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Prof. Hubert Chamone Gesser, Dr.
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Risco e Retorno
Conceituação de Risco
Risco e Retorno
RISCO: É a probabilidade de perda ou ganho emuma decisão de investimento. Pode ser denominado tambémcomo o grau de incerteza do retorno de um investimento.
Geralmente tem relação direta com o nível de rendado investimento: Quanto maior o risco, maior o potencial derenda do investimento.
0 0,5 1
Incerteza
Exemplificação do Risco
Risco e Retorno
Em uma situação de risco, esperam-se váriosresultados possíveis e com probabilidades determinadas devirem a acontecer.
Com probabilidade desconhecidas, em eventosdicotômicos (sucesso ou fracasso), tem-se um maior grau deincerteza (0,5 ou 50%).
Exemplos:
- Risco de queda na taxa de juros
- Risco de recusa do produto pelo consumidor
- Risco de investir numa aplicação financeira
Fontes de Risco
Risco e Retorno
- Risco do negócio (incapacidade de cobrir custos operacionais);
- Risco financeiro (incapacidade de cobrir obrigações financeiras);
- Risco da taxa de juros (quando ocorre elevação das taxas de juros);
- Risco de liquidez (dificuldade de liquidar um investimento);
- Risco de mercado (lei da oferta e da procura reduz o valor de um ativo);
- Risco de evento (fatores contingenciais, como a proibição de vendas);
- Risco da taxa cambial (grandes flutuações nas taxas de câmbio);
- Risco de poder de compra (alterações de preços pela inflação);
- Risco fiscal (alterações nas leis fiscais elevando a tributação).
Risco Diversificável
Risco e Retorno
É o risco específico de uma empresa ou setor quepode ser dirimido através da compra de ativos de empresasde outros setores econômicos.
Ocorre em situações extremas, como com possíveisalterações de políticas econômicas com forte influênciagovernamental.
yInvestimentos em Carteira → É uma forma de Diversificar o Risco
Conceituação de Retorno
Risco e Retorno
RETORNO: É o ganho ou perda total obtido sobreum investimento em dado período (Gitman, 2005). O resultadoesperado deve ser igual ou superior ao retorno.
O retorno pode ser mensurado pelo EBITDA
Sigla inglesa EBITDA:
Earning Before Interest Tax, Depreciation and Amortization
É um indicador financeiro que mostra se os ativos operacionais estão
gerando caixa.
Formas de Retorno
Risco e Retorno
LUCRO CORRENTE: É o fluxo de caixa recebido sobre um investimento durante um dado período.
O ativo (matéria-prima) de uma empresa gera retorno (lucro).
GANHO DE CAPITAL: É uma mudança positiva no valor de um investimento num dado período.
Uma carteira de ações pode sofrer valorização.
AVALIAÇÃO DE RISCOS
Risco e Retorno
- Amplitude;
- Coeficiente de Variação;
- Desvio Padrão;
- Coeficiente de Correlação Linear
Para mensurar o risco são utilizadas medidas estatísticas:
AVALIAÇÃO DE RISCOS
Risco e Retorno
ANÁLISE DE SENSIBILIDADE
Estabelecem-se cenários:
otimistas (melhor), esperados (realista) e pessimistas (pior).
- O risco é mensurado pelo Intervalo.
→ Quanto maior o intervalo maior o risco.
Intervalo ou Amplitude (A) é uma medida estatística.
A = Retorno Otimista - Retorno Pessimista
AVALIAÇÃO DE RISCOS
Risco e Retorno
ANÁLISE PELO DESVIO PADRÃO
O Desvio Padrão é uma medida de dispersão.
Mede a dispersão em torno de um valor esperado (Média).
→ Quanto maior o desvio padrão maior o risco.
Risco e Retorno
Cálculo do Desvio Padrão
na Calculadora HP-12c
Na calculadora Financeira HP12c
pode-se facilmente calcular o
desvio padrão com o uso da
função s.
ANÁLISE PELO DESVIO PADRÃO
Risco e Retorno
Desvio Padrão de A:
F REG
27 S+
18 S+
19 S+
15 S+
g s
5,1235
Desvio Padrão
aa Ação A
Desvio Padrão de B:
F REG
25 S+
1 CHS S+
21 S+
14 S+
g s
11,4419
Desvio Padrão
da Ação B
Ano Retorno da Ação A Retorno da Ação B
1 27 25
2 18 -1
3 19 21
4 15 14
ANÁLISE PELO DESVIO PADRÃO
Maior Risco
AVALIAÇÃO DE RISCOS
Risco e Retorno
ANÁLISE PELO COEFICIENTE DE VARIAÇÃO
É uma medida de dispersão relativa (%) que é útil nacomparação do risco de ativos com diferentes retornosesperados.
→ Quanto maior o coeficiente de variação maior o risco.
Fórmula Algébrica do Coeficiente de Variação:
Coeficiente de Variação = 100 . Desvio Padrão
Média
RISCO DE UMA CARTEIRA
Risco e Retorno
ANÁLISE PELO COEFICIENTE DE CORRELAÇÃO
É uma medida estatística da relação entre duas séries denúmeros.
O Coeficiente de Correlação de Pearson varia de -1 a +1.
Pode estar Positivamente Correlacionado (próximo de +1) ou
Pode estar Negativamente Correlacionado (próximo de -1)
Risco e Retorno
r = n . S (X.Y) - S X . S Y
n . S X2 - (S X)2 . n . S Y2 - (SY)2
S(X.Y) = Fazem-se os produtos X.Y p/ cada par e depois efetua-se a soma
SX = Somatório dos valores da variável X
SY = Somatório dos valores da variável Y
SX2 = Elevam-se ao quadrado cada valor de X e depois efetua-se a soma
SY2 = Elevam-se ao quadrado cada valor de Y e depois efetua-se a soma
FÓRMULA DO COEFICIENTE DE
CORRELAÇÃO LINEAR DE PEARSON
Coeficiente de Correlação Linear
na Calculadora HP-12c
O Valor de r varia de -1 a +1
Valores Positivos: Diretamente Proporcionais
Valores Negativos: Inversamente Proporcionais
Correlação Linear Positiva Forte: 0,7 a 1
Correlação Linear Negativa Forte: -0,7 a -1
1 2 3
Risco e Retorno
ANÁLISE PELO COEFICIENTE DE CORRELAÇÃO
Ano Retorno da Ação A Retorno da Ação B
1 27 25
2 18 -1
3 19 21
4 15 14
Cálculo da Correlação entre A e B na Calculadora HP-12c:
F REG
27 ENTER 25 S+
18 ENTER 1 CHS S+
19 ENTER 21 S+
15 ENTER 14 S+
g y,r x y 0,5728774
Coeficiente de
Correlação Linear
de Pearson
Risco e Retorno
ANÁLISE PELO COEFICIENTE DE CORRELAÇÃO
Risco e Retorno
COEFICIENTE DE CORRELAÇÃO DE PEARSON
• O Valor de r (Correlação Linear de Pearson) varia de -1 a +1.
• O sinal indica o sentido (correlação positiva ou negativa).
• O valor indica a força da correlação (fraca, moderada ou forte)
valor de r
0- 1 + 1
AusênciaFraca FracaModeradaForte ForteModerada
- 0,7 - 0,3 + 0,3 + 0,7
ANÁLISE PELO COEFICIENTE DE CORRELAÇÃO
Cálculo do Retorno Médio de uma Carteira
Risco e Retorno
ANÁLISE PELA MÉDIA PONDERADA
Uma carteira de investimentos é composta de 20% da açãoA, 40% da ação B e o restante da ação C. Os retornosanuais de A, B e C são de, respectivamente, 25%, 10% e15%. Qual será o retorno médio anual da carteira?
A = 25% x 0,20 = 5%
B = 10% x 0,40 = 4%
C = 15% x 0,40 = 6%
Retorno Médio Anual = A + B + C = 15%
BIBLIOGRAFIA:
ALBERTON, A.; DACOL, S. HP12-C Passo a Passo. 2.ed.Florianópolis: Bookstore, 2003.
ASSAF NETO, A. Estrutura e Análise de Balanços: Um enfoqueeconômico financeiro. 7.ed. São Paulo: Atlas, 2012.
BRAGA, R. Fundamentos e Técnicas de AdministraçãoFinanceira. São Paulo: Atlas, 2008.
CASTELO BRANCO, A. C. Matemática Financeira Aplicada:Método algébrico, HP-12C, Microsoft Excel. 1.ed. São Paulo: PioneiraThomson Learning, 2003.
GITMAN, L. J. Princípios de Administração Financeira. 13.ed. SãoPaulo: Harbra, 2005.
HOJI, M. Administração Financeira: Uma abordagem prática. 5.ed.São Paulo: Atlas, 2007.
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