UNITED STATESSECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION

Washington, D.C. 20549  

 FORM 8–K

 CURRENT REPORT

 Pursuant to Section 13 or 15 (d) of the 

Securities Exchange Act of 1934 

Date of Report (Date of Earliest Event Reported): November 27, 2017 

 Thor Industries, Inc.

(Exact Name of Registrant as Specified in Charter) 

Delaware 1-9235 93-0768752(State or Other Jurisdiction of Incorporation) (Commission File Number) (IRS Employer Identification No.)

 601 East Beardsley Avenue, 46514-3305

Elkhart, Indiana (Zip Code)(Address of Principal Executive Offices)  

 Registrant’s telephone number, including area code: (574) 970-7460

 N/A

(Former Name or Former Address, if Changed Since Last Report) Check the appropriate box below if the Form 8-K filing is intended to simultaneously satisfy the filing obligation of the registrant under any of the followingprovisions: ¨ Written communications pursuant to Rule 425 under the Securities Act (17 CFR 230.425) ¨ Soliciting material pursuant to Rule 14a-12 under the Exchange Act (17 CFR 240.14a-12) ¨ Pre-commencement communications pursuant to Rule 14d-2(b) under the Exchange Act (17 CFR 240.14d-2(b)) ¨ Pre-commencement communications pursuant to Rule 13e-4(c) under the Exchange Act (17 CFR 240.13e-4(c))

 Indicate by check mark whether the registrant is an emerging growth company as defined in Rule 405 of the Securities Act of 1933 or Rule 12b-2 of the SecuritiesExchange Act of 1934. Emerging growth company ¨ If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revisedfinancial accounting standards pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act. ¨

  

 

 

 Item 2.02 Results of Operations and Financial Condition 

On November 27, 2017, Thor Industries, Inc. (the “Company”) issued a press release announcing certain financial results for the first quarter ended October31, 2017. A copy of the Company’s press release is attached hereto as Exhibit 99.1 and is incorporated by reference herein. The Company also posted an updatedinvestor slide presentation and a list of investor questions and answers to the “Investors” section of its website. A copy of the Company’s slide presentation andinvestor questions and answers are attached hereto as Exhibit 99.2 and 99.3, respectively, and are incorporated by reference herein. Item 7.01 Regulation FD Disclosure 

The slide presentation attached hereto as Exhibit 99.2, and incorporated by reference herein, also provides updated information on industry wholesaleshipments and retail market share. The Company also posted an updated list of investor questions and answers to the “Investors” section of its website. A copy of theCompany’s investor questions and answers is attached hereto as Exhibit 99.3 and is incorporated by reference herein. 

In accordance with general instruction B.2 to Form 8-K, the information set forth in Items 2.02 and 7.01 of this Form 8-K (including Exhibits 99.1, 99.2, and99.3) shall be deemed “furnished” and not “filed” with the Securities and Exchange Commission for purposes of Section 18 of the Securities Exchange Act of 1934,as amended, and shall not be incorporated by reference into any filing thereunder or under the Securities Act of 1933, as amended. Item 9.01 Financial Statements and Exhibits 

(d) Exhibits 

Exhibit Number   Description     99.1   Copy of press release, dated November 27, 2017, issued by the Company99.2   Copy of investor slide presentation, posted on the Company’s website on November 27, 2017.  99.3   Copy of investor questions and answers posted on the Company’s website on November 27, 2017.

 

 

 

 SIGNATURES

 Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned

hereunto duly authorized.     Thor Industries, Inc.     Date: November 27, 2017 By: /s/ Colleen Zuhl  Name: Colleen Zuhl  Title: Senior Vice President and Chief Financial Officer 

 

Thor Announces Record Results for First Quarter Fiscal 2018

ELKHART, Ind., Nov. 27, 2017 /PRNewswire/ --

Began fiscal 2018 with impressive growth in both revenue and profitability – resulting in all-time quarterly records in the Company's historyRecord sales of $2.23 billion, up 30.6%Record net income of $128.4 million, up 63.1%

Record diluted EPS of $2.43 per share, up 63.1% compared to $1.49 per share in the prior year8 th Annual Dealer Open House was held in September in Elkhart. Show highlights:

Record attendance and orders,Introduction of our new marketing campaign – Go Your Own Way™,Introduction of numerous new or redesigned products by each of our subsidiaries,High level of dealer optimism for remainder of calendar 2017 and calendar 2018 demand levels

Consolidated Recreational Vehicle (RV) backlogs up 69.9% to $3.58 billionBacklogs driven by continued strong consumer demand for Thor's affordably-priced travel trailers and motorhomes

Continued expansion of production facilities to meet strong demandEconomic conditions remain favorable for continued industry growth

Thor Industries, Inc. (NYSE:THO) today announced record first-quarter net income of $128.4 million, or $2.43 per diluted share, on record first-quarter revenues of$2.23 billion. Gross profit for the first quarter ended October 31, 2017 increased 40.7% to $333.2 million. As a result of the strength of revenues and productionduring the quarter, as well as operating efficiencies and process improvements attained in the past year, primarily by Jayco, combined with favorable changes inproduct mix and selective net price increases, gross profit margins increased to 14.9% in the first quarter compared to 13.9% in the prior-year period. Diluted earningsper share for the first quarter of fiscal 2018 increased 63.1% from the previous year.

Bob Martin, Thor President and CEO, commented, "Thor has begun fiscal 2018 with another quarter of exceptional growth at both the top and bottom line. Industrydemand remains exceedingly strong. During the quarter, we leveraged the strength in industry demand to drive increased profitability across both segments of ourbusiness through a combination of increased output from recently added production capacity, enhanced scheduling and optimization of production runs at our existingfacilities, as well as various initiatives implemented across the Company over the last year to improve operating efficiencies."

Mr. Martin added, "Coming out of our Open House event in September and the RV Dealers Association event in November, dealer optimism remains high and webelieve the industry will continue to grow for the foreseeable future. Dealers and consumers are enthusiastic about our product offerings in all major productcategories of more affordably-priced towable and motorized RVs. The breadth of our offerings, combined with our focus on the innovative features, floorplans andstyling that consumers want and expect, are attracting an ever-wider array of customers, including Baby Boomers, Gen-X'ers and Millennials, to take part in the RV-lifestyle. Our increasing backlog is confirmation that our products are hitting the mark and reinforces the need for continued investment in production capacity tomeet the current level of demand."

Towable RVs:

Towable RV sales were $1.62 billion for the first quarter, up 33.7% from $1.21 billion in the prior-year period, driven primarily by continued strong demandfor our more affordably-priced travel trailers.Towable RV income before tax was $158.9 million, up 68.7% from $94.2 million in the first quarter last year. This increase was driven primarily by theincrease in sales, improved gross margins due to improved operating efficiencies and process improvements, primarily by Jayco, decreased Selling, Generaland Administrative (SG&A) expense as a percent of revenues, and lower amortization expense.Towable RV backlog increased $1.05 billion, or 75.3%, to $2.46 billion, compared to $1.40 billion at the end of the first quarter of fiscal 2017, reflecting thecontinued momentum and demand for our travel trailers in advance of the calendar 2018 selling season.

Motorized RVs:

Motorized RV sales were $566.6 million for the first quarter, up 22.8% from $461.5 million in the prior-year first quarter. The increase in motorized RV saleswas a result of the ongoing growth in our more moderately-priced gas Class A and Class C motorhomes, particularly in the Class C line, both of whichcontinue to be in high demand by our dealers and end consumers.Motorized RV income before tax was $37.6 million, up 30.0% from $28.9 million last year, driven primarily by the growth in motorized sales and improvedgross margins due to improved operating efficiencies, primarily by Jayco.Motorized RV backlog increased $417.4 million, or 59.1%, to $1.12 billion from $706.4 million a year earlier, reflecting the continued robust demand for oursmaller gas Class A and Class C motorhomes.

"Our balance sheet remains very strong. As of October 31, 2017, we held $151.5 million of cash. During the quarter, we invested $34.3 million on various capitalprojects that support our existing businesses and will further increase capacity across our product lines, while working capital increased $41.1 million to support ourseasonal needs," said Colleen Zuhl, Thor Senior Vice President and CFO. "We also continued to aggressively reduce the outstanding balance under our credit facility,paying down $55.0 million during the quarter to exit with $90.0 million outstanding as of October 31, 2017, compared to $145.0 million outstanding at July 31, 2017.Subsequent to the end of the quarter, we paid an additional $10.0 million on the outstanding debt balance, bringing the balance to $80.0 million as of November 27,2017."

"Current industry fundamentals are supported by demographic trends that are expanding the RV buying base and high consumer confidence buoyed by positiveemployment, wage trends and general economic conditions. At the same time, we are still experiencing a tight labor market in Northern Indiana and beginning to seesome inflationary price increases in certain raw material and commodity-based components. We will also be facing tougher year-over-year comparatives during thesecond half of the fiscal year as the operating efficiencies and process improvements achieved at Jayco began to materialize in the third quarter of fiscal 2017.Nevertheless, we are confident that fiscal 2018 will be another year of meaningful growth for Thor as we leverage solid industry fundamentals with the exceptionalbrands and products from each of our subsidiaries, our talented team of nearly 18,000 employees and our partnerships with the best dealers in the industry," said Mr.Martin.

Peter B. Orthwein, Thor Executive Chairman, added, "Looking ahead, we will continue executing the components of our strategic plan - investing in substantial

capacity expansions to capitalize on demand, providing market-leading, innovative and high quality products that exceed customer expectations, and maintaining ourfocus on operational efficiency improvements and cost management disciplines - to ensure we continue to deliver high returns for our shareholders."

Investor Questions and Answers:

Thor announced that it has provided a detailed list of investor questions and answers relating to quarterly results and other topics that are posted on the InvestorRelations section of its website at www.thorindustries.com.

About Thor Industries, Inc.

Thor is the sole owner of operating subsidiaries that, combined, represent the world's largest manufacturer of recreational vehicles. For more information on theCompany and its products, please go to www.thorindustries.com.

This release includes certain statements that are "forward looking" statements within the meaning of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995,Section 27A of the Securities Act of 1933, as amended, and Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934, as amended. These forward looking statements aremade based on management's current expectations and beliefs regarding future and anticipated developments and their effects upon Thor, and inherently involveuncertainties and risks. These forward looking statements are not a guarantee of future performance. We cannot assure you that actual results will not differ from ourexpectations. Factors which could cause materially different results include, among others, raw material and commodity price fluctuations, raw material or chassissupply restrictions, the level of warranty claims incurred, legislative, regulatory and tax policy developments, the costs of compliance with increased governmentalregulation, legal and compliance issues including those that may arise in conjunction with recent transactions, the potential impact of increased tax burdens on ourdealers and retail consumers, lower consumer confidence and the level of discretionary consumer spending, interest rate fluctuations, the potential impact of risinginterest rates on the general economy and specifically on our dealers and consumers, restrictive lending practices, management changes, the success of new productintroductions, the pace of obtaining and producing at new production facilities, the pace of acquisitions, the potential loss of existing customers of acquisitions, theintegration of new acquisitions, our ability to retain key management personnel of acquired companies, a shortage of necessary personnel for production, the loss orreduction of sales to key dealers, the availability of delivery personnel, asset impairment charges, cost structure changes, competition, the impact of potential lossesunder repurchase agreements, the potential impact of the strength of the U.S. dollar on international demand, general economic, market and political conditions andother risks and uncertainties including those discussed more fully in ITEM 1A of our Annual Report on Form 10-K for the year ended July 31, 2017 and Part II, Item1A of our quarterly report on Form 10-Q for the period ended October 31, 2017.

We disclaim any obligation or undertaking to disseminate any updates or revisions to any forward looking statements contained in this release or to reflect any changein our expectations after the date of this release or any change in events, conditions or circumstances on which any statement is based, except as required by law.

THOR INDUSTRIES, INC.CONDENSED CONSOLIDATED STATEMENTS OF INCOME AND COMPREHENSIVE INCOME FOR THE 3 MONTHS ENDED OCTOBER 31, 2017 and 2016

($000's except share and per share data) (Unaudited)

3 MONTHS ENDED OCTOBER 31,

2017 % Net Sales

(1) 2016 % Net Sales

(1)

Net sales $2,231,668 $1,708,531

Gross profit $ 333,185 14.9% $ 236,752 13.9%

Selling, general and administrative expenses 134,263 6.0% 102,310 6.0%

Amortization of intangible assets 13,558 0.6% 18,215 1.1%

Interest expense, net 1,031 0.0% 2,407 0.1%

Other income, net 2,758 0.1% 1,980 0.1%

Income before income taxes 187,091 8.4% 115,800 6.8%

Income taxes 58,685 2.6% 37,055 2.2%

Net income and comprehensive income $ 128,406 5.8% $ 78,745 4.6%

Earnings per common share Basic $ 2.44 $ 1.50 Diluted $ 2.43 $ 1.49

Weighted avg. common shares outstanding-basic 52,611,926 52,503,966Weighted avg. common shares outstanding-diluted 52,818,363 52,705,942

SUMMARY BALANCE SHEETS - OCTOBER 31, ($000) (Unaudited)

2017 2016 2017 2016Cash and equivalents $ 151,463 $ 161,710 Current liabilities $ 877,385 $ 664,783Accounts receivable, trade and other 638,395 479,544 Long-term debt 90,000 340,000Inventories 517,328 417,127 Other long-term liabilities 58,476 51,325Deferred income taxes and other, net 10,402 11,329 Stockholders' equity 1,684,105 1,325,650 Total current assets 1,317,588 1,069,710Property, plant & equipment, net 446,134 360,239Goodwill 377,693 377,693Amortizable intangible assets, net 429,908 489,176Deferred income taxes and other, net 138,643 84,940Total $2,709,966 $2,381,758 $2,709,966 $2,381,758

(1) Percentages may not add due to rounding differences

CONTACT: Investor Relations: Bruce Byots, Senior Director of Investor Relations, (574) 970-7912; or Beth Saunders, Clermont Partners, (312) 690-6008

 Exhibit 99.2

  

www.thorindustries.com INVESTOR PRESENTATION NOVEMBER 27, 2017 www.thorindustries.com

 

 

Forward Looking Statements This presentation includes certain statements that are “forward looking” statements within the meaning of the U . S . Private Securities Litigation Reform Act of 1995 , Section 27 A of the Securities Act of 1933 , as amended, and Section 21 E of the Securities Exchange Act of 1934 , as amended . These forward looking statements are made based on management’s current expectations and beliefs regarding future and anticipated developments and their effects upon Thor, and inherently involve uncertainties and risks . These forward looking statements are not a guarantee of future performance . We cannot assure you that actual results will not differ from our expectations . Factors which could cause materially different results include, among others, raw material and commodity price fluctuations, raw material or chassis supply restrictions, the level of warranty claims incurred, legislative, regulatory and tax policy developments, the costs of compliance with increased governmental regulation, legal and compliance issues including those that may arise in conjunction with recent transactions, the potential impact of increased tax burdens on our dealers and retail consumers, lower consumer confidence and the level of discretionary consumer spending, interest rate fluctuations, the potential impact of rising interest rates on the general economy and specifically on our dealers and consumers, restrictive lending practices, management changes, the success of new product introductions, the pace of obtaining and producing at new production facilities, the pace of acquisitions, the potential loss of existing customers of acquisitions, the integration of new acquisitions, our ability to retain key management personnel of acquired companies, a shortage of necessary personnel for production, the loss or reduction of sales to key dealers, the availability of delivery personnel, asset impairment charges, cost structure changes, competition, the impact of potential losses under repurchase agreements, the potential impact of the strength of the U . S . dollar on international demand, general economic, market and political conditions and other risks and uncertainties, including thosediscussed more fully in ITEM 1 A of our Annual Report on Form 10 - K for the year ended July 31 , 2017 and Part II, Item 1 A of our quarterly report on Form 10 - Q for the period ended October 31 , 2017 . We disclaim any obligation or undertaking to disseminate any updates or revisions to any forward looking statements contained in this presentation or to reflect any change in our expectations after the date of this presentation or any change in events, conditions or circumstances on which any statement is based, except as required by law . 2

 

 

Thor Operating Entities 3

 

 

Table of Contents Overview and Current Industry Conditions 5 First Quarter 2018 Update 16 Appendix: Financial & Market Data 23 4

 

 

5 Overview and Current Industry Conditions

 

 

Thor – Strong Investment Appeal » Solid growth company throughout its 37 - year history – 27.9% compounded annual five - year EPS growth* o Balance of organic growth and accretive acquisitions » Market leader in a growing industry – Recreational Vehicle (RV) shipments projected to grow 11.4% in calendar 2017, and a five - year CAGR of 10.9%** » History of returning cash to shareholders via dividends and stock buybacks – more than $1 billion returned to shareholders over Thor’s history » Strong financial position – increased profitability and solid balance sheet 6 $3,242 $3,525 $4,007 $4,582 $7,247 $1,709 $2,232 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 1Q17 1Q18 Net Sales (Continuing Ops., $ millions) $2.86 $3.29 $3.79 $4.91 $7.09 $1.49 $2.43 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 1Q17 1Q18 Diluted EPS (Continuing Ops.) $0.18 $0.23 $0.27 $0.30 $0.33 $0.37 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 FY18 Quarterly Dividends*** (Fiscal Years Ended July 31) * Based on Diluted EPS from continuing operations ** Source: RVIA RV Roadsigns Fall 2017 *** In addition to regular quarterly dividends, Thor paid special dividends of $1.50 in FY13 and $1.00 in FY14. The declarati on of future dividends and the establishment of the per share amounts, record dates and payment dates for any such future dividends are subject to compliance with the credit facility and determination of the Board , a nd are dependent upon future earnings, cash flows and other factors.

 

 

Solid Economic Fundamentals Support Continued RV Industry Growth 7 Continued Favorable Macro Environment » High consumer confidence » Favorable employment and wage trends » Continued gains in household wealth » Historically low interest rates » Wide credit availability for both wholesale and retail » Stable fuel prices and wide availability » Favorable demographics Favorable macro environment supports strong industry performance: 10% CAGR IN NEW RV UNIT SHIPMENTS SINCE 2010 * 34 % OF RVS SOLD IN 2016 WERE TO FIRST - TIME BUYERS – 8 IN 10 OF THOSE NEW BUYERS WERE UNDER AGE 65 * * Source: RVIA, RV Industry Power Breakfast Presentation, May 2017

 

 

Consumer Trends Support Continued RV Industry Growth 8 THE OPPORTUNITY : If an additional 1% of potential first - time buyers interested in new RVs enter the RV lifestyle, that represents the potential for an additional 166,000 units in an industry that is projected to produce 479,700 units** in calendar 2017. * Source: RVIA, RV Industry Power Breakfast Presentation, May 2017 ** Source: RVIA RV Roadsigns Fall 2017 40% = 129M 38% = 49M 16.6M Consumers identified as “Active Family Adventurers,” “Adult Adventurers” or “Nature Lovers” = Most likely groups to own or rent an RV in the future * Potential first - time buyers were interested in NEW RVs * Potential first - time buyers have investigated purchase or visited an RV showroom or dealership *

 

 

Trends Driving Growth: Demographics 9 » + 3.4 MILLION new households have started camping since 2014 * » Gen X and Millennials made up 72 % of campers in 2016 * » Younger campers looking for affordable recreation experiences » Interested in trying different accommodations, including RVs » Latino, African American, Asian and other ethnicities represented 39% of new campers in 2016; 26% of all campers * » RV camping viewed as an attractive way to spend time with families and friends MORE POTENTIAL RV BUYERS ** POPULATION: DRIVERS: +159% 2X SINCE 1970 * Source: KOA 2017 North American Camping Report ** Source : RVIA, RV Industry Power Breakfast Presentation, May 2017

 

 

Trends Driving Growth: Lifestyle 10 Recreational sports » $ 887 billion spent on “outdoor recreation” in 2016* » Trend toward getting more active and leading a healthier lifestyle » Growing use of RVs with youth sports leagues and tournaments Camping » In 2016, 37.1 million U.S. households camped at least once during the year, and 22% of them were RV campers ** » Opportunity to convert campers into RV campers » Increasing a vailability of technology in RVs makes them more attractive to younger consumers Wide variety of uses » Tailgating at spectator sports, from college and professional football to auto racing and youth sports, continues to grow » Lifestyle events , such as equestrian events, pet and craft shows, are also growing demand for RVs » Flexibility of using RVs makes them ideal for shorter vacations/weekend getaways * Source : “ The Outdoor Recreation Economy Report” Outdoor Industry Association, 2017 ** Source: KOA 2017 North American Camping Report

 

 

Trends Driving Growth: Affordability, Flexibility & Convenience 11 * Source : RVIA 2016 Industry Profile Benefits of RV Travel » RV vacations offer greater savings over those taken using a personal car or airline, staying in a hotel or rental home, and eating in restaurants, regardless of duration, distance, or region of the country visited* » Added bonus: RVs offer the opportunity for frequent and unplanned getaways to spend quality time outdoors with family and friends in favorite destinations » The ability to go where you want, when you want, with few restrictions or limitations is precisely what attracts many to the RV market » RVs offer a comfortable bed, a kitchen, and a restroom » Wide variety of RV price points and amenities creates affordable RV options for a wide range of budgets

 

 

Health of the RV Channel 12 Dealer Inventory Levels: » Overall dealer inventory levels remain healthy » Total days in inventory at dealers are stable » Average age of RV inventory on dealer lots remains low » Used inventory levels remain low, supporting trade - in values and demand for new RVs Wholesale Financing: » Credit broadly available » Normal credit line utilization » New lenders have entered the market since the downturn ended » Lenders remain disciplined with curtailments motivating dealers to focus on turning inventory Retail Financing: » Credit broadly available » Lenders remain disciplined on down payments and terms » Sub - prime virtually non - existent

 

 

Opportunities for Continued Growth – Product Innovations & Manufacturing 13 Growth Levers » Continuous investments in new products, features and floorplans ◦ Short product development cycle enables us to introduce new models every year, reinforcing the consumer trade - in cycle » Organic growth through continued investment in new facilities, production lines and equipment ◦ Invested $115 million during fiscal 2017 on property, plant and equipment; $185 million investment expected in fiscal 2018 » Improvements in operating efficiencies to drive margin growth ◦ Ongoing efforts to implement c ontinuous p rocess improvement, enhance scheduling and optimize production runs at all production plants

 

 

Opportunities for Continued Growth – Further Market Penetration 14 Growth Levers » Expanded Thor marketing efforts ◦ M arketing to younger families and more diverse consumer segments ◦ Go Your Own Way™ Campaign launched September 2017 » Geographic expansion ◦ Recent new and expanded campuses added over the last two years, along with future planned expansion, in Idaho to service the western U.S. and Canada

 

 

2017 Dealer Open House » We hosted our 8 th annual Dealer Open House September 18 - 21, 2017, in Elkhart, Indiana. Show highlights included: ◦ Record attendance ◦ Record orders ◦ Dealers highly optimistic regarding remainder of 2017 and calendar 2018 ◦ Numerous product introductions or redesigns with a concentrated focus on: ◦ Lightweight, entry - level units in virtually all product categories ◦ Industry - unique floorplan designs targeted to our expanding customer base ◦ Introduction of our new marketing campaign – Go Your Own Way™ 15

 

 

16 First Quarter 2018 Update

 

 

First Quarter Key Messages 17 Strategic Execution Robust Consumer Demand Outlook » All - time record quarterly revenues and profit » Double - digit sales growth in both segments – towables (+33.7%) and motorized (+22.8%) » Execution of our strategic plan » Capacity expansions » Q1 year - over - year margin enhancement » Market share gains – Towables & Motorized » Consolidated RV backlogs increased nearly 70% to $3.58 billion as of October 31, 2017 versus $2.11 billion as of October 31, 2016 » Demand driven by continued strong consumer preference for our more affordably - priced travel trailers and motorhomes with innovative and unique floorplans and features » Tight labor market in Northern Indiana and some inflationary price increases in certain raw materials – tougher year - over - year comparatives in the second half of the year » Continued strength in the RV industry is supported by: » Favorable demographic trends and an expanding RV buying base » High consumer confidence and positive macro economics » We are confident fiscal 2018 will be another year of meaningful growth

 

 

First Quarter 2018 Results Up Double Digits 18 » All - time record quarterly sales and net income » Gross profit up, primarily attributable to the increase in sales, and also operating efficiencies attained in the past year, primarily by Jayco » New consumers continuing to embrace the benefits of RVing $1,708.5 $2,231.7 Q1FY17 Q1FY18 Net Sales ($ millions) $78.7 $128.4 Q1FY17 Q1FY18 Net Income ($ millions ) $1.49 $2.43 Q1FY17 Q1FY18 Diluted EPS $236.8 $333.2 Q1FY17 Q1FY18 Gross Profit ($ millions)

 

 

First Quarter 2018 – Towables 19 Towable Segment » Continued mix shift toward more affordably - priced travel trailers » Market share continued to improve through September 2017, with U.S. Towable share increasing from 48.1% to 48.9 %, while Canadian Towable share remained stable at 55.4%* » Demand remains strong - Towable backlogs up 75% $1,210.9 $1,618.5 Q1FY17 Q1FY18 Net Sales ($ millions) $1,400.4 $2,455.1 Q1FY17 Q1FY18 Backlog ($ millions ) $94.2 $158.9 Q1FY17 Q1FY18 Income Before Tax ($ millions) $175.0 $256.7 Q1FY17 Q1FY18 Gross Profit ($ millions) * Source: Statistical Surveys, Inc. YTD September 30, 2017 vs. YTD September 30, 2016

 

 

First Quarter 2018 - Motorized 20 Motorized Segment » Continued mix shift toward more affordably - priced Class C and gas Class A motorhomes » Market share momentum continued through September 2017, with U.S. Class A and C market share increasing from 37.5% to 41.7% and Canadian Class A and C market share increasing from 37.7% to 41.1%* » Demand remains strong - Motorized backlogs up 59% $461.5 $566.6 Q1FY17 Q1FY18 Net Sales ($ millions) $706.4 $1,123.7 Q1FY17 Q1FY18 Backlog ($ millions ) $28.9 $37.6 Q1FY17 Q1FY18 Income Before Tax ($ millions) $51.4 $63.9 Q1FY17 Q1FY18 Gross Profit ($ millions) * Source: Statistical Surveys, Inc. YTD September 30, 2017 vs. YTD September 30, 2016

 

 

$78.7 $128.4 1Q17 1Q18 Net Income ( $ millions) $1,708.5 $2,231.7 1Q17 1Q18 Net Sales ( $ millions) Key Stats – Q1 (As of or For the Quarters Ended October 31) 21 $1.49 $2.43 1Q17 1Q18 Diluted EPS 13.9% 14.9% 1Q17 1Q18 Gross Margin Income Statement Balance Sheet & Working Capital $223.3 $151.5 FY17* 1Q18 Cash & Cash Equivalents ( $ millions) $399.1 $440.2 FY17* 1Q18 Working Capital ( $ millions) $360.0 $145.0 $90.0 FY16* FY17* 1Q18 Debt ( $ millions) * For the fiscal year ended July 31st

 

 

$111.4 $151.7 $175.5 $202.0 $258.0 $374.3 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 Net Income (Continuing Ops., $ millions) $2,640 $3,242 $3,525 $4,007 $4,582 $7,247 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 Net Sales (Continuing Ops., $ millions) Historical Key Stats (As of or For the Fiscal Years Ended July 31) 22 $2.07 $2.86 $3.29 $3.79 $4.91 $7.09 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 Diluted EPS (Continuing Ops.) 12.1% 13.1% 13.3% 13.9% 15.9% 14.4% FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY 17 Gross Margin (Continuing Ops.) Income Statement Balance Sheet & Cash Flow $218.6 $236.6 $289.3 $183.5 $209.9 $223.3 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 Cash & Investments ( $ millions) $374 $469 $473 $398 $365 $399 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 Working Capital ( $ millions) $118.8 $145.1 $149.3 $247.9 $341.2 $419.3 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 Operating Cash Flow ( $ millions) $360.0 $145.0 FY16 FY17 Debt ( $ millions)

 

 

Appendix: Financial & Market Data 23

 

 

Thor’s RV Product Range 24 Towable Segment Motorized Segment Class B van motorhomes; retail price $150,000 - $250,000 Class C living area built on van or pickup chassis; retail price $50,000 - $250,000 Class A fully enclosed, bus - style motorhome; retail price $70,000 - $700,000 Travel Trailers hitch to the bumper of the tow vehicle; retail price <$10,000 - $150,000 Fifth Wheels hitch to a specially mounted hitch in the bed of a pickup truck; retail price $25,000 - $ 185,000 Specialty Trailers includes camping trailers, truck campers and horse trailers with living quarters; retail price <$10,000 - $110,000 Note: Retail prices noted above are general ranges.

 

 

Seasonal Shipment Patterns 25 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 Units Retail * Wholesale ** * Source: Statistical Surveys, Inc., U.S. and Canada ** Source: Recreation Vehicle Industry Association

 

 

RV Wholesale Market Trends (Units 000s) 26 106.9 133.6 140.6 196.6 215.7 186.9 189.9 211.7 215.8 187.9 173.1 163.1 203.4 227.8 259.5 247.2 247.5 254.5 292.7 321.2 300.1 256.8 311.0 320.8 370.1 384.4 390.5 353.5 237.0 165.6 242.3 252.3 285.8 321.1 356.8 374.2 430.7 479.7 491.2 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 (e) 2018 (e) Historical Data: Recreation Vehicle Industry Association (RVIA) (e) Calendar years 2017 and 2018 represent most recent RVIA estimates as of Fall RV Roadsigns , published in August 2017

 

 

RV Wholesale Market Towable Trends (Units 000s) 27 78.4 98.1 99.4 127.1 133.7 118.1 122.1 137.9 142.9 126.7 120.8 121.1 156.5 176.5 201.3 194.3 192.2 199.5 229.1 249.6 239.1 207.6 250.6 258.9 298.3 323.0 334.5 298.1 208.6 152.4 217.1 227.5 257.6 282.7 312.8 326.9 376.0 419.5 429.3 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 (e) 2018 (e) Historical Data: Recreation Vehicle Industry Association (RVIA) (e) Calendar years 2017 and 2018 represent most recent RVIA estimates as of Fall RV Roadsigns , published in August 2017

 

 

RV Wholesale Market Motorized Trends (Units 000s) 28 28.5 35.4 41.2 69.5 82.0 68.7 67.7 73.7 72.8 61.1 52.3 41.9 46.9 51.3 58.2 52.8 55.3 55.1 63.5 71.5 61.0 49.2 60.4 62.0 71.7 61.4 55.8 55.4 28.4 13.2 25.2 24.8 28.2 38.4 44.0 47.3 54.7 60.2 61.9 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 (e) 2018 (e) Historical Data: Recreation Vehicle Industry Association (RVIA) (e) Calendar years 2017 and 2018 represent most recent RVIA estimates as of Fall RV Roadsigns , published in August 2017

 

 

Consumer Confidence 29 Historical Data : The Conference Board, Consumer Confidence Survey ® 0 20 40 60 80 100 120 140

 

 

RV Industry Demand » Industry retail demand has shifted toward lighter - weight, more affordably - priced towables and gas Class A and Class C motorhomes as consumers seek value » Wholesale units typically outpace retail in the early part of the calendar year; historically sales become more balanced as we reach the peak retail selling season 30 2015 2016 2017 YTD Industry Retail Registrations* 375,420 units (+14.2%) 413,269 units (+10.1%) 381,323 units (+10.3%) Industry Wholesale Shipments** 374,246 units (+4.9%) 430,691 units (+15.1%) 378,006 units (+16.6%) * Statistical Surveys, Inc., includes US and Canada. 2013, 2014, 2015 & 2016 Full Year Actual, 2017 YTD through September 30 ** RVIA wholesale shipments for full years 2013, 2014 , 2015 & 2016, 2017 YTD through September 30 Calendar Year

 

 

Thor Dealer Inventory » Dealers remain confident with orders reflecting normal ordering patterns » Dealers are beginning to build inventory in advance of the spring selling season » Dealer inventory levels in general are appropriate, to slightly low, for current conditions in both towable and motorized » Lenders are comfortable with current dealer inventory turns and current credit line utilization; year - over - year turns have generally increased modestly, resulting in a slight reduction in average age of Thor units on dealers’ lots 31 October 31, 2017 October 31, 2016 Unit Change % Change 125,400 99,100 26,300 26.5% Dealer Inventory (units)

 

 

Total Share % Total Share % Total Share % Total Share % THOR* 184,795 48.5% 195,973 47.4% 178,520 47.6% 160,663 48.9% Forest River** 131,851 34.6% 144,909 35.1% 132,923 35.4% 112,979 34.4% Grand Design 14,121 3.7% 11,717 2.8% 7,000 1.9% 4,174 1.3% Winnebago 12,031 3.2% 13,093 3.2% 12,143 3.2% 10,395 3.2% Gulfstream 4,546 1.2% 5,129 1.2% 4,806 1.3% 4,562 1.4% REV Group 3,115 0.8% 3,237 0.8% 3,382 0.9% 4,888 1.5% Subtotal 350,459 92.0% 374,058 90.5% 338,774 90.3% 297,661 90.5% All Others 30,864 8.0% 39,211 9.5% 36,646 9.7% 31,205 9.5% Grand Total 381,323 100.0% 413,269 100.0% 375,420 100.0% 328,866 100.0% Y/E 12/31/16 Y/E 12/31/15 Y/E 12/31/14YTD 9/30/17 RV Industry Retail Market Share 32 Source: Statistical Surveys, Inc., U.S. and Canada * Thor adjusted to include historical results of Jayco, Livin ’ Lite, Bison Coach, K - Z, Inc., Cruiser RV, and DRV Luxury Suites for all periods presented ** Forest River includes Palomino, Coachmen, Prime Time, Shasta and Dynamax

 

 

Thor RV Retail Market Share Trend (Units) 33 54.9% 53.7% 51.3% 49.7% 48.9% 49.7% 25.4% 29.4% 31.0% 32.8% 37.8% 41.7% 16.7% 22.1% 21.9% 22.1% 18.3% 14.5% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 YTD Towable Retail Share* Class A/C Retail Share* Class B Retail Share* *Source: Statistical Surveys Inc., U.S. and Canada, calendar years 2012 - 16, 2017 YTD through September 30. Historical results adjusted to include results of Jayco, Livin’ Lite, Bison Coach, K - Z, Inc., Cruiser RV and DRV Luxury Suites for all periods presented. Note: Towable market share includes Travel Trailers, Fifth Wheels, Camping Trailers and Park Models.

 

 

www.thorindustries.com

 

 Exhibit 99.3

 

   

601 East Beardsley Avenue, Elkhart, Indiana 46514-3305 

First Quarter 2018 Investor Questions & Answers 

Forward Looking Statements This  release  includes  certain  statements  that  are  “forward  looking”  statements  within  the  meaning  of  the  U.S.  Private  Securities  Litigation  Reform  Act  of  1995,Section 27A of the Securities Act of 1933, as amended, and Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934, as amended. These forward looking statements aremade based  on management’s  current  expectations  and beliefs  regarding  future  and anticipated  developments and their  effects  upon Thor,  and inherently  involveuncertainties and risks. These forward looking statements are not a guarantee of future performance. We cannot assure you that actual results will not differ from ourexpectations. Factors which could cause materially different results include, among others, raw material and commodity price fluctuations, raw material or chassissupply restrictions, the level of warranty claims incurred, legislative, regulatory and tax policy developments, the costs of compliance with increased governmentalregulation, legal and compliance issues including those that may arise in conjunction with recent transactions, the potential impact of increased tax burdens on ourdealers and retail consumers, lower consumer confidence and the level of discretionary consumer spending, interest rate fluctuations, the potential impact of risinginterest rates on the general economy and specifically on our dealers and consumers, restrictive lending practices, management changes, the success of new productintroductions, the pace of obtaining and producing at new production facilities, the pace of acquisitions, the potential loss of existing customers of acquisitions, theintegration of new acquisitions, our ability to retain key management personnel of acquired companies, a shortage of necessary personnel for production, the loss orreduction of sales to key dealers, the availability of delivery personnel, asset impairment charges, cost structure changes, competition, the impact of potential lossesunder repurchase agreements, the potential impact of the strength of the U.S. dollar on international demand, general economic, market and political conditions andother risks and uncertainties including those discussed more fully in ITEM 1A of our Annual Report on Form 10-K for the year ended July 31, 2017 and Part II, Item1A of our quarterly report on Form 10-Q for the period ended October 31, 2017. We disclaim any obligation or undertaking to disseminate any updates or revisions to any forward looking statements contained in this release or to reflect any changein our expectations after the date of this release or any change in events, conditions or circumstances on which any statement is based, except as required by law. 

 

 

 Executive Overview: 

· Began fiscal 2018 with impressive growth in both revenue and profitability – resulting in all-time quarterly records for any quarter in the Company’shistory

 · Record sales of $2.23 billion, up 30.6%

 · Record net income of $128.4 million, up 63.1% 

· Record diluted EPS of $2.43 per share, up 63.1% compared to $1.49 per share in the prior year 

· 8 th Annual Dealer Open House was held in September in Elkhart. Show highlights: 

· Record attendance and orders, 

· Introduction of our new marketing campaign – Go Your Own Way ™ , 

· Introduction of numerous new or redesigned products by each of our subsidiaries, 

· High level of dealer optimism for remainder of calendar 2017 and calendar 2018 demand levels 

· Consolidated Recreational Vehicle (RV) backlogs up 69.9% to $3.58 billion 

· Backlogs driven by continued strong consumer demand for Thor’s affordably-priced travel trailers and motorhomes 

· Continued expansion of production facilities to meet strong demand 

· Economic conditions remain favorable for continued industry growth 

  2  

 

 Financial Highlights: FY data is as of or for the year ended July 31; Q1 data is as of October 31 

   

  3  

 

 First Quarter Operating Results:

 Q Thor reported very strong, consolidated sales growth of 30.6% for the first quarter of 2018 over the sales of the first quarter of 2017. How were you

able to achieve this strong performance? 

A Management’s execution of its strategic plan, combined with the continued year-over-year growth of the industry, positioned Thor to achieve record topline  performance  in  the  quarter.  Thor’s  first  quarter  revenue  growth  is  the  result  of  a  number  of  factors  positively  impacting  both  segments  of  ourbusiness, towables and motorized, including:

 · Continued growth in industry and Thor retail sales on a year-over-year basis drove ongoing demand from our dealer base for our innovative

and attractively-priced products, · The strength of our backlog entering into the first quarter allowed us to leverage available capacity much earlier in the quarter than compared

to prior years, · Capacity additions over the past 12 months allowed for higher unit production and, in turn, sales during the quarter, and · Production scheduling optimization and efficiency process enhancements allowed many of our subsidiaries  to increase output from existing

facilities while continuing to ensure a high level of quality. 

Q Thor’s gross margin for the first quarter was 14.9% compared to 15.6% for the fourth quarter. What drove the reduction? 

A Historically, our business has not lent itself to meaningful sequential analysis because of varying quarterly demand and production which was seasonalwithin  our  fiscal  year.  While  some  seasonality  remains,  the  strong,  ongoing  demand  for  our  products  has  translated  into  more  steady  productionthroughout the year, and the variability has been less pronounced recently than it was in prior years. Given that some seasonality does remain, we stillbelieve a year-over-year analysis is much more telling.

 Q Your first-quarter gross margins have increased on a year-over-year basis by 100 basis points, what is causing this improvement? 

A The  improvement  in  our  consolidated  gross  margin  from  13.9%  for  the  first  quarter  of  fiscal  2017  to  14.9%  for  the  first  quarter  of  fiscal  2018  isprimarily  a  result  of  (1)  the  prior-year  first  quarter  being  negatively  impacted  by  certain  purchase  accounting  adjustments  related  to  the  Jaycoacquisition that reduced gross profit  by approximately $2.6 million which were not incurred in 2018, (2) operational  efficiencies  attained in the pastyear by Jayco, which are bringing Jayco’s gross margins closer in alignment with Thor’s historical gross margins, as was expected to occur over time,(3) product mix and increased production rates, and (4) selective net pricing increases to offset incurred and anticipated increasing input costs.

 

  4  

 

 Q Thor’s  Selling,  General  and Administrative  expenses  were  flat  on a  year-over-year  basis at  6.0% of  net  sales  for  both years.  Why was there  no

leverage of these costs as a percentage of sales given the increase in sales? 

A Historically, our Selling, General and Administrative (SG&A) expenses have generally ranged from 5.8% to 6.7% of net sales. The costs included inSG&A are primarily variable in nature and fluctuate with the level of sales and income before income taxes. In addition, during the first quarter of fiscal2018, we incurred a higher level of certain fixed costs, such as professional service fees related to sales and marketing initiatives targeted to the youngerconsumer, estimated costs related to an industry-wide recall of certain vendor-supplied components and estimated product liability settlement costs.

 Q Amortization expenses decreased from 1.1% of net sales to 0.6% of net sales for the quarters ended October 31, 2016 and 2017, respectively. Why

the sizeable decline? 

A Total amortization expense related to intangibles was $18.2 million in the first quarter of fiscal 2017 compared to $13.6 million for the first quarter offiscal 2018. Amortization in the first quarter of fiscal 2018 decreased primarily due to backlog amortization in the prior-year period related to the Jaycoacquisition  and  lower  current-year  dealer  network  amortization  as  compared  to  the  prior-year  period  as  anticipated.  Annual  intangible  amortizationexpense is estimated to be $54.0 million for fiscal 2018 compared to $63.9 million for fiscal 2017.

 Q Thor reported net income growth of 63.1% on sales growth of 30.6% for the first quarter of fiscal 2018. What drove this performance? 

A Thor’s  strong bottom-line  performance  was principally  driven by our  record  first  quarter net  sales;  improved gross margins  driven by the continuedrealization of operating efficiencies and process improvements attained over the past year,  primarily by Jayco; reduced amortization expenses; and alower effective tax rate, all as further explained elsewhere in this document.

 Q What were Thor’s unit sales for the first quarter? 

A For the quarter, Towable unit sales increased 29.2 % , and Motorized unit sales increased 26.3 % . 

  5  

 

 

    1Q18     1Q17     Unit Change    YOY % Change  

Travel Trailer & Other     51,668      39,644      12,024      30.3%Fifth Wheel     14,427      11,530      2,897      25.1%Total Towable Unit Sales     66,095      51,174      14,921      29.2%                             Class A     2,267      2,189      78      3.6%Class C     4,364      3,059      1,305      42.7%Class B     212      171      41      24.0%Total Motorized Unit Sales     6,843      5,419      1,424      26.3%

 Q How does Thor’s first quarter unit sales performance compare to the industry’s performance? 

A Our  Towable  unit  sales  increased  14,921  units  or  29.2%,  from  51,174  units  to  66,095  units,  for  the  quarter  ended  October  31,  2017.  According  tostatistics published by RVIA, for the three months ended September 30, 2017, the most recent period available, combined travel trailer and fifth wheelwholesale units shipments increased 26.2% compared to the same period last year. Our Motorized unit sales increased 1,424 units or 26.3%, from 5,419units to 6,843 units for the quarter, nearly double the industry growth of 13.4% for the three months ended September 30, 2017, the most recent periodavailable. Our performance in both segments during the quarter was primarily the result of our continued focus on those areas of the market with thestrongest consumer demand, namely smaller travel trailers and more affordable Class A gas and Class C motorhomes.

 Q Backlog  as  of  the  end of  the  quarter  is  up significantly  compared to  last  year’s  first quarter.  What’s  driving  the  increase,  and do  you have  the

capacity to fulfill demand? 

A Our backlogs have been favorably impacted by sustained industry growth driven in large part by new consumers adopting the RV lifestyle, as well asthe positive reception dealers and consumers have for the products we have introduced over the past year, including the numerous new and redesignedbrands  and  industry  exclusive  features  and  floorplans  introduced  in  September  at  the  8  th Annual  Thor  Dealer  Open  House,  particularly  the  moreaffordably-priced travel trailers and motorhomes.

 

  6  

 

 

    1Q18     1Q17    YOY % Change  

Towable Backlog   $ 2,455,056    $ 1,400,403      75.3%Motorized Backlog     1,123,745      706,391      59.1%Total Backlog   $ 3,578,801    $ 2,106,794      69.9%

 We remain intensely focused on matching our capacity with the growing demand for our products, while mindful of the historical cyclical nature of ourindustry but also aware of the secular shift that has occurred in recent quarters that belies that history. Management accurately anticipated the growth indemand and took aggressive steps to substantially increase capacity to meet this growing demand. During the first quarter of 2018 and throughout fiscal2017, we took numerous actions to increase our capacity, including process improvements, realignment of existing facilities, acquisitions of facilities,and new plant construction. During fiscal 2017, we completed expansion projects at Keystone, Jayco, Heartland, Airstream, and Thor Motor Coach, allof  which  provided  significant  favorable  impact  to  our  first  quarter  production  rates.  We  also  have  capacity  expansions  currently  in  process  orcontemplated for fiscal 2018 at all of our subsidiaries. These projects will enable us to meet the growing demand for our products. During fiscal 2017,we invested $115 million in capital expenditures and invested over $34 million during the first quarter of fiscal 2018. We anticipate further investmentsof approximately $150 million in capital expenditures during the remainder of fiscal 2018 to bring the fiscal year’s total expenditures to approximately$185 million. As we look ahead, we see continued growth in both the demand in our industry and for Thor’s products specifically. Management remains committed tobalancing financial  prudence  with  the  goals  of  our  strategic  plan,  as  we  endeavor  to  best  position  Thor  to  seize  the  opportunities  presented  by thedemand for our products and our growing market. 

Q Dealer inventories of Thor products are up from last year’s first quarter. What is driving the growth in dealer inventory? Are you concerned thatthere may be too much inventory in the channel?

 A Dealer inventory levels typically increase during the fall and winter months in anticipation of the spring selling season. Given the ongoing strong retail

demand  for  our  products  by  dealers  and  consumers,  as  well  as  dealer  optimism  regarding  the  2018  season,  we  believe  dealer  inventory  levels  aregenerally appropriate, to slightly low, for current industry conditions. A number of our dealers have indicated that their inventory levels are lower thanthey would like, particularly with the recent added consumer demand for units created by the recent hurricanes and wildfires. As a result, we are notconcerned by the increase in dealer inventory at this time of the year.

 

  7  

 

 Balance Sheet and Cash Flow:

 Q What payments have you made on the debt facility in fiscal 2018 and what was the average interest rate on borrowings? How much availability

existed under the line at October 31, 2017? 

A We paid down the debt facility by $55.0 million during the first quarter of fiscal 2018. Our remaining debt balance was $90.0 million as of October 31,2017, down from $145.0 million as of July 31, 2017. As of October 31, 2017, available and unused credit under the revolver was $407.7 million. Interest on borrowings under the credit facility is variable. During the first quarter of fiscal 2018, the weighted-average interest rate on borrowings was2.57%, while  the  weighted-average  interest  rate  for  the  first  quarter  of  fiscal  2017  was  2.11%.  Total  interest  expense,  which  consists  primarily ofinterest on the debt facility and amortization of debt facility fees, was $1.4 million for the first quarter of fiscal 2018 compared to $2.6 million for thesame period of fiscal 2017. Subsequent  to  the  end  of  the  first  quarter,  we  made  an  additional  payment  of  $10.0  million  on  the  debt  facility,  thereby  bringing  the  remainingoutstanding balance to $80.0 million as of November 27, 2017. Absent an alternative to strategically employ funds available under the debt facility, weanticipate fully retiring the remaining outstanding balance in fiscal 2018. 

Q What was working capital at October 31, 2017 and October 31, 2016? What drove the change in working capital year over year? 

A Working capital at October 31, 2017, was $440.2 million compared to $404.9 million at October 31, 2016. The increase of $35.3 million is primarily aresult of a $157.7 million increase in accounts receivable due to the strong increase in sales and the timing of sales near the end of the quarter and anincrease in inventory of $100.2 million as a result of additional production facilities and production lines added over the past year. These increases wereprimarily offset by an increase of $212.6 million in current liabilities, primarily accounts payable.

 

  8  

 

 Drivers of Demand:

 Q Where are we in the RV cycle? What are the signs that you look for when the industry is about to enter a slowdown? 

A While a number of external factors can impact our industry, we foresee several more years of strong growth driven by the continued cyclical expansionas well as strong secular trends with new consumers entering our market. Favorable demographics, stable economic factors, and the growth of the RVcustomer base suggest that the current strong industry performance should continue for the foreseeable future. We monitor such general factors as consumer confidence, consumer spending, dealer sentiment, and general economic conditions, and specific factorssuch as RV retail sales, dealer inventory aging and our backlog, to help determine the health and vibrancy of our industry. This dynamic review leavesus  confident  that,  for  the  foreseeable  future  and in  the  absence  of  macro  events  with  a  contrary  impact,  we should  continue  to experience favorableconditions. 

Q What trends are you seeing with regard to new consumers entering the RV market that are driving continued growth in the sector? 

A There are many positive consumer trends that bode well for the long-term future of the RV industry. 

Some specific findings of the 2017 North American Camping Report from Kampgrounds of America (KOA) include: · More than 1 million households have started camping each year since 2014, resulting in 3.4 million households becoming new campers

over the past three years. · In 2016, 60% of all campers stayed in a tent – marking a prime target market for Thor to convert tent campers to RVers. · Of new campers in 2016, 26% camped in an RV, up from 18% in 2015, as new campers continued to drive the growth of the RV industry.

 Some key shifts in consumer travel preferences support these trends including the lower cost of RV vacations compared to other forms of travel, theincreasing inconvenience of domestic air travel, and the increasing interest in more experiential vacations which often include an outdoor element. 

  9  

 

 Q Do you have statistical data supporting the widely stated claim that younger buyers are entering the RV market? 

A Yes – there are a number of sources that are supportive of this fact, including RVIA’s 2016 Industry Profile which references a Nielsen research studyperformed for Go RVing ™ that found that the typical RV owner is 45 years old compared to a similar study from 2015 that indicated the typical ownerwas 48 years old. This study did not distinguish between owners of new versus used units, but is indicative of the reduction in the age of RV consumers.In addition, using data from Statistical Surveys, Inc., we have analyzed annual retail registrations of new RV units from 2013 through July 2017 andnoted that the average age of the buyer has decreased from 56 years of age in 2013 to 53 years of age in 2017. Given that approximately 1 million newVINs were registered during this time frame, a 3 year reduction in the average age is a meaningful age reduction over a relatively short period of time.

 Q How does consolidation within the dealer base impact demand for Thor products? Do you anticipate increased pressure on margins as a result of

dealer consolidation? 

A Competition for  dealers  is  inherent  in our industry.  Recent  consolidation has not  impacted this  reality  nor  do we expect  this  to  significantly  change.Thor’s  success  in  developing  long-standing  relationships  with  the most  productive  dealers  in  the  market  has  been  and  will  always  be  crucial  to  itssuccess, with or without further consolidation. To date, our margins have not been negatively impacted by dealer consolidation. We do not anticipate significant pressure from further consolidationbecause  our  dealers appreciate  the  value  that  Thor  offers,  with  its  breadth  of  products  and  brands,  people  and  day-to-day  support.  Larger  dealers  inparticular value partnering with a company that has the ability to provide a large volume of units within a reasonable time period throughout the year. 

Q How do used RVs impact the demand and pricing for new products? 

A Used RV inventory continues to be limited and prices remain elevated. At the same time, new products at the entry level are priced competitively andcontain the features and floorplans consumers are looking for. This combination of price and value is leading many consumers to buy new rather thanused products. Robust demand for used RV inventory also enhances trade-in values, which historically has been one factor that supports consumers whochoose to purchase new units every 3-5 years. As a result,  a healthy used RV market generally has a positive impact on the overall demand for newRVs.

 

  10  

 

  Q How much is demand for RVs impacted by demands in the US auto industry? 

A We do not  believe  that  short-term demand trends  in  the  automotive  industry  will  have a  significant  impact  on the  demand for  RVs for  a  number  ofreasons. First, more vehicles can now tow RVs than in the past. This is due both to increased towing capacity of cars, light trucks and SUVs as well asthe availability  of a wider array of small,  lightweight  RV products.  Second,  the growth of new consumers  being introduced to and enjoying the RVlifestyle  is  providing  strong,  wide-based  demand  for  RVs.  Third,  unlike  the  auto  industry,  the  used  RV  market  is  very  tight  currently,  and  withnumerous entry-level RV products of all types available, many buyers are choosing to buy new rather than used units. Although certain of the same macro factors,  such as  consumer  confidence,  interest  rates  and employment  growth,  may have an impact  on both theautomotive and RV industries, the RV industry is different from the automotive industry in several important aspects:

 · Dealer  Network: Unlike  the  automotive  industry,  the  dealer  network  in  the  RV  industry  is  generally  non-franchised.  This  means  that

dealers  have the ability  to  carry  RVs from multiple  manufacturers,  resulting  in  a  more competitive market.  RV dealers  generally carrywhat they believe they can sell within their desired turnover rate.

 · Product  Development:  Generally,  the  RV  product  development  cycle  is  much  shorter  than  that  seen  in  the  automotive  industry.  RV

products are generally refreshed annually, and more significant changes are made every 2-3 years, compared with 3-5 years or longer forautomobiles.  As a  result  of  this  significantly  shorter  development  cycle,  RV makers have the flexibility  and ability  to be responsive tochanging or  emerging consumer preferences,  as  well  as  the ability  to capitalize on current  consumer trends quickly,  as  there  is  limitedproduction line change-over requirements within the facilities.

 · Financing: Many  companies  in  the  automotive  industry  have  captive  finance  companies  which  provide  direct  inventory  financing  for

dealers, as well as consumer financing to support the purchase of vehicles by end customers. In the RV industry, both wholesale floorplanlending and retail  consumer financing are generally handled by third-party lenders who tend to have disciplined lending and collectionpractices.

 · Capacity  Expansion:  In  general,  meaningful  additions  to  capacity  in  the  automotive  industry may  take  years  to  complete  and  require

billions of dollars in capital, while capacity increases in the RV industry are often completed in less than a year at a cost well under $10million for a typical RV production facility.

 

  11  

 

 Q How  are  Thor  and  the  RV  industry  different  from  other  recreational  product  industries?  How  do  those  differences  impact  demand  for  your

products? 

A Compared with other recreational industries, some of the differences that relate to the automotive industry also apply as many recreational companieshave  franchise  dealer  networks,  longer  product  development  cycles  and  captive  finance  companies.  The  RV  industry  also  differs  from  many  otherrecreational industries in the context of end markets and the value proposition of the products. Some recreation industries have greater exposure to theagricultural and oil markets as their products are used directly in those markets. From a value-proposition standpoint, many RVs are more affordablypriced than other recreational products and can be used by the whole family, whereas other recreational products like small watercraft, motorcycles andATVs may be used by only one or two family members at a time.

 Q What is the impact of rising interest rates on demand for your products? 

A Traditionally,  we  have  experienced  little  adverse  effect  from  gradual  increases  in  interest  rates.  We  remain  in  a  historically  low  interest  rateenvironment and expect that will continue to be the case for the foreseeable future.

 Current Market Conditions:

 Q Are you seeing any signs of slowing in the market? 

A No. All meaningful indicators suggest continued strength in the RV market, including: · New consumers continue to adopt the RV lifestyle. · Continued strong growth in retail sales. · Consumer confidence remains high. · Positive macro environment with a growing economy, historically low interest rates, relatively stable fuel prices and favorable employment trends. · The  channel  is  healthy  with  a  strong  dealer  network,  fresh  inventory  on  dealer  lots  and  prudent  lending  discipline  among  wholesale  and  retail

lenders. · Future  opportunities  for  sales  growth  with  increasing  diversity  among  our  consumer  base  and  an  expanding  array  of  uses  for  RVs  driving

incremental demand for our products. 

  12  

 

 Q What is the current state of the Canadian RV market? 

A The  strength  of  the  U.S.  dollar  over  the  Canadian  dollar,  as  well  as  the  Canadian  economy  in  general,  have  negatively  impacted  the  Canadian  RVmarket  the  past  few  years.  In  calendar  2017,  however,  we  have  begun  to  see  some  improvement  in  Canadian  RV sales.  Through  September  2017,calendar-year total Canadian retail registrations as reported by Statistical Surveys, Inc. increased, with towable retail registrations increasing 9.8% andmotorized registrations increasing 40.3%.

 Q What  is  the  state  of  the  labor  market  where  you  operate  –  both  in  terms  of  the  availability  of  employees  to  staff  current  and  new  or  planned

operating facilities as well as wage inflation?  A The  labor  market  continues  to  be  tight  in  Northern  Indiana, with  the  most  acute  labor  tightness  within  the  City  of  Elkhart.  We  have  implemented

multiple initiatives to help alleviate the labor force pressures. We will remain competitive when it comes to offering the right combination of wages andbenefits to attract and retain the best  workers,  while at  the same time managing our capacity growth with a focus on areas that  offer  larger  pools ofavailable, quality workers. As a result, many of our recent or announced expansions have occurred, or are planned, for areas outside of Elkhart, such asHowe, Middlebury, and Goshen, Indiana, where the availability of labor is better.

 Q With  the  concentration  of  RV  production  in  Northern  Indiana  and  the  continued  tightness  in  the  labor  market  there,  have  you  considered

establishing production in other parts of the country where labor might be more available? 

A We  evaluate  various  opportunities  when  considering  capacity  expansions  and  direct  our  investments  to  those  areas  that  we  expect  will  deliver  thehighest risk-adjusted returns. As a direct result of these evaluations, over the last 2 years we have completed a number of expansion projects in Nampa,Idaho and recently announced an additional major expansion at our Jayco facilities in Twin Falls, Idaho that is expected to break ground late this fall.While  the  majority  of  our  expansion projects  have  occurred  in  Northern  Indiana,  as  locations  there  provide  the  best  access  to  our  extensive  base  ofsuppliers and an experienced workforce, many of our Northern Indiana expansions have been outside of the City of Elkhart where labor is the tightest.

 

  13  

 

 Q Can you describe the current competitive environment? 

A The RV industry remains highly competitive, as our subsidiaries and our outside competitors continue to drive the industry forward with new and betterproducts for  dealers  and consumers.  Given the industry-wide capacity limitations on certain products,  most  notably towable RVs, we have seen lesstraditional discounting pressure overall in the market than we did several years ago.

 Q Have you experienced recent increases in commodity or raw material prices? 

A During the first quarter of fiscal 2018, we began to see some modest price increases on certain raw materials – generally as a result of underlying risingcommodity or other input costs such as labor. We continuously work closely with our supply partners to minimize any potential price increases, andwhen material  price increases are necessary, we have historically  been given sufficient  forewarning,  enabling us to consider  those pending increaseswhen determining pricing for our RV products.

 Q Given the strong demand and capacity constraints in the industry, are you able to raise prices above inflationary cost increases? 

A We are  mindful  of  the  dynamics  involved  in  balancing  supply  and  demand  and  the  impact  on  pricing. Given  that  we  are  competing  for  consumerdiscretionary dollars, it is important to be mindful of the value proposition we present to consumers. Often we are competing not only against other RVmanufacturers  but  also  against  other  consumer  discretionary  purchases,  such  as  cruises  or  other  traditional  vacations,  and  against  other  recreationalproducts  like  boats,  motorcycles,  or  vacation homes and timeshares.  As a  result  of  these  broader  competitive  factors,  we face  natural  limitations  onpricing increases beyond those necessary to cover underlying input cost changes.

 Q What is the nature of the current dealer and consumer credit environment? 

A Both are healthy. The wholesale lending environment remains healthy, with normal credit line availability and utilization as well as continued disciplineamong lenders concerning credit lines and curtailments.

 Retail lending standards are also healthy and credit is broadly available to credit-worthy consumers with reasonable down payments and normal lengthof  term  options  available.  The  retail  RV delinquency  rate  remains  below 1% and  is  significantly  below the  average  delinquency  rate  of  closed-endconsumer loans.

 

  14  

 

 Current Hot Topics: Q Have  you  experienced,  or  do  you  anticipate,  a  surge  in  RV  orders  from  FEMA  or  dealers  to  assist  in  relief  efforts  as  a  result  of  the  recent

hurricanes and wildfires? A FEMA has announced that  its  preferred  approach to  provide  temporary  housing is  to  offer  hotel  or  apartment  accommodations  for  families  in  need.

However,  we  are  also  aware  that  FEMA  has  issued  a  request  for  information  seeking  to  place  significant  block-sized  orders  through  dealers  withexisting, available inventory. FEMA has also recently issued a request for information from RV manufacturers as well. To date, we are not aware ofFEMA placing any large orders for RV units through dealers or RV manufactures. We believe it is still too early to determine FEMA’s final plan forproviding temporary shelter for displaced families and how their plan may impact the RV industry. However, it is important to note that Thor does notsell  units  directly  to  FEMA or  any  other  governmental  agency  for  relief  efforts.  Our  sales  model  is  to  sell  units  through  our  dealer  network  as  ourdealers perform a vital function in preparing the units and educating buyers on the proper care and use of the units they purchase.

 Our  backlogs  before  the  hurricanes  hit  were  at  record  levels  and  production  was  running  close  to  full  capacity.  The  current  conditions  are  vastlydifferent from Hurricane Katrina a number of years ago when there was significant excess production capacity available. As a result, we expect a moremodest incremental impact to orders and sales as a direct result of the recent hurricanes and wildfires than we experienced with Hurricane Katrina.

 Q The recently unveiled proposed tax reform legislation includes a provision which would eliminate the second home mortgage interest deduction. If

passed, do you believe this will significantly impact future RV sales? A We do not believe that the elimination of the second home mortgage interest deduction would significantly reduce future RV sales. While the interest

deduction is a positive factor, it generally does not rank at the top of a buyer’s list of the deciding factors for the purchase of an RV. Typically, overallcost,  monthly  payment,  size  of  the  unit,  floorplan  layout,  features  and  design  factors  all  carry  more  weight  in  the  ultimate  purchase  decision.  Inaddition, the annual interest deduction is relatively modest considering the average unit is less than $50,000.

 Q The recently unveiled proposed tax reform legislation includes a number of provisions that may significantly impact corporate as well as individual

taxes. How do you believe the overall proposed tax plan will impact Thor and your end customers? A Until we see the details of a final bill passed by Congress for changing the structure of corporate taxes, it is too early and difficult to speculate on the

potential impact of such changes as there are many nuances within the tax reform proposals as well as many unanswered questions. Consistent with pastpractice, we will utilize the technical expertise of our internal and outside tax professionals to best respond to any changes in the tax code. Should wesee a reduction in net corporate income tax rates, our cash priorities are expected to remain the same.

 

  15  

 

 With regard to individual tax rates, any reductions that would be to the benefit of consumers would likely translate into improved consumer confidenceand disposable income, both of which may benefit demand for larger discretionary products, like RVs, in the future.

 Q Thor has announced a number of expansion projects over the last year. Can you provide a summary of the various expansions including when these

facilities came on line or are expected to come on line? A Capacity  expansion  has  been,  and  continues  to  be,  a  key  strategic  focus  of  management.  During  the  first  quarter  of  fiscal  2018,  we  invested  $34.3

million in capital  expenditure projects.  Typically,  a  new plant  may take 9 to 12 months to achieve full,  consistent  production rates  while a new lineadded to an existing facility may ramp-up quicker. A summary of some of the larger production facility expansions completed during the last 12 monthsor anticipated to be completed in fiscal 2018 are provided below: Q1-Q3 Fiscal 2017

 · Heartland opened two new facilities in Elkhart, IN for its Road Warrior and Edge brand toy haulers and its Terry, Prowler and Trail Runner

travel trailers. · Heartland added  a  second  production  line  to  its  existing  facility  in  Nampa,  Idaho  for  Cruiser RV’s  Shadow Cruiser  line  and  Heartland’s

Sundance line of travel trailers. · Jayco opened a new manufacturing facility in Middlebury, IN for its Eagle brand travel trailers and expanded its Middlebury mill room and

lamination facilities for its motorized products. Q4 Fiscal 2017

 · Keystone added two new production facilities in Goshen, IN for its travel trailer brands. · Thor Motor Coach (TMC) expanded in Wakarusa, IN with the purchase of an existing building for Class C production. · TMC also made a major addition to one of its Class A plants in Elkhart, IN for a second production line for gas Class A motorhomes.

 Q1 Fiscal 2018

 · Heartland opened a new towable production facility in Middlebury, IN. · Jayco opened a new production facility in Middlebury, IN for its Eagle brand fifth wheels. · TMC added to its Class C campus in Bristol, IN to support its popular Quantum motorhome line. 

 

  16  

 

 Q2 Fiscal 2018

 · Heartland is scheduled to open a new production facility in Howe, IN for Cruiser RV’s MPG and Radiance laminated travel trailers.

 Q3 Fiscal 2018

 · Heartland  is  scheduled  to  open  a  new production  facility  in Howe,  IN for Cruiser  RV’s  Shadow Cruiser  and  Fun  Finder  laminated  travel

trailers. Q4 Fiscal 2018

 · Jayco is scheduled to open a mega facility in Middlebury, IN for its Jay Flight Brand travel trailers.

 Our average production plant is 80,000 - 100,000 square feet in size while the Jayco mega facility will be essentially twice that size. The impact of theplant expansions extend beyond the square footage added. As plants are added, production lines are often realigned which enhance efficiencies, qualityand output for both the new and existing production lines. Furthermore, with the number of expansions completed in the last few years, our teams havebecome very efficient in ramping up quickly in a controlled manner. 

Q Thor’s  expected  increase  in  capital  expenditures  for  2018  is  far  higher  than  the  investment  made  in  2017.  Why  the  continued  significantinvestment?

 A Our current production capacity is limiting our ability to expand our market share in a number of key product categories. Dealers want our products.

Consumers want our products. To satisfy those demands in a timely manner, additional capacity is needed. We also believe that there has been a secularshift within the industry that will support an ongoing higher annual demand than in past years.

 Q With all your current capacity additions, do you expect the startup of production to have an adverse impact on margins?

 A Generally, the startup of new or expanded towable facilities happens more quickly than the startup of motorized facilities, with lower initial costs. The

startup of new facilities can temporarily increase costs as a result of training and assimilating an expanded workforce, and has on occasion in the past, incombination with introducing new product  offerings and expanding product  lines,  led to a  short-term increase  in warranty costs.  Over  the past  year,however, we have expanded a number of plants, started up a number of new plants and introduced a number of new products, and the start-up impact onour margins was temporary and modest. With future expansion, we would expect a similar temporary impact.

 

  17  

 

 Outlook: Q What is your outlook for fiscal year 2018?

 A All  market  indicators,  as  well  as  our  own  indicators  and  metrics,  suggest  a  strong  year  ahead.  Positive  industry  growth  is  expected  to  continue  as

consumers remain optimistic about future economic conditions and new consumers continue to enter the RV market. At the same time, we are still experiencing a tight labor market in Northern Indiana and beginning to see some inflationary price increases in certain rawmaterial and commodity-based components. We will also be facing tougher year-over-year comparatives during the second half of the fiscal year as theoperating  efficiencies  and  process  improvements  achieved  at  Jayco  began  to  materialize  in  the  third  quarter  of  fiscal  2017.  Nevertheless,  we  areconfident that fiscal 2018 will be another year of meaningful growth for Thor as we leverage the industry fundamentals with the exceptional brands andproducts from each of our subsidiaries, our talented team of nearly 18,000 employees and our partnerships with the best dealers in the industry. 

Q What are your strategic plans for fiscal 2018 and beyond? Are you planning for future acquisitions? Given that there are fewer RV manufacturersas potential targets, are you targeting other adjacent industries?

 A Our strategic plans for fiscal 2018 continue to focus first and foremost on the support of our existing operations. For fiscal 2018 we anticipate investing

approximately $185 million for capital projects on top of the $115 million invested for capital projects in fiscal 2017. These investments will furtherexpand our production capacity to enable us to meet our dealers’ demands and expectations and capitalize on opportunities available in the market dueto the strong, growing interest in the RV lifestyle across an expanding demographic consumer base. These expansions in production facilities will alsoenable us to streamline and maximize production efficiencies by dedicating more production lines to single product lines.

 We remain committed to increasing returns to our shareholders and as a demonstration of that commitment, during the first quarter of fiscal 2018, theBoard  declared  a  12%  increase  to  our  regular  quarterly  dividend.  This  increase  was  the  8  th  straight  year  of  dividend  increases.  Strategic  sharerepurchases or special dividends as determined by the Board of Directors will also continue to be considered. We will also continue to evaluate acquisitions as we have in the past, particularly in light of the quick pay-down of long-term debt related to the Jaycoacquisition. We remain an opportunistic acquirer focused on strong brands and accretive transactions, and as potential acquisitions arise, we evaluatethem based on their strategic fit within Thor. 

  18  

 

 Q Given this is the longest expansion in the RV industry in history, what gives you confidence that it will continue? 

A Unlike  many  of  the  expansions  we  have  experienced  over  the  past  two  decades,  the  current  expansion  has  been  driven  largely  by  new  consumersadopting the RV lifestyle.  We view such an expansion to be more sustainable over the long term. We see a number of  other  positive factors  amongconsumers  that  will  likely  spur  continued  growth,  including  improving  personal  income,  higher  home values,  increasing  stock  prices  driving  higherpersonal  wealth,  continued  strength  in  light  truck  and  sport utility  vehicle  sales,  and  the  future  potential  for  tax  reform that  may  provide  a  boost  toconsumers. In addition, the demographics are as favorable as they have ever been for our industry, and all indicators are that they will remain so for theforeseeable future.

 

  19