Talouden näkymät –

Vieläkö tuottoja on jäljellä?

Toni Teppala

Nordea Varallisuudenhoito

Marraskuu 2014

Sijoittajan onnenpäivät…

Lähde: ThomsonReuters

11/11/2014

…kriiseistä huolimatta!

Lähde:ThomsonReuters/Nordea

1. Kreikan kriisi

USA:n valtion

toimintojen sulkeminen

Arabikevät

USA:n valtion

toimintojen sulkeminen

ja luottoluokituksen

lasku

Ukrainan kriisi

Eurokriisi kärjistyi –

EKP:n pääjohtajan

lupaus keskuspankin

pelastustoimista Portugalin ja Irlannin

velkakriisi

QE1* päättyi

QE2* päättyi

Kiinan kasvun

hidastuminen

USA:n

presidentinvaalit ja

valtiontaloushuolet

USA:n teollisuuden

luottamuksen lasku loi

taantumapelkoja

Fed:n

setelipainon

lopetuspuheet

Yhdistelmä toiveikkaita

tunnelmia,

keskuspankkipelkoja,

kasvuepäilyjä

Euroopassa ja

Aasiassa, ebolaa jne…

* QE = USA:n keskuspankin setelielvytysohjelma

11/11/2014

Talous ei vahva, mutta vakaampi…

%

Lähde: ThomsonReuters

11/11/2014

…mikä riittää tukemaan tuloksia

Lähde: ThomsonReuters

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016

Maailman osakkeet, osakekohtainen tulos BKT, maailma, nimellinen (sis. IMF:n ennuste)

Indeksi

11/11/2014

Arvostus ei vielä liian kireä

Lähde: ThomsonReuters

8

10

12

14

16

18

20

22

24

26

1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012

P/E-arvostus, maailman osakkeet (oik.) Keskiarvo Viim. 10v. keskiarvo

P/E

11/11/2014

Osakkeiden tuottomahdollisuudet ylivertaisia

Lähde: ThomsonReuters

0

2

4

6

8

10

12

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Yrityslainat, euroalue Osakkeet, tulostuotto Saksan valtionlainat

% korko, tulostuotto

11/11/2014

Tuottoja on vielä jäljellä

1. Talouskasvu tukee tuloksia, eikä arvostus estä

kurssien nousua

2. Parhaat tuottonäkymät osakkeilla ja

riskiyrityslainoilla

3. Hermoilu ei katkaise markkinanousua, mutta

hyvä riskien hallinta ja hajautus sijoitussalkussa

tärkeää!

8 •

Q3-tuloskausi helpotus suhteessa pelkoihin

• Kolmannen neljänneksen tuloskausi pelättyä parempi

sekä Suomessa että maailmalla

• Tulosylityksiä laajalla rintamalla, ohjeistuksennostoja

suuryhtiöiltä (Nokia, Elisa, Neste Oil, Wärtsilä)

• Kommenteissa edelleen Euroopan tahmeus,

kotimarkkinoiden vaikeudet ja Venäjä. Kaupan murros

näkynyt myös Q3:n luvuissa

• Dollarin vahvistumisesta myötätuulta mm. metsäyhtiöille

ja Neste Oilille, rupla heikentynyt edelleen

11/11/2014

Q3/2014-tuloskauden yhteenveto*

Parempi 28 % 53 % 15 %

Linjassa 44 % 25 % 67 %

Heikompi 28 % 22 % 18 %

Liike-

vaihtoNäkymät

Suhteessa

odotuksiin:Tulos

1,20

1,25

1,30

1,35

1,40

1,45

10/11 04/12 10/12 04/13 10/13 04/14

35

40

45

50

55

60

10/11 04/12 10/12 04/13 10/13 04/14

EURUSD, 3 vuotta EURRUB, 3 vuotta

Yllätyksiä

Fortum

Kesko

Neste Oil

Nokia

Ponsse

Sanoma

UPM-Kymmene

Pettymyksiä

Cramo

Konecranes

Metso

Oriola-KD

Pöyry

Stockmann

YIT

Lähde: Bloomberg

Lähde: Bloomberg

Osinkotuotot Helsingin pörssin tukena

Lähde: Bloomberg

• Odotuksia paremmin

sujunut tuloskausi

vahvistanut odotuksia

osinkojen kasvusta

• Ennusteiden mukaan

osingon kasvattajat

selvässä enemmistössä

(lähes 80 %

kasvattamassa viime

keväästä)

• Keskimääräinen

osinkotuotto noin 4 %

• Yli 5 %:n osinkotuottoa

tarjoamassa 19 yhtiötä

Osinkotuotto

2014E, %

Osinko/osak

e 2014E, eur

Osingon

muutos 2013-

14E

Osinko

2013,

eur

Osake-

kurssi, eur,

7.11.2014Nokian Renkaat 6,6 % 1,45 0 % 1,45 22,16

Fortum 5,9 % 1,08 -2 % 1,10 18,12

Ramirent 5,9 % 0,40 9 % 0,37 6,79

TeliaSonera 5,9 % 0,33 -3 % 0,34 5,56

Elisa 5,9 % 1,31 0 % 1,30 22,03

Citycon 5,9 % 0,15 1 % 0,15 2,56

Apetit 5,8 % 0,85 -15 % 1,00 14,74

Nordea 5,7 % 0,57 33 % 0,43 9,93

Aspo 5,7 % 0,42 100 % 0,21 7,33

Aktia Bank 5,4 % 0,52 23 % 0,42 9,52

Talentum 5,4 % 0,06 50 % 0,04 1,12

Kemira 5,3 % 0,54 2 % 0,53 10,24

Lassila & Tikanoja 5,2 % 0,76 52 % 0,50 14,50

Sponda 5,2 % 0,18 2 % 0,18 3,55

Cramo 5,1 % 0,59 -2 % 0,60 11,46

Tikkurila 5,1 % 0,84 4 % 0,80 16,44

Hkscan 5,0 % 0,17 70 % 0,10 3,38

Capman 5,0 % 0,05 13 % 0,04 0,90

Upm-Kymmene 5,0 % 0,63 5 % 0,60 12,71

Sampo 4,9 % 1,84 12 % 1,65 37,91

Tieto 4,8 % 0,97 7 % 0,90 20,16

Kesko 4,8 % 1,45 4 % 1,40 30,45

Orion 4,7 % 1,27 2 % 1,25 26,92

Ilkka-Yhtyma 4,7 % 0,10 0 % 0,10 2,13

YIT 4,7 % 0,25 -34 % 0,38 5,38

Rapala Vmc 4,7 % 0,24 -1 % 0,24 5,11

Stora Enso 4,6 % 0,31 3 % 0,30 6,71

Pkc Group 4,6 % 0,71 2 % 0,70 15,50

Konecranes 4,5 % 1,03 -2 % 1,05 22,83

Ahlstrom 4,3 % 0,30 238 % 0,09 7,08

11/11/2014

Lähde: Bloomberg

Kotimainen osakemallisalkku

11/11/2014

Energia 5 % 3 %

Neste Oil 5 % 3 % 17,6 3,4 %

Perusteollisuus 10 % 14 %

Metsä Board 5 % 1 % 16,1 3,0 %

Outokumpu 5 % 1 % - 0,0 %

Teollisuustuotteet ja -palvelut 30 % 27 %

Caverion 5 % 1 % 22,4 3,3 %

KONE 10 % 10 % 22,3 3,3 %

Lassila & Tikanoja 5 % 0 % 14,1 5,3 %

Metso 5 % 3 % 15,0 4,1 %

PKC Group 5 % 0 % 37,7 4,6 %

Kulutustavarat ja -palvelut 10 % 6 %

Amer Sports 5 % 1 % 18,3 2,8 %

Nokian Renkaat 5 % 2 % 13,5 6,6 %

Päivittäistavarat 5 % 3 %

Kesko B 5 % 1 % 17,8 4,7 %

Terveydenhuolto 0 % 3 %

Rahoitus 15 % 15 %

Sampo 15 % 10 % 13,8 4,9 %

Informaatioteknologia 15 % 12 %

Nokia 10 % 10 % 24,7 2,2 %

Tieto 5 % 1 % 13,0 4,8 %

Tietoliikennepalvelut 5 % 5 %

TeliaSonera 5 % 3 % 13,0 5,9 %

Yhdyskuntapalvelut 5 % 10 %

Fortum 5 % 10 % 16,0 5,9 %

P/E

2014EPaino

Indeksi-

paino Sektori / Yhtiö Osinko-%

Nordea Investment Strategy & Advice tuottaa sijoitussuosituksia Nordean henkilöasiakkaille sekä pienille ja keskisuurille yritysasiakkaille. Sijoitussuositukset

kattavat markkinanäkemyksen, suositukset omaisuuslajijakaumalle ja konkreettiset sijoitussuositukset suomalaisiin, pohjoismaisiin ja ulkomaisiin osakkeisiin,

joukkolainoihin ja vastaavanlaisiin arvopapereihin. Investment Strategy & Advice koostuu seuraavista osa-alueista: Strategic Investment Advice, Equity Advice

ja Fixed Income Advice.

Nordea Investment Strategy & Advice on osa Nordea Pankki Suomi Oyj:tä. Nordea Pankki Suomi Oyj:tä valvoo Finanssivalvonta. Tämä materiaali on laadittu

Nordea Investment Strategy & Advicessa yleiseksi informaatiomateriaaliksi henkilökohtaiseen käyttöön niille sijoittajille, joille Nordea Pankki Suomi Oyj tarjoaa

palveluita. Materiaalissa ei ole otettu huomioon yksittäisen sijoittajan taloudellista tilannetta, sijoituskokemusta, sijoituskohdetta tai riskiprofiilia. Materiaalissa

esitettyjä tietoja ei tule ymmärtää tarjousesitteenä eikä osto- tai myyntisuosituksena. Lukuun ottamatta S&P:n tai muun nimetyn tahon tekemiä kuvauksia,

suosituksia, arviointeja tms. on materiaali laadittu Nordea Investment Strategy & Advicessa yleisesti saatavilla olevien tietojen perusteella. Tietoja pidetään

luotettavina, mutta Nordea Investment Strategy & Advice ei takaa tietojen oikeellisuutta tai täydellisyyttä eikä vastaa mistään vahingosta tai kulusta, joita

tämän materiaalin käytöstä mahdollisesti aiheutuu, vaikka palveluntarjoajalla tai sen edustajalla olisi ollut tieto mahdollisesta materiaalin sisältämästä

virheestä. Nordea Pankki Suomi Oyj, sen tytäryhtiöt, muut Nordea-ryhmään kuuluvat yhtiöt tai näiden yhtiöiden palveluksessa olevat henkilöt voivat omistaa

tässä materiaalissa mainittujen yhtiöiden arvopapereita ja käydä niillä kauppaa sekä tarjota yhtiölle mitä tahansa pankkipalveluja.

Mahdollisten intressiristiriitojen välttämiseksi Nordea Investment Strategy & Advicen sijoitustutkijat ovat sitoutuneet noudattamaan pankin sisäisiä sääntöjä

sisäpiirintiedon käytöstä, julkaisemattoman sijoitustutkimusmateriaalin käsittelemisestä, yhteistyöstä muiden pankin yksiköiden kanssa sekä

henkilökohtaisesta kaupankäynnistä arvopapereilla. Sisäisillä säännöillä varmistamme, ettei sijoitustutkija käytä väärin tai johdata jotakin toista käyttämään

väärin luottamuksellisia tietoja. Sijoitustutkijan palkkaus ei ole sidottu sijoitustoiminnasta saataviin tuottoihin. Materiaalin tekijänoikeus kuuluu Nordea Pankki

Suomi Oyj:lle, Nordea-ryhmään kuuluvalle yhtiölle tai erikseen ilmoitetulle muulle taholle.

Kiitos!

Toni Teppala

Nordea Varallisuudenhoito toni.teppala@nordea.com

11/11/2014