Upload
rodica-fortuna
View
159
Download
5
Embed Size (px)
Citation preview
Tema 5. Instrumentele financiare primare de creanţă (Obligaţiuni)
1. Obligaţiuni: concept, elemente definitorii, caracteristici fundamentale
2. Criterii de clasificare şi tipuri de obligaţiuni
3. Ierarhizări ale obligaţiunilor efectuate de agenţii specializate
4. Registrul deţinătorilor de acţiuni sau obligaţiuni, extrasul din registru, deţinătorul nominal.
Noţiuni de bază
Obligaţiune, valoare mobiliară de stat, creanţă, valoare nominală, scadenţă, cupon de dobîndă, grad de
atractivitate investiţională a obligaţiunilor
1. Obligaţiuni: concept, elemente definitorii, caracteristici fundamentale
În procesul activităţii financiare, unele societăţi pe acţiuni duc lipsa de capital suplimentar. Pentru
satisfacerea nevoilor financiare, societăţile pe acţiuni pot procura bani, folosind mai multe procedee. În
primul rînd, societatea îşi poate majora capitalul social printr-o emisiune suplimentară sau societatea poate
solicita credite de la o bancă, dar, există şi cel mai avantajos procedeu pentru societate – „de a apela la
emiterea unor titluri de credit” . În acest scop, societatea va emite obligaţiuni - titluri care constată un drept
de creanţă asupra societăţii pentru o sumă de bani la scadenţă. Datorită venitului fix adus de obligaţiuni,
acestea se mai numesc valori mobiliare cu profit fix.
Spre deosebire de acţiuni care reprezintă proprietatea - o cotă-parte dintr-o companie – „obligaţiunile
reprezintă un imprumut dat companiei emitente de către deţinătorul obligaţiunilor”.
Titularul unei obligaţiuni primeşte plăţi ale dobinzii, şi nu dividende, nu are drept de vot şi i se promite la
scadenţă, restituirea valorii împrumutului.
Emitenţi ai obligaţiunilor pot fi statul şi autorităţile publice locale, precum şi societăţile comerciale care
îşi procură pe această cale resurse împrumutate.
Ca urmare, obligaţiunile pot fi numite ori ca valori mobiliare corporative, ori ca titluri de stat.
Investitori pe piaţa obligaţiunilor, ca şi pe cea a acţiunilor, sînt persoanele fizice şi juridice din ţară şi
străinătate, care deţin capitaluri băneşti temporar libere, cu o mică diferenţă - acţionarii sînt membri ai
societăţii pe acţiuni, pe cînd deţinătorii de obligaţiuni sînt „creditori ai societăţii” pentru dobînzile
aferente.
Obligaţiunile au fost definite în doctrină ca fiind „titluri de credit emise de societate în schimbul
sumelor de bani împrumutate, care incorporează îndatorirea societăţii de a rambursa aceste sume şi de a
plăti dobînzile aferente” sau „obligaţiunea este titlu financiar, instrument de datorie, reprezentînd o
creanţă a deţinătorului titlului asupra emitentului” sau „obligaţiunea dă dreptul la incasare a unei dobinzi
(exprimată prin cupon) şi urmează să fie răscumpărat la scadenţă de către emitent”.
Obligaţiunile reprezintă un titlu de creanţă asupra societăţii emitente care are nevoie, la un moment dat,
de finanţare şi se împrumută, prin intermediul emisiunii de obligaţiuni, de la persoane fizice şi juridice.
1
Obligaţiunile concurează cu alte instrumente de credit pentru banii investitorilor. Cel mai frecvent,
finanţarea prin obligaţiuni este analizată ca o alternativă a împrumutului bancar.
Fiecare obligaţiune are înscrisă o valoare nominală, pe baza căreia se calculează dobînda. Rata acesteia
trebuie să fie competitivă, în raport cu alte instrumente de credit.
Obligaţiunile sunt produse financiare primare, tranzacţionabile pe pieţele bursiere organizate. Ele sunt
valori mobiliare cu risc scăzut şi venit fix. emise de societăţile comerciale private sau de colectivităţile
publice (stat, organisme interstatale, întreprinderi de stat, municipalităţi etc.) pentru contractarea de
împrumuturi pe termen mediu şi lung.
În literatura de specialitate, se întîlnesc mai multe definiţii ale obligaţiunilor, precum:
Obligaţiunile reprezintă instrumente de credit Acestea certifică dreptul deţinătorului de a încasa o
dobîndă şi de a recupera suma investită în întregime la scadenţă sau în tranşe pe durata de viaţă a
obligaţiunii.
Obligaţiunile „reprezintă titluri de creanţă care materializează angajamentul debitorului faţă de
creditorul, care îi pune la dispoziţie fondurile disponibile“.
Obligaţiunile sunt titluri de valoare care certifică deţinătorilor calitatea de creditori asupra
emitenţilor: statul, organismele publice, societăţile comerciale etc.
Obligaţiunile sunt titluri de valoare sau înscrieri în cont (înregistrări electronice) prin care se
materializează dreptul de creanţă al investitorului faţă de emitentul împrumutat.
Mai relevantă pare a fi următoarea definiţie:
Obligaţiunile sunt valori mobiliare care reprezintă creanţa deţinătorului asupra emitentului,
rezultată în urma unui împrumut pe care acesta din urmă îl lansează pe piaţă, asumîndu-şi obligaţia de a plăti
o dobîndă şi de a răscumpăra titlul emis la o dată viitoare.
Obligaţiunile se mai numesc „instrumente de datorie" sau valori mobiliare cu venit fix, deoarece
generează un venit cert - dobînda fixă.
Legea privind societăţile pe acţiuni nr.1134-XIII din 02.04.97, defineşte obligaţiunea ca fiind un titlu
financiar de imprumut, care atestă dreptul deţinătorului de obligaţiuni de a primi de la emitent valoarea
nominală sau valoarea nominală şi dobinda aferentă in mărimea şi in termenele stabilite prin decizia de
emitere a obligaţiunilor (art.16 alin.(l) din Legea privind societăţile pe acţiuni).
Obligaţiunile conferă deţinătorului său anumite drepturi, precum:
dreptul de a încasa de la emitent dobînzile datorate pentru sumele împrumutate;
dreptul de a recupera întreaga sumă la scadenţa obligaţiunilor.
Pentru emitentul obligaţiunii, aceasta comportă un dublu angajament:
să plătească creditorului o remuneraţie anuală sub formă de dobîndă, a cărei mărime este fixată încă la
emisiune;
să ramburseze capitalul atras în conformitate cu condiţiile emisiunii.
2
Obligaţiunile pot fi emise de:
o societăţile comerciale: obligaţiuni corporative;
o stat (emise direct sau prin diverse organisme subordonate, centrale sau locale): obligaţiuni de stat,
obligaţiuni municipale.
Pentru a prezenta caracteristicile obligaţiunilor, vom incerca să facem o analiză comparativă dintre
obligaţiunile corporative şi acţiunile corporative prezentînd diferenţele esenţiale dintre acestea.
Diferenţe esenţiale dintre acţiuni şi obligaţiuniAcţiunea este un titlu de proprietate. Obligaţiunea apare ca un titlu de creanţă (adică
reprezintă o datorie a emitentului).Acţiunea nu are durată de viaţă (durată nelimitată).
Obligaţiunea este valabilă numai pană la scadenţă.
Dividendele pot sau nu fi distibuite acţionarilor dacă rezultatele obţinute sunt necorespunzătoare sau dacă se decide de către Adunarea Generală a Acţionarilor să nu se distribuie dividende.
Emitentul obligaţiunii işi asumă obligaţia faţă deinvestitor de a plăti dobanzile in mod regulat,indiferent de rezultatul obţinut.
Riscul asumat de investitorul in acţiuni este mai mare decît riscul pe care il implică investiţia in obligaţiuni.
Riscul asumat de investitorul in obligaţiuni este mai mic.
Riscuri mai mari:- risc de evoluţie nefavorabilă a afacerilor firmei (nu primeşte dividende);- riscul de a pierde fondurile investite, în cazul lichidării firmei
Riscuri mai mici:- riscul de nerambursare (dispare în cazul unei garanţii de stat);- în cazul lichidării firmei, creditorii au prioritate în faţa acţionarilor.
Acţiunile pot să rămană independente o perioadă detimp nedefinită.
Obligaţiunile trebuie răscumpărate de emitent lascadenţă.
Dividendele pe acţiuni se distibuie din profitul net.
Dobanda este o cheltuială a emitentului.
Acţionarii devin proprietari ai acţiunilor, pe cîndacţiunile sunt părţi dintr-o asociere ce implicăparticiparea acţionarului in dezvoltarea şi in riscurile intreprinderii.
Deţinătorii de obligaţiuni sunt creditori şi, ca urmare, trebuie achitaţi inaintea acţionarilorpreferenţiali sau ordinari, dacă apare situaţia deintrare in faliment
Acţiunile se vind cu număr de unităţi (1, 10, 100 etc.)
Obligaţiunile se vind cu valoarea (100 unităţi)minus discontul.
Acţiunile pot fi emise numai de societăţile pe acţiuni.
Obligaţiunile pot fi emise atit de societăţile pe acţiuni, cit şi de instituţii de stat, guverne, precum şi de autorităţile publice locale.
Acţiunea este o valoare speculativă, deoarece profita bilitatea ei variază in funcţie de valoarea beneficiului inregistrat de societate.
Obligaţiunea este valoarea de plasament, deoareceprofitabilitatea ei este dată de o dobandă fixă.
Persoana care a cumpărat o acţiune a companiei, practic cumpără o prte a patrimoniului companiei
Cumpărătorul obligaţiunii însă creditează compania la valoare obligaţiunii.
În cazul prosperării soietăţii emitente acţionarul contează pe majorarea capitalurilor investite în acţiuni din creşterea preţurilor la acţiunile deţinute şi din creşterea dividendelor aferente.
Sporirea preţului obligaţiunilor este condiţionată de fluctuaţiile ratei dobînzii bancare pe piaţă.
3
Drept de vot în adunarea generală. În principiu, nici un rol.Totodată, de menţionat că obligaţiunea în comun cu acţiunea poate avea şi unele caractere
asemănătoare, şi anume:
a) Obligaţiunile sint titluri negociabile. Obligaţiunile emise de societate sint titluri care incorporează
anumite valori patrimoniale, de aceea sint considerate titluri de valoare, fiind denumite şi valori mobiliare,
care pot fi transmise altor persoane.
b) Asemenea acţiunilor, obligaţiunile sint indivizibile. Prin analogie cu prevederile art.24 alin.(2) din
Legea privind societăţile pe acţiuni şi art.161 alin.(7) Cod civil, care prevăd că, dacă o obligaţiune
nominativă devine proprietatea mai multor persoane, pentru exercitarea drepturilor rezultate din titlu, acestea
trebuie să desemneze un singur reprezentant.
c) Obligaţiunile dispun de o formă specială. Conform art. 4 alin.(1) din Legea cu privire la piaţa
valorilor mobiliare şi art.161 alin.(3) Cod civil, in Republica Moldova obligaţiunile ca şi celelalte valori
mobiliare, pentru identificarea obligatarului, pot fi numai nominative, emise in formă materializată (sub
forma unui certificat de obligaţiuni pe suport de hirtie prin metodă tipografică), sau in formă
dematerializată (prin inscrieri in cont analitic deschis in registrul deţinătorilor valorilor mobiliare ale
societăţii).
Prin această afirmaţie ajungem la ideea că legea autohtonă interzice circulaţia pe teritoriul Republicii
Moldova a obligaţiunilor la purtător.
Cele mai sigure obligaţiuni sunt considerate cele guvernamentale, care pot fi emise de trezoreria statului
(obligaţiuni de stat) sau de autorităţile locale (obligaţiuni municipale).
Valorile mobiliare de stat sau titlurile de stat sunt înscrisuri care exprimă o creanţă financiară asupra
emitentului, garantate, în mod expres şi necondiţionat, de către stat. Titlurile de stat constituie împrumuturi
ale statului în monedă naţională şi/sau în valută.
Titlurile de stat pe termen scurt se emit pentru acoperirea nevoilor de trezorerie ale statului (a
decalajelor temporare dintre veniturile şi cheltuielile unui an bugetar).
Autorităţile publice contractează împrumuturi pe termen mediu şi lung pentru realizarea unor obiective de
investiţii.
Elementele constitutive ale obligaţiunii sunt:
denumirea de obligaţiune;
seria şi numărul de emisie;
locul şi data emiterii;
numele şi adresa emitentului;
numele şi adresa investitorului (beneficiarului titular), în cazul obligaţiunii nominative;
numărul total al obligaţiunilor emise;
numele şi sediul băncii depozitare;
imprimări speciale pentru a îngreuna falsificarea;
semnătura emitentului etc.
4
Şirul elementelor constitutive poate fi completat prin următoarele elemente tehnice:
valoare nominală;
valoare la subscriere sau preţ de emisiune;
termen de rambursare;
rată nominală a dobînzii;
rată a dobînzii la termen;
cupon de dobîndă;
dobîndă netă;
dobîndă acumulată;
curs al obligaţiunii;
modalităţi de rambursare;
cost al rambursării etc.
Obligaţiunile clasice sau obişnuite sunt obligaţiuni cu scadenţă determinată, iar dobînda (fixă) se
plăteşte periodic.
Cele expuse mai sus, cu referinţă la obligaţiuni, vizează tratări general-toretice sau reflectă diferite
practici internaţionale.
Conform Legii Republicii Moldova privind piaţa valorilor mobiliare,
obligaţiunea se defineşte în felul următor:
Obligaţiunea este un titlu financiar de împrumut, care atestă dreptul deţinătorului de obligaţiuni de a
primi, de la emitentul ei, valoarea nominală sau valoarea nominală şi dobînda aferentă în mărimea şi în
termenele stabilite prin decizia de emitere a obligaţiunilor.
Conform aceleiaşi legi, deţinătorii de obligaţiuni apar în calitate de creditori ai societăţii şi au dreptul
preferenţial faţă de acţionari la primirea unei părţi din profitul societăţii sub formă de dobîndă sau alt profit.
Valoarea nominală a obligaţiunii societăţii trebuie să fie divizibilă la 100 de lei.
Termenul de circulaţie a obligaţiunilor va fi de, cel puţin, un an.
Obligaţiunile se plătesc numai cu mijloace băneşti şi nu pot fi plasate în scopul constituirii,
întregirii sau majorării capitalului social al societăţii.
Valoarea nominală a tuturor obligaţiunilor plasate ale societăţii nu trebuie să depăşească
mărimea capitalului ei social.
Societatea este în drept să achiziţioneze sau să răscumpere obligaţiunile plasate de ea numai cu scopul
de a le stinge. Achiziţionarea şi răscumpărarea obligaţiunilor de emitent au loc pînă ia expirarea perioadei
pentru care ele au fost emise sau la sfîrşitul perioadei respective. în conformitate cu decizia de emitere.
Deţinătorul de obligaţiuni are dreptul să ceară de la emitent răscumpărarea obligaţiunilor plasate
înainte de termenul de scadenţă, în cazul în care emitentul nu respectă termenul de achitare a dobînzilor
aferente.
5
Legislaţia autohtonă prevede utilizarea certificatului de valori mobiliare. Acesta se eliberează pentru
una, cîteva sau toate valorile mobiliare de o clasă.
Certificatul de obligaţiuni este un document aparte care atesta dreptul de proprietate asupra unui
anumit număr de obligaţiuni de aceeaşi clasă, precum şi drepturile proprietarului lor faţă de societatea
emitentă.
Certificatul de obligaţiuni cuprinde următoarele elemente constitutive:
denumirea întreagă a societăţii emitente, sediul ei,
denumirea documentului de „Certificat de obligaţiuni",
numărul de ordine al certificatului etc.
În Republica Moldova, emisiunea obligaţiunilor este reglementată de Legea privind piaţa valorilor
mobiliare.
Certificatul de o bligaţiun i
Legenda:
1 - rata cuponului (exprimată ca o cotă procentuală din valoarea nominală ce urmează să fie plătită
în mod regulat deţinătorului obligaţiunii; în exemplul considerat, pentru o obligaţiune de 1000 $, deţinătorul
ei va primi 12 3/8%, sau 123.75 $ pe an);
2 - scadenţa (indică momentul expirării împrumutului şi al retragerii obligaţiunii; în cazul de faţă,
anul 2015);
6
3 - valoarea nominală (suma pe care deţinătorul obligaţiunii o va încasa la scadenţa împrumutului;
de regulă este de 1000 $, în Republica Moldova valoarea este de 100 lei);
4,5,6 - imprimări speciale pentru a împiedica falsificarea;
7 - semnătura persoanei autorizate de emitent;
X - numele beneficiarului;
Pentru deţinătorul X, acest document consacră poziţia sa de creditor al emitentului BBB, ca şi poziţia
sa de investitor într-un titlu financiar. Pentru firma BBB obligaţiunea este un instrument de mobilizare a
capitalului de împrumut.
Elemente tehnice ale obligaţiunilor
a) Valoarea nominală - aceasta reprezentînd raportul dintre împrumutul lansat pe piaţă şi numărul
obligaţiunilor emise:
VNI
N
unde: VN - valoarea nominală; I - mărimea împrumutului, N - numărul obligaţiunilor;
b) Valoarea la subscriere sau preţul de emisiune, este determinată de emitent, de regulă, sub
valoarea nominală, pentru a se asigura atractivitatea investiţiei:
Pe = VN – pe; unde: Pe - preţul de emisiune; VN - valoarea nominală; pe - prima de emisiune.
c) Termenul de rambursare este intervalul cuprins între momentul subscrierii şi cel al
răscumpărării.
d) Rata nominală a dobânzii, este acea rată care aplicată asupra valorii nominale, permite
determinarea cuponului de dobândă.
e) Cuponul de dobândă reprezintă fructificarea plasamentului în raport de valoarea nominală a
obligaţiunii.
CD VNRd100
unde: CD - cuponul de dobândă; VN - valoarea nominală a obligaţiunii; Rd - rata nominală a dobânzii;
Dacă plata cuponului se face la intervale mai mici de un an, atunci cuponul de dobândă se determină
după relaţia:
CD VN Rn
d 100 360
f) Rata dobânzii la termen, este rata dobânzii fixate în momentul actual, pentru un contract de
împrumut a cărui execuţie va avea loc în viitor. Între rata dobânzii şi termenul care reflectă maturitatea
fluxurilor de lichiditate, există o relaţie pusă în evidenţă de structura ratei dobânzii în funcţie de termen.
Astfel, se deosebesc:
structura plată, când rata dobânzii nu depinde de termen;
structura ascendentă, cînd rata dobânzii creşte în timp;
7
structura descendentă, când rata dobânzii descreşte în timp;
structura complexă, când rata dobânzii diferă de la un moment la altul, sensul variaţiei fiind ascendent
sau descendent.
g) Cursul obligaţiunii este preţul de piaţă al acesteia:
C PVN
100
unde: C - cursul obligaţiunii; P - preţul de piaţă al obligaţiunii; VN - valoarea nominală a obligaţiunii;
Cursul se exprimă în procente şi poate fi egal, mai mare sau mai mic decât valoarea nominală.
h) Cursul rambursării. Dreptul la rambursare este garantat cu patrimoniul emitentului. Rambursarea
se face cel puţin la valoarea nominală. Dacă rambursarea se realizează la o sumă mai mare decât valoarea
nominală, costul rambursării este determinat de nivelul primei de rambursare:
Pr=VRr-Pe unde: Pr - preţul de rambursare; VRr - valoarea reală de rambursare; Pe - preţul de emisiune.
i) Modalităţile de rambursare:
o singură dată la scadenţă, când întregul împrumut este rambursat în ultima zi a duratei de viaţă;
rambursarea prin anuităţi constante, adică restituirea în fiecare an a unei sume constante,
reprezentând rambursarea şi dobânda aferentă;
restituirea în rate anuale egale.
RaVN
T
unde: Ra - rata de rambursat; VN - valoarea nominală a obligaţiunii;
T - numărul de ani pentru care se contractează împrumutul;
8
Exemple:
1. Sa se calculeze valoarea nominala a obligatiunii „A", daca valoarea împrumutului constituie 100.000
u.m., iar numarul de obligatiuni emise este de 25000 unitati.
Rezolvare:
VN-valoarea nominala; Vi - valoarea imprumutului; N-numarul de obligatiuni
Concluzie: valoarea nominala a obligatiunii constitute 4 u. m.
2. O obligatiune aduce un venit anual fix de 140 u.m. Care este, în mod normal, cursul pe piata de
capital în conditiile in care rata dobanzii este de 10%?
Rezolvare:
C – cursul D – dobanda d*- rata medie a dobînzii pe piata
Concluzie: cursul teoretic al obligaţiunilor “A” constituie 1400 u.m.
Nota: este evident, ca în practica, cursul unui titlu este influentat nu doar de catre rata dobanzii şi
venitul pe care îl aduce titlul la un moment dat. La acestea se adauga previziunile privind evolutiile ratei
dobanzii, amploarea riscului, reactia detinatorilor de economii şi de titluri faţă de factori conjuncturali de
ordin economic, social, politic etc., care determina o anumita evolutie a cererii şi ofertei de titluri şi, deci,
abateri într-un sens sau altul ale cursului efectiv fata de cel teoretic (calculat).
3. Cuponul unei obligaţiuni este egal cu 5000 u.m., iar rata anuală a dobînzii este de 10%
Să se determine cursul obligaţiunii. Cum se va modifica cursul obligaţiunii dacă rata dobînzii
creşte pînă la 20%
scade pînă la 5%
Rezolvare:
Co - pretul minim unitar de oferta D – dobanda d - rata anuala a dobanzii
9
Concluzie: dacă rata dobînzii scade, preţul obligaţiunii creşte
2. Criterii de clasificare şi tipuri de obligaţiuni
În funcţie de necesităţile societăţilor emitente, precum şi în scopul sporirii atractivităţii pentru investitori,
au fost create numeroase tipuri de obligaţiuni, care ţin cont de diverse caracteristici ale investitorilor:
profilul de risc al acestora, randamentul pe care îl aşteaptă, durata pentru care sunt dispuşi să investească,
scopul urmărit de aceştia etc.
Reieşind din aceasta, obligaţiunile pot fi clasificate în baza mai multor criterii:
a) din punct de vedere al modului în care creanţele sunt materializate:
obligaţiuni sub formă de hîrtie document. La fiecare obligaţiune, sub formă de înscris, se ataşează
cupoane detaşabile, pe care se înscrie dobînda de plătit periodic. Numărul cupoanelor este egal cu numărul
perioadelor de plată. În practica internaţională, dobînda se plăteşte, de regulă, o dată sau de două ori pe an.
obligaţiuni înregistrate sau contabile: obligaţiunile, care nu există ca document imprimat, ci figurează
numai în documentele contabile ale emitentului, iar investitorul primeşte doar confirmarea scrisă;
La obligaţiunile înregistrate în cont, dobînda se înregistrează, de asemenea, periodic în cont şi se
plăteşte sau se capitalizează, conform condiţiilor emisiunii.
b) din punct de vedere al identificării deţinătorului de obligaţiuni:
obligaţiuni nominative: obligaţiunile care, pe lîngă numele emitentului, conţin şi numele
investitorului (beneficiarului titular). Transmiterea lor se face pe bază de cesiune.
obligaţiuni la purtător: obligaţiunile care nu conţin numele titularului, iar transmiterea lor se face
prin simplă tradiţiune (înmînare). Se pot identifica numai pe baza seriei şi numărului de emisiune.
c) din punct de vedere al gestiunii creanţei:
o obligaţiuni garantate de un bun material, denumit colateral, conţinînd şi numele colateralului, care
trebuie să fie un bun material negrevat de alte datorii. Se disting:
obligaţiuni garantate de capitalul fix;
obligaţiuni ipotecare (debenture bonds):
obligaţiuni pentru care împrumutul este garantat cu ipotecă generală pe toate activele
imobiliare ale emitentului, fară a se specifica un activ imobiliar determinat;
10
obligaţiuni asigurate (collateral trust bonds): obligaţiuni, pentru care împrumutul este
garantat cu valori mobiliare asupra terţilor, deţinute de emitent şi depuse garantului, specificat în
conţinutul obligaţiunii;
obligaţiuni cu fond de răscumpărare (sinking fonds bonds): în cazul unei asemenea
obligaţiuni, emitentul se obligă să alimenteze, la anumite date, un fond din care se vor rambursa
la maturizare obligaţiunile respective;
oobligaţiuni negarantate: obligaţiuni de bonitate, emise pe bază de onoare, singura garanţie
constituind-o semnătura emitentului.
d) din punct de vedere al venitului pe care îl generează:
obligaţiuni participative: obligaţiuni, care dau investitorului dreptul de a participa la rezultatele
favorabile ale societăţii în care a investit. Astfel, pe lîngă dobînda stabilită iniţial, posesorul de obligaţiuni
participative mai primeşte sume suplimentare alocate din profitul net sau din rezerve special constituite în
acest sens;
obligaţiuni cu dobîndă variabilă: obligaţiuni, în cazul cărora, renunţînd la fixitatea ratei dobînzii,
emitentul se obligă să modifice rata dobînzii pe durata de viaţă a obligaţiunii, pentru a asigura o
fructificare a plasamentului în conformitate cu condiţiile pieţei;
obligaţiuni cu cupon zero: obligaţiuni pentru care nu se plăteşte distinct dobînda (deci, nu au cupon),
cîştigul investitorului rezultînd din faptul că sunt emise la un preţ subparitar, iar la scadenţă se
rambursează la valoarea nominală (cu alte cuvinte, dobînda cuvenită îmbracă forma unei prime de
emisiune).
e) din punct de vedere ai modului de achitare:
rambursabile: obligaţiuni, care acordă investitorului dreptul de
a returna emitentului, în orice moment, titlul financiar deţinut pentru a i se rambursa valoarea
nominală;
obligaţiuni rambursabile prin anuităţi constante: obligaţiuni
la care emitentul va plăti investitorului anual o sumă constatntă (anuitate) care include atît dobînda
aferentă creditului, cît şi o parte din valoarea împrumutului.
obligaţiuni rambursabile prin tragere la sorţi: obligaţiunile,
care sunt rambursate anticipat de emitent. Stabilirea obligaţiunilor, care vor face obiectul rambursării
anticipate, se realizează prin tragerea la sorţi.
obligaţiuni speciale cu cupon ce poate fii reinvestit
(OSCAR): obligaţiuni, care dau dreptul deţinătorului să aleagă între a primi cupon de dobîndă în
numerar sau a primi obligaţiuni identice cu cele iniţiale;
obligaţiuni cu cupon unic: obligaţiuni la care dobînda nu se
plăteşte periodic, ci se capitalizează şi se plăteşte o singură dată la scadenţă.
f) din punct de vedere al clauzelor speciale pe care le conţin :
11
obligaţiuni revocabile sau retractabile (callable bonds): obligaţiuni, ce pot fi răscumpărate de
emitent înainte de data maturizării. Acestea conţin clauze pentru protejarea intereselor emitentului,
dar şi clauze pentru protejarea intereselor titularului de obligaţiuni:
- clauza de revocare/răscumpărare, care permite emitentului să răscumpere obligaţiunile înainte de
scadenţă, cînd dobînda zilei scade sub nivelul dobînzii nominale şi i se oferă posibilitatea să contracteze noi
împrumuturi mai ieftine. Ea este urmată de o clauză de protejare a investitorului, prin care se stabileşte
perioada în care emitentul nu poate recurge la răscumpărare. Preţul de răscumpărare este format din valoarea
nominală plus dobînda, plus prima de răscumpărare cînd valoarea reală pe piaţă este mai mare decît valoarea
nominală;
- clauza returnării împrumutului, la o dată premergătoare maturităţii, instituită în favoarea investitorului,
care poate cere returnarea cînd dobînda pieţei este mai mare. Ea este urmată de o clauză de protejare a
intereselor emitentului, prin care se precizează data pînă la care investitorul nu poate cere returnarea
împrumutului. Preţul de returnare este format din valoarea nominală plus dobînda şi minus prima de
returnare.
obligaţiuni restrictive: obligaţiuni, care conţin clauza prin care emitentul se angajează să nu
contracteze credite adiţionale pentru acelaşi obiectiv. Se are în vedere protejarea intereselor
investitorului. întrucît suplimentarea cererii de credit, pentru acelaşi acelaşi obiectiv, ar duce la
proliferarea obligaţiunilor de tipul respectiv, fapt ce ar determina scăderea valorii reale la bursă.
obligaţiuni convertibile: obligaţiuni în care este stipulată clauza referitoare la convertibilitate, prin
care investitorul îşi rezervă dreptul să solicite convertirea obligaţiunii în alte titluri de valoare ale
aceluiaşi emitent. Preţul de conversiune se stabileşte la emisiune. Raportul dintre valoarea nominală
şi preţul de conversiune se numeşte rată de conversiune,
obligaţiuni cu bonuri de subscripţie de acţiuni: asemenea obligaţiuni sunt clasice, emise cu o
dobîndă inferioară dobînzii pieţei. La fiecare obligaţiune de acest gen, sunt ataşate unul sau mai multe
bonuri (engl. warrants), detaşabile imediat şi negociabile la bursă. Warrantele dau dreptul
deţinătorului de a subscrie, după modalităţile prestabilite la emisiune, una sau mai multe acţiuni ale
emitentului sau ale unei societăţi din grupul său; în orice moment dintr-o perioadă de mai mulţi ani; la
un preţ cunoscut (ab initio), care să fie eventual, progresiv în timp. Warrantele se emit pe termen mai
lung decît drepturile de subscriere. Preţul lor creşte proporţional cu creşterea valorii mobiliare a
warrantului.
g) după tipul emitentului:
o obligaţiuni corporative: cu grad ridicat de risc, emise doar de societăţile pe acţiuni (de regulă, nou-
create fară istoric). Sunt extrem de volatile, dar, în anumite situaţii, pot aduce venituri sensibil mai
mari decît obligaţiunile clasice;
o obligaţiuni municipale: obligaţiuni negociabile, emise de organele administrative teritoriale în
vederea finanţării unor programe şi obiective social-economice regionale sau locale, dobînzile şi
12
împrumuturile aferente acestora se achită din impozite locale şi din venituri obţinute prin exploatarea
obiectivelor astfel finanţate;
o obligaţiuni de stat: obligaţiuni, ce exprimă relaţia de creditare a statului (în special, pentru
acoperirea deficitului bugetar şi a investiţiilor importante). Se emit pe perioade cuprinse între 10-30
de ani, sunt negociabile, revocabile, purtătoare de dobîndă (de regulă, competitivă). Datorită garanţiei
guvernamentale, de care beneficiază în mod automat, prezintă un grad ridicat de atractivitate pentru
investitori.
Obligaţiunile de stat se mai numesc valori mobiliare de stat sau titluri de stat.
Tulurile de stat sunt instrumente de credit emise de autorităţile publice centrale pentru procurarea unor
resurse cu caracter temporar şi rambursabil în scopul acoperirii deficitului bugetar sau pentru
nevoi de trezorerie.
Un titlu de stat constituie o atestare a unei datorii publice, sub formă de bonuri, certificate de trezorerie,
obligaţiuni sau alte instrumente financiare, care pot fi emise în moneda naţională sau în valută.
Titlurile de stat sunt emise sub formă dematerializată (dreptul de proprietate se evidenţiază într-un cont
de titluri deschis în evidenţele intermediarului autorizat) şi se identifică printr-un cod unic (codul ISIN -
International Securities Identification Number). Guvernul oricărei ţări poate apărea pe piaţa de capital atît în
calitate de emitent, cît şi în calitate de investitor.
Investitorii în titluri de stat pot fi atît persoane fizice, cît şi juridice, rezidente sau nerezidente.
Achiziţia obligaţiunilor de stat poate fi realizată pe piaţa primară sau pe piaţa secundară.
Titlurile de stat sunt de două categorii:
cu discount. respectiv titluri de stat nepurtătoare de dobîndă, vîndute la un preţ iniţial mai mic decît
valoarea nominală, diferenţa dintre preţul iniţial şi valoarea nominală fiind discountul, care reprezintă
beneficiul cumpărătorului;
purtătoare de dobîndă, respectiv titluri de stat vîndute la valoarea nominală, cu discount sau cu
primă şi pentru care emitentul plăteşte periodic dobînzi, conform condiţiilor şi termenelor cuprinse în
prospectul de emisiune al seriei.
Pentru realizarea unor obiective de investiţii, autorităţile publice contractează împrumuturi pe termen
mediu şi lung.
Pentru acoperirea nevoilor de trezorerie ale statului (a decalajelor temporare dintre veniturile şi
cheltuielile unui an bugetar), se emit titluri de stat pe termen scurt.
Titlurile de stat pe termen mediu sau lung se mai numesc şi titluri de tip benchmark (titluri de referinţă).
în cazul obligaţiunilor de stat de tip benchmark, seria de titluri emise şi aflate în circulaţie poate fi completată
ulterior de către emitent, dacă se menţin caracteristicile iniţiale de bază ale emisiunii, cum ar fi rata dobînzii,
data la care se fac plăţile şi data scadenţei.
În practica internaţională, denumirea şi caracteristicile titlurilor de stat diferă şi în funcţie de termenul
pentru care se emit. Astfel, se deosebesc:
13
obligaţiuni publice (de stat) (T-bond'), emise pe termen lung (10-30 de ani) pentru finanţarea unor
obiective majore de interes public (pentru o destinaţie cunoscută, concretă şi singulară);
bonuri de tezaur („T-notes"), emise pe termen mediu, de la 1 la 10 ani, pentru acoperirea deficitului
bugetar. Se vînd la licitaţie sau prin subscriere directă şi pot fi achiziţionate atît de investitori
individuali, cît şi de cei instituţionali;
bilete de trezorerie („T-bills"), emise pe termen scurt, de pînă la 1 an, de trezoreria statului pentru
acoperirea golurilor de trezorerie. Acestea nu sunt purtătoare de dobînzi, fiind vîndute cu discount.
Cumpărătorii de bilete de trezorerie sunt investitorii instituţionali (bănci şi instituţii financiare), care
participă la licitaţiile organizate de trezoreria statului.
Autorităţile publice locale emit obligaţiuni pe termen scurt pentru a acoperi deficitul temporar dintre
veniturile şi cheltuielile bugetare locale.
Principalele obligaţiuni emise de autorităţile publice locale sunt:
obligaţiunile municipale generale;
obligaţiunile cu venit.
Obligaţiunile municipale generale sunt garantate de veniturile municipalităţii. În cazul nerambursării
împrumutului, creditorul poate face apel la colectarea de impozite şi taxe sau alocarea de fonduri de către
emitent, conform legislaţiei.
Obligaţiunile cu venit sunt rambursabile dintr-o sursă de venit specificată, în condiţiile în care proiectul
de investiţii realizat cu aceste fonduri este generator de profit.
Principalele surse de rambursare sunt veniturile bugetului local; depozitele special constituite; profiturile
viitoare, obţinute din utilizarea productivă a împrumutului obligatar; veniturile din chirii, caracteristice
împrumuturilor pentru construcţia locuinţelor, spaţiilor comerciale, birourilor.
Conform legii Republicii Moldova cu privire la piaţa valorilor mobiliare, valorile mobiliare de stat pot
fi definite în felul următor:
Valorile mobiliare de stat sunt titluri financiare emise sub formă de contract de împrumut, exprimat în
monedă naţională sau în valută legitimă, încheiat între Republica Moldova, în calitate de debitor, şi persoane
juridice sau fizice în calitate de creditor.
Practica naţională cu privire la obligaţiunile de stat este asemănătoare celei internaţionale.
Valorile mobiliare de stat se emit sub formă de înregistrare în cont sau sub formă fizică şi sunt
considerate documente juridice scrise şi reprezintă instrumente negociabile.
Valorile mobiliare de stat se emit pe termen scurt, mediu sau lung.
În Republica Moldova, valorile mobiliare de stat emise pe termen scurt sunt:
bonurile de trezorerie - valorile mobiliare cu scont emise sub formă de înregistrări în cont, cu
scadenţa la 28, 91, 182, 273 şi 364 de zile, în scopul acoperiri necesităţilor de trezorerie;
14
bonurile de acoperire a decalajului de casă - titluri de valoare cu scont emise sub formă de
înregistrare în cont pe orice termen de pînî îa 365 de zile, în scopul concordării veniturilor şi
cheltuielilor bugetului.
Valorile mobiliare de stat pe termen mediu şi lung (obligaţiunile de stat) pot fi emise sub formă de
înregistrare în cont sau sub formă fizică.
Datorită faptului că guvernele sunt capabile să ofere titluri pentru care riscul este mai mic, valorile
mobiliare de stat, care cuprind un diapazon larg de scadenţe, constituie un instrument investiţional solicitat.
În afară de criteriile enunţate anterior şi obligaţiunile corespunzătoare acestora, în practică, se mai
întîlnesc şi alte tipuri de obligaţiuni (vezi anexa 2 a temei).
3. Ierarhizări ale obligaţiunilor efectuate de agenţii specializate
Din varietatea de obligaţiuni, investitorul va alege acel tip, care se potriveşte cel mai bine cu profilul şi cu
necesităţile sale. Lucrul cel mai important, pe care trebuie să-1 analizeze investitorul, este gradul de risc al
respectivelor titluri (prin aceasta se înţelege pericolul ca emitentul să înceteze plata dobînzilor sau chiar să nu
ramburseze împrumutul).
Evaluarea acestui risc se efectuează de agenţii specializate (care efectuează evaluări cu privire la riscul
neonorării obligaţiilor de către emitent). Aceste evaluări iau în considerare mai mulţi factori derivaţi din
activitatea emitentului şi, mai ales, cîţiva indicatori ce se referă la performanţele acestuia: indicatori de
profitabilitate, de lichiditate, de îndatorare, de gestiune etc. oferind informaţii privind bonitatea unui emitent
prin acordarea unor calificative acestuia.
Cele mai prestigioase clasificări cu recunoaştere internaţională sunt efectuate de companiile americane
Standard&Poor's (S&P) şi Moody's. Acestea au elaborat şi publică ierarhizări conform tabelului 3.1.
Gradul de atractivitate investiţională a obligaţiunilor Tabelul 3.1
Gradul de atractivitate investiţională S&P Moody'sObligaţiuni de cea mai înaltă calitate AAA AaaObligaţiuni de bună calitate AA AaObligaţiuni de bună calitate, mai sensibile la schimbări economice A AObligaţiuni de calitate medie BBB BaaObligaţiuni cu puţine calităţi, speculative BB BaObligaţiuni de calitate scăzută B BObligaţiuni cu riscuri majore CCC CaaObligaţiuni de mare speculaţie CC CaObligaţiuni de cea mai scăzută calitate C CObligaţiuni în imposibilitate de plată D D
Pentru un plus de fineţe, în clasificarea S&P şi Moody's" (grupele AA pînă la CCC) se utilizează şi
semnele „+" şi"-". De asemenea, clasificările provizorii sunt marcate cu menţiunea „p".
Notificarea „N.R." (No Rating) indică faptul că obligaţiunea respectivă nu este clasificată în
conformitate cu regulile prevalente pe piaţă, din diverse cauze (emitentul nu a solicitat clasificarea titlului,
informaţiile disponibile sunt insuficiente sau compania respectivă nu clasifică titluri din această categorie).
15
Primele patru categorii (pînă la BBB/Baa inclusiv) prefigurează investiţii în titluri cu un potenţial de
piaţă cert, cu diferenţierile de rigoare.
Obligaţiunile din grupa AAA sunt considerate că dispun de un potenţial puternic de îndeplinire a
tuturor obligaţiunilor asumate de emitent prin prospectul de emisiune. Obligaţiunile BBB/Baa sunt cotate ca
avînd capacitate adecvată, corespunzătoare primelor patru grupe. Aceste obligaţiuni sunt utilizate şi pentru
investiţiile bancare.
Obligaţiunile clasificate în categoriile cuprinse între BB şi CC sunt considerate titluri financiare
speculative, existînd pericolul potenţial ca emitenţii să nu-şi poată îndeplini obligaţiile de plată asumate.
Pentru obligaţiunile din grupa C nu se plătesc cupoane, iar emitenţii obligaţiunilor din grupa D sunt în
imposibilitate de plată (emitent insolvabil).
4. Registrul deţinătorilor de acţiuni sau obligaţiuni, extrasul din registru, deţinătorul nominal.
Sursă informativă (act normativ) “Regulamentului cu privire la modul de ţinere a registrului
deţinătorilor de valori mobiliare nominative de către registrator şi deţinătorul nominal”
Fiecare emitentul este obligat să asigure ţinerea registrului deţinătorilor de valori mobiliare nominative
de sine stătător sau de către un registrator independent, în modul stabilit de legislaţie.
După semnarea contractului, pentru formarea şi efectuarea înscrierilor în registru, emitentul transmite
registratorului independent documentele necesare pentru înscrierea valorilor mobiliare (anexa 1)
Registratorul nu este în drept să delege altei persoane, fără acordul emitentului, drepturile şi
împuternicirile, primite în conformitate cu contractul de ţinere a registrului.
Deţinătorul nominal este obligat să ţină de sine stătător registrul clienţilor săi, evidenţa drepturilor de
proprietate a cărora se ţine la contul colectiv, în conformitate cu cerinţele stabilite de legislaţie.
Registratorul/deţinătorul nominal este obligat să ţină pe suport de hîrtie următoarele registre:
registrul de evidenţă a documentelor de intrare;
registrul de evidenţă a documentelor de ieşire;
registrul de evidenţă a dispoziţiilor de transmitere;
registrul de evidenţă a extraselor din registru;
registrul de evidenţă a cererilor de grevare a valorilor mobiliare cu obligaţiuni;
registrul de evidenţă a gajului valorilor mobiliare;
registrul de evidenţă a certificatelor valorilor mobiliare materializate eliberate, stinse sau pierdute.
Transferul dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare dintr-un cont personal în alt cont
personal se efectuează în baza dispoziţiei de transmitere, care se semnează de către persoana înregistrată care
transmite valorile mobiliare sau de către o altă persoană stabilită de legislaţie, pe de o parte, şi de către
persoana (fizică/juridică), ce primeşte valorile mobiliare, pe de altă parte.
În cazul transmiterii valorilor mobiliare nominative ca rezultat al tranzacţiei efectuate la bursa de
valori, dispoziţia de transmitere se semnează şi de persoana împuternicită de către membrul bursei de valori.
16
Dispoziţia de transmitere va fi semnată unilateral de către partea care transmite valorile mobiliareşi
partea care primeşte valorile mobiliare.
În cazul în care persoana înregistrată este persoană juridică, dispoziţia de transmitere va fi semnată de
către reprezentantul acesteia.
Dacă valorile mobiliare transmise se află în proprietatea comună a două sau mai multe persoane,
dispoziţia de transmitere trebuie să fie semnată de către toţi coproprietarii sau de către persoana împuternicită
de către aceştia în baza procurii autentificate conform legislaţiei.
Înscrierile în sistemul registrului se introduc la dispoziţia emitentului, proprietarului sau
reprezentantului acestuia, deţinătorului nominal, CNPF, instanţei judecătoreşti sau altor organe competente,
în conformitate cu legislaţia în vigoare.
17
Extrasul din registru este un document care confirmă informaţia înscrisă în contul personal al persoanei
înregistrate în registru.
Extrasul din registru poartă un caracter informativ, reflectînd situaţia valorilor mobiliare pe contul
personal, şi trebuie să conţină menţiunea, conform căreia extrasul din registru confirmă drepturile persoanei
înregistrate asupra valorilor mobiliare la data menţionată în extras, nu este o valoare mobiliară, iar
transmiterea lui nu are drept consecinţă transmiterea drepturilor asupra valorilor mobiliare indicate în extras.
Persoana înregistrată este în drept să ceară registratorului/deţinătorului nominal, iar acesta, la rîndul său, este
obligat să elibereze persoanei înregistrate sau reprezentantului ei extrasul din registru cu privire la valorile
mobiliare înscrise pe contul ei.
Registratorul/deţinătorul nominal este obligat să elibereze extrasul din registru în termen de 3 zile
lucrătoare din ziua solicitării eliberării extrasului.
Eliberarea primului extras din registru persoanei înregistrate se face din contul emitentului. În cazul
eliberării aceleiaşi persoane celui de-al doilea sau următorului extras, care confirmă drepturile asupra valorilor
mobiliare de aceeaşi clasă, se stabileşte o taxă ce nu va depăşi cheltuielile reale de perfectare a extrasului, dacă
statutul societăţii sau contractul cu registratorul nu prevede eliberarea extraselor de acest gen din contul
emitentului.
Persoanei înregistrate sau reprezentantului acesteia i se pot elibera următoarele tipuri de extrase:
a) extras din registru privind soldul valorilor mobiliare - conţine informaţia care reflectă soldul
valorilor mobiliare din clasa respectivă, înscrise pe contul personal al persoanei, înregistrate la momentul
eliberării extrasului;
b) extras din registru privind înscrierea în cont a valorilor mobiliare - conţine informaţia privind
înscrierea valorilor mobiliare în contul personal al persoanei înregistrate;
c) extras operaţional - conţine informaţia privind transferul valorilor mobiliare;
d) extras din registru privind un număr anumit de valori mobiliare - conţine informaţia privind
confirmarea numărului indicat de valori mobiliare înscrise pe cont, care nu depăşeşte numărul tuturor valorilor
mobiliare din clasa respectivă, înscrise pe contul personal al persoanei înregistrate la momentul eliberării
extrasului;
e) extras din registru privind retragerea din cont a valorilor mobiliare - conţine informaţia privind
retragerea valorilor mobiliare din contul personal al persoanei înregistrate;
f) extras din registru privind operarea grevării cu obligaţiuni - conţine informaţia privind
înregistrarea în contul personal al persoanei înregistrate a restricţiilor asupra dreptului de înstrăinare a valorilor
mobiliare indicate în extras;
g) extras din registru privind închiderea contului personal - conţine informaţia privind înregistrarea
în contul personal al persoanei înregistrate a temeiului şi datei închiderii acestuia.
Eliberarea extrasului din registru privind înscrierea în cont a valorilor mobiliare, precum şi eliberarea
extrasului din registru privind retragerea din cont a valorilor mobiliare, se efectuează după înregistrarea
transferului valorilor mobiliare.18
Modul de completare a dispoziţiei de transmitere a valorilor mobiliare de la un deţinător la altul Anexa 1
Capitol "DENUMIREA REGISTRATORULUI"
Denumirea registratorului Se indică denumirea completă a registratorului căruia i-a fost transmisă spre executare dispoziţia de transmitere
Capitol "PERSOANA ÎNREGISTRATĂ CARE TRANSMITE VALORILE MOBILIARE"
Numărul contului personal Se indică numărul contului personal din sistemul de ţinere a registrelor deţinătorilor de valori mobiliare nominative pentru ţinerea evidenţei drepturilor persoanei înregistrate
Tipul contului Se indică codul tipului contului personal al persoanei înregistrate: P-proprietar, C-coproprietar, N-deţinător nominal
N.P. sau denumirea completă a persoanei juridice Se indică numele, prenumele persoanei fizice sau denumirea completă a persoanei juridice care transmite valorile mobiliare
Codul personal sau fiscal Se indică pentru persoane fizice: Codul personal al persoanei fizice: pentru persoane juridice: Codul fiscal atribuit persoanei înregistrate de către Inspectoratul Fiscal de Stat
Tipul persoanei Se indică codul tipului persoanei înregistrate: F-persoană fizică, J-persoană juridică
Persoana în cauză este insider/nu este insider al societăţii (de subliniat)
Subliniind textul "este insider", persoana respectivă confirmă că ea corespunde cerinţelor art.59 alin.(1) al Legii cu privire la piaţa valorilor mobiliare. Subliniind textul "nu este insider" persoana respectivă confirmă că ea nu are nici una din poziţiile indicate în art.59 alin.(1) al Legii cu privire la piaţa valorilor mobiliare
Document de identificare
Tipul Se indică pentru persoana fizică: denumirea documentului care legalizează persoana fizică: pentru persoana juridică: certificatul de înregistrare de stat a întreprinderii
Data Se indică data eliberării documentului de identificare a persoanei înregistrate
Seria Se indică seria documentului de identificare a persoanei înregistrate
Numărul Se indică numărul documentului de identificare a persoanei înregistrate
Organul care l-a eliberat Se indică organul, care a eliberat documentul de identificare a persoanei înregistrate
Data naşterii Se indică ziua, luna şi anul naşterii persoanei fizice înregistrate
Adresa de reşedinţă (juridică) Se indică datele complete privind adresa de reşedinţă (juridică) a persoanei înregistrate
Capitol "PERSOANA ÎMPUTERNICITĂ PENTRU TRANSMITEREA VALORILOR MOBILIARE"
Se indică informaţia despre persoana care este împuternicită să semneze dispoziţia de transmitere, dacă aceasta există
N.P. sau denumirea completă a persoanei juridice Se indică pentru persoana fizică: numele, prenumele persoanei împuternicite pentru transmiterea valorilor mobiliare: pentru persoana juridică: denumirea completă a persoanei împuternicite pentru transmiterea valorilor mobiliare
Codul personal sau fiscal Se indică pentru persoane fizice. Codul personal al persoanei fizice împuternicite pentru transmiterea valorilor mobiliare; pentru persoana juridică:Codul fiscal al persoanei juridice împuternicite pentru transmiterea valorilor mobiliare.
Tipul persoanei Se indică codul tipului persoanei împuternicite pentru transmiterea valorilor mobiliare: F-persoană fizică; J-persoană juridică
Documentul care confirmă împuternicirile de reprezentare
Tipul Se indică cu litere denumirea documentului în baza căruia persoana înregistrată a transmis împuternicirile de transmitere a valorilor mobiliare
Data Se indică data eliberării documentului, care confirmă împuternicirile de reprezentare a persoanei respective
Seria Se indică seria documentului, care confirmă împuternicirile de reprezentare a persoanei respective
Numărul Se indică numărul documentului, care confirmă împuternicirile de reprezentare a persoanei respective
Organul care l-a eliberat În cazul cînd persoana înregistrată e persoană fizică - se indică persoana juridică abilitată care a legalizat documentul de confirmare a împuternicirilor persoanei respective. În cazul cînd persoana înregistrată e persoană juridică - se indică organul care a eliberat documentul de confirmare a împuternicirilor persoanei respective
Adresa de reşedinţă (juridică) Se indică datele complete privind adresa de reşedinţă (juridică) a persoanei împuternicite pentru transmiterea valorilor mobiliare
Se completează dacă persoana împuternicită pentru transmiterea valorilor mobiliare este persoană juridică
N.P. persoanei împuternicite a persoanei juridice Se indică numele, prenumele persoanei fizice împuternicite a persoanei juridice
Documentul de identificare
Tipul Se indică cu litere denumirea documentului care legalizează persoana fizică
Data Se indică data eliberării documentului de identificare al persoanei împuternicite a persoanei juridice
Numărul Se indică numărul documentului de identificare a persoanei împuternicite a persoanei juridice
Seria Se indică seria documentului de identificare a persoanei împuternicite a persoanei juridice
Organul care l-a eliberat Se indică numărul oficiului care a eliberat documentul de identificare a persoanei împuternicite a persoanei juridice
Adresa de reşedinţă Se indică datele complete privind adresa de reşedinţă a persoanei împuternicite a p.j.
19
Capitolul "PRIN PREZENTA ROG SĂ EFECTUAŢI ÎNSCRIEREA PRIVIND TRANSMITEREA URMĂTOARELOR VALORI MOBILIARE"
Denumirea emitentului Se indică denumirea completă a emitentului valorilor mobiliare, care constituie obiectul transmiterii
Clasa valorilor mobiliare Se indică clasa valorilor mobiliare care constituie obiectul transmiterii: Ca exemplu,acţiuni ordinare de clasa I,II,III etc. sau acţiuni preferenţiale cu dividende fixate de clasa I,II,III etc.; obligaţiuni de clasa I,II,III etc.
Numărul înregistrării de stat a VM Se indică codul ISIN al clasei valorilor mobiliare, atribuit de către Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare
Numărul de valori mobiliare Se indică cu cifre şi cu litere numărul de valori mobiliare care constituie obiectul transmiterii
Valoarea nominală Se indică cu cifre şi cu litere valoarea nominală a unei valori mobiliare
Suma tranzacţiei Se indică cu cifre şi cu litere suma tranzacţiei. În cazul reorganizării emitentului se indică suma tranzacţiei egală cu valoarea activelor ce se primesc/transmit. - Rubrica dată nu se completează în cazul cînd valorile mobiliare se transmit în/din deţinerea nominală a deţinătorului nominal
Tipul tranzacţiei Se indică cu litere: vînzarea-cumpărarea valorilor mobiliare; moştenirea valorilor mobiliare; schimbul valorilor mobiliare; fuziunea, asocierea, divizarea, separarea persoanei înregistrate; transmiterea valorilor mobiliare în posesia nominativă a deţinătorului nominal; retragerea valorilor mobiliare din posesia nominativă a deţinătorului nominal; hotărîrea organelor judecătoreşti; alte operaţiuni prevăzute de legislaţia în vigoare
Temei pentru transmiterea valorilor mobiliare Se indică denumirea documentelor, care prezintă temei pentru executarea operaţiunii de transmitere
Achitarea valorilor mobiliare Se completează prin bifarea modalităţii de plată corespunzătoare. Dacă achitarea se efectuează prin "virament" sau "alte" se va indica tipul documentului care confirmă achitarea, numărul şi data întocmirii acestuia.
Capitolul"PERSOANA, ÎN CONTUL CĂREIA URMEAZĂ A FI ÎNSCRISE VALORILE MOBILIARE"
Numărul contului personal Se completează numai în cazul cînd persoana, în contul căreia urmează a fi înscrise valorile mobiliare, are deja un cont corespunzător în registru şi există numărul contului personal *Necompletarea rubricii date nu poate servi temei pentru refuzul de a executa transmiterea valorilor mobiliare
Tipul contului Se indică codul tipului contului personal al persoanei date: P-proprietar, C-coproprietar, N-deţinător nominal
În cazul proprietăţii comune asupra valorilor mobiliare, dispoziţia de transmitere se completează pe numele unuia din coproprietari, desemnat de coproprietari: se anexează lista celorlalţi coproprietari completată cu datele cerute de prezentul capitol
N.P. sau denumirea completă a persoanei juridice Dacă persoana, în contul căreia urmează a fi înscrise valorile mobiliare, este persoană fizică - se indică numele, prenumele persoanei fizice: dacă este persoană juridică - se indică denumirea completă a acesteia
Codul personal sau fiscal Se indică pentru persoane fizice. Codul personal al persoanei fizice: pentru persoane juridice: Codul fiscal atribuit persoanei juridice de către Inspectoratul Fiscal de Stat
Tipul persoanei Se indică codul tipului persoanei: F-persoană fizică, J-persoană juridică
Persoana în cauză este insider/nu este insider al societăţii (de subliniat)
Subliniind textul "este insider", persoana respectivă confirmă că ea corespunde cerinţelor art.59 alin.(1) al Legii cu privire la piaţa valorilor mobiliare. Subliniind textul "nu este insider", persoana respectivă confirmă că ea nu are nici una din poziţiile indicate în art.59 alin.(1) al Legii cu privire la piaţa valorilor mobiliare
Persoana în cauză, în urma transferului valorilor mobiliare, de sine stătător sau împreună cu persoanele sale afiliate va deţine/nu va deţine (de subliniat) mai mult de 25%, 50% din valorile mobiliare ale emitentului.
Subliniind textul "va deţine", persoana respectivă confirmă că persoana în contul căreia sunt transmise valorile mobiliare, în urma transferului va deţine de sine stătător sau împreună cu persoanele sale afiliate (conform noţiunii date în art.3 din Legea cu privire la piaţa valorilor mobiliare) mai mult de 25% din valorile mobiliare ale emitentului în cauză. Subliniind textul "nu va deţine", persoana respectivă confirmă că persoana în contul căreia sînt transmise valorile mobiliare, în urma transferului, nu va deţine de sine stătător sau împreună cu persoanele sale afiliate (conform noţiunii date în art.3 din Legea cu privire la piaţa valorilor mobiliare) mai mult de 25%, 50% din valorile mobiliare ale emitentului în cauză.
Persoana sau orice persoane care acţionează în comun, în urma transferului valorilor mobiliare, va deţine/nu va deţine (de subliniat) mai mult de 5% (10%, 25%, 33%, 50%) (de subliniat) din valorile mobiliare ale emitentului - se completează în cazul emitentului-bancă.
Subliniind texul "va deţine", persoana respectivă confirmă, că persoana sau orice persoane care acţionează în comun, în contul căreia sînt transmise valorile mobiliare, în urma transferului, va deţine (conform art.15 al Legii instituţiilor financiare) mai mult de 5% (10%, 25%, 33%, 50%) din valorile mobiliare ale emitentului - bancă, subliniind, totodată, cota concretă deţinută. Subliniind textul "nu va deţine", persoana respectivă confirmă, că persoana sau orice persoane care acţionează în comun, în contul căreia sînt transmise valorile mobiliare, în urma transferului, nu va deţine (conform art.15 al Legii instituţiilor financiare) mai mult de 5% (10%, 25%, 33%, 50%) din valorile mobiliare ale emitentului - bancă.
20
Document de identificare
Tipul Se indică pentru persoana fizică: denumirea documentului care legalizează persoana fizică: pentru persoana juridică: certificatul de înregistrare de stat a întreprinderii
Data Se indică data eliberării documentului de identificare
Seria Se indică seria documentului de identificare
Numărul Se indică numărul documentului de identificare
Organul care l-a eliberat Se indică organul de stat, care a eliberat documentul de identificare a persoanei date
Data naşterii Se indică ziua, luna şi anul naşterii persoanei fizice, în contul căreia urmează a fi înscrise valorile mobiliare
Adresa de reşedinţă (juridică) Se indică datele complete privind adresa de reşedinţă (juridică) a persoanei în contul căreia urmează a fi înscrise valorile mobiliare
Adresa pentru corespondenţă Se completează numai în cazul cînd adresa pentru corespondenţă diferă de adresa de reşedinţă a persoanei date
Telecomunicaţii Se indică numerele de telefon; fax; adresa E-Mail ale persoanei date
Modul de achitare a dividendelor Se indică modul prin care persoana dată doreşte să primească dividende
Necompletarea datelor din următoarele rînduri ale acestui capitol nu poate servi temei pentru refuzul de a executa transmiterea valorilor mobiliare
Denumirea băncii Se indică denumirea băncii în care este deschis contul curent al persoanei date pentru transferul dividendelor
Codul OFI Se indică cu cifre codul OFI al băncii
Cont Se indică numărul contului curent în bancă al persoanei, în contul căreia urmează a fi înscrise valorile mobiliare pentru transmiterea dividendelor
Semnătura persoanei care transmite valorile mobiliare Se semnează de către persoana înregistrată în registru ca deţinător de valori mobiliare şi care transmite dreptul de proprietate asupra valorilor mobiliare respective sau persoana împuternicită pentru transmitere. Ca exemplu, în cazul moştenirii valorilor mobiliare, în baza prezentării certificatului de moştenire autentificat notarial, dispoziţia de transmitere poate fi semnată de persoana în contul căreia urmează a fi înscrise valorile mobiliare. În cazul efectuării înscrierilor în baza deciziilor organelor de stat împuternicite (judecătoria, organele fiscale, etc.), dispoziţia de transmitere se semnează de către executorul deciziilor acestor organe
Semnătura este autentificată de Se indică denumirea persoanei juridice abilitate pentru autentificare conform legislaţiei: numele, prenumele, semnătura şi se sigilează de către persoana care a autentificat semnătura
Semnătura persoanei în contul căreia se transmit valorile mobiliare
Se semnează de către persoana în contul căreia se transmit valorile mobiliare, după caz.
Semnătura este autentificată de Se indică denumirea persoanei juridice abilitate pentru autentificare conform legislaţiei: numele, prenumele, semnătura şi se sigilează de către persoana care a autentificat semnătura
Dispoziţia de transmitere este înregistrată Se indică data înregistrării dispoziţiei de transmitere de către specialistul registratorului/deţinătorul nominal, care ţine registrul valorile mobiliare ale căruia fac obiectul tranzacţiei
Ora Se indică timpul (ora şi minutele) recepţionării dispoziţiei de transmitere de către specialistul registratorului/deţinătorului nominal
Sub nr. Se indică numărul de înregistrare a dispoziţiei de transmitere în registrul cronologic al dispoziţiilor recepţionate de către registrator
Registratorul Se semnează şi se sigilează de către specialistul registratorului care a primit şi a înregistrat dispoziţia de transmitere, cu indicarea numelui şi prenumelui acestuia
Prin semnarea prezentei dispoziţii semnatarii confirmă executarea prevederilor contractului ce a servit drept temei juridic pentru transmiterea valorilor mobiliare şi veridicitatea informaţiei conţinută în aceasta.
Semnînd dispoziţia de transmitere, persoana înregistrată, cît şi persoana, în contul căreia urmează a fi înscrise valorile mobiliare, confirmă executarea întocmai a prevederilor contractului ce a servit drept temei juridic pentru transmiterea valorilor mobiliare, precum şi faptul că informaţia ce se referă la ea este veridică. Dacă dispoziţia de transmitere se semnează de către reprezentantul persoanei înregistrate şi/sau persoanei în contul căreia se înscriu valorile mobiliare, acesta confirmă executarea prevederilor contractului ce a servit drept temei juridic pentru transmiterea valorilor mobiliare şi faptul că informaţia ce se referă la persoana pe care o reprezintă şi la ea este veridică.
Anexa Se indică toate documentele şi se anexează copiile lor la dispoziţia de transmitere: - documentele ce confirmă împuternicirile reprezentantului; - contractul de vînzare-cumpărare; - contractul de donaţie; - certificatul de moştenire; - contractul de schimb; - permisul Băncii Naţionale a Moldovei - în cazul cînd în urma transferului prin
tranzacţie se va obţine o cotă mai mare de 5% (10%, 25%, 33%, 50%) din capitalul emitentului - bancă
- documentul care confirmă achitarea valorilor mobiliare; - documentele de certificare a reorganizării persoanei înregistrate; - decizia organelor judecătoreşti, organelor fiscale - lista coproprietarilor cu datele acestora;
21
Anexa 2
Alte tipuri de obligaţiuni
obligaţiuni perpetue : obligaţiuni, care nu au data scadenţei, sunt irevocabile. Pentru acestea, se
achită în mod permanent dobînzi constante;
obligaţiuni cu durata de viaţă variabilă : obligaţiuni, care dau dreptul emitentului sau posesorului
să le modifice scadenţa (prelungirea duratei împrumutului sau rambursarea înainte de scadenţă). Oricare din
aceste operaţiuni, în funcţie de solicitant şi de sensul acesteia (prelungire sau scurtare), implică plata unor
bonusuri sau penalizări la suma de rambursat; obligaţiuni în serie: titluri emise în cadrul aceleiaşi emisiuni,
diferenţiate prin date diferite de maturitate şi revocare;
obligaţiuni indexate (index linked bonds): obligaţiuni ale căror dobîndă şi capital împrumutat
variază, în acelaşi timp urmînd un indice determinat (de exemplu, RPI: Retail Price Index-indicele preţurilor
cu amănuntul). Indicele este ales de comun acord cu investitorul (creditorul);
obligaţiuni străine : titluri emise de către societăţi din alte ţări decît cea din care se realizează
împrumutul;
euroobligaţiunile (eurobonds): obligaţiuni exprimate în euro-valute, plasate şi tranzacţionate
simultan pe pieţele de capital a mai multor ţări, de către un consorţiu bancar internaţional (sindicat bancar);
obligaţiuni speculative : obligaţiuni (corporative) cu grad ridicat de risc, emise de societăţile nou
create, fără istoric. Sunt extrem de volatile, dar, în anumite situaţii, pot aduce venituri sensibil mai mari decît
obligaţiunile clasice (decît obligaţiunile de trezorerie).
obligaţiuni „ murdare" (junk bonds): obligaţiuni care comportă un grad de risc foarte mare,
deoarece banii mobilizaţi sunt folosiţi pentru afaceri a căror reuşită este incertă, dar cu un profit potenţial
imens. Nivelul dobînzilor este proporţional cu riscul pe care îl implică aceste afaceri.
22