SKRIPSI - digilib.uns.ac.id/Analisis... · dunia, harga emas dunia ... the price of gold and oil prices on stock price index (IHSG) ... Kegiatan investasi adalah kegiatan menanamkan

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

i

ANALISIS PENGARUH NILAI TUKAR RUPIAH, JUMLAHUANG

BEREDAR, SUKU BUNGA, INFLASI, HARGA MINYAK DUNIA,

HARGA EMAS DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM

GABUNGAN (IHSG) PERIODE 2004-2011

SKRIPSI

Diajukan sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1) pada Program Sarjana Fakultas Ekonomi

Universitas Sebelas Maret

Disusun Oleh :

AHMAD SAMI (F1210004)

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA

2012


commit to user

ii


commit to user

iii


commit to user

iv

MOTTO DAN PERSEMBAHAN

“Apabila engkau telah selesai dengan sebuah prestasi, maka hendaklah engkau tegak berdiri untuk menciptakan prestasi-

prestasi baru, dan kepada Allah hendaknya engkau sandarkan seluruh harapan”

(Qs. Al Maidah ayat 35)

”Cintailah seseorang sekedar seja, sebab mungkin suatu saat kelak orang itu akan benci. Dan benci seseorang itu sekedarnya saja,

sebab mungkin suatu saat kelak orang itu menjadi orang yang kau sukai”

(Sabda Rosulullah)

”Dengan ilmu kehidupan menjadi mudah, dengan ini kehidupan menjadi halus, dengan agama hidup menjadi terarah dan

termakna”

(HA. Mukti Ali)

SKRIPSI INI DIPERSEMBAHKAN UNTUK:

· My Beloved Mom and Dad

· My Family

· All of My Friends


commit to user

v


commit to user

vi

KATA PENGANTAR

Puji syukur ke hadirat Tuhan YME atas rahmat dan anugerahNya sehingga

penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Analisis pengaruh nilai

tukar rupiah, jumlah uang beredar, suku bunga, inflasi, harga minyak

dunia, harga emas dunia terhadap indeks harga saham gabunga (IHSG)

periode 2004-2011, sebagai salah satu syarat menyelesaikan program sarjana (S1)

pada Fakultas Ekonomi UniversitasSebelas Maret Surakarta.

Penulis sangat menyadari bahwa skripsi ini dapat terselesaikan dengan

baik tidak terlepas dari bantuan, bimbingan, petunjuk, saran serta fasilitas dari

berbagai pihak. Dengan demikian, pada kesempatan ini dengan kerendahan hati

penulis mengucapkan terima kasih kepada:

1. Dr. Wisnu Untoro, M.S. selaku Dekan Fakultas EkonomiUniversitas

Sebelas Maret Surakarta.

2. Dr. Hunik Sri Huning S., M.Si. selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas

EkonomiUniversitas Sebelas Maret Surakarta.

3. Reza Rahardian S.E., M.Si. selaku Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas

EkonomiUniversitas Sebelas Maret Surakarta.

4. Heru Agustanto,S.E.,M.E. selaku pembimbing yang telah memberikan

saran, waktu, dan bimbingan bagi penulis dalam penyusun skripsi ini.

5. Amina sukma dewi, S.E, M.Si. selaku Pembimbing Akademik.

6. Abi dan mama untuk semua kesabaran, dukungan, doa, pengorbanan dan

kasih sayang selama ini, sehingga penulis dapat terus berkarya dan

mewujudkan setiap cita-cita.


commit to user

vii

7. Kakak dan adikku Kamal, Iin, Mira, Rima untuk semua doa dan

dukungan yang telah diberikan selama ini.

8. Keluarga besarku untuk semua dukungan selama ini

9. Best friends: Rinto , Andre, Rosi dan teman-teman lainnya yang tidak

dapat disebutkan satu persatu.

10. Teman-teman Seperjuangan Manajemen Transfer 2010 .

11. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu yang telah

membantudalam penyusunan skripsi ini

Penulis telah berusaha menyusun skripsi ini dengan sebaik

mungkin,namun penulis sadar bahwa manusia tidak lepas dari kekurangan

dan kesalahan. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak.

Surakarta, 19 November 2012

Penulis


commit to user

viii

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL .......................................................................................... i

HALAMAN PERSETUJUAN........................................................................... ii

HALAMAN PENGESAHAN KELULUSAN UJIAN...................................... iii

MOTTO DAN PERSEMBAHAN.......................................................................iv

ABSTRAK...........................................................................................................v

ABSTRACT. .........................................................................................................vi

KATA PENGANTAR ...................................................................................... vii

DAFTAR TABEL ............................................................................................. xi

DAFTAR GAMBAR......................................................................................... xii

DAFTAR LAMPIRAN...................................................................................... xii

BAB I PENDAHULUAN ...................................................................................1

Latar Belakang........................................................................................1

Rumusan Masalah...................................................................................5

Tujuan dan Manfaat Penelitian ..............................................................6

BAB II TELAAH PUSTAKA .............................................................................8

Landasan Teori .......................................................................................8

Penelitian Terdahulu ..............................................................................25

Kerangka Pemikiran...............................................................................29

Hipotesis ................................................................................................30

BAB III METODOLOGI PENELITIAN. ...........................................................31

Variabel Penelitian dan Definisi Variabel ............................................31

Jenis dan Sumber Data ...........................................................................33

Metode Pengumpulan Data ....................................................................34


commit to user

ix

Metode Analisis .....................................................................................48

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN .............................................................55

Deskripsi Obyek Penelitian ....................................................................41

Hasil Analisis Data................................................................................44

Pembahasan ..........................................................................................51

BAB V PENUTUP..............................................................................................57

Kesimpulan............................................................................................55

Saran......................................................................................................56

DAFTAR PUSTAKA..........................................................................................57

LAMPIRAN........................................................................................................59


commit to user

x

DAFTAR TABEL

Tabel 4.1 Statistik deskritif.................................................................................43

Tabel 4.2 uji normalitas......................................................................................44

Tabel 4.3 Hasil Uji Durbin-Watson ...................................................................45

Tabel 4.4Hasil Uji Heterokedastisitas.................................................................46

Tabel 4.5 Hasil Pengujian Multikolinearitas.......................................................47


commit to user

xi

DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran . ....................................................................29


commit to user

xii

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Daftar data variabel…..…………………………………………59

Lampiran 2 Hasil Pengujian Regresi Linier………………………………….65


commit to user

ANALISIS PENGARUH NILAI TUKAR RUPIAH,JUMLAH UANG BEREDAR,SUKU BUNGA,INFLASI,HARGA MINYAK DUNIA,HARGA

EMAS DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN(IHSG)PERIODE 2004-2011

ABSTRAK

AHMAD SAMI F1210004

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh variabel kurs rupiah, jumlah uang beredar, suku bunga, inflasi, harga emas dunia dan harga minyak dunia terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG) Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linier berganda dengan metode ordinary least square (OLS) dan menggunakan program SPSS 16 dan Microsoft Excel 2007, sebelum dilakukan analisis data di uji dulu mengenai autokorelasi, multikolinearitas, heterokedastisitas, dan normalitas. Untuk mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen digunakan analisis linier berganda dengan pengujian nilai F dan nilai t. Hasil uji F dengan tingkat signifikansi 5% yang menunjukan kurs rupiah, jumlah uang beredar, tingkat suku bunga, dan tingkat inflasi, harga minyak dan harga emas berpengaruh secara simultan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Sedangkan hasil uji t secara parsial dengan tingkat signifikansi 5% menunjukan variabel kurs rupiah, harga minyak dunia jumlah uang beredar dan haga emas dunia berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham gabungan . Variabel jumlah uang beredar harga minyak duniadan harga emas dunia berpengaruh positif dan variabel nilai tukar, berpengaruh negatif..

Keyword : IHSG, Kurs Rupiah, jumlah uang beredar, Tingkat suku Bunga, tingkat Inflasi, harga minyak dunia, harga emas dunia


commit to user

ANALYSIS IMPACT OF RUPIAH EXCHANGE RATE, MONEEY SUPPLY, INTEREST RATE, INFLATION, WORLD OIL PRICE, WORLD GOLD PRICEON INDEX PRICE STOCK JOINT (IHSG) PERIOD 2004-2011

ABSTRACT

AHMAD SAMI F1210004

This study aimed to analyze the effect of variable exchange rate, money supply, interest rates, inflation, the price of gold and oil prices on stock price index (IHSG)

The analytical tool used in this study is multiple linear regression with ordinary least square method (OLS) and using SPSS 16 and Microsoft Excel 2007, prior to the analysis of data in first test of the autocorrelation, multicollinearity, heterocedastisity, and normality. To determine the effect of independent variables on the dependent variable linear regression analysis was used to test the value of F and t values. The results of the F test with a significance level of 5%, which shows the exchange rate, money supply, interest rates, and inflation rates, oil prices and gold prices simultaneously influence the Composite Stock Price Index. While the results of the partial t test with significance level of 5% indicates a variable exchange rate, oil prices and the money supply gold haga significant effect on stock price index. Variables in the money supply of oil prices world and positively influence the world price of gold and exchange rate variabel negatif effect.

Keyword: IHSG, Rupiah exchange rate, money supply, interest rate , inflation, oil prices, gold prices


commit to user 1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar belakang masalah

Pasar modal merupakan salah satu instrumen ekonomi dewasa ini yang

mengalami perkembangan sangat pesat. Pasar modal merupakan indikator

kemajuan perekonomian suatu negara serta menunjang ekonomi negara yang

bersangkutan (Robert Ang, 1997). Pasar Modal memiliki peran penting bagi

perekonomian suatu negara karena pasar modal menjalankan dua fungsi, yaitu

pertama sebagai sarana bagi pendanaan usaha atau sebagai sarana bagi perusahaan

untuk mendapatkan dana dari masyarakat pemodal atau investor (Suad Husnan,

2001). Dana yang diperoleh dari pasar modal dapat digunakan untuk

pengembangan usaha, ekspansi, penambahan modal kerja dan lain-lain. Kedua

pasar modal menjadi sarana bagi masyarakat untuk berinvestasi pada instrumen

keuangan seperti saham, obligasi, reksadana,dan lain-lain. Dengan demikian,

masyarakat dapat menempatkan dana yang dimilikinya sesuai dengan

karakteristik keuntungan dan risiko masing-masing instrumen keuangan di atas.

Kegiatan investasi adalah kegiatan menanamkan modal baik langsung

maupun tidak langsung dengan harapan pada waktunya nanti pemilik modal

mendapatkan sejumlah keuntungan dari hasil penanaman modal tersebut (M

Samsul,2008). Bagi para investor, melalui pasar modal dapat memilih obyek

investasi dengan beragam tingkat pengembalian dan tingkat risiko yang dihadapi,


commit to user 2

sedangkan bagi para penerbit (issuers atau emiten) melalui pasar modal dapat

mengumpulkan dana jangka panjang untuk menunjang kelangsungan usaha.

Pasar modal merupakan salah satu alat penggerak perekonomian di suatu

negara, karena pasar modal merupakan sarana pembentuk modal dan akumulasi

dana jangka panjang yang diarahkan untuk meningkatkan partisipasi masyarakat

dalam penggerakan dana guna menunjang pembiayaan pembangunan nasional.

Selain itu, pasar modal juga merupakan representasi untuk menilai kondisi

perusahaan di suatu negara, karena hampir semua industri di suatu Negara

terwakili oleh pasar modal. Pasar modal yang mengalami peningkatan (bullish)

atau mengalami penurunan (bearish) terlihat dari naik turunnya harga harga

saham yang tercatat yang tercermin melalui suatu pergerakan indeks atau lebih

dikenal dengan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

Banyak faktor yang dapat mempengaruhi Indeks Saham antara lain

perubahan tingkat suku bunga bank sentral, keadaan ekonomi global, tingkat

harga energi dunia, kestabilan politik suatu negara, dll (Blanchard,2006). Selain

faktor tersebut, perilaku investor sendiri juga akan memberi pengaruh terhadap

pergerakan Indeks Saham. Penelitian yang dilakukan adjasi,charles(2009)

menunjukan bahwa tingakat suku bunga memberikan dampak signifikan terhadap

indek harga saham.

Di Indonesia kebijakan tingkat suku bunga dikendalikan secara langsung

oleh Bank Indonesia melalui BI rate. BI Rate merupakan respon bank sentral

terhadap tekanan inflasi ke depan agar tetap berada pada sasaran yang telah

ditetapkan. Perubahan BI rate sendiri dapat memicu pergerakan di pasar saham


commit to user 3

Indonesia. Penurunan BI rate secara otomatis akan memicu penurunan tingkat

suku bunga kredit maupun deposito. Bagi para investor, dengan penurunan tingkat

suku bunga deposito,akan mengurangi tingkat keuntungan yang diperoleh bila

dana yang mereka miliki diinvestasikan dalam bentuk deposito.

Selain tingkat suku bunga BI, energi juga memegang salah satu peran

penting dalam perekonomian Indonesia. Hal ini dilatarbelakangi bahwa di Bursa

Efek Indonesia, nilai kapitalisasi perusahaan tambang yang tercatat di IHSG

mencapai 13,9% (www.idx.co.id). Selain itu berdasarkan data Bursa Efek

Indonesia (BEI) per 17 Desember 2009, transaksi perdagangan saham didominasi

oleh sektor pertambangan sekitar 39,7%. Hal ini mengakibatkan kenaikan harga

minyak dunia akan mendorong kenaikan harga saham perusahaan tambang. Hal

ini tentunya akan mendorong kenaikan IHSG. Penelitian yang dilakukan oleh

Lutz Kilian dan Cheolbeom Park (2007) menunjukkan bahwa harga minyak dunia

memberikan dampak yang signifikan terhadap pergerakan indeks bursa saham.

Selain minyak, emas merupakan salah satu komoditi penting yang dapat

mempengaruhi pergerakan bursa saham. Hal ini didasari bahwa emas merupakan

salah satu alternatif investasi yang cenderung aman dan bebas resiko (Sunariyah,

2006).

Saat ini industri di Indonesia sedang mengalami masa pertumbuhan

(www.bappenas.go.id). Perusahaan-perusahaan tersebut aktif melakukan kegiatan

ekspor dan impor. Salah satu faktor yang melancarkan kegiatan ekspor dan impor

tersebut adalah adanya mata uang sebagai alat transaksi. Salah satu mata uang

yang umum digunakan dalam perdagangan internasional adalah dollar Amerika


commit to user 4

Serikat. Bagi perusahaan-perusahaan yang aktif melakukan kegiatan ekspor dan

impor kestabilan nilai kurs mata dollar terhadap rupiah menjadi hal yang penting.

Sebab ketika nilai rupiah terdepresiasi dengan dollar Amerika Serikat, hal ini akan

mengakibatkan barang-barang impor menjadi mahal. Apabila sebagian besar

bahan baku perusahaan menggunakan bahan impor, secara otomatis ini akan

mengakibatkan kenaikan biaya produksi. Kenaikan biaya produksi ini tentunya

akan mengurangi tingkat keuntungan perusahaan. Turunnya tingkat keuntungan

perusahaan tentu akan mempengaruhi minat beli investor terhadap saham

perusahaan yang bersangkutan. Secara umum, hal ini akan mendorong pelemahan

indeks harga saham di negara tersebut.

Valuta asing (valas) merupakan salah satu alternative investasi bagi

masyarakat yang memiliki kelebihan dana. Dengan melakukan investasi dalam

bentuk valas investor dapat memperoleh keuntungan dari terjadinya kenaikan

kurs. Apabila nilai mata uang rupiah mengalami depresiasi maka investor

cenderung akan mengalihkan'investasinya ke dalam valas. Apabila investor saham

banyak yang melakukan tindakan seperti itu maka dapat berpengaruh pada

turunnya lHSG di pasar modal.

Pada umumnya apabila tingkat suku bunga dan harga energi dunia turun,

maka indeks harga saham di suatu negara akan naik (Sunariyah,2006). Dengan

tingkat suku bunga yang rendah serta harga energi yang murah, perusahaan dapat

dengan leluasa mengembangkan kegiatannya, sehingga pada akhirnya dapat

meningkatkan perolehan labanya. Apabila laba perusahaan meningkat, maka


commit to user 5

investor tentu akan tertarik untuk membeli saham emiten tersebut sehingga dapat

mendorong kenaikan indeks harga saham.

Hermanto dan Manurung (2002) dalam penelitiannya tentang pengaruh

variabel makro, investor, dan bursa yang telah maju terhadap indeks BEJ

mengungkapkan bahwa bahwa variabel jumlah uang beredar (dalam arti M2)

mempunyai pengaruh yang positif terhadap indeks BEJ. Karena dana yang

dipegang oleh masyarakat semakin banyak maka semakin banyak pula dana yang

akan digunakan untuk melakukan investasi di bursa saham.Sehingga akan

menaikkan harga saham-saham yang nantinya akan berpengaruh pada kenaikan

IHSG.

Berdasarkan latar belakang masalah diatas, maka penulis melakukan

penelitian terhadap masalah tersebut dengan mengambil judul “ANALISIS

PENGARUH NILAI TUKAR RUPIAH, JUMLAH UANG BEREDAR, SUKU

BUNGA, INFLASI, HARGA MINYAK DUNIA, HARGA EMAS DUNIA

TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN(IHSG)”

B. Rumusan masalah

Pada latar belakang yang telah disampaikan dapat dirumuskan permasalahan

sebagai berikut

1. Bagaimana pengaruh nilai tukar rupiah rupiah terhadap dolar pada indeks

harga saham gabungan(IHSG) ?

2. Bagaimana pengaruh jumlah uang beredar terhadap indeks harga Saham

gabungan (IHSG) ?


commit to user 6

3. Bagaimana pengaruh tingkat inflasi terhadap indeks Harga saham Gabungan

(IHSG) ?

4. Bagaimana pengaruh tingkat suku bunga terhadap indeks Harga saham

Gabungan (IHSG)?

5. Bagaimana pengaruh emas terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG)?

6. Bagaimana pengaruh minyak terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG)?

C. Tujuan penelitian

Penelitian ini bertujuan untuk :

1. Menganalisis pengaruh nilai tukar rupiah terhadap dolar pada indeks harga

saham gabungan(IHSG)

2. Menganalisis pengaruh jumlah uang beredar terhadap indeks Harga saham

Gabungan (IHSG)

3. Menganalisis pengaruh tingkat inflasi terhadap indeks Harga saham

Gabungan (IHSG)

4. Menganalisis pengaruh tingkat suku bunga terhadap indeks harga Saham

gabungan (IHSG)

5. Menganalisis pengaruh emas terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG)

6. Menganalisis pengaruh minyak terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG)

D. Manfaat penelitian

Manfaat yang diharapkan dari penelitian ini adalah :

1. Bagi Investor hasil dari studi ini diharapkan dapat menjadi informasi yang

menarik dan menjadi salah satu masukan dalam mempertimbangakan keputusan

investasi.


commit to user 7

2. Bagi akademisi dan peneliti di bidang keuangan di Indonesia, hasil studi ini dapat

dijadikan salah satu masukan seputar pengaruh variabel makro ekonomi terhadap

indeks harga saham Gabungan

3. Bagi para pembuat kebijakan (pemerintah), penelitian ini diharapkan dapat

menjadi masukan dalam penentuan penentuan kebijakan di Pasar Modal.

4. Bagi peneliti sendiri, penelitian ini dapat membuka cakrawala baru. Bahwa

faktor-faktor ekonomi juga berpotensi mempengaruhi indeks saham


commit to user 8

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Tinjauan pustaka

1. Teori Makro Ekonomi

Ilmu makro ekonomi merupakan salah satu cabang dari ilmu ekonomi.

Makro ekonomi berfokus pada perilaku dan kebijakan ekonomi yang dapat

mempengaruhi tingkat konsumsi dan investasi, neraca perdagangan dan

pembayaran suatu negara, faktor-faktor penting yang mempengaruhi perubahan

harga dan upah, kebijakan fiskal dan moneter, jumlah uang yang beredar, tingkat

suku bunga dan jumlah utang negara.

Secara ringkas dapat dikatakan bahwa makro ekonomi sangat

memperhatikan interaksi antara tenaga kerja, perputaran barang, dan asetaset

ekonomi yang mengakibatkan terjadinya kegiatan perdagangan tiap individu atau

negara (Dornbusch, 2006). Kondisi makro perekonomian suatu negara merupakan

salah satu faktor yang dapat mempengaruhi kinerja perusahaan-perusahaan yang

ada di negara tersebut (M.Samsul, 2008). Faktor-faktor makro ekonomi yang

secara langsung dapat mempengaruhi kinerja saham maupun kinerja perusahaan

antara lain (M.Samsul,2008):

1. Tingkat suku bunga domestic.

2. Kurs valuta asing.

3. Kondisi perekonomian internasional.

4. Siklus ekonomi suatu negara.


commit to user 9

5. Tingkat inflasi.

6. Peraturan Perpajakan

7. Jumlah uang yang beredar.

Ketika kondisi makro ekonomi di suatu negara mengalami perubahan baik

yang positif ataupun negatif, investor akan mengkalkulasikan dampaknya

terhadap kinerja perusahaan di masa depan, kemudian mengambil keputusan

membeli atau menjual saham perusahaan yang bersangkutan.. Aksi jual dan beli

ini akan mengakibatkan terjadinya perubahan harga saham, yang pada akhirnya

akan berpengaruh pada indeks pasar modal di negara tersebut. terintegrasi maka

surat berharga yang identik seharusnya memiliki harga yang sama di keseluruh

pasar modal yang terintegrasi tersebut. Keberadaan pasar modal yang terintegrasi

mengakibatkan semua saham di seluruh pasar modal memiliki faktor-faktor resiko

yang sama dan premi resiko untuk setiap faktor akan sama di setiap pasar modal.

2. Pasar modal Indonesia

Dalam Bab I pasal I UUPM no 8/1995 tentang ketentuan umum

mendefinisikan bursa umum dan efek sebagai berikut bursa efek adalah pihak

yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk

mempertemukan penawaran jual dan beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan

memperdagangkan efek diantara mereka.

Bursa efek utama adalah suatu institusi yang terpusat yang

mempertemukan kekuatan permintaan dan penawaran atas efek. Di sini proses

transaksi jual beli diatur secara rapi dengan menggunakan peraturan sistematis

yang dikeluarkan oleh pengelolanya. Setiap instrumen efek yang akan


commit to user 10

diperdagangkan di bursa harus memenuhi kebijakan pencatatan (listing policy)

yang dikeluarkan oleh pengelolanya.

Pada bursa efek utama ini sistem perdagangan menggunakan pasar lelang

melalui sistem pemesanan. Harga ditentukan berdasarkan arus dari pesanan jual

dan beli. Bila arus pesanan jual sangat kuat maka harga akan mengalami

penurunan, sedangkan bila arus pesanan beli sangat kuat maka harga akan

mengalami kenaikan.

Peranan pasar modal dalam suatu perekonomian negara adalah sebagai

berikut (Robert Ang,1997) :

1) Fungsi investasi

Uang yang disimpan di bank tentu akan mengalami penyusutan. Nilai

mata uang cenderung akan turun di masa yang akan datang karena adanya

inflasi, perubahan kurs, pelemahan ekonomi,dll. Apabila uang tersebut

diinvestasikan di pasar modal, investor selain dapat melindungi nilai

investasinya, karena uang yang diinvestasikan di pasar modal cenderung tidak

mengalami penyusutan karena aktivitas ekonomi yang dilakukan oleh emiten.

2) Fungsi kekayaan

Pasar modal adalah suatu cara untuk menyimpan kekayaan dalam jangka

panjang dan jangka pendek samapi dengan kekayaan tersebut dapat

dipergunakan kembali. Cara ini lebih baik karena kekayaan itu tidak

mengalami depresiasi seperti aktiva lain. Semakin tua nilai aktiva seperti,


commit to user 11

mobil, gedung, kapal laut, dll, maka nilai penyusutannya akan semakin besar

pula. Akan tetapi obligasi saham deposito dan instrument surat berharga

lainnya tidak akan mengalami depresiasi. Surat berharga mewakili kekuatan

beli pada masa yang akan datang.

3) Fungsi likuiditas

Kekayaan yang dissimpan dalam surat-surat berharga, bisa dilikuidasi

melalui pasar modal dengan resiko yang sangat minimal dibandingkan dengan

aktiva lain. Proses likuidasi surat berharga dapat dilakukan dengan cepat dan

murah. Walaupun nilai likuiditasnya lebih rendah daripada uang, tetapi uang

memiliki kemampuan menyimpan kekayaan yang lebih rendah daripada surat

berharga. Ini terjadi karena nilai uang mudah terganggu oleh inflasi dari waktu

ke waktu.

4) Fungsi pinjaman

Pasar modal bagi suatu perekonomian negara merupakan sumber

pembiayaan pembangunan dari pinjaman yang dihimpun dari masyarakat.

Pemerintah lebih mendorong pertumbuhan pasar modal untuk mendapatkan

dana yang lebih mudah dan murah. Ini terjadi karena pinjaman dari bank-bank

komersil pada umumnya mempunyai tingkat bunga yang tinggi. Sedangkan

perusahaan-perusahaan yang menjual obligasi pada pasar uang dapat

memperoleh dana dengan biaya bunga yang lebih rendah daripada bunga

bank.


commit to user 12

3. Indeks harga saham gabungan

Indeks Harga Saham Gabungan atau Composite Stock Price Index (IHSG)

merupakan suatu nilai yang digunakan untuk mengukur kinerja kerja saham yang

tercatat di suatu bursa efek.

Ada dua metode penghitungan IHSG yang umum dipakai (Robert

Ang,1997) :

1) Metode rata-rata

Merupakan metode dimana harga pasar saham-saham yang masuk dalam

indeks tersebut dijumlah kemudian dibagi dengan suatu faktor pembagi

Sumber : www.idx.co.id

Keterangan

IHSG = Indeks Harga Saham Gabungan

ΣPs = Total harga saham

Divisor = Harga dasar saham

2) Metode rata-rata tertimbang

Merupakan suatu metode yang menambahkan bobot dalam

perhitungan indeks disamping harga pasar saham-saham yang tercatat dan


commit to user 13

harga dasar saham. Pembobotan yang dilakukan dalam perhitungan indeks

pada umumnya adalah jumlah saham yang dikeluarkan.

Ada dua metode untuk menghitung metode rata-rata tertimbang

1) Pasche

Metode ini memperbandingkan kapitalisasi pasar seluruh saham

dengan nilai dasar seluruh saham yang tergantung dalam sebuah indeks.

Dalam hal ini makin besar kapitalisasi suatu saham, maka akan menimbulkan

pengaruh yang sangat besar jika terjadi perubahan harga pada saham yang

bersangkutan.

Sumber (en.wikipedia.org)

Keterangan

Ps = Harga saham sekarang

Ss = Jumlah saham yang beredar

Pbase = Harga dasar saham

2) Laspreyes

Rumus ini menggunakan jumlah saham yang dikeluarkan pada hari

dasar dan tidak berubah selamanya walaupun ada pengeluaran saham baru.

Sumber (en.wikipedia.org)


commit to user 14

Keterangan

Ps = Harga saham sekarang

So = Jumlah saham awal

Pbase = Harga dasar saham

IHSG BEI atau JSX CSPI merupakan IHSG yang dikeluarkan oleh BEI.

IHSG BEI ini mengambil hari dasar pada tanggal 10 Agustus 1982 dan

mengikutsertakan semua saham yang tercatat di BEI. IHSG BEI diperkenalkan

pertama kali pada tanggal 1 April 1983 yang digunakan sebagai indikator untuk

memantau pergerakan saham. Indeks ini mencakup semua saham biasa maupun

saham preferen di BEI. Metode penghitungan yang digunakan adalah metode

rata-rata tertimbang Paasche (Robert Ang,1997).

Sejak tanggal 1 Desember 2007, Bursa Efek Jakarta digabung dengan

Bursa Efek Surabaya menjadi Bursa Efek Indonesia. Oleh karena itu IHSG BEJ

kemudian berubah menjadi IHSG BEI sejak penggabungan tersebut.

4. Tingkat suku bunga SBI (BI rate)

Sertifikat Bank Indonesia adalah surat berharga sebagai pengakuan utang

berjangka waktu pendek dalam mata uang rupiah yang diterbitkan oleh Bank

Indonesia dengan system diskonto. SBI diterbitkan tanpa warkat (scripless), dan

seluruh kepemilikan maupun transaksinya dicatat dalam sarana Bank Indonesia

BI-SSSS. Pihak-pihak yang dapat memiliki SBI adalah bank umum dan

masyarakat. Bank dapat membeli SBI di pasar perdana sementara masyarakat

hanya diperbolehkan membeli di pasar sekunder.


commit to user 15

Penerbitan SBI di pasar perdana dilakukan dengan mekanisme lelang pada

setiap hari Rabu atau hari kerja berikutnya (dalam hal hari dimaksud adalah hari

libur). SBI diterbitkan dengan jangka waktu (tenor) 1 bulan sampai dengan 12

bulan dengan satuan unit terkecil sebesar Rp1 juta. Saat ini Bank Indonesia

menerbitkan SBI dengan tenor 1 bulan dan 3 bulan. Penerbitan SBI tenor 1 bulan

dilakukan secara mingguan sedangkan SBI tenor 3 bulan dilakukan secara

triwulanan. Peserta lelang SBI terdiri dari bank umum dan pialang pasar uang

Rupiah dan Valas(www.bi.go.id).

Metode lelang penerbitan SBI dilakukan dengan menggunakan 2 (dua)

cara yaitu melalui Variable Rate Tender (peserta lelang mengajukan penawaran

kuantitas dengan tingkat diskonto yang ditetapkan oleh Bank Indonesia) dan

dengan Fixed Rate Tender (peserta lelang mengajukan penawaran kuantitas

dengan tingkat diskonto yang ditetapkan oleh Bank Indonesia).

Sejak awal Juli 2005, Bank Indonesia menggunakan mekanisme BI rate

(suku bunga BI), yaitu BI mengumumkan target suku bunga SBI yang diinginkan

oleh Bank Indonesia untuk pelelangan pada masa periode tertentu. BI rate ini

kemudian yang digunakan sebagai acuan para pelaku pasar dalam mengikuti

pelelangan. Definisi BI rate sendiri menurut Bank Indonesia adalah suku bunga

instrument sinyaling Bank Indonesia yang ditetapkan pada Rapat Dewan

Gubernur triwulanan untuk berlaku selama triwulan berjalan, kecuali ditetapkan

berbeda oleh Rapat Dewan Gubernur bulanan dalam triwulan yang

sama(www.bi.go.id). BI rate digunakan sebagai acuan dalam pelaksanaan operasi

pengendalian moneter untuk mengarahkan agar rata-rata tertimbang suku bunga


commit to user 16

SBI 1 bulan hasil lelang operasi pasar terbuka berada di sekitar BI rate.

Selanjutnya suku bunga SBI 1 bulan diharapkan mempengaruhi suku bunga pasar

uang antar bank dan suku bunga jangka yang lebih panjang. Perubahan BI rate

(SBI tenor 1 bulan) ditetapkan secara konsisten dan bertahap dalam kelipatan 25

basis poin (bps).

Saat ini Bank Indonesia menggunakan tingkat suku bunga SBI sebagai

salah satu instrumen untuk mengedalikan inflasi. Apabila inflasi dirasakan cukup

tinggi maka Bank Indonesia akan menaikkan tingkat suku bunga SBI untuk

meredam kenaikan inflasi. Perubahan tingkat suku bunga SBI akan memberikan

pengaruh bagi pasar modal dan pasar keuangan. Apabila tingkat suku bunga naik

maka secara langsung akan meningkatkan beban bunga. Perusahaan yang

mempunyai leverage yang tinggi akan

mendapatkan dampak yang sangat berat terhadap kenaikan tingkat bunga.

Kenaikan tingkat bunga ini dapat mengurangi profitabilitas perusahaan sehingga

dapat memberikan pengaruh terhadap harga saham perusahaan yang

bersangkutan. Selain kenaikan beban bunga, tingkat suku bunga SBI yang tinggi

dapat menyebabkan investor tertarik untuk memindahkan dananya ke deposito.

Hal ini terjadi karena kenaikan tingkat suku bunga SBI akan diikuti oleh bank-

bank komersial untuk menaikkan tingkat suku bunga simpanan. Apabila tingkat

suku bunga deposito lebih tinggi dari tingkat pengembalian yang diharapkan oleh

investor, tentu investor akan mengalihkan dananya ke deposito. Terlebih lagi

investasi di deposito sendiri merupakan salah satu jenis investasi yang bebas

resiko. Pengalihan dana oleh investor dari pasar modal ke deposito tentu akan


commit to user 17

mengakibatkan penjualan saham besar-besaran sehingga akan menyebabkan

penurunan indeks harga saham.

Bagi masyarakat sendiri, tingkat suku bunga yang tinggi berarti tingkat

inflasi di negara tersebut cukup tinggi. Dengan adanya inflasi yang tinggi akan

menyebabkan berkurangnya tingkat konsumsi riil masyarakat sebab nilai uang

yang dipegang masyarakat berkurang. Ini akan menyebabkan konsumsi

masyarakat atas barang yang dihasilkan perusahaan akan menurun pula. Hal ini

tentu akan mengurangi tingkat pendapatan perusahaan sehingga akan

mempengaruhi tingkat keuntungan perusahaan, yang pada akhirnya akan

berpengaruh terhadap harga saham perusahaan tersebut (Sunariyah,2006)

5. Kurs mata uang

Nilai tukar mata uang asing (the exchange rate) atau nilai kurs

menyatakan hubungan nilai diantara satu kesatuan mata uang asing dan kesatuan

mata uang dalam negeri (en.wikipedia.org). Menurut FASB, kurs adalah rasio

antara suatu unit mata uang tertentu dengan sejumlah mata uang lain yang bisa

ditukar pada waktu tertentu. Menurut Lipsey dkk (1998), nilai tukar berarti nilai

pada tingkat di mana dua mata uang yang berbeda diperdagangkan satu sama lain.

Sedangkan menurut Salvatore (1996) kurs didefinisikan sebagai harga mata uang

luar negeri dalam satuan mata uang dalam negeri. Kurs mata uang asing

mengalami perubahan nila yang terus menerus dan relatif tidak stabil. Perubahan

nilai ini dapat terjadi karena adanya perubahan permintaan dan penawaran atas

suatu nilai mat uang asing pada masing-masing pasar pertukaran valuta dari

waktu ke waktu. Sedangkan perubahan permintaan dan penawaran itu sendiri


commit to user 18

dipengaruhi oleh adanya kenaikan relatif tingkat bunga baik secara bersamasama

maupun sendiri-sendiri terhadap negara.

Kurs mata uang menunjukkan harga mata uang apabila ditukarka dengan

mata uang lain. Penentuan nilai kurs mata uang suatu negara dengan mata uang

negara lain ditentukan sebagai mana halnya barang yaitu oleh permintaan dan

penawaran mata uang yang bersangkutan. Hukum ini juga berlaku untuk kurs

rupiah, jika demand akan rupiah lebih banyak daripada suplainya maka kurs

rupiah ini akan terapresiasi, demikian pula sebaliknya. Apresiasi atau depresiasi

akan terjadi apabila negara menganut kebijakan nilai tukar mengambang bebas

(free floating exchange rate) sehingga nilai tukar akan ditentukan oleh mekanisme

pasar (Kuncoro,2001).

Saat ini sebagian besar bahan baku bagi perusahaan-perusahaan di

Indonesia masih mengandalkan impor dari luar negeri (www.kompas.com).

Ketika mata uang rupiah terdepresiasi, hal ini akan mengakibatkan naiknya biaya

bahan baku tersebut. Kenaikan biaya produksi akan mengurangi tingkat

keuntungan perusahaan. Bagi investor, proyeksi penurunan tingkat laba tersebut

akan dipandang negatif (A.K Coleman dan K.A Tettey,2008). Hal ini akan

mendorong investor untuk melakukan aksi jual terhadap saham-saham yang

dimilikinya. Apabila banyak investor yang melakukan hal tersebut, tentu akan

mendorong penurunan indeks harga saham gabungan.


commit to user 19

6. Inflasi

Inflasi adalah adalah kecenderungan dari harga harga umum untuk naik

secara terus menerus. Kenaikan harga dari satu atau dua barang saja tidak disebut

inflasi, kecuali bila kenaikan tersebut meluas kepada (mengakibatkan kenaikan)

sebagian besar dari harga barang barang lainnya (Boediono, 1999: 155).

Samuelson (1995: 572) menyatakan bahwa tingkat inflasi adalah meningkatnya

arah harga secara umum yang berlaku dalam suatu perekonomian. Tingkat inflasi

(prosentase pertambahan kenaikan harga) berbeda dari suatu periode satu ke

periode lainnya, dan berbeda pula dari satu negara ke negara lainnya (Sadono

Sukirno, 2002: 15). Kenaikan harga ini dapat diukur dengan menggunakan indeks

harga. Beberapa indeks harga yang sering digunakan untuk mengukur inflasi

antara lain: indeks biaya hidup/Indeks Harga Konsumen (Consumer Price Index),

indeks harga perdagangan besar (Wholesale Price Index), GNP deflator.

Inflasi dapat disebabkan oleh dua hal, yaitu tarikan permintaan (kelebihan

likuiditas/uang/alat tukar) dan yang kedua adalah desakan(tekanan) produksi

dan/atau distribusi (kurangnya produksi (product or service) dan/atau juga

termasuk kurangnya distribusi). Untuk sebab pertama lebih dipengaruhi dari peran

negara dalam kebijakan moneter (Bank Sentral), sedangkan untuk sebab kedua

lebih dipengaruhi dari peran negara dalam kebijakan eksekutor yang dalam hal ini

dipegangoleh Pemerintah(seperti fiskal (perpajakan/pungutan/insentif/disinsentif),

kebijakan pembangunan infrastruktur, regulasi, dll.


commit to user 20

Inflasi tarikan permintaan (Ingg: demand pull inflation) terjadi akibat

adanya permintaan total yang berlebihan dimana biasanya dipicu oleh

membanjirnya likuiditas di pasar sehingga terjadi permintaan yang tinggi dan

memicu perubahan pada tingkat harga. Bertambahnya volume alat tukar atau

likuiditas yang terkait dengan permintaan terhadap barang dan jasa

mengakibatkan bertambahnya permintaan terhadap faktor-faktor produksi

tersebut. Meningkatnya permintaan terhadap faktor produksi itu kemudian

menyebabkan harga faktor produksi meningkat. Jadi, inflasi ini terjadi karena

suatu kenaikan dalam permintaan total sewaktu perekonomian yang bersangkutan

dalam situasi full employment dimanana biasanya lebih disebabkan oleh

rangsangan volume likuiditas dipasar yang berlebihan. Membanjirnya likuiditas di

pasar juga disebabkan oleh banyak faktor selain yang utama tentunya kemampuan

bank sentral dalam mengatur peredaran jumlah uang, kebijakan suku bunga bank

sentral, sampai dengan aksi spekulasi yang terjadi di sektor industri keuangan.

7. Jumlah uang beredar

Menurut Ana Ocktaviana (2007: 27), jumlah uang beredar adalah nilai

keseluruhan uang yang berada di tangan masyarakat. Jumlah uang beredar dalam

arti sempit (narrow money) adalah jumlah uang beredar yang terdiri atas uang

kartal dan uang giral.

M1 = C + D

Keterangan :

M1 = jumlah uang yang beredar dalam arti sempit

C = Uang kartal (uang kertas + uang logam)


commit to user 21

D = uang giral atau cek

Uang beredar dalam arti luas (M2) adalah uang bererdar dalam arti sempit

(M1) ditambah deposito berjangka (time deposit), atau:

M2 = M1 + TD

Keterangan:

M2 = jumlah uang beredar dalam arti luas

TD = deposito berjangka (time deposit)

Secara teknis, yang dihitung sebagai jumlah uang beredar adalah uang

yang benar-benar berada di tangan masyarakat. Uang yang berada di tangan bank

(bank umum dan bank sentral), serta uang kertas dan logam (kuartal) milik

pemerintah tidak dihitung sebagai uang beredar.

Perkembangan jumlah uang beredar mencerminkan atau seiring dengan

perkembangan ekonomi. Biasanya bila perekonomian tumbuh dan berkembang,

jumlah uang beredar juga bertambah, sedang komposisinya berubah. Bila

perekonomian makin maju, porsi penggunaan uang kartal makin sedikit,

digantikan uang giral atau near money. Biasanya juga bila perekonomian makin

meningkat, komposisi M1 dalam peredaran uang semakin kecil, sebab porsi uang

kuasi makin besar (Manurung Rahardja dalam Pengantar Ilmu Ekonomi).

8. Harga emas dunia

Sejak tahun 1968, harga emas yang dijadikan patokan seluruh dunia

adalah harga emas berdasarkan standar pasar emas London (en.wikipedia.org).

Sistem ini dinamakan London Gold Fixing. London Gold Fixing adalah prosedur

dimana harga emas ditentukan dua kali sehari setiap hari kerja di pasar London


commit to user 22

oleh lima anggota Pasar London Gold Fixing Ltd (www.goldfixing.com). Kelima

anggota tersebut adalah :

1) Bank of Nova Scottia

2) Barclays Capital

3) Deutsche Bank

4) HSBC

5) Societe Generale

Proses penentuan harga adalah melalui lelang diantara kelimamember

tersebut. Pada setiap awal tiap periode perdagangan,PresidenLondon Gold Fixing

Ltd akan mengumumkan suatu harga tertentu.Kemudian kelima anggota tersebut

akan mengabarkan harga tersebut kepada dealer. Dealer inilah yang berhubungan

langsung dengan para pembeli sebenarnya dari emas yang diperdagangkan

tersebut. Posisi akhir harga yang ditawarkan oleh setiap dealer kepada anggota

Gold London Fixing merupakan posisi bersih dari hasil akumulasi permintaan dan

penawaran klien mereka. Dari sinilah harga emas akan terbentuk. Apabila

permintaan lebih banyak dari penawaran, secara otomatis harga akan naik,

demikian pula sebaliknya. Penentuan harga yang pasti menunggu hingga

tercapainya titik keseimbangan. Ketika harga sudah pasti, maka Presiden akan

mengakhiri rapat dan mengatakan “There are no flags, and we're fixed”.

Proses penentuan harga emas dilakukan dua kali sehari, yaitu pada pukul

10.30 (harga emas Gold A.M) dan pukul 15.00 (harga emas Gold P.M). Harga

emas ditentukan dalam mata uang Dollar Amerika Serikat, Poundsterling Inggris,

dan Euro. Pada umumnya Gold P.M dianggap sebagai harga penutupan pada hari


commit to user 23

perdagangan dan sering digunakan sebagai patokan nilai kontrak emas di seluruh

dunia (www.goldfixing.com).

Emas merupakan salah satu bentuk investasi yang cenderung bebas resiko

(Sunariyah,2006). Emas banyak dipilih sebagai salah satu bentuk investasi karena

nilainya cenderung stabil dan naik. Sangat jarang sekali harga emas turun. Dan

lagi, emas adalah alat yang dapat digunakan untuk menangkal inflasi yang kerap

terjadi setiap tahunnya. Ketika akan berinvestasi, investor akan memilih investasi

yang memiliki tingkat imbal balik tinggi dengan resiko tertentu atau tingkat imbal

balik tertentu dengan resiko yang rendah. Investasi di pasar saham tentunya lebih

berisiko daripada berinvestasi di emas, karena tingkat pengembaliannya yang

secara umum relatif lebih tinggi dari emas (www.investopedia.com).

Kenaikan harga emas akan mendorong investor untuk memilih

berinvestasi di emas daripada di pasar modal. Sebab dengan resiko yang relatif

lebih rendah, emas dapat memberikan hasil imbal balik yang baik dengan

kenaikan harganya (Adrienne Roberts FT Personal Finance, October 27th 2001, p

14). Ketika banyak investor yang mengalihkan portofolionya investasi kedalam

bentuk emas batangan, hal ini akan mengakibatkan turunnya indeks harga saham

di negara yang bersangkutan karena aksi jual yang dilakukan investor.

9. Harga minyak dunia

Harga minyak mentah dunia diukur dari harga spot pasar minyakdunia,

pada umumnya yang digunakan menjadi standar adalah West Texas Intermediate

atau Brent. Minyak mentah yang diperdagangkan di West Texas Intermediate

(WTI) adalah minyak mentah yang berkualitas tinggi. Minyak mentah tersebut


commit to user 24

berjenis light-weight dan memiliki kadar belerang yang rendah. Minyak jenis ini

sangat cocok untuk dijadikan bahan bakar, ini menyebabkan harga minyak ini

dijadikan patokan bagi perdagangan minyak di dunia. Harga minyak mentah di

WTI pada umumya lebih tinggi lima sampai enam dolar daripada harga minyak

OPEC dan lebih tinggi satu hingga dua dolar dibanding harga minyak Brent .

Harga minyak Brent merupakan campuran dari 15 jenis minyak mentah

yang dihasilkan oleh 15 ladang minyak yang berbeda di Laut Utara. Kualitas

minyak mentah Brent tidak sebaik minyak mentah WTI, meskipun begitu masih

tetap bagus untuk disuling menjadi bahan bakar. Harga minyak mentah Brent

menjadi patokan di Eropa dan Afrika. Harga minyak Brent lebih rendah sekitar

satu hingga dua dolar dari harga minyak WTI, tetapi lebih tinggi sekitar empat

dolar dari harga minyak OPEC (en.wikipedia.org).

Harga minyak OPEC merupakan harga minyak campuran dari negara-

negara yang tergabung dalam OPEC, seperti Algeria, Indonesia, Nigeria, Saudi

Arabia, Dubai, Venezuela, dan Mexico. OPEC menggunakan harga ini untuk

mengawasi kondisi pasar minyak dunia. Harga minyak OPEC lebih rendah karena

minyak dari beberapa negara anggota OPEC memiliki kadar belerang yang cukup

tinggi sehingga lebih susah untuk dijadikan sebagai bahan bakar (www.opec.org).

Beberapa hal yang mempengaruhi harga minyak dunia antara lain

(useconomy.about.com):

1) Penawaran minyak dunia, terutama kuota suplai yang ditentukan oleh OPEC.


commit to user 25

2) Cadangan minyak Amerika Serikat, terutama yang terdapat di kilangkilang

minyak Amerika Serikat dan yang tersimpan dalam Cadangan minyak

strategis.

3) Permintaan minyak dunia, ketika musim panas, permintaan minyak

diperkirakan dari perkiraan jumlah permintaan oleh maskapai penerbangan

untuk perjalanan wisatawan. Sedangkan ketika musim dingin, diramalkan dari

ramalan cuaca yang digunakan untuk memperkirakan permintaan potensial

minyak untuk penghangat ruangan.

Saat ini transaksi perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia didominasi

oleh perdagangan saham sektor pertambangan. Kenaikan harga minyak sendiri

secara umum akan mendorong kenaikan harga saham sektor pertambangan. Hal

ini disebabkan karena dengan peningkatan harga minyak akan memicu kenaikan

harga bahan tambang secara umum. Ini tentu mengakibatkan perusahaan

pertambangan berpotensi untuk meningkatkan labanya. Kenaikan harga saham

pertambangan tentu akan mendorong kenaikan IHSG.

B. Penelitian terdahulu

Beberapa peneliti telah melakukan penelitian tentang pengaruh indikator

makroekonomi terhadapa harga saham. Beberapa penelitian tersebut adalah :

1) Adjasi,charles (2009) meneliti dampak indicator makro ekonomi pada pasar

modal di Ghana dengan menggunakan EGARCH model. Variabel yang

digunakan adalah index GSE, nilai tukar Ghana, inflasi, suku bunga, jumlah

uang beredar, minyak, emas dan coklat. Hasil menunjukan bahwa volatilitas

yang lebih tinggi harga coklat dan suku bunga meningkatkan volatilitas harga


commit to user 26

saham, sementara volatilitas tinggi pada harga emas, harga minyak, dan

jumlah uang beredar mengurangi volatilitas harga saham.

2) Dalam penelitian yang berjudul “The Interplay Between the Thai and

Several Other International Stock Markets”, Abbas Valadkhani, Surachai

Chancharat dan Charles Havie (2006) menguji pengaruh antara variable

makro ekonomi dan indeks pasar modal dunia terhadap indeks bursa saham

Thailand. Variabel penelitian yang digunakan adalah tingkat suku bunga, nilai

tukar baht, indeks harga konsumen, harga minyak, dan jumlah penawaran

uang, serta indeks bursa saham Argentina, Australia,Brazil, Jerman,

Hongkong, Indonesia, Jepang, Korea, Malaysia, Filipina, Rusia, Singapore,

Taiwan, Inggris, dan Amerika Serikat. Data pengamatan selama periode tahun

1988 hingga tahun 2004 dengan data bulanan kecuali untuk data bursa saham

Rusia yang digunakan adalah periode Desember 1994 hingga Desember 2004.

Metode penelitian yang digunakan adalah Generalised Autoregressive

Conditional Heteroskedasticity in Mean (GARCH-M). Hasil penelitian yang

didapat adalah bahwa variable makro ekonomi tidak memberikan pengaruh

yang signifikan terhadap pergerakan bursa saham Thailand kecuali variable

harga minyak sedangkan untuk bursa saham Asia tenggara memberikan

pengaruh yang signifikan terhadap bursa Thailand baik untuk sebelum

maupun sesudah krisis, sementara bursa internasional tidak memberikan

pengaruh yang signifikan. Dimana untuk periode sebelum krisis bursa saham

Malaysia dan Indonesia memberikan pengaruh yang paling dominan terhadap


commit to user 27

bursa saham Thailand, sementara setelah krisis peran tersebut digantikan oleh

bursa saham Filipina dan korea.

3) Lutz Kilian dan Cheolbeom Park (2007) dalam penelitian yang berjudul “The

Impact of Oil Price Shocks on the U.S. Stock Market “ , mereka meneliti

pengaruh harga minyak dunia terhadap tingkat keuntungan agregat pasar

modal Amerika Serikat. Variabel penelitian yang digunakan adalah tingkat

harga minyak dunia dan tingkat pengembalian agregat saham. Sampel dalam

penelitiannya menggunakan data harga minyak dunia selama periode bulan

Januari 1973 sampai bulan September 2005 dan tingkat pengembalian agregat

saham dihitung berdasarkan atas deviden yang dibayarkan selama periode

Januari 1975 sampai dengan bulan September 2005. Metode analisis

penelitian ini menggunakan metode vector autoregression. Hasil

penelitiannya adalah perubahan harga minyak dunia memiliki dua pengaruh

bagi pasar modal di Amerika Serikat. Apabila kenaikan harga minyak dunia

disebabkan oleh meningkatnya permintaan minyak dunia akibat

ketidakpastian ketersediaan minyak di masa depan, maka hal ini akan

membawa pengaruh negatif bagi pasar modal. Tetapi apabila meningkatnya

harga minyak dunia disebabkan oleh peningkatan perekonomian global, maka

akan memberikan dampak positif bagi pasar modal.

4) Putri nitia kusuma (2012) meneliti pengaruh kurs, harga minyak ,harga emas

terhadap index harga saham gabungan sector pertambangan. Variabel pada

penelitian ini adalah, IHSG bagian pertambangan, kurs, harga minyak, harga

emas. Penelitian ini menunjukan bahwa secara umum variabel Kurs Rupiah


commit to user 28

per Dollar AS, Harga Minyak Dunia dan Harga Emas Dunia mempunyai

pengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yaitu ketika

kurs rupiah meningkat indeks saham sektor pertambangan juga mengalami

peningkatan begitu juga dengan harga emas dunia dan harga minyak dunia

yang menunjukan pergerakan yang searah.

5) Oksiana Jatiningsih Musdholifah ( 2007 ) meneliti tentang pengaruh variabel

makroekonomi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan ( IHSG ) dengan

model regresi linear berganda. Dalam penelitian ini variabel yang digunakan

adalah IHSG, tingkat inflasi, tingkat suku bunga deposito, kurs rupiah

terhadap dollar Amerika, dan jumlah uang beredar . variabel uang beredar,

inflasi dan tingkat suku bunga deposito secara parsial tidak berpengaruh

terhadap IHSG. variabel kurs rupiah terhadap dollar secara parsial

menunjukkan hasil bahwa mempunyai pengaruh negatif dan signifikan.

Secara simultan variabel tingkat inflasi, suku bunga deposito, kurs rupiah, dan

uang beredar mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Indeks Harga

Saham Gabungan ( IHSG ).

6) Adrian agung (2010) dalam thesis meneliti pengaruh variabel kurs dolar, suku

bunga SBI, harga minyak dunia, harga emas dunia, index Nikkei 225, index

dowjones terhadap IHSG. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah

linier berganda. Hasil dari penelitian ini menunjukan bahwa variabel kurs,

suku bunga SBI, harga minyak dunia, harga emas dunia, index Nikkei, index

dow jones mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap index harga saham

gabungan.


commit to user 29

C. Kerangka pemikiran

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh dari nilai tukar rupiah, jumlah

uang beredar, suku bunga SBI, inflasi, harga minyak dunia, harga emas dunia

terhadap index harga saham gabungan IHSG

Gambar 2.1

Nilai Tukar Rupiah

Jumlah uang beredar

Suku bunga

Harga emas dunia

Inflasi

Harga minyak dunia

Indeks harga saham gabungan (IHSG)


commit to user 30

D. Hipotesis

Perumusan hipotesis pada penelitian ini adalah:

1) Diduga Nilai tukar rupiah berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG)

2) Diduga Jumlah uang beredar berpengaruh positif terhadap Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG)

3) Diduga Suku bunga berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG)

4) Diduga Inflasi berpengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan

(IHSG)

5) Diduga Harga emas dunia berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG)

6) Diduga Harga minyak dunia berpengaruh positif terhadap Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG)


commit to user 31

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Metode peneliian

1. Variabel penelitian

Penelitian ini akan menggunakan tujuh variabel penelitian yakni satu

variabel dependen dan enam variabel independen. Variabel dependennya adalah

Indeks Harga Saham Gabungan ( IHSG) dan Variabel Independenya yaitu Nilai

tukar rupiah, suku bunga, inflasi, jumlah uang beredar, harga minyak dunia dan

harga emas dunia.

2. Variabel peneliian dan definisi

1) Indeks harga saham gabungan (IHSG)

IHSG yang mencerminkan angka yang mewakili/ mencerminkan

pergerakan seluruh saham yang tercatat di BEI. Data IHSG yang

digunakan dalam penelitian ini adalah nilai Logaritma dari rata rata

triwulanan/ kuartal harga penutupan bulanan dari Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG).

2) Nilai tukar rupiah

Nilai tukar adalah harga mata uang suatu negara terhadap mata uang

negara lain. Dalam penelitian ini kurs yang dipakai adalah nilai kurs jual

mata uang rupiah terhadap dollar amerika Data kurs yang dipakai adalah

nilai tengah kurs jual dan kurs beli rata bulanan dari kurs harian.


commit to user 32

3) Suku bunga

Tingkat suku bunga yang dipakai dalam penelitian ini adalah rata rata

bulanan dari BI rate yang dikeluarkan Bank Indonesia tiap bulannya dalam

satuan persen ( %).

4) Inflasi

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data bulanan dari

tingkat inflasi yang dikeluarkan oleh bank Indonesia tiap bulannya dalam

stuan persen (%)

5) Jumlah uang beredar

Data yang digunakan dalam peneletian ini adalah data jumlah uang

beredar (M2) selama bulanan yang dikeluarkan oleh bank Indonesia dalam

satuan rupiah.

6) Harga minyak dunia

Data yang digunakan adalah harga spot minyak dunia yang terbentuk dari

akumulasi permintaan dan penawaran. Pada penelitian ini harga minyak

dunia yang digunakan adalah standar west texas intermediate

7) Harga emas dunia

Data yang digunakan adalah harga spot yang tebentuk dari permintaan dan

penawaran di pasar emas London. Harga emas yang digunakan adalah

harga emas penutupan sore hari. Data emas diambil dari

www.goldfixing.com


commit to user 33

3. Jenis dan sumber data

Menurut Mudrajat kuncoro (2004) data dapat diklasifikasikan menjadi

data kualitatif dan kuantitatif . Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini

adalah data kuantitatif yaitu data yang diukur dalam suatu skala numerik (

angka). Data kuantitatif disini berupa data time series yaitu data yang disusun

menurut waktu pada suatu variabel tertentu.

Jenis data yang dipakai dalam penelitian ini adalah data sekunder data

sekunder yaitu data yang telah dikumpulkan oleh lembaga pengumpul data serta

di publikasikan pada masyarakat pengguna data. Data dalam penelitian ini

meliputi :

1) Data Indeks Harga Saham Gabungan ( IHSG) yang diperoleh dari

yahoo.finance.com. data ini berupa harga penutupan akhir bulanan untuk

periode 2004-2011

2) Nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika diperoleh publikasi oleh Bank

Indonesia. Data ini berupa nilai penutupan harian untuk periode 2004-2011

3) Data Inflasi diperoleh dari publikasi bank indonesia setiap bulannya untuk

periode 2004-2011

4) Tingkat Suku Bunga diperoleh dari hasil publikasi Bank Indonesia setiap

bulannya untuk periode 2004-2011

5) Jumlah uang berdedar diperoleh dari hasil publikasi bank Indonesia setiap



commit to user 34

6) Harga minyak dunia yang diperoleh dari www.Economagic.com setiap


7) Harga emas dunia diperoleh dari publikasi www.Goldfixing.com setiap


4. Metode pengumpulan data

Dalam penelitian ini yang digunakan dalam pengumpulan data adalah

metode dokumentasi yaitu dengan mencatat dan mengopi data data tertulis yang

berhubungan dengan masalah penelitian baik dari sumber dokumen/buku buku,

koran, majalah, internet, penelitian terdahulu, dan lain lain mengenai Indeks

Harga saham Gabungan, Nilai tukar rupiah, Inflasi, Suku bunga, jumlah uang

beredar, harga minyak dunia dan harga emas dunia untuk periode 2004-2011

B. Metode analisis data

Metode analisa yang digunakan untuk menganalisa data yang

dikumpulkan dalam penelitian ini adalah dengan menggunakan analisa kuantitatif

yaitu dengan menggunakan angka-angka rumus atau model matematis untuk

mengetahui ada pengaruh atau tidaknya variabel Nilai Tukar Rupiah (kurs),

jumlah uang beredar, Inflasi, Suku bunga, harga minyak dunia dan harga emas

dunia terhadap IHSG dan. Analisis yang digunakan dalam penelitian ini meliputi :

1. Uji Asumsi Klasik

Dalam praktik, beberapa masalah sering muncul pada saat analisis regresi

digunakan untuk mengistemasi suatu model dengan sejumlah data. Masalah

tersebut dalam buku teks ekonometrika termasuk dalam pengujian asumsi klasik,


commit to user 35

yaitu ada tidaknya masalah autokorelasi, heteroskedastisitas, multikolinearitas,

dan normalitas (Kuncoro, 2004:89).

1) Uji Normalitas Data

Uji normalitas dimaksudkan supaya data yang digunakan dalam

pengujian hipotesis terdistribusi normal. Distribusi normal merupakan distribusi

dari variabel random yang kontinyu dan merupakan distribusi yang simetris.

Analisis yang digunakan untuk mengetahui apakah data ini berdistribusi normal

atai tidak adalah menggunakan rasio Skewness dan rasio Kurtosis.

Rasio Skewness dan Rasio Kurtosis dapat dijadikan petunjuk apakah

suatu model berdistribusi normal atau tidak. Rasio skewness adalah nilai

skewness dibagi standard error skewness.sedang rasio kurtosis adalah nilai

kurtosis dibagi dengan standard error kurtosis. Penilain apakah suatu model

berdistribusi normal dapat dilihat dari rasio skewness dan rasio kurtosis berada

pada -2 sampai +2 (santoso, 2000:53).

2) Uji Multikolinearitas

Pada dasarnya multikolinearitas adalah adanya suatu hubungan linier yang

sempurna (mendekati sempurna) antara beberapa atau semua variabel bebas.

Analisis yang digunakan untuk mengetahui apakah model ini mempunyai masalah

Multikolinearitas adalah dengan uji VIF. Kriteria dari penilaian ini dengan

melihat nilai dari VIF itu sendiri apabila nilai VIF dari variabel bebas tersebut

lebih besar 10 maka dapat diindekasikan bahwa model tersebut mempunyai gejala

multikolinearitas


commit to user 36

3) Uji Autokorelasi

Menurut Hanke & reitsch (1998:360) dalam bukunya Kuncoro (2004:90)

autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan

satu sama lain. Menurut Ananta (1987:74) masalah ini timbul karena residual

tidak bebas dari satu observasi ke observasi lainnya. Dengan kata lain, masalah

ini sering kali ditemukan apabila kita menggunakan data runtut waktu. Hal ini

disebabkan karena gangguan pada seorang individu/kelompok cenderung

mempengaruhi gangguan pada individu/kelompok yang sama pada periode

berikutnya, pada data kerat silang (cross section) masalah autokorelasi relatif

jarang terjadi karena ganggunan pada observasi yang berbeda berasal dari

individu/kelompok berbeda. Uji yang digunakan untuk mengetahui adanya gejala

autokorelasi adalah uji Durbin-watson. Pengambilan keputusan ada tidaknya

autokorelasi dapat dilihat dengan membandingkan nilai durbin watson dengan

nilai kritisnya. Apabila nilai DW terletak diantara batas atas atau upper bound

(du) dan (4-du), maka koefisien autokorelasi sama dengan nol, berarti tidak

autokoerelasi. Atau Apabila nilai DW lebih rendah dari pada batas bawah atau

lower bound (du) dan (4-du), kaka koefisien autikorelasi lebih besar dari pada

nol, bererti ada autokorelasi positif. Dan apabila nilai DW lebih terletak diantara

batas atas (du) dan batas bawah (dl) atau DW terletak antara (4-du_ dan (4-dl),

maka hasilnya tidak dapat disimpulkan.


commit to user 37

4) Uji Heteroskedestisitas

Menurut Hanke & Reitsch (1998:259) dalam bukunya Kuncoro

(2004:96) heteroskedestisitas muncul apabila kesalahan atau residual dari model

yang diamati tidak memiliki varians yang konstan dari suatu observasi ke

observasi lainnya. Artinya setiap observasi mempunyai reabilitas yang berbeda

akibat perubahan dalam kondisi yang melatarbelakangi tidak terangkum dalam

spesifikasi model. Gejala heteroskedastisitas lebih sering dijumpai dalam data

silang tempat daripada runtut waktu, maupun sering juga muncul dalam analisis

menggunakan data rata-rata (Ananta, 1987:62-63) dalam bukunya Kuncoro.

Uji yang digunakan untuk mngetahui ada gejala heteroskedasitas adalah

uji Glejser. Uji Glejser mengusulkan untuk meregres nilai absolute residual

(AbsUi) terhadap variabel independen (ghozali, 2009). Dari hasil regresi tersebut

apabila nilai t dibandingkan dengan derajat signifikan 5% (0,05), apabila nilai

signifikan nilai t kurang dari 0,05 maka dapat disimpulkan terjadi

heterokedastisitas.

2. Analisa regresi linear berganda

Metode analisis yang digunakan dalam penelitiaan ini adalah analisis

regresi linear berganda untuk menguji kekuatan pengaruh dari tingkat inflasi,

tingkat suku bunga, jumlah uang beredar,harga minyak dunia,harga emas dunia

dan kurs pada Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) .

Model Analisis regresi linear berganda dapat dirumuskan sebagai berikut :

Y = a + b1 x1 + b2 x2 + b3 x3 + b4 x4 +b5 x5 +b6 x6+e


commit to user 38

Keterangan :

Y = IHSG

x1 = kurs

x2 = suku bunga

x3 = Inflasi

x4 = jumlah uang beredar

x5 = harga minyak dunia

x6 = harga emas dunia

e =error

Apabila nilai hasil regresi positif signifikan , maka variabel bebas dan

terikat bersifat searah, dengan kata lain penurunan atau kenaikan nilai dari nilai

tukar (kurs), jumlah uang beredar, Inflasi, dan Suku bunga,harga minyak

dunia,harga emas dunia akan mempengaruhi kenaikan IHSG. Dan apabila hasil

regresi negatif signifikan maka kenaikan dari varibel bebas terjadi bersama-sama

dengan penurunan variabel terikat atau sebaliknya.

3. Uji Hipotesis

1) Pengujian koefisien regresi secara bersama sama ( Uji F)

Uji statistik F bertujuan untuk menguji semua variabel independen atau bebas

yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama sama


commit to user 39

terhadap variabel dependen atau terikat. Hipotesil nol (h0 ) yang hendak diuji

adalah apakah semua paramater dalam modal sama dengan nol, atau :

H0 : b1 = b2 =.............= bk= 0

Artinya semua variabel independen bukan merupakan penjelas yang signifikan

terhadap variabel dependen. Hipotesis alternatifnya (ha) tidak semua paramater

secara bersam sama dengan nol, aatau :

Ha : b1 ≠ b1 ≠...........≠ bk≠0

Artinya semua variabel independen secara bersam sama merupakan penjelas

yang signifikan terhadap variabel dependen.

Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui variabel independen berpengaruh

secara bersama sama terhadap variabel dependen. Kriteria pengujian yang

digunakan adalah dengan membandingkan nilai signifikansi yang diperoleh

dengan taraf signifikansi yang ditentukan yaitu 0,05. Apabila nilai signifikansi <

0,05 maka variabel independen secara bersam sama mampu mempengaruhi

variabel Dependen

2) Uji koefisien determinasi ( R2)

Uji ini digunakan untuk melihat seberapa baik garis regresi sampel

mencocokkan data. Apabila estimasi determinasi semakin besar ( mendekati

angka 1) menunjukkan bahwa hasil estimasi akan mendekati keadaan sebenarnya

atau variabel yang dipilih dapat menerangkan dengan baik variabel terkaitnya

atau sebaliknya.


commit to user 40

3) Pengujian koefisien secara parsial ( Uji t)

Pengujian uji t ini dimaksudkan untuk mengetahui apakah variabel

inpenden secara parsial atau secara individu mempengaruhi variabel dependen.

Kriteria pengujian yang digunakan adalah dengan membandingkan nilai

signifikansi yang diperoleh dengan taraf signifikansi yang telah ditentukan yaitu

0,05. Apabila nilai signifikansi < 0,05, maka variabel independen dapat

mempengaruhi variabel dependen secara parsial atau hipotesis diterima


commit to user 41

BAB IV

HASIL DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi obyek penelitian

Bursa Efek merupakan lembaga yang menyelenggarakan kegiatan

sekuritas di Indonesia. Dahulu terdapat dua bursa efek diIndonesia, yaitu

Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya. Bursa Efek Jakarta didirikan

oleh pemodal Belanda pada tanggal 14 Desember 1912 dengan nama

Vereneging Voor de Effectenhandel dengan tujuan untuk menghimpun dana

guna menunjang ekspansi usaha perkebunan milik orang-orang Belanda di

Indonesia. Perkembangan pasar modal di Indonesia pada waktu itu cukup

menggembirakan sehingga pemerintah Kolonial Belanda terdorong untuk

membuka bursa efek di kota lain, yaitu di Surabaya pada tanggal 11 Januari

1925 dan di Semarang pada tanggal 1 Agustus 1925. Namun karena gejolak

politik yang terjadi di negara-negara Eropa yang mempengaruhi perdagangan

efek di Indonesia, bursa efek di Surabaya dan Semarang ditutup, dan

perdagangan efek dipusatkan di Jakarta. Karena Perang Dunia II pada

akhirnya Bursa Efek Jakarta ditutup pada tanggal 10 Mei 1940. Dengan

penutupan ketiga bursa efek tersebut maka kegiatan perdagangan efek di

Indonesia terhenti dan baru diaktifkan kembali pada tanggal 10 Agustus 1977.

Sejak diaktifkannya kembal pasar modal pada tahun 1977, pemerintah

melakukan serangkaian kebijakan dan deregulasi yang mendorong

perkembangan pasar modal. Perkembangan pasar modal di Indonesia semakin


commit to user 42

pesat sejak diterapkannya Paket Desember 1987 (Pakdes '87) dan Paket

Oktober 1988 (Pakto '88), yang tercermin dengan peningkatan gairah pelaku

bisnis di pasar modal Indonesia. Secara umum isi Pakdes '87 dan Pakto '88

adalah : 1) dikenakannya pajak sebesar 15% atas bunga deposito dan 2)

diijinkannya pemodal asing untuk membeli sahamsaham yang terdaftar di

Bursa Efek Jakarta.

Bursa Efek Indonesia merupakan penggabungan antara bursa efek

Jakarta dengan bursa Efek Surabaya pada tanggal 1 Desember 2007.

Penggabungan tersebut diikuti dengan kehadiran entitas baru yang

mencerminkan kepentingan pasar modal secara nasional yaitu Bursa Efek

Indonesia (Indonesia Stock Exchange). Bursa Efek Indonesia memfasilitasi

perdagangan saham (equity), surat utang (fixed income), maupun perdagangan

derivatif (derivative instruments). Hadirnya bursa tunggal ini diharapkan akan

meningkatkan efisiensi industri pasar modal di Indonesia dan menambah daya

tarik untuk berinvestasi. Saat ini Bursa Efek Indonesia dipimpin oleh Ito

Warsito sebagai Presiden Direktur, sementara I Nyoman Tjager menjabat

sebagai Presiden Komisaris

B. Deskripsi variabel

Pada bagian ini akan disajikan statistika deskripsi dari masing-masing variabel

yaitu IHSG,kurs,inflasi,sbi,jumlah uang beredar,emas,minyak. Variabel diatas

diperoleh dari perhitungan data sekunder. Berikut deskripsi variabel:


commit to user 43

Tabel 4.1

Dari tabel diatas kita memperoleh nilai minimum, maximum, mean dan

standar deviasi. Nilai minimum menjelaskan berapa nilai terendah dalam

sampel tersebut. nilai maximum menjelaskan berapa nilai tertinggi dalam

sampel tersebut. mean menjelaskan rata-rata dari masing-masing variabel.

Standar deviasi adalah rata-rata jarak penyimpangan titik-titik data diukur dari

nilai rata-rata data tersebut.

Variable IHSG memiliki nilai minimum Rp 726,20 memiliki nilai

maximum Rp 4025,93 memiliki nilai mean 2,053 dan memiliki nilai standar

deviasi 974.036. Variabel kurs memiliki nilai minimum Rp 8415,00 memiliki

nilai maximum Rp 12151,00 memiliki nilai mean 9,366 dan memiliki nilai

standar deviasi 711.523. Variabel SBI memiliki nilai minimum 0,0600

memiliki nilai maximum 0,1275 memiliki nilai mean 0,0824 dan memiliki

nilai standar deviasi 0,01859. Variabel Inflasi memiliki nilai minimum 0,0241

memiliki nilai maximum 0,1838 memiliki nilai mean 0,0776 dan memiliki

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std.

Deviation

ihsg 96 726.20 4025.93 2.0538E3 974.03624

kurs 96 8415.00 12151.00 9.3666E3 711.52300

Sbi 96 .0600 .1275 .082450 .0185952

inflasi 96 .0241 .1838 .077607 .0389015

msupply 96 9.27E5 2.88E6 1.6575E6 5.38788E5

emas 96 383.77 1771.85 8.4636E2 380.03439

minyak 96 30.35 128.08 66.8388 22.96857

Valid N (listwise)

96


commit to user 44

nilai standar deviasi 0.0389. Variabel jumlah uang beredar memiliki nilai

minimum Rp 927.302,00,memiliki nilai maximum Rp 2.877.200 memiliki

nilai mean 1.657 dan memiliki nilai standar deviasi 5.387. Variabel emas

memiliki nilai minimum $383.77,memiliki nilai maximum $1771.85,memiliki

nilai mean 8.463 dan memiliki nilai standar deviasi 380.034. Variabel minyak

memiliki nilai minimum $30.35 memiliki nilai maximum $128.08 memiliki

nilai mean 66.8388 dan memiliki nilai standar deviasi 22.9685.

1. Uji asumsi klasik

1) Uji normalitas

Uji normalitas digunakan untuk menguji apakah di dalam model

regresi variabel dependent dan independent memiliki distribusi normal

atau tidak. Model regresi yang baik adalah model yang memiliki distribusi

normal atau mendekati (ghazali 2009). Dalam penilitian ini menggunakan

model rasio skewnes dan kurtos

Tabel 4.2 Uji Normalitas

Statistic Std.error

Skewness 0.392 0.246

kurtosis -0.246 0.488 Sumber: data olah spss

Terlihat bahwa rasio skewness pada tabel 4.2 yaitu 0,392/0,246=1,59

dan nilai rasio kurtosis -0,246/0,488= -0,547. Karena nilai skewness dan


commit to user 45

kurtosis berada diantara -2 dan +2 maka data dinyatakan berdistribusi

normal.

2) Uji autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam suatu model

regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode

sekarang dengan periode sebelumnya. Model regresi yang baik adalah

yang bebas dari autokorelasi. Jika terjadi korelasi maka dinamakan ada

problem autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang

berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya

(Ghozali,2009). Pengambilan keputusan ada atau tidaknya autokorelasi

dengan menggunakan statistic Run Test. Untuk melihat ada tidaknya

autokorelasi adalah dengan menggunakan uji Durbin-Watson

(Ghozali,2009). Berikut disajikan hasil perhitungan uji autokorelasi

dengan menggunakan SPSS versi 16.

Table 4.3 Uji durbin watson

Dari hasil durbin Watson menunjukan bahwa nilai durbin Watson

terdapat diantara du-(4-du) yaitu 1.802-2.198 hal ini menunjukan

bahwa tidak terjadi autokorelasi.

Model R R Square Adjusted R

Square Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .848a .718 .699 .06058 1.883


commit to user 46

3) Uji Heteroskedestisitas

Uji yang digunakan untuk mngetahui ada gejala heteroskedasitas

adalah uji Geljser. Uji Glejser mengusulkan untuk meregres nilai

absolute residual ( AbsUi) terhadap variabel independen (ghozali,

2001). Dari hasil regresi tersebut apabila nilai t dibandingkan dengan

derajat signifikan 5% (0,05), apabila nilai signifikan nilai t kurang dari

0,05 maka dapat disimpulkan terjadi heterokedastisitas.

Tabel 4.4 Uji Geljser

Variabel Nila signifiant

Kurs 0.400

Jumlah uang beredar 0.190

SBI 0.647

Inflasi 0.302

Harga minyak dunia 0.150

Harga emas dunia 0.266

Sumber :data olah spss

Hasil menunjukan bahwa semua variabel diatas 0,05 atau 5%

menunjukan bahwa tidak terjadi heterokedasitas.

4) Uji Multikolinearitas

Pada dasarnya multikolinearitas adalah adanya suatu hubungan linier

yang sempurna (mendekati sempurna) antara beberapa atau semua

variabel bebas. Analisis yang digunakan untuk mengetahui apakah

model ini mempunyai masalah Multikolinearitas adalah dengan uji

VIF. Kriteria dari penilaian ini dengan melihat nilai dari VIF itu


commit to user 47

sendiri apabila nilai VIF dari variabel bebas tersebut lebih besar 10

maka dapat diindekasikan bahwa model tersebut mempunyai gejala

multikolinearitas

Tabel 4.5 Uji multikolinearitas

Variabel Nilai VIV

Nilai tukar 1.068

Jumlah uang beredar 3.022

SBI 1.747

Inflasi 1.397

Minyak 1.281

Emas 3.076

Sumber :data olah spss Dari hasil regresi diatas antara variabel independen kurs, msupply,

inflasi, dan suku bunga,minyak dan emas terhadap variabel dependen

IHSG diperoleh nilai VIF untuk variabel bebas semua kurang dari 10,

maka dapat disimpulkan bahwa model ini tidak memiliki masalah

multikolinearitas.

2. Uji hipotesis

Pembahasan hasil uji hipotesis akan membahas hasil uji F, uji R2 dan uji t.

Dari hasil analisis regresi linier berganda yaitu

Y = a + b1 x1 + b2 x2 + b3 x3 + b4 x4 +b5 x5 +b6 x6+e

t = (-5.947) (-1.267) (-0.776) (2.633) (3.678) (2.99)

F = 36.669

R2= 69.9%


commit to user 48

1) Uji F

Uji statistik F bertujuan untuk menguji semua variabel independen

atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh

secara bersama sama terhadap variabel dependen atau terikat.

dari hasil tabel yang terlampir pada lampiran 2 menunjukan bahwa

nilai signifikansi sebesar 0,00 dan nilai F hitung sebesar 36.969 karena

nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 maka menunjukan adanya

pengaruh kurs, sbi, inflasi, jumlah uang beredar, harga emas,dan harga

minyak.

Dasar pengambilan keputusan F hitung harus lebih besar dari F

tabel untuk mengetahui pengaruh variabel independent terhadap

variavel dependent. Dari perhitungan diatas menunjukan bahwa nilai F

hitung sebesar 36.969 lebih besar dari F tabel sebesar 2.79, maka dapat

disimpulkan bahwa variabel kurs,sbi,inflasi,jumlah uang beredar,harga

emas,harga minyak berpangaruh secara simultan terhada IHSG.

2) Uji koefisien determinasi ( R2)

Uji ini digunakan untuk melihat seberapa baik garis regresi sampel

mencocokkan data. Apabila estimasi determinasi semakin besar (

mendekati angka 1) menunjukkan bahwa hasil estimasi akan

mendekati keadaan sebenarnya atau variabel yang dipilih dapat

menerangkan dengan baik variabel terkaitnya atau sebaliknya.

Dari hasil tabel yang terlampir pada lampiran 2 adjusted R square

sebesar 0,699 atau 69,9% menunjukan bahwa variasi variabel


commit to user 49

independent dapat menjelaskan 69,9% variabel dependent,sedangkan

sisanya 30.1,% dijelaskan oleh variabel lain.

3) Uji t

Pengujian uji t ini dimaksudkan untuk mengetahui apakah variabel

inpenden secara parsial atau secara individu mempengaruhi variabel

dependen. Kriteria pengujian yang digunakan adalah dengan

membandingkan nilai signifikansi yang diperoleh dengan taraf

signifikansi yang telah ditentukan yaitu 0,05. Apabila nilai signifikansi

< 0,05, maka variabel independen dapat mempengaruhi variabel

dependen secara parsial atau hipotesis diterima

dari hasil tabel yang terlampir pada lampiran 2 dapat disusun

persamaan regresi:

IHSG = 1.687 – 1.175 Kurs – 2.499 SBI- 0.400 Inflasi + 0.442

Msuplly + 0.344 Emas + 0.273 Minyak.

Hasil hipotesis penelitian pengaruh kurs,tingkat suku bunga

SBI,inflasi,jumlah uang beredar,harga minyak dunia,dan harga emas

dunia adalah:

1. Pengujian individu pengaruh variabel kurs rupiah dengan IHSG

Dari persamaan regresi diatas dapat dilihat nilai signifikasi

dari nilai tukar adalah 0.000. karena nilai signifikasi lebih kecil

dari 0.05 maka terdapat pengaruh significant antara nilai tukar

terhadap IHSG.


commit to user 50

Angka koefisien menunjukan -1.175, hal ini menunjukan

apabila nilai kurs melemah 1 rupiah maka nilai IHSG akan

meningkat sebesar 1.175 poin dan apabila nilai kurs menguat 1

rupiah maka nilai IHSG akan menurun 1.175 poin. Ketika kurs

melemah investor asing menganggap bahwa harga saham-saham di

Indonesia murah hal ini yang menyebabkan investor asing

berinvestasi ke pasar saham Indonesia hal ini yang menyebabkan

harga IHSG akan meningkat.

Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Nilai tukar

rupiah berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG). berdasarkan hasil penelitian hipotesis terbukti.

hasil peneletian menunjukan bahwa nilai tukar berpengaruh negatif

IHSG.

2. Pengujian individu pengaruh variabel suku bunga dengan IHSG

Dari persamaan regresi dapat dilihat nilai signifikasi adalah

0.209. karena nilai signifikasi lebih besar dari 0.05 maka tidak ada

pengaruh antara SBI terhadap IHSG.

Angka koefisien menunjukan -2.499, hal ini menunjukan

apabila suku bunga mengalami kenaikan 1% maka nilai IHSG

mengalami penurunan 2.499 poin. Hal ini menunjukan apabila

terjadi kenaikan atau penurunan pada suku bunga tidak

berpengaruh terhadap saham-sahm di IHSG. Investor lebih suka

dengan keuntungan capital gain.


commit to user 51

Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Suku bunga

mempunyai pengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG). Berdasarkan hasil penelitian hipotesis

terbukti. Hasil penelitian menunjukan bahwa suku bunga

berpengaruh negatif terhadap IHSG.

3. Pengujian individu pengaruh variabel inflasi dengan IHSG

Dari persamaan regresi dapat dilihat nilai signifikansi

adalah 0.440. karena nilai signifikasi lebih besar dari 0.05 maka

tidak ada pengaruh antara inflasi terhadap IHSG.

Angka koefisien menunjukan -0.400 hal ini menunjukan

apabila inflasi mengalami kenaikan 1% maka nilai IHSG akan

mengalami penurunan 0.4 poin dan apabila inflasi mengalami

penurunan 1% maka nilai IHSG mengalami kenaikan 0.4 poin.

Inflasi meningkatkan biaya dan pendapatan. Jika peningkatan

biaya produksi lebih tinggi dari peningkatan harga yang dapat

dinikmati perusahaan maka profit perusahaan akan turun. Jika

profit perusahaan kecil hal ini akan menyebabkan investor enggan

menanamkan modalnya di perusahaan tersebut sehingga harga

saham menurun.

Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Inflasi

mempunyai pengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG). Berdasarkan hasil penelitian hipotesis tidak


commit to user 52

terbukti. Hasil penelitian menunjukan bahwa inflasi mempunyai

pengaruh negatif terhadap IHSG

4. Pengujian individu pengaruh variabel jumlah uang beredar dengan

IHSG

Dari persaman regresi dapat nilai signifikansi adalah 0.010.

karena nilai signifikansi lebih kecil dari 0.05 maka ada pengaruh

antara jumlah uang beredar dengan IHSG.

Angka koefisien menunjukan 0.442 hal ini menunjukan

apabila jumlah uang beredar mengalami kenaikan 1 rupiah maka

nilai IHSG mengalami kenaikan 0.442 poin. Dengan dana yang

banyak yang dipegang masyarakat maka semakin banyak juga

dana yang akan digunakan dalam transaksi saham sehingga akan

menaikan harga-harga saham yang akan berpengaruh pada

kenaikan IHSG.

Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Jumlah uang

beredar mempunyai pengaruh positif terhadap Indeks Harga

Saham Gabungan (IHSG). Berdasarkan hasil penelitian hipotesis

terbukti. Hasil penelitian menunjukan bahwa jumlah uang beredar

berpengaruh positif terhadap pergerakan IHSG.

5. Pengujian individu pengaruh variabel harga minyak dunia dengan

IHSG


commit to user 53

Dari persaman regresi nilai signifikansi adalah 0.000.

karena nilai signifikansi lebih kecil dari 0.05 maka terdapat

pengaruh antara harga minyak dunia terhadap IHSG.

Angka koefisien menunjukan 0.273, hal ini menunjukan

apabila harga minyak dunia mengalami kenaikan 1% maka nilai

IHSG akan mengalami kenaikan 0.273 poin. Hal ini disebabkan

kenaikan harga minyak dikarenakan bukan pengurangan

penawaran tetapi dengan menambahnya permintaan

(www.opec.org). dengan semakin meningkatnya harga minyak

investor akan menanamkan modalnya pada saham yang

menyebabkan terjadi hubungan positif.perusahaan-perusahaan

yang terdaftar di IHSG sebanyak 39% perusahaan pertambangan.

Hal ini yang menyebabkan apabila harga minyak naik maka IHSG

naik juga.

Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Harga minyak

dunia mempunyai pengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG). Berdasarkan hasil peneletian hipotesis

terbukti. Hasil penelitian menunjukan bahwa harga minyak dunia

mempunyai pengaruh positif terhadap IHSG.

6. Pengujian individu pengaruh variabel harga emas dunia dengan

IHSG


commit to user 54

Dari persamaan regresi dapat dilihat nilai signifikansi

adalah 0.004. karena nilai signifikansi lebih kecil dari 0.05 maka

terdapat pengaruh antara harga emas duni terhadap IHSG.

Angka koefisien menunjukan 0.344, hal ini menunjukan

apabila harga emas mengalami kenaikan 1% maka nilai IHSG akan

mengalami kenaikan 0.344 poin. Hal ini menunjukan bahwa

terdapat peningkatan investasi emas yang di imbangi dengan

kenaikan harga saham. Investasi emas investasi yang

menguntungkan dengan harga yang naik terus dan kapan saja emas

tersebut dapat di jual hal ini yang membuat masyarakat lebih

memilih investasi emas. Hal ini menunjukan para investor

berinvestasi pada emas dan berinvestasi pada saham.

Hipotesis dalam penelitian ini adalah diduga Harga emas

dunia mempunyai pengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG). Berdasarkan hasil penelitian hipotesis tidak

terbukti. Hasil penelitian menunjukan bahwa harga emas dunia

mempunyai pengaruh positif terhadap IHSG.


commit to user 55

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan yang dikemukan di bab IV dapat

diambil beberapa kesimpulan sebagai berikut:

1. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa nilai tukar rupiah mempunyai

pengaruh negatif signifikan terhadap IHSG sehingga apabila nilai tukar rupiah

mengalami kenaikan maka IHSG akan mengalami penurunan.

2. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa jumlah uang beredar

mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap IHSG sehingga apabila

jumlah uang berdedar naik maka IHSG akan naik juga

3. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa suku bunga tidak mempunyai

pengaruh signifikan terhadap IHSG dan suku bunga mempunyai pengaruh

negatif.

4. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa inflasi tidak mempunyai

pengaruh signifikan terhadap IHSG dan inflasi mempunyai pengaruh negatif.

5. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa harga emas dunia mempunyai

pengaruh signifikan dan mempunyai pengaruh positif terhadap IHSG sehingga

apabila harga emas naik IHSG juga naik.


commit to user 56

6. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis bahwa harga minyak dunia mempunyai

pengaruh positif signifikan terhadap IHSG sehingga apabila harga minyak

dunia naik maka IHSG akan naik juga.

B. Saran

Berdasarkan hasil penelitian diatas sebagai penulis memiliki beberapa saran yang

dapat disampaikan yaitu:

1. Variabel dependen yang digunakan tidak hanya variabel IHSG dapat

mengunakan variabel indeks yang lain agar mendapatkan gambaran mengenai

pasar modal di Indonesia

2. Pada penelitian ini data yang digunakan adalah data bulanan, untuk penelitian

selanjutnya dapat digunakan dapat digunakan sehingga mendapatkan hasil

penelitian yang lebih akurat

3. Kepada investor untuk lebih cermat dalam mengambil keputusan investasi.

Investor harus lebih waspada terhadap situasi pasar yang sedang berlangsung

dengan memperlihatkan perubahan ekonomi seprti nilai tukar rupiah, jumlah

uang beredar dan harga minyak dunia karena dapat mempengaruhi harga

saham sehingga investor tidak mengalami kerugian saat investasi.

4. Bagi pemerintah yang membuat kebijajakan agar dalam membuat kebijakan

melihat faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham. Agar dalam membuat

kebijakan tidak salah dan saling menguntungkan.

Documents

SKRIPSI - digilib.uns.ac.id/Analisis... · dunia, harga emas dunia ... the price of gold and oil prices on stock price index (IHSG) ... Kegiatan investasi adalah kegiatan menanamkan