Upload
others
View
3
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Paper to be presented at the
35th DRUID Celebration Conference 2013, Barcelona, Spain, June 17-19
The role of operational and dynamic capabilities in ambidextrous
innovation: A longitudinal analysisTommy Høyvarde ClausenNordland Research Institute
Innovation & entrepreneurship [email protected]
AbstractThe benefits of simultaneous exploration and exploitation, generally referred to as ambidexterity, are well documented inthe literature. However, there is scarce knowledge about how firms are able to achieve ambidexterity. This paperaddresses this issue in the context of the innovation process. Drawing on the capability approach in the evolutionarytheory of the firm we examine the relative roles of operational capabilities and dynamic capabilities in firms? ability tosimultaneously develop explorative and exploitative product innovations using a longitudinal quantitative researchdesign. Results show direct and indirect relationships between capabilities (dynamic and operational) and productinnovation.
Jelcodes:M13,-
��
�
������������A��BCD�EB��BEF�F�EB�D���BAB�D�DCD���DE�B��DF��C�����DEE��BCD�E��
����E�DC�FDEB��BEB���D��
�
���������
�
�
������E�DC�����D���CBE�������A���BCD�E�BEF���A��DCBCD�E����E��B����������F�C��B��B��DF��C��DC���B���
�����F�����EC�F�DE�C����DC��BC��������������C�����D����B�����E����F���B���C�����D����B���B����C��
B��D���� B��DF��C��DC��� ��D�� ABA��� BFF������� C�D�� D����� DE� C��� ��EC��C� �� C��� DEE��BCD�E� A��������
�B�DE���E�C����BAB�D�DC��BAA��B��� DE�C��������CD�EB���C��������C���D��������B�DE��C������BCD���
���������A��BCD�EB���BAB�D�DCD���BEF�F�EB�D���BAB�D�DCD��� DE�D���!�B�D�DC��C���D���CBE�������F�����A�
��A���BCD��� BEF� ��A��DCBCD��� A��F��C� DEE��BCD�E�� ��DE�� B� ��E�DC�FDEB�� "�BECDCBCD��� ����B���� F��D�E���
#����C�� �����FD���C� BEF� DEFD���C� ���BCD�E��DA�� ��C���E� �BAB�D�DCD��� $F�EB�D�� BEF��A��BCD�EB�%� BEF�
A��F��C�DEE��BCD�E���
�
�
�� AB��CDE��ACB�
�����FDE��C���BEB�������C�A&A�����DE��D�����A��F��C� DEE��BCD�E� D��B�����BEC���F�EC�C��
���A�CDCD��E����BEF����E��D��A�����BE��� $'B�F�E��())*%����D��A�B�CDCD�E��� �CBC���EC� D��
��E�D�C�EC��DC�� C��������CD�EB��� C�������� C��� D�����D��� B������ C�BC� C��������CD�EB��� DC�
��C���E�C��� D���BEF�C����E�D��E��EC� D�� C���������B����������BED+BCD�EB��A�����BE����
,D�����DC�����F�DC�B������B�F�F��DC������C��BEF�A��DC����D���D����DC��A����DC����DE��BEF�
B�����DC�� -C� ��C����B������ C�BC� DEE��BCD�E����A��DB����A��F��C� DEE��BCD�E�� D�� C���������BE�
C������� ��D��� D���� �BE� ������� ��� D�A����� C��D�� �����CD�EB��� DCE���� $.����E� /� 0DEC����
�12(%���
������C�EC�C����D���D�����BE�A��A��������BFBAC����BE���BEF�DEC��F����E���DEE��BCD�E��C��
������� C��D�������CD�EB��� DCE���� D����������F��BC�F�� 3����B����� C�BC� D����B��� DE��C�BEF�
���EC�B�����D������ ��A�B��F����E��� D���� DE� C��������CD�EB���A����������B�DBCD�E&�����CD�E�
BEF� ��C�ECD�E� $����� 4B�E�CC� /� 'B������� �11*%�� 5C���� C����D�C�� B����� C�BC� D���� �BE�
A��A�������� BFBAC� BEF� ��BE��� $����� 6D��E�B�FC� /�7B�CDE�� ()))%�� 6�AD�D�B�� ����B���� ����
��AA��C������C��C���8�����CD�E9�B�����EC�BEF�C���8BFBACD�E9�B�����EC����D�����BF��C��C���
(�
�
�����DE������ D�������D��� �D����EF��E�BC�������F��BC�� DE�C����BEB����EC���D�E�����8'BE�
���BED+BCD�E�� BFBAC� BEF� ��BE��� :� BEF� D� ��� ���� F���� C�D�� �����;9� $5!#�D���� /� �����BE��
())<��A�=%��
#���B�����B��B����F�C�BC�D����E��F�C����EF��C���C����A���BCD�E�BEF���A��DCBCD�E�DE���F���
C�� ������������ ��BE��� BEF� C�� ������� ��� ���E� D�A����� C��D�� �����EC� BEF� ��E�&C����
�����CD�EB��� DCE���� $7B����� �11�%�� 0�D��� C��� ��E�DC�� �� B��DF��C��DC�� B��� E��� �����
�EF���C��F�� C����� D������� ��B����� �E����F��� B���C����� BEF� ���� ����� D���� B��� ��CC���
B���� C�� B��D���� B��DF��C��DC��� ���� ����B���� DE� C�D�� ABA��� D�� ��CD�BC�F� ��� C��� ��B���
�E����F���������EFDE��C�D��D������,�B��F��DC�DE�C�����EC��C���C���DEE��BCD�E�A�����������
����� C�� ��B�DE�� ���� BEF� ���� ����� D���� B��� ��CC��� B���� C�� F�����A� ��A��DCBCD��� BEF�
��A���BCD���A��F��C�DEE��BCD�E���D���CBE��������
���� �BAB�D�DC�� BAA��B��� DE� C��� �����CD�EB��� C������ �� C��� D��� ������C�� C�BC� �BAB�D�DCD���
�DC�DE� C��� D���BEF� C��D�� �����CD�E������ CD����B���B��� C���A�C�ECDB�� C�����A���A�BDE�����
D����FD���$.����E�/�0DEC�����12(>�.����E���11�>��������C�B����11<%�������ABA���C����BD���
C��BEB��+��C����BC���C�EC�C�D��C�����CD�B���B��������BE�������F�C���EF���CBEF�����D����
FD���DE�C��D��B�D�DC��C��B��D����B��DF��C��DC��DE�C���A��F��C�DEE��BCD�E�A����������
6����CD�EB��� C������ B������ C�BC� �BAB�D�DCD��� $����CD���� B���� ������F� C�� B�� ���CDE��%�
���A�D���C���D��!�� �EFB��ECB���C���C����BEF�C�BC�B��BAB�D�DC���D��B�������D�C���DC�DE�C���
D���������BAB�D�DC���D��B�����FD�CDE��D�������C���E��A��BCDE���BAB�D�DCD���$5'%�BEF�F�EB�D��
�BAB�D�DCD��� $ '%� $ ��D�� .����E�/�0DEC���� ()))>� .����E�/�0DEC��� �12(�� 3����A�C��� �1=?��
0DEC��� ())=%�� 5A��BCDE�� �BAB�D�DCD��� �����E� DE� C�D�� �B������� C��� D���!� FB�&C�&FB��
B�CD�DCD���� �����CDE�� C��� D��!�� �����CD����� ��CBDE�F� ��A��D�E��� BEF� �����EC� �BAB�DC�� ���
DEE��BCD�E����D���C����������F�EB�D���BAB�D�DCD���D��C��B�C���C���D��!���A��BCDE���BAB�D�DCD���
DE���F���C���EB�����C�����A������� DEE��BCD�E�� �0DC��C�D��C�����CD�B�� DE�D��C�B��B���DF���C���
ABA��� B���� C��� �����DE�� ����B���� "���CD�E�� 0�BC� D�� C��� ���BCD��� ����� �� ��FDEB��� BEF�
F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� DE� D���!� B�D�DC�� C�� F�����A� ��C�� ��A��DCBCD��� BEF� ��A���BCD��� A��F��C�
DEE��BCD�E�;� 5��� �BC���� ���BF� ����B���� "���CD�E� D�� ��B���BC�F� DEC�� �D�� ��A�C������ C�� ���
C��C�F�DE�B���E�DC�FDEB��"�BECDCBCD�������B����F��D�E���D���C�B����D���������CD�����
��D��ABA����B����C��������DE����EC�D��CD�E��C��C����DC��BC����� �,D��C���������C����BAB�D�DC��
BAA��B��� DE� C��� �����CD�EB��� C������ �� C��� D��� B�� B� C�����CD�B�� �B��� �� �����E��� ���
=�
�
�EF���CBEFDE�� ���� BEF����� ����� D���� B��D���� B��DF��C��DC�� DE� C��� A��F��C� DEE��BCD�E�
A����������C������C�D���B��A���D���������E��������EF�F�$�����BE�/�5!#�D�����())<%�����
A�D��� �C�FD��� �B��� ���F� C�D�� C������ C�� �C�F�� B��DF��C��DC�� DE� C��� DEE��BCD�E� A�������� DE�
AB�CD���B�� ����� CD���� 3���EF�� � C�D�� ABA��� ���A�� C�� C��C� BEF� ��B�D�� ���� F�EB�D�� BEF�
�A��BCD�EB���BAB�D�DCD���B��C�C���D��!��B�D�DC��C�� DEC��F����E���A��F��C� DEE��BCD�E�����C��
��A��DCBCD��� BEF���A���BCD���� BEF� C�������� DE���B�������� �E����F����E� C������BED+BCD�EB��
B�C���� BEF�����BED���� C�BC� �EB���� A��F��C� DEE��BCD�E� �DC�DE� D����� BE� D����� ��D��� �B��
���E��B���F����DE�C����DC��BC����$'�EE����())1>�@���+&A�B���C�B����()�)%����D�F�������AD�D�B����
C��C� C��� ���BCD�E��DA� ��C���E� �BAB�D�DCD��� $5'�� '%� BEF� DEE��BCD�E� ��C������� C�������
��C�EFDE��A���D���������CD�EB���C����D+DE���E�C�D��D�������D����B�����E��BDE�����E��AC�B����
FD������F� C��� ���BCD�E��DA� ��C���E� 5'�� BEF� '�� BEF� ���� C���� DE���E��� DEE��BCD�E�
A�����BE��� ����� CD��� $����� BEE����� ()���� 6���E�E� �C� B��� ())1�� A��� /� C������ ())2��
AD��C�EC�B����/�AD��C�EC�B����())1��.�����/�DB��B�())1��E���EB�/�#B�B�D�())=%�����B����F�
��� �C������ C��� ��AD�D�B�� BEB���D�� �� C��� A�C�ECDB�� ��� BE� ���BED+BCD�E� C�� B�C�B���� DE�����
��BE�����E�DC���A��BCD�EB���BAB�D�DCD����DB�F�EB�D���BAB�D�DCD���D���CD�����B����DE�C����DC��BC����
$DB��B� �C� B���� ())F>� 7�C���D�� BEF� B�DF��E�� ())1%�� ,���C��� ��� DEC��F��DE�� B� ��E�DC�FDEB��
��CCDE�� ��� B��� B���� C�� ��AD�D�B���� �C�F�� C��� �����CD�E� �� �A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD��� BEF� DC��
���BCD�E��DA��DC��F�EB�D���BAB�D�DCD����������C���ABA���D��B����C��BF�BE��������E����F����E�
C���F�EB�D�� B�A��C�� �� �BAB�D�DCD��� &� BE� D�A��CBEC� ��C� E�����C�F������EC� �� '� �DC��BC����
$���EF�/�4���D�����())1��AD��C�EC�B����/�6�E�C��()�(%�� -E�A���D�����DC��BC�����C�����AD�D�B��
����B���� �E� C��� ��EC�B�� �E�CD�E� �� ��D��� '��� D���� ��BE�DE�� �A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD���� �B��
���E�D���D��DE�����
�������BDEF�����C�D��B�CD����D�����BED+�F�DEC���������CD�E����-E�C���E��C����CD�E����FD������
BEF� ���D��� C��� �DC��BC���� �E� '�� BEF� DC�� ���BCD�E��DA� �DC�� B� D��G�� �BAB�D�DC�� �B��� BEF�
DEE��BCD�E�� ��D�� D�� ������F� ��� B� ���CD�E� A����ECDE�� C��� ����B���� ��C��F������ BEF� C���
��AD�D�B��FBCB����F�C��C��C�C�����A�C�����������BEB���D��D����EF��C�F�DE����CD�E������,DEB�����
C�������B����DEFDE���B���FD������F�BEF�C�����CD�B��BEF��BEB���DB��D�A�D�BCD�E��B���A�DEC�F�
��C��
�
�
?�
�
F����C���A����������C����BD����C�������
F������������ �!"����#�#��"��$%�!���#� �!�&$'������!(��$�%"$�)����$%�&��#�!�&$� �
������ �!��'�
����C�����CD�B��A�DEC���F�AB�C����DE�C�D��ABA���D��C��������CD�EB���C��������C���D���$.����E�
/�0DEC��� �12(�� 3����A�C��� �1=?�� 0DEC��� ())F%�� ���� ��EC�B�� C�E�C�� �� C��� �����CD�EB���
C������ B��� C�BC� �BAB�D�DCD��� B��� ��E�DF���F� B�� C��� ��D�FDE�� ������� �� D���� BEF� C�BC� C���
A����E�����ABC��F�A�EF�E��� D�� D�A��CBEC� DE������CD�E������BED+BCD�E��$.����E�/�0DEC����
�12(>� ��F���E� /� CE�F��E� ()�)%�� 'BAB�D�DCD��� B��� DE� C�D�� A���A��CD��� C��� �E��&���� C�BC�
�EB����� D���� C�� A������ C��D�� ��B�B�C��D�CD�� ��CA�C� B�CD�DCD���� D���� ���BCDE�� A��F��C� ���
A���DFDE������D����$ ��D��.����E�BEF�0DEC���()))%���
-E�C����DC��BC�����E��BAB�D�DCD�����C���DE������C��������CD�EB���BEF����B�D���B��C����D�����
C��� D���� B� F��DEBEC� �D��� D�� C�BC� C���� �BE� ��� ��F���F� �D��B���D�B���� DEC�� �A��BCD�EB��
�BAB�D�DCD���BEF�F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� $������DED��C�B���� ())1>�'���D����11?>����BC�/�@�C��B�
())=�����BC��C�B����())<>�0DEC����())=>�DB��B��C�B����())F%���5A��BCD�EB���BAB�D�DCD���B������F�
C�� A������ C��� �����FB�� B�CD�DCD��� BEF� �A��BCD�E�� �� C��� D����E� BE� �E&��DE���B�D�����D���
F�EB�D���BAB�D�DCD����E�C����C�����BEF���FD��BEF���C�EF�C�����FDEB����BAB�D�DCD����
�EB�D���BAB�D�DCD����B������E�F�DE�F�B���8������������AB��C�ADE�C�F���AC��A���D�A��B����
�D����������C��AD��A��B� ����D��A�D�������9�$���BC��C�B��� $())<��A���%�� '��C���������C��C���
�BAB�D�DCD��� ��� ��D��� �BEB����� DE���E��� C��D�� ��FDEB��� FB�&C�&FB�� B�CD�DCD��� $D���� C��D��
�A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD��%� E��F�F� C�� A������ E��� �B���C� BEF� A��F��C� �AA��C�EDCD���
���������������������������������������� ���������������������5�FDEB����BAB�D�DCD����B������E��B���F�����B�D����EB�����3���CBECD����BAB�D�DCD���DE�DB��B��C�B���$())F%��
5A��BCDE���BAB�D�DCD���DE�.�����/�DB��B�$())1%��5A��BCD�EB���BAB�D�DCD���'�A�FB�/�E��B�$())<%�BEF����BC�/�
0DEC���$()��%��
*�
�
$6D��E�B�FC�BEF�7B�CDE��()))>�AD��C�EC�B����/�6�E�C��()�(>�7B����/�3C�����())=>�.�����/�
DB��B��())1>�@D�BE����11?>�0DEC����())=>�DB��B��C�B����())F%���
���A�A��BCD�E�������D�C��A�DEC���C��D����B���A��E��C��DE��CDB����D���D��B�A���B��EC�BEF����E�
E�����B�����B�B�C��D�CD�����A��BCD�EB���BAB�D�DCD���$.����E�/�0DEC����12(>�.�����/�DB��B��
())1%��-E��CDB��B�����F�C�D��ECB��C���C�BC��D����BE���BEF�C������BF�C��C���BD�������C���D����
5A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD����B�� ���������BC� 3��������� /� AD����&6����� $())<%� �B��� �D�DFDCD����
��D�� D�� ������ F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� �EC��� C��� AD�C���� &� C���� B����� C��� D��� C�� ��BE��� BEF�
BFBAC� A��A��������(� ���� �BDE� �E�CD�E� �� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� D�� C�� �����E� C��� �BC�� ��
��BE��� �� �A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD��� $'���D�� �11?��0DEC��� ())=�� DB��B� �C� B��� ())F%�� BEF� C����
�EB���� C��� D��� C�� ������� DE� B� ���CBDEB�����BEE���� C�� ��������� DE��CDB�� BEF� C�� BFBAC� C��
��BE�DE�� �D�����CBE����� ���C���� �E�D��E��ECB�� ��� DEC��EB�� $���BC� �C� B��� ())<>� .����� /�
DB��B�())1>�6D��E�B�FC�/�7B�CDE��()))%��DC���C��B�DE��C�������C�C��BF�����A�����������DE����
'��C���������E�CDC�C��C�����BE�������BE�DE��BEF���E��DE�������EC�A����������A���DFDE��B�
�B�D���E���D���C��B��D����DEE��BCD�E�BEF�B���CC���DC��DC��C����E�D��E��EC�$�������BC���C�B����
())<>� 6D��E�B�FC� BEF� 7B�CDE�� ()))>� D����� BEF� 0DEC���� ())(>� 0DEC���� ())=>� DB��B� �C� B����
())F%��
0DC�DE� C��� ��EC��C� �� A��F��C� DEE��BCD�E�� C��� ����� �� '�� D�� C�� DE���E��� C��� D���!�
�A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD��� DE� ���BCD�E� C�� C���E������ BEF��B���CDE��� ��E����C�� C���E����D�B��
5'� BEF��B���CDE�� 5'�� DE� ���BCDE�� E��� A��F��C�� $����� �C� B��� ()�)>� BEE����� ())(>� .��� /�
5G'B��� ()�(%�� ����E������ BEF� �B���CDE�� 5'�� �B�� ��� �EF���C��F� B�� C��� D��!�� ��A��CD����
�E��&���� BEF� FDD���C� C�� D�DCBC��� �C�E� CB�DC�� �E����F��� B���C� C���E�����HE��� A��F��C�
���������������������������������������� �������������������(�3��������B�������������C� C�BC� C�������D�C��B�AB�BF��� DE�F�DEDE��F�EB�D���BAB�D�DCD���B�� ���CDE���� C����B���
��AA���F�C�����BC����BE���DE�C���D������D���BC�C����B���CD������CDE��D�����F�DEDCD�E��CB��������������DE�C�D��
�C�F��DC�D��B��E����F��F�C�BC��BAB�D�DCD���B������CDE���B��A��C�B��F�DE�C��������CD�EB���C��������C���D���BEF�
C��� ��BE��� C���� ���BC�� ������� �E� C��� ������ ��F��� �BAB�D�DCD��� $����� ��D� �C� B��� ())�>�0DEC��� ()))�� ())=%��
��E���� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� C���������� �B�� ��� DE��C�� ��� �EF���CBEF� C��� EBC���� BEF� ����� �� ���CDE��� DE�
���BED+BCD�E�������������F���E�/�CE�F��E�$()�)%��
F�
�
F�����A��EC� BEF� B���C� C��� E��F�� BEF� �BEC�� �� C��� �B���C� BEF� C��� ���C������ 4��B����
A��F��C� DEE��BCD�E�D��C����B���C� DEC��F��CD�E���E���A��F��C��� DC� D��B����F�C�BC�D�����B��
��E�DC� ���� �B�DE�� ��A��D��� �A��BCD�EB�� C���E����D�B�� 5'� DE� ��F��� C�� ���BC�� B� E�����
C���E����D�B�� A��F��C�� BEF� ��A��D��� �B���C� 5'� C�� DF�ECD�� B� A��F��C� DEE��BCD�E� C�BC� C���
�B���C��BEC���
-C�D����C����B����F�DE�C����DC��BC����C�BC�D����E��F�C����BE���C��D���A��BCD�EB���BAB�D�DCD����
���� ��B��E� D�� C�BC� DEE��BCD�E� D�� ��E�DF���F� C�� ��� BE� ��C����� �� B� ��B���� A�������������
D����������DE��E���BEF���F��E����F���DEC��E���A��F��C��BEF�����D����$.����E�/�0DEC����
�12(>� 3����A�C���� �1=?%�� �����D+DE�� BEF� ��AD�D�B�� �C�FD��� �B�� �E� C��� �C���� �BEF� ����E�
C�BC��BE��D����DEF�DC�FDD���C�C��F�����A�E����E����F����A�C��E�C��D����E��D�����B���B�
���B��C�EF�E���DE�C���DEE��BCD�E�A�������C����EF��C� ���B����B����������C��������D���E�C���
��A��DCBCD�E����E����F���C�BC�C���D���B���BF���E����BEF��B���B������C��$3C�B�C�/�@�F��E���
�11F>�7B������11�%������FD�BF�BECB�������DE��B�D�DB���E����F���DE�C���DEE��BCD�E�A�������
D�� C�BC� DC� ���F��� ��DE��� DE� E��� AD����� �� �E����F��� C�BC� D���� �BE� ������DE�� DEC�� E���
DEE��BCD�E���������C����BAB�D�DC��BAA��B���DE�C��������CD�EB���C��������C���D���B������C�BC�
D����E��F�C��B�C��� C��D���A��BCD�EB���BAB�D�DCD�������� CD��� DE���F��� C�����B���� C��BFBAC� C��
E��� �E�D��E��ECB�� ��BE���� BEF� ��EFDCD�E�� DE� ��F��� C�� ������� C��D�� �����CD�EB��� DCE����
$.�����/�DB��B��())1%���
0�� �����ED+�� C�BC� C����� B��� B� �BE��� �� FD���EC� '�� C�BC� B��� D�A��CBEC� ��� D�������D���
C��D���C����BE���$���������������DED�/�4���BE�())=�� BEE�����()�)��7�����D��/� B�DF��E�
())1�� ������ ())<�� E���EB� /� #B�B�D� ())=%�� #���EC� �DC��BC���� �E� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� �B��
DF�ECDD�F� B� E������ �� C����� FD���EC� C�A��� �� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� $����� 4���BE� /�
������DED�())=>�7BF��E�()�)>�������())<%��-E�C�D��ABA������������E�C�������������EC���
F�EB�D�� �BAB�D�DCD���� ��D��� D�� C��� ����ED���BCD�E� BEF� ��E��B�� �� C��� ���BED+BCD�EB��
�BAB�D�DCD����0DC�DE�C�����EC��C���A��F��C�DEE��BCD�E�� '��C�BC�����ED�����C������������BEF�
�BAB�D�DC�� �B��� �� C��� D��� D�� AB�CD���B���� D�A��CBEC�� '�E�D�C�EC� �DC�� C�D�� B�����EC� ���
<�
�
�A��DD�B����BFF�����C���D��A�D���D��ACB�E�D���AC��BAB�D�DC�����D�����A�������D���!��BAB�DC��
C�����BC�����C�EF������FD��DC���BAB�D�DC���B���=��
,D�������D����C�BC���B��D�A�DD�F�����D�E���������E��AC�B����F�������������B����ACD�E�DE�����
��F���D��C�BC�F�EB�D���BAB�D�DCD���B��C�DEE��BCD�E���CA�C�DEFD���C�������EB��DE��A��A������
��BE��� DE� C��� C���E����D�B�� BEF� �B���C� �BAB�D�DCD��� ����� CD��� $4�EE���� ())1>� BEE������
())(�� E���EB� /� #B�B�D�� ())=%�� ���� ��F��� �D��� ��� ��B���BC�F� DE� C��� E��C� ���CD�E� ������
�A��DD�� ��A�C������ B���C� C��� DEC��A�B�� ��C���E� '�� 5'� BEF� DEE��BCD�E� ����� CD��� B���
�����BC�F��E�C����B�D����C������BEF�A�D�������B������
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&�
-E���C�,D��������BAA����������
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&�
�
FF������*& +!�&$�&,�&#-�$�.�!�&$� ������� �!��'�
6�A��DB����DE�C�������B���F�A�A��BCD�E����������DC��BC����DC�D����B�D�����A�B�D+�F�C�BC�C���A��&
��D�CDE��BEF����E�DEDCDB���BAB�D�DCD���B���A�B�CD�B�����E��BE��B����BEF�C�������BED+BCD�E��B���
DE��C����EBC����$�BEEBE�/�,����BE��121%�������C�BC��D���BEB����EC��DC��BC�����B����E�C���
�C���� �BEF�� ��BD��F� C�BC� D���� B��� B���� C�� B�CD����� ���BC�� �BAB�D�DCD��� ��D��� ��BF� C��
���A�CDCD���BF�BECB���BEF� D�A����F������CD�EB���DCE�����#���B�����������AA��C�C����C��
�D���� $5!#�D���� /� �����BE�� ())<%�� ����� DC� ������ C�BC� D���� B��� B���� C�� ��BE��� B�C������
���BED+BCD�EB�� �BAB�D�DCD��� B��� ���I��C� C�� A������� DE��CDB�� ������ $'������E� �C� B��� ()))��
.����E� �11�%�� #���B�����E� ���BED+BCD�EB�� �BAB�D�DCD��� ������C�� C�BC� C���� ������� ����� CD���
���������������������������������������� �������������������=���C�������A��BCD�EB�D+�F�DE�B���D��C���FD���EC��BEE����C�D��D���D�D�B��C����BC�AD��C�EC�B����/�6�E�C�$()�(%�DE�
C��D�����������EC�ABA���F����D���B��C���C�BE����DE���BAB�DC���
2�
�
C�������C�����B�EDE������BED������D����$0DEC���()))��D�����/�0DEC����())(%�������E�CD�E�
��F�EB�D���BAB�D�DCD��� D�� C����BE���C����A��BCD�EB���BAB�D�DCD������E�A����D��F�E�����B���
��� C��� �BEB����EC� $0DEC���� ()))%�� ��������� B�� B����F� B������ ABC�� F�A�EF�E��� BEF�
DE��CDB� B��� DE����EC� �BC����� �� ���BED+BCD�EB�� �BAB�D�DCD���� ,D���� ��D�F� �E� C��D�� A���D����
�BAB�D�DC��BEF���B�EDE���B������D����B����BF�C��B��D�C�����������������D�������������CC���
BC�C����BAB�D�DC��C�����B���A���D������B�"�D��F����C��"�B�����D������BAB�D�DCD����BE��������B�
���F�E� D�C���DC� C��C����A��BCD�EB���E�D��E��EC� D�� ���C� $.�����/�DB��B�())1%��������CDE���
B��� ��� F�DEDCD�E� DE��C�� �BEB�DE�� ��BE��� DE� �BAB�D�DCD��� D�� E�C� BE� �B��� CB���� @���D����
�DC��BC���� ������C�� C�BC� ��D��� D���� �BE� BEF� F�� ��BE���� ��BE���� BEF� ��A��DB���� �BFD�B��
F�AB�C��������A��&��D�CDE���BAB�D�DCD����D��FDD���C�D�E�C�D�A���D����$���BC�()))>�.����E�/�
0DEC����12(%��������������C����BEF�C����BC���C�EC�F�EB�D���BAB�D�DCD���B���B����C����BE���
�A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD��� D�� ���F��� BFF�����F� DE� C��� �DC��BC����� ������ ��D�C� B� E������ ��
��B��E��������BE���DE��A��BCD�EB���BAB�D�DCD���D���B�F�BEF��B���EF�DE�BD������'�BE����BE����
��E�C�BDE�F����C���DEDCDB���BAB�D�DCD����ABC��F�A�EF�E����BEF�C����BCD�D�DE��EBC��������B�EDE��
$����� '������E�� ��EF����E�/� 3C��E� ()))>� ABE���D��/� 3C�DE�������� ()))>� ��DA�B��/�JB��CCD�
()))>�0DEC��� ()))%��0��E� ���BCDE�� �BAB�D�DCD������BED+BCD�E�����C� C�AD�B�����B���B� ��C���
�A��DD��BEF��D��������A����ECB��� DE���C��EC�� DE�CBE�D����B���C��� DE�A�������F�����A��EC��
BEF�DE�C�����CB��D����EC������BCD�E��DA��$0DEC���()))%������ABC��F�A�EF�E���DE�C���DEDCDB��
���A��&��D�CDE���BAB�D�DCD����B����BF�C�����EDCD������ADB��������C����BEB������������C���
EB����� �D��C�F� ���E� ����FF�F� DE� C��D�� �B���� E�C������ $'��D�C�E��E� �11<>� ��DA�B�� /�
JB��CCD�()))%��-E�BFFDCD�E��C���DE���C��EC��DE��BAB�D�DC�����BCD�E�B������C���$0DEC���())=%���
5��BED+BCD�EB���BAB�D�DCD���B���ABC��F�A�EF�EC�BEF�C��������C����������A�D�����A��D�E���D��
D�A��CBEC� DE� C��D�� �����CD�E� $���BC� ()))%�� @�D��� ��A��D�E��� �����BC��� �DC�DE� C���
���BED+BCD�E� C�������� ��A��DB����� ��B�EDE�&��&F�DE�� ����BED���� $ D��D���� /� '���� �121%��
1�
�
����������BED����B����B����D�����C���B���C���D���C��EB�����DC���BAB�D�DC���������BFDE��C��
���BCD��� ������A�B�D�� �� C��� �BAB�D�DCD��� C��� D��� �B�� ������F�F� DE�� 4B��F� �E� C��� B�����
FD�����D�E����A�C���C��C��������DE����C�����A�C�������
�C�������������������C��������A����AC�AB�A��D���AC����������������
�
��A������� ���� ������ D�� B� A��DCD��� ���BCD�E��DA� ��C���E� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� BC� ��� BEF�
C���E�������BAB�D�DCD���BC�����
��A�����������������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E�F�EB�D���BAB�D�DCD���BC����BEF��B���C�
�BAB�D�DCD���BC�����
�
���������C��C��AB�A��D���AC����������������
��A������� ���� ������ D�� B� A��DCD��� ���BCD�E��DA� ��C���E� C���E������ �BAB�D�DCD��� BC� ��� BEF�
C���E�������BAB�D�DCD���BC�����
��A�����������������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E��B���C��BAB�D�DCD���BC����BEF��B���C�
�BAB�D�DCD���BC�����
�
�C�������������������C�������C�D����AB�A��D���AC����������������
�
��A���������������DE���E�����C���E�������BAB�D�DCD���BC�����E�C���E�������BAB�D�DCD���BC�������
��DACE�D� C�BE� C��� DE���E��� �� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� BC� ��� �E� C���E������
�BAB�D�DCD���BC����
��A���������������DE���E������B���C��BAB�D�DCD���BC�����E��B���C�����������BC���������DACE�D�
C�BE�C���DE���E�����F�EB�D���BAB�D�DCD���BC�����E��B���C��BAB�D�DCD���BC����
��A������� ��� ������ D�� B� A��DCD��� ���BCD�E��DA� ��C���E� '�� BC� ��� BEF� C���E����D�B��
�BAB�D�DCD���BC��(�����E����E���EC����DE�����C���E����D�B���BAB�D�DCD���BC�C����
��A������� ���������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E� '��BC����BEF��B���C�5'�BC��(�����E�
���E���EC����DE������B���C�5'�BC�C���
�
F/�C#-�$�.�!�&$� ������� �!��'��$%��#&%+�!��$$&*�!�&$�&+!�+!�
�����BAB�D�DCD���C��DEC��F����E���A��F��C����ECDE������������CD���B����DF���������ED+�F�C��
��� �DCB�� ��� C��� �������� �� D���� $����� ������� /� '�D�B� ())2�� ��EF����E�/� '������E� �11?��
.���B�� /� #����C�� ())?%�� -E� C�D�� �C�F�� ��� ����� �E� C��� ��EC�B�� �BAB�D�DCD��� ���BC�F� C��
DEE��BCD�E� ��CA�C�� EB����� C���E����D�B�� BEF� �B���C� �BAB�D�DCD���� ������ �B��� ���E�
�)�
�
�����ED+�F�B���DCB�����C������������� DEC��F��CD�E��� DEE��BCD�E��$ BEE�����())(��.���B��/�
#����C�� ())?%�� ����E����D�B�� �BAB�D�DCD��� ��E�D�C� �� C��� C���E����D�B�� �E����F��� BEF�
���������� �DC�DE� C��� D���� �����CDE�� DC�� B�D�DC�� C�� ����DE�� FD�AB�BC�� �����EC�� ��
C���E����D�B���E����F���$.���B��/�#����C��())?>�C���C�/�DBEF����11(>��������12(%��
-E� BFFDCD�E� C�� C���E����D�B�� �BAB�D�DCD���� ���������� DEC��F��CD�E� �� A��F��C� DEE��BCD�E��
��"�D������D�D�EC��EF���CBEFDE����C���A�C�ECDB����E������BEF���D�EC�A�A��BCD�E�� -E���F���
C�����BC��F��BEF�A�������C���C���E����D�B��DEE��BCD�E�D����E��F�C��A������BE�BAA��A�DBC��
��C� �� �B���C� �BAB�D�DCD��� $������ �12F%�� 7B���C� �BAB�D�DCD��� �EB���� C��� D��� C�� ��CC���
F�C���DE�� C��� �B���C� �B���� �� E��� DE��ECD�E�� BEF� C���E����D�B�� FD������D���� ������
�BAB�D�DCD��� DE���B��� C��� �E����F��� �� ����� E��F�� �B�DE�� DC� �B�D��� C�� ��EE��C� �DC�� C���
A�C�ECDB�� ���C������ C�� CB��� BF�BECB��� �� C��� DEE��BCD��� A�C�ECDB�� �� C��� ��E������� BEF�
������ �� C��D�� C���E������ $0D���EF� /� 3��AB�F� ())=�� ��E� �DAA��� �11?%�� .��� A��F��C�
F�����A��EC� ��"�D���� �DE�DE�� C���C���� C����B���C�BEF�C���E����D�B���BAB�D�DCD��� $ BEE�����
())(%��
@�D�������B�����B��������C�F�C�BC��E��D�A��CBEC��E�CD�E���F�EB�D���BAB�D�DCD���D�����A�C���
D��� C�� ������F� DE� ���CD��� ����C� ��E� ���A�CDCD�E� DE� ��D�CDE���B���C� BEF����A� C��� D��� C��
BFBAC�C���BEF����E����BC���E����B���C��$5!#�D����/������BE��())<%����E��B����������F�C��B��
��A���BCD�E�BEF���A��DCBCD�E�$7B������11�%��-E��DE���DC��C�D�����������DE�C�D��ABA����E�C���
FD���EC�C�A�����A��F��C�DEE��BCD�E��C�BC������C�C�����A��DCBCD���BEF���A���BCD�����B�B�C���
�� ���BED+BCD�EB�� ��B�EDE�� BEF� DEE��BCD�E� $@K��+&��B��� 0D���EF� /� EB���� 'B����B� ()��%��
EB�����8E���C��C���D��9�BEF�8E���C��C����B���C9�A��F��C�DEE��BCD�E���0�D���C���D��C�C�A��
������ C�� DEE��BCD�E�� C�BC� B��� E��� ���BCD��� C�� ��D�CDE�� A��F��C�� �E� C����B���C�� C��� �BCC���
�BC������ ������ C�� A��F��C�� C�BC� B��� ���A��C���� E��� ��� C��� �B���C� $ B�BEA���� /�
���
�
0D���E�������())F��@K��+&��B���0D���EF�/�EB����'B����B�()��%��4�C��C�A���B���D�A��CBEC����
�����CD�EB��� DCE����� 0�D��� A��F��C� DEE��BCD�E�� 8E��� C�� C��� D��9� �BE� ������� BEF� ���E�
DE���B�������E����������D�CDE���B���C��$�������A��DCBCD�E%��D�����BE�B��D��������E��������
�ECD�����E����B���C��BEFH���A��F��C��E�C�B���BF���E� C����B���C� ����C��� DEC��F��CD�E���
A��F��C�DEE��BCD�E��8E���C��C����B���C9�$�������A���BCD�E%���B�DE��A���D��������A�C���D+�F�
C�BC� '��A��DCD�����DE���E���C��������CD�E���5'��$C���E����D�B��BEF��B���C%��C���E��C���C���
��A�C������������F�B����DC��C����������5'��DE�C���A����CD�E���8E���C��C���D��9�BEF�8E���
C��C����B���C9�A��F��C�DEE��BCD�E��
!��D���AC�����������������C���CCA����AC�A������
��A�������"���������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E�C���E�������BAB�D�DCD���BC����BEF�E���
C��C���D���A��F��C�DEE��BCD�E�BC������
��A�������"���������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E�C���E�������BAB�D�DCD���BC����BEF�E���
C��C����B���C�A��F��C�DEE��BCD�E�BC������
�
��A�������#���������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E��B���C��BAB�D�DCD���BC����BEF�E���C��
C���D���A��F��C�DEE��BCD�E�BC������
��A�������#���������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E��B���C��BAB�D�DCD���BC����BEF�E���C��
C����B���C�A��F��C�DEE��BCD�E�BC������
�
3C�FD��� BFF����DE�� C��� �BAB�D�DCD��� D���� ��"�D��� DE� C��D�� DEE��BCD�E�A����������B��� ����E�
C�BC� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� B��� ����ECDB���� D�A��CBEC� BEC���F�EC� DE� ���BCDE�� E��� A��F��C��
$ BEE�����())(�� BEE������()�)��6���E�E��C�B���())1���D���/�#�C�B������())=��-BE�DCD�/�'�B���
�11?�� A��� /� C������ ())2�� AD��C�EC�B���� /� AD��C�EC�B���� ())1�� @B����� /� 6�� 3B��� ())F��
#�C�B������ /� ����� ())<�� E���EB�/� #B�B�D� ())=%�� ���� ��EC�B�� B�����EC� DE� C�D�� �C�BEF� ��
�DC��BC���� D�� C�BC� �DE��� DEE��BCD�E�� ��"�D��� ��B���� ���E����E����F����E���A����������BEF�
E������BED+BCD�EB�� ��D����� F�EB�D�� �BAB�D�DCD������D��� �EB���� D���� C�� ��BE��� B����FDE�� C��
�(�
�
C����� E��F��� B��� �DCB��� �EB�D�� �BAB�D�DCD��� B��� DEC��C�DE�F� �DC�� C��� ���BED+BCD�EB��
A��������� �� A��F��C� DEE��BCD�E� $E���EB� /� #B�B�D� ())=%�� 3��������� DEE��BCD�E� �C�E�
��"�D����C���F�����A��EC���E����BAB�D�DCD���BEF�D��ACB�E�D���AC�B������D����C��������D����
���B�FDE��C���������BEF����BCD�EB��ABCC��E��DE����BCDE��E���A��F��C��$ BEE�����())(>�E���EB�
/�#B�B�D�())=%��
���� �DC��BC���� B������ C�BC� C��� DE���E����� '���E�A��F��C� DEE��BCD�E� 8�������������D���
��DA�E�� ����D� �BB����� AC� ���� B�D�$�� D��A�D��� �ACB�E�D���AC9� $��� BEF�0�E��� ())?�� A�� ?2F�%��
�EB�D�� �BAB�D�DCD��� ����� �E� ��BE�DE�� C��� �A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD��� BEF� C�������� C����
DEFD���C��� DE���E��� C��� A���B�D�DC�� �� B� D��� ������������ BF�AC� BEF� ��E��BC�� A��F��C�
DEE��BCD�E��� #���ED���BCD�E� BEF� ��E��B�� �BAB�D�DCD��� B��� ��"�D��F� C�� ����DE�� BEF�
������DE�� C��� C��� �A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD��� ���E� ��E��BCDE�� ��� BF�ACDE�� E��� A��F��C�
DEE��BCD�E�� $��EF����E� /� '������E� �11?%�� -E� BFFDCD�E�� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� DE���B��� C���
�E����F��� �BAB�DCD��� �� C��� D��� ��BFDE�� C�� ����� �������DB�D+BCD�E� �� E��� A��F��C��
$AD��C�EC�B����/�AD��C�EC�B����())1��#�C�B���B��/������())<%��-E��C�������F����B���C�BEF�
C���E����D�B�� �BAB�D�DCD��� ��FDBC�� C��� ���BCD�E��DA� ��C���E� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� BEF�
A��F��C�DEE��BCD�E�$��C��E���C��C���D���BEF�E���C��C����B���C%��4B��F��E�C���B��������
A�C���C��C��������DE����A�C�������,D�����(����������A����EC��������A�C���D+�F���E��AC�B��
��F�����
�
�
�
�
�=�
�
�C�������������������C���CCA����AC�A������
��A�������%���������D��B�A��DCD���DEFD���C����BCD�E��DA���C���E�F�EB�D���BAB�D�DCD���BC����
BEF�E���C��C���D���A��F��C�DEE��BCD�E�BC���������E������BEF��B���C�
�BAB�D�DCD���BC������FDBC��C������C���F�EB�D���BAB�D�DCD���BC�����
�
��A�������%���������D��B�A��DCD���DEFD���C����BCD�E��DA���C���E�F�EB�D���BAB�D�DCD���BC����
BEF�E���C��C����B���C�A��F��C�DEE��BCD�E�BC���������E������BEF��B���C�
�BAB�D�DCD���BC������FDBC��C������C���F�EB�D���BAB�D�DCD���BC�����
�
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&�
-E���C�,D�����(��BAA����������
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&�
�
/�����CD�
���������AB�C��DEF��FC��������
-E���F���C����B�DE��C���B�������A�C����������B���������C�F��������FBCB�����#/ �B�CD���
D���� DE�.���B�� BC� C��� A�DEC�� DE� CD���� ���� A�A��BCD�E��B�� B��� ���DE������ ���D�C���F� C�� B�
����������CB��F�F��CD�E���#/ ����C��$�B���F�3�BCC�,L..%��0��������E�C��������ABED���
B�� DEE��BCD�E� D�� D�A��CBEC� ��� C��D�� A�����BE��� D���� C��� ��A�C���D+�F� ���BCD�E��DA�� B���
B���B�����������A�D�DC�DE�C�����D�����
�
���� �EC��A�D���� ��D��� ���D�C���F� #/ � B�CD�DCD��� F��DE�� 7B�� C�� �������� ())*� �����
BAA��B���F�� DE�B����<(���EC��A�D����������&�B��F�"���CD�EEBD����B��F�����A�F���ECBDEDE��
C��� ��B������ �� F�EB�D�� BEF� �A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD���� BEF� DEE��BCD�E� B��E�� �C����
��B�����������DE��C��C���"���CD�EEBD����B���&�BD��F�C��C����EC��A�D�����DC�DE�B���EC��BC���
C�������D�C���F�#/ �B�CD�DCD��������DEDCDB���BD�DE���B��������F����C����&�BD�����DEF�����5�
�?�
�
C��� �EC��A�D���� BAA��B���F�� ��11� $<)� M%� ��C��E�F� D���F&DE� "���CD�EEBD����� ���� ��11�
���ABED���C�BC�D���F���C�C���"���CD�EEBD����������ECB�C�F�B�BDE���*�&�(���B����BC����<*?���
C����EC��A�D������C��E�F�D���F&DE�"���CD�EEBD������ECBDEDE��C����B���DC����B�����������
�
������������F��
�&�&������C��C����D��������'�(��A�����B�D���C��C�(��A�������D)����DA������CCA����AC�
5���F�DEDCD�E���A��F��C� DEE��BCD�E� D��BF�AC�F�����C���53A5��BE�B�� $56' ��())*%������
"���CD�E��B������F� C����B����� C��� ���BC�F���C� �CD���FD���EC� C�A�����A��F��C� DEE��BCD�E���
@��F��C� DEE��BCD�E� 8E��� C�� C��� D��9� �B�� ��B����F� C������� C��� �����DE�� "���CD�E���
8 ��DE��C����B�C���B���FDF�������EC��A�D���DEC��F�����EC��C����B���C�BE��E�������D�EDD�BEC���
D�A����F�A��F��C��$���F���������D���%����BCD���C��C���D����A���D������F�����A�F�A��F��C�9;�
@��F��C� DEE��BCD�E� 8E��� C�� C��� �B���C9� �B�� ��B����F� C������� C��� �����DE�� "���CD�E���
8 ��DE��C����B�C���B���FDF�������EC��A�D���DEC��F����E�������D�EDD�BEC���D�A����F�A��F��C��
$���F���������D���%�E�C��E���E������BCD���C���B��D���A��F��C��F�����A�F����C���D������C�B����
E��� ��� ����� �EC��A�D��G���B���C;9� #��A�EF�EC�� ����F� CD��� C��D�� F������ �� B������EC� �E� B� <�
A�DEC� �D���C� ��B��� ������� �� N� E�� ��C�EC� BEF� <� N� C�� B� ����� �B���� ��C�EC�� 5��� F�DEDCD�E� ��
DEE��BCD�E��B�����E����F����B��BE�����A�D����C�FD���$����3�DC���())*����B����D��%���
�
�&�&���C������C��A��D���AC������������������
������ B��� E�� ��CB��D���F� ��B������EC� ��F���� �� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� $7�C���D�� BEF�
B�DF��E�� ())1%�� ��������� C�D�� �C�F�� ��D�F�� �E� B� �D�C���� �� "�B�DCBCD��� �B��� �C�F��
��C��F��������DC��BC�������D���BEF��CBCD�CD�B��C���ED"����C��F�����A�BEF���DE����B��������
�*�
�
'���,D��C����A���BC����"�B�DCBCD��� DEC���D�������DE��B����D�C���C���F� DEC���D�����DF��������
��EF��C�F��DC���BEB����EC���A����ECBCD���������)�#/ HDEE��BCD���D���������BD����C���
DEC���D�����B��C����C�BE������D������B���D��G��DEE��BCD�E�BEF�F�����A��EC�A����������DE�
AB�CD���B�� C��� A��������� ���BC�F� C�� DC�� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� BEF� C��� �BEB����EC� �� DC��
�������������������BD��F�DE�C���DEC���D���������B���C�E�C��������&�A��BCD�E��DC����C��EB��
#/ &DE�CDC�CD�E��� ��B�EDE�� DE�C��� D����BFBACBCD�E�BEF���BE���� DE� C���D����0�� DEC���D���F�
376��BEF��B�����D�����BEF�C���DEF��C�D����B�D�F������D��&C����BEF�-'��C��A���D��DE����4B��F�
�E�C���DEC���D����BEF�BE���C�E�D����DC��BC�������D�����CBC���EC��DF�ECDD�F�B��F����DACD�E����
F�EB�D���BAB�D�DCD���BEF����������������F�����A�F�BEF�DE���F�F�DE�B�"���CD�EEBD�����
3���EF��C���DE���BEC������C����)�D��������������"��EC���B���F�C��CB���AB�C�DE�B�A��C��C�
�� C��� "���CD�EEBD���� DE���FDE�� C��� A���D�DEB��� DC���� F�����A�F� C�� ��B����� F�EB�D��
�BAB�D�DCD���BEF������������������A�EFDE��C��C���"���CD�EEBD���BEF��D�DE�������EC���E�C���
DEFD�DF�B�� "���CD�E��� ��D���B�� ������F� �A� ��� B� C���A��E�� �B��� C�� C��� DEC���D������������
C���������B���F�C����A��C�C��D���D�����E�C����B�D����"���CD�E�HDC������
��D�F��C���B����B�DFDC����C���DC�����B����C������B�DE�F����A��&C��CDE��C�����B������EC��
B��E����A��C���#���B��������DC���E����F��������DE�����C�BC�����DC�DE�D���������B���F�C��
��B��BC�� C��� "���CD�EEBD���� 4B��F� �E� C��� �����C�� ���� C��� AD��C� �C�F��� C��� DC���� �����
BFI��C�F�BEF���DE�F��
��C������ ��� �����ED+�� BC� C��� ��C��C� C�BC� C��� ��E��AC� �� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� BEF� C��D��
�EF����DE�� ��������� ���A�E�EC�� B��� ����� ��B���E�DE�� C�� ����B���� DE� B� ���C��BCD�� BEF�
���E���C�D�� B��D�E� $7�C���D�� BEF� B�DF��E�� ())1%�� ��� ������ C��� B�����EC� DE� C���
�DC��BC����C�BC��������AD�D�B�������D��E�����B���C��C��C�BEF���DE��C���F�EB�D���BAB�D�DCD���
��E��AC�BEF�����DC�D�����BC�F�C��C��������CD�EB������E��D��C������$���EF�/�4���D����())1>�
�F�
�
#���E������()))>�E���EB�BEF�#B�B�D��())=>�7�C���D��BEF� B�DF��E��())1%���-C�D��DE�C�D���AD�DC�
C�BC�C�������B������A��C�F�DE�C�D��ABA����B�����E��EF��CB��E���
-C������B���DE�� '�BEF�5'�������F�����A�F�B���CBC���EC�������D���C������A�EF�EC�������
B���F�C�� DEFD�BC��C����BC���C�EC��B����CBC���EC�DCC�F�B�F����DACD�E���C��D�����DE�����0��
BF�AC�F� �E�&�DF�F� ����E� A�DEC� AD���C� ��B���������� �� N� �C��E���� FD�B����� BEF� <� N� �C��E����
B������0����D�C��E�A�D����C�FD���������DC������B���DE��5'���B������E���B����F����BCD���C��
���A�CDC����$7�C���D��BEF� B�DF��E��())1%���
���� D��A�D��� D��ACB�E�D���AC� ��E�C���C� DE���F��� C����� DC����� F����D�DE�� A��������� ���BC�F�
C��� D��G��B�D�DC�� C�� ��E���� ����ED����� BEF� ��BE��� DC�� ����������B���� � ���� DC����B���� 9(��
����������������C��B�(���������AB�D��A�D����A�D�B�D����C���C�B���BDA�9��8*C�A�D�B�D�����D��
����C� ���������� �D�C�B�D�AB� D��A�D���� �A� ���������A���C��AB�C�(�����C�����D���9�BEF�8(��
����������A����DA���C���������C����������A�D��ACB�E�D��A�D�A���D��A�D�����C�A�C�(�D��A�D���
�AC��������AC�9�� �� A�DE�DAB�� ���A�E�EC�� B�C��� BEB���D�� �B�� ���F� C�� ������ C�BC� C��� DC����
��BF�F��E�C����B���B�C��������B�C���BEB���D�� $����E� DE�C���BAA�EFD�%���C�B�C�F���B�C����
'��E�B����B�A�B�D��)�<(��
�
����E����D�B�� �BAB�D�DCD��� DE���F�� ���� DC���� BEF� F����D��� C��� D��!�� C���ED�B�� �����������
-C���� B���� 85��� D��� �B�� B� ���A�C�E��� ��D��� D�� FDD���C� C�� ��A�9�� 8'��AB��F� C�� ����
���A�CDC���� C��� D����B��B���CC��� C���ED�B����A��CD��9�� 8'��AB��F� C������ ���A�CDC���� C���
D����B��B���CC�����A��CD������B�FDE��F�����A��EC���A��F��C���������D���9��BEF�8'��AB��F�
C�����A�CDC������A�������BC�����D���B�����CC���BC����DE���A��DC��DF�B�����E���A��F��C�9��
-C���� B��� BF�AC�F� ����0D���EF� BEF� 3��A���F� $())=%� BEF� � 7BF��E� �C� B���� $())<%�� ����
A�DE�DAB�����A�E�EC��B�C���BEB���D����������F�C��������C�BC�C���DC������BF�F��E�C����B���
�<�
�
B�C���BC�C���FD���EC�A�DEC��DE�CD���$���BEF���%������B�C���BEB���D��$����E�DE�C���BAA�EFD�%�
��C�B�C�F���B�C���DE���C��CD���A��D�F�����������B���'��E�B���B�A�B�D��)�2F��
7B���C��BAB�D�DCD��� DE���F��C��� DC����BEF�F����D���C���D��!���B���CH�B���CDE�������������
-C����B����8'��AB��F�C���������A�CDC����C���D����B��B���CC�����A��CD���DE��B���CDE�9��BEF�
8'��AB��F� C������ ���A�CDC���� C��� D����B�� B���CC��� �A��DB�� ��A��CD��� ���B�FDE�� ���C�����
����D��9���-C����B���BF�AC�F�����0D���EF�BEF�3��A���F�$())=%������A�DE�DAB�����A�E�EC��
B�C���BEB���D����������F�C��������C�BC�C���DC������BF�F��E�C����B���B�C���BC�C���FD���EC�
A�DEC�� DE�CD���$���BEF���%������B�C���BEB���D�� $����E� DE�C���BAA�EFD�%���C�B�C�F���B�C��� DE�
��C��CD���A��D�F�����������B���'��E�B���B�A�B�D��)�<)��
�=���=�'�EC�����B�DB�����
0�� ��EC���� ��� D��� �D+��� D��� B���� �B���C� C������E��� BEF� DEF��C���� ,D��C�� DE�AD��F� ���
3����A�C������DEB��������A�D�������B�����B��������C�F�C�BC��B�����BEF���F���D�����B�����
�����DEE��BCD���$��������/���F��C�����())=����B����D���BEF�A�D���DE�/�7BF��E��())1����B�
�����E�BE��F��D��%��,D����D+��D����B����F�B��C���$�����%�E����������A���������D���D���
B���D����B����F�B��$C��������%�E����������B����DE���C���D����DE��ACD�E�DE�C���.�����DBE�
���DE���� ���D�C���� � @�D��� ����B���� �B�� B���� ������C�F� C�BC� D���!� DEF��C��� �E�D��E��EC��D���
DE���E��� C��D�� DEE��BCD��E���� $����7B����B��())*%�� -EF��C���F���D�����B��F��E� C���.�'6�
��B��DD�BCD�E��B���C���������EC���F�C����EC�������FD���E����B��E��D����DE�C��D��DEF��C���
��EC��C�� BCB� �E� D��� B���� �D+�� BEF� DEF��C��� ������ ���� C���.�����DBE� ���DE���� ���D�C���
C�BC� �B�� �����F� �DC�� C��� ������� FBCB�� 0�� ��EC���� DE� BFFDCD�E� ��� �BEB����� ���I��CD���
A����ACD�E���C��D��D�����B���C���EC��C�������B�DB�����B���C�C������E����B����B����F��DC��
C��������DE��C�����DC�����8�����BC��BC���D���A��F��C�H����D����B��������DE��������C��DE�C���
DEF��C��� D��������D��9��8B�CD�E�������A�CDC����B����EA��FD�CB���9�BEF�8F��BEF�BEF�CB�C���
�2�
�
B���B����C��EA��FD�CB���9��-C����B���BF�AC�F�����C�BEF�B��B�$�1<<%���'��E�B����B�A�B�D��
)�F���
���FD������F�B��������B������EC�������C���C�A�������A�EF�EC����DE��F������B�DB��������
C���D���FD���EC�C�A��������A�EF�EC���EB������A��I��C���BF����#/ �FD���C����'65��',5��BEF�
�C������
=�(�3��&��A��C�F�FBCB�BEF�����D�����DB��
��������B����DE�C�D��ABA���F�B����E����&��A��C�F�FBCB�C��B��B������C�EC���
��� ��EC���� ��� C��� A���D�D�DC�� C�BC� FD���EC� C�A��� �� ���A�EF�EC�� A����D��� C��� �B��� D�����
FD���EC���� ����� B�� ���� C��D�� D���� �����F� ������ �E� DC���� ��B���DE�� '�� BEF� ����������
$A��E�� A��A�DE� /� ����� ()))%�� ��� �D��� ��EC���� ��� 8���A�EF�EC� ���C�9� DE� ���� ��AD�D�B��
BEB���D���5���"���CD�EEBD��� DE���F�F� ���HE��"���CD�E�� C�����C�������E�C� ���A�EF�EC���BF�
BE�� �� C��� �����DE�� A��DCD�E�� �DC�DE� C��� D���� � '65�� A��I��C� ��BF��� ��� C��� 3�BCC�,L..�
A��I��C��',5��#/ ��BEB���������C������������DEB����B�DB�����$�N���%�B����EC���F�B����EC�������
�
���B���BF��F����D��F��E�C�B��� D����C�BC�AB�CD�DABC�F� DE� C����������BC����AB�CD�DABC�F� DE� C���
�����&�A��������BC��(��F���C���DC�����BE���AC�����C����C�A�������DC��E�E&���A�E���� �������
DEC����C��C��������A�D�DC���CB���C�D�� DEC��B����EC�������������BE��������D�E���D������A��C��
��EC������������CD�E�H�����D�����DB����
� �
�1�
�
0��B����A��
��������AD��D�������D��DA��
�B�������A���DF���C���F����DACD����CBCD�CD������C����B�DB�����DE�C�����CD�BC�F���F������B����(��
A���DF���C���������BCD�E��BC�D���EB�������C���F�A�EF�EC��B�DB�����B����D�����������BC�F�F���
C��C���EBC������C���"���CD�EEBD����B��������C�F�B������������A��BCD�EB���BAB�D�DCD���BC�C(�B���
A��DCD�����������BC�F��DC��C��D�����EC��AB�C��BC�C���������CDE��B�ABC��F�A�EF�EC����BCD�E��DA�
B����A�C���D+�F��
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&�
-E���C��B�������BAA����������
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&�
�
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&�
-E���C��B����(��BAA����������
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&�
�
�
0F��'!�)�!�&$�'!#�!�-"�
3���DE�����E���BC�F��������D�E�C���ED"���$3L#%� D�����F�C����B�DE��C�����A�C�������3L#�D��
���F� ���B���� C��� ������ C����� ���� C��� FD���EC� �"�BCD�E�� C�BC�����D��� ��CD�BC���B�� ���
������BC�F�C���B����C�����������B��������B����B��E������C������B�����������BC�F�������C�����
B������ C��� �"�BCD�E��� ,D��C�� ��C�� C���E����D�B�� BEF� �B���C� �BAB�D�DCD��� BC� ��� �B�� ���
������BC�F�C���B����C����B��C������C��BFF�����C���D��!���A��BCD�EB���BAB�D�DCD���$B�����E�DE�
()�
�
CB����(%��4��B�����B���C�5'�BEF�C���E����D�B��5'�BC����B������F�B��F�A�EF�EC��B�DB������C���
������C���������C������"�BCD�E���B�����������BC�F�C���B����C����B��������,��C�����C�����D��B�
EBC��B��������BCD�E���C���E�����DC������B���DE��8E���C��C���D��9�BEF�8E���C��C����B���C9�
A��F��C� DEE��BCD�E�� ���� ��B��E� D�� C�BC� DEE��BCD�E�� C�BC� B��� 8E��� C�� C����B���C9� B��� B����
8E��� C�� C��� D��9� $C��D�� ������BCD�E� D�� �C��E�� B�� ����E� DE� CB���� (%�� ��� �D��� ��� ��C����
FD������F��������B�4������&@B�BE�C��C���DEF�A�EF�E������B����������C��C�BC�C���������C�����
B������C�����CD�BC�F��"�BCD�E��B����D�EDD�BEC���������BC�F�C���B����C�������E����3L#�D��C���
A������F���CD�BCD�E���C��F���
��������D���D�F��������
���C��C�������A�C���D+�F���E��AC�B����F��������CD�BC�F�����FD���EC���AD�D�B����F�������
C��� C��� FD���EC� F�A�EF�EC� �B�DB������ ,D��C�� ��� ��CD�BC�F� C��� ��F���� C��CDE�� C���
���BCD�E��DA� ��C���E� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� $��������� ����ED���BCD�E%� BC� C�� BEF� �A��BCD�EB��
�BAB�D�DCD��� BC� C(�� � ���� D��C� �A��DD�BCD�E�� $7�F���� �B� /� ��� DE� �B���� =�%� DE���F�� �E��� C���
F�EB�D�� �BAB�D�DC�� �B�DB���� ��B����F� BC� C��� ���� �����C�� ����� B� A��DCD��� BEF� �D�EDD�BEC�
���BCD�E��DA� ��C���E� ��������� ����ED���BCD�E� BEF� ��C�� C���E����D�B�� 5'� BEF��B���C�5'��
0��C��E���C�EF�C�D����F������BFFDE��C���E����D�B��5'�BEF��B���C�5'�BC�C��B��A��FD�C������
�B���C�BEF�C���E����D�B��5'��BC� C(� C��C��C�C���ABC��F�A�EF�E�����A�C������ $7�F����(B�/�
(�%������A��A������C������A��DD�BCD�E����C��CDE����A�C������(B�BEF�(��B�������B��=B�BEF�
=���
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&�
-E���C��B����=��BAA����������
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&�
(��
�
�B����=� B����� ������ C�BC� C��� F�EB�D�� �BAB�D�DC�� $��������� ����ED���BCD�E%� �B�� B�A��DCD���
BEF� �D�EDD�BEC� DE���E����E� C���E����D�B�� BEF��B���C�5'�� BC� C(�� ��D�� DE���E��� D�� ��F���F��
��C� D�� �CD��� A��DCD��� BEF� �D�EDD�BEC����E���� BFF�F� C���E����D�B�� BEF��B���C� 5'�� BC� C�� B��
A��FD�C�������D�������C���AA��C����C����A�C���D���B�BEF������B����=�$7�F����(B�/�(�%���C����
�����C�BC�C����B���C�5'�BC�C���B��B��D�EDD�BEC�BEF�A��DCD������BCD�E��DA��DC��C����B���C�5'�
BC�C(�� -C��BE���C����������E�C�BC�C���E����D�B��5'�BC�C���B��B��C��E��A��DCD���BEF��D�EDD�BEC�
���BCD�E��DA� �DC�� C���E����D�B�� 5'� BC� C(�� ������ �����C�� ��AA��C� ��A�C������ (B� BEF� (���
-EC����CDE�������� ���� C�BC� C��������&��������C���� C����A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD���BC� C���E�C���
�A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD��� BC� C(� B��� DE�D�EDD�BEC�� -E� �C���� ���F��� �B���C� �BAB�D�DCD��� F�� E�C�
A��DCD�����DE���E���C���E����D�B���BAB�D�DCD���BEF��D�������B��
�
��A�C������ =B� BEF� =�� A��DC� C�BC� C��� DE���E��� �� �A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD��� BC� C�� D�� �C��E����
C�BE� C��� ���C� �� F�EB�D�� �BAB�D�DC�� �E� C��� �A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD��� BC� C(�� ,���� �B���� =��
$7�F���(B%��������C�BC�C������C���C���E����D�B���BAB�D�DC��D��B���C��E����C�BE�C������C���
'� BC� C��� 3D�D�B����� ��� ���� C�BC� ��� �B���C� �BAB�D�DC�� C��� ���C� �� �B���C� 5'� BC� C�� D�� B��
�C��E���� C�BE� C��� ���C� �� '�� ��� ��ED��� C�BC� C��� ���D�D�EC� �� C��� '� �B�DB���� D��
�D�EDD�BEC���FD���EC� ���� C��� ���D�D�EC�� �� C����B���C� BEF� C���E������5'� �B�DB��������
C��C�F� ����"�B�DC���� �������D�E� ���D�D�EC����DE�� C��� 8C��C9� ����BEF� DE� 3CBCB������ �����
C��C�� B��� A������F�� ���� D��C� C��C� C��C�� C��� E���� ��A�C���D�� C�BC� C��� ���D�D�EC� �� C���
�B�DB���� C���E������ 5'� BC� C�� D�� �"�B�� C�� C��� ���D�D�EC� �� C��� ��������� ����ED���BCD�E�
F�EB�D���BAB�D�DC��BC�C�� DE�B��������D�E�������C���C���E����D�B��5'�BC�C(� D��C���F�A�EF�EC�
�B�DB����� ���� C��C� ��C��E�F� B� A&�B���� �� ����� C�BE� )�))))�� 0�� �BE� C���� ��I��C� C�D�� E����
��A�C���D��� ���� ����EF� C��C� C��C�� C��� E���� ��A�C���D�� C�BC� C��� ���D�D�EC� �� C��� �B�DB����
((�
�
�B���C�5'�BC�C��D���"�B��C��C������D�D�EC���C����������������ED���BCD�E�F�EB�D���BAB�D�DC��
BC�C��DE�B��������D�E��������B���C�5'�BC�C(�D��C���F�A�EF�EC��B�DB���������C��C�B������C��E�F�
B�A&�B�����������C�BE�)�))))��0���BE�C������I��C�B����C�D��E������A�C���D�����������A��BCD�EB��
�BAB�D�DCD���BC�����B���B��C��E����A��DCD������C��E�C����A��BCD�EB���BAB�D�DCD���BC����C�BE�C���
�������������ED���BCD�E� '����D����AA��C����A�C�������=B�BEF��=���
��������������C��B���������C�BC�C����������������ED���BCD�E� '�BC�C���B��B��D�EDD�BEC�BEF�
A��DCD���DE���E����E��B���C�BEF�C���E����D�B��5'��BC��(�����E����E���EC����DE������B���C�
BEF�C���E����D�B��5'��BC�C��������� '��D��B����C���B���B��D�EDD�BEC���BE���BEF�DE���E����E�
C���D�����A��BCD�EB���BAB�D�DCD������E�DE�C�������C���E��B��D�E�C�BC� '��D��B����C�����������
C��� DE��C�EBC����BEF�AB�C&F�A�EF�EC���B�B�C�����C��������CD�E����A��BCD�EB���BAB�D�DCD����
��D����AA��C���A�C���D��?B�BEF�?���
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&�
-E���C��B����?��BAA����������
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&�
�
3���EF�� ��� ��CD�BC�F� C��� ���C� �� F�EB�D�� BEF� ���BED+BCD�EB�� �BAB�D�DCD��� �E� A��F��C�
DEE��BCD�E���CA�C�C��C��C���A�C������?�C�������<��7�F����=B�BEF�=��DE���F��C�����A�BEBC����
�B�DB����� ���� C��� A��D�F� C��� ���� �A��DD�BCD�E�� �B�����F� B����F���� ?B� BEF� ?�� B���� DE���F��
�A��BCD�EB���BAB�D�DCD�������C(�����������C�������C�BC��B���C�BEF�C���E����D�B��5'��BEF�C���
��������� ����ED���BCD�E� '� BC� ��� �B��� B� A��DCD��� BEF� �D�EDD�BEC� DE���E��� �E� A��F��C�
DEE��BCD�E�$��C��E���C��C����B���C�BEF�E���C��C���D��%�BC������
�
(=�
�
0��E��B���C�BEF�C���E����D�B��5'��BC����B���BFF�F�B��A��FD�C������A��F��C�DEE��BCD�E�DE�����
��� ���� C�BC� C�����B���B� A��DCD��� BEF� �D�EDD�BEC� DE���E����E� C���A��F��C� DEE��BCD�E�� ����
�����C�� ��AA��C� C��� ��A�C���D+�F� ���BCD�E��DA�� ��C���E� ��C�� �A��BCD�EB�� BEF� F�EB�D��
�BAB�D�DCD��� BEF� A��F��C� DEE��BCD�E�� 6�A��DB����� DC� �����F� ��� ��A�B�D+�F� C�BC� C��� A��DCD���
���C���F�EB�D���BAB�D�DCD��� D����FDBC�F���� C����A��BCD�EB���BAB�D�DCD���BC�C(�BEF� DE��C����
���F��C�����B���BE�DEFD���C����C��E�A��F��C�DEE��BCD�E���
,��C�����B�4�������BEF�@B�BE�C��C���DEF�A�EF�E����B����EF��C�F�C��C��C����C����C���3L#�
��CD�BC��� ���F� DE� ���� �������D�E� BEB������ D�� BAA��A�DBC��� ���� C��C� �CBCD�CD�� D�� ��D� �"�B���
FD�C�D��C�F� �EF��� C��� E���� ��A�C���D�� �� �����&���CD�EB�� DEF�A�EF�E���� @&�B����� ����� C�BE�
)�))))��������CBDE�F����E���� C���E������A�C���D�� �� �����&���CD�EB�� DEF�A�EF�E��� �BE����
��I��C�F��DEFD�BCDE��C�BC�3L#���CD�BCD�E�D��DEF��F�BAA��A�DBC��DE������B�����
�
1�DA��E��ACB��BD��CB��E�ACB�
��������AC�AB�D�������
���� A����EC� ABA��� �B�� ��CD�BC�F� ��� C��� �E��DE�� FD�����D�E� DE� C��� �DC��BC���� B���C� C���
���BCD��� ����� �� �A��BCDE�� BEF� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� DE� A��F��C� DEE��BCD�E�� ���� BD�� �� C�D��
�C�F�� �B�� C�� BFF����� C�D�� C�AD�B�� D����� ��� ����DE�� �E� C��� D���!� B�D�DC�� C�� B��D����
B��DF��C�����DEE��BCD�E�A�����BE������D���D����E�DF���F�C�����B���������BED���C�BC��BE�
�E�BE���D���!������CD�EB���DCE�������C������A���D�����DC��BC�����B��A��A���F�C�BC� '���B��
�B���BE�D�A��CBEC������ DE�C�D��$�����BE�/�5!#�D�����())<%��AB�C��C�FD����B���E�C���A�D�DC���
BFF�����F� C��� ���BCD�E��DA� ��C���E� C��� FD���EC� ������� �� �BAB�D�DCD���� ���� �����DE��
����B���� "���CD�E� �B�� C���� A���F�� 0�BC� D�� C��� ���BCD��� ����� �� ��FDEB��� BEF� F�EB�D��
(?�
�
�BAB�D�DCD��� DE� D���!� B�D�DC�� C�� F�����A� ��C�� ��A��DCBCD��� BEF� ��A���BCD��� A��F��C�
DEE��BCD�E�;����BE�����C�D��"���CD�E�� �D����A�C�����������A�C� ��C����B����*�� ����B�D+���
��������B������A�C������BEF������C��B����FDE������
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&�
-E���C��B����*��BAA����������
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&�
-E�����E�������������C�������C�BC�C�����D����E�DF��B�������A�����A��A��������BE���C�������
F�EB�D�� �BAB�D�DCD���B������E���� C��� DE���E����� C��� ��������� ����ED���BCD�E� '��E� C���
D����C���E����D�B��BEF��B���C�5'���������F�EB�D���BAB�D�DCD����B���B��D�EDD�BEC� DE���E���
�E� C��� �����CD�E� �� �A��BCDE�� �BAB�D�DCD��� ����� CD���� ,��C����� C��� DE���E��� �� F�EB�D��
�BAB�D�DCD����E�A��F��C� DEE��BCD�E�D���BDE��� DEFD���C�BEF������C�F�DE� DC��B�D�DC��C�� DE���E���
C���E������ BEF� �B���C� 5'�� A��DCD����� ����� CD���� � ��D��� �B��� �����"��EC� A��DCD��� BEF�
�D�EDD�BEC�FD���C� ���BCD�E��DA���DC��A��F��C� DEE��BCD�E��5���B���� �����C�� �����C�BC� '���BE�
���A� D���� C�� B��D���� B��DF��C��DC��� �������� DE� ��C�� ��A���BCD�E� BEF� ��A��DCBCD�E�� DE� C���
DEE��BCD�E� A������� C������� DC�� A��DCD��� DE���E��� �E� C��� �����CD�E� �� �B���C� BEF�
C���E����D�B��5'�������CD�����
5��� BEB���D��� ��D��� �B�� �����F� �E� C��� �����CD�E� �� �A��BCDE�� �BAB�D�DCD��� BEF� C��D��
���BCD�E��DA��DC��A��F��C�DEE��BCD�E������B�C�����B��A��D�F��B�������F��DEC����CDE���D��C������
C������BCD�E��DA���C���E� '��BEF�5'���C�������AD��D�C������B�������A��C�F�DE�C�������C���E��
��� DEF� C�BC� A���D������ F�����A�F� �A��BCDE�� �BAB�D�DCD��� ��ECDE���� C�� ����C� B� �C��E��
DE���E����E�C��������CD�E����A��BCDE���BAB�D�DCD����������������E�DE�C�������C���E��������
C�BC� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� �B��� B� A��DCD��� BEF� �D�EDD�BEC� DE���E��� �E� �B���C� BEF�
(*�
�
C���E����D�B��5'��C�����B����BC���$�(%�����E����E���EC����DE�����D����A���D������F�����A�F�
�B���C�BEF�C���E����D�B��5'����
������ ���E� C������ ���� �����C�� ����� C�BC� C��� DE���E��� �� DE��CDB�� ������ �E� �����CD�E� ��
�A��BCDE���BAB�D�DCD���D���C��E����C�BE�C���DE���E�����A��A��������BE���C�������F�EB�D��
�BAB�D�DCD����C������A�������BE���C�������F�EB�D���BAB�D�DCD���D����E�DF��B��������E�DE�C���
����C���E��
+��AD����������������AC��
��D�� �C�F�� ��EC�D��C��� C�� C��� ����B���� �E� ���BED+BCD�EB�� �BAB�D�DCD��� DE� C����� �D�EDD�BEC�
�B����,D��C��C���ABA����B�����A�F�C����B�D��C������BCD�����������5'��BEF� '����C���B�D�DC����
D���� C�� F�����A� ��C�� ��A���BCD��� BEF� ��A��DCBCD��� A��F��C� DEE��BCD�E��� C���� B��D��DE��
B��DF��C��DC��� 0�D��� C��� BF�BECB���� �� B��DF��C��DC�� B��� ����� F�����EC�F� $����� 7B�����
�11�%��C������B�����E��DCC�������B�����E�����D�����BE�B��D����DC����A��DB����DE�C���DEE��BCD�E�
A�������� BEF� ���E� ����� �C�FD��� �B��� ��B�DE�F� C��� ���BCD��� ������ �� �A��BCD�EB�� BEF�
F�EB�D���BAB�D�DCD���$�����BE�/�5!#�D�����())<%��#��A�EFDE��C��C�D���BA�DE������E����F����
C�D��ABA����B��F�����A�F�E����E����F����E������������������ED���BCD�E�A����C���D����
B�D�DC��C��F�����A���C����A��DCBCD���BEF���A���BCD���A��F��C�DEE��BCD�E�C�������DC��DE���E���
�E�C��������CD�E���C���D����C���E����D�B��BEF��B���C�5'���������C�D��ABA����B�����A�F�C��
F�����A� BEF� ��C�EF� C��� C�����CD�B�� �����BE��� �� C��� F�EB�D�� �BAB�D�DC�� BAA��B��� DE� C���
�����CD�EB��� C������ �� C��� D��� ��� �EF���CBEFDE�� ���� D���� �BE� B��D���� B��DF��C��DC���
AB�CD���B����DE�C���DEE��BCD�E�A���������
3���EF�����DEC��F��DE��B���E�DC�FDEB����CCDE�����B���B����C����AD�D�B�����C�F��C��������CD�E�
���A��BCD�EB���BAB�D�DCD���C�������C���F�A�����EC���F�EB�D���BAB�D�DCD����������C���ABA���
D��B����C��BF�BE��������E����F����E�C���F�EB�D��B�A��C�����BAB�D�DCD���&�BE�D�A��CBEC���C�
(F�
�
E�����C�F������EC��� '��DC��BC����$���EF�/�4���D�����())1��AD��C�EC�B����/�6�E�C��()�(%��-E�
A���D�����DC��BC�����C�����AD�D�B������B�����E�C�����EC�B���E�CD�E�����D��� '���D������BE�DE��
�A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD���� �B�� ���E� D�� �D��DE��� ���� �C�F�� ��C���� ��AA��C�� C��� �D��� C�BC�
���BED+BCD�EB�� �BAB�D�DCD��� �����F� ��� BEB����F� B�� �D��B������ F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� ����DE��
C������� �A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD���� BEF� DE� B� ��E�DC�FDEB�� ��CCDE�� $���BC� �C� B��� ())<>�0DEC����
())=%����D�F�������A�D�DC��� �B�DE�������C�F���E�C��������CD�EB���C��������C���D������B���
B���� C�� �C��E�C��E� C��� C�����CD�B�� ��EFBCD�E�� �� F�EB�D�� �BAB�D�DCD������D��� BC� C��� �B���
CD�����EC�D��C���B���C��C��������CD�EB���C��������C���D���������FFDE���D��C��E��E����C���
��EC�B��"���CD�E��DE�C����DC��BC�����D�������C����BEF�C����BC���C�EC�B���D����B����C��BFBAC��
5���B�������������C�����F�E����D��C��E����C�������BED+BCD�E���BE�BFBAC�BEF���BE����BEF�D�����
���� C�D�� ������ :� ��D��� D�� B� ���� "���CD�E� �EF����DE�� ����� F��BC�� DE� C��� �BEB����EC�
��D�E���� $5!#�D���� /� �����BE�� ())<�� A�=%�� � @�����F� C�� ���� B� �C��D+�F� ���A�E��� C�� C�D��
"���CD�E�� BC� ��B�C� ���� �����C�� ��AA��C� C��� B�����EC� C�BC� ���BED+BCD�E�� �BE� ��BE��� C�� B�
��E�DF��B���� ��C�EC� C������� C��� �����CD�E� �� F�EB�D�� �BAB�D�DCD���� ���C� �C� ���� ��AD�� D�C��
���������DEF���E�DF��B������AA��C����BE�BFBACBCD�E�A���A��CD����,��C��������������C�����A�
C�� ����� 8���� BFBACBCD�E� ������9� C������� C��� F�A�����EC� �� ��������� ����ED���BCD�E�
�BAB�D�DCD���C�BC�DE���E���C��������CD�E����B���C�BEF�C���E����D�B��5'����D����B��B�FD���C�
���C��E�D���!�B�D�DC��C��F�����A���A��DCBCD���BEF���A���BCD���A��F��C�DEE��BCD�E���B�DEFDE��
��D����B��D�A��CBEC�D�A�D�BCD�E���������D�����BE�D�A�����C��D�������CD�EB���DCE������
�
4B��F� �E� C��� �����C�� BEF� ��EC�D��CD�E�� �BF�� ������CD�E� �E� �C���� ����B���� C�AD��� C��
�E�BE��������EF���CBEFDE����C������A���DCD��������BED+BCD�EB���BAB�D�DCD����BE�����BF���
-E� C�D�� ABA��� ��� �B��� ����� �E� �E��� �E�� C�A�� �� B� F�EB�D�� �BAB�D�DC��� BEF� ���B���� C���
(<�
�
�DC��BC���������ED+���FD���EC�C�A����DC��FD���EC����������E�DF��DE��C������C����C�����BEF�
C��D�� DEC��A�B�� �DC�� �A��BCD�EB�� �BAB�D�DCD��� D�� B� A���D�DE�� ����B���� B��B�� ,���� C���
A���A��CD��� C��� �DC��BC���� �E� ���BED+BCD�EB�� �BAB�D�DCD���� ��A��DB���� B�� ����B���� �E�
���BED+BCD�EB���BAB�D�DCD��� D��EBC��B���� ��EF�F��E�C��������CD�EB��� C�������� C��� D���� C���
DEB�� A�����BE�����B����� �� DEC����C�F� DE� �C�FD��� �� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� �����F� ��� C���
�����CD�EB���DCE������C���D���$4B��CC��()�)>�A�D���DE�()��%��
�
������B����
����� D��� ��F��C����� �4� $())=%�� 8-EE��BCD�E� BEF� ����E����D�B�� '�BE���O� DE� D��CBE� ���� BEF� B�DF� ��F��C����
$6 3%����C��AA)�AB�,C�D��D�C��D�����-����D����C��������BF��D��@���D��������
������ .��� CBEF��D��� ��� 0���F&.�F������ @��� 3�E��� 7�� ()�)�� 6�A���DE�� C��� -�AB�C� �� ����E����D�B��
'��A�C�E��� �����A��EC� �E� 3A��F� BEF� .@ � @����B�� @�����BE���� P���EB�� �� @��F��C� -EE��BCD�E�
7BEB����EC��(<�F��1�*&1(1���
��������P���/�'�D�B��#��$())2%��������DE��C���D�AB�C������BED+BCD�EB����B�EDE���BAB�D�DC���E�A��F��C�DEE��BCD�E�
A�����BE�����E���AD�D�B��C��C��+���CA����AC���.$F%��=�*&=(F���
�������J������4������5��P���AI�E����E��6���/�7BF��E��6��A�� $())2%���C������������������/��AC��������F���AC��C��
A��D���AC���F���AC���EB��D���'���L3����
������DED��E���4���BE��'���/�'���D����.��$())1%�� �EB�D���BAB�D�DCD�����E���A���BCD�E�������D������E���C��D��
����������B����0D������1A�DC���AB�2�C�E���C����3��31&3(?���
���EF��#��P���/�4���D�����@��$())1%��������DE��C���F�EB�D���BAB�D�DCD����D����3AB�����BE����������E�;�4�D���E���
!DE�C�F���AC��%$�%��<*&1)���
4B���C��� -�� $()�)%�� �EB�D�� �BAB�D�DCD���� �� ���D��� �� AB�C� ����B���� BEF� BE� B��EFB� ��� C��� �C����� 1A�DC��� AB�
2�C�E���C����#$�%��(*F&(2)���
4�EE���� 7�� P�� $())1%�� �EB�D�� ��� �CBCD�� �BAB�D�DCD��;� A������� �BEB����EC� A�B�CD���� BEF� ���A�E��� C��
C���E����D�B����BE��Q��1A�DC���AB��DA�����*CCA����AC�2�C�E���C����#$*%��?<=&?2F���
4���BE�� '���/�������DED�� E�� $())=%�� ���� C��� ��������&�B��F� BEF� C��� F�EB�D�� �BAB�D�DC�� �D���� �� C��� D���
DE�������A��BC�&�������C�BC�����0D������1A�DC���AB�2�C�E���C���� $?%��(21&=)=���
'B�A������ ������BEF�P��'��3CBE�����$�1F=%��,���D���C�����C��5����6����D���C��������EC��BAD�D����D���AC������CE��
'�D�B����#BEF�7�.B�����
'B�F�E��3� ���())*��0�BC�����B�������CD����C�DE��B���C�����C��BEF��D����7�CDE����R�B�C�����$(%���F:(*��
(2�
�
'��D�C�E��E��'��7��$�11<%��+����CCA���AD7������������8��C�C�(�����CA�AE����������ED����B�D����A�B���&�4��C�E�
$7�%����B��B�F�4��DE����3��������
'������E�� -�� 7��� ��EF����E�� #�� 7��� /� 3C��E�� 3�� $()))%�� LECBE��DE�� C��� ��D�DE�� �� ���A�CDCD��� BF�BECB����
4�D���E���2�C�E���C��1A�DC������$�)H����3A��DB��-����������6����CD�E���,D���'BAB�D�DCD��%��AA����(=&��?*���
'���D��� ��P��$�11?%��#���B����E�C��������B��B����B������BED+BCD�EB���BAB�D�DCD��;�4�D���E���2�C�E���C��1A�DC����
�"���?=&�*(���
B�BEA����� ,��� /� BED��� 0D���E������� P�� $())F%�� #���B���� �E� DEE��BCD�E� DE� ���BED+BCD�E��� D�CDE��D��DE��
DEE��BCD�E&��E��BCDE�� ���� DEE��BCD�E&BF�ACDE�� ���BED+BCD�E��� 1A�DC��� AB� ,CE�C��D�CE� �C�� +���CA�AE�
2�C�E���C�����$?%��(F1&(1����
BEE������ 6�� $())(%�� ���� F�EB�D��� �� A��F��C� DEE��BCD�E� BEF� D��� ���A�C�E����� 4�D���E��� 2�C�E���C��
1A�DC������$�(%���)1*&��(����
BEE������ 6�� $()��%�� ���DE�� C�� ������� B� FD���EC� C�A�� �� ���ABE��� �EB�D�� �BAB�D�DC�� BC� ��DC�� ����EB��
4�D���E���2�C�E���C��1A�DC������$�%���&=����
D��D����� -��� /� '����� C�� $�121%�� ����C� �C���� B������BCD�E� BEF� ���CBDEB�D�DC�� �� ���A�CDCD��� BF�BECB����
2�C�E���C��4���C�����"$�(%���*)?&�*�����
��D��J���.����E��#���/�0DEC����3��$()))%��-EC��F��CD�E������EBC����BEF�F�EB�D��������BED+BCD�EB���BAB�D�DCD����
DE�� ��D�� J��� .����E�� #��� /�0DEC���� 3�� $6F��%� $()))%�� +���'���D�� �C�� �C������ AB� !DE�C�F���AC��� 9�������������
5���F�LED����DC��@������5���F��
6B�C����&3�DC���7��� A������7�� ���� /� @�C��B��7�� ��� $())1%�� �EB�D�� �BAB�D�DCD���� '����EC� F��BC��� BEF� �C����
FD���CD�E���0D������1A�DC���AB�2�C�E���C����3��3�&32���
�CCB�� 3��� .B�B�D��BE�� 5��� #BID�� 3�� $())*%�� '�E��AC�B�D+DE�� BEF� ��B���DE�� �BAB�D�DCD���� ��C��F������ BEF�
��AD�D�B��BAA�D�BCD�E��3C�BC��D��7BEB����EC�P���EB��������(F�$=%��A��(<<&(2*��
6D��E�B�FC��C��7���/�7B�CDE��P�����$()))%�� �EB�D���BAB�D�DCD����0�BC�B���C���;�4�D���E���2�C�E���C��1A�DC����
��$�)H����3A��DB��-����������6����CD�E���,D���'BAB�D�DCD��%����)*&��(����
6���E�E�� ���� 0D��C�S��� @��� /� PBEC�E�E�� ��� $())1%�� ADE�DE�� F�EB�D�&�BAB�D�DC�� A��C��D��� BEF� DEE��BCD�E�
��C�������+���CA����AC���:$��%��<*=&<F(���
�BEEBE��7�����$�121%��-E�,����BE�P��$6F�%��!DE�C�F���AC�����A�AE��'B���DF���$7B���%���B��B�F�LED����DC��@�������
���� DD&ADE� /� 0�E��� @��&CB��� $())?%�� 6�A���BCD�E� ���� ��A��DCBCD�E�� �E� ��AD�D�B�� C��C� �� C��� B��DF��C��DC��
��A�C���D���!DE�C�F���AC�4���C�����"$?%��?2�&?1?���
���BC��'��6��$()))%��J���C��FDC��G��DEC��F��CD�E�C��C����A��DB��D���������������CD�E���D����BAB�D�DCD����4�D���E���
2�C�E���C��1A�DC������$�)H����3A��DB��-����������6����CD�E���,D���'BAB�D�DCD��%��AA��1**&1*1���
���BC��'��6���,DE����C�DE��3���7DC�������0���@�C��B��7���3DE��������������� ����C�B��� $())<%���C�������������������
;C��D���C��CE���D���E������CE���C�ADE�C�F���AC��$��C��F�%�0D���&4�B���������
���BC�� '�� 6��� /� @�C��B�� 7�� ��� $())=%�� ���� F�EB�D�� ��������&�B��F� �D���� 'BAB�D�DC�� �D��������� 4�D���E���
2�C�E���C��1A�DC����� $�)%��11<���
���BC��'��6���/�0DEC����3��J��$()��%��LECBE��DE��F�EB�D��BEF��A��BCD�EB���BAB�D�DCD����3C�BC�������C���$.%����&
��BE�DE������F��4�D���E���2�C�E���C��1A�DC������$��%���(?=&�(*)���
(1�
�
��EF����E�� #��� /� '������E�� -�� $�11?%�� 7�B���DE�� ���A�C�E��;� ��A���DE�� D��� ���C�� DE� A�B��B���CD�B��
����B�����4�D���E���2�C�E���C��1A�DC�����"��F=&2?���
�D���� '�� 0�� A��� /� #�C�B������� ,�� ��� $())=%�� ���� A�����BE��� �� DE�����EC� D���� DE� C��� B��� �� �BFD�B��
C���E����D�B��DEE��BCD�E��+���<������AB�2�C�E���C��-����(���.$(%��(*<&(<?���
-BE�DCD��7���/�'�B���� C�� 4�� $�11?%�� -EC���BCD�E�BEF�F�EB�D�� �BAB�D�DC��� 6�DF�E��� ����A��F��C�F�����A��EC� DE�
B�C����D����BEF��BDE�B������A�C�����*C����D�����C��9AD�AD����9��CE����$=%��**<&F)*���
C�BEF�B��B��@�.��$�1<<%������ ��D�E���5��BED+BCD�E���7�JD���LED����DC��@������.���T�����
C���C�� 4��� /� DBEF���� L�� $�11(%�� CE����F��� �� C��� D���� ����DEBCD��� �BAB�D�DCD���� BEF� C��� ��A�D�BCD�E� ��
C���E�������!DE�C�F���AC�4���C�����$=%��=2=&=1<���
ABE���D��� #��.���/� 3C�DE���������0�� 6�� $()))%�� 3C�BC���� BEF� �D�����CBE���� ���� ���A�E��� �� B���D�BE� D���� C��
IBABE�������A�CDCD�E� DE����D��EF��C������12)&�11*��4�D���E���2�C�E���C�� 1A�DC������$�)H����3A��DB�� -������
����6����CD�E���,D���'BAB�D�DCD��%��AA����F=&��<=���
A���� ���� /� C������� �� $())2%�� 4�D�FDE�� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� ��� DEE��BCD�E�� �E� ��A���BC���� �C�F�� �� ����
�BEB����EC�A�B�CD�����-=��2�C�E���C����.$(%���**&�F2��
�A�D���DE��7��P���/�7BF��E�����A��$())1%��LE��EF�DE�����A�CDCD�����C�����E�DC���-E��ECD����C���C�����BEF�
�BAB�D�DC��DE���E�����E�C���E����D�B��DEE��BCD�E��4�D���E���2�C�E���C��1A�DC�����3$<%��<��&<=*��
A�D���DE�� 7�� P�� $()��%�� 0�BC� F�� ��������&� BEF� �BAB�D�DC�&�B��F� C����D��� A��A���;� 1A�DC��� AB� 2�C�E���C���
�%$?%��1)1&1=(���
AD��C�EC�B�����L���/�6�E�C�����$()�(%������A�����BE���D�A�D�BCD�E����F�EB�D���BAB�D�DCD���������B�����A��F��C�
DEE��BCD�E��1A�DC���AB��DA�����*CCA����AC�2�C�E���C�����EHB&EHB���
AD��C�EC�B����� L��� /� AD��C�EC�B����� 6�� $())1%�� �� �BAB�D�DC�&�B��F� �B������� ��� �A�E� DEE��BCD�E��
'��A����ECDE��B����ACD����BAB�DC���1A�DC���AB�2�C�E���C��4�������� #$2%���=�*&�==2���
A��E�� �� 0��� J�� ��� A��A�DE�� BEF� J�� J�� ����� $()))%�� 6E�BE�DE�� 6EC��A��E���DB�� 5�D�ECBCD�E� #���B�����
5A��BCD�EB�D+DE��BEF�7�B���DE��B�C���3C�BC��D�� ��D�D�E�7B�DE��@��������1A�DC���AB�2�C�E���C����#$*%���)**&
�)2*�� �
�
7B����B��,��$())*%��3��C��B�����C���������BEF�����DEE��BCD�E�FD���B���������C����DE�P�,B��������� ��7�������
#��.����E�$6 3%������5���F��BEF�������-EE��BCD�E��5���F�LED����DC��@�����
�
7BF��E�� 6�A�� $()�)%� �� �EB�D�� 'BAB�D�DC�� ,�B������� :� J�E��D�� C�A��� �� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� BEF� C��D��
���BCD�E��DA� C�� �EC��A��E�����DA�� -E�� 0B��� 3�� DD�����BEE� '�� C�DE���D��� #�� ABE��� �� $�F��%� 4�D���E���
-��ACB�E�D���AC��� 0�����CE� �C����� 9������������ �C� -����6*CCA����AC60����� *C����D����� '���C�E�B��� 6F�B�F�
6��B���AA��((=&(?)��
7B����� 3�� P��� /� 3C����� J�� .�� $())=%�� 4�D�FDE�� F�EB�D�� �BAB�D�DCD��� DE� E��� A��F��C� F�����A��EC� C�������
DEC��C��A��B��DEC���BCD�E��1A�DC���AB��DA�����*CCA����AC�2�C�E���C����3$(%���=F&�?2���
7�C���D�������/� B�DF���E��@��$())1%��,��������������B���C��F�EB�D���BAB�D�DCD�����E�DE���CD�BCD�E���E���D�����
0D������1A�DC���AB�2�C�E���C����3��3F=&32)���
=)�
�
.����E��#��#��$�11�%��0���F��D����FD����BEF�����F����DC��BCC��;�4�D���E���2�C�E���C��1A�DC������$��3A��DB��
-������,�EFB��ECB��#���B����-������DE�3C�BC����BEF�6��E��D��%��F�&<?���
.����E��#��#���/�0DEC����3��J��$�12(%��<C���A����AC�D����AD�AB���ACA�������CE��>���)C����D���?�4���EBA�@�������
.���B��� ���� /� #����C��� @��0�� $())?%�� ����E����D�B�� BEF� A��F��C&�B���C� ��A��D�E��� BEF� C��� �������� �� E���
A��F��C�DEC��F��CD�E��DE�C���A�B��B���CD�B��DEF��C����4�D���E���2�C�E���C��1A�DC�����"$2&1%��<<1&<11���
.������ A�� #��� /� DB��B�� 3�� ��� $())1%�� ���� �����DE�� D���� ���� F�EB�D�� BEF� �A��BCDE�� �BAB�D�DCD��� DEC��B�C� C��
�EB�����EC��A��E�����DA��0D������1A�DC���AB�2�C�E���C����3��32�&3�))���
.����A��E���/�5G'B�������$()�(%��-E���B������DEE��BCD�E�BEF����C����&���BC�F�A�����BE�����A��D��DC������������
�� �B���C� ��D�ECBCD�E�� �B���CDE�� �BAB�D�DC��� BEF� DEE��BCD�E� �BAB�D�DC�� DEC��B�CD�E��� 1A�DC��� AB� �DA�����
*CCA����AC�2�C�E���C�����EHB&EHB���
@B������@������/�6��3B����5����� $())F%��,����-�� �����B�DE�����A�C�E���C�����A�CDCD���BF�BECB��� DE� C������EC�
�E�D��E��EC��������B�����E���A��F��C�F�����A��EC��*CBA&4�&-����D�����%$=%���12&((<���
@K��+&A�B�������0D���EF��P���/�'B����B��#��E��$()��%������F�B��EBC������DEE��BCD���B�CD�DC��������EC��A��E���DB��
��D�ECBCD�E�DE���E����DEE��BCD�E���E��BCD�E�BEF�BF�ACD�E��1A�DC���AB�0���C����@�C��D�CE���#$*%��***&*<����
@D�BE��� J�� @�� $�11?%�� CE����F���� DEC���BCD�E�� BEF� C��� ������ �� ��B�EDE��� �E� ��AD�D�B�� BEB���D�� �� A�������
F�����A��EC��4�D���E���2�C�E���C��1A�DC�����"��2*&�))���
@��C�������� ���� 'B����D����� T��� /� AD���B��� 3�� $()�(%�� �EB�D�� �BAB�D�DCD��� BEF� C��D�� DEFD���C� D�AB�C� �E� D���
A�����BE����*C����D�����C��9AD�AD����9��CE�����$=%��F�*&F?<���
#���E�������#��3��$()))%��A�BF����DA���BAB�D�DCD����BEF�C���E����D�B����BE��������C�BE����BCD�E���E���DE�C���
����C��ED����B��4�D���E���2�C�E���C��1A�DC������$�)%���)2=���
#�C�B�������,������/����������7��$())<%��4�D�FDE��F�EB�D���BAB�D�DCD���� -EE��BCD�E�F�D��E���� DEFD�DF�B�&�� D��&��
BEF�E�C����&���������C���!DE�C�F���AC�4���C�����.$F%��212&1(����
3�����S���� J��� /� C�D����&6������7�� $())<%�� ���� F�EB�D�� �BE� ���BED+BCD�EB�� �BAB�D�DCD��� ��;� C��B�F�� B� F�B�&
A���������F������BAB�D�DC��F�EB�D+BCD�E��4�D���E���2�C�E���C��1A�DC�����.$1%��1�=���
3����A�C���� P�� ��� $�12?� U�1?(V%�� 9����������� �A�������� �C�� ���A�D��� >��D��D� �AD���AA)�?� $=�F� 6F� �F�%�
�B�A��@���EEDB����
������� ��P��$�12F%��@��DCDE������C���E����D�B��DEE��BCD�E��-�A�D�BCD�E�����DEC���BCD�E������B���BCD�E���D��E�DE��
BEF�A���D��A��D����-����D����A������"$F%��(2*&=)*���
������� �� P�� $�12(%�� ���B�F�� BE� ���E��D�� C������ �� C������CDA��F��C� D���� 1A�DC��� AB� ,�ACA���� 0�����AD�=�
!DE�C�F���AC���$�%��=1&F=���
������� �� P�� $())<%�� 6�A�D�BCDE�� F�EB�D�� �BAB�D�DCD���� ���� EBC���� BEF� �D�����EFBCD�E�� �� $���CBDEB���%�
�EC��A�D���A�����BE����4�D���E���2�C�E���C��1A�DC�����.$�=%���=�1&�=*)���
������� �� P��� @D�BE��� J��� /� 3���E�� ��� $�11<%�� �EB�D�� �BAB�D�DCD��� BEF� �C�BC��D�� �BEB����EC�� 4�D���E���
2�C�E���C��1A�DC�����.$<%��*)1&*==���
��DA�B���7���/�JB��CCD��J�� $()))%��'BAB�D�DCD���� ���EDCD�E��BEF� DE��CDB��6�DF�E��� ����FD�DCB�� D�B�DE��� 4�D���E���
2�C�E���C��1A�DC������$�)H����3A��DB��-����������6����CD�E���,D���'BAB�D�DCD��%��AA����?<&��F����
=��
�
E���EB��J���/�#B�B�D�� ��$())=%��LE��EF�DE��F�EB�D���BAB�D�DCD�����E���A���BC�����C�F������ECDE�����A��F��C�
DEE��BCD�E��*C����D����=�9AD�AD����9��CE�����$=%��*<<&F)F���
0BE���'��A���/�����F��@��C��$())<%�� �EB�D���BAB�D�DCD���������D���BEF�����B����B��EFB��*C��DC���AC���1A�DC���
AB�2�C�E���C��-����(���:$�%��=�&*����
0D���EF�� P��� /� 3��A���F�� �� $())=%�� CE����F��&�B��F� ����������� �EC��A��E���DB�� ��D�ECBCD�E�� BEF� C���
A�����BE�������B���BEF���FD��&�D+�F����DE�������4�D���E���2�C�E���C��1A�DC����� $�=%���=)<&�=�?���
0DEC����3��J�� $()))%�������BCD�D�DE��A�DE�DA��� DE� �BAB�D�DC�� ��B�EDE���4�D���E���2�C�E���C�� 1A�DC������$�)H����
3A��DB��-����������6����CD�E���,D���'BAB�D�DCD��%��AA��12�&11F���
0DEC����3��J��$())=%��LEF���CBEFDE��F�EB�D���BAB�D�DCD����4�D���E���2�C�E���C��1A�DC����� $�)��3A��DB��-������
0���-��������B�#�������&4B��F�ED��;����B�F�B����������'��A�CDCD�����C�����E�DC�%��11�&11*���
0DEC����3��J��$())F%�����B�F�B�E��&�����A�C��DBE�C��������C���D����*C����D�����C��9AD�AD����9��CE����"$�%��
�(*���
DB��B��3������3BAD�E+B�����P���/� B�DF���E��@��$())F%��6EC��A��E�����DA�BEF�F�EB�D���BAB�D�DCD���������D������F���
BEF�����B����B��EFB��1A�DC���AB�2�C�E���C��4�������� �$?%��1�<&1**���
D������7���/�0DEC����3��J�� $())(%�� ��D���BC�� ��B�EDE��BEF� C��������CD�E���F�EB�D���BAB�D�DCD����!DE�C�F���AC�
4���C������$=��CE����F����CE��DE���BEF�5��BED+BCD�E�%��==1&=*����
�
�������
�B������� ����DACD����CBCD�CD���
EB�DB����� 7�BE� 3CF�F��� 7DE� 7B��
.���C��C���D���A��F��C�DEE���$C(%� *��� ��<� �� <�
.���C��C����B���C�DEE��BCD�E�$C(%� ?�1� ��F� �� <�
7B���C��BAB�D�DC��$C�%� ?�(� ��=� �� <�
����E����D�B���BAB�D�DC��$C�%� *�=� ���� �� <�
'� ?�?� ��(� �� <�
,D����D+��$���%� (�F� ��*� )� 1�(�
,D���B���$���%� (�(� �2<� )� *�(�
7B���C��BAB�D�DC��$C(%� ?��� ��(� �� <�
����E����D�B���BAB�D�DC��$C(%� *�(� ���� �� <�
����E����D�B��C������E��� =�1� ��(� �� <�
�
�B����(��'�����BCD�E����C���E��BDE��B�DB�����
EB�DB����� �� (� =� ?� *� F� <� 2� 1� �)�
��.���C��C���D���DEE��$C(%� �� � � � � � � � � �
(�.���C��C����B���C�$C(%� )�<=� �� � � � � � � � �
=�7B���C��BA��$C�%� )���� )��?� �� � � � � � � �
?�����E����D�B���BA��$C�%� )�(� )�(�� )�(*� �� � � � � � �
=(�
�
*� '� )��F� )��<� )�(�� )�=)� �� � � � � �
F�,D����D+��$���%� &)�)(� &)�)F� )��1� &)��=� &)���� �� � � � �
<�,D���B���$���%� &)�)=� &)�)=� )�)<� &)���� &)��F� )�?F� �� � � �
2�7B���C��BA��$C(%� )�()� )�((� )�*?� )�)1� )��<� )��<� )�)?� �� � �
1�����E����D�B���BA��$C(%� )�=�� )�=*� )��*� )�*F� )�(<� &)��� &)��� )�(F� �� �
�)��������C������E��� )���� )�)2� &)�)� )��?� )��<� &)��� &)��� &)�)� )��� ��
�
�B����=��6�B�DEDE��C������BCD�E��DA���C���E�DEDCDB���BAB�D�DCD���BEF��������������ED���BCD�E�
�E������EC��B���C�BEF�C���E����D�B���BAB�D�DC��
� �&%� ���� �&%� ���� �&%� �F�� �&%� �F��
� ����E����D�B��
�BAB�D�DC��$C(%�
7B���C�
�BAB�D�DC��$C(%�
����E����D�B��
�BAB�D�DC��$C(%�
7B���C�
�BAB�D�DC��$C(%�
'�&��������������ED���BCD�E� �(=*QQQ� �()(QQQ� ���<QQQ� �)1?QQQ�
7B���C��BAB�D�DC��$C�%� � � &�)�)� �?<<QQQ�
����E�������BAB�D�DC��$C�%� � � �*=(QQQ� &�)F)�
,D����D+��$���%� &�)=�� ��<?QQQ� &�))<� �)2FQQ�
,D���B���$���%� &�))�� &�)=F� �))�� &�)*=�
����E����D�B��C������E��� &�)(<� &�)(*� &�)?)� &�)(=�
7D�����BCD�� &��<1)� &?�)=� &��F�� &��2=�
-EF��C���F���D��� -E���F�F� -E���F�F� -E���F�F� -E���F�F�
#��A�EF�EC�F���D��� -E���F�F� -E���F�F� -E���F�F� -E���F�F�
'�E�CBEC� *�(=� *�=<� (�1<� =�(��
#(� �<�M� �=�M� =2�M� =*�M�
.� F()� F()� F()� F()�Q�3D��BC�C���)��������� QQ��D��BC�C���)�)*������� � QQQ3D��BC�C���)�)��������
�B����?��6�B�DEDE��C�����������������������ED���BCD�E�DE�A��F��C�DEE��BCD�E��
� �&%� �/�� �&%� �/�� �&%� �0�� �&%� �0��
� .���C��C���D���
DEE��BCD�E�$C(%�
.���C��C���
�B���C�DEE���$C(%�
.���C��C���
D���DEE���$C(%�
.���C��C���
�B���C�DEE���$C(%�
7B���C��BAB�D�DC��$C�%� �)22Q� ��(FQQQ� �))F� �)*<�
����E����D�B���BAB�D�DC��$C�%� ��<=QQQ� ��1<QQQ� &�))�� &�)�<�
7B���C��BAB�D�DC��$C(%� � � ��2)QQQ� ��*=QQQ�
����E����D�B���BAB�D�DC��$C(%� � � �=?<QQQ� �?()QQQ�
'�:��������������ED���BCD�E�$C�%� ��=*QQQ� ��=2QQQ� �)<<� �)<?�
,D����D+��$���%� ��)*Q� �)?�� �)1(Q� �)=)�
����$���%� �)==� �)?=� �)?=� �)*��
����E����D�B��C������E���$C�%� �)=<� &�)�)� �)**� �)�)�
7D�����BCD�� &=�*(� &?�?1Q� &(�F=� &=�*?�
-EF��C���F���D��� -E���F�F� -E���F�F� -E���F�F� -E���F�F�
#��A�EF�EC�F���D��� -E���F�F� -E���F�F� -E���F�F� -E���F�F�
'�E�CBEC� ?�F�� *�((� =�)� =�*�
#(� �2�M� �2�M� (=�M� (*�M�
.� F()� F()� F()� F()�Q�3D��BC�C���)��������� QQ��D��BC�C���)�)*������� � QQQ3D��BC�C���)�)��������
�
�
�
�
�
==�
�
�
�B����*��3���B�����C�����A�C���D+�F����BCD�E��DA��
���)�� �"�&!��'�'� �� �� ���'+ !�
� � � � � � ��C�������������������C��������A����AC�AB�A��D���AC����������������
�
��B��������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E�F�EB�D���BAB�D�DCD���BC�C��BEF�C���E������
�BAB�D�DCD���BC�C(�� ����AD����
�
�����������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E�F�EB�D���BAB�D�DCD���BC�C��BEF��B���C��BAB�D�DCD���
BC�C(�� ����AD����
���������C��C��AB�A��D���AC����������������
� �
�
�(B��������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E�C���E�������BAB�D�DCD���BC�C��BEF�C���E������
�BAB�D�DCD���BC�C(�� ����AD����
�
�(���������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E��B���C��BAB�D�DCD���BC�C��BEF��B���C��BAB�D�DCD���
BC�C(�� ����AD����
�C�������������������C�������C�D����AB�A��D���AC����������������
�
�=B������DE���E�����C���E�������BAB�D�DCD���BC�C���E�C���E�������BAB�D�DCD���BC�C(�D���C��E����
C�BE�C���DE���E�����F�EB�D���BAB�D�DCD���BC�C���E�C���E�������BAB�D�DCD���BC�C(� ����AD����
�
�=�������DE���E������B���C��BAB�D�DCD���BC�C���E��B���C�����������BC�C(�D���C��E����C�BE�C���
DE���E�����F�EB�D���BAB�D�DCD���BC�C���E��B���C��BAB�D�DCD���BC�C(� ����AD����
�
�?B��������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E�F�EB�D���BAB�D�DCD���BC�C��BEF�C���E����D�B��
�BAB�D�DCD���BC�C(�����E����E���EC����DE�����C���E����D�B���BAB�D�DCD���BC�C�� ����AD����
�
�?4��������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E�F�EB�D���BAB�D�DCD���BC�C��BEF��B���C�
�BAB�D�DCD���BC�C(�����E����E���EC����DE������B���C��BAB�D�DCD���BC�C�� ����AD����
!��D���AC�����������������C���CCA����AC�A������
� �
�
�*B��������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E�C���E�������BAB�D�DCD���BC�C(�BEF�E���C��C���D���
A��F��C�DEE��BCD�E�BC�C(�� ����AD����
�
�*���������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E�C���E�������BAB�D�DCD���BC�C(�BEF�E���C��C���
�B���C�A��F��C�DEE��BCD�E�BC�C(�� ����AD����
�
�FB��������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E��B���C��BAB�D�DCD���BC�C(�BEF�E���C��C���D���
A��F��C�DEE��BCD�E�BC�C(��� ����AD����
�
�F���������D��B�A��DCD������BCD�E��DA���C���E��B���C��BAB�D�DCD���BC�C(�BEF�E���C��C����B���C�
DEE��BCD�E�BC�C(�� ����AD����
�C�������������������C���CCA����AC�A������
� �
�
�<B��������D��B�A��DCD���DEFD���C����BCD�E��DA���C���E�F�EB�D���BAB�D�DCD���BC�C��BEF�E���C��C���
D���A��F��C�DEE��BCD�E�BC�C(��� ����AD����
��
�F���������D��B�A��DCD���DEFD���C����BCD�E��DA���C���E�F�EB�D���BAB�D�DCD���BC�C��BEF�E���C��
C����B���C�A��F��C�DEE��BCD�E�BC�C(��� ����AD����
��
�
=?�
�
�A2E����
�
�
,D��������������E��AC�B����F�����C������BED+BCD�EB���BAB�D�DC��BEF�DEE��BCD�E����BCD�E��DA�
�
�
�
,D�����(����A�C���D+�F���E��AC�B����F���
�
� �
����E����D�B��
5'��$��%�
7B���C�5'��$��%�
�EB�D��
�BAB�D�DCD���$��%�
����E����D�B��
5'��$��%�
7B���C�5'��$��%�
.���A��F��C�
DEE��BCD�E��$��%�
������
�����=���?��<�
�(�
�(�
�*���F�
�*���F�
�EB�D��
�BAB�D�DCD���
5A��BCD�EB��
�BAB�D�DCD���
-EE��BCD�E�
��CA�C�
=*�
�
�
�
�
����$%�3�
�B��������,B�C���BEB���D��:�DC������B���DE��8�������������ED���BCD�E9�
� ,B�C�����BFDE���
� ���
0�����C��BCD�B����DF�ECD����BC�C�A���������������C�BC�����D���
�BE���E�DC�����
)�<<=�
-E�����D���C�����D��BE����C��BCD��C�BE����������������C��C���
F�����A��EC���E������DE����B��B��
)�2)1�
0���B���F�����A�F����CDE���C�BC��EB��������C������ED���������
��F�����������DEC��E��������������E�C���BCD�E��
)�2�<�
.� F(*�
6�A�BDE�F��B�DBE��� F=�M�
�
�
�
�B�����(��,B�C���BEB���D��:�DC������B���DE��C���E����D�B���BAB�D�DC��
� ,B�C�����BFDE��� ,B�C�����BFDE���
� ��� �(�
'��AB��F�C���������A�CDC����C���D����B��B���CC���C���ED�B����A��CD���
������ �����
'��AB��F�C���������A�CDC����C���D����B��B���CC�����A��CD������B�FDE��
F�����A��EC���A��F��C���������D����
�
����� �����
5���D����B��B����A�C�E�����D���D��FDD���C�C����A������� ��A�
'��AB��F�C�����A�CDC������A�������BC�����D���B�����CC���BC����DE��
�A��DC��DF�B�����E���A��F��C������� ��AB�
.� F(*� F(*�
6�A�BDE�F��B�DBE��� F=�M� F?�M�
�
�
=F�
�
�
�B�����=��,B�C���BEB���D��:�DC������B���DE���B���C��BAB�D�DC��
� ,B�C�����BFDE��� ,B�C�����BFDE���
� ��� �(�
'��AB��F�C���������A�CDC����C���D����B��B���CC�����A��CD���DE�
�B���CDE���2=F� �2�1�
'��AB��F�C���������A�CDC����C���D����B��B���CC����A��DB����A��CD���
���B�FDE�����C���������D����2=F� �2�1�
.� F(*� F(*�
6�A�BDE�F��B�DBE��� <)�M� F<�M�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�