Tema 3: Mercado Cambiario y Financiero · Las inversiones productivas en el país Los préstamos de bancos extranjeros (al gobierno central, bancos, empresas o residentes en el país)

Universidad Nacional del CallaoUniversidad Nacional del Callao

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

Curso: Teoría Macroeconómica IICurso: Teoría Macroeconómica II

Tema 3:Tema 3:Mercado Cambiario Mercado Cambiario

Profesor: George Sanchez Q.Profesor: George Sanchez Q.

EconEcon. . PhDPhD (c)(c)

Tema 3:Tema 3:Mercado Cambiario Mercado Cambiario y Financieroy Financiero

Agenda

� Mercado de divisas.� Mercado cambario� Regímenes cambiarios.

Determinación del tipo de cambio.� Determinación del tipo de cambio.� Tipo de cambio nominal y real.� Tipo de cambio de equilibrio.

� Mercado cambiario y monetario: el principiode paridad de intereses.

�� Mercado de Mercado de Mercado de Mercado de Mercado de Mercado de Mercado de Mercado de �� Mercado de Mercado de Mercado de Mercado de Mercado de Mercado de Mercado de Mercado de

divisas.divisas.divisas.divisas.divisas.divisas.divisas.divisas..

� Es aquel mercado en el que se llevan a cabooperaciones de compra y venta (intercambio) demonedas de diversos países, principalmente dela que tienen libre circulación internacional, conlos cuales se liquidan transaciones de

Mercado de divisas o mercadocambiario

44

los cuales se liquidan transaciones deimportación y exportación de bienes o serviciosy hacen posible las transferencias monetariasentre los países.

� En el mercado de divisas se establece el valor decambio de las monedas en que se van a realizarlos flujos monetarios internacionales.

Divisas� Una divisa es una moneda extranjera.� El mercado de divisas es el marco

organizacional dentro del cual los bancos,las empresas y los individuos compran yvenden monedas extranjeras.venden monedas extranjeras.

� El mercado de divisas incluye lainfraestructura física y las institucionesnecesarias para poder negociar divisas.

Características del mercado dedivisas

� Global� Continuo: nunca cierra� Profundo: líquido� Descentralizado� Electrónico

Funciones del mercado de divisas

� Permite transferir poder adquisitivoentre países

� Proporciona instrumentos y� Proporciona instrumentos ymecanismos para financiar el comercioy las inversiones internacionales

� Ofrece facilidades para laadministración de riesgos yespeculación

Segmentos del mercado de divisas� Por el plazo de entrega:

� Mercado al contado (spot)� Mercado a plazo (forward)� Mercado de futuros� Mercado de futuros� Mercado de opciones

� Por el tamaño de la transacción:� Mercado al menudeo� Mercado al mayoreo� Mercado interbancario

Diferencial cambiario� Es la diferencia entre el precio de compra

y el precio de venta.� El diferencial cambiario depende de:

� El volumen de negociación de la moneda� El volumen de negociación de la moneda� La variabilidad del precio de la moneda en el

corto plazo� Frecuencia de asaltos bancarios y

falsificaciones� El grado de competencia

Eficiencia del mercado de divisas

� Para que el mercado de divisas sea eficiente se requiere:� Bajos costos de transacción� Transparencia� Transparencia� Racionalidad de los agentes

económicos� Libre movimiento de capitales y no

intervención de las autoridades

Participantes en el mercado de divisas

� Agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios (dealers)

� Empresas e individuos� Empresas e individuos� Arbitrajistas y especuladores� Bancos centrales y gobiernos

Posición larga

� Se tiene una posición larga en un activosi cuando el precio del activo sube suposeedor se beneficia

� Significa poseer el activo o el derecho de � Significa poseer el activo o el derecho de adquirirlo en el futuro a un precio específico

� Por ejemplo: una cuenta en dólares, un contrato de compra de dólares a futuro, una cuenta por cobrar en dólares

Posición corta

� Beneficia al poseedor de un activosi su precio baja

� Vender corto significa vender algoque no se tieneque no se tiene

� Por ejemplo: una deuda en dólares,una cuenta por pagar en dólares,vender dólares a futuro

� La oferta de divisas ( oferta de moneda extranjera) se genera por:� Las exportaciones nacionales � La entrada o ingreso de flujos de capitales� La mayor presencia en el comercio internacional

Oferta de divisas

1414

� La mayor presencia en el comercio internacional� Las remesas que envían desde el exterior� Los ingresos de las actividades relacionadas al

turismo� Las inversiones productivas en el país� Los préstamos de bancos extranjeros (al gobierno

central, bancos, empresas o residentes en el país)� Las actividades del narcotráfico.

� La demanda de divisas (demanda demoneda extranjera) se genera por:� Las importaciones nacionales� La salida o fuga de capitales� Las remesas que se envían al exterior

Demanda de divisas

1515

� Las remesas que se envían al exterior� Los gastos de turistas nacionales que

viajan hacia el extranjero.� Las inversiones de los residentes

nacionales en el resto del mundo.� Los préstamos de bancos nacionales a

extranjeros

Arbitraje de divisas

� El arbitraje consiste en comprar yvender simultáneamente un activoen dos mercados diferentes paraaprovechar la discrepancia deaprovechar la discrepancia deprecios entre los dos mercados

� No implica riesgos ni movilizaciónde capital

Arbitraje de dos puntos

� Suponga que se tienen los siguientes datos:

México: TC(S/ x /$) = 7,83Nueva York: TC(S/ x $) = 7,80Nueva York: TC(S/ x $) = 7,80

� Arbitraje: Compra pesos en NY y los vende en Lima:

./615.384.10083,7512.820.12$

512.820.12$80,7./000.000.100

S

S

=×=÷

Arbitraje de tres puntos

� Involucra tres plazas y tresmonedas

� Para que sea lucrativo el tipo decambio directo debe ser diferentecambio directo debe ser diferentedel tipo de cambio cruzado

� Es decir, los tipos de cambio nodeben estar en línea

Arbitraje de tres puntos

� Ejemplo: Se tienen las siguientes cotizaciones:

Nueva York: $1 = ¥115Tokio: ¥1 = 0,0704P

http://www.auladeeconomia.com

Tokio: ¥1 = 0,0704P

México: 1P = $0,1266� El arbitraje vale la pena porque el tipo de cambio cruzado ¥/P es diferente del tipo de cambio directo

Especulación en el mercado spot

� La especulación es la toma de posiciones para ganar con el tipo de cambio esperado.

� Para que la especulación sea favorable se debe:debe:� Poseer información no disponible por el público� Evaluar la información en forma más eficiente y

actuar más rápidamente� Tener bajos costos de transacción� Tolerar el riesgo de pérdida

Especulación en el mercado spot� Suponga un especulador peruano que cree

que el peso se va apreciar� Se conocen los siguientes datos:� Tipo de cambio (hoy): 7,85 S/. X $


� Tipo de cambio (hoy): 7,85 S/. X $ (compra)

� 7,86 S/. X $ (venta)� Tasa de interés en E.U.A. = 5,5%� Tasa de interés en Lima = 20,5%� Tipo de cambio esperado (7 días) = 7,75

Mercado cambiario a plazo

� Un instrumento derivado es uninstrumento cuyo valor se derivadel valor de algún activosubyacente.subyacente.

� Algunos ejemplos de activossubyacentes son: mercancíasbásicas, acciones, tasas de interés,divisas, etc.


� Todos los mercados financieros se dividen en dos segmentos:1. Mercados organizados (bursátiles):

futurosfuturos2. Mercados OTC (over the counter, es

el segmento extrabursátil): forward


� Un contrato a plazo (forward) es unacuerdo de compra (o venta) deuna cantidad específica de unactivo


activo� En una fecha futura determinada� A un precio fijado en el momento de la firma del contrato

Coberturas en el mercado a plazo� Un agente económico tiene una posición abierta si el

resultado financiero de sus contratos depende del precio futuro de algún activo subyacente

� Su posición es cubierta si el resultado final es el mismo, independientemente de los precios futuros

� Si se tiene una posición al contado corta en dólares entonces:� Se obtendrán ganancias si el precio del dólar baja� Se obtendrán pérdidas si el precio del dólar sube� Un administrador de riesgo busca la certidumbre� No le interesa la especulación� Su negocio le rinde una utilidad normal� Lo que desea es no incurrir en pérdidas si los precios futuros

le resultan adversos

Ventajas de la cobertura

Coberturacambiaria

Menor variabilidadMenor variabilidadde los flujos de efectivo

Menor riesgo Mejor planificación

Mejor accesoa crédito

Menorcosto de crédito

Mejores relacionescon clientes,

proveedores, etc.

� Es el precio de una monedaextranjera expresada en términos deotra (moneda local); es la cotizaciónde la moneda extranjera.

� Se expresa como el número de

Tipo de cambio

2727

� Se expresa como el número deunidades de la moneda nacional (porejemplo soles) por unidad de monedaextranjera (dólar)

� El tipo de cambio es doble es decir,existe un precio para el comprador yotro para el vendedor.

Tipo de cambio: Enfoque fundamental

� El tipo de cambio es un precio� Es el precio de una moneda en términos de otra

� Se determina en el mercado cambiario

� Implica la existencia de una oferta y una demanda

Tipos de cambio cruzados

� Es el precio de una moneda entérminos de otra, pero calculados através de una tercera moneda

=

€

$

$

¢

€

¢TCxTCTC

� Las funciones de demanda y oferta de divisasal igual que otros productos tambiéndeterminan un punto de equilibrio (ceterisparibus)

Tipo de cambio de equilibrio

Tipo de cambio (nuevo sol /

3030

Tipo de cambio (nuevo sol / dólar)

Cantidad dedivisasUS$)

Epe

Ye

OD

DD

El tipo de cambio de equilibrio


Factores fundamentales que determinan el tipo de cambio

� Sistema de Tipo de Cambio FlexilesSistema de Tipo de Cambio

Sistemas de tipo de cambio

3333

� Sistema de Tipo de Cambio Fijos

� Sistema de Tipo de Cambio Mixtos

� Sistema de Tipos de Cambio Fijo� Es cuando el Banco Central fija un valor

para su moneda con relación a otramoneda.

� Sistema de Tipos de Cambio Mixto


3434

� Sistema de Tipos de Cambio Mixto�Es una combinación de los sistemas flexiblesy fijos. Se da cuando el tipo de cambio seajusta en función a determinadosindicadores.

� Sistema de Tipos de Cambio Flexiles� Los mercados de divisas determinan el valor

de una moneda en términos de otra en formalibre, sin intervención alguna.

� Se conoce como flotación limpia, cuando eltipo de cambio se determina libremente por


3535

� Se conoce como flotación limpia, cuando eltipo de cambio se determina libremente porlas fuerzas de la oferta y la demanda.

� Se conoce como flotación sucia, cuando losgobiernos intervienen para tratar de alterar eltipo de cambio en alguna dirección o paraevitar fluctuaciones bruscas, por lo quegeneralmente establecen bandas defluctuación cambiaria.

Tipo de Cambio Nominal (TCN)

� Tipo de Cambio Nominal (E) ≡ Precio Relativo entre dos monedas.

� Pregunta: ¿ Cómo se define operacionalmente el tipo de cambio nominal ?

� Respuesta: Depende: es una convención. � Respuesta: Depende: es una convención.

� Sudámerica: E = Precio Moneda Local / Precio Moneda Extranjera

Ejemplo: Tipo de Cambio Peso Dollar es 3 $/ 1 u$s

� Estados Unidos: E = Precio Moneda Extranjera / Precio Moneda Local

Ejemplo: Tipo de Cambio Euro Dollar es 1 € / 1.5 u$s

Depreciación Nominal (e) ≡≡≡≡ Cambio porcentual del Tipo de Cambio Nominal (ëE/E)

�� EjemploEjemplo: Devaluación Punta a Punta desde Dic. 2001 a Abril 2004: Devaluación Punta a Punta desde Dic. 2001 a Abril 2004ëE/E= ( 2,90 $ /u$s − 1$ /u$s) / (1$ /u$s) = 190%

� Es el tipo de cambio ajustado por el nivel de precios nacionales y extranjeros.

� Se expresa de la siguiente forma:

TCR = e Pf

Tipo de cambio real (TCR)

3737

TCR = e PfP

Donde P y Pf son los niveles de preciosnacional y extranjero respectivamente y « e »

es el tipo de cambio nominal, esto es, el precio de la moneda extranjera expresado en

términos de la moneda local o nacional.

� Significa que la depreciación o devaluaciónde la moneda (nuevo sol) ha sido más lentaque la inflación ( el tipo de cambio subepero en menor proporción que la inflación) yal depreciarse más lentamente que la

Deterioro del tipo de cambio real

3838

al depreciarse más lentamente que lainflación, el tipo de cambio se retrasa.

� Los productos nacionales se vuelven máscaros que los importados y las exportacionesse vuelven cada vez menos competitivas.

� Situación en la cual, el tipo de cambiose encuentra por debajo de su valorreal; se produce cuando el tipo decambio real no alcanza su verdaderovalor. El atraso cambiario abarata los

Atraso cambiario

3939

valor. El atraso cambiario abarata losproductos importados e incrementa elvolumen de estos.

� Por tanto el atraso cambiario abaratalos productos importados y dificultalas exportaciones.

Variaciones del tipo de cambio de equilibrio

� El flujo de capitales golondrinos que ingresa alpaís por la diferencia entre las tasas de interésexternas y las nacionales.

� También ingresan al país generandodistorsiones directas en el tipo de cambio para

Principales causas del deterioro del tipo de cambio

4141

distorsiones directas en el tipo de cambio paraluego retirarse con las ganancias .

� El ingreso de dólares generados poractividades ilegales con el narcotráfico lo cualgenera una sobreoferta de dólares,manteniendo el precio de la monedaextranjera en niveles bajos.

� Las diferencias entre oferta y demandaconstituyen la principal razón de losmovimientos del tipo de cambio.

� Se producen porque existen agentes quenecesitan comprar y vender una determinadamoneda por diversas razones como son:

Variación del tipo de cambio

4242

necesitan comprar y vender una determinadamoneda por diversas razones como son:� El comercio internacional de bienes y servicios� La inversión financiera o económica (productiva)� La especulación. La adquisición o venta de divisas con la esperanza de obtener una ganancia en el cambio de unamoneda por otra.

� El arbitraje: La adquisición de moneda en un mercado porun precio inferior e instántaneamente, venderla en otrodistinto por un precio superior

� El tipo de cambio de equilibrio equilibra la balanza de pagos

� Un mejoramiento en los términos de intercambio presiona el tipo de cambio a

Variación del tipo de cambio

intercambio presiona el tipo de cambio a la baja

� La reducción sistemática de las reservas monetarias internacionales indica la sobrevaluación de la moneda nacional

Variaciones del tipo de cambio de equilibrio

� Un déficit en la cuenta corriente presiona el tipo decambio al alza

� La intervención en el mercado cambiario por el BancoCentral tiene sentido sólo si las perturbaciones queprovocan el desequilibrio en la balanza de pagos sontransitorias.transitorias.

� Una devaluación, acompañada de políticas restrictivas, puede desviar tanto la demanda interna como la externa hacia los productos nacionales

� La devaluación puede acelerar la inflación y provocar recesión sin reducir el déficit en la cuenta corriente

� Favorece al sector exportador � Perjudica al sector importador

Efectos de la devaluacion o depreciacion

4545

� Perjudica al sector importador� Se hace más caro para los

turistas que viajan al extranjero.

� Favorece al sector importador � Perjudica al sector exportador

Efectos de la revaluación o apreciación

4646

� Perjudica al sector exportador� Se hace más barato para los

turistas que viajan al extranjero.

� Implica la comparación del tipo de cambiocon la inflación.

� En algunos casos, se observa un atrasodel tipo de cambio en comparación con la

Paridad cambiaria

4747

del tipo de cambio en comparación con lainflación lo que se traduce en desventajapara la oferta de bienes

� Algunos exportadores buscan acelerar elproceso de ganancia de paridadcambiaria, es decir que la devaluación odepreciación supere a la inflación.

�� Mercado cambiario Mercado cambiario Mercado cambiario Mercado cambiario Mercado cambiario Mercado cambiario Mercado cambiario Mercado cambiario �� Mercado cambiario Mercado cambiario Mercado cambiario Mercado cambiario Mercado cambiario Mercado cambiario Mercado cambiario Mercado cambiario

y monetario: el y monetario: el y monetario: el y monetario: el y monetario: el y monetario: el y monetario: el y monetario: el

principio de paridad principio de paridad principio de paridad principio de paridad principio de paridad principio de paridad principio de paridad principio de paridad

de interesesde interesesde interesesde interesesde interesesde interesesde interesesde intereses

¿Qué es un mercado monetario?

� Centro financiero dondese realiza lacompraventa de letras decambio, divisas y oro.compraventa de letras decambio, divisas y oro.

� También se denomina almercado del dinero acorto plazo que utilizacomo soportes efectospúblicos o privados.

� Eficiencia en las decisiones de financiación delos agentes económicos.Financiación ortodoxa del déficit por parte del

Funciones del mercado monetario:

� Financiación ortodoxa del déficit por parte delEstado.

� Logros de los objetivos de política económica.El Estado utiliza el mercado monetario paraalcanzar sus objetivos de política económica.

� Formación adecuada de la ETTI (EstructuraTemporal de los Tipos de Interés).

Conceptos del mercado de dinero

� Es aquel en el que se llevan a cabo operaciones otransacciones mercantiles con activos financierosemitidos a plazo menor de un año.

� Es la Actividad Financiera para instrumentos dedeuda a corto plazo (valores gubernamentales,títulos bancarios y obligaciones corporativas adeuda a corto plazo (valores gubernamentales,títulos bancarios y obligaciones corporativas acorto plazo), menor a un año principalmente, ylo forman emisores y demandantes de valores dedeuda a este plazo.

� Aquel que se encuentra integrado porinstrumentos de renta fija con vencimientoinferior a un año, emitidos por organismosgubernamentales, instituciones de crédito yempresas privadas.

¿Por qué participar en el mercado de dinero?

� Por un lado, los concurrentes depositanfondos por un corto periodo de tiempo, enespera de ser realizados, y por otra parte losdemandantes de fondos lo hacen para elmantenimiento equilibrado de los flujos demantenimiento equilibrado de los flujos derecursos

� Por lo que acuden inversionistas que tienendinero temporalmente ocioso y demandantesde esa inversión, que tienen que satisfacerlos requerimientos de su capital de trabajo.

Características de los activos financieros negociados en el mercado de dinero.

� El objeto de su emisión es obtener recursos en efectivo para satisfacer necesidades inmediatas o temporales de tesorería.

� Las operaciones mercantiles efectuadas, son � Las operaciones mercantiles efectuadas, son a plazo menor de un año y están determinadas por la vigencia de los títulos o valores mismos.

� Los activos financieros que se comercializan tienen una alta liquidez en función de la vigencia de los mismos y del gran mercado secundario con el que cuentan.

� El riesgo que se corre de no cobrar los activosfinancieros que se comercializan, esrelativamente reducido, en función de losplazos a los que se emiten.El valor que se negocian los activos financieros,


� El valor que se negocian los activos financieros,es muy sensible en sus variaciones alcomportamiento que presentan los oferentesy/o demandantes, resultado del impacto queles cause alguna información de tipoeconómico, financiero, político o social que secorrelacione con los mismos títulos o valores


� Los rendimientos que ofrecen los activos financierosnegociados en este mercado, son directamente influenciadospor los datos que muestran los indicadores históricos masinmediatos del comportamiento de la economía nacionalcomo: el INPC, el PIB yel tipo de cambio peso/dólar.

� También son influenciados los rendimientos por la difusión� También son influenciados los rendimientos por la difusiónque se hace de otros indicadores, particularmente losreferidos al comportamiento histórico mas inmediato y alesperado, en la economía de los Estados Unidos de Américay en la evolución de sus tasas de interés, tantointerbancarias como las relativas a los prestamos que laReserva Federal (FED), otorga a los bancos, o bien a losmovimientos de los flujos de inversión extranjera en losllamados países emergentes o en desarrollo, e incluso porlas expectativas generadas por la realización de algúnevento de carácter político en el país, materializadas otraducidas a sus probables efectos económicos.


� Alta bursatilidad� Alta liquidez� Bajo riesgo� Bajo riesgo� Plazo definido� Representan una deuda o crédito

colectivo

Principales participantes del mercado de dinero

� Para que este Mercado funcione, se requiere de la participación de diferentes actores:� Oferentes.- Son aquellos que llevan los

recursos al mercado (ahorradores e recursos al mercado (ahorradores e inversionistas).

� Demandantes.- Son aquellos que requieren del financiamiento para satisfacer sus necesidades de capital de trabajo o de dinero.

� Intermediarios.- Son las Casas de Bolsa y Bancos.

Mercado interbancario

� Permite a los bancos intercambiar susexcedentes y sus déficit dentro de la monedacentral nacional.

Actores del mercado

interbancario

Banco central del país

de liquidez para Bancos ávidos de liquidez para sus créditos

Bancos ávidos de liquidez para sus créditos

� Los bancos van a buscar el dinero nacionalnecesario para sus operaciones de créditoen el Banco central.en el Banco central.

� En definitiva, en el mercado interbancariose encontrarán los bancos ávidos deliquidez para sus créditos y los Bancoscentrales nacionales encargados deestabilizar la masa monetaria nacional.

Mercado de títulos negociables

� Tienen por objetivo permitir créditos, préstamos ygestión de la masa monetaria.

� Estos títulos toman una forma comparable a la de lasobligaciones a corto plazo (los tipos de interés jueganentonces un papel central en su valorización).entonces un papel central en su valorización).

� Finalmente, todos estos títulos deben estarcertificados antes de ser emitidos en el mercado delos títulos negociables, es decir, que el Banco Centralo un organismo autorizado deberá asegurarse de queson conformes y puede así ser negociados en estemercado (por los emisores de títulos “reputados”, esdecir, de confianza, esta certificación es automática).

Miembros del Mercado de Deuda Pública Anotada:

� Titulares de Cuenta: actúan por cuenta propia.� Entidades Gestoras: pueden actuar por cuenta propia

como por cuenta de terceros:

Mercado de deuda pública

como por cuenta de terceros:� Creadores de Mercado (Market-Makers): se

dedican a lanzar precios de compra y precios deventa.

� Negociantes de Deuda: son muy similares a loscreadores de mercado, las diferencias son muypequeñas tan sólo en las exigencias que debencumplir para ser una cosa u otra, en el caso de losnegociantes de deuda son menos exigentes lascondiciones que se les exige.

Teoría de la paridad del tipo de interés

� Es decir, la tasa de interés diferencial esigual al diferencial entre el tipo decambio a plazo y el tipo de cambio alcontado


contado

Teoría de las expectativas de los tipos a plazo

� Esta teoría relaciona los tipos de cambio a plazo con la tasa de cambio esperada

� El diferencial entre el tipo a plazo y a contado es igual al cambio esperado en el


contado es igual al cambio esperado en el tipo al contado

Teoría de la paridad del poder adquisitivo

� Esta teoría postula que ladiferencia en las tasas de inflaciónesperadas, se iguale a la variaciónen la tasa de cambio al contadoen la tasa de cambio al contado

� Esto se da por que supone quebienes idénticos deben tener elmismo costo en los diferentespaíses (Ley del Precio Único)

Teoría de la paridad del poder adquisitivo

� Este es el criterio que emplea elBCCR para determinar la devaluacióndel colón

� En términos matemáticos se formula


� En términos matemáticos se formulacomo:

Tasas de Interés Reales

� Al igual que en el caso de la tasade cambio, debemos distinguir dosclases de tasas de interés:

� Tasa de interés nominal: medida

66

� Tasa de interés nominal: medidacon respecto a unidadesmonetarias.

� Tasa de interés real: medida conrespecto a unidades de bienes yservicios.

Tasas de Interés Reales� La tasa de interés real esperada es la tasa de interés

nominal menos la inflación esperada.� Supongamos una inversión al comienzo de un año por

valor de un peso que renta i% anual. � Además la inflación esperada por los agentes es π% anual. � Al final del año el retorno esperado de mi inversión, en

términos reales es (aproximadamente):

67

términos reales es (aproximadamente):

re = i – πe

� Ejemplo: una inversión a un año en un CDT al 7%EA, con una inflación esperada del 4.5% está rentando 2.5% en términos reales, aproximadamente.

� Esto significa que si usted invierte en este activo al comienzo del año, al finalizar el año usted podrá comprar 2.5% más en bienes y servicios.

Paridad Real y TCR

� Recordemos que el retorno esperado de los activos expresados en pesos es:

i = i* + δe

� La tasa de interés real en Colombia:re = i – πe

68

� La tasa de interés real en EU:r*e = i* – π*e

entonces:re – r*e = (qe – q)/q

� El diferencial de tasas de interés reales entre Colombia y EU se explica por variaciones en la tasa de cambio real TCR.

� Los retornos reales a los activos en diferentes países no necesariamente se igualan entre sí.

Teoría de Fisher:equilibrio del mercado de capitales

� Los inversionistas buscan llevar sus capitales a los países donde la rentabilidad real sea mayor

� En equilibrio, y según esta teoría, las rentabilidades reales entre los

� En equilibrio, y según esta teoría, las rentabilidades reales entre los países son las mismas

Teoría de Fisher:equilibrio del mercado de capitales

� Las diferencias en las tasas de interésson iguales a las diferencias en las tasasde inflación esperadas


� Suponga que existen dos países A y B. La moneda de A es el peso y la moneda de B es el colón. En el país A se espera una inflación para los próximos 12 meses una inflación del 17%. La inflación en el país B para el mismo período es de 7%. La tasa de interés en A es de 25% a un año, y el tipo de cambio actual es de tres pesos por colón.

Ejercicio

cambio actual es de tres pesos por colón.a. ¿Cuál sería la tasa de interés en B para mantener la

paridad de los tipos de interés?b. ¿Cuánto debería ser la devaluación del peso para

mantener la paridad del poder de compra?c. ¿Qué implicaciones tiene para el país A dicha

devaluación?

Gracias por su

atención!!!!!!

[email protected]@gmail.com

atención!!!!!!

Documents

Tema 3: Mercado Cambiario y Financiero · Las inversiones productivas en el país Los préstamos de bancos extranjeros (al gobierno central, bancos, empresas o residentes en el país)