaria N.A. N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria 409 374 348 -14.9% -7.1%

Margen Neto 5.8% 5.7% 4.8% (1.0pp) (0.8pp)

UPA 0.376 0.345 0.320 -14.9% -7.1%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 7,906 7,406 8,366 5.8% 13.0%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 3,300 2,831 2,979 -9.7% 5.2%

Activos No Circulantes 22,889 23,780 24,290 6.1% 2.1%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 13,970 14,979 15,500 10.9% 3.5%

Activos Intangibles (Neto) 6,278 6,278 6,278

Activo Total 30,794 31,187 32,655 6.0% 4.7%

Pasivo Circulante 5,607 4,681 5,897 5.2% 26.0%

Deuda de Corto Plazo 64 66 67 3.4% 1.1%

Proveedores 5,122 4,211 5,364 4.7% 27.4%

Pasivo a Largo Plazo 1,766 2,001 2,127 20.4% 6.3%

Deuda de Largo Plazo 1,287 1,332 1,325 2.9% -0.5%

Pasivo Total 7,373 6,682 8,024 8.8% 20.1%

Capital Contable 23,421 24,505 24,631 5.2% 0.5%

Participación Minoritaria N.A. N.A.

Capital Contable Mayoritario 23,421 24,505 24,631 5.2% 0.5%

Pasivo y Capital 30,794 31,187 32,655 6.0% 4.7%

Deuda Neta (1,948) (1,433) (1,588) -18.5% 10.8%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de las operaciones 1,177.7 (2,942.3) 1,187.2 Flujos de actividades de inversión (250.4) 1,579.7 (759.9) Flujos de actividades de financiamiento (492.5) 504.0 (278.8) Efecto cambiario sobre el efectivo Incremento (disminución) efectivo 434.8 (858.6) 148.6

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV.

10.2% 9.7% 9.2%11.3%

10.2%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

5.7%

6.1% 6.1%

5.8%

5.5%

5.0%

5.2%

5.4%

5.6%

5.8%

6.0%

6.2%

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

-0.8x

-0.6x -0.6x

-0.5x-0.6x

-0.9x

-0.8x

-0.7x

-0.6x

-0.5x

-0.4x

-0.3x

-0.2x

-0.1x

0.0x

(2,500)

(2,000)

(1,500)

(1,000)

(500)

0

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

LIVEPOL C1 (Compra, PO $85.00)

Negocio comercial retoma un fuerte crecimiento

Marissa Garza Ostos

Juan Barbier Arizmendi, CFA 29 de julio 2021

LIVEPOL – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 14,746 37,538 154.6% 31,169 20.4%

Utilidad de Operación -3,072 4,812 N.A. 2,783 72.9%

Ebitda -1,838 6,066 N.A. 4,129 46.9%

Utilidad Neta -2,879 3,020 N.A. 1,432 110.8%

Márgenes

Margen Operativo -20.8% 12.8% 33.7pp 8.9% 3.9pp

Margen Ebitda -12.5% 16.2% 28.6pp 13.2% 2.9pp

Margen Neto -19.5% 8.0% 27.6pp 4.6% 3.4pp

UPA -$2.14 $2.25 N.A. $1.07 110.8%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 14,746 25,586 37,538 154.6% 46.7%

Costo de Ventas 9,451 16,101 23,746 151.2% 47.5%

Utilidad Bruta 5,295 9,485 13,792 160.5% 45.4%

Gastos Generales 8,368 8,478 8,981 7.3% 5.9%

Utilidad de Operación (3,072) 1,007 4,812 N.A. 377.8%

Margen Operativo -20.8% 3.9% 12.8% 33.7pp 8.9pp

Depreciación Operativa 1,234 1,273 1,254 1.7% -1.4%

EBITDA (1,838) 2,280 6,066 N.A. 166.1%

Margen EBITDA -12.5% 8.9% 16.2% 28.6pp 7.2pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (693) (819) (817) 17.9% -0.2%

Intereses Pagados 1,032 1,036 1,033 0.0% -0.3%

Intereses Ganados 474 243 240 -49.4% -1.2%

Otros Productos (Gastos) Financieros 529 (19) (36) N.A. 85.1%

Utilidad (Pérdida) en Cambios (664) (6) 11 N.A. N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas (297) 505 147 N.A. -70.8%

Utilidad antes de Impuestos (4,063) 693 4,142 N.A. 497.6%

Provisión para Impuestos (1,184) 1 1,121 N.A. >500%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada (2,879) 692 3,021 N.A. 336.2%

Participación Minoritaria 0 2 0 >500% -81.6%

Utilidad Neta Mayoritaria (2,879) 690 3,020 N.A. 337.6%

Margen Neto -19.5% 2.7% 8.0% 27.6pp 5.3pp

UPA (2.145) 0.514 2.250 N.A. 337.6%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 60,133 70,499 81,463 35.5% 15.6%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 5,455 17,877 24,905 356.6% 39.3%

Activos No Circulantes 127,345 124,623 124,541 -2.2% -0.1%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 50,158 50,957 51,129 1.9% 0.3%

Activos Intangibles (Neto) 8,351 8,235 8,135 -2.6% -1.2%

Activo Total 187,478 195,122 206,004 9.9% 5.6%

Pasivo Circulante 26,997 32,411 39,507 46.3% 21.9%

Deuda de Corto Plazo 5,915 4,933 4,641 -21.5% -5.9%

Proveedores 13,170 20,708 27,193 106.5% 31.3%

Pasivo a Largo Plazo 55,423 55,484 55,991 1.0% 0.9%

Deuda de Largo Plazo 46,498 46,886 46,306 -0.4% -1.2%

Pasivo Total 82,420 87,896 95,498 15.9% 8.6%

Capital Contable 105,058 107,226 110,506 5.2% 3.1%

Participación Minoritaria 241 252 252 4.7% 0.2%

Capital Contable Mayoritario 104,817 106,975 110,254 5.2% 3.1%

Pasivo y Capital 187,478 195,122 206,004 9.9% 5.6%

Deuda Neta 46,958 33,941 26,042 -44.5% -23.3%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de las operaciones (6,636.7) (4,377.4) 9,659.1 Flujos de actividades de inversión (1,057.4) (1,126.2) (1,043.5) Flujos de actividades de financiamiento (1,012.4) (2,815.0) (1,587.4) Efecto cambiario sobre el efectivo Incremento (disminución) efectivo (8,706.4) (8,318.6) 7,028.1

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV.

-12.5%

3.7%

15.5%

8.9%

16.2%

-20.0%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

6.0%

3.4%

0.7% 0.6%

5.9%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

(4,000)

(3,000)

(2,000)

(1,000)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

2.9x 2.9x 2.8x

3.9x

1.6x

0.0x

0.5x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x

3.0x

3.5x

4.0x

4.5x

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

MEGA CPO (Compra, PO $84.00)

Resalta avance en suscriptores. Subimos a Compra

Marissa Garza Ostos

Eridani Ruibal Ortega 22 de julio 2021

MEGA – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 5,460 6,064 11.1% 6,053 0.2%

Utilidad de Operación 1,591 1,759 10.6% 1,684 4.4%

Ebitda 2,720 3,011 10.7% 3,039 -0.9%

Utilidad Neta 1,049 1,139 8.6% 1,133 0.5%

Márgenes

Margen Operativo 29.1% 29.0% -0.1pp 27.8% 1.2pp

Margen Ebitda 49.8% 49.6% -0.2pp 50.2% -0.6pp

Margen Neto 19.2% 18.8% -0.4pp 18.7% 0.1pp

UPA $1.22 $1.33 8.6% $1.32 0.5%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 5,460.0 5,952.0 6,063.8 11.1% 1.9%

Costo de Ventas 1,419.0 1,524.5 1,583.5 11.6% 3.9%

Utilidad Bruta 4,041.0 4,427.5 4,480.3 10.9% 1.2%

Gastos Generales 2,482.0 2,658.6 2,706.6 9.0% 1.8%

Utilidad de Operación 1,591.0 1,753.0 1,759.1 10.6% 0.3%

Margen Operativo 29.1% 29.5% 29.0% (0.1pp) (0.4pp)

Depreciación Operativa 1,161.0 1,261.9 1,267.8 9.2% 0.5%

EBITDA 2,720.0 3,003.0 3,010.7 10.7% 0.3%

Margen EBITDA 49.8% 50.5% 49.6% (0.2pp) (0.8pp)

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (172.0) (196.9) (129.2) -24.9% -34.4%

Intereses Pagados 127.0 238.7 185.0 45.7% -22.5%

Intereses Ganados 18.0 41.7 55.4 207.9% 33.0%

Otros Productos (Gastos) Financieros N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios (63.0) 0.1 0.4 N.A. 445.3%

Part. Subsidiarias no Consolidadas N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos 1,419.0 1,556.1 1,629.9 14.9% 4.7%

Provisión para Impuestos 341.0 421.7 437.5 28.3% 3.7%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 1,079.0 1,134.4 1,192.4 10.5% 5.1%

Participación Minoritaria 30.0 31.8 53.0 76.8% 66.6%

Utilidad Neta Mayoritaria 1,049.0 1,102.6 1,139.3 8.6% 3.3%

Margen Neto 19.2% 18.5% 18.8% (0.4pp) 0.3pp

UPA 1.221 1.282 1.325 8.6% 3.4%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 7,849.0 9,584.7 8,307.0 5.8% -13.3%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 2,566.0 4,834.4 3,265.1 27.2% -32.5%

Activos No Circulantes 38,150.0 40,749.6 42,066.1 10.3% 3.2%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 28,919.0 33,965.0 35,325.6 22.2% 4.0%

Activos Intangibles (Neto) 826.0 764.3 748.4 -9.4% -2.1%

Activo Total 45,999.0 50,334.3 50,373.1 9.5% 0.1%

Pasivo Circulante 4,516.0 5,929.2 6,767.4 49.9% 14.1%

Deuda de Corto Plazo 1,293.0 972.4 666.6 -48.4% -31.4%

Proveedores 3,223.0 4,956.8 6,100.8 89.3% 23.1%

Pasivo a Largo Plazo 9,680.0 9,384.5 9,620.8 -0.6% 2.5%

Deuda de Largo Plazo 6,671.0 6,579.1 6,612.5 -0.9% 0.5%

Pasivo Total 14,196.0 15,313.7 16,388.2 15.4% 7.0%

Capital Contable 31,803.0 35,020.6 33,984.9 6.9% -3.0%

Participación Minoritaria 1,364.0 1,424.8 1,477.8 8.3% 3.7%

Capital Contable Mayoritario 30,439.0 33,595.9 32,507.1 6.8% -3.2%

Pasivo y Capital 45,999.0 50,334.3 50,373.1 9.5% 0.1%

Deuda Neta 5,398.0 2,717.1 4,014.0 -25.6% 47.7%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de las operaciones 2,516.0 2,261.2 5,961.0 Flujos de actividades de inversión (1,429.0) (1,143.4) (3,661.2) Flujos de actividades de financiamiento 1,374.0 (541.4) (3,294.6) Efecto cambiario sobre el efectivo 9.0 0.0 0.3 Incremento (disminución) efectivo 2,469.0 576.5 (994.5)

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV.

49.8%49.5%

47.9%

50.5%

49.6%

46.5%

47.0%

47.5%

48.0%

48.5%

49.0%

49.5%

50.0%

50.5%

51.0%

5,200

5,300

5,400

5,500

5,600

5,700

5,800

5,900

6,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

14.0%13.7%

13.5%

12.4%

13.1%

11.5%

12.0%

12.5%

13.0%

13.5%

14.0%

14.5%

0

200

400

600

800

1,000

1,200

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

0.5x0.5x

0.3x

0.2x

0.3x

0.0x

0.1x

0.2x

0.3x

0.4x

0.5x

0.6x

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

NEMAK A (Compra, PO $9.50)

Sólida recuperación en volúmenes

Marissa Garza Ostos

Juan Barbier Arizmendi, CFA 19 de julio 2021

NEMAK – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 9,171 19,141 108.7% 19,504 -1.9%

Utilidad de Operación -2,694 1,384 N.A. 1,607 -13.9%

Ebitda -920 3,016 N.A. 3,175 -5.0%

Utilidad Neta -2,945 886 N.A. 872 1.6%

Márgenes

Margen Operativo -29.4% 7.2% 36.6pp 8.2% -1.0pp

Margen Ebitda -10.0% 15.8% 25.8pp 16.3% -0.5pp

Margen Neto -32.1% 4.6% 36.7pp 4.5% 0.2pp

UPA -$0.96 $0.29 N.A. $0.28 1.6%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 9,171 21,125 19,141 108.7% -9.4%

Costo de Ventas 9,930 17,866 16,498 66.1% -7.7%

Utilidad Bruta (759) 3,258 2,643 N.A. -18.9%

Gastos Generales 1,134 1,369 1,288 13.6% -5.9%

Utilidad de Operación (2,694) 1,817 1,384 N.A. -23.8%

Margen Operativo -29.4% 8.6% 7.2% 36.6pp (1.4pp)

Depreciación Operativa 1,770 1,619 1,632 -7.8% 0.8%

EBITDA (920) 3,436 3,016 N.A. -12.2%

Margen EBITDA -10.0% 16.3% 15.8% 25.8pp (0.5pp)

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (627) (681) (98) -84.3% -85.6%

Intereses Pagados 478 411 372 -22.2% -9.6%

Intereses Ganados 25 14 7 -72.2% -50.9%

Otros Productos (Gastos) Financieros (2) (18) 9 N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios (173) (267) 258 N.A. N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas (18) 57 19 N.A. -67.0%

Utilidad antes de Impuestos (3,340) 1,193 1,304 N.A. 9.3%

Provisión para Impuestos (395) 367 418 N.A. 14.0%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada (2,945) 826 886 N.A. 7.3%

Participación Minoritaria N.A. N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria (2,945) 826 886 N.A. 7.3%

Margen Neto -32.1% 3.9% 4.6% 36.7pp 0.7pp

UPA (0.957) 0.268 0.288 N.A. 7.3%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 36,803 31,942 42,467 15.4% 32.9%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 14,618 5,673 14,889 1.9% 162.4%

Activos No Circulantes 75,938 67,771 65,943 -13.2% -2.7%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 57,862 51,976 50,385 -12.9% -3.1%

Activos Intangibles (Neto) 6,582 5,889 5,671 -13.8% -3.7%

Activo Total 112,741 99,713 108,410 -3.8% 8.7%

Pasivo Circulante 33,767 31,045 31,037 -8.1% 0.0%

Deuda de Corto Plazo 11,986 3,453 4,552 -62.0% 31.8%

Proveedores 20,761 26,627 25,214 21.4% -5.3%

Pasivo a Largo Plazo 41,813 31,948 40,968 -2.0% 28.2%

Deuda de Largo Plazo 37,407 28,044 37,091 -0.8% 32.3%

Pasivo Total 75,580 62,992 72,005 -4.7% 14.3%

Capital Contable 37,161 36,721 36,405 -2.0% -0.9%

Participación Minoritaria N.A. N.A.

Capital Contable Mayoritario 37,161 36,721 36,405 -2.0% -0.9%

Pasivo y Capital 112,741 99,713 108,410 -3.8% 8.7%

Deuda Neta 34,774 25,823 26,755 -23.1% 3.6%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de las operaciones (5,234.6) (7,571.0) 158.0 Flujos de actividades de inversión (940.4) 4,364.5 (1,439.6) Flujos de actividades de financiamiento 2,776.6 (3,198.2) 10,720.6 Efecto cambiario sobre el efectivo (137.9) 522.2 (223.6) Incremento (disminución) efectivo (3,536.3) (5,882.6) 9,215

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV.

-10.0%

19.8%15.9%

16.3% 15.8%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

-7.2%

-1.8% -2.6%

0.5%

11.1%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

(4,000)

(3,000)

(2,000)

(1,000)

0

1,000

2,000

3,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

4.9x

3.8x

2.7x 2.7x

2.0x

0.0x

1.0x

2.0x

3.0x

4.0x

5.0x

6.0x

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

OMA B (Compra, PO $146.00)

Vuelven los crecimientos con mayor rentabilidad

José Itzamna Espitia Hernández

27 de julio 2021

Oma – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Ajustado Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 635 2,181 243.5% 2,081 4.8%

Utilidad de Operación -150 1,037 N.A. 1,052 -1.5%

Ebitda Ajustada 25 1,308 >500% 1,235 5.9%

Utilidad Neta -180 620 N.A. 724 -14.4%

Márgenes

Margen Operativo -23.6% 47.5% 71.2pp 50.6% -3.0pp

Margen Ebitda Ajustado 7.3% 74.7% 67.4pp 70.2% 4.5pp

Margen Neto -28.4% 28.4% 56.8pp 34.8% -6.4pp

UPA -$0.46 $1.589 N.A. $1.86 -14.4%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 634.9 1,482.6 2,180.8 243.5% 47.1%

Costo de Ventas 652.9 737.8 996.5 52.6% 35.1%

Utilidad Bruta (17.9) 744.8 1,184.3 N.A. 59.0%

Gastos Generales 132.0 133.2 147.4 11.7% 10.7%

Utilidad de Operación (149.9) 611.6 1,036.9 N.A. 69.5%

Margen Operativo -23.6% 41.3% 47.5% 71.2pp 6.3pp

Depreciación Operativa 106.9 118.1 120.0 12.3% 1.6%

EBITDA (43.0) 729.7 1,156.9 N.A. 58.5%

Margen EBITDA -6.8% 49.2% 53.0% 59.8pp 3.8pp

EBITDA Ajustada 25.3 808.0 1,308.2 >500% 61.9%

Margen EBITDA Ajustado 7.3% 67.9% 74.7% 67.4pp 6.8pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (90.1) (33.7) (169.3) 87.8% 402.1%

Intereses Pagados 104.4 110.5 133.8 28.2% 21.1%

Intereses Ganados 26.8 19.8 27.3 1.9% 38.3%

Otros Productos (Gastos) Financieros 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios (12.6) 57.0 (62.8) 400.0% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos (240.1) 577.9 867.6 N.A. 50.1%

Provisión para Impuestos (58.8) 161.5 247.7 N.A. 53.4%

Operaciones Discontinuadas 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada (181.3) 416.4 619.9 N.A. 48.9%

Participación Minoritaria (1.0) 1.4 (0.1) -93.6% N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria (180.2) 415.0 619.9 N.A. 49.4%

Margen Neto -28.4% 28.0% 28.4% 56.8pp 0.4pp

UPA (0.462) 1.064 1.589 N.A. 49.4%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 4,986.4 5,018.8 6,027.2 20.9% 20.1%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 3,146.1 3,158.5 4,190.6 33.2% 32.7%

Activos No Circulantes 12,791.8 13,689.9 14,068.0 10.0% 2.8%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 2,680.1 2,715.3 2,723.9 1.6% 0.3%

Activos Intangibles (Neto) 9,593.1 10,441.0 10,788.8 12.5% 3.3%

Activo Total 17,778.1 18,708.8 20,095.1 13.0% 7.4%

Pasivo Circulante 4,355.8 4,320.3 1,518.8 -65.1% -64.8%

Deuda de Corto Plazo 3,104.5 3,021.2 23.5 -99.2% -99.2%

Proveedores 476.7 436.1 388.8 -18.4% -10.9%

Pasivo a Largo Plazo 2,895.6 3,145.7 6,713.9 131.9% 113.4%

Deuda de Largo Plazo 1,625.4 1,665.1 5,169.5 218.0% 210.5%

Pasivo Total 7,251.4 7,466.1 8,232.6 13.5% 10.3%

Capital Contable 10,526.7 11,242.7 11,862.5 12.7% 5.5%

Participación Minoritaria 176.3 177.3 177.3 0.5% 0.0%

Capital Contable Mayoritario 10,350.4 11,065.4 11,685.3 12.9% 5.6%

Pasivo y Capital 17,778.1 18,708.8 20,095.1 13.0% 7.4%

Deuda Neta 1,583.8 1,527.8 1,002.4 -36.7% -34.4%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones

(413.7) 736.1 1,117.9

Flujos de actividades de inversión (480.5) (490.8) (385.6) Flujos de actividades de financiamiento (97.5) (103.5) 361.4 Efectos de la variación con la tasa de cambio

(28.9) 57.9 (61.7)

Incremento (disminución) efectivo (1,020.5) 199.7 1,032.1

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Ajustada Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV / El EBITDA Ajustado no considera los ingresos y costos de construcción, así como la provisión de mantenimiento por no tener impacto en flujo. Mg. EBITDA Ajustado = EBITDA Ajustado / Suma de ingresos aeronáuticos y no aeronáuticos.

7.3%

52.3%

69.6% 67.9%74.7%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

70.0%

80.0%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA Ajustada

23.2%

15.5%

10.3%

4.9%

11.5%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

(300)

(200)

(100)

0

100

200

300

400

500

600

700

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

0.4x

0.5x0.7x 0.7x

0.3x

0.0x

0.1x

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1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA Ajustada

ORBIA * (Compra, PO $65.00)

Sólida inercia de recuperación. Vuelve a subir guía

Marissa Garza Ostos

28 de julio 2021

ORBIA – Resultados 2T21 Cifras en millones de dólares

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 1,412 2,243 58.8% 2,048 9.5%

Utilidad de Operación 126 410 225.3% 373 10.1%

Ebitda 263 560 112.5% 504 11.0%

Utilidad Neta 10 193 >500% 196 -1.6%

Márgenes

Margen Operativo 8.9% 18.3% 9.4pp 18.2% 0.1pp

Margen Ebitda 18.6% 25.0% 6.3pp 24.6% 0.3pp

Margen Neto 0.7% 8.6% 7.9pp 9.6% -1.0pp

UPA $0.005 $0.092 >500% $0.093 -1.6%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 1,412.4 1,914.0 2,242.7 58.8% 17.2%

Costo de Ventas 1,042.9 1,331.7 1,536.5 47.3% 15.4%

Utilidad Bruta 369.4 582.3 706.2 91.2% 21.3%

Gastos Generales 243.4 277.1 296.0 21.6% 6.8%

Utilidad de Operación 126.1 305.2 410.2 225.3% 34.4%

Margen Operativo 8.9% 15.9% 18.3% 9.4pp 2.3pp

Depreciación Operativa 137.3 146.0 149.6 8.9% 2.4%

EBITDA 263.4 451.2 559.8 112.5% 24.1%

Margen EBITDA 18.6% 23.6% 25.0% 6.3pp 1.4pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (64.0) (68.1) (71.6) 11.9% 5.2%

Intereses Pagados 54.2 50.7 64.9 19.7% 28.0%

Intereses Ganados 2.3 1.3 1.4 -41.8% 3.3%

Otros Productos (Gastos) Financieros (3.9) (6.1) (6.5) 65.9% 6.7%

Utilidad (Pérdida) en Cambios (8.2) (12.6) (1.6) -80.7% -87.5%

Part. Subsidiarias no Consolidadas 1.0 (0.1) 0.1 -91.6% N.A.

Utilidad antes de Impuestos 63.1 237.0 338.7 436.7% 42.9%

Provisión para Impuestos 15.4 63.6 116.4 >500% 83.1%

Operaciones Discontinuadas (5.3) (0.1) (0.1) -97.6% 5.8%

Utilidad Neta Consolidada 42.4 173.3 222.1 424.4% 28.2%

Participación Minoritaria 32.2 31.9 29.5 -8.4% -7.6%

Utilidad Neta Mayoritaria 10.2 141.4 192.6 >500% 36.3%

Margen Neto 0.7% 7.4% 8.6% 7.9pp 1.2pp

UPA 0.005 0.067 0.092 >500% 36.3%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 3,360.3 3,315.5 3,981.5 18.5% 20.1%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 1,238.2 713.3 1,058.9 -14.5% 48.5%

Activos No Circulantes 7,061.0 6,915.8 6,918.5 -2.0% 0.0%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 3,207.2 3,108.4 3,097.3 -3.4% -0.4%

Activos Intangibles (Neto) 1,719.4 1,687.9 1,686.4 -1.9% -0.1%

Activo Total 10,421.3 10,231.3 10,900.0 4.6% 6.5%

Pasivo Circulante 2,074.8 2,988.6 2,686.4 29.5% -10.1%

Deuda de Corto Plazo 695.9 1,292.7 744.5 7.0% -42.4%

Proveedores 1,196.5 1,490.0 1,731.5 44.7% 16.2%

Pasivo a Largo Plazo 5,338.3 4,191.5 4,974.0 -6.8% 18.7%

Deuda de Largo Plazo 4,439.2 3,227.1 3,971.9 -10.5% 23.1%

Pasivo Total 7,413.0 7,180.2 7,660.4 3.3% 6.7%

Capital Contable 3,008.3 3,051.2 3,239.6 7.7% 6.2%

Participación Minoritaria 703.7 685.9 697.8 -0.8% 1.7%

Capital Contable Mayoritario 2,304.6 2,365.2 2,541.8 10.3% 7.5%

Pasivo y Capital 10,421.3 10,231.3 10,900.0 4.6% 6.5%

Deuda Neta 3,896.9 3,806.5 3,657.4 -6.1% -3.9%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujo generado en la Operación 557.4 177.6 584.3 Flujo Neto de Actividades de Inversión (114.8) (55.7) (121.7) Flujo neto de actividades de financiamiento 375.0 (180.0) (146.2) Incremento (disminución) efectivo 710.0 (135.3) 196.8

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV

18.6%

22.1% 22.0% 23.6%25.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

5.6% 5.3%

7.8%

12.3%

18.6%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

0

50

100

150

200

250

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

3.1x 3.1x2.8x

2.6x

2.1x

0.0x

0.5x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x

3.0x

3.5x

3,500

3,550

3,600

3,650

3,700

3,750

3,800

3,850

3,900

3,950

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

PINFRA * (Compra, PO $208.80)

Sorprende recuperación y más que duplica EBITDA

José Itzamna Espitia Hernández

27 de julio 2021

Pinfra – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 1,784 3,025 69.6% 2,855 5.9%

Utilidad de Operación 803 1,820 126.6% 1,566 16.2%

Ebitda 959 2,079 116.8% 1,794 15.9%

Utilidad Neta 514 903 75.8% 757 19.3%

Márgenes

Margen Operativo 45.0% 60.2% 15.1pp 54.9% 5.3pp

Margen Ebitda 53.8% 68.7% 15.0pp 62.8% 5.9pp

Margen Neto 29.3% 29.9% 0.6pp 26.5% 3.3pp

UPA $1.20 $2.10 75.8% $1.76 19.3%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 1,783.6 2,732.9 3,025.0 69.6% 10.7%

Costo de Ventas 981.1 1,173.8 1,231.0 25.5% 4.9%

Utilidad Bruta 802.5 1,559.1 1,794.0 123.6% 15.1%

Gastos Generales (0.8) 11.5 (26.2) >500% N.A.

Utilidad de Operación 803.3 1,547.6 1,820.2 126.6% 17.6%

Margen Operativo 45.0% 56.6% 60.2% 15.1pp 3.5pp

Depreciación Operativa 155.6 223.6 258.9 66.4% 15.8%

EBITDA 959.0 1,771.2 2,079.0 116.8% 17.4%

Margen EBITDA 53.8% 64.8% 68.7% 15.0pp 3.9pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (12.2) 313.0 (441.4) >500% N.A.

Intereses Pagados 204.8 317.4 320.7 56.6% 1.0%

Intereses Ganados 465.4 417.9 538.5 15.7% 28.9%

Otros Productos (Gastos) Financieros (99.9) (114.5) (99.9) 0.0% -12.8%

Utilidad (Pérdida) en Cambios (173.0) 327.1 (559.4) 223.4% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas (33.1) (10.8) 12.8 N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos 758.0 1,849.8 1,391.6 83.6% -24.8%

Provisión para Impuestos 93.6 383.1 300.3 220.8% -21.6%

Operaciones Discontinuadas 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 664.4 1,466.7 1,091.3 64.3% -25.6%

Participación Minoritaria 150.7 129.8 188.4 25.0% 45.2%

Utilidad Neta Mayoritaria 513.7 1,336.9 903.0 75.8% -32.5%

Margen Neto 29.3% 48.9% 29.9% 0.6pp (19.1pp)

UPA 1.196 3.112 2.102 75.8% -32.5%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 31,954.8 29,723.3 30,131.8 -5.7% 1.4%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 29,231.6 27,702.4 27,872.2 -4.7% 0.6%

Activos No Circulantes 42,502.9 46,368.3 46,532.8 9.5% 0.4%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 995.2 1,420.3 1,407.8 41.5% -0.9%

Activos Intangibles (Neto) 36,043.9 40,336.9 40,483.9 12.3% 0.4%

Activo Total 74,457.8 76,091.6 76,664.7 3.0% 0.8%

Pasivo Circulante 5,536.2 3,760.4 5,702.3 3.0% 51.6%

Deuda de Corto Plazo 477.9 676.4 705.1 47.6% 4.2%

Proveedores 539.5 618.8 612.5 13.5% -1.0%

Pasivo a Largo Plazo 17,087.7 17,901.8 17,620.7 3.1% -1.6%

Deuda de Largo Plazo 16,097.6 15,784.5 15,572.5 -3.3% -1.3%

Pasivo Total 22,623.8 21,662.2 23,323.0 3.1% 7.7%

Capital Contable 51,833.9 54,429.3 53,341.7 2.9% -2.0%

Participación Minoritaria 6,773.4 7,316.5 7,329.1 8.2% 0.2%

Capital Contable Mayoritario 45,060.5 47,112.8 46,012.5 2.1% -2.3%

Pasivo y Capital 74,457.8 76,091.6 76,664.7 3.0% 0.8%

Deuda Neta (12,656.0) (11,241.4) (11,594.6) -8.4% 3.1%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones

2,307.8 1,362.6 1,386.1

Flujos de actividades de inversión 749.0 462.5 (508.9) Flujos de actividades de financiamiento (2,533.1) (162.9) (672.3) Efectos de la variación con la tasa de cambio

(1,249.7) (611.4) (35.1)

Incremento (disminución) efectivo (726.0) 1,050.8 169.8

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV

53.8%57.3%

59.1%64.8%

68.7%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

70.0%

80.0%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

9.1%

7.3%

5.8% 5.7%

6.7%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

10.0%

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

-2.0x-2.2x

-1.7x-1.9x

-1.6x

-2.5x

-2.0x

-1.5x

-1.0x

-0.5x

0.0x

(14,000)

(12,000)

(10,000)

(8,000)

(6,000)

(4,000)

(2,000)

0

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

SORIANA – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 39,637 39,133 -1.3% 39,319 -0.5%

Utilidad de Operación 2,054 2,096 2.1% 2,102 -0.3%

Ebitda 2,853 2,866 0.5% 2,869 -0.1%

Utilidad Neta 820 867 5.7% 819 5.8%

Márgenes

Margen Operativo 5.2% 5.4% 0.2pp 5.3% 0.0pp

Margen Ebitda 7.2% 7.3% 0.1pp 7.3% 0.0pp

Margen Neto 2.1% 2.2% 0.1pp 2.1% 0.1pp

UPA $0.46 $0.48 5.7% $0.45 5.8%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 39,637 34,749 39,133 -1.3% 12.6%

Costo de Ventas 31,217 27,025 30,794 -1.4% 13.9%

Utilidad Bruta 8,421 7,725 8,339 -1.0% 8.0%

Gastos Generales 6,388 5,975 6,254 -2.1% 4.7%

Utilidad de Operación 2,054 2,035 2,096 2.1% 3.0%

Margen Operativo 5.2% 5.9% 5.4% 0.2pp (0.5pp)

Depreciación Operativa 799 770 770 -3.6% 0.0%

EBITDA 2,853 2,805 2,866 0.5% 2.2%

Margen EBITDA 7.2% 8.1% 7.3% 0.1pp (0.7pp)

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (708) (546) (580) -18.0% 6.3%

Intereses Pagados 837 582 566 -32.4% -2.7%

Intereses Ganados 67 50 38 -43.4% -23.6%

Otros Productos (Gastos) Financieros N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios 62 (14) (52) N.A. 274.4%

Part. Subsidiarias no Consolidadas (95) (86) (80) -16.4% -7.4%

Utilidad antes de Impuestos 1,251 1,403 1,436 14.8% 2.4%

Provisión para Impuestos 427 442 564 32.1% 27.5%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 824 960 872 5.9% -9.2%

Participación Minoritaria 4 3 5 51.0% 81.4%

Utilidad Neta Mayoritaria 820 957 867 5.7% -9.5%

Margen Neto 2.1% 2.8% 2.2% 0.1pp (0.5pp)

UPA 0.456 0.532 0.481 5.7% -9.5%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 42,942 40,245 43,720 1.8% 8.6%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 1,993 3,593 6,292 215.7% 75.1%

Activos No Circulantes 99,004 98,435 97,806 -1.2% -0.6%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 67,239 65,841 65,466 -2.6% -0.6%

Activos Intangibles (Neto) 20,360 20,373 20,375 0.1% 0.0%

Activo Total 141,946 138,680 141,527 -0.3% 2.1%

Pasivo Circulante 45,967 33,272 39,747 -13.5% 19.5%

Deuda de Corto Plazo 16,751 8,164 6,147 -63.3% -24.7%

Proveedores 26,524 22,014 30,720 15.8% 39.5%

Pasivo a Largo Plazo 30,495 36,904 33,402 9.5% -9.5%

Deuda de Largo Plazo 17,887 23,962 20,521 14.7% -14.4%

Pasivo Total 76,462 70,176 73,149 -4.3% 4.2%

Capital Contable 65,483 68,504 68,378 4.4% -0.2%

Participación Minoritaria 124 135 128 2.9% -5.4%

Capital Contable Mayoritario 65,359 68,369 68,250 4.4% -0.2%

Pasivo y Capital 141,946 138,680 141,527 -0.3% 2.1%

Deuda Neta 32,644 28,532 20,375 -37.6% -28.6%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de las operaciones 3,658.9 (5,188.0) 8,896.9 Flujos de actividades de inversión (402.3) (690.4) (249.5) Flujos de actividades de financiamiento (3,513.4) 1,844.1 (5,948.3) Efecto cambiario sobre el efectivo Incremento (disminución) efectivo (256.9) (4,034.4) 2,699.1

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV.

7.2% 6.9%

9.3%

8.1%7.3%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

30,000

32,000

34,000

36,000

38,000

40,000

42,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

4.9% 4.9%5.5%

5.8% 5.9%

0.5%

1.5%

2.5%

3.5%

4.5%

5.5%

6.5%

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

2.6x 2.7x

1.8x

2.4x

1.7x

0.0x

0.5x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x

3.0x

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

SORIANA B (Mantener, PO $23.00)

Pese a menores ingresos crecen los márgenes

Marissa Garza Ostos

Juan Barbier Arizmendi, CFA 27 de julio 2021

TERRA 13 (Compra, PO $32.50)

Trimestre refleja mayor rentabilidad en FFO José Itzamna Espitia Hernández

Eridani Ruibal Ortega

22 de julio 2021

TERRA – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 1,205 983 -18.5% 970 1.3%

NOI 1,045 904 -13.5% 904 0.0%

Ebitda 930 803 -13.6% 813 -1.1%

Utilidad Neta -1,193 1,296 N.A. 433 199.2%

Márgenes

Margen NOI 86.7% 92.0% 5.3pp 93.2% -1.2pp

Margen Ebitda 77.2% 81.8% 4.6pp 83.8% -2.0pp

Margen Neto -99.0% 131.9% 230.8pp 44.6% 87.2pp

Distribución por CBFI $0.59 $0.46 -21.5% $0.47 -3.0%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 1,205.2 995.6 982.7 -18.5% -1.3%

Costos operativos 160.0 60.1 78.7 -50.8% 31.0% NOI 1,045.2 935.5 904.0 -13.5% -3.4% Margen NOI 86.7% 94.0% 92.0% 6.1% -2.1% Gastos Generales (1,908.6) 679.5 584.8 N.A. -13.9%

Utilidad de Operación

(863.4)

1,615.0

1,488.8 N.A. -7.8% Margen Operativo -71.6% 162.2% 151.5% N.A. -6.6%

EBITDA 930.2 832.4 803.4 -13.6% -3.5%

Margen EBITDA 77.2% 83.6% 81.8% 4.6pp (1.9pp) Ingresos (Gastos) Financieros Neto (375.8) 546.0 323.5 N.A. -40.7% Intereses Pagados (315.2) (211.1) (207.8) -34.1% -1.5% Intereses Ganados 0.7 0.9 0.7 7.9% -18.4% (Utilidad) pérdida en Cambios (16.0) 3.4 10.5 N.A. 208.5% Otros (gastos) ingresos financieros (45.2) 752.8 520.2 N.A. -30.9% Utilidad (pérdida) neta por ajuste a valor de las propiedades de inversión (1,726.6) 113.4 230.5 N.A. 103.4% Utilidad antes de Impuestos (1,179.6) 1,394.7 1,272.9 N.A. -8.7% Impuesto Causado N.A. N.A. Utilidad Neta Consolidada (1,179.6) 1,394.7 1,272.9 N.A. -8.7% Participación Minoritaria (13.2) (6.4) 23.0 N.A. N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria (1,192.8) 1,388.4 1,295.9 N.A. -6.7%

Margen Neto -99.0% 139.5% 131.9% N.A. (0.1pp)

FFO 615.7 622.2 596.3 -3.2% -4.2%

AFFO 544.6 560.5 519.2 -4.7% -7.4%

Distribución de efectivo 0.59 0.60 0.46 -21.5% -23.7%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 1,799.0 1,911.8 1,347.6 -25.1% -29.5%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 1,188.9 1,443.7 975.9 -17.9% -32.4%

Activos No Circulantes 58,542.3 47,658.1 48,177.2 -17.7% 1.1%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 57,330.7 46,600.3 46,996.9 -18.0% 0.9%

Propiedades en desarrollo N.A. N.A.

Activo Total 60,341.3 49,569.9 49,524.9 -17.9% -0.1%

Pasivo Circulante 872.2 1,080.8 1,035.0 18.7% -4.2%

Deuda de Corto Plazo 285.7 534.9 534.5 87.1% -0.1%

Proveedores 569.5 522.3 481.9 -15.4% -7.7%

Pasivo a Largo Plazo 24,201.4 19,824.5 19,294.3 -20.3% -2.7%

Deuda de Largo Plazo 23,802.4 19,544.6 18,987.5 -20.2% -2.9%

Pasivo Total 25,073.6 20,905.3 20,329.3 -18.9% -2.8%

Capital Contable 35,267.7 28,664.6 29,195.5 -17.2% 1.9%

Participación Minoritaria N.A. N.A.

Capital Contable Mayoritario 35,267.7 28,664.6 29,195.5 -17.2% 1.9%

Pasivo y Capital 60,341.3 49,569.9 49,524.9 -17.9% -0.1%

Deuda Neta 22,899.2 18,635.7 18,546.1 -19.0% -0.5%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones 643.1 718.8 1,401.6 Flujos de actividades de inversión (201.6) (27.6) (361.4) Flujos de actividades de financiamiento (800.9) (876.2) (1,537.0) Efectos de la variación con la tasa de cambio 281.9 70.9 29.0 Incremento (disminución) efectivo (77.4) (114.1) (467.8)

NOI y Margen NOI Cifras en millones

AFFO / Distribución de efectivo Cifras en millones / pesos

Fuente: Banorte, BMV

77.2%

84.5%

90.2%

83.6%81.8%

70.0%

75.0%

80.0%

85.0%

90.0%

95.0%

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

86.7%

94.0%

100.4%

94.0%92.0%

75.0%

80.0%

85.0%

90.0%

95.0%

100.0%

105.0%

800

850

900

950

1,000

1,050

1,100

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

NOI Margen NOI

0.586 0.619 0.605 0.603

0.460

-

0.100

0.200

0.300

0.400

0.500

0.600

0.700

490

500

510

520

530

540

550

560

570

580

590

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

AFFO Distribución de efectivo

TLEVISA CPO (Compra, PO $61.00)

Contenidos y Cable apoyan mayor rentabilidad

Marissa Garza Ostos

Eridani Ruibal Ortega 5 de julio 2021

TLEVISA – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 22,407 24,753 10.5% 24,798 -0.2%

Utilidad de Operación 2,693 3,986 48.0% 3,993 -0.2%

Ebitda 8,221 9,609 16.9% 9,436 1.8%

Utilidad Neta 1,739 2,182 25.5% 1,793 21.7%

Márgenes

Margen Operativo 12.0% 16.1% 4.1pp 16.1% 0.0pp

Margen Ebitda 36.7% 38.8% 2.1pp 38.0% 0.8pp

Margen Neto 7.8% 8.8% 1.0pp 7.2% 1.6pp

UPA $0.62 $0.78 26.5% $0.64 21.7%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 22,407.0 23,828.9 24,753.2 10.5% 3.9%

Costo de Ventas 13,942.0 13,884.6 14,545.2 4.3% 4.8%

Utilidad Bruta 8,465.0 9,944.3 10,207.9 20.6% 2.7%

Gastos Generales 5,479.0 6,251.0 6,222.3 13.6% -0.5%

Utilidad de Operación 2,693.0 3,540.4 3,985.7 48.0% 12.6%

Margen Operativo 12.0% 14.9% 16.1% 4.1pp 1.2pp

Depreciación Operativa 5,234.0 5,169.9 5,224.1 -0.2% 1.0%

EBITDA 8,221.0 8,863.2 9,608.7 16.9% 8.4%

Margen EBITDA 36.7% 37.2% 38.8% 2.1pp 1.6pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (89.0) (4,021.6) (653.4) >500% -83.8%

Intereses Pagados 2,885.0 2,302.4 2,206.1 -23.5% -4.2%

Intereses Ganados 452.0 121.3 265.7 -41.2% 119.0%

Otros Productos (Gastos) Financieros (7.0) (117.1) (604.0) >500% 415.9%

Utilidad (Pérdida) en Cambios 2,351.0 (1,723.4) 1,891.0 -19.6% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas 138.0 51.8 889.2 >500% >500%

Utilidad antes de Impuestos 2,742.0 (429.3) 4,221.5 54.0% N.A.

Provisión para Impuestos 752.0 (103.5) 1,800.0 139.4% N.A.

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 1,989.0 (325.8) 2,421.5 21.7% N.A.

Participación Minoritaria 250.0 258.6 239.8 -4.1% -7.3%

Utilidad Neta Mayoritaria 1,739.0 (584.4) 2,181.7 25.5% N.A.

Margen Neto 7.8% -2.5% 8.8% 1.0pp 11.3pp

UPA 0.617 (0.210) 0.780 26.5% N.A.

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 97,725.0 82,146.9 79,527.2 -18.6% -3.2%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 45,482.0 28,862.2 26,381.3 -42.0% -8.6%

Activos No Circulantes 211,917.0 206,840.3 206,104.4 -2.7% -0.4%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 82,897.0 84,100.6 84,863.4 2.4% 0.9%

Activos Intangibles (Neto) 28,836.0 28,562.6 28,491.1 -1.2% -0.3%

Activo Total 309,641.0 288,987.2 285,631.6 -7.8% -1.2%

Pasivo Circulante 55,313.0 59,877.7 58,653.1 6.0% -2.0%

Deuda de Corto Plazo 4,419.0 3,778.5 4,748.3 7.5% 25.7%

Proveedores 48,798.0 53,289.0 51,019.3 4.6% -4.3%

Pasivo a Largo Plazo 171,605.0 140,411.4 136,508.6 -20.5% -2.8%

Deuda de Largo Plazo 161,798.0 131,987.3 128,322.2 -20.7% -2.8%

Pasivo Total 226,918.0 200,289.1 195,161.8 -14.0% -2.6%

Capital Contable 82,724.0 88,698.1 90,469.8 9.4% 2.0%

Participación Minoritaria 16,035.0 14,781.7 15,016.0 -6.4% 1.6%

Capital Contable Mayoritario 66,689.0 73,916.3 75,453.7 13.1% 2.1%

Pasivo y Capital 309,641.0 288,987.2 285,631.6 -7.8% -1.2%

Deuda Neta 120,735.0 106,903.6 106,689.2 -11.6% -0.2%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de las operaciones 10,476.2 7,531.0 14,537.7 Flujos de actividades de inversión (4,118.8) (4,487.3) (9,696.5) Flujos de actividades de financiamiento 10,752.2 (3,272.1) (7,522.5) Efecto cambiario sobre el efectivo 378.6 32.6 4.5 Incremento (disminución) efectivo 17,488.3 (195.9) (2,676.8)

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV.

36.7%

42.3%42.8%

37.2%38.8%

32.0%

34.0%

36.0%

38.0%

40.0%

42.0%

44.0%

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

-7.0%

-2.9%

-1.2%

11.1% 11.4%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

(1,000)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

3.2x3.1x

2.7x 2.7x 2.6x

0.0x

0.5x

1.0x

1.5x

2.0x

2.5x

3.0x

3.5x

95,000

100,000

105,000

110,000

115,000

120,000

125,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

VOLAR A (Compra, PO $56.00)

Supera expectativas y niveles pre-pandemia José Itzamna Espitia Hernández

Eridani Ruibal Ortega

16 de julio 2021

Volar – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDAR Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 1,526 11,501 >500% 10,495 9.6%

Utilidad de Operación -2,347 2,651 N.A. 1,364 94.4%

Ebitdar -418 4,696 N.A. 3,575 31.4%

Utilidad Neta -1,644 1,538 N.A. 387 297.2%

Márgenes

Margen Operativo -153.8% 23.0% 176.9pp 13.0% 10.1pp

Margen Ebitdar -27.4% 40.8% 68.2pp 34.1% 6.8pp

Margen Neto -107.7% 13.4% 121.1pp 3.7% 9.7pp

UPA -$1.62 $1.32 N.A. $0.33 297.2%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 1,525.9 6,403.4 11,500.6 >500% 79.6%

Costo de Ventas 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad Bruta 1,525.9 6,403.4 11,500.6 >500% 79.6%

Gastos Generales 3,872.9 7,142.3 8,849.9 128.5% 23.9%

Utilidad de Operación (2,347.0) (738.9) 2,650.7 N.A. N.A.

Margen Operativo -153.8% -11.5% 23.0% 176.9pp 34.6pp

Depreciación Operativa 1,450.6 1,554.9 1,563.2 7.8% 0.5%

EBITDA (896.4) 816.0 4,213.9 N.A. 416.4%

Margen EBITDA -58.7% 12.7% 36.6% 95.4pp 23.9pp

EBITDAR (418.1) 1,284.0 4,695.6 N.A. 265.7%

Margen EBITDAR -27.4% 20.1% 40.8% 68.2pp 20.8pp

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (1.2) (308.0) (453.9) >500% 47.4%

Intereses Pagados 1,137.4 567.0 638.6 -43.9% 12.6%

Intereses Ganados 27.2 11.9 21.0 -22.9% 75.9%

Otros Productos (Gastos) Financieros 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad (Pérdida) en Cambios 1,109.0 247.1 163.8 -85.2% -33.7%

Part. Subsidiarias no Consolidadas 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos (2,348.2) (1,046.9) 2,196.8 N.A. N.A.

Provisión para Impuestos (704.5) (314.1) 659.0 N.A. N.A.

Operaciones Discontinuadas 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad Neta e Integral (1,643.7) (732.8) 1,537.8 N.A. N.A.

Participación Minoritaria 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Utilidad Neta e Integral Mayoritaria (1,643.7) (732.8) 1,537.8 N.A. N.A.

Margen Neto -107.7% -11.4% 13.4% 121.1pp 24.8pp

UPA (1.624) (0.629) 1.319 N.A. N.A.

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 15,522.4 13,521.6 16,438.3 5.9% 21.6%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 10,013.3 8,717.7 10,534.0 5.2% 20.8%

Activos No Circulantes 52,261.0 54,033.4 57,356.6 9.8% 6.2%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 7,021.3 7,287.9 7,921.3 12.8% 8.7%

Activos Intangibles (Neto) 166.8 182.1 169.4 1.5% -7.0%

Activo Total 67,783.4 67,555.0 73,794.9 8.9% 9.2%

Pasivo Circulante 25,123.9 22,534.3 24,967.2 -0.6% 10.8%

Deuda de Corto Plazo 11,281.7 9,502.8 8,597.6 -23.8% -9.5%

Proveedores 11,777.1 1,365.1 12,723.0 8.0% >500%

Pasivo a Largo Plazo 46,826.8 43,866.5 45,231.1 -3.4% 3.1%

Deuda de Largo Plazo 42,702.4 39,458.3 40,790.4 -4.5% 3.4%

Pasivo Total 71,950.7 66,400.8 70,198.3 -2.4% 5.7%

Capital Contable (4,167.3) 1,154.2 3,596.5 N.A. 211.6%

Participación Minoritaria 0.0 0.0 0.0 N.A. N.A.

Capital Contable Mayoritario (4,167.3) 1,154.2 3,596.5 N.A. 211.6%

Pasivo y Capital 67,783.4 67,555.0 73,794.9 8.9% 9.2%

Deuda Neta 43,970.8 40,243.4 38,854.0 -11.6% -3.5%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de efectivo netos procedentes (utilizados en) operaciones

583.8 752.0 5,806.5

Flujos de actividades de inversión 71.0 (190.9) (775.6) Flujos de actividades de financiamiento (1,179.2) (2,181.2) (2,959.4) Efectos de la variación con la tasa de cambio

(120.2) 234.3 (255.3)

Incremento (disminución) efectivo (644.7) (1,385.7) 1,816.3

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta Ajustada / EBITDAR Cifras en millones

Deuda Neta Ajustada = Deuda Neta + (renta de equipo de vuelo) * 7

Fuente: Banorte, BMV / EBITDAR = EBITDA + renta de equipo de vuelo.

-27.4%

-3.8%

37.3%

20.1%

40.8%

-40.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDAR

-157.9%

-316.6%

-13.2%

-350.0%

-300.0%

-250.0%

-200.0%

-150.0%

-100.0%

-50.0%

0.0%

(2,500)

(2,000)

(1,500)

(1,000)

(500)

0

500

1,000

1,500

2,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

6.4x

11.4x 11.5x

15.1x

6.1x

0.0x

2.0x

4.0x

6.0x

8.0x

10.0x

12.0x

14.0x

16.0x

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta Ajustada a EBITDAR

WALMEX * (Mantener, PO $67.00)

El mayor crecimiento en VMT del sector

Marissa Garza Ostos

Juan Barbier Arizmendi, CFA 22 de julio 2021

WALMEX – Resultados 2T21 Cifras en millones de pesos

Ventas y Margen EBITDA Cifras en millones

Concepto 2T20 2T21 Var % 2T21e Var % vs

Estim.

Ventas 169,026 174,674 3.3% 175,103 -0.2%

Utilidad de Operación 11,149 13,652 22.4% 14,069 -3.0%

Ebitda 15,734 18,136 15.3% 18,603 -2.5%

Utilidad Neta 1,662 9,764 487.4% 9,507 2.7%

Márgenes

Margen Operativo 6.6% 7.8% 1.2pp 8.0% -0.2pp

Margen Ebitda 9.3% 10.4% 1.1pp 10.6% -0.2pp

Margen Neto 1.0% 5.6% 4.6pp 5.4% 0.2pp

UPA $0.10 $0.56 487.4% $0.54 2.7%

Estado de Resultados (Millones)

Año 2020 2021 2021 Variación Variación

Trimestre 2 1 2 % a/a % t/t

Ventas Netas 169,026 170,757 174,674 3.3% 2.3%

Costo de Ventas 130,492 130,977 134,046 2.7% 2.3%

Utilidad Bruta 38,534 39,780 40,628 5.4% 2.1%

Gastos Generales 27,351 24,983 27,169 -0.7% 8.7%

Utilidad de Operación 11,149 14,940 13,652 22.4% -8.6%

Margen Operativo 6.6% 8.7% 7.8% 1.2pp (0.9pp)

Depreciación Operativa 4,585 4,534 4,485 -2.2% -1.1%

EBITDA 15,734 19,475 18,136 15.3% -6.9%

Margen EBITDA 9.3% 11.4% 10.4% 1.1pp (1.0pp)

Ingresos (Gastos) Financieros Neto (3,735) (1,677) (1,167) -68.7% -30.4%

Intereses Pagados N.A. N.A.

Intereses Ganados 258 117 183 -29.1% 55.8%

Otros Productos (Gastos) Financieros (4,549) (1,596) (1,478) -67.5% -7.3%

Utilidad (Pérdida) en Cambios 557 (198) 128 -77.0% N.A.

Part. Subsidiarias no Consolidadas N.A. N.A.

Utilidad antes de Impuestos 7,414 13,264 12,485 68.4% -5.9%

Provisión para Impuestos 5,752 3,193 2,720 -52.7% -14.8%

Operaciones Discontinuadas N.A. N.A.

Utilidad Neta Consolidada 1,662 10,070 9,764 487.4% -3.0%

Participación Minoritaria N.A. N.A.

Utilidad Neta Mayoritaria 1,662 10,070 9,764 487.4% -3.0%

Margen Neto 1.0% 5.9% 5.6% 4.6pp (0.3pp)

UPA 0.095 0.577 0.559 487.4% -3.0%

Estado de Posición Financiera (Millones)

Activo Circulante 110,422 113,697 125,212 13.4% 10.1%

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 30,805 29,848 41,802 35.7% 40.0%

Activos No Circulantes 249,593 242,494 240,741 -3.5% -0.7%

Inmuebles, Plantas y Equipo (Neto) 136,928 134,821 134,159 -2.0% -0.5%

Activos Intangibles (Neto) 2,382 2,634 2,606 9.4% -1.1%

Activo Total 360,015 356,191 365,953 1.6% 2.7%

Pasivo Circulante 127,653 131,967 134,519 5.4% 1.9%

Deuda de Corto Plazo 3,136 3,203 3,056 -2.5% -4.6%

Proveedores 119,686 124,174 126,176 5.4% 1.6%

Pasivo a Largo Plazo 69,911 70,647 71,311 2.0% 0.9%

Deuda de Largo Plazo 57,234 57,514 58,100 1.5% 1.0%

Pasivo Total 197,563 202,613 205,830 4.2% 1.6%

Capital Contable 162,451 153,578 160,123 -1.4% 4.3%

Participación Minoritaria N.A. N.A.

Capital Contable Mayoritario 162,451 153,578 160,123 -1.4% 4.3%

Pasivo y Capital 360,015 356,191 365,953 1.6% 2.7%

Deuda Neta 29,564 30,869 19,354 -34.5% -37.3%

Estado de Flujo de Efectivo

Flujos de las operaciones 2,718.6 (62,987.6) 19,082.9 Flujos de actividades de inversión (2,501.7) 13,962.5 (3,998.8) Flujos de actividades de financiamiento (6,858.6) 37,411.8 (2,252.2) Efecto cambiario sobre el efectivo (443.2) 978.0 (877.8) Incremento (disminución) efectivo (7,084.9) (10,635.4) 11,954.1

Utilidad Neta y ROE Cifras en millones

Deuda Neta / Deuda Neta a EBITDA Cifras en millones

Fuente: Banorte, BMV.

9.3%

11.0%11.4%

11.4%

10.4%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

150,000

160,000

170,000

180,000

190,000

200,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Ventas Netas Margen EBITDA

19.8% 19.2% 19.8%21.8%

26.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Utilidad Neta Mayoritaria ROE

0.4x

0.3x0.3x

0.4x

0.2x

0.0x

0.1x

0.1x

0.2x

0.2x

0.3x

0.3x

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0.4x

0.5x

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

2T20 3T20 4T20 1T21 2T21

Deuda Neta Deuda Neta EBITDA

Certificación de los Analistas. Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Alejandro Padilla Santana, Delia María Paredes Mier, Juan Carlos Alderete Macal, Manuel Jiménez Zaldívar, Marissa Garza Ostos, Francisco José Flores Serrano, Katia Celina Goya Ostos, Santiago Leal Singer, José Itzamna Espitia Hernández, Alik Daniel García Alvarez, Víctor Hugo Cortes Castro, Hugo Armando Gómez Solís, Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Luis Leopoldo López Salinas, Leslie Thalía Orozco Vélez, Gerardo Daniel Valle Trujillo y Juan Barbier Arizmendi, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo, declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. por la prestación de nuestros servicios.

Declaraciones relevantes. Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de distribución.

Remuneración de los Analistas. La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.

Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.

Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.

En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.

Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses.

Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.

Tenencia de valores y otras revelaciones.

Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos.

Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte, Grupo Financiero Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.

Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o instrumentos derivados objeto del reporte de análisis.

Guía para las recomendaciones de inversión.

Referencia

COMPRA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.

MANTENER Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.

VENTA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC. Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera.

Determinación de precios objetivo Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido.

La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.

GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V

Dirección General Adjunta de Análisis Económico y Relación con Inversionistas

Gabriel Casillas Olvera Director General Adjunto Análisis Económico y Relación con Inversionistas

gabriel.casillas@banorte.com (55) 4433 - 4695

Raquel Vázquez Godinez Asistente Dir. General Adjunta Análisis Económico y Relación con Inversionistas

raquel.vazquez@banorte.com (55) 1670 - 2967

Lourdes Calvo Fernández Analista (Edición) lourdes.calvo@banorte.com (55) 1103 - 4000 x 2611

Análisis Económico y Estrategia Financiera de Mercados

Alejandro Padilla Santana Director Ejecutivo Análisis Económico y Estrategia Financiera de Mercados

alejandro.padilla@banorte.com (55) 1103 - 4043

Itzel Martínez Rojas Analista itzel.martinez.rojas@banorte.com (55) 1670 - 2251

Análisis Económico

Juan Carlos Alderete Macal, CFA Director Análisis Económico juan.alderete.macal@banorte.com (55) 1103 - 4046

Francisco José Flores Serrano Subdirector Economía Nacional francisco.flores.serrano@banorte.com (55) 1670 - 2957

Katia Celina Goya Ostos Subdirector Economía Internacional katia.goya@banorte.com (55) 1670 - 1821

Luis Leopoldo López Salinas Analista Economía Internacional luis.lopez.salinas@banorte.com (55) 1103 - 4000 x 2707

Estrategia de Mercados Manuel Jiménez Zaldívar Director Estrategia de Mercados manuel.jimenez@banorte.com (55) 5268 - 1671

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio

Santiago Leal Singer Subdirector Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio santiago.leal@banorte.com (55) 1670 - 2144

Leslie Thalía Orozco Vélez Gerente Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio leslie.orozco.velez@banorte.com (55) 5268 - 1698

Análisis Bursátil

Marissa Garza Ostos Director Análisis Bursátil marissa.garza@banorte.com (55) 1670 - 1719

José Itzamna Espitia Hernández Subdirector Análisis Bursátil jose.espitia@banorte.com (55) 1670 - 2249

Alik Daniel García Alvarez Subdirector Análisis Bursátil alik.garcia.alvarez@banorte.com (55) 1670 – 2250

Víctor Hugo Cortes Castro Subdirector Análisis Técnico victorh.cortes@banorte.com (55) 1670 - 1800

Juan Barbier Arizmendi, CFA Analista juan.barbier@banorte.com (55) 1670 - 1746

Análisis Deuda Corporativa

Hugo Armando Gómez Solís Subdirector Deuda Corporativa hugoa.gomez@banorte.com (55) 1670 - 2247

Gerardo Daniel Valle Trujillo Gerente Deuda Corporativa gerardo.valle.trujillo@banorte.com (55) 1670 - 2248

Estudios Económicos

Delia María Paredes Mier Director Ejecutivo Estudios Económicos delia.paredes@banorte.com (55) 5268 - 1694

Miguel Alejandro Calvo Domínguez Subdirector Estudios Económicos miguel.calvo@banorte.com (55) 1670 - 2220

Banca Mayorista

Armando Rodal Espinosa Director General Banca Mayorista armando.rodal@banorte.com (55) 1670 - 1889

Alejandro Aguilar Ceballos Director General Adjunto de Administración de Activos alejandro.aguilar.ceballos@banorte.com (55) 5004 - 1282

Alejandro Eric Faesi Puente Director General Adjunto de Mercados y Ventas Institucionales

alejandro.faesi@banorte.com (55) 5268 - 1640

Alejandro Frigolet Vázquez Vela Director General Adjunto Sólida alejandro.frigolet.vazquezvela@banorte.com (55) 5268 - 1656

Arturo Monroy Ballesteros Director General Adjunto Banca Inversión arturo.monroy.ballesteros@banorte.com (55) 5004 - 5140

Carlos Alberto Arciniega Navarro Director General Adjunto Tesorería carlos.arciniega@banorte.com (81) 1103 - 4091

Gerardo Zamora Nanez Director General Adjunto Banca Transaccional y Arrendadora y Factor

gerardo.zamora@banorte.com (81) 8173 - 9127

Jorge de la Vega Grajales Director General Adjunto Gobierno Federal jorge.delavega@banorte.com (55) 5004 - 5121

Luis Pietrini Sheridan Director General Adjunto Banca Patrimonial y Privada luis.pietrini@banorte.com (55) 5249 - 6423

Lizza Velarde Torres Director Ejecutivo Gestión Banca Mayorista lizza.velarde@banorte.com (55) 4433 - 4676

Osvaldo Brondo Menchaca Director General Adjunto Bancas Especializadas osvaldo.brondo@banorte.com (55) 5004 - 1423

Raúl Alejandro Arauzo Romero Director General Adjunto Banca Transaccional alejandro.arauzo@banorte.com (55) 5261 - 4910

René Gerardo Pimentel Ibarrola Director General Adjunto Banca Corporativa e Instituciones Financieras

pimentelr@banorte.com (55) 5004 - 1051

Ricardo Velázquez Rodríguez Director General Adjunto Banca Internacional rvelazquez@banorte.com (55) 5004 - 5279

Víctor Antonio Roldan Ferrer Director General Adjunto Banca Empresarial victor.roldan.ferrer@banorte.com (55) 1670 - 1899