Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

1

TINJAUAN UMUM

MANAJEMEN

KEUANGAN

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

2

1. Apakah Keuangan itu ?• Dua hal pokok Ilmu Keuangan :

a. Penilaian

b. Pengambilan Keputusan

Kedua hal ini saling berkaitan, karena keputusankeuangan tergantung pada penilaian. Misal :keputusan untuk membeli aktiva diambil hanya jika nilaiaktiva tersebut lebih tinggi dari biaya yang dikeluarkan

• Perbedaan Keuangan dan Akuntansia. Akuntansi

Penekanannya pada aspek tinjauan (review), padaumumnya memiliki wawasan historis (apa yang telahterjadi) di masa lalu

b. Keuangan

Penekanannya pada pembuatan keputusan lebihmemfokus pandangan akuntansi ttg kondisi keuanganperusahaan di masa lalu Dan saat ini. Keuanganmengkonsentrasi diri pada pertanyaan

“ What do we do now ?” Dan “Where do we go fromhere ?”

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

3

2. Tiga Bidang KeuanganA. Keuangan Perusahaan (Corporate Finance)

Adalah bidang keuangan yg berhubungan dg operasi suatu perusahaan darisudut pandang perusahaan tsb.

Dapat dibagi menjadi dua sisi :

- Sisi Aktiva (Assests), meliputi apa yg disebut dengan keputusaninvestasi (investment decision)

- Sisi Pasiva (Liabilities and Equity), meliputi keputusan pendanaan(financing decision)

Keputusan investasi adalah keputusan keuangan (financial decision) ttgaktiva mana yang harus dibeli perusahaan. Aktiva tsb berbentukAktiva Riil (Real Assests), yang berupa :

- Aktiva Nyata (Tangible Assets), spt mesin, gedung, perlengkapan

- Aktiva Tidak Nyata (Intangible Assets), spt paten, hak cipta, merk

Keputusan Investasi dapat dibagi menjadi dua :

- Jangka Panjang, yakni melibatkan pembelian aktiva tetap

- Jangka Pendek, yg melibatkan investasi pada aktiva lancar(kas,piutang, persediaan/modal kerja) guna mendukung operasiperusahaan

Keputusan Pendanaan adalah keputusan keuangan tentang dari manadana untuk membeli aktiva tsb berasal.

Dua macam dana atau modal :

- Modal Asing, spt hutang bank, obligasi

- Modal Sendiri, Spt laba ditahan, saham

Dua macam Keputusan Pendanaan :

- Jangka Panjang, akan membawa dampak pada struktur modal(capital structure) perusahaan

Struktur Modal adalah perbandingan antara modal sendiri denganhutang (biasanya hutang jangka panjang) perusahaan

- Jangka Pendek, meliputi hutang jangka pendek, seperti surat weselDan hutang dagang

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

4

B. Investasi (Investment)

Adalah bidang keuangan yg jg berhubungan dg keputusanpendanaan perusahaan, tetapi dilihat dari sudutpandang yg lain, bukan dari pihak perusahaan ttp daripihak pemberi modal (investor).

Ada dua alternatif investasi bagi seorang investor :

- Melalui pasar modal, yaitu dengan membeli saham Danobligasi perusahaan

- Melalui Intermediary, misalnya mendepositokan uang dibank

C. Pasar Keuangan Dan Perantara (Financial Marketand Intermediaries)

Jg berhubungan dg keputusan pendanaan perusahaan, tapi dari sudut pandang pihak ketiga.

Financial Market adalah pasar untuk aktiva keuangan(financial assets) spt sekuritas ( surat berharga). Terdiriatas :

- Pasar Modal (Capital Market), yakni pasar untuksekuritas jangka panjang

- Pasar Uang (Money Market), yakni pasar untuksekuritas jangka pendek

Intermediary Institusion (misal : bank) adalah perantarakeuangan antara pihak perusahaan (yg membutuhkandana) dengan pihak investor (yg menyediakan dana).

Fungsi Financial Market maupun intermediaries adalahmemperlancar sirkulasi dana dari pihak pemilik modalke pihak perusahaan yang membutuhkan modal.

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

5

3. Karir di Bidang

KeuanganA. Bendahara (Treasurer)

Adalah orang yang bertanggung-jawab untuk memperoleh dana,mengelola rekening kas, berhubungan dengan bank Daninstitusi keuangan lainnya, serta menjamin bahwaperusahaan dapat melunasi kewajibannya kepada investoryang memegang sekuritas (obligasi) perusahaan.

Tanggung-jawab treasurer : hubungan perbankan, manajemenkas, pendanaan, manajemen kredit, pembayaran deviden,asuransi, manajemen dana pensiun.

B. Pengawas (Controller)

Tugasnya memeriksa apakah dana telah digunakan secaraefisien.

Tanggung-jawab controller : penyusunan laporan keuangan,internal auditing, akuntansi, penggajian, pencatatan,penyusunan anggaran, pembayaran pajak.

C. Chief Financial Officer (CFO)

Tugasnya mengawasi pekerjaan treasurer Dan controller.CFOterlibat mendalam dalam pembuatan kebijakan keuanganserta perencanaan korporasi.

Seorang CFO tidak jarang memiliki tanggung-jawab sebagaigeneral manager yg tanggung-jawabnya tidak hanyadibidang keuangan Dan ia bisa juga merupakan salahseorang anggota dewan direksi (board of directiors)

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

6

D. Funds Manager

- Mempunyai penguasaan teoriinvestasi modern, yg dapatmembekali menjadi seoranginvestor di pasar modal.

- Tugas utamanya mengelola danainvestor klien anda.

- Karena dana investor sebagianbesar diinvestasikan pada sekuritas(saham Dan obligasi), anda harusmemiliki kualifikasi yg memadaipada analisis sekuritas Danportofolio.

E. Intermediary Institution

- Bank

- Perusahaan Asuransi

- Institusi Pengelola dana pensiun(pension funds)

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

7

4. Tujuan Manajemen

Keuangan Perusahaan

• Teori keuangan pada keuangan perusahaan adalahbagaimana memaksimumkan kemakmuran pemegang sahamatau pemilik perusahaan (wealth of the shareholders). Tujuannormatif ini dpt diwujudkan dg memaksimumkan nilaiperusahaan (market value of the firm) dengan asumsi bahwapemegang saham akan makmur jk kantongnya bertambahtebal.

• Memaksimumkan nilai pasar perusahaan = memaksimumkanharga pasar saham

• Nilai perusahaan (Value/V) = hutang (debt/D) + modal sendiri(equity/E)

Jika D diasumsikan tetap, V naik Dan E akan naik.

Naiknya E akan meningkatkan harga per lembar sahamperusahaan. Jika harga per lembar saham naik, pemegangsaham akan senang karena bertambah makmur.

• Memaksimumkan harga saham tdk sama dgmemaksimumkan keuntungan (profit) perusahaan. Jika inginmeningkatkan keuntungan perusahaan, dpt menerbitkansaham baru u/ mempero/ tambahan dana yg diinvestasikan u/mendapatkan keuntungan

• Memaksimumkan harga saham jg tdk sama dgmemaksimumkan penghasilan per lembar saham (earningsper share / EPS). Tujuan memaksimumkan EPS pada tahuntertentu dapat mengorbankan EPS di masa mendatang.

• Last but not least, tujuan memaksimumkan keuntungan akanmendorong manajemen perusahaan memilih proyek-proyek ygmenjanjikan keuntungan besar. Proyek semacam ini biasanyamengandung resiko yang besar pula.

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

8

5.Prinsip-prinsip

Keuangan• Prinsip keuangan terdiri atas himpunan

pendapat-pendapat yang fundamentalyg membentuk dasar untuk teorikeuangan Dan pembuatan keputusankeuangan, yaitu :

A. Prinsip „Self Interest Behavior‟

B. Prinsip „Risk aversion‟

C. Prinsip „Diversification‟

D. Prinsip „Two Sided Transactions‟

E. Prinsip „Incremental Benefit‟

F. Prinsip „Signating‟

G. Prinsip „Capital Market Efficiency‟

H. Prinsip „ Risk-Return Trade-off‟

I. Prinsip „Option‟

J. Prinsip „Time Value of Money‟

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

9

A. Prinsip ‘Self Interest Behavior’

Prinsip ini mengatakan „People act in their own financialself interest‟. Inti prinsip ini adalah orang akanmemilih tindakan yg memberikan keuntungan(secara keuangan) yg terbaik bg dirinya.

B. Prinsip ‘Risk aversion’

Prinsip ini mengatakan „When all else is equal, peopleprefer higher return and lower risk‟.

Inti prinsip ini adalah orang akan memilih alternatif dg rasiokeuntungan (return) Dan risiko (risk) terbesar.

C. Prinsip ‘Diversification’

Prinsip ini mengatakan „Diversification is beneficial‟.

Prinsip ini mengajarkan bahwa tindakan diversifikasiadalah menguntungkan karena dapat meningkatkanrasio antara keuntungan Dan risiko

D. Prinsip ‘Two Sided Transactions’

Prinsip ini mengatakan „Each financial transaction has atleast two sides‟

Prinsip ini mengingatkan kita bahwa dalam mempelajariDan membuat keputusan keuangan kita tidak hanyamelihat dari sisi kita, tetapi juga mencoba melihatdari sisi lawan transaksi kita

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

10

E. Prinsip ‘Incremental Benefit’

Prinsip ini mengatakan „Financial decisions are based onincremental benefit‟.

Prinsip ini mengajarkan bahwa keputusan keuangan harusdidasarkan pada selisih antara nilai dengan suatualternatif Dan nilai tanpa alternatif tersebut.

Incremental benefit adalah keuntungan tambahan yg harusdibandingkan dg incremental cost atau biayatambahan.

F. Prinsip ‘Signating’

Prinsip ini mengatakan „Action convey information‟

Prinsip ini mengajarkan bahwa setiap tindakanmengandung informasi

G. Prinsip ‘Capital Market Efficiency’

Prinsip ini mengatakan „Capital market are efficient‟

Capital market atau pasar modal yang efisien adalah pasarmodal dimana harga aktiva finansial yg diperjualbelikan mencerminkan seluruh informasi yg ada Dandapat menyesuaikan diri secara cepat thdp informasibaru.

Agar pasar modal dpt efisien secara informasi, pasarmodal tsb harus efisien secara operasi (operationalefficiency),misal kemudahan dalam berjual-belisekuritas.

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

11

H. Prinsip ‘ Risk-Return Trade-off’

Prinsip ini mengatakan „There is a trade-off between riskand return‟. Orang menyukai keuntungan tinggidengan resiko rendah (prinsip risk aversion).Kondisi „hig return, low risk‟ ini tdk akan tercapaikarena semua orang menginginkannya (prinsip self-interest behavior). Prinsip ini mengatakan „jika andamenginginkan keuntungan besar, bersiaplah untukmenanggung risiko yg besar pula atau „high risk,high return‟

I. Prinsip ‘Option’

Prinsip ini mentakan „Option is valuable‟.

Option atau opsi adalah suatu hak tanpa kewajiban untukmelalukan sesuatu.

Prinsip option ini menjadi dasar pengembangan sekuritasturunan (derivative security) option yg bergunauntuk melakukan hedging (tindakan penguranganresiko). Disamping itu prinsip option banyakmembantu dalam menganalisis Dan memahamipengambilan keputusan keuangan.

J. Prinsip ‘Time Value of Money’

Prinsip ini mengatakan „Time has a time value‟. Prinsip inimengajarkan bahwa uang Rp. 1000 yg kita terimahari ini tidak sama nilainya dengan uang Rp 1000yg kita terima bulan depan. Banyak orang tidakmenyadari implikasi dari pertumbuhan majemuk(compound growth) atau bunga berbunga padakeputusan keuangan.

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

12

6. Evolusi Teori Keuangan

a. Konsep Pasar Modal Sempurna(Perfect Capital Markets)

b. Analisis Arus Kas Yang Didiskonto(Discounted Flow Analysis)

c. Teori Struktur Modal dari ModiglianiDan Miller (Capital Structure Theory)

d. Teori Dividen dari Modigliani Dan Miller(Divident Theory)

e. Teori Portfolio Dan Capital AssetPricing Model (CAPM)

f. Teori Penentuan Harga Option (OptionPricing Theory)

g. Hipotesis Pasar Efisien (EfficientMarket Hypothesis)

h. Teori Keagenan (agency Theory)

i. Teori Informasi Tidak Simetris(Asymmetric Information Theory)

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

13

a. Konsep Pasar Modal Sempurna (Perfect Capital Markets)

Secara umum, pasar modal sempurna memiliki karakteristik :

- Tidak ada biaya transaksi

- Tidak ada pajak

- Ada cukup banyak pembeli Dan penjual

- Baik individu maupun perusahaan memiliki kemampuan yang sama dalam akses ke pasar

- Tidak ada biaya informasi sehingga setiap orang memiliki informasi yang sama

- Setiap orang memiliki harapan yang sama

- Tidak ada biaya yang berhubungan dengan hal kesulitan keuangan

Jelas bahwa tidak semua asumsi tsb berlaku pada dunia nyata. Namun demikian suatu teori hendaknya tidak dinilai dari realitas atau tidak asumsinya, tetapi dinilai dari seberapa besar konsisten teori tsb dg perilaku yg aktual.

b. Analisis Arus Kas Yang Didiskonto (Discounted Flow Analysis)

Proses menilai arus kas dimasa mendatang disebut Analisisdiscounted cash flow (DFC).

Konsep dasar DCF ada pada nilai waktu uang (time value ofmoney)

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

14

c. Teori Struktur Modal dari Modigliani Dan Miller(Capital Structure Theory)

- Teori Keuangan Modern (1958), MM menyimpulkan bahwanilai suatu perusahaan semata-mata tergantung pada aruspenghasilan dimasa mendatang (future earnings stream)Dan oleh karena itu nilainya tidak tergantung pada strukturmodal (perbandingan hutang Dan modal sendiri)perusahaan.

Pada paper ini MM menggunakan asumsi yg sangat ketat,termasuk asumsi pasar modal sempurna. Karena salahsatu asumsi penting adalah tidak adanya pajak, model inidisebut Model MM-tanpa pajak

- Teori Struktur Modal (1963), MM menghilangkan asumsitentang ketiadaan pajak. Dg adanya pajak penghasilanperusahaan, hutang dapat menghemat pajak yg dibayar(krn hutang menimbulkan pembayaran bunga ygmengurangi jumlah penghasilan yg terkena pajak). Modelini disebut Model MM-Dengan Pajak.

- Tax savings-financial costs trade-off theory (perbaikanmodel MM-dengan pajak), karena hutang menghasilkanpenghematan pajak namun jg menimbulkan biayakesulitan keuangan. Secara umum model MM ygdimodifikasi ini mengajarkan :

* berhutang sejumlah tertentu itu baik

* berhutang terlalu banyak tidak baik

* ada jumlah hutang yang optimal untuk setiap perusahaan

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

15

d. Teori Dividen dari Modigliani Dan Miller (Divident Theory)MM juga menganalisis dampak kebijakan dividen thdp nilai perusahaan.

Selain asumsi pasar modal sempurna, dimasukkan pula asumsi :

- Kebijakan penganggaran modal perusahaan tidak dipengaruhi olehkebijakan dividen

- Semua investor berperilaku rasional.

Berdasarkan asumsi tsb mereka menyimpulkan bahwa kebijakan dividentidak mempengaruhi nilai perusahaan.

e. Teori Portfolio Dan Capital Asset Pricing Model (CAPM)Pelajaran utama dari teori portfolio adalah secara umum, risiko dapat

dikurangi dengan cara mengkombinasi beberapa jenis aktivaberisiko daripada hanya memegang salah satu jenis aktiva saja.

Implikasi dari teori ini adalah :

- Investor harus membentuk portfolio (melakukan diversifikasi) untukmengurangi risiko

- Risiko dari suatu aktiva individu harus diukur berdasarkankontribusinya kepada risiko suatu portofolio yg terdiversifikasidengan baik

Meskipun teori portfolio mengajarkan kepada investor bagaimana mengukurrisiko, teori ini tidak menunjukkan hubungan antara risiko dengantingkat keuntungan yg disyaratkan.

Capital Asset Pricing Model (William Sharpe, John Lintner Dan JanMoissin), menunjukkan bahwa tingkat keuntungan yg disyaratkanpada suatu aktiva berisiko nerupakan fungsi dari tiga faktor, yaitu :

- Tingkat keuntungan bebas risiko

- Tingkat keuntungan yg disyaratkan pada portfolio dengan risikorata-rata (market portfolio)

- Volatilitas tingkat keuntungan aktiva berisiko tsb thdp tingkatkeuntungan market portfolio.

CAPM didasarkan pada asumsi pasar modal sempurna ditambah beberapaasumsi lainnya. CAPM memberikan implikasi nyata pada penentuanbiaya modal perusahaan serta penentuan tingkat keuntungan yangdisyaratkan pada suatu proyek individu dalam perusahaan.

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

16

f. Teori Penentuan Harga Option (Option Pricing Theory)Suatu opsion (opsi) adalah hak untuk membeli (menjual) suatu aktiva pada

harga yg telah ditentukan sepanjang periode waktu yg telahditentukan.

Teori ini menawarkan suatu model penilaian harga atau premi call Dan putoption. Implikasi dari teori ini adalah berkembang pasar untukoption, terutama option pada aktiva finansial. Teori ini jugamembantu memahami penilaian sekuritas yg memiliki sifat optionseperti warrant Dan obligasi konversi

g. Hipotesis Pasar Efisien (Efficient Market Hypothesis/EMH),

dikemukakan oleh Eugeme F. FamaTerminologi efisiensi disini merujuk pada efisiensi secara informasi

(informationally efficient)

Teori ini mengatakan jika pasar efisien maka harga merefleksikan seluruhinformasi yang ada. Ironisnya pasar dpt efisien hanya jika sejumlahbesar orang percaya bahwa pasar tdk efisien shg mendorongmereka untuk mencari keuntungan di atas selayaknya (excessreturn atau abnormal return)

Empat kondisi yg diperhatikan agar suatu pasar efisien secarainformasional, yaitu :

- Tidak ada biaya untuk informasi Dan informasi tersedia untuksemua peserta pasar pada waktu yang sama

- Tidak ada biaya transaksi, pajak Dan kendala perdagangan lainnya

- Seorang pemodal atau institusi tidak dapat mempengaruhi harga

- Semua peserta pasar adalah rasional

Keempat kondisi ini tdk terdapat pada dunia nyata. Oleh sebab itu perludibedakan antara pasar yg (1) perfectly informationally efficient Dan(2) economically informationally efficient.

Pasar yg perfectly efficient, yakni yg memenuhi keempat kondisi diatas,harga selalu merefleksikan semua informasi yg diketahui, hargaakan menyesuaikan diri dg informasi baru secara cepat Dan excessreturn hanya bisa diperoleh karena keberuntungan.

Pasar yg economically efficient, harga tdk menyesuaikan diri dg informasibaru secara cepat namun excess profit tetap tdk dapat diperolehsetelah keuntungan dikurangi dengan biaya informasi Dan transaksi

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

17

Menurut EMH, pasar efisien dibagi menjadi tiga bentuk :

- Kuat (strong-form)

terjadi jika harga sekuritas mengekspresikan seluruh informasiyg ada, baik harga sekuritas di masa lalu, informasi ygtersedia bagi publik, maupun informasi yg bersifat private.

Misal persh X direncanakan akan diakuisisi (merger) olehpersh Y yg terkenal kinerjanya bagus. Jk berita kepastianmerger tsb tersiar, pasti harga saham persh X akan melonjak,orang/isntitusi (persh investasi) yg terlibat dlm merger tsb dptmelakukan insider trading dg membeli saham persh Xsebelum berita merger tersebar. Dalam hal ini dikatakan pasarbelum efisien dalam bentuk kuat krn harga persh X belummencerminkan adanya kepastian merger.

Moral dari teori ini adalah jika pasar relatif efisien, sekuritastelah dihargai secara benar (fairly valued), tdk akan tdptsekuritas undervalued atau overvalued. Investor tdk dptmeperoleh keuntungan di atas yg seharusnya (abnormalreturn).

- Setengah kuat (semi-strong form)

terjadi jk harga sekuritas mencerminkan informasi hargahistoris plus informasi yg tersedia bagi publik (misal : laporankeuangan, berita keuangan Dan bisnis di media masa dsb).

Event Studies adalah penelitian empiris mengenai reaksiharga thdp pengumuman

- Lemah (weak form)

dikatakan efisien bentuk lemah jika harga sekuritasmengekspresikan seluruh informasi harga di masa lalu, shgupaya investor untuk memperoleh excess return dgmemanfaatkan data harga di masa lalu adalah sia-sia.

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

18

Konsep EMH berhubungan langsungdengan konsep Risk-return tradeoff. Jikapasar efisien dlm bentuk setengah kuat,harga merefleksikan seluruh informasipublik sehingga sekuritas telah dihargaisecara benar (sesuai dg risikonya) shgtdk akan ada excess return (keuntungandi atas seharusnya). Dg kata lain jk adasekuritas yg berbeda tk keuntungannya,hal tsb semat-mata disebabkan o/ tingkatrisiko yg berbeda.

Konsep EMH Dan Risk-return tradeoffmemberikan implikasi penting padainvestor maupun manajer keuangan.Bagi investor, EMH menyarankan bahwastrategi yg optimal adalah :

- Menentukan tingkat risiko yg sesuai

- Menciptakan suatu portfolio (himpunanaktiva) yg terdiversifikasi dg baik ygmemiliki tingkat risiko sebesar yg telahdipilih

- Meminimumkan biaya transaksi dgstrategi beli simpan (buy and hold)

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

19

h. Teori Keagenan (Agency

Theory)• Dalam konteks manajemen keuangan, hubungan keagenan

(agency relationship) muncul antara :

- pemegang saham (shareholders) dg para manajer

- shareholders dg kreditor (bondholders atau pemegangsaham obligasi)

• Problem keagenan (agency problem) antara pemegangsaham (pemilik perusahaan) dg manajer potensial terjadi bilamanajemen tdk memiliki saham mayoritas perusahaan.Pemegang saham tentu menginginkan manajer bekerja dgtujuan memaksimumkan pemegang saham. Sebaliknyamanajer perusahaan bisa saja bertindak tdk u/ memakmurkankemakmuran pemegang saham, ttp memaksimumkankemakmuran mereka sendiri. Terjadilah Conflict of Interest.U/ menyakinkan bahwa manajer bekerja sungguh-sungguh u/kepentingan pemegang saham, pemegang saham harusmengeluarkan biaya yg disebut Agency Cost yg meliputi a.l :pengeluaran u/ memonitor kegiatan manajer, pengeluaran u/membuat suatu struktur organisasi yg meminimalkan tindakanmanajer yg tdk diinginkan, serta opportunity cost yg timbulakibat kondisi dimana manajer tdk dpt segera mengambilkeputusan tanpa persetujuan pemegang saham.

Pengawasan secara total thdp kegiatan para manajer akanmemecahkan masalah keagenan, ttp dibutuhkan biaya ygmahal Dan krg efisien. Solusi yg lbh baik adalah memberisuatu paket kompensasi berupa gaji tetap ditambah bonuskepemilikan perusahaan (saham perusahaan) jk kinerjamereka bagus.

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

20

Selain itu, agency problem antarapemegang saham dg manajemenperusahaan dpt dikurangi dg cara :

- kekhawatiran untuk di-PHK krn kinerjayg dinilai krg memuaskan

- ketakutan mengalami hostile take-overatau kondisi dimana perusahaan diambilalih scr paksa oleh pihak lain.

• Agency problem jg muncul antarakreditor, misal pemegang saham persh(bondholders) dg pemegang saham(stockholder) yg diwakili o/ manajemenpersh. Konflik muncul jika :

- manajemen mengambil proyek ygrisikonya lbh besar drpd perkiraan o/kreditor

- persh meningkatkan jumlah hutang shgmencapai tingkatan yg lbh tinggi drpd ygdiperkirakan kreditor.

kedua tindakan diatas akanmeningkatkan risiko finansialperusahaan, selanjutnya akanmenurunkan nilai pasar uang/obligasiperusahaan yg belum jatuh tempo.

Kapita Selekta

Keuangan

Tinjauan Umum

Manajemen Keuangan

21

i. Teori Informasi Tidak Simetris

(Asymmetric Information

Theory)

• Asymmetric Information adalah kondisidimana suatu pihak memiliki informasi yglbh banyak drpd pihak lain.

• Tingkat asymmetric information inibervariasi dari sangat tinggi ke sangatrendah.

• Apa impilikasi asymmetric informationDan signaling terhadap manajemenkeuangan ? Manajer pada umumnyatermotivasi untuk menhyampaikaninformasi yg baik mengenaiperusahaannya ke publik secepatmungkin. Namun pihak di luarperusahaantidak tahu kebenaran dariinformasi yg disampaikan tsb.

• Karena adanya kondisi asymmetricinformation, pemnberian sinyal kepadainvestor atau publik melalui keputusan-keputusan manajemen menjadi sangatpenting.