Schouw & Co. delårsrapport Q1 2012

Selskabsmeddelelse nr. 6/2012, 3. maj 2012

28 sider i alt

Delårsrapport for 1. kvartal 2012

Hovedpunkter 1. kvartal gav Schouw & Co. koncernens virksomheder en særdeles god start på 2012. Omsætningen steg med 33% til 2.919 mio. kr. med fremgang i alle koncernens virksomheder. EBIT blev forbedret med 115 mio. kr. til et overskud på 147 mio. kr. Værdiregulering af finansielle investeringer påvirkede negativt med 12 mio. kr. Resultat før skat blev et overskud på 108 mio. kr. Schouw & Co. øger forventningen til årets resultat af primær drift til et EBIT i intervallet 720-800 mio. kr. mod

tidligere forventet 660-740 mio. kr. Der afholdes telefonkonference for analytikere, medier m.fl. på telefon + 45 32 71 47 67

T O R S D A G D E N 3 . M A J 2 0 1 2 K L . 1 5 . 3 0

Eventuelle spørgsmål bedes rettet til adm. direktør Jens Bjerg Sørensen på telefon +45 86 11 22 22.

Indhold Hoved- og nøgletal ............................................... 2 Delårsberetning ................................................... 3 Forretningsområder ............................................. 6 Ledelsespåtegning ............................................. 18 Resultatopgørelse .............................................. 19 Pengestrømsopgørelse ...................................... 20 Balance .............................................................. 21 Egenkapitalopgørelse ........................................ 23 Noter .................................................................. 24

Aktieselskabet Schouw & Co.

Chr. Filtenborgs Plads 1 DK-8000 Aarhus C

CVR nr.: 63965812

Telefon +45 86 11 22 22 www.schouw.dk

[email protected]

2

Schouw & Co. koncernens hovedtal Alle beløb i mio. kr. 1. januar – 31. marts

KONCERNOVERSIGTÅTD 2012 ÅTD 2011 2011 HELÅR

Nettoomsætning 2.918,7 2.187,4 11.929,0

Resultat af primær drift før afskrivninger (EBITDA) 256,3 127,7 1.049,3

EBIT før nedskrivning af goodwill 146,6 31,5 653,1

Resultat af primær drift (EBIT) 146,6 31,5 646,3

Resultat efter skat fra associerede virksomheder (1,3) (11,3) (26,0)

Resultat ved afhændelse af virksomhedsandele 0,0 0,0 1,9

Værdiregulering af finansielle investeringer** (12,0) 181,3 (556,2)

Nettofinansiering ex. værdiregulering af fin. investeringer (25,7) (17,4) (107,2)

Resultat før skat 107,6 184,1 (41,2)

Skat af periodens resultat (29,3) (56,0) (30,8)

Periodens resultat 78,3 128,1 (72,0)

Aktionærer i Schouw & Co.'s andel af egenkapitalen 4.268,7 4.449,0 4.196,1

Minoritetsinteresser 34,8 2,7 33,9

Egenkapital i alt 4.303,5 4.451,7 4.230,0

Balancesum 9.931,0 9.075,1 9.900,5

Netto rentebærende gæld (NIBD) 2.800,7 2.566,4 2.744,6

Arbejdskapital 2.320,8 1.890,2 2.146,8

Regnskabsrelaterede nøgletal

Gennemsnitligt antal medarbejdere 3.360 3.166 3.287

Pengestrøm fra driftsaktivitet 40,2 (194,8) 418,8

Investeringer i materielle aktiver 66,9 199,1 564,4

Afskrivninger på materielle aktiver 95,3 79,7 324,6

Egenkapitalforrentning (%) * (2,8) 3,3 (1,7)

Forrentning af investeret kapital (ROIC %) * 15,5 11,1 13,8

Egenkapitalandel (%) 43,3 49,1 42,7

EBITDA-margin (%) 8,8 5,8 8,8

EBIT-margin (%) 5,0 1,4 5,4

NIBD/EBITDA * 2,4 3,1 2,6

Aktierelaterede nøgletal

Resultat i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 3,30 5,37 (3,07)

Indre værdi i kr. pr. aktie (a 10 kr.) 181,30 186,23 178,62

Ultimokurs pr. aktie (a 10 kr.) 122,00 146,50 92,50

Kurs/indre værdi 0,67 0,79 0,52

Markedsværdi 2.872,6 3.499,8 2.173,0

Nøgletal er beregnet i henhold til Den Danske Finansanalytikerforenings "Anbefalinger og nøgletal 2010".* Annualiseret over de seneste 12 måneder.** Værdiregulering omfatter kursregulering og udbytter af beholdningen af aktier i Vestas og Lerøy.

3

Delårsberetning for 1. kvartal 2012 Den økonomiske udvikling

Schouw & Co. koncernens virksomheder har samlet set haft en særdeles god start på 2012. Den konsoliderede omsætning steg med 33% fra 2.187 mio. kr. i 1. kvartal 2011 til 2.919 mio. kr. i 1. kvartal 2012. Omsætningsfremgangen hidrører især fra BioMar, som har haft stor fremgang i Norge og Chile, og fra Fibertex Nonwovens, der i 1. kvartal 2012 indregner den i 2011 tilkøbte franske dattervirksomhed, men også koncernens øvrige helejede virksomheder har bidraget til fremgangen. Den pro-rata konsoliderede virksomhed Xergi har i 1. kvar-tal 2012 realiseret omsætning og indtjening på niveau med sidste år. Resultatet af primær drift (EBIT) blev forbedret med 115 mio. kr. fra 32 mio. kr. i 1. kvartal 2011 til 147 mio. kr. i 1. kvartal 2012. Fremgangen kan især henføres til BioMar samt til Martin og Fibertex Nonwovens, der begge har vendt sidste års underskud i kvartalet til overskud. Herud-over har også Fibertex Personal Care, Hydra-Grene og Grene bidraget til fremgangen. Fremgangen i EBIT var større end forventet, og den betrag-tes samlet set som meget tilfredsstillende samtidig med, at den styrker den positive forventning til resultatudviklingen i 2012. Koncernens resultat fra associerede virksomheder, der opgøres efter skat, blev forbedret fra et underskud på 11 mio. kr. i 1. kvartal 2011 til et underskud på 1 mio. kr. i 1. kvartal 2012. Resultatet før skat i 1. kvartal 2012 blev påvirket af en negativ værdiregulering på finansielle investeringer på 12 mio. kr. mod en positiv værdiregulering på 181 mio. kr. i 1. kvartal 2011. Koncernens øvrige finansielle poster blev grundet højere gennemsnitlig rentebærende gæld og beskedne valutakursreguleringer øget til en omkostning på

26 mio. kr. i 1. kvartal 2012 mod 17 mio. kr. i 1. kvartal 2011, hvor de finansielle poster var positivt påvirket af en avance på 4 mio. kr. fra salg af værdipapirer i BioMar. Koncernens resultat før skat blev dermed et overskud på 108 mio. kr. i 1. kvartal 2012 mod et overskud på 184 mio. kr. i 1. kvartal 2011. Likviditet og kapitalforhold Alle Schouw & Co. koncernens virksomheder har de sene-ste år haft fokus på at nedbringe bindingen i arbejdskapital og på at nedbringe den netto rentebærende gæld. I løbet af 2010 begyndte en del af koncernens virksomhe-der igen at anlægge en mere ekspansiv strategi efter en periode med større forsigtighed. Gennem 2011 har det derfor været aktuelt at øge investeringerne og kapitalbin-dingen, selv om koncernen generelt stadig prioriterer forbedret indtjening højere end omsætningsvækst. Driftsaktiviteterne frembragte i 1. kvartal 2012 en positiv pengestrøm på 40 mio. kr. mod en negativ pengestrøm på 195 mio. kr. i samme periode året før. Til investeringer blev der i 1. kvartal 2012 anvendt 78 mio. kr. mod 197 mio. kr. i 1. kvartal 2011. Koncernens samlede netto rentebærende gæld var 2.801 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2012 mod 2.566 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2011. Den netto rentebæ-rende gæld er i den mellemliggende periode bl.a. påvirket af købet af Fibertex Nonwovens franske dattervirksomhed i maj 2011 samt betaling af udbytte til aktionærerne i Schouw & Co. på 71 mio. kr. og køb af egne aktier for i alt 66 mio. kr. Af koncernens samlede netto rentebærende gæld ved udgangen af 1. kvartal 2012 udgør moderselskabets andel et tilgodehavende på 256 mio. kr. Koncernens binding i arbejdskapital er forøget fra 1.890 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2011 til 2.321 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2012. Den øgede binding i ar-bejdskapital hidrører væsentligst fra det øgede aktivitets-niveau i BioMar samt købet af Fibertex Nonwovens franske dattervirksomhed.

ÅTD 2012 ÅTD 2011 ÆndringNettoomsætning 2.918,7 2.187,4 731,3 EBITDA 256,3 127,7 128,6 EBIT 146,6 31,5 115,1 Værdireg. fin. investeringe (12,0) 181,3 (193,3)Resultat før skat 107,6 184,1 (76,5)

4

Finansielle investeringer Schouw & Co. ejer 4 mio. stk. aktier i Vestas Wind Systems, svarende til 1,96% af aktiekapitalen samt 1 mio. stk. aktier i Lerøy Seafood Group, svarende til 1,83% af aktiekapita-len. Samlet bidrager de finansielle investeringer negativt til koncernens finansielle poster med 12 mio. kr. i 1. kvartal 2012, mens påvirkningen i 1. kvartal 2011 var positiv med 181 mio. kr.

* Af ændringen indregnes 1,9 mio. kr. direkte på egenkapita-

len under valutakursreguleringer. Schouw & Co. aktien Aktiekapitalen i Schouw & Co. udgør nom. 255.000.000 kr. fordelt på 25.500.000 stk. aktier a nom. 10 kr. Hver aktie har en stemme, således at det samlede antal udgør 25.500.000 stemmer. Kursen på Schouw & Co. aktien steg i 1. kvartal 2012 med 31,9% fra 92,50 kr. pr. aktie ved udgangen af 2011 til 122,00 kr. pr. aktie ved udgangen af 1. kvartal 2012. Egne aktier Ved udgangen af 2011 udgjorde selskabets beholdning af egne aktier 2.008.363 stk., svarende til 7,88% af aktiekapi-talen. I 1. kvartal 2012 har Schouw & Co. anvendt 54.000 stk. aktier til koncernens aktiebaserede incitamentsordning. Ved udgangen af 1. kvartal 2012 råder selskabet således over 1.954.363 stk. egne aktier, svarende til 7,66% af ak-tiekapitalen. Egne aktier er i balancen optaget til 0 kr. Schouw & Co. har på den ordinære generalforsamling den 11. april 2012 fået fornyet bemyndigelsen til at erhverve og eje op til 20% af egne aktier gældende frem til 1. april 2017. Efterfølgende begivenheder Schouw & Co. er ikke bekendt med hændelser indtruffet efter udgangen af 1. kvartal 2012, som forventes at have væsentlig betydning for koncernens finansielle stilling eller fremtidsudsigter ud over det, som fremgår af nærværende delårsrapport.

Forventninger til fremtiden Schouw & Co. koncernens virksomheder kom samlet set ud af 1. kvartal 2012 med et særdeles godt resultat sam-menlignet med tidligere år. Årets første kvartal er koncernens generelle lavsæson, hvor de fleste af koncernens virksomheder har god kapaci-tet til rådighed, og hvor en øget aktivitet derfor kan give en stor positiv resultatmæssig påvirkning. Det samlede resultat for året er imidlertid særdeles af-hængigt af resultatet i årets sidste halvdel og specielt i årets tredje kvartal. I denne del af året har koncernens virksomheder generelt en høj kapacitetsudnyttelse, såle-des at mulighederne for øget aktivitet er begrænsede. Med forbehold for at koncernen således stadig står foran årets højsæson, hvor mange ting skal lykkes, inden resulta-tet er sikret, så har det gode resultat i 1. kvartal 2012 alli-gevel givet anledning til at øge resultatforventningerne for hele året. De øgede forventninger hidrører først og frem-mest fra BioMar samt i mindre grad fra Fibertex Non-wovens, Grene, Hydra-Grene og Martin. Resultatforventningen for øvrige virksomheder omfatter bl.a. Xergi, som i 2012 uændret forventer fremgang i både omsætning og EBIT. Sammenfattende forventer Schouw & Co. således nu at realisere en konsolideret omsætning i 2012 på godt 13 mia. kr. mod tidligere forventet 12,5-13,0 mia. kr. Omsæt-ningen kan dog bevæge sig ganske meget som følge af ændringer i råvarepriser uden nødvendigvis at medføre nogen større resultateffekt. Resultatet af primær drift i 2012 forventes øget til et EBIT i intervallet 720-800 mio. kr. mod tidligere forventet 660-740 mio. kr., hvilket er en yderligere forbedring efter den væsentlige fremgang i 2011, hvor resultatet af primær drift blev øget til et EBIT på 646 mio. kr. mod 369 mio. kr. i 2010. Forventning

* Opgjort uden påvirkning fra finansielle investeringer.

VESTAS 31/3 2012 31/12 2011 ÆndringBeholdning (s tk.) 4.000.000 4.000.000 0Kurs (DKK) 56,60 62,00 (5,40) Kursværdi (mio. kr.) 226,4 248,0 (21,6)

LERØY 31/3 2012 31/12 2011 ÆndringBeholdning (s tk.) 1.000.000 1.000.000 0Kurs (NOK) 94,00 84,00 10,00Valutakurs DKK/NOK 97,84 95,88 1,96Kursværdi (mio. kr.) * 92,0 80,5 11,5

EBIT (DKKm) Efter Q1 Opr.BioMar 400-420 360-380Fibertex Personal Care 145-155 145-155Fibertex Nonwovens 20-30 15-25Grene 85-95 80-90Hydra-Grene 65-75 60-70Martin 25-35 20-30Øvrige (10-20) (10-20)Tota l EBIT 720-800 660-740Ass . vi rksomheder m.v. (10) (10)Finans iel le poster * (120) (120)Resul tat før skat * 590-670 530-610

5

Anvendt regnskabspraksis Delårsrapporten aflægges i overensstemmelse med IAS 34 ”Præsentation af delårsrapporter” som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede virksomheder. Anvendt regnskabspraksis er bortset fra nedenstående uændret i forhold til årsrapporten for 2011. Schouw & Co. har med virkning fra 1. januar 2012 imple-menteret ændringen til IFRS 7 og IAS 12. Implementerin-gen har ikke påvirket indregning og måling. Årsrapporten for 2011 indeholder den samlede beskrivelse af anvendt regnskabspraksis, hvortil der henvises. Skøn og estimater Udarbejdelsen af delårsrapporter kræver, at ledelsen foretager regnskabsmæssige skøn og estimater, som på-

virker anvendelsen af regnskabspraksis og indregnede aktiver, forpligtelser, indtægter og omkostninger. Faktiske resultater kan afvige fra disse skøn. De væsentligste skøn er uændrede fra udgangen af 2011, og de væsentligste skønsmæssige usikkerheder forbundet hermed er de samme ved udarbejdelsen af delårsrappor-ten som ved udarbejdelsen af årsrapporten pr. 31. decem-ber 2011. Afrunding og præsentation Delårsrapportens tal er som hovedregel afrundet til en decimal efter normale afrundingsregler, hvilket kan med-føre, at enkelte sammentællinger ikke stemmer.

Finanskalender 2012 16. august 2012 Offentliggørelse af delårsrapport for 1. halvår 2012 8. november 2012 Offentliggørelse af delårsrapport for 3. kvartal 2012

Detaljeret kontaktinformation og tidspunkter for webcast og telefonkonference i forbindelse med offentliggørelse af delårsrapporter vil fremgå af selskabsmeddelelser og hjemmesiden www.schouw.dk.

6

BioMar 100% ejet BioMar er verdens tredjestørste producent af kvalitetsfo-der til industrialiseret fiskeopdræt. Virksomhedens aktivi-teter er geografisk opdelt i tre regioner: North Sea (Norge og Skotland), Americas (Chile) og Continental Europe. Den økonomiske udvikling Selv om 1. kvartal er BioMars lavsæson, blev det en stærk start på året, hvor BioMar forøgede omsætningen med 42% fra 1.134 mio. kr. i 1. kvartal 2011 til 1.615 mio. kr. i 1. kvartal 2012, baseret på en tilsvarende fremgang i mæng-der. Den store fremgang kan primært henføres til to faktorer. For det første har de klimatiske forhold i form af høje vandtemperaturer i det nordlige Europa gennemgående været særdeles gunstige i 1. kvartal 2012, mens situatio-nen i 2011 var stik modsat. Dernæst er den underliggende vækst i Norge og Chile fortsat i 2012. De to elementer kombineret har medført en usædvanlig markedsvækst i 1. kvartal i Norge og en fortsat kraftig vækst på det chilenske marked. I Skotland faldt markedet lidt, mens det i Conti-nental Europe samlet set var nogenlunde stabilt. Resultatet af primær drift (EBIT) blev forbedret fra et un-derskud på 7 mio. kr. i 1. kvartal 2011 til et overskud på 52 mio. kr. i 1. kvartal 2012 med fremgang i alle 3 regioner, herunder specielt i Chile. Den kraftige forbedring er væ-sentligst drevet af de øgede mængder. Bindingen i arbejdskapital blev øget fra 570 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2011 til 764 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2012 som konsekvens af det øgede salg, idet arbejdskapitalen som procent af omsætningen er stort set uændret. Korrigeret for udbetaling af koncerninternt udbytte i 2. kvartal 2011 og 1. kvartal 2012 på i alt 400 mio. kr. er den netto rentebærende gæld i realiteten blevet reduceret med 98 mio. kr., idet den netto rentebærende gæld ud-gjorde 804 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2012 mod 502 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2011. Forretningsudvikling Både i Norge og i Chile forventes der et atypisk år med hensyn til væksten i totalmarkedet. Begge steder har væk-sten i 1. kvartal været voldsom, men den forventes redu-ceret hen over året, og i Norge indikerer de nuværende beregninger, at der kan komme en tilbagegang i 4. kvartal. BioMar er meget tæt på fuld kapacitetsudnyttelse i Chile, og meget tyder på, at en kapacitetsudvidelse snart kan blive rentabel. I Norge er der fortsat tilstrækkelig kapacitet efter gennemførelsen af den store udvidelse i 2011, lige-som der i resten af BioMar for nærværende stadig er til-strækkelig kapacitet. Væksten i fodermarkedet er et spejlbillede af en tilsvaren-de vækst i laksemarkedet og dermed ikke entydig positiv. Det positive er, at der trods kraftigt øgede mængder af laks i 1. kvartal har været en stabil og endda let stigende laksepris, hvilket indikerer en god underliggende efter-

spørgsel. Med fortsat øgede slagtemængder de kommen-de måneder må man imidlertid forvente, at lakseprisen kommer under yderligere pres, hvilket påvirker lakseop-drætternes økonomi og øger risikoen for tab på debitorer for BioMar. Totalmarkedet i Continental Europe forventes at være nogenlunde stabilt. Priserne på guldbars (havaborre) og havbars er fortsat gode, primært grundet et moderat ud-bud. Priserne for portionsørreder er steget lidt, mens priserne på store ørreder er påvirket af de lave laksepriser. Den spændte økonomiske situation i Sydeuropa har indtil nu ikke påvirket BioMar i væsentlig grad, men usikkerhe-den er blevet større. Kunderne – især i Grækenland og Spanien – rapporterer om yderligere stramninger fra ban-kernes side, hvilket i sidste ende kan ramme BioMar, selv om virksomheden gør en række tiltag for at reducere risi-koen. Arbejdet med etablering af produktion i Costa Rica forlø-ber planmæssigt. Fabrikken forventes at kunne køre de første prøveproduktioner inden for få uger, således at egentlig drift med normal kapacitet kan blive igangsat i 3. kvartal 2012. Verdens største lakseproducent, Marine Harvest, meddel-te i slutningen af marts, at de vil undersøge det forret-ningsmæssigt relevante i etablering af deres egen foder-produktion i Norge. Såfremt de går videre med etablering af egen produktion, vil denne efter vores vurdering tidligst kunne påbegyndes i 2014 og mere realistisk senere. En eventuel etablering af en ny foderfabrik i Norge vil i givet fald påvirke BioMars afsætningsmuligheder, men den forventede tidshorisont vil muliggøre justering af planer, således at de negative effekter heraf kan reduceres. Forventninger til fremtiden De basale forudsætninger for forventningerne til 2012, som blev meldt ud i forbindelse med årsrapporten, er i det store og hele fortsat gældende. Den stærke start på året gør dog, at forventningerne til omsætningen i 2012 øges fra ca. 7,5 mia. kr. til ca. 8 mia. kr., mens forventningerne til årets resultat af primær drift øges til et EBIT i intervallet 400-420 mio. kr. mod tidligere forventet 360-380 mio. kr. Som altid er forventningerne til omsætningen meget af-hængige af råvareprisudviklingen, ligesom resultatforvent-ningen så tidligt på året fortsat er behæftet med usikker-hed.

Mio. kr.ÅTD

2012ÅTD

20112011 helår

Mængde (1000 tons) 195 139 889 Nettoomsætning 1.615 1.134 7.269 - heraf North Sea 694 495 3.734 - heraf Americas 683 401 1.880 - heraf Continental Europe 238 238 1.655 Direkte prod.omk. (1.272) (894) (5.774) Bruttoavance 343 240 1.495

7

BioMar Alle beløb i mio. kr. 1. januar – 31. marts

ÅTD 2012 ÅTD 2011 2011 helår

RESULTATOPGØRELSE

Nettoomsætning 1.614,9 1.134,0 7.268,8

Bruttoresul tat 198,3 114,4 925,1

EBITDA 89,3 22,8 486,9

Afskrivninger 37,5 29,9 125,3

Resultat af primær drift (EBIT) 51,8 (7,1) 361,6

Værdiregulering af fin. investeringer (Lerøy) 9,6 (27,1) (99,8)

Fin. poster netto, ex. værdireg. (Lerøy) (12,8) (3,1) (36,8)

Resultat før skat 48,6 (37,3) 225,0

Skat af periodens resul tat (8,1) 2,7 (83,4)Periodens resultat 40,5 (34,6) 141,6

PENGESTRØMME

Pengestrøm fra dri ften (85,6) (206,8) 133,4

Pengestrøm fra investering (16,3) (55,9) (200,0)

Pengestrøm fra finans iering 76,5 205,4 109,5

BALANCE

Immateriel le aktiver * 325,7 319,1 335,5

Materiel le aktiver 1.068,1 988,8 1.076,3

Andre langfri s tede aktiver 57,8 70,8 59,8

Likvide beholdninger 414,4 336,4 439,8

Øvrige kortfri s tede aktiver 2.065,1 1.653,1 2.149,3Aktiver i alt 3.931,1 3.368,2 4.060,7

Egenkapita l 1.436,6 1.553,9 1.568,7

Rentebærende gældsforpl igtelser 1.218,6 838,1 992,2

Øvrige forpl igtelser 1.275,9 976,2 1.499,8Passiver i alt 3.931,1 3.368,2 4.060,7

Gennemsnitl igt anta l medarbejdere 809 729 761

REGNSKABSRELATEREDE NØGLETAL

EBITDA-margin 5,5% 2,0% 6,7%

EBIT-margin 3,2% -0,6% 5,0%

ROIC (annual i seret) 24,6% 17,9% 22,1%

Arbejdskapita l 764,5 570,4 640,1

Netto rentebærende gæld 804,2 501,7 552,3

* Ekskl. koncerngoodwill i moderselskabet Schouw & Co. på 430,2 mio. kr.

8

Fibertex Personal Care 100% ejet Fibertex Personal Care er blandt verdens fem største pro-ducenter af spunbond/spunmelt nonwovens til hygiejne-industrien, primært til babybleer, hygiejnebind og inkonti-nensprodukter. Den økonomiske udvikling Fibertex Personal Care forøgede omsætningen med 13% fra 313 mio. kr. i 1. kvartal 2011 til 355 mio. kr. i 1. kvartal 2012. Fremgangen er drevet af en højere afsætning som følge af udvidelse af produktionskapaciteten i Malaysia. Resultat af primær drift (EBIT) blev forøget fra 26 mio. kr. i 1. kvartal 2011 til 37 mio. kr. i 1. kvartal 2012. Fremgangen skyldes især, at råvareprisudviklingen i forhold til de kvar-talsvise salgsprisreguleringer i 1. kvartal 2012 har været væsentlig mere gunstig end i 1. kvartal 2011. Fibertex Personal Care har forøget bindingen i arbejdskapi-tal fra 228 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2011 til 256 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2012 som følge af den øgede aktivitet. Korrigeret for udbetaling af koncerninternt udbytte i 1. kvartal 2012 på 100 mio. kr. er den netto rentebærende gæld i realiteten blevet reduceret med 36 mio. kr., idet den netto rentebærende gæld udgjorde 619 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2012 mod 555 mio. kr. ved udgan-gen af 1. kvartal 2011. Forretningsudvikling Fibertex Personal Care har produktion i Danmark og Ma-laysia, og virksomheden er både i Europa og Asien en højt profileret leverandør med hensyn til service, kvalitet og innovation. Det er meget vigtigt for virksomhedens kunder, at de kan få en høj leveringssikkerhed og samtidig tilstrækkelig flek-sibilitet således, at de markedsudsving, kunderne oplever, kan afspejles i deres indkøb af nonwovens. Markedet stiller generelt høje krav til produkter og produktsikker-hed, og der er særdeles stort fokus på kvalitet. Installationen af den nye produktionslinje i Malaysia blev i september 2011 afsluttet succesfuldt, og i den efterføl-gende periode er de produkter, der fremstilles på linjen, blevet afprøvet og godkendt hos de relevante kunder. Fibertex Personal Care har i april 2012 annonceret planer om en yderligere udvidelse af fabrikken i Malaysia, således

at kapaciteten på fabrikken kan øges med ca. 30% i 2014. Denne udvidelse vil være med til at sikre, at Fibertex Per-sonal Care kan få del i den forventede vækst i Asien. Med den centrale placering i Malaysia er fabrikken et solidt udgangspunkt for konkurrencedygtige leverancer til hele Sydøstasien. Procter & Gamble har for nyligt honoreret Fibertex Perso-nal Care for en stor indsats for miljøforbedringer. Procter & Gamble har introduceret et scorecard, og Fibertex Per-sonal Care er blandt de kun 17 leverandører, som har opnået allerhøjeste score, og placerer sig dermed som en af de mest miljøbevidste leverandører til Procter & Gamb-le. Fibertex Personal Care holder meget fokus på at øge ande-len af specialprodukter, herunder superbløde produkter, produkter med høje barriereegenskaber og letvægtspro-dukter samt produkter med print, som Fibertex Personal Care har mulighed for at levere gennem den delejede virksomhed Innowo Print i Tyskland. Forventninger til fremtiden Fibertex Personal Care ser i Europa et marked med be-grænset vækst og deraf følgende stærk priskonkurrence. I Asien ses et voksende marked, hvor der også er priskon-kurrence, men hvor den stigende efterspørgsel løbende absorberer det kraftigt øgede udbud i regionen. Det for-ventes således også, at kapaciteten fra den nye produkti-onslinje i Malaysia kan være udnyttet ved udgangen af 2012. For hele 2012 forventer Fibertex Personal Care uændret at realisere en omsætning i niveauet 1,5-1,6 mia. kr. Resulta-tet af primær drift vil naturligt afhænge af råvareprisudvik-lingen i den resterende del af året. Med de nuværende udsigter, hvor råvareprisudviklingen i forhold til de kvar-talsvise salgsprisreguleringer i de kommende måneder forventes mindre gunstig end tilfældet var i 1. kvartal 2012, forventes uændret et EBIT i intervallet 145-155 mio. kr.

Mio. kr.ÅTD

2012ÅTD

20112011 helår

Nettoomsætning 355 313 1.314 - heraf fra Danmark 197 195 796 - heraf fra Malaysia 158 118 518

9

Fibertex Personal Care Alle beløb i mio. kr. 1. januar – 31. marts

ÅTD 2012 ÅTD 2011 2011 helår

RESULTATOPGØRELSE

Nettoomsætning 354,6 313,3 1.313,7


EBITDA 66,5 52,8 242,8



Finans iel le poster netto (5,1) (3,4) (8,5)

Resultat før skat 31,5 22,3 139,9

Skat af periodens resul tat (12,2) (4,9) (36,3)Periodens resultat 19,3 17,4 103,6

PENGESTRØMME

Pengestrøm fra dri ften 76,5 37,6 148,7


Pengestrøm fra finans iering (34,4) 82,6 107,3

BALANCE


Materiel le aktiver 924,7 839,3 944,2



Øvrige kortfri s tede aktiver 424,2 378,7 443,5Aktiver i alt 1.544,1 1.355,0 1.554,9

Egenkapita l 555,5 529,8 633,5

Rentebærende gældsforpl igtelser 663,7 574,4 599,1

Øvrige forpl igtelser 324,9 250,8 322,3Passiver i alt 1.544,1 1.355,0 1.554,9



EBITDA-margin 18,8% 16,9% 18,5%

EBIT-margin 10,3% 8,2% 11,3%





10

Fibertex Nonwovens 100% ejet Fibertex Nonwovens er blandt Europas førende producen-ter af nonwovens, dvs. ikke-vævede tekstiler, der anven-des inden for en lang række industrielle produktområder. Med virkning fra maj 2011 overtog Fibertex Nonwovens aktiemajoriteten i den franske nonwovensproducent Thar-reau Industries, som fra overtagelsestidspunktet indgår i regnskabet for Fibertex Nonwovens. Den franske virksom-hed har pr. 1. januar 2012 skiftet navn til Fibertex Nonwovens S.A. Den økonomiske udvikling Fibertex Nonwovens realiserede i 1. kvartal 2012 en om-sætning på 249 mio. kr. mod 120 mio. kr. i 1. kvartal 2011. Omsætningsfremgangen kan henføres til øget aktivitet og højere salgspriser, men først og fremmest til købet af den franske virksomhed, der i 1. kvartal 2012 omsatte for 114 mio. kr. Resultatet af primær drift (EBIT) udgjorde i 1. kvartal 2012 et overskud på 13 mio. kr. mod et underskud på 3 mio. kr. i 1. kvartal 2011. Fremgangen skyldes både et forbedret EBIT i den oprindelige del af Fibertex Nonwovens og tilkø-bet af den franske virksomhed. Bindingen i arbejdskapital og den netto rentebærende gæld ved udgangen af 1. kvartal 2012 er øget i forhold til udgangen af 1. kvartal 2011 som følge af den øgede aktivi-tet og tilkøbet af den franske virksomhed. Forretningsudvikling Fremgangen i 1. kvartal 2012 er drevet af en positiv udvik-ling i afsætningen inden for stort set alle forretningsområ-der, hvor højdepunkterne er stigende indtjening på volu-menforretningerne og øget afsætning af højværdiproduk-ter samt en god kapacitetsudnyttelse. Herudover drager Fibertex Nonwovens fordel af de struk-turelle investeringer, der er gennemført i de seneste år, hvor virksomhedens generelle omkostningsbase er redu-ceret, og konkurrenceevnen er styrket. Fibertex Nonwovens har gennemført en målrettet moder-nisering og udbygning af produktionsplatformene og lan-cering af nye forbedrede produkter. Senest er fabrikken i Tjekkiet udbygget med en større produktionslinje, således

at kapaciteten til at fremstille højværdiprodukter til bl.a. bilindustrien er øget. Markedsmæssigt har Fibertex Nonwovens fokuseret på at tilpasse sig konkurrencesituationen og forberedt sig på at kunne udnytte potentialet i de voksende produktsegmen-ter og på de geografiske vækstmarkeder. Med købet af den franske virksomhed, der beskæftiger sig med specialiserede produkter til bilindustrien og industri-elle anvendelser, har Fibertex Nonwovens yderligere styr-ket potentialet til at skabe Europas førende leverandør af nonwovens til industrielle formål. Afsætningsmæssigt fastholdes strategien og det målrette-de arbejde med at udbygge salget for at sikre høj kapaci-tetsudnyttelse og fremtidig indtjening. I den forbindelse er der opbygget en solid portefølje af nye projekter, herun-der bl.a. produkter til autoindustrien og produkter til salg på nye geografiske markeder, hvor leverancerne gradvist begynder i løbet af 2012. På råvaresiden har 1. kvartal 2012 været præget af høje råvarepriser, og der arbejdes med en løbende tilpasning af salgspriserne under hensyntagen til råvareprisudviklingen og den generelle konkurrencesituation. Forventninger til fremtiden Fibertex Nonwovens forventer også i de kommende må-neder en god aktivitet. Efterspørgslen er på de fleste indu-strielle markeder stabiliseret, men markedet er fortsat præget af en vis usikkerhed, ligesom de stigende råvare-priser vil være en udfordring for resultatet. Hvis den positive markedsudvikling i 1. kvartal 2012 kan fastholdes hen over året, forventer Fibertex Nonwovens i 2012 at kunne realisere en omsætning på lidt over de ca. 900 mio. kr., som oprindeligt var forventet. Resultatet af primær drift forventes tilsvarende øget til et EBIT i inter-vallet 20-30 mio. kr. mod tidligere forventet 15-25 mio. kr.

Mio. kr.ÅTD

2012ÅTD

20112011 helår

Nettoomsætning 249 120 726 - heraf fra Danmark 70 62 226 - heraf fra Tjekkiet 65 58 240 - heraf fra Frankrig 114 - 260

11

Fibertex Nonwovens Alle beløb i mio. kr. 1. januar – 31. marts

ÅTD 2012 ÅTD 2011 2011 helår

RESULTATOPGØRELSE

Nettoomsætning 248,7 119,7 726,5


EBITDA 29,0 6,7 45,6


Resultat af primær drift (EBIT) 12,8 (2,8) (7,1)

Resul tat fra associerede vi rksomheder (1,2) (1,7) (5,9)


Resultat før skat 7,8 (6,8) (26,2)

Skat af periodens resul tat (2,6) 1,4 7,3Periodens resultat 5,2 (5,4) (18,9)

PENGESTRØMME

Pengestrøm fra dri ften (6,1) 1,4 12,4


Pengestrøm fra finans iering 21,9 2,3 285,3

BALANCE





Øvrige kortfri s tede aktiver 422,2 232,5 388,7Aktiver i alt 1.101,5 654,3 1.057,9

Egenkapita l 368,1 256,5 355,9


Øvrige forpl igtelser 147,6 79,1 146,3Passiver i alt 1.101,5 654,3 1.057,9




EBIT-margin 5,1% -2,3% -1,0%

ROIC (annual i seret) 1,3% neg. neg.




12

Grene 100% ejet Grene er en førende leverandør af reservedele og tilbehør til landbruget i Norden og Polen samt i Rusland. I Danmark er Grene endvidere leverandør af tekniske artikler, el-artikler og serviceydelser til industrien. Den økonomiske udvikling Grene forøgede omsætningen med 7% fra 307 mio. kr. i 1. kvartal 2011 til 329 mio. kr. i 1. kvartal 2012. Omsætnings-fremgangen er bredt funderet i de lande, hvor virksomhe-den opererer. Resultatet af primær drift (EBIT) blev forbedret fra 15 mio. kr. i 1. kvartal 2011 til 17 mio. kr. i 1. kvartal 2012. Ud over den naturlige konsekvens af omsætningsfremgangen er resultatet især påvirket af en positiv udvikling i Grene Danmark. Den samlede binding i arbejdskapital er øget fra 411 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2011 til 424 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2012, primært grundet opbygning af lager, som forventes tilpasset hen over året. Den netto rentebærende gæld er reduceret marginalt fra 479 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2011 til 473 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2012. Forretningsudvikling På agro-området har Grene gennemgående fået en god start på året, selv om afsætningen af visse vinterprodukter af naturlige årsager har været lidt mindre end normalt. Specielt Grene Danmark har haft en positiv udvikling, mens de øvrige Grene-virksomheder har levet op til det forven-tede, med undtagelse af Grene Sverige, hvor organisatio-nen i en periode har været ekstra belastet af en større fysisk udbygning og indkøring af nyt ERP system. I Polen har Grene med virkning fra den 1. januar 2012 spaltet virksomheden i to enheder, hvor den ene varetager engroshandel, svarende til de aktiviteter, som Grene driver i de øvrige lande, mens den anden varetager driften af Grenes 90 egne butikker med detailsalg fordelt over hele Polen. Spaltningen af den polske virksomhed til henholdsvis en-gros- og detailhandel er forløbet godt, og den tegner til at medføre den forventede dynamik og et øget fokus på de to respektive aktiviteter. I Rusland, hvor aktiviteterne drives i samarbejde med hollandske Kramp Groep, er den positive omsætningudvik-ling fortsat, men aktiviteterne har endnu ikke nået et ni-veau, hvor de bidrager positivt til resultatet. I Sverige er udvidelsen af virksomhedens lagerfaciliteter ved at være afsluttet. Selve udbygningen af faciliteterne er

forløbet som forventet, men der har dog været lidt forsin-kelser på installation af automatiseringsudstyr i projektets sidste fase. Næste udbygning af Grenes lagerfaciliteter er nu igangsat i Danmark, og herudover planlægges der en udbygning af faciliteterne i Polen. Virksomheden i Sverige har som den første enhed imple-menteret Grenes nye ERP system. Implementeringen i Sverige har givet mulighed for at drage nyttige erfaringer og foretage hensigtsmæssige ændringer, inden systemet implementeres i andre Grene-virksomheder – først i Grene Norge og senere på året i Grene Danmark. Implementering af nye ERP systemer belaster altid en virksomheds res-sourcer, men det er forventningen, at den trinvise imple-mentering kan reducere ulemperne herfra. Aktiviteterne på industriområdet, som hovedsageligt udfø-res i Danmark, er fortsat i positiv udvikling, og afsætningen i 1. kvartal 2012 er fastholdt på niveau med sidste år. Forventninger til fremtiden På europæisk plan pågår der en række forandringer, hvor internationale spillere konsoliderer deres aktiviteter, og nye samarbejder etableres. Grene følger naturligvis udvik-lingen nøje, og virksomheden ruster sig til at møde den internationale konkurrence, der er på de eksisterende markeder og til at forfølge de nye forretningsmæssige muligheder, der findes i Øst- og Centraleuropa. På agro-området er de generelle markedsforventninger positive for de nærmeste måneder, mens udsigterne for årets sidste halvdel er mere usikre. Opmærksomheden er særligt rettet mod priskonkurrencen, som kan belaste årets resultat. På industriområdet forventes der en nogen-lunde stabil aktivitet i den resterende del af året. På baggrund af den gode start på året øger Grene forvent-ningen til omsætningen i 2012 marginalt til størrelsesor-denen 1,4 mia. kr. mod tidligere forventet op imod 1,4 mia. kr. Forventningen til resultat af primær drift øges til et EBIT i intervallet 85-95 mio. kr. mod tidligere forventet 80-90 mio. kr.

Mio. kr.ÅTD

2012ÅTD

20112011 helår

Nettoomsætning 329 307 1.307 - heraf fra Industri 66 65 254 - heraf fra Agro 263 242 1.053 - heraf fra Danmark 77 72 290 - heraf fra Polen 115 108 460 - heraf fra Sverige 37 36 158 - heraf fra Norge 19 16 80 - heraf fra Finland 6 6 34 - øvrige agro 9 4 31

13

Grene Alle beløb i mio. kr. 1. januar – 31. marts

ÅTD 2012 ÅTD 2011 2011 helår

RESULTATOPGØRELSE

Nettoomsætning 328,8 307,2 1.307,1


EBITDA 25,0 22,5 118,8


Nedskrivninger 0,0 0,0 2,0


Finans iel le poster netto 1,2 (4,1) (23,8)



PENGESTRØMME

Pengestrøm fra dri ften (5,8) (26,9) 48,4


Pengestrøm fra finans iering 30,8 36,7 (8,5)

BALANCE

Immateriel le aktiver 44,4 31,7 43,2




Øvrige kortfri s tede aktiver 685,6 588,2 574,8Aktiver i alt 1.070,3 959,0 931,0

Egenkapita l 305,0 265,1 285,3


Øvrige forpl igtelser 257,3 198,5 168,5Passiver i alt 1.070,3 959,0 931,0




EBIT-margin 5,3% 4,9% 6,6%




14

Hydra-Grene 100% ejet Hydra-Grene er en specialiseret handels- og ingeniørvirk-somhed med kerneområderne handel, produktion og knowhow inden for hydrauliske komponenter og systemer til industrien. Den økonomiske udvikling Hydra-Grene forøgede omsætningen med 45% fra 106 mio. kr. i 1. kvartal 2011 til 153 mio. kr. i 1. kvartal 2012. Fremgangen kan henføres til en generel forbedret efter-spørgsel fra både vindmølleindustrien og den øvrige indu-stri sammenlignet med samme kvartal i 2011. Resultat af primær drift (EBIT) blev forbedret fra 15 mio. kr. i 1. kvartal 2011 til 24 mio. kr. i 1. kvartal 2012. Det forbedrede resultat er umiddelbart en naturlig konsekvens af omsætningsfremgangen. Den samlede binding i arbejdskapital er øget fra 169 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2011 til 221 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2012 som følge af den øgede aktivi-tet og en nødvendig lageropbygning. Efter udbetaling af koncerninternt udbytte i 1. kvartal 2012 på 50 mio. kr. er den netto rentebærende gæld forøget til 177 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2012 mod 124 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2011. Forretningsudvikling Hydra-Grene har haft en rigtig god start på 2012 med øget salg til såvel vindmølleindustrien som til den øvrige indu-stri. En del af de udviklingsprojekter til vindmølleindustrien, som Hydra-Grene har arbejdet med i de foregående år, er nu kommet i produktion, hvilket påvirker afsætningen positivt, og virksomheden øger generelt produktionskapa-citeten for at følge med den stigende efterspørgsel. Salget til vindmølleindustrien i Kina forløber i det væsentli-ge som forudset, selv om efterspørgslen i Kina generelt er afdæmpet. Hydra-Grene i Kina er netop blevet ISO9000 certificeret.

Afsætningen til vindmølleindustrien i Indien udvikler sig ligeledes som forventet, og Hydra-Grene i Indien har netop indviet nye lejede lokaler, hvor der er etableret produktion i beskeden skala. Salget i USA har i 1. kvartal udviklet sig positivt. Hele vind-mølleindustrien venter med spænding på en eventuel forlængelse af den såkaldte PTC ordning for vedvarende energi, der er meget vigtig for vindmølleindustriens frem-tidige afsætning på markedet i USA. Forventninger til fremtiden Hydra-Grene forventede fra årets start betydelige udsving i afsætningen hen over året. Den forventning er fortsat gældende, men for de nærmeste måneder forventes akti-viteten i vindmølleindustrien at fortsætte på højt niveau. Hos de øvrige industrikunder forventes der ligeledes et højt aktivitetsniveau de nærmeste måneder, hvorimod der på lidt længere sigt er indikationer på en mindre opbrems-ning. Salget til eftermarkedet udvikler sig positivt, og en stadig større del af omsætningen formidles nu via e-handel. Afsætningen til såvel vindmølleindustrien som til den øvrige industri er præget af hård priskonkurrence samtidig med, at de store udsving i efterspørgslen hen over året generelt vanskeliggør omkostningsoptimering. Herudover implementerer Hydra-Grene i slutningen af 2012 nyt ERP system, hvor en række forretningsgange og processer samtidig optimeres, hvilket naturligt belaster virksomhe-dens ressourcer i en periode. På baggrund af den høje aktivitet i 1. kvartal øger Hydra-Grene forventningen til omsætningen i 2012 til godt 500 mio. kr. mod tidligere forventet op imod 500 mio. kr. For-ventningen til årets resultat af primær drift øges samtidig til et EBIT i intervallet 65-75 mio. kr. mod tidligere forven-tet 60-70 mio. kr.

15

Hydra-Grene Alle beløb i mio. kr. 1. januar – 31. marts

ÅTD 2012 ÅTD 2011 2011 helår

RESULTATOPGØRELSE



EBITDA 26,2 17,2 80,5



Resul tat fra associerede vi rksomheder 0,0 0,0 0,4




PENGESTRØMME

Pengestrøm fra dri ften 8,9 14,3 29,8


Pengestrøm fra finans iering 0,7 (4,1) (23,8)

BALANCE





Øvrige kortfri s tede aktiver 298,5 213,2 279,3Aktiver i alt 423,6 343,8 397,5

Egenkapita l 152,7 147,0 186,3


Øvrige forpl igtelser 86,2 51,6 85,7Passiver i alt 423,6 343,8 397,5



EBITDA-margin 17,1% 16,3% 17,3%

EBIT-margin 15,3% 13,7% 14,9%




16

Martin 100% ejet Martin er verdens førende producent af computerstyret effektlys, der afsættes til underholdnings- og oplevelsesin-dustrien over det meste af verden. Martin er endvidere en betydende producent af røgmaskiner. Den økonomiske udvikling Martin er omsætningsmæssigt kommet godt fra start i 2012, og den positive udvikling i indtjeningsmarginen, der også kendetegnede 2. halvår 2011, er fastholdt i 1. kvartal 2012. Martin har i hver af de tre første måneder af 2012 præsteret såvel positivt resultat af primær drift (EBIT) som positivt resultat før skat. En stor efterspørgsel på den i efteråret introducerede MAC Aura sikrede en bedre end forventet afsætning i årets første måneder, og Martin forøgede således omsætningen med 9% fra 206 mio. kr. i 1. kvartal 2011 til 223 mio. kr. i 1. kvartal 2012. Med øget volumen og en fastholdelse af den forbedrede indtjeningsevne er der i 1. kvartal 2012, og dermed for tredje kvartal i træk, genereret et positivt EBIT. Dermed cementeres virkningerne af de gennemførte tilpasninger i hele virksomheden, og forventningerne til resultatet for hele året er blevet styrket. EBIT blev forbedret fra et underskud på 9 mio. kr. i 1. kvar-tal 2011 til et overskud på 9 mio. kr. i 1. kvartal 2012, og fremgangen ses som en bekræftelse af den forventede positive udvikling. Den netto rentebærende gæld blev reduceret fra 477 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2011 til 466 mio. kr. ved udgangen af 1. kvartal 2012 som følge af den positive pengestrøm fra driften. Der er stort fokus på at reducere bindingen i arbejdskapital, der ved udgangen af 1. kvartal 2012 udgjorde 353 mio. kr. mod 343 mio. kr. ved udgan-gen af 1. kvartal 2011. Forretningsudvikling Fremgangen i 1. kvartal 2012 kan først og fremmest henfø-res til MAC Aura. Med dette produkt er der vundet yderli-gere markedsandele inden for LED produkter til under-holdningsindustrien, og samlet udgjorde LED produkterne cirka halvdelen af virksomhedens omsætning i 1. kvartal 2012. Den generelle underliggende vækst i markedet vur-deres til at være lavere end den realiserede omsætnings-vækst, og markedet er fortsat kendetegnet af en hård

konkurrence med pris som en styrende parameter, som en direkte følge af den afdæmpede efterspørgsel. Nyhedsværdien af MAC Aura vil aftage i årets andet kvar-tal, hvor der derfor forventes et lidt mindre salg af produk-tet, end tilfældet var i første kvartal. Martin har til gen-gæld netop introduceret den nye MAC Viper, som er ble-vet rigtig godt modtaget på markedet efter introduktio-nen, og som allerede har styrket virksomhedens ordrebe-holdning. Leverancerne af MAC Viper påbegyndes dog først medio året og får derfor ikke nævneværdig betydning for afsætningen i 2. kvartal 2012. Forsyningskæden er under fortsat omlægning i bestræbel-serne på at reducere nulpunktsomsætning og bindingen i arbejdskapital. I 1. kvartal 2012 er en række produktions-opgaver blevet overflyttet fra Kina til fabrikken i Frederiks-havn, og ved udgangen af 2. kvartal 2012 vil der være lukket helt ned for den hidtidige produktionsaktivitet i Kina. Et nyt produktionsstyringskoncept er i designfasen og ventes implementeret i andet halvår 2012. Endelig forven-tes det globale distributionscenter i Holland flyttet til Fre-derikshavn mod slutningen af året. På trods af overflytningen af produktion til Danmark og den øgede omsætning blev antallet af produktionsmedar-bejdere i Frederikshavn yderligere reduceret i 1. kvartal 2012. Det har sammenhæng med, at den stigende andel af LED produkter medfører reduceret behov for arbejdstimer, idet mængden af manuelle montageprocesser er betyde-ligt lavere i den nye teknologi. Det gennemsnitlige antal medarbejdere i 1. kvartal 2012 udgjorde 517 medarbejde-re mod 626 i 1. kvartal 2011 og 599 medarbejdere i gen-nemsnit i hele 2011. Forventninger til fremtiden Martin forventer uændret at realisere en omsætning i 2012 i størrelsesordenen 875 mio. kr. Andet kvartal bliver omsætningsmæssigt en udfordring, mens andet halvår ventes positivt påvirket af nye produktintroduktioner. Resultatet af primær drift i 2012 blev ved årets start esti-meret til at udgøre et EBIT i intervallet 20-30 mio. kr., men som følge af den positive resultatudvikling i første kvartal øges denne forventning til et EBIT i intervallet 25-35 mio. kr.

17

Martin Alle beløb i mio. kr. 1. januar – 31. marts

ÅTD 2012 ÅTD 2011 2011 helår

RESULTATOPGØRELSE



EBITDA 24,8 9,8 80,7


Nedskrivninger 0,0 0,0 5,3

Resultat af primær drift (EBIT) 9,4 (9,3) 2,0

Resul tat fra associerede vi rksomheder 0,0 1,2 0,4


Resultat før skat 5,4 (9,1) (19,3)

Skat af periodens resul tat (2,6) 1,3 0,3Periodens resultat 2,8 (7,8) (19,0)

PENGESTRØMME

Pengestrøm fra dri ften 33,3 (26,0) (5,0)


Pengestrøm fra finans iering (14,7) 32,4 46,2

BALANCE





Øvrige kortfri s tede aktiver 486,2 455,5 507,3Aktiver i alt 811,3 780,3 834,4

Egenkapita l 178,1 178,7 177,8


Øvrige forpl igtelser 152,4 120,0 161,1Passiver i alt 811,3 780,3 834,4




EBIT-margin 4,2% -4,5% 0,2%




18

Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt delårsrapporten for perioden 1. januar – 31. marts 2012 for Aktieselskabet Schouw & Co. Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets revisor, aflægges i overensstemmelse med IAS 34 ”Præsentation af delårsrapporter” som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Det er vores opfattelse, at delårsrapporten giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. marts 2012 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for perioden 1. januar – 31. marts 2012. Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i koncer-nens aktiviteter og økonomiske forhold, periodens resultat og for koncernens finansielle stilling som helhed og en beskri-velse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen står over for. Aarhus, den 3. maj 2012

DIREKTION Jens Bjerg Sørensen Peter Kjær Adm. direktør

BESTYRELSE Jørn Ankær Thomsen Erling Eskildsen Niels K. Agner Erling Lindahl Bestyrelsesformand Næstformand Kjeld Johannesen Jørgen Wisborg Agnete Raaschou-Nielsen

19

Resultat- og totalindkomstopgørelse Alle beløb i mio. kr. 1. januar – 31. marts

Note ÅTD 2012 ÅTD 20112011

HELÅR

1 Nettoomsætning 2.918,7 2.187,4 11.929,0Produktionsomkostninger (2.386,1) (1.825,6) (9.827,9)Bruttoresultat 532,6 361,8 2.101,1

Andre dri fts indtægter 3,3 7,2 22,8Dis tributionsomkostninger (271,5) (227,4) (1.040,4)

2 Adminis trationsomkostninger (117,5) (109,9) (427,5)Nedskrivning af goodwi l l 0,0 0,0 (6,8)Andre dri ftsomkostninger (0,3) (0,2) (2,9)Resultat af primær drift (EBIT) 146,6 31,5 646,3

Resul tat fra associerede vi rksomheder (1,3) (11,3) (26,0)Resul tat ved afhændelse af vi rksomhedsandele 0,0 0,0 1,9Finans iel le indtægter 21,8 223,9 40,7Finans iel le omkostninger (59,5) (60,0) (704,1)Resultat før skat 107,6 184,1 (41,2)

Skat af periodens resul tat (29,3) (56,0) (30,8)Periodens resultat 78,3 128,1 (72,0)

Fordeles så ledes :Aktionærer i Schouw & Co. 77,5 128,3 (72,3)Minori tets interesser 0,8 (0,2) 0,3Periodens resultat 78,3 128,1 (72,0)

3 Resul tat i kr. pr. aktie 3,30 5,37 (3,07) 3 Udvandet resul tat i kr. pr. aktie 3,29 5,36 (3,06)

TotalindkomstopgørelseValutakursreguleringer af udenlandske enheder m.v. (7,3) (66,2) 9,4Værdiregulering af s ikrings instrumenter overført ti l produktionsomkostninger (5,5) 10,6 10,6Værdiregulering af s ikrings instrumenter overført ti l finans iel le poster 1,5 2,7 10,3Værdiregulering af s ikrings instrumenter i perioden (0,2) (15,3) (19,2)Anden tota l indkomst i associerede vi rksomheder 0,1 0,4 (1,0)Øvrige reguleringer di rekte på egenkapita len 0,0 0,0 (2,7)Skat af anden tota l indkomst 1,2 0,5 (0,8)Anden totalindkomst efter skat (10,2) (67,3) 6,6

Periodens resul tat 78,3 128,1 (72,0)Samlet indregnet totalindkomst 68,1 60,8 (65,4)

Fordeles så ledes :Aktionærer i Schouw & Co. 67,2 61,0 (64,5)Minori tets interesser 0,9 (0,2) (0,9)Samlet indregnet totalindkomst 68,1 60,8 (65,4)

20

Pengestrømsopgørelse Alle beløb i mio. kr. 1. januar – 31. marts

ÅTD 2012 ÅTD 20112011

HELÅR

Resultat før skat 107,6 184,1 (41,2)Reguleringer for ikke-l ikvide dri ftsposter m.v.:Af- og nedskrivninger 109,7 96,2 403,0Andre dri ftsposter, netto (19,4) (16,3) 14,3Hensatte forpl igtelser (1,3) 1,8 8,3Andel a f resul tat efter skat i associerede vi rksomheder 1,3 11,3 26,0Finans iel le indtægter (21,8) (223,9) (40,7)Finans iel le omkostninger 59,5 60,0 704,1

Pengestrøm fra primær drift før ændring i driftskapital 235,6 113,2 1.073,8

Ændringer i dri ftskapi ta l (166,5) (277,6) (428,3)Pengestrøm fra primær drift 69,1 (164,4) 645,5

Renteindtægter, modtaget 13,3 17,2 21,3Renteomkostninger, beta l t (38,4) (32,8) (136,0)Pengestrøm fra ordinær drift 44,0 (180,0) 530,8

Beta l t selskabsskat (3,8) (14,8) (112,0)Pengestrøm fra driftsaktivitet 40,2 (194,8) 418,8

Køb af immateriel le aktiver (13,9) (3,8) (56,5)Køb af materiel le aktiver (66,9) (199,1) (564,7)Sa lg af materiel le aktiver 0,3 3,1 27,3Køb af vi rksomheder 0,0 0,0 (207,2)Køb af minori teter i ti lknyttede vi rksomheder 0,0 0,0 (16,3)Køb af associerede vi rksomheder 0,0 0,0 (5,0)Sa lg af vi rksomheder 0,0 0,0 2,6Lån ti l associerede vi rksomheder (0,7) (3,1) (2,8)Køb af værdipapirer (0,1) 0,0 (5,5)Sa lg af værdipapirer 3,4 6,0 25,0Pengestrøm fra investeringsaktivitet (77,9) (196,9) (803,1)

Fremmedfinans iering:Afdrag på langfri s tede forpl igtelser (25,4) (17,9) (196,3)Provenu ved optagelse af langfri s tede gældsforpl igtelser 6,5 33,7 280,7Forøgelse (nedbringelse) a f gæld på kassekredi tter 84,6 336,4 527,5Aktionærerne:Yderl igere minori tetsaktionærer, netto 0,0 0,0 (0,2)Udbeta l t udbytte 0,0 (0,6) (71,4)Køb/sa lg af egne aktier, netto 4,1 (4,7) (69,0)Pengestrøm fra finansieringsaktivitet 69,8 346,9 471,3

Periodens pengestrøm 32,1 (44,8) 87,0Likvider, primo 541,3 451,6 451,6Kursregulering af l ikvider 0,1 (0,4) 2,7

Likvider, ultimo 573,5 406,4 541,3

21

Balance Alle beløb i mio. kr.

NotePR. 31. MAR.

2012PR. 31. DEC.

2011PR. 31. MAR.

2011PR. 31. DEC.

2010

Goodwi l l 941,0 948,2 888,9 904,0Færdiggjorte udvikl ingsprojekter 67,0 73,7 95,8 98,4Udvikl ingsprojekter under udførelse 49,4 49,1 24,9 30,1Andre immateriel le aktiver 76,4 71,0 35,6 42,8Immaterielle aktiver 1.133,8 1.142,0 1.045,2 1.075,3

Grunde og bygninger 1.470,4 1.460,9 1.230,8 1.249,7Indretning af lejede loka ler 7,1 6,7 9,7 10,1Produktionsanlæg og maskiner 1.425,5 1.470,0 965,9 1.029,7Andre anlæg, dri ftsmateriel og inventar 124,3 125,7 93,7 98,5Aktiver under opførelse m.v. 127,1 89,9 575,6 399,0Materielle aktiver 3.154,4 3.153,2 2.875,7 2.787,0

Kapita landele i associerede vi rksomheder 59,7 62,7 80,3 94,14 Værdipapirer 250,5 274,7 941,0 736,9

Udskudt skat 221,8 217,1 91,3 134,1Ti lgodehavender 148,9 159,6 103,4 112,5Andre langfristede aktiver 680,9 714,1 1.216,0 1.077,6

Langfristede aktiver i alt 4.969,1 5.009,3 5.136,9 4.939,9

Varebeholdninger 1.882,5 1.855,9 1.620,6 1.505,45 Ti lgodehavender 2.386,2 2.391,5 1.733,7 1.799,8

Ti lgodehavende selskabsskat 26,7 17,5 13,3 4,9Entreprisekontrakter 0,6 4,1 1,6 8,3

4 Værdipapirer 92,4 80,9 162,6 190,0Likvide beholdninger 573,5 541,3 406,4 451,6Kortfristede aktiver i alt 4.961,9 4.891,2 3.938,2 3.960,0

Aktiver i alt 9.931,0 9.900,5 9.075,1 8.899,9

22

Balance Alle beløb i mio. kr.

NotePR. 31. MAR.

2012PR. 31. DEC.

2011PR. 31. MAR.

2011PR. 31. DEC.

2010

6 Aktiekapita l 255,0 255,0 255,0 255,0Reserve for s ikringstransaktioner (31,4) (28,5) (26,0) (24,7)Reserve for va lutakursregulering 120,0 127,4 47,1 113,3Overført resul tat 3.823,1 3.740,2 4.096,4 3.971,5Fores lået udbytte 102,0 102,0 76,5 76,5Egenkapital tilhørende moderselskabets aktionærer 4.268,7 4.196,1 4.449,0 4.391,6

Minori tets interesser 34,8 33,9 2,7 3,5Egenkapital i alt 4.303,5 4.230,0 4.451,7 4.395,1

Udskudt skat 122,8 127,6 77,9 73,1Pens ioner og hensatte forpl igtelser 40,3 37,3 33,7 33,6

7 Kreditinsti tutter 1.016,4 1.021,7 990,3 967,7Andre gældsposter 82,1 87,7 48,4 51,4Langfristede forpligtelser 1.261,6 1.274,3 1.150,3 1.125,8

7 Kortfri s tet andel a f langfri s tede gældsforpl igtelser 265,6 282,7 184,3 185,47 Kreditinsti tutter 2.108,2 2.004,3 1.793,4 1.457,0

Entreprisekontrakter 8,1 10,4 0,3 0,6Leverandørgæld og andre gældsforpl igtelser 1.908,8 2.055,7 1.454,6 1.691,1Selskabsskat 67,9 34,9 34,1 40,2Hensatte forpl igtelser 7,3 8,2 6,4 4,7Kortfristede forpligtelser 4.365,9 4.396,2 3.473,1 3.379,0

Forpligtelser i alt 5.627,5 5.670,5 4.623,4 4.504,8

Passiver i alt 9.931,0 9.900,5 9.075,1 8.899,9

8 Noter uden henvisning

23

Egenkapitalopgørelse Alle beløb i mio. kr.

Aktie

kapi

tal

Rese

rve

for s

ikrin

gs-

trans

aktio

ner

Rese

rve

for v

aluta

kurs

-

regu

lerin

ger

Over

ført

resu

ltat

Udby

tte

I alt

Min

orite

tsint

eres

ser

Egen

kapi

tal

Egenkapita l 1. januar 2012 255,0 (28,5) 127,4 3.740,2 102,0 4.196,1 33,9 4.230,0

Anden tota l indkomst for periodenValutakursreguleringer af udenlandske enheder - - (7,4) - - (7,4) 0,1 (7,3)Værdiregulering af s ikrings instrumenter overført ti l produktionsomkostninger - (5,5) - - - (5,5) 0,0 (5,5)Værdiregulering af s ikrings instrumenter overført ti l finans iel le poster - 1,5 - - - 1,5 0,0 1,5Værdiregulering af s ikrings instrumenteri perioden - (0,2) - - - (0,2) 0,0 (0,2)Anden tota l indkomst i associerede vi rksomheder - 0,1 - 0,0 - 0,1 0,0 0,1Skat af anden tota l indkomst - 1,2 - 0,0 - 1,2 0,0 1,2

Periodens resul tat - - - 77,5 - 77,5 0,8 78,3Samlet indregnet totalindkomst - (2,9) (7,4) 77,5 - 67,2 0,9 68,1Transaktioner med ejerne:

Aktiebaseret vederlæggelse netto - - - 1,3 - 1,3 0,0 1,3Køb / sa lg af egne aktier - - - 4,1 - 4,1 - 4,1

Transaktioner med ejerne i perioden 0,0 0,0 0,0 5,4 0,0 5,4 0,0 5,4

Egenkapital 31. marts 2012 255,0 (31,4) 120,0 3.823,1 102,0 4.268,7 34,8 4.303,5

Aktie

kapi

tal

Rese

rve

for s

ikrin

gs-

trans

aktio

ner

Rese

rve

for v

aluta

kurs

-

regu

lerin

ger

Over

ført

resu

ltat

Udby

tte

I alt

Min

orite

tsint

eres

ser

Egen

kapi

tal

Egenkapita l 1. januar 2011 255,0 (24,7) 113,3 3.971,5 76,5 4.391,6 3,5 4.395,1

Anden tota l indkomst for periodenValutakursreguleringer af udenlandske enheder - - (66,2) - - (66,2) 0,0 (66,2)Værdiregulering af s ikrings instrumenter overført ti l produktionsomkostninger - 10,6 - - - 10,6 - 10,6Værdiregulering af s ikrings instrumenter overført ti l finans iel le poster - 2,7 - - - 2,7 - 2,7Værdiregulering af s ikrings instrumenter i perioden - (15,3) - - - (15,3) 0,0 (15,3)Anden tota l indkomst i associerede vi rksomheder - 0,2 - 0,2 - 0,4 0,0 0,4Skat af anden tota l indkomst - 0,5 - 0,0 - 0,5 0,0 0,5

Periodens resul tat - - - 128,3 - 128,3 (0,2) 128,1Samlet indregnet totalindkomst - (1,3) (66,2) 128,5 - 61,0 (0,2) 60,8Transaktioner med ejerne:

Aktiebaseret vederlæggelse netto - - - 1,1 - 1,1 0,0 1,1Udloddet udbytte - - - 0,0 0,0 0,0 (0,6) (0,6)Køb / sa lg af egne aktier - - - (4,7) - (4,7) - (4,7)

Transaktioner med ejerne i perioden 0,0 0,0 0,0 (3,6) 0,0 (3,6) (0,6) (4,2)

Egenkapital 31. marts 2011 255,0 (26,0) 47,1 4.096,4 76,5 4.449,0 2,7 4.451,7

24

Noter Alle beløb i mio. kr.

NOTE 1 - Segmentoplysninger

Rapporteringspligtige segmenter ÅTD 2012 BioMarFibertex

Personal CareFibertex

Nonwovens Grene Hydra-Grene Martin I alt

Ekstern omsætning 1.614,9 347,4 246,9 326,7 144,9 223,3 2.904,1Intern omsætning 0,0 7,2 1,8 2,1 8,4 0,1 19,6Segmentomsætning 1.614,9 354,6 248,7 328,8 153,3 223,4 2.923,7Afskrivninger 37,5 29,9 16,2 7,5 2,7 15,4 109,2EBIT 51,8 36,6 12,8 17,5 23,5 9,4 151,6Segmentaktiver 4.361,3 1.592,1 1.133,5 1.070,3 423,6 811,3 9.392,1Heraf goodwill 732,4 72,4 77,7 11,5 0,0 47,0 941,0Kapitalandele i associerede virksomheder 0,0 0,0 18,4 0,0 1,7 8,5 28,6Segmentforpligtelser 2.494,5 988,6 733,4 765,3 270,9 633,2 5.885,9Pengestrøm fra driftsaktivitet (85,6) 76,5 (6,1) (5,8) 8,9 33,3 21,2Pengestrøm fra investeringsaktivitet (16,3) (7,6) (5,2) (22,4) (7,5) (10,9) (69,9)Pengestrøm fra finansieringsaktivitet 76,5 (34,4) 21,9 30,8 0,7 (14,7) 80,8Anlægsinvesteringer (19,6) (7,7) (5,2) (22,4) (7,5) (11,1) (73,5)Gennemsnitligt antal medarbejdere 809 368 499 914 218 517 3.325

Rapporteringspligtige segmenter ÅTD 2011 BioMarFibertex

Personal CareFibertex

Nonwovens Grene Hydra-Grene Martin I alt

Ekstern omsætning 1.134,0 309,2 119,3 306,4 97,2 205,5 2.171,6Intern omsætning 0,0 4,1 0,4 0,8 8,3 0,1 13,7Segmentomsætning 1.134,0 313,3 119,7 307,2 105,5 205,6 2.185,3Afskrivninger 29,9 27,1 9,5 7,6 2,7 19,1 95,9EBIT (7,1) 25,7 (2,8) 14,9 14,5 (9,3) 35,9Segmentaktiver 3.798,4 1.403,2 686,2 959,0 343,8 780,3 7.970,9Heraf goodwill 719,2 72,4 32,0 11,5 0,0 47,0 882,1Kapitalandele i associerede virksomheder 0,0 0,0 21,3 0,0 1,4 10,4 33,1Segmentforpligtelser 1.814,3 825,2 397,8 693,9 196,8 601,6 4.529,6Pengestrøm fra driftsaktivitet (206,8) 37,6 1,4 (26,9) 14,3 (26,0) (206,4)Pengestrøm fra investeringsaktivitet (55,9) (121,2) (3,6) (9,3) (0,5) (6,1) (196,6)Pengestrøm fra finansieringsaktivitet 205,4 82,6 2,3 36,7 (4,1) 32,4 355,3Anlægsinvesteringer (61,9) (121,2) (3,6) (9,3) (0,5) (6,4) (202,9)Gennemsnitligt antal medarbejdere 729 317 362 903 186 626 3.123

Schouw & Co. er et industrikonglomerat, der er sammensat af en række underkoncerner, der opererer fokuseret inden for forskellige brancher, uafhængigt af de andre koncernenheder. Koncernledelsen overvåger løbende den økonomiske udvikling i alle væsentlige underkoncerner. På basis af den ledelsesmæssige og økonomiske styring har Schouw & Co. identificeret seks rapporteringspligtige segmenter, der omfatter BioMar, Fibertex Personal Care, Fibertex Nonwovens, Grene, Hydra-Grene og Martin.

Til de rapporteringspligtige segmenter medregnes omvurderinger af aktiver og forpligtelser, foretaget i forbindelse med Schouw & Co.’s køb af det pågældende segment samt koncerngoodwill, som er opstået som følge af akkvisitionen. Herudover medregnes driftseffekten af af- og nedskrivninger m.v. på ovenstående omvurderinger eller goodwill i det resultat, som præsenteres for det rapporteringspligtige segment.

Alle transaktioner mellem segmenter er sket på markedsvilkår.

25


NOTE 1 - Segmentoplysninger (fortsat)

ÅTD 2012 ÅTD 2011

Afstemning af segmentomsætning:Omsætning fra rapporteringspligtige segmenter 2.923,7 2.185,3Ikke rapporteringspligtige segmenter 11,2 12,1Ikke fordelt omsætning fra moderselskabet 4,9 4,8Koncerneliminering (21,1) (14,8)Koncernomsætning 2.918,7 2.187,4

Afstemning af EBIT:EBIT fra rapporteringspligtige segmenter 151,6 35,9Ikke rapporteringspligtige segmenter (1,8) (1,8)Ikke fordelt EBIT fra moderselskabet (3,2) (2,6)EBIT 146,6 31,5

Afstemning af segmentaktiver:Aktiver fra rapporteringspligtige segmenter 9.392,1 7.970,9Ikke rapporteringspligtige segmenter 560,6 1.080,3Aktiver fra moderselskabet 3.513,7 3.861,7Koncerneliminering (3.535,4) (3.837,8)Aktiver 9.931,0 9.075,1

Afstemning af segmentforpligtelser:5.885,9 4.529,6

Ikke rapporteringspligtige segmenter 26,3 29,7Forpligtelser fra moderselskabet 266,6 500,1Koncerneliminering (551,3) (436,0)Forpligtelser 5.627,5 4.623,4

NOTE 2 - Aktiebaseret vederlæggelse

Aktieoptionsprogram

Udestående optioner Direktionen Øvrige I altUdnyttelses-

kurs i kr.(2)Dagsværdi i kr. pr.

option (3)Dagsværdi i alt i

mio. kr. (3) Kan udnyttes fra Kan udnyttes tilTildeling i 2008 1) 36.000 144.000 180.000 224,85 37,83 6,8 marts 2010 marts 2012Tildeling i 2009 36.000 86.000 122.000 78,61 21,27 4,7 marts 2011 marts 2013Tildeling i 2010 34.000 148.000 182.000 125,53 24,38 4,4 marts 2012 marts 2014Tildeling i 2011 55.000 184.000 239.000 151,61 25,80 6,2 marts 2013 marts 2015Udestående optioner pr. 31. december 2011 161.000 562.000 723.000Tildeling i 2012 55.000 184.000 239.000 155,83 24,24 5,8 marts 2014 marts 2016Udløbet (2008 tildelingen) -36.000 -144.000 -180.000Udnyttet (fra 2009 tildelingen) -12.000 -42.000 -54.000Udestående optioner pr. 31. marts 2012 168.000 560.000 728.000

3) På tildelingstidspunktet

2012 tildelingen 2011 tildelingen 2010 tildelingen 2009 tildelingenForventet volatilitet 34,50% 33,75% 37,41% 56,54%Forventet løbetid 48 mdr. 48 mdr. 48 mdr. 48 mdr.Udbytte pr. aktie 3 kr. 3 kr. 3 kr. 3 kr.Risikofri rente 4,00% 3,00% 4,00% 4,00%

Den forventede volatilitet er beregnet med udgangspunkt i en 12 måneders historisk volatilitet baseret på gennemsnitskurser. Såfremt optionsmodtagerne ikke har udnyttet optionerne ved udløbet af den anførte periode, bortfalder optionerne uden kompensation til optionsmodtagerne. Udnyttelse af optionerne er betinget af et bestående ansættelsesforhold i ovennævnte retserhvervelsesperioder. Fratræder optionsmodtageren før retserhvervelsestidspunktet, kan der i visse situationer være ret til førtidsindfrielse i en 4 ugers periode efter førstkommende regnskabsmeddelelse fra Schouw & Co. Ved førtidsindfrielse reduceres antallet af optioner forholdsmæssigt.

1) Antallet af optioner er tilpasset fondsaktieemissionen i 20082) Ved udnyttelse efter 4 år (på det senest mulige tidspunkt)

Der er i 1. kvartal 2012 udnyttet 54.000 optioner, som relaterer sig til 2009 tildelingen. Udnyttelsen har givet koncernen et kontant provenu på 4,1 mio. kr.

Selskabet har et incentiveprogram rettet mod direktionen samt ledende medarbejdere, herunder direktører i dattervirksomheder. Programmet giver ret til at erhverve aktier i Schouw & Co. til en kurs baseret på børskursen omkring tildelingstidspunktet med tillæg af en beregnet rente (4%) fra tildelingstidspunktet til udnyttelsestidspunktet.

Afstemning af omsætning, resultat før skat, aktiver og forpligtelser

Forpligtelser fra rapporteringspligtige segmenter

Forudsætningerne for opgørelsen af dagsværdien af udestående aktieoptioner på tildelingstidspunktet kan oplyses som følger:

26


NOTE 3 - Resultat i kr. pr. aktie 1. kvt. 2012 1. kvt. 2011 ÅTD 2012 ÅTD 2011

Schouw & Co. aktionærernes andel af periodens resultat 77,5 128,3 77,5 128,3

Gennemsnitligt antal aktier 25.500.000 25.500.000 25.500.000 25.500.000 Gennemsnitligt antal egne aktier (2.000.275) (1.632.726) (2.000.275) (1.632.726)

Gennemsnitligt antal aktier i omløb 23.499.725 23.867.274 23.499.725 23.867.274

Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt 23.895 64.960 23.895 64.960

Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb 23.523.620 23.932.234 23.523.620 23.932.234

Resultat i kr. pr. aktie a 10 kr. 3,30 5,37 3,30 5,37Udvandet resultat i kr. pr. aktie a 10 kr. 3,29 5,36 3,29 5,36

NOTE 4 - VærdipapirerPR. 31. MAR.

2012PR. 31. DEC.

2011PR. 31. MAR.

2011PR. 31. DEC.

2010

Finansielle investeringer Aktier i Vestas (langfristede værdipapirer) 226,4 248,0 912,8 704,4 Aktier i Lerøy (kortfristede værdipapirer) 92,0 80,5 161,8 189,3Finansielle investeringer i alt 318,4 328,5 1.074,6 893,7Øvrige værdipapirer 24,5 27,1 29,0 33,2Værdipapirer i alt 342,9 355,6 1.103,6 926,9

Værdipapirer som opgøres til dagsværdi:

Langfristede aktiverKostpris primo 347,3 353,2 353,2 353,9Valutakursregulering 0,8 0,0 (0,3) 1,8Tilgang 0,1 5,5 0,1 2,0Afgang (3,4) (11,4) (4,0) (4,5)Kostpris ultimo 344,8 347,3 349,0 353,2Reguleringer primo (72,6) 383,7 383,7 940,4Valutakursregulering 0,0 0,1 0,0 (0,1)Afgang ved salg 0,0 0,3 0,0 0,0Periodens reguleringer ført i resultatopgørelsen (21,7) (456,7) 208,3 (556,6)Reguleringer ultimo (94,3) (72,6) 592,0 383,7Regnskabsmæssig værdi af langfristede aktiver ultimo 250,5 274,7 941,0 736,9

Kortfristede aktiverKostpris primo 160,7 159,8 159,8 6,5Valutakursregulering 3,1 0,9 0,0 5,2Tilgang 0,0 0,0 0,0 148,1Kostpris ultimo 163,8 160,7 159,8 159,8Reguleringer primo (79,8) 30,2 30,2 (5,8)Valutakursregulering (1,2) (0,1) (0,3) 0,0Udbetalt udbytte 0,0 (9,6) 0,0 0,0Periodens reguleringer ført i resultatopgørelsen 9,6 (100,3) (27,1) 36,0Reguleringer ultimo (71,4) (79,8) 2,8 30,2Regnskabsmæssig værdi af kortfristede aktiver ultimo 92,4 80,9 162,6 190,0

Regnskabsmæssig værdi ultimo 342,9 355,6 1.103,6 926,9

Beholdningen af aktier i Vestas bestod pr. 31. marts 2012 af 4.000.000 stk. optaget til kurs 56,60. Dagsværdien af beholdningen svarer til børskursen pr. 31. marts 2012 og udgør 226,4 mio. kr. Aktierne i Vestas har en oprindelig anskaffelsessum på 313,4 mio. kr. Beholdningen af aktier i Lerøy bestod pr. 31. marts 2012 af 1.000.000 stk. optaget til kurs NOK 94,00 (DKK 91,97). Dagsværdien af beholdningen svarer til børskursen pr. 31. marts 2012 og udgør 92,0 mio. kr. Aktierne i Lerøy har en oprindelig anskaffelsessum på 148,1 mio. kr. Ledelsen overvåger løbende dagsværdiudviklingen af de finansielle investeringer. Beholdningerne opgøres til dagsværdi, og kursreguleringer føres som en finansiel indtægt eller udgift over resultatopgørelsen. Samme indregningsmetode er anvendt i 2011.

27


NOTE 5 - Tilgodehavender

Tilgodehavender fra salg specificeres således:

Pr. 31. marts 2012 Ikke forfalden 1-30 dage 31-90 dage >91 dage I altTilgodehavender som vurderes ikke at være værdiforringede 1.847,0 184,2 60,8 56,9 2.148,9Tilgodehavender som er individuelt værdiforringede 21,7 30,5 16,8 211,4 280,4Tilgodehavender i alt 1.868,7 214,7 77,6 268,3 2.429,3Nedskrivning på tilgodehavender (5,8) (11,2) (8,8) (195,0) (220,8)Tilgodehavender netto 1.862,9 203,5 68,8 73,3 2.208,5

Andel af de samlede tilgodehavender som forventes at blive betalt 90,9%Nedskrivningsprocent 0,3% 5,2% 11,3% 72,7% 9,1%

Afstemning til balancen:Tilgodehavender fra salg netto 2.208,5Andre tilgodehavender - kortfristede 156,1Periodeafgrænsningsposter 21,6Tilgodehavender - kortfristede i alt 2.386,2

Pr. 31. marts 2011 Ikke forfalden 1-30 dage 31-90 dage >91 dage I altTilgodehavender som vurderes ikke at være værdiforringede 1.299,2 121,4 43,6 53,4 1.517,6Tilgodehavender som er individuelt værdiforringede 0,2 15,5 14,3 236,9 266,9Tilgodehavender i alt 1.299,4 136,9 57,9 290,3 1.784,5Nedskrivning på tilgodehavender 0,0 (4,3) (4,9) (214,4) (223,6)Tilgodehavender netto 1.299,4 132,6 53,0 75,9 1.560,9

Andel af de samlede tilgodehavender som forventes at blive betalt 87,5%Nedskrivningsprocent 0,0% 3,1% 8,5% 73,9% 12,5%

Afstemning til balancen:Tilgodehavender fra salg netto 1.560,9Andre tilgodehavender - kortfristede 157,2Periodeafgrænsningsposter 15,6Tilgodehavender - kortfristede i alt 1.733,7

NOTE 6 - Aktiekapital

Egne aktier Antal stk. Nominel

værdi KostprisAndel af aktie-

kapitalen

1.623.275 16.232.750 184,3 6,37%

Bevægelser 1. kvt. 2011 Køb 76.000 760.000 9,8 0,30% Afgang til optionsprogram (70.000) (700.000) (6,4) -0,27% Afgang til medarbejderordninger (18.552) (185.520) (1,7) -0,07%

1.610.723 16.107.230 186,0 6,32%

Bevægelser i 2. - 4. kvt. 2011 Køb 460.750 4.607.500 66,4 1,80% Afgang til optionsprogram (28.000) (280.000) (2,8) -0,11% Afgang til medarbejderordninger (35.110) (351.100) (3,4) -0,14%

2.008.363 20.083.630 246,2 7,88%

Bevægelser 1. kvt. 2012 Afgang til optionsprogram (54.000) (540.000) (5,4) -0,21%

1.954.363 19.543.630 240,8 7,66%

Schouw & Co. kan i henhold til generalforsamlingens bemyndigelse erhverve indtil 5.100.000 stk. egne aktier, svarende til 20,0% af aktiekapitalen. Bemyndigelsen gælder indtil 1 april 2017.

Beholdning primo 2011

Beholdning pr. 31. marts 2012

Beholdning ultimo 2011

Beholdning pr. 31. marts 2011

Forfalden mellem

Aktiekapitalen bestod pr. 31. marts 2012 af 25.500.000 aktier a nominelt 10 kr. Ingen aktier er tillagt særlige rettigheder eller begrænsninger.

Forfalden mellem

28


NOTE 8 - Oplysning om nærtstående parter og transaktioner med disseI henhold til lovgivningen anses Givesco A/S, Svinget 24, DK-7323 Give samt bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere samt disse personers relaterede familiemedlemmer som værende nærtstående parter. Nærtstående parter omfatter endvidere selskaber, hvori førnævnte personkreds har væsentlige interesser. Endvidere omfatter nærtstående parter de tilknyttede og associerede virksomheder, hvor Schouw & Co. har bestemmende indflydelse, samt bestyrelse, direktion og ledende medarbejdere i disse virksomheder.

Ledelsens aktieoptionsprogram er omtalt i note 2.

Koncernen har lånt yderligere 0,7 mio. kr. til Incuba A/S, således at koncernen nu har et tilgodehavende på 11,2 mio. kr. På samme tidspunkt sidste år havde koncernen et tilgodehavende hos Incuba A/S på 10,8 mio. kr. Koncernen har modtaget 15 tkr. i management fee (2011: 25 tkr.) samt 221 tkr. i renteindtægter (2011: 187 tkr.) fra Incuba A/S.

Herudover har der ikke været transaktioner med nærtstående parter.

Ved udgangen af hhv. 1. kvartal 2012 og 1. kvartal 2011 er koncernens gæld opdelt på valuta som vist nedenfor:

Den gennemsnitlige effektive rente opgjort pr. 31. marts 2012 er 3,2% (31. marts 2011: 3,2%).

NOTE 7 - Rentebærende gæld

DKK 25%

PLN 4%

EUR 43%

MYR 4%

NOK 13%

CZK 8% Øvrige 3%

31. marts 2011

DKK 30%

PLN 4%

EUR 37%

MYR 5%

NOK 13%

CZK 6%USD 2% Øvrige 3%

31. marts 2012

Documents

Schouw & Co. delårsrapport Q1 2012