Summary Chart of the Day Highlight - TISCO Asset

Economic Strategy Unit (ESU)

มาตรการควบคมการแพรระบาด COVID-19 ฉดเศรษฐกจตอเนองในเดอน ส.ค. ขณะทการทองเทยวใน

ประเทศจะไดรบแรงหนนในเดอน ต.ค.

รายงานฉบบนไมถอวาเปนค าเสนอหรอค าช ชวนใหซอหรอขายหลกทรพย และจดท าข นเปนการเฉพาะเพอประโยชนแกบคคลทเกยวของกบบรษทเทานน มใหน าไปเผยแพรทางสอมวลชนหรอโดยทางอนใด ทสโกไมตองรบผดตอความเสยหายใด ๆ ทเกดข นโดยตรงหรอเปนผลจากการใชเนอหาหรอรายงานฉบบน การน าไปซงขอมล บทความ บทวเคราะห และการคาดหมายทงหลายทปรากฏอยในรายงานฉบบนเปนการน าไปใชโดยผใชยอมรบความเสยงและเปนดลยพนจของผใชแตผเดยว

ESU Morning View (Oct 1, 2021)

หนา 1 1 ตลาคม 2564

Summary • มาตรการควบคมการแพรระบาด COVID-19 ฉดเศรษฐกจตอเนองในเดอน ส.ค. ขณะทการทองเทยวในประเทศ

จะไดรบแรงหนนในเดอน ต.ค. • จนเตรยมรบซอน ามนเพอรองรบความตองการใชในประเทศ หลงเผชญวกฤตขาดแคลนพลงงานอยางหนก

Chart of the Day • ราคาพลงงานทเพมขนอยางรวดเรว เรมสงผลกระทบเปนวงกวาง

Highlight • Thailand BoP Current Account Balance (Aug): -$2,536mn ( vs. -$680mn prev and -$1,588mn cons) • Germany Unemployment Claims Rate (Sep): 5.5% ( vs. 5.5% prev and 5.5% cons) • Euroland Unemployment Rate (Aug): 7.5%% ( vs. 7.6% prev and 7.5% cons) • Germany CPI EU Harmonized (Sep P): 0.3% MoM ( vs. 0.1% prev and 0.2% cons) • Germany CPI EU Harmonized (Sep P): 4.1% YoY ( vs. 3.4% prev and 4.0% cons) • US Initial Jobless Claims (Sep-25): 362k Persons ( vs. 351k prev and 330k cons) • US Continuing Claims (Sep-18): 2,802k Persons ( vs. 2,845k prev and 2,790k cons)

Today’s Data Releases • ญป น เยอรมน ยโรป และสหรฐฯ: ดชนผจดการฝายจดซอภาคการผลต (Manufacturing PMI) อยางเปน

ทางการ เดอน ก.ย. • ยโรป: ดชนราคาผบรโภค (CPI) เดอน ก.ย. • สหรฐฯ: รายไดสวนบคคล (Personal Income) รายจายสวนบคคล (Personal Spending) เดอน ส.ค. และดชน

ความเชอมนผบรโภคโดย U. of Michigan เดอน ก.ย.

Upcoming Events • (1 ต.ค.) ไทยจะผอนคลายมาตรการปองกนและควบคม COVID-19 ในพนทควบคมสงสดและเขมงวด โดยให

เปดกจการภายใตเงอนไขทก าหนด อาท หองสมดสาธารณะ, พพธภณฑ, สถานประกอบการเพอสขภาพ รานนวดและสปา, โรงภาพยนตร, การเลนดนตรในรานอาหาร เปนตน รวมถงการปรบเวลาหามออกนอกเคหสถาน (เคอรฟว) เปนชวง 22.00 น.-04.00 น. และขยายเวลาเปดศนยการคา หางสรรพสนคา รานสะดวกซอ ตลาดสดหรอตลาดนด จนถง 21.00 น. โดยเรามองวาการผอนคลายมาตรการดงกลาวจะชวยหนนใหกจกรรมเศรษฐกจฟนตวขนในระยะถดไป อยางไรกตาม ในระยะขางหนาเรายงคงเฝาระวงสถานการณการแพรระบาดทอาจกลบมารนแรงขนหลงจากทมการผอนคลายมาตรการ Lockdown

www.tisco.co.th



Key economic events and data releases

Source: Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) Thai Economic Pulse

www.tisco.co.th



• มาตรการควบคมการแพรระบาด COVID-19 ฉดเศรษฐกจตอเนองในเดอน ส.ค. ขณะทการทองเทยวในประเทศจะไดรบแรงหนนในเดอน ต.ค.

o การบรโภคภาคเอกชนหดตวลงแรงในเดอน ส.ค. (-9.2% YoY vs. -6.8% เดอนกอน) โดยดชนการใชจายทกหมวดปรบตวลดลงจากมาตรการควบคมการแพรระบาดของไวรส อาท สนคาคงทน (-22.3%) สนคาไมคงทน (-11.1%) และภาคบรการ (-7.7%) ดานรายไดเกษตรกรชะลอลงเปน 6.5% (vs. +9.3% เดอนกอน) จากราคาทลดลง ขณะทการขอรบสวสดการตอเนองยงคงสงกวาระดบปกต

o การลงทนภาคเอกชนชะลอลงเปน 9.6% (vs. +13.6% เดอนกอน) โดยหลกเปนผลของยอดจดทะเบยนรถยนตส าหรบลงทนใหม (-16%) และหมวดวสดกอสราง (-10.4%) ทลดลง

o การสงออกสนคา (ไมรวมทองค า) ยงขยายตวอยในระดบสองหลกท 23.3% (vs. +30.2% เดอนกอน) โดยมแรงหนนจากทงการสงออกสนคาเกษตรและสนคาอตสาหกรรม (+59.4% vs. +21.3% ตามล าดบ) ทขยายตวสง

o จ านวนนกทองเทยวตางชาตยงอยในระดบต า (15.1k vs. 18.1k เดอนกอน) อนเปนผลจากการบงคบใชมาตรการดานการทองเทยวทเขมงวดยงคงอย แมวาจะเรมมการทยอยเปดประเทศรบนกทองเทยวตางชาตในเฟสน ารอง อาท Phuket Sandbox

o การใชจายภาครฐ (ไมรวมเงนโอน) เพมขน จากรายจายประจ าทเพมขน (11.6% vs. 11.1% เดอนกอน) ขณะทรายจายลงทนยงหดตวสง (-21.2% vs. -27.2% prev)

o Our take: มาตรการ Lockdown ทเขมงวดยงคงกดดนกจกรรมในเดอน ส.ค. อยางไรกตาม สถานการณมแนวโนมทจะปรบตวขนในเดอน ก.ย. หลงรฐบาลไดเรมผอนคลายความเขมงวดของมาตรการ โดยตงแตวนท 1 ต.ค. เปนตนไป การผอนคลาย Lockdown เพมเตมในพนทสแดงเขม 29 จงหวด จะเรมมผลบงคบใช ซงอนญาตใหกจกรรมบางประเภท อาท ฟตเนส สปา และโรงภาพยนตร กลบมาเปดใหบรการอกครงภายใตเงอนไขทมการก าหนดไว

o นอกจากน การทองเทยวในประเทศจะไดรบแรงหนนจากโครงการเราเทยวดวยกน (เฟส 3) และทวรเทยวไทย ทมก าหนดจะใหใชสทธอกครงระหวาง 15 ต.ค. 2021 - 31 ม.ค. 2022 ซงอาจชวยชดเชยการขาดแคลนรายไดบางสวนจากการขาดหายของนกทองเทยวตางชาต

o อยางไรกด ในดานการเปดประเทศใหนกทองเทยวตางชาตเดนทางเขามา รฐบาลไดชะลอแผนการเดมออกไปอกราว 1 เดอนหลงจ านวนผไดรบวคซนในประเทศต ากวาเปาหมายทวางไว ซงแผนในระยะถดไปจะมการเปดเพมอก 10 จงหวด ซงรวมถงกรงเทพฯ ในวนท 1 พ.ย. โดยมการลดจ านวนวนกกตวลง (เหลอเพยง 7 วน ส าหรบนกทองเทยวทไดรบการฉดวคซนครบโดส)

o เรายงคงประมาณการ GDP ในปนท 0.6% และปหนาท 3.3% แตยงคงมองวาแนวโนมเศรษฐกจมความไมแนนอนสงจากความเสยงทอาจเกดจากการกลบมาเรงตวของผตดเชอทามกลางการผอนคลายมาตรการ Lockdown นอกจากนความยดเยอของปญหา Supply disruption จะกระทบตอกจกรรมภาคการผลตและการสงออก รวมทงตนทนคาขนสง

www.tisco.co.th



o ดานเหตการณน าทวม เรามองวาสถานการณไมนาจะเรงตวขนรนแรงจนเทยบกบการเกดน าทวมใหญในป 2011 องจากขอมลคาดการณปรมาณฝนตกและปรมาณน าในเขอนหลกในปจจบน

Figure 1: อปสงคในประเทศชะลอตวมากขนในเดอน ส.ค. หลงการบงคบใชมาตรการ Lockdown

Note: 1\ Government capital spending excluding transfers. Source: BoT, OAE, OIE, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) Figure 2: การบรโภคภาคเอกชนหดตวลงแรงในเดอน ส.ค. โดยดชนในทกหมวดปรบตวลดลง

Source: BoT, UTCC, TISCO Economic Strategy Unit (ESU)

www.tisco.co.th



Figure 3: การลงทนภาคเอกชนชะลอลงจากยอดจดทะเบยนรถยนตส าหรบลงทนใหมและใชจายหมวดวสดกอสรางเปนหลก ลอลง

Source: BoT, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) Figure 4: จ านวนผตดเชอรายใหมในกรงเทพและปรมณฑลลดลงมาก แตในพนทอนยงทรงตว

Note: 1\ Bangkok & Vicinities include Bangkok, Nakhon Pathom, Nonthaburi, Pathum Thani, Phra Nakhon Si Ayutthaya, Samut Prakan, Samut Sakhon, 6 deep red-zone provinces include Chachoengsao, Chon Buri, Narathiwat, Pattani, Yala, and Songkhla. Meanwhile, additional 16 deep red-zone provinces include Kanchanaburi, Tak, Nakhon Nayok, Nakhon Ratchasima, Prachuap Khiri Khan, Prac

www.tisco.co.th



hin Buri, Phetchaburi, Phetchabun, Roi Et, Rayong, Ratchaburi, Lop Buri, Samut Songkhram, Saraburi, Sing Buri, Suphan Buri, and Ang Thong. Source: data.go.th, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) Figure 5: การเปดรบนกทองเทยวในระยะถดไปจะเพมขนอก 10 จงหวด ซงรวมถงกรงเทพฯ ในวนท 1 พ.ย. ขณะทมการลดจ านวนวนกกตวลง

Source: MoI, Bangkokbiznews, Flaticon, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) Figure 6: ปรมาณน าฝนสงกวาปกอน แตยงต ากวาป 2011 ทมน าทวมใหญ โดยคาดวาปรมาณน าฝนในชวง 2- 3 เดอนขางหนาจะใกลเคยงคาปกต

www.tisco.co.th



Source: TMD, Thaiwater.net, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) Figure 7: ระดบน าในเขอนขนาดใหญเพมขนโดยเฉพาะภาคกลาง แตระดบน าในเขอนของภาคเหนอและอสานยงหางไกลจากระดบป 2011ทมน าทวมใหญ

Note: Shades of grey color represents the 2016-2020 max and min water level. Source: NHDC, TISCO Economic Strategy Unit (ESU)

www.tisco.co.th



Global Economic Pulse • น ามน: จนเตรยมรบซอน ามนเพอรองรบความตองการใชในประเทศ หลงเผชญวกฤตขาดแคลน

พลงงานอยางหนก o เมอวานน ส านกขาว Reutes รายงานวารฐบาลจนเตรยมสงซอน ามนเพมขนเพอรองรบความตองการ

ภายในประเทศ หลงก าลงเผชญวกฤตขาดแคลนพลงงานอยางหนกซงสงผลกระทบมากตอภาคการผลต

o โดยรฐบาลจนน าโดยนายกรฐมนตร Li Keqiang ระบวา วตถประสงคหลกในการรบซอน ามนในครงน เพอสรางความเชอมนวาจนจะมพลงงานเพยงพอตอความตองการภายในประเทศ และเพอสนบสนนใหเศรษฐกจจนขยายตวไดในอตราทเหมาะสมตอไปในระยะขางหนา

o โดยในปจจบน จนก าลงเผชญวกฤตพลงงานหลงราคาพลงงาน Conventional ทงถานหนและกาซธรรมชาตซงเปนตนทนหลกในการผลตไฟฟาปรบตวเพมขนอยางรนแรง ในขณะทราคาขายไฟฟากลบถกตรงราคา สงผลใหผผลตไฟฟาจากพลงงาน Conventional ซงปจจบนยงคงเปนพลงงานหลกของจนเรมขาดทนและลดการผลตลงอยางหลกเลยงไมได

o อยางไรกตาม ในดานอปทาน (Oil Supply) ยงคงตองเฝาตดตามการประชมของกลม OPEC+ ในวนท 4 ต.ค. น โดยแหลงขาวภายในกลม OPEC ระบวามความเปนไปไดทจะเหนกลม OPEC+ ปรบเพมการผลตกวา 8 แสนบารเรลตอส าหรบการผลตในเดอน พ.ย. น เพอรองรบกบการขาดแคลนพลงงานในหลายประเทศและฤดหนาวทก าลงมาถงน

Figure 8: ราคาพลงงานทงถานหนและกาซธรรมชาตซงเปนเชอเพลงหลกในการผลตไฟฟา ปรบตวเพมขนแลวกวา 100% นบตงแตตนป

Source: Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (ESU)

www.tisco.co.th



Chart of the Day: ราคาพลงงานทเพมขนอยางรวดเรว เรมสงผลกระทบเปนวงกวาง

Source: Bloomberg, TISCO Economic Strategy Unit (ESU) • ราคาพลงงานปรบตวเพมขนแรงตงแตตนป ทามกลางการเปดเศรษฐกจ และ

ปญหา Supply chain disruptions ซงเรมสงผลใหเกดการขาดแคลนพลงงาน • ยกตวอยางเชน จน ทใชถานหนเปนหลก กวา 70% ของการผลตไฟฟา โดยราคาถานหนในตลาดโลกทเพมขน

อยางรวดเรวตงแตเดอน พ.ค. ในขณะทราคาไฟฟาถกก าหนดเพดานโดยรฐบาล ท าใหโรงไฟฟาขาดทน จนน าไปสการลดก าลงการผลต และการขาดแคลนพลงงาน

• ในขณะเดยวกน ทางการจนมการก าหนดเปาหมายการปลอยกาซคารบอน ซงในปทผานมา บางทองถนไมสามารถท าได ท าใหรฐเรมมาตรการตดไฟ โดยเฉพาะในภาคอตสาหกรรม ซงอาจสงผลลบตอเศรษฐกจอยางมนยยะ เนองจาก ภมภาคทมการตดไฟมมลคา GDP คดเปนกวา 66% ของทงประเทศ

• นอกจากน กลม EU ซงพงพาการผลตไฟฟาจากกาซธรรมชาตเปนจ านวนมากท 23% ของพลงงานทงหมด กเรมเผชญกบปญหาขาดแคลนพลงงาน จากเดมทกาซธรรมชาตในคลงอยในระดบต ากวาปกต ตงแตฤดหนาวทรายแรงในปกอน ประกอบกบปรมาณสงกาซทลดลงจากรสเซย และการซอมบ ารงในนอรเวย

• ปญหาขาดแคลนพลงงานอาจยงทวความรนแรง เมอเขาสฤดหนาว ทมความตองการใชพลงงานสง และอาจสงผลใหราคาพลงงานปรบเพมขนตอเนอง เปนความเสยงใหอตราเงนเฟออยในระดบสงเปนเวลานาน และอาจกระทบตออตราก าไร (Profit Margin) ของบรษทบางสวนทไมสามารถปรบเพมราคาขายขนตามได

ESU Risk Indicators:

www.tisco.co.th



1) Bond yield ทเพมขนสะทอนการฟนตวของเศรษฐกจซงเปนปจจยบวกตอตลาดหน อยางไรกด Bond yield ทเพมขนมากเกนไปอาจกลบมากดดน Valuation ของตลาดหนได Movement: Bond yield 10 ป ปรบตวขนมาอยทระดบ 1.51% จาก 1.2% ในตนเดอน ส.ค. ในระยะขางหนา เรามองวา Bond yield จะกลบมามแนวโนมเพมข นตอเนอง ทามกลางตลาดทจะเรมคลายความกงวลตอการระบาดลง ประกอบกบ Fed ทมทศทางนโยบายการเงนเขมงวดขน ซงการกลบมาเพมขนของ Bond yield จะท าใหตลาดหนเคลอนไหวผนผวนขนและอาจปรบฐานลงแรงเมอ Bond yield เขาใกลระดบ 1.8%


www.tisco.co.th



2) Bond yield ระยะยาว (5Y5Y Yield) ซงหาก 5Y5Y Yield เพมขนเกนกวาคาดการณอตราดอกเบยในระยะยาวของ Fed (FOMC Fed Funds Rate Longer Run Projection) Fed อาจสงสญญาณดานนโยบายการเงน เพอควบคมการเพมขนของ Bond yield เชน ในป 2013 ซง Fed ตดสนใจชะลอการลด QE ออกไป และตนป 2019 ซง Fed ตดสนใจหยดขนอตราดอกเบย Movement: 5Y5Y yield ปรบตวลงมาอยท 2.03% ต ากวาคาดการณอตราดอกเบยระยะยาวของ Fed ท 2.5% สะทอนวาตลาดคาดการณเศรษฐกจในระยะยาวทออนแอกวา Fed


www.tisco.co.th



3) คาดการณเงนเฟอในระยะยาว ซงหากเพมขนเกนกวาระดบ 2.5% อยางตอเนอง Fed อาจเรมปรกษาเรองการลดการผอนคลายนโยบายการเงน เปนปจจยลบตอตลาดหน Movement: คาดการณเงนเฟอระยะยาว (10 Year Breakeven Inflation) ทรงตวอยทระดบราว 2.40% มาตงแตเดอน ม.ย. ในระยะขางหนา เรามองวาคาดการณเงนเฟอนาจะยงทรงตวในระดบสงตอเนอง ทามกลางราคาน ามนทปรบสงขน และ Fed ทมทศทางนโยบายการเงนเขมงวด


www.tisco.co.th



4) หาก High-yield credit spread ปรบตวขนเกนกวา 500bps สะทอนความเสยงการผดนดช าระหน โดยเฉพาะกลม Shale oil ในสหรฐฯ ทมสดสวนถง 14% ใน ตลาดพนธบตร High-yield Movement: High-yield credit spread ปรบตวลงมาอยทระดบราว 281bps ซงเปนระดบต าสดตงแตเดอน ก.ค. ในขณะทราคาน ามน (WTI) เพมขนมาอยท 75 ดอลลารสหรฐฯ


www.tisco.co.th



5) ดอกเบย Shibor Interbank Rate ซงเปนอตราดอกเบยกยมระหวางธนาคารพาณชย สะทอนสภาพคลองในระบบการเงนของจน หากปรบตวเพมขนกอาจสรางความกงวลและสงผลกดดนตลาดหนทวโลกได Movement: ดอกเบย Shibor Interbank Rate ทรงตวอยทระดบ 2.22% ตอเนองมาตงแตเดอน ม.ย. หลง PBoC กลบมาผอนคลายนโยบายการเงนมากขน โดยลดอตราสวนเงนกนส ารองขนต า (Reserve Requirement Ratio: RRR) ลงในเดอน ก.ค. และเรมกลบมาอดฉดสภาพคลองเพมเตมตงแตกลางเดอน ก.ย. ในระยะขางหนา เรามอง PBoC จะยงมแนวโนมผอนคลายทางการเงน ทามกลางเศรษฐกจทเรมชะลอตวลง และการเตบโตของยอดปลอยสนเชอทลดลงกลบสระดบปกตในป 2019


www.tisco.co.th



A Week Ahead o วนองคาร

▪ ญป น: ดชนราคาผบรโภค (CPI) เดอน ก.ย. ▪ ไทย: ดชนราคาผบรโภค (CPI) เดอน ก.ย. ▪ ยโรป: ดชนราคาผผลต (PPI) เดอน ส.ค. ▪ ญป น เยอรมน ยโรป และสหรฐฯ: ดชนผจดการฝายจดซอภาคบรการ (Services PMI) อยาง

เปนทางการ เดอน ก.ย. o วนพธ

▪ ยโรป: ยอดคาปลก (Retail Sales) เดอน ส.ค. o วนพฤหสบด

▪ ไทย: ดชนความเชอมนผบรโภค (Consumer Confidence) เดอน ก.ย. ▪ เยอรมน: ผลผลตภาคอตสาหกรรม (Industrial Production) เดอน ส.ค. ▪ สหรฐฯ: ยอดขอรบสวสดการวางงานครงแรก (Initial Jobless Claims) สนสดสปดาหท 2 ต.ค.

o วนศกร ▪ จน: ดชนผจดการฝายจดซอภาคบรการ (Services PMI) เดอน ก.ย. ▪ เยอรมน: สงออก (Exports) เดอน ส.ค. ▪ สหรฐฯ: การจางงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls) และอตราการวางงาน

(Unemployment Rate) เดอน ก.ย.

www.tisco.co.th




www.tisco.co.th



Disclaimer The information, statements, forecasts and projections contained herein, including any expression of opinion, are based upon sources believed to be reliable but their accuracy, completeness or correctness are not guaranteed. Expressions of opinion herein were arrived at after due and careful consideration and they were based upon the best information then known to us, and in our opinion are fair and reasonable in the circumstances prevailing at the time. Expressions of opinion contained herein are subject to change without notice. This document is not, and should not be construed as, an offer or the solicitation of an offer to buy or sell any securities. TISCO and other companies in the TISCO Group and/or their officers, directors and employees may have positions and may affect transactions in securities of companies mentioned herein and may also perform or seek to perform investment banking services for these companies. No person is authorized to give any information or to make any representation not contained in this document and any information or representation not contained in this document must not be relied upon as having been authorized by or on behalf of TISCO. This document is for private circulation only and is not for publication in the press or elsewhere. TISCO accepts no liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of this document or its content. The use of any information, statements forecasts and projections contained herein shall be at the sole discretion and risk of the user

Documents

Summary Chart of the Day Highlight - TISCO Asset