Upload
zena
View
59
Download
5
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Temeljne značajke municipalnih obveznica, s osvrtom na Bosnu i Hercegovinu. Doc. Dr. Matej Živković - PowerPoint PPT Presentation
Citation preview
Temeljne značajke Temeljne značajke municipalnih obveznica, s municipalnih obveznica, s
osvrtom na Bosnu i osvrtom na Bosnu i HercegovinuHercegovinu
Doc. Dr. Matej ŽivkovićCentar za ekonomski razvoj i istraživanja
Autor je član Komisije za vrijednosne papire Federacije Bosne i Hercegovine, te stavovi i
mišljenja izneseni u ovom radu su autorovi, i ne moraju nužno odražavati stavove i mišljenje
drugih članova Komisije, kao niti njezinih uposlenika, te Komisije kao institucije
Uvod Uvod - - GlokalizacijaGlokalizacija
- Razvoj tržišta kapitala pogodovao je - Razvoj tržišta kapitala pogodovao je
mogućnostima traženja alternativnih mogućnostima traženja alternativnih
izvora financiranja lokalnih zajednicaizvora financiranja lokalnih zajednica
- Europska povelja o lokalnoj samoupravi- Europska povelja o lokalnoj samoupravi
Municipalni Subnacionalni dug• Municipalni dug je onaj koji izdaju razine vlasti, odnosno Municipalni dug je onaj koji izdaju razine vlasti, odnosno
administracije, ispod državneadministracije, ispod državne..• Fundamentalna razlika u klasificiranju subnacionalnog Fundamentalna razlika u klasificiranju subnacionalnog
duga temelji se na tome:duga temelji se na tome:• da li subnacionalna vlada svoj dužnički kredibilitet temelji da li subnacionalna vlada svoj dužnički kredibilitet temelji
primarno na svojoj poreznoj moći i drugim općim primarno na svojoj poreznoj moći i drugim općim prihodima stečenim kroz namete, ili prihodima stečenim kroz namete, ili
• na prihodima konkretnog projekta za koje traži na prihodima konkretnog projekta za koje traži investicijske partnereinvesticijske partnere
Municipalne obveznice• Najznačajniji oblik subnacionalnog duga su municipalne Najznačajniji oblik subnacionalnog duga su municipalne
obvezniceobveznice• Što su municipalne obveznice?Što su municipalne obveznice?• Kupovinom municipalne obveznice, kupac posuđuje Kupovinom municipalne obveznice, kupac posuđuje
novac lokalnoj zajednici novac lokalnoj zajednici • Municipalne obveznice spadaju u skupinu vrijednosnih Municipalne obveznice spadaju u skupinu vrijednosnih
papira s fiksnim prinosom, iako postoje iznimkepapira s fiksnim prinosom, iako postoje iznimke
Tržište municipalnim obveznicama• Najveće tržište municipalnim obveznicama je ono u SAD, Najveće tržište municipalnim obveznicama je ono u SAD,
a najveći vlasnici municipalnih obveznica na tom tržištu a najveći vlasnici municipalnih obveznica na tom tržištu su pojedinačna kućanstva. su pojedinačna kućanstva.
• U prošlosti su ulaganja u municipalne obveznice U prošlosti su ulaganja u municipalne obveznice smatrana drugom najsigurnijom investicijom, od koje je smatrana drugom najsigurnijom investicijom, od koje je manji rizik imalo jedino ulaganje u državne obveznice. manji rizik imalo jedino ulaganje u državne obveznice.
• Tržište municipalnih obveznica velikih gradova je, Tržište municipalnih obveznica velikih gradova je, značajno drukčije u odnosu na tržište obveznicama značajno drukčije u odnosu na tržište obveznicama manjih općina. manjih općina.
Što se može financirati municipalnim obveznicama?
Vrste municipalnih obveznica• Prema poreznom opterećenjuPrema poreznom opterećenju• Opće i prihodne obvezniceOpće i prihodne obveznice
Porezni tretman municipalnih obveznica• Porez na prihod od prinosa na obveznicuPorez na prihod od prinosa na obveznicu• Porez na realizirane kapitalne dobitke od prodaje Porez na realizirane kapitalne dobitke od prodaje
obveznice na sekundarnom tržištu, iobveznice na sekundarnom tržištu, i• Porez na osobnu imovinu koji u konkretnom slučaju više Porez na osobnu imovinu koji u konkretnom slučaju više
nalikuje porezu na prihode, nego porezu na osobnu nalikuje porezu na prihode, nego porezu na osobnu imovinu u standarnom značenju.imovinu u standarnom značenju.
Opće municipalne obveznice• Opće municipalne obveznice možemo podijeliti prema Opće municipalne obveznice možemo podijeliti prema
tome tome • da li uključuju ograničeni (da li uključuju ograničeni (ad valoremad valorem porezni dug) porezni dug) • ili neograničeni obveznički dug (ograničeni ili neograničeni obveznički dug (ograničeni ad valoremad valorem
porezni dug).porezni dug).
Prohodovne municipalne obveznice• Transportne prihodne obveznice Transportne prihodne obveznice • Prihodne obveznice od stambenih objekata Prihodne obveznice od stambenih objekata • Prihodne obveznice od visokog obrazovanja Prihodne obveznice od visokog obrazovanja • Prihodne obveznice zdravstvenog sektora Prihodne obveznice zdravstvenog sektora • Prihodne obveznice za industrijski razvoj i kontrolu Prihodne obveznice za industrijski razvoj i kontrolu
zagađenja zagađenja • Prihodne obveznice morskih luka Prihodne obveznice morskih luka • Prihodne obveznice sportskih kompleksâ i Prihodne obveznice sportskih kompleksâ i
konferencijskih centara konferencijskih centara • Vodovodne prihodne obveznice Vodovodne prihodne obveznice • Obveznice porezne alokacije Obveznice porezne alokacije
Rizici ulaganja u municipalne obveznice• Rizik neispunjavanja obveza (Rizik neispunjavanja obveza (default riskdefault risk) ) • Rizik kamatnih stopa Rizik kamatnih stopa • Rizik reinvestiranja Rizik reinvestiranja • Rizik opoziva (Rizik opoziva (call riskcall risk) ) • Rizik volatilnosti Rizik volatilnosti • Porezni rizik Porezni rizik • Rizik inflacije Rizik inflacije • Rizika utrživosti Rizika utrživosti
Uloga rating agencija
Emisija municipalnih obveznica u BiH• Federacija BiHFederacija BiH• TešanjTešanj
• Republika Srpska:Republika Srpska:• Banja LukaBanja Luka• LaktašiLaktaši• GradiškaGradiška• BijeljinaBijeljina• ŠamacŠamac• SrbacSrbac• KneževoKneževo• Novi GradNovi Grad• LopareLopare• LopareLopare• GradiškaGradiška• LaktašiLaktaši
Umjesto zaključka:• Kako naše lokalne zajednice mogu izgledati Kako naše lokalne zajednice mogu izgledati
financiranjem putem municipalnih obveznicafinanciranjem putem municipalnih obveznica