Situació Catalunya · augmenta, especialment entre els països desenvolupats Secció 2 Espanya: tocarà fons l’any 2013. La millora de l'entorn exterior, la reducció dels

Situació Catalunya

Barcelona, 20 de juny de 2013

Pàgina 2

Missatges principals

El creixement global es manté fort, encara que s'incrementa la dispersió entre àrees geogràfiques, especialment als països desenvolupats

La unió bancària, la correcció dels ajustos estructurals i el compromís amb les reformes, claus per al creixement a Europa

És necessari que s'aprofiti la finestra d'oportunitat per impulsar les reformes que consolidin la millora de la confiança, compartint amb la societat un full de ruta clar que permeti explicar el procés de canvis que necessiten Espanya i Europa

L'economia catalana tocarà fons l’any 2013, amb una dinàmica trimestral que anirà de menys a més

Els riscos exteriors i els ajustos interiors condicionen el dinamisme de l’economia catalana al 2013. Al 2014, la millora de l'entorn exterior, la reducció dels desequilibris interns i les reformes estructurals donaran suport al creixement

Pàgina 3

Secció 1

Economia mundial: la dispersió del creixement econòmic augmenta, especialment entre els països desenvolupats Secció 2

Espanya: tocarà fons l’any 2013. La millora de l'entorn exterior, la reducció dels desequilibris interns i les reformes estructurals seran el suport del creixement l’any 2014 Secció 3

Catalunya: dinamisme condicionat en el curt termini per ajustos interns més necessaris

Sumari

Pàgina 4

Els mercats no han reflectit esdeveniments de risc

Índex BBVA de Tensions Financeres Font: BBVA Research

Xina: desacceleració més intensa de l'esperat, percepció de riscos en deute públic local i

“banca en ombra”

EUA: falta d'acord sobre la definició de la política fiscal en el llarg termini

A l'àrea de l'euro la recuperació es retarda fins el 2014. El BCE actua i s’ajornen els objectius

fiscals

Eurozona: paralització política a Itàlia, rescat a Xipre, rebuig del constitucional portuguès al

programa d'ajust fiscal

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

abr-

08

oct

-08

abr-

09

oct

-09

abr-

10

oct

-10

abr-

11

oct

-11

abr-

12

oct

-12

abr-

13

EUA UEM

Pàgina 5

Avanços necessaris a Europa

La unió bancària és clau per corregir la fragmentació dels mercats. Qualsevol

ajornament comporta riscos

El nou marc fiscal i de detecció de desequilibris ha de servir per a un millor

equilibri entre ajust fiscal i reformes

El BCE fa les vegades de pont mentre s'aferma el nou marc institucional

En el mitjà termini hauria d'aconseguir-se en algun tipus d'unió fiscal però són necessaris

importants passos previs

Tipus d'interès de nous préstecs a empreses (Fins a 1 milió €, més de 5 anys, %) Font: BBVA Research a partir BCE

… el mecanisme de transmissió de la política monetària a través dels tipus segueix sense

funcionar adequadament

… i del descens en els tipus d'interès lliures de risc …

Malgrat la reducció en les tensions financeres …

2

3

4

5

6

7

8

mar

-07

jul-0

7

nov-0

7

mar

-08

jul-0

8

nov-0

8

mar

-09

jul-0

9

nov-0

9

mar

-10

jul-1

0

nov-1

0

mar

-11

jul-1

1

nov-1

1

mar

-12

jul-1

2

nov-1

2

mar

-13

Àrea euro Alemanya França Espanya Itàlia

Pàgina 6

Europa decep, incloent el centre de la UEM

Expectatives d’activitat manufacturera PMI manufacturer (50 = sense canvis) Font: Markit

Alemanya registra menors exportacions malgrat la demanda de les economies

emergents

Les menors tensions financeres facilitarien la recuperació si es millorés l'accés al

finançament i es reduís la fragmentació

A França, la incertesa sobre la política impositiva, la consolidació fiscal i l'absència

de reformes redueixen la confiança

A l'àrea de l'euro la recuperació es retarda fins al 2014. El BCE actua i s’ajornen els objectius

fiscals

38

42

46

50

54

58

62

66

38

42

46

50

54

58

62

66

mar

ç-1

1

juny-1

1

set-

11

des-

11

mar

ç-1

2

juny-1

2

set-

12

des-

12

mar

ç-1

3

Itàlia França Alemanya

Pàgina 7

3.33.9

1.82.3

-0.1

1

5.66

-2

0

2

4

6

8

-2

0

2

4

6

8

2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014

Mundo EEUU Zona euro Eagles*

May-13 Feb-13

Creixement global elevat però heterogeni Creixement del PIB (%) *Els països EAGLESs són Xina, Índia, Indonèsia, Brasil, Rússia, Corea, Turquia, Mèxic i Taiwan Font: BBVA Research

Europa es queda enrere

EUA i Xina es mantenen, i Japó millora les seves perspectives

EUA, fortalesa de la demanda privada enfront d'incertesa fiscal

Un món a tres velocitats

Món EUA Zona euro Eagles*

Mai-13 Feb-13

Pàgina 8

Secció 1



Catalunya: dinamisme condicionat a curt termini per ajustos interns més necessaris

Sumari

Pàgina 9

Espanya: creixement del PIB i previsions MICA-BBVA (% t/t) Font: BBVA Research a partir d'INE

Es revisen a la baixa les expectatives sobre 2013

Una major recaiguda de l'economia europea, la fragmentació financera i l'ajust fiscal …

… el que suposa un risc a la baixa del PIB per a 2013

… expliquen una major caiguda en el 4T12 i 1T13 que la prevista …

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

2T0

9

3T0

9

4T0

9

1T1

0

2T1

0

3T1

0

4T1

0

1T1

1

2T1

1

3T1

1

4T1

1

1T1

2

2T1

2

3T1

2

4T1

2

1T1

3

2T1

3

IC al 20% IC al 40%

IC al 60% Estimación puntual

ObservadoObservat

Estimació puntual

Pàgina 10

Es revisen a la baixa les expectatives sobre 2013

Espanya: impacte de la revisió del creixement de la zona euro (pp sobre l'escenari base) Font: BBVA Research

Recaiguda europea

L'activitat a Europa ha caigut més del que s'esperava fa tres mesos …

… malgrat la diversificació de destinacions (reducció en 13pp del pes de la UEM en les

exportacions de béns des de 1999)

… el que es tradueix en unes exportacions lleugerament més febles …

-1,5

-1,3

-1,1

-0,9

-0,7

-0,5

-0,3

-0,1

2013 2014

Exportacions Importacions Demanda Domèstica PIB

Pàgina 11

2014: l’inici de la recuperació

1. Menor estrès financer

La major confiança i menor incertesa es reflecteixen amb retard en l'activitat

econòmica …

… superior en aquells sectors que no es troben afectats per ajustos en marxa

… la millora des de mitjan any anterior significaria un augment del PIB entre 0,4% i

0,8% a un any vista …

Espanya: tensions financeres i creixement Font: BBVA Research

-0.10

-0.05

0.00

0.05

0.10

0.15

0.20

-6.0

-5.0

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

mar

-08

jun-0

8se

p-0

8d

ic-0

8m

ar-0

9ju

n-0

9se

p-0

9d

ic-0

9m

ar-1

0ju

n-1

0se

p-1

0d

ic-1

0m

ar-1

1ju

n-1

1se

p-1

1d

ic-1

1m

ar-1

2ju

n-1

2se

p-1

2d

ic-1

2m

ar-1

3ju

n-1

3se

p-1

3d

ic-1

3

PIB %a/a (excluyendo sector público, construción y serviciosfinancieros)

ITF España (t-2, dcha.)

PIB % a/a (excloent sector públic, construcció i serveis financers)

ITF Espanya (t-2, dreta)

mar-

08

jun-0

8

set-

08

des-

08

mar-

09

jun-0

9

set-

09

des-

09

mar-

10

jun-1

0

set-

10

des-

10

mar-

11

jun-1

1

set-

11

des-

11

mar-

12

jun-1

2

set-

12

des-

12

mar-

13

jun-1

3

set-

13

des-

13

Pàgina 12


Espanya: exportacions i inversió en equip i maquinària (2008=100) Font: BBVA Research a partir d'INE

2. Millora de la inversió privada

Les millors perspectives en la UEM, la continuïtat del creixement de les

exportacions…

… haurien de traduir-se en una recuperació de la inversió del sector privat

… i les menors tensions financeres …

60

70

80

90

100

110

120

130

140

des-

99

des-

00

des-

01

des-

02

des-

03

des-

04

des-

05

des-

06

des-

07

des-

08

des-

09

des-

10

des-

11

des-

12

des-

13

des-

14

Exportaciones de bienes y servicios

Inversión en equipo y maquinaria

Exportacions de béns i serveis

Inversió en equip i maquinària

Pàgina 13


3. Menor impacte negatiu dels ajustos en marxa

AA.PP.: descomposició del dèficit públic excloses les ajudes al sector financer (% PIB) Font: BBVA Research a partir de MINHAP

La consolidació fiscal està funcionant: l'esforç pressupostari al 2012 va ser superior a 4pp

del PIB

Amb tot, queden importants reformes per escometre (AIRF, pensions, CC.LL., SPE), que

incrementin l'eficiència del sector públic

Al 2014 no serà necessari un esforç tan important com al 2013 i 2012

9,0

2,6

4,6

7,0

1,9 2,4

6,5

-0.2 0,6

5,7

0

2

4

6

8

10

12

14

Politicafiscalpasiva

Esfuerzofiscal

Déficit2012


Esfuerzofiscal

Déficit2013


Esfuerzofiscal

Déficit2014

Déficit2011

2012 2013 2014Dèficit 2011

Dèficit 2012

Dèficit 2013

Dèficit 2014

Política fiscal

passiva

Política fiscal

passiva

Política fiscal

passiva

Esforç fiscal

Esforç fiscal

Esforç fiscal

Pàgina 14

Secció 1



Catalunya: dinamisme condicionat a curt termini per ajustos interns més necessaris

Sumari

Pàgina 15

Catalunya va tornar a la recessió l’any 2012

El PIB regional va caure l’any 2012 un 1,0%...

… confirmant la tornada de l'economia a la recessió

Però es manté un diferencial (marginal) positiu amb la mitjana espanyola

Creixement del PIB: 2012 (%) Font: INE i BBVA Research

-3,5

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

Cast

ella-L

a M

an

xa

Ast

úri

es

Extr

em

ad

ura

Rio

ja (

La)

Cast

ella i L

leó

Navarr

a

Mú

rcia

And

alu

sia

Ara

gó

C.

Val

encia

na

País

Basc

Esp

anya

Can

tàb

ria

Mad

rid

Can

àrie

s

Cata

lun

ya

Galíc

ia

Bale

ars

Pàgina 16

And Ara

Ast

Bal

Can

Cnt

CiL CLM

Cat

Ext

Gal

Mad

Mur

Nav

PBas

Rio

Val

ESP

-1,0

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

-1,0 0,0 1,0 2,0 3,0

Cre

cim

iento

del PIB

en 2

01

2:

err

or

de p

redic

ción

Diferencia entre el ajuste fiscal previsto y el realizado en 2012

Ajust fiscal i creixement econòmic Font: BBVA Research a partir d’FMI

Un ajust fiscal menor de l’esperat qüestiona la correcció necessària al 2013 …

L’ajust fiscal ha de continuar, després de l’incompliment de 2012

… i suposa, a futur, un major condicionant en matèria fiscal

La caiguda del PIB va ser una mica menys intensa de l'esperada pel menor ajust fiscal i,…

Cre

ixem

ent

del PIB

201

2:

err

or

de p

redic

ció

Diferència entre l’ajust fiscal previst i el realitzat 2012

Pàgina 17

Despesa real per habitant neta d’interessos (2003=100) Font: A. De la Fuente

Malgrat les retallades, la despesa hauria de ser suficient per mantenir els estàndards

acceptables als serveis bàsics

… mentre els ingressos experimenten una evolució favorable

A Catalunya, els desequilibris actuals s’expliquen bàsicament per l’increment

diferencial de la despesa …

La caiguda del PIB va ser una mica menys intensa de l'esperada pel menor ajust fiscal i,…

100

110

120

130

140

150

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

Mitjana Catalunya

Pàgina 18

Creixement del PIB de Catalunya: sectors no subjectes a reestructuració Font: Font: BBVA Research a partir d’INE

Els sectors en reconversió expliquen pràcticament el 100% de la caiguda del PIB

La correcció de les tensions financeres, clau per recuperar el creixement de l’economia

…, i l’existència d’uns sectors sòlids no subjectes a reestructuració

-0,10

-0,05

0,00

0,05

0,10

0,15

0,20

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

mar

ç-0

8

jul-0

8

nov-0

8

mar

ç-0

9

jul-0

9

nov-0

9

mar

ç-1

0

jul-1

0

nov-1

0

mar

ç-1

1

jul-1

1

nov-1

1

mar

ç-1

2

jul-1

2

nov-1

2

mar

ç-1

3

jul-1

3

PIB (excloent construcció, sector públic i sector financer (a/a, %)

ITF Espanya, T-2, dreta

Pàgina 19

L’any 2013, l’economia tocarà fons

Indicador d’Activitat BBVA Catalunya i creixement del PIB (%) Font: BBVA Research a partir d’ INE

Tant les dades de la comptabilitat trimestral (-0,3% en 1T13 vs. -0,7% en 4T12)

… apunten una millora tot i que encara en un entorn de contracció

... com l’Enquesta BBVA o els indicadors d’activitat del 2T13 resumits en l’IA-BBVA

Catalunya…

-3,7

-3,2

-2,7

-2,2

-1,7

-1,2

-0,7

-0,2

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

mar

ç-1

1

juny-1

1

set-

11

des-

11

mar

ç-1

2

juny-1

2

set-

12

des-

12

mar

ç-1

3

juny-1

3

set-

13

des-

13

IA-B

BV

A

Cre

ixem

ent

del

PIB

PIB Catalunya IA- BBVA (gener) IA-BBVA (maig)

Pàgina 20

L’any 2013, l’economia tocarà fons

Indicador d’Activitat BBVA Catalunya i creixement del PIB (%) * Desviacions normalitzades respecte del terme mitjà històric; sèrie desestacionalitzada Font: BBVA Research a partir d’ INE i Enquesta Activitat Econòmica de Catalunya

Tant les dades de la comptabilitat trimestral (-0,3% en 1T13 vs. -0,7% en 4T12),

…, apunten una millora tot i que encara en un entorn de contracció

..., com l’Enquesta BBVA o els indicadors d’activitat del 2T13 resumits en l’IA-BBVA

Catalunya,…

Por favor, maquetar gráfico

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

mar-

08

des-

08

set-

09

jun-1

0

mar-

11

des-

11

set-

12

Expectatives* Activitat* PIB ( % a/a, Dta.)

Pàgina 21

Creixement acumulat de les exportacions de béns i dels costos laborals unitaris 1T08-4T12 (%) Font: BBVA Research a partir d’INE, Datacomex i Eurostat

El sector exterior tornarà a contribuir positivament al creixement l’any 2013

… mentre es mantinguin els factors que han permès guanys en termes de quota de mercat

Les millores en competitivitat – preu impulsaran part de la dinàmica …

Sector exterior ferm malgrat la conjuntura europea

1. Millora esperada de les exportacions

CAT

AUS

BEL

CY

EE

EU EMU

FIN

FRA

DEU

IRE

ITA

LUX

MT

NLD

PRT

SK

SI

ESP

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

-10 0 10 20

Cre

ixem

ent

de les

export

aci

ons

Creixement dels costos laborals unitaris

Pàgina 22

FR

RU

CAN

JP

IT

EE.UU

FINSUE

GR

DINPT

AT IRL

ALE

ESP

HOL

CAT

-30

-20

-10

0

10

20

30

-50 -45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0

Vari

ació

del

TC

ER

(%

)

Variació de la quota exportadora mundial (%)

Evolució de les quotes mundials d’exportació

Escassa relació entre la competitivitat-preu i les quotes d'exportació

Si els preus relatius de les exportacions s'haguessin comportat com a Alemanya …

Els determinants diferents al preu han estat més importants per explicar les quotes

Variació acumulada de la quota exportadora i dels preus relatius d’exportació Béns i serveis, 1999-2011 (%) Font: BBVA Research a partir de Comissió Europea i OMC

… Espanya hagués augmentat la seva quota mundial en 20pp (un 6% més de PIB) i Catalunya, a l’entorn

de 15 pp


UE: creixement acumulat d’exportacions i cost laboral unitari, 1T08-3T12 (%) (*) (*) Catalunya, dades anuals 2008-2012 Font: BBVA Research a partir d’Eurostat

CAT

AUS

BEL

CY

EE

EU EMU

FIN

FRA

DEU

IRE

ITA

LUX

MT

NLD

PRT

SK

SI

ESP

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

-10 0 10 20

Cre

ixe

me

nt d

e le

s e

xp

ort

acio

ns

Creixement dels costos laborals unitaris

Pàgina 23

Creixement de les exportacions 2012 vs. Contribució al creixement per països Font: BBVA Research a partir de Datacomex

Catalunya ha de continuar amb el procés de diversificació geogràfica

… per mantenir la rellevància del sector exterior

… cap als països que més creixeran en els propers anys ...



EAGLES*

FRA

ALE

IT

POR

UK

SUI

PBA

EUA

BEL

ARG

AUT

JAP

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

-2% 0% 2% 4% 6% 8%

Cre

ixem

ent

any 2

01

2

Contribució al creixement entre 2008 i 2012

Pàgina 24


Catalunya: variables del sector immobiliari l’any 2012 respecte del terme mitjà 2004-2007 Font: BBVA Research a partir de Ministeri de Foment i INE

Correcció molt important pel costat de l’oferta…

Però l’absorció dels desequilibris encara serà lenta

… que hauria d’estar propera al mínim

2. Menor impacte dels ajustos en marxa (I)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

Ocu

paci

óco

nst

rucc

ió

Vendes

Aca

bades

Inic

iades

Catalunya Espanya

Pàgina 25


Compra d’habitatge per part de ciutadans estrangers Font: BBVA Research a partir de Ministeri de Foment

L’ajust de la demanda serà lent …

… però es comencen a veure senyals positius

… amb un excés d’oferta similar al del conjunt d’Espanya …

2. Menor impacte dels ajustos en marxa (I)

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

0

5000

10000

15000

20000

25000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Operacions a Catalunya a/a Catalunya a/a Espanya

Pàgina 26

And

Ara

Ast

Bal

Can

Cnt

CiL

CLM

Cat

ExtGal

Mad

Mur

Nav

PBas Rio

Val

ESP

-1,2

-1,0

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

-2,5 -1,5 -0,5 0,5

Cre

ixem

ent

acum

ula

t del

PIB

2

01

2-2

01

4 (

pre

vis

ió,

%)

Esforç fiscal a realitzar (p.p.) des de tancament de 2012

per assolir l'objectiu de 2014 (1% del PIB)

Les diferències en la intensitat de l’ajust fiscal previst …

… continuaran marcant les diferències entre CC.AA.

… i l’exposició a la demanda externa …


2. Menor impacte dels ajusts en marxa (II)

Espanya: creixement del PIB per CC.AA. (variació terme mitjà anual) Font: BBVA Research a partir d’INE

Pàgina 27


Catalunya: salari real, ocupació i PIB (Variació percentual acumulada, dades CVEC, %) Font: BBVA Research a partir d’INE

La reforma laboral i el II Acord per a l’Ocupació i la Negociació Col·lectiva han

pogut evitar una major caiguda de l’ocupació

Es fan necessàries reformes addicionals al mercat del treball i als de béns i serveis

Amb institucions laborals més adequades a l’inici de la crisi, la destrucció d’ocupació

hauria estat menor

3. Símptomes d’un mercat laboral més eficient

-8

-6

-4

-2

0

2

4

Rem realper ocup.

OcupacióCN

PIB Rem realper ocup.

OcupacióCN

PIB

2009 2012

Pàgina 28

Espanya: creixement del PIB per CC.AA. (variació anual) Font: BBVA Research a partir d’INE


La recuperació de les exportacions, la necessitat de majors ajustos i altres factors

diferencials …

L’any 2014, Catalunya (+0,7%) creixerà per sota de la mitjana espanyola (+0,9%)

And

Ara

Ast

Bal

Can

Cant

CiL

CLM

Cat

Ext

Gal

Mad

Mur

Nav PBas

Rio

Val

ESP

0,3

0,5

0,7

0,9

1,1

1,3

1,5

-2,8 -2,4 -2,0 -1,6 -1,2 -0,8 -0,4 0,0

Pre

vis

ió d

e c

reix

em

ent

any 2

01

4

Previsió de creixement any 2013

… condicionaran el creixement en el curt i mitjà termini a Catalunya

Pàgina 29

Reptes a futur: una finestra d'oportunitat

L'escenari base és sensible a les condicions de finançament als mercats internacionals i persisteixen nombrosos riscos

Europa ha d'avançar cap a una UEM més genuïna. Per a això, són fonamentals els avanços en la unió bancària que s'han de dur a terme al

2013 i els fons per impulsar el creixement

Treballar per consolidar de forma permanent la millora dels mercats i no desaprofitar-la com ha succeït en el passat

Espanya i Catalunya han de redoblar els seus esforços en els ajustos i en les reformes estructurals per augmentar la competitivitat de la seva

economia i continuar atraient inversió estrangera directa

Pàgina 30

Missatges principals

El creixement global es manté fort, encara que s'incrementa la dispersió entre àrees geogràfiques, especialment als països desenvolupats

La unió bancària, la correcció dels ajustos estructurals i el compromís amb les reformes, claus per al creixement a Europa

És necessari que s'aprofiti la finestra d'oportunitat per impulsar les reformes que consolidin la millora de la confiança, compartint amb la societat un full de ruta clar que permeti explicar el procés de canvis que necessiten Espanya i Europa

L'economia catalana tocarà fons l’any 2013, amb una dinàmica trimestral que anirà de menys a més

Els riscos exteriors i els ajustos interiors condicionen el dinamisme de l’economia catalana al 2013. Al 2014, la millora de l'entorn exterior, la reducció dels desequilibris interns i les reformes estructurals donaran suport al creixement

Situació Catalunya

Barcelona, 20 de juny de 2013

Documents

Situació Catalunya · augmenta, especialment entre els països desenvolupats Secció 2 Espanya: tocarà fons l’any 2013. La millora de l'entorn exterior, la reducció dels