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Situación Paraguay 2017
Índice
1. ¿Cómo viene la actividad en la última parte del año?
2. Las previsiones de crecimiento para 2018
3. Tipo de cambio: 2017-2018
4. Precios y política monetaria 2017-2018
5. Los retos de mediano plazo
Situación Paraguay 2017
Mensajes principales
3
1 Luego de la desaceleración
del 2T, los indicadores más
recientes de actividad y
gasto interno señalan que la
economía recupera
dinamismo. Prevemos que
estas tendencias se
mantendrán en la última
parte del año.
2 En este contexto,
nuestra previsión de
crecimiento del PIB
para este año se ubica
en 3,7% (con sesgo al
alza).
3 Para 2018, proyectamos que
la economía se expandirá
3,5%. Esta previsión está
condicionada a un favorable
entorno externo y al inicio de
obras de infraestructura. De
esta forma, la economía
paraguaya seguirá destacando
en la región.
5 El Banco Central ha logrado
mantener la tasa de
inflación interanual en torno
a la meta, y las expectativas
se encuentran ancladas. La
tasa de referencia se sitúa
en 5,25% y no prevemos
cambios en los próximos
meses.
6 A mediano plazo, para
sostener el dinamismo
económico se requerirá
implementar medidas
para impulsar la
productividad y la
competitividad, y para
mejorar el clima para los
negocios.
Proyectamos que el guaraní
se depreciará algo más en los
próximos meses. Ajuste en la
tasa de la FED y precios de
exportación algo más bajos
inducirán tendencia al alza del
tipo de cambio.
4
Situación Paraguay 2017
PIB total (var.% interanual y contribución en puntos porcentuales)
PIB sin agricultura y binacionales (var.% interanual)
5
Luego de la desaceleración del segundo trimestre…
Fuente: BCP y BBVA Research Fuente: BCP y BBVA Research
6,7
2,7
1,9
0,7
1,5
6,3
5,3
3,4
6,7
0,9
I-15 II-15 III-15 IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17
PIB sin binacionales (p.p.) Electricidad y agua (p.p.)
8,0
3,4
0,8
-1,1
-0,5
6,0
5,3
3,4
9,4
1,8
I-15 II-15 III-15 IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17
Situación Paraguay 2017
IMAEP total* (var.% interanual)
6
* Indicador mensual de actividad económica de Paraguay.
Fuente: BCP y BBVA Research
IMAEP sin agricultura y binacionales* (var.% interanual)
* Indicador mensual de actividad económica de Paraguay.
Fuente: BCP y BBVA Research
…los indicadores de actividad y gasto interno más recientes señalan
que la economía recupera dinamismo
1,3
6,7
5,7
3,5
7,7
1,2
3,2
I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17
-0,5
6,0
5,3
3,4
9,4
1,8
5,5
I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17
Situación Paraguay 2017
7
…los indicadores de actividad y gasto interno más recientes señalan
que la economía recupera dinamismo
Fuente: BCP y BBVA Research
ECN: Negocios vinculados a la inversión (var. % interanual)
Formación bruta de capital fijo (var.% interanual)
Fuente: BCP y BBVA Research
Ventas de materiales de construcción, que correlaciona con la formación bruta de capital fijo
(inversión), mostraron una recuperación en el tercer trimestre
11,5
6,7
0,0
-8,0 -8,2
3,7
6,6
19,6
26,4
5,0
I-15 II-15 III-15 IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
I-15 III-15 I-16 III-16 I-17 III-17
Materiales de construcción
Formación bruta de capital fijo
Situación Paraguay 2017
Consumo de los hogares (var.% interanual)
8
ECN: Negocios vinculados al consumo (var. % interanual)
Fuente: BCP y BBVA Research
…los indicadores de actividad y gasto interno más recientes señalan
que la economía recupera dinamismo
Fuente: BCP y BBVA Research
Equipamiento del
hogar
Venta de
vehículos
Hiper, supermercados,
distribuidoras y otros
Indicadores de consumo, como las ventas de vehículos, siguieron mostrando
fortaleza durante el tercer trimestre
2,52,7
0,9
0,1
1,2
1,71,5
2,5
3,5
4,1
I-15 II-15 III-15 IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17
-11
-5 -5
2
15
13
18
I-16 III-16 I-17 III-17
-15
-3
1
910
16
26
I-16 III-16 I-17 III-17
2
1
4
7
98
6
I-16 III-16 I-17 III-17
Situación Paraguay 2017
Exportación de bienes y servicios (var.% interanual real)
9
De otro lado, las exportaciones se moderaron por menores ventas de
energía, tras los niveles record el año previo
Fuente: BCP y BBVA Research Fuente: BCP y BBVA Research
Exportación de energía eléctrica (var. % interanual real)
5,2
-6,8-6,2
3,0
0,0
5,75,3
0,0
8,4
-1,5
I-15 II-15 III-15 IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17
-14
-20
-30
-20
-10
0
10
20
30
I-15 II-15 III-15 IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16 I-17 II-17 III-17
Situación Paraguay 2017
PIB total (var. % interanual)
10
En este contexto, prevemos que la economía paraguaya crecerá 3,7%
en 2017, aunque con un sesgo al alza
Soportes
…
…pero…
En el primer semestre
el PIB creció 3,9%
Mejor desempeño de los sectores
vinculados a la demanda interna
Moderación del dinamismo del
sector de generación de energía
(p) previsión
Fuente: BCP y BBVA Research
4,7
3,0
4,0
3,7
2014 2015 2016 2017(p)
Situación Paraguay 2017
Principales factores que condicionan nuestro escenario base de
proyección
12
Crecimiento mundial Brasil
Argentina
Política monetaria en economías más desarrolladas
Obras de
infraestructura
Gasto consistente
con la regla fiscal
Moderación en niveles
de producción agrícola
Externos Locales
Precio de la soja
Situación Paraguay 2017
2,1 2,2
2017 2018
EE.UU.
6,7 6,0
2017 2018
China
1,5
2018
América del Sur
Crecimiento mundial continúa siendo robusto e incluye a más regiones
3,4 3,4
2017
Mundo
2018
2,2 1,8
2017 2018
Zona Euro
0,6
2017
15
1,5
2018
0,6
2017
Brasil
3,0
2018
2,8
2017
Argentina
Fuente: BBVA Research
Situación Paraguay 2017
Brasil: una recuperación cíclica tras la recesión.
El PIB debería crecer 0,6% en 2017 y 1,5% en 2018
La situación fiscal y el ruido político
impiden un mayor optimismo con
respecto al crecimiento. Con todo, los
datos recientes sugieren que la
recuperación podría ser más fuerte que
lo esperado
La recuperación de la economía la
están liderando el consumo privado y
las exportaciones. La baja inflación, la
política monetaria más laxa y la mejora
gradual del mercado laboral apoyarán al
consumo privado. Los términos de
intercambio más elevados, un tipo de
cambio más favorable y la mayor
demanda global seguirán estimulando
las exportaciones
La inflación, actualmente en 2,5%, debe
alcanzar 3,2% en 2017 y el 4,3% en
2018. Estos niveles relativamente bajos
crean margen para una política
monetaria más acomodaticia: los tipos
SELIC deben converger pronto a 7,0% 14
Brasil: Crecimiento del PIB y de sus componentes (%)
-15,0
-12,5
-10,0
-7,5
-5,0
-2,5
0,0
2,5
5,0
7,5
PIB Inversión Consumoprivado
Consumopúblico
Exp Imp
2016 2017 (p) 2018 (p)
(p) previsiones.
Fuente: BBVA Research e IBGE
Situación Paraguay 2017
Una recuperación estructural de Brasil parece improbable en el corto
plazo, principalmente por la situación política
Las señales recientes de respaldo del
Congreso al Presidente Temer
aumentan la probabilidad de que
logrará terminar su mandato, que va
hasta el cierre de 2018. Con todo,
solo el 3% de la población aprueba el
actual gobierno
Antes de 2019 difícilmente se
aprobará una reforma de la seguridad
social ambiciosa (fundamental para
garantizar la solvencia fiscal del país)
así como otras reformas necesarias
para aumentar el PIB potencial del
país (actualmente alrededor de 2%)
El gobierno que emerja de las
elecciones de oct-18 podría tener el
apoyo suficiente para adoptar las
necesarias reformas. Sin embargo, la
incertidumbre sobre el perfil del
próximo gobierno es todavía muy alta
15
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
jun-1
5
ag
o-1
5
oct-
15
dic
-15
feb
-16
ab
r-1
6
jun-1
6
ag
o-1
6
oct-
16
dic
-16
feb
-17
ab
r-1
7
jun-1
7
ag
o-1
7
Índice de tensiones políticas en Brasil de BBVA Research (media móvil de los últimos siete días)
Fuente: BBVA Research
inicio formal del
proceso de destitución
de Rousseff
noticia de grabación
en que Temer supuestamente
avala sobornos
Situación Paraguay 2017
16
Argentina: se consolida la mejora de la actividad económica, pero la
inflación cae más lentamente de lo esperado
Indicadores de actividad (var. % a/a)
Se afianza el crecimiento y se generaliza a más sectores. El crecimiento será cercano a 3% en 2018, por
segundo año consecutivo, impulsado principalmente por la inversión.
La inflación se mantiene fuera de meta con cierto estancamiento de la subyacente y lleva al BCRA a
endurecer aún más su política monetaria.
La lenta consolidación fiscal (-1% del PIB) por año y el financiamiento externo del déficit presiona hacia la
apreciación del peso y refuerza la necesidad de reformas estructurales para mejorar la competitividad
IPC-Nacional, metas Banco Central y expectativas (var. % a/a)
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene
Fe
b
Ma
r
Abr
Ma
y
Jun
Jul
Ago
2017
PIB (indice EMAE)
Industria (índice EMI)
Construcción (índice Construya)
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
ab
r.-1
7
jun
.-17
ag
o.-
17
oct.-1
7
dic
.-1
7
feb
.-18
ab
r.-1
8
jun
.-18
ag
o.-
18
oct.-1
8
dic
.-1
8
feb
.-19
ab
r.-1
9
jun
.-19
ag
o.-
19
oct.-1
9
dic
.-1
9
Rango metas BCRA IPC INDEC, estimado BBVA
Expectativas mercado (REM)
Fuente: Indec, Banco Central y BBVA Research Fuente: Indec y BBVA Research
Situación Paraguay 2017
Economía paraguaya muestra sensibilidad importante a cambios
macroeconómicos en Brasil y Argentina
17
FMI: el efecto acumulado en 8
trimestres en el PIB paraguayo de 1
punto porcentual de menor crecimiento
en Brasil es 0,4
En línea con el FMI, según nuestras estimaciones, un
aumento de un punto porcentual del crecimiento del PIB de
Brasil genera una expansión de entre 4 y 5 décimas de
punto porcentual del crecimiento del PIB en Paraguay
Impactos en la economía paraguaya1 (puntos porcentuales)
1/ Impactos acumulados en un año.
Fuente: FMI. Temas seleccionados, "Paraguay: la importancia de los efectos de contagio". Febrero 2015 y
BBVA Research (Situación Paraguay. Segundo Semestre 2015)
PIB Tipo de cambio
…un aumento de 1 p.p. en el
crecimiento
…una apreciación real del 10% del
(real/peso) frente al Guaraní
Brasil 0,5 0,4
Argentina 0,4 N.A.
Situación Paraguay 2017
Mercados financieros globales aún favorecerán a economías
emergentes… aunque cada vez menos…
18
FED
BCE
Normalización del
balance a partir de
octubre y próxima subida
de tasa de interés en
diciembre, con dos
adicionales en 2018
Reducción de compras
de deuda para 2018,
pero no se esperan
subidas de tasas de
interés antes de mediados
de 2019
• En EE.UU., por la moderación de la
inflación y el cambio esperado en el
FOMC en 2018
• En la Eurozona, sesgo hacia un
tapering más gradual (fortaleza del
euro) y un retraso del ciclo de subidas
de tipos (baja inflación)
Incertidumbre alta:
Bancos centrales avanzan hacia una normalización muy gradual
Situación Paraguay 2017
19
Petróleo Brent (USD/barril)
¿Precios de metales, y en particular el de la soja?
Precio de la soja (USD/tonelada)
El precio del petróleo y de la soja mantiene la perspectiva de hace unos
meses de convergencia gradual hacia los niveles de equilibrio de largo plazo
Fuente: Bloomberg y BBVA Research Fuente: Bloomberg y BBVA Research
300
350
400
450
500
550
I-14 IV-14 III-15 II-16 I-17 IV-17 III-18 II-19 I-20 IV-2030
40
50
60
70
80
90
100
110
I-14 IV-14 III-15 II-16 I-17 IV-17 III-18 II-19 I-20 IV-20
Situación Paraguay 2017
Moderación en niveles de
producción agrícola (normalización de la campaña sojera)
Infraestructura y gasto público
consistente con la regla
Infraestructura
Gasto
público
a
b
20
Localmente…
Prod. Soja: rendimiento medio por hectárea (TM por hectárea)
2,6
2,9
2,0
1,4
2,4
1,4
2,5
2,8
3,1
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
¿Se mantendrán?
13%
11%
Fuente: CAPECO y BBVA Research
Situación Paraguay 2017
Paraguay: proyectos de infraestructura aprobados o en estudio* (USD millones)
21
Se asume que continuará el dinamismo de las obras públicas.
Ejecución de grandes proyectos darían impulso adicional
*Además, existen proyectos de Iniciativa Privada, pero hasta ser declarados de Interés Público son de carácter
confidencial acorde al art. 51 de la Ley 5.102/13
Fuente: DNCP
Se suman a los proyectos
públicos que ya están en
marcha (mejoramiento de
rutas, carreteras, etc.)
La infraestructura genera
importantes externalidades
positivas sobre los niveles
de productividad
A
Iniciativa pública Estado
Monto
(USD millones)
%
del PIB
Total 2 845 10,2
Ruta 2 y 7 Contrato firmado 507 1,8
Ampliación y mejoramiento
del aeropuerto
Internacional
Silvio Pettirossi
Aprobado y en
evaluación de
ofertas
132 0,5
Hidrovía, Ruta 1 y 6,
Saneamiento Alto Paraná En estudio 2 206 7,9
Situación Paraguay 2017
Resultado fiscal (% del PIB)
Deuda pública (% del PIB)
22
(p) previsiones.
Fuente: BCP y BBVA Research
Proyectamos déficit fiscales en línea con la meta, y un incremento
sostenible del ratio de la deuda pública B
(p) previsiones.
Fuente: BCP y BBVA Research
1,0
-1,7
-1,7
-1,1
-1,8
-1,4-1,5
-1,5
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(p) 2018(p)
11
15 14
18
20
2323 23
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(p) 2018(p)
Situación Paraguay 2017
4,7
3,0
4,0
3,73,5
2014 2015 2016 2017 2018
Estimamos que el PIB crecerá alrededor de 3,5% en 2018, con lo que la
economía paraguaya se mantendrá entre las más dinámicas de la región
PIB y Demanda interna (var. % interanual)
23
PIB (var. % interanual)
Demanda interna (excluye la variación de inventarios)
Proyección
Fuente: BBVA Research Fuente: BBVA Research
20
18
2017
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0
Brasil
Chile
Colombia
Argentina
Paraguay
Perú
Situación Paraguay 2017
Por el lado del gasto, destacará el desempeño de la demanda interna
PIB el lado del gasto (var. % interanual, puntos porcentuales)
Demanda interna (contribución, puntos porcentuales)
Consumo Inversión
De
ma
nd
a in
tern
a
De
ma
nd
a e
xte
rna
24
Demanda Externa
(contribución, puntos porcentuales) Exportaciones Importaciones
Avance gradual en la
construcción de
principales proyectos
de infraestructura. Una
ejecución más rápida
induciría un mayor
crecimiento.
Fuente: BCP y BBVA Research
0
1
2
3
4
5
14 15 16 17 18
0
1
2
3
4
5
14 15 16 17 18
0
2
4
6
8
10
14 15 16 17 18
-1
0
1
1
2
2
3
14 15 16 17 18-2
-1
0
1
2
3
4
5
14 15 16 17 18-6
-4
-2
0
2
4
6
14 15 16 17 18
Situación Paraguay 2017
Principales riesgos sobre las previsiones
25
Brasil
FED
Moderación más rápida
en niveles de
producción agrícola
Año electoral
Retrasos en la
construcción de proyectos
de infraestructura
Externos Locales
China
Situación Paraguay 2017
El guaraní se ha mantenido relativamente estable, en un entorno con
superávit comercial
27
Tipo de cambio (USDPYG)
Paraguay: balanza comercial (USD miles de millones, anualizado)
Fuente: Bloomberg Fuente: BCP
14
11 11
1212
11
9
11
III-13 III-14 III-15 III-16 III-17
Exportaciones Importaciones
4.000
4.200
4.400
4.600
4.800
5.000
5.200
5.400
5.600
5.800
6.000
ene-14 oct-14 jul-15 abr-16 ene-17 oct-17
Situación Paraguay 2017
4.669
5.768
5.522
5.718
5.487
5.634
dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18
Hacia adelante, proyectamos que el tipo de cambio mostrará una ligera
tendencia al alza
28
Tipo de cambio (USDPYG)
2017
2018
5 800
5 800
5 900
5 700
-0,3%
2,2%
Diferencial de inflación Inflación más alta que EE.UU
Diferencial con tasas se reduce FED eleva tasa de política
Holgado saldo de RIN Adecuado nivel de liquidez en moneda
extranjera del BCP
Fuente: BCP y BBVA Research
Situación Paraguay 2017
Inflación: en un escenario sin presiones de demanda y con expectativas
ancladas, inflación se mantendrá en torno a la meta
Inflación total (var. % interanual IPC)
Expectativas e inflación subyacente (%)
30 Fuente: BCP y BBVA Research Fuente: BCP y BBVA Research
4,2
5,2
1,9
3,6
2,9
4,9
4,0
4,2
3,0
2,5
2,0
7,0
6,5
6,0
dic-14 jun-15 dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 jun-18 dic-18
Proyección
4,5
4,0
4,5
2,5
2,0
6,5
6,0
3,73,8
oct-16 ene-17 abr-17 jul-17 oct-17
Expectativa 2017 Expectativa 2018
Inflación subyacente
Situación Paraguay 2017
Política monetaria: Banco Central en modo de pausa en los
próximos meses
Tasa de interés de referencia (%)
31 Fuente: BCP y BBVA Research
5,75
6,00
5,505,25 5,25
2,6
1,21,0
dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 jun-18 dic-18
Tasa de referencia Tasa de interés real expost
Proyección Inflación y expectativas
están dentro del rango meta
Presiones cambiarias Acotadas
Crecimiento alrededor
del potencial
Situación Paraguay 2017
PIB potencial: aporte al crecimiento (puntos porcentuales)
33
El crecimiento potencial podría declinar en los próximos años por
menor aporte de la productividad
* PTF: Productividad total de los factores
Fuente: BCP y BBVA Research
0
1
1
2
2
3
3
4
4
5
5
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
Capital Trabajo Capital humano Productividad
Proyección
*
Situación Paraguay 2017
Paraguay: Índice de Competitividad Global
2017-2018 por pilares1
(Ranking sobre 137 países)
34
¿Dónde se deben realizar mejoras?
1/ Flechas indican cambios respecto al reporte anterior (Índice de Competitividad Global
2017-2018 sobre 138 países).
Fuente: WEF y BBVA Research
Mercosur: Índice de Competitividad Global
2017-20181 (Ranking sobre 137 países)
1/ Flechas indican cambios más resaltantes respecto al reporte anterior (Índice
de Competitividad Global 2017-2018 sobre 138 países).
Fuente: WEF y BBVA Research
127
112
92
80
76
Venezuela
Paraguay
Argentina
Brasil
Uruguay
+3
+5
+12
+1
-3
42
82
87
86
103
104
107
106
114
118
131
127
112
Entorno macroeconómico
Desarrollo del mercado financiero
Tamaño del mercado
Eficiencia del mercado de bienes
Preparación tecnológica
Salud y educación primaria
Educación superior y capacitación
Eficiencia del mercado laboral
Sofisticación de negocios
Infraestructura
Instituciones
Innovación
Índice Global de competitividad
+18
+5
+5
+5
-10
+4
Situación Paraguay 2017
1. Instituciones
2. Infraestructura
3. Entorno macroeconómico
4. Salud y educación primaria
5. Educación superior y capacitación
6. Eficiencia del mercado de bienes
7. Eficiencia del mercado laboral
8. Desarrollo del mercado financiero
9. Preparación tecnológica
10. Tamaño del mercado
11. Sofisticación de negocios
12. Innovación
Paraguay Alianza del Pacífico
7
0
Índice de Competitividad Global 2017-2018 (Índice entre 1 "peor" y 7 "mejor“)
35
¿Dónde se deben realizar mejoras?: infraestructura y educación
Fuente: World Economic Forum y BBVA Research
Situación Paraguay 2017
Pilares del índice de competitividad: seleccionados (Ranking)
36
¿Dónde se deben realizar mejoras?: Infraestructura
Indicadores
Ranking
(sobre 137 países)
1er Pilar: Infraestructura 118
Calidad de la infraestructura global 124
Calidad de las carreteras 131
Calidad de la infraestructura ferroviaria n/a
Calidad de la infraestructura portuaria 100
Calidad de la infraestructura de transporte aéreo 132
Disponibilidad de asientos de aerolineas km/semana 109
Calidad del suministro eléctrico 119
Suscriptores a telefonía móvil 100
Líneas telefónicas fijas 95
Rezago en
infraestructura
de transporte
Fuente: World Economic Forum y BBVA Research
Situación Paraguay 2017
37
¿Dónde se deben realizar mejoras?: Educación
Pilares del índice de competitividad: seleccionados (Ranking)
Indicadores
Ranking
(sobre 137 países)
5to Pilar: Educación superior y capacitación 107
Matrículas en educación secundaria 94
Matrículas en educación superior 78
Calidad del sistema educativo 135
Calidad de la enseñanza de matemáticas y ciencias 136
Calidad de las escuelas de gestión 126
Acceso a Internet en las escuelas 117
Disponibilidad de servicios de investigación y formación 128
Actividades de formación del personal 115
Rezago en
la calidad
Fuente: World Economic Forum y BBVA Research
Situación Paraguay 2017
WEF 2017: Factores más problemáticos para hacer negocios en Paraguay (% del total de respuestas)
38
Se requieren medidas para reforzar productividad y competitividad
Fuente: World Economic Forum y BBVA Research
3
3
4
4
4
4
6
10
13
13
14
18
Regulaciones laborales restrictivas
Salud pública deficiente
Inestabilidad gubernamental
Crimen y robo
Insuficiente capacidad para innovar
Mala ética laboral
Inestabilidad política
Acceso a financiamiento
Burocracia gubernamental ineficiente
Suministro inadecuado deinfraestructura
PEA inadecuadamente educada
Corrupción
Situación Paraguay 2017
Paraguay: Doing Business por categorías (Ranking sobre 190 países)
39
¿Dónde se deben realizar mejoras?: Mejorar el clima de negocios
Mercosur: Doing Business 2018 (Ranking sobre 190 países)
Fuente: Banco Mundial y BBVA Research Fuente: Banco Mundial y BBVA Research
188
152
125
117
108
94
Venezuela
Bolivia
Brasil
Argentina
Paraguay
Uruguay
70
72
75
100
104
120
122
127
138
146
108
Cumplimiento de contratos
Manejo de permisos deconstrucción
Registro de propiedades
Resolución de la insolvencia
Obtención de Electricidad
Comercio transfronterizo
Obtención de crédito
Pago de impuestos
Protección de los inversionistasminoritarios
Apertura de un negocio
Facilidad de hacer negocios
Situación Paraguay 2017
Además, existen otros factores que se podrían aprovechar para
apuntalar el crecimiento
40
*1/ Población dependiente (menores de 14 años y mayores de 65 años) sobre población en
edad de trabajar (mayores a 14 años y menores a 65 años)..
Fuente: DGEEC. Encuesta Permanente de Hogares 2010-2015
Tasa de dependencia (%)
Oportunidad para
crecimiento sostenido
...la adopción de políticas
que incentiven la
inversión productiva
Sin embargo, los
beneficios están
condicionados a…
75
57
54
2000 2005 2010 2015 2020 2025
“Bono
demográfico”
Situación Paraguay 2017
Mensajes principales
41
1 Luego de la desaceleración
del 2T, los indicadores más
recientes de actividad y
gasto interno señalan que la
economía recupera
dinamismo. Prevemos que
estas tendencias se
mantendrán en la última
parte del año.
2 En este contexto,
nuestra previsión de
crecimiento del PIB
para este año se ubica
en 3,7% (con sesgo al
alza).
3 Para 2018, proyectamos que
la economía se expandirá
3,5%. Esta previsión está
condicionada a un favorable
entorno externo y al inicio de
obras de infraestructura. De
esta forma, la economía
paraguaya seguirá destacando
en la región.
5 El Banco Central ha logrado
mantener la tasa de
inflación interanual en torno
a la meta, y las expectativas
se encuentran ancladas. La
tasa de referencia se sitúa
en 5,25% y no prevemos
cambios en los próximos
meses.
6 A mediano plazo, para
sostener el dinamismo
económico se requerirá
implementar medidas
para impulsar la
productividad y la
competitividad, y para
mejorar el clima para los
negocios.
Proyectamos que el guaraní
se depreciará algo más en los
próximos meses. Ajuste en la
tasa de la FED y precios de
exportación algo más bajos
inducirán tendencia al alza del
tipo de cambio.
4
Situación Paraguay 2017
Proyecciones macroeconómicas para 2017 y 2018
43
2012 2013 2014 2015 2016 2017(e) 2018(p)
PIB (% a/a) -1,2 14,0 4,7 3,0 4,0 3,7 3,5
Consumo Privado (% a/a) 2,8 4,6 3,7 1,5 1,7 3,7 4,2
Consumo Público (% a/a) 21,0 3,5 4,2 4,3 -2,8 1,9 2,8
Inversión (% a/a) -13,5 20,2 11,0 1,2 6,4 7,2 3,1
Inflación (% a/a, fdp) 4,0 3,7 4,2 3,1 3,9 4,0 4,2
Tipo de cambio (vs. USD, fdp) 4 276 4 603 4 669 5 768 5 718 5 700 5 830
Tasas de interés (%, fdp) 0,00 6,00 6,75 5,75 5,50 5,25 5,25
Resultado Fiscal (% PIB) -1,7 -1,7 -1,1 -1,8 -1,4 -1,5 -1,5
Cuenta Corriente (% PIB) -1,2 2,1 0,1 -1,0 1,7 0,3 -0,2
(e) estimado. (p) proyectado.
Fecha de cierre de previsiones: 10 de noviembre de 2017.
Fuente: BCP y BBVA Research
Situación Paraguay 2017
45
Este informe ha sido elaborado por la unidad de Perú Economista Jefe de Perú Hugo Perea
+51 1 2112042
BBVA-Research Jorge Sicilia Serrano
Análisis Macroeconómico
Rafael Doménech
Escenarios Económicos Globales
Miguel Jiménez
Mercados Financieros Globales
Sonsoles Castillo
Modelización y Análisis de Largo
Plazo Global
Julián Cubero
Innovación y Procesos
Oscar de las Peñas
Sistemas Financieros y Regulación
Santiago Fernández de Lis
Coordinación entre Países
Olga Cerqueira
Regulación Digital
Álvaro Martín
Regulación
María Abascal
Sistemas Financieros
Ana Rubio
Inclusión Financiera
David Tuesta
España y Portugal
Miguel Cardoso
Estados Unidos
Nathaniel Karp
México
Carlos Serrano
Oriente Medio, Asia y
Geopolítica
Álvaro Ortiz
Turquía
Álvaro Ortiz
Asia
Le Xia
América del Sur
Juan Manuel Ruiz
Argentina
Gloria Sorensen
Chile
Jorge Selaive
Colombia
Juana Téllez
Perú
Hugo Perea
Venezuela
Julio Pineda
Francisco Grippa
Yalina Crispin
Vanessa Belapatiño
Ismael Mendoza
Marlon Broncano
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