Schuldenmanagement beim Landschaftsverband Rheinland Sachstandsbericht -

Schuldenmanagement beim Landschaftsverband

Rheinland

- Sachstandsbericht -

Vortrag vor dem Finanzausschuss am 22.06.2005

Referent: Dipl. Kfm. Holger Masuth, Kämmerei

Schuldenmanagement beim LVR

Akute Haushaltsengpässe => Erwirtschaftung zusätzlicher Mittel

Naheliegende Lösungen: - Leistungskürzungen - Veräußerung von Tafelsilber

- Erhöhung von Steuern, Abgaben, …

Aber: Erhebliches Einsparpotenzial bei Zinsaufwendungen !!!

Warum Schuldenmanagement ?


Kommunales Schuldenmanagement

Klassische Sichtweise

• Einheit von => Mittelbeschaffung und=> Zinsmanagement

• Management mit Kassa- produkten (Kommunalkredit)

• Aktivität fokussiert auf Zinsanpassungstermine

•„Passives“ Management

Derivate Sichtweise

• Trennung von=> Mittelbeschaffung und=> Zinsmanagement

• Nutzung von Derivaten zur Zinssteuerung

• Ausnutzung von Marktopportunitäten

• „Aktives“ Management


Laufzeit

Zinssatz

5,5 %

Gewinn bei langfr. Kreditaufnahme

Verlust bei langfr. Kreditaufnahme

Zahlungen aus einer klassischen „10-Jahres-Festzins“-Strategie sind nicht „risikolos“, sondern nur „bekannt“


Zielsetzung des aktiven Schuldenmanagements beim LVR

Reduzierung der durchschnittlichen Verzinsung des gesamten Portfolios

Voraussetzungen hierfür sind angesichts der aktuell niedrigen Zinsen günstig

Reduzierung der durchschnittlichen Verzinsung des gesamten Portfolios

Schuldenmanagement beim LVRVorrangig eingesetzte derivative Instrumente im Schuldenmanagement beim LVR

• Arten

-> Zinsswaps-> Forwardswaps-> Sonstige Swap-Konstruktionen-> Zinsbegrenzungsinstrumente (Caps, Floors, Collars)

• Einsatzfelder

-> Veränderung von Zinsbindungsfristen-> Zinssicherung für zukünftige Zinsanpassungen-> Verringerung der aktuellen Zinsbelastung aus

Hochzinsdarlehen


Was ist ein Zinsswap ?

Vereinbarung über den Tausch eines Festzinses gegen einen variablen Geldmarktzins (z.B. 6-Monats-Euribor).

Bei einem Zinsswap werden lediglich Zinsen getauscht, es wird kein Kredit d.h. keine Liquidität bereitgestellt.

EURIBOR = European Inter Banking Offered Rateein täglich als Durchschnittssatz festgestellter und veröffentlichter Zinssatz (Vergleichbar mit dem aus dem Aktienmarkt bekannten DAX)


BeispielBeispiel

• Der LVR hat in einer Hochzinsphase ein langfristiges Darlehen zu einem Zinssatz von 5,88% aufgenommen.

• Zwischenzeitlich sinken die kurzfristigen Zinsen. Zur Zeit sind für eine Finanzierung zum 3-Monats-Euribor 2,11% zu zahlen.

• Der Swap-Satz für die Restlaufzeit von 7 Jahren beträgt 2,92%.

• Der LVR rechnet mit einem weiterhin niedrigen / moderat steigenden Zinsniveau, insbesondere am kurzen Marktende.

Möglichkeit: Abschluss eines Zinsswaps

(hier: Receiver-Swap

=> LVR zahlt variabel und empfängt fix)


LVR

Bank A

Kredit

Bank B

Swap

5,88 %

5,88 % 3-Monats-Euribor + 2,92 %

LVR

Bank A

Kredit

5,88 %

10-Jahres-Festzins

Zinsswap

Schuldenmanagement beim LVRDarstellung der Zahlungsströme aus Zinsswap

Zusammenfassung der Zahlungsströme

- 5,88 % Zinsaufwand aus Altdarlehen+ 5,88 % Zinsertrag aus Swap - 3-Monats-Euribor + 2.92% Variabler Zinsaufwand aus Swap___________________

- 3-Monats Euribor + 2,92%

(aktuell: 2,11 % + 2,92 % = 5,03 %)

aktuelle Zinsersparnis: 0,85%

(Bei einer Restdarlehenssumme von ca. 17 Mio. € entspricht dies einer Zinsersparnis von ca. 145.000 € im ersten Jahr)


Aktives Schuldenmanagement beim LVR – Sachstand und Ausblick

• Auswahl externe Unterstützung


• Umfassende Portfolioanalyse

• Unterstützung bei Marktanalyse

• Ausarbeitung möglicher Handlungsansätze

• Regelmäßige Folgeanalysen und Gespräche

• Rückgriff auf fachliches und technisches Know-how der Bank

Auswahl der WestLB AG als externer Partner im Rahmen des Schuldenmanagements




• Portfolioanalyse

• Zieldefinition


Ziel des aktiven Schuldenmanagements beim LVR ist

die Verringerung der Zinskosten bei vertretbarem (und klar definiertem) Risiko

(mit fachlicher Unterstützung durch die WestLB AG)





• Zieldefinition

• Erarbeitung einer internen Zinsmeinung


Aktuelle Einschätzung der Zinsentwicklung

Derzeit ist mittelfristig mit einer Seitwärtsbewegung bzw. einem moderaten Anstieg zu rechnen

Begründung

Für eine kurzfristigen und nachhaltigen Zinsanstieg müssen folgende drei Indikatoren gleichzeitig vorliegen:

1. Steigende Inflation

2. Niedrige Arbeitslosigkeit

3. Boomende Aktienmärkte

derzeit ist keine der Bedingungen erfüllt





• Zieldefinition

• Erarbeitung einer internen “Zinsmeinung“

• Erarbeitung von Lösungsansätzen

• Entscheidung über konkrete Maßnahmen und Finanzierungsformen

• Ständige Überprüfung der getroffenen Entscheidungen und ggf. Anpassung der Zinsmeinung im Rahmen des aktuellen Marktumfelds

Schuldenmanagement beim LVRBereits durchgeführte Maßnahmen im Rahmen des aktiven Schuldenmanagements:

• Oktober 2003

=> Vorzeitige Prolongation von vier Darlehen (Volumen: 30 Mio. €) mittels einer sog. „strukturierten Forward-

Finanzierung“ mit Zinssubventionierung

(Rückflüsse für den LVR bis 09/2005 ca. 1 Mio. €)

Gesamtauswirkung erst im Oktober zu beurteilen, da erst

dann die Forwardvereinbarung greift


• April 2004

=> Abschluss von 7 Receiver-Swaps

(LVR zahlt variabel und empfängt fix, Laufzeit bis 07/2006)

=> (Zinseinsparung bislang ca. 225.000 €)


• Mai 2004

=> Abschluss eines sog. “Balance-Swaps“

=> Zins setzt sich zusammen aus einer variablen- und einer fixen Komponente mit unterschiedlicher

Gewichtung

=> In der Laufzeit verschiebt sich die Gewichtung von der variablen zur fixen Komponente


Zinsstruktur Balance-Swap

Variable Komponente: 2 x 12-Monats-Euribor

Fixe Komponente: 3,40 %

Periode Fix Variabel02.07.2004-02.10.2005 16,66% 83,13%

02.10.2005-02.10.2006 33,33 % 66,66%

02.10.2006-02.10.2007 50,00% 50,00%

02.10.2007-02.10.2008 66,66% 33,33%

02.10.2008-02.10.2009 83,33% 16,66%

02.10.2009-02.10.2010 100,00% 0,00%


Auswirkung Zinseinsparung (nach aktuellem Stand)

Variable Komponente: 2 x 12-Monats-Euribor (akt. 2,092%)

Fixe Komponente: 3,40 %

Periode Zinseinsparung02.07.2004-02.10.2005 ca. 370.000 €

02.10.2005-02.10.2006

02.10.2006-02.10.2007

02.10.2007-02.10.2008

02.10.2008-02.10.2009

02.10.2009-02.10.2010 350.000 €


Auswirkungen der bisher getätigten Maßnahmen auf das Gesamtportfolio des LVR:

• Durchschnittsverzinsung des gesamten Portfolios konnte um 0,20 % gesenkt werden

• Dies entspricht einer absoluten Verringerung des Zinsaufwandes von ca. 1,3 Mio. € bezogen auf den Schuldenstand vom 01.01.2005

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3,00-3,99 4,00-4,99 5,00-5,99 6,00-6,99

Portfoliostruktur nach Nominalzinssätzen

Nominalzinssatz

Vo

lum

en in

Mio

. €

vor Maßnahmen nach Maßnahmen

Vielen Dank

für Ihre

Aufmerksamkeit !

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