Titularizacion Delisoda

---------------------------------~.

PROSPECTO !lE OFERT Á "ÚIlLlCA

UF.L1S0UA S.A.

ORIGINAUOI{

,'IORGA]"\; •.\ ~llmGAN. FlI){JCIAIH' •.\ TRUSTCOIU>()RATlO:'ll S.A.

MORGAN & i\J(JRGAN. FI()l~CIAR\' •.'\: TRllST nm.l'ORATlON S.A.AG[NTF. UF. I>AGO

nuunnllso :\1t:HC\~TII.IRRn(}c\IJI.EHI'RI'I£R.\ ITITI,,\IU1 ...\C1Ó' U[ H.I'JOS - 01':1.1501),\ I PROOl'("TOO;¡ G,,\T()R\Dr.~.

\'AtOIU:S UE CONTF.]"I;II>O CIH:I)JTlCIO

Iknominación:~lonto:Plazo:T,l"a de Intercs Fija Anual:Amortización de Capital:

Pago de Interés:Valor nominal mínimo:

"VTC.PR I~'lERA-DELlSODA"t la~la US$ 16"()(lO.OOOIA~()dia"8.50'%Trim\.'Slral. a partir d~ los IRO días de la Fecha dt:EmisiónTrim~tralUSS 5.000

,\IONTO TOT.-\L ()F.L,\ F.~IISI0NUSS 16"OtJO.OOO

H)i(,l~' seis millunes tlt' l)úlarl'S de los Eslados lJnidm dt•..\mcrica)

CAUFICACIÓN AAACaliliClldura de Rics~o 11ulIIl'h n') s S,r\.

,'\lcrchant8ansa S.A. I'rnfilq::al CI••.Llda.ESIRl'CTVRAIJOR F1NAI''CJERO ESTR(ICTVRA/}(}R I.EGAI.

Rt'soluciún NO,SCI"'''.IM YRU.JMV,G,II.OOll2215 de ahril 7 tll.' 2011dc la Supt'rinfentlcnda dI,.'Comparilas qUt' ;tulori,,, la Oferla "úhliea

In ••erifldllnt,s t'n d ReRi••tro del Merclttlu tit' Valon'sFiddcomi"o ;\Iercanfil ~n,2011-2.1J.(Hlb53 tlt' abril IJ de 2011fitldcomiso como Emisur ~o.2011-2.01.01l4lJl dc abril IJ de 2011\"altlrt'~ .•,'TC.fRI'IER.\.IlU.lSOU:\" ;'Iio.2011-2-02-0Il'HI8 de abril IJ dI,.'2011

Clausula .k c'\dus;ún: I.a aprnbad.'1fl n,l implica Jl' parte Je la Surcrinll'nJ.:no:ia de C"mrañias ni ¡je losmiemt>ros del Cons.:jo Nacit'llal Jl' Val"res. recumendad'-," alguna para la suscri¡x-;tin II ad"luisicitln de\alnrc ••. ni I'lwnundamienltl en sentid •• algun'l sobre su rrl"Cill, la s"henda d,' la enliJaJ emist.ra. cIrics¡;" (l Tl'ntanilid,IJ Jl'la ,'mis¡"n.

r, 5 klJR tl-l1CERTJF1CO

ue el presente f!lemplal guarda contonmoad~n

~I autonzadl'T 01'1'ftsuoenntend ..n"';lrCla~e ccmrr~~tconrt! 16" "io J. J~.-... ,O(l: • .?tt .

\.~ G ..,.,. ') .LCDO GUSTAVO MENDOZA MENDOZA

DIl9d.lll 0& -'<A1)tI!i>CtOl, ,Re~!."O (f.J () fl 1

INDlCE GENERAL

fortutla

índice Cenenll 21Glosario de Ténnino 51

1) In(onnación general del OriJ:,ina(lor 12

1.1) Denominación social 121.2) Dirección 121.3) TeléCono 12lA) Fax 121,5) Correo electrónico y pagina wcb 121.6) Objeto social 121.7) Constitución y refonna de estatutos 121.8) Descripción de la activilbd económica, productos y participación

en el mercado 131.9) Grupo financiero 14

1.10) Finalidad y motivación de la Titularización 141.11) Informe de los Auditores Independientes del Originador respecto

del ejercicio económico 2009 I S1.12) '"(oonación económica v financiera del Originador 15

2)2.1)2.2)2.3)2.4)2.5)2.6)

t4 2.1)2.B)2.9)

2.10)

2.11)2.12)2.13)

2.14)2.15)

Información ~cllerallld AJ:,l'nlede :\Ilmejo 16Denominación social 16Dirección 16Teléfono 16Fax 16Correo Electrónico y página ,,"eh 16Grupo económico 16Fecha de constitución y plazo de duración 16Organi7..ación de la sociedad 17Recurso hUlllilno e infraestructura técnica y administrativa para el 18manejo de fondos y fideicomisosIdentificación y experiencia del personal directivo 28Autorh'.ación de funcionamiento e inscripción en el Registro de Mercado deValores 36Capital social y composición accionaria 37Informe de los Auditores Independientes del Agente de Manejo respectodel ejercicio económico 2009 37Informe económiCa Financiera del Agcnte de Manejo 37Indicación de que las obligaciones asumidas por el Agente deMancio son de medio y no de rcsultado, 37

CERTTFTCOQu~ el presente p.jemplal guarda contoffmdad con

el dutDnZildo POI Icl5iuper temt!':nCIB f']e Compañias"""'SOl . o ~l~ .__._il,.:Ül\hill.lOlI

J .AJ..:>DO. GUSTAVO MENDOZA ME~DOZA

Dnedol de 4lltolllaClotl • R~uo t tI

1 5 ABR2011

0000002

J) Infonnación ~cncral sohre el Fideicomiso "Primera Titularil.ación deFlujos - DclÍ!md:."

3.1)3.2)3.3)3.4)

3.S)3.6)3.7)3.8)3.9)

3.10)3.11)

r:"¡ 3.12)

3.13)3.14)

3.1S)3.16)3.17)3.18)3.19)3.20)3.21)3.22

DenominaciónDetalle de la escritura pública de constituciónRegistro Único de ContribuyentesNúmero y fecha de Inscripción del Fideicomiso en el Registro delMercado de ValoresResumen del contrato de FideicomisoDerechos)" obligaciones de los InversionistasDerechos y obligaciones de la FiduciariaDerechos y obligaciones del OriginadorInfonnación )' Rendición de cuentasHonorarios del Agente de ManejoDescripción y valor de los flujos transferidos para el desarrollo delProceso de titu]aril4lciónDescripción detallada de la historia de los flujos, de la proyecciónde los mismos, por un periodo equivalente al de la vigencia de laemisión y del procedimiento empleado para su cálculoDescripción detalbda de los ~tecanismos de GarantíaProcedimiento a seguir en caso que los Inversionistasno reclamen oportunamente sus derechosRelaeión de costos y gastos a ser asumidos por el FideicomisoAspectos tributariosCausales de tenninación del FideicomisoProcedimiento de liquidaciónCausales y procedimiento para la sustitución del Agente de ManejoRefonna del FideicomisoDenominación del Auditor Externo del FideicomisoInformación económico - financiera del Fideicomiso

383838

38383940424444

46

47S8

64646S6S6667676868

~) Caractcristiclts de la EmisiÍJu lit: los Valorcs

.t 1) Número}' fecha de inscripción de los valores en el Registro del Mercadode Valores

4.2) Monto total dc la emisión~.3) Plal.o de la oferta publica~.4)Procedimiento para la colocación4.5) Monto mínimo dc Inversión4.6) Fonna}' lugar de suscripción dc los valores4.7) Caraclerisliclls de los Valores4.8) Valor nominal de los Valorcs4.9) Plazo, Tasa de InterCs, Periodicidad de pagos

4.10) Agente de pago, forma)' lugar dc pago4.11) Forma de reprcsentrteión4.12) Fecha de emisión

CERTIFICOue el pfesente ejempla! guarda contoffmdad~n

Q, t,nlado pOI 1•• SUOP'""tp.nneIIC1}.a de oma¡.parllase,". 'Jaft n ~I n. ~O"c,",e~'oJY):~.'. 1 ..

OO. GUSTAVO ME¡":OOZA, ~l,'NDOZAl)ul!'ctOII3e AulurtliltlO. 1 Ite&_~••" \ Id

69

696969696969696969707\71

OllOG1Hl3

,,1)) NeJ1.uciaciún

.• 1") ASpl."CIOSIrit>Ulanos ¡je la jnwr.;ión

.• 15) Extracto ¡je! ~)1u¡jju lcenh,:o de la Calilkadura ¡je Rics o

!'J Información adiciunal

5.11 lJo.:st:rípción d.:tallada ¡je Ills t1u.iusdo.:flln¡jlls materi;¡ ¡je I;¡tituiaril.al"ión

5.2) Resumen de los aspcchls mas rc:lcvanlc.s del estudio ":coieo. ("(llotlmico

que respalda la gencr¡¡.¡;iónde los nuj"s de fondos pl"\I~'ectad,)s

S.l l indice de des\ i;lción ~' ¡jcscripdón detallaJ;¡ de la TT1Ct,)<.iülugiaempleaJa

para su fijación e indicacil'on .,10: los cálculos matemáticos realil.adllS

5..1 Deseti ión ener,¡J ,.le la estructura de la Tilularizaciún

73

73

7'1

'"KJ

Ant\o'-\ ~Clausula.s re!.:vant.:s del Fideicomiso -1'RIf\IERA TITULAR IlACIÓN DE RlJJOS -lJELlSOf):\ I PRODlJCTOS GA IORADE' ..

Anuo B

Inf,,"ne de los Auditures ImJcp..:ndientcs del Originador respectu

del e- ereicio <:i,:onómico200')

.\nno eInfonnación ••:wnómka v I1nanciera del Orioina¡j(lr

.-\lIno [)

Inlllnne de lus Auditures Indcpcn.tieIllO,."Sdel ,\genle de ~j¡lIlejll respl."1:lo

del c.crcicio cwnúmictl 200'}

Ant\o E

Inf,lnn¡lI,:ibn b:onbmica \"'Financiera del Aecnte Je Manc.o

Anuo rInfnrme Je EstruclUtdll;ión Financiera nren.:.tddo ntlr ~lcrch.llItronsa S.A.

Anno G

Copia de:! Reglamo.:nto Jc li.:stjlln

.\nno 11

Informad'," Económica \' financiera do:!Fid.:icomis.o

.\nno I

Inform.: d~ Calilica.;it'ln de Rks , . e Ilum{lhrc's S.A.

Q"

pre!oente p.lemplal guarda conformidad conUf' .'el autonzadolJor la_~ntenrlPllf:la ,...,.[A;~co",.~,p -ji5.. __ool'_o1:~0.

011 1 5 ABR 2211

/J~~AV01~~;~';CO""\o.C/" DlrectOI de "llt()fllÍlClllf' , "CI;,~:.CJ,!:.l

121

12<)

"'1

'66

2(16

25 .•

GLOSARIO DE TE~IINOS

Para la interpretación y los efectos del presente PROSPECTO se considerara:

2.1) Que los titulos de las clausulas se han puesto simplemente para facilidad de lectura yreferencia, mas no como medio de interpretación.

2.2) Que las definiciones de ciertas palabras o frases aplicarán lanto a la famIa singular comoal plwal; y. que cuando el contexto así lo requiera, cualquier pronombre incluirá la foonamasculina, femenina O neutral correspondiente.

2.3) Que las palabras o frases definidas más adelante. debcr.in ser interpretadas según elcontexto en el que se encucnU'Cn.

2..1) Que las palabras o frases definidas más adelante. y que aparecen en estricto ordenalfabetico. tendrán los significados que constan a continuación de cada una de ellas.

La CALIFICADORA DE RIESGOS serádesignada según lo señalado en el numeral7.8) de la cláusula séptima delFIDEICOMISO, Y podrá ser reemplazadasegún lo estipulado en el numeral 15.2.6)de la cláusula décimo quinla delFIDEICOMISO.

CALIFICADORA DE RIESGOSEs la firma que deberá evaluar los riesgosde la TITULARJZACION, debiendo emitirla calificación inicial, asi como lasactuali7.acioncs de calificacióncorrespondientes, según la periodicidaddeterminada en la legislación '\;genle yaplicable.

AGENTE DE RECAUDOEs la entidad que, por cuenta delFIDEICOt\.llS0, hará ante losCOMPRADORES del TERRITORIO, lascorrespondientes gestiones de recaudo delDERECHO DE COBRO.

El AGENTE DE RECAUDO seradesignado según lo señalado en el numeral7,6) de la clausula séptima delFIDEICOMISO, y podrá ser reempla/.adosegún lo estipulado en el numeral 13,1.3)de la cláusula décimo tercera }' en elnumCfal 15.2.7) de la cláusula décimoquinta del FIDEICOMISO.

ASAMHLEAEs la Asamblea de INVERSIONISTAS,cuyas atribuciones constan determinadas enla chiusula decUno euarta delFIDEICOMISO

BENEFICIARIOEs el ORJGINADOR, en loscondiciones estipuladosFIDEICOMISO.

témlinos yen el

AUIHTURA EXTERNAEs la firma que deberá anaH/M y auditaranualmente los estados financieros, estadosde resultados }' cuentas delFIDEICOMISO

La AUDITORA EXTERNA serádesignada según 10 señalado en el numeral7.9) de la cláusula séptima delFIDEICOMISO, )' podrá ser reempla7.adasegún lo estipulado en el numeral 13.1.2)de la cláusula décimo lercera delFIDEICOMISO

CERTIFICOQue el presente p.jemplal guarda ecnfomlllia::i~.onel ilutoll1<\dOp.Ol'a suo!tender,c~a ~e,r~conles~"'o .JJ....•••. 0 ••-...¡ ,L-t ..

-"-L- l/ . J,'\./Le GUSTAVOMEl'lDOZAMENOOZA

OlledOUle AlIt0111atlón y Reg~;{, {EJ

COMITÉ DE VIGILANCIAEs el organismo cuya forma de inlegración,atribuciones y responsabilidades constandeterminadas en la cláusula décimo quintadel FIDEICOMISO.

COMPRADORESSon todos los clientes del ORIGINADORdel TERRITORIO, excepto los clientes -supennereados, lanlo actuales comofuiuros, que reali ••..an actualmente y querealicen a futuro OPERACIONES decompra de PRODUCTOSSELECCIONADOS fabricados,embotellados, importados,comerciali7..ados y/o distribuidos por el

1 5 ARP,2~ \1

ORlGINADOR. Y que en virtud de talesOPERACIONES se genera el DERECHODECo.BRo.

Se aclara de manera expresa que ladefinición de COMPRADORES: (i)incluye todo tipo de distribuidor.subdistribuidor. y comprador al por mayory por menor. bajo cualquier modalidad.actual y futuro. dentro del TERRITORIO;(ii) excluye cualquier tipo desupermercado. actual y fUluro, dentro delTERRITORIO; y. (iii) excluye cualquiertipo de comprador fuera delTERRITo.Rlo..

De conformidad con los estudios, análisisestadísticos. evaluaciones y proyeccionescontenidos en el INFORME DEESTRUCTURAClo.N FINANCIERA. lo'FLUJOS generados por losCOMPRADORES servirán para aplicar elORDEN DE PRELACION Y. comoconsecuencia de ello. pagar los PASIVOSCo.N INVERSIo.NISTAS.

CUENT A DEL FIDEICo.MISOEs la cuenla bancaria que la FIDUCIARIAabrirá a nombre dcl FIDEICOMISO, segúnlo estipulado en el numeral 7.3) de lacláusula séptima del FIDEICOMISO, en unbanco seleccionado de confom'¡dad con lodispuesto en el numeral 7.23,1) de lacláusula séptima del FIDEICOMISO.

En la CUEm A DEL FIDEICOMISO semanejaran todos los recursos delFIDEICOMISO hasta cuando seancolocados en INVERSIONESPE~IITIDAS y/o sean destinados parasus respectivos fines, confomle losténninos y condiciones estipulados en elFIDEICo.MISo..

En la CUENTA DEL FIDEICOMISO serecibirán todos los dias Mbiles, mediallledepósito o transferencia bancaria, losFLUJOS producto del recaudo de lasCUENTAS POR COBRAR, rcali".<Idoporel AGENTE DE RECAUDO en el díahábil y en los días no-hábiles inmediatoanteriores. según corresponda, conforme loestipulado en los numerales 7A) y 7.19) dela cláusula séptima del FIDEICOMISO.

CERTIFICOQue el presente f!Jemplal guarda C(!nfonr,rj~.1 con

el autonlado 001 I:ffS oenntendenCla d~. Cr;.mPiI lasconfeSOI . ~o ~__ DeJ:lb l.

:J-- J.,:3 .DO, GUSTAVO MENDOZA W"NOOL\Olfectorde Auton2aclón y Reg!)I,(,H:.J

'fI.Qf.NCjA"~~•••<t.: "o

~ ifi...,~ " .,.~ t

ii 'tb1~f ~ I, .o¡,.l')r. I

CUENTASPORCOURAR ~ 'i' .~oSon los registros contables que reah ,~ "~- ofORlGINADOR. dentro de su contabilid '--tc,or ~ 'lIe.y de sus estados financieros, en cad~ocasión en que efectúa una OPERACIÓNde venta de PRODUCTOSSELECCIONADOS a un determinadoCo.MPRADo.R del TERRlTo.Rlo.. Y envirtud de la cual se genera el DERECHODE COBRO correlativo a fa't'or delORIGINADOR ante tal COMPRADOR.

I>EREC/lO I>E COBROConstituye el derecho a percibir, latotalidad de los FLUJOS correspondientesa las CUENTAS POR COBRAR que segeneran a favor del ORlGINADOR antelo, Co.MPRADORES del TERRlTo.Rlo.como consecuencia de las OPERACIONESde venta de PRODUcrOSSELECCIONADOS. desde la fecha deapertura de la CUENTA DELFIDEICOMISO Y mientras se encuentrevigente el FIDEICOMISO,

El DERECHO DE COBRO se generaautomáticamente al momento mismo enque el ORIGINADOR realiza unaOPERACiÓN de venta de PRODUcrOSSELECCIONADOS a un COMPRADORdel TERRITo.Rlo..

Previo a la constitución delFIDEICo.MISo.. tal DEREC/lo. DECOBRO le ha venido correspondiendo alo.RlGINADo.R.

Conforme lo dispuesto en el numeral ".2)de la cláusula cuarta del FIDEICOMISO. apartir de 13 fecha de apertura de laCUENTA DEL FIDEICOMISO Ymientrasse encuentre vigenle el FIDEICOMISO. elDERECHO DE COBRO es cedido.transferido y "portado al FIDEICOMISO.

En tal sentido. mientras se encuentrevigente el FIDEICOMISO, será elFIDEICOMISO el que tendrá el derecho yla f"cultad para recibir los FLUJOSgenerados por el DERECHO DE COBRO,es decir el derecho y la facultad pararecibir. el precio ti ser pagado poc loscorrespondientes COMPRADORES delTERRITORIO por OPERACIONES de

, Ó ~BR2C\1

DOCUMENTOS DE LATlTULARIZACIONSOI1 tooos y cada uno de los documentosrelacionados con la presenteTITULARIZACJON. incluyendo alFIDEICOMISO. REGLAMENTO DEGESTION, PROSPECTO, VALORES,convenios, contratos, actas, certificados,solicitudes, poderes, ctc.

compra deSELECCIONADOS.

PRODUCTOS La FIDUCIARlA podrá ser rccmen los casos, términos y condestipulados en el numeral 15.2.8)cláusula décimo quinta y en la dáusI,-igésimotercera del FIDEICOMISO.

FLUJOSSon los recursos dinerarios que se proyectaque se generarán a partir de la fecha deapertura de la CUENTA DELFIDEICOMISO Y mientras se encuentreI,-igcnteel FIDEICOMISO, como productodel recaudo del DERECHO DE COBRO.

EXCESO DE FLUJO DE FONDOSEs uno de los MECANlSMOS DEGARANTIA de esta TITULARIZACION.cuya foma de operación. tenninos ycondiciones constan en el numeral 10.2) dela cláusula décima del FIDEICOMISO.

A partir de la fecha de apertura de laCUENTA DEL FIDEICOMISO y mientrasse encuentre ';gente el FIDEICOMISO.los FLUJOS serán de exclusi'\'a yautomática propiedad del FIDEICOMISO.

FECHA DE El\IISIONEs la fecha en que se realice la primeracolocación de los VALORES. La FECHADE EMISION será oportunamente definidapor el ORlGlNADOR. En todo caso. laFECHA DE EMISION constaráexpresamente señalada en los VALORES.

Respetando y siguiendo el ORDEN DEPRELACION. los PASIVOS CONINVERSIONISTAS serán pagadosexclusivamente con cargo a los FLUJOS;y, de ser éstos insuficientes, con cargo a laejecución de los MECANISMOS DEGARANTIA.

1 5 ~'pD?r>\1

La forma de inlegración, repOSición yaplicación del FONDO ROTATIVOconstan en el numeral 8.1) de la cl3usulaocl3va del FlDEICOMISO.

FONDO ROTATIVOSon recursos dinerarios que servirán paracubrir los PASIVOS CON TERCEROSDISTINTOS DE LOSINVERSIONISTAS.

La FIDUCIARIA no ofrece, asegura, nigaranti/.a beneficios. retornos.rendimielltos, ni renl3bilidad alguna paralos VALORES proyenienles de estaTITULARIZACION.

FONDO IJE Rr.sERVAEs uno de los MECANISMOS DEGARANTIA de esta TITULARIZACION,cuya forma de integración, lérminos ycondiciones constan señalados en elnumernl 10.1) de la cláusula décima delFIDEICOMISO.

HEAGENTE

CERTIFICOQue el presente p.)emplsl guarda conform:d~j con

!tI autonlildo pOI ~ll D~nlltenr1e!lCla)f'!G mpaliíasconrt II n I\jo • 1S" . De•• L L.lJJIl

~ ~"). ",

• OUSTAVO IIIgNDOZA ,I,WNOO'¿'\1'MId.Q1 •.•••• ~ ~ ~ft,EJ

uFIUlICIt\RIAMANf:JOEs Morgan & Margan, Fiduciary &Trust Corporation S.A., Fiduciaria delEcuador, sociedad debidamente organi7.aday existente de conformidad con las leyes dcla República del Ecuador.

A partir de la FECHA DE EMISION secontara el respectivo PLAZO de losVALORES.

FIDEICOMISOEs el patrimonio autónomo dolado depersonalidad jurídica que se constituyecorno consecuencia jurídica de lacelebración de la presente escriluHIpublica,

El FIDEICOMISO tiene la denominaciónde "Primera Titulari/.ación de Flujos -Delisodal Productos Gatomde".

Los VALORES que no se hayan colocadoen la FECHA DE EMISION. quedarán entesorería del FIDEICOMISO para posleriorcolocación.

Se aclara de manera expresa que elFONDO ROfATlVO no es unMECANISMO DE GARANTIA.

INDICE DE DESVUGONSegún los cálculos constantes en clINFORME DE ESTRUCTURACIONFINANCIERA, el Índice de Desviación enel Escenario Pesimista es del 0.21% (ceropunto veinte y uno por ciento) calculadosobre el fiujo proyectado.

El INDICE DE DESVIACION cuantificala probabilidad de que los FLUJOScorrespondientes al DERECHO DECOBRO no se generen conforme a laspro)'ccciones constantes en el INFORMEDE ESTRUCTURACION FINANCIERA.

INFORME DE ESTRUCTURACIONFINANCIERAEs el infonne preparado porMerchantBansa S.A.. como ESlructuradorFinanciero de la TITULARIZACION, elcual contiene los estudios, análisisestadísticos, evaluaciones y proyeccionesrespecto del DERECHO DE COBRO, yque sustenta la viabilidad económica yfinanciera de la emisión de VALORESproducto de esta TITULARIZACION.

El INFORME DE ESTRUCTURACIONFINANCIERA incluye la Tabla deAmorti1..3ción de los VALORES.

INVERSIONES PER.\IITII>A.SSon las iR\'ersiones que la FIDUCIARIArealii'..ará a nombre del FIDEICOMISO. enlos teoninos y condiciones estipulados enel numeral 7.23.2) de la cláusula séptimadel FIDEICOMISO,

INVERS IONIST A(S)Son el o los titulares de los VALORESemitidos a su orden, como consecuenciadel proceso de TITULARIZACION. Encaso de que el ORIGlNADOR seapropietario de uno O varios de losVALORES, también será consideradocomo INVERSIONISTA.

J\lECANISl\IOS DE GARANTIASon; (i) el FONDO DE RESERVA, (ii) elEXCESO DE FLUJO DE FONDOS, J',(iii) la GARANTIA SUBSIDIARIA.

r-.(, \

Los r..IECANISMOS DE GARANT1A sedescriben en delalle en la cláusula décimadel FIDEICOMISO.

MONTO DE LA T1TULARIZACIONEs la suma de hasta USS 16'000,000(Diet::iseis millones de dólares de losEstados Unidos de América).

OPERACIONESSon las operaciones individuales decompraventa realizadas entre elORIGINADOR y los COMPRADORESdel TERRITORIO, en virtud de las cuales,por una pane el ORlGINAOOR vende losPRODUCTOS SELECCIONADOS y, porotra parte, los COMPRAOORES delTERRITORIO adquieren talesPRODUCTOS SELECCIONADOS Y seobligan ll. pagar el precio correlativo, en losléoninos y condiciones acordados en cadauna de tales OPERACIONES.

Como consecuencia de lasOPERACIONES se generarán lasCUENTAS POR COBRAR ~concomitantemcnte, el DERECHO DECOBRO a fa\'or del ORlGINADOR antelos COMPRADORES del TERRITORIO.

ORIlEN DE PRELACIONEs el orden secuencial que laFIDUCIARIA, en representación delFIDEICOt-.USO, debe aplicar respecto delos FLUJOS que reciba el FIDEICOMISOproducto del recaudo del DERECHO DECOBRO.

El ORDEN DE PRELACION constadescrito en el nwneral 7.19) de la cláusulaseptima del FIDEICOMISO.

ORIGINAIJOR o CONSTITUYENTEEs DelisOOa S.A., una sociedaddebidamente organil.1.da y existente deconformidad con las leyes de la Repúblicadel Ecuador.

PASIVOSSon los PASIVOS CONINVERSIONISTAS y los PASIVOS CONTERCEROS DISTINTOS DE LOSINVERSIONISTAS.

1 5 ~8R20\\

0000008

•,l'

Cuando en el presente documento se hagasimple mención de PASIVOS, se entenderáque se hace referencia a ambos tipos, enconjunto e indistintamente.

PASIVOS CON INVERSIONISTASSon los derechos de contenido crediticio(amortil.aciÓtl de capital y pago deintereses) reconocidos por elFIDEICOMISO. en virtud de losVALORES que ha)'an sido colocados entreINVERSIONISTAS.

Se aclara expresamente quc el PLdistinto a la duraciÓn del ADEICOI\

""'-'1 .El PLAZO de los VALORES es de 1.-1 clor(Un mil cuatrocicntos cuarenta) días,contados a partir de la FECHA DEEMISION.

Para efectos de calculo del PLAZO seconsiderara una basc de 3601360, quecorresponde a años de trescientos sesentamas, de doce meses, con duración detreinta días cada mes.

Para efcctos de amorU7.nción de capital ypago de intereses de los PASIVOS CONlNVERSIONISTAS. se considerará unabase de 360/360 que corresponde a años detrescientos sesenta días, de doce meses, conduración de treinta días cada mes.

Respetando y siguiendo el ORDEN DEPRELACION. los PASIVOS CONINVERSIONISTAS seran pagadosexclusivamente con cargo a los FLUJOS; y,de ser éstos insuficientes, con c.-.rgo a laejecución de los MECANISMOS DEGARANTIA.

PRODUCTOS SELECCIONADOSSon los productos famcadoo.embotellados, importados, comerciali7.adosy/o distribuidos, actualmente y a futuro porel ORIGINADOR con la marca "Gatoradc"hacia los COMPRADORES delTERRITORIO.

I'ROSI'ECfOEs el prospecto de oferta pública de lapresente TITULARJZACION, cl cualcontiene la infoonación requerida por lanaonativa vigente y aplicable.

De producirse situaciones que impidan lageneración proyeclada de los FLUJOS y,una vez ejecutados los MECANISMOS DEGARANTlA. los INVERSIONISTASdeberan a<;umir las c\'cnluales pérdidas quesc produzcan como consecuencia de talessiluaeiones.

RED [NCION ANTICIPAD,\Consiste en que, una vez producidas W'\II 1)

"lll"ias do:las causales sciw.lodasen la cláusulanovena del FIDEICOMISO, 111 FIDUCIARIAprocederá a abonar o cancelar Il.nticiredamentelos VALORES, en los ténninos y condicionese~'tÍpuJac.Josen dicha cláusulo nO''Cna delFIDEIOOMISO,

Son los costos. gastos e impuestos que lecorresponden pagar ni FIDEICOMISO concargo al FONDO ROTA TI VO.

En caso de que el fONDO ROTATIVOresulte insulicientc, tales costos, gastos eimpuestos deberán ser asumidos por elORJGINADOR, conforme lo estipulado encl numeral 8.1) de la cláusula octava delFIDEICOMISO.

0000009

REGLAMENTO IlE GESTIONEs el instrumento en el cual sc cstablecenlas normas e información complementariaspara la presente TITULARIZACION.

Se aclara dc mancra expresa que laREDENCION ANTICIPADA noconstituye el vencimiento anticipado de losVALORES, en vinud de lo cual, efectuadaesta declaración de REDENCIONANTICIPADA por parte de laFIDUCIARIA, ningún INVERSIONISTApodrá demandar al FIDEICOMISO, ni a laFIDUCIARIA, por el pago anticipado deningún rubro de los VALORES.

de losdesde 13

TERCEROSLOS

CERTIFICO 1 5Que el presente p.]emplal guarda conform:ds::! ~.onel autonzado DO' •• C;uoeontendenCl8 dO! Comp'"nlascon'" " 'o 4J..J5:.; __•.De.{J.\,,~u.o)1~ '-- J.J\...---S .L '.

. OUo:n'.AVf' MENDOZA MrmCO'!.\~OI •• "UtlltlhtClOll , Rel!~!.'tI {El

DECONPASIVOS

DISTINTOSINVERSIONISTAS

PLAZOEs el periodo de vigenciaVALORES, el cual se cont3TlÍFECHA OE EMISION.

TASA DE INTERESEs la tasa de interés aplicable durante elPLAZO de los VALORES, según lascaracterísticas definidas en el INFORMEDE ESTRUCTURACION FINANCIERA,

Los VALORES tienen una tasa de interesanual y fija del 8.50% (ocho puntocincuenta por ciento).

La TASA DE ¡NTERES será pagaderatrimeslra1mente y por períodos trimestralesvencidos.

La TASA DE INTERES se calculará sobreel saldo de capital insoluto de losVALORES,

Para cfcctos de calculo de la TASA DElNTERES se considerará una base de360/360, que corresponde a años detrescientos sesenta dias, de doce meses, conduración de treinta días cada mes.

TERRITORIOEs la clfcunscripclOn gcogralicacorrespondiente al territorio de laRepública del Ecuador.

TITULARIZACJONEs el presente proceso, mediante el cual seemiten VALORES susceptibles de sercolocados y negociados libremente en elmercado bursátil. emitidos con cargo alFIDEICOMISO en su calidad depatrimonio autónomo.

VALOR(ES)

Son VTCs o "Valores de Titularización deContenido Crediticio" emitidos por elFIDEICOMISO a la orden de losINVERSIONISTAS, cuyo capital eintereses serán pagados por elFIDEICOMISO exc1usi\'amentc con cargoa los FLUJOS y respetando el ORDEN DEPRELACION; y. de ser éstos insuficientes.con cargo a los recursos que se obtenganpor la ejecución de los r..mCANISMOSDE GARANTIA

capital. y (ii) pagar los interesesen base a la TASA DE INTERES.

Los VALORES estarán representados entítulos emitidos a la orden.

Los VALORES podrán ser emitidos por elFlDEICOMISO hasta por la suma de US$,16'000.000 (Dieciséis millones de dólaresde los Estados Unidos de América). a unPLAZO de 1,440 (Un mil cuatrociemoscuarenta) dias contados a partir de laFECHA DE EMISION. con una TASA DEINTERES anual y fija del 8.50% (Ochopunto cincuenta por ciento). El pago decapital se hará con periodicidad trimestral, apartir de los Hm dias de la FECHA DEEMISION. El pago de intereses se hará conperiodicidad trimestral.

Para efectos de identificación bursátil ycomercial. los VALORES se denominarán"VTC-PRl~lERA.DELISODA ",

Los VALORES se emitirán en fonoamaterial o desmaterializada, según decisióndel ORIGINADOR ylo de losINVERSIONISTAS. En caso de que losVALORES se emitan, total o parcialmente.en forma materializada, cada uno de losVALORES tendrá un valor nominal deUS$ 5.000 (Cinco mil dólares de losEstados Unidos de América), y cada titulopodrá contener uno o más VALORES, perosiempre en montos de US$ 5.000 omúltiplos de US$ 5.000. Un VALOR noserá susceptible de división nifraccionamiento. Los titulas que contenganvanos VALORES, SI podrán sersusceptibles de división o fraccionamiento.pero siempre respetando los valoresnominales mínimos antes señalados. Encaso de que los VALORES se emitan, totalo parcialmente, en forma desmateriali7.ada.no existini un "alor nominal mínimo.

0000010

Los VALORES constitu)'en pasivos delFIDEICOMISO, respecto de los cuales el De producirse situaciones que impidan laFIDEICOMISO deberá: (i) amortizar el generación proyectada de los FLUJOS y.

CERTIFICO 8!!f ~'ez agotados los recursos delI resente ejemplar guarda contorm: ". ~~

~~:u~01~zador;a~1IeflntendellCla5f~r e~Jr~\, "o " ...•l' De •.qtollreso elO " _rz-o¡.,.. •• ----

l ~ .'.\;¡M1R'LC'\\O GUSTAVO MENDOU. Mf.:,~?IYL\ÓlleclOl de AlIl.DlllilClI)I' , Rl:g:~"C.l!.

FIDEICOMISO, incluyendo la ejecuciónde los MECANISMOS DE GARANTlA,los INVERSIONISTAS deberán asumir laseventuales pérdidas que se produzcan

como consecuencia de tales situaciFIDUCIARIA no garanti7.a benefirendimientos fijos para los VALprovenientes de esta TITULARIZACION.

nNota: Se informa que la estructura de la presente Titularización, así como el contenido detoda; los documentos relacionados con la misma (incluyendo, pero sin limitarse al Fideicomiso,Reglamento de Gestión, Prospecto de Oferta Publica. Valores, etc.), constituyen creación ypropiedad intelectual del Estructurador Financiero, en lo relativo a la estructura financiera, y delEstructurador Legal, en lo relativo a la estructura legro, por 10 que se encuentran protegidos porla legislación ,igente y aplicable en la Republica del Ecuador y en tratados internacionales encuanto a Derechos de Autor. En tal sentido, se encuentra prohibida su reproducción total oparcial, salvo autorización previa del respectivo Estructurador."

ESPACIO f.~J BLANC:'

CERTIFICOQUE'el Dresente ejemplar guarda confonmdélJ cono;ll clutOlllil 0131<1 SUD rntendel1Cl<l de Ca pariiascon reso 1':1 ~o ~¡; .De J L20~

~

.- .~ OO. OU~'TAVOMENO MF.NOOZ,,\

~oe Autonl4lClÓflr Rep,.t;o{tI

1 5 ABR 2011

0000011

1) Infonnación ¡:tntrlll dtl ORIGINADOR:

1.1) Denominación social:Delisoda S,A.

1.2) Dirección:Guayaquil: Carretera Vía a Daule Kilómetro 9.5 Edilicio Pepsi Cola. Parroquia Tarqui,Provincia Gu:l)':ls.

1.3) Teléfono:Guayaquil: (5934) 211-1142

1A) Fax:Guayaquil: (5934)2 111033

1.5) Correo r1eclrónico:Eeon. Raúl Reyes E. rre)'[email protected]

1.6) Objeto social:

El objeto de la compañl:l es dedicarse a todas las activid'ldcs relacionadas con la importación.exportación, producción, industrialización, envase, embotellamiento, distribución ycomercialización de bebidas gaseosas, jugos, bebidas isotónicas, bebidas encrgi7..antes,aguascarbonatadas, aguas sabori7.adas, aguas \itamini7..adas. productos nutracéuticos, bebidasalcohólicas, )' en general toda clase de bebidas y productos alimenticios p<lfaconsumo humano.La compañia también podrá actuar como comisionista. mandatario, mandante., franquiciante ofranquiciado, agente, distribuidor, consignatario y representante de personas naturales ojurídicas, ecuatorianas o extranjeras.

1.7) Consliluciíln )' Rcfnnml.~:

Delisoda S.A. se cOllstituyómediante escritura publica otorg::adaante el Notario Noveno interinodel cantón Guayacp.1il,abogado Carlos Crespo Guzmán, c126 de febrero de dos mil siete, e inscritaen el registro Mercantil de Guayaq.lil el 18 de abril del 2007,Rcforma~:

Mediante escritura publica eelelrada en Abril Iro de 200H, ante cl Notario Séptimodel camón Guayaquil. Abogado Eduardo Alberto Falquez Ayala, e inscrita en elRegistro Mercatii1 el 15 de Abril dd 20OS, la compañia reformó sus estatutossociales.Mediante escritura pUblica edebrada el 5 de DO\lcmbre de 2ooR, ante el NotarioTrigésimo Octavo del C3JIlónGuaya<pil, Abogado Humbcrto Moya Rores, e ¡mcritaen el Regislro Mercantil, el 13 de marzo del 2009, la compañia aumentó su capital yreformó sus estatulo; sociales.Mediante escritura pUblica eelebmda el 4 de mayo de 2009, ante el NotarioTrigésimo Octavo del cantón Guayaquil, Abo¡}.'ldoUumbcrto Moya Aores, e imcritaen el Registro MerC<Ultilel 23 de diciembre del 2009 la cOlllp.1l1íaaumentó su cupitaly reformó sus estatutos sociales.Mediante Junta General Univcrsal Extraordinaria de Accionistas de fecha 13 deseptiembre dcl2UIO.la misma que fue Protocolizada cl20 de Octubre dcl201O, anteel Notario Trigésimo Octavo del cantón Guayalflil. Abogado Humbcrto Moyaflores, la misma que fue inscrita en cl Registro Mercantil el 18 de nO\lembre del2010, la compóllia aprobó el aumento del capital suscrito detiro del limite del c~italautOli7..adoen la suma de (USOSI7'064.I60,OO) y refonnó sus estatutos sociales.

CERTIFICOQue el presente p.jemplal guarda conform,d<:;j ~.on

81 autonzado OO!'¡;ifl pnl'lt~nnpl\ela de clJmqamascon fes el ~(¡~ _. __._.¡)f'.:1f'o..~1W

~ 0_ .J).-, 1 '5/'8P TI\DO GUh"T',A.V(' "..;~::;~I,AW,'ND02.\

Dilecto' lit- ~lllOlh.d(;IC\' ,flt:l!I~~,Ct\ E 1 OO OOO 1 2

1.8) Descripción L1ela ¡lclh'idml «onómica. productos )'Il;lrticiJl.lciím en el me

1.IU) Acthidad ecunÍlmiCll.- La Compañía se dedica a lo fabricoci6n. embotellimportación. comerciali7.4)cióny distribución de productos de consumo masivo, incluyebebidas de producción propia y de terceros, entre otro tipo de mercaderías, artículos yproductos, los cuales son vendidos a sus diferentes clientes.

1.8.2) Productos.-

Delisoda S.A. produce y comercialil.3 dos tipos de bebidas (marca,,):

Marcas Frnnquiciodas: Pepsi, 7 Vp, Gatoradc.Marcas Propias: Mas. Gallito (Gaseosas), Deli (Jugos), Tesalio Sport(Hidratante o Isotónica). Tesalia Ice Tea (Te).

--

1.8.3) ParticiJl.lcUm cn cl fIIereado,-

En el merc;:¡dode ~a~t'O!l.I.~DELlSODAtiene una panicipación creciente entre2009 y 20 IO, la cuol se ha logradobásicamente a costa de ganarle mercado a"Otros" participantes

"ooldt>a<lOn<la Ma«a""Ga_a.

1OJQ/E"Urros/lJfO. ü'ff-w~Por otro lado, en el mercado tic Ju~usN.lluraks, del mismo modo que enGaseosas, DELlSODA también ha

crecido en un punto porcentual de participación de mercado.

1 :, ~BR2C\\

En general Jugos DEL! y otrosparticipantes han crecido en supartición de mercado, a costa dedisminuir III~ participólción deCERTIF1CV

Que el pre~entl' 1l1l'lmp181guar([a conform:([<'!:j c~n

el a,utOlUonf 'JO 8~U enntendtl'lCl3 d~tCl}mp_~,nl~~11col'lfe,oiu p ~o _ l'í~_~•.D~.3:.>b~~

:l..- ~ ¿L:LCI Gl1gTAVOMENDOZAMENCOlA

f)I!+!CIIlI lk -'UlontdCIOfl y Rellst¡r. {EJ

p;onlclp.<l(,n <1_ M,..,.~;odoJUlO< N.'u,.I,...

X!()g/En lifros/ NtN;/ottDI

P.,'lclp-eló<'o<l. MiO'<~oJUlO' N••lur.ies

2OJatt.. (;Iros/Nocional---

0000013

mercado de "Otros" los que prácticamente han desaparecido del mercado.

DELlSODA participa en el mercado de bebidas hidralantes con dos productos: TesaliaGatorllr18, siendo el líder este ultimo.

'o"klpldo"d. M••ud ••HIel.olo••l"

10lJ91E" HI ••••IUlO*~

~

80.7% (igual que en 2009).

,""klpl<l6"do Mlf'CldoHId•• II"I ••

10Jt¥E"III,o./lJJO* GrE--~.~

En este mercado OELlSOOA ha logradoincrementar su participación en dos puntosporcentuales enue 2009 y 20 IO. siendoProfit la marca que ha disminuido suparticipación en los mismos dos puntosporcentuales.

Exclusivamente la participación de&trrarltr en ténninos de ",'olumen es de75.3% (0.1 punto porcentual superior queen 2(09) y en terminos monetarios de

En cuanto al mercado de bebidas de Té,DELlSODA ha logrado mantener suparticipación de mercado ante elcrecimiento de la marca Nestca. quienbásicamente a restado participación a lamarca Toni.

1.9) Grupo fin;U1cicm:

'ortklp •• 16ndo M•• tldo

"200'JIEII tlllo./UIO * GrE

'"l1lo:Jp"doln d. Mr,elllo

"200S/fn UltrlS/UIO * GrE-"

Delisoda S.A. no pertenece a ningun grupo financiero.

1.111) Finalil!¡ltl y l\1uth'acillll tic la Titul"riz¡lciún:

Que el FIDEICOMISO, luego de aplicar las deducciones estipulndas en el numeral 7.18) de lacláusula séptima del FIDEICO~IISO, enuegue al ORlGINADOR, los recursos pagados por losINVERSIONISTAS como pretio de los VALORES adquiridos. Con tales recursos, elORIGINADOR logrará una fuente allerna de financiamiento para capital de trabajo yreestructuración de pasivos, con un costo financiero)' pla7..0srawnables.

Por estas razones, ni el ORIGINADOR ni la FIDUCIARIA consideran necesario la existenciade un Punto de Equilibrio. No obstante lo anterior, a efectos de atender la exigencia normativade la dcterminación de un Punto de Equilibrio, se lo fija de la siguicnte manera: (i) en lo legal:la obtención de la nutori7.ación de oferta publica de la TITULARIZACION por parte de laSuperintcndencia de Compañias y la inscripción del FIDEICOMISO y de los VALORES en elRegistro del Mercado de Valores y en las Bolsas de Valores del Ecuador; (ii) en lo financiero:la colocación del primer VALOR, cualquiera éste sea; y, (jii) en el plazo: que la colocación delprimer VALOR, cualquiera éste sea. se realice dentro del pl37.omáximo de oferta públicaconferido por la Superintendencia de Compañías, incluyendo su prórroga. de ser el caso.

En caso de que no se alcance el Punto de Equilibrio en los términos)' condiciones antesseñalados. la FIDUCIARIA procederá de la siguiente manera: (1) utili/11m los recursos del

CERTJFICOQue el presente P,Jemp1al guarda conform:d;::j con

el autolll 01 ~a upenntenClpnClaJri? e mpañíasI ..0\1conle I "No. lS._V_ .. De._~ •

~:USTAVO M~A M"'NDO~;\1)1rec:lorlle Autonl2lCIOll ~ íleg!!it.{¡ (E'

\ :> IIBR 2': \1

ooooo¡.¡

FONDO ROTATIVO y, de ser necesario, otros recursos de los cuales dispo .•.FIDEICOMISO, para cancelar los PASIVOS CON TERCEROS DISTITNOS DE ~,,,,,JNVERSIONISTAS; (ii) restituirá al ORIGJNADOR los bienes, derechos y rec <¡cIar 'j 1\e.remanentes del FIDEICOMISO, de existir; y, (iii) una vez cumplido lo anterior, liquidará eFIDEICOMISO en los términos y condiciones señalados en la cláusula décimo novena delFIDEICO~HSO. En caso de que si se alcance el Pwlto de Equilibrio en los ténninos ycondiciones antes señalados, la FIDUCIARIA procederá con lo dispuesto a partir del numcral7.13) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO.

Respetando y siguiendo el ORDEN DE PRELACION, que se paguen los PASIVOS CONINVERSIONISTAS con cargo a los FLUJOS generados por el DERECHO DE COBRO~ y, deser éstos insuficientes, con cargo a la ejecución de los MECANISMOS DE GARANTIA.

1.11) Infonne de los Autlitorcs Intlc)lcntlicntcs del Ori~inador rCSI)C(to del ejercicio2009:

Esta ¡nronnación consta del Anexo B del presente PROS PECTO.

1.12) Infonnación cconómica)' financier:'1 del Ori~in¡ltlor:

Esta información COlista del Anexo C del presente PROSPECTO.

ESPACI/1 EN BLANl,

~DO. GUSTAVO MENDOZA MI<;NDOL\O,rectOf (le 4UtOlllaCUjO ~ Regi~!;(¡ ¡E)

1 ~ ARP ?f'11ESPACII1 EN B AtlC

0000015

2) Infnml:tci6n J:,l'neraldd AGENTE DE MANEJO:

2.1) UenlJlTlinaci6nsodal:

Morgan & Morgan. Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador"

2.2) Din;'tción:

2.2.1) Guayaquil:

Junín 105YMalecón. Edificio Vista al Río, Piso 5. Oficina 501

2.2.2) Quito:

Avenid.1de los Shyris y Suecia, Edificio Rena1'J.OPla1'..a,Piso 1, Oficina 103

2.3) Tdéfonus:

(593 4) 256 0805, Guayaquil (PBX)

(5932) 333 2822, 333 2812, 333 2814 (Qu;to)

2.4) "-nl:

PBX (593 -l) 256 OX05extensión 119, Guayaquil

(593 2) 333 2X22extensión 106. Quito

2.5) Currco cll'ctr6nico)' lláJ:ill:l",ch:

inforCl'rnQrimor,co"'_ec

'W,W,OlQOmor.com

2.6) GrullUccunbmicoal (¡uc IICr1cn«e:

1I.10rgan& Margan Group

2.7) Fecha de eom;titución )'lll;l1-O tle dur¡¡riím:

Margan & Margan. Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador", fue constituidamediante escritura pública otorgada ante el Notario Trigésimo Otta,'o de Guayaquil, AbogadoHumbcl10 Moya Flores, el 26 de febrero del 2003, teniendo inicialmente como objeto social laAdministración de Negocios Fiduciarios, Su constitución fue aprobada mediante Resolución No.03.G-IMV-OOOI705. dictada el 10 de marzo dc12003. por la Directora del Dcpar1amcnto Juridicode Mercado de Valores de Guayaquil; inscrita en el Registro Mercantil de Guayaquil. el 20 demar1.Odcl2003.

La duración dc la Compañia es dc 50 años. cont.1dos a par1ir de la inscripción de la escritura deconstitución en el Registro Mercantil.

1 5 ABR 20 JI

0000011.

2.8) Organización de la sociedad:

Orl?:anigrama General

Contralor

fideIcomisos

Contabilidad

OrJ.::migr:ml:1- SlIcllrs:tl Quito

legal

[

Asistente

Directorlo

GerenciaGeneral

Apoderada

]

Mensajero

. ,...........................................•..............................Ad;:~~~;:~~~es [ Abogado ] [~_._ ••_••_••_••c••c••"" _

_. ________. J . Contadora )

CERTIFICOQue el presente ejemplal guarda conformidad con

el ¡¡utonzad. Ol la~su enntendellcI3 r1:th.~_pañ;as,,"<eS e "o.W 5..•••.. ", .~/.) .\1.=11

~Le/ ~ -' '. 1

/coo. GUSTAVO MENDOZ!> y:: ..)C02,\

Olrector de AlltUrllaCIOfl J H~g:~:,(.' <; 1

-"',L I

0000017

2.9) Recursu humano e infraestructura técnica y :lIlministraliva para el mfondos y fidl'icumisos:

Directures:• Eduardo Ferrer Margan, Presidente, Director Principal• Roberto Lewis Morgan, Director Principal• Eduardo Margan Boyd, Director Principal• Ricardo Izuneta Mora Bowen, Director Principal• James McPherson Febres Cordero, Director Suplente

PeniOnal en la.~{lreas de sen'icios ailministratiHts Ilara negocios fiduciarios:

La Fiduciaria cuenta con el siguiente personal para la administración y procesos relacionadoscon los negocios fiduciarios:

Oficina Gu.I)'aqui1:

Gen'ncia Gl'nenll

Gerente General

Cuntnllorí ••Inlerna

ContraJor/Oficial de cumplimiento

Asistente

Analista de Cumplimiento y Control

Negucios Fiduci¡lriOS

Subgerente de Administraciónde Negocios Fiduciarios

Asistente

Administradores Fiduciarios

Administrador Fiduciario deTitularización

An..'1lista de Riesgo

Ab. Francisco Nugué Varas

Jng. Alejandro Cuadrado Cárdenas

Srta. Andrea Momn Lópcz

Ing. Gabricla López MuriJlo

Sr. Ricardo Parra Cabe7.as

Srta. Isabel Guerrero Cabrera

lng. Kerly Salazar HaroSrta. Pamela Gilser On-ietoCPA. Yanina Moreira Sancán

CPA. Maria de Lourdes Ve1astcgui

Jng. Luis Vásquez Menoscal

Asistentes Fiduciarios Led. lessenia Castro Martinezlng. Ramina Sanchcz Amador

CERT1F1CO Sra Cmthya PIta QUlrozp.lemplal guarda confOfm:dt~h~?~\'e1)n Cast..'1ñeda Moreno

QuP. el presentP. " S510efltendenCla d~cC)mama:;el ,lUtOrllfl(\O 110' a ' De ~~t,t!.b:J.DlU"'''''0,","'' .Ol).,t, ~ •• 1 5 ABR 2011

... n Gt~AVO MENDOZAMF.~~O¿\u) • d 't,"~aCIÓ" YRe&~~t;o\ r.'1,,~r.tOIe u • 0000013

..•.1

AlIminislraci{m Central

Sub gerente Administrativo Financiero

Asistentes Administrativos, Financieros,RRHHAsistente de Custodia, Facturacióny Cobrannls

Recepción

°1)Cnlf:ioncs

Jefe Operativo

Asesores Operativos

Conlahilidlltt

Contador General

AsistclIIe

Asesores Contables

Legal

Asesor Legal

Abogados

Sistt'nlas

Jefe de sislemas

Analista de Sistemas

Eeon. Carlos Egas Minuche

Eco. Lílibeth Armijos Solanolng. Héctor Neira Ri vera

Econ. Ronald Almclda Gavilanes

Tec. Saraya Alvarado Pnzmiño

Ing. Jorge Chavez Morlás

Srta. Leticia Factos YcazaIng. Fernando Narvaez Floreslng. Liliana Santos WongSr. Osear Ronquillo ViñánSrta. Aslrid Narváe"L Figueroa

lng. Arturo Pérez Muñoz

Sra. Colombia Moran Figucroa

CPA. Walter Baidal ParralesCPA. Wendy Avilés RicaurteCP A. Mishelle Cajas BeltranIng. Vanessa Briones LaseanoIng. Beatriz Mora Sáenz

Ab. Carlos Moreno Ortega

Ledo. Juan Pablo Cucalón RamírczAb. Andrés Gareía Pla ••.a

Anl. Danny Acosta Ipcrty

lng. Richard Garda Alay

1 5 ABR 2011

Sucursal Quito

Apoderada Especial

Asistente

Administrador Fiduciario

Asesor Contable

Infraestructura Técnica:

i, Rl~ursos tic Softwllre

."~~0,

Ab. María del Carnlen Altamirano Escorza /i'<1ciór(Poder en proceso de inscripción)

Ing. Michelle Lucero Mora

Ing. lenny Pazmiño MayorgaTee. Gladys Tinoco Román

CPA. Diana Gonzaga Andrango

1, Sistema Operativo Contable- Galeón

Galeón es un innovador Sistema que pennite un completo control sobre todos los aspectosconcernientes a la administración de fondos. Abarca el procesamiento de transacciones deaportes y desembolsos, manejo de operaciones de Caja y Bancos, tratamiento deColocaciones y Registro Contable. Mediante la naturaleza flexible e integrada de Galeón, sepuede definir )' establecer el plan de cuenta, calcular el VANU y obtener reportes quecubran las necesidades del negocio.

Adicionalmcnte Morgan & Morgan decidió desarrollar su propio sistema para laadministración de Procesos de Titularización, que cubra gran parte de la infoonacióngencral, emisión, control y procesos de una Titularú.ación.

1.1 Dcscripciím

Galeón, a través de una estructura completamente parametri7..able,admite la administraciónde Fideicomiso: Inversión, Titulari7.3ción, Garantía, de Administración, de PrestacionesSociales, Inmobiliario y sus diferentes especiali ••.aciones. Posibilita además la gestión deFondos de Inversión sean estos Comunes, Especiales, de Pensiones o de Ahorro a LargoPlazo.

• ClIractcrísticas J!:cllcr.llcs,'el Sistl'rn" Galeón:• Total control por parte del usuario,• Altamente panunetrizable,• Navegación flexible e intuitiva,• Sólidos controles de scguridold.

• Caractcríslic;ls Técnicas ¡Id Si.~tl'm"G"ll'iln

CERTlF1COOup el presente ~Jempla, guarda conform:d¿::j ~.on 1 5 ARR 2e 11,!I ../uTOIlZ,lrtODor ra7l~uoe lOtl'lldeneJjra d~~:ri.~~\\:onreso' 1 No~S: .i)e.

:.Jc-' ----4 ",DO, GUSTAVO :'ENonZA M"',"COl.\ OCO"O 20

I)lIecto'de ~UUll1l,,~IOI'~ 1I~¡;!S:¡1j\.: I U

Galeón administra la relación de la empresa con sus clientes a través de las siguaplicaciones.

i. Módulo General.Administra la parametri7.ación general de la empresa, que serán utili7.adospor todos losmódulos, pemliliendo a la empresa una rápida adaptación a los requerimientos delmercado, políticas internas)' otros factores que afecten a la empresa.

ji. Módulo de Pcrsonali.Administración y control de los datos de las personas, identificadas como Clientes,Proveedores, Vendedores, etc. Manteniendo el concepto de persona única. permitiendohacer un análisis global de las operaciones de la persona, sea esta natural o juridica,contactos, etc.

¡¡j. Contabilitl.lll General.Proporciona información contable para la administración y control de las actividadesfinancieras, convirtiéndose en una de las principales herramientas para el análisisgerencial y la toma de decisiones. Penllitiendo ndemás consolidar información de lasempresas definidas en el sistema.

iy. Caja, Bancos)' Conciliaciones.Administración de múltiples Bancos y cuentas por bancos, permitiendo disponer enlínea la situación de cada cuenta corriente. Relación directa con los módulos de Cuentaspor pagar y Caja Bancos. Emisión de consultas gerencial e histórica por cada cheque,conciliación bancaria.

Y. Cuentas por Pugar - Pnn'cctlurcsAdministra las facturas que se reciben de los proveedores, pennitiendo elaborar elcomprobante de recepción, retenciones automáticas. Permite definir prioridades depagos prC\;a aprobación.

"i. Cuentas pur Cobrar - Clientes.Controla la cartera por cobrar a sus clientes de crédito con estados de cuenta. reportesde antigüedad de saldos, avisos de cobro, histórico de movimientos por cliente, indicede morosidad.

"ii. In"Cntarius.Reali7.:l la gestión de control)' manlenlllllento del inventario con multiples bodegas.unidades de medida, varios tipos de comprobantes. Reportes de Kardex, existencias enbodegas.

"iii. facturación.Pennite la emisión)' registro de facturas a los clientes a crédito y contado. Penniteelaborar reportes de ventas por diferentes criterios.

¡x. Punto tle Ventas.La gestión de control de venta de los productos en un establecimiento de atención alpublico. Controla tumos de vendedores, euadre de caja, faltantes y sobrantes.

x. Retenciones.Administra la generación de retenciones automaticas ylo manuales de acuerdo a loestablecido por el SRI automati7.ando su emisión. Genera los archivos para ANEXO DERETENCIONES.

xi. Anexos tlel IVA. CERTIFICOQue el presente p.)emplal guarda conforrn:d¿:,j con

el autonlado por Jla Su ennlendellcl¡J ,-j,> • 'Jmranlascon "SO' 'o • .u 0•• I .'0\' 5 ABR 2011

~~'DO. GU~'"f'AVO MENDOZA MIi;NOOZ.\

O ""."'~";'.",.Directo' at AUlIllllilClon y Re,g!::.t,ú(f.) \; U .-tt=~.•.••~

Genera la infonnación para la declaración de Anexos requerido por el S.R.l.

xii. Gerencial.Análisis y evaluación de los eventos y oportunidades del negocio en base a un conjde indicadores de gestión dados

2. Sistema de Tilul:.ri:.o:llci{m

Este sistema fue revisado y aprob:ldo por el comité designado por la Superintendencia deCompañías para la obtención de la respectiva licencia.

El sistema permite la adminislfación y control de la mayor parte de los procesosinvolucrados cn un proceso de TitulariUlción.

Como principal ventaja al scr éste una herramienta desarrollada "in.housc", pennite supersonali7.aei6n de acuerdo a las necesidades presentadas en cada uno de estos procesos.

J. Plataforma lit TrcnoloJ:ía

Margan & Morgan 'Fiduciaria del Ecuador' a optado por incluir en su estructura la tendencia dela virtualización, la cual pennite aprovechar al máximo el hardware del equipo al ejecutar másde un servidor a la vez. A continuación se mencionarán algunas caracteristicas de la nuevaplatafonna de tecnologia que permite a la fiduciaria explotar sus recursos tecnológicos y deinfonnación:

CarllcterÍlilica

SQL Scner 21105

Zimhra

IpCUIl

Vl\hnlre Eni

PIIP 5

Internet InfonnatinnSenice~7

DetalleSistema operativo seguro y confiable que proporcionaherramientas y tecnologías destinadas a la administración y

I protecci6n de la red interna.Es un Sistema para la gestión de bases de datos robustas.Es un administrador de correo electrónico de código abiertopara empresas.Se trata de un firewall basado en Linux que brinda una gamade posibilidades a la hora de conectar una red_Es un producto que pem\ite ejecutar varias maquinas\irtualcs.Herramienta destinada al desarrollo de sitios web y creaciónde soluciones personaIi7..adas.Es un mu}' confiable senidor \Veb que permite alojar variossitios en un mismos servidor.

La Fiduciaria cucnta COIl una nueva plataforma tecnológica orientada a sef\idores distribuidos,la misma que tienc, entre algunas de sus ,.entajas, InviTtualiL1ciÓn'i expansión del negocio.

AIJ:unus IIclallt-. de nUCl\tra 11I:lt:lrunna:

CERTIFICOQue el presente p.jemplar guarda contorm;CÜlj con,,1élutOll1<ldo po~ ~nntendf'rlr.l;¡ 01;>r:"n:pañia$'""'~ ~J.L-----)1:bdJ_29.U

. ,.cOO.GUSTAVO~ZJ< M"'COl,\!)lrectol de AutorllaCIQlI , Re&!~:,Cr\ El

1 5 ABR2: Ji

Window$ &rvt!r 2008 es el nombre de un sistema operativo diseñado para servidorMicrosoft. Es el sucesor de Windows Server 2003. Al igual que Windows Vista. WinServer 2008 se basa en el núcleo Windows NT 6.0.

Entre las mejoras que se incluyen, están:

• Nuevo proceso de reparación de sistemas NTFS: proceso en segundo plano que reparalos archivos dañados.

• Creación de sesiones de usuario en paralelo: reduce tiempos de espera en los TenninalSeniees y en la creación de sesiones de usuario a gran escala.

• Ciene limpio de Servicios.• Sistema de archivos 5MB2: de 30 a 40 veces mas rápido el acceso a los servidores

multimedia.• Address Space Load Randomil.ation (ASLR): protección contra malwarc en la carga de

controladores en memoria.• Windows Hardware Error Architecture (WHEA): protocolo mejorado y estandarizado

de reporte de errores.• Virtuali:t.•,ción de Windows Server: mejoras en el rendimiento de la virtualizacióIl• PowerShell: inclusión de una consola mejorada con soporte GUI para administración.

SQL Sen'f!r 2005 es W1 sistema para la gestión de bases de datos producido por Microsoftbasado en el modelo relacional. Sus lenguajes para consultas son T-SQL y ANSI SQL.Microsoft SQL Sen'er constituye la altanativa de Microsoft a otros potentes sistemas gestoresde b..1.<;esde datos.

Caracteristicas de Microsoft SOL Server

• Soporte de transacciones.• Escalabilidad, estabilidad y seguridad.• Soporta procedimientos almacenados.• Incluye también un potente entorno gráfico de administración, que pcmlite el uso de

comandos CDL y DML gráficamente.• Pennite trabajar en modo cliente-sen'idor, donde la infonnación y datos se alojan en el

sen'idor y los lenninales o clientes de la red sólo acceden a la información.• Además pemlite administrar infonnación de otros servidores de datos.

Zimbra es la solución lider para correo electrónico y calendario de código abierto paraempresas, pro••.ecdores de sen'icios, instituciones académicas y gubernamentales ofrece unsoOwarc de grupo moderno e innovador muy superior.

• Flexibilidad Pcnnite personali7,ar flÍeilmente según las necesidades de la empresa uorganil.ación.

• Libertad - Acepta utílil.ar el cliente web de Zimbra junto con otros programastradicionales, como platafonna mixta.

• Durabilidad - Es un scr••.idor de correo electrónico y calendario fiable y ampliable.• Bajo mantenimiento - gestión y mantenimiento muy amigable y completamente

sencillo.

CERT1Fl=Que el presente ejemplaf guarda conform:d&~ ~~~

el autOl1zado por 1:é1 Su enotendp.I1CJj3 r1" ( Jm~anra) .confesOI n ~o a.d-l . _~_~._Df'.3 \.U:'O~\

----Ir . ~ '.'DO GUSTAVO MENDOz,.. MI- NC02,\

O'lI'ectOIde AutllnLél~IOI' , ¡'¡~&;~:.liI r,l

15ABR2DJI

0000023

lPCop brinda una amplia gama de funcionalidades que van más allá dc las que ofrecenfirewalls comerciales. Algunas de sus características a continuación:

• Acceso seguro por SSL a la interface de administración wcb• DHCP cliente I scnidor.• DNS dinamieo.• Lista dc hosts configurable desde la interface web.• HTIP I FTP Proxy,

VMware ESXies un sistema de virtualización por software, es decir, es un programa

que simula un sistema físico (un ordenador, un hardware) con unas características de

hardware determinadas, Cuando se ejecuta el programa (simulador), proporciona un

ambiente de ejecución similar a todos los efectos a un ordenador ffsico con CPU,

BIOS, ta~eta gráfica, memoria RAM, ta~eta de red, sistema de sonido, conexión USB,

disco duro etc,

Un virtualizador por software pennite ejecutar o simular varios ordenadores con

diferentes sistemas operativos dentro de un mismo hardware de manera simultánea,

permitiendo as! el mayor aprovechamiento de recursos.

~. Uetalle de h;mlwarc

Como parte de la estructura tecnológica con la que cuenta la Fiduciaria, pcxlemos des lacar lossiguientcs equipos:

Articulo Cafllclerbticas

FahricanlesIBM (Intcmational Business Machines)HP (-Hewleu.Packard'l

Procesadores Intel XEON Quad Core dc 2.50 Ghz v 2.40 Ghzl\lelUurias Hasta 5 GB RAM oor sen'idorDiscos Durus Discos duros con tecnoloQ:ía SAS de hasta 500 GBTarjelas de Red Tarjetas Gi~a bit (10 100 1000)

Windows 2003 ServerSislcmas 0lll'rlltilllS Windows Scrver 2008

LinuxFal l\Iudcm DlinkUPS APe 3000W ON UNESl"L'uritl:ul \' Rcsl'.lltJus TODe BoekuD : DDS GENl36n2GB SCSI

Las caractcristicas mencionadas hacen refcrencia a los diferentes servidores con los quecontamos como son:

Servidores de archil'Os, servidores de correos. scnidores de bases de <l.1.tos.sen'idoresFirewall. scnidores virtuales.

, 5 I<'ilR2['\1

0000024

Características similares a:

Marra - ProH'clior : COMPAQ. TOSfIIBA XTRATECHPrucesallor : INTEL PENTIUM 4 o Core Duo o Core 2 Duo o

Quad CoreoRAM :512MBa4GBDisco duro :80GBa500GBT. Red :Pel 10/100 integrada o

WlFI Dlink 100 Mbos a 300 r-.1hpsPuertos : use. Serial. ParaleloMultimedia : eD Writcr o OVO \Vriler

ParlanlesJ\lonilllr : Samsung 16" o LG 19"Tedatlo : Xtralech o Genios o BenOMouse : Xtralech o Genios o BenQ

6. Software

\Vindows XPSistell1a 0llt:'rllti\'o Windows Vista

Window57Sistema de AdminiSlTación de Fideicomisos,Sistema Contable GALEON.Office 2003 o 2007 STO o Profcssional.Correo Electrónico Outlook 2003 o 2007.Kaspcrsky Anli,irus.Intranet Corporativa.AdrninistIacián de Titularización.Internet.Sislema Online de Consullas Jurídicas SILEC Lexis.Archivos y Carpclas Compartidos.

7. IlIIllrtSIlr:l~)"Multifunciones

5 hnflrl'Sor:lS Matricial

MARCA EPSONCERTIFICO

Que el presente p.lemplar guarda confOrnlldn;:l~~nel aulonzadopor~2~~~f1ntendl'!llr.la}¡,~~panras

,""'eso '0~----n.D'~¿tiL'QJIIODO.GuSTAVOM~ ",.,c,~:,' , 'j I>,\l\\ 20 \\

!)lrectO' de AulonlaCloro y Itel:~:.'" 1;.1 0000025

MODELO

2 hnlm:sora Láser

MARCAMODELO

LX-300

HP1200SERIESY 1606DN

6 Impl"CSora", Lá.\er

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E120,E260;

5 Impresor:. Láser

~L\RCA SAMSUNGMOI>ELO ML-2S71,

CLP-300;SCX.300;ML-285IND;SCX-l828FN

I Imllrl'sOm !\IultifullcUm

!\lARCA Konica MinoltaMODELO Page-Pro 1380Incluye Impresora, escáner, copiadora

I IlIIllrcsom !\1ullifunciún

MARCA PanasonieMOIlELO KX-MB78Iluclu,-c Impresora, escáner, copiadora, fax.

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CENTRAL TELEFÓNICA

2 SISTE~L\ IIIBRIDO AVANZADO P ANASONIC

~~~IAgR~C~A::::========~ IIPAN~A~SO~N~I~C::;=========~MOIlELO IKX-TES82.LA

H, Ot.talle tic- Sofh\'llrC

Con el propósito de contar con tecnologia de punta y brindar a sus clientes mejores productos yservicios de calidad, Morgan & Morgan Fiduciaria del Ecuador, implementó un Plan deTecnología y Sistemas que pemlite a sus clientes consultar de cualquier pane del mundo y demanera segura, rápid1. y en linea. la información relacionada a sus Fideicomisos.

0000026

,5 MIR2.:\',

~DO. GUSTAVO MENDOZA Ml':NCOZ,\OlrllClOIde Autorización y RelJ~I," (EJ

CERTIFICOQue el prp_c;ente f!ICmplal guarda confOIll':d¡::j conel ClutOIl POI la penntendc'jcla d••

uc'n"loL •••••• ,De.a

Este plan fue el resultado de una revisión de los procesos administrativos y levantlas necesidades de nuestros clientes, que nos pcnnitió rcali7.aTel mejoramiento, auto!y control de los mismos a través del desarrollo de sistemas y herramientas o prograpoyo, para la entrega de información automática.

Dentro de los sistemas y servicios que ha desarrollado y adquirido Morgan & Morgan'Fiduciaria del Ecuador' se encuentran los siguientes:

rS",=.,~,,=m~a:-:;dc::-::a:;d=m=in~;=s=tr=ac~;~ó=n=d;:c~ro~ld:;:c::;=co~m=;,=o=s'G~A"-L¡;ErO¡¡N:;--------------lSISTEMA MODULAR:Modulo GeneralModulo GerencialInventarioFacturaciónCuentas por CobrnrCuentas por PagarBancoCootabilidadRetencionesAnex.osde IVAAnex.oTransaccionalFonnularios Entidades de Control

Sistema de Administración de Fideicomisos de Titularú..aeión.Sistema de Administración de Control de Bienes Inmuebles.Sistema de Administración de Cartera.Sistema de Administrnción de Inversiones.Sistema de Infonnación Gerencial.Sistema de Consultas de Clientes Online via Internet.Herramienlas de Control y de Administración.Sistema de Consultas y Resúmenes Ejecutivos.Sistemas para control de ReQucrimientos Le£a1cs, Contables v Tecnolói!icos.

9. Senidos

Sen.idor WebSen.idor de correo morimor.com.ecSen.idor de Base de Dalos y Gestión.Intranet Corporativo.Pagina WebConsultas ONLfNE para Clientes de la Fiduciaria.Sen.icio de Seguridad Firewall,

In, Rl'dcs Lucalcs

Morgan & Morgan cuenta con una red local interna que incluye dispositivos de accesoilt.llambrieos como Switch)' Routers de las marcas Dlink y Links)'s los cuales pennilenalcanzar velocid1des de transferencia de 1.0 Gbps.

Además de la conexión a Intcnlet dc 2048 Kbps, contamos con una conexlOn interurbanadedicada de 204M Kbps que utili•...auna infraestructura de fibra óptica y última milla de cobre locual garanti7..ael lOO'}'" de CIR (velocidad de enlace en horas pico) y permite enla•...ar lasoficinas de Guayaquil y Quito para que esta ultima pueda utili•..ar los diferentes recursos comocorreo electrónico, Internct, inlranet, sistcma eonlable, archivos y demás.

0000027

, 'j Ml?- 'I.C \\

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11. Prov«dor tic Internet

Nuestro proveedor de Internet fue seleccionado principalmente por sus po teinterconexión. segundad y confianza que nos proporcionan soluciones integrales nac •internacionales que dan a nuestro negocio las hemunientas que necesitamos para ser siemmejor opción de nuestros clientes.

En el Ecuador, SURATEL es uno de los proveedores de telecomunicaciones con maYeI"capacidad satelital. Cuenta con varias estaciones satelit:t1es con sus propias instalaciones paracubrir a todos los clientes a lo largo y ancho dcl territorio nacional.

SURATEL manticne alianzas estratégicas de negocios con difcrentes compañías que prestan elservicio de última Milla en las ciudades más importantes del Ecuador, lo que le permite teneruna presencia adecuada y oportuna en dichas ciudades.

12. Asesores Técnicus

Toda vcrsatilidad de productos y SeT\1ClOScon los que Margan & Margan cuenta estásustentada por una tecnología de punta, unida a un grupo humano capacitado dispuesto a brindarasesoría y atención personalizada al cliente en cualquier momento.

SOlSA. nueslros asesores técnicos y nucstro personal especializado en Sistemas Infonnáticos,dedican sus esfuerJ:os en establecer soluciones por medio de una asesoria integrada. técnica,conexa con redes, sofiware y hardware, implementando dia a día una infraestructura digital ytecnológica, aportando con ideas y soluciones que nos encaminan plenamente hacia las metas yobjetivos de nuestros c1ieRles, colaborando en toda fomla y modo necesitado pennitiendo elacceso inmcdiato a la información valiosa en el momento requerido,

A su vel, a través del equipo de sistemas con el que cuenta el staff de la empresa, se permiteexplotar en toda su capacidad nuestra platafonna tecnológica.

2.10) Itfentilic.aciím )' experiencia d c111ersflnllltfircctím:

• UOJAS DE VillA

1. EDUARDO FERRER l\IORGAN

C:arI.:O:Presidente del Directorio

Prc¡laraciím Uninrsitaria:Universidad de Notre Dame, Estados Unidos de Norteamérica (Bachelor ofArts, Economia, 1970); Instituto de leyes Internacionales Públicas, Grecia(1973); Tulane, Escuela de Leyes (1.0., 1975).

Travc(turill Prore~i()nal:Prcs'idente de la Junta Directiva de la Superintendencia de Bancos de Panamá;durante el periodo de Junio 2000 • Junio 2001 y Junio 2003 • Junio 2004.Director de la Superintendencia de Bancos de Panamá, durante el periodo de1998.2006. Asesor de la Embajada de la República de Panamá en WashingtonD.C, durante el periodo de Ratificación de los Tratados del Canal, 1977.1978.Socio de la firma de abogados t\..1organ& Margan, 1975. Ha sido Director dediferenles compañías priYadas. Es autor de los libros "la Corporación bajo lalegislación Panameña" 19H4; "El Fideicomiso bajo la legislación de la

CERTIFICOQue el presente ejemplal guarda COllform:c:l¡:.jCDIl

el autolllac:lp porjía SI oennlendenCljfd" ~¡:iaiiías

E,onreu n r-jo22 _•.•••. ve.1i - 20JJ"~ ..

/" LeDO, GUSTAVO Mg1'JD()ZA M¡"~OOZ.\/ / !),fllCtO' d", Ál.I10,W.~Il'\l y t-ll!,ot:~~;(o,l: 1

'---

República de Panamá", 1989; y "Thc Private Foundation Undee PanaLaw", 1995.

2. ROIlERTO LEWIS MORGAN

C:lrJ:o:Diretlor Principal

Pn.'llaraci{m Unil"Crsit,ui,l:Se licenció en Derecho y Ciencias Políticas en 1983, en la Facullad de De~hode la Universidad Santa Maria La Antigua. Panamá República de Panamá.También estudió en el Bcntlcy Collcge. en Wahham, Massachusetts 1975-1977.

Tnl)'CClor"i:l Prorl"~ional:Ha trabajado para Margan & Margan de Panamá, como Abogado delDepartamento Corporativo (1983), Asistente del Departamento Corporativo(1979 -1982) YAsistente del Departamento Judicial (1978). También es sociode la mencionada firma desde 1992.

Además ha sido miembro de las Juntas Directivas de Moryrnor TrustCorporation Limitcd (Compañia con Licencia de Trust en Bahamas), Morgan &Morgan Trust 7Corp. Ltd. (Compañía con Licencia de Trust en Las IslasVirgenes Británicas), y Panama Outdoors S.A. y Arenera Balboa S.A.(dedicados a la exlracción de arena submarina).

J. I::I>U,\IU>O 10:. MORGAN 111

Car~o:Director Principal

Pn'Il;lrari(m Uninrsi(aria:Ha reali:r.•1do cursos de Pootgrado en Derecho Bancario en la Universidad deSalamanca (2002). Se graduó en la Facultad de Dcrecho )' Ciencias Políticas(Bachelor of Laws, 19(3) de la Uni"ersidad de Panamá, y en el Hiram Collegeen Estados Unidos (Bachelar of Arts. Licenciatura en Administración deEmpresas, 1984)

Tnt).cctoria l'rufl'Siullal:Abogado en ejercicio desde 1993 y Socio del Grupo Margan & Morgan. FueGerente General de MMG FIDUCIARY & TRUST CORP. (panamá»)' es sociodel Grupo Morgan &. Margan encargado de los negocios fiduciarios a nivelmundial desde 1997 hasta la Fecha. Tambien fue Gerente General de Morgan& Margan Trust Corporation Limited (Islas Vírgenes Británicas) de 1994 a1996 .

.¡, RIC,\RDO IZURIETA MORA BOWEN

C;lr~n:Director Principal

Pn");¡f;ldún UniH-rsilari:l:Doctor en Jurisprudencia y Abogado de la Uni"ersidad Central del Ecuador.También ha realí:r.adoDiplomados en el Instituto de Altos Estudios Nacionalesyen el Instituto de Desarrollo Empresarial (lOE).

CERT1F1COQue el presente p.jemplal guarda conforrr:d.,::1~~nel 3utonl 01 la Suoer¡nlendencla de COIT~CO'" U" LO.1t.....Dd~il.. 1 5 ABR2C\1

DO.GUST¥OME~"'~DO"'\ O OI)lfectOfllt Autonli>CIOll y Re&:~t.ú1d O OO 2 9

•..•.

. ,','

Tr:.t)'cctona Profesional:Entre sus funciones actuales destacan ser Miembro Principal delJuridico "Izurieta Mora-Bowen", Conjuez Permanente de la Corte SupJusticia, Profesor Principal de la Escuela de Derecho de la Universidady Primer Vocal Principal del Consejo Directivo de la FacultadJurisprudencia, Ciencias Políticas y Sociales de la Universidad, Vocal delDirectorio del Banco Amazonas y de Margan y Margan Fiduciaria del Ecuador,Presidente del Conservatorio de Música "Franz Liszt", Presidente de laFundación IDEA, Arbitro de la Cámara de la Construcción y Miembro deTERRALEX, Consorcio Mundial de Firmas Prominentes de Abogados.

5. JAMES MCPIIERSON FEURES CORDERO

Cargo:Director Suplente

Prt"parución Unin-r.sitarin:Máster en Ciencias de la Administración de Empresas en la Universidad deStanford, en Estados Unidos (1986). Estudió tanlbién en la Escuela deGraduados de Ingcnieria 'ndustrial en Purdue University. en West Lafayette,Indiann y obtuvo su titulo de Ingeniero Civil en University of the Pacific, enStocklon, Caliornia (1982).

Tnl)'l"ctorill Profesional:Desde Agosto de 1999 hasta la fecha se desempeña como Gerente General deMcPherson Asesores S.A. En el periodo Diciembre 1998-Junio 1999 fueGerente General de la Agencia de Garantía de De¡xísitos. Durante cerca de diezaños ocupó el cargo de Vicepresidente Ejecutivo de Banco del Agro S.A.FINAGRO. También ocupó cargos importantes en Agro\'alores S.A.,FINAGRO Int'l Bank & Trust, Banco del Pacifico y La Cemento Nacional.

6. CARLOTA MAGDALENA SALAS MONTALVO

C••r~o:Directora Suplente/Apoderada Quito

Preparación Unh'crsitaria:Se graduó de Administrador de Empresas en la Universidad Autónoma deCentro América, realizó un diplomado de Alta Dirección Empresarial en elIDE(Instituto de Desarrollo Empresarial). Adicionalmente ha realiZ¡ldo divCfsoscursos especializados a nivel nacional e internacional sobre Banca. Gerencia deCalidad. Liderazgo y Competitividad.

Tnt)'l'ctori;t Proft'sion¡ll:

Desde Diciembre del 2000 hasta la actual fecha es Gerente General de laempresa ADMINICORP S.A, entre Enero del 200-1 y Octubre del 2005 fueDirectora Ejecutiva del Consejo Nacional de Competitividad, de Julio 2003 aEnero 2004 se desempelió como Vocal Suplente del Margan & Margan,Fiduciary & Trust Corporation S.A., también participó como Vocal delDirectorio de la empresa Pinturas Cóndor entre Enero de 1999 y Diciembre del

CERTIFICOQue el presente fl)emplar guarda eonform:d¡:,:j.c,onel autollZado por la suoermtendl';TlCI,a.;J;]:aOlas

c",esOIU~.A~'DCfi.lID'O GUSTAVO MENDOZA MIi:NDOZ,\l)',recto' 011AutanlilCIl:lll 1 Rell!~t.li (C:J

1 5 ABR 2011

0000030

2003, formó parte del Banco Continenlal como Vicepresidente Regionalentre Julio de 1993 a Junio de 1997.

7. mANC'SCO NUGUÉ VARAS

"•.•.•

C:lq~o:Gerente General

Pn'llarad{m Unin,'rsit:¡ri;l:Se recibió de Abogado en Octubre de 1988, Se ha espcciali7.ado en el Ecuador)' en el exterior (Colombia, Costa Rica. Estados Unidos y Panamá), a tra"és decursos y seminarios, en temas relacionados con Negocios y ProductosFiduciarios; Titularú.ación de Activos; Concesiones yPrivatizaciones; Acciones, Futuros y Opciones; Administración Pasiva yActiva de Carteras; Sociedades de Negocios Internacionales, Fundaciones yFideicomisos; Negociación; Recursos Humanos; Redacción y NuevasTendencias en el Periodismo. Obtuvo un Diplomado en Dirección Financiera yMercado de Valores.

Trayc(luri ••I'rufesiunlll:Actualmenlc Gerente General, de Margan & Morg,lll, Fiduciary & TrustCorporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador", empresa que forma parte del grupointernacional del mismo nombre.Desde 1995 se ha desempeñado en funciones ejecutivas y de dirección endi"ersas empresas relacionadas con negocios fiduciarios y mercado de valores.En 1990 se incorpora a trabajar en el área legal del sistema financiero.

Por espacio de dos años (1997. 1999),conductor del programa semanal~An3lisis Económico", trasmitido por CN 3. Fue columnisla de la páginaseditorial de Diario El Telcgrafo (1989 a 1995) y de Diario El Universo (1982 a1989), y articulista de la Revista Dominical "Semana" de Diario Expreso (1980a 1982). También participó en investigaciones publicadas en América Latina.Revista Latin Finance • articulo sobre Mercado de Valores en el Ecuador(199"), y ha sido instructor y expositor en seminarios, eventos y capacitacionesorgani7.nd.:ls por el COLAFI (Congreso Latinoamericano de Fideicomiso),Instituto de Desarrollo Empresarial (lOE), la Bolsa de Valores de Guayaquil,Corporación t>.1YL- Ediciones Legales, Asociación de Sociedades Financierasdel Ecuador, Superintendencia de Compañías del Ecuador, Uni"ersidad delAzua)'. Instituto de Prácticas Bancarias y Financieras, Universidad Católica deGuayaquil, Cámara de Comercio de Guayaquil (ldepro), Cámara de Industriasde Cuenca,

El Abogado Francisco Nugué es un "Registered Trust and State Practieioner",miembro registrado de STEP - Society of Trust and Esbte Praelicioners, consede en Londres, Inglaterra.

H. ALEJANUR() CUAURADO CARDE NAS

C:ar¡.:u;Contralor Interno ¡Oficial de cumplimiento

Pn.'llanll:iiln Un henil aria:Ingeniero Comercial - Universidad Laiea Vicente Rocafuene

Tra)'ccloria l'rofC)ifllt;ll:

CERTIFICOQue el presente p.jemplar guarda confonn:d¿::j con

el i1utonzado 001 1i95iUOf'nn ende:lCI3,;e Ca :pañíascon resoju . "lijo .olJ. ts "De J:1 ;,}",2.0l.\~ w: ..P O. GUSTAVO MENDOZll MI':NDO:l.\

/ _ Ouecto'Ot!AlllllnlittlOO y Rel~t;(¡IE}•

1 5 ABR 2Cll

OOO(lo:n

2007.2010 Fiduciaria Morgan & Margan - Contralor y Admi sFiduciario; 2007-2006 Banco Centro r-.iundo- Subgerente Conuol de RlCrédito; 2006 Fiduciaria Margan & Margan - Oficial de Negocios; 200Banco de Machala - Jefe Control Riesgo Operativo. jcfe Repone Creditic .delf.'"2U02-1999 Banco del Pichincha • Auditor Señor, Conlralor de Crédito,Operaciones, Agencias; 1999-1996 Banco de Préslamos - Jefe Tesoreria, JefeBanca VIP; 1996-1990 Banco del Pacllico - Jefe InvCfsiones, Brokcr Mercadosa FutUTO,Trader Moneda Extranjera. Agente Pagados Obligaciones, JefeConlrol Interno, Jefe Comercio EX1erior,Jefe Cobran7.as del Exterior; 1990-1989 Financiera Gre)'oound - Asistente Presidencia.

9. RICAItDO PAItRA CAIJE7..,AS

C;¡r¡:o:Subgerente de Administración de Negocios Fiduciarios

Pn-IJ.lrlldún Unin.'csitllna:Obtuvo un Diplomado en Procesos Operativos para la Banca dictado en laEscuela Polilécniea del Litoral. Se ha especiali7.ado a través de cursos yseminarios, en temas relacionados con la Infornultica, Redes y Comunicaciones,Lenguajes de Programación y Desarrollo de Aplicaciones \VEB, Estructuras deBases de Datos. Prevención de Riesgos Informáticos y Protección de Datos;TitularÍl.ación de Activos, Contabilidad GenCfal y Bancaria, MejoramientoContinuo y Reingenieria de Procesos, Calidad en el Se•.•..;cio ISO 9000, YEscuela de Productos Financieros.

Tnl)'t'ctuna I'rufl'sional:Desde Febrero del 2005 se ha desempeñado en Morgan & Morgan como Jefede Sistemas y Tecnologia. como Contralor y actualmente como Subgerente deNegocios Fiduciarios. Se ha desempeñado como Jefe de Control de Calidad deProcesos en el Banco de Machala (2002-2005) y como asesor tecnológico en lacompaliía Fiducia S.A (2000-2002). Laboró en el Banco Popular (1996-2000)en el área de Tesorería como Oficial de Custodia Internacional y bríndó suapoyo en el desmrollo de los programas de mejoramiento continuo yreingenieria de procesos. En el Banco del Pacilico (1993-1996) colaborodirectamente con la Gerencia de Operaciones para el desarrollo de programasde control de calidad y productividad así como la aplicación de técnicas demejoramiento continuo)' rcingenierla de procesos.

111. I\f:RLY SAL\l.AR IIARO

C<lT~u:Administrador Fiduciario

Prt'llarad(1Il Uniwrsitana:Ingenieria en f\.larketing en la Universici.1dde Guayaquil (cursando el últimosemestre)

Tr:lll'cluria I'rufcsional:Actualmente me desempeño como Administradora Fiduciaria. En el periodo2009-2010 estuve a cargo del área de operaciones como Jefe; )' en el periodo2008-200<; me inicié como asistente administraúvo. Nolllrill 23: En el periodo2006-2008. me desempeñé como con el cargo de amanuensc.

CERTIFICOQue el presente p.Jemplarguarda cooform:dnd~nel autonzado por la SUDeflntendellc:a_;lp~ranlas

co",es~L'oJ)::(fl: .t~1

:00. GUSTAVO MENDOZA M:"~DIYL'\OtredOl de AlItllOlaClón t RelJ~t.Cot d

, 5 MlR'20"

OOOOG3::'.:

11. YANlN~\ MORE IRA SANCAN

Cargo:Administrador Fiduciario

PITpar:u:ión Uninrsitari:l:Conlador Püblico Autorizado. graduada cn la Unh"crsidad de Guayaquil. conEspecialización en TribUlación, cursando un Masterado de Tribulación(pasantía Internacional) en la Escuela de Postgrado de la UniversidadPolitécnica del Litoral ESPAE.

Tr"p:Cloria Proresional:En el año 2006 ingresó a laborar en Margan & Margan, Fiduciary & TrustCorporation S.A. "Fiduciaria del EClL.1dor"AIl"lista Contable, CoordinadorContable y COnlralor Tributario Senior; Administrador Fiduciario.Anteriormcnte desempeñó las labores dc Asistente Contable en la Importadorade Equipos y Repuestos Industriales [NDERIN S.A por el periodo de 2 años 3meses y como Asesor contable en la Consultora Avila & Avda Ca. Cia.Ltda.por el periodo de 1 año.

12. MARIA DE LOURDES VELASHGUI

C¡lrgo:AdminiSlrador Fiduciario

Prtllaradón Unin~rsilaria:Obtuvo el titulo de Contador Publico Autori7.ado en la Universidad Católica deSantiago de Guayaquil. Adicionalmente ha realil..ado diversos cursosespeciali7.ados en Titulas Valores, Cosleo Integral de Proyectos Inmobiliarios.entre otros.

Tnl):l"l"luria Proksional:Desde Mayo del 2010 trabaja en f\.lorgnn & Morgan, Fiduciary & TrustCorporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador". Antcriormenle laboró enProdurondos S:A del Grupo Produbanco, desempcl1:indose comoAdministradora Fiduciaria, así como también laboró en Enlace NegociosFiduciarios, en el Área Contable como Asistente Contable y posteriormentecomo Contadora de Fideicomisos No Inmobiliarios.

13, PAMELA GILSER ORVIE TO


Prtllar:lción Uninrsil:lri ••:Ingeniera en Gestión Empresarial - Universidad de Guayaquil. Adicionalmenteha reali7.••do diversos cursos sobre Fiducia y Titulari7.••ción.

Trayectoria Prnresilln"l:

CERTIFICOQue el presente f!JemSPlar g'''d'd'c,CO, ~n:orcmuldm"'~iO': \" '\l" "LIl \ \el autonzado por la :Jperr. en en J. -J t'\ f\cnnresol ~ ~o 2lJ.S":._ • __ .De~1:J ,J.DJ.

:.J~ . D :. GUSTAVOMEN~ ':'V~D02.\Directo' de ÁlltonlilClM 1 llel~~••6\ ~ 1 OOO OO 3 3

000003,1

1 5 ABR 2011

Desde Mayo del 2010 trabaja en Morgan & Morgan. FiduciaryCorporation S.A. .Fiduciaria del Ecuador •. Anteriormente laboró en elBolivariano C.A, desempeñándose como Administradora de NegFiduciarios desde elide Octubre del año 2007.

I..J. JENNY CATALINA PAZJ\1IÑO MAYOI{GA


Prtl)an,dón Uninnitari<l:Ingeniera en Administración de Empresas en la Universidad Técnica Panicularde Loja. Técnico en Administración de Empresa en el Instituto TecnológicoAmericano "hoy Universidad Alfredo Pérez Guerrero", rcalil.ó varios cursos}'seminarios entre lo más imponantes. Taller de Motivación y Servicio deCalidad, Curso de Supervisión de Personal, Curso de Servicio al Cliente yAuto-motivación, Seminario de Liderazgo Efectivo para la excelencia en elServicio a Clientes, Seminario Negociación y Mercadeo de ProductosBancarios, Actualización en el Sistema Tributario. Inducción al NegocioFiduciario, Taller de Negocios Fiduciarios. Seminario Proyectos deConstrucción Inmobiliarios.

Tr:lyeclo"¡:1 Proresional:Desde 17 de noviembre del 2008 trabaja en Morgan & Margan Fiduciary &Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador". En el periodo de 1991 hastaabril del 2000, laboró en el Banco de Préstamos su último cargo fue Jefe Zonalde Servicios Bancarios. Desde el año 2000 hasta septiembre del 2006, laboró enla Compañia Atis S.A. como Asistente de Proyectos inmobiliarios. A partir deoctubre del 2006 hasta el15 de noviembre del 200lllaboró en Enlace NegociosFiduciarios como Administrador Senior.

15. GLAI>YS EI.I7,,\UETII T1NOCO ROI\I'\'N

Car¡:o:Administrador Fiduciario

Prtllaracilín Unh'cn.itaria:Obtuvo el litulo de Tecnóloga en Sistcmas en la Universidad PolitécnicaNacional en la Facultad de Tecnologia en Sistema. Adicionalmente obtuvo eltitulo de Teenóloga en Marketing. Publicidad y Ventas en la UniversidadTECNOLOGICA lNOOAMERICA y actualmente se encuentra en el décimosemestre de la facultad de Ingeniería de AdminislTación de Empresas de laUniversidad Indoamérica Realizó varios cursos enlre los más importantes sedestacan los siguicntes: Taller de Títulos Valores, Gerencia de Proyectos,Curso de Tributación, Formaci6n de Auditores de Calidad. últimas tendenciasde Marketing. Taller de Negocios Fiduciarios, capacitación constante enNegocios Fiduciarios, Administraci6n del Recurso Humano, Administrador deprocesos de calidad bajo las nomas ISO. elllre otros.

Tra)'ecturia .'rurtosino"l:A panir de marzo 9 del 2009, forma pane de Margan & Margan Fiduciary &:.Trust Corporation "Fiduciaria del Ecuador" bajo el cargo de AdministradorFiduciario. Anteriormente laboró en Stanford Trust Company desde agosto 1Idel 2008, hasta marzo 4 del 2009, como Administrador Fiduciario. Desde

CERTIFICOQue el pres~nte ejemplar g:Jarda conrorm:tj<lj conel autorizado po. ~i~nntendp.IlC¡a_~~ililia:s

con res n No JJ:;lb- Defl :_l.lll.'DO, GUSTAVO MENDOZA Mr'~NDI)"L.\

DrredlNlH! AlIt\lnzaClGn 1 Rell~ti(o(EJ

0000035

diciembre l del año 1997 hasta agosto 6 del 2008, laboró en EnlaceFiduciarios, desempeñándose en "arios cargos y último que ejerció de2003 es de Subdirectora de Administración Fiduciaria, participó en elde calificación ISO de la empresa como Auditor de Calidad y AdministroProceso de Administración Fiduciaria. En el año 19'10 hasta 1997 se desempecomo oftcial de Sistemas en Filanbanco S.A.

16. CARLOS EGAS MINUCHE

Car):,o:Subgerente Administrntivo Financiero

PrtlJaraciím Ullínrsilllria:Economista con mención en Gestión Empresarial y Finanzas - Escuela SuperiorPolitécnica del Litoral (ESPOL), Adicionalmente ha realil..ado diversos cursosespecializados en Finan1..3S,Tributación y Mercado de Valores.

Tra)"cCloriól l'roresiun;t1:Desde Junio del 2006 trabaja en Margan & Margan, Fiduciary & TruslCorporation S.A., ~Fiduciaria del EcuadorM, Entre el 0110 2003 Y 2006 formóparte del equipo de trabajo de la Consultora Et\.IC en las áreas operativa,adminiSltativa y financiera.

17. PElmo ARTURO rÉREZ l\IUÑOZ

Cllrgo:Contador General

Pn-I'llrllciim Unin'rsil¡lria:Ingeniero Comcrcial, de la Facultad de Administración de la Universidad deGuayaquil espcciali711do en Finanzas)' Banca.Tra)"l'ctoria proresional:A partir del 15 dejunio de 2009. forma parte de Margan & Margan, Fiduciar)'& Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador" bajo el cargo de ContadorGenera1. Desde el 13 de marzo de 200 I al 15 de octubre de 2006. laboró para elBanco Bolivariano C.A. como asistente Senior de Contabilidad, y desde el 16de octubre de 2006 al 11 de junio de 2009 se descmpeñó como ContadorGeneral de Valores Bolivariano, Casa de Vlllores S,A, además de serSupervisor Senior del Departamento de Contabilidad del Banco Bolivariano.

18. Cr\RLOS MORENO ORTEGA

Cltr~O:Asesor Legal

Prtparari(lII Unin:rsil:lri¡l:Abogado de los Juzgados y Tribunales de la República del Ecuador.

T •..a)"l"t1ol'"iaPl'"IJre~i(lllal:Actualmente cs Asesor Jurídico a cargo del Departamento legal de MORGAN& MORGAN, FiduciaJ)' & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador".Anteriormente ejerció de Sutxiireetor de Procuraduria Judicial de los BancosCompactados de la Sic~F?<1:> la Agencia de Garantía de Depósitos,

Que el presente ejemplar guarda contorm,d¡::j ~nel autortzado por lél5]uoenn endeticl<t dI! Cl)m~anlasco,,",", - o l.W •• _ "_, O, -}j.--bY'-'\l.()I\

~ ~,.JA-, \Le GUSTAVOME;O~ MFNOOZ.\

OlrectOI de ALlIOftzaclOt' ~ ¡¡egl~tli (ll

Procurador Judicial de la Agencia de Garantía de DepósitosProcurndor Judicial de los Bancos Compactados de la Costa en Quit

2.11) Autonz,lcilm dc FlIIu;illllamiento e InscJÍJlcibn en l'I Rl'¡.:hlro dl'll\lcrcadu deValtl~s:

De acuerdo con la normativa del Mercado de Valores vigente, Iras acreditar que Morgan &Margan, Fiduciary & Trust Corporation S.A "Fiduciaria del Ecuador" contaba coninfraestructura física, de recursos humanos, capacidad técnica, solvencia económica yseguridades sufíciellles para el cumplimiento de su objeto; la Intendencia de Mercado deValores autorizó su funcionamiento mediante Resolución No. 03-G-IMV-000383H del 11 dejunio del 2003, inscrita junto con su Reglamento Operativo en el Registro del Mercado deValores como Administradora de Negocios Fiduciarios, bajo el N" 2003-2-10-00029, del 16 deJunio del 2003.

El 18 de Junio del 2004, en escrilura pública de aumento de capital suscrito y pagado,establecimiento del capital autori1.udo y reforma del estatuto social, celebrada ante la NotariaVigésimo SexlD.del Cantón Guayaquil, Dra. Roxana Ugolotti de PortaJuppi, Morgan & Morgan,Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador" aumcntó su capital suscrito ypagado a la cantidad de USO 324,000 Ycstableció como capital aulori7.ado la suma de USO648,000; actos que fueron aprobados por la Intendcncia del Mercado de Valores medianteResolución No 04-G-IMV-000441O del 4 de Agosto del 2004, e inscritos en el RegistroMercantil del mismo Cantón, el 20 de Agosto del 2004.

El 23 de agosto del 200.5, la Intendencia de Mercado de Valores, mediante ResoluciÓn No.0.5.G.IMV-OOO.5.52.5,resolvió ampliar la au1ori7.aciónde funcionamiento de Margan & Morgan,Fiduciary & Trust Corporation S.A "Fiduciaria del Ecuador", para que también participe enprocesos de titulari7.ación, quedándole en consecuencia, permitido administrar ncgociosfiduciarios)' participar en procesos de titularilllción en los términos de la ley de Mercado deValores. La resolución ampliatoria y los Reglamentos de Operación de la Fiduciaria enmención, fucron anotados en el Registro del Mercado de Valores, bajo el mismo número deinscripción inicial, eSlo es, el N" 2003-2.)0.00029.El 27 de junio de 200.5, en escrilura pública de aumento de capital suscrito y Refonna deEstatuto Social, celebrado ante la Notaria Vigésimo Sexta del cantón Guayaquil, Dra. RoxanaUgolotli de Portaluppi. Margan & Margan, Fiduciary & Trust CorporJ.tion S.A. "Fiduciaria delEcuador" aumentó su capital suscrito y pagado a la cantidad de USO 461,000.00 Ysu capitalAutorizado a USO 6.J8.000.oo, aclos que fueron aprobados por la Intendencia de Mercado deValores mediante Resolución No. 0.5-G-IMV.0004968 de fecha Ira de agosto de 200.5 einscritos en el Registro Mercantil de Guayaquil con fecha 19de agosto de 200.5.

o AIlJor;;acr(", pUTa /u S'H'IIT.~ul cm 011;/0

El 24 de marzo del 2008, ante el Notaria Trigésimo Segundo del Cantón Guayaquil, Dr. NelsonJavicr Torres Carrillo, se otorgó escritura pública dc apcrtura de sucursal en la ciudad de SanFrancisco de Quito, Distrito Metropolitano de Quito, Provincia del Pichincha de la compañíaMargan & Morgan, Fiduciary & Trust Corporation S.A:.Fiduciaria del Ecuador"; acto que fueaprobado por la Intendencia del Mercado de Valores mediante Resolución No 08-G.IMV.0003671 del 23 de Junio del200H, e inscritos en el Registro Mercamil del mismo Cantón, el 04de agos10del 2008.

CERTIFICOQue el presente p.Jemplar guarda conform:d<::j ~n

el autoriz,1dopo, l~a2-~~Hltende:lC~3.:1awantas

con".~o JJ;;f'Xr .<Oll

O. GUSTAVO MENOOZA MI<:NCO:l,\Directo' Dl: 4u\oltLi:f\;l0l' ~ kell:.t,Ct (E 1 0000036

2.1 2) Capital social y ('oml)Osición ••('don aria:

Capital suscrito y pagado:Capital autoril.ado:Numero de acciones:Clac;e:Valor nominal de las acciones:

US$ 461,000.00US$ 648,000.00461ordinarias }' nominativasUS$ 1,000.00 (UN MIL 001100 DÓLARES DEESTADOS UNIDOS DE AMÉRlCA) por cada acción,

LOS

ACCIONISTASLos únicos accionistas de Margan & Margan, Fiduciary & Trust COIporation S.A. "Fiduciariadel Ecuador", son las empresas panameñas ECUADORIAN HOLDING INC. (99.18%) yECUADORlAN CAPITAL INC (0.22%). ambas controladas por el Grupo Económico Margan& Margan. con malriz en la Republica de Panamá.

Numbn: Cnpitlll Suscrilo(USSdór.,res)

Ecuadonan Holdin INCEcuadorian Ca ital INC

US$460000US$ 1,000

2.13) Infonne de los Autlifort's Intlt.'llendientes del A~ellte tic Mancjlll'l'sJlct'lll tldcjrrciciu 2009:

Esta infornlación consla del Anexo D del presente PROSPECTO.

2.14) Jllfonnaci{lII ceonbmiea - financiera tleI Agente tle l\I:uu:jo:

Esta información consta del Anexo E del presente PROSPECTO,

2.15) Intlir:tcil'ln tic IIUt las (lbli~acillnes :lsumitl:l!!i¡lOrel Agl'nte de Manejo !!ionde medio)' no tic r(,lmltado

Lu obligaciones asumidas por Margan & Morgm. Fiduciary & Tru.~l Corporntion S.A. "Fíduciaria delEclVu.Jor" en el Fideicomiso "PRIMERA rITULARIZ.ACION DE FLUJOS-DELISODAlPROOUCTOSGATORADE" son de medio únicamentc y no ~ resultado.

£SPACHI EN BLANC/I

CERTIFICO~lIe el ~resente ejemplar guarda conforrr!ld~j con

e autonzad~1l0f51a Supe ntendel1J:Cl3 dI' ompañiascon resallo "-jo ZAS De L'1

- -.... - Ull Z)/(a 0 : 1 5 IIBR2.0\\. GUSTAVO MENDOZA M1CNDO:l.'/),ll!Clo.l1f: 41l1oFUdClO/l r Regblo(¡(EI

0000037

3) Inrormadún ::enernl sobn' el "'itleil"ollli'lI :\h'rcanlilTilulltri1:lriilO de flujos - Ddisolla I Produclns C;aturat!e".

J,I) I.k:numinación:

Irrt'Hlcable

Fidekollliso Ml..••.canlil IrreHlCable "Primera TilUlaril..1ciónde Flujos - Dclisoda I I)roductosGaloradl:"'.

J.2) I.k:lalll' de la •••••crilu,..d pública lit.'cull'liludún:

El FIDEICOMISO fue constituido l1ll..'diantcescritura pühlica suscrila anle el NolarioTrigcsirno Segundo del cantón Guayaquil, Dr. Nelson J¡j\'ier Torres Carrillo el día t) de fchrertldt.l ;!Oll. enlrc el OR1GINADOR y la FlOUClARIA.

J.J) Rt'~hlrtl frnico de Contrihu)cnh's:

Rue No. 099~6q8721001

J"') NÚnlt'n,) rtocha tic in••cril'dún dd Htleicollli,o t'n d Rl'~istro dd MercHdo lit,"¡¡Iurtos:

Como Fideiwmiso Mercantil - No. 2011-;!-13.0U653 d.: abril 13 de 2011: y. como Emisor.No. 21111.2-0 1.()()49\ tic abril 13 de 20 I l.

J.5) Rt'Sunlt'n dd cnntrllto de Fideicumi'io:

El proceso dc TITULARIZACION que el ORIGINADOR implementa a travcs delFIDEICOMISO licnc por objeto:

a) Que el FIDEICOMISO. luego de aplicar las deducl:iones estipuladas en el numeral 7.18)tic la clausula septima del FII>EICOr-.'IISO.entn:grn: al ORIG1NADUR. los recursospagados por los INVERSIONISTAS COlllOprecio til..' los VALORES adquiridos. Contales rl..'cursos.el ORIGINAOOR logmrá tilla fuenle alterna de tinanciamknto paracapital de trabajo y reestructuración de pa."ivos. con un costo Jinanciero y plal"A)srazonables.

Por estas razones, ni el ORIGINADOR ni la FIDUCIARIA consideran n\.-'Cesariolaexistencia de un Punto de Equilibrio. No ohslante lo anterior, a efectos de alender laexigencia lIormaliva de la detenninación de UII Punto de Equilibrio. se lo lija de lasiguielllc mancm: (i) en lo legal: la oblención dC'la aulorilación de ofena pública dI.' laTITULARIZAClON por par1ede la Surcrinll..',ldenciade Compañia.."y la inscripción ddFIDEICO¡\lIS0 y de los VALORES en d Registro del Mercado de Valores Y'en la"Bolsas de Valores del Ecuador; (ii) en lo lillanciero: la colocación d.:! primer VALOR.cualquiera este sea: y. (¡¡j) en el plazo: que la culocación del primer VALOR. cualquieraésle sea. se realice dentro del plazo má\.ill1tl de oferta pública conferido por laSuperintendencia de Cnmp¡lñias. incluyendo su prórmg¡l, dI.'ser el caso.

En caso de que no se akant'e el Punlo de Equilil'!rioen los términos y condiciones alllesS\.'i'lalados.la FIDUCIARIA procederá dc la siguicnll..'manera: (i) utilizará los rt:(ursosdel FONDO ROTATIVO y, de ser nl'l;csario. olros recursos de los (u(llcs disponga elFIDEICOMISO, para cancelar los PASIVOS CON TERCEROS DISTITNOS I>E LOSINVERSIONISTAS; (¡jI restituirá al ORI(J1NAIX)R los hienes. derechus y rl'Cursnsremanentes del FIDEICOMISO, de existir: )".(iii) una vez cumplido 10anterior, liquidaráel FIDEICOMISO en lus ténninos y condiciones señalados en la cláusula décimo flmenadel FIDEICOMISO. En caso de que si se alcance el Punlu de Equilihrio en los lénninos y

CERTIFICOQue el presente p.Jemplaf guarda ctlnmm!;dad conel autorizado OO:;J,a S oerlntend]nCla e CCl1:Jja~íaSconfeso n "'io • LS' •••• De.; .jA.t--..t.J~~1i

_f_ '-""> .-,GUSTAVO MENnl')?..A MI';"JD02..\

I)"WlOI rMt A¡olonzif\:'.... • F1e&~:,ti t E 1

condiciones antes señalados. la FIDUCIARIA procederá con lo dispuesto a pnumeral 7.13) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO.

b)

••••'o"Respetando y siguiendo el ORDEN DE PRELACION, que se paguen los PASI <le;órCON INVERSIONISTAS con cargo a los FLUJOS generados por el DERECHO DECOBRO; y, de ser éstos insuficientes, con cargo a la ejecución de los MECANISMOSDE GARANTIA.

Esta TITULARIZACION podrá representar la emisión de VALORES por un monto de hastaUSS 16'000.000,00 (Diez y seis millones de dólares de los Estados Unidos de Ameriea).

Los VALORES podrán emitirse dentro de los nueve (9) meses calcndario contados a partir de lafecha de la autorización de esta TITULARIZACION por pane de la Superintendencia dcCompañías, pudiendo hacérsclo con posterioridad. siempre que se haya obtenido de parte de laSuperintendencia de Compañias, la prórroga correspondiente al plazo para la oferta pública delos VALORES.

En ,irtud de lo anterior, la FIDUCIARIA, como representanle legal del FIDEICOMISO.cumplirá con las in!>1rucciones que se describen en la cláusula séptima del contrato deFIDEICOMISO.

El FIDEICOMISO eslanÍ "¡gente hasta cuando se produzca una o varias de las causales determinación señaladas en el numeral 3.17) de este PROSPECTO, en cuyo caso laFIDUCIARIA iniciará el proceso de liquidación señalado en el numeral 3.18) del presentePROSPECTO. En ningún CaclO su vigencia excederá el plal..o mnx.imo pennitido por la Ley deMercado de Valores.

3.6) De•..eehlls )' Ohli~;ICitJOl'S de lo!' InH:n:illnisla.~:

a) Dert'chos:

• Recibir, en proporción a sus respectivas inversiones en VALORES. los derechosde contenido crediticio (amorti7...ación de capital y pago de intereses) reconocidosen los VALOR ES.

• Comparecer, directamente o mediante apoderado, a las ASAt-.fBLEAS.

• Elegir y/o ser elegido como miembro del COMITÉ DE VIGILANCIA.

• Los demas derechos establecidos a su favor en el FIDEICOMISO, cn elREGLAMENTO DE GESTION, en el PROSPECTO. en los VALORES y en lalegislación aplicable.

(b) Ohli~;I(iones:

• Los INVERSIONISTAS estan obligados a somcterse a las disposicionescontenidas en cl FIDEICOf\t1S0, en el REGLAMENTO DE GESTlON. en elPROSPECTO. Yen la legislación aplicable. incluYCfldo su obligación de acatarun llamamiento de REDENCION ANTICIPADA por parte de laFIDUCIARIA.

CERTIFICOQue el presente p.Jemplar guarda conform:dM con

el autorizado DOI IS:fluoen tl'!ndellCla:fj;> Com ¡1l1ia~conresoluc :~JJS__.. i)p .~{ _U:>tl

- 0 :O. GUSTAVO MENDOZII ~WNC02.\O"8CtOldeAu¡!)rtt<o~'OI' J tt~g:~~6tE'

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0000033

3.7) Derechus y Ohli211ciones de la Fitluci:lrill:

(a)

•. 1)

i1.2) En caso de incumplimiento de las obligaciones asumidas por la AUDITORAEXTERNA o por principios de renovación y altemabilidad. y de conformidadcon lo permitido por la nomlllliva aplicable, resolver sobre: (i) 13 terntinacióndel Contrato de Servicios con la AUDITORA EXTERNA. Y (H) escoger elreemplazo correspondiente, para que asuma la función de AUDITORAEXTERNA.

3.3) En caso de incumplimiento de las obligaciones asumidas por el AGENTE DERECAUDO, resolver sobre: (i) la sustitución del AGENTE DE RECAUDO; Y.(H) escoger el respectivo reemplazo. para que asuma la función de AGENTEDE RECAUDO. Esta facultad puede ser ejercida por la FIDUCIARIA o por elCOMITÉ OE VIGILANCIA

aA)

(b)

1>.1)

Los demás derechos establecidos a su favor en el FIDEICOMISO, en elREGLAMENTO DE GESTION, y en la legislación aplicable.

Ohli~:Icioncs:

Administrar prudente y diligentemente los bienes fideicomitidos en lapresente fecha, así como aquellos que se incorporen a futuro al patrimonioautónomo del FIDEICOMISO.

Esta obligación es de medio JI no de result<ldo, pues se adquieren unicamentedeberes y responsabilidades fiduciarias. En tal sentido, la FIDUCIARIA nogarantiza al ORlGfNADOR ni a los INVERSIONISTAS, la consecución delobjeto o de la finalidad pretendida a través de la presenteTITULARIZACION; ni tampoco garanti7A'l rendimiento ni rclomo alguno alos INVERSIONISTAS ni al ORIGINADOR.

Conforme lo anterior, la FIDUCIARIA se compromete unicanlente aldesnrtollo de una gestión fiduciaria, de acuerdo con los términos del presenteFIDEICOMISO, del REGLAMENTO DE GESTION y de la legislaciónaplicnble.

b.2) Ejecutar los MECANISMOS DE GARANTIA en los casos, tenninos ycondiciones estipulados en la clóusula décima del FIDEICOMISO.

b.3) Declarar la REDENCION ANTIC1PADA en los casos, tenninos ycondiciones estipulados en la cláusula novena del FIDEICOMISO.

bA) Contratar a la CALIFICADORA DE RIESGOS Y al AUDITOR EXTERNO,en los tenninos y condiciones estipulados en los numerales 7.8) JI 7.9) de lacláusula séptima del FlDEICOMISO, respectivamente.

b.5) Actuar como represcnt<lnte legal del FIDEICOMISO en los términos ycondiciones estipulados en el FIDEICOMISO. asi como en la nonnativa,igente y aplicable.

CERTIFICO O T\\Que el presente ejemplar guarda conformidad c.on ''j M3n ...•.el autoriza por:JJ:0 Super I'ltendp.!lf,la ,;¡c.1 Comp las .

~conre !le No z.:ZJ!. __w_.Df.-9-i..a W\

:;],--' ~ :DO. GUSTAVO MENDOZA M"'NOO2.\ 000004 O

OuedOl de Aul.OOIaClOO1 Rl:t~t.lii l,

('1

b.6)

b.7)

b.ll)

b.9)

b.lO)

b.lJ)

Exigir al ORIGINAOOR y •• Jos INVERSIONISTAS el cumplimiento ~oobligaciones, conforme lo dispuesto en el FlDEICOMISO. eh ~<" ~e.0;"REGLAMENTO DE GESTION. en el PROSPECTO, en los VALORES y <lCIOro '/

la legislación aplicable.

Mantener los bienes que integran el palrimonio autónomo delFIDEICOMISO, separados de los demás bienes de la FIDUCIARIA y de losotros negocios fiduciarios respecto de los cuales actua como fiduciaria Enconsecuencia, la FIDUCIARIA no podrá considerar como suyos, ni emplearen sus propios negocios, los bienes recibidos en negocio fiduciarioirrevocable. Los bienes del fIDEICOMISO tampoco formar3n parte de lagarantía general de los acreedores de la RDUCIARIA.

Cancclar, con los recursos del FONDO ROTATIVO o aquellos que seanprovistos por el ORJGINADOR. todos los PASIVOS CON TERCEROSDISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS. En caso que los recursos delFIDEICOMISO fueren insuflciemes, los PASIVOS CON TERCEROSDISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS saán asumidos y cancelados porel ORIGINADOR. según consta del numeral IU) de la cláusula octava delFIDEICOMISO.

Siempre que lo permitan los recursos pro\isionados y acumulados según 10dispuesto en el numeral 7.19.3) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO. yde ser necesario, con la ejecución de los MECANISMOS DE GARANllA.amortiz.ar capital y pagar intereses de los VALORES, en los términos ycondiciones constantes en el FIDEICOMISO, en el REGLAMENTO DEGESTION. en el PROSPECTO y en los VALORES.

Una \'ez atendidos todos los PASIVOS del FIDEICOr-.J1S0. recibir enrestitución o entrega: (a) el DERECHO DE COBRO aportado según constadel numeral 4.2) de la cláusula cuarta del FIDEICOMISO; (b) de existir, losrecursos dinerarios remanentes en el FIDEICOMISO, según la informacióncontable constante en el FIDEICOMISO. manejada por la FIDUCIARIA; Y.(e) de existir, cualquier otro bien remanente en el FIDEICOMISO, seb'1Ín lainformación contable constante cn el FIDEICOMISO, manejada por laFIDUCIARIA.

Llevar la contabilidad del FIDEICOMISO Y preparar la informaciónfinanciera, y ponerlas a disposición de los respectivos destinatarios. en lostérminos exigidos por la Superintendencia de Compañías y demás nonnati\'asaplicables.

b.12) Reali7.ar todos los actos }' celebrar todos los contratos que considerenecesarios para tender al cumplimiento del objeto del presenteFIDEICOMISO, de tal manero que no sea la falta de instrucciones expresas,las que impidan dicho cumplimiento.

b.13) Cumplir con los requisitos}' obligaciones establecidas en la normativa legal }'reglamentaria aplicable para procesos de titularil.ación.

b.14) Las demás obligaciones establecidas para la FIDUCIARIA en elFlDEICOr-.IIS0. en el REGLAMENTO DE GESTION. en el PROSPECTO,en los VALORES y en la legislación aplicable.

CERTIFICOue el presente ejemplar guarda ccnform:r:l<::j ~.on

Ql autorizado por I!1SUO rmtendeTlCla rt"'l'lfl) a~I';:SI\e . o ?L< De ;¡ .»'.conres el No s.,1ir ,.l. .-~~~. ~

L ~ / : I 5 ABR 2011.,-./ GUSTAVO MEND07.A W.:NDO"¿'\DODirettorlle AutofllitClOfl y Hep~6iE.) O O O OO 41

La FIDUCIARIA no podni establecer gravámenes ni limitaciones al dominio sobrDERECHO DE COBRO ni sobre los FLUJOS, así como tampoco sobre los demas bienesintegren el FIDEICOMISO.

3.8) Dcn,'chos )' Ohli¡!:lcioncs del Ori¡:in:lllor:

(a) Derechos:

a.1) Recibir el producto neto de la colocación de los VALORES. en los términos ycondiciones estipulados en el numeral 7.18) de la cláusula séptima delFIDEICOMISO.

3.2) Una vez atendidos todos los PASIVOS del FIDEICOMISO, recibir enrestitución o entrega: (a) el DERECHO DE COBRO aportado según consta delnumeral ot.2) de la cláusula cuarta del FIDEICOMISO; (b) los recursosdinerarios remanentes en el FIDEICOMISO, segUn la infomlaci6n contableconstante en el FIDEICOMISO, manejada por la FIDUCIARIA; y, (c)eualquier otro bien remanente en el FIDEICOMISO, según la informaci6ncontable constante en el FIDEICOMISO, manejada por la FIDUCIARIA.

a.3) Informar expresamente y por escrito a la FIDUCIARIA, de su intenci6n deasumir y cancelar directamente todos los costos, gastos, impuestos, honorariosy comisiones que le sean aplicables al FIDEICOMISO.

aA) Los demás derechos establecidos a su fa\'or en el FIDEICOMISO, en elREGLAMENTO DE GESTION y en la legislación aplicable.

(h) Ohli¡:;tciuncs:

b.l) En calidad de AGENTE DE RECAUDO, cwnplir con los procedimientosestablecidos en los numerales 7A), 7.6) Y 7.19) de la cláusula séptima delFIDEICOMISO, aSÍcomo también con las obligaciones asignadas al AGENTEDE RECAUDO en el FIDEICOMISO y en el correspondiente Contrato deAgencia de Recaudo.

b.2) No solicitar a los CO~'IPRADORES, ni reali7.ar con aquellos, mientras seencuentre vigente el FIDEICOMISO, ningón tipo de neteo o compensación pormontos superiores a USS 1000 ( Un mil dólares de los Estados Unidos deAmérica) por lJansacción entre los FLUJOS que se generen como producto delrecaudo del DERECHO DE COBRO, Ylas sumas de dinero que, por cualquierconcepto, deban ser pagadas por el ORIGINADOR a favor de talesCOMPRADORES.

b.3) Dc ser el caso, entregar a la FIDUCIARIA una actualización del esquema de laestructura de los COMPRADORES comprendidos dcntro del TERRITORIO,mediante la cual: (a) se sustituyan uno o varios COMPRADORES por otrosCOMPRADORES, o (b) se agreguen nuevos y adicionales COMPRADORES.En estos casos, la actuali7.ación del esquema se hará de conformidad con lodispuesto en el numcral 7.22) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO.

bA) Transferir}' ..,ortar al FIDEICOMISO la suma de dinero referida en el numeralot.l) de la cláusula cuarta del FIDEICOMISO, a efectos de integrarinicialmente el FONDO ROTATIVO.

CERTIFICOQue el presente P-Jemplar guarda conform:d<::i con 1 5 ABR 20 11el autorizado por liI~uoe "tendenCIa r11if" Com añiasconres el !\jo 1.2.\5 ••• _.' De.i lJ..Ql\

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DO.GUSTAVO"ENon" M"NOO'Z.' OOOOO42DlteeltlldeAuI~. ,'"'p..•(Ilé.l

Proveer a la FIDUCIARIA de toda documentación e informaciónque, 11 solo enteno de la FIDUCIARIA, sea necesaria a efectos de CUnI

b.6)

b.5)

b.7) No adoptnl ninguna decisión, ni cjccular ninguna acción que, de cualquiermanera, pueda afcCl:tr a esta T1TULARIZACION y. por ende, a losINVERSIONISTAS.

b.8) No dejar de tomar loda acción que, de cualquier manera, sea conveniente onecesaria para precautelar los intereses de esta TITULARIZACION y. porende, de los INVERSIONISTAS.

b.9) Informar inmediatamente a la FIDUCIARIA de cualquier asunto o situaciónque pueda influir en el cumplimiento y/o en la continuidad del objeto delFIDEICOMISO y/o en el desarrollo de la presente TITULARIZACION y/o enel DERECHO DE COBRO.

blO) Cumplir con la obligación "de hacer" estipulada en el numeral 4.2) de lacláusula cuana del FIDEICOMISO. la que consiste en su obligación defabricar, embotellar, importar. comcrciali7.ar y/o distribuir PRODUCTOSSELECCIONADOS ante COMPRADORES. de tal manera que, como minimo.se genere el DERECHO DE COBRO Y los FLUJOS que permitan pagaríntegra, cabal y oportunamente los PASIVOS CON INVERSIONISTAS.

b.ll) Cumplir cabal y oportunamente con todas las obligaciones comercialesasumidas ante los COMPRADORES en virtud de las OPERACIONES, de talmanera que 1\0 se afecte, bajo ningún concepto, el DERECHO DE COBRO Yla generación de los FLUJOS, todo ello materia de esta TlTULARIZACION.

b.l2)

b.13)

Tender hacia la adopción de prlÍcticas de Buen Gobierno Corpornti\'o,

Reponer el FONDO ROTATIVO, en la forma. lérminos y condicionesestipulados en el numeral K 1) de la cllÍusula octava del FIDEICOMISO,

Si. por cualquier causa, no se logra reponer el FONDO ROTATIVO. elORI GINADOR asumirá )' cancelará los PASIVOS CON TERCEROSDISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS.

b.14) Entregar a la FIDUCIARIA. en calidad de ORIGINADOR. los reportesreferidos en el numeral 7.5) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO,

b.IS) Entregar a la FIDUCIARJA. en su calidad de AGENTE DE RECAUDO. losreportes referidos en el numeral 7,6) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO,

b.16) Asumir y cumplir con todas las obligaciones }' rcspoll.'mbilidades tributariaspropias }'/o derivadas de las OPERACIONES realizadas por el ORIGINADORCOII los COMPRADORES. incluyendo las obligaciones de declarar y pagartributos y retenciones de tributos en virtud de t.'lIes OPERACIONES de maneraintegra. cabal }" oportuna. sin que la FIDUCIARIA ni el FIDEICOMISOtengan ninguna responsabilidad al respecto.

CERTIFICOQue el presente p.jemplar guarda conform:dzd :on

el autOl1lil P or la11,uo Ifltendp.'lCI(l 11jj~."Cam dOlas

oo"es e 'o.W ...•.. ~dfJl 20'.\ <j MlR 20\ \~ :

• OUS'J'AV/"lvP'onu Mf.NDOZ.\Otredl)l/)t- ••u'UO•....ulN • 1I."'~~c.lf.J

0000043

De esta manera, se aclara expresamente, que el ORIGINADOR nodestinando ni disponiendo para esta TITULARIZACION, de los recursocorrespondan a tributos, tales como el Impuesto al Valor AgregadoImpuesto a los Consumos Especiales, que sean pagados porCOMPRADORES.

b.l7) Registrar, como pasivo dentro de sus respectivos Estados Financieros,. elproducto neto de la colocación de los VALORES, recibido delFIDEICOMISO, aclarando que dicho pasivo constituye una obligación delORIGlNADOR a favor del FIDEICOMISO (y por su intermedio, a favor de losINVERSIONISTAS), la que se encuentra protegida por lo dispuesto en el Art.23(,7 del Código Civil.

b.18) Las demas obligaciones establecidas para el ORIGINADOR, en elFIDEICOMISO, en el REGLAMENTO DE GESTION, en los VALORES y enla legislación aplicable.

J.') Infuml;lciílll )" Rentliciím lle CUl'nt:'L":

3.9.1) Información a los INVERSIONISTAS:

Lu FIDUCiARIA Jinuldir& con Wla periodieiJad semcSl!lIi, un resumen sobre la situación de laTlTULARIZACION. el cllal eonlem..-A infolTTUlciónre~pcclo del Sl;ll1l;Slreinml;diato anterior,sobre los siguientes IUopeclos;(i) una relación dd DERECIIO DE COBRO, de los FLUJOS. dd53ldo de los PASIVOS CON INVERSIQI\lISTAS, Jel811hJo de los PASlVOS CON TERCEROSDISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS; (ii) Ulla relación de la siluación de losMECANISMOS DE GARANTlA; y, (iii) CUllhluit.-rotra infonnación que se con.~idere releV8J1lepam los lNVERSIONlST As'

Toda información que, según disposiciones legales, reglarnenlarias, del FIDEICOMISO,del PROSPECTO o del REGLAMENTO DE GESTlON, deba dirigirse a losINVERSIONISTAS a través de la prensa, se lo hará mediante publicaciones efectuadasen el Diario El Telégrafo, como diario de circulación a nivel nacional.

Cualquier otra información a los INVERSIONIST AS, que no deba hacerse por la prensa,se la difundira a Iravés de la pagina \\"eb de la FIDUCIARIA, cuya dirección eswww.morimor.com.ec. Dicha información lambién se entregará a la Superintendencia deCompañias, a las Bolsas de Valores, a la CALIFICADORA DE RIESGOS, a laAUDITORA EXTERNA Y al ORIGINADOR.

3.9.2) Rendición de cuentas al ORIGlNADOR;

La F1DUCIARlA rerxlir! trimeslrairnenle cuentas al ORIGINADOR en los tenninos ycondiciones exigidos por 111Ley de Mercado Je Valores y 111noI1lllltiva reglmnentl1ria vigenle yaplicable.

Toda rendición de cuenlas que sea puesla en conocimiento del ORIGINADOR, tambiénJchera ser pro\lsta por la FIDUCIARIA a la CALIFICADORA DE RIESGOS.

J.III) lIollllr;¡rius ¡Id A~l'nte de Mallejo:

Constituyen hOllorarios de la RDUCIARIA los siguientes:

a) Desde la fecha de constitución del FIDEICOMISO hasta la fecha de colocación delprimero de los VALORES: Un honorario mensual de administración del

CERTIFICOQue el presente p.lemplar guarda coMo",""!;::] eOI1el autoriza DO~¡~rlnlendellc~~~[~Dañias

00"" uc "':;.r;J;00)OCiLlJ?lIDO. GUSTAVO MENDOZA MI!:NCÜ¿\

Director lIe AutOl1laClM y Re(ll!.Ci (EJ

1 5 ¡\\3R2': 1\

000004-1

http://www.morimor.com.ec.

0000045

~,FIDEICOMISO por la suma neta tic USO 550 (Quiniclltos cinClIcnt" lIúlarc . dios.Estadm Unidos tic Amérira) más IVA. pagaderos en foma mensual \~Pr. elORIGINADOR. por mes anticipado. dentro dc los ocho (8) primeros dias hábifes:de~cada mes, conlra la prcscm<lción de la factura correspondiente por parte de la e onFIDUCIARIA. que reúna Jos requisitos establecidos en la Ilannativa tribularia vigente yaplicable.

b) Desde la fecha de colocación del primero de los VALORES hasta la fecha deliquidación del FIDEICOMISO, incluyendo la emisión de VALORES hasta por elMONTO TOTAL A EMITIR de USS )6'000.000: Un honorario mensual deadministración del FIDEICOMISO por la suma neta dc USS 1.700 (Mil ~ctccicnlosdólares tic los Estados Unidos lIc América) más (VA. pagaderos en fonna mensualpor el ORIGrNADOR, por mes anticipado, dentro de los ocho (8) primeros dias hábilesde cada mes, contra la presentación de la factura correspondiente por parte de laFIDUCIARIA, que reúna los requisitos establecidos en la normativa tributaria vigente yaplicable.

e) Un honorario único de liquidación del FIDEICOMISO por la suma de USS 1.5011(MillIuinientos dólal"eJl de los E~tatl(ls Unidos de Américll) más IVA. pagaderos por elORIGINADOR previo a la Jiquid,ción íntegra del FIDEICOMISO conforme lodispucslo en la cláusula décimo séplima del FIDEICOMISO, dentro de los ocho (8) díashábiles posteriores a la fecha de presentación de la factura correspondiente por parte dela FIDUCIARIA, que reima los requisitos establecidos en la normativa tributaria vigentey nplicable.

Se deja constancia que los COSlOS }' gaslos nC'Cesariosparn el proceso de liquidnción delFIDEICOt-.nSO seran con cargo al FONDO ROTATIVO, confonne los respaldoscorrespondientes que reunan los requisitos cstablecidos en la nomlativa tributariavigente y aplicable. De igual forma, en caso que los recursos existentes en el FONDOROTATIVO no fueren suficientes pura atender lales costos y gnslos, el ORIGINADORdeberá pagarlos direCiamente.

d) Por reali,.ar las funciones de Agellle Pngndor. esto es, realizar los pagos tanto de capitalcomo intereses a los INVERSIONISTAS unicamcnte en las oficinas de laFIDUCIARIA misma o mediante transferencias bancarias directas, la FIDUCIARIAfacturará al ORIGINADOR la suma neta equivalenle llIII,OR% (ccro ltunlo (cm ocho)101" cil'lltO) calculndo sobre el monto efectivamente pagado a los INVERSIONISTASmás (VA, pagnderos en la medida que se realicen los pagos a favor de losINVERSIONlSTAS, denlro de los ocho (8) dias hábiles posteriores a la fecha depresenlación de la faclUra correspondiente por parte de la FIDUCIARIA, que reuna losrequisitos establecidos en la normativa tributaria vigente)' aplicable.

e) De ser el caso, WI honorario único por sustitución de la FIDUCIARIA sin justa causa.que deberá ser calificada de mutuo acuerdo por las pnrtes, equivalente a cuatro mesesde administración según los honorarios determinados en los numerales 16.1) y 16.2)dependiendo de la etapa en que se encuentre el proceso de titu1ari11lci6n,pagaderos porel ORlGINADOR previo el inicio del proccso de sustitución de la FIDUCIARIAconfonne lo dispuesto en la cláusula vigésimo lercera del FIDEICOMISO, dentro delos ocho (8) dias hábiles posteriorcs a la fecha de prescntaeión de la facluracorrespondiente por parte de la FIDUCIARJA, que reuna los requisitos establecidos enla nornlóltivatributaria Yigente y nplicable.

Los honorarios pactados son netos, no incluym uibutas que por tales conceptos sedebnn satisfacer, así COIllO otros costos o gastos que deban incurtirse en la celebración,administración, ejecución)' liquidación del FIDEICOMISO, eOI1lOsin ser resuictivai a

CERTIFICOQue el presente p.Jemplal guarda ccnIOI'T'r.;rj<::jconel autorizado por la~UDe ntendenCla r1~.C¡; ari':iSconresol o 2t15: ~.~_.De_1: .' .l.ol\

::J.., ~ "., GUSTAVO MENDOZA Mt.'''moz.\OlledOfOl= Aul'OftUItIOI'I ,Ree:~clilf.1

r{Í' 'los "Iacionado, con ga"o, po< publicaciones de convocatoria' a ASAMBLEA, ~realización de asambleas, provisión de información. documentos,. copias, papeleri.a.servicios de terceros en general. Los honorarios referidos en la presente cláusula, serancancclados con cargo al FONDO ROTATIVO. y de no existir recursos suficientes endicho FONDO ROTATIVO. deberá pagarlos directamente el ORIGINADOR.

Oc requerir que la Fiduciaria únicamente revise los contratos accesorios que elabore elasesor legal del Originador, se cobrará por el tiempo incurrido en dicho an~lisis yrevisión, la surn3 de neta de USO 100,00 (Cien Dólares de los Estados Umdos deAmérica) por hora. En caso de que el tiempo requerido en la revisión del contrato seamenor al de una hora. se cobrara la parte proporcional o fracción del costo hora-hombreantes sei\alado.

g) En caso de reali ••.arse más de una Asamblea de Beneficiarios o un Comilé deVigilancia anual, la Fiduciaria cobrara una comisión ncta de USO 200,00 (DoscientosDólares de los Estados Unidos de América), por convocar, organi/.aT. actuar deSecretario, elaborar las actas, proveer copias certificadas de las mismas y ejecutar laspertinentes instrucciones, por cada sesión de hasta tres horas. Por cada horo adicionalpor sesión se facturará la suma de neta de USO 100.00 (Cien Dólares de los EstadosUnidos de América).

L;¡s reuniones deberán celebrarse en las oficinas del domicilio de la Fiduciaria En casoque las reuniones sean fuera del domicilio. se cobrará el numero de hOfas que elpersonal deba viajar hasta su relomo a las ciudades de Guayaquil o Quila en función alhonorario por hora establecido en el presente apar1ado, asi como los costos detransporte y gastos de movilización generales,

h) Por Reforma al Contrato de Constilución, se factUTará la suma neta de USO 500.00(Quinientos Dól:lTcs de los Estados Unidos de América). Los gastos generados por lostnimites de legali7.ación de la refomlll al contrato fiduciario no se incluyen en lapresente comisión.

i) Los honorarios serán cancelados en la moneda en curso legal vigente en la Repúblicadel Ecuador, reservando la Fiduciaria el derecho a renunciar a sus funciones en caso deno llegar a un acuerdo con el Originador de presentarse un escenario macrocconómicodesfa"orable para la Fiduciaria ya sea por devaluación de la moneda o hipcrinflación enla economia.

j) No incluyen los costos y honorarios por las gestiones judiciales y extrajudiciales, etc.,en caso de incumplimiento del üriginador y que corresponda ejecutar al Fideicomiso.

3,11) Descripción y "alur llc los flujus cOlllllromclhlos 1l<lrael dcsarmllu lid proc('.!iOdelitul;¡rlzaci(m

la presente TITULARIZACION se desarrolla en base al DERECHO DE COBRO esto es elderecho a percibir la totalidad de los FLUJOS correspondientes a las CUENTAS PORCOBRAR, que deben ser pagadas por los COMPRADORES del TERRITORIO a favor delORIGINADOR como consecuencia de las OPERACIONES de ,"cnla de PRODUcrOSSELECCIONADOS reali/.adas dentro del TERRITORIO, desdc la fecha de apertura de laCUENTA DEL FIDEICOMISO Y mientras se encuenue vigcnte el FlDEICOMISO,

CERTIFICOQue el presente p.Jemptar guarda (;on1orm¡d<l:1con

el autonzado DOl1la S ermtendenC)fad... oml) masconfeso I 0.2.1 D. ' . ~

~_. -" : ~I

• GUSTAVO MENOOZA Mf.;NDOZ\OI~OI Qlp4l1hlflldQllf\ , Regr~!;61 EJ

1 5 ABR20\\

0000046

0000047

I 5 ABR 2011

Pre\;o a la constitución del FIDEICOMISO, tal DERECHO DE COBRO le hacorrespondiendo al ORIGINADOR,

En tal sentido, mientras se encuentre vigente el FIDEICOMISO, sera el FIDEICOMISO elúnico que tendrá el derecho y la facultad para recibir íntegramente los FLUJOS generados porel DERECHO DE COBRO, es decir el derecho a percibir la totalidad de los FLUJOScorrespondientes a las CUENTAS POR COBRAR, que deben ser pagadas por losCOMPRADORES del TERRITORIO a favor del ORIGrNADOR como consecuencia de lasOPERACIONES de "enta de PRODUCTOS SELECCIONADOS reali••.adas dentro delTERRITORIO.

3.12) Dcscril)ciím t1clallatla tle la hislori" de Ins nujus )' tic 1••}lrUlCCCU",de los mismus,por un periodo l'tluivalcnlc al tle 1" "i¡,:cllcia tle la cmisi{1Il )' lid pTOccl!imil'nloelllJlleatla Jlam su cálculo

Inmediatamente se transcribe la parte pertinente del INFORME DE ESTRUCTURACiÓNFINANCIERA de Merchantbansa S.A

3. Dl'scrillciím tld acti,'o titulariz:nlo

El activo titularizado es el conjunto de DERECHOSDECOBROque DELlSODAS.A.,en su calidad de ORIGINADOR,tiene sobre el valor de las ventas de productosGaforao'erealizadasa través de canales tradicionales!.

De lo anterior se desprende que la recaudación de estos DERECHOSDECOBRO,esla que generará los flujos necesarios para cubrir la titularización en sus diferentescomponentes, esto es: pago a inversionistas y constitución y mantenimiento del(los) mecanismo(s) de garantía.

Ventas Históricas (en US $)

Para la determinación de estos flujos futuros generados por los derechos de cobrose partió del comportamiento histórico desde enero de 2009 hasta diciembre de2010, tanto de las ventas totales, como de las ventas realizadas exclusivamente através de canal tradicional en productos Ga/orade, en dólares Americanos y enunidades físicas (cajas).

1 Son aquellos puntos de venta masivos a los que se lIcct:de 11tnwés de UOll eSlrlJlcgill de distri1'ucitindetl'nnilu¡w.1. No incluyen II Supermercados [os c\I/I[es sun dcnominados Cu.nal Moderno.

CERTIFICOQue el Illesenle p.jemlllal guarda coofOrm¡dn::t~n

el autorizado POI la2-..~~*ntendenClil dll.~com~;~COnT~O~~O -J).=i;.~~-.

'DO. GUSTAVO MENDOZA MF.~?OZ.\011'0001 dI! AutonlaCIOf' ~ Regl~t'oC, r r.

-...•,

VENTAS Gatoraó. $2009 2010

Enero 2,393,879 5,096,342

Febrero 2,531,367 2,070,740

MarIo 2,737,951 2,637,025 6,736,786

Abril 1,466,386 Abril 2,3n,041 5,322,972Mayo 4,740,121 2,430,800 Mayo 7,070.365 6,174,748Junio 2,747,170 3,040,509 Junio 7,111,541 6,636,397Julio 500,846 1,972,237 Julio 3,434,432 5,377,118Agosto 1,137,687 1,888,691 Agosto 3,393,746 5,505,881Septiembre 1,986,267 1,379,447 Septiembre 4,231,541 4,889,699Octubre 1,009,430 2,095,149 Octubre 3,113,644 6,379,849Noviembre 1,428,901 1,557,725 Noviembre 3,643,541 7,004,559Diciembre 2,344,858 2,466,727 Diciembre 4,862,574 7,573,696

A continuación se presenta la participación porcentual de las ventas de GaIDradeconrelación a las ventas totales de DELISODA.

En términos monetarios, se puede apreciar que Gi//ori/de representa en 2009 y 2010el 21% Y el 23% respectivamente de las ventas totales de los productos quecomercializa DELlSODA.

ESPACHI ~N BLANCO

ESP CIO ~N BLANCO

CERTIFICOQue el presente f!jemplal guarda conform:da::l :-on

el autorizadO PO'I ~~nlende'¡CI3 ;W;~con" c" "~,---fe)J~

00 GUSTAVOM~ M!'~IOOz..\'ÓIfl:cto,de Autllru:atIÓI' 1 ""r.:~.'("

Ventas Históricas (En cajas)VENTAS Batoraóe (cajas)

2009 2010Enero 159,650Febrero 174,269Marzo 188,757Abril 103,058Mayo 644,580 170,274Junio 363,300 201,987

Julio 84,480 132,506Agosto 143,463 140,788

Septiembre 269,118 95,919Octubre 141,557 150,606Noviembre 210,180 129,128Diciembre 303,817 177,222

VENTAS DEUSODA (cajas2009 2010

En cuanto a volumen vendido, medido2009 y 2010 es del 31% y del 25%.

EneroFebrero

MarzoAbrilMayo

Junio

Julio

Agosto

SeptiembreOctubreNoviembreDiciembre

444,017401,250406,040

456,4531,091,176754,007458,841529,348648,265542,824584,813740,736

600,597593,345655,909558,034

622,050631,913544,314564,116

510,105661,208696,282

473,588

1 5 ABR 2011Recaudación Histórica y Politica de cobra nza

Distribución de Anticipos. Atrasosen la Cobranza de Ga/DIi1ÓII 2009-2010

I -SO<=días<.40~I.40<=dfas<.3o~1.30<=dras<.20 ~

1.20<=días<-lo ~

-10<=dlas<O ~

0<=dlas<10 ~

10<=dras<20 ~

20<=dras<30 ~

30<=días<40 ~

40<=dras<SO ~

SO<=días<60 ~

dlas>=60 ~

La política de cobranza de la compañíarespecto de los productos Ga/oradedistribuidos a través de canaltradicional es de crédito a 60 días por el100% del valor de la facturación. Paraefectos de flujo, esto implica que larecaudación de las ventas se realiza dosmeses después de realizada la venta.

Considerando toda la facturación ycobro realizados desde enero de 2009,

0000049

se tiene que el retraso promedio ponderado de los pagos es de 2.33 días.

A continuación se muestra la distribución de los anticipos y de los retrasos ,:::0pagos a DELlSODAdurante 2009 y 2010 por la venta de productos G¡¡/oriJúe. C ;- <Jc¡ - 'l1~~'-

se puede apreciar el 81.7% de los pagos se los realiza entre 10 días de anticipo or '1hasta 10 días de retraso.

Pronóstico de las Ventas Futuras mediante la construcción deuna Serie de Tiempo de las Ventas Históricas de los productosGatoraúe

La metodología de Series de Tiempo es recomendada para pronosticar elcomportamiento de variables aleatorias con un comportamiento estacionaI.2

Como se conoce, todas las series de tiempo contienen por lo menos uno de lossiguientes cuatro componentes: 1) tendencia secular, 2) variación cíclica, 3)variación estacional y 4) variación irregular o aleatoria.3

Tendencia Serular. Es la tendencia a largo plazo sin alteraciones de una serie detiempo

Variación Cíclica. Comprende el ascenso y el descenso de una serie de tiempo enperiodos mayores a un año.

Variación Estacional. Esquemas (patrones) de cambio en una serie de tiempos enun año. Tales patrones tienden a repetirse cada año.

I

••••7-40, 121

2 4.7 150084.5

1 137687

1 986 267¡-__ --""O"!0.9-'-~~0

1 4.289012 34.4. 852,393,8792.531 3627379.511 4.6638

2,"'30,ª,º--3 0.010 501,972 231,888 •.~_911,379,"'4.72095 1•••1557722,466,?2:.

,

M.1' -09Jun.09

Jvl.09

__ ~.1iII~.:..~9s•. 090(1.09NO¥.0901(.09Ene_lOhb-TOMar_lOAbr.10Moy_l0Jun-l0~v!..!-~ _Ago-l0S"p.IO0(1.10Nov_IO

Die-lO ! S"I

El objetivo es desarrollar un modelo que permitadeterminar una proyección que se ajuste en lamejor medida posible al comportamiento real delas ventas de GiI/orilde.

Variación Irregular o Aleatoria, se las puede dividirentre episódicas y residuales. Las episódicas no sonpredecibles, pero pueden identificarse. Después deque las fluctuaciones episódicas se han eliminado, ala variación restante se le denomina variaciónresidual. Los cambios residuales, comúnmenteconocidos como fluctuaciones aleatorias, sonimpredecibles y no pueden identificarse. Porsupuesto, ninguna variación, sea episódica oresidual, puede proyectarse al futuro.

0000050

lóMIR20\\CERTIFlCO

Que el presente P-jemp1ar guarda o:(tn'n-:-:-"rt:::! COnel autonzad 01 !a~$"tende'¡Cia ;jl~~añlascon ".~ "J);;;' ';U~~1D1

DO. GUSTAVO MEND()ZA M';-:-.¡nOZADiredorde AlllonlaClO' ,k"llllol.(,' l

JEstadisti~ Aplcada aJos Nl'gocios y la Econonúll. ALLl:.'NL. WEDS1ER. Clip. 13.Tercero Edición.Mc Graw Ilill.2000EstadisticlI pura Administración y Economlll. MASON, LIND, MARCHAl,. Cnp 18. [).Xirrn EdiciónAlfaOmc¡;ta, 2003'rhiJcrn

~

--~ -.• <(,¡,.r. \1,

El proceso para desarrollar el pronóstico de las ventas de Gaforaae s~ inició ~p{ 1':0. fl ~ ~recolección de los datos de las ventas de 2009 y 2010, es a este conjunto de da~ ~ ~Wi,que se le denomina Serie de Tiempo, ya que contiene los datos de la variable~ _.:::cVentas a lo largo del tiempo, en este caso dividido en periodos mensuales. ~/~C ~~~7

~_:'Y

Con Jos datos recolectados se procedió a grafiear la serie de tal manera que sepueda detectar los componentes esenciales de la serie a la vez que determinarposibles datos que difieren del comportamiento normal de la serie, pero que notienen afectación en el comportamiento futuro.

DEllSODA S.A.V.ntu GATORADE2009-2010

En lJS$

o

t.ooo.OOO

",000.000 -

',000,000

,--

El siguiente gráfico muestra el comportamiento de las ventas de Gil/oraJe desdemayo de 2009 hastadiciembre de 2010. Sepuede observar lapresencia de datos outliers(aberrantes) los cuales seencuentran identificadoscon rojo en la tabla adjunta(página anterior). Luego deidentificar lo antesmencionado se procede altratamiento estadistico delos datos para eliminar lapresencia de datos que

sobrestimen los parámetros del modelo predictivo asf como de la definicióncompleta de la serie mediante técnicas matemáticas de extrapolación.

PwccdimientlllJara la sustiluriím de datos perditlos

Para el tratamiento de datos perdidos existen técnicas que ayudan a completareste faltante de información:• Imputación mediante la media de la serie: Sustituye los valores perdidos de la

serie por la media de esa serie.• Imputación mediante la media de los puntos adyacentes: Sustituye los valores

perdidos por la media de los valores válidos circundantes• Imputación mediante la mediana de los puntos adyacentes: Sustituye los

valores perdidos por la mediana de los valores circundantes.• Imputación en base a una interpolación lineal: se utiliza el último valor válido

antes del valor perdido y el primer valor válido después del valor perdido pararealizar una interpolación.

• Imputación en base a la tendencia lineal en el punto: Sustituye los valoresperdidos de la serie nueva por la tendencia lineal en ese punto. Se hace unaregresión de la serie existente sobre una variable indice escalada de 1 a n y losvalores perdidos se sustituyen por sus valores pronosticados.

• Imputación mediante la media de subclases o método de Kalton: Estáespecialmente indicado en el caso de variables medidas en una escala deintervalo y consiste en asignar a los valores perdidos la media del grup?\ ~esujetos al que pertenecen esos casos perdidos. , tj ~~B.c.u

CERTIFICOQue el presente p.jcmplar guarda cOll1omJldaj conel autorizadopor ~.,:~~ntendelíc~a_1J~~añiasconre,,()~o~:J;De,lF'Lm\

/~. GUSTAVO MENOOZA M""iC'OlA~ -DlltdOl' Ol! AutulluClQl ,ft",g:~:,(

0000051

,-,DEllSODA S.A. <1CIOrlVentuGATORADE 2009-2010(lue¡o d.la Imputación)

EnUS$

1,500.0001,000.0002,500.0002.000.0001,500.0001,000.000SOO,ooo

O

Método de Imputación escogillo

De las técnicasmencionadas se utiliza elmétodo de Imputación enbase a la tendencia linealen el punto, ya que alcontar con valores outlierscualquier estimaciónutilizando la media estaríainfluenciada por losmismos, la mediana es unmejor estimadorinsesgado pero alencontrarse rodeada devalores atípicos no reflejaría la tendencia central correcta. Al utilizar un modelo deregresión se logra estimar los datos faltantes sin ningún sesgo.

Los resultados del modelo de regresión lineal simple utilizado para estaimputación es el siguiente:

Ventu cumpletu = $1,996,559.69 + $1,112.577(fndice N)

Todos los datos considerados atípicos fuerontratados como perdidos y se estimaronutilizando el modelo de regresión antesmencionado.

El gráfico de la secuencia de la venta mensual deGator¡¡úeluego de la imputación muestra una seriede tiempo completamente definida y sin losvalores atípicos que influenciarían en laestimación de 105 coeficientes de la curva depredicción. Adicional se presenta la tabla con losdatos finales los cuales están listos paracontinuar con el proceso de estimación.

Ilelrnnin:lció" tld ,'\lndt'J(J de rretlicciím

El gráfico de secuencia no muestra unatendencia clara ni estacionalidad por esta razónse escoge una aproximación utilizando el modeloaditivo de Winters.

!My-09 4,740,121, _),997,672)Jun-09 '!-.747.E.O 2,7"'7,170Jul.09 SoO 8"'5 1 9998970.09 1137687 I 37 687

S:ep.09 1 986267 ---..l.~6,~OcI.09 1009 ••30 1009430.Noy-09 1,"'28,901 --.1,428,901Di,-09 2344858 2 344 858mo.l0 2393879 239387f.b.1O 2531367 2531 36Mor.IO 2737951 2,737,951Abr.JO 1,466,386 J 466,38MtJ .10 2,430,800 2,430,80Jun.l0 3,040,509 3,040,509:•Jul.IO 1 972,237

:!:,;_:.::_;-~~_~.:.~ l?: __ 1!88~,69J~ .10 1,379,••••7 1,379,44OcI.IO 2,095,149 2,095,1~,

1,557,72N,••-Jo 1,557,725Dit.l0 2466 727 2466727.

El modelo aditivo asume que el valor de la serieoriginal (Y)proviene de la suma de los cuatro componentes:

Y=T+S+C+I

Elmodelo aditivo supone que los cuatro componentes son independientes entre sr.Esto supone que, por ejemplo, cuando la tendencia tenga un valor alto, esto no

CERTIFICOQue el presente p.Jemplal guarda ccntorrn:lla:::lconel autonzado I la Suoennlendp'IIClíI:\{~(lIí1S

conresOl~O ~i=C'1f: .W\'O. GUSTAVOMENDOZA Mr,"l[:úZ,'Dlrect~1 de AutonUl:lClIl y Re~l~,.IJ' 1:.I

1 5AR~ 2011

0000052

afecte al comportamiento cfc1icoo estacional. Elmodelo multiplicativo a utodos los componentes tienen relación entre sr.

Promedio móvil: Método de predicción donde se selecciona un número dado deperiodos N y se obtiene la media 6 promedio de la variable para los N periodospermitiendo que el promedio se mueva conforme se observan los nuevos datos dela variable en cuestión.

Media Móvil (A') = D, + D'-l +•...+ D'-{N+l) / N

La idea es estimar X(t) en un instante n + k posterior al último dato observado en t= n. k = 1,2.3.4•...(trimestre, mes. etc.).

Una vez estimada la tendencia y la estacionalidad las fórmulas de predicciónquedarán determinadas por:

i"(k)=t(n+k)+£(n+k) Caso Aditivo

Donde:k = Horizonte de predicción o número de pasos adelante que se está prediciendo yn el origen de la predicci6n.X(k) = valor pronosticado en un periodo kT(n+k) = valor de la tendencia T cuando E= OE(n+k) = Periodo 6 ciclo (codificado)

Una vez conocido x(n+k) podemos calcular el error de predicción correspondiente:

e.(k) = x(n+k)-i.(k)Resultados del Modelo

DELlSODASAProyección Vcnt..'1.sG¡¡for¡¡de2011.2015

(fn US$)

.•,-l It

••

I 5 ABR 20110000053

TRENU(Venta_F)-Modelo_l

Estad(sticos de ajuste delmodelo

R-cuadrado R-cuadradoestadonaria

.922 .834

Esbdfsticos

50.693

GL15

Sigo

.000

Como se puede apreciar en el cuadro de los estadfsticos del modelo el coeficienteR2 es de 0.92 lo que implica que la curva modelada explica en alto grado elcomportamiento de las ventas y por lo tanto sus pron6sticos.

En el Anexo 1 se puede apreciar el pron6stico de ventas incluyendo sus Lfmites deConfianza Superior (LCS) e Inferior (LCI), dentro de los cuales se encontrará elvalor esperado de las ventas de Gatoradecon un 95% de confianza.

Las pruebas de validación del modelo pueden ser revisadas en el Anexo 2 delpresente informe.

netermill:lcilm tic los flujos rulUnlS partientlo tlC);1pru)'«ción de laJi\'Cntas

Una vez que el modelo ha sido validado seutiliza esta informaci6n para determinar elOujo que servirá para la titularización. Ladeterminación de los flujos a partir de lasventas se lo realiz6 considerandoconjuntamente la aplicación de la políticade cobro, la cual consiste en 60 días decrédito a partir de la facturaci6n y elcomportamiento normal de pago.

En primera instancia se calcula el FlujoTeórico de recuperaci6n de las ventas conbase en la política de cobros que mantieneDELlSODA es decir crédito a 60 días por latotalidad del valor de la factura

1,379,442,095,1 A

1,557,722,466,12

2,747,1701 9998971 137687

1..J_~.~•.2~.!.1 0094302,344,8581 160562,39387253\ 362,737,9511,466,382.4_~O,80

_3:,_C1~º,_~O1,972,231 888691

2,747,170500845

11376871,986,267 ¡1 0094302,344M!.11605672 393 8792,531 3672,737,9511,4663862.430.800.3,040,5091,972,2371 8886911,3794472,095,1491,557,7252,466,127

,

No •. IO

J"I,09o.()9

.2!p-09Oc:I-09

Nov.Q9

Di.-09En.,..10Feb.IOMar_lO

Abr.IO

-.!!'Dy-l0J•.••••10 IJul.IO~o-10~ .10Oc:l.IO

Una vez que se ha calculado el Flujo Teóricose calcula el Flujo Probable para esto, seafecta al Flujo Teórico con los días de pagoadelantado o atrasado, promediadoponderadamente de todas las facturas

emitidas por concepto de venta de productos Batorade, durante 2009 y 2010,

El comportamiento habitual de pago del distribuidor corresponde a un atrasomedio ponderado de 2.33 días para el periodo analizado. Es decir que larecaudación efectiva de las ventas se desplazada 62.33 días a partir de la fecha deventa (facturación).

CERTIFICOQue el presente p.Jemplal guarda ccntorrn:dad conel autorizad ,pOI la~uoe ntendel'Jr'la 11'"Cmpañiascon resol Ión 0_ _.~_.i)f'.l:~ .• £0\\'W ..

. GUSTAVO MEN007.A Mf, >,jDf)L,\Dilecto! de AutonlaClQrl J k<::¡:t.,(o' :.;

, 5 /;Bo, 2Cl1

000005-1

Para definir el Flujo Sensibilizado, se somete al Flujo Probable a unaestrés, mediante el cálculo de escenarios de atrasos o adelantos de pago.

•

•

•

.".,0,

'-Escengrio Optimista: Con una probabilidad asignada del 15% considera ;; a'órvariable relacionada a la rnora/anUdpo en el pago de las facturas podría tradudrseen el 50% de la mayor antidpadón de pago observada históricamente.Escenario Normal: Con una probabilidad asignada del 70% considera que el pagose comportará en los mismos términos como se ha comportado históricamente,esto es, con la misma mora/anticipo, la cual está establecida por el número de dfasque en promedio se atrasa/adelanta el pago de las facturas.Escenario Pesimista: Con una probabilidad asignada del 15% considera que latotalidad de las facturas incurrirlan en el 50% de la más alta demora en el pago.

Para la determinación de las probabilidades a asignarse a cada escenario setuvo como punto de partida la distribución norma! de la frecuencia de pago.Determinadas la media y varianza se estableció el valor de las variables z y apartir de ellas las probabilidades de ocurrencia que corresponderían a losvalores escogidos como anticipo y retraso en el pago.

*dj"j,'.Ó- mct ¡OOr -._- '. •• • • ~ 11-- '. • • ;~(_t- •• ~ •• -_..uo .lt.~o ,~noSo .~'M

v ••••••• n"tl 1'" 10 Ul.U ••--- .710 -, ""1 •••___ OoI_IdMiL!I iej ! i ••

• ,.O¡".I.MI_¡.O¡""I.U) lIE:l 1-1 ,1_"I..o.~I_ HINI.CI!Oj ..:Il::l •

,.,.08AfllUDAD .DOI'Too.o. m:::l -.n::J '.•• •IG -lO -It • • • • • • ••

Siendo prácticamente cero la probabilidad determinada para las variablesseleccionadas, se adoptó el valor del 15% por ser esta la magnitud mínima devariación perceptible. De la ponderación de los tres escenarios antes descritos,cuyos índices de siniestralidad resultaron ser 0.983%, 1.136% Y 1.165%respectivamente, se establece como parámetro para la sensibilización laprobabilidad de una ocurrencia de ingresos retrasados en 2.40 días.

ProbabilidadAnticipo IAtraso

Anticipo IAtraso PondSin¡es tralid ad/Escen arlo

Más adelante se presentan los flujos calculados bajo las consideracionesanotadas.

CERTIFICOQue el presente ejemplal guarda confoflr,¡dlld con

el autorizado POI 1:tJ3UD rntender,Cla:z;p C"m añias .conresoj .~o~ .De:1 _,0.\1

----,L- ' ,~ :DO. GUSTAVO MENDOz.,o, W""lD02.\

Dned.GI ál! AU{:lllz.:¡o;IOI'I , k(l~~:.'j, ~ ¡

1 5 ABR 20 JI

0000055

1,641,1432,560,2542,665,1362,171,4493,019,1221,S3-4,3312,560,470],242,881

2,475,0521,959,9742,074,4901,971,964

1,903,1252,750,2132,930,6753,050,7123,284)1112,106,05012,833,6003,514,&042,748,1811,231,4002,346,2132,251,09]2,114,8483,023,30123,203,1013,311,7823,568,5932,377,7773,106,7193,786,3213,021,3102,504,8262,617,9362,524,2222,446,5723,196,4713,415,5283,581,9483,843,2802,649,5003,319,8584,058,0513,294,4402,717,2522,889,6602,797,351

U4,444,7S6

1,641,2492,562,2912,&65,2132,712,4053,019,0171,831,6802,562,2743,244,6062,412,8291,958,9412,075,0131,971,5271,903,1352,752,0672,930,9473,051,-476],284,7982,103,4232,835,3843,516,]492,745,9382,231,3672,34&,7562,250,6361,174,8783,025,1713,203,3733,312,8663,568,2612,375,1663,108,4943,788,0923,019,0472,503,7932,618,4992,523,7452,446,6223,298,2863,475,8003,583,0963,842,8842,646,9093,381,6034,059,8353,292,1582,716,2201,890,1432,796,854

134,441,119.6]

1,644,8812,632,4672,667,8772.805,3633,011,9451,740,3782,624,4213,304,0222,396,2461,923,3642,093,0271,962,4541,903,4712,815,9442,940,3033,077,7893,284,3712,012,8042,896,8483,516,4482,668,6722,195,7902,365,4532,234,8802,175,8973,088,3703,212,n93,350,2163,556,7912,285,2303,169,2743,848,8142,941,0982,465,2162,637,8792,.507,3062,448,3143,360,7963,485,1563,622,6423,819,2242,557,6563,4U,7OO4,121,3013,213,5252,740,6421,910,3062,779,731

1)4,532,108

S 3,181,309$ 3,321,096So 3,529,968$ 2,260,681S 3,146,995$ 3,828,856$ 2,923,331So 2,452,690$ 2,624,.585$ 2,496,234S 2,439,465$ 3,354,142S 3,480,714S 3,620,381$ 3,829,146S 2,559,748S 3,445,952So 4,127,704$ 3,122,071$ 2,751,324$ 2,923,114$ 2,794,660S 2,137,788S 3,652,364$ 3,na,S36S 3,918,409S 4,127,071S 2,857,576S 3,743,6801S 4,425,342S 3,519,61&S 3,048,7n$ 3,210,476$ 3,091,931$ 3,034,970$ 3,949,457S 4,015,841$ 4,215,328S 4,423,904So 3,154,324S 4,040,349$ 4,721,924$ 3,816,115$ 3,345,195$ 3,516,8U$ 3,388,189$ 3,331,149$ 4,245,558

163,695,158

S 2,154,445S 2,289,631S 1,493,922S 1,220,075$2,101,848$ 2,779,188S 1,869.161S 1,394,0311$1,561,4£>9$1.428.673S 1,367,478$ 2,277,746S 2,399,892S 2,.535,192S 2,739,596S 1,465,860S 2,347,744S 3,025,193S 2,115,273$ 1,640,256So 1,807,792So 1,615,100$ 1,614,007S 2,524,316So 2,646,6HSo 2,182,022$ 2,986,524So 1,712,884$ 2,594,863$ 3,272,401$ 2,362,581$1,831,655$ 2,055,283$ 1,922,681So 1,861,671$2,772,135$ 2,894,410So 3,029,9%$ 3,234,543So 1,960,989$ 2,843,052$ 3,520,678S 2,610,934S 2,136,090S 2,303,798$ 2,171,27&$ 2,110,351S 3 020,881

109,522,)14

52,661,817$ 2.aoS,363$ 3,011,945S 1,740,378S 2,624,411S 3.304,021S 2,396,246$ 1,923,364$2,093.027S 1,962,4$4$ 1,903,471$ 2,815,94452,940).303$ 3,077,789$ 3,284,371$ 2,012.804S 2,896,848$ 3,576,448S 2,6t>8,b72$ 2,195,790$ 2,365,453S 2,234,880S 2,175,897S 3,088,370S 3.212,719S 3,350,216$ 3,556,79751,285,230$ 3,169,274S 3,848,874$2,941.098$ 2,468,216$ 2,637,879S 2,501,306$2,448,324$3.360,796S 3,485,156S 3,622,1>42S 3.829.224S 20557,65553,441,700$4,12l.301S 3,2H,S2SS 2,740,642S 2,910,306S 2,179,732S 2,720,750$3,633,223

136,608,733

I,,•,,789

10111211

"IS"121819

'"""",."76"""3031113l,.35

"37""••••.,.,••"••.,••

CERTIFICOQue el presente p.jemplar guarda confonnld¡::j ~onel autorilc1dojl la~uoe~ Iltende'lClay}eCI) pamasconresoluc' ..d.al5: •• __.Dt<i:J \.L..wn

::L ~ : ,':l, GUSTAVO MEND()ZA '¥W~DOz..\

DilectO'. Aut~L:M:IOI,Ilt:~::;:,(" E.I

'2.1J \ \t>.13í\ O O O O O 5 G

Detennlnaclón del Monto M.l.ximoa Titularizar

VP Flujo VPFlujo VPFlujoTe6rlcoT ProbableT SenslbleT

3 6,838,673 6,763,288 6,761:,099

• 7,297,700 7,359,939 ~,~~~!459 7,859.952 7,816,549 7,815.289

12 5,522,976 5.553.263 5,554,14215 6,917,908 6,851,458 6,849,52918 7,416,109 7,472,633 7,474.27421 7,916,312 7,877,096 7,875,95824 5,757,826 5.785,599 5,786,40527 7,022,372 6,961,424 6,959,65430 7,464,802 7,516.028 7,517,51533 7,909,376 7,873,952 7,872,9243. 5,915,846 5,941.314 5,942,05439 7,062,038 7,006,136 7,004.51342 7,454,517 7,500,982 7,502,33145 7,849,248 7.817.257 7,816,32848 6,008,157 6,031.512 6,032,189

112,213,811 112,128,429 112,125,950

DEUSODA S.A.VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS ESPERADOS DE G8tDtwd12011-l014

I

Aplicando la norma el MontoMáximo a Titularizar sería de$56,106,906 para el Flujo Teórico yde $56,064,214 para el FlujoProbable .•

Descontados a una tasa activareferencial de 8.68% el FlujoTeórico y el Flujo Probable tienenun valor presente de$112,213,811 y de$112,128,429, respectivamente.

Según el Num. 4, Art. 5 del Título111,Sección 1,Capítulo Vreformado,la emisión no podrá ser mayor al50% del valor presente de losflujos requeridos, descontados auna tasa que no podrá ser inferiora la Tasa Activa EfectivaReferencial para el segmentoproductivo corporativo señaladapor el Banco Central del Ecuador.

Estas cifras comparadas con elmonto previsto para la emisión de$ 16,000,000, permiten apreciarque apenas alcanza al 28.52% en elprimer caso y a 28.54% en elsegundo.

Adicionalmente DELlSODAadjunta su declaración juramentada de que el monto deUS$ 16MMcumple con la regla de ser menor al 80% del valor de sus activos libresde gravamen.

De lo anterior se desprende que una emisión de $16MM está dentro de losparámetros de cumplimiento de la norma.

~ En Id Ancxo 3 se cllcu:ntm el cálculo relllizaJo en ba~ 111Limite Je Cunliuzua Inferior, el cual tambiéncumple: con lacxi(tCncia de la nonm CERTIFICO

Que el presente p.Jemplal guarda conform;rlc:;:I~n 20 \ \el autolllado 01 la~uDe ntendenCla~¡eCorr.tntas 1 5 ~BRcon resol "0 d.J,.l __~~•. De.1 __• .LOJ..

~ . ~ . : 0000057o. GUSTAVO MENDOZA ~f("l"OOl.\OllectO' Gt! AIJt:)f1I;n:JD~ 1 f!l!g¡~ ••ClI E.I

0000053

1 5 ~BR20\\

J.1J)DeseriJlción detallatla tic lus l\Iccanismos de Garantía

La presente TITULARJZACION contelllpla lres MECANISMOSFONDO DE RESERVA, (ii) el EXCESO DE FLUJO DE FONDOS.SUBSIDIARIA.

3.13.1) FONIlO IlE RESERVA:

Es uno de los MECANISMOS DE GARANTIA de la presente TITULAR1ZACION.

El FONDO DE RESERVA deberá cubrir al menos el 100% (cien por ciento) del mayordividendo (compuesto de capital e inlereses) de los VALORES de la TITULARJZACION. envirtud de lo cual. según la Tabla de Amortii'..(lción constante en el fNFORME DEESTRUcruRACION FINANCIERA, deberá ascender a la suma de USS 1"406.666,67 (Unmillón cuatrocientos seis mil seiscientos sesenta y seis con 67/100 dólares de los EstadosUnidos de América).

El FONDO DE RESERVA tiene como objetivo respaldar a los INVERSIONISTAS. a prorratade su inversión en VALORES, cuando el FIDEICOMISO enfrente eventuales insuficiencias enla recaudación de los FLUJOS.

El FONDO DE RESERVA operará durante la vigencia de los VALORES de la siguientemanera:

a) El FONDO DE RESERVA podril estar integrado, alternati ••..amente. por si solo o enconjunto. a sola discreción del ORIGIN ADOR, a traves de: (i) una garantia bancaria,y/o (ii) una fiani'.a emitida por una aseguradora: y/o (ii) en dinero libre y disponible,

En caso de que el FONDO DE RESERVA esté integrado, alternativamente, por si soloo en conjunto, a sola discreción del ORJGINADOR. a lra ••..és de una garantía bancaria:el ORlGINADOR conllatara y proveerá. por su exclusiva cuenta y riesgo, a favor delFIDEICOMISO de una garantia bancana incondicional, irrevocable, de cobroinmediato. emitida por un banco operativo del EClk1dor que cuente con calificación deriesgo de al menos "AAA." otorgada por una calificadora de riesgos autorizada por laSuperintendencia de Bancos y la Superintendencia de Compailias. y que no podrá estarvinculildo al ORIGlNAOOR.

En caso de que el FONDO DE RESERVA esté integrado. alternativamente. por si soloo en conjunto, a sola discreción dcl ORIGlNADOR., a través de una fian711emitida poruna aseguradora: cI ORJGlNADOR conlratará y provccni. por su exclusiva cuenta yriesgo. a favor del FIDEICOMISO de una fianza incondicional. irrevocable, de cobroinmediato, emitida por: (i) una compallia aseguradora operativa del Ecuador que cuentecon calificación de riesgo de al menos "AAA." otorgada por una calificadora de riesgosnutori:lllda por la Superintendencia de Bancos y la Superintendencia de Compañias, o(ii) una compañia aseguradora establecida en el exterior que cuente con cnlificación deriesgo de ••A" otorgada por una calilicadora de riesgos rcconocida internacionalmente.

En caso de que el FONDO DE RESERVA este integrado. alternativamente, por si soloo en conjunto. a sola discreción del ORJGfNADOR, a troyes de dinero: elORIGINADOR provcerá a favor del FIDEICOMISO de dinero libre y disponible.

A efectos de constituir inicialmente el FONDO DE RESERVA. el ORIGfNAOORentregará al FIDEICOl\t1S0. por su propia cuenta, hasta antes de la FECHA DEEMISION, una garantía b:lIlcaria o una liani'..a emitida por una compaliía aseguradora.

CERTIFICOQue eJ presente p.Jemplar guarda CC'otomv:!;::1cooel aulollzado 01 la ~upen tendellC¡":yr' e Ce paiiiasconresolu o .~cr.. __.Dt.'f4 '.:2Q1

~ ~ :o. GUSTAVO MENDOZA M','~DO:?,\O"etlor de AutGIlMCIOI, , ke~t¡o I U

b)

por un monto de USS 1'-l06.666,67 (Un millón cuatrocientos seis mil se c:'sesenta y seis con 67/100 dólares de los Estados Unidos de América) en los t~ (,l

antes señalados. El FONDO DE RESERVA así instrumentado. podrá ser sustitui ~CI\¡CIOcualquier tiempo, a sola discreción del ORIGlNADOR, por cualquiera de las o rformas de instrumcntación señaladas cn los pirrafos antenores.

Si. llegado el septuagésimo quinto (750) dia conbdo desde el inicio de un periodotrimestral dcternlinado, la FIDUCIARIA obserya que el monto proyisionado dentro delFIDEICOMISO, de conformidad con lo estipulado en el numeral 7.19.3) de la cláusulaséptima del FIDEICOMISO, es inferior al cien por ciento (100010) de la sumacorrespondiente al pago del diyidendo de dicho periodo trimestral (amorti1.ación decapital y pago de interescs), la FIDUCIARIA ejecutará el FONDO DE RESERVA,total o p::lrcia1mente,segÍln IDestime necesario, y destinara los recursos asi obtenidos,para pagar, al máximo posible. los PASIVOS CON INVERSIONlSTAScorrespondientes a los VALORES.

Cu.1.ndo,en cualquier tiempo, ha)'a sido necesario ejecutar el FONDO DE RESERVA,deberá reponérselo conforme consta de los numerales 7.19.2) de la cláusula séptima y10.2.1) de la cláusula décima del FIDEICOMISO. Si por cu~quier causa no fueraposible reponerlo de esa manera. el ORIGlNAOOR estará obligado a hacerlo dentro delos cinco días hábiles posteriores a la fecha en que la FIDUCIARJA asi lo hayasolicibdo mediante simple carta. Si el FIDEICOMISO debe entregar recursos porcualquier concepto al ORJGINAOOR y se encuentra pendiente la reposic:ión delFONDO DE RESERVA, la FIDUCIARIA practicará la retención correspondiente, aefectos de reponer dicho FONDO DE RESERVA.

En caso de ser necesaria la ejecución del FONDO DE RESERVA. la FIDUCIARIAprocederá de la siguiente manera: (i) en el C3S0 de ulla garantia bancaria. solicitm albanco emisor su ejecución; (H) en el caso de una fian1.a emitida por una compañíaaseguradora, solicitará a dicha compañia aseguradora su ejecución; y, (iii) en el caso dedinero, lo ulilii'.ar¡Ídirectamente. En todos estos casos, el objetivo será el de obtenerdinero libre y disponible en el F1DEICOMISO.

Para efectos de la reposición del FONDO DE RESERVA. la FIDUCIARIA procederáde la siguiente manera: (i) en el ca<¡ode una garanria bancaria, no se obtendrá unanueva garantia bancaria. sino por el contrario, con cargo al EXCEDENTE DE FLUJODE FONDOS, se acumulará dentro del FIDEICOMISO, el dinero libre )' disponible,necesario)' suficiente, para alcan7..arel monto base señalado en el segundo párrafo delnumeral 10.1) de la cláusula décima del FIDEICOMISO; (H) en el caso de una fiani'.aemitida, por una compañía aseguradora. no se obtendrá una nueva fianza, sino por elcontrano, con cargo al EXCEDENTE DE FLUJO DE FONDOS, se acumulará dentrodel FIDEICOMISO, el dinero libre y disponible, necesario y suficiente, para alcanzar elmonto base señalado en el segundo p..irrafodel numeral 10.1) de la c1:íusuladécima delFIDEICOMISO; y, (iii) en el caso de dinero, con cargo al EXCEDENTE DE FLUJODE FONDOS. se acumulará el dinero libre y disponible. necesario y suficiente, paraalcalll.ar el monto base señalado en el segundo párrafo del numeral 10.1) de la cláusuladécima del FIDEICOMISO.

e) Desde el establecimiento del FONDO DE RESERVA Y durante la vigencia de losVALORES, ha!>1asu total cancelación, el monto del FONDO DE RESERVA deberaascender, corno mínimo, a la suma de USS 1'406.666,67 (Un millón cuatrocientos seismil seiscientos sesenla y seis COII 67/100 dólares de los Estados Unidos de América).

d) Si. durante la vigencia de los VALORES, la FIDUCIARIA ha tenido que acudir a losMECANIStvlOS DE GARANTIA, )" si i:~f¡):o-l'l5baún existieren saldos pendientes

Que el presente ejemplar guarda conforr",d<:~conel aotonzado p r la~UDerl tenClenCla d4ffe Com~ .¡asconresol n O.~'>....D'_~+"" 1.0\, ~í\'i\'L(JI I

::::J- ~. : ,':J OOO()053. GUSTAVO MENOOZA MI;'~moz..\

OrrectOl Ol: ~lIIClflLiJC/Of' , kt;:II~~t;ú~E I

l' -' ¡de pago con cargo a los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, los INVERSIO 15 S~.ydeberán asumir las eventuales pérdidas que se produzcan como consecuencia ~ s; •. -situaciones. "'0 . ••••••

C6/~. ~eo,t)clor 'l

e) El FONOO DE RESERVA permanecerá dentro del FIDEICOMISO hastl cuando (i)deba ser utili7..adosegún lo dispuesto en el presente numeral, o (ii) tenga que serrestituido o entregado al ORJGINADOR debido a que no fue necesario ulili7.arlo. alhaberse cancelado todos los PASIVOS CON INVERSIONISTAS.

3.13.2) EXCESO DE FLUJO DE FONDOS:

Es uno de los MECANISMOS DE GARANTIA de la presente TITULARlZACJON.

El EXCESO DE FLUJO DE FONOOS consiste en que los FLUJOS que se proyecta que seangenerados por el DERECHO DE COBRO y. por ende, por las CUENTAS POR COBRAR.. seansuperiores 3 los montos requeridos por el FIDEICOMISO p..1.rapagnr los PASIVOS CONINVERSIONISTAS Y los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOSINVERSIONISTAS, todo ello de conformidad con la información constante en el INFORMEDE ESTRUCTURACION FINANCIERA.

El EXCESO DE FLUJO DE FONDOS operará duranle la vigencia de los VALORES de lasiguienle manera:

a) Como medio de reposición del FONDO DE RESERVA, cuando dicho FONDO DERESERVA haya tenido que scr ejecutado por la FIDUCIARIA:

Si, durante la vigencia de los VALORES, la FIDUCIARIA ha ejecutado el FONDO DERESERVA a fin de pagar, al máximo posible, los PASIVOS CON INVERSIONISTAS,a prorrata de la inversión de cada INVERSIONISTA en VALORES; en dicha situación,el FONDO DE RESERVA deberá ser repuesto, con cargo al EXCESO DE FLUJO DEFONDOS, en aplicación del ORDEN DE PRELACION confonne eonsta de losnumerales 7.19.2) de la cláusula séptima y 10.1.2) de la cláusula décima delFIDEICOMISO

b) Como medio de retención de FLUJOS:

1) Con una periodicidad mensual, denlro de los diez primeros días hábiles delmes inmediato posterior, la FIDUCIARIA realizará el cálculocorrespondiente, basado en la fónnula que consta a continuación:

donde:

Donde:

ICe:: lndice de cobertura del mes de cierre.

1 5 ABR 2011CERTIFI=

Que el presente ejemplar guarda conform:dt::j con81 autorizado pOf;lla sup ••nntcndenCItf;df' Ca ~anlasconreso 10 "'lo.a.a.: •••••• Dc.\ ~L7.D\1o :

DO. GUSTAVO MENDOZA M~NOO2'.\DtredOl de ALlIortlaClOfl , Rell:ot;G l f.1

0000060

E3t" Excesode Flujode Fondos de los últimos 3 meses (incluyendo elde cierre). ."

~/

Dp " Dividendo (compuesto de capital e intereses) inmediato posterior a O,..••~apagarse a los Inversionistas. Cioro

Ft" Flujos ingresados al Fideicomiso generados por el Derecho de Cobrodurante el mes de cierre.

Ft_l " Flujos ingresados al Fideicomisogenerados por el Derecho de Cobrodurante el mes inmediato anterior al mes de cierre.

Ft-2 " Flujos ingresados al Fideicomisogenerados por el Derecho de Cobrodurante el mes previo al mes Inmediato anterior del mes de derr!'.

t'" Mes de cierre en el que se calculan las variables: Fr, Fr_l• Fr_z, £3t' let.t-1 " Mes Inmediato anterior al cierre.t-2" Mes previo al mes inmediato anterior del mes de cierre.

2) En caso de que el resultado mensual de la aplicación de la fórmula señaladaen el numeral 10.2.2.1) de 1.3cláusula décima del FIDEICOMISO se.3igualosuperior a 2.H (dos punto veinticuatro). no h.3brá lugar .3ninguna retenciónde FLUJOS adicionales y continuará la normal aplicación del ORDEN DEPRELACION.

3) En caso de que el resullado mensual de la aplicación de la fórmula señaladaen el numcral 10.2.2.1) de la cláusula décimo. del FIDEICOMISO seencuentre entre 0.75 (cero punto setenta y cinco) y 2.2~ (dos puntoveinticuatro), la FIDUCIARIA retendrá FLUJOS adicionales (en las mismasproporcioncs )' periodicidad estipuladas en el numeral 7.19.3) de la cláusulaséptima del FIDEICOMISO) generados por el DERECHO DE COBRO hastapor el monto y sin exceder del monto equivalente al di,idendo trimestral(compuesto de capital e intereses) inmediato posterior de los VALORESefectivamente colocados entre INVERSIONISTAS.

Si transcurridos dos meses consecutivos, completos y posteriores, laFIDUCIARiA confirma que el resullado mensual de la aplicación de lafónnula señalada en el numeral 10.2.2.1) de la cláusula décima delFIDEICOMISO nucvamente es igual o superior a 2.24 (dos puntovcinticuatro). entonces la FIDUCIARIA: (i) dcjará dc aplicar la retención deFLUJOS adicionales señalada en el párrafo anterior. )' (ii) restituirá oentregará los recursos asi retenidos al ORIGINAOOR.

Si. por el contrario, transcurridos dos meses consecutivos, completos yposteriores. la FIDUCIARIA confirma que el resultado mensual de laaplicación de la fónnula señalada en el numeral 10.2.2.1) de la cláusuladécima del FIDEICOMISO mantiene el estado de encontrarse entre 0.75(cero punto setenta )' cinco) y 2.24 (dos punto \'einticuatro), enlonces laFIDUCIARiA mantendrá los recursos retenidos hasta por el monto y sinexceder del monto equivalente al dhidendo trimestral (compuesto de capital eintereses) inmediato poslerior de los VALORES efectivamcnte colocadosentre INVERSIONISTAS.

CERTIFICOQue el presente p.Jemplar guarda oon'onnl(lild conel autorizado 01 la1[UDe nlerll:lf";C1fa 1;> mDanla:;conros. ,ó • .JJ.!5: o O._lj b,iLXlI\

~ ~ -.00, GUSTAVO MEND07..1l M~"'OOz..\

Dl/ectOl'de AutofU.aclOl r It~&~'"".E I

, 5 /..'ilR'20\ \

000006i

4) En caso de que el resultado mensual de la aplicación de la fórmula se alen el numeral 10.2.2.1) de la cláusula décima del F1DEICOMISO sea ina 0.75 (cero punto setenta y cinco) por un solo mes, la FIDUCIARIA rete ~ e~FLUJOS adicionales (en las mismas proporciones y periodicidad estipula "'CIOn '1 '1ten el numeral 7.19.3) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO) generadospor el DERECHO DE COBRO hasta por el monto y sin exceder del montoequiyalente al dividendo trimestral (compuesto de capital e intereses)inmediato posterior de los VALORES efectivllffiente colocados entreINVERSIONISTAS.

Si transcurridos un mes completo y posterior, la FIDUCIARIA confirmo queel resultado mensual de la aplicación de la fórmula sellalada en el numeral10.2.2.1) de la cláusula décima del FIDEICOMISO: (i) si es igualo superior a2.24 (dos punto veinticuatro). entonces la FIDUCIARIA dejará de aplicar laretención de FLUJOS adicionales señalada en el párrafo anterior. y restituiráo entregará los recursos así retenidos al ORIGINADOR; y. (ii) si se encuentraentre 0.75 (cero punto setenta y cinco) y 2.24 (dos PUnlOveinticuatro), laFIDUCIARIA aplicará los mismos términos y condiciones de retención deFLUJOS adicionales según lo estipulado en el numeral 10.2.2.3) de lacláusula décima del FIDEICOMISO. destacando que los recursos retenidosserán hasta por el monto y sin exceder del monto equivalente al dividcndotrimestral (compuesto de capital e intereses) inmediato posterior de losVALORES efectivamente colocados entre INVERSIONISTAS, por lo quecualquier excedente retenido deberá ser inmediatamente restituido oentregado al ORIGINADOR.

Si, por el contrario, transcurrido un mes completo y posterior. laFIDUCIARIA confirma que el resultado mensual de la aplicación de lafórmula señalada en el numeral 10.2.2.1) de la cláusula décima delFIDEICOMISO mantiene el estado de enconlrarse por debajo de 0.75 (ceropunto setenta)' cinco). entonces la FIDUCIARIA aplicará lo dispuesto en elnumeral 10.2.2.5) de la cláusula décima del FIDEICOMISO.

5) En cuso de que el resultado mensual de la aplicación de la fórmula señaladaen el numeral 10.2.2.1) de la cláusula décima del FIDEICOl\.t1S0 sea inferiora 0.75 (cero punto setenta y cinco) por dos meses consecutivos. laFIDUCIARIA retendrá la totalidad de los FLUJOS generados por elDERECHO DE COBRO que ingresen al FIDEICOMISO por un periodo detres meses.

Si transcurridos tres meses consecutivos, completos y posteriores, laFIDUCIARIA confinna que el resultado mensual de la aplicación de lafÓrmula señalada en el numeral 10.2.2.1) de la cUlusula décima delFIDEICOMISO; (i) si es igual o superior a 2.24 (dos punto veinticuatro).enlonces la FIDUCIARIA dejara de aplicar la retención de FLUJOSadicionales sClialada en el párrafo anterior, y restituirá o entregará losrecursos así retenidos al ORlGINADOR; Y. (ii) si se encuentra entre 0.75(cero punto setenta y cinco) }' 2.24 (dos punto veinticuatro), la FIDUCIARIAaplicará los mismos términos y condiciones de retención de FLUJOSadicionales según lo estipulado en el numeral 10.2.2.3) de la cláusula décimadel FIDEICOMISO. dest.acando que los recursos retenidos scrnn ha.."tapor elmonto y sin exceder del monto equivalente al dividendo trimestral(compuesto de capital e intereses) inmediato posterior de los VALORESefectivamente colocados entre INVERSIONISTAS, por lo que cualquier

CERTIFICOQue el presente eJcmplal guarda C(J1l1orm:f1<::j conel autorizado POI la Supenlltenllf"¡Cla ne Comoañl3S00""0;:01~__~bbci.LLWII

• GUSTAVO MENDOZA Mr.;~DOl.\DtIllCtor lit' Au(llfIlA\:.IOI • I«:J ~•••r. \ E.l

1 5 ABR 20 J J

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ORJGlNADOR. '? ,,~_'.:::o,"'0 •.•~...•/~ oe~

Si. por el contrario, transcurridos tres meses consecutivos, completos ¡¡CIOr> '1 ~posteriores, la FIDUCIARIA confuma que el resultado mensual de laaplicación de la fónnula señalada en el numeral 10.2.2.1) de la cláusuladécima del FIDEICOMISO mantiene el estado de encontrarse por debajo de{).75 (cero punto setenta y cinco), entonces la FIDUCIARIA continuaráreteniendo la totalidad de Jos FLUJOS generados por el DERECHO DECOBRO que ingresen al FIDEICOMISO hasta cU3Jldo: (i) en una siguientemedición mensual el resultado de la aplicación de la fórmula señalada en elnumeral 10.2.2.1) de la cláusula décima del FIDEICOMISO sea igualosuperior a 0,75 (cero punto selenta y cinco), en CU}'O caso la FIDUCIARJAaplicará lo dispuesto en los párrafos que anteceden. según el nivel en que seencuentren los FLUJOS que ingresen al FIDEICOMISO; o. (ii) se hayanacumulado dentro del FIDEICOMISO, los recursos necesarios y suficientespara pagar la totalidad del saldo de capilal de los VALORES y de losintereses transcurridos correspondientes a la totalidad de los VALORESefectivamenle colocados entre INVERSIONISTAS, en cuyo caso laFIDUCIARIA llamará a una REDENCION ANTICIPADA y precancelarádicha totalid,d de los VALORES efectivamente colocados entreINVERSIONISTAS,

c) Conforme las pro)'eccioncs presentadas en el INFORME DE ESTRUCTURACIONFINANCIERA. el Estructurador Financiero considera que el DERECHO DE COBRO.en el escenario pesimist:l. puede ser capaz de generar flujos proyectados por USS107'509.712 durante el PLAZO de los VALORES. siendo requerida por elFIDEICOMISO la SUJrulpro)'cctada de USS 19'059.999,67, con lo cual se proyecta unEXCESO DE FLUJO DE FONDOS de USS 88'''''9.712.33. aproximadamente. En todoca~o, el Estructurador Fin¡¡nciero. a través del INFORME DE ESTRUCTURACIONFINANCIERA. ha aclarado. y el ORIGINAOOR, por este medio, aclara, de maneraexpresa, que estas cantidades son proyecciones, que pueden en la practica estar porencima o por debajo de tales cantidades.

d) Si, duraRle la ,igencia de los VALORES. la FIDUCIARIA ha tenido que acudir a losMECANISMOS DE GARANTIA. y si luego de ello, aún existieren saldos pendientesde pago con cargo a los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. los INVERSIONISTASdeberan asumir las eventuales pérdidas que se produzcan como consecuencia de talcssituaciones.

3.13.3) GARANTIA SUBSIDIARIA:

Es uno de los MECANISMOS DE GARANTIA de la presente TITULARIZACION.

La GARANTIA SUBSIDIARIA opcrará de la siguiente manera:

Si. llegado cl octagésimo (BOj día contado desde el inicio de un período trimestral detenninado.la FIDUCIARJA observa que el monto pro,"lsionado dentro del FIDEICOMISO, deconformidad con lo estipulado en el numeral 7.19.3) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO,es inferior al cien por cicnto (100%) de la suma correspondiente al pago del dividendo de dichopenodo trimestral (amortiwción de capital y pago de intereses). entonces se activará laGARANTIA SUBSIDIARIA otorgada por este medio por el ORlGINADOR, la que consiste ensu obligación de aportar y entregar al FIDEICOMISO. en dinero líbre y disponible, los recursossuficientcs y necesarios para completar la prO\isíón del cien por ciento (100%) dcl dividendo

CERTIFICO ?O 11Que el presente ejemplar guarda contorlT!:d¿¡j con \ 5 ~BP..•.el autorizado POI la SupenntendenCla de ~fl paniasconresolu' o ~ .De __• 1, 'Lw.\ 0000003

~ -:DO. GUSTAVO MENDOZA Mf"NDOl.\

Directo' de AuluRUlClO(l ~ FIl:':~!i{¡¡II

trimestral (capital más intereses) inmediato posterior de losINVERSIONISTAS.

A efectos de ejecutar la GARANTIA SUBSIDIARIA como MECANISMO DE GARANTIA.bastará la sola afirmación de la FIDUCIARIA en el sentido de que los recursos provisionadosdentro del FIDEICOMISO no alcan711nel cien por ciento (100%) de la swna correspondiente alpago del dividendo de un deternlinado periodo trimestral (amortización de capital y pago deintereses). en virtud de lo cual la FIDUCIARIA solicitará al ORlGINADOR que cumpla con elaporte y entrega al FIDEICOMISO, en dinero libre y disponible, de los recursos suficientes ynecesarios para completar la provisión del cien por ciento (100%) del dhidendo trimestral(capital más intereses) inmediato posterior de los PASIVOS CON INVERSIONlSTAS, todo locual la FIDUCIARIA lo hará mediante simple carta dirigida al ORIGINADOR dentro de lostres (3) días hábiles posteriores a dicho octagésimo (80°) día contado desde el inicio de unperiodo trimestral determinado. .

Por su parte, el ORlGINADOR, como máximo, dentro de los tres (3) días hábiles posteriores ala fecha en que la FIDUCIARIA le haya dirigido la carta señalada en el párrafo anterior, dichoORlGINADOR estará obligado a aportar y entregar al FIDEICOMISO, en dinero libre ydisponible, la totalidad de los recursos suficientes y necesarios para completar la provisión delcien por cienlo (100%) del di,idcndo trimestral (capital más intereses) inmediato posterior delos PASIVOS CON INVERSIONISTAS.

J.l4) Proccl!imil'nlo a sl'~uir en C<t.~otlue los Inwl"sinnistas 110 reclamen oportumunentesus t1crcchns

Consignar ante tul Juez de lo Civil, los bienes que les pudieren corresponder a losINVERSIONlST AS o al ORIGlNADOR. Esta consignación se hará luego de transcurridos seis(6) meses calendario contados a partir de la fecha en que haya nacido para el FIDEICOMISO laúlüma obligación de reconocer derechos a favor de los INVERSIONISTAS u ORIGINADOR.

3.15) RcI,tción tle ClIstos )' ~:lstns :l scr asumitlos Iml"el Fideicomiso

Los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS serán canceladospor el FlDEICOMISO con cargo a los recursos acumulados dentro del FONDO ROTATlVO,salvo el caso en que el ORIGINADOR informe expresamente y por escrito a la FIDUCIARIA.de manera anticipada, de su intención de asumir y cancelar directamente todos o parte de loscostos, gastos, impuestos, honorarios y comisiones que le sean aplicables al FIDEICOMISO.

Para electos de la integmcióninicialdel FONCOROl ATIVO,el OR1GINAOORhaaportado,en dinerolibre y disponible. la suma de USi 10.000 (Diez mil dólares de los Eslados Unido.."de América),confonne consladel nwrcral4.1) de la cláusulacuartadel FIDEICotv1lS0.

Cuandohaya sido necesarioutilizar los recursosdel FONOOROlA llVO, tolal o fllrcialmente,deberáreponérselo coIÚormeconsta de los numerales 7.14.1), 7.18.3) Y 7.19.1) de la cláu."ulaséplima delFIDEICct.1lS0. Si por cualquier CIII1';1I no fuera posible rllxmerlo de esa manera. el ORIGlNAlXJRestará obligadoa hacerlodentro de los cincodías hábiles posterioresa la fecha en que la FIDUCIARIAasj 10 haya oolicitmhmedianIl:simplecarta dirigidaal OR1G1NADOR

0000064

si el FIDElOOMlSOdebe entregar recursospor cualquier conct.-ptoal ORIGINAOORy se eperniit"nte la re-posición del FONDO ROTATIVO, la FIDOCIARIA practicará la rcom:¡¡pC.lndil'flh:,a.efectosdi:n:ponerdicho FONOOROTATlVo.

(a) Los impuestos a cargo del FIDEICOMISO.

(b) Los honorarios de la FIDUCIARIA.

(c) Los costos y gastos necesarios para (i) cumplir con el objeto del FIDEICOMISO Yde laTlTULARIZACION; (ii) cumplir con las funciones encomendadas a la FIDUCIARIA atraves del FIDEICOMISO. del PROSPECTO Ydel REGLAMENTO DE GESTlON; y.(iii) cancelar los honorarios y demás rubros estipulados en los res:pectiyos contratos deprestación de sen-;cios suscritos con la Calificadora de Riesgos, el Auditor Externo, clAgente Pagador y otros. de ser el caso,

El pago de los PASIVOS CON TERCEROSDISTINTOSDE LOS INVERSIONISTASse lo harédentro de la Repuhlicadel Ecurn.lor.en Dólaresde losEstadosUnidosde América. salvo que por algManonna que entre a regir a futuroen la Rcpubl)cadel EcuaJor. se establezcaque 10.••.pagosdeban haceneen una moncl.1de curso le£t!tldistinta al Dólar de los EstadUiUnidos de América. en cuyo caso elFIDEICCMlSOdeberá realizar el pago de mies PASIVOSCON TERCEROS DI~,.INTOSDE LOSINVERSIONISTASen dichamoncw de curso le[tal,apliclUloolllrelaciónde C<Ilversiónque se fije paretales efectosen la nmoa quedetenninó tal Jl'lOl.Iificación.

3.16) ASII('ctos lrihutarius cle! Fic!ciCUlniso;

Se aclara de manero expresa que el FIDEICOMISO es UII fideicomiso mercantil irrevocable deadministración de flujos para efectos de una titularización, por lo que de conformidad con elobjcto y las instrucciones fiduciarias del FIDEICOMISO, claramente se concluye que: (i) nodesarrolla ni desarrollará ninguna actividad empresarial; (ii) no opera ni operará ningún negocioen marcha; Y. (iii) no rcali7.ani realil.ara acti\'id:ides de tipo industrial, comercial, agrícola, deprestación de senicios, ni lampoco ninguna acti\'idad que tenga ánimo de lucro,

En tal sentido, Y de conformidad con la nonnati\'a tributaria vigente y aplicable a la fecha deconstitución del FlDEICOMISO, los posibles ingresos que obtenga el FIDEICOMISO estaránexentos del Impuesto a la Renta, a cuyo efecto: (i) al momento de la distribución de lospotenciales beneficios deri\'ados del FIDEICOMISO a fa\'or del BENEFICIARIO, laFIDUCIARIA practicará la retención en la fuenle correspondiente al Impuesto a la Rentaaplicable sobre tales beneficios, en los mismos porcentajes establecidos para el caso dedistribución de di\'idendos y utilidades; y. (ii) la FIDUCIARIA presenlará una declaracióninfonnati\'a del FIDEICOMISO al Sen;cio de Rentas Internas en medio magnético, cn la queconsle el estado de situación del FIDEICOMISO.

Los INVERSIONISTAS. sin ser beneficiarios del FIDEICOMISO. estarán obligados a declarary pagar su propio impuesto a la rcnta, de conformidad con la nonnati\'3 tributaria vigente y queles sea aplicable.

3.17) C:lUs:llcs de tcrminaci{lII del Fith-icumisu:Son causales de tenninaciÓRdel presente FIDEICOMISO las siguientes:

a) Si el ORIGINADOR no ha pro\'isto: (i) al FIDEICOMISO de los recursos necesariospara obtener las aprobaciones correspondientes de la T1TULARlZACION. o (ii) a la

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda C(lntO"frr¡;¡::1 conel autorizado pO';la Sup .rItltendenr.líl '1'> ,'"W"1I11aSconre$ol J'olo_~_ .~. De. nLJQ."

~ ~DO. GUSTAVO MENOOU MIi'.NDOZ.\

Director tlfI AutonUICIOl> , Mes:~t;li 1E l

OOOOOo:i

FIDUCIARIA de la información y documentación necesarias para el lanzamientoTITULARIZACION.

b) Si se ha cumplido plenamente COIlel objeto del FIDEICOMISO.

c) Por sentencia ejecutoriada o laudo arbitral que ordene la terminación delFIDEICOMISO.

d)

e)

f)

J.I H)

Por mutuo acuerdo: (i) entre la FIDUCIARIA y el ORIGlNADOR, hasta antcs de laFECHA DE EMISION de los VALORES; y (H) entre la FIDUCIARIA. elOR1GINADOR y la totalidad de los INVERSIONISTAS, a partir de la FECHA DEEMISION de los VALORES.

Por situaciones de caso fortuito o fuena mayor debidamente justificadas.

Por las demás cllusales establecidas en la legislación vigente y aplicable.

Pl"Ocetlimiento de lit¡uitlaciún:

En caso de terminación del presente FIDEICOMISO por cualquiera de las causalescontractuales o legales, la FIDUCIARIA procederá inmediatamente con las tareas deliquidación del FIDEICOMISO, de acuerdo Conlas siguientes disposiciones:

a) Todos los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS quese encuentren pendientes de P'lgo y que no pudieren cancelarse con los recursos delFIDEICOMISO, seran asumidos de pleno derecho, por el ORIGlNADOR. En tal sentido,el FIDEICOMISO y la FIDUCIARIA quedan liberados de toda responsabilidad por talesPASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS.

b) La FIDUCIARIA rendir;;;cuenta final de su gestión, mediallte un infoone que se pondráa disposición del BENEFICIARIO, en los términos exigidos por el REGLAMENTO DEGESTION, por la Superintendencia de Compañías, y por las demás normativas ''¡gcntesy aplicables. Dicho infomle se entenderá aprobado ipso facto, si no es objetado dentro deun pcriodo máximo de quince (15) dias calendario, contados a partir de la fecha de supresentación al BENEFICIARIO.

e) Transcurrido el período señalado cn el numeral anterior, la FIDUCIARIA levantará,mediante escritura pública. un Acta de Liquidación, la cual se tendrá, para todos losefectos legales, como la liquidación delinitiva )' total del FIDEICOMISO, salvo el casoseñalado en el párrafo siguiente. Dicha Acta de Liquidación tendrá unieamente la fimladel representante legal o apoderado de la FIDUCIARIA, )' constituirá el instrumento através del cual se dé por lenninado y liquidado el presente FIDEICOMISO.

Si el BENEFICIARJO no estu\'iere de acuerdo con las cuentas presentadas por laFIDUCIARIA, dentro del periodo de quince (15) días calendario mencionado en elnumeral 19.2) de la cláusula décimo no\'cna del FIDEICOMISO, podrá solicitar que sussal\'edldcs se hagan constar como Anexo del Acta de Liquidación. el cual deberá estarsuscrito por el BENEFICIARIO ¡nconforme. Hasta que se resuelvan las salvedadesplanteadas por el BENEFICIARIO. por arreglo directo o por laudo arbitral, elFIDEICOr..t1SOno podrá liquidarse.

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda confornJl(/<l::l conel autorizado por la Suo Intende!11j3 11•• e myanlasCOnresol lijo ~lS •••• _.¡}e.l iLLJ.Dl

..-..1-- '. :DO. GUSTAVO MEND()7?:'" MP'lDOZA

On8dOfOl' AIIl'JnD'';¡(\fl ~ kll::'~:,~, ~l

1 5 ~BR'2.0\1

000006:;

".

3.19) Causllleli). pl"ocedimienlo I)amla sm(ilucj(m dd A~cnle de J\lanejo:

Son causales de sustitución de la FIDUCIARIA:

a) La dcclaraloria de disolución de la FIDUCIARIA.

b) El incumplimiento reiterado de Irasobligaciones de la FIDUCIARIA, declarado en laudoarbitral o sentencia ejecutoriada.

e) Las demas establecidas en el FIDEICOMISO.

d) Las demas establecidas en la legislación aplicable.

En caso de sustitución. la FIDUCIARIA deber3. entregar I1sicamente a la fiduciaria sustituta.designada por el COMITE DE VIGILANCIA. todos los bienes que componen el palrimonioautónomo. en lo que fuera aplicable. Adicionalmente debera entregarle los libros contables.declaraciones lributarias. comprobanlcs de retención y en general toda la documentaciónoriginal relacionada con el FIDEICOMISO, pudiendo quedarse la FIDUCIARIA con copiascertificadas. si así lo decide. La entrega de bienes y documentos debera hacerse en un periodomaximo de diez (10) dias h:ibiles posteriores a la fecha en que se haya producido la causal desustitución.

3.2U) Rerllnna del fideicomiso:

El presente FIDEICOMISO podra ser reformado en los siguientes casos:

El presente FIDEICOMISO podra ser reformado en los siguientes casos:

a)

b)

e)

d)

Por muluo acuerdo entre la FIDUCIARIA y el ORIGINADOR. hasta antes de obtener laautori7.acion de esta TITULARIZACION por parte de la Superintendencia de Compañías.

Por mutuo acuerdo entre la FIDUCIARIA y el ORIGINADOR, una \'ez que se hayaoblenido la autorización de eSlaTITULARIZACION por parte de la Superintendencia deCompañias. pero antes de que se haya iniciado la colocación de los VALORES.Inmediatamcnle de suscrila la escritura pública de reforma. de ser requerido por lanormath.a \"igenle y aplicable, la FIDUCIARIA solicitara la aprobación correspondientede la reforma por parte de la Superintendencia de Compmlias.

Un.1.\'ez colocados los VALORES, por propuesta presentada por la FIDUCIARIA o porel ORIGlNADOR, que haya sido aceptada por el COMITÉ DE VIGILANCIA. cuando lareforma no afecte a Jos derechos de los INVERSIONISTAS.

En este caso se requerirá de la suscripción de la escrilura pública de reformacorrespondienle, celebrnda entre la FIDUCIARIA y el ORIGINADOR. adjuntando comohabililante el Acla del cor..t1TE DE VIGILANCIA que haya aprobado la reforma.Inmediatamente de suscrila la escritura pública de reforma. de ser requerido por lanonnati\'a \;gentc y aplicable. la FIDUCIARIA solicitará la aprobación correspondientede la reforma por parte de la Superintendencia de Compllllías.

Una ,"el.colocados los VALORES. por propuesta presentada por la FIDUCIARIA o porel ORIGINAOOR. que no ha)'a sido aceptada por el COMITÉ DE VIGILANCIA. peroque si haya sido aceptada por la mayoría simple de la ASAMBLEA.

En esle caso se requerirá de la suscripción de la escritura pública de reformacorrespondiente. celebrada entre la FIDUCIARIA)" el ORIGINADOR. adjuntando como

CERTIFICOQue el presente eJempla, guarda eonfonmdad conel autorizadopo, la superrnlenderJ~a.:r~a¡;íaScon~SOluc~~_~{~..Dft" " _1011

O. GUSTAVO MENDOZA MENDaz..\DrrectorQe AlltaruaClón y Rell~t;Ct,( E J

, 5 M3R20\\0000067

habilitanle el Acta de la ASAMBLEA que haya aprobado la reforma. Inmcdiatamsuscrita la escritura pública dc refonna. de scr requerido por la nonnativa vigaplicable. la FIDUCIARIA solicitará la aprobación correspondiente de la reforparte de la Superintendencia de Compañías.

3.21) Denominación del t\mlitllr Externo del ."itleicollliso

La linna auditora externa inicial del FIDEICOMISO es Moare Stephens & Asociados Cia, Ltda.

3.22) Infonnacilm Econ{nnico fin:mciera lid fillt"icllllliso

Esta infonnaci6n consta del Anexo H del presente PROSPECTO.

ESPACl EN BLANC

ESPACIO EN llLAN :J

1 5 ABR 2::11CERTIFICO

Que el presente f!Jemplar guarda centorm:r.IM eon

el autorizado PO':JLa SUDe nleno'e'lCJTrl~ C" pan;asconreso 10 ,~o ~~.De.~ '1..2Otl,/ I~. I I ,.~ ~ .OO. GUSTAVO MENOOZA MI':NDOZ\

Oli'l!'ClOIdt' Auh)lllrlUOI ,Reg:~I.CI (El

ooooosa

41 Cllrlu:h .••.htic<ls dt' la Emisi{m dt.'lus \'alun~

4.1} NIIllU'ro~' ft."Cltatlt.' insaipci{J11 de los \'alon .•• en d R~"lru lidValu •.t'S:

Valores "\'TC.I'RIr--lI,RA-J)ELlSI)()ANo,2011-2-02-0090R \Ie allril 13de 1011 .

..1,21 :\I,,"to lolal de Il. t.'misión:

Ila••la US$ 16'000.000 (Diel y seis milloncs de dólares de los E..••tados Unidos de Américal,

.tJ) ¡'lazo de b. uferta publica:

Nueve (9) meses calendario cuntados a p"nir de la ft"Cha de la autorización de l..ostaT1TUI.ARIZACION por parte de la Superintendencia de Compai\ías. pudiendo haccrselo conposterioridad, siempre que se haya oblenido de la Superintendencia de Compa"ías. la prórrogaCmrCSfXlr1diel1teal plazo para la ofl'na pública de los VAI.ORES .

..I...I} "rocedimit.'nlu para 1:.colucadón:

En las Bolsa••de Valores del país, a travCsde las Ca..<;.asde Valores ecuatorianas.

-15) 1\1onlomínimo dt.' InH'rsiún:

us " 5.non o sus múltiplos

..1.(1) Furma y lugar de su"Cripción Ilc los Valoft:S:

J\h."dialllelihre negociación hursatil a travcs de las Bol!ia.••dl' Valores Jel EcuaJor .

..1.71 Caraclcrhticas tlt.'los Valores:

• ,\ la orden• De contenido crediticio

..I.N) Valnr nominalllc los Valores:

l.os VALORES se emitirán en fonna material o dt..."Snlalerializada.segün dl.."CisióndelORIGINA£XJR yfo de los INVERSIONISTAS, En caso de que los VAL.ORES se emitan. total(l parcialmente, en lorllla maleriali7.ada.cada uno de los VALORES tendra un valor nominal deUS$ 5.1)(H) (Cinco mil dólares de los Estados Unidos de América). y cada tilulo podrá conll"llertino o más VALORES, pero siempre en montos de US$ 5.000 o múltiplo,; de USS S,OIJO.

..l.') I'huo. Tasa dt., Inlt,,.és. Periudicidatl 1.11."fl3J!:OS:

Los tcrminos y condiciones constan a conlinuación:

\ 5 ABR2011

"VTC-I)R It\ lERA -DELISOlJA"¡lasta US$ 16 'Ol)O.OOO1.4-10 di¡l"8.$0'%Trimestral. a partir de los 180 dia ••de la Fecha deEmisión

Pago de Interés: TrimcslralValor nominal minimo: US$ 5.000

CERTlI"lCOQue el ~resenle f!¡emp!al guarda confOrmlOi'ld Con

el autonzado por 'oliJjjUP rlrltentle'I7}f;¡a e ompan'ascon resolu No .,,' D "- .L

-~---. f: J_ ~101

~:!!:::)-.. :DjGUSTAVO MENDOZA Mt';~COl.\redorae Au¡onléICICI!' ,fleil:>l,r., ~ j

Denorninaeiün:Monto:!'laLo:Tasa de Intcrés Fija Anual:Amortización de Capila!:

.'.'

-\.9.I)Tabla de AmOrtil.ación:

Tabla de Amortización

• • 1,"000,000.00 l~,wo.a) l4O,tD;UXI, , 16,000,000.00 l.ll66.666.67 )"',000.00 1.-'666.67

• • 1•. 'n),)u.J1 1,066,666.61 J11,l.B.13 1,l84,ooo.oo

• " 1J,I66,666.61 1,066,666.61 29ol,66&.61 1,361,)))')J

• " 12,100,000.00 1,066,66667 212,000.00 1.JJa,666,61, •• 11,1)),))).)) 1.066,66&.67 WJ.))).H 1,l.16,,000.00, " 10,666,666.67 1,066,666,61 126,66&.67 1.2'H,))).))

• •• 9,600.000.00 1.066,66&.67 201.000.00 l.210,666.61

• " 1,SJ),)U,n 1,066,666.61 111,331.n 1,2",000.00

" " 1,0166,666.67 1,066,666.61 1S8,66&.67 1,125,))).))

•• " 6,0*)0,000,00 1,(l66.666.67 116,ooa.oo 1.202,66&.67

•• " 5,n),))).)) 1.066,666.61 lU,3B.)) 1,180,000.00

U •• .,166,666.67 1,066.66667 ~,666.67 l,157,)11.J1

•• " ),lOO,OOO,OO 1.066,666.61 68,000.00 l,U.,666.67

•• •• 2,1)),))),)) 1,066.666.67 .5,))).)) 1.112.000.00

" •• 1066.666.67 •• 566,61 12 666,61 I,OB,).UJ.J]

•• ••• _M •• _.. 1.,~•••

,s.lO) Agente de P.lgU, fom).1 )'Iugllr de Ilól~o:

Mnrglln & MorJ:.m, Fitluciary & Trmt Corpnratinll S.A,

Oin'rrj{lII:

Guayaquil:

Junin 105 YMalecón, Edilicio Vista al Rio. Piso 5, Oficina 501

QuilO;

Avenida de los Sh)Tis y Succia, Edificio Rcnazzo Plaza, Piso 1, Oficina 103

Tdéfollus:

(593 -\) 256 OS05, Gua)'aquil (PBX)

(593 2) 333 2822, 333 2812, 333 2814 (Q";IO)

pax (593 4) 256 0~05 extcnsión 119, Guayaquil

(5932) 333 2822 extcnsión 106, QuilO

CERTIFICOQue el presente ejemplal guarda (:C1ofOfTTlldéldcon

el autorizadop~~~:¡..nntenO,.nr:13 1 C!)~ldñlas

con ••so" n 'Ji",-----.~,-.~_..(t),\DO.GUSTAVO~DO'" M'''~COZ.\

OIl~c:tOf!le A\ltonUOOl' ,ke~,:,:.~'t..

\ 5 ¡,,\IR20 \\

OOO()070

\¡ 'j ~\lD0~\\CERTIFICO

Que el presente e¡emplal guarda confonn;d"j eel ¡iUtonzado por la 2upennte e'lCl31je Com ñ,con resolUCIón o 22.lS" •••• DL~J rl:¿ro

Correo electrónico y página web: U:[email protected]; ,vww.morimor.col . USTAVOMENOOZAMr!:NDOZ..\4.11) Forma de representación: fICtOrde AutOtllACl6n J Rtt.~to(EJ

Los VALORES estarán represe .dos titulos emitidos a la orden. Los VALORES seemitirán en forma material o d j1l.aterializada, según decisión del ORIGINADOR o de losINVERSIONISTAS.

Para efectos de identificación bursittil y comercial los VALORES se identificarán con ladenominación "VTC.PRIMERA-DELlSODA".

En caso de que los VALORES se emitan. total o parcialmente, en fonna dcsmaterializada, noexistirá un valor nominal mínimo.

4.12) Fecha de emisión:

Es la fecha en que se realice la primera colocación de cualquiera de los VALORES. La FECHADE EMISION será oportunamente definida por el ORIGINADOR. En todo caso, la FECHADE EMISION constará expresamente señalada en los VALORES.

A partir de la FECHA DE EMISION se contará el respectivo PLAZO de los VALORES.

Los VALORES que no se hayan colocado en la FECHA DE EMISION, quedarán en tesoreriadel FIDEICOMISO para posterior colocación.

4.13) Negocillción:

La negociación de los VALORES en los mercados primario o secundario se efectuará a travésdel mercado bursátil, conforme lo dispuesto en el Art. 33 de la Ley de Mercado de Valores.

4.14) Aspectos tributarios de la inversión:

En lo relativo a los rendimientos linancieros generados por los VALORES, la FIDUCIARIAaplicará lo dispuesto en el numeral agregado luego del numeral 15 del Art. 9 de la Ley de RegimenTributario Intemo, que textualmente se/'lala lo siguiente:

"Art. 9.~ Para fines de la determinación y liquidación del impuesto a la renta, están exoneradosexclusivamente los siguientes ingresos: ... Los rendimientos por depósitos a plazo fijo, de un año omás, pagados por las instituciones financieras nacionales a personas naturales y sociedades,excepto a instituciones del sistema financiero, así como los rendimientos obtenidos por personasnaturales o sociedades por las inversiones en títulos de valores en renta fija, de plazo de un año omás. que se negocien a través de las bolsas de valores del país. Esta exoneración no será aplicableen el caso en el qllC cl perceptor del ingreso sea deudor directa o indirectamente de la institución cnque mantenga el depósito o inversión, o de cualquiera de sus vinculadas."

En caso de que disposiciones tributarias emitidas con posterioridad a la presente fecha. modifiquende cualquier manera la nomla antes citada, el FIDEICOMISO se someterá a tales disposiciones.

".15) E:ltracto del esludio técnico de la Calilicadora de RIesgo:

Calificación AAA para los Valores de la presente TlTULARIZACION.

Ol) ()\)U'71

mailto:[email protected];

El documento íntegro del amilisis y de la calificación emitida por Humphrcys S.A.,Anexo 1de este PROSPECTO.

ESPAcm EN BLANCO

£SPACIn EN BLANCO

ESPACiO EN BLANC(I

, 5 />.BR2011

Q000072

S) Inronnación allirillnal:

5.1) De.••cripci6n detallad" de lo~Oujos tle rontlos maleria dc la Tilularü..ación: ~o".

lmnediatamente se transcribe la parte pertinente del INFORME DE ESTRUcrURAC 6 'CiarFINANCIERA de MerchantBansa S.A.

Allortes Ilara la constitución del ritlcicomiso

Para la conformación del Fideicomiso de Titularización, DELlSODASA transferiráal Fideicomiso la totalidad de los Derechos de Cobro correspondientes a las ventasfuturas que realice de productos Ga/orade. Exclusivamente a través de canalestradicionales, por lo tanto para esta titularización no se considera el canal deSupermercados.

Estos Derechos de Cobro han sido determinados en el Flujo Probable y ascienden aUS $ 134,447,220.63 (CIENTO TREINTA Y CUATRO MILLONES CUATROCIENTOSCUARENTA Y SIETE MIL DOSCIENTOSVEINTE 63/100 DOLARESDE LOSESTADOSUNIDOSDE AMERICA),mismos que traídos a valor presente equivalen a US $112,428,129.53 (CIENTO DOCEMILLONES CUATROCIENTOSVEINTE Y OCHO MILCIENTO VEINTE Y NUEVE 53/100 DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DEAMERICA).

Adicionalmente el Originador aportará con US$10,000.00 (DIEZMILDOLARESDELOSESTADOSUNIDOSDEAMERICA)para la conformación del Fondo Rotativo, elcual selVirá para mantener la operatividad del fideiromiso. _

Rulo de P3J:lIS

El fideicomiso obtendrá los ingresos para honrar sus compromisos coninversionistas y con terceros distintos de los inversionistas del ejercicio de losDerechos de Cobro originados en las Facturas por las ventas de productos Ga/oraóe.

Con estos ingresos deberá aprovisionar semanalmente la décima parte de losdesembolsos tanto de capital como de intereses correspondientes al próximo pagotrimestral por vencer,

Considerando trimestres de doce semanas;

Si una semana resulta deficitaria y por lo tanto no es posible completar el 10% delpróximo desembolso trimestral, durante la semana inmediatamente posterior a lasemana deficitaria, tomará los flujos necesarios para completar el aporte de lasemana deficitaria antes de completar lo correspondiente a la semana corriente.

Del mismo modo, si durante las primeras diez semanas de cada trimestre no sehubiese podido completar la cantidad correspondiente al próximo desembolso,tanto para su componente de capital, como para el de intereses el Fideicomisodeberá tomar la totalidad del nujo de ingresos hasta complebr cantidad quefaltare para realizar fntegramente el próximo desembolso.

CERTIFICOQue el presente e¡emplal guarda ccnforrr;r:!;::j con

el autoozado por la supenntende.~c;;"1~"f0ntas~nresoUj/~(/J:-~O, GUSTAVO MEN[)OZA Ml"H~Oz..\Directorde AlllOlll.lri;lOl ~ kc.~:."'-='

1 5 ABR 2Cl\()OO()073

Bajo el mismo esquema de recaudación semanal, el flujo de ingresos servireponer el Fondo Rotativo en caso de ser necesario.

"Solamente, una vez que en cada semana se haya cubierto la décima par '"'próximo desembolso trimestral y los recursos comprometidos para el Fo -~thrlórRotativo, el Originador podrá solicitar la devolución de todo o de una parte de loexcedentes si los hubiere.

Bajo ninguna circunstancia el originador podrá solicitar devoluciones deexcedentes mientras no se hayan cubierto la totalidad de las obligaciones deacuerdo al siguiente esquema: (véase página siguiente).

ESPAcm F.N BLAriCf1

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda contorrmQajconal autorizado r ~adt~ntendeT1~;a.~mDanras

conr••~o lt;:J P: lml.

• GUSTAVO YENDOZA M:':NOOl.\o...tDl dlI AlIORKKlr , ~. £ 1

1 5 ABR 2Cl1

ISP,4CW F.N BLANCO

ESPACIO fiN IlLA/lfI1 0000074

DEUSODASAFLUJO DE RECAUDACION y PAGOS

Se", 1 410,l12 34,000.00 34,000.00 3~6,l12.13MeslSem 2 410,312 34,000.00 34,000.00 .)76,312.13Mesl

Mes 1 Sem 3 410,312 34,000.00 34,000:00 371>,312.13

Mes 1 S~", " 410,312 ]4,000.00 :H,OOO.oo 376,311.13

Mes2 SemS 640,573 34,000.00 34.000.00 606,572.65

Mes2 SE'm6 640,57] 34,000.00 34,000.00 606,Sn.66

Mes 2 S£'m7 (,40,573 34,000.00 3-1.000.00 606,572.66

Mes] Sema 640,573 34,000.00 34,000.00 G06.5n.66

Mes3 Sem 9 666,303 34,000.00 34,000.00 632,303.23

Me$3 Sefll 10 666,303 34,000.00 34,000.00 612,)03.23

MI1's3 SemI1 666,30) 666,30).23Me$ ), St'm '2 666,30] ]40,000 00 666,303.23

Mes4 St'Jll 1 693,101 34,000.00 ,106,666.67 140,666.67 552,434.65Mes4 Se", 2 693,101 34,000.00 106,6&6.57 140,&66.67 551,434.66Mes4 Sem .3 693,101 34,000.00 106,666.57 140,666.67 552,434.66Mes4 Sem 4 693,101 34,000.00 106,666.67 140,666.67 552,434.66MesS St'm S 754,754 34,000.00 106,666.67 140,666.67 614,087.48-Ml!'sS Sem 6 754,754 34,000.00 lO6,6b6.&7 140,666.67 614,087.48MesS Sem 7 754,754 34,000.00 106,666,67 140,666,61 614.087.48MesS Sem 8 754,154 34,000.00 106,666.67 140,666.67 614,037.48Mes6 Se", 9 457,920 34,000.00 106,666.67 140,666.67 317,253.41Mes 6 Sem 10 457,920 34,000.00 106,666.67 140,666.67 317,253.41Mes6 Se", 11 457,920 457,920.07Mes6 St'm 12 457,920 1,406,6(>(;.61 457,920.07Mes 7 S('m 1 640,569 ll,7J3..3J 106,6bó.61 133,400.00 ~U()ll.56Mes 1 SlI'/lI2 640,569 U,733.33 106.666.61 138,400.00 S002,168.56Mes 7 S••m 3 640.569 31,713.3J 106,666.61 133,400.00 502,168.56Mes 7 SI'lIl 4 640,569 31,7B.J3 106,666.61 1311,400.00 502,168.56Mes8 Sem 5 811,151 31,733,33 106,666.67 133,400.00 671,751.48Mes8 SC!m6 811,151 31,733.33 106.666.67 138,400.00 671,751.48Mes8 Sem 7 811,151 11,733.33 106,666.67 138.400.00 672,151.48Mes8 St'm 8 311,151 31,733.33 106,666.61 138,400.00 672,751.48MM' Sem9 618,207 31,733.33 106,666.61 138,400.00 479,307.23Mes9 Sem 10 618,207 3UB.33 106,666.67 138,400.00 479,807.23Mes9 SE'm11 618,207 618,201.23Mes9 S•.•m 12 618,201 1.384,000.00 618,207,23..•. Mes 10 Sem 1 489,735 29,466.61 106,666.67 136.133.33 353,602.(l.lMes 10 Sem 2 489,735 29,466.61 106,666.67 136,133.33 353,602.04Mes 10 Ser» 3 489,735 19,466.67 106,666.67 136,133.33 353,602.04Mes 10 Sem4 489,135 29,466.67 106,666.67 136,133.33 353,602.04Mesl1 Sem 5 518.753 29,466.61 106,666.61 136.1H.B 382.620.00Mes11 S••rn 6 518,153 29,466.61 106,666.67 136,133.33 382,620.00Mesl1 Sem 7 518,753 29,466.61 106,666.67 136,133.33 382,620.00Mesl1 Sern3 518,753 29,466.61 106,666.61 136,133.33 182,6W.OOMes 12 Sem 9 494,382 29,466.61 106,666.61 136.133.33 358,248.34Mes l2 St'm 10 494,382 29,466.67 106,666.67 136,U3.3J 358,248.34ME'sl2 Sem l1 494,382 494.381.68Mes12 Sl'm 12 494.382 1,361,,)33.33 494,381.68

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda CCl1fOI'Tll't1:-.:::1 :-0"el autorizildo por la Suoermtende~lCla ~I ¡'O'";rPamasconresoluc -~:ti._.. ~.. De._~" 1

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1 5 I>.BR2011

00000'15

M~Z5 Semi 543,719 18,133.]3 106,666.67 124,800.00 5Mes 25 Sem2 543,119 18,133.33 106,666.67 124,800.00 4189 5Mes 25 5em 3 543,719 18,133.33 106,666.67 124,800.00 418,919.45Mes 25 Sem4 543,719 18,133.33 106,666.67 124,800.00 41!, 19 4~Mes 26 5em5 756,294 18,133.33 106,666.67 124,800.00 631,494.13Mes 2& St'm6 75&,294 18,1]3.33 106,666.67 124,800.00 631,494.1Mes 26 5em 7 756,294 18,13],]3 106,666.67 124,800.00 631,49 .13Mes 26 Sem8 756,294 18,133.33 105,666.67 124,800.00 631,494.13Mes 21 Sl'm9 800,843 18,133.33 106,666.67 124,800.00 676,043.20Mt'S 27 Sem 10 800,843 18,133.33 106.666.67 124,800.00 676,043.20Mes 27 Si'm 11 800,843 800,843.20Mes 27 Si'ln 12 800,84) 1,248,000.00 800,843.20Mes 28 Si'm 1 828,217 15,866.67 106,666.67 122,533.33 705,68.3.22Mes 28 Sem 2 828,217 15,866.67 106,666.67 122,533.33 705,683.22Mi'S 28 Spm 3 828,217 15,856.67 106,666.67 112,533.33 705,683.22Mes 28 Sem4 828,217 15,866.67 106,666.67 122,533.33 705,(;83.22Mes 29 Sl'm S 892,065 1<;,866.67 106,666.67 122,533.33 769,531.84Mes 29 Sem6 892,065 15,866.67 106,666.67 122,53].33 769,531.84Mes 2;1 Si'm 7 892,065 15,866.67 106,666.67 122,533.33 769,531.84Mes 29 Sem8 892,065 15,866.67 106,666.67 122,533,33 769,531.84Mes 30 Sem9 593,791 15,866.61 106,666.67 122,5B.33 471,258.14M~30 Sem 10 5;13,791 15,866.67 106,666.67 122,533.33 47l.258.14Mes 30 Si'm 11 5;13,791 593,791.47Mes 30 Si'fTl12 593,791 1,225.333.33 593,791.47M('531 Sem 1 777,123 13,600.00 106,666.67 120,266.67 656,856.73Mes 31 Sem 2 777,123 13,600.00 106,666.67 120,266.67 656,856.73Mes 31 Sem 3 777,123 13,600.00 106,666.67 120,266.67 656,8S6.nMes 31 5ern 4 777,123 13,600.00 106,666.67 120,266.67 656,856.73M~32 S~m 5 947,023 13,600.00 106,666.67 120,266.67 826,756.23Mes 32 5emG 947,023 13,600.00 106,666.67 120,266.67 826,756.23Me~ 32 S~m 7 947,023 13,600.00 106,666.67 120,266.67 826,7S6.23Mes 32 5em8 947,023 13,600.00 106,666.67 120,266.67 826,756.23Mes 33 Sem9 754,762 13,600.00 105,666.67 120,266.67 634,4;15.16Mes 33 5em 10 754,762 13,600.00 106,666.67 120,266.67 634,495.16Mes 33 Sem 11 754,762 154,761.83Mes 33 Spm 12 754,762 1,202,666.67 754,761.83.... Mes 34 5em 1 625,948 11,333.33 106,666.67 118,000.00 507,948.37Mes 34 Si'm 2 625,948 11,333.)3 106,666.67 118,000.00 507,948.37M~34 5i'm 3 625,948 11,333.33 106,666.67 118,000.00 507,;1411.37Mes 34 Sl'm4 625,948 11,333.33 106,666,67 118,000.00 507,948.37Mes 35 Si'mS 654,625 11,333.33 106,666.67 118,000.00 536,624.73Mes 35 SpmG 654,625 11,333.33 106,666.67 118,000.00 536,624.73Mes 35 Sem 7 654,625 11,333,]3 106,666.67 118,000.00 !i36,624.73Mes 35 Sem8 654,625 11,333.33 106,666.67 118,000.00 536,624.73Mes 36 Sem9 630,'l36 11,333 ..13 106,666.67 118,000.00 512,936.28Mes 36 Sem 10 630,936" 1l.333.33 106,666.67 118,000.00 512,;136.28Mes 36 S~m 11 630,936 630,936.28Mes 36 S~m 12 630,936 1,180.•...000. 630,936.28

CERTIFICOQue el presente eJemplal guarda r:(IflfOflT!'I1¡:j COI'I

el autonzado por l<l;¡uoe nlendp.t)crii;yr" C~ l),lnr<lSconresolucl :.1J..t.: .r>e.=!t l\L'ZO\'l

~ .-, GUSTAVO MEND07 •••••MENDOZ.\Ollectorde AlJbl1L)l;loJl ~ R~~M i lJ

OOOOQ'77

MB37 5em 1 611,655 9,066.67 106,6&6.67 115,733..B 495,922.04MB37 51"m2 611,655 9,066.67 106,&66.67 115,733.33 495,922.04MB37 5ern 3 611,655 9,066.61 106,6&6.61 115,733.33 495,922.04M~37 5em 4 611,655 9,066.67 106,&66.67 115,733.33 495,922.04Mes 38 Sem 5 824,571 9,066.67 106,666.67 115,733.33 108,338.11Mes 38 5em6 824,511 9,066.67 106,666.67 115,733.33 108,838.11M~38 Sern 7 824,571 9,066.61 106,666.67 115,733.33 108,838.11Mes 38 5en] 8 824,511 9,066.67 106,666.67 115,733.33 108,838.11Mes 39 Sem9 868,950 9,066.67 106,666.67 115,733.33 753,216.60Mes 39 Sl'm 10 868,950 9,066.67 106,666.67 115,733.33 753,216.60Mes 39 Sem 11 868,950 868,949.93Mes 39 5em 12 868,950 1,157,333.33 1168,949.93Mes 40 Sem 1 895,774 6,800.00 106,666.67 113,466.67 782,30719Mes 40 Sem 2 895,774 6,800.00 106,666.67 113,466.67 782,307.40Mes 40 Sem 3 895,774 6,800.00 106,666.67 113,466.67 782,307.40Mt"540 5em 4 895,774 6,800.00 106,666.67 113,456.67 782,307.40Mes 41 Sem 5 9GO,721 6,800.00 106,666.67 113,466.67 847.254.24MI!S41 Sl'm6 960,721 6,800.00 106,666.67 113,466.67 847,254.24Mes41 Sem7 960,721 6,800.00 106,666.67 113,466.67 847,254.24Mes 41 Sern8 960,721 6,800.00 106,666.67 113,46~.67 847,254.24Mes 42 Sem9 661,727 6,800.00 106,666.67 113,466.67 548,260.52Mes 42 5(>m10 661,721 6,800.00 106,666.67 113,466.67 548,260.52Mes 42 Sem 11 661,127 661,127.19Mes 42 51"11112 661,727 1,134,666.67 661,727.19Mes 43 Sem 1 845,401 4,533.33 106,666.67 111,200.00 734,200.69Mes 43 SI"m2 845,401 4,533.33 106,666.61 111,200.00 734,200.69Mes 43 Sem .3 845,401 4,533..33 106,666.67 111,200.00 734,200.69Mes 43 5em4 845,401 4,533.33 106,666.67 111,200.00 734,200.69Mes 44 Sf'm5 1,014,959 4,533.3] 106,666.67 111,200.00 903,758.83Mes 44 Sem 6 1,014,959 4,533.3] 106,666.67 111,200,00 903,7$8.83Mes 44 Sem 7 1,014,959 4,533.33 106,666.67 111,200,00 903,758.8Mes 44 SI.'m8 1,014,959 4,533.33 106,666.67 111,200.00 903,1S8.83rMes 45 Sem9 823,039 4,533.33 106,666.67 111,200.00 111,839.38Mes ~5 Sl.'mlO 823,0]9 4,533.33 106,666.67 111,200.00 711,839.38Mes 45 Sem 11 823,039 823,039.38Mes 45 Sem 12 823,039 1,112,000.00 823,039.38Mes~6 St"m1 694,055 2,266.67 106,666.67 108,933.3] 585,121.56Mes 46 Sem 2 694,055 2,266,67 106,666.67 108,933.3] 585,121.56Mes 46 Sem 3 694,055 2,266.67 106,666,67 108,933.33 585,121.56Mes46 Sem4 694,055 2,266.67 106,666.61 108,933.33 585,121.56M(>!¡~1 S~S 722,561 2,266.67 106,666.67 108,933.33 613,621.33Me~47 Spm 6 722,561 2,266.67 106,666.67 108,933.33 613,627.33MI."i41 S(>m7 722,561 2,266.61 106,666.67 108,933.33 613,627,3]MI."i~7 Sern 8 722,561 2,266.61 106,666.67 108,933.33 613,627.33Mes ~8 Sem 9 699,214 2,266.67 106,666.67 108,933.33 590,280.27Mes 48 Sl.'m10 699,214 2,266.61 106,666.67 108,933.33 590,280,27Mes 48 Seml1 699,214 699,213.60Mes 48 51'm12 699,214 I,OS9,]]],J3 699,213.60

CERTIFICOQue el presente f!jemp1al gUindo ~Ol1ffl"mifl¡:~conel autorizado por la Suoenn¡ennp.!lClll I? C.,mu"nra:,~nre"~°::J:x°Jr~

DO, GUSTAVO MENOOZA Mr.'NDOZ.\OlrectOI de AutonzaClllfl y Rilll:~~:C.1~)

1 5 P.BR2011

()OO()O"78

5.2) Resulllcn de hl!i aSI't.'ctos mi~ rtlc,-anle1 del estudio (écnico - «onómrespalda la 2cncracibn de Im¡nujos de rondos Ilro)"ecl:ulos:

Inmediatamente se transcribe la parte pertinente del INFORME DE ESTRUCTUFINANCIERA de MerchantBansa S.A.

Dcterminación de lus nujos rllluros Jlartientltl de 1:, pro)"ctcUm de 1:IS \'Cnlas

Una vez que el modelo ha sido validado seutiliza esta información para determinar elflujo que servirá para la titularización. Ladeterminación de los flujos a partir de lasventas se lo realizó considerandoconjuntamente la aplicación de la políticade cobro, la cual consiste en 60 días decrédito a partir de la facturación y elcomportamiento normal de pago,

En primera instancia se calcula el FlujoTeórico de recuperación de las ventas conbase en la política de cobros que mantieneOELlSODAes decir crédito a 60 días por latotalidad del valor de la factura

1 9862671 009 ••302 3••••8581~!60A62393872,S3 J,.J62,7379,!!J_, ••_6_.6_1~_~2.430,803040 SO1 972 231,88869]I 379 ••••2,095,141,557,722,466,.?2

27.7170 27.71705008"5 1 999897

1,137,687" __ I~nL68;r1 9862671 009 "3023 ••••8581,160,5672 393 8792,531,3672,737951 '"1,"66,3862,"30,8003040509] 972237I 8886911,379 ••••72,095,1491,557,7252,466,727

Jut-09

_~~.~"tSep-09

0<'1.(l9

No.-09

_~~_~9En•• l0

.......!-e~.IO IMur.l0

Abr-IO

M.o -10Jun-10Jul-] o0.10

Se .100<.1.10No._l0

Die-lO

Unavez que se ha calculado el Flujo Teóricose calada el Flujo Probahle para esto, seafecta al Flujo Teórico con los días de pagoadelantado o atrasado, promediadoponderadamente de todas las facturas

emitidas por concepto de venta de productos G¡lIorarle, durante 2009 y 2010.

El comportamiento habitual de pago del distribuidor corresponde a un atrasomedio ponderado de 2.33 días para el periodo analizado. Es decir que larecaudación efectiva de las ventas se desplazada 62.33 días a partir de la fecha deventa (facturación).

Para definir el Flujo Scnsihiliz. ..•do, se somete al Flujo Probable a una prueba deestrés, mediante el cálculo de escenarios de atrasos o adelantos de pago.

• Escenario Optjmistg; Con una probabilidad asignada del 15% considera que lavariable relacionada a la mora/antldpo en el pago de las facturas podrea tradudrseen el 50% de la mayor antidpadón de pago observada históricamente.

• Escenario Normal: Con una probabilidad asignada del 70% considera que el pagose comportará en los mismos términos como se ha comportado histÓricamente,esto es, con la misma morajantidpo, la cual está establecida por el número de díasque en promedio se atrasa/adelanta el pago de las facturas.

• EscenariQ Pesimista: Con una probabilidad asignada del 15% considera que latotalidad de las facturas incurrirlan en el 50% de la más alta demora en el pago.

CERTJI'lCOQue el presente p.jempla' guara.. trmfnrrn 1l":J r:opel autorizado pOI la SupermtertOf'llClil 11; r,. rno"n,as

conre.,,~ ::J~.ffLJ£X'• GUSTAVO MENDOZA Mr;.NCO:l.\Otrectorde AutortzJClO(, I "'t!l:~:':.CI,:.1

1 5 A8R 2: 1¡

OOO()073

~ "'.~Para la determinación de las probabilidades a asignarse a cada escenar >¡;, ". - f..f)Jtuvo como punto de partida la distribución normal de la frecuencia de p~ ~/.. v-rDeterminadas la media y varianza se estabk'Ció el valor de las variables z y a~.partir de ellas las probabilidades de ocurrencia que corresponderían a losvalores escogidos como anticipo y retraso en el pago.

t'fIrt AY ,*clt:1l:t~ ~1\._- ., •• • • ,.-- .. , • ..-- ,. ~ " '" -_.

_'.00 .,,~o '" )IoSD 'M 'Mv.,¡•••• 176.11 1".10 121.,n ,._ •••••••_<1 •• .110 -, !IlSI ,..•••b••_ ••.••o.r_hl Mll!I j.¡) .j.:1 ,. ,• '1><-1."). 1-,..•.1"1 m::l • I J '-1lo 'lPCI.lISl- H1.<o~1 .u::l •m:::l 1m:::! ..~.. .<lO .10 • • • • • " •~O"'IIIUO"D"'DOPrADll

Siendo prácticamente cero la probabilidad determinada para las variablesseleccionadas, se adoptó el valor del 15% por ser esta la magnitud mínima devariación perceptible. De la ponderación de los tres escenarios antes descritos,cuyos fndices de siniestralidad resultaron ser 0,983%, 1.136% Y 1.165%respectivamente, se establece como parámetro para la sensibilización laprobabilidad de una ocurrencia de ingresos retrasados en 2.40 días.

ProbabilidadAnticipo /Atraso

Anticipo /Atraso PondSinies tral idad/Esce nario

5.3) índice de tlenlación )' dc~cril}Ci{JU tll'tall.ada tic la IllcllHlultt2ia t'l1llllt.'ada p:ITa mfijación e indic:tciún de los cálculos ma(emálkCl~ ereC1Uadns:

En esta Titulari:t..ación el IN DICE DE DESVIACiÓN queda fijado en 0.21% (cero punto veintey un por ciento) confonllC lo señalado en el INFORl\.1E DE ESTRUcrURACIONFINANCIERA.

Inmediatamente se transcribe la parte pertinente del INFORl\1E DE ESTRUCTURACiÓNFINANCIERA de Merchant&nsa S.A.

íntlice de Dc.o¡,-iaci6u de IIIS f"lUjll.~Fulnrus

Para su cálculo se han considerado dos elementos:i) La desviación tfpica o estándar de los datos con relación al valor

promedio esperado de la proyección de ventas, que en este caso es de$229,974.00. (DOSCIENTOS VEINTE Y NUEVE MIL NOVECIENTOSSETENTA Y CUATRO 00/100 DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DENORTEAMERICA)

La desviación estándar mide la dispersión y por lo tanto laincertidumbre respecto a un valor futuro esperado (en este caso deventas) y como ya se evidenció durante el proceso de validación, el error

CERTIFICOQlle el presente p.jemplal g,uarda conform,d<l:j~onel autorizado POI la SUDenntelldenCl3Jjde¡~mp~i.:o, 1 5 ABR 2011conJesoluClÓ ~~.uDe.'t..1J!i. . .

~ ~.. -- üC00030O GUSTAVO MENDOZA M!',NDOZ,\ÓlredOfde AlItonzao6/1 y Re&~~oI'O

ii) La desviación maxlma acumulada entre el Flujo Probable y el FlujoSensibilizado calculada en $S,694.01 (CINCO MIL SEISCIENTOSNOVENTA Y CUATRO DI/lOO DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DENORTEAMERICA)

Adicionalmente se incluye el efecto que tiene en el flujo los atrasos oadelantos en el pago de las facturas por la venta de productos GillDrilde.

Con la inclusión de estos dos elementos se cubre tanto la desviación que sepuede producir en las ventas esperadas, como la desviación en la reaJperación.

S 5,694.01

S 229,974.00S 235,668.01

0.210%

Desv. W.lma AcumuladaDesv. Estándar del VEDesv. Totallodle. d. Desviación

El valor de Desviación es de$235,668.01 (DOSCIENTOSTREINTA Y CINCO MILSEISCIENTOS SESENTA Y OCIIODI/IDO DOLARES DE LOS ESTADOSUNIDOS DE NORTEAMERICA), lo que implica un INDlCE DE DESVIACiÓN DE0.210%.

ISPAC111 EN BLANC

1 5 ABR 2C11

i ,En estadbtiCll. se 1I~ intervalo de co~anza a un par Jo: lumeros entr~ los cuaJe!! se estima que cstarB.cierto vlIlor J~nocldo con UJlI dctennma(.il [1"lll)¡lhiJidad~ acierto. Fonnalmmte, estos nUmerosdetenniflll.n un inter •...akl. q\le se calcula a partir de datos de una muestra, y el vlllor desconocido e. WlJlllr.irnetro pobl:lci¡'IlIlI. La pmhllbílidlld de eXitOl11 la estimación se rcpre~fJtll con I _ a y se dcnuminllnivel de c(~lillf'l7..11.En estas circun.'ltancill.S. II es el llamado error aleatorio o niwl de significllción. estoes, una mcJiJa de las posibilidaJcs de fallar en la estimación ml-Jíal1e tal intervula.

CERTIFICOQue el presente f!Jemplar guarda COllfonmdüJ ~nel autorizadO pOI la Suoennteode~;Cla (1<,IAmoars",,",esolucló, o -A._.:D'-d W\

Le ~AVO ME~ ~~'8tY¿.\D.red.OfQeAlllonr.JOOI' ,ReK~:.~r•• o;

Flujo Probablit

1 $ 2.667,877 $2,154,445 $3,181,309 1,644,BS 1 1,641,249 1,641,143, S 2,B05,363 $ 2,189,631 S 3,311,096 2,632,467 2,561,291 2,51;(U54

3 $ 3,011,945 $ 2,493,922 53,529,968 2,657,877 2,665,213 2,665,136, S 1,740,378 S 1,220,075 52,260,681 2,805,363 2,772,405 2,771,449

5 S 2,624,421 S 2,101,848 S 3,146,990; 3,011,940; 3.019,017 3,019,222

• 53,30-1,022 S 2,179,188 $ 3,828,856 1,740,318 1,831,680 1,834,331, $ 2,396,246 $ 1,869,161 $ 2,923,331 2,624,421 2,562,274 2,560,47

• 51,923,364 $1,394,038 $ 2,452,69() 3,304,022 3,244,606 3,142,881

• S 2,093,027 $1,561,469 51,624,585 2,396,246 2,472,829 2,475,05210 S 1,962,-154 S 1,428,673 S 2,496,234 1,923,364 1,958,941 1,959,97411 S 1,903,471 $ 1,367,478 S 2,439,465 2,093,027 2,075,013 2,074,49011 S 1,815,944 $ 2,277,746 S 3,354,142 1,962,454 1,917,517 1,971,96411 S 2,940,303 S 2,399,892 S 3,480,714 1,903,471 1,903,135 1,903,125

" $ 3,017,789 S 2,535,192 53,620,387 2,815,944 2,152,061 1,750,21315 S 3,284,371 S 2,739,596 S 3,829,146 2,940,303 2,930,947 2,930,67516 S 2,012,804 S 1,465,860 52,559,748 3,077,789 3,051,476 3,050,712

" S 2,896,848 S 2,347,744 S 3,445,952 3,284,371 3,284,798 3,284,81118 53,576,448 $3,025,193 S 4,127,7001 2,012,804 2,103,423 2,106,05419 S 2,668,672 S 2,115,273 $ 3,222,071 2,896,848 2,835,384 2,833,600'O S 2,195,790 S 1,640,256 S 2,751,314 3,576,448 3,516.349 Jp14,60421 S 2,365,453 $1,801,792 S 2,923,114 2,668,672 2,745,938 2,148,181

" $ 2,234.880 $ 1,615,100 S 2,794,660 2.195,790 2,231,367 2,232,40023 S 2,175,897 S 1,614,007 $2,137,788 2,365,453 2,346,756 2,346,213

" $ 3,088,370 S 2,524,376 $ 3,652,364 2,234,880 2,250,636 2,251,093l5 S 3,212,729 $ 2,646,623 $ 3,778,836 2,175,897 2,174,87& 2,174,848

" S 3,350,216 $ ¿,7¡¡2,On $ 3,918,409 3,088,370 3,025,117 3,023,342

" $ 3,556,797 $ 2,986,524 54,127,011 3,212,729 3,203,373 3,203,101

" $ 2,285,230 $ 1,712,884 $ 2,857,516 3,350,216 3,312,866 3,311,78229 $ 3,169,274 $ 2,594,B63 S 3,743,684 3,556,797 3,568,261 3,568,593JO 53,848,874 S 3,272,407 S 4,425,342 2,285,230 2,375,166 2,371,77711 S 2,941,098 $ 2,362,581 S 3,519,616 3,169,274 3.108,494 3,106,729

" $ 2,468,216 $ 1,887,655 $ 3,048,777 3,848,874 3,788,092 3,786,32133 S 2,637,879 $ 2,055,283 S 3,220,416 2,941,098 3.019,047 3,021,310

" S 2,507,306 $ 1,922,681 $ 3,091,931 2,468,216 2,503,793 2,504,82635 $ 2,448,324 $ 1,861,677 $ 3,034,970 2,637,879 2,618,499 2,617,936

" S 3,360,796 S 2,712,135 S 3,949,457 2,507,lO6 2,52],745 2,524.22231 $ 3,485,156 S 2,894,470 $ 4,075,841 2,448,324 2,446,622 2,4.16,572lB S 3,622,642 S 3,029,956 54,215,328 3,360,796 3,298,286 3,296,41139 $ 3,829,224 S 3,234,543 S 4,423,904 3,485,156 3,475,800 3,475,528'O 52,551,1>56 S 1,960,989 $ 3,154,324 3,622,642 3,583,096 3,581,948

" S 3,441,700 $ 2,843,052 $ 4,040,349 3,829,224 3,842,884 3,843,280

" $4,121,301 S 3,520,678 S 4,721,924 2,557,656 2,646,909 2,649,500

" S 3,213,525 S 2,610,934 S 3,816,115 3,441,700 3,381,603 3,319,858

" $ 2,140,642 S 2,136,090 S 3,345,195 4,121,301 4,059,835 4,058,051

" $ 2,910,306 S 2,303,198 $ 3,516,813 3,213,525 3,292,158 3,294,440•• S 2,179,732 $ 2,171,276 S 3,388,189 2,740,642 2,176,220 2,777,252

" S 2,720,750 $ 2,110,351 $ 3,331,149 2,910,306 2,890,143 2,889,660•• $ 3,633 213 $ 3,020,887 S 4,245 558 2,779,732 2,796,854 2,197,351136,608,731 109,522,314 163,695,158 134,532,108 134,447,219.63 134,444,756

CERTIF1COQue el presente e¡emplal guarda confnrrn,r1<:::lcon

el autorTzado POl~lSuoen tenOf"'('"~1J1J>Cr oanlasconresolu o..J..a., ••••. Dt-:}; _ I1L¡O\'.

::l .~ :, GUb'TAVO MENDOZ'" M', ~COL\Dlrectol'Cte AulIlAVOQOf'I y Re&:~;.(" ~ 1

1 5 ABR 2: 1 J

eCOf)Oa2

,

5.4) Descripción general de 1"estructura de hl Titularización: ~""a

'"",...."e;El ORIGINADOR transfiere el DERECHO DE COBRO al FIDEICOMISO, Por su pa .AGENTE DE MANEJO, con cargo al FIDEICOMISO, emite VALORES, que se colocan entreINVERSIONISTAS a través de las Bolsas de Valores del Ecuador. El producto de la colocación seentrega al ORIOINADOR, con 10 cual logra una fuente alterna de financiamiento parareestructuración de pasivos y capital de trabajo, con un costo financiero y un plazo razonable.Como consecuencia del recaudo del DERECHO DE COBRO, se reciben los FLUJOS, a fin de quela FIDUCIARIA. aplicando y respetando el ORDEN DE PRELACJON, pague los PASIVOS CONINVERSIONISTAS,

Guayaquil. 14 de febrero de 2011

DELlSODA S.A.

.-Sr. LUI EduardoGerente General

MORGAi'i & MORGA."'\, FIDUCIARY,~TRUST CORPORATlON S.A/!"FIDUCIARIADEL EC7m"

~~/,larcón Villaruerle-t A:.. Francisco ~ugué Vara!!

'/Gerente General

ESPACIO f.N RLANcn

ESPACIO f.N IlLANW

0, GUSTAVO MENDOZA Mr.'NDOZ",\DilectO/de AulIlrllélClM y Re~:;c. 1EI

15ABR2~11

OCOOOd3

(lO[lDOS.:

5 ABR 2211

ANEXO A

CLAUSULAS RELEVANTES DEL FIDEICOMISO MERCANTIL IRREVO"PRIMERA TITULARIZAOÓN DE FlUJOS- DEUSODAI PRODUCTOS GATO

CLAUS ULA QUlNTA: Fid('icomiso 1\1ucantil y Patrimonio Autónomo,-

Con estos antecedentes y por este medio el ORIGJNADOR constituye cl fidcicomiso mercantilirrevocable "rRIMERA TITULARIZACION DE fLUJOS - DELlSODA I rRoDucroSGATORADE". el cual consiste en un patrimonio autónomo dotado de personalidad jurídica,separado e independiente de aquel o aquellos del ORIGINADOR, de la FIDUCIARJA, delBENEFICIARIO o de terccros en general, asi como de todos los que correspondan a otrosnegocios fiduciarios manejados por la F1DUCIARJA.

Dicho patrimonio autónomo se integra con los derechos y recursos aportados por elORJGlNADOR en la presente fecha y, posteriormente, también estará integrudo por todos losactivos. pasivos y contingentes que se generen en virtud del cumplimiento del objeto delpresente FIDEICOMISO,

El FIDEICOMISO. el DERECHO DE COBRO. los FLUJOS, asi como los acti\'os. bienes yderechos en general de propiedad del FIDEICOMISO, no pueden ni podrán ser objeto demedidas cautelares ni providencias preventh'as dictadas por Jueces o Tribunales, ni serafectados por embargos, ni secuestros dictndos en razón de deudas u obligaciones delORlGINADOR. de la FIDUCIARIA. del BENEFICIARIO o de terceros en general, y estarádestinado única y exclusivamente al cumplimiento del objeto del FIDEICOMISO, en lostérminos y condiciones sefullados en el presente instrumento.

CLAUS ULA SEXTA: Ohjelo tic la Titlll:lri,.ariún,.

A) Que el FIDEICOMISO. luego de aplicar las deducciones estipuladas en el numeral 7.18)de 13 cláusula séptima del FlDEICOMISO, entregue al ORlGINAOOR, los recursospagados por los rNVERSIONISTAS como precio de los VALORES adquiridos. Contales recursos. el ORIGrNADOR logrará una fuente alterna de fin.1nciamiento paracapital de trabajo y reestructuración de pasivos. con un costo Jinanciero y plal:osrazonables.

Por estas razones, ni el ORJGINADOR ni la FIDUCIARIA consideran necesario laexistencia de un Punto de Equilibrio. No obstante lo anterior, a efectos de atender laexigencia normativa de la determinación de un Punto de Equilibrio, se lo fija de lasiguiente manera: (i) en lo legal: la obtención de la autorii"~1ciónde oferta pública de laT1ruLARIZACION por parte de la Superintendencia de Compañías y la inscripción delFIDEICOMISO Y de los VALORES en el Registro del Mercado de Valores y en lasBolsas de Valores del Ecuador; (H) en lo financiero: la colocación del primer VALOR,cualquiera este sea; y, (iii) en el plazo: que la colocación del primer VALOR. cualquieraeste sea. se realice dentro del plal.O máximo de oferta pública conferido por laSuperintendencia de Compañías. incluyendo su prórroga. de ser el caso,

En caso de que no se alcance el Punto de Equilibrio en los términos y condiciones antesseñalados, la FIDUCIARIA procederá de la siguiente manera: (i) utiJil.."uálos recursosdel FONOO ROTATIVO y, de ser necesario, otros recursos de los cuales disponga elFIDEICOI\.IlS0. para cancelar los PASIVOS CON TERCEROS DISTITNOS DE LOSrNVERSIONISTAS; (ii) restituirá o entregará al ORlGINADOR los bienes, derechos yrecursos remanentes del FIDEICOMISO, de existir; y, (iii) una vez cumplido lo anterior,liquidará el FIDEICOMISO en los términos y condiciones señalados cn la cláusuladécimo novena del FIDEICOMISO. En caso de que si se alcance cI Punto de Equilibrio

CERTIFICO •Que el presente f!jemplal guaroa cooform:rl1l::lcon 1el autonzado POI la SUDenntemJedTiCla dr. com~r'"conresoluc o ~~ •• __•• De.':} W ~'*

:.i-A:=S :O. GUSTAVO MENDOZA MT':ND02,\Dlrectol de AulorllllClál' J Re&!~:.c,( El

en los términos y condiciones antes señalados, la FIDUCIARIA procederádispuesto a partir del numernl 7.13) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO.

Bl~ ~, ,

Respetando y siguiendo el ORDEN DE PRELACJON, que se paguen los PASI ~ ~ ~~~í'CON INVERSION1STAS con cargo a los FLUJOS generados por el DERECHO D -Ie'M '1 ~

COBRO, y, de ser éstos insuficientes, con cargo a la ejecución de los MECANISMOS -DE GARANTIA.

ESPAcm EN llLANcn

CERTIFICOQue el presente eJemplal arda conform:dndconel <,utonzad r- la Superr nde!lcl. dOr~cl)~mañiasC<l",esol on ~ S.r.~De:tz;r:.l1Q<I

~ ~. '.

~

O. GUSTAVO MENDOZA MF.NDOZ.\O"ocrorlle Aul:OftlaOOO ~ ReC~tiIE'

ESPAC EN BLANCO.l5AB~==:'

E3PAcm !iN BLANC

('r'l!loas

ANEXO D

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES DEL ORIGINADORRESPECTO DEL EJERCICIO ECONOMICO 2110')

ESPACiO i" B"''" LllfiC

CERT/FTCOQue el Ilresente ejemplar guarda conmrm'd":1el éllltOrJlJdo or113 Supe ntendencla de O~T~añ~~ConresOl o o ~2'2J O '\ I 'h";d ~.'''1 ,>4., .Ul!

OO. GUSTAVO MENDOZA MEN~Olredorae 4utOIlla(:IOn 1 RelJ~1ro(El

I 5 ABR2:' 1I

ESPACIO ~N BLANCtl

0000086

,

,,7

::;_4

9-34

,I

~glnlS No

-.Oeh'OCIa S. A

Ser.tloo de Rentas Internas

OELISOOA S. A.{Un" subsidiarl" d. SOt.lth A'TlerlglO BottUng Compan.,. S8C LLC}

NllF

31 de d~mbre del 20lXl(Con olras COl'Tl'5r>ond>e!'Jte.<:1Il 20Cle¡

Eslado. Finanderns

a"lar.ce General

'RI

I!S'1\EC

,15 ABR 2011

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda cf)of(ll'l"¡';''j,1 COOel <,utoriwd I laSupenntendenCla ~fK\~,as,oo,eso'¿i 7fj::t':zrw.

• GUSTAVO MEN[)()ZA Mfo.:NDOZI\l)¡!IldOf ~ 4uI01l1<0Cl00 • '\l:!CI$tr i II

0000087

UHY Audit & Advisory Services

l'C-- •••••II,Q," ••••• so-.-. _ •• _•• _"_,, '1 ••1)•••. h _

•••nll'''I.,...••'' n'''''""'" ".•...I_~----INFORME 01; LOS AUQITQRES INDEPENDIENTES

1, •• Ju~'a ~e D,r'c10fot5 y AcclOf\i,latdeOELlSOOA S. A.;

M''f'.eJ a-f(L!adlO 1M eS!aClM t,l'IaI'lderos" >;'.A Mi llCOr'!'?e"'an oe OEl.lSOOA S. A. (e"~a •.•\ll' \a"Compan,,). 10$ CU4IeS comp~ 111baJa'lC8 ;¡et'eral •• 31 de do.n-tltl del?OC9, Y }os estad/» cone_ot 0tI 1I1ihdadu. ele umbios. en ol p.trirt\Ql1lo y 1e n",.fO!I.da.1ecm por " .1'10 terminado en eia facM .• ,1 eomo ,•••• rl':5UI'M'nde las ptIIillC;lIS .:lecortatlolidlld ,lgt'liflCativa' y e\'1I5 notas e>:P(IClI'vlls,

•Rf;'S(>Qtlubllldl'd nI, Admlfli,tnc/On fN'rID,E".do. Rnem:/41ros I

2 Le "'j••.••~!rJIti(yl e. resPO"N:JItrdtl la pte;lar,xi6ny preS(ln~ '8Ionatlle ~ e4O!.e'l.1dl:t. f'l'Hint.llll'l)a el., oo"fnrmldad COI'l 1(1., ~""ll$ ECUlllOrillnRS ¡jI! Cl)"1~abllfl:all !:"t'a'~5P~"sabli,(lar:l ,ndl/)'Ii: ~.sel':lIr.lsnpl'llT'8f'\tar y "'1lI1l\en.e' ,,1 conlrollnl'lrrtO rt-le~II"~.(1.1" laMtl!Ir~n y ~""'iIClÓf' raTona~ dll ,.r.elo. ""'~\&'ot Q'-"l O~lll'" Iibrt$ (1"•.•pttlM'N.i'C.:"'" '''6ne31 M ,",pcK\a~" lDlatr.a. o:let.,oo ye so", iI "11..00 o ~-"".,ell'!::oc;-na, V 1Ip1;.:a-ooIitea! c,,"!a~ II~' V t1e.:::tWltnli!'tlltCJO-"'fIs (lOtltatie' ::peSU"'lI~O"'~~t."!as ~cun.la!'eas

R~sponsiJb;li(/lId d. lo, AlIálto''',

J '1"", •••• '~s::tO"'"t1l.:.&d es iJ'»I'ru, U'111ODornoroOC~fCil.:e eSlOll Hl&:t.:ls hflll"C""o~ ¡;C"'ltIaM e"'l •••.•"1'. ~a'lt:""¡' !;J~,UIIfO\OS •••••••1•• oNO.lon8 ~ conIormllU~con In ~o..m~'f'l&"\/lCI:)tUl\H lle A<1Oo1or;¡ EMe normas 1'l":lU.'" ~U8 eumP'o1!'T'05 lXm ":lQUItlIO$.-<0$•• ' almO QUI ;)lano"lQuftmOt ) "81,cemcs 1II1I<1.:l0t00i1lpara obtene' segurioK.l ';U~ac.rca 'Je 'J< lo. ,",11l~s h••."no,,~ €ts~•• hO<ll$ de '''P'''''loQtlt;M:IoMI e''Ó".as -j••''l'II'(lr.i1flCla '.I":",a

4 ..;••.• al;<l,lo!'¡. mdvyc lB IIJec••eoon Ol' proc&<:nm,en\Q$para ot:l,!"t" QV~...e,,, 00 .¡¡(l ''''''"a"",""a di! 1M moIIW&y r•• 'eLl.::iotlB,ll" b'I tsl.3OOS1,~os Los. pr~CfllO!lse~o"'it$S ~~., lllli 'lPcIQ.P'O'~~on¡,lll~ lIlv.l'lQr. ~ 1",""'U<Jf':Iórl oe ~'~~ ~ 'e~'C':Mnl:>~ e"'()l'oe, ei ••••DOna"Oll rel/ll'''/I 6f'l~ e"~ f;."ll"'e""'" ~,,~;:nyo ¡;(JI 8 l"adoI o ••rro. Al f1IIJC1\1I" fUS QVII'iwac!('tne, 1I0!l,,'!~,lo. a'~Olla,O't, COT'S'll",ra'l011CO<'lra1,"1"'''0 '~le~,,"le ¡)lira 111pI~Il/l'al:'Ófl ~ O'U'''''!.aclO'' 'lIlonable al! ~ Ol"'~f'nll'l(;teI~5 de La Compafl,,,, 111r". de di'WII'!., procedil'T',enlol dfr aUOllOri/l V 5"8<>~ • .", Iu .::Jrcll•.•.••!a"'CI~. pero t\O ccn Il pm¡x)$to oe Il~prenr una OI)l\"rlO" 5Oobn,o:aI!'f~'V~ dI!'lCO,.,ltO' ll'!tmll) de ~ Ctv"l¡l.al\i,. una " •.•(llY!o tam>én ¡""luye ,~, lO,ptopiadc ¡je TU pOIltJ::a, contlItIlIts I,M;':.l1" ) ra ralOnaOlk1, .•.1 dII lato 't'S~CQ'.!Il~s lIEr...h8s par la ll(f"1.;(\'SIr~. \1:$(como evalva" la pl'tlll!lntacl6ntr, COf\jl,/l'\lOde lo!.Mla<l?S r"'lI"Cill'.;lI, ,

I~ Cor.si:!Il'~ .:•.•e !IIei/idf!"Ci/l ';:e lNdW5 :¡ve ~"'O$ Ilt'~•••~;lo Poi s.ff<,:'e'!(11 .I~aell

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l LJ::; :O, GUSTAVO MENDOZA M!':NDOZA

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1 5 ABR 2011

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CERTIFICOQue el presente e¡emplal guarda confomlld~:1etlnel autorizado por la SllPenntende:lC¡a.~~r;~\,

co",esolueoA---.oe").;r-. . t 5 ABR 201 J

GUSTAVOMEdA MI'NDOZ,\DilectO' ele AutontiltlOf' , 1<t:tp::.r.1 E 1

"'UMO',do tllfa.;,!.r tolT1) " e.p~ca ~ •• mp/lEl"ler-Tee•• la nola 1 • lo. eslilÓO' financ.ierot. la r;o.-,pa~l.0:" 011'11"00 200'1 •••••00n0 •••••CpIl'll(",Ql'I<I$ COO'1la3 e" RoMoenl S, A

9 Lo. esladot. ~!'O • .ti 31 oe ~..:lc ••..o•• c,,! 20CIa i'!O"Jan 1000 8\1dll3dot Y 'W'l "':0'~~U':3OI~r.le ~ ::r.;po••••.o1I de ~;.;¡ ••~ jae Cfl aeueroo «'" 1..- Ner--"ECua~I)N)"'" de Cct1lBt.hdad

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LU..!l~$¡d;ariad. SoythAmerl.'-'_r:Lf!2.Uling CO!TlP'l'!Y_~BC.I.l"CJ(Gua)'lIq •.•il- El;ulldorl

BaJa"C8 Genertll31 de dIC.lem~'e1:0\2009

(Cot'll;ll.a, eor'Mpo"IQ<enln del 2008)lEn ¡lO!a.es ÓlIkl$ E.:.~ Uniclcs de' Am&nc.l)

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Pasl~o •• y P"l'imotllo d. lo. Acclotlialas

P•• lvos COtrlclnlet'~ •• ~anc;.a'<lII~ 1"'!'\01"1I5;1 eorw pIe:oVe<o.ffto8"".os•••c•.•••"lel. ce le ~ • \at;cI ~oCvetlta$ POI' ~1"4""0' ar;,,,,,, ••lado.Toh.1 pasivos Comenl"

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Palrlmonio 4. 10$ ..,ciotllaln:~lBl SOl';<aI -

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CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda CCl1forTn;dt1:1con -t 5 A BR 20 J 1el autorizado por la Supennlende'lCliJ ~'te¡¡¡;.~,as .

~nre50lu"ó ~~:Jj:j.~:OU• GUSTAVO MENDOZA MeNDOZ,' O O O O O 9 O

Oiredorde AuloltmlOl' yllep:,c,;tl

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1 5 ABR 2011

~L;;.::;¡g::;--c.a. trl-mSCotll~lI'..••

2009 ~NOT flS,

CERTIFICOQue el preseote ejemplaf guarda cooform.(l¿:j cooel autorilildo POI la~~7enaefiClijdl' Com~1nlas

con ,es''"a-";J ~ De:ttUD"

O. GUSTAVO MENDOZA M"'.NDOZ\DueclOflle AutQllUtlQ(\ 1 Re:.:~!..c,( U

elt.do de Ulihda:lllSMl(Jter,Tú'ado.1 31 d. e.e.embr. 1.r 2009

(COtIcdrlll correwonl:.er>:e-sdel ~l(E •• cota"esde Ic:otEstados Umdos de A.">'Iene<lol

DELISODA S, A.{Un~ SU~SIdiatla~~outh.}\!!,orlcart-ª-ºI.ll!ng .Company _:¡;BCLI,Cl

í)eliSoda

1"'jI'"OS'V.w."~~'"".:Q USS 4',242.533 27.414.1I~l"g'e.o, :>o" te"\.'1OOI ll>&lt</lvClOn _).~60.", )M3.20.lTotal in9'~s S4,S03.201 31,25;13019

COOIOd" 1", v,,"'.' y d. lo, ••••(\Iici••s 14:3,!)4$.OUJ (lQ,lM.l;l~lM.,V"" brutO 11.4S1.'16 10.4Q1.214

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CERTIFICOQue el presente eJemplOI guarda CCt11(lrrn:rjü.'j conel autoriz.ldo por la SUDeflntenderiCf8 11" Crmllélql8s

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Sotal. 101E.lado, Financll!'O'3' ce d"1C'v."i:.fe del 2009(COl",(,1, ••. eot'e15oor.cl,tmlel ~el 20ll6l

DEl'SOOA S. A.. u eo,,",p,a/'lia-rw ~nsttuca en la cu:a.:l de v.J.8'¡i1;¡'-'" - E~o'I!'MlC4Na elCflh .••• púDlM;adel 26 de lebf¥:l cel 2001 e om.cr,¡aI!n el Regiltlo MerunWel 1& e•• ::¡:;t clel1001. El ob¡ttlo 101:,••1 ce lB CQm~ofl,it Cll','!m\J:-e pl"\l'le'pail'l'",'Ile 19plOdueeiOn, onCultnal,UClón ji com.'Cl:jhila~ de bflbidll t'IO1::01;011("5 •• lrmca01Ie$ji~l5eo&C1l, A ¡:.an,1 del 8110 200&, la Com ••el'lla como'c'i1ltZa lOS p'oduCIOll defal>flcal::i6n prop<a a tra~és d. do. com¡l.ailias ,.lacionadas (Agua, de la Siefra -Se ••• sa S_ A. ji Losky 5 11.._),pera lo cual mal'll,entl $uscntos contratos de d"mibuclOnCO(lune "ioenoa de un ello ~w rlll'lOlIat>le$ prevIO llcoe'do ontre las parl"

--Un "sumen de 101 e$todos tinaf1C""O'I 00 las enltdaoes aMorbld:ts 1 uICos piO • lormac:onsolca~os es como s'9ve' .

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Medranle ReiOluc:>6n 'lO, SC.IJ.OJCPTE.G-C" COOl~8 cel '6 ce C!1(;,e"'~" del 1OC9la Supr"'lenéere>a de eo"'pao'l;R$ ;)(l \(1R,.:ltJ~e.' del Ee..lIctJ' ":;"000 la lvsltl!'l PO'lI~soreoon de las o;wac'C'>e' de Delo5.oea S A (fr"ho.1ltd",tsO~f'l:'l'!).:ton 1.11.• 06 RO$~l!I'"S 0\, !•••IIC.8~1I00or>~~' Com:::l 'eSuil/100 e" la ~t,lSICf'l 0""'$.D.l3 ~ A •••••..•. ~ •lOUIltdad de 105 B:tr.O:i y ~3S1\1(l. cela !l'!I.;Jad II11S(ll'M.a em.tlfrn:l<:: a14 91:1 aCCIOnes 11Ci)mblo de l. 101.1dae oe lU 'COOl'lItS o'(!'r'l.m.n ~ Ilrl Cl'culacon :lel !!":Cl p:'15o'bICO ~lo tllnlo el cap,tal sasa'le 1 p.¡¡l'Ido oe Del,!\od. S, A se 1n<:;f(l",ltnl6a USS 9,7115.~~5rflo,ueot.co en O,1l5,38~8CClOl11115nO••..''1''!'va5 de USS 1 ea:: •• "na

la Compal\lll llI't 112008 medoanlll el re$oedrvo eon\falO !tdClvirió aaovo' a Ei torra.,..ce ReItft,cos S A. - Eeure!u por aprc;<'nlae3ln(lnle USS 28.000.000 '1 m«oe,anl8adendurns asumiO paSlllOS. de d,cha c:>e,aC!6n 0eI1SOé3 S_ A.. 01 ;¡ers()f1a1lltJe lo ,Iba!'tasI. en fecha en Eeurelsa paso. la "6"'¡"'3 de la CemP3-1ía y 1':"<ol••elO ef IIlII"'IDOde serviCIO del P'l'!>ONI, o::omo en el '''''Ime 3'1<:1ado:¡u'nO la f':flnQll;.C'(I C" c"!f'\u ma'easde la eo'OO'o:loon Pe~s' lr,le'na:,oflo!ll (••~a~~1'101(1161

la tus!Cin por ••~sol'C>6n l1a iodO CO'•••llIt1<llzada POI"el "'e:Cdo de ••"'61'1 c. ,!'!te'e •• ", :lO'to"St;luienlll, la ~¡;a"la plII"a ••••O¡)Óto'1Q1; :l" pre~"'I.tiOl'!do IC$ IISI:tdol jotlenc>lf/'O$

oe aeve'do • \lorm¡¡SECa3lonantlS de Cc"!at,~U>td 'la "'cI~c 105OSlilOOS, n.n~>erOll:::eRene'" S A.{enl,daC ~al ele"':!£!:ell deClCocmb'6:1C':!0\:9

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II•

CERTIFICOQue el presente eJempla, guarda c{'ntorm:/lD::icon

::~:o:o(~~~lfj;~~~~:~:;~~5 ABR 29 J JDO. GUSTAVO MENDOZ"" MF.NDOl.\

DuectOl de Au!.unL"oC/Of ~ Re~:'fI \ l j O O O O O 9 4

I,¡!,I

\,1•III

DEllSODA S. A,(Ur\II subsidi.rla de South Aml!'rIClln BotWrtg Company SBC LLCj(Guay~~ "':Ewador)

Nota. a lo. E.lados financi.ros31 de <!oQembr. de! 2009iCon CIfraSeorresporl(l~ln lItlI20atl¡ ,

ILa &eO"OI'f\\aeCl,lalonana p<odveto de la Cf'l$j' eco"Gr"'teI ¡;IObal CO"11l'lUll .~lCa ••e..ndopteoc...P"'''U" ,;nlom •• tllC8S;Vt'tlq~ e! Gob"mo.•••itClCmal il~er. all'o01.' el" •..•I. el"nmer •• _Ire oe! afio 2010 como es: la lilIlatle ~Q"'lCez reltr~ tle !3s hnoa.de créd,IOI irI1llll'lltdcl'.a'es y !ocalel, el ele"mp~ el oilflcit~:scal) la 00,&e" '0&n",e~. ele consumo En la acl'Jal'da;;! tes /Iuto~il::e\l 'Joo"orl"C3~ ,"lO" G'Sllllanl]Od,!<l,enllCS ,lIemallva. par. hacer Irer'lf£, a los 851J1'110SJ(tj'Cl!ldos. '''' IlfTlM'?O, la '''I8.:le\'OIunllld poH:w::ade Iot ullmos afio, paro ellldl.l<l" las relOl'm3S C$tf..c:tura'f;5 l:..e elE~ necesita, te Clependende en el oell'Ol..c palil fmll"lCl:t. el PrIl'SlJP\lesto Ger,fll';ajde'! Estado y la fallll de un COheffln¡e ordenam,!!.n¡o eoo"Omoeo y mor,ola"1O h,ll'\Iml'e\jidOel de~rrollo económico del oals.

A la fecha de Illl\lsión de lo. eslados I nal"Cllt"C", no es i»S,t;le l:le:errninaf la e-.Qfu(.J()nful~ de la SJlu&ClórllI"les c;omen'~ y 6'J lfI';lBe:ee •• la econom¡. n""Qo(>"a' ). por lo~l'ItD, $U lOCIde¡y;lBsobr" la lIOslclón r,~al'Clefl)de ren:<lDlhó"r: ce Ii] CofTlpaii,a Losestados f''''II'lc.er05a"jllmos deoen se' 'el"05 a l. lut oc '08 num::s a'l!eSfl':encionllttos

e) Ba511d. P,esllnlllclón_Los ",t.dos !'~Il"oOtlICl' y las nelas e.::.hCl!I!',., prC5e"!lIn !le O::'-".c1o ::ti Ir~ Esta:U",sU'ltd..",~, Ar-Q"C8 (US5.:tJe e$ la ""o~eea f ••ne'O"llJ' ce 1,1Cüro1:::dl,i¡ y:le :O.• lS(, ~del Ecuador. ]> eSUln ¡¡rep.arai:lol e" ::'lOse a ¡,¡os -..ol"nas ECl,la:oroo"as <':l<lCO"'U1t.ob::::ad(NEC), la. Cl.:ais!i hll" .odo em,l,da1o ~ 1.1 Fede'ileitin N.:¡(:¡onll! Olt Ccn:lIcore-s oelEcuadOl' y lutcr oUI0" DO<'la Sll¡:.er'me"c.neill de Con'1Pl1r.; •• !le 18 RII¡:•.•o~c. /lelE~

,La Supll!Mlll~l!"1C~ ce Comp3l\1ae de la Repu:ltoe. del EC\Jooor e" CO'l1,l'Ufl"Il:' con 18!llnder.clll m\Jncloat ) m-.d'ilnte Res.ohJe.on No. 08 GOSC.010 011131 Ce cl'c,e'l'bre "el200e, 11lltaDIeQ.ó \,In croncg'Bma ce aoootiOn oe tas NO/ml>s I,.!~acio .•,ales a",InlClr!Tlac:ó<'o F<flll'lci8ll1 (NlIfs), el CU3: S'!I 'St.1Dlece lO••!! la Corn:¡ar..'.,¡ ."'C.a ••.•. &JldClPC'Ó". part,r de _o.cel 2"n'2 La Com¡lóJllla se ~rj. es!a d,sOOS/ClC" ~a

b) Flujo. de Efectivo_la Cc!T'.PI'fIl, pa'a propositos ae preM!nLlelÓl'l Cl~ eslaelO t1e ll,,¡e. 01.' e.'~:.0 !lB"e'",::lo como e'ect,vo y l!<l,,'valltnleS 08 BfOCll.-a, el ""!:Jo de'1oj.soo.••ble 0'1 ca.a Iw

cl CUClntn PO' Cobrar_L;n euen!"s oo. coerar hlln &!do ••.alua"u a $U Villa" nom.'lII1 y no l;<J1JiJl'lt'l...:. irl"IOO'le~~3tliCt

dI 1'1••.•'11""0 ••_El C:ltL:!':l~ 10$ ••••v ••.•tlinO!l !MIdel.,.n," •• QO' o. rret:l\10 Q'omel:l:O.•. 'Ce;,l': ~,y Iot"~~nla •.c. e •.•!'¡j,~,ro ,:¡ue se COMliJ!:""La'l JI eet1:¡ ClSCllC;/'CC:<:~ 11'II~'I,/fll - 3! 105;1I'~~5~ .••.:le"l.: ""''''CI,l'n::~$ ElCo:ls~.:'r.o Cl<.Cl!C. el •.••:o: ",,:e =t: -e.' •..;¡tXl~

.,

CERTIFICOQue el presente p.lempla' guarda con'nfln'rn;j COI'.el autorizado POI1Pa Su nnlenoenC1r131" C'1mp~nla;, ,con resol 011 0.21l ••• _•. L>t .r~_ L'W'-\

~ '.. GUSTAVO ME"'DOZA M""~COZ.\I)IIectouk AlII(lnUCIOI1 tlt~Jl'~:"c.,t; I

5AElR20¡1

00000:35

DEllSODA. S. A..(Una ilubilldiaria d. South Amerleall Bonll"" Compa,.y SBC LLC)!Guai'~url- ECUOIOOf)

NotiIiI ji los eltados Finaneieros31 di dLdem,:!r, del 2009¡Con OI'IS COIl'esPG":S~I.s dlll20081

LOil¡mx¡ue:os l8tmlnaoos y In proceso de fecnt:3clO1'l.~ bOse 111fnl!I$ rlJQll"lll e~::.atlsc,bl!nte d'!t p"Od"'::co6n Lo. productOS en proceso de fabne.ao;.'Ón 1:Omt'fe<\,jen le,COSIOIce rn.\_ ;:>nme. mlll'lO de obra d,flC1llo.01101 cesIOS d,reclOs y ;¡a~'I;~901'Wl1l1les (le fabnc8e1Ón,

Maleria'l pnmas, empaques y lTIa:enalel. pmcipalmef11e If" base al COSto :le~n ce 11 úI\,rna compra realiZada

Loa "nvas-es 'lltCfnaDle5 y ea],. 5(1 reg'I\1a1\ a r.u tOt.to de 1Kk:••"'106n l~6asa oc.ta1-~.,

al Proplt1:lad, Planla y Equlpo_La propiedad, planta y eqUIpO lile pie$611ta neto Qe la dePlec;illáón acum.Mda ¡. 613CQrlfa)ll,zada al COllIO tlisl6<iCO.

Le. p~ PO' 'oemlllazos ",.~, repllraclones y mll":en'"'>e"IO Que no me~'"r eracti"O. "' '~'ila", su ~Id" ú:;f !Seca'san.' ~OI a ""'lt(!.ja ::lue •.• eleclull" 'r e"''ilSQ..e la. 'IOQY800nn y mtljCl'il' Impo!la •.•:", 5e caplta~u" la C;a"a"lcla o pÉ'l"cloea.~ IcMpo.'e'1<'1 ce la "roc'tea? e'II"1\8'f ~l,/lpO IG recol\OClI ll<'l lOS fesu-!-'áa. I:le' ;l(l"~O 811feen. ea 18d,sPOI",e"

El ;aste p.:ror 18ae;.reoa06rl Ol' I1 p'OP<eda<:! planla y &:¡U';)C! se 'eo sIra CC!<'Ica'i:J a ;ut'Ofl'lIcoones eel ~r¡CdO)' es cI'<:\.o1a40me(Unle al método co linea 'lICla uL~ta.-.e[l ~ss';,""O<'lttltlt5a$ oue \le c()n.tda' •.•" aorop,adal p.arll eallfoe</If el ~",?'"de lo:; HC!'.O'Se"lu.,c.6" 4a la ""' ••ut~8stlmllr.,'I

') Ollos .ctivOl! do op"'lIeI6"_L::l' otros letll,all (lit opera::.ón conesponden 8 eov8~ r.:ornable5 ~ calas, , ~ d ",(loe"oo.

tOOlrot dI! la ComplIflle. pi.nla da producción y 1I"lr"gad;)5 il I;,s d,,,I,,buodcrDS fC(l''la~;1010dil8 como ,nvo"tlInOIl,

Ol,;o!!'se !"'Cu'O"lran en el mercado. \os tulles son d# ~Cl'e~3¡j de ia Companl •.•

ECl,I.¡;1C)tI'lltataOQnOS

MaQ","ol"a y equiposMuei)l8I ~00''''11'Eou ¡¡OS óe lrll,.,~&1eEr;¡U'~ de f"c y ;ltl51l'rll>lEou.¡:oe de CQI'I'10utllclón

,.•".•~O"1o,,..20%

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La "C1U'"1 de !ln" •.•••• 'elamables y eaJlIs en plantas y O"Ir1~U<ClO'.s. es reg,st •••" •• en'~'."~IJé05 ,n al momento en ':llie ae ll'Cutlll

CERTIFICOQue el presente ~Jemp¡a, guarda C('lnlol"Tl r.l<lj con

1Jlauoennlefl)jel'Clil 1" CompanlasNo 2 l.:f.. .De jAbdl.1.D11

:::.I. ~ .C . 1 5 ABR 2:1 J OOOu'09GDO. GUSTAVO~n;ND07...AM!,~"mm~,\

DIrectO/de AiJtllllUClol' ~ Ittl:~~:;{tlé,l

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OEltSOOA. S. A..(Una tubl;dlar;a de SQUlh American Bottling Comp.n)' SBC LLC)(GIIlI.'J~ - EC\la<::or)

Natal>' lo. EMado. Flnanelero$31 de dlOlemtlfll del 2009{Cotl c;ofrll5 COP.8$POnd'8fltes éel200!}

91 C•.••ntas poi Paga,-So aoeuenl<an 'Illilltradas al coslo ~ no sUPe.an fa lISl¡""¡¡ciQn conf •• t1It:1(let monto de laoblog.e<6"

h) P,(Wi"lonel-~ 1(1CompafMIlie ••• UJ\iIobIlg.dón ~f1 (Ie¡¡~o asumidll) como rnullado 01Ull • .....me paS300. cuy. fll$OlvClón lW$Ulle lVl la •• lid" de 'e<:lJ'li05 .ocmóm'COI JI auep<J&dale. es¡,mado ~lon3blemente ,e r!lcoooce una p'ov'.5JOn '

1) Obligaeio"" Fjn.andern_los p<Ulamos te rKOnOCen inicialmente oor le. valOres c.onltiIladO$ PcstenorrnenteeSIO$ p<é5lamOI se reg41n1n a su ~IQ amo"WAldo.

las ob1ogaClOneslINll'lC>eras 18 clas¡f~n In el p;Jsivo "O corrienlll cuaMO el~f>l;,mllmIO del rf"Tlanenle dI> 18 obl'9u;On es mayo' a doce mosas, JI II c1alJllic.a temOPU<VO cor,,~:.e Wlll'IdO al ve!'IC.im<e!'lIO del 'emanen!e de la oblogar:06n al i¡; ••al o ~I :lOCIl"eses COtIIOIdO$desde la !"c'la del bala'lce ~fl8fll

JI Res.rvi' p.';I Jubilación Patronal y Deuhucio_BtKCill-"!J J\li:l~a;;on Pn.oOllk III .~ •.•••a y tl)&101O&lpe<iodo d. pr'ma.:le ¡""I'¡¡lJa.;:ladson eaICIJI¡tdo, POI"" actlJit/lo ""dependiente ¡¡1,1'lando I"sal! do!!,ntefes 'e.!e. ¡¡a'l la val~c¡ó'l ~Il 18 '1lMI'V'. medlanle el ~lo:1O Ol! COS'O()deCf~_10 UroI.'lQ PtO)'IKIa:lO. e: ,,,al liS reeO/'lOC.ldo en l•.•OCIO"con \o Ilslab~~C¡¡on e4 CO:l'90 elef Tralla,'O ce 1, R:1li'ut>lc. col ECl'adOr que eltab/e(;e la otll¡;iloCJé"¡lOf ¡:afie ce los &moleadOt1l. Ce conceder el be_fICtO de 1UtJo'Iltoórl pa!'l)Njj iIlodos los empklar.lo1; l;1.lO hayan Cl,.mpÍt,jo UI'l l.empc de H •••.icio erJre 20 v 25.1101 en \11'1'misma inlli~ucoCn .

~_lt;[email protected]!Ell__~n",~~0ft9.hi,l';itl-El C«li90 del Tr1ll:l-a¡ode la R~IIc:. ..•del Ecuador l"..,t!ién ~1,bIeO& Q"ll en 101 casos en l;l.I6 tII .elaCiO<l Iatloora'lll!l'monll POI'd~nuoo o de.1l'dO "'~empll"$t'Yl), ol empleadOr ~e.el~~"'Z.l •• rtr.OiilJlldOl Cl)!'I rrI ec¡lIiYiI¡¡'nl. al 25'\ de IU U1hmo s-ala/IO ""'lt,pIica~ DOI el.numlml de afio, dO!i'serv.oo

III CO""¡)ai'lla asumió 1, a.,ligU9dad nel ptllSO"Jll Que llatlll¡aba e'" ECu¡tlo.ria'111 óeFle!'MC.OI S. A_ - ECVl'oll>!l "'" el a"'o 2006

hl Reeonocimienlo delngrUOII y Gastos-La COfT'pal'lia r~ los ingresos pO' iol ,l)r'lll de ::>1(.'/leS¡.ob'e ",/la tmSl: 8(.um"IIlCa,""'liMO el "l!S¡;" f la Ilul3tJ(1,ld de 1", t!'enel han liiJO 1'II"sle"ilu!S l/llo-;¡m",cnle ",1::Io!~le

11 Gallea FI/l;:melel~_50"1~"tr¡¡(jl;l' ",,1l:l;Mle el "'élor;r. de acumulación••nc1l,;fI!lIO¡j~1 101 g3f,!$ asoe'ado,ce" el ~;¡S:~ :ler ,'ltoré, y l;C''1'1 ,iene, ;le 'olS 001'0300"e& f'''II'''CJl!r1lSde la Com=,;al\le

'2

CERTIFICOQue el presente e¡emplal guarda conform:da:j con

el autorizado DOIla SUDermlenÓ)je'lClade ,f1'?~~,nlascon resol NOlM~J .. .Oe_~ :Ml>:u.4

L - .. . ".~. • GUSTAVO M DOZA Mr.:NDOZ,\

././ Dulldo' de AY!OI!!1lcl6tl ~ Ile&.~!.r.l £ l

5 ABR 20110000097

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DElISODA S. A. •(UN lOubsidl.ri. 1MSouth Amarlan 8olllln9 ComP<'n)' S8C LLC)(GUlI,'Ol; - Eeu.ador)

Nota•• kit Estados "I".ne;aro.31 de die'tlmtlre c~ 2oo9(CotI olr •• c:amrsDO'ld'-"te, d811200&)

mI Pagos a Cooperativo Pepsl Co. I"e.- _~a S Al, pa<1'cip.a"" Iot progrllm •• de tl\lbIil:lóGd )' Clt'0tTI0Q0ne. Los l'il""~o!req~ para 111Il'-'Ollcid'd y protlIOCiOoea :>fIregl.lnIn como l,Il'lll re<!ueoón de 101ga~loslll!i YlInta)' pvbnc,dad,

nI Transacclor.n en Mo".da Extranjera_Los ..-v.c, de llf Compa/ll. "" fl'IOl'leda eWatljora son vah.• ooa uflltzanco lo, t'pos decambiO vigent •• ero el mereaó(l libre 1 la (&eha del tl.llarn;e gllnenH L,l' IransaCC'I)flelen lTIO'led8 e~lr"m~ra 88 regllllrll'lal 1100de el!lmb~ de la fllCha en Que se.ef8(:IUa'l LiIutl/ld.cl' o p'rdlda eamlml'" 18 reeonoce como ""lJrell(l o ¡¡a510 e'l el periodo en &1cuall>ene<liu¡¡'" la ~ar.aQÓrl tIe Jos liPOs de CII~iQ

~l Partielpaelon de lo •. TrDbaj3dore:s on IlIS Utilldlldu_L. Compa"';. !e~noee ton ca'go la 105 '&lu\'.<loo1l !lel e)e'~titl en QUll!08 d",,'engll, -'15% do partlclp.06" de 101 emploadol 8l"l las ul~ade,. Otl confot'"lca.:: con 10&51.bl&e!l:aen ~ COd'90 de T'<II:la!O Ce la Repú~~ del Eeo."dor

o) Provisión para Impuulo 8 la Renta_La prOV,&i6n 1l1ll1SImPVlIstO a 18 ,er.Ia •• CIIltula m&(!'a"'tte la l.a$lI Clfl '"'0'*(0 a~liclllllfla 18110 ¡¡llltdadflg,avab," y •• cargaa 101n~'ullll~OI(!elalloen q~ se de.~ c:or'l~$Il en el melodo delltnl)l.085!O llOf pagar,

Las d'5posll:IOnes l"buturin vigentas n~tecen qU4t la lasa corpora!;va de ""p.¡esIO 11la tenIa Ie'U del 25,. iObre las ub~II::'eS graval:lle, (15'1\, s' las u:~lldes 100"re"',-er,¡das -tall,IlIItUt<iaI- por el eon!lltIujIenl0 r..lla •• 31 ele ¡f¡CteIl1~,.. del .110sil;ul«lle). E" el 2009 ~ 2006. la CO'l'p&I'lIa calculó la :lfC'",ll<Ofl ~'Il ,,"pueS!O ata rent.J1l;JICa"do 111101511CO'PO'ill'~8 del 25 •••.

pI Estimaelon •• y Supunto.-La p!eparadón :le los eslados flf'\ilncilltca ce acuer~o tO"I la:s "OOfmas Eeuelcmanas CIIlCotIt.lb~,dao (NEC), 'e:;u"' ••••• Qua la Aom''l,SlraCOO" realice t~l'\as ,,,!,ma;:.ones y•.upLellol contablos 'nl'lOl'enler a fa acl,v'áad eCOnOf"llca de la en\Jdad oue ,"cmns.o~1I la prQ~"llIerOn da los ,el"'ol y peslvol y lo. m.onlot de ,~reSO$ y ga~lQ'cl.lI"al'lllll el ;:fltóodo ~pondienle: al! come. lilmbllln las revelacior.es $DOre it:I •..•os ypas'vos eor"lir>gentes a la lec!'la ce lo. estooos firtane;""os, las ell"1lót'='ONl, )'Il.lpuelloS u\l/,ladoa se OO~n en el merar conoe>m,enlo por ::att. de la AliM,,,.stfaoonde loa "echos llellJ.llies, IIn embargo, loa resultados 'ealea POIi'lan va'lII' en reJaCiOncon loa esl.mlldoa on¡;'nal8' debido 11la oto"enOlllllI 8V(JI110f0l ••t •••ros

DelNl"o 11a ".tO¡;¡'8~6n cel negcoe1o la ClI"'P3"'i3 ll~e:lu.l traflSItCeIC"'es p()f'\,,"lef con~-:1I! "' ~e ="'il~as CU!'0s1."""i."lOa y tone::.one¡ ~':<ln ¡j fOl.' treUI'do\e C& •• i"llere-t'C

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\5ABR2C)1

0000093

Nota •• los EsUdO'!l FInanciero,JI á dic'emt.re d1tI 2009(Con Cllrn eorreapond"'le, del2poS)

2(1.01 ,.,.17,015,'" ".212 o..~'O,1I6,~' ~\.H.

21.W.!1oI l'i.~SJ.llll2

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•Un I'Mt.:msn ae las Ir8nueelore, COflcompal'lias flllliCOO"llcas por 1M Il"oos terJ,tna'de1.' 31 ele dll:Ollmbf. c'el 2009 y 2008 u 011'9U'ftI'la:

DELISOOA S. A.¡Una .ob.idia.l. d. South Amarlcan Botlling Compilny SBC llC)(GUlIyaquil ~ ~~)

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CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda confoffi'lld<ld ~n

el autorizado1'101la suoe"nten~~r~~~_~ ~~at.asCO""SO~ 4~i)j:R..WI

.00. GUSTAVO MENDOZA MTi'.NC01'.\Onectll'(If Autl3nz;¡clOl 1 Ref';~:.c., U

1 5 ABR 20 JI

IlOO::¡093

IDELlSOCl'l' S. A.(Una ••.•b.ldia,; ••d. Soulh Am.rlc.n 80U"09 Comp.ny sec LLC)(GuayJ-~. - EClJadQtl

Nota••• lo. E.lad06 Financiero.31 d. (I,c;iembre del 2009(Con Clfl"tl COfl'otSponótenle. da! 2008)

2099 2QOll

ln IoIllóes de las Cuentas por CQOfar y ::l.entas PO" pa;a' torr.entl!$ c.o~ COITIpa!'liQ$rellcionll1as son 11 la '/Pllla y no C!lVllflV8nlnlere"'es

Undetalle~e loI saldoscon c:omtla!\lasreJa~as que resultllnce IIIS lr.r>53C~1anlK indl~da. al 31 de dICiembredel 2009 y 2006 liSel sig~lll:

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AJ]' dI! d,c"l',"b'f' de! 2009 y 2OC'6.1.$cuenl., por QJb'3l' a A;uJts ce IIISie'" Se •.•.auS A •• or;¡;¡irla" onne t'.il",&ntll ~ la ven~ ce p'oducto 1etr'1",a:j;l

Al31 de ole.emb., del 200" y 2006. 1••, wenlll$ Pe' cobrBr a Ee",a~~1I0113'S. A lO"p',"opa "',1;:0tepo. l.iI venta 00 malena pr,ma.

"CERTIFICO

Que el presente p-jempl31 guarda confnrrn:na::l COnel autorilado 01 I1tSU ertnten(len(:lé 'v c~ l"dnla~conreso o .11. í D,.~ .' t LCII

~~,OO. GUSTAVO MENDOZA M','1\jCOZ.\Directo' óe ALltarlt.KlOfl ,keIP:.6' l J OOOGIGO

IDEllSO£lA S. A.¡Un. subsld;~ria d" Sou!h American BotlUng Comp.n)' SBC LtCJ(G\I.Iyl(luJI - EcuitOOfl

Nnt.ll't a los estados Fln ••ndetosJ 1 de dieiemtQ de! 200Q .(COf'I e;,trllf; c.omIspond..,..,tM del200!l)

I,AJ J 1 de d,elembrll dll'l 2009, el saldo de la cut'lnla por CObrar el Cri1lalle<;h 5 A. PIongin8 por. ilOrl'OltflCk)de m.qull'la ••••, 'VenIa de materill!n de pre5ef'llaci6n. maler\llSpnma. ~ malenales DO/' USS 99",130 y PClf 18 Y8I"l!a de mlQUlnans. por OSS 2.'61,(14Lll euen14 POI' CQl)nIr 11largo pm,ZO 1_ Yel'lC\lTlienlo, I'I'\&I'mllIIe$ rnnl8 mayo del 2013 Ydlheng3 01\3laU da Inlllr•• IInual del 5%. Un resumen de los YlIncim,enltlSde lacueN. por C';lbr, •• Cnslaltech S. A. 1131 de dICIembre del 200" liS" sigu"nll!'

AI\o~

Vene,mlento e,rculllnlll2011

''''2013TOlal

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2Q09665.681716.896753.S74

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AJ 31 de dlc;errlloe del ;¡:OO¡ 'f' 2008. lal ~tal por Daga!" 3 The Tesalia S¡)flngSComO""Y S A ec'l'MpO"den • La eompre óC matar ••••' prom.!>, ma:erialM y otros~e""l:IO' Con !a<;~a:'6 de marz~ dol2010 OeIt!lOO.IS, A ."cr'!)oó un &cuerO:=oCO'l TneTesa'a SprM¡;$ CotrPIlr'l)' S A ll'I &1 eoal U Mtableel6 un COf"'enoo ele P"!iJO potUSs t ecr."21 • cmco • ....,s plazo coro pagos óe I/'Ile'~ • patl." ~I pryT'er 110'10.ded"iJ'jenocl ce ca~¡ a ;lart'f del segur060 ai\o y devanga Io;na ta~ de irllefts dar S'fo.n~al

AJ. 31 (le ::I;ciemore C!el2'OO9y 200S.1a OlIuda a largo plalo ll:Jbte "tn\Il' con T,,* Tes_ha5p''"9' Compan)l S A Uf onp,nan POI'IIl1dq"",odtn ojemaqurnarta y taCotal ~e IrablllOO.et1l1l obl,gaClones I'enen \f1tfI¡;:im,.ntos m&rlsualu nasla JulIO cel 2011 y dev'""ent,ma la •• do irltIlr•• al'l\.L;tl tlel 9 1lO¡¡,Y ,10~. Un '"limen de los ven~", ••nte:s al 31 de,d>CI(!mll«rdol2009 es el Slguoenle: (veaH nota 10)

~º' 2Q09 '2ll4'000 USS 1183,6122010 -.

201950981.1U2011 -224..l92T01(ll USS J,J05,90~ ¡';~.m

Al 31 tlll tI>(;oem~ O:=el~OO!l y 2tlOa 18. wanla' POf pac-Fr a Seto" •• S A. ,~P"'''';: Ollme'1:' poI lQs $e1VICJCSce t'fT'bote~ado s.op:ado, fej1:1atlo y :'8;:10 a ur1Cl',,",ee4Q, Ce Oelo$OCla S . .4..

Al ,31 al! d'CÍerrore del 20011 '1 2008 les CW?, 1fv,I'M<lS_ 'I'ef"'OOISOl da g¡"!Os • 1,)$:;::ropa"llI' ,e\.ae'OI"l,;:lu son Pr,"e<plll""ente por 105 ~ de "~$OI';a 1l'!C1'ICll.as slencol!l mét!ou y rotura de envases 11l1Oma:l", '1 cajas.

"CERTIFICO

Que el presente eJemplal g\larda contorm:c1a:1 conel 3utoriz.,do pOI lél Suoenlltende>lCléI 11P~~.l)mpé!nla~"t'''' D. ~ l201tcon"" 'l '; ~_.,t '.'--

DO. GUSTAVO MENDOZA, ~f,'''IDOZADlledOl dtI Autont<ttIGfl ,ke,,~ •.6' c.)

'1 5 ABR 2: ¡I

000n01

IOELlSODA S. A.¡Una $ubtidillria d. South Amorlean Boltllng Compony SBC lLC)(Guai~uiI- ECuador) .

"iOlas o 1011esu.dol FinancierosJ1 ~ doCoem1l'a¡je12009(Con Cllru ~SDof'\dl.ntes 138120081

4. C•.••n_l!!~OLCobrl'

U~. ,"",""el' oe In c .•en\u pOr cobro. al 31 ce dumbr. del 2009 y 2008 el como"'00

Al 31 (le (lieoemtve ,,&12009 y 2005 el Jak!o de la eue"le 00t eobtar a Coeperallv"Pe!,,,, Co In~.. "' ;on&hluye por el reerr.i:lQ~Oele ¡¡a5105por concepl:l de ¡;"oIOC;I(lac '1:T\8\at.a~e5 ce l:'fl&el1lacl6n paHI ét!\A\On ce la ma'~ Pe~!Illvh:le nolas 2 _ r:'lY \5)

Cl"enlU por ee~rar - comercla!es:Con'lpa/'llu rel8cM)nai3as {O(lta :n~tntluidor.Jucremo.ICC

Olras cu81'1lat por CObtII':Coope'altvo Pep •• Ca. lnc.Imp..e5lo1IVaiorAgr~ -IVAlm~el.to I la renta :¡aglldoen ~."',o (flOta13)RelenciOl">es de Imp...eslo al Villot Ag'*do _IVA"nli6001a prove~s y otrosEIT',p'eado, y l"¡¡:Jalaoo'up:.-as

1,11111'106 cuentas eor ~t.>rar " lDr¡¡o plazo -tom~a/'lía. 'ela<:.onlldall (1'\O\aJ)

TOla!

US$ 8,645,661..!.t1~.U112,664.1182

5.320.1111,8&.4,844

618,12<1.411,095.157,51218.065

jj4J428,~u.z.J!9

21,252,781

1'l..1iS.12l)USS J~.".H.054

.<1.59.,'52-i4..ill.1.68e,625

2.631.1551,015.533350,\185331.31821,83415.101

_.lu..~4 845 6359.334.2113

••••JI d~ lI_ •••b'e ce' ~OOIly 2008. e, ,e~ de la e..a"'ta por cobr.r e O'I"-'O....x.'.Juc:re""lO JCC. n O'tg,,,,, por 18s """t~5 del prod..K:10 Gatorl'lde

Al 31 ~1I é.ClllI'I\!l", :::,,11009 '12008. eIU!(lo:jO) If'r'\PUII510 ala renta pa¡;ado en ex:;eso'eprMe"tll e' In re'e~,," e" la fuel'lll es. ,mpue$IO 8 la t(llltl'l .'lIct...aC" :Jet!erecres a 111COl'Ipania .' tll a~'po5 ee mpUlt5to a 13 rentllo pa¡¡ado e •• el 200P DeilCl",rdo l;On las ll'Spcs.CtO"es tritmll'lrtas ~igentes. el lIllCesO de rarentlOnlll en la !uenleSObre el ,mpueslo taLJ$lIdo. &11rec:upe,able OroVIlI p-esentilcl6n del respeet<vo ,ed8m~ o:J...e<:ese' ~do con el ,m:lUKlo • m re"l. e sus ""\IeC;o05de petiOdo!lILJ!urcs

•..J 1 de d'oembfll eet 2009 '1 2008. 181cuenlas por cobrlU _ empleados '1lroba~c"'5tor.Slltll)'ll 1:'"1."'01 otorpadcs con 11" vef\cm;llnlo de haSI¡¡¡12 meses y devenpan uni!:"1 ée ,"~e'ó'Clfll9 06'" (I.,ual

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CERTIFICOQue el presente eJemplal guarda co"fo~:rlüj con .el autorllado por

l~i~oerrnlendp.IIClad Cüm .lnlas

conresol NOJJ >-- ..... Oe _ .wIJ

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DO. GUSTAVO MENDOZA M'i:NDOl,\I)lIedorót AIlt\lnlbCKll I Flllgl:.:.r.If.l

I 5 ABR 20 I ¡

QOOOI02

\ OELISOOA 5. A.¡Un," subsidiarla de Soulh American Bol1l1ng Company S8C LLC)(G~uol- Ec...adOl'I

Nota. a 10. e.'.•dO;>lIF"¡"anc'eros1\ C. O'•.••.••b'. ael 2000~Cal'l~fral C=:l"ll'PClndie<'le, del lOOS)

o

• 5. lD¥emAfjo~

ull ".1.81,. 0.10. Invenlarios al 31 de .jic'ernbr. ~ 2009 r 2008.5 como ''Que:

Mate"•• pr,m ••• y m.lenalesP'otlut:los termlnaootErwuel relOlnablesy ~alImportae.onlts IIn Itar'lS,1OEn p'tJCescEI'lcomoaa\o - elWalft relomatlles. y c:a¡a,f".,.ntiJ"os (le JonIa mO~,"l'fln!OR¡oplIestosTO!;!'

US$ 4,749.7812.642.11101,486.2031,80t,2341,300.593

704.687213,191

S4.452

USS n.95U~1

5,026,4801.771.666t,15:12,1433.323.1801.335.072

143.415215,520_n..~llJ_*.e~

Un OtItal\e ~ mD'-'m",.nlO de la p'ClP.eoaé, plllnla 'J ltqlllPO por 1011111101¡••m"flado. el 31(le dlQ6mlmt oel 2009 y 2008 el c:omo s.ogve'

El 'n"tII'1l3'!C el" comodeta de tll'WilliltS I'lltQmllbler; ~ "ia••eorres~ a onvet'1\ano••.•lt.¡¡.OO • las :Ulnl>\JlclOtas (Aguas de la Sierra Sem.u S. A por USS 419,121 ••LDS~~S. A, PO' US$ 2aS.sea), el cual felOfNlrá 11ID Compai\illl en las m'5mBSCQ";: 1:IOt\e, el tó.,.,,,no de lo, contratos (le d,stnbuc>On r eIlnvertaroO en mal es.:ado wlli!;¡eturaCo en ~ 1"100000000"tp.:;..e ,a Con';:er'lia lo lclltl"lliflQutI.

Al 31 o. c:il(femt>fll'C!)' 20.:l9 y 200S, el invllnlario de lenta rClac,()n co"'e,ponde 8el;QvelllS tOr".1 Iog.ohPO a"':OI'lOI de Pep:s. y que la admif"iSlr8CJ6.'"l estima da' de ba¡ll en.120'0

6. er:opj.dad.~l/l"u y.Equ'poI•

2009 -No <loproClaOlfl'Terrenos USS 532,269 63,418eonslNCCIOl'es en proceso 7.144,20;1 . 3,420,025

Llnl.$52 J~~Dep'o::.ab!e.

Mac¡",naria y eQu,POs 6,9S2,313 2221,487Ma~u,nil!> de fr.:. 'IIlClS: m;. 6.414.281 4.713,651EO\ol;:.rJ (le lranllPQr1e 1.101.423 970.90$ECI""po Ce eom>lnllte'ÓI" 477.S18 431.7~',h •• I: ••••• ~' olr>$f1'U 277,1127 214,8&0Ed,r,c:,os 1S7,4'7 \48,100¡"II;!laC'O:'IeS 103380 ti/.7aZE;",o.:: de GOr"'u"oca;:Jór ~1!,IOJ 3.!l!57

~S.S62.409 ~.•.7IN..:UO23,238.061 '2,213783

o '.'I!r"DI de:::rOCia~n 8-':",•••",llIId" {U}O..!)2) --i90~.Z¡lJ• ;0:1I1 USS 20.!OIl.029 11301,04':o

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CERTIFICOQue el presente p.Jemplal guarda contorm;da;j ~on

el aut,lIZo' " " Suo.,,",,"d ••,~a ?;r;¡;¡;;1.':Jo¡~nre.¿¡'1f=J;e:Jf 1

DO. GUSTAVO MENDOZA M'='NDOZ,\Olredoróll "lltllfll~IClI' ~ kllg::.:,(¡t EJ

5ABR 2011

0000103

OEllSOOA S. A.¡Un. ~ubsldi.ri. d. South AmlllrlC.llnBollling Company SBC llC)C.arf.ui - E~ualiorJ

NO!"" a 101 EltlldOS F¡nan~ill'O'~ 1 dllll,e:err,!)rll dol 200¡J.\eo" c-lras t':Imt,ponr;!'Mtlt$ 001 200a)

El moY'"".-nIO de lB prop.eclad. planta y oquopo por 101 ar.crs termlllado, el 31 ded,e.eml;)<'"e00\ 2OC9 y 2008 el como ~gue'

,,",WSaklo 'IJ ",.cio Ce! .<'10 USS 12.273.713 '49"6Comptu 4.419.673 101'¡ó,l)95T""-f\$fll'enoils 9.533.032Rehros y ajustes. "elo 12,981,527j -'.l..420JSaldo al ',nal te! silo USS 23.238.~1 12,213..wDcI~eoaw a"J'Tl~l&d.'Saldo 81iNeio ::el al'lc USS 906.139 4.247G.Il8JO por dep'eC,at.lOn (!.elai'lo 1.653,515 902.570Rel'!'CJ r iI¡Ustes. neto (1<!9.382) _lliJSaldo al klal cel a~ USS 2.43fMIJ2 SW.D9

,\.~. :::'10eerrtlr& =e' 2009 la' co"'o'a, ~ proP>!'d~. plat'ta y tw:;upo~'ponQen.~S~"\.lCC.Y'eIr" ::.ursc pO' .¡¡ro~.m;l~a'TIenle USS 2.500.000 IUSS 3,300,000 lt!'I a'~~Oel. "'a;::u<nar'8 t t-qu.pOI DO' IIp'C~/I'Tl8ca•.••ente USS '.290,000 (USS l!OCi.OOO en,'~q6¡. maqu'''8I <:lefrlo ~ post m,~ ",DI ilP'c,<maCarT1enle USS 150,000 (USS ].000.000' •.• '1 Z008) y :'''11\05 COI' 1;l«I,limad;;amef\11ll LJSS 410000 En el 20Cll lo, ICtiVotoaoc •."ri(los • EClOitl!;lt1Q.~3~ Relrl!$~ S. A, - Etu'elHI aseencl,..-oo aj)l"!l~lrn.cl.m&<llo• USS 3.100000 '1 e:;U1PC' da lTa<l5pOf1ll poi"apt'QJ<lffilIdalTlllln:oUS5 520.000.

Al31 oe dlClemtlre oel 2009 '( 2008, parta r:o 1.lIprOpied9d, planta y equ.po"; encuentra9ll'"arIl<zando la. oper.ilClones de c.rédi;o conlrlll.da, con la, inslillJCiontlS flNlnCNtl'al(Yéa511l no11l'1 y '0),

"CERTIFICO

Que el preseflte p.}empla\ ¡warda c(lntnrm'll<l:1cor

,1""",,do ," S"''''"''"'''''''3}~\nl~<O" ",.Iu o~.oe")A:

O. GUSTAVOMENDOZA ~r"NDoz.\Duectorde AlltonUCIOl"t , Rtg::,••(Il!: 1

1 5 ABR 2211

0000104

\OEUSOOA S. A.(u ••• subsidiaria d. Soulh Am.rie.n Battling Company SBC lLC)G\o,)~aq,,11 _ Ea.acor)

NOI'''' •• 101 ESI.tdos. Flnlllnci •• Os~. '" :<c~ ••.•onH:el2OOG"c.....¡, ::.•.••• correspef\dltVlt ••• ~.I2005)

Un (lfllai!t' ce lo•• ol)l'911ci::l<1esf,nanc'.'II'" 11e::rto pililO al 31 de dlCie•.••bre de' 2QC9 12008 el .1 !igU'll"'.

Prestamos BancM;o.lO<:<!IIt!I:~C~5.h.;¡.J; .•..-'~".'Cléd~opata cap,taldetra~:~. COI'I venC<n'\lt'lntoCe 160 dlas plazo ~~e"e<'g' Uf\lI l3U \1e ,nterés dIO'! 9Z'¡, .'Inual .0e.'1¡;"ef1lrJ ,)" ••,,¡,udo con U"II ,,<;lOteca l..elln"ela ej.~,~e.yUJt.)'II."'".!LS~ ~ • Crécl;!gPB'3 ca¡)'llIiC~ lra::8}'). eDrI .•.",CV""'O"fe ce 270 Cl:aS :lIGlO ~~,,'enlla <In&tau ce "'ICrf!S01118 95,. II,,~I. seImtwOl'.tra !l!ll6f11'lBdo 00" 'TlBQu."ana (~II!I:¡.e"e:a 6) -.

C.rtn d••Crt'dílo;6.1~Mlo!l-Q.l,ljI.J.a~u"-_S_~.Operaclo~.C«\!"a\.aIIS ::a'lI '. ''''-'01'..:11;.0'' de maleNlS;" ~i! loer>en ••••1"I"llnc.m•••.•l:l P'lnl. r.'\8tZO del¡O'e J e'.s"iatl 11"'11 COO'\S!C'<I ele! J'tr'••..estral •• ..'" "en<:,m.ento y Qel 8 99% ~J ::2"ío ce ~I Cllr.lIS de Cléd,1O renovaéal. USS

tlJ,.'"I;4 es Mílc:"ala S A." Opel'ilQOnlll:O"'!I'il!ae.ll oara 1;1 ,l'T'I;¡otlaOOn oe ITisleria,:'"":11;$. llenen vn ,enc,m'lln!o hasta en.ero dltl2"'" y dl'ven;a'l un inleré,. del 1123%:T'""estr.:,) IU ,.no", •••"lo.

P'.Slamo, Baf1cario. dol E.lerlor:~jJj..1fi:-,t...6in. - Cr~ll:" f)llra caP)lalae ¡'OlcaJa cen ~1l"Clm~rll:)5ae 360 dT;¡n;:olI~Cy !!.VC'''~'l"'''-a l::Isa de inlere- • .:!e-r5~, .¡•.••"".1T'rc('rol:~'~S/l-, Ll.' - C'IlC::<lo n'lrmdo 0(0Es-~"it::)fa~ ~,., ;;¡"-".",~05 S 1.. Ec:..'e'$a y

t"...::1.•••.•~;;;X' ~ Co!l'ca'o;a e" el 2008X' C':II"~ ce -ao~ottal'a.::~"tI~ ","<lfC!lltoe ~'t'el oe ee;.¡, II"U" f ca'l::el,do ltfl ;u"'oC~;?~C.~

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CERTIFICOQue el presente p.¡emplal guarda COOfOt'Tll',-j.n:1 conel autorizado por la Superintendencia 0)" o-m~"¡OIas<:<l" ",oIu . 'o .+l-¡f------ De_l-ji:\::riI1D\1

:::J-P ~ ,.fl,::00. GUb'TAVO MEl"DOZA Wi'.NCOZ,\

DlrectOf llll Auhlnúl~¡Of' • Rell:l~,Ct1é. 1

I 5 ABR 2GIJ

(JOOOl05

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OEUSOOA S. A.(U"'lubl¡dj~,ia de Soulh Amenun 601111"9Company SBC LLC}IG,,¡¡yoJ:: •• - co..8'l.::n

NOl31a le. Esl"dol Flnancie'ol.31 l:e o,e e"'!lit! Oel 20C';.(Co" o'-al o;ort'es;lOnO>lt"tes oel 2008)

U•.•olltall •• ce 'a. CUtt"\as pOI pa;ar al 31 de dIciembre dol 2009 y 2008 es como SJgue

200$ 'OllACOl!'le,,,,,les:ProveooO'!lS naOC"i1i!S USS 18.342.851 12.011.80~Companiili relJOOt'Iaon lnota 3) 800,703 5,862,0581Pr~rell dflteuellOl" 912.136 --l>ll.lli, 20..llil~~-ºlM.l>~Rete"cione' , ¡"'"u&slol PO"pagar 5,420.203 2.722.810CampaNas t&l'CfInza2!oral 193,568 377 666lr,'.Me E.::.¡¡~orlllno ce SegUf'OlClaj Soeral-IESS 128.211 231.423E",p\e.mo$ 35,352 le,M311'\;0"0'10 ¡\ la l'l"'lla POI pa~' (nO:¡¡ ~J) :.134OVas ___ 56,613 _l~~l

J.843,007 ...J..~.52.J~~!t¡ USS 2S,9119';~97: 2.l.511.92~

A ~. ~~ '= ~ ,,"'::re '111 :;ClO•• ~ 2005. 111SC:Ul!ntD~ I'Of (1.'93' • com.rc")~el '"' or,:;;,,,,,,,~""~ PI •••••~;e :~' ••I :,),",;"I!l •• ,"''''fllaI''OI, r.cl'l a la Y".R~~''''Odh'1I"'~8" onle'oIl~IIS

/,1~~ :l' e e,e"':;", :el ;:09 , :WCS. e' _do :;:& :::ue"la~ ;lC~::agil' _ relerxaonese,m¡¡""s!M, o:. ¡;.a;l' rll~'lIu"!a ;"';)I.:OSIOS peoc:;entes de ~(,IO .1 Se •..•.•oo <1QRenl."lme ••.•'" (SFO.I);l~ c,O"Ce:ll= el" Impues!o .' valor ~g'&Ga(lO - IVA, 'elB"ClOnel en ilI'¡¡lIrIO e Irr=,~lO a les C':l"S•.•••'CI eS;le'~181I1S- ICE

9. PuivO$Acymul,adotO

U•.• 'es,,"'e'" :e 10. ::8SI'.06 ac:¡;'¡lilild~ al 31 :lll !llCllIlTltl'l! del 2009 v 2001S liS el''ll''<fl"le,

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()()OOi06

1 OELrSOljlA S. A., (Una 5"~5Idjllri ••di SOlJlh American Bonlin\] COmp,,"y SBC LlC)

tGuay~~,.Il! - EWIl.:O")

Notn iI lo. e.la!kn. fh••"cI.ro531 de dJc.emb<e del 2009lCO" cif,u «"'.$~Ofle'lIrile' del 2OCS)

7Q.9_~ -Part¡l;lpaci6rl " 'o. IroblllaeO"eS " ,,,•••1ifldadea (no!a 2 _ o) USS 200,206 ~34.0:'

e!!nel~ .:)e'alel.J:On<;lOS r:e '!!IS."'" 135,9.6 1Q6,41:ac.omo eu3"O 69,326 72,530060mo tefClIlO _22,240 -ll.o.J¡;)

2?7.--S1l "<.llil"le'8MI5 a:•••~do. ¡le'P313'Com:la':'as 1lI~1"-3l!a5 [nota 3) 119,905P ••i,lan-~5 t"l'II;a',cs ("'0111$7 ¥ ',O) 119.822 101,OS¡Tllrce'o~ _~885 __2..o1~

24~,612 .lºUZ4TO\.i1 USS ~.3_30 9:"12a

El "",o•••¡:n.,,nlC de l0' pa5K\l1J5 aelol':'l .•\a~os - ;l1l'1icip.aCl6n de los 1Iatla)llCo,eS en lesul,k!10H '1 ee",.I,1:lCl$ toe,ale:'> p:)f 105 al'los 11llmlllacc!< .1 31 de d,ciembre del :xlO9 t20Cé e5 C{'''''lO I'¡;.;e

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S~ .131 ee C,~M! del 2007

Pro .•.,so('n car¡¡a" •• al 9<'1110P"OQa e!acl ••••dcl

Sal<lO&a' J'~IC:'C.e,",O'(' e,,' 200.eP'Ov,s..c::" ca,:¡ae;l": ;"\$10 •PilQOS e!.:;t<;lloo,

Salde. al 31 ce d,CJe",ll~e dol 2009

uss

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P3rtictpao6r1de Jos t.oba,~dorMo~J1.Ia:U!lij~~

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134,02'UJ.!t05¡13-1021

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Benefcio.

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368.851'397,.112)227.~1l

A!JI ce :oe>e:'!",~eel' 2009. eL"~O ~ '" cac:.o;aC()l'\ a Irllb3-,ildOfe!l"" Iu u;>llooael.f!S1liCO"'IO~tO;lel USS ';19,73; ée t., >.IJw.::.•" (,Ofrierle '1 USi 469 r.ot DO\;W ce a"'o~OC3

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"I 5 ABP.-..

DELlSOOA S. A.IUnlO~ubf,ldiar;a de $Quth Amet~u"Bonllng Compa"y SBC LlC)jG"o)la~-EW8dOrI

Not •••• 11101 EMadOI Financiero.;¡'1 ee l1lc..e'ftCte d8l2OOfltC;¡ll;:dTu torrUpo~...,t"::leI2CC8J

10. Q~d~._L.a'.9oJ~I"to

Un de!ar,e oe lAdel'da alargo ""lO 8131 de dlCllm'bre eol ~OC9~ 200e es el s.g,,~nle

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'".tU""ionu Fin.nde ••• Lo""l •• :a.uaM.Jb,(~L>\ -~,toS reewuc:lu<8COIY ~ c:rtc~_ e" •• 2009 (\;'6<1_ ~ o-E~.!_~. 0(' ~e¡'~o. S 01, - Eeurefy y'_lrll(;l\¡r~ llO' la ComPll!'\I.et1•••2008~. canYIll'1e'",'lll'1106hll~~ IIQO$IOlit!' 2QH (oclutlte 11•••2011en gj ~) y er.-e"Qa" •••.••tan de nl",.~~lIe el 8.t>S'Ii., 11.2~ __ (8~'" y l~ 12'110~ •.• .., el 20(3). s.e e"CUentrar. ora"I.zaclos CQI\:

,w&/'lda irló.dl'~~'e m_,,,_lICIa~, ~MII'<a (1edom<no ~e acl~. ;lCII'..:tool'g de v"""ClJIo•.i""er'lla"JO e 1lo~1:lCI al)OO'13 5O~e tft!'f'J"Oll yld>YOI ce "" f.c-.com._ de prBf'Jl ••• t1"(lU 11Y 15) USS

e¡'JUl pPIjncN e ,Ir,• Cf~ :c~p,•••.•8l!IW"CÜ1de ael...m. r.jol, r;on "'l"\Q'" ""101 11ftl;1/I,ep¡.nmb'ed<'lI:o M y dco--.""",,, ;¡n;> tan ~II m:.'ó. l!eI 8 91'10~, ~ ""ClJ.""at".gar_~ lCt< n""leca.bo •••••• ac::~•• "II'01I ','"_11 y • 'SI

t'JlflC\Ur.t{\f..J""~. ,.!S .;. ",,<No _(l 1,"'<1\Dll'1t ca~,fal ll'f 1';10910,con ~e<'I(om_l", ~UI'IV~loe"',~" <lvI1C12v a..1'''5l' ••l\llllna d•• or,ll"'fo'cel 9 7£':vtuI1

I",l/lucio"", 1',"",,,,,;,,,,,. de' e"e,;.,,:GIH'.ilIlJ~JMI !Ur-, l-"I'II'S!- C'e-,HO 1<10'''¡,'mas;l81'1 Có>;><taI~ lt~:e. eor <ft"ICl""_ ~.&S1I ¡u'lodel 10U y OO"""V<l _••• as. ae "'1""" a."lo.;III ófo

"Parto, R.laeic,""d ••, /"01 •• 31'~(i.lV':Ql.'!..~~_~,;ll£')'J5't...uL~~. C-.o:o, ~. ~,t.lr Óll l,.tl;a¡o. r.od••.~~ ~ ••• Y "l(I :, •••••• ~ ••• peol •.~ c.'t'","",,_IO~I'j1 ¡¡:prl~j;;il_'!'~"'''LS. ~/ "6d 10100""'m"o~a\10CO"'~a ~ 'TI;'l(l~'0Uf'~, ~~;¡, :t!lI'D:laA cor. ••" ••••..••"' •• 10 _1'" "~rrtl Q#i

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CERTIFICOQue el presente ejemplal guaraa ccoform:da:j conel autol1lado por la Supenntendel;Cla de C'1mpilOlaSconresol n o .:u.~._...De:t~~l2!l1J~ ..A: 000010a

'00, GUSTAVO MENDOZA Mr.'NCOL\Dlrectol de AutultL'tClOI' ~ Reg'>.~c. t E I

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~_,,!'ll'\LS"'J~' C.iKj.:o1II"l1">dC) de ECl<a!O"ó11'laoe RfI'-~ S A - Ee".",1q y __ \t\IdJ.I'aclo:lO'•.• Camllll~;a "" el 20011. con "" ."'r.c ••.•",..lO óI!eb'O'o l:fIl lO'2 \le:.oeco e.I :010 r el 2OOI!1yO'N~ ul'l.il ~N1 d" merOf a"ual c.eI ~.'E"I~: •••••••••Ie

~1I~&1ll.- c..e.toa .,,,llIodQt 00&ECU!I:cr,anaele~ S A._ Ecv~sa y 'eeIV\IC~O ~ ~COft'pa.'lia en •• 2008. con \Il'l ,'Iil\Ol:','Cl'\O "n""',."'b'. c. 20' 1.1 " •.••..-va.....•In • .,. .."••••óI"'-'3ICeI ~ ~'" el 2009 y 200ll

Tetco'.'i'll:.fIt. C'6cl,1O IIIn....-es.SI,ImoClO de ECo.IiICCIl'~ée "eo'rltSCOl S. A _ Eeurt'!'•• y ''''!l\>CIU''lldo:lO'l:iIee-.~"" ., otj2008. con ••,. '~_1O •"" .• o ce! 2011 lonero tll! 2010 en el 2OCl81yCO"e'\ll" IInll lllla 011,nler ••••• ~al dm 6 SO"',res¡:oe¡:ll~amenl~

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CERTIFICO 1 5 'SR ?~¡1Que el presente p.Jemplal guarda confOflT1:I1(ldcon H. __el autorizado POI la SUpe"nlerldenC¡a_1l.p~tcas'00"""",o:;¡~.O'-)J : ZOI1

DO. GUSTAVO MENDOZA M"NCm.' O O O O 1 O 9DuectDf de AulOrlL)QQII y Re!:':>:.!;, {E 1

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U" cel~lI~" r"l"",m~'1toee la lelONa :m.a ¡llbllat,6r> 091'O""! y ~!!n~oo ¡xl' :01 ,,~~'e'''',r9CC' otl3' dOJd<cemo'eael2009 y 2008 n corno logue;

Un .esumen d" 101 \'enc;m>el'llO$ de la deoca 8 largo p1uo a' 31 d" d;<=>emtlre del 2009y 2008 es ell>gu,.nle-

DELISOOA S. A.(Una lubsldj¡HIa do Soulh American Bortl1ng Company SBC l.LC)(G...ey~•..•- :eualiOf)

INolas • k>I. ESlados Flnanelar"31 :::a d.e<emore 0,,12009(CotI Clhll eonl!l$pOnél4lnlft del 20081

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1

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OEllSQOA S. A,lUna &f1b&ldiaóa dio Soultl Am.rican BoUllng Com~ny S8C Lt.CI(GuayaqUIl - Eo:>..la~o'l

NoU,•• lo. Elotados. fin ••ncie.o.J' de ':1CIO"l1~ á.llOO'il(Con cotru CorT.';lOnd••ntu del2006j

12. fJt!l!l!0nio dlllo'"Ac~l(tnJII ••.•

Capllal Social

El ~!alllOQ'!Il de ¡a Com~"ta .m oonll.iluido por accione. OM'Nl'Ii1S.p.a;acas y e"lcwwlaOQn de 9,7e5.J65 ••131 de doe'lImb'e del 2009 (600 al 31 de docoemb,. oal 20081ton "" VOIlOrnOmoN1de USS I c.aa una, re,pec~~lImenle

IEn IKhciOn. la Comp,al'lia dvrante el 8r.o 2009 ~ 2008 Ilfectuó aumenlol del c8",1&I 5OC;Ialde la S"~u>ltnlema"..a

_~-:g1.lro ".~~.nl;'--!GiJl~Ot HI/(lIci08

USS a.m.w Sl.Za1l

Aportlls para FutUTO' Aumentos de Capital

En jumo 'illl ¡005 1~5 aCC'OntIl\llSrea'~.on Iloor'aclonel para '"tuTOS ''''''\lI!Mtc, PO'USS 9, le9 ~ n"~'~:1! c:ompe"~at:>On de C"id t~ ófI los ,.1 U5S 8909,675 Uf'.II'~~ .11I~"'en:o,,~~aptal IInel , •••" 2009

Ro ••.•.••legal y Relullados Acumulados

De ~enfc"""'~8d ce'! las o spc$:)Ot'In SOClttI8n:as• .gente!!; iIl !:QlT<c.l'lql alt~r,,.'"slen¡ a 'll$eN' legal un pcrt:I1"la;. no mlf"lO' a' 10~ da la U1,lict;llj neta a"ua! n.atllwua1lf por lo ""enos el 50"'" de) caP<\ll1 80CIat dI III Compat\J., Otcha"tI."'!> r.o .Ilf~ta •• :3 .:~,on .lI lo' KOQn'llaJ. 1l~llplOen • eaao á. 1lq~,;>Ó!' CIl "Comea"'i8_ Pe1"C ~e sIr caQ<l1.Ii'Lada o Ul~¡zad. llar. r;W'" ~.d,d8S e" fuo¡>efaC'Ol'ltll

IJ. I_"'punto. 1•• R,ml;ll

Las ¡:-a.todl' que l'IIC:llrlllllll uf I¡cfld contable con la I.Ill/icad fiscal el! la COfT'ril~,a ~a'aI Pl'tlpOstoJ, de dlI~'m "i1cQr't del ;;510 ;lOr •••.•""""SIO a la rtIl"13 por tos al'los !l!.~ ".1ta04l• ~ 31 (le O,COe<'T1~""a~ 2!iQ09 y 2008 fvertln las S"íIUo(Of'llnl

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U¡'llO<1,:ja"ln ele 18 PfIP106paQÓrlde loslrJM;ajorCI (1'" 13S.Ur,IlCilce& e impuesto l'l la'e,"la US5

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IFICOCE~ uardilconfOTTl"Oíl::! ron

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VD "ENDI')7A Mm'moZ.\OGU5TA ..." '\Ó,red.or de AutonUlCIOI ,,,~,'.~~.¡'ll:.

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OELISODA S. A.¡Una subsld;a,la de Soulh American BoIIII1'l9 Company SBC LLCJíG •.••~"" - Ecuado,}

NOln .l~ ESladosFinlOnc::i"osp ti. OlOemrye 0811009tCon cifras eorrUllQnd.enles del 2OO!J1

De acue,.20 con las dtSPOS¡~S tnbuta'LU y;;enles loa dlV>dendOs8't\ ,Ieclhio que 5&Oeclereno o~tnblJy.n. "YO" (\e lo. ~:al no sat'Itnb<.It,l)je.

El mownen!o (le IIls cOtnlaS por cobrar VWlll'ltaS Ila(tllt por ,",puulo a la re"" poi' lesal'lo' rernunados el 31 de d,ciemOr"e dol 2009 V 2008 ,. 111.ig•.•••nte:

--~~--_ C~ln.P9!:_Cobr.. p••••¡nol.o~J l"9l"1

USS nO.tu l,lJ.t__ '~Ull~»"'-' '-JoI.nrM•• \,.,., __ ~

1'"'l,JD o ~ilor> 0.1",.,~~.•.-_ ...,'~.I!-

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Situacibn Fi.cal

;, 'lI fecl"4de u',e ,n'Off"IfI las ,;e::la';KlDnlls4e lm~ • la 'lt"'ta ?:eM"tada por laCc~~a"la pe' ~ .1\01 2007 &121)C9, "lá" a~r1as a rev",Oo por ~fl. d' 135lI~lo"dac"s lr,b\JIII"lII

P.eelo. do T.an"lo,onela

De eonforrntéad con la, normas Ir'llullltia~ Vf¡renles les conr"bu~e"t~ Que efeclw'"ope'iI~ con pan" relacio•..ov.llll. e'i~' obltg.acO$a dlltefl'",<NI' S"" irlgtMOl. eostos"1 dtté\JCCl(lI".es olIpbe:1ndo la "lR1DdDlOg'- eSl.plA¡lda .." la Lcy de Rég'"''''' T"b"tanoInlemc ~ lomando como nr!C'fJi'tCtOlel prinop.o éll plena com=-ete"eiOl Iqu.e. e!e~cres •••H••n:. s') ,nd'll'a como •••na ¡;:.a~ grlv.llle ~., 1;1éllte.m "aCiÓnOel Itnp."..to 8 la'G:'l:a, En adICtO". adj\,lnlO a la lieClarollCoO<1d" impuesto" tI! .en!a deoe"" p,nlll1la. a'S"~'CIO oe R,nras Inle'nas: a) Anewo dlll ?teoCls de T.a"'!o'e"tCla, d••n\rO de le' ci"cCld:" bc.s:e~es a la pras8nlaclÓ" de la oeclaraei6n: y. bjlmorme Int'tl'II dI! Preoos ceTrl~'eren<:i3' en Uf>pllU) 00 ma}'Qte.- me&e5a II ~taoón de ti dec!a'aClÓn

EJ s.",ie>O e::e Re"las i;,lIlma'i •••B<l~"lll Resouc;ón No "'.Il.C-DGERC GC,»-OC,:;oe.6;,!otl~jo 11"1el Reg,stre Of,c",t .\'0 56S cel '1 de mato del 2009 {e••.,,12008. R~c:ó"r.1) ~ACD GER 20~.Q4e.; p••ohca(10 .,,, el R&g,slro OfiCIal 1\10 3~4 d~1 25 <le abril ce1200el nC"JT10el contenioo oet A".,,.o 31 1,,'mM. de P"t.'r>os oe T.a~l~e ••.C>ilella::,ec l,''''OCl)f,,,,,p,,lm(!1l~e lo 5'9-,'0":0

E.l": e' ;::6 t:lS or;>ro"O\ri'!~lell ~ mDt,oCSIO 1!I ~ ''''''la C'-.ie "a~an efe-ct<Ja~:r.'!" :.~•.",~ ~O'" ~i",:es ,...'at.lO"'a~' dO'''"c,lllld;lI, fIt' lO'"":""'01' d"'''!ro el, •.••.~ ,~" :le' o::e • se... ,n "f'l "'0"'0 ,"cumulado SIJ~'>O' :t uSS • 000.000, deber"":.~~t";1'3' 5e~/~o \l1O::;~":JS ,1"f~~".11eo'AI"l,"'ode Ope'J~':yle¡ COI"l i'a"tes:;:" -~"~il~

CERTIFICOQue el presente f!jempl31 ¡luarda Cl'lnfnrrr. ..,;::1 r:OI"l

el autorilado po~~~J:¡.nntennf"'1ct•••rj¡> r;,mU.1"''¡:>_

conoesol ''J)~ ..ft'ooLWI'<DO. GUSTAVO MENDOZA M":NDOZ\

lhrectOl de "tIt~nzXlOI' I lIe&~~:.(¡¡El

15 ABR ?ul1

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OfLlSOOA S. A.tUna lub!!oldilrla d. Soulh Am.ric.an Bottlfno Comp.ny SBC lLC)(G\IlIylql,lll- ECl.UIdorl

Notal ••lo. eslado. Fin/ln,l •• o,.31 d••~!;lI. dtll 200g(CCt'l Ol'lil COIl'.'pOnd 8""11" :lel 2~)

o. iguel m"r'IllC.en .1 2009 deoenin presertar ~ lOd'ca~ ••••••0 llIq""llos~e& que l\aboeno;lO.fectuado~ con ~rllill' "'l3~1domic:,n.dU en el c~ll1nor. def'lro da un m;smo perioóo fiseal. por un lTIOO'toacumulado l;Omp'endido entre USS 1.000.000 ;¡ USS 3.000000 '1 C\lY'" prC'potelOndel total Ope~llCIQMI CClf'lpa~K relacionadsl del e>:.lonor sacre el \0131Oe '"9reJ.Os.de aCUltl'do ton los e•• llleros com!Ilpood.en\1S del formulariO 101 del .m;.ueslo • \arenlzt, .e. lupeI1Ol'.1 ~

Aq•.•ellol toolribu~nles que en el 2009 y 2008 hayan efectuado operiilOO"" CQfiparte, ,el3clorladn domieíli<J,das en el exterior, dentro de un m4l'\O periodo I'scalet un monto e~do &uPe"llf/1 USS 5.000,000dateran ;l'.sentara!fICIOOlIlmenle al NIe.o. el1nformlllnteg.al de Preoo. de Tra:"slerel'lOll

A13l de dlClembre del 2009 y 2008, la Compai'IJl .!!olí obligada a presenlar lt! AnelO y/o~f\fOtmelnlell'lll de Precio, de Tral'l5feref\Clll,de~"do a (l~ lBs !fllnUce,::"et. con•CO!Tltlil"IsS relaCi0f\ad3S del extllffOl' cumplen con las c:ond,oones es:able-:lCa$ por lasd.apo$iciof1ee Inbuta~, VlQenles,.

R.tOlma Trlbularla

Mediante L~ Refonnalo'" e la Ll!!'ydI!!'Regomen Tt1butano I"lemo y a ¡¡, LeyRltloflT'a:~ pare la EQ~Il;j Tntll..lar.a e'1 el Ecua<::Of;lU~locada e" e'l SUOIeMef'lD"elRe!l,Slra 0''::Il101"'0 94, del 23 dI:' d,e>A!'I'Dro do! 2009 M put,l,ell'OfI ~$ 'eformllSi1prnt-i1CasPO' Q f'SiIrl'o'eil lliaClO/l.ll:Crmsl'luyll'nle 11111Lit)' de ::¡~rl"e" ir,t-'Jlil"CInlemo '1 i. ley ~eformlllona ea" le E!lu..::ladTn!!ula,•• 0"1el EevIlClo' Entro 1011pnnc'¡la es 'eIOf,,"as llOClll'"Ot.c.tar ;11' "'9ll'Gntft:

l..tYdll:B~!lJ!llll..r¡Tr't:••l"f~lefnOI""PueSto • !lI R&f'ltll

En CUilnto a I!lS IngrlSOS ¡¡rave!!l"" se asla!llece que los jfVlller>(lO$) ",1 Ill~"¡l1l¡¡aj.11 y d'S!fltuldaSo, por comPllllias f>lCll)na1e5 a plt',on,s, Mlura,f'S lela"con"dll'lIdos como Ing'esos wavadOS pa.a 1, d(lierm,neeiOn de I1 ~1l$1l ~e c/llculodel ,mP<A"!o a la renta, AdlCJOnalmenle, 101 drvldendcs '1 ul'~, :¡¡¡gadH yd,stnbutdn , pe'~rwll naru'ajos o jurie.cas OOmletlladas en tla'lisos IJI5CIIH cpaí5e, de ltlIl1'lO'ImDOlicl6n InOOUla •••• , seran consideradas come '!IO'eJOS ~ ruenloeeculllonaflíl y ;>or col'l$>gUlel'lte lllla.án sUlelas & la fllllt"ei6" eel ~5% de tmoueMc11 la '11"," Se IIstablece llU. euando una soeilld"d C:!.:ll'{:{le a lIu," SOCIOS.lIec;;oNlllOi1.=il"Jei~ o be•.••f'O'lnclS. pr"tamos as d',..•••::!. •.• CCMod"".:l #:le'lCOti o ber>el,dotl amiCl;l8Oot ¡)Orla 'oe>oeaé 'r' por con5~11l. es!a ceoe"e'~:1 •.•a' la 'lItenciOtl del 2S~. 50tote su mOllI.:!

54 IIltll~lece oa'3 el eaSoOCtI ~lldur:ClOl'\H Que los ga'l;}S it-d"et.tos aS7-adcti~U:le el 1I.le"lO"11soc;ecR~' domlo1uld31 en el E.Cl.aQor PO' 5".•5 o.roes'elee~.cll" halla u•••ma~.mo del 5% de liI base ••••pooco;e ce; Imp;;eSlo R laR.olit "",. 111vale< de élcho" 9O!IOS.. Se e$lableca que no 5",.4'1 dod....cI!!IeS lose(:SIOS O ;;l85\05 que "e 'f:1Ipal(l&" IIn Com•••.Ob,1nllll dI! \'e"ta l;fWlt., COf'l:ralos11'll";S"":u o 'ea',lad~s ltl'l ¡¡¡erntra' ce.., pl;'1'llOl\S1o t.Oel"~a<'1ll. Ir><'l.'slll"'!el'.'1~""'u oI..•::I.>IIII;U

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CERTIPICOQue el presenle p.Jemp)al guarda COnform¡déldconel autonZ<ld 01 la Suotrrntendel¡C¡íl di' Com do'as"""'es 'Ó o;w..'f.--;-_. De_~~{~I

jJd;7 ,l,:'00, GUSTAVO MENDOZ." W •••.¡DO'l,\

DlrectDfdeA:I!:lIlI.)gOIl) Ret~:.G,~J -

r, 5 AflR 2011- ..

0000113

OEUSOOA S, A.lUna .ub,ldia.la de Soulh AmerIcan BottUng Company SBC llC)(GuayIC'" - Ecuador)

Notas I lea E.tado. Financiero'31 ::e eoemtlte del 2009(C:)tIe,h. Cot1'ss:lC'nd'e"~s del 20va)

s, "~~'Óu~ nueva fOrmula p.ra 111ealcvlo del .nl>clllO del lmpue'IO a la "sn~oe las sooealdn y QerWs COf\Si.:lerac>o~ e" rele06n iI '''' eo<TIpenSitcXln1'\6"'''';1. 'l.la telnverslOn dI U'I.bdades deber' "'at dnhnada Ur\Ícamenlea la ~Ulltlción aemaqu;oaria y equ<oos nueYM utilllados para la aetivlllad P'"oduc:~a dl! la CIl'l1Jdad

Pan" ReladOnlda. y PreCIOS de Transfll'el'lCld

Se elllab!Bcen eJe!"!ciOnGs 1I Reg1metl de PreciOs di Tlln •.f,'.neia a la, eompaflfIJ,~Tenga!"! "'" tmplJI'to causado supeN)l' .lllres por cien.to de '!JI "'9'ISQ' g ••.•• !»es:

•• No ,ealice" o~'lldo".s con rasódenles un PI\I1iIISOIf,scale. o regime"es ftscalesprefere1'lle.; y,

No ma"te"9,n Sl.scri14 oon el Estado conlrato P<'I" la e'lplor1l66rl y ~u:llo\llció<'l oerllcun.e>& no 'lI"OY;tOles .

Impue!OlOal Valor Ag'&gado (NA)

S, •• tat-leee Q...e 1"1 el caso O~ ,",por:IC!Of\ll' de S<;'••••.'CIO•. el IVA. ~ ~.ca'. )I)lIIga'¡\ en la eeClaraciOfl mensual Que l'8allc:e el IUjelO pe.hio. El ICM"''''llnlll 0&1sorvicio imporladc Cltá obligado a em'lIr la CCrntlpond •••.•te liquJdaClM de CO"'prl00 Wf\IIS y pres!aciOn de ~. r 1 e'aclt.ll'l' la relerlO6n t:!B1~00'i001 NA¡¡lll\eraQC S~•.••!eo'lCe'* eomo II1lpartaocnae UlNlOOI . .1 101q~ U O"llllen 00'P.lf'18 de u"a PO'wna o .ae.e:l3d roo ~siderlle O óOm>Clloada en el EevoC'Q' IJ,faVOl'de u'" perl.(llUl o sooedad residll"!1 o domoClh,).:laen el Ecuador, cuya ul,hza;;.6r' oItpoovecn.m,enlO :ung. lugar lnlegfeme"le en el país. 'UIIQUft la p,eslIlC.lÓ" $2I'8lhce et1 .1."lI1iInjGro

le)' Reformalcr'U~_~".>!~~!:I-.e.nJl!...E.~~Impuesto a la Sal,aa ae Divl5l-1-

Se eSliIbleee la lama del ImpueslO a la Sabea de DMsas ll'S del 20,;" aaem,):; esteom;lUf!sto ;:.odra 5er ullIJ.zado como aé<NO lNluUlrlO. !;:Je se IIp!'l:.mi ~'I el ~ótt! '.,...~I:eSIQD la •••n\a del e¡ercioo ~6mico comente. los pagos rea!'u:los POIconcePto de ,mpuesto a 1" nloda de oivlsas en la Im;)OnacrOn .de ma~e'1.1Sp""'a,~s do COpltale iI1sumos ~ra la orOdI./CClCn.$iemc'e que. 31 mO"'e":o eleIlflKer>°<l' 13 óeclllra;::oó"l ;sdua1'lt1'3 o. naCIC""~lltc¿,n, eslCI bfe"lG~ rea. ••• p'"' la"!"(I~. eo tl::l'~.slOrem en" lJ'a'leel naCIOnal de """por'.~& '1get1'e, .

A,~1 'jOoj,~"'b'e del 2OQg,"97% de le&\/~S de le ee...pl\I'\l. se l"!lIhUlron a ao.:'! 'u' e'l'1:)tGSItI "laCoO"'UCaI (Aguas lle le S'lrra Serrasa S A JI lOs ••y S A j ¡.eateno:. Ji o

"" ~l ::le CC~mDfe.::l'tl2!X'9, del "'Ido ~'J O.sll"tas ;10' cobte- _ tQlN)"Ca-:1LoS::8 r):l.3:~ (USS .\ C!9,313 en el 2008} COl'res~ 1 un ete"l. (neta 4'

"I fJ

CERTIFICOQue el presente e¡emplal guarda COll1om1l(1ndcon

el autorizado P:~~permtendenC¡a.1l C~'rPd~dS

conres , :aj;-.:J;r¡-~DO, GUSTAVO MENOOZA Mr,'NDOV

Olredo.r dft AIJI~"'UCIlk ,llell~~:.'Cr\'" j

()OOOlU

OE\JSOOA S. A(Una subsidIaria de SOVlh Am.rlun SOllllnlJ Comp,,.y S8C l.l.C)(Glia¥aq •••tI- E.cusdOl')

NOIU'los Est••d~ Fln,,.eleros.JI je ooc.mO't1 del 2009iCor! .:.olra. ClV1'e1!pet'lCo$rIle$ del 200111

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C.2!::"pr~i$~

Al JI de Q,~ ••••b<e Oel 2()Cg y 2008: la Compai\i8 mant>llne lo. ''Ou1el"lIeS eo'TlProm<6DS.

Carta d. Compromiso d. 111Franquicia

El 14 Oa mayo ~ 2'008. o.losOda. S A. ~ una cena ce comprom<lO eoo PaP"Ce lne. y The eor.c.n!Tale ManufitClurIng ComPllny 01 ""lllnd por lA lranQ\PC1a de llttmarta' Pll.p$\. P'?1\i Cola. Pepe¡ Dieta. O<el PlI.P" Cola. Papa; Lo;¡hl. Pepsi Mu.Moul"ll"" OeIN. [)Iel MOur'll De••••.Mirinda. SlJVen"'1'.1 up. Se"e" up Lghl, 1 UDl'gh[ la..-.;ene.a de!.euerco as hatla el 31 ,je o,elembrll ~ 2020 Y I-Urel'lOV8ClÓr'ldebera se,~ca al meJ'lOt ur'I ••flo ante, ce la termlNlciOlt del aCl.lOr:jQ Docha carla reem¡)',Uaa 1, IutCrta el 21 ce enero dOI 2OQ.4ton Ecualcri&na de RlI.fres.to5 S A. Ecurelsa laeart. 011. eort"pI'om'tO conllené los soguienlet aspO!JC.tus.

""'Ii'e.ot"e. P-K'O! de lOS Co"lc."trados.' B valor óe los COI\C.lll"llfJtaOSpa', lap,oocucc.on de las reD>CaS &e estatll&te en 1unci6rl ce la, u'llClc:es .ó"".....ces ElC8r'¡lO11ecsjcs por M\e el)f\cep\o C',lIllnte al 31 Oa d~mbre 0&12\109 e1 Caap'oJ,m8dame"te a USS 1.000.000;

Jlarl<et ng • ltl' ¡¡esle;¡s ,ncumclOS~,.. lIC~vidIIóH de publcdad 'f P«IfT'OOtOOnde l.m.rea se ntab<ece un .....-boIs.o. Oeboda S. A. del 50'" d' los >lastos ~PO!es,,", conce~ pOI parte oaln c.omp;¡flia. El n.embolto de oa''IM "ural"l\&el&1'10lermlnaoCl el J1 je d,Ciembre det 2009 es !le llpro"madame"fe eUSS 2.032,420;

Comorar tOén IRS•.•n.QQ(le, ée ~l.~ requor~/Is para •• bl!'bollas

Seg"" todas ~'S ,r.s!rUCClones precius emrt;dlts por la. comPII'I!lK ¡:.ara el '-"O.manej" ¥ procesam,ento ce las tebldas:

VeI\C8r las beDldas un.c.m4S'1le en botellas dellamai'lo. lipo y d,sei'lco ';'lfl:'ha",l$ O;"la. etlmpa"ias

Usar .;.nicilmenle la oubh aj ¥, a.trateg'8S de promooon aproe,ca. t'O' 141.tomp;oflla y IIlacluer \O.asIO•••.c!' ••••a''''t1ing segÚfl kI aCOIdaOO.No \Illncer otra. betlldas CI1rDo1'1a:i1dilSque Im,te (1 pU8(la ~, COI1'undoda COll lal~as. asl come;¡ la ma,ea (slm,l/lle•. conrusione.!:No "ender Cei:l;éas 'VIlIB Ce! pa;s:

[)elisoda S ,\ 8c.ee-de a uguir 105 ealandar" de calidad PO! las betl'd.nplib'lt.)ja5 pct las com:>a":as de ~el en cuarIÓQ 1'81' los Embotell.lloo'," Oel!It'''ca,-..érQ. relaoo •.•~os con malena ()l",ma, pr'OduC-ClOn. roIae.cl"l ée prod~ y~~a¡c

E" caso q•••e el a~•••8rdO le.m,n., por la Compaflia POI eIl.l,Q•••••' razón, '01l;:"'::Ole:la~ora e;¡euaICUO\!!1" 'ubs.d,arla " cOIl'lpafli. &f~,a"a Ire;aeiona~a 1'I(lpoorO.~ ••n pe:r.xJO oe 2 ",1'>tI. a p.a.••" ce \a lecr.a. ca lem'll"'::.on e,...•.""'OOI'lf~II"'••nlo. IT'a"úlaC/ura ~e<\l.$(1 !lisl"'~e.on r.:e c...aIl:lU'r. ~~:mtlIC'I':::C"'lrlldilltf'lllll(:rr,IC'.~, ¥.

A 1, 'e,",","laMI' CtH ;')c..er.::o. i' emb(llelladora no le<v.:!'1!Ilde'e:hQ .• ~~T\Ca'1.•••~tt-c.s e •.••••!I ""re. ~ slraéa En a;:l.c1Ó'\, 1.11Compaflia\e~'. e' C"I!!-"'"J'lO ce'!'i!¡' comprar 10:::0O p,¡"l'l de las bclelta •. tapa., ll':tQ..et!lls. ea,a •. "'lIt'i!' iJ U. O,:>~hc,::!ad 11~<!c-o del 'T'.rC300

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CERTIFICOQue el presente p.Jemplal guarda contorm,d<l::l conel autonzado l~"SUDmlende"c,a.J}~~a~las

Ó O.. • ••••• De );( nlJt?~ll 5 A~K tu 11

~L/C::; ~~: :O. GUSTAVO M NDOZA Mr.'NDO!,'.\Duedorde AlIIOmatlGn ~ Re&:l>:'t., ~ l

(\000115

OEllsodA S. A.(UNI &Ubsid;lIrla .a Soulh Am~rll:an 80ttling Compllny 58C LLC)(G..ay.qu~ - Ecuador) .

Notas a 1M E.t.dos Fln;,,"ei~tos3' lM jll::>embre del 2009(Corl c<rr.s corresPOr.:frent •• del 2OO!l)

Acut>tdo d. Emoololh,do E.clullvo de Popsl- Cola I S•••.Il" Up

El 27 de o.e..mbte del 2007, C.lseC/I S A (.mbo:~) ~enbló \di lIC1,of1rtloconECl,IiI:O"8"" ee Re' •.••••co. S, A Eeurefll pila el embolellam'Onlo •• o:;Iu5JVOd. t..marcas_ Pepa; ~ Se""l'I Up. por 10 cua' la compa<'lla Ecuatoriana de Refrescos S A.Ecure!la", er'\Ca1WOa cu.nlJl d. Oe\Ili-Cda S. A. dur.n!e el plazo qlA e.:a Vltima no 8I'afrllf1Quoelefll. ce 10. pr()d'.>dos p~P$' ) Se~en Vp d. lf, produtoOn. embot'!hlOO ~o::omerci8I,zac>6n delQS me"C.on&oos pt«IuClO'

Contralos de O;5trlbuClon

La ComPII!'\;. manl;e •.•• l.U5o:filOSlO. lJgu>en(ft contr8lO. ()fI (liSIl'lbucíOn:

eeps¡j:ola,p"f!alJJ(I{ípl'la_5_~L_. Olllboea S. A. filmo con ~jcolJl PanameflClll\ll SRLelIde enero del 2009 un contrato para la exClusividad de la d,sl/'lboeiOn de losrOOuc;lOS GaIOflloe E•.!e con:rBtO estal:~ce:

Que la h&la ':le p,eclOll sugeridos debell." ler COfISUltados elltre .mca. panes y,;ons Sientes con los precios preValen!eS 0'1 lB competencia,

A.9!l_;fs..JI_'.Jo_S\~lnLS.M!-IIª-S,--A .• B 2 .~'O oeI 200Q se rellOV6 el COO'Ilralopara laU~IV>dité (le eomerc<8hZaClÓfl. d,.INx.ciOI'l y ""ntas de ~ produCtos JOt\fll los QOaIef!u \.een-c,ata"a y rrOnqo.llclanlll ofll:lal según l'e llsl¡¡b~ en doc:t-o'COfItral() es!econ\'lIto G.tllbl"ce QLIIl

Oei:-er. Q<I,••n~l¡¡' •.• ll;>rov••"'nllm •••••to de instalaQOf\eS j)f'Qp>al o de tercerOIc.clln.l Olt •• rrtas 1 ~'Slnt'uClOn .uf C>enleS M,a ftJSPOI'108ra la, ,,~poril-CÍOnesde 10$merca(l~ q-••e o"lI,aalI S ;.. ".Iee 1"C<.Irs>OtllJr.Realilar I~$ .anlas ce lOS ;lrOdur;105 de Del,soda S A en b.M1 • UNI PolI!~ oeprecoo. Que 9a...",t,cII la ~rdu •• tlllod.d 0tI la P'""I'IO. ~e lo. productos en lesd""'rs.os motreadol y a ~ ret"~oJC"'n de Io-f •.alOres que se det!a"l tancala' DettsodaS, A. mea'anlel..l .m •• ,Óf\ Óf' factura.

No podr. ce"",r no trllns!e!i' I~S~dE'echos ~ ool'9aClones ele esle 001't"'10 &lrlp'evialIulo,.zac,6f' c:e Del ~a S A

t.~_k:y __$-,-A-. a ; erero Gel 2'OCII,$e renovó el contrato Para la •• e/us,. da" 011comercilllluoe>óf', ClstrIOUc;j6"y .ef't3S ce 10$ ;>fOOuCtO.80brll los cu",'1lI es lIcc"Ic;elamay !rancu;CoII"tB olioal aegun SIl eltablece en dicl'1o COf'ttato eSle COllllalO eSlableceQ"e

D&tlor' 9ltra'1li;:1I' el i1;>rov'slOnam"n!Q d. lnlltalitClOre" propon O "e terce'O$..Q!cena dI! ."nIIlS y j,stll~.JCotln 'ur,cien!lI' fllt'lI le'Spotlller s loll e~;¡lrac!Or,e. (le les"'er~':lOS Que Cel sod,1 S ,.\ de'ee It"CUrl'onól'

,- Real.lA" las Vl!-n:.lS!le los ::'Oductos ;;fe,OebsOde S A llI' 1:1aM • una pol11lca de::.~=,0-"" ;ara~.hee l. Derdurabif,dad de 18 presencoa ele lOS l:r.:ouctos e •• los¡::,.,e'so. n-órCilllOI ~ a ID relllbuelórl de 'o. ,"olores qua S(I ÓC~" c:enccJ¡¡r DeI'lKlCaS A me::l'Il"fe 101.lTIlso6n de faeluras

•...:If'¡Xl .• ce::l!' nllr .•~fe'" lo. Cle.e;:l'\os ~ obligaciones Oe e51' CO"'l'¡1l0 '-'1\ ;)fe.;a.~¡'._".I.Il~"':!!De $003S;'"

"1I 5 ABk ¿(¡JI

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda ccntorm,d<:d con

el autoTlzado OOJlla Su nntendefjllCI<i dp Comoati¡asconfeso o ~ .Dea-~.too

4~:DO. GUSTAVO MENOOZA Mf,'NDOZ .•\DrrectorlSe Aut:lm.lClOfl ~ Ret~:.(jl~J

0000116

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,DELtSOOA S. A.(Unll sub,ldl.,r. dlltSoulh Amerle.n Botlling Company SSC LLe)la\Jl~aQuIt - ECUildorJ

NOIU" lO. e".dos Flnand.ro"J" el :::'Ce"'~" :let ¿oo¡¡Ce" :I"U CQ'r8S~nd""l'l cel 2008)

Contr.IO de f"tst.c:16n de S'r'YIc:io, d. Producción y Embotellado

ti•••, '''.' ••SCf'IOU~ (0"':'310 con"S':C"O S A cara l. :lr~~~ce.6")I'e'l'ltc:el'.::o:: •. OS~rc:ve:OIprep'o. t fra"Q.•.c!ldos, .sl :0"'0<:e:1JallU'" "u.~ pr;¡¡:u~: c••e :l. '~Ca1:.1'5'" lletta:'a p-o:luo, L. vl¡;lnoe éll conll'l(Oel d. óos e"ct a ~~,. ~1It':: e'!,".•ro ee' 200; ) POdrá sIr r.no't.C::o.u1QM'h::a'r.n~l!. e1l el ca~ ce le'-""=>cn.nt;;:lNl:!1.er' c:otl nO\'et1ta ara', :anlttSQue se :e"",,,.,. d.cl'¡o con:-al0. E. e.r;¡c Iecs:cs poI este COI"Cllploal 31 de d~t!mbre de! .20lJ'l n:!!",,;:ltO .pi'l)~""'a::lll,.."n:e aUSS .10000

fldeic01T''''O MorClnl1l O.li.od/l

El 23 :e }¡,:n10 del 2~Ca Se' COf'lj,\uyo 01 F>de'JCGrr.isoMlIrC~I'"<I¡lDO,dl.oca ~j CuJI' ¡=-~Il:0"'.0 eo"'!.:'!IJ')'G":1l1 a lOS F!Ce,~m'508 g,'e'-es:CI y'P!:::nr"d8' co"1'lO"'~\o:;I'>!I•All':1.n15\Tllcorace FonC:s Fod,\1l.5lI S A )' :01'"10pa':l!I Se~ef~r>a O$lttX." 5 APa'a lOeonlf,tl.lcón oel FóCe¡ecmit-o 105 CO•.••lollrie~:llllllpOf'ta.on pr:"CIca'mll"t& :!-e"lel('1muel:lI'l. rrllq",onlr41 y ilQu'pcI" la fr,""~a,l(JC81FJOeiQ;)~(soe;:,,,~r8e •• ,1::'1\(""5:,"11' ~oourn;lIa. i. ~estr6n ."eomer.dadll con lmllli'O a 1111I"Istl'lJ::c>O/'leS q•.•e par ne"l;;:,..•.•;:."1 •• :larla Bel'1e!.e'I!••. EI.F,ce-ecm;so poc,* Curtl' el ~If!m=<rne~'5lI''''O 001'11~:d-';¡I,l"'lIe.,¡o ce I;¡ r,".io(llld,,

ESPACIO F.N BLANCO

~re, f.1i lliANC"

CERTIFICOQue el presente ~lemplal guarda con1ormldad.c.~nel c1UTOrtl.ado po],a uDenntenclencI8 d om aOlas" 5 ABR LU J ICtlr'lreso: "'lo t¡¡~3?:!?: .De : _ ~ ••

~ ~ :DO GUSTAVO MENDOZA MENDOZAO'ueetor de Automaclóll y Rell~tJo (El

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P;::. J.lI .:~'" '1"0C00'1 ?f:1 •. 08'.;01"'>$;: !a C~"'='í1ll'a car:e¡,."" 11 ::':Le-a:,1I. •.•3! • :'~~:~ 'C"". T"'"n'lJIIl

GOl•• nti.5 Entregadas.:.' 31 ea .;1''::&''''0'(1de' 20\:9" 20C8. 'iI ::::lm:::a~¡, tl'o'. ,,,¡¡lln, uem; ••::.c~es '~'.I"'=~ra!u'~e~.•~,t,e"eCC" ,".t.luoooniS"¡oca>e, v cel •• ~e"u' ,,~ en¡'.¡;lldo e" ¡;a.,¡n:'1I ::••••lJ>~.'01:'0;::'81:3::. ,!,"la ~ lIcu,pO;l{lr USS 13.71.:,1 &3

.l, 3' :~ e te""" ee!200g ,200S, les re¡;'51rcs ~tltaules ce '. ce.'Tl";¡:"'llse 11,••': •.•••a:c.s ~~:a:el r,••,roer;;1 '0;:.0'11", .;le~do II (;;etlas r.elft¡f'(;8~OMl (l'CC!'~3~.•• ~lll'J;'~J~,,:a:'~., ~(lr>I"~J'"T'e:.: como se ¡"aca a ::o"t¡n:..~~.

,••••

118

'---

VS$l.~

""Ilh'lCe ;~,.,.' ••~~E~ ••o f _ ••• _lIt' 1t'lI(1,,'O US$ '.28<1.261 IU.111 1.3~.n.e."..r.. .•• 1>'"•.-... n.'90.U' U.OH USO.to, 'I,Ul.PSol1~.~~W<ll' 12.2",2" lQ•.•• 7 12.'52,1"C"""Utf;1>01<_... ~",a:o ',1n.n1 l,lU.121

P•••••.o~s-~'.••t.••.••..•..". nO.II' UO.ni~~"'<llf\ODlalO 22.051._ la.242.4se IS2,f32 4,1I1.U;v.~~,:;"'.......•.ce la ~ •• I.r¡~ p!aI"' U.OO,"I 1.100,1"

C"""~ •• _ IlG.JlO' 32.1».'11 .,1.-o.¡,. 15.,.'.»1I>_a:>o ••••.•.a<t'>. ¡27,71. 240,1'2 IM.130~.>"'" • ..,..- "':Iu,-n

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"'-J'''''':;- :¡'tc ••••."a l@ll;¡.l "'" S'''' 133.10'~K..._~_ oSI WUQ.I Si"" -~-l,oU.IH

""&lo."'~ }:'l'.•••.•al;.n"".C"",~!aJ;",,,~. U$$ '.!!OC :n4 n7'4' ~ol-lI,~ 9.:l3ol1l3" •••.•••• .eo '31..1;;1.23' .a.US 13'''.''G•• ,•• "~ pe" .~""_ fil1.n ~."~ n.••EM'b•.•.•r'~."'.:>rff~' eal" 1,79r,~sa 11.391 1.119,?11o.X~lC'''' 1JI""h 11.3\2 '8~~ "'"p-~.Cl:~n'~....." •••.••• Q:IO"IO~ ••N 'e.(l~4'5 '7..534 '28 3 U1421 7,llO8rot'.-~ ~,: "0,"""1•• <la¡~a ,"'VJ ~.~o 2.72229J 2,7nUJ

C"""<aoIp.o<'":-~ u3e'.97~ ; 45" 1]3 1.GC6.OM 21527 ~n"..."" •....•.."'~.. ~a!O ;52 e..~ .~)O~~ ~~)Ino....~.• ..,. _•. •• :l<..~...,.,•• ..:' •••• nI<._ """""'-". l,¡$$ I,BGaM' ~.721W ~~m ""...

Eo,_ ce "" •••~ •.,..,.p" •••.•• <>o:4I ~~" •• ~o:.,.~_~

Notas. los Estados Flnllncleros31 c:e C)eoemtl!'e cel 200Q«(;orI c.~. OO'Tespo"Ooenl". del2lY.lB)

DEUSODA. S. A(Una subsidiaria d. SOYth Am.ri~n Botlllng Company SBC llC)

,1, C;••• )a:¡",,1 _ E;;:.oaCotl

I,33

00001J.9

CERT1F1CO .e¡em,l•• gu.", cenfo,""d'Ó cen I 5 ABR20 I J"juoenn.endenCl~~¡ttmpa las..;).liS: •.•. De.1: .~

I /~ .1.-- .- /.O GUSTAVO MENDO Mí"NOO:.?AÓl1'ectO'dio .wl:)nutl()f' ,Ret~:.o;.1~J

Que EM presenteEMautonzadoconresol un

• r,DEllSODA S. A,lUnlll •..•b'ldiari •• de SOUlh AmCl'iC,," Boltling Comp"ny sec LL.C}(GlUI,"Oull - E,:"",.~~rt

NOl'" •• 10$E!lIldol Fin"ncl.,os~, O'ilcoOe"'O't ~el ~OC9 .¡Con ef~s C",I'"'eS:'-O"Ce"'es ael X10111

17. e.w.nlol, Subseeu<.>nl"s

E.~pIO pe:, 10,nó<eado en la !'lola J. entr.- el J 1 de dlOembre del 200lI ) hnl. la fed1a<le .""1>0'\ ce nI'" ,nforl"'le 1Hl ce i1:Yildel 1010) no le produjeron evenlos q".. er'!()pIf'\lcn de la ,,;lm"'llIt,itCitl' de LaCQm;:a/lia ll\lC,eran tener lIt1 efee\C lI"ii"'lIcall\/O SO!:''''101 ntaeos ~na"Ollrot l;lAI'se a.:!¡urolan

I,

Que el presenteel autorizadocon fesolu 1'1

'1 - - ,.__ I •

0000120

ANEXO C

INf"ORMACION ECONOMICA y FINANCIERA DEL OIUGINADOR

E . ~CIn EN BLANW

/l en

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda conforrmdíld con

el autorizado por la supenotp"dellCla 11,.f?m~t~iascon te , t' "lo ~ __Js.... (' _~~

- ~:A ~ !..CDO. GUSTAVO MENDOZA ~tfo'NDOZ4\

O'redo' de Autlln14CIClr y ke~!:I:.(" E'

1 5 '!"BR:~ \'0000121

pEUSOOA S,A,(Guilvaquil-Ecuador)

BALANCf GENERALAl 31 DE DICIEMBRE DEL 2010lhp(esado en dólares de los [sudas Unidos de Amerital

AOIVOS

ACTIVOS CORRIENTES:

CilJaV BancosCuenta~ por CobrarInventariosOtros Ac.tivosde O~raciónG"stos P"gados por Anticlp"daTOTAL ACTIVOS CORRIENTES

ACTIVOS NO CORRIENTES:Propiedad. Planu '1 Equipo neto de Depre(i"clón AcumuladaP"rtiápación FiduclairaCargos DiferidosTOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES

TOTAL ACTIVOS

PASIVOS Y PATRIMONIO

PASIVOS CORRIENTES:Cuenf¡s por PagarQbli&"clones Fin"l"I(ier••sOtr ••s Cuentas por PagarTOTAL PASIVOS CORRIENTES

PASIVOS NO CORRIENTES:Oblíg"ciones Firl<lncierasPasivos AcumuladosReserv ••p••r••Jubil••clón Patronal V DesanucloTOTAL PASIVOS NO CORRIENTES

TOTAL PASIVOS

PATRIMONIOCapit ••1SodalAportes par ••Futuros Aumentos de CapitalReserva LegalResultados AcumuladosUtilidad del EjercidoTOTAL PATRIMONIO

PRElIMINAR

3.673.92712.675.647

25.864.7944.381.063

81.87446.678.305

25.898.99614.228.8762.051.303

42.179.175

88.857,480

16,490.79314.540,36411,967,55242.998.709

11.573.3651.134.051348.272

23.055,688

66.054.397

17,064.160

3.407.992133.708

1.035.7561.161.467

22.803.083

lOl ONIO 88.857.480

,CERTIFICO ".

Lu" d d Al e el presente eJemplal guarda ronform¡dn:j : nIS u"r o "r ,_ e dvQui~a

conres el ,r'io _P.: :1s: ••••• De 1

~ '.

DO. GUSTAVO ~ENDOU MENDOZ,\Ou-edoráe Autonzaoón y Re(i)t,GlEJ

,1 5 ABR Le 11

0000122

DEllSODA S.A.(Guayaquil-£cuador)

ESTADO DE P£RDIDAD Y GANANCIASAl 31 DE DICIEMBRE DEL 2010(Expresado en dólares de los Estados Unidos de Américal

PRELIMINAR

ACUMULADO

INGRESOS:

Ventas 62.833.422Otros ingresos 2.201.110TOTAL INGRESOS 65.034.531

COSTOS Y GASTOS:

Costo de Ventas 47.826.912Gastos de Logística 1.764.084Gastos de Ventas 6.144.871

f!Ji' Gastos Administrativos 3.642.005Gastos Financieros 3.516.250Otros Egresos 318.500TOTAL COSTOS Y GASTOS 63.212.622

UTILIDAD ANTES DE LA PARTICIPACION DE

LOSTRABAJADORES EN LAS UTILIDADES

E IMPUESTO A LA RENTA 1.821.909

15" Particicpación de Trabajadores 273.286

1.548.623

25% Impuesto a la Renta 387.156

1.161.467

f Fr ddy~ii\ae NTADOR

CERTIFICOQupel orp-.~ntp p.Jemplal guarda conforrmdéld con

el autOl1la 4/)o,}a uoenntende511Cl3 d Compa;;;ascon".oc ,,_ _~ De "l.~ll'"a I ¡.... . ~J"./"'- -:1

coo. GUSTAVO~OZA Mr.-¡•.¡¿O¿,\ 1Drrecrol de Aul:lJU;¡CIOIl 1 Ro:g:v:.O \_1

5 ABR2011

0000123

Análisis Financiero

0000124

:1 5 ABR 20' J

El presente informe fue elaborado tomando como base los Estados F¡nanciero~debidamente Auditados al 31 de diciembre del 2009 por la empresa UHY. Audlt&_Advisory Services, y los Estados Financieros Internos al 31 de diciembre del2010 de la empresa DELlSODA S.A.

Análisis de Resultados.-

UT"'llOPI "IIOlDAOY~AlJI PI OtOIM"[ t11120101_ •.-.. •••••.•[__ •••_•.••••)

"OUoUSes_IWK1Oll- Z.oIO - 1,010--_. A'.IAI.H] .Z-'IUll--- S.J~.~ J.IOI-IIO""Oll_'~ s.,l.cIl.:Illt ,~-liS-'I.un ,~-Ill.SlUlO 1',U"

COSTOl'~CoIto,"W_. Af005,01S n._ Ua,l."U 11.,.. •• A,1I1-"' 11.11••G.o>l<l •• l.oIl •••••• J,llli."$ l.Jl'Ili u~.o•• 1,711lO .31J._ -I',U""'>1<1. de w••••• li,.J1I.AJS U,In. 110".171 '.Ullo ••",ss. .l.U ••.•.__ .,..... ZAn_ A.U" J."'l.OClS >.- uaUl ••>~G.o ___

UIS,lS1 >.- 151.2'10 '.AI" t •• utJ nA.'"Ott••••••••_1 ~_.J.1OI.59] ••••,1'11 11',100 O.Afll 1011.11tl -In.' •••TDl"Oll«:KTm YG.uTOl SUlUlO 91.SI" U.IIUU """ 10.011.001 .•-

~ urnu PIlA •••••nc.1oOONPIIOll1t4l.U.t.DOllU .,"lAS tt11UOoODUIlMIl'UUTO ••••••• I'<T.•• UJl.l1I •••• I.Ut-_ • 9G.1.I. •••••

La fuente de Ingresos de DELlSOSA, proviene de ventas de productos debebidas no alcohólicas, y cuyos ingresos reflejan un crecimiento porcentual entreel año 2009 y 2010 del 19,32%, que representan $10.531.330 de dólares.

La utilidad antes de impuestos y participación de trabajadores representa el 2,8%de las ventas para el perlado del 2010, lo que significa un crecimiento porcentualdel 36,82% respecto a igual periodo del 2009, lo que obedece principalmente albuen control sobre los costos de producción que ha permitido una reducciónimportante en el costo de ventas, pues para el año 2010 estos absorven el73,54% del total de ingresos, mientras que en el 2009 estos representan el78,98% de los ingresos,( 5.44 puntos porcentuales menos que el año 2009), loque se ratifica si consideramos el crecimiento anual de estos costos, los mismos

CERTIFICOOuP el Pf'('_~f'"tf'p.Jp.mplal guarda Cfln!orrmdlldcon'!, ilUt0111,ld I ~a~/inlendenc~a_U:¡~~aflias;o'''''' ,6 o:tr;y;.D)J~'W1UP\\

DO. GUSTAVO MENDOZA MENDOZAOuectorde AutDnlaClIHI , Re¡~trolEJ

~. "'. "",,~»"»:":""--~'. '

que en el año 2010 fueroningresos de igual periodo.

0,~t" _0.':-//0.... tl)" 'f

del 11,11% versus un crecimiento del 19,32% ~:~

,l

Por otro lado se pudo controlar de mejor manera los gast05 de ventas, losmismos que reducen su participación respecto a las ventas para el año 2010,pasando de 12,18% en el año 2009 a un 9,45% en el año 2010. No asi losgastos administrativos cuya participación sobre los ingresos totales aumenta del4,45% en el año 2009 al 5,60% en el año 2010.

Respecto a la Rentabilidad, en el año 2010 mantuvo un repunte, pues para elperiodo del 2010 sus indicadores se ubicaron en niveles superiores a los del2010, esto producto del buen control de costos de producción y g3StOS de ventas.As! su ROE, se ubicó en 2,9% versus el 2,7% del 2009, y el ROA creció de igualmanera alcanzando para el 2010 el 2.05% . versus el 1.78% en el 2009.

RENTABILIDAD 2.009 2.010ROE 2,70% 2,90%ROA 1,78% 2,05%

ESPAcrn IN BLANC(l

CERTIFICOQup 't' D'f!yntf' f!jernDlar guarda con1omlldad .c:on

el..¡utolll.ill10 t 'il71uoenrlenoencradf?_amas 1 5 ABR 2011':Orl reso, . o o _~lS. __o OLa. ~al

~ ..O GUSTAVO MENOOZA MRNOOZA OOO() 12 5

Dnecto! de AU!()fIIaClón j Reg¡~t.r. {E 1

~..: •..••. >

Análisis del Balance General

AI31 de diciembre del 2010, los Activos totales de la empresa alcanzan la cifra de$88.857.480 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 19%respecto a igual periodo del 2009.

got,,<Op& lA.---••••••••NQ •••••••••••.••. II DI ~ •••_ DIl XIIO--•.._ •....••..__ ..-.

M:\IN!lMlXI_'_ON'''' -~~•rnvo, ••• U'I' v_uuv_'" ,- ".ACTlVCKCOfl.,(JffU<c... .• _

1"".- H11.t11 l-l1'.UI ,n. ~ -e_'.._e-. •• OI.OS< .un"l ~,111001 .u•• ,- •••-- IJ1U"1 J5.'" ,.. IUU") ,- .~~-_ ••Oper- •.•• 1.". "IU.' _,n n W n"-'''--- ,,- 11." ,,~- w WfOT.•••..r.cnvos COfl."HTU 1l'''''.aM ~.I78.JIIli I,IOU'I 'n ". O"

AClJVOSNOCOltII••••'n', __ • 1_ ••••••• llol><__ _ •. In --- '-OtO.NI ,- ~ ~'....-..- 1'121111 1.11&1" o w .n .n-- 1_.100 J051 1<I1 JUl" ". ~ ~'Ol'" A01VOiNOCOIlI'.",'" ••.•nou .Z.1Jurs ' .•••l 110 .- 'W .~toTALACTI\IOS '''-1'11-", U"57 .• 1.,IM.HI 'W ,- .-'ASNOS' 'ATIlIIo'O/llIO

'.lS/VOi (:lMI'.'ffU:~-,,,. I1",M1 11.""'1 ., ••• SOl O~ 'W ,n~_.._ ..11.•••. _ l' :5oOO-tIO n'l", ••• ." ,n

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(:~lO1•••.'iU/VOi NOCOllI.HTU ZUIOAIl n.'''.J'' .Z."'-1M .u•• ••• 'W

TOTAL,AStIIOS 6lIlU75 •s.n'.ln un. ••• n •w '..''''TIlIMONIO--- 1,115JlS 11_ 100 1Jll.rn '" •n •••_ ..•..•__ ..~ ..

"'.17S , .••• "J un,,,, 111"" w "~ .." IU._ UI JOI o W w w~-- \.CllS,JSI UUS JSI o W •• ••Ul•••••ool_I __ • 1 'JI'" 1'11_ W ~TOl""" 'A1llIMONIO lun.u. n~un II u, 001 ,- ,~ ~TOTAL'ASIVOS' 'ATltlMONIO u.nl,", u.au,_ 1',I05.MI ,.. .- .-Liquidez.-

Los niveles de liquidez mejoraron notablemente para el ejercicio fiscal del 2010,pasando de 0,99 a 1,99. El capital de trabajo se ubicó en $3.679.596 dóiares parael 2010, superando el capital d't~W¡~I~ativo presentado en el año 2009. Este

OUP ~t presente ~lemp!al guarda conformidad con

"1 .;utol1loldo 1 ,a71~UDenn lndenCI3 d1f' e mI' ¡as• .dJ,~ o.De_1 ' 201\ 1 5 ABR2011~ ~ ~

O. GUSTAVO MENDOlA M8NOOZA OOOO12 6DIrecto' ele AutonlilClilll , Relll>\lO (El

1

lIQUIDf2 2.009 2.010liQuIdez 0,99 1,09

capital de Traba. -481.459 3.679.596

Calidad de Activos.-

La inversión total de la empresa es de $88.857.480 millones de dólares seencuentra compuesta por 53% de activos corrientes y 47% de activos Nocorrientes. La estructura de activos está compuesta principalmente por cuentaspor cobrar e inventarios. La calidad de cuentas por cobrar mejoraron notablementepara el periodo 2010, pues su promedio de cobranzas se redujo de 142 a 73 dias,lo que cual ratifica el buen nivel de liquidez presentado por la empresa para esteperíodo del 2010. Los inventarios presentan un indicador aparentemente alto, quese explica por la estacionalidad del negocio, al ser diciembre un mes de altasventas, este tipo de industria se abastece de materia primas suficientes para poderatender sin inconvenientes a sus clientes los primeros días del año siguiente.

Estructura del Pasivo y Patrimonio

La estructura de la empresa se encuentra respaldada por una fuerte estructurapatrimonial, con un patrimonio que creció en el 2010 pasando del 15% al 26%,principalmente por aumento de capital de $7.278.775 millones de dólares.

Los pasivos totales de OELlSODA, al cierre de diciembre del 2010, se encuentrancompuestos en 65.75% de pasivos de corto plazo y el 34.25% de pasivos de largoplazo, El mayor pasivo 10 componen las obligaciones financieras con el 40%,divididas en 16% en el corto plazo y 24% en el largo plazo, esto respecto al tata!de activos. Si consideramos la relación c.ontra el Total de Pasivos, las obligaciones

CERTlFICOQUf> p.! Dr~ntp. p.lemplar guarda confnrn1ilja~ con

." ~Uto,llo1do la¿flloen endencladAJomp ñ~l ~\:01 'eso, o,ld,. ~_~•. De.~.:t í\.. 10

:.J- ~ : I 5 ABR 20110, GUSTAVO M NDüZA MENDOZA O O O O 12 7

O'redou'e AutonzaclOll y ReIbt<oIEJ

A •. "

,. ~f.I".bancarias representan el 58% del mismo. Luego le siguen las obligaciones ~I ~,~/;~"¡. J

proveedores con el 19% respecto al total de activos y el 25.21% respecto al to CIClO -- __ /~

de pasivos.

Por su parte el patrimonio de la empresa muestra un crecimiento importante parael 2010, al pasar de $11.235.124 millones de dólares a $23.463.525 millones dedólares, que representa un crecimiento del 109% en el año. Es importante anotarque este crecimiento se debe principalmente al aumento de Capital el mismo quepasó de $9.785.385 millones de dólares hasta ubicarse en $17.064.160 millonesde dÓlares. Adicionalmente hay un valor de $3.407.992 millones de dólares comoaporte para futuro aumento patrimonial, 10 que ratifica la confianza que losaccionistas tienen en el negocio al seguir realizando inversiones importantes desus ~ropios re ursas.

l

J2lkFr~d~'QUiñaContabilidad

ESPAC/f1F.!{ BLA!{C(I

ESP.WII En 1lI.AflW

C.FRTiFK'OQu¡> el Dresente p.¡emllia, guarda confn'm'r1~ con

a;;'~tende!lCla dp,~o aNas -

n"e, ~ '»:;;;" ..\1, ••t~1

0, GU&'TAVO MENDOZA MENDOZAOnedOl'Ót! AlltOrllilClilfl ~ Re,'suti(f.J

11 5 ABR2011J28

ANEXO D

."IN.'ORl\IE DE LOS ,\UI>ITORI:o:S Ir'liDEPENIJIENTt:S DEL AGENT.: DE MANEJ

IU:SPECTO DEL EJ[RCIClO ECONO!\lICO 2011')

'0

ESPACIO ENBLANCO

ESPAC~~N 111 J"" "'dIIlCO

lSPAcm EN BLANCO

CERTIFICO\ guarda etItltoTlT'ldad con

Que el p,esente f!Jem\lal d jff' C, mpanias, "la Su finten f'nCJa. ". \ ':IN'el autOlllco Df':l ,1.U-J'con" ,UCI ".,J.l ~... : .

~1""AVO "&NOOZA "cNOOZA 11 5 ABR t~\\DOOllectlll lit: •.utunUOOll ~ Re~~1.ó(,I E I

0000129

••

••••12ft

MORGAN & MORGAN, FIDUCIARY &TRUST CORPORA TION S.A.

"FIDUCIARIA DEL ECUADOR"

Informe sobre el examende los estados financieros

Años terminados al 31 dediciembre del 2009 y 2008

lSPACln F.,N B. UNen

•• ESPACia £iI• ji

•• '= - ••••••••••m •••

CERTIl'ICOQue el presanle ejemplal guarda conformJdc:d con

el autorrlad~ 'S~Denn. ndenCla d1fcom lascanreliolu n ~1s:.M •• De.~J4

::l '-0 ...,1 5ABR2011Lcr . aUSTA,VO MENOOZA M(O:NDOZA •

~OIOW "\IlUnfollClOlI~ Regi:.tifl(EJ

0000130

Responsabilidad del Auditor:

Nuestra responsabihdad es expresar una opinión sobre Jos mencIonados estadosfinancieros, basada en nuestra auditarla, Nuestro e)(amen se efectuó de acuerdoCOnNormas Internacionales de Audltaria. Estas normas requteren el cumplimientode disposiciones éticas. así como la planeacion y ejecución de una auditaria Quelenga como objetIVo obtener una segundad razonable, pero no absoluta, paradeterminar si los estados finanCieros se encuentran libres de errores materialesUna auditoria implica la ejecución de procedimientos para obtener evidenciasuflciente sobre los montos y revelaciones en los estados finanCieros Losprocedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, ¡nduyendo lavaloradón de nesgos por equivocaciones materiales que puedan afedar los estadosfinanCIeros, debido a error o fraude, Al realtzar la valoración de estos riesgos. elaudItor considera el control inlemo relevante para la preparacI6n y presentaciónrazonable de los eslados financieros, lo que le permite dise"ar procedimientos deauditoría que sean apropiados a las circunstancias, pero no con el ProPÓSitodeexpresar una opinión sobre la efectividad del control interno de la Compañia Unaauditoría tambtén evalua las poHUcascontables utirtzadas y la razonabilidad de losestimados contables realizados por la Administración, asi como la evaluación de lapresenlaci6n de los estados financieros tomados en conjunto. Nosotros creemos quela evidencia de auditaria obtenida es suficiente y apropiada para sustentar nueslraopini6n.

3

PBX (5£>3-<4¡2<453a8J. 2450889 t F4Ill' (593-4, 2450886E.maII plrt~ooflll-.wp~\lo..IlIdor.com~f & eo_1 /tv 9 "orOcI\bIe 1911 y LQ$RlI)$,.Edilicio F...,._PI!o 12 Ot ;! I PO. BoJ( 09-Q6..20461GtI~lEcua.1Or ~

T"IS".""'_.=","I'''I''~2)22568'' . (1 5 ABR 2[1 1PKf /1.Co I Av. RIlp\ltlk>1 doloEl SIIIvIidor a36 y PortIJgiJl, Ed" Pnmla NOl1Q~ ••01_4~k~~~~p<r&c.c. C41..Ua._ •••••fot•.•• _~ •••••••••••••••• ~_ ••••> __ l~ lar guarda ccntof1T'ldad con

Que el presente eJemp - ..el autoriZado PO! la SuoenntendenCla ,{¡CtJrnral1lascon •• "" L-0:J..-~:f:a(.u.- 0000131

,DO. GUSTAVO ~~dZA':'E:NOOl.\OIIl!'CtO' l'll: Aul,HlliJClQl\ y Rel'~.Oli\ £1

PKF & Co.

DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los AccionistasMorgan & Morgan. Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador"Guayaquil, Ecuador

1. Hemos examinado los estados fInancieros adjuntos de Morgan & Morgan.Flduciary & Trust Gorporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador", los cuales incluyenlo~ balances generales por los ar'os terminados al 31 de diciembre del 2009 y 2008,los estados de resultados, cambios en el patrimonio '1 flujos de efectivo. por los añoslenninados en esas fechas y un resumen de las polfticas contables más significatl ••..asy otra informadon explicativa (Expresados en USDólares).

~ Responsabilidad de la Administración sobre los Estados Financieros:

, j 2. La Administración es responsable por la preparaCIón y presentaCIón razonable deéslos estados financieros, en concordancia con las Normas Internacionales deContabihdad. Esta responsabilidad Induye el diseño, implementadón Ijmantenimiento del control interno Ql.!e permita la elaboración de estados final'\c,eroslibres de equivocaciones 0l31eriales, debido a fraude o error; la selección y aplicaciónde apropiadas po1íhcascontables; y, la determinación de estimaciones contables quesean lo sufldentemen:e razonables de acuerdo con las circunstancias.

-

C./~-I .--::-'~~ J "<:::Edgar Naranjo L

licencia Profesional No 16.485Superintendenda de Companlas No.015

=

A ~ 'In,OH '.1 ~'r

."'/~ .aClor-En nuestra opinión, los estados financieros presentan razonablemente. en lodos

aspectos materiales, la poslck)n financiera de Morgan & Morgan, Fiduclary & TrustCorporation S.A. -Fiduciaria de.l Ecuador., por los años termInados al 31 dediciembre del 2oo9 y 2008, su desempei'io financiero y sus flujos de efecllllO por losaños terminados en esas fechas, de conformidad con las normas de contabthdaddescritas en la Nota B,

Opinión:

4

10 de febrero del 2010Guayaquil, ECllador

1111

•••

•

••••••

ESPAcm EN BLANco

•'.iCERTIFICO

Que el presente f!Jemplal guarda cenfofT1m:l<::t ~n

el ~utOl1lildO POjfla S oeflntendelttlCI3d;o c<::~pamas" De '1 i,._.canTe Ll n ,~O •• _..._

~ .. - IJ 5 AB~?C\ \DO GUSTAVO MENDOZ,", Mr.:NDOt.\.

DIrector ce AutlJnzaclor I Rell:.t;(t \ E 1

0000132

te ti o

, o, o ~ ••_ ••"_M,-,«""~-,;;,,;;,,,,;;',',;:;~;;:,;;"';;;;;;;;;r;;;;,;;u;;;;;; •••• ;;;;"'¡~__ o.;;;;;;:;;; ..""'''''''''''''''''••••••'''''••••••••••••~ ,_ .~- .. '."N.M:l-"I,C'<z

(Expresados en USDólares)

46'.000,0015047.06

100.677 9257672':,98

4!>721.85S2 <:15,70

613i:l5608

123354.8620661.1.37¡5703~se5881662

575816.5-J

673956.08--=--'=

9723: 10___ ~7 231 ¡rl

573584357398.43

Al 31 de diciembre del2009 2008

461.000.0020216.54

122.823.70604.040.24

74.380.0740.769,47

661.436.67

661 43B,67

211 272.8982.174.73

229.561.9923279.52

546.289 13

MO AN & M GAN FIDUCIARIA & TRUS CORPORA nON sFIOUCIARIA DEL ECUADOR

PASf\:O CIRCüU.HTECuen.a.; por P"'9<i' ;Nota 1)

ro rAL PASIVO CIRCULANTE

TorAL DEL ACTIVO

BALANCES GENERALES

Activo fijo (Nota G)Otros activos (Nota H)

INVERSION DE LOS ACCIONISTAS (Nota J)CaPital socialReserva lega:Resultados acumuladosTOTAL OEL PATRIMONIOTorAL OEL PASIVO E INVERSION

DE LOS ACCIONISTAS

ACTIVO CIRCULANTEEte<:livo (Nota C}In\ie!'S'ones (Nota O)Cuentas por \'Obrar (Nota E)Gastos ar.ticip<'Idos (Nola F)

TOTAL DEL ACTIVO CIRCULANTE

•••••rA

•••r¡

,•

412.722369.87

In9

445.515.464.18CUENTAS DE ORe-EN (Nota K)

Abog. FranQSCONugué V.Gerente General!~•j•

0000133

••••MORGA N & MORGAN FIDUCIARY & TRUST CORPORATION

FIDUCIARIA DEL ECUADOR

ESTADOS DE RESULTADOS

(Expresados en USDólares)

Años terminados al31 de diciembre del

2009 2008

27421136355417,76

1 853.627,50~4715.720.6853.726.5:!.,

708432.53

100.577.92

769109.112119,63802390.000.00

37079.4260911055

479.315.51458.931.67

0.009.301.29

23.416.3211119.06

980 OS9.85

76.298.34

1.036.972.1016225.21

0.001.607.941.551.00

31.94

1.056388.19

GASTOS:Gastos admimstratlvos (Nola l)Gastos generales (Nota M)Gastos hnancierosAmortizacionesDepreciaciones y provisionesOtros gastos no operacionales (Nota N)

/'~/'

Abog Francisco Nugué V,Gerente General

CERTIFICOQue el presente e¡emplal guarda confom1:d¡¡O conel autonzado pOI la SupenntendenCla dconresotu' ~ .D'.

¿;¿ ~STAVO ~OZA ,:"ND01.,' 1 5 ABR 2['11l)nectOlllt Atrto/WIClOll 1 Rc&~"•.C,{El

Ve -notas a los es1ados financieros

UTILIDAD DEL EJERCICIO

INGRESOS:Comisiones ganadasIntereses flnanG~erosUtilidad en venta de titules valeresDividendos GanadosOtros ingresos OperacionalesIngresos no operacionales

•

0000134

.--. ".. "1",'8'~ .• •• • • • •• •Mv •. .iAN & MORGAN FIDUCIARIA & TRUST Ce. .!ORATION S.A.

FIDUCIARIADEl ECUADOR

5ESTADOS D~-'NVERSION DE lOS ACCIONISTAS

AÑOS TERMINADOS Al 31 DE DICIEMBREDEl 2009 y 2008

,,!)'/ ..6(:0;

In9 !lrluro:1 Pf:/ltl idCOIllil<lor

(ExpreSDUOS en USDÓlares)

Capilal Reserva Resultadospagado legal acumulados Total461,000.00 8,848.01 146.104.69 615,952.70

0,199.05 (6,199.05) 000(21,635.23) (21,63523)(19,089.87) (19.089.87)

11I55,791.46 55,791 46 ,(154,972.00) (154,972.00)

I100,671.92 100.671.92461,000.00 15,047.06 100,677.92 576,724.98

6,16948 (6,169.48) 0.00(27,602.43) (27,602.43)(21,360.65) (21,360.65)

(1,000.00) 1,00000 0.0076,296.34 76298.34

461,000.00 20,216.54 122,823.70 604,040,24

Voa NOt.l$ a los. ESlados FlIlanclero$

//Í

._-~ ..."""~-<A >/1)(01}- Francisco N

Gerente G U9ueVe•.eml

Saldos al f de enero del 2008

Apropinción de reserva leg(11 fino 2007Pago de Impuesto a la RentaPm1iclpaclón de los trabajadores en las ulilidadesRedaslficadón a resultados acumuladosPago de dividendosUtllidad del ejerdclo 2008

Saldos '1131de diciembre de 2008

Apropiación de reserva legar afio 2006Pago do Impuesto a la RentaParticipación de los trabajadores en las ulJlídadesReclasirlciación de Reserva LegarUtilidad del ejercicio 2009Saldos al 31 de Diciembre del 2009

811.0, e" ~.• e••• 8" (JI

~ O ;;¡ -

IgT~l¡r!!i r~<ti

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15.720f:B2~,e7v.X10~1':

(1 1 1..8S~ 7SJ:Se.e1562.

E-4,7S05?;105.9-JS.6$1":t,7e~o)€

ATl N S

22,523.791.229.1S9,30729

~09,458,60

713,293.24

Al'los tl!nnil"lildos al31 de dic:lembr¡¡ del

2009 :l008

143,857.51)23.076.n

(39.83Z.67)(60,613,461

48,845.1"

ESTADOS pE FLUJOS DE EFECnVO

(Expresados en US06lares)

M GAN & MO AFIO lARY & UST COR

flPUCIARIA DEL ECUADOR

VARIACIÓN EN ACTIVOS Y PASIVOS CORRIENTES:Cuenras por cobrarGastos anbciP3(!OsCVG!'1ló'lS pOI' paaar

T!a'1"CCI(l~€'$ Q:Je no ~sel"'.andes!i:~ooisos::le Mwrvo~preciaOlÓ(l

Pr"",,5ión r.lr1l coer.tas IncabtablesAmo:1-z;aci:m de cargos diferidos

UTILlDA.D CEl EJERCICIO

CONCilIACiÓN DE lA UTILIDADOEl EJEROCfO CON ElEFECTIVO NETO PROVENIENTE DE LAS

ACTIVIDADES DE OPERACION

-

••'1

•

•

••

171.027 o.:

(31 S~3.29i

(<I,22.S.*)135253 7¡;¡

124,430.5.:(2.696,00)

(51,492.49)6.22-4 ea

310-481',-470.uB8.05S.95

(21,6a2."3) {21,f35,23){21,380.65) (19,1jí;9,87)

000 177,486.001("~.9B3.oa) (11a,211.IC¡

87.91501 59,E€C 75

123,354.68 63,'¿g.:: 13

211.272.89 123,:!~.88

(}~ (j. ,-,"" 51,. ero

.Abog.FranciscoNugueV. Ing.An ro Prez MIS AB:¡ OGerente General Contador 1(, I

. CERTIFICOVea notas .• los .l>tados fmant:l.r~e el presente f!)empla, guarda ccnfnm'!:f1mj con

el autonlado P0:;lla SUDe ntendr.flCl;;l (1(> mDdrua~conresolu o _ ~~~~.Dt_ Q.\.qlA..~.

'2 0 :'DO. GUSTAVO MENDOZA M""'OOO G13 6

Dnecto' de Autoflratloo ~ Ile~:..ú 1E)

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN,

Reeu~acl6r'. de ltlVersionf:sDepósito en garantieCompra de acbV'tls lljosRecuperación de depósito e."t garsntiaObminu06n de Il;::tivoe r.JO&Ol5.'TW1UCÓ.r1 de 0'\105 activos

Erect'vo nelo u~do en La" adivid.1des de ltlV1!!rsión

ACTMDAOES DE FINANCIAMIENTO;Pil;O de impuesto a la renta 2008PagO)de participac:i'Otl ól trabajadores 2008Rfl\:arto do divldl!!ldos

Efecttvo neto usaGO en adMdad\"$ oe financianYefllO

AUMENTO DEl. EFECTIVO

SALDO DEL EFECTIVO AL INICIO DEL PERIODO

SALDO DEL EFeCTr/O Al FINAL DEL PERIODO

••

•••••t?

•••¡•••

MORGAN & MORGA N FIDUCIARY & TRUST CORPORA TION S."FIDUCIARIA DEL ECUADOR"

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

AÑOS TERMINADOS AL 3' DE DICIEMBRE DEL 2009 Y 2008

(Expresadas en US Dólares)

A. MORGA N & MORGAN, FIDUCIARY & TRUST CORPORATION S.A. "FIDUCIARIADEL ECUADOR"

Morgan & Morgan. FiduClary & Trust Corporation S.A. ~Flducfana del Ecuador",fue constituida medIante escritura pública otorgada ante el Notario Trigésimo Octavodel canton Guayaquil, el 26 de febrero del 2003: aprobada su constiluci6n median~eResoluCIón No. 03-G-IMV-0001705 emitida por la Intendencia de Mercado deValares, dIctada el 10 de marzo del 2003, por la Directora del Departamento Jurídicode Mercado de Valores de Guayaqllil e inscrita en el Registro Mercantil de Guayaquil.el 20 de marzo del 2003 y anotada baJo el número 7.214 del Repertorio

La autor,zacl6n de funCIonamiento se concedió mediante Resolución No03-G.IMV..()OO383Bde la Superintendencia de Compañlas emitida el 11 de junio del 2003y. se ordenó su inscripción en el Registro de Mercado de Valores. con el número 2410-00029 del 16 de junio del 2003

Mediante Resolución de la Intendencia de Mercado de V;'llores. num~rada 05.G--IMV 0005525. del 23 de agos'o del 2005. le fue amplrado su permiso de autortzación,facultándosela a partIcipar en fideicomisos de titularización.

Su Objeto SOCIal es administrar negocios fiduciarios (fideicomisos mercantíles yencargos fiduciarios) y actuar como agente de manejo en procesos de titularización.de acuerdo con la Ley de Mercado de ValOres y los pertinentes Reglamentosexpedidos por el Consejo Nacional de Valores.

La Compañia debe cumplir sus responsabilidades como fiduCiario. según loestipulado en los contratos de fideicomiso y las normas legales y reglamentarias querigen la actividad.

B. RESUMEN DE LAS POLlTICAS DE CONTABILIDAD MÁS IMPORTANTES:

La Compañia mantiene sus registros contables en USD61ares y de ,acuerdo conlos principios contables del Ecuador, que son los mismos utilizados en lapreparaCIón de los eslados financieros. Las prácticas contables de mayor relevanciautilizadas para regislrar las transacciones son:

Inversiones de renta fija se registran al casIo de adquisición. y los interesesgenerados. por el metodo del devengado.

Inversiones en renta yariable se regislran al valor de cada unidad departicipa:;r6n. que es informado por el receptor de la inversión: se ajustamensualmen:e contra los resultados del periodo.

CERTIFICOQue el presentf e¡empla, guarda confof1ll;G¡¡j ~o

el autorizado po, 1~J.~tende~~~a_~l~r~~I~~'\1 5Mil,._ II conresolu~:d:¿;.fl--

GUSTAVO MENDOZA Ml".NDOZ,\r- Órrectol de A!ltanlaC1Ón ~ Fle&:~:~v\ E I O O O O13 7

LA POLiTICAS DE CONTABILIDAD MAS

!!!gresos y gastos se registran por el método del devengado: los ingresos cuandose producen y los gastos cuando se causan, El principal ingreso de la compaóiaproviene de la comisión que (etibe por administrar los f!deicomisQs,

los activos fijos están registrados al costo. la depreciación se calcula por elmétOdo de línea recta, tomando como base la vida útil estimada de los activosrelacionados. 10$que se detallan a continuación:

B. RESUMEN D(continuación)

MORGAN & MORGAN FIDUCIARY & TRUST CORPORATION S.A. "F10UClAeCUADOR"

I

••II

Provisión para cuentas incobrables se constituyen en base al 1% de la carteragenerada en el ejercicio anterior,

Desarrollo tecnológico corresponde al costo de diagnóstico. desarrollo,elaboración, implementación y capacitacton a usuarios de los sigUIentes sistemas;

10333

AÑOSACTIVOS

Muebles de oficinaEquipos de computaciónLicencias tecnol6gicasEquipos de telecomunicaciones

•. Sistema de administración de fideicomisos inmobiliarios que permite elregistro, control y consulta de la información de cHentes (unidades, convenIos.financiamiento).

•. Sistema de administración de fideicomisos de titularización que permite elregistro, control y consulta de la información d~ los inversionistas (tablas deamortizadón, vencimientos, titulos vendidos)

•. SistematizaCIón de los procesos que anteriormente se haclan de formamanual-

Gasios de constitución y organizaci6n, y gastos de instalación se amortizanusando el método de linea recta en un período de cinco años. Durante el año 2008se concluyó con su amortización .

•

••

••••••

•Ffde¡comiso mercantil es el acto en virtud del cual una o más personas

llamadas constituyentes transfieren bienes a un ftdeicomiso, el que es administradopor una ftduciana, la que se obliga a cumpflr los objetivos y prop6sitos Que seestablecen en la escritura de fideicomiso, El fideicomiso constituido 'representa unpatrimonio autónomo con sus propios registros contables y la Fiduciaria lo reportacomo una cuenta de orden,

Impuesto a la reola y participación de los trabaladores en las utilidades seregistran en el momento del pago.

Moneda loca' A partir del 10 de enero del 2000 el USDólar es la moneda de usolocal en la República del Ecuador.

0000133

CERT1F1COd ccnforrr.,tltl" conQue el presente eJemplal guar ael autonzad pOI la Supe tendenClílll1~C' °J'lma~

.1 •• ,\,\\' Dey ._0.confesol 10 '.o~ ••.~._._o - PL~/ '.

J~ GUSTAVOMENDOZA,,~F,~?OZ,'Dilecto' dll Aut~nlaCIO" ~ ReB.,v.'CJ (-~ ..

-_ .._-------------------

IIIIII

MORGAN & MORGANECUADOR"

C. EFECTIVO:

Bancos nacionalesBancos extranjeros

D. INVERSIONES:

Rema variableRenta fija

FIOUCIARY & TRUST CORPORAT10N S.A. "FIOUCIAHr

Al 31 de diciembre del2009 200827,71392 27,77449

183,556.97 95,580 39211,272.89 123.35488

Al 31 de diciembre del _2009 2008

(1) 62,174.73' '30,515.77_____ 0_.0_0 76,097.60

82.174.73 206.61337

(1) Al 31 de dIciembre del 2009 se conforma como sigue:

III

EmisorAdministradora de Fondos yFideicomisos BolivarianoMerrilll ynch

(2) Con vencimiento cornente.

Ti o

Fondo ProaetivoInversión Alternativa

-ª.aldo al 31/12/09_

1.007.70(2)_ 81,16703

82.17473

(2) Corresponde a anticipos entregados a proveedores recurrentes de la Compal"ila

( . ""-eA 'ii!."'''!'!1' .'_J.

0000139

2008----2.5-)4382

181,81147,938.81'5,976Jl7

189,641.41(2.807.75)187.033.66

Al 31 de diciembre del200911,65320181.81

177,'69.6244,694.29

233.698.92(4,13693)

229,561.99

(1)(2)

(3)

CERT1F1COQue el presente e)emplal g~arda confonnlfl<l:J conel autorizado Dor la SUDerllltenaenCla!jj1' Cl1rno OIa.:-confe",""ó ..#HS..d.....o•....'tlD.. \..... 11-:J'"J;f::J;-'- '.

. GUSTAVO ME",loo2A MFNDO"Z,\!)Irecto' di: Aul:¡nUI:I!ll 1 1tt:1::~~lil:.l

Provisión para cuentas incobrables

Anticipos y préstamos a empleadosCompañia relacionadaComisiones por cobrarDeudores vanos

(1) Corresponde a comisiones por manejo administrativo de dIstintos fideIcomiSOsde los que es Fiduciario y por honorarios por estructuración de fideicomisos

E. CUENTAS POR COBRAR:

____ • __ .0 •• • ._ •• • _

E. CUENTAS POR COBRAR (Continuación):

G. ACTIVO FIJO;

(3) Durante el ejercicio 2009 el movimiento de esta cuenta fue como sigue:

2.807.7~',329.184.13693

Saldo al 1 de enero del 2009Pro'llisi6nSaldo a131 de diciembre del 2009

En el 2009. induye principalmente U5$6,791.54 por concepto de IVA en compras yUS$15.865.32 por retenciones de Impuesto a la renta efectuadas por terceros .

F. GASTOS ANTICIPADOS:

MORGAN & M RGAN FIDUCIARY & TRUST CORPORATION S.A. "FIDUCIAECUADOR"

IIIII

•.~(

Durante el ejercicio 2009 el movimiento de esta cuenta es como sigue:

(1) la disminución se debe al término del periodo de la amortización de los Gastosde consUluci6n. organizad6n y de Instalación.

Al 31 do diciembre del2009 2008

Gastos de constitución y organización.~.-

(1) 000 ~1.94165Gastos de instalación (1) 0.00 400.00Desarrollo tecnológICO (2) 42.941.40 42,941.40Depósitos en garantla 4.792.00 7.62088Olros (3) 9.300.00 9.300.00

57.033.40 112.203.93Amortización acumulada (4) (16.263.93) (~9.788.23)

40.769.47 52.415.70

0000140

5 Abn Lu \ \

CERTIFICOQue el presente p-¡emplar guarda cOItf/ll'fJpmt1 co"el autorizado laMis:¡nneTlCI<l i'l~ " mUé!la~

<0""501"0_j}J;__.l .:l~•

DO, GUSTAVO MEND07..A Ml':~COZ.\DlrectOI ae AU\:)nIa\;IOfl ~ Rel::~:;lJ i r;)

Saldo al Saldo al01-01-2009 Adiciones ~j!!- 31/12/2009

Muebles de OflC1n3 31,984.22 23,278.44 555.00 54,70766EqUIPOSde computación 46.911.55 20,042.55 44,652.66 22.301 44

Otros adiVos fijos 52.517.43 __ ~.J..71.50_ 28.522.40 32,16653131,413.20 51,492.49 73.730 06 109,17563

Menos. Depreciaciónacumulada 85,691.35 22,523.79 73,419.56 ~.4,7~5._56

45.72185 28,968_70 310.48 74.380.07

H. OTROS ACTIVOS:

I

•I

•~;0(..'~J

I

•II

MORGA N & MORGAN FIDUCIARY & TRUST CORPORATION S.A. "FIDUCIAECUADOR"

H. OTROS ACTIVOS (Continuación): ~'Ó..,~,,~ •.•~()j

_ .' aClo" '1 r--(2) Corresponde al costo da dmgnóstie:o, desarrollo, elab~raClo.n, lmpleme~taclon

capacitación a usuarios de los sIstemas ~e admlnts~raCl6n de fldelCOIlHS05>Inmobiliarios y de tttularización, asi C(lmo la slstematlz.a~6n de los procesos Queantenormente se hacian de forma manual

(3) Corresponde principalmente a titulo patrimonial # 1254 del Bankers Club

(4) El movimiento de amortizaCión para el 2009 fue el siguiente.

n,•

Saldo al 1 de enero del 2009Más. AmortizaciónMenos. BajasSaldo al 31 de diciembre del 2009

59.788239.30729

(52.831 59)16.26393

J. INVERSION DE LOS ACCIONISTAS:

0000141

2008-~--27,647.2847,964_778,755.53

12,663.520.00

97.231.10

200927,744.286.624.776.366.85

11,292.995,369.54

57.398.43

Al 31 de diciembre del

(1)

ProveedoresImpuestos por pagarApones y benefICIos socialesVariosOtros Acreedores

CERTIFICOQue el presente e¡emplal guartla C(lnform;ti<:;jconel autorizado POI 1fjCl Supe ntendelic~a de c. mp("lasconresol ~o.ad... ••••. Oe.. Yo V••

/ ! . ,~ .' ,O. GUSTAVO MENDOZA M!.:NOOZ\Oul!ClOllW:AutonWClOtl J Ret-~~,Ii ¡~)

(1) Corresponde a ingresos recibidos por honoraMos de estructuración defideicomisos.

Resultados acumulados: El saldo de esta cuenta está a disposici6n de losaccionistas de la Campa/Ha y puede ser utilizado para la distribuci6n de dividendos yciertos pagos, tales como retiquidaci6n de Impuestos, etc.

Reserva legal: De acuerdo con la legislación vigente en el Ecuador. la Compañiadebe transferir el 10% de su ganancia liquida anual a la reserva legal. hastacompletar el 50% del capital suscrito y pagado. Esla reserva no puede serdistribuida a 105 accionistas. excepto en caso de liquidación de la Compañia, peropuede ser uttlizada para absorber pérdidas futuras o para aumentar el capital.

Capital pagado: Representa 461 acciones ordinarias y nominativas de un valornominal de US$1,OOO.OOcada una.

1. CUENTAS POR PAGAR:

•

0000142

Patrimonio~04.493,608.7G

8,553.271 1495.830,135,3515.625,49522

172.065.91659610,70514

48336 331.98---- ~--445.5'5.464.18

- .••..•....__ ...-...... •.•......".,

Cantidad'2411

127231

19287

AI31 de diclem~re de_' _2009 2008 _303,563.52 181.04344104.266,63 61.5820471.4$5.36 31,585.66

479.315.51 274.211.36(1)

_ TipoAdeicomlsos adminIstrativos no inscritosFideicomisos inmobiliarios no inscritosFideicomisos de garantla no inscritosFIdeicomisos de inversión no inscritosfideicomisos admimslratr ••..os inscritosFideicomisos inmobiliarios inscritosFideicomisos de titularización inscritos

Durante el 2009, se reg;slró un incremento en las remuneraciones del personal y enel numero de empleados debido al crecimiento del nümero de negocies fiduciarios. Acontinuación el detalle.

CERTIFICOQue el presente eJemplal guarda c()n~nrrr.I1<::jconel autorizado pOI la suoermtenael;Cla~'{lq c~rn;dnla::.

oo. ""loe . , A:J,0efi ..u..-:~fITAVO MENDOZl\~"'I,'.c()L\

DHeclor de AulonzaClon ~ Ree:~•.ú (-,

Corresponde a ros patrimonios autónomos de los fideicomisos administrados. Al 31de didembre del 2009 se compone de la SIguiente manera'

Resultados acumulados: El saldo de esla cuenta está a disposición de losa-;cionlstas de la Compal'l{a y puede ser utilizado para la distribución de dIvidendOS 'Yciertos pagos, tales como reliQuid3cion de impuestos. etc.

Sueldos y salariosBeneficios sOCfalesOtros beneficios

(1) Incluye principalmente USS31,233.70 por gastos de alimentación para losempleados de la Companfa, también US$14, nS.11 de seguro médico.

.......•.•.,.•.


J. INVERSION DE lOS ACCIONISTAS: (Continuación):

K. CUENTAS DE OROEN¡

L. GASTOS ADMINISTRATIVOS;

)1

-

•

-------~=====-=.;.._----------.__.-


Al 31 de diciembre del

•Ir?U

•••

Honorarios profesionalesHonorarios de lercerosBoniflcaciónGastos de viajePublicidad y propagandaServicios básicosServicios ConlablesComunicacionesSeguros de activosServicios EspecializadosCouner local y extranjeroArriendoGastos judicialesSuscnpctones y afiliacionesSuministros y materialesGastos BancariosMantenimientoVariosMantenimiento y ReparacionesServicio de TransporteRelaciones PúblicasServicios PrestadosGastos No deduciblesImpuestos y contribuciones

11)

(2)

2009135,165.35

0.00000

21.085.808,263.5520,807.922,000.0011,120.69472.58

14,033783.730.5268,094635.787.638,894.1033.371.863,119.354.158.801.939.0414,806.587,440.432.931.8947,757.3625,204.8916,74492

456.931.67

2008169,287509.500.33

31,654.90, 1,750.568.5705010,266.95

0005,10244372 83000

3,0356255,751.922.336308,3190417,022.36

0.005,746016,615.64

0000000.000.00000

10.08486355,417.76

•

(1) Corresponde a honorarios profesionales de proveedores de servIcios y laGerencia General.

(2) Corresponde al pago por cánones de arrendamiento y allcuotas de las oficinasen Guayaquil y Quito,

N. OTROS GASTOS NO OPERACIONALES:

Incluye principalmente US$S,037.18 correspondiente a perdidas en inversiones.

O. PARTlCIPACION DE LOS TRABAJADORES EN LAS UTILIDADES E IMPUESTO ALA RENTA:

De acuerdo con las leyes laborales vigentes, la Campa"fa debe destlnar el 15% desu utilidad liquida anual antes del impuesto sobre la renta para repartirlo entre sustrabajadores.

El impuesto a la renta se calcula aplicando la tasa del 25% sobre la utilidad tributableanua!.La Compañia registra estos valores en el momento de pago. Para los ejercicios 2009y 2008 se calcul6 como sigue:

CERT1F1COQue el presente p.jempla, guarda conform:t1<:::l~on

el ílutonzado por la sr10erl tende'iGl3 )j~,)mam~ \1. "'"" Del ~L_.con reSOIUCl o ~_\...l ~ --- : ~

_____1- "-' .O GUSTAVO MENDOZA MENCOZ,\Ólrectol de AutOrizaCIón ~ Re&!~t.{¡ (E 1

5 J;~;".~I'~I---,,-_,1

0000143

--------:::::::::::::::::::::::==-----------------_..-..- --------------.------

P. IMPLEMENTACiÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACiÓNFINANCIERA NIIF

10.747.30

--l!9..!409 7il27.602.43

76.296.3411,444.75

Al 31 de diciembre del2009 2008

75,298.34 100,571.9241,859.73

142,537.6521,380.65

35,281.93100,135.5225.03366

FIDUCIARY & TRUST CORPORATION S.A. "Flouel

Utilidad del eJerciciaMas, Gastos no deduciblesBase para calculo participación a lrabaj<:idoresMenos. 15% Participadón TrabajadoresMenos, Amortización pérdidas tributarias afiasanteriores

Más, Gastos no deduciblesUtilidad gravaoleImpuesto a la renta causado

.,0,

" '1Clor

O. PARTICIPACION A TRABAJADORES E IMPUESTO A LA RENTA (ContlnuaClón¡


••••••()

I

•••f~

El 21 de agosto del 2005, mediante Resolución de la Superintendencia deCompañias No. 06.Q.lCI.004. se exige la aplicación de las Nonnas Internacionalesde InformaCión Financiera a partir del año 2009 a las compañías y enlidades sujetasal control '/ vigilancia de la referida Superintendencia El 20 de noviembre del 2008,con resolución de la Superintendencia de Compañias No. oa.G ose, se estableci6 laprórroga para la adopción del cuerpo de Normas Internacionales de InformaciónFinanciera. en reemplazo de las Normas Ecuatorianas de Contabilidad, la cualconsiste en que deberán aplicar tales normas a partir del 1 de enero del 2010 lasCompanlas y k>s entes sujetos y regulados por la Ley de Mercado de Valores, asicomo todas las compafllas que ejercen adividades de auditoria extema

Mediante resolución No. SC-DS.G-09-006 la Superinlendencia de Compañiasdispuso las siguientes opciones para la aplicación de las NIlF:

Opción 1: Presentad6n de estados financieros trimestrales y anuales del 2010(incluidas notas expficativas) comparativos con 2009, aplicandointegra mente las NIlF.

•••Opción 2: Presentación de estados financieros bajo normas locales NEC 105

prímeros Ires trimestres del 2010. y presentación de estadosfinancieros anuales del 2010 (incluidas notas explicativas)comparativos con 2009, aplicando íntegramente las NIIF. A part¡r del2011 deben presentar estados flnanderos comparativos con 2010.aplicando lnlegramente las NIIF.

Q. HECHOS SUBSECUENTES;

5 ABR20\1

•IDe acuerdo a la información disponible a la fecha de presentación de los estadosfinancieros por el periodo tenninado el 31 de diciembre del 2009. no han ocurridoeventos o circunstancias que puedan afectar la presentación de los estadosfinancieros a la fecha mencionada .

CERTlFlCOQue el presente p.jemplal guarda cC'oformn<::Jconel autoruad JlSUO nntemler,Cl3 IV' C':l."1ll.anlasconresot 00 ;}.~ ~_.~~.Oe3" ~!L:.a ~ '_11

o GUSTAVO MENDOZA MENDOZ,\r).rectorde AulOnlEtCIOll 1 Re~~,r. ('E1 0000144

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••,•••

SECCION 11

INFORMACION ReQUERIDA POR EL CONSEJO NACIONAL DEVALORES

CERTIFICOQue er presente p.jemplal guarda contofm¡{U::j COn

J1iupenntence]jiCla (;cffiP¡tnlasconles n!'lo. 1.5:. •• De_ .o\L\\L •.

~- ~ -; . J 5ABR2011DO. GUSTAVO MENDOZA Ml':NDOZ\Duectoflle Aulonzaclón y Relll~:,{'¡EJ

0000145

El 12 de febrero d 20 hemos emitk:lo nuestra opinl6n sin salvedades sobre Josestados financieros ieos de Morgan & Morgan, Fiduclary & Trust CorporationS.A. "Fiduciaria del Ecuador" por el periodo terminado el 31 de diciembre del 2009Conforme a lo dispuesto en los articulas 6 y 11 de la SeCCiónIV. Capitulo IV.Subtitulo 111,Titulo 11,de la Codificación de Resoluciones del Consejo NacIonal deValores procedemos a emItir los siguientes comentarios:

VERIFICAR QUE LAS ACTIVIDADES DE LA ADMINISTRADORA SEENMARCAN EN L" LEY:

-----------CERTIFICO

Que el presente eJemplar guarda conform.d¡:j conp~~~enntendellCla e CIJl!\D~i'iia$p'.tej O. Q.'iW •••

.DO. GUSTAV~NDOZA M"~DOZ.\ ""Ino" •rusttrGofpot¡lticlll~.A~erf.tdgciilriadel Ecuador"

Dentro del alcance y ejecución de nuestro trabajo de auditores eK'ternos, noidentificamos la existencia de adlvidades desarrolladas por la Fiduciaria que nose enmarquen en la Ley de Mercado de Valores .

PKF & Ca.

.1 5ABR2011A los accionistasMorgan & Morgan, FiduclGU3)'a:JUlr. Ecuador

,.

••

Ji•

••••

. -

2. EVALUACIÓN Y RECOMENDACIONES DE CONTROL INTERNO:

II

Como parte de nuestra revisión a los estados financieros de Morgan & Morgan,Flduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria dol Ecuador" por el periodoterminado al 31 de diciembre del 2009 y para dar cumplimiento a las NonnasInternacionales de Audrtorra efectuamos una evaluación del siSlema de controlinterno contable de la Compañfa. los resultados de nuestra revisión revelaron lOSs)guientes asuntos que consideramos Importante comentar:

2.1. CHEQUES GIRADOS NO COBRADOS

la Ley de Cheque establece que un cheque girado es válido hasta 13 mesesdespués de su emisión .

Beneficiario

Mendez Pe(¡a vii/son AbdónCompai'ífa de segurosRegistro de la propiedadMaldonado Auz MarcosIESSCity box mini bodegas

Valor

367.92891.1714.7845.0092.43

142.231.553.53

Banco

BolivarianoBolivarianoInternacionalInternacionalIntemacionalInternacional

En nuestra revisión de las conciliaCiones bancarias encontramos las siguientescheques girados y no cobrados con más de 13 meses:

FechaEmisión11/11108D8J,2JOB25/04/0815/0810820/11/0830/01109

Recomendamos se reingresen eslos cheques y se registren en un pasivo,inveshgar el origen de los mismos y determinar si la obligación es valida.

Comentarios de la Administración:

Estamos de acuerdo, aplicaremos su recomendacIÓn.Pe>; 1593-4) 245J8A3. 24508lS91 ¡;"'(693-4J 2450&&6e-mal ¡M~pt.ltlQIIIdorO)m 1_pk.tecuadof.comPt'.F & Co.l Av 9 (SoOctunr. 11111YI..a$ RIc);. Ed<!Il;joFiJ¡alWtJr PI!Il) 12 or, 2 IP.O 90.: ()!k)6.2t:W.5. GlJ.yeC/Ui11EelJ,oU .••.

Tel(S93-2)~90g. 226J96OIFp. (593-2j22S6e14PKF 5 Co, I All Rcpúbkil cItI£1 SoIv3dof 83fi)' PottuoaI. E$I, Pnsma NOrIDPillo •• Of 404 IOudoIEQJa<:tor....,.• c;q,e...\- • ..- ••••••_ ••••••,-.:l.,._lo¡¡ ••••• _I_PoO' __ ~~

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••00001<16

, - ....•- -------------- - ~_. = , .•.•••.~

I

•••••T)••••r. "--?;\...:1

3.

4.

5.

OPINION SOBRE El CUMPLIMIENTO DE LAS OSUGTRIBUTARIAS:

El plazo para la entrega del Informe de Obligaciones Tributarias lIence elmélYO del 2010.

OPINIÓN SOBRE EL CUMPLIMIENTO DE LAS OBLIGACIONESESTABLECIDAS POR LEY:

A continuación presentamos tos comentarlos a los aspectos señalados e" losSJguienles artícuios de la Ley de Mercado de Valores:

Ocl capital mínimo U55262,890 y autorización de funcionamiento (Art. 98): Al31 de dIcIembre del 2009 el capital de la compafila asciende a USS~6'.OOO.OO.qlJe es superior al valor requerido adualmente.

Patrimonio Mínimo (Art. 99): La administradora dio cumplimiento a las normasde solvencia financiera, La Admimstradora dentro de la información enviada alConsejo Nacional de Valores envla un informe sobre la posición financiera de lamisma

Inhabilidades de los administradores (Art. 1011: los resultados de nuestrarevisión no revelaron que los administradores de la compar'Ua se encuentrenIncursos en algunas de las inhabilidades señaladas en los numerales 1 al 5, delarticulo 7 de la Ley de Mercado de Valores

De las obligaciones de la sociedad administradora de fondos y fideicomisoscomo fiduciario (Art. 103): los r~sultados de nuestra revisión no reportaronincumplimientos a las dIsposiciones indicadas en este articulo .

De las prohibiciones a las administradoras de fondos y fideicomisos (Art.105): los resultados de nuestra revisión no reveló la existenCia de garantía en elpago de beneficios y rendimientos de los bienes que administra, en la escritura deconstitución se establece que las obligaciones de la Ftduciana son de medio y node resullados.

OPINIÓN SOBRE EL CUMPLIMIENTO DE MEDIDAS CORRECTIVAS QUEHUBIESEN SIDO RECOMENDADAS EN INFORMES ANTERIORES:

5 ABR2011

••••••

6.

7.

No aplica. los informes de auditarla de! 3~0 2008 no reportaron observaciones.

REVELACiÓN DE LOS FONDOS DE INVERSION Y NEGOCIOS FIDUCIARIOSADMINISTRADOS POR LA COMPANIA, SENALANDO EL VALOR DELPATRIMONIO NETO DE CADA UNO: .

la Administradora no administra Fondos de Inversión, El Fiduciario ha suscr~tovarios fideicomisos cuyos patrimonios al 31 de diciembre del 2009 se detallan enel Anexo I de este informe .

OPINiÓN SOBRE SILA CONTABILIDAD DE CADA NEGOCIO FIDUCIARIO SELLEVA EN FORMA INDEPENDIENTE A LA DE LA ADMINISTRADORA DEFONDOS Y FIDEICOMISOS:

La AdmInistradora mantiene registros contables independientes para cadanegodo fKJuciario, el control se efectúa a nivel de QJon!as de orden.

CERTiFn ..VQue e' presente p.Jempl91 guarda c()n'orrr:I1::::! ~.onel autOl1lild por la suoenntendel1JfCla d ' COTpamasconres CIO ~o ~~l._--_.De_~ ~u..._.

JI)~ '.DO. GUSTAVO ME!:NDOZA MENDOZA

Olrector de Autofllolcl6n y Reglstro (EJ

0000147

, _._-_._ ...._ .._...... ..... ..

p

12 de febrero del 2010Guayaquil. Ecuador

~(==-l'==-Ed;ar Nara"nJo t.'

licencia Profesional No, 16.485Superintendencia de Compal"lías No 015

ESPACIO £.NBLilNC

J 5 ABR 2011

ESPACIO EN BlANCO

...-.,. ,..-.•.".-

CERTIFICOQue el presente p.Jemplal guarda contonr.'r'lflj con

el autonll1d Jl1a SUD nnte:y¡ndenc¡a I1P CC;l!'OdnlaS",n 'es. , N• .l4.} •.•••. Oe. Q'!-.U\.. ••

J ~ :DO. GUSTAVO M'ENDOZt\ Mr,"m02.A

DIrecto'oe AutonzaCQII1 Relb~fl\ él

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0000148

:1 5 ASR2011CERTIFICO

Que el presente e¡emplal guarda cooform;r1M con

~ autonlado _ a s~~;:~~:pI3dp~~~~~~!-.~'-""~""""'-.conre50'Ua~~J~jb;:_GUSTAVOMEND~COZ,\ O OOO 14 9

O"HectO'de AlIIonzaclÓII y Regb:.c. 1[1

1 de 10

MORGA N & MORGAN, FlDUCIARY & TRUST CORPORA TION S.A."FIDUCIARIA DEL ECUADOR"

ESTADOS FINANCIEROS DE FIDEICOMISOS ADMINISTRADOS

AL 31 DE OICIEMORE DEL 2009

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Que el presente ejemplal guarda ccnform;~ilj conel autortL.ld la~ullennte der.CIJ:! (1."C,Toónrconfeso Ión o .:?-.lIS:-. _~.De.}rO~ t_~ •

~ ~!JDO GUSTAVO MENDOZA M:' "lDOL\

ÓlltdOl de AutonzaClOn J ll11g:~~.{"l J

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2 de 10

MORGA N & MORGAN, FIDUCIARY & TRUST CORPORATION S.A •"FIDUCIARIA DEL ECUADOR"


AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2009

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3de10

MORGAN & MORGAN, FlDUCIARY & TRUST CORPORATION S.A."FIDUCIARIA DEL ECUADOR"



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0000152

4 de 10 CERTIFICOQue el presente ejemplal guarda conform:'1<::jconel autoriz,1do 01 la Suoennte 8!lG13rjp Cnm amascon resolu n :Z.1..l.r: _ .. Of' _9..{.o~lJ. _.

MORGAN & MORGAN, FIDUCIARY & TRUST CORPORATION S.A."FIDUCIAR.IA DEL ECUADOR"



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ANEXO E

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ESPAC1rJ EN BLANC

ESPAClIl EN BLANCr

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MORGAN & MORGAN, fIDUCIARY & TRUST CORPORATION S. A.fIDUCIARIA DEL ECUADOR

BALANCE GENERAL(Expresado en U5.$)

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Activo corriente

EfectivoInversionesCuentas por cobrar

Total del Activo Corriente

Activos FijosOtros oclJvosTotal Activo

Pasivo

Cuentas por pagar

Patrimonio

capital SuscritoReserva legalResultados acumuladosResultado del Ejercido

Total del Patrimonio

Total Pasivo + Patrimonio

Ab. Francisco Nugué V.Gerente General

DICIEMBRE 2010

346.881,89123.562,55219.660,46

690.104,90

74.415,3058.361,85

822.882,05

196.084,10

461.000,0024.198,5166.572,8375.026,61

626.797,95

822.882,05

I~Á~/;;Contador General

11

0000100

MORGAN & MORGAN, FIDUCIARY & TRUST CORPORATION S. A.FIDUCIARIA DEL ECUADOR

ESTADO DE RESULTADOS(Expresado en US.$)

DICIEMBRE 2010

IngresosComlstones ganadasIngresos RoancierosOtros ingresos

Total Ingresos

EgresosGastos de PersonalSeMcios de TercerosDepreciadones y AmortizacionesOtros gastos

Total Egresos

UtlUdad ylo Pérdida del ejercicio

1.260.317,655.453,795.850,59

1.271.622.03

654.337.06480.795,1733.410,2128.052,98

1.196.595,42

75.026,61

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Con General U

1 5ABR2011

CERTIFICOQue el presente p.Jempial gt1arQ.. '":(ltr'n"1I ,1~"'l t:nr

el autoril 01 1JCl Suo~ IntenflPU{'J<I 1•• r;,-'JkllII'¡~con", ''''0 D. ~I"""I

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0000161

MORGAN & MORGAN, FlDUCIARY & TRUST CORPORATION S. A.ADUCIARIA DEL ECUADOR

BALANCE GENERAL COMPARATIVO(Expresado en U5.$)

Activo corriente DICIEMBRE 2009 DICIEMBRE 2010 CIfo Variación

Efectivo 211.272,89 346.881,89 64,19%

I""""""'"82.174,73 123.562,55 50,37%

Cuentas por cobrar 229.561,99 219.660,46 "'¡,31~

Total del Activo Corriente 523.009,61 690.104,90 31,95%

Activos Fijos 74.380,07 74.415,30 0,05%Otros activos 64.048,99 58.361,85 -8,88%

Total Activo 661.438,67 822.882,05 24,41 "ID

Pasivo

Cuentas por pagar 57.398,43 196.084,10 241,62~

Patrimonio

Capital Suscrito 461.000,00 461.000,00 0,_Reserva legal 2Q.216,S4 24.198,51 19,7mItResultados acumulados 46.525,36 66.572,83 43,09%Resultados del Ejerdcio 76.298,3<1 75.026,61 -1,67%

Total del Patrimonio 604.040,24 626.197,95 3,77%

Total Pasivo + Patrimonio 661.438,61 822.882,05 24,41%

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I~O'~Ab. FrallÓSCONugué V.Gerente General tador Genera

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CERTIF1COQue el presente eJemPlal(uarda contnrrnllilo.:orel autollL1 , la Suoem .ender¡Cla w ()-mpanla~!con resol , No .d'~J---,~'_*¡O!{IL'T .

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ESTADO DE RESULTADOS COMPARATlVO(Expresado en US.$)

DICIEMBRE 2009 DICIEMBRE 2010 ola Variación

IngresosComisiones ganadas 1.036.972,10 1.260.317,65 21,54%Ingresos Financieros 16.225,21 5.453,79 -66,39%Otros ingresos 3.190,88 5.850,59 83,35%

Total Ingresos 1.056.388,19 1.271.622,03 20,37%

)EgresosGastos de Personal 479.315,51 654.337,06 36,51%Servidos de Terceros 440.186,75 480.795,17 9,23%Depreciaciones y Amortizaciones 31.394,43 33.410,21 6,42%Otros gastos 29.193,16 28.052,98 -3,91%

Total Egresos 980.089,85 1.196.595,42 22,09%

Utilidad y/o pérdida del ejercicio 76.298,34 75.026,61 -1,67%

Ab. Francisco Nugué V.Gerente General

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda conforrmd¡:¡d con

el autorizado 1 la SUDenntende:lcl3 d(dtr;:~J,,",,solo, o.~~~~:

U- DO. GUSTAVO MENDOZA Mro:NDOZ,\Olredorde Autonzaclón y Relt!~:;lj \ EJ

0000163

MORGAN & MORGAN, FIDUCIARY & TRUST CORPORATlON S. A.FIDUCIARIA DEL ECUADOR

ANAlISIS VERTICALBALANCEGENERAL(Expresado en US.$)

Activo corriente DICIEMBRE 2009 % DICIEMBRE 2010 %

Efectivo 211.272,89 31.9'l 346.881,89 42.15lnverslooes 82.174,73 12•.42 123.562.55 15,02Cuentas por cobrar 229.561,99 34,71 219.660,46 26,69Total del Activo Corriente 523.009,61 79,07 690.104,90 83,86

ActivosFijos 74.380,07 11.25 74.415,30 ,,O<OtrOS activos 64.048,99 ',68 58.361,85 7,00

Total Activo 661.438,67 100,00 822.882,05 100,00

Pasivo

Cuentas por pagar 57.398,43 8,68 196.084,10 23,83

Patrimonio

capital SuSClito 461.000,00 &9,70 161.000,00 56,02Reserva legal 20.216,51 3,06 24.198.51 2,"Resultados acumulados 46.525.36 7,0] 66.572,83 8,00Resultado del E}ercldo 76.298,34 11.51 75.026,61 9,12Total del Patrimonio 604.040,24 91,32 626.797,95 76,17

Total Pasivo + Patrimonio 661.438,67 100,00 822.882,05 100,00

''''1I~~~

.'Ab. Francisco Nugué V.Gerente General Contador General

5 ABR2011CERTIFICO (Jejemplar guarda C(lo1ormldnd cona Supenntend lela d{,~C1Jmpaili;SJ~';l,\S:•... De .,}~íHlu•.

t- ~ "O. GUSiAVO ~ENOOZAMT"~DOZ.\l>1rectol de AlItonLltlOfl J Reg!b:'r. \ E.J

Que el presenteel autorizadocon resolucl'

0000164


ANAUSIS VERTICAL ESTADO DE RESULTADOS(Expresado en U5.$)

DICIEMBRE 2009 % DICIEMBRE 2010 %

IngresosComisiones ganadas 1.036.972,10 98,16 1.260.317,65 99,11Ingresos Ananderos 16.225,21 1,54 5,453,79 0,43Otros Ingresos 3.190,68 0,30 5.850,59 0,46

Total Ingresos 1.056.388,19 100,00 1.271.622.03 100,00

J EgresosGastos de Personal 479.315,51 45,37 651.337,06 51,46ServIdos de Terceros 440.186,75 41,67 180.795,17 37,81

'- Depredadones y Amortizaciones 31.394,43 2,97 33.410,21 2,63Otros gastos 29.193,16 2,76 28.052,98 2,21

Total Egresos 980.089,85 92,78 1.196.595,42 94,10

Utilidad vIo Pérdida del ejerdclo 16.298,34 7,22 75.026,61 5,90

Ab. Frandsco Nugué V.Gerente General

CERTIFICO'Iemplal guarda ccnfonmda:i ~nQue el presellte e m,anlas" Suoenntend !\C13 ele,;,el autorizadoP ~I_,II.

conresoluCl ~\S...~.DI-.t~.O OUSTAVO"'END~NDOZ,' ' .. 11 5 A.BR2\:\\OtNldOl d& AulOl\!aCIÓI' y Reg!~t:tll ti

-.~-.-C--.-~._~_."".,

0000165

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A~F.XOF

INf'ORJ\lE DE ESTRUcrUR\CION HN,\NCIERA »RE:PARAUO rORI\IERCIIANTDANSA S.A.

ESPACiO M ¡¡ .

CERTIFICOejemplar guarda conforrT!ld¿::j conla Superm ndenCla de Compañí s

~o_~. ~ ••-...j.0';l{¡ •

. GUSTAVO MENDOZA MENDOZilDlrecttlIde AI.IlOIllilClOO 1 Ret:.tiCt t U

Que el presenteel autorizadcon resol

ESPAC/I1 EIi RLAi'lLI

0000166

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10 de febrero

DELlSODA S.A. 2011INFORME DEESTRUCTURACIONFINANCIERA

CERTIFICOf!jemplar guarda conformidnd con

Suoenntende' .Ia de CompañíasCOfl'eSQW 11 __ ~.__ e .~~Q'.it--

1-<'~ ",'NDOZA "'1'NDO,", ',\ 5 b£R?O\ \l)o••••1(l.'It: IlutOlllaClOll ,Rel1~t.(iHJ \t

PRIMERA TITULARIZACION FLUJOSFUTUROS OELlSODA S.A.- PRODUCTO

GATORADE

-~-MerchantBansa S..A.

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INFORME DE ESTRUCTURACION FINANCIERAPRIMERA TITULARIZACION FLUJOS FUTUROS

Delisoda S.A.-Producto Gatora deUSO 16,000,000,00

A. Descripción del Negocio

DElISOOA S.A., fue constituida en Guayaquil- Ecuador el 26 de febrero de 2007, e Inscrita en elRegistro Mercantil el 18 de abril de 2007. El objeto social de la Compañía constituyeprincIpalmente la producción, Industrialización y comercializad6n de bebidas no alcohólicas.

refrescantes y gaseosas.

las marcas que se comercializan a nivel nacional por canales tradicionales, es decir a través dedistrlbuktores expertos en consumo masivo y por canales modernos. (supermercados) de maneradirecta.

Las marcas que produce V comercializa son pepsl, seven up, mas, Kala Gallito, Tesalia Sport VTesalia IceTea, Gatorade y Den.

8. Franquicias y DistribuciónPara entrar y permanecer en el mercado masivo del negocio de embotellamiento, se requiere contarcon dos elementos Indispensables: 1) franquIcia para embotellar las marcas de PEPSICOy, 11) lacapacidad de distribución masiva de sus productos.

Para atender el primer factor critIco DElISODA cuenta con los contratos de las marcas franqulcladasmientras que para la distribución cuenta con distribuidores de experiencia en el mercado. De estamanera DELlSODASAo esta en capacidad de mantener la disponibilidad y el acceso de su oferta deproductos al mercado.

Franquicias

DEUSODAmantiene una relación InteBral con PEPSlCOa nivel de las ventas de bebidas, lo cual $@ reflejaen que mantiene contratos de franquIcia mIento para producir y comercializar no solamente Gatoradesino toda la línea de bebidas present~ en el mercado Intemaclonal. cabe resaltar que es la primera vezque un productor local accede a la franquicia de Gatorade, anterbrmente solamente secomercializaba productos Gatorade de orlBen Importado.

Paraesto DEUSODAdebe cumptlr con los estándares de calidad, mercadeo y financieros establecidos enlos contratos con PEPSICO,cuyos resúmenes provistos por Delisoda se presentan a continuad6n:

0000168

1. Contrato de Embotellamiento Exclusivo entre OEUSODAy Pepsl-Cola~(>~'

a) Fechadel Contrato: 14 de Mayo, 2008 ~b) Pepslco Inc, Corporación organizada bajo las leyes del Estado de Carolina del Norte e los

Estados Unidos con oficinas en el 700 Anderson HiII Road, Purchase, Nueva Yorie:,desllna aOEUSODAS.A. una Corporación organizada bajo las leyes del Ecuador, como su exclusivoembotellador - solamente dentro del territorio del Ecuador- para embotellar, ••••ender ydistribuir los siguientes refrescos:

• Pepsl,• Pepsl-eola,• Diet Pepsl,• Olet Pepsl-Cola,• Pepsi-Light,• Pepsl Max,• Mountaln Oew,• Olet Mountain Dew,• Mirlnda.

(

n. Contrato de Embotellamiento EJ!:c1usIvQentre PElISOOASAoy Seven=Up

el VIgenCia: los contratos entre DEUSOOA SA y Pepslco Inc y Seven-Up IntemaUonal,entraron en ••••Iglmcla desde mayo de 2(X)8y tendrán una duraclón hasta diciembre de2020.

3

0000169

5 ABR20\1I

DO. GUSTAVO MENDOL\ MI:NCOZ,\Otred,OI'de AUIUlttlll:lOf' v Re&i~t;fi(!.l

CERTIFICOeJemplal guarda conforrmdéld conla Suoenm ndenC¡3 d

o _~.d.!S: e_1:

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Que el presenteel autonzóldoconresOlló

al Fechadel Contrato: 14 de Mayo, 2008b) Seven-Up Intematlonal una divls'ón de "The Concentrate Manufaeturing Compan"" de

Irlanda con residencia en las Bermudas, designa a DEUSODA S.A. una Corporaciónorganizada bajo las leyes del Ecuador, como su exclusivo embotellador - solamente dentrodel territorio del Ecuador- para embotellar, vender ydlstribuir los siguientes refrescos:

• Seven-Up,• 7Up,• 5even Up L1ght,• 7 Up L1ght.

dI Jurisdicción: los contratos I y 11serán sometidos a las leyes del Estado de Nueva York.Estados Unidos. Todas las disputas que se produzcan con relación a los contratos deberánser resueltos por un arbitraje de aceptación obligatoria de acuerdo con las Reglas deConclliación y Arbitraje de la Cámara Internacional de Comercio, cuyo Tribunal estaráIntegrado por tres ibbitros. Cada una de las partes deberá nombrar un árbitro, y estos dosdeberán designar el tercer árbitro que deberá ser el Presidente del Tribunal de Arbitraje.los árbitros deberán tomar las decisiones por mayoría de votos.

Por lo menos un año antes de la expiración del Plazo Inicial, las partes deberán negociarpara llegar a un acuerdo para extender o reno••••ar los contratos. SI las partes no hanmanifestado su ••••oluntad de no renovar o extender el contrato, el mismo se renovará por unperlodo adicional de 12 años.

"

"

111. Contrato d~ Embotellamiento Exclusivo con Gatorade

al Fecha del Contrato: B de Marzo, 2010

b) Stokely.van campo Ine., una Corporación organizada bajo las leyes del Estado de carolinadel Norte. Estados UnIdos, con oficinas en 700 Anderson HUI Road. Purchase. Nueva york(misma sede de PepslColncl. designa a DEllSOOA S.A. una Corporación organizada bajo lasleyes del Ecuador, como su exclusivo embotellador - solamente dentro del territorio delEcuador- para embotellar, vender V distribuir los sIguientes refrescos:

• Gatorade V• Propel Beverages.(Bebidas energlzantes y refrescantes respectivamente).

)e) Este contrato concluirá el 31 de Diciembre del 2020. fecha que coincide con la terminación

de los contratos de embotellamiento exclusivo entre DElISOOA S.A. VPepslCo lne. y 5even.Up Internatlonal.

d) En los puntos I y 11mencionados anteriOfTTlente en este reporte, los mismos que estánrelacionados con la renovación del contrato, jurisprudencia, jurisdicción y arbitraje estecontrato es exactamente Igual a los mencionados en los puntos anterlores_

el Finalmente, los tres contratos obligan de manera expresa a DElISODA SAo a mantenerestándares Internacionales de calidad dentro de los parámetros definidos por lasCorporaciones dueñas de las marcas.

Distribución

los negocIos de consumo masivo deben necesariamente contar con un sistema de distribución que lesasegure llegar a bs mercados con las cantidades adecuadas y con la debida oportunldad.

4

0000170

CERTIFICOQue el presente p.¡emplal guarda confonlllda::l conel autonzado p la SuoenntendcuCla de Compariía~ 1

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Asf mismo, se ha establecido en la estrategia que uno de bs canales tradicionales, el cual distribuyeGatorade desde hace siete años, se encar¡ue prioritariamente de la distribución de los productosGatorade.y Deli. La razón es que se busca evitar un efecto de desenfoque en la demanda del clientedetallista. Mediante téOllcas de mercadeo se ha determinado que cuando un mismo distribuidormayorista oferta una amplia linea de productos, el detallista, si bien demanda toda la linea de productosofertados, lo hace en menores cantidades que cuando se los oferta a través de distintos distribuidoreS.

Partiendo de esa premisa, DEUSOOA ha definido una estrategia que conjuga relaciones de lar¡o plazocon canales tradicionales, asf como la distribución directa a los canales modernos para todos susproductos.

Como parte de esa estrategia se ha definido que los productos Gatorade, sean comercializados tantoa través de un canal tradicional, como directamente a los supermercados (Corporación Favorita yCorporación El Rosado).

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OEUSOOA dentro demercadeo mantiene un equipo que seencarga d~ monltorear la labor dedistribución y el merchandising ro lospuestos de venta al diente final demanera que se asegura elcumplimiento de estándares yparámetros establec.id05.

Gatorode se dis.tribuye a nivelnadonal desde 23 puntos dedistribución desde los cuales cubrentodo el territorio ecuatoriano.

Por otra parte. ante una contingenciade suspensión de un canal tradidonalde distribución cuenta con unacapacidad de reacción para suplir elservicio a través de otro canal en 24horas va que mantiene otras relacIonesde distribución.

Ponderacl6n d.lasV.ntas ~por Puntos de Distribución. 2010

Desde estos puntos de distribución se tiene capacidad para dar cobertura a 60,409 puntos de ventatotales definidos como los puntos de venta potenciales más los puntos de venta efectivos, estosúltimos representan el 61.42%, lo que implica que existen mAs de 23 mJl puntos de venta potendalesque con esfuerzo de mercadeo podrlanconsumir productos Gatorade.

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CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda COOfOmliOl'j ,e.ooel autorizad r la Supennte dellCJa de Com¡)anlaS

C<l"""~ .i!J.lL~e..:zrL.'.11. GUSTAVO MENDOZA M!<'NODZ.\

1)"e(10' lit: Autllrr!aOOf' 1 Illlfl::>~f¡lE)

las plazas más importantes para lageneradón de ventas son Guavaquil con el32.6% V Quito con 16.5%.cabe anotar que existen puntos dedistrlbudón adldonales para atender apoblaciones cercanas a estas dos dudadespero que por el nIvel de consumo requierenuna loglstlca independiente, tal es el caso delValle de los Chillas V de CumbaVá en Quito. Acontinuación se muestra la distribuciónporcentual de las ventas a nivel nacional.

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B. Mercado de Bebidas Hldratantes

.~.Gatorade es una bebida no gasifICada,usada para rehldratar y recuperar carbohidratos (bajo la formade azúcares sacarosa y glucosa) y eleetrolitos (sales del sodio y potasio) agotados durante el ejercido. EscomercIalizada por auaker Cats Company, una división de PepsiCo.

Enun prlnclpio fue elaborada sólo para atletas. Sin embargo, debido a su mal sabor (en un principio) Vaotros problemas con algunos Ingredientes. la bebida fue reformulada. la nueva fórmula proporcionabamejores valores nutrklonales e Incluso un mejor sabor.

Debido a su buen sabor y a su gran aporte nutriclonal, la bebida comenzó a consumirse como bebidacomún. Y. gradas a ese impulso comercial. la marca Gatorade, lanzó al mercado diferentes productospara atletas. que buscan tener la misma función original. rehidratar al atleta. Gatorade es la bebidamás conocida tanto a nivel mundial como en el Ecuador. En el mercado doméstico tiene competktorescomo son Prefit y Powerade entre otras bebidas deportivas o tsotónicas. sumadas las cuales no superanel 25% de participación de mercado.

Como se expuso al inicio del presente Informe, OElISODA adquirió la franquicia para producir (porprimera vez en Ecuador) y comercializar Gatorade,

la franquicia permitió a OElISODA participar en dos etapas Defisoda 5.A. Importador de laspresentaciones pet y vidrio, esta última se Importará hasta febrero de 2011 y su produa:lón se iniciará apartir de marzo de 2011. Actualmente la compañfa ya está en condiciones de producir GatoradevkIrio, estando a la espera solamente de la produa:ión y entrega de los envases.

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CERTIFICOp.Jemp1al guarda contorrmdad conla ~r~'dp.:lC:larjp Ccmo.JI'uas4:l;u-"'~

O. GUSTAVO MENDOZ), Mr~NOO1:•••DII~or ik AlltonldClOll J Relbter. EI

Que el presenteel autonzado pcon resorUCl' ~

El portafolio de productos que OElISOOA produce y comercializa le permite tener presenda en laIndustria de bebidas no alcohólicas como se aprecia a continuación:

7

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Por otro lado, en el mercado de Jugos Naturales.del mismo modo que en Gaseosas, OEUSODAtambién ha crecido en un punto porcentual departicipación de mercado.

Exclusivamente la participación de Gatorade entérminos de volumen es de 75.3% (0.1 puntoporcentual superior que en 2009) y en términosmonetark>s de 80.7% (Igual que en 2009).

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En el mercado de gaseosas OEUSOOAtiene unaparticipación creciente entre 2009 y 2010, lacual se ha logrado básicamente a costa deganarles mercado a -Otros- participantes

En este mercado DElISOOA ha logradoincrementar su participación en dos puntosporcentuales entre 2009 y 2010, siendo Profrt lamarca que ha disminuido su participación en losmismos dos puntos porcentuales.

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1Fuente: DEUSODAS.A., Elabor~c16n: Men:han~nsa. CERTIFICO d d conQue el presente e¡empla, guarda conformi a . as

el autorizado PO' la l1uoennt ndenCS3}7"'¡Cllm'I'"'. ~ 'L"'- De •• ..-conresoluc. .,Jod., .~~ ~~~. ~~

~.~ :'~GUSTAVO MENDOZA MRNOOZ\ ~

~reo.l)ll1e Al,l\orrtatJOl'l 1 Re11llt;6lEI

En cuanto al mercado de bebidas de Té,DEUSODA ha logrado mantener su participaciónde mercado ante el crecimIento de la marcaNestea, quIen básicamente ha restadopartIcipación .Ia marca Ton!.

En general Jugos DEU y otros particIpantes hancrecido en su partición de mercado, a costa dedisminuir la participación de mercado de-Otros- los que prácticamente han desaparecidodel mercado.

DEUSODA partIcipa en el mercado de bebidashldratantes con dos productos: Tesalia Sport yGatorade, siendo elUder este ultimo.

Participación de Mercado1

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~<Jc/ór ~ \\~De acuerdo a la Información proporcionada poDElISODA, se conoce que en el Ecuador estaindustria ha experimentado crecimientos anuales envolumen (litros) los cuales. 51 bien no han sidoconstantes, han sido positivos todos los años desde2007. Está previsto que la Industria de bebidasIsotónicas crezca a razón de 3.5" anual en volumendesde 2012 .

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Crecimiento de la Industria

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CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda conformidad ~.onel autorizado la Supennten ,nCladelCQm~anlconresolu fl O.~ _ w' De •• :t: 9.'fü

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11 5 ABR2011

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PRIMERA TITULARIZAClON DE FLUJOS FUTUROS

Delisoda S.A.-Producto Ga toradeus s 16,000,000.00

l. Objeto de la Titularización

Actualmente la compañía mantiene una estructura de capital mayoritariamente financiada porentidades bancarias, lo cual ha tralclo consigo un costo financiero y unos plazos para su pago que lacompañía desea estructurarla de manera más eficiente.

Elproceso de titularización que Implementa DElISOOA,en su calidad de Origlnador tiene por objeto serel beneficiario del producto neto de la colocación de 105valores. Con tales reCUrsos, el origlnadorlogrará una fuente altema de fondeo que le permita:1) mejorar el perfil de servido de sus pasivos.2) darie confort al manejo financiero Incluyendo un nivel de capital de trabajo prudente,

2. Características de los Valores a ser emitidos

1. Montotetal de la emisión: USS 16,000,000,00 (OlEaSEISMILLONESDEDOlARESDElOS ESTADOSUNIDOSDEAMERICA),2. TIpo:Valores Flslcoso ~smaterlallzados3.Valor Nominal Mínimo: USS 5,000,00 o sus múltiplos4. Plazo: 1,440 días, considerando años de 360 dlas y meses de 30 díasS,Tasa:8.50% Anual Fija6, Amortización de capital: Pagos trimestrales Iguales equivalentes a USS 1,066,667.67, a partir de los180 días contados desde la Fecha de Emisión.7. Pago de Intereses: Pagos trimestrales8, Fecha de emisión: Para todos los tltulos se considerará la fecha en la que se coloque el primer tituh9. Tabla de Amortización

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3. Descripción del activo titularizadoJ"\' ~'

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El activo titularizado es el conjunto de DERECHOSDECOBROque OEUSODASA, en su calidad deORIGINAOOR,tiene sobre el valor de las ventas de productos Gatorade realizadas a través de canalestradicionales!.

De lo anterior se desprende que la recaudación de estos DERECHOSDECOBRO,es la que generará losflujos necesarios para cubrir la titularización en sus diferentes componentes, esto es: pago ainversionistas Vconstitución Vmantenimiento del (los) mecanismo(s) de garantra.

Ventas Históricas len US$)

Para la determinad6n de estos flujos futuros generados por los derechos de cobro se partió delcomportamiento histórico desde enero de 2009 hasta diciembre de 2010, tanto de las ventas totales,como de las ventas realizadas exclusivamente a través de canal tradicional en productos Gatorade,en d61ares Americanos Ven unidades físicas (cajas).

a.a.msVENTAS 2009 2010

OELI50DA SVENTAS 2009 2010

A continuacl6n se presenta la participad6n porcentual de las ventas de Gatorade con relación a lasventas totales de DEUSOOA.

En términos monetarios, se puede apreciar que Gatorade representa en 2009 y 2010 el 21" Vel 23%respectivamente de las ventas totales de los productos que comercializa DEUSODA.

10

00001765 MlR2Cl1

CERTJFTCOl!Jemplal guarda contOTIT';dlld con

t: ",' ..,.,~ 1.~rft ñiQue el presenteel autorizado IIcon resolu '"

Enero 2,393,819 Enero 5,096,342 6,028,237

Febrero 2,531,367 febrero 2,070,740 6,136,510Mano 2,737,951 Marzo 2,637,025 6,736,786Abril 1,466,386 Abril 2,377,041 5,322,972Mayo 4,740,121 2,430,800 Mayo 1,070,365 6,174,748Junio 2,747,170 3,040,509 Junio 7,111,541 6,636,397Julio 500,846 1,972,237 Julio 3,434,432 5,377,118Agosto 1,137,687 1,888,691 Agosto 3,393,746 5,S05,881septiembre 1,986,267 1,379,447 septiembre 4,231,541 4,889,699Octubre 1,009,430 2,095,149 Octubre 3,113,644 6,379,849Noviembre 1,428,901 1,557,725 Noviembre 3,643,541 1,004,559Diciembre 2,344,858 2,466,727 Diciembre 4,862,514 7,513,696

! Son ¡¡quellos puntos de ventil masivos a los que se accede a través de una estrateala de dlstribudóndeterminitd~. No Induyen a SUpermercados los cuales son denominados Canal Moderno.

En cuanto a volumen vendido, medido en cajas de 24 unidades, la reladón para 2009 y 2010 es del 31%ydeI2S".

Ventas Históricas lEn cajas)

600,597593,345655,909558,034622,060631,913544,314564,116510,105661,208696,282473,588

444,017401,250406,040456,453

1,091,176754,ClO7468,841529,348648,265542,824584,813740,736

DEUSODA (caja~lVENTAS 2009 2010EneroFebreroMarzoAbrilMayoJunioJulioAgostoSeptiembreOctubreNoviembreDiciembre

159,650174,269188,757103,058110,274201,987132,506140,78895.919150.606129,128177,222

644,580363,30084,480143.463269,118141,567210,180303,817

VENTAS GtCTaP(cajasi2009 2010

EneroFebreroMarzoAbrilMayoJunIoJulioAgostoSeptiembreOctubreNoviembreDiciembre

J,I,

"I,I,

Recaudación Histórica y Política de cobranza

DIStribucIón de AnticipoS. Atrasosen la Cobranza de Q1taa:b 2009-2010

11

La política de cobranza de la compañia respecto delos productos Gatorade distribuidos a través decanal tradicional es de crédito a 60 dlas por el 100",",del valor de la faetufCllclón.Para efectos de flujo, estoimplica que la recaudación de las ventas se realizados meses después de realizada la venta.

Considerando toda la facturación y cobro realizadosdesde enero de 2009, se tiene que el retrasopromedio ponderado de los pagos es de 2.33 dlas.

~

~

~

~

CERTIFICOQu. el presente p.¡emplal guarda conform¡d<l:l~on.t ~utorizado 0011~~ntendellCla de CC~llarllas

conre"~Ojj .j--;J~C"~~LL..-'DO GUSTAVO MENOOZA MT.~NCoz.\

D.1ed.0IctlI"'utl)fl~ yMe~~t.t,{£ l.

dfas>=60

3O<=dfas<40

5O<zdras<60

4O<=dlas<SO

10<:d(as<20 ~

2O<:dlas<30 ~

A continuación se muestra la distribución de losanticipos y de los retrasos en los pagos a OEUSODAdurante 2009 y 2010 por la venta de productosGatorade. Como se puede apreciar el 81.7% de los

pagos se los realiza entre 10 dlas de anticipo hasta 10 días de retraso.

-10<=d1.5<O~

O«dlao<10 I~

I-ZO<zdlas<-lO ~

I~30<=df.s<-20~

I<-so ~

1-5O<-dl •• - ~

1-40<"'""<-30 ~

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0000177

~c'¡;~~,f';.~o

r&~ ~'!'i:r '~ ~S(JJ.

Pronóstico de las Ventas Futuras mediante la construcción de una Serie denenl~~,.o~ '1las Ventas Históricas de los productos Gatorade -=-la metodologla de series de Tiempo l!!S recomendada para pronosticar el comportamiento de variablesaleatorias con un comportamiento estaciona!.)

.,o'"

Como se conoce, todas las series de tiempo contienen por lo menos uno de los siguientes cuatrocomponentes: 1) tendencia secular, 2) varIación dcllca. 3) variación estacional y 4) variación Irregular oaleatorla.~

Tendencia secular. Esla tendencJa a largo plazo sin alteraciones de una :seriede tiempo

Variación (¡cI¡ca. Comprende el ascenso Vel descenso de una serie de tiempo en periodos mayores a unaño.

Variación Estaclonal. Esquemas (patrones) de cambio en una serie de tiempos en un al'\o.Tales patronestienden a repetIrse cada afio.

12

0000178

..••••••I •

Ma-09 4740121...ln09 2747 170jJ-G9 500845

9 1137689 198626

0:1...()9 1009 430NoY-09 1428901[]0-09 23448EiB-10 2393.87feb..10 2531Mar-10 2737951¡\br.10 14663Ma -10 2430.....,.10 3040•.•.MO 1972 30-10 188869110 137944

0:1.10 2095149NoY-10 1,55772Dic.lO Z.~I;Z_

,Mes Vena$

\stadlstica Apiada & bs NegociosYlaEconomla,AUENLWE8mR. Cap.13,TerceraEdición.MeGrawHIII,2000Estadisticapara Administracióny Economia,MASON,UNO, MAROtAL,.cap 18,DécimaEdicJón.AlfaOmega,20034lbidem. leO

cER'T1F uarda C(lntorm:dnd con

Que el presente e¡emplal ¡!.t "denCltl rit'! C'lmpañlasla Suoenn e" - '\.l 'IVel ¡¡utorizad?pOI 1'\:)\5 .•• Of:.T~ .,' --:--

10" ~d¥=.-.- "r

l-- -b ---- .-VMENOOZA Ml NCOZ.\

• GUST/l.V•. ?al'ltiJClOfl ~ Itt:'\.lo~.c.\ élOlreclO' de ••••

El proceso para desarrollar el pronóstico de las ventas deGatorade se inlc:iócon la recolecc:i6n de los datos de lasventas de 2009 y 2010, es a este conjunto de datos que se ledenomina Ser5ede nempo, ya que contiene los datos de lavariable Ventas a lo largo del tiempo, en este caso divididoen periodos mensuales.

Elobjetivo es desarrollar un modelo que J)@rmitadeterminaruna proyecc:i6nque se ajuste en la mejor medida posible alcomportamiento real de las ventas de Gatorade.

Variación Irregular Q Aleatoria, se las puede dividir entreepisódicas y residuales. las episódicas no son predecibles,pero pueden Identificarse. Después de que las fluctuacionesepisódicas se han eliminado, a la var\ac:i6n restante se ledenomina variación residual. los cambios residuales,comúnmente conocidos como fluctuaciones aleatorias, sonimpredecibles y no pueden identificarse. Por supuesto,ninguna variación. sea episódica o residual, puedeproyectarse al futuro.

Con los datos recolectados se pr~ió a graflcar la serie de tal manera que se pueda detectar loscomponentes esenciales de la serie a la vez que determinar posibles datos que difieren delcomportamiento normal de la serie, pero que no tienen afectación en el comportamiento futuro.

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l[ -.¡;: 1 r ~ly J;!l';' '/! '

El siguiente gráfico muestra el comportamiento de las ventas de Gatorade desde mayo de <- ~~a ~ (/diciembrede2010.sepuede~rvar~

DEUSODAS.A. la presencia de datos outlí.,ii-~=Vent., GATe¿~ 200!H010 (aberrantes) los cuales se encuentran

Identificados con rojo en la tablaadjunta (página anterior). luego deIdentificar lo antes mencionado seprocede al tratamiento estadlsttco delos datos para eliminar la presencia dedatos que sobrestimen los parámetrosdel modelo predictivo as( como de ladefinición completa de la seriemediante técnicas matemáticas deextrapolación.

'"'j,1,

l.J-,

Procedimiento para la sustitución de datos perdidos

Para el tratamiento de datos perdidos existen técnicas que ayudan a completar este faltante deInformación:

• Imputación mediante la media de la serie: Sustituye los valores perdidos de la serte por lamedia de esa serie.

• Imputación mediante la media de los puntos adyacentes: Sustituye los valores perdidos porla media de los valores válidos circundantes

• Imputación mediante la mediana de los puntos adyacentes: Sustituye los valores perdidospor la mediana de los valores circundantes.

• Imputación en base a una Interpoladón lineal: se utiliza el último valor válido antes delvalor perdido y el primer valor válido después del valor perdido para realizar unaInterpolación.

• Imputación en base a la tendencia lineal en el punto: Sustituye los valores perdidos de laserie nueva por la tendencia lineal en ese punto. Se hace una regresión de la serie existentesobre una variable (ndice escalada de 1 a n y los valores perdidos se sustituyen por susvalores pronostk:ados.

• Imputación mediante la media de subclases o método de Kalton: Está especialmenteindicado en el caso de variables medidas en una escala de intervalo y consiste en asignar alos valores perdidos la media del grupo de sujetos al que pertenecen esos casos perdidos.

v,~~,3@@

Que el presente

5ABR2011 13

0000179

",

Método de Imputación escogido

o elo o o o o o¡¡ii¡ii~

-,

DEUSODA S.A.VentasGATORAD£ 2009-2010 (luego de la Imputadón)

EnUS$

'.000.000'.sao.ooo'.000.0001.500.000'.000.000500.000

O

De las técnicas mencionadas seutiliza el método deImputación en base a latendencia lineal en el punto, yaque al contar con valoresoutliers cuak1uier estimaciónutilizando la media estariaInfluenciarla por los mismos, lamediana es un mejorestimador ¡nsesgado pero alencontrarse rodeada devalores atlpicos no reflejarra latendencia central correocta. Alutilizar un modelo de regresiónse Iogr.J estimar los datos fattantes sin ningún sesgo.

los resultados del modelo de regresión lineal simple utilizarlo para esta Imputad6n es el siguiente:

'. Vento completa: $1.996,559.6910 Sl,112.S71(fndice N}

El modelo aditivo supone que tos cuatro componentes son independientes entre sr. Esto supone que,por ejemplo. cuando la tendencia tenga un valor alto, esto no afecte al comportamiento delico oestacional. El modelo multiplicativo asume que todos los componentes tienen relación entre sr.

14

5~BR201\0000180

Mes V_$ Ver1iI Comp. $

Moy.w 047<40121 1 997672

-">O. ,2747170 ~,747,17~

•••-<l. 500845 1 9i9 8970><1. 1.137,687 1,137 ,6871.....,. 1986 "67 1 986.267

Od-<l' 1009430 1 009 430-.o. 1426901 1 0428901[)o><I' 23404 858 2,344858f>o.'O 2393879 2393879_'0 2531,367 2,531367:Mar.tO 2737,951 2,737,951.Abr.10 1,466,366 1,<466,366Mav-10 2,430,800 2,430,800.m'O 3040509 3040509..u~1O 1,972,237 1,972,237J\go-10 1,888,691 ',888,6911'O 1 379,447 ',379,4047:Qd:.10 2,095,149 2,095,149-.'0 1,557.725 1,557,725Dle.lO 2.466 727 2,466721

CERTIFICOQue el presente p.Jemplar ¡;!llarda c('nforllw:ln::! COIlel autol1/ado or 101Suoermte P'l('.l.:i.11>C() oanlasconresolur. tI o~ ~6 ~_.j)f'~

,~~/ L/; \l. GUSTAVO MENDOz,. '¥fr.•••OOZ\OtrectO'llt! ALIlO(Wl(lG/' I """:,:..,,d:l

El modelo aditivo asume que el valor de la serie original(YI proviene de la suma de los cuatro componentes:

Y",T+S+C+1

El grafico de la secuencia de la venta mensual deGatorade luego de la imputación muestra una serie detiempo completamente definida y sin los valores at[plcosque Influenciarían en la estimación de los coeficientes dela curva de predicción. Adicional se presenta la tabla conlos datos finales los cuales están listos para continuar conel proceso de estimadón.

El gráfICOde secuencia no muestra una tendencia e1ara niestadonalidad por esta razón se escoge unaaproximación utilizando el modelo aditivo de Winters .

Todos los datos considerados atípicos fueron tratarloscomo perdidos y se estimaron utilizando el modelo deregr~ión antes mencionado.

Determinación del Modelo de Predkción

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.nf,"CI. DI'~'".;~=::~;".cO

(:(t ~.~.t~El modelo aditivo de Winters usa una expresloo lineal que transforma la serie X(t) en una: SI!!.~ ,~oJ)suavizada 2(tl: Z(t) ,. F(X(t)), t = 1•...•n de tal modo que f{X(t)J '" T(t). la función F se denomina F~ pUneal. El filtro lineal más usado es el promedio móvil.

•• "0-, Promedio móvil: Método de predicd6n donde s.e selecciona un número dado de periodos N y seobtiene la media ó promedio de la variable para los N periodos permitiendo que el promedio se muevaconforme se observan los nuevos datos de la var~ble en cuestión.

Media Móvil IAt} ~ Dt -+ Dt.l -f •••• + Dt-(N+l}/ N

la idea es estimar X(t) en un instante n + k posterior al último dato observado en t ::E n, k'" 1.2.3.4 •...(trimestre, mes, etc.).

Una vez estimada la tendencia y la estacionalidad las fórmulas de predicción quedarán determinadaspor:

,)

"))

Donde:k E Horizonte de predicción o numero de pasos adelante que se está prediciendo y n el origen de lapredicción.X(k} = valor pronosticado en un periodo kT(n+k) = valor de la tendencia T cuando E '" O£(,,+k) '" Periodo ó deJo (codificado)

Una vez conoddo x(n+k) podemos calcular el error de predIcción correspondiente:

Resultados del ModeloDELlSODA S.A.

Proyección Ventas Gatorode 2011-2015(En USSI

15

5 ~B\\2C\\0000181

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CERTIFICOel presente ejemplar guarda Cf!ntnrrmr:l<lOCOI"

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Estadistlcos del modeloEstadlst'icos de ajuste del

mod.1oR<uadrado R<uadradoestacionaria

~=~

~rt~~)/Nú~r~~~@d. ""'==

valoresatípicos

O.000

SIg.

50.693 15

LJung-80x O(18)

Estadísticos Gl

.834.922TREND(VentaJ)-Modekl_l

Modelo

)

Como se puede ap~ciar en el cuadro de los estadísticos del modelo el coeficiente R2 es de 0.92 lo queImplica que la curva modelada explica en alto grado el comportamiento de las ventas Vpor lo tanto suspronósticos .

.'.:: 'ex

" IEn el Anexo 1 se puede apreciar el pronóstico de ventas incluyendo sus Limites de Confianza Superior(LCS)e Inferior (la), dentro de los cuales se encontrará el valor esperado de las ventas de Gatoradecon un 95% de confianza.

las pruebas de validación del modelo pueden ser revisadas en el Anexo 2 del presente Informe.

Determinación de los fluJos futuros partiendo de la proyección de las ventas

Una vez que se ha calculado el Flujo Teórico se calcula elFlujo Probable para esto, se afecta al Flujo TeÓl1co con losdías de pago adelantado o atrasado, promediadoponderadamente de todas las facturas emitidas porconcepto de venta de productos Gatorade, durante2009 y 2010.

En primera instancia se calcula el Flujo Teórico derecuperación de las ventas con base en la poIitka decobros que mantiene DEllSODA es decir crédito a 60 dlaspor la totalidad del valor de la factura,

Una vez que el modelo ha sido validado se utiliza estainformación para determinar el flujo que servirá para latitularización. la determinación de los flujos a partir de lasventas se lo realizó considerando conjuntamente laaplicación de la política de cobro, la cual consiste en 60días de crédIto a partir de la facturación y elcomportamiento normal de pago.

1997672

2747 17019998971137687

1~~~~7 1,~~,2.671,OO9,~_~0__ LQ-º-!M_!Q¡2 ~~~~ 2,344,ª-~~1 160567 1 160567i2,393879 2 3938792,531367 2531,36 .2737951 27379511,466,386 1,466,3662,430.800 2.430.8003,040,~09 ~.•.~~1972,237 1972,231.886691 1.888,691'1,379,447 1,379.442,095,149 2,095149,1,557,725 1,557,72466727 46672 ,

May-09

..",,0••••-00

<>00

"'<>-DO0d-Q9.....,0(]0-Q9

6"0-10_'OMar.l0Jlbr.10Ma -10..•.•.,..1MO0-10

&lp.10OCl-l._,.Ole-lO El comportamiento habitual de pago del distribuidor

corresponde a un atraso medio ponderado de 2.33 díaspara el perIOdo analizado. Es decir que la recaudación efectiva de las ventas se desplazarla 62.33 dlas apartir de la fecha de venta (facturación).

CERTIFICOQue el presente ejemplar I:lJarda ccntomlOlia:l conel autorizado por la SUDeflllten ~:lCla ¡jI:' Com aillas

16

. '1 5 ABR 20 110000182

• Escenario Optimista: Con una probabilidad asignada del 15% considera que la variablerelacionada a la mora/anticipo en el pago de las facturas podría traducirse en el SO% de lamayor anticipación de pago observada históricamente.

• fscenarlo Normal: Con una probabilidad asignada del 70"""considera que el pago se comportaráen los mismos términos como se ha comportado históricamente, esto es, con la mismamora/anticipo, la cual está establecida por el número de días que en promedio seatrasa/adelanta el pago de las facturas.

• Escenario Pesimista: Con una probabilidad asignada del 15% considera que la totalidad de lasfacturas incurrirían en el 50"'" de la más alta demora en el pago.

Para la determinación de las probabilidades a asignarse a cada escenario se tuvo como punto departida la distribución normal de la frecuencia de pago. Determinadas la media y varianza seestableció el valor de las variables z y a partir de ellas las probabilidades de OaJrrencia quecorresponderían a los valores escogidos como anticipo y retraso en el pago.

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.Jo .lO .10 • • • • • • •

Siendo prácticamente cero la probabilidad determinada para las variables seleccionadas, se adoptóel valor del 15% por ser esta la magnitud mínima de varIación perceptible. De la ponderación de lostres escenarios antes descritos, cuyos índices de siniestralidad resultaron ser 0.983%, 1.136% Y1.165% respectivamente, se establece como parámetro para la sensibilización la probabilidad deuna ocurrencla de ingresos retrasados en 2.40 días.

17

CERTIFICOQue el presente p.Jemplat guarda confnrmld.::::l con,1 autorizado Dor la SUDerlllten enC13 1¡.?nmoañiascon"••"" _AH,>__ .De.:h,D~lu.. _.

Más adelante se presentan los flujos calculados bajo las consideraciones anotadas.

ProbabilidadAnticipo /Atraso

Anticipo ¡Atraso PondSiniestralIdad/Escenario

• GUb'TA.VO MENoa ;. ~ •. "l["..oz..\~'l1e AtltOllUlUlW1~:.",~J

0000183

.-

f"dice de Desviación de los Flujos Futuros

Para $U cálculo se han considerado dos elementos:i) la desviación típica o estándar de 105datos con relación al valor promedio esperado

de la proyección de ventas, que en este caso es de $229,974.00. (DOSCIENTOSVEINTE Y NUEVE MIL NOVECIENTOS SETENTA Y CUATRO 00/100 DÓLARES DE LOSESTADOS UNIDOS DE AMERICA)

Adicionalmente se incluye el efecto que tiene en el flujo los atrasos o adelantos en el pagode las facturas por la venta de productos Gatorade.

La desviación máxima acumulada entre el Flujo Probable y el Flujo sensibilizadocalculada en $5,694.01 (CINCO MIL SEISCIENTOS NOVENTA Y CUATRO 01/100DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA)

la desviación estándar mide la disper$ión y por lo tanto la Incertidumbre respecto a unvalor futuro esperado (en este caso de ventas) y como ya se evidenció durante el procesode validación, el error en el pronóstico del vator esperado tiene un comportamiento normal,por lo tanto es válido usar su desviación estándar como una medida de la probabledesviación en el valor esperado de las ventas de Gatorade, el cual se encontrará con un95% de probabl1ldad dentro del Intervalo de confianza.~

r,.1

''1) )

ii)

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).")

Con la inclusión de estos dos elementos se cubre tanto la desviación que se puede producir en lasventas esperadas, como la desviación en la recuperaci6n.

El valor de Desviación es de $235,668.01(DOSCIENTOS TREINTA Y aNCa MilSEISCIENTOS SESENTA Y OCHO 01/100DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DEAMERICAI. k) que Implica un INDICE DEDESVIACiÓNDE0.210%.

Desv Maxima AcumuladaDesv. Estándar del VEDesv. TotalIndlce de DeSViación

S 5.694.01S 229,974.00S 235,668.01

O.21O'l<

s Enest!dfstlca. se llama intervalo de confianza a un parde numeros entre los cuales se estima que est,ui ciertovalor desconocido con una determinada probabilidad de acierto. Formalmente, estos numeres determinan unintervalo, que se calcula a partirdedat05 de unoamuestB, y elVi1lordesconocido es un parámetro poblacbnal.Laprobabilidad de éxito en la estimación se ~PlVsenta con 1-a y se denomina n!vel de confianza. En estascircunstancias, a es el llamado error aleatorio o nivel de si¡niflCaclón. esto es. una medida de las posibilidades defallar en la estimación mediante tallntervalo.

18

00001845 ABR2011

CERTIFICOQue el presente e¡emplal guarda COflfOfl~ld¡'l:j~onel autonzado POI la Sup~ntende!¡Cla de Companlas

C{ln reSOIUCI •

Le ~AVO "'E~ "r.:Noo~, [1ÓlledOl'4f.lAutonmaoo 1Ilet!~tiOIEI

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..~1 $1.6ó7,Sn S 2,154,445 S 3,181,309 1,644,881 l.641.249 1,641,1432 $ 2,805,363 $ 2,2n,631 $ 3,l21,096 2,632,467 l.562.291 S60.2S43 $3.011,945 S 2,49),922 $3,529,968 2,667,sn 2,665,213 2,665,136, S 1,740,378 $1,220,075 S 2,260,681 2,805,363 2,772,405 2,711,4495 S 2,624,421 S 2.101,848 $3,146,995 3,011,945 3,019,017 3,019,112

• $ 3,304,022 S 2,779,188 $U28.856 1.740,378 1,831,680 1,834,3317 S 2.]96,246 $ 1.869.161 S 2.923,331 2.624,411 2,562.274 2,560,470B S 1.923.364 $1,.394,038 S 2.452.690 3.304.022 3,244,606 3,242,881, $2,093,027 $1,561,469 $ 2,624,S85 2,396,246 2,472,.829 2,475,052

10 $1,962,454 S 1,428,673 S 2.496,234 1.923.364 1,9sa,941 1,959,97411 S 1,903,471 51.367,478 S 2,439,465 2,093,027 2,075.013 2,074,490

" S 2,815,944 $ 2,277,746 SUS4,142 1,962.454 1,977,527 1,977,96413 $ 2,940,303 S 2,399,892 S ).480,714 1,903,471 1,903,135 1,903,125

" $ 3.077,789 $ 2.535,192 $ 3,620,387 2,815,944 2,752,067 2,750.213l.5 $ 3.284,371 $ 2.739.596 S 3,829.146 2,940,303 2,930,947 2,930.67516 S 2.012.804 S 1.465.860 S 2,559,748 3,077,789 3,os1A76 3.050.71211 $ 2,896,848 $ 2,347.744 S 3.445,952 3,284,371 3.284,798 3,284,811lB $ 3,576,448 S 3,025.193 $ 4,121,704 2,012,804 2,103,423 2.106,054

" $ 2,668,672 S 2,115.273 $ 3,222,071 2,896,848 2.835,384 2,833,60020 $ 2,195,790 $ 1,640,256 $ 2.751,324 3,576,448 3,516,349 3.514,604

) 21 S 2,365,453 S 1,807,792 S 2,923,114 2.668,672 2.745.938 2,748,181

)22 $ 2.234,880 $ U75,1oo S 2,794,660 2.195,790 2,231,367 2.232,40023 $2.175,897 $ 1.614,007 $ 2,737,788 2,365,453 2.346.756 2.346,213

" S 3,088,370 $ 2,524,376 $ 3,652.364 2.234,880 2,250,636 2.251,0932S S 3,212,729 $ 2.646,623 $3.178,836 2.115,897 2,174,878 2.174,848

) 26 $3,350.216 $ 2,782,.022 $3.918,409 3.088.370 3,025,117 3,023,342

) 27 S 3,556,797 S 2.986,524 $ 4.127.071 3.212,729 3,203,373 3,203.1012B $ 2,285,230 $1.712,884 $ 2.857.576 3,350,216 3,312,866 3,311.782

:..) " $ 3,169,274 $ 2,594,863 $3,70,684 3,556,797 3,568,261 3,568,59330 S 3,848,874 S 3,272,407 $ 4.425,342 2.285,230 2,315,166 2.317.71731 $ 2.941,og8 S 2.362,581 $ 3,519,616 3,169,274 3.108,494 3,106.72931 S 2,468,216 $ 1.887,655 S 3,048,177 3,848,874 3,788,og2 3,786.327

" $ 2,637.819 S 2,055,283 $ 3,220,476 2.941,098 3,019,047 3,021,310

" $2.so7,306 S 1,922,681 $3.09t931 2,468,216 2,503,193 2,504,82635 $ 2,448.324 $ 1,861,617 $ 3.034.970 2.637,879 2.618,499 2.617.936

•• S 3,360,796 $ 2,172,135 $3.949,457 2.507.306 2,523,745 2,524.22231 $3,485,156 $ 2,894,470 $4.015.841 2,448.324 2,446,622 2,446.57238 $ 3,622,642 $ 3,029,956 $ 4,215,328 3,360.796 3,298,286 3,296.471

" $ 3,829.224 $ 3,2)4,543 $4,423,904 3,485.156 3,475,800 3.475,528Q..'" $2,557.656 $ 1,960,989 $ 3.154,324 3.622.642 3,583,096 3.581,948

.) " $3,441.700 $ 2,843,052 $ 4,040.349 3,829,224 3,842.8&4 3.843,280

Ü " $ 4,121.301 $ 3,520,678 $4.72l.924 2,557,656 2,646,909 2.649,500

" $3.213.525 $ 2.610,934 $ 3,816,115 3,441,700 3,381,603 3,379,8S8~'9 " $ 2.740,642 $ 2,136,090 $3,345,195 4,121,301 4,059,835 4.058,051

Si " $ 2.910,306 $ 2.303,798 $ 3,516,813 3,213,525 3,292,158 3,294,440

•• $ 2,779.732 $ 2.171,276 $ 3,388,189 2,740,642 2.176,220 2.m,252

" $ 2,720.750 $ 2,110,351 $3,331.149 2.910.306 2,890,243 2,889,660

•• $ 3,633 223 $ 3,020,887 $4,245,558 2779,7.32 2,796,854 2,797351U6,608,7]] 109,5ll.314 16].69S.U8 134,5]2,108 134,447,219.6] 134,444,756

CERTIF1CO 19Que el presente ejemplal guarda confOrTT'id<l::t con,el all O\Il<l ~\%-_.~.._:¡'~{'-con resOluCI 5 AB¡¡~üii

-<--''--/{; ~j,PI . 0000185O GUSTAVO MENDO'/,••.••Mr:NCOZ,\Fl.n!dor <k A.utom: •••..'IOt. • I«!e~~;(" \ E.J

••

OElISODA S.AVALOR PRESENTE DE lOS flUJOS ESPERAOOS DE Grao 2011 2014

28.54%

56,062,9IS

16,000,000

28.54%28.52%

3 6,838,673 6,763,288 6,761,0996 7,297,700 7,359,939 7,361,7459 7,859,952 7,816,549 7,815,289

12 5,522,976 5,553,263 5,554,14215 6,917,908 6,851,458 6,849,52918 7,416,109 7,472,633 7,474,27421 7,916,312 7,877,096 7,875,95824 5,757,826 5,785,599 5,786,40527 7,022,372 6,961,424 6,959,65430 7,4&4,802 7,516,028 7,517,51533 7,909.376 7,873,952 7,.872,92436 5,915,846 5,941,314 5,942,05439 7,062,038 7,006,136 7,004,51342 7,454,517 7,500,982 7,502,33145 7,849,248 7,817,257 7,816,32848 6,008,157 6.031,512 6,032,189

112,213,811 112,128,429 112,125,950

CAPACIDAD MA)(IMA PARA TITULARIZAR56,106,906 56,064,214

MONTO A EMITIR16,000,000 16,000,000

PORCENTAJE-----------------

Aplicando la norma el Monto Máximo aTItularizar seria de $56,106,906 para elFlup Teórico y de $56,064.214 para elFlujo Probable.'

Estas cifras comparadas con el montoprevisto para la emisión de $ 16,000,000,permiten apreciar que apenas alcanza al28.52% en el primer caso V a 28.54% enel segundo.

Descontados a una tasa activa referencialde 8.68% el Flujo Teórico V el FlujoProbable tienen un valor presente de$112.213,811 y de$112,128,429, respectivamente.

Addonalmente DEUSODA adjunta sudeclaración juramentada de que elmonto de US $ 16MM cumple con laregla de ser menor al 80% del valor desus activos libres de gravamen.

Determinación dellVtonto Máximo a Titularizar

Según el Num. 4, Art. S del Titulo 111,~l6n 1, capitulo V reformado, laemisión no podrá ser mayor al SO'%delvalor presente de los flujos requeridos,descontados a una tasa que no podrá serInferior a la Tasa Activa EfectivaReferencial par.l el segmento productivocorporativo sef\alada por el BancoCentral del Ecuador.

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1,I)1,

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0000185

De lo anterior se desprende que una emisión de $16MM está dentro de los parámetros decumplimiento de la norma.

20

5'BD"""1-\ ••••.••••••

CERTIFICOQue el presente P.jemplat guarda Cí'nfnnr.:'1¡:j con

- <: •• '., .,,. I ('-

'En el AnelCo 3 se encuentr.J el cálculo reali1ado en base al Umite de Confianz.llnferior, el cual también cumplecon la exigel'lCla de la norma

...,)),

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..•..

-v..Aportes para la constitudón del Fideicomiso •.•.0..••,

<"C/O,"

Para la confOfTTlaclóndel Fideicomiso de TItularización, DEllSODA S.A. transferirá al Fidelco ,o-la~totalidad de los Derechos de Cobro correspondientes a las ventas futuras que realice de productosGatorode. Exclusivamente a través de canales tradicionales, por lo tanto para esta titularización no seconsidera el canal de Supermercados.

EstosDerechos de Cobro han sido determinados en el Flujo Probable y ascienden a US $ 134,447,220.63(OENTO TREINTAy CUATROMILLONESCUATROCIENTOSCUARENTAY SIETEMIL DOSCIENTOSVEINTE63/100 DOLARESDE LOS ESTADOSUNIDOS DE AMERlCA), mIsmos que traídos a valor presenteequivalen a US $ 112,428,129.S3 (CENTO DOCE MILLONES CUATROOENTOS VEINTE y OCHO MILCIENTOVEINTEY NUEVE53/100 DOLARESDE LOSESTADOSUNIDOSDEAMERICAI.

Adicionalmente el Orlginador aportará con US$10,000.00 (DIEZ MIL DOLARESDE LOSESTADOSUNIDOSDEAMERICA)para la conformación del Fondo Rotativo, el cual servirá para mantener la operatividad delfideicomiso.

Flujo de Pagos

El fideicomiso obtendrá los Ingresos para honrar sus compromisos con Inversionistas y con tercerosdistintos de los inversionistas del ejercicio de los Derechos de Cobro originados en las Facturas por lasventas de productos Gatorade.

Considerando trimestres de doce semanas:

21

5ABR -- ..•...... ~~0000187

~L ULCD . GUSTAVO MENDOZA W;'NCOl.\

Ollectol de AlIt,nzatlG(I v Rel1t.:.6 ¡E 1

CERTIFICOQue el presente f!lempiar guarda conform,d¿:,j conel autoruado por la Supenntende'lCJa dE' CQmpañias

D,

Con estos ingresos deberá aprovisionar semanalmente la décima parte de los desembolsos tanto decapital como de Intereses correspondientes al próxImo pago trimestral por vencer.

Del mismo modo. si durante las primeras diez semanas de cada trimestre no se hubiese podidocompletar la cantidad correspondiente al próximo desembolso. tanto para su componente de capital,como para el de Intereses, el FIdeicomiso deberá tomar la totalidad del flujo de Ingresos hastacompletar cantidad que faltare para realizar rntegramente el próximo desembolso.

Bajo el mismo esquema de recaudación semanal, el flujo de Ingresos servirá para reponer el FondoRotativo en caso de ser necesario.

Solamente. una vez que en cada semana se haya cubierto la décima parte del próximo desembolsotrimestral y los recursos comprometk:!os para el Fondo Rotativo, el Origlnador podrá solicitar ladevolución de todo o de una parte de los excedentes silos hubiere.

Si una semana resulta defICitaria y por lo tanto no es posible completar el 10% del próximo desembo!sotrimestral, durante la semana Inmediatamente posterior a la semana deficitaria, tomará los flujosnecesarios para completar el aporte de la semana deficitaria antes de completar lo correspondiente a lasemana corriente.

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ESPACIO EN BLANC

ESPACIO EN B1ANC

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Que el presenteel ílutonlado pcon :eSDiU

CERTIFICOp.jemplal guarda COl1form:d¡'lj con

Suoenntende'lclíl d Com a¡;ias___. e.

22

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"'nI S.ml 410.]12 34.000.00 34.000.00 176.312.13)I "'nI S.m2 410,312 34.000.00 34.000.00 176,312.13

"'6 I s.m' 410.312 34,000.00 34.000.00 176,312.13I Mes 1 s.m' 410.312 34,000.00 34,00(1.00 176.312.13,I Mes 2 s.m' 640,573 34,000.00 34.000.00 606.572.66) Mes 2 s.m' 640,571 34,000.00 34.000.00 606,5n.661 "'n2 s.m' 640.573 34.000.00 34.000,00 606.572.66: )

1 "'n2 S.m' 640.571 34.000.00 34.000.00 606.572.66Mes] S.m' 666.30] 34.000.00 14.000.00 632.303.23

I -, $l!m 10 666,303 3-4.000.00 34.000.00 632.303.23I ) Mes] $em 11 666,303 666.303.23I "'n, $em 12 666,303 ]40,000.00 666.303.23I "'n' s.ml 693,101 34.000.00 106,666.67 140,666.67 552.434.66

"- Mes4 S.m2 693.101 34.000.00 106,666.67 140,666.67 552,434.66I Mn' s.m' 693.101 34.000.00 106.666.67 140.666.67 552.434.66I "'n' s.m' 693.101 34.000.00 106,666.67 140.666.67 552,434.66, Mn' s.m, 754,754 34.000.00 106,666.67 140,666.67 614,087.48

Mn' s.m. 754,754 34,000.00 106.666.67 140.666.67 614.os7.48I Mes 5 s.m' 754,754 34.000.00 106.666.67 140.666.67 614.087.48I

I Mn' s.m' 754,754 34,000.00 106.666.67 140,666.67 614.087.48Mes6 S.m' 457.920 34,000.00 106.666.67 140,666.67 317.253.41

, Mes 6 5em 10 457.920 34,000.00 106,666.67 140,666.67 317.253.41

I "'n' Sem 11 457,920 457,920.07

I Mn' 5em 12 457,920 1,406,666.67 457.920.07Mes7 S.ml 640,569 31,733.33 106,666.67 138,400.00 502,168.56

I "' .., S.m2 640,569 31,733.33 106,666.67 138,400.00 502.16856

I "' .., S.m' 640,569 31,733.33 106,666.67 138,400.00 502,168..56

"' .., s.m' 640,569 31,733.33 106,666.67 138,400.00 502.168.56

1 Mes 8 s.m' 811,151 31,733.33 106,666.67 138,400.00 672,751.48

t~ Mes8 s.m' 811,151 31,733.33 106,666.67 138,400.00 672,751.48

"' ... s.m' 811,151 31,733.33 106,666.67 138,400.00 672,751.48M ••' s.m' 811,151 31,733.33 106,666.67 138,400.00 672,751.48

I Mes 9 s.m, 618,207 31,733.33 106,666.67 138,400.00 479,807.23

"' .., 5em 10 618,207 31,733.33 106,666.67 138,400.00 479,807.23M ••, 5em 11 618,207 618,201.23Mes 9 Sem 12 618,207 U84,OOO.OO 618,207.23Mes 10 S.ml 489,735 29,466.67 106,666.67 136,133.33 353,602.04'.' M~10 S.m2 489.735 29,466.67 106,666.67 136,133.33 353,602.04

':~ Mes 10 s.m' 489,735 29,466.67 106,666.67 136,133.33 35],602.04Mes 10 s.m' 489,735 29,466.67 106,666.67 136,133.33 353,602.04M~11 s.m' 518,753 29.466.67 106,666.67 136,133.33 382,620.00M~11 s.m' 518,753 29,466.67 106,666.61 136,133.33 382,620.00MM 11 s.m' 518,75] 29,466.67 106,666.67 136,133.31 3!2,620.ooMesll s.m' 518,153 29.466.67 106,666.67 136,133.33 382,620.00Mes 12 s.m' 494,382 29,466.67 106,666.67 136,133.33 158,248.34Mes 12 5em 10 494,382 29,466.67 106,666.67 136,133.33 158,248.34Mes 12 Sl!mll 494,382 494,381.68Mes 12 Sem 12 494,382 1,,361,333.33 4'}4.381.68

CERTIFICO 23Que el presente p.¡emplar guarda C(lntonyt;(1t::1 conel autorizado PO! Ja SupenntenrlellCta OP. Cerno nlascon fesolu o • .~ •. De. ~ \>.~'i\

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OMes 17 S.m8 821,200 24,933.33 106,666.61 131,600.00 689,599.57Mes 18 s.m' 525,856 24,933.33 106,666.67 131,600.00 394,255.n

(") Mes 18 Sem 10 525,856 24,933.33 106,666.67 131,600.00 39-4,255.77

-, Mes 18 Sem 11 525,856 525,855.77Mes 18 Sem12 525,8S6 1,316,000.00 525,855.11

", Mes 19 S.m! 108,846 22,666.67 106,666.61 129,333.33 519,512.76Mes 19 S.m' 708,846 22,666.61 106,666.67 129,3]3.33 579,512.76M""$19 S.m' 708,8046 22,666.67 106,666.67 129,333.33 519,.512.76

.fi"; Mes 19 S.m' 708,846 22,666.67 106,666.67 129,333.33 579,512.76Mes 20 s.m' 879,081 22,666.61 106,666.67 129,333.33 749,753.81"-,

~ M""s20 s.m' 879,087 22,666.67 106,666.67 129,333.33 749,753.81;¡'"ñ & Mes 20 S.m1 819,087 22,666.67 106,666.67 129,333.33 749,153.87•'"@ Mes 20 S.m8 879.oa1 22,666.61 106,666.61 129,333.33 749,753.87

Mes 11 s.m' 686,485 22,666.67 106,666.67 129,333.33 557,151.20M""521 Sem 10 686,485 22,666.61 106,666.67 129,333.33 557,151.20Mes 21 Sem 11 686,485 686,484.53.1) Mes 21 Sem 12 686,485 1,293,333.33 686,48453

í;j M""s22 s.m. 557,842 20,400.00 106,666.67 121,066.67 4]0,775.20

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-DMes 23 s.m' 586,689 20,400.00 106,666.67 127,066.67 459,622.37Mes 23 s.m' 586,689 20,400.00 106,666.67 127,066.67 459,622,37

0 Mes 23 S.m1 586,689 20,400.00 106,666.67 127,066.67 459,622.37

,) M""s23 S.m8 586,689 20,400.00 106,666.67 127,066.61 459,622.37Mes 24 s.m' 562,659 20,400.00 106,666.67 127,066.67 435,592.31

,j) Mes 24 Sf!m 10 562,659 20,400.00 106,666.61 121,066.61 435,592.31

@Mes 24 5<l':m11 562,659 562,658.98Mes 24 Sem12 562,659 1,210,666.67 562,658.98

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el autonzado por la SuperllltendenCJiI de Com afilas 11 5 Mlll ZOIl00' ",,"co ~ .. De .~.1QX ~._

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Mes 2S _1 S43,719 18.133.33 106,666.67 124,800.00 418,919.45

( Mes2!! -, 543,719 18,133.33 106,666.67 124,800.00 418,919.45

Mes 2S -' 50,719 18,133.33 106,666.67 1204,800.00 418,919.45

I Mes 2S_.

50,719 18,133.33 106,666.67 124,800.00 41B,91'.4S

Mes 26_. 1S6.294 18,133.33 106,666.67 124,800.00 631,494.13

Me$26_.

7S6,294 18,133.33 106,666.67 1204,800,00 631,494.13

Mes 26 _7 756,294 18,13333 106,666.67 124,800.00 631,494.13

Mes 26 -- 7S6,294 18,133']] 106,666.61 124,800.00 631,"'94.13,,~. MesH -' 800,843 18,133.33 106.666.67 124,800.00 676,043.20

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800,843 18,133.33 106,666.67 124,800.00 676,043.20

••••27 _11 800,843 800,843.20

Mes27 _12 800,843 1,248,000.00 800,843.20

Mes 28 _1 828,217 15.866.67 106,666.67 122,533.33 705,683.22

Mes 28 -' 828.217 15.866.67 106,666.67 122,5333] 705,683.22

MM 28 -' 828.217 15,866.67 106,666.61 122.533.33 105.683.22

Mes28_.

828.217 15,866.67 106,666.67 122,533.33 705,683.22

Mes 29_.

8<J2,065 15,866.67 106,666.67 122,533.33 769,531.84

M~29_.

892,065 15,866.67 106.666.67 122,533.33 769,531.84

" M~29 _7 892,06'S 15,866.67 106,666.67 122,533.33 769,531.84- M~29_.

892,065 15,866.67 106,666.67 122,533.33 769,531.84) ....,. -, 593,791 15,866.67 106,666.67 122,533.33 471,2'S8.14, M~30

_ .. 593,791 15,866,67 106,666.67 U2,533.33 471,258.14

Mn30 _11 593,791 593,791.47

M" 30 _U 593,791 1..22S,133.33 593,791.47

> Mn31 _1 n7.123 13,600.00 106,666.67 120,266.67 656,8S6.73,Mes31 -, 777,123 13.600.00 106,666.67 120,266.67 656,856.73

Meos31 -' n7,U3 13,600.00 106.666.67 120.266.67 656,8S6.73, Me$31

_.777,123 13,600.00 106,666.67 120,266.67 656,856.73

~,:M~32

_.947,023 13,600.00 106,666.67 120.266.67 826.756.23

3 Mes 32_.

947,023 13,600.00 106,666.67 120,266.67 826,756.23

@ M"32 _7 941,023 13,600.00 106,666.67 120,266.67 826,756.23

, Mes 32_.

941.023 13,600.00 106,666.67 120.266.67 826,756.23

Mn33 -, 7S4,162 13,600.00 106,666.61 120,266.67 634,49S.16•..." _ .. 754,162 13,600.00 106,666.61 120,266.67 634,495.16

')Mes 33 _11 75-4,762 75-4,761.83

Mes 33 _12 754.762 1,202.666.67 75-4.761.83

J M~34 _1 625.948 11.333.33 106,666.67 118,000.00 507,948.37

~Mes 34 -' 625,948 11,333.33 106,666.67 118.000.00 507,948.37Mn 34 -, 625,948 11,333.33 106,666.67 118,000.00 507,948.37M~34

_.625,948 11,333.33 106,666.67 118,000.00 507,948.37

)M"35

_.654,625 11,333.33 106,666.67 118,000.00 536,624.73

Mes 35_.

654,625 11,333.33 106,666.67 118,000.00 536,624.73

) Mes 35 _7 6S4,62S 11,333.33 106,666.67 118,000.00 536,624.73

)Mes 35 -- 654,625 11,333.33 106,666.67 118,000.00 536,624.73Mes 36 -, 630,936 11,333.33 106,666.67 118,000.00 512,936.28

) Mes 36_,.

630,936 11,333.33 106,666.67 118,000.00 512,936.28

~Mes 36 _11 630,936 630,936.28Mes 36 _12 630,936 1,180.000.00 630,936.28

"O..CERTIF1CO 25

, Que el presente ejemplar guarda confonT!ldnd con

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Mes 37 Seml 611,655 9))66,67 106,666.67 115,733.33 495,922.04{."iI -" Sem, filUiSS 9,066.67 106.666.67 115,713.53 4'5,922.04, -" Sem' 611,655 9,066.67 106.666.67 115,733.33 495,922.04I MesH Sem' 611.655 9,066.67 106,666.67 115,733.33 495.922.G4I

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Sem' 8204.571 9,D66.67 106,666.67 115.733.33 708,838.11, _ ..Sem' 824,571 9,066.67 106,666.67 115.733.33 708,838.11I _ ..Sem7 824,571 9,066.67 106,666.67 115.133.33 708,838.11~-l _ ..Sem' 824,571 9.066.67 106,666.67 115.733.33 708,838.11, Mes 39 Sem' 868,950 9,066.67 106,666.67 115,733.33 753,216.601 Mas 39 Sem 10 868,950 9,066.67 106,666.61 115,733.33 753,216.60-::- ;:¡

I _ ..Sem 11 868,950 868,949.93

l ) Mes 39 Sem 12 868,950 1.157,333.33 868,949.93M~'" Seml 895.774 6.800.00 106.666.67 113,466.67 782,307.40M~'" Sem' 895.774 6.800.00 106,666.67 113.466.67 782.307.40-'" Sem, 895,774 6,800.00 106,666.67 113,466.67 782,301.40-'" Sem' 895,774 6,800..00 106,666.67 113.466.67 782,307.401 Meos4l Sem' 960,721 6,800.00 106,666.67 113,466.67 847,254.24

I -.. Sem' 960,721 6.800.00 106,666.67 113,466.67 847,254.24Mes 41 Sem7 960,721 6,800.00 106,666.67 113,466.67 847,254.24I Mes41 Sem' 960,721 6,800.00 106,666.67 113,466.67 847,254.24,Mes 42 Sem' 661,727 6.800.00 106,666.67 113,466.67 S48,26O.521, Mes 42 ~ml0 661,727 6,800.00 106,666.67 113,466.67 548,260.52, -" Sem 11 661,727 661,727.19,Mes 42 Sem12 661,727 1,134,666.67 661,727.19

,{ -.. Seml 84S,401 4,S33.33 106,666.67 111,200.00 734,200.69M643 Sem' 84S,401 4,S33.]] 106,666.67 111,200.00 734,200.69,

Mes 4] Sem' 845,401 4,533.33 106,666.67 111,200.00 734,200.69l _ ..Sem' 84S,401 4,533.3.3 106,666.67 111,200.00 734,200.69_ ..Sem' 1,014,959 4,S33.33 106,666.67 111,200.00 903,758.83•' j

Me, •• Sem' 1,014,959 4,533.33 106,666.67 11l.2oo.00 903,758.83

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Sem7 1,014,959 4,533.33 106,666.67 111,200.00 903,758.83,""'.' M~ •• Sem' 1,014,959 4,533.33 106,666.67 111,200.00 903,758.83".. -" Som' 823,039 4,533.13 106,666.67 111,200.00 711,839.38-" Sem10 823,039 4,533.33 106,666.67 111,200.00 711,.8]9.38Mes 45 ~ml1 823,039 823,039.38Mes4S Sem12 823,039 1,112,000.00 823,039.38Mes 46 Seml 694,055 2,266.67 106,666.67 108,933.33 585,121.56\. Me, •• Sem' 694,055 2,266.67 106,666.67 108,933.33 585,121.56Mes 46 Sem' 694,055 2,266.67 106,666.67 108,933.33 585,121..56Mes 46 Sem' 694.055 2,266.67 106,666.67 108,933.33 585,121..56-" s.m, 722,561 2,266.67 106,666.67 108,933.33 613,627.33-" Sem' 721,561 2,266.67 106,666.67 108,933.33 613,627.33Mes 47 Sem7 722,561 2,266.67 106,666.67 108,933.33 613,627.33-" Sem' 722,561 2,266.67 106,666.67 108,933.33 613,627.33M~ •• Sem' 699,214 2,266.67 106,666.67 108,933.33 590,280.27_ ..

Sem 10 699,214 2,266.67 106,666.67 108,933.33 590,280.27-.. Sem 11 699,214 699,213.60¡ M~ •• 5em 12 699,214 1,089.]33.33 699,213.60•,"-~

26CERTIFICOC('lltorrr.:rl<::d ctlnUf! el presente p.¡emp1ar guarda . ,--•..~.......-- el "tonza.o .0> " .•.• ~1JJ

5 MlR211Hconfesol ~0.-d....n,- . --h~STAVO M~OZA M•.••.¡¿oz., 0000192

DilectO' dI:! AutDflMI.10~ y Rel:~t.{,,!:,

Mecanismos de Garantía

1,403,421 9,256.293 9.915.632 1,646.03-8 9..220,701 """"" lO,7U.SlI6 a.~3.:S111.248,000 J..22S.l1J ''''''''' 1.18OpXI 1,151,m l,U4,&67 1,112.000 l))89.3U'.•.....' 1.0".'" "", .., '.......• 1,066,667 "", ... 1.066.667 1.0".'"lIUH tSll,567 ".- lU,3H 90,667 ""'" .5,.333 ll,661

7,lSS,.Z1 8,030,959 1.7U,966 6,0466.0)1 1.063.31. 1,938,21Z 9,621.596 1,313,9ll.35.13 6.55 7.24 SAO 6.97 ,.•• 8.65 ."

6,868,1S2 7,623,102 1,219,109 6,011.482 7,586.149 a..439,697 9.097,671 6,82&.160"".000 1,406,661 1,3&t)XX) 1,361,333 1.338,667 1,316,000 1.293,"3 LHO.661

o ""' .., 1,066,667 J..066,&67 1.0".'" 1.0".'" t.066,667 "", .........,., ""- 317,333 294.667m_

Z"'.!!! 226,667 ""-6,5Z8,1S2 6,J16,436 "...'" 4,'50.141 6,247,412 7,123,697 1,804,538 S.SSS,O!U19.20 ".42 ••• 1.42 4.67 5.41 ".. 4.51

RHACIÓ'" fllmlE flUJO!, PROVfCTA.DOS Pf: LOS O(RfCHOS Dl COIlROVS PAGO A IfWERSIONlS1AS

1. Exceso de Flujos de FondosEste met:anlsmo de garantra consiste en que los flujos que se proyectan sean generados por los[)@!"@(hosde Cobro, sean superiores a los montos requeridos por el fideicomiso de la titularización parapagar los pasivos con los Inversionistas.

)" ,'~.i;1I,I,II

,A.III

I,,~•..}.1I

.".'1,"1

Durante la vigencia de la titularización el Exceso de FkJJode Fondos se utilizará como se Indica acontinuación:

27

S I\BR 20\ \

0000193

"-.r,

E3t--Dp

CERTIFICO~oe el presente ejemplar guarda con'orm,d<:~cone amonlado po, la Sooenntende'lCJad~ e . -con res%c 1) orn amas

Donde:

Con una periodicidad mensual, dentro de los diez primeros dlas hábiles de cada mes, laFldue:lariarealizará el cákulo correspondiente, basado en la Fórmula para la Retención deFlujosAdicionales (FRFAI.que consta a continuacl6n:

Como medio de sustitución de la Fianza detallada más adelante, cuando haya dejado decumplir cualquiera de los requisitos establecidos para la misma.Como medio de retención de flujos de acuerdo al sIguIente mecanismo:

1)

11)

Con la Información correspondiente al FlujoProbable y a los desembolsos que se contemplan en la tablade amortización se puede determinar que la relación mlnlma del exceso con relación a los desembolsoses de 3.42 veces, con un promedio de 6.74 veces V un máxImo de 8.65 veces, con relación adesembolsos de capital e Intereses.

'i .;," ,,.1

I111,

d':~11,1,I.,I(.u1\ ' )I

Donde:

ICr =: (ndlce de cobertura del mes de cierre.

EJr •• Excesode FluJode Fondos de bs últimos 3 meses (Incluyendo el mes de cierre).

Dp •• Dividendo (compuesto de capital e Intereses) InrN!dlato posterior a pagarse ilI losInversionistas.

Fr = Flujos Ingresados al Fideicomiso generados por el Derecho de Cobro durante el mesde cierre.

Fr_t = Flujos ingresados al Fideicomiso generados por el Derecho de Cobro durante el mesInmediato anterior al mes de cierre.

Ft_2= Flujos Ingresados al Fideicomiso generados por el Derecho de Cobro durante el mesprevio al mes Inmediato anterior del mes de cierre.

, 1,I

\

t. Mes de cierre en el que se calculan las variables: Fr. Fr_t• Ft_2• E3£. Ict.c-l ••Mes Inmediato anterior al cierre.c-2 •• Mes previo al mes Inmediato anterior del mes de cierre.

Pdmercaso;Ict >= 2.24

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I

\

~l11'~1

SI el resultado mensual de la aplicación de la Fórmula para la Retención de Flujos Adicionalessea Igualo superior a 2.241 (dos punto veinticuatro). no habrá lugar a ninguna retención deFlujos adicionales.

Xgundocaso2.24> le, >= 0.75

SIel resultado mensual de la aplicación de la FRFAse encuentra entre 0.75 (cero punto setentay clnco) y 2.24 (dos punto veinticuatro). la Fiduciaria retendrá Flujos adicionales (en las mismasproporciones y periodicidad descritas bajo al subtítulo Flujode Pagos de este Informe) hasta porun monto equivalente al próxImo dividendo trimestral (capital e Intereses) correspondiente alvalor de la emisión efectivamente colocada en el mercado.

Si transcurridos dos meses. la Fiduciaria confirma que el resultado mensual de la aplicación dela Fórmula para la Retención de Flujos Adicionales nuevamente es igualo superior a 2.24 (dospunto veinticuatro). entonces la Fiduciaria: il dejará de aplicar la retención de Flujos adicionalesseñalada en el párrafo anterior. y 11)entregará los recursos retenidos en la aplicación de estemecanismo al Orlglnador.

1Relaciónmlnimalen ~rmlnos trimestrales)entre el Excesode FlujosV el va'orde un desembolso,calculadoconbase. una leneraci6n de ventas-Ingresos futuros ilual al limite de ConfianzaInferiorde las proyecdones.. VerAnexo 4.

28

rt 5 ABR 2011Olas

• GUSTAVO MENDOZA MKNCOl,' O O O O 19 4Dlredor(Je AutonzaclG/l ~ Re~~t./i 1E'

Que el presenteel autorizado

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f l~~~;lJ" I"Y. 5~, -"< ~~¡

~, . >(/'ho,... ,Wl,j'iJc;on '1 'il

Por el contrario, si transcurridos dos meses, la Fiduciaria confirma que el resultado mensua ;:..:::.:..~la aplicación de la Fórmula para la Retención de Flujos Adicionales permanea! entre 0.75 (ceropunto setenta y cinco) y 2.24 (dos punto veinticuatro), entonces la Fiduciaria mantendrárrtenidos los recursos hasta por un monto equivalente al próximo dividendo trimestral (capitale intereses) correspondiente al valor de la emisión eft!ctlvamente colocada en el mercado.

Tercer caso0,75> le,

)

En caso de que el resultado mensual de la aplicación de la Fórmula para la Retencl6n de FlujosAdicionales se:a inferlor a 0.75 '(cero punto setenta y cinco) por un solo mes, la Fiduciariaretendrá Flujos adicionales (en las mismas proporclor1@$V periodicidad descritas bajo elsubtítulo Flujode Pagos de este Informe) hasta por un monto equivalente al próximo dividendotrimestral (capital e intereses) correspondiente al valor de la emisión efectivamente colocadaen el mercado.

)el)

SI transcurrido un mes completo, la FiducIaria conflrma que el resultado mensual de laaplicación de la Fónnula para la Retención de Flujos Adicionales: l) si es igualo superior a 2.24(dos punto veinticuatro), entonces la Fiduciaria dejará de aplicar la retención de Flujosadicionales señalada en el párrafo anterior, y entregará los recursos retenidos en apllcación deeste mecanismo al Orlglnador; Y.11)si se encuentra entre 0.75 (cero punto setenta y cinco) V2.24 (dos punto veinticuatro), la Fiduciaria aplicará los mismos ténnlnos V condiciones deretención de Flujos adicionales según lo señalado en el párrafo titulado segundo caso. losrecursos serán retenidos hasta por un monto equivalente al próximo divldendo trimestral(capital e Intereses) correspondiente al valor de la emIsión efectivamente colocada en elmercado. Es decir que, sI existIeren excedentes luego de cumplir esta condición, éstos seránentregados al Originador.

j

j',\)))

SI, por el contrario, transcurrido un mes, la Fiduciaria confirma que el resultado mensual de laaplicación de la Fórmula para la Retención de Flujos Adicionales se mantiene por debajo de 0.75(cero punto setenta Vcinco), entonces la Fiduciaria procederá de la siguiente manera:

En caso de que el resultado mensual de la aplicación de la F6nnula para la Retención de FlujosAdicionales sea inferior a 0.75 (cero punto setenta Vcinco) por dos meses consecutivos. laFiduciaria retendrá la totalidad de los Flujos generados por los Derechos de Cobro que Ingresenal FIdeicomisopor un periodo de tres meses.

SI transcurridos tres meses, la Fiduciaria confirma que el resultado mensual de la aplicación dela Fónnula para la Retención de Flujos Adicionales: i) si es Igualo superior a 2.24 (dos puntoveinticuatro), entonces la FiducIariadejará de aplicar la retención de Flujos adicionales señaladaen el párrafo anterior, y entregará los recursos retenidos al Orlginador¡ V, (i1)51se encuentra

• Resultado de la F6rmulapal'illla Retend6n de FlujosAdicioMlesque actúa como ¡atl1lante p.al'illacelel'illrlarecaudaci6neh!valores que cubran los próximosdesembolsos. ElAnexo5 muestril el funcionamiento de estemecanismode acumulaciónilSumiendoque esta condiciónse cumpledesde el Iniciodel periodo de ~encia de latitularización.

29

5 IIBR20110000195

..''1

CERTIFICOeJemplal guarda cooform:dM conla SupennteodellclíI de Compañias

. GUSTAVO MENDOZ. .••MC"NDOZ,\D!rectOláeAlltallLlclOO,Re~t.(,IEI

Que ei presenteel ilutonz,ldo

j:v:..,1.t)

II.,I

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t{'~lJien"e 0.75 (wo punto setenta y cinco) y 2.24 (dos punto velnlkua"o). la Flduclana 'plico .~~ fmismos términos y condklones de retención de Flujos adicionales según lo se"alad~ 'ef" '1párrafo titulado segundo CaSO.los recursos serán retenidos hasta por un monto equivalente apróximo dividendo trimestral (capital e intereses) correspond~nte al valor de la emlsl6nefeoctlvamente colocada en el mercado. Es decir que, si existieren excedentes luego de cumpliresta condición, éstos serán entregados al Originador.Por el contrario, 51transcurridos tres meses, la Aduclarla confirma que el resultado mensual dela aplicación de la Fórmula para la Retención de Flujos Adicionales se mantiene por debajo de0.75 (cero punto setenta y cinco). entonces la Aduclarla continuará retenIendo la totalidad delos Flujos generados por los Derechos de Cobro que ingresen al Fld@lcomisohastaque:I)@n unasiguiente medición mensual el resultado de la aplicación de la Fórmula para la Retendón deFlujos Adidonales sea Igualo superior a 0.75 (c@ropunto set@nta y cinco), en cuyo caso laFiduciaria aplicará k) dispuesto en los párrafos anterior@s, según corresponda al nivel en que seencuentren los Flujos que Ingresen al Fideicomiso; o, ii) se hayan acumulado dentro delFideicomIso, los recu~os necesarios para pagar ta totalidad del saldo de capital de los Valores yde los Intereses transcurridos -hasta esa fecha- correspondIente al valor de la emisiónefectivamente colocada en el mercado, en cuyo caso la Fiduciaria llamará a una RedenciónAnticipada y pre cancelará la totalidad de la colocación en el mercado.

,,

l.Garantia EspecifICa- Fianza, Garanlla bancaria o Dinero en EfectivoEstablecida a favor del Fideicomiso constituido para llevar a cabo la PrImera Titularización de FlujosFuturos Gotorode.

La Fianza, la Garantia Bancaria o el DInero en Efectivo, cumplirá los siguientes requisitos segúncorresponda:

• Estará establecida por el originador DEUSODAS.A.• Estará a favor del Fideicomiso constituido para llevar a cabo la Primera TItularización de Flujos

Futuros Delisoda SAo - Producto Gatorade.• Tendrá una vIgencia igual al periodo de vIgencia de la titularización• Deberá ser de cobro Inmediato• Deberá ser Irrevocable• Deberá estar emitida por una Institución del ramo, naclonal o extranjera, con una calificación

de riesgo mínima de AAA.en el primer caso, o por una calificacl6n de Grado de Inversión en elsegundo.

• Estará constituIda por un valor de US $ 1,406,666.67 (UN MIUON CUATROOENTOSSEISMilSEISOENTOSSESENTAy SEISCON67/100 DOLARESDElOS ESTADOSUNIDOSDEAMER1CA),1ocual equivale a 5.968 veces el valor de la desviación determinada en US $ 235,668.01. Elmonto de cobertura de la fianza, garantla bancarIa o dinero en efectivo, permaneceráconstante durante todo el periodo de vigencia de la titularización.

5 ABR 20 i'f'

CERTIFICOQue el presente eJempla, guarda confonmd<l:1conelautorizado la supennlende'1~a_~~t~¡tsron,esol~LAJA:;

Le )0, GUSTAVO MENDOZA W':NDOZ,\-, .. , .

)

.)'.9.,)

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0000196

Relación entre los Mecanismos de Garantla y ellndlce de Desviación

1l:£l.AClON UIITR( lOS MECANISMOS DE GAAANTIA Y H INDICE DE DESVIACION

24).944 20,944 143.94" 243094" 2430944 243.944 20,944 243.' ••••

6.528,152 6.216,436 6.895.7O'J 4.650,lQ 6.241.W 7.UJ.~7 ?,IOC,Ua S.5S8.091

26.' ,•.. ,.. 19.1 ,,. .., ". 12..l.(lli6.667 1))66,667 ....•.," 1,066,667 ....•..., 1,0fi6.661 1.D66.667 1,.066,661

W 4.37 W 4.31 4.37 4.37 W 4.11

)1.1 29.9 12.6 23.4 ••• n.6 36." 11.2

En térmInos monetarios el índice de siniestralidad determinó un valor de $235,668.01. los mecanismosde garantía establecidos conjuntamente. es decir el exceso de Flujo de Fondos mas la GarantlaEspecífica- Fianzacubren este índice un mínimo de 9.9 veces, un pro~1ode 18.5 veces y un máximode 36.4 \leces.

••••••• 2430944 2U."'" 241,944 24].944 243,944 24l.M4 243,9«

1,155.421 a.o3O,959 8,112.966 6.466.038 8,063,314 1.938,212 9.611.596 1.313.9&3,., ••• ,., ,., ,. 13 •., •••1,1)66.661 ....•..., 1,066,667 1.(166,661 1,(166,661 ....•..., ....•..., ....•...,

W 4.31 4.37 W 4.31 4.37 W 4.37.., ,., 11.6 •• ,u '" ,.. 'L1

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3. Garantla Subsidiarla

SI,hJegode transcurridos 80días contados desde el Iniciode un periodo trimestral, la Fiduciaria observaque el monto provislonados dentro del Fideicomiso, conforme se describe en el apartado bajo el títuloFlujo de Pagos, es Inferior al cien por ciento (1()()%)del dividendo (capital e Intereses) a ser pagado endk:ho periodo trimestral, entonces se activará la Garantía Subskllarla por parte del origlnador.

Esta Garantla Subsidiaria será de carácter re\lol\lente por periodos trimestrales, es decir que elFideicomiso, de ser necesario, podrá exigirla cada trimestre hasta completar el 100% del monto deldMdendo trimestral (capital más Intereses) correspondiente.

En tal circunstancia, el Originador está obligado a entregar al Fideicomiso, en dinero libre y disponIble,la cantidad necesaria para completar la provisión del cien por ciento (1()()%)del dividendo trimestral(capital más Intereses) correspondiente.

0000197

5ABR201131l'CERTIFICOQue el presente l!Jemplaf guarda conform;dnj concon"'OI~~.~~i~~-.

U"::JO. GUSTAVO MENDOZA MENDO?,\/)lrectO' 1St: 41,111;1nZioCIClll ~ R~I!Jl:"Ct l £)

Punto de EquilibrioPara dar cumplimiento a la normativa, el punto de equilibrio de esta titulariZación se lo fija en lacolocación de un título \lalor.

No obstante que la constitución de los mecanismos de garantla aportan efectiva cobertura a laestructura financiera de la titularizadón, Merchantbansa S.A. realiz6 un análisis de la cobertura que elsaldo final del flujo neto de caja de la compañia tendrla sobre el capital y los intereses de latitularización y de todos los otros pasivos financieros. Esta relacl6n, para el periodo de la titularizaciónen promedio es de 0.52.

En caso de que no $e alcance el punto de equilibrio se utilizarán los flujos recaudados por elFideicomiso para: 1)pagar todos los pasivos con terceros distintos a los lnverskmlstas, II} Restituir losactivos aportados a DEUSOOA S.A. V 1111liquidar el FIdeicomiso.

~'OFf..-W-=~o~

~~~.u~;Este punto de equilibrio estará sujeto a las condiciones de plazo de la autorización de la o~ . blica "'t,~

~'Of" ~ ••••incluyendo su prórroga de haberla.

FIN DEL INFORME DE ESTRUCTURAOON

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CERTIFICOQue el presente eJemplal guarda confonmd¡:j ~.onel autorizado por la SUf)ennten enela l' c"¡mpanlas<OOI,SO' No .JJ:!~.. ._o,~ ..

u: lO, GUSTAVOME~ M'-NDOZ\I)uedD' ¡U. 4l1l.DntXlOl' _ Rer~!;c'¡ El

ESPACIO EN !lLANto

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CERTIFICOQue &1 presente eJemplal guarda Ct'lOforTr.;d¡::j conel autonzad 01 1~~;7-tende!lClilae c')mrañ,as

con",OI 16N0:J;]'0:J! \~.JDO. GUSTAVO MENDOZA MFIIlOOZ,\

0111ld:0I de ALllonract04' , "t~!b:¡G\E.J

s5 ASí! 'üll

33

0000199

-----------------------------------------------,

5 ABR 2.: 11"

ESP.. O N BU e

CERTIFICOQue el presente l'Jjemplar guarda conformid<:dconel autOrizildo lJor l. Suoenn endMCla de Comp níasconlf!50hl ~~ .•.~_.De3-~Q.':i Lp ••U, .

lO, GUSTA va MKNDOZA MF. 'ooz.\~ ••••••••• 1~tU

DEllSODA S AVENTAS ESPERADAS DE GMrirl! 2011-2014

1 S 2,667,Sn $ 2,154,445 $ 3,181,309

2 $ 2,805,363 $ 2,289,631 S 3,321,096

3 $ 3,011,945 $ 2,493,922 $ 3,529,968

4 S 1,740.]78 S 1,220,075 $ 2,260,681, $ 2,624,421 S 2,101,848 S 3,146,995

• $ 3,304,022 $ 2.779,188 $ 3,828,856

7 $ 2,396.246 $1,869,161 $ 2,923,331

• $ 1,923,364 S 1,394,038 $2.452.690

• S 2.093,021 $ 1,561,469 $ 2,624,585

10 S 1,962,4504 S 1,428,673 $ 2,496,234

11 $1,903,471 S 1,367,478 $ 2,439,465

12 S 2,,815,944 $ 2,277,746 $ 3,354,142

13 $ 2,940,303 $ 2,399,892 $ 3,480,714

14 S 3,077,789 S 2,535,192 S 3,620,387

" S 3,284,371 $ 2,739,596 $ 3,829,146

1. $ 2,012,804 S 1,465,860 S 2,5$9,748

17 $ 2,896,848 $ 2,347,744 $ 3,445,952

" $ 3,516,448 $ 3,025,193 $ 4,127,704

" $ 2,668,672 S 2,115,273 $ 3,222,071

20 $ 2.195,790 $ 1.640,256 $ 2,751,324

21 $ 2,365,453 $ 1,807.792 $ 2,923,114

22 $ 2,234,880 $ 1,675,100 $ 2,794,660

23 $ 2,175,897 $ 1,614,007 $ 2,737,788

24 $ 3,088.370 $ 2,524,376 $ 3,652,364

2S $ 3,212,729 $ 2,646,623 $3,778,836

2. $ 3,350.216 $ 2,782,022 $ 3,918,409

27 $ 3,556,797 $ 2,986,524 $4,127.07128 $ 2,285,230 $1,712,884 S 2,857,576

2. $3.169,274 $ 2.594,863 S 3,743,68430 $ 3,848,874 $ 3,272,407 $ 4,425,342

31 $ 2,941.098 $ 2,362,581 $ 3,519,616

32 $ 2,468,216 $ 1,887,655 $3,048,77733 $ 2,637,879 $ 2.055,283 $ 3,220,47634 $ 2,507,306 $1,922,681 $ 3,091,931

" $ 2,448,324 $ 1,861,677 $ 3,034,970

3. S 3,360,796 $ 2,772,135 $ 3,949,45737 $ 3,485,156 $ 2,894,470 S 4,075,84138 S 3,622,642 S 3,029,956 $4,215,3283. $3,829,224 $ 3,234,543 $ 4,423,90440 $ 2,557,656 S 1,960,989 $ 3,154,32441 $ 3,441,700 $ 2,843,052 $4,040,34942 $ 4,121,301 $ 3,520.678 $ 4,721,92443 $ 3,213,525 $ 2.610,934 S 3,816,11544 $ 2,740,642 $ 2,136,090 $ 3,345,195

•• $ 2.910,306 $ 2,303,798 $ 3.516,8134. S 2,779.732 $ 2,171,276 S 3,388,18947 $ 2,720.750 $ 2,110,351 $ 3,331,149

4' $ 3,633,223 $ 3,020,887 $4.245.55136,608,733 :109,522.3:14 163,695,1

,~

.)

J~1•IlII1,I

"1,I

\\

'1'1.'j '')

0000200

la prueba de hipótesis muestra que no existe evldencla slgnifICatlva para rechazar la hipótesis nuta porlo que se concluye que la media del error es igual a o.

Criterio de aceptación: SI el valor P (5ig. Bilateral) es mayor que el nivel de significancia de 0,05 entoncesse aprobará la Ha con un 95% de confianza caso contrario se rechazará .

2. El error tiene una distribuciÓn normalPara verifICar este supuesto se realiza la siguiente prueba de hipótesis no paramétrlca conocida comoKolmogorov 5mimov:Ha: la distrIbución del error es una NormalHa: No Ha

95% Intervalo de confianzapara la diferendaInferior Superior

-$117,343.68 $97,918.610.852 -$9,712,532

Valor de prueba = O

Sigo(bilateral) Diferencia demedias

Prueba para una muestra

19

.'

Prueba de KOlmogorov.Smlrnov para una muestra

Residuos

N 20Parámetros normaJes Media -$9,712.53

" b Desviación típica $229,974.001

Diferencias más Absoluta 0.156extrema Positva 0.156

Negativa .().147Z de lColmocorov-Smlrnov 0.699SIg. astnt6t. (bRaterar) 0.713

PRUEBAS DE VALlDACION DEL MODELO DE PROYECCION

Análisis de los residuos del modelo de ventas proyectado:

Ruido residual ~.189de Venta_F _1-Modeb_l

t

1. Media del error = OPara verifICar este supuesto se realiza la siguiente prueba de hipótesis:Ho: la media del error es OHa: la media del error no es OCriterio de a<:eptacióo: SI el valor P (Sig. BIlateral) es mayor que el nivel de slgnificancla de 0,05entonces se aprobará la Ha con un 95% de confianza caso contrario se rechazará,

, •• jO

,l~I,J)I1I)II

I.,)1,I)I

11

~,". ,J

1•,1I

'1.-"

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I,I.)If1."

¡II

, ,I,f

I,1

e,..'

3S

0000201

) ~A~,,~~O~,

t(t~_r?~\La prueba de hipótesis muestra que no existe evidencia signifICativa para rechazar la hlp esh nula ~ ~O;¡.,lo que se concluye que la distribución es normal. ~

3. El error es aleatorioPara verificar este supuesto se realiza la siguiente prueba de hIpótesis no paramétrka conocida comopl'\leha de rachas:Ha: El error es aleatorioHa:NoHoCriterio de aceptación: SIel valor P (Sig. Bilateral) es mayor que el nivel de slgniflcancia de 0.05 entoncesse aprobará la Ha con un 95% de confianza caso contrario se rechazará.

Prueba de rachas

Residuos

Vaktr de prueba -$9,250

casos < Valor de 10prueba

casos >- Valor de 10prueba

Casos en total 20

Número de rachas 13Z _689

S,"_ a5lntót. .491(bilateral)

la prueba de hIpótesis muestra que no existe evidencia Significativa para rechazar la hipótesis nula porlo que se concluye que el l!rror es aleatorio.

Una vez que el modelo ha superado se puede aflm\ar que el modelo pronostica el comportamiento delas ventas futuras con un 95% de confianza.

ESP .cm EN BLANCO

CERTIPICOQlle el presente ejemplal guarda confOtm,dé:j con

el autolT1.1doPOI Ü~¡tendencra de ;;¡rarllas",.""iu o.~:t__._De.1:¡1: lL.

/k1-STAVO'~ZA~~\ _\,'/ r)lrectOIl!t ",ulOlllaClÓfl t Ret~~c'(E) • 13 Ó ~~RL~.,6

0000202

. . . .... VP Flujo

Sensible T

Mes 3 5,268,809 5,191,513 5,189,270Mes 6 5,798,654 5,862,670 5,864,528Mes9 6,373,680 6,329,527 6,328,245Mes 12 4,049,859 4,080,620 4,081,513Mes 1S 5,458,276 5,392,287 5,390,371Mes 18 5,970,258 6,028,440 6,030,128Mes 21 6,484,554 6,444,571 6,443,411Mes 24 4,340,411 4,368,599 4,369,418Mes 27 5,619,509 5,558,964 5,557,206Mes 30 6,076,673 6,129,463 6,130,995Mes 33 6,536,183 6,499,988 6,498,938Mes 36 4,557,738 4,583,571 4,584,321Mes 39 5,719,130 5,663,583 5,661,970Mes 42 6,126,909 6,174,840 6,176,231Mes 4S 6,537,054 6,504,297 6,503,346Mes 48 4,711,448 4,735,125 4,735,812

89,629,144 89,548,058 89,545,704

DElISODA S.A .

VALOR PRESENTE DE LOS flUJOS ESPERADOS Y MONTO

MAXIMO A TITULARIZAR EN El lIMllE INfERIOR DECONfiANZA

~,~)

,r."_.•...I;I,)J

')1II"'~I

,)1.11II1I. , )1II

I

~1III•í

G1 ••. )I•I

CAPACIDAD MAXIMA PARA A TITULARIZAR44.814,572 44.774,029

MONTO A EMITIR44,772,852

Porcentaje16,000,000

35.70%16,000,000

35.74%16,000,000

35.74%

37

"\\

CERT1FlCOQue el presente eJemplal gualda confonn;Ga:j ~nel autorizado pOI la SupenntendenClailOJm a las

con<e"lue ' 040' Oe._ ~OH: o-

. GUSTAVGM~ M~NDOZ,\o.recto. de .t.ul.otllaClOflv RIlI~t.(d El

'.

0000203

ESPACIll F.N IlLANC"

~E.A[ O~ tNTlU HUIO~ ~RonCTADO~ [)[ lO~ DERi(HOS DEC08110 (ON El l'M'H DECONFIANZAIPrI~ER'OIlVS PAGO A 'NV[IISIO,,"'SlllS

38

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda confonmda:fconel <Iutonzado DOI la SUDenntendencla de Ce •.conre'olUCr 4~llS ~DinlIS-- --, D. -~19.'! ".

~:t);~Ut:rrAVO MENDOZA MK"'ID0211

Ot ~ -'u!OnUClOl' , kel'~r.1£,

E PACIIl F.N

~.•.."j 7,443,0216.070,866 6,704,422 4,417.320 5,972,046 6,807,244 S.1~.26S

1,406,667 1,]84,000 1.361.]33 1,]38,667 1.316,000 1.29Ull 1,270,667

4,664,199 5,]20,421 ],055,987 4,61:3.319 5,491.244 6.149.6~ l.885.598

1.32 3" 2.24 ].46 4.11 4.75 ".le

( 6,711,913 1.541,]85 8,185,266 5.898,715 7,455,169 8,290,801 8,9JO,681 6,644,242

• 1,248,000 l,22S.131 1,202,661 1.180,000 1.157.33] 1.1]4,667 1.112,000 1.089,333

5,463,913 6,]22,051 6.982,600 4,718,715 6,291,1]6 7,l56,13ot 7,818,68] 5,554.909

U4 5.16 5.81 4.00 '.4< 6.31 7.01 5.10

-~e,

ESPACIO EN IlIAHW

);)(2)

@

0000204

0.180.951.742.553.404.275.186.12

255,0001,310,0002,348,0003,369,0004,373,0005,360,0006,330,0007,283,0008,219,0009,138.000

10,040,00010,925,00011,793,00012,644,00013,478.00014,295,000

255,0001,055,0001,038,0001,021,0001,004.000

987,000970,000953,000936.000919,000902,000885,000868,000851,000834,000817,000

340,0001,406,6671,384.0001,361,3331,338,6671,316,0001,293,3331,270,6671,248,0001,225.3331,202,6671,180,0001,151,3331,134,6671,112,0001,089.333

Cobertura en caso de que la Relación Exceso de flujos!Próximo Desembolso sea infenor a 0.75

3

6

•1215182124213033

363.424548

Exceso Numero deDesembolso ExcesoMes. I1 Gatillante desembolsosComente Gati ante

Acumulado cubiertos

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"•.1l.-~),I

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. " 5 ABR 'Lu\\CERTIFlCO 3.

Que el presente ejemplar guarda conform:dad .c.onel autorizado 1l0r la SUDenntendenCfa de Com amasconresofu o •••• LJe__

:;:j '0 :o. GUSTAVO MENDOZA '.•H""mOZA

DlI'eCIordeAutOlWlClCN"' ,1I1!~t.f¡\él O O O O 2 O 5

ANEXO G

COPIA DEL REGI.AMENTO HE G.:"liTlON

ESPACTO EN I1LANCfl

ESPArrn EN BLANco

CERTIFICOQue el presente eJemplal guarda confom',d<l::l ctInel autorizado por ta SUDenntender.c¡a de Ccmpañías00"""'00 o ~;l.l'f- .De11~.lJl_.

~~ ..-tI~t,...f./ .. GUSTAVO MENDOZA Mr,~DOz.,\QllflCto. de ,,"utonlólClOl' , kl:l&:~:;ú t tI

,\ 'j ~\lR20\ \

0000206

REGLAMENTO DE GESTION PARA EL FIDEICOMISO MERCANTILIRREVOCABLE "PRIMERA TITULARIZACiÓN DE FLUJOS - DELlSOD

PRODUCTOS GATORADE"

CLAUSULA PRIMERA: Compa..-edtotes.-

Comparecen a la expedición del presente Reglamento de Gestión. en adelante elREGLAMENTO DE GESTION. por una parte, la FmUCIARIA. Morgan & Morgan,Fiduciary & Trust Corporalion S.A., Fiduciaria del Ecuador, debidamente representada por suGerente General y. como tal. su Representante Legal, Abog. Francisco Nugué Varas, conformeconsta del nomhramiento que se agrega como habilitanlc al presente instrumento.; y. por otraparte, Dclisoda S.A., debidamente representada por su Gerente General y como talRepresentante Legal, Sr. Luis Eduardo Alarc6n Villa fuerte, quien comparece con laautorización conferida por la Junta General de Accionistas de dicha compañia, reunida enSeptiembre I S de 2010, conforme consta de los documentos que se agregan como habilitantes alpresente instrumento.

CLAUSULA SEGUNDA: Glosario de ténninos.-

Para la interpretación y los efectos del presente instrumento se considerará:

2.1) Que los titulas de las cláusula'i se han puesto simplemente para facilidad de lectura yreferencia, mas no como medio de interpretación.

2.2) Que las definiciones de ciertas palabras o frases aplicarán tanto a la forma singular comoal plural; y, que cuando el contexto asilo requiera, cualquier pronombre incluirá la formamasculina. femenina o neutral correspondiente.

2.3) Que las palabras o frases definidas más adelante, deberán ser interpretadas según elcontexto en el que se encuentren.

2.4) Que las palabra'i o frases definidas más adelante, y que aparecen en estricto ordenalfabético, tendrán Jos significados que constan a continuación de cada una de ellas.

AGENTE DE RECAUDO Es la entidad que, por cuenta del FIDEICOMISO,hará ante los COMPRADORES delTERRITORJO, las correspondientes gestiones derecaudo del DERECIIO DE COBRO.

El AGENTE DE RECAUDO será designadosegún lo seftalado en el numeral 7.6) de la cláusulaséptima del FIDEICOMISO, y podrá serreemplazado según lo estipulado en el numeral13.1.3) de la cláusula décimo tercera y en elnumeral 15.2.7) de la cláusula décimo quinta delFIDEICOMISO.

ASAMBLEA Es la Asamblea de INVERSIONISTAS, cuyasatribuciones constan detemlinadas en la cláusuladécimo cuarta del FIDEICOMISO.

00002075 AllR20\\

Es la fimla que deberá analizar y auditaranualmente los estados financieros, estados de

CERTIFICO resultados y cuentas del FIDEICOMISO.Que el presente eJemplar guarda conform,dad conel autolu.,do 001 la Suoennt ndenCI8 de CTlpañiascon ••• OI, . '0 ..lJ.~ D,l~ly 11~ I~A:no. GUSTAVO MENDOZA MSNDOZ.\r)m,,~(l',Jll Aulonrll~loll ~ Rel!b!,¡:' (£. I

AUDITORA EXTERNA

BENEFICIARIO

CALIFICADORA DE RIESGOS

La AUDITORA EXTERNA será design

Es el ORIGlNADOR, en los lérminos ycondiciones estipulados en el FIDEICOMISO.

Es la firllla que deberá evaluar los riesgos de laTITULARIZACION, debiendo emilir lacalificación inicial, así como las acluali7.acionesde calificación correspondientes, segun laperiodicidad determinada en la legislación vigenley aplicable.

La CALIFICADORA DE RIESGOS serádesignada segun lo sei\alado en el numeral 7.8) dela cláusula séptima del FIDEICOMISO, y podráser reemplazada segun lo estipulado en el numeral15.2.6) de la cláusula décimo quinta delFIDEICOMISO.

COMITt DE VIGILANCIA Es el organismoatribuciones ydeterminadas enFIDEICOMISO.

cuya forma de integración,responsabilidades constan

la cláusula décimo quinta del

COMPRADORES Son lodos los clientes del ORIGINADOR delTERRITORIO, excepto los clientessupermercados, tanto actuales como futuros, quereali7.an actualmente y que realicen a futuroOPERACIONES de compra de PRODUCTOSSELECCIONADOS fabricados, embotellados,importados, comercializados y/o distribuidos porel ORIGlNADOR, y que en virtud de talesOPERACIONES se genera el DERECHO DECOBRO.

Se aclara de manera expresa que la definición deCOMPRADORES; (i) ¡ncluj'e todo tipo dedistribuidor, subdistribuidor, y comprador al pormayor y por menor, bajo cualquier modalid3d,actual y futuro, dentro del TERRITORIO; (ii)excluye cualquier tipo de supermercado, actual yfuluro, dentro del TERRITORIO; y, (iii) excluyecualquier tipo de comprador fuera delTERRITORIO,

CERTIFICO Dc conformidad con los estudios, análisisQue el presente ~emplal guarda conforrr..dtd~n estadísticos, evaluaciones y proyeccionesel autonl(t(lo poI la SUDenntencenCla d~~~~anlas contenidos en el INFORME DE

ron~luO 4;:¡-:l/ ~U••• ~ST;UAC:::~~;ON FINANCIERA, los

~S'fAVO MENDOZAM"NDOZ.'DlreQOIIkl AllttlflLatIOl' 1 Re&l~t,ú \ E I O O O O 2 O 8

u",.,.",",

CUENTA DEL FIDEICOMISO

CUENTAS I'OR COBRAR

DERECHO DE COBRO

,.FLUJOS generados por los COM ,,5\./y\servirán para aplicar el ORDEN DE P E CIPl'J~J:ty. como consecuencia de ello, pagar lo ~ VOS .,CON INVERSIONISTAS. O't.i . . ~~Q¡

iJclor ~Es la cuenta bancaria que la FIDUCIARIA abrira nombre del FIDEICOMISO, según lo estipuladoen el numeral 7.3) de la cláusula séptima delFIDEICOMISO. en un banco seleccionado deconformidad con lo dispuesto en el numeral7.23.1) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO.

En la CUENTA DEL FIDEICOMISO semanejarán lodos los recursos del FIDEICOMISOhasta cuando sean colocados en INVERSIONESPERMITIDAS y/o sean destinados para susrespectivos fines. confonne los tenninos ycondiciones estipulados en el FIDEICOMISO,

En la CUENTA DEL FIDEICOMISO se recibirántodos los dias hábiles, mediante depósito otransferencia bancaria. los FLUJOS producto delrecaudo de las CUENTAS POR COBRAR,realizado por el AGENTE DE RECAUDO en eldia hábil )' en los dias no.hábiles inmediatoanteriores. según corresponda. confonne loestipulado en los numerales 7.4) y 7.19) de lacláusula séptima del FIDEICOMISO.

Son los registros contables que realiza elORIGINADOR. dentro de su contabilidad y de susestados financieros. en cada ocasión en queefectúa una OPERACIÓN de venta dePRODUCTOS SELECCIONADOS a undeterminado COMPRADOR del TERRITORIO. yen virtud de la cual se genera el DERECHO DECOBRO correlativo a favor del ORIGINADORante tal COMPRADOR..

Constituye el derecho a percibir, la totalidad de losFLUJOS correspondientes a las CUENTAS PORCOBRAR que se generan a favor delORIGlNADOR ante los COMPRADORES delTERRITORIO como consecuencia de lasOPERACIONES de venta de PRODUCTOSSELECCIONADOS, desde la fecha de aperturade la CUENTA DEL FIDEICOMISO y mientrasse encuentre vigente el FIDEICOMISO.

CERT1FICO nlal guardaco"form;~j ~

Que el presente ~Jemp de Compañiasel autonzadO 1 la suoenntenli~~~a.~f9.l{l~._.

oo",,,O"C' -:;¡~-'fl:AVO MENOOZA MIi',NDOL\

Le )(). GUST ,,~ .y••..•Of. w Reg:~:,6IEIDllectol dt: •••D,,~

El DERECHO DE COBRO se generaautomáticamente al momento mismo en que elORIGINADOR realiza una OPERACiÓN deventa de PRODUCTOS SELECCIONADOS a unCOMPRADOR del TERRJTORIO.

11 5 ABR2011

0000209

Previo a la constitución del FIDEICODERECHO DE CORRO le hacorrespondiendo al ORIGINADOR.

)lal

\' "do,

"-,0... eo.

",faclOI' .., ~Conforme lo dispuesto en el numeral 4.2) declausula cuarta del FIDEICOMISO, 3 partir de lafecha de apertura de la CUENTA DELFIDEICOMISO}' mientras se encuentre vigente elFIDEICOMISO, el DERECHO DE CORRO e,cedido, transferido y aportado al FIDEICOMISO.

En tal sentido, mienlras se encuentre vigente elFIDEICOMISO, será el FIDEICOMISO el quetendrá el derecho y la facultad para recibir losFLUJOS generados por el DERECHO DECOBRO. es decir el derecho y la facultad pararecibir, el precio a ser pagado por loscorrespondientes COMPRADORES delTERRITORIO por OPERACIONES de compra dePRODUCTOS SELECCIONADOS.

DOCUMENTOS DE LATITULARIZACION Son todos y cada lino de los documentos

relacionados con la presente TlTULARIZACION.incluyendo al FIDEICOMISO, REGLAMENTODE GESTlON, PROSPECTO, VALORES,convenios, contratos, actas. certificados,soliciludes, poderes. elc.

EXCESO DE FLUJO DE FONDOS Es uno de los MECANISMOS DE GARANTIAde esta TlTULARIZACION, cuya forma deoperación, lérminos y condiciones constan en elnumeral 10.2) de la cláusula décima delFIDEICOMISO.

.':-". FECHA DE EMISION Es la fecha en que se realice la primera colocaciónde los VALORES. La FECHA DE EMISION seráoportunamenle definida por el ORIGlNADOR. Entodo caso. la FECHA DE E~HSION constaráexpresamenle señalada en los VALORES.

A partir de la FECHA DE EMISION se canlará elrespeclivo PLAZO de los VALORES.

Los VALORES que no se hayan colocado en laFECHA lJE EMISION, quedarán en tesorerla delFIDEICOMISO para posterior colocación.

FIDEICOMISO Es el patrimonio autónomo dotado de personalidadjurídica que se consliluye como consecuenciajuridica de la celebración de la presente cscrilUrapública.

CERTIFICOQue el presente p.jemll1al guarda ccnfOm!;dej ~nel autorizado por la~UDen tendenclíl de Ct)m

lpanl8s

00' "'o,"" .lJ.,\ •••• , D, .~WU••• ; ~ l';> ~

",.J. .~ A"O GUSTAVO MENDOZA MF.NOO2..\

o1redOl"~ ALI10nlilClOfl y AeR!~!'c'¡ U0000210

El FIDEICOMISO"Primera TitularizaciónProductos Gatoradc".

FIDUCIARIA oAGENTE DE MANEJO

La FIDUCIARIA podrá ser reemplazada en loscasos, ténninas y condiciones estipulados en elnumeral 15.2.8) de la cláusula décimo quinta y enla cláusula vigésimo tercera del FIDEICOMrSO.

FLUJOS

FONDO DE RESERVA

FONDO ROTATIVO

Son los recursos dinerarios que se proyecta que segenerarán a partir de la fecha de apertura de laCUENTA DEL FIDEICOMISO Y mientras seencuenlre vigente el FIDEICOMISO, comoproducto del recaudo del DERECHO DECOBRO.

A partir de la fecha de apertura de la CUENTADEL FIDEICOMISO Y mientras se encuentrevigenlc el FIDEICOMISO, los FLUJOS serán deexclusiva y automática propiedad delFIDEICOMISO.

Respetando y siguiendo el ORDEN DEPRELACION, los PASIVOS CONINVERSIONISTAS serán pagadosexclusivamente con cargo a los FLUJOS; y. de seréstos insuficientes, con cargo a la ejecución de losMECANISMOS DE GARANTIA.

La FIDUCIARIA no ofrece, asegura, ni garantizabeneficios, retornos, rendimientos, ni rentabilidadalguna para los VALORES provenientes de estaTITULARIZACION.

Es uno de los MECANISMOS DE GARANTIAde esta T1TULARIZACION, cuya forma deintegración, ténninos y condiciones constanseí\alados en el numeral 10.1) de la cláusuladécima del FIDEICOMISO.

Son recursos dinerarios que servirán para cubrirlo, PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DELOS INVERSIONISTAS.

La forma de integración, reposición y aplicacióndel FONDO ROTATIVO coostan en el numeral8.1) de la cláusula octava del FIDEICOMISO.CERT1F1CO

1 t guarda C(lnform,dll::! conQue el presente l!le~p a tenóe'lC!a de Companeas

~ ,""ozad' P'" "~~l~O.De.'}t~'r"'-.con "''""''ó -"'....... p: l1

",",VO -.~ MENDOZ,; •Le 0o:.~~~ele ..••lItolUKlOll • P.e~~~G \E1

5 ABn .- ••11,-•••11

0000211

INDICE DE DESVIACION

INFORME DE ESTRUcrURACIONFINANCIERA

INVERSIONES PERMITIDAS

INVERSJON1ST A(S)

MECANISMOS DE GARANTIA

El INDlCE DE DESVIACION cuantifica laprobabilidad de que los FLUJOS correspondientesal DERECHO DE COBRO no se generenconforme a las proyecciones constantes en elINFORME DE ESTRUCTURACIONFINANCIERA.

Es el infonne preparado por MerchantBansa S.A .•como Estructurador Financiero de laTITULARIZACJON. el cual contiene los estudios,análisis estadísticos, evaluaciones y proyeccionesrespecto del DERECHO DE COnRO, y quesustenta la viabilidad económica y financiera de laemisión de VALORES producto de estaTITULARIZACION.

El INFORME DE ESTRUCTURACIONFINANCIERA incluye la Tabla de Amorti7.aciónde los VALORES.

Son las inversiones que la FIDUCIARIA realizaráa nombre del FIDEICOMISO, en los términos ycondiciones estipulados en el numeral 7.23.2) dela cláusula séplima del FIDEICOMISO.

Son el o los titulares de los VALORES emilidos asu orden, como consecuencia del proceso deTITULARIZACION. En caso de que elORIGlNADOR sea propietario de uno o varios delos VALORES, también será considerado comoINVERSIONISTA.

Son: (i) el FONDO DE RESERVA, (ii) elEXCESO DE FLUJO DE FONDOS, y, (iii) laGARANTIA SUBSIDIARIA.

Los MECANISMOSdescriben en detalle enFIDEICOMISO.

DE GARANTIA sela cláusula décima del

MONTO DE LATITULARIZACION Es la suma de hasta US$ 16'000.000 (Dieciséis

TIFICO millones de dólares de los Estados Unidos deCERp1a1 guatda C('nlorrnlf1Q,:j con América).

Que el presente eJem e moama5I autorllñdo pOI la SuoenntendenCl8 .••rlí l,;q"!

e ~D,.n~.oo o","",OIU~O"LO' o ooo~ j ./¿ ;' \ 5 ABR20\ \

~-y/ 0000212O'tQ";;'5fAVOMENDOZAM"'~~Z.,D.redD' de AUlonlM:lflll , Rer.~',CI' -

1

-.

)

OPERACIONES

ORDEN DE PRELACION

ORIGINADOR oCONSTITUYENTE

PASIVOS

PASIVOS CON INVERSIONISTAS

Son las operaciones individuales de COII\ arealizadas entre el ORIGINADORCOMPRADORES del TERRITORIO, en ~de las cuales, por una parte el ORIGINA "clon '1 ~~vende los PRODUCTOS SELECCIONADOS y.por otra parte, los COMPRADORES delTERRITORIO adquieren tales PRODUCTOSSELECCIONADOS Yse obligan a pagar el preciocorrelativo, en los ténninos y condicionesacordados en cada una de tales OPERACIONES.

Como consecuencia de las OPERACIONES segeneraran las CUENTAS POR COBRAR y.concomitanlcmclIte, el DERECHO DE COBRO afavor del ORIGINADOR ante losCOMPRADORES del TERRITORIO.

Es el orden secuencial que la FIDUCIARIA, enrepresentación del FlDEICOMISO. debe aplicarrespecto de los FLUJOS que reciba elFIDEICOMISO producto del recaudo delDERECIIO DE COORO.

El ORDEN DE PRELACION consta descrito enel numeral 7.19) de la cláusula séptima delFIDEICOMISO.

Es Dclisoda S.A., una sociedad debidamenteorganizada y existente de confonnidad con lasleyes de la República del Ecuador.

Son los PASIVOS CON INVERSIONISTAS Y losPASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DELOS INVERSIONISTAS.

Cuando en el presente documento se haga simplemención de PASIVOS, se entenderá que se hacereferencia a ambos tipos. en conjunto eindistintamente.

SOIl los derechos de contenido crediticio(amortización de capital y pago de intereses)reconocidos por el FIDEICOMISO, en virtud delos VALORES que hayan sido colocados entreINVERSIONISTAS.

Para efectos de amortización de capital y pago deintereses de los PASIVOS CONINVERSIONISTAS, se considerará una base de360/360 que corresponde a atlas de trescientossesenta días. de doce meses, con duración detreinta días cada mes.

5 ABR <::'110000213

Respetando y siguiendo el OPRELACION, los PASIVOINVERSIONISTAS serán pagados exc

De producirse situaciones que impidan lageneración proyectada de los FLUJOS y. Ulla vezejecutados los MECANISMOS DE GARANTIA,los INVERSIONISTAS deberán asumir laseventuales pérdidas que se produzcan comoconsecuencia de tales situaciones.

PASIVOS CON TERCEROSDISTINTOS DE LOSINVERSIONISTAS

PLAZO

PRODUCTOS SELECCIONADOS

PROSPECTO

Son los costos. gastos e impuestos que lecorresponden pagar al FIDEICOMISO con cargo.1 FONDO ROTATIVO.

En caso de que el FONDO ROTATIVO resulteinsuficiente. tales costos, gastos e impuestosdeberán ser asumidos por el ORIGlNADOR.confomle lo estipulado en el numeral 8.1) de laclausula octava del FIDEICOMISO.

Es el periodo de vigencia de los VALORES. elcual se contara desde la FECHA DE EMISION.

Se aclara expresamente que el PLAZO es distintoa la duración del FIDEICOMISO.

El PLAZO de los VALORES es de 1.440 (Un milcuatrocientos cuarenta) días, contados a pallir dela FECHA DE EMISION.

Para efectos de cálculo del PLAZO se consideraráuna base de 360/360, que corresponde a afios detrescientos sesenta días, de doce meses, conduración de treinta días cada mes.

Son los productos fabricados, embotellados,importados, comercializados y/o distribuidos,actualmente y a futuro por el ORIGINA[){)R conla marca "Gatorade" hacia los COMPRADORESdel TERRITORIO.

Es el prospecto de oferta pública de la presenteTITULARIZACION, el cual contiene lainformación requerida por la normativa vigente yaplicable.

REDENCION ANTICIPADA Consiste en que, una vez producidas una o variasCERTW1CO de las causales sci\aladas en la cláusula novena del

Que el presente f!jempJal guarda oontcFIDEf(l£)MISO. la FIDUCIARIA procederá ael autorizado POI la Suoenntendenc¡a d1 Cnmparilélscon re,oI", ~.I:r__I.' De .le Q~Ji..•.

A~~!:.• GUSTAVOMENDOZA "'NDaz.1 lJ 5 ABR 2: II O O O O 214Duecto! de AutOIl1al:lOfl v Re«'~~'¡H c.l

abonar o cancelar anticipadamente I

Se aclara de manera expresa que la REANTICIPADA no constituye el vencimu::ntoanticipado de los VALORES, en virtud de 10 cual,efectuada esta declaración de REDENCIONANTICIPADA por parte de la FIDUCIARIA,ningún INVERSIONISTA podrá demandar alFIDEICOMISO, ni a la FIDUClARIA, por el pagoanticipado de ningún rubro de los VALORES.

)

REGLAMENTO DE GESTION

TASA DE INTERES

Es el instrumento en el cual se establecen lasllornlaS e infannación complementarias para lapresente TITULARIZACION.

Es la tasa de interés aplicable durante el PLAZOde los VALORES, según las característicasdefinidas en el INFORME DEESTRUCTURACION FINANCIERA.

Los VALORES tienen una tasa de interés allual yfija del 8.500/0(ocho punto cincuenta por ciemo).

La TASA DEtrimestralmente yvencidos.

INTERES será pagaderapor períodos trimestrales

TERRITORIO

T1TULARIZACION

La TASA DE INTERES se calculará sohre elsaldo de capital insoluto de los VALORES.

Para efectos de cálculo de la TASA DE INTERESse considerará una base de 360/360, quecorresponde a anos de trescientos sesenta días, dedoce meses, con duración de treinta días cada mes.

Es la circunscripción geográfica correspondienteal territorio de la República del Ecuador.

Es el presente proceso, mediante el cual se emitenVALORES susceptibles de ser colocados )'negociados lihremente en el mercado bursátil,emitidos con cargo al FIDEICOMISO en sucalidad de patrimonio autónomo,

Son VTCs o "Valores de Titularización deContenido Crediticio" emitidos por elFIDEICOMISO a la orden de losINVERSIONISTAS, cuyo capital e intereses seránpagados por el FIDEICOMISO exclusivamentecon cargo a los FLUJOS y respetando el ORDENDE PRELACION; y, de ser éstos insuficientes,con cargo a los recursos que se obtengan por la

VALOR(ES)

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda conformldn::l conel alrtollLldopor ~a~)endenCl3 de Compañias

00"'''01" , o~~O~IL_.

,DO. GUSTAVO MENDOZA MFNDOZ,\ iJOl~ oe AliliIl'/LlaOfl ~ Re~1.;r.1~I

5ABR2Dll 0000215

ejecución de losGARANTIA.

Las definiciones financieras aplicables a losVALORES constan en el INFORME DEESTRUCTURACION FINANCIERA y en elnumeral 7.1 S) de la cláusula séptima delFIDEICOMISO.

Los VALORES estarán representados en tílulosemitidos a la orden.

Los VALORES podrán ser emitidos por elFIDEICOMISO hasta por la suma de USS16'000.000 (Dieciséis millones de dólares de losEstados Unidos de América), a un PLAZO de1.440 (Un mil cuatrocientos cuarenta) día.c;contados a partir de la FECHA DE EMISION, conuna TASA DE INTERES anual y fija del 8.50%(Ocho punto cincuenta por ciento). El pago decapital se hará con periodicidad trimestral, a partirde los 180 días de la FECHA DE EMISION. Elpago de intereses se hará con periodicidadtrimestral.

Para efectos de identificación bursátil y comercial,los VALORES se denominarán "VTC-PRIMERA-DELlSODA".

00002165 ABR2~) 1

Los VALORES se emitirán en forma material odesmaterializada. según decisión delORIGlNADOR y/o de los INVERSIONISTAS.En caso de que los VALORES se emitan, total oparcialmente, en forma materializada, cada uno delos VALORES lendrá un valor nominal de USS5.000 (Cinco mil dólares de los Estados Unidos deAmérica), y cada tÍlulo podrá contener uno o másVALORES, pero siempre en montos de USS 5.000o múltiplos de USS 5.000. Un VALOR no serAsusceptible de división ni fraccionamiento. Lostitulos que contengan varios VALORES, si podránscr susceptibles de división o fraccionamicnto,pero siempre respetando los valores nominalesmínimos antcs señalados. En caso de que losVALORES se emitan, total o parcialmente, en

Q I t CERT, lFICOd f d d forma desmalcrializada, no existirá un valorue 8 pr!sen! eJempar guar a ceoorrm el CijO • I ¡.. .nomma m nllno.ef éiutonzado por la SUj)enntendencJa de 90mpanras

conre.~ ~:lJ;.:J10~~L:.llDO, GUSTAVO MENDOZA Mr-:ND01,\

Orrecto' de AlllllnUCli)n ~ Re,!~!.CI(E)

La FIDUCIARIA no garantiza beneficios nirendimientos fijos para los VALORESprovenientes de esta T1TULARIZACION.

CLAUSULA TERCERA: Antecf'dentell.-

3.1) Mediante escritura pública otorgada ante el Notario Trigésimo Segundo del cant6nGuayaquil, Dr. Nelson Javier Torres Carrillo el día 9 de febrero del 2011, se constituyóel FIDEICOMISO.

3.2) De confornlidad con lo dispuesto en el FIDEICOMISO y en la legislación aplicable, laFIDUCIARIA y el ORIGINADOR, en conjunto, deben emitir el presenteREGLAMENTO DE GESTlON.

CLAUSULA CUARTA: Reglamento de Gestlób.-

Con estos antecedentes, la FIDUCIARIA y el ORIGINADOR, en conjunto, emiten el presenteREGLAMENTO DE GESTION en los siguientes ténninos:

4.1) FIDUCIARIA:

f; • :.,i[/

Margan & Morgan, Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador", fue constituidamediante escritura pública otorgada aOle el Nolario Trigésimo Octavo de Guayaquil, AbogadoIlumheno Moya Flores, el 26 de febrero del 2003, teniendo inicialmente como objeto social laAdministración de Negocios Fiduciarios. Su constitución fue aprobada mediante Resolución No.03.G.IMV.0001705, dictada el 10 de marzo del 2003, por la Directora del Depanamento Jurldicode Mercado de Valores de Guayaquil; inscrita en el Registro Mercantil de Guayaquil, el 20 demarzo del 2003.

La duración de la Compal1fa es de 50 al1os, contados a panir de la inscripción de la escritura deconstitución en el Registro Mercantil.

De acuerdo con la normativa del Mercado de Valores vigente, tras acreditar que Morgan &Margan, Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador" contaba coninfraestructura fisica, de recursos humanos, capacidad técnica, solvencia económica yseguridades suficientes para el cumplimiento de su objeto; la Intendencia de Mercado deValores autorizó su funcionamiento mediante Resolución No. 03.G.IMV.OO03838 del 1I dejunio del 2003. inscrita junto con su Reglamento Operativo en el Registro del Mercado deValores como Administradora de Negocios Fiduciarios, bajo el N" 2003.2-10-00029, del 16 deJunio del 2003.

00002175 RBR 2011

El 18 de Junio del 2004, en escritura publica de aumento de capital suscrito y pagado,establecimiento del capital autori7..adoy refonna del estatuto social, celebrada ante la NotariaVigésimo Sexta del Cantón Guayaquil, Dra. Roxana Ugolotti de Ponaluppi, Margan & Margan.Fiduciary & Trust Corporation S.A. "FiUUehnillRlclllicuador" aumentó su capital suscrilo y

Que el presente fjempla, guarda contorm;da:i conel autoHlado POI la Supenntendencla dE¡Compañias

conre.OIu n:7';;-dJQ<lúL-'-

11DO. GUSTAVO MENDOZA MI':N'DOZ,\

Directo. dt AlllOrll.1lCIOfl i Ae&!~:,,, (E 1

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--~~, c.

<ti' <

pagado a la cantidad de USO 324.000 Y .,tableció como capital autoriz,1do la SOl I~~ "J648,000; actos que fueron aprobados por la Intendencia del Mercado de Valore m iarlte 1(fJResolución No Q4-G.IMV-0004410 del 4 de Agosto del 2004, e inscritos en e istró- - ~Mercantil del mismo Cantón, el 20 de Agosto del 2004. ....0'/"",..0).;-

<Jetor '1 ~

El 23 de agosto del 2005, la Intendencia de Mercado de Valores, mediante Resolución No.05.G.IMY.0005525. resolvió ampliar la autorización de limcionamienlo de Margan & Margan,Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador", para que también participe enprocesos de litulari7.•1ción. quedándote en consecuencia., permitido administrar negociosfiduciarios y panicipar en procesos de titularización en los términos de la ley de Mercado deValores. La resolución ampliatoria y los Reglamentos de Operación de la Fiduciaria enmención, fueron anotados en el Registro del Mercado de Valores. bajo el mismo número deinscripción inicial. esto CS, el N° 2003-2-1 0-00029.

Margan & Margan. Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador", tiene uncapital suscrito y pagado de US$ $ 461.000.

Los únicos accionistas de Morgan & Morgan, Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciariadel Ecuador", son las empresas panal1leffas ECUADORIAN HOLDING INC. (99.7R%) yECUADORIAN CAPITAL INC (0.22%), ambas controlada.••por el Grupo Económico Margan& Morgan. con matriz en la República de Panamá.

Infonnación adicional:

• Denominación social:

Morgan & Morgan. Fiduciary & Trust Corporation S.A. "Fiduciaria del Ecuador"

• Dincc:ióo:

Guayaquil:

Junín 105 YMalecón, Edificio Vista al Río, Piso 5, Oficina 501

Quila:

Avenida de los Shyris y Suecia, Edificio Renauo Plaza, Piso 1, Oficina 103

• Teléfonos:

(593 4) 256 0805. Guayaquil (PBX)

(5932) 333 2822. 3332812.333 2814 (QuilO)

• Fax:

PBX (593 4) 256 0805 extensión 119, Guayaquil

(5932) 333 2822 extensión 106, Quito

• Correo eleclrónico y páginll web:

[email protected]

CERTIFICOQUE' el presente eJemplal guarda conformid<:d conel auroolado por 'il2uoerlntend nCla dEl C1J"lpañiasconresolucl .J.J.-IS•••.• De :-ll~.o/_.-U .-0~:. GlISTAVO MENOOZA MENDOZ.\ 1 5 ABR20 1I

r)'1IM:10l de "'lIl:omaaon r RftI1lo!'1i t él

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mailto:[email protected]

www.IllQrimor.com

4.2) FIDEICOhnso:

El FIDEICOMISO fue constituido mediante escritura pública otorgada ante el NolarioTrigésimo Segundo del cantón Gua)'aquil, Dr. Nclson Javier Torres Carrillo el dla 9 de febrerodel 2011.

La denominación estipulada para el FIDEICOMISO es la de Fideicomiso Mercantil Irrevocable"PRIMERA TITULARIZACIÓN DE FLUJOS - DELlSODA I PRODUCTOS GATORADE",

4.3) PLAZO DE DURACION DEL FIDEICOMISO:

Conforme lo dispuesto en la cláusula décimo séptima del FIDEICOMISO. estara vigente hastacumplir con el objeto del mismo o hasta que se produzca una causal de tenninación. de aquellasestipuladas en la cláusula décimo octava del FIDEICOMISO. pero en ningún caso se excederáel plazo máximo rennitido por la Ley de Mercado de Valores.

4.4) GASTOS A CARGO DEL FIlJEICOMISO:

Los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS serán canceladospor el FIDEICOMISO con cargo a los recursos acumulados dentro dell-'ONDO ROTATIVO.salvo el caso en que el ORIGINADOR informe expresamente y por escrito a la FIOUCIARIA.de manera anticipada de su intención de asumir y cancelar directamente todos o parte de loscostos, gastos. impuestos, honorarios y comisiones que le sean aplicables al FIDEICOMISO.

Cuando haya sido necesario ulilizar los recursos del FONDO ROTATIVO, tolal oparcialmente, deberá reponérselo conforme consta de los numerales 7.14.1}, 7.18.3) Y 7.19,1}de la cláusula séptima del FIDEICOMISO. Si por cualquier causa no fuera posible reponerlo deesa manera, el ORIGINADOR estará obligado a hacerlo dentro de los cinco dias hábilesposteriores a la fecha en que la fIDUCIARIA as! lo haya solicitado mediante simple cartadirigida al ORIGlNADOR.

Si el FIDEICOMISO debe entregar recursos por cualquier conceplo al ORIGINAOOR y seencuentra pendiente la reposición del FONDO ROTATIVO, la FIDUCIARIA practicará laretención correspondiente, a efectos de reponer dicho FONDO ROTATIVO.

Constituyen PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS. quedeben ser pagados por el FIDEICOMISO, con cargo al FONDO ROTATIVO, en el siguienteorden:

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0000213

(a)

(b)

(e)

Los impuestos a cargo del FIDEICOMISO.

Los honorarios de la FIDUCIARIA.

Los costos y gastos necesarios para (i) cumplir con el objeto del FIDEICOMISO y de laTlTULARIZACION; (H) cumplir con las funciones encomendadas a la FIDUCIARIA através del FIDEICOMISO. del PROSPECTO y del REGLAMENTO DE GESTlON; y,(iii) cancelar los honorarios y demás rubros estipulados en los respectivos contratos deprestación de servicios suscritos con la Calificadora de Riesgos. el Auditor Externo, elAgente Pagador y olros. de ser cl caso. CERTIFICO

Que el presente ~Jemplar guarda conform;(j;:j conel autorizado por la Suoennten erlCJa dI Compañia.sco",e'oI~~"'~'ft'.\1

DO. GUSTAVO MENDOZA MENOOZ\Orrec1Ol'OOAutonl<lQO(' 1 Ref,at;otE)

http://www.IllQrimor.com

-,~--"",""

~'" .El pago de los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONI A se 10 ..r"lAhará dentro de la República del Ecuador, en Dólares de los Estados Unidos de Ame '~a alv~. ' Wque por alguna norma que entre a regir a futuro en la Repilblica del Ecuador, se estalj!1,c: lIC' ?I...'::clos pagos deban hacerse en una moneda de curso legal distinta al Dólar de los Estados ñi, é~",~-,yrde América. en cuyo caso el FIDEICOMISO deherá reali7.ar el pago de tales PASIVOS ~TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS en dicha moneda de curso legal.aplicando la relación de conversión que se fije para tales efectos en la nornla que determinó la1modificación.

4.5) HONORARIOS DE LA FIDUCIARIA:

f )

al Desde la fecha de constitución del FIDEICOMISO hasta la fecha de colocación delprimero de los VALORES: Un honorario mensual de administración delFIDEICOMISO por la suma neta de USD 550 (Quinientos dncuenta dólare!'! de lo!,!E!'!tados Unido!'! de América) más IVA, pagaderos en forma mensual por elORIGINADOR, por mes anticipado, dentro de los ocho (8) primeros días hábiles decada mes, contra la presentación de la factura correspondiente por parte de laFIDUCIARIA, que reúna los requisitos establecidos en la normativa tributaria vigente yaplicable.

b) Desde la fecha de colocación del primero de los VALORES hasta la fecha deliquidación del FIDEICOMISO, incluyendo la emisión de VALORES hasta por elMONTO TOTAL A EMITIR de US$ 16'000.000: Un honorario mensual deadministración del FIDEICOMISO por la suma lleta de USS 1.700 (Mil !'ieledenlosdólarn de los E!'!lados Unido!'! de América) más IVA, pagaderos en forma mensualpor el ORIGlNADOR, por mes anticipado, dentro de los ocho (8) primeros días hábilesde cada mes, contra la presentación de la factura correspondiente por parte de laFIDUCIARIA, que retina los requisitos establecidos en la nomlativa trihutaria vigente yaplicable.

00002205 ~BR,e.\ \

0 •••

e)

d)

Un honorario único de liquidación del FIDEICOMISO por la suma de USS 1.500 (Milquinlenlo!'! dólares de lo, Eslado' Unido, de América) más IVA, pagaderos por elORIGlNADOR previo a la liquidación íntegra del FIDEICOMISO confonne lodispuesto en la clausula décimo séptima del FIDEICOMISO, dentro de los ocho (8) díashábiles posteriores a la fecha de presentación de la factura correspondiente por parte dela FIDUCIARIA, que reúna los requisitos establecidos en la normativa tributaria vigentey aplicable.

Se deja constancia que los costos y gastos necesarios para el proceso de liquidación delFIDEICOMISO serán COIl cargo al FONDO ROTATIVO, conforme los respaldoscorrespondientes que reúnan los requisitos establecidos en la nonnativa tributariavigente y aplicable, De igual forma, en caso que los recursos existentes en el FONDOROTA TlVO no fueren suficienles para atender tates costos y gastos, el ORIGlNADORdeberá pagarlos directamente.

Por rcal.izar las funciones de Agente Pagador, esto es, realizar los pagos tanto de capitalcomo mtereses a los INVERSIONISTAS únicamente en las oficinas de laFIDUCIARIA misma o mediante transferencias bancarias directas, la FIDUCIARIAfacturará al ORlGINADOR la suma neta equivalente al O.OSo/. (c~ro puoto cero 04:hopor cieo'o) calculado sobre el monto efectivamente pagado a los lNVERSIONISTASmás IVA, pagaderos en la medida que se realicen los pagos a favor de losINVERSIONISTAS, dentro de los ocho (8) días hábiles posteriores a la fecha depresentación de la factura correspondiente por parte de la FIDUCIARIA, que reúna losrequisitos establecidos en la normaliva tribue~f'ltet'>aplicable.

Que el present~ ejemplar guarda conformid¡::jconel 81.1tonzadopor la SuoenntendenCI3 de Comoaiiil\\

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& ~ ~ r ;J'De ser el caso. un honorario (mico por sustitución de la FIDUCIARIA sin jusf e 53 Vque debera ser calificada de muluo acuerdo por las p.1.rtes, equivalente a cuatr ,~,\\,~!. ...0de administración según los honorarios determinados en los numerales 16.1) y 6;Zdependiendo de la etapa en que se encuentre el proceso de titularización, pagaderos 'Jelo,"el ORIGlNADOR previo el inicio del proceso de sustitución de la FIDUCIARIAconforme lo dispuesto en la cláusula vigésimo tercera del FIDEICOMISO, dentro delos ocho (8) días hábiles posteriores a la fecha de presentación de la facturacorrespondiente por parte de la FIDUCIARIA, que reÍlna los requisitos establecidos enla normativa tributaria vigente y aplicable,

Los honorarios pactados son netos. no incluyen tributos que por tales conceptos sedeban satisfacer. a.•i como otros costos o gastos quc deban incurrirse en la celebración,administración. ejecución y liquidación del FIDEICOMISO. como sin ser restrictivos alos relacionados con ga"tos por publicaciones de convocatorias a ASAMBLEA.realización de asambleas, provisión de información. documentos. copias, papeleria,servicios de terceros en gcneral. Los honorarios referidos en la presente clausula, serancancelados con cargo al rONDO ROTATIVO. y de no exislir recursos suficientes endicho FONDO ROTATIVO, deberá pagarlos directamente el ORIGINAOOR.

De requerir que la Fiduciaria ünicamente revise los contratos accesorios que elabore elasesor legal del Originador, sc cobrará por el tielllro incurrido en dicho análisis yrevisión. la suma de neta de USO 100.00 (Cien Dólares de los Estados Unidos deAmérica) por hora. En ca"o de que el tiempo requerido en la revisión del contrato seamenor al de una hora, se cobrará la pane proporcional o fracción del costo hora-hombreantes sena lado.

En caso de realizarse más de una Asamblea de Beneficiarios o un Comité deVigilancia anual. la Fiduciaria cobrará una comisión neta de USO 200.00 (DoscientosDólares de los Estados Unidos de América), por convocar. organizar, actuar deSecretario. elaborar las actas. proveer copias cenificada." de las mismas y ejecutar laspertinentes instmcciones. por cada sesión de hasta tres horas. Por cada hora adicionalpor sesión se facturará la sUllla de neta de USO 100.00 (Cien Dólares de los EstadosUnidos de América).

Las reuniones deberán celebrarse en las oficinas del domicilio de la Fiduciaria. En casoque las reuniones sean fuera del domicilio, se robrará el número de horas que elpersonal deba viajar hasta su retomo a las ciudades de Guayaquil o Quito en función alhonorario por hora establecido en el presente apartado, así como los costos detransporte y gastos de movilización generales.

Por Reforma al Contrato de Constitución, se facturará la suma neta de USD 500.00(Quinientos Dólares de los Estados Unidos de América). Los gastos generados por lostrámites de legalil ..ación de la rcfonna al contrato fiduciario no se incluyen en lapresente comisión.

Los honorarios serán cancelados en la moneda en curso legal vigente en la Repüblicadel Ecuador, reservando la Fiduciaria el derecho a renunciar a sus funciones en caso deno llegar a un acuerdo con el Originador de presentarse un escenario macroeconómicodesfavorable para la Fiduciaria ya sea por devaluación de la moneda o hiperinnación enla ceonomla.

)

,f.\d

4.6) VALORACIÓN DE LOSVALORES,

Posterior a esta colocación primari". la valoración de los VALORES será dictada por elmercado secundario, en base a las oferta ••y demandas.

4.7) POLiTlCAS,

Dada la naturaleza de la presente TITULARIZACION. las polilicas a ser aplicadas por laFIDUCIARIA respecto del FIDEICOMISO consisten en lo siguiente:

(i) PoUtica de Emi"¡ón de Valore.s:

Esta TITULARIZACJON podrá representar la emisión de VALORES por un monto de hastaUS$ 16'000.000 (Diez y seis millones de dólares de los Estados Unidos de América).

(U) Polltlu de Recaudación de Flujos:

(ii.!) La FIDUCIARIA abrirá la CUENTA DEL FIDEICOl\.HSO. cuyo titular será elFIDEICOMISO. en la cual: (i) se receptaran los FLUJOS generados por el DERECIIODE COBRO, según lo dispuesto en los numerales 7.4) y 7.19) de la cláusula séptima delFIDEICOMISO; y, (ii) se manejarán todos los recursos del FIDEICOMISO hasta cuandosean colocados en INVERSIONE..<) PERMITIDAS y/o sean destinados para susrespectivos fines. conforme los términos)' condiciones estipulados en el FIDEICOMISO.

La CUENTA DEL FIDEICOMISO se abrirá en un banco de conformidad con loestipulado en el numeral 7.23.1) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO.

(ii.2) La FIDUCIARIA recibirá en la CUENTA DEL FIDEICOMISO. medianle depósito otransferencia bancaria efectuada por el AGENTE DE RECAUDO, los FLUJOSefectivi7..ados producto de la gestión de recaudo de las CUENTAS POR COBRARrealizada por el AGENTE DE RECAUDO, lo que será cumplido cabal y oportunamentepor el AGENTE DE RECAUDO hasta el día hábil inmediato posterior a la fecha en quelos FLUJOS recaudados se hayan efectivi7.ado.

Se aclara de manera expresa que el AGENTE DE RECAUDO es responsable por larecepción, manejo, lransporle, custodia y entrega de los FLUJOS, desde el momento enque los recursos son recaudados de los COMPRADORES hasta cuando son entregados alFIDEICOMISO mediante depósito o transferencia bancaria a la CUENTA DELFIDEICOMISO, por lo que eventuales situaciones de robo, hurto, recepción de dinerofalsificado, etc. serán de exclusiva responsabilidad del AGENTE DE RECAUDO.

La recepción de los FLUJOS por parte del FIDEICOMISO se dará y cumplirá: (i) desdela fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO Y mientras se encuentrevigente el FIDEICOMISO, y (ii) por el tiempo que sea necesario hasta cancelaríntegramente los PASIVOS CON INVERSIONISTAS.

CERTIFICO1 guarda conforrmd&dcon

Que el presente elemp ar d Compañlas

81 autol1111do DO! la "S~~~l\tendel~~3~}-1J2KÚL•• t1 5~ap..:~',OO"""uc'. -2--;';;J . OOOO 22 2

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•-. . -.

)

,(ii.3) La FIDUCIARIA recibirá del ORIGlNADOR. por medio magnético, reportes semanaJes

de todas las OPERACIONES de venta de PRODUCTOS SELECCIONADOS realizadas•por el ORIGINADOR a los COl\tPRADORES del TERRITORIO durante la Semana

inmediata anterior. Dicho reporte deberá ser entregado por el ORIGINADOR a laFIDUCIARIA dentro de los dos primeros dias hábiles de la semana inmediata postcriQr,y deberá desglosar, al menos, la siguiente información: (a) fechas en que se hayanverificado las OPERACIONES de venta; (h) montos de la~ Oi)ERACIONES de venta;(e) desglose de las OPERACIONES de venia. incluyendo información respecto detérminos. condiciones y plazos aplicables; Y. (d) otra información razonable que pudieraser acordada entre el ORIGlNADOR y la FIDUCIARIA. El formato de tal reporte serádetenninado de mutuo acuerdo entre el ORIGINADOR y la FIDUCIARIA.

Adicionalmcnte, la FIDUCIARIA recibirá del ORIGlNADOR, por medio fisico ymagnético, reportes mensuales que consoliden la infonnación de los respectivos reportessemanales, correspondientes al mes inmediato anterior. Dicho reporte deberá serentregado por el ORIGlNADOR a la FIDUCIARIA dentro de los cinco primeros díashábiles del mes inmediato posterior, utilizando al efecto el formato detenninado demutuo acuerdo eOlre el ORIGINADOR y la FIDUCIARIA. Cada reporte mensual fisico.preparado de conformidad con lo sei\alado en el párrafo anterior, deberá ser suscrito porel Representante Legal y por el Contador del ORIGINADOR, e incluirá una declaraciónexpresa de que la infomlación prescntada es actual. veraz. completa y fidedigna.asumiendo dichos Representante Legal y Contador del ORIGINADOR, y elORIGrNADOR como tal. según sea aplicable. todo tipo de responsabilidad por elcontenido de tal reporte.

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1 )

Politiea de Provi!liones:

Una vez emitidos los VALORES. continuar redbiendo en la CUENTA DELFIDEICOMISO, mediante depósito o transferencia bnncaria efectuada por el AGENTEDE RECAUDO, los FLUJOS efectivi7.ados producto de la gestión de recaudo de lasCUENTAS POR COBRAR realizada por el AGENTE DE RECAUDO, lo que serácumplido cab.11y oportunamente por el AGENTE DE RECAUDO hasta el dia hábilinmediato posterior a la fecha en que los FLUJOS recaudados se hayan efectivizado.

Se aclara de manera expresa que el AGENTE DE RECAUDO es responsable por larecepción. manejo. transporte. custodia y entrega de los FLUJOS, desde el momento enque los recursos son recaudados de los COMPRADORES hasta cuando son entregados alFIDEICOMISO mediante depósito o transferencia bancaria a la CUENTA DELFIDEICOMISO, por lo que eventuales situaciones de robo. hurto, recepción de dinerofalsificado. etc. serán de exclusiva responsabilidad del AGENTE DE RECAUDO.

La recepción de los FLUJOS por parte del FIDEICOMISO se dará y cumpliráirrevocablemente: (i) desde la fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO Ymientras se encuentre vigente el FIDEICOMISO. y (ii) por el tiempo que sea necesariohasta cancelar fntegramente los PASIVOS CON INVERSIONISTAS.

Con cargo a los FLUJOS recibidos por el FIDEICOMISO de conformidad con losei\alado en el párrafo anterior, hasta el dia hábil inmediato posterior a la fecha en que losFLUJOS efectivizados hayan sido recibidos en la CUENTA DEL FIDEICOMISO, laFIDUCIARIA destinará tales FLUJOS para aplicar el ORDEN DE PRELACIONdescrito a conlinuación, hasta completar cada uno de los conceptos de dicho ORDEN DEPRELACION:

CERTIFICOQue el presente p.Jemplar guarda conformidél:1 conel itutOrilildo 001 la Suoerllltendtnc:ra de CompañíasconresoluclÓll ~o .J,¡!S. . j)e._¿~o.x.W__•

IILeDO" G\1,'7"AV() M~ND07.11M!""lD02..\

1)'rl!l.1l1',l~ "'l/l.1I"•••~10l J "\111":':.(, \ é.1

5AB" --"h ••••.•1 j0000223

1.1) Reponer el FONDO ROTATIVO. en caso de que, por cualquier motivdisminuido de su monlo base definido en el numeral 8.1) de la cláusula octFIDEICOMISO.

1.2)

\ )

1.3) Una \'ez cumplido lo dispuesto en los numerales 7.19.1) y 7.19.2) de la cláusulaséptima del FIDEICOMISO y hasta donde los FLUJOS lo pennilan. provisionary acumular la suma correspondiente al pago del dividendo lrimeslral inmediatoposlcrior (incluyendo lo necesario para amortización de capital y pago deintereses) de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, en estricta proporción alos VALORES que hayan sido efectivamenle colocados, y atendiendo la Tablade Amortización de los VALORES conslanle en el INFORME DEESTRUCTURACION FINANCIERA.

Si bien la amortización de capital y pago de intereses de los VALORES se harápor lrimestres vencidos, la provisión y acumulación de recursos para estosefectos se hará con cargo a los FLUJOS. confornlc las fases establecidas acontinuación:

1.3.1 )

1.3.2)

1.3.3)

Fase 1: En el primer periodo semanal. dentro de un trimestredeterminado, contado desde la FECHA DE EMISION de losVALORES, se pro\'isionará. hasta completar, tina suma equivalente aun primcr décimo del dividcndo trimestral (capital más inlereses)inmediato posterior de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, enestricta proporción a los VALORES que hayan sido efectivamentecolocados.

Fase 11: En el segundo período semanal, dcnlro de un lrimestredcterminado, contado desde la FECHA DE EMISION de losVALORES: (i) de haber sido insuficientes los FLUJOS paracompletar la provisión correspondiente a la Fase inmediata anteriordentro del trimestre, se destinaran tales FLUJOS para completar laprovisión de dicha Fase; y. (ii) se provisionará, hasta completar, unasuma equivalente a un segundo décimo del dividendo trimestral(capital más intereses) inmediato posterior de los PASIVOS CONINVERSIONISTAS. en estricta proporción a los VALORES quehayan sido efecti\'amente colocados.

Fase 111: En el tercer periodo semanal, dentro de un trimestredeterminado, contado desde la FECHA DE EMISION de losVALORES: (i) de haber sido insuficientes los FLUJOS paracompletar la provisión correspondiente a cualquiera de las Fasesanteriores dentro del trimestre, se destinarán tales FLUJOS paracompletar la provisión de dichas Fases; y, (ii) se provisionará, hastacompletar. Ulla suma equivalente a un tercer décimo del dividendotrimestral (capital más intereses) inmediato posterior de losPASIVOS CON INVERSIONISTAS. en estricta proporción a losVALORES que hayan sido efectivamenle colocados.

CERTIFlC6J4) Fas.f IV: En el cuarto períodoQue el presente p.¡emplal guarda confonT'tfet~~rnado, contado desde lael autonlc1do001 ,a Suoenntenc1f'tlcla-:t~CromES: (i) de haber sidoco"u,.:u".' ,. - l15._.-/' - .•<:1''77- • \1 5 ABR?""

A/~rU~S"I .•••VO MENDOZA "J"' 'fooz.,\01011AUtl)nQl;llll' ,lle&'~:.rllf.1

semanal, denlro de un trimestreFECHA DE EMISION du losinsuficientes los FLUJOS para

0000224

1.3.5)

1.3.6)

1.3.7)

1.3.8)

rcompletar la provisión correspondiente a cualquiera de I seS' "anteriores denlro del trimestre, se destinarán tales FLUJ acompletar la provisión de dichas Fases; y. (ii) se provisionará.ll.jstacompletar, una suma equivalente a un clIano décimo del dividel'l <lc/Of'

Ir¡meslral (capital más intereses) inmediato posterior de losPASIVOS CON INVERSIONISTAS, en estricta proporción a losVALORES que hayan sido efectivamente colocados.

Fase V: En el quinto período semanal, dentro de UII trimestredeterminado, contado desde la FECHA DE EMISION de losVALORES: (i) de haber sido insuficientes los FLUJOS paracompletar la provisión correspondiente a cualquiera de las Fasesanteriores dentro del trimestre. se destinaran tales FLUJOS paracompletar la provisión de dicha.••Fases; y. (ii) se provisionará. hastacompletar. una suma equivalellle a un quinto décimo del dividendotrimestral (capital más intereses) inmediato posterior de losI'ASIVOS CON INVERSIONISTAS. en estricta proporción a losVALORES que hayan sido efectivamente colocados.

Fase VI: En el sexto periodo semanal, dentro de un trimestredetenninado. contado desde la FECHA DE EMISION de losVALORES: (i) de haber sido insuficientes los FLUJOS paracompletar la provisión correspondiente a cualquiera de las Fasesanteriores dentro del trimestre, se destinarán tales FLUJOS paracompletar la provisión de dichas Fases; y. (ii) se provisionará. hastacompletar. una suma equivalente a un sexto décimo del dividendotrimestral (capital más intereses) inmediato posterior de losPASIVOS CON INVERSIONISTAS, en estricta proporción a losVALORES que hayan sido efectivamente colocados.

Fase VII: En el séptimo periodo semanal, dentro de un trimestredeterminado, contado desde la FECHA DE EMISION de losVALORES: (i) de haber sido insuficientes los FLUJOS paracompletar la provisión correspondiente a cualquiera de las Fasesanteriores dentro del trimestre. se destinarán tales FLUJOS paracompletar la provisión de dichas Fases; y, (ii) se provisionará, hastacompletar, una suma equivalente a un séptimo décimo del dividendotrimestral (capital más intereses) inmediato posterior de losPASIVOS CON INVERSIONISTAS, en estricta proporción a losVALORES que hayan sido efectivamente colocados.

Fase VIII: En el octavo período semanal. dentro de un trimestredeterminado. contado desde la FECHA DE EMISION de losVALORES: (i) de haber sido insuficientes los FLUJOS paracompletar la provisión correspondiente a cualquiera de las Fasesanteriores dentro del trimestre. se destinarán tales FLUJOS paracompletar la provisión de dichas Fases; y. (ii) se provisionará, hastacompletar, una suma equivalente a un octavo décimo del dividendotrimestral (capital más intereses) inmediato posterior de losPASIVOS CON INVERSIONISTAS, en estricta proporción a losVALORES que hayan sido efectivamente colocados.

1.3.9) Fase IX: En el noveno periodoCERTIFICO determinado, contado desde la

Que el presentp P.Jemp1ar guarda C()VrA.'U~.m.e_~(i) de haber sidoel autOllladl'l Ol'l' I¡:¡ <;UONlntp.llnPIlCla de CQmpanlas

con",O:.," '~~. ;,¿i'.lJlL-." .. , 51.\\\\2'::\\• GUSTAVO MENlJi)7,.,A MI"'mOl.\0Ptc!Drde At40lUJU01' ,It~.e:~~f•• e.J

semanal, dentro de un trimestreFECHA DE EMISION de losinsuficientes los FLUJOS para

0000225

",.~~ 'Y«'~ ':':-l~.':'•

)

1.3.10)

1.3.11)

1.3.12)

1.3.13)

completar la provisión correspondiente a cualquiera de Ianteriores dentro del trimestre, se destinarán tales FLUJcompletar la provisión de dichas Fases; Y. (ii) se provisionarcompletar. una suma equivalente a un noveno decimo del divitrimestral (capital más intereses) inmediato posterior dePASIVOS CON INVERSIONISTAS. en estricta proporción aVALORES que hayan sido efecli\'amente colocados.

Fase X: En el décimo período semanal. dentro de un trimestredClcmlinado, contado desde la FECHA DE EMISJON de losVALORES; (i) de haber sido insuficientes los FLUJOS paracompletar la provisión correspondiente a cualquiera de las Fasesanlcriores dentro del trimestre, se destinarán tales FLUJOS paracomplctar la provisión de dichas Fases; y, (ji) se provisionara, hastacomplelar, una suma equivalente a un último décimo del dividendotrimestral (capital más intereses) inmediato posterior de losPASIVOS CON INVERSIONISTAS, en estricta proporción a losVALORES que hayan sido efectivamente colocados.

En los períodos semanales de la undécima y duodécima semanas,dentro de un trimestre determinado, contado desde la FECHA DEEMISION de los VALORES, de haber sido insuficientes losFLUJOS para completar la provisión correspondiente a cualquiera delas Fases anteriores dentro deilrimestre, se destinarán tales FLUJOSpara completar la provisión de dichas Fases, hasta completar unasuma equivalente al cien por ciento (1000/0) del valor del dividendotrimestral (capital más intereses) inmediato posterior de losPASIVOS CON INVERSIONISTAS, en estricta proporción a losVALORES que hayan sido efectivamente colocados.

Con cargo a los recursos provisionados y acumulados deconformidad con lo dispuesto en los numerales 7.19.3.1) al7.19.3.11) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO, dichoFIDEICOMISO pagará los PASIVOS CON INVERSIONISTASsegún consta del numeral 7.20) de la cláusula séptima delFIDEICOMISO.

Se aclara expresamente que la provisión establecida en losnumerales 7.19.3.1) al 7.19.3.11) de la cláusula séptima delFIDEICOMISO, deberá ser repuesta, trimestre tras trimestre, amedida que vaya siendo utilizada para pagar los PASIVOS CONINVERSIONISTAS.

(1.4) Luego de haber cumplido con lo dispuesto en la secuencia establecida enlos numerales 7.19.1) al 7.19.3) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO,la FIDUCIARIA detemlinará si se han producido o no las causales pararetención de FLUJOS estipuladas en el numeral 10.2.2) de la cláusuladécima del FIDEICOMISO.

En caso de que la FIDUCIARIA determine que si se han producido dichascausales, la FIDUCIARIA retendrá FLUJOS dentro del FIDEICOMISO, por elmonto y en los términos y condiciones seí'lalados en el numeral 10.2.2) de la

OOOO~26

~. ~.'.II.' .la.'.'•._, •. .'.'n.'••_ .•••)J~II.~M__.:__ ••• •••• •••• •••••

cláusula décima del FIDEICOMISO. y teoninara en ese punto el ORPREl.ACION.

."Por el contrario, si la FIDUCIARIA determina que no se han producido ~bcausales, la FIDUCIARIA restituirá o entregará al ORIGINADOR el rcman '1eionde los FLUJOS. de existir. La reslituci6n o entrega aquí estipulada, de ser posibley según los FLUJOS lo pcmlitan, se hará hasta el día hábil inmediato posterior ala fecha en que los FLUJOS cfeclivizados hayan sido recibidos en la CUENTADEL FIDEICOMISO, a cuyo efeclo la FIDUCIARIA determinará el saldoefectivizado y remancnle. y procederá a restituir o entregar, con dichaperiodicidad. el remanente a favor del ORIGINADOR.

(tv) Política de Inversiones:

Los recursos efectivos de propicdad del FIDEICOMISO deberán permanecer en la CUENTADEL FIDEICOMISO y/o en INVERSIONES PERMITIDAS, mientras tales rccursos 110 debandestinarse para sus respe1:tivos fines conforme los términos y condiciones estipulados en elFIDEICOMISO.

)En lo relativo al manejo de la liquidez e inversiones del FIDEICOMISO. laFIDUCIARIA y el ORIGINADOR observarán las siguientes disposiciones:

0000227

f::..\...._y

1)

2)

La CUENTA DEL FIDEICOMISO se abrirá en: (i) un banco operalivo delos Estados Unidos de América que cucnte con calificación de riesgo de almenos "A" otorgada por una calificadora de riesgos reconocidainternacionalmente; o (ii) un banco operativo del Ecuador que cuente concalificación dc riesgo de al menos "AA" otorgada por una calificadora deriesgos autorizada por la Superintendencia de Bancos y la Superintendenciade Compañías.

El ORIGlNADOR, cumpliendo con los parámelros aquí establecidos, tendráderecho a seleccionar al banco en el cual se abrirá y mantendrá la CUENTADEL FIDEICOMISO. debiendo instruir expresamente y por escrito a laFIDUCIARIA en tal sentido. En todo caso, el banco en el que se abra laCUENTA DEL FIDEICOMISO no podrá ser vinculado, bajo ningúnconcepto, con el ORIGINADOR.

La CUENTA DEL FIDEICOMISO podrá consistir en una cuenta corriente ocuenta de ahorros, lo que será determinado por mutuo acuerdo entre elORIGlNADOR y la FIDUCIARIA.

Las INVERSIONES PERMITIDAS se realizarán en: (i) instrumentosfinancieros emitidos por instituciones financieras de los Estados Unidos deAmérica que cuenten con calificación de riesgo de al menos "A" otorgadapor una calificadora de riesgos reconocida internacionalmente; o (ii)instrumentos financieros emilidos porinstituciones financieras del Ecuadorque cuenten con calificación de riesgo de al menos "AA'" otorgada por unacalificadora de riesgos autorizada por la Superintendencia de Bancos y laSuperintendencia de Compañías; o (iii) fondos de inversión: (¡¡La) de losEstados Unidos de América que cuenlen con calificación de riesgo de almenos "A" otorgada por una calificadora de riesgos reconocidainternacionalmente; o (iiLb) del Ecuador que cuenlen con calificación deriesgo de al menos "AA" (doble AA) otorgada por una calificadora deriesgos autoriz."ldapor la Superintendencia de Compillllas ..

CERTIFICOQue el DfMentp PijemDlar guarda ct'nfol1'J'lidz:d conel autollliU10 001 :l..~nrl,.r,r;I;;:11' CrlmDañias

en",,,lUcoo ~ ~017¡U"~lGUh"Ti\VO MEi"'W)~ .• \1'. )u¿,\

OlleclOI di. "'llt~flW<.;lll' ''''''11.".(,,1:

)

J)

4)

Al momento de seleccionar los instrumentos financierosinversión en los cuales se va a invertir, deberá observarse. enorden. los principios de liquidez., seguridad)' rentabilidad.

Los recursos de propiedad del FIDEICO~lIS0 podrán ser lllovilil.,,"dos cntrela CUENTA DEL FIDEICOMISO Y las INVERSIONES PERMITIDAS,segun la FIDUCIARIA lo estime conveniente y necesario. o conformeinstrucciones expresas y por escrito del ORIGINADOR. cumpliendo con losparámetros establecidos en los numerales 7.23.1) y 7.23.2) de la cláusulaséptima del FIDEICOMISO.

En caso de que sea necesario completar la provisión de cualquier dividendo(capital más intereses) de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. losrendimientos que generen la CUENTA DEL FIDEICOMISO y/o lasINVERSIONES PERMITIDAS, de ser necesarios, serán destinados por laFIDUCIARIA para cancelar los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. Casocontrario, dichos rendimientos serán restituidos o entregados alOR1GINADOR con periodicidad trimestral, luego de que se haya realizadoel pago de los correspondientes dividendos de los VALORES a favor de losINVERSIONISTAS.

Bajo ningiln concepto y contexto la FIDUCIARIA será responsable en modoalguno ni se encuentra legalmente obligada a responder, por la solVenciapatrimonial, liquidez, capacidad de pago de la o las instituciones bancarias ofinancieras o fondos de inversión donde se inviertan los recursos delFIDEICOl\.t1S0, ni con la Veracidad de la información que dichas entidad~shubieren hecho publica respecto de su gestión administrativa. capacidadpatrimonial y de pago, liquidez y solVencia financiera. En tal sentido, laFIDUCIARIA no es responsable, ni está obligada a responder con suspropios recursos, por la moratoria, no generación, o incapacidad de pago derendimientos de los instrumentos financieros o fondos de inversión en que sehubieren invertido los recursos. o por cualquier moratoria o incapacidad depago de los obligados (instituciones bancarias o financieras o fondos deinversión), o por las pérdidas, sean parciales o totales, que los instrumentos,productos financieros, cuentas o inversiones pudieren sufrir.

(v) Polfllca de DI51ribución de Beneficios:

Con cargo a los recursos provisionados y acumulados según lo dispuesto en el numeral7.19.3) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO, pagar los PASIVOS CONINVERSIONISTAS correspondientes a los VALORES.

El pago de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS se lo realizará de acuerdo con laTabla de Amortización que consta incorporadCEMnft1lC(JNFORME DEESTRUCTURACION FINANCIERA. Que el plesente p.¡emplal guarda conform¡dC1d con

el dutonlilr1o DO' la SuoenntendenCla de CcmDañias

11 5 AIlR2011co",eso~~;¡;1~lJ¡.~0002l8;00 Gll,¥!'4Vf) MEND07..A M.' 'mOZA

1)lIl!'1:J•••• tI- AllIO"uoCIOI • HlII';l;:.r, \ c.!

)

El pago de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS deberá cubrir la amortlcapital de los VALORES, así como el pago de la TASA DE INTERES.

El pago de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS se hará por períodos trimestralesvencidos, en el mismo día calendario de la FECHA DE EMISION aplicado al trimestrecorrespondiente. Si dicho día coincide con un día l1o.hábil, el pago se realizará el díahábil inmediato posterior, sin que en ese pago se reconozcan intereses adicionales por losdías n()~hábiles.

El pago de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS se realilJlrá con el siguiente orden:(i) intereses de mora. de ser el caso; (ji) intereses correspondientes a la TASA DEINTERES; y, (iii) amortiz.'lción de capital.

En el caso de que apliquen intereses de mora, la lasa de mora será la que resulte deagregar un recargo del 10% (0.1 veces) a la TASA DE INTERES. Tal recargo, más laTASA DE INTERES constituirán la tasa de mora que se aplicará desde la fecha devencimiento de la obligación, la que correrá imical1lenle hasta la fecha en que se efecIDeel pago.

El pago de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS se lo hará dentro de la República delEcuador. en Dólares de los Estados Unidos de América, salvo que por alguna nonna queentre a regir a futuro en la República del Ecuador, se establezca que los pagos debanhacerse en una moneda de curso legal distinta al Dólar de los Estados Unidos deAmérica, en cuyo ca~o el FIDEICOMISO deberá realizar el pago de tales PASIVOSCON INVERSIONISTAS en dicha moneda de curso legal, aplicando la relación deconversión que se fije para lales efectos en la norma que determinó tal modificación.

Las partes aclaran de manera expresa que la recepción de los FLUJOS por parte delFIDEICOMISO y, por ende. el ejercicio del DERECIIO DE COBRO, se dará y cumpliráirrevocablemente por el tiempo que sea necesario hasta cancelar integramente losPASIVOS CON INVERSIONISTAS.

En caso de que resulten insuficientes los recursos provisionados y acumulados según lodispuesto en el numeral 7.19.3) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO, laFIDUCIARIA ejecutará los MECANISMOS DE GARANTIA.

De producirse situaciones que impidan la generación proyectada de los FLUJOS y. unavez ejecutados los MECANISMOS DE GARANTlA, los INVERSIONISTAS deberánasumir las eventuales pérdidas que se produzcan como consecuencia de tales situaciones.

(vI) PoUticade Pagos:

(vi.l) Con cargo a los recursos provisionados y acumulados según lo dispuesto en el numeral7.19.3) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO, pagar los PASIVOS CONINVERSIONISTAS correspondientes a los VALORES.

(vi.2) Con cargo al FONDO ROTATIVO, se pagará los PASIVOS CON TERCEROSDISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS. CERT1FICO

Qut' el presente P,Jemplafguarda co"formid~d con • [1 5 'BD I')n 11el é1utom"tlCl onl la O:;uoerlnlendenCI3 de Camp.atii.s H 1\ •..._ ¡ ,"'"".,,'" "1l.;t!lQ'J.l....... O O O O 2 2 9

;1)f) G"~AV"'" VE,,'onZA Mr.~DOlJ\1)""'0:"" Jt, .••lt\un •.••\;IGl • IIlll:n,r.. é; 1

4.8)

4.8.1)

Q~

CONTRATACIONES ESPECIALES: [

Calificador de Riesgos: Contralar con la CALIFICADORA DE RIESGOS. es d¿" ~Humphreys S.A. Calificadora de Riesgos. dentro de los treinta (30) dlas calendarío~1ci ~e.~contados a partir de la presente fecha, UIl Contrato de Servicios de Actualil.aciónlt or Ij

Calificación de Riesgos.

El Contrato de Servicios de Actualización de Calificación de Riesgos consistirá en elservicio de emisión de los infonnes de aclUa!ización periódica, confomlc el mínimoestablecido en la legislación vigente )' aplicable, respecto de Jos VALORES. durante lavigencia del FIDEICOMISO.

En caso de incumplimiento de las obligaciones asumidas por la CALIFICADORA DERIESGOS o por razones de allemabilidad, el COMITÉ DE VIGILANCIA podráresolver sobre el reemplazo de la CALIFICADORA DE RIESGOS, confonne loseñ.alado en el numeral 15.2.6) de la cláusula décimo quinta del FIDEICOMISO.

)4.8.2) Auditoda Externa: Contratar a la AUDITORA EXTERNA, de conformidad con lo

pemlitido por la legislación vigente y aplicable sobre la materia. Para el presenteejercicio fiscal, la FIDUCIARIA utilizará los servicios de la firma Moore Stephens &Asociados Cia. Ltda.

En caso de incumplimiento de las obligaciones asumidas por la AUDITORAEXTERNA o por principios de renovación y altemabilidad, la FIDUCIARIA podráresolver sobre el reemplazo de la AUDITORA EXTERNA, de acuerdo con lopennitido por la legislación vigente y aplicable sobre la materia y confornle lo señ.aladoen el numeral 13.1.2) de la cláusula décimo tercera del FIDEICOMISO.

4.8.3) Agente Pagador: A sola discreción de la FIDUCIARIA, actuar como Agente Pagador odesignar a un Agente Pagador para la presente TITULARIZACION. Los honorarios,costos y gastos por la función de Agente Pagador serán cancelados con cargo al FONDOROTATIVO; sin embargo, en caso que los recursos existentes en dicho FONDOROTATIVO no fueren suficientes, el ORIGlNADOR deberá pagarlos directamente.

La actuación de la FIDUCIARIA como Agente Pagador, o del Agente Pagadorsubcontratado, no implica ni constituye garantia alguna de parte del Agente Pagador, nide la FIDUCIARIA, ni del FIDEICOMISO sobre la generación de FLUJOS para pagarlos PASIVOS CON INVERSIONISTAS, En tal sentido, la FIDUCIARIA no garantizarendimiento ni retomo alguno a los INVERSIONISTAS ni al ORIGINADOR.

4.9) INFORlIlACIÓN y RENDICIÓN DE CUENTAS:

4.9.1) Información a los INVERSIONISTAS:

La FIDUCIARIA difundirá con una periodicidad semestral, un resumen sobre lasituación de la TITULARIZACJON. el cual contendrá infonnación respecto del semestreinmediato anterior. sobre los siguientes aspectos: (i) una relación del DERECHO DECOBRO, de los FLUJOS, del saldo de los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, delsaldo de los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS;(ii) una relación de la situación de los MECANISMOS DE GARANTIA; y, (iii)cualquier otra infonnación que se considere relevante para los INVERSIONISTAS.

Toda ¡nfoonación que, según disposiciones legales, reglamentarias, del FIDEICOMISO,del PROSPECTO o del REGLAMENT<2:f9FnPla'90N. deba dirigirse a los

Que el presentp p.jemplar guarda con1ormidüd cooel autol1l..oltlf' uo' 'iI $uOf'nl'ltenner.CJa de C'Jmpañias II 5 ABR:: \ .\"",,,o,"c" No. .l~. .D._;1-J¡.~111_.. 0000230

A~fl:DO. OLJ~AVO MF;"'nnZA Mf.'l'.¡OOL\

I}¡lf'CIlJI <11. AUI'll, •.••l:Il'lo • i(~w~:.r.\ II

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INVERSIONISTAS a través de la prensa, se lo hará mediante publicaciones creel dd' tv i

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en el Diario El Telégrafo, como diario de circulación a nivel nacional. n f~~~~I~~ ~ •••Cualquier otra información a los INVERSIONISTAS. que no deba hacerse por la pre:.

se la difundirá a traves de la página web de la FI£)UCIARIA. cuya direccl6n/es.;, ';).e:~www.1Il0rimof.com.cc. Dicha infonnación también se entregará a la Superintendenci~' or ~Compal'ilas. a las Bolsas de Valores. a la CALIFICADORA DE RIESGOS, a laAUDITORA EXTERNA Yal ORIGlNADOR.

4.9.2) Rendición de cuutlU al ORIGINADOR:

La FIDUCIARIA rendirá trimestralmente cuentas al ORIGINADOR en los lénninos ycondiciones exigidos por la Ley de Mercado de Valores y la llannativa reglamentariavigente y aplicable.

Toda rendición de cuentas que sea puesta en conocimíento del ORJGINADOR, tambiéndeberá ser provista por la FIDUCIARIA a la CALIFICADORA DE RIESGOS.

4.10) INDICE DE DESVlACION y FORMA DE DETERMINACION DE FLUJOSFUTUROS:

En esta Titularización el INDlCE DE DESVIACiÓN queda fijado en 0.210010 (cero puntoveinte y un por ciento) conforme lo sei\alado en el INFORME DE ESTRUCTURACIONFINANCIERA.

Inmediatamente se transcribe la parte pertinente del INFORME DE ESTRUC11JRACIÓNFINANCIERA de MerchantUansa S.A.

Indlce de Desviación de los Flujos Futuros

Para su cálculo se han considerado dos elementos:i) La desviación tfpica o estándar de los datos con relación al valor promedio

esperado de la proyección de ventas, que en este caso es de$229,974.00. (DOSCIENTOS VEINTE Y NUEVE MIL NOVECIENTOSSETENTA Y CUATRO 00/100 DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DENORTEAMERICA)

La desviación estándar mide la dispersión y por lo tanto laincertidumbre respecto a un valor futuro esperado (en este caso deventas) y como ya se evidenció durante el proceso de validación. el erroren el pronóstico del valor esperado tiene un comportamiento normal,por lo tanto es válido usar su desviación estándar como una medida dela probable desviación en el valor esperado de las ventas de Galurede, elcual se encontrará con un 95% de probabilidad dentro del intervalo deconfianza.!

I En estadística, se llama Intervalo de confianza a un par de números entre Jos cuales se estima que estarácierto valor desconocido con una determinada probabilidad de acierto. Formalmente, estos númerosdeterminan un Intervalo, que se calcula a partir de datos de una muestra, y el valor desconocido es unparámetro poblacionaL LaprObabilidad de élCitoen la estimadón se representa con 1 • Q Yse denominanivel de confianza. En estas drcunstandas, Q es el llamado error aleatorio o nivel de significación, esto es,una medida de las posibilidades de fallar en la estimadón med~~iplJUc!p.

Que el presente p.jemplar guarda conformid¡:d~n \.1 5 ~?lR::',',el autOI1Mrl(l 00' l¡l Cj.uoennlendl"~cla de O'lmpanlas"'''..,,'' ~,:.¿.pY.Ül.. 0000231

. GUS'tAVO MENflOZA M~NOO:l;\!)tIf'dIY'J!' ••,,\O,l',••.1t\t It".'b:.!' 1¡I

http://www.1Il0rimof.com.cc.

ii) La

•i~ r~'desviación maxlma acumulada entre el Flujo Probable y ,lvt:JujtfSensibilizado calculada en $S.694.01 (CINCO MIL SEISCIE!,1'OS _NOVENTA Y CUATRO DI/IDO DOLARESDE LOS ESTADOSUNIDO$,.D 'o, ~1',0,NORTEAMERICA)

Adicionalmente se induye el efecto que tiene en el flujo los atrasos oadelantos en el pago de las facturas por la venta de productos GatoriJde.

Con la inclusión de estos dos elementos se cubre tanto la desviación que sepuede producir en las ventas esperadas, como la desviación en la recuperación.

S 5.694.01S 229,974.00S 235.668.01

0.210%

Desv. Máxima AcumuladaDesv. EsUncbr del VEOesv. Totallndlce de Desvlad6n

El valor de Desviación es de$235.668.01 (DOSCIENTOSTREINTA Y CINCO MILSEISCIENTOS SESENTA Y OCIIODI/IDO DOLARES DE LOSESTADOS UNIDOS DE NORTEAMERICA). lo que implica un INDlCE DEDESVIACiÓNDE 0.210%.

)

"

CERTIFICOQue el presente f!Jemplar guarda C(lntOnT!;d:1::1conel autorizado por la SUDenntendellC¡¡ de C"mpañias

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I>lret:llll<j(' "'ut()nlaClGI' y Reg$!'c. 11:1 \ H i.__1 •

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1,34,6789101112

1314

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454647

48

S 2,667,817$ 2,805,363$ 3,011,94$S 1,740.378S 2,624,421S 3,304,022S 2,396,246S 1,923,364$2.093,027S 1.962,4$4S 1,903,471S 2,815,944S 2,940,303$ 3,071,789$3,284,371S 2,012,804S 2.896,848S 3.576,448S 2,668.672$ 2.195,790$2,365,453S 2.234,880$2,175,897S 3,088.370S 3,212.729S 3.350.216S 3.556,797$ 2.285.230S 3,169,274S 3,848,874S 2,941,098S 2,468,216S 2,637,879S 2,507,306$ 2,448,324$ 3,360.796S 3,485.156$ 3.622.642S 3.829,224$ 2,557,656S 3,441,700$4.121.301S 3,213,525S 2,740,642S 2,910,30652,779.]32$2,720,7$0S 3,633,223

136,608,733

$ 2.154,445S 2,289,631S 2.493,922S l.220,075$ 2,101,848$ 2,179.188$1,869,161$1.394,038S 1.561,469$ 1,428,673S 1,367,478$ 2,277,746S 2,399,89252,535,19252,739,59651,465,860$ 2,347,74453,025,193$ 2,115,27351,&40,25651,807,792S l.675,100$ l.614.1)07S 2.524,37652,646,623S 2,782,022S 2,986,524S 1,712,88452,594,86353,272,40752,362,581S 1,887,65552,055,28351,922,68151,861,677S 2,772,135S 2,894,470S 3,029,956S 3.234,543S 1.960,989$ 2,843,052S 3,520,678$ 2,610,934$ 2,136,09052,303,798$ 2.171,276S 2.110,351$ 3,020,887

109,522,314

$ 3,181,309$ 3,321,096$ 3,529,96852,260,681$ 3.146,995$ 3,828,856$ 2,923,331$ 2,452,690$ 2,624,585$ 2,496,234$ 2,439,465$ 3,354,142$3,480,714$ 3,620,387$ 3,829,146$ 2,559,748$ 3,445,952$4,127,704S 3,222,071S 2,751,324S 2,923,114S 2,794,660S 2,737,788$ 3,652,364$ 3,778,836$ 3,918,409$ 4,127,071$ 2,857,576S 3,743,684$ 4,425,342$3,519,616$ 3,048,777$ 3,220,476$ 3,091,931$ 3,034,970$ 3,949,457$ 4,075,841$ 4,215,328$ 4,423,904$ 3.l54,324$4,040,349$4,721,924$ 3,816,115$ 3,345,195$ 3,516,813$ 3,388,189$ 3,331,149$ 4,245,558

163,695,158

1,644,8812,632,4672.667,8772,805,3633,011.9451,740,3782.l)24,4213,304,0222,396,2461,923,3&42,093,0271,962,4541,903,4712,815,9442,940,3033,077,7893,284,3712,012,8042,896,8483,576,4482,668,6722,195,7902,365,4532,234,8802,175,8973,088,3703,212,7293,350,2163,556,7972,285,2303,169,2743,848,8142,941,0982,468,2162,637,8792,507,3062,448,3243,360,7963,485,1563,622,6423,829,2242,557,6563,441,7004,12l.3013,213,5252,740,6422,910,3062,779,732

U4,532,108

1,&4U492,562,2912,665,2132,772.4053,019,0171,831,6802,562,2743,244,6062,472.8291,958,9412,075,0131,977,5271,903,1352.752,0672,930,9473,051,4763,284,7982.103,4232,835,3843,516,3492,745,9382,231,3672.346.7562,250,6362,174,8783,025,1773,203,3733,312,8663.568,2612.375,1663,108,4943,788,0923,019,0472.503,7932,618,4992,523.7452,446.6223,298,2863,475,8003,583,0963.842,8842,646,9093,381,6034,059,8353,292,1582,776.2202.890,2432,796,854

134.447,219.63

e" ,. :~~'r \

1,641,1432.560,2542,665,1362,771,4493,019,2221,834,3312.560,4703,242,8812,475,0521,959,9742,074,4901,977,9641,903,1252.750,2132.930,6753,050,7123,284.8112.106,0542,833,6003,514,6042.748,1812.232,4002.346,21]2,251,0932,174,8483,023,3423,203.l013,311,7823,568,5932,377,7773.106,7293,786,3273,02l.3102.504,8262,617,9362,524,2222,446,5723,296,4713,475,5283,581,9483,843,2802.649,5003.379,8584,058,0513,294,4402,777,2522,889,6602,797,351

1J4,444,756

4.11) SUSTITUCIÓN DE LA FIDUCIARIA:

Son causales de sustitución de la FIDUCIAR\ilI~ el presente ~e~;~Irl~~~conform:d.ll:l~.onel autonz~rl~ Ol'Ir la Suoenntende'1Cl3 df",COmPdm3s"'''''ü~.;¿;~QY..~¡'.'\l5~\)~'2.0\ \

;f)() 01 rr;n-/IV" MENDOZA MP~COL\ O O O O '" 3 JIltfl'lo":lV")¡-IIU1UfluotIUl I kept.6 I t 1

Son causales de sustitución de la FIDUCIARIA:

a) La declaratoria de disolución de la FIDUCIARIA.

b}

c) Las demás establecidas en el FIDEICOMISO.

d) Las demás establecidas en la legislación aplicable.

En caso de sustitución. la FIDUCIARIA deberá entregar fisicamente a la fiduciaria sustituta,designada por el COMITÉ DE VIGILANCIA. todos los bienes que componen el patrimonioautónomo. en lo que fuera aplicable. Adicionalmente deberá entregarle los libros contables,declaraciones tributarias, comprobantes de retención y en general toda la documentaciónoriginal relacionada con el FJ[)EICOMISO, pudiendo quedarse la FIDUCIARIA con copiascenificadas. si así lo decide. La entrega de bienes y documentos dencra hacerse en un perlodomáximo de diez (10) días hábiles posteriores a la fecha en que se haya producido la causal desustitución.

4.12) TERMINACiÓN DEL FIDEICOMISO:

Son causales de terminación del presente FIDEICOMISO las siguientes:

a) Si el ORlGrNADOR no ha provisto: (i) al FIDEICOMlSO de los recursos necesariospara obtener las aprobaciones correspondientes de la TITULARIZACION, o (ii) a laFIDUCIARIA de la infonnación y documentación necesarias para el lan7.amiento de laTlTULARlZACION.

b) Si se ha cumplido plenamente con el objeto del FIDEICOMISO.

e) Por sentencia ejecutoriada o laudo arbitral que ordene la terminación delFIDEICOMISO.

••..;.!::.-•..••.. ..

d) Por mutuo acuerdo: (i) enlre la FIDUCIARIA y el ORIGINADOR. hasta antes de laFECHA DE EMISION de los VALORES; y (ii) entre la FIDUCIARIA, elORIGINADOR y la totalidad de los INVERSIONISTAS, a panir de la FECHA DEEMISION de los VALORES.

e) Por situaciones de caso fonuito o fuerza mayor debidamente justificadas.

t) Por las demás causales establecidas en la legislación vigenle y aplicable.

4.13) LIQUIDACIÓN DEL FIDEICOMISO:

En caso de terminación del presente FIDEICOMISO por cualquiera de las causalesconlractuales o legales, la FIDUCIARIA procederá inmediatamente con las tareas deliquidación del FIDEICOMISO. de acuerdo con las siguientes disposiciones:

a) Todos los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS quese encuentren pendientes de pago y que no pudieren cancelarse con los recursos delFIDEICOMISO, serán asumidos de pleno derecho. por el ORIGINAOOR. En lal sentido,el FIDEICOMISO y la FIDUCIARIA quedan liberados de toda responsabilidad por talesPASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS D1:ltfl&Ii){éIYiIONISTAS.

el presente p.¡emlllal guarda cenformld<ld:.on

~:uton,,"o o"'"s""""ten"~~;':31r-tl~~'~~'\1 5 ~BR:.: 1,~ICO""" :d~--:v, . 0000234

DO G1J~AV() MEl"O(W.AM';.'.mOll\o.rectOf'" "~I!JIlWf,;lG' ,"lell~:.6ll:1

)

b)

el

4.14)

~~~A'D~, Ca••f¡ ~ •• - .;.(l

11 Q 1";1.

La FIDUCIARIA rendi,á cucnta final dc su gcstión. mediante un infmmc qnc se pi',ra 11- ~J ~a disposición del BENEFICIARIO. en los terminos exigidos por el REGLAMENTe E ~ ~~GESTION, por la Superintendenciade Compañías. y por las demás normativas vi~ ~oy aplicables. nicho informe se entenderá aprobado ipso faclo, si no es ohjetado dentr(~ (J¡':;un período máximo de quince (15) días calendario, contados a p.1rtir de la fecha de' ¿-<jeJo,. ~ ~epresentación al BENEFICIARIO.

Transcurrido el período señalado en el numeral anterior, la FIDUCIARIA levantará,mediante escrilura publica., un Acta de Liquidación. la cual se tendrá. para todos losefectos legales, como la liquidación definitiva y lotal del FIDEICOMISO, salvo el casoseñalado en el párrafo siguiente. Dicha Acta de Liquidación tendra únicamente la firmadel representante legal o apoderado de la FIDUCIARIA, y constituira el instrumento através del cual se dé por tenninado y liquidado el presente FIDEICOMISO.

Si el BENEFICIARIO no estuviere de acuerdo con las cuentas presentadas por laFIDUCIARIA. dentro del período de quince (15) días calendario mencionado en elnumeral 19.2) de la cláusula décimo novena del FIDEICOMISO, podrá solicitar que sussalvedades se hagan constar como Anexo del Acta de Liquidación, el cual deberá estarsuscrito por el BENEFICIARIO inconfonne. Ilasta que se resuelvan las salvedadesplanteadas por el BENEFICIARIO, por arreglo directo o por laudo arhitral. elFIDEICOMISO no podrá liquidarse.

AUDITORA EXTERNA DEL FIDEICOMISO:

La fim\a auditora extema inicial del FIDEICOMISO es la linna f\1oore Stephens & AsociadosCia. Ltda.

4.15) RÉGIMEN APLICABLE PARA LA OBTENCIÓN DE LOS FLUJOS:

4.15.1) Tipo de flujo motivo de la Titularización:

La presente TITULARIZACION se desarrolla en base al DERECHO DE COBRO, el cual es elderecho a percibir, la totalidad de los FLUJOS correspondientes a las CUENTAS PORCOBRAR que se generan a favor del ORIGINADOR ante los COMI)RADORES delTERRITORIO como consecuencia de las OPERACIONES de venia de I'RODUCTOSSELECCIONADOS, desde la fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO Ymientras se encuentre vigente el FIDEICOMISO.

El DERECHO DE COBRO se genera automáticamente al momento mismo en que elORIGINADOR realiza una OPERACiÓN de venia de PRODUCTOS SELECCIONADOS a unCOMPRADOR dcl TERRITORIO.

Previo a la constitución del FIDEICOMISO, tal DERECHO DE COBRO le ha venidocorrespondiendo al ORIGINADOR.

Confonne lo dispuesto en el numeral 4.2) de la cláusula cuarta del FIDEICOMISO, a partir dela fecha de apertura de la CUENTA DEL FIDEICOMISO Y mientras se encuentre vigente elFIDEICOMISO, el DERECHO DE COBRO es cedido, transferido y aportado alFIDEICOMISO.

En tal sentido, mientras se encuentre vigente el FIDEICOMISO, sera el FIDEICOMISO el quetendrá el derecho y la facultad para recibir los FLUJOS generados por el DERECHO DECOBRO, es decir el derecho y la facultad para recibir, el precio a ser pagado por los

CERTIFICOQue el presente p.lempla, guarda cooform:ded con ~ •.OR ,O \ \el autonb1rlD 1)0' la Suoenntendencra de Comp<lllias \,1 S RU

CO""SOl";J:::l:l ff... 0000235'DO G' IQT,AVO ME"'on7.A "dP'¡COL..\

1)In,al>',Ir ,",,~'<4I.l!l< ,1I11f-:.:"G \ e 1

correspondientes COMPRADORES del TERRITORIO por OPERACIONES dePRODUCTOS SELECCIONADOS.

4.15.2) Naturaleza, denominación y caracterúlicas de los VALORES:

0000236

)

En esta TITULARIZACION, los VALORES Son VTCs o "Valores de Titularización deContenido Crediticio" emitidos por el FIDEICOMISO a la orden de los INVERSIONISTAS,cuyo capilal e inlereses serán pagados por el FIDEICOMISO exclusivamente con cargo a losFLUJOS y respetando el ORDEN DE PRELACION: y, de ser éstos insuficientes, con cargo alos recursos que se oblengan por la ejecución de los MECANISMOS DE GARANTlA.

Los VALORES cOllStitu)'en pasivos del FIDEICOMISO. respecto de los cuales elFIDEICOMISO deberá: (i) am0r1i7.arel capital, y (H) pagar los intereses calculados en ba.••e a laTASA DE INTERES.

Las definiciones financieras aplicables a los VALORES constan en el INFORJ\..1E DEESTRUCTURACION FINANCIERA )' en el numeral 1.15) de la clausula séptima delFIDEICOMISO.

Los VALORES estaran represenlados en titulos emitidos a la orden.

Los VALORES podrán ser emitidos por el FIDEICOMISO ha.••ta por la suma de USS16'000.000 (Dieciséis millones de dólares de los Estados Unidos de América), a un PLAZO de1.440 (Un mil cuatrocientos cuarenta) dias contados a partir de la FECHA DE E1\HSION, conuna TASA DE INTERES anual y ftia deI8.5()o~ (Ocho punto cincuenta por ciento). El pago decapital se hará COIl periodicidad (rimeslral, a partir de los 180 dias de la FECHA DE EMISION.El pago de intereses se hará con periodicidad trimestral.

Para efeclos de identificación bursátil y comercial, los VALORES se dcnominarán "VTC-PRIMERA-DEL/SODA ".

Los VALORES se emitirán en forma matcrial o desmaterializada, según decisión delORlGINADOR y/o de los INVERSIONISTAS. En caso de que los VALORES se emitan. totalo parcialmente, en foona materializada, cada uno de los VALORES tendrá un valor nominal deUSS 5.000 (Cinco mil dólares de los Estados Unidos de América), y cada título podrá conteneruno o más VALORES, pero siemprc en montos de US$ 5.000 o múltiplos de USS 5.000. UnVALOR no será susceplible de diYisión ni fraccionamiento. Los IÍlulos que contengan variosVALORES, si podrán ser susceptibles de división o fraccionamiento, pero siempre respetandolos Yalores nominales mlnimos antes señalados. En caso de que los VALORES se emitan. lolalo parcialmenle, en foona desmaterializada. no existirá un valor nominal mínimo.

De producirse situaciones que impidan la generación proyectada de los FLUJOS Y. una vezagolados los recursos del FIDEICOMISO, incluyendo la ejecución de los MECANISMOS DEGARANTIA.los INVERSIONISTAS deberán asumir las eYcntuales pérdidas que se produzcancomo consecuencia de tales situaciones.

La FIDUCIARIA no garantiza Ilcneficios ni rendimientos fIjos para los VALORESprovenientes de esta TITULARIZACION.

4,15..3) Punto de Equilibrio:

El proceso de TIl1JLARIZACION que el ORIGINADOR implementa a través delFIDEICOMISO tiene por objeto: .\ '1 5 l pn ..••"'"

CERTIFICO, P.u••.•....1 IQue el presentt p.lemplal guarda canform:dM .~nel autOllladl'l !JO! '¡;l C;uoprrn! rtd"~jf:la 11,.CllmranliilS

".,,"'"' .:l-)'~~::a lL __

GI'o.n'J\V" VF."'nrl?J¡ Mt;".jDOlJ'l)"eal)l •.••."lUl"""'U'" "t&.,.(,\ ~

~)

a)

b)

----,_ .._~-.--_._..--._-----------

~

~~ "- .< °0.,

,~ ~- . ,& l :",)'~

Que el FIDEICOMISO. luego de aplicar las deducciones estipuladas en el ntl er 7. lB) r;de la cláusula séptima del FIDEICOMISO, entregue al ORIG1NADOR, lomrim. 1..0

pagados por los INVERSIONISTAS como precio de los VALORES adquin s;..... ;Q ~V;~tales recursos, el OR1GINADOR logrará una fuente aherna de financiamien ~ara),. 'l ~~capital de trabajo y reestructuración de pasivos. con un costo financiero )' plaZOS=--razonables.

P{l( estas razones, ni el ORIG[NADOR ni la FIDUCIARIA consideran necesario laexistencia de un Punto de Equilibrio. No ohstante lo anterior, a efectos de atender laexigencia nonnaliva de la determinación de un Punto de Equilibrio, se 10 lija de lasiguiente manera: (i) en lo legal: la obtención de la autorización de oferta publica de laT1TULARIZACION por parte de la Superintendencia de Compañías y la inscripción delFInElCOMISO y de los VALORES en el Registro del Mercado de Valores y en lasBolsas de Valores del Ecuador; (ii) en lo financiero: la colocación del primer VALOR.cualquiera este sea; y, (iii) en el plazo: que la colocación del primer VALOR, cualquieraéste sea, se realice dentro del plazo máximo de oferta pública conferido por laSuperintendencia dI: Compañías, incluyendo su prórroga, de ser el caso.

En caso de que no se alcance el Punto de Equilibrio en los términos y condiciones antesser'lalados, la FIDUCIARIA procederá de la siguiente manera: (i) utilizará los recursosdel FONDO ROTATIVO )', de ser necesario, otros recursos de los cuales disponga elFIDEICOMISO, para cancelar los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOSINVERSIONISTAS; (ii) restituirá o entregará al ORlGINADOR los bienes, derechos yrecursos remanentes del FIDEICOMISO, de existir; y. (iii) una vez cumplido lo anterior,liquidará el FIDEICOMISO en los términos y condiciones señalados en la cláusuladécimo novena del FIDEICOMISO. En caso de que si se alcance el Punto de r:.quilibrioen los ténninos y condiciones antes sei'lalados. la fiDUCIARIA procederá con lodispuesto a partir del numeral 7.13) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO.

Respetando y siguiendo el ORDEN DE PRELACION, que se paguen los PASIVOSCON INVERSIONISTAS con cargo a los FLUJOS generados por el DERECIIO DECODRO; Y. de ser éstos insuficientes. con cargo a la ejecución de los MECANISMOSDE GARANTlA.

4.15.4) Panes iotervioieofe5:

Los INVERSIONISTAS tienen los siguientes derechos y obligaciones:

(a) Derecbo5 de 105INVERSIONISTAS:

a.l) Recibir, en proporción a sus respectivas inversiones en VALORES. losderechos de contenido crediticio (amortización de capital y pago de intereses)reconocidos en los VALORES.

a.2) Comparecer, directamente o mediante apoderado, a las ASAMBLEAS.

a.3) Elegir y/o scr elegido como miembro del COMITÉ DE VIGILANCIA.

a.4) Los demás derechos establecidos a su favor en el FIDEICOMISO, en elREGLA~1ENTO DE GESTlON. en el PROSPECTO. en los VALORES y en lalegislación aplicable.

b) Obligacloncs de los INVERSIONISTAS:CERTIFICO

Que el presente p.¡emplar guarda cOll1ormid<ldconel autonl.ld r la Suo~rll'llenrlf'!1CladI:' 'JmDañías

co",eUM--' De•• Jc: _'iJJL

[JO. OlJ~""\lO M~Nn()'?A \-l'l,'''l'OO"lAl)1IM.10' ,It. "'\!f:llle.;t'';;Dt y Pl(!lr¡~.c.l tl

;1 5 /..BR,,~ I'l0000237

~...-_"""' ••••••_._.. ~ _ 01 >S¡' <

Los INVERSIONISTAS cslán obligados a som"«se a 1" d;sposic;ones conlen; s el~ pI' ;'FIDEICOMISO, en el REGLAMENTO DE GESTION. en el PROSPECTO, y -:u •..0legislación aplicable, incluyendo su obligación de acalar un lIamamient °tt ~C!.:#REDENCION ANTICIPADA por pane de la FIDUCIARIA, 'dC'for '1 '\l~

",.-.

(e) Derechosdel ORIGINAllOR:

c.l) Recibir el producto neto de la colocación de los VALORES, en Jos ténninos).condiciones estipulados en el numeral 7.18) de la clausula séptima delFIDEICOMISO.

c.2) Una vez alendidos lodos los PASIVOS del FIDEICOMISO, recibir enrestitución o entrega: (a) el DERECHO DE COBRO aportado segun conSla delnumeral 4.2) de la clausula cuarta del FIDEICOMISO; (h) los recursosdinerarios remanentes en el FIDEICOMISO, según la información contableconstante en el FIDEICOMISO. m3lu~jada por la FIDUCIARIA; y, (e)cualquier otro bien remancnte en el FIDEICOMISO, según la informacióncontable constante en el FIDEICOMISO, manejada por la FIDUCIARIA,

)c.3) Informar expresamente y por escrito a la FIDUCIARIA. de su intención de

asumir y cancelar directamente todos los costos, gastos, impuestos, honorariosy comisiones que le sean aplicables al FIDEICOMISO.

c.4) Los demás derechos establecidos a su favor en el FIDEICOMISO, en elREGLAMENTO DE GESTION y en la legislación aplicable.

(d) Obli~adonesdel ORJGJNADOR:

d.l) En calidad de AGENTE DE RECAUDO, cumplir con los procedimientosestablecidos en los numerales 7.4), 7.6) Y 7.19) de la cláusula séptima delFIDEICOMISO, asi como también con las obligaciones asignadas al AGENTEDE RECAUDO en el FIDEICOMISO Y en el correspondiente Contrato deAgencia de Recaudo.

)d.2) No solicitar a los COMPRADORES, ni realizar con aquellos, mientras se

encuentre vigente el FIDEICOMISO, ningim tipo de neteo o compensación pormontos superiores a USS IOQO(Un mil dólares de los Estados Unidos deAmérica) por transacción entre los FLUJOS que se generen como producto delrecaudo del DERECHO DE COBRO, Y las sumas de dinero que, por cualquierconcepto, deban ser pagadas por el ORIGINADOR a favor de talesCOMPRADORES.

d.3) De ser el caso, entregar a la FIDUCIARIA una actuali7..ación del esquema de laestructura de los COMPRADORES comprendidos dentro del TERRITORIO,mediante la cual: (a) se sustituyan uno o varios COMPRADORES por otrosCOMPRADORES. o (b) se agreguen nuevos y adicionales COMPRADORES.En estos ca'iOs. la actuali7..ación del esquema se hara de conformidad con lodispuesto en el numeral 7,22) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO .

tl 5 ABRZ~1I0000238

.

';.',d.4) Transferir y aportar al FIDEICOMISO la suma de dincro referida en el numeral

4.1) de la cláusula cuarta del FIDEICOMISO, a efectos de integrarinicialmente el FONDO ROTATIVO. CERTIFICO

Que el presente f!1f!Olplar guarda confOrJl'ldóld conel ••utOlll.adO. 001 lól.•Sooerlntfl~.Cfit.*~~ """

00""""' ~._)/~LU_~,1")(')G' ' ••.""'"'''''' ".U:"'f)()?.A Mf,'\IDOL\

I)or..••:..• 1I"'".",..:.uuo ,Illl~~~"t.,fl

d.5) I)roveer a la FIDUCIARIA de toda documentación e información adicque, a solo criterio de la FIDUCIARIA, sea necesaria a efectos de cumpli cel objeto del prescnte FIDEICOt\.lIS0.

d.6)

d.7) No adoptar ninguna decisión, ni ejecutar ninguna acclOn que. de cualquiermanera. pueda afectar a esta TITULARIZACION y, por ende. a losINVERSIONISTAS.

d.8) No dejar de tomar toda acción que. de cualquier manera, sea conveniente onecesaria para precautelar los intereses de esla T1TULARIZACION )', porende. de los INVERSIONISTAS.

)

;)

d.9)

d.IO)

d.l] )

d,12)

d.I)

d.14)

d.15)

d.16)

Infonnar inmediatamcnte a la FIDUCIARIA de cualquier asunto o situaciónque pueda innuir cn el cumplimiento y/o en la continuidad del objeto delFIDEICOMISO y/o cn el desarrollo de la presente TITULARIZACION y/o end DERECIIO DE COBRO.

Cumplir con la obligación "de hacer" estipulada en el numeral 4.2) de laclausula cuarta del FIDEICOMISO. la que consiste en su obligación defabricar, embotellar, importar, comercializar y/o distribuir PRODUCTOSSELECCIONADOS ante COMPRADORES, de tal manera que, como mínimo,se genere el DERECIIO DE COBRO Y los FLUJOS que rennitan pagaríntegra, cabal y oportunamente los PASIVOS CON INVERSIONISTAS.

Cumplir cahal y oportunamente con toda.c; las obligaciones comercialesasumidas ante los COMPRADORES cn virtud de las OPERACIONES, de talmanera que no se afecte, bajo ningún concepto, el DERECHO DE COBRO yla generación de los FLUJOS, todo ello materia de esta TITULARIZACION.

Tender hacia la adopción de prácticas de Buen Gobierno Corporativo.

Reponcr el FONDO ROTATIVO. en la forma, ténninos y condicionesestipulados en el numeral 8.1) de la cláusula octava del FIDEICOMISO.

Si, por cualquier causa, no se logra reponer el FONDO ROTATIVO. elORIGINADOR asumirá y cancelara los PASIVOS CON TERCEROSDISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS.

Entregar a la FIDUCIARIA. en calidad dc ORIGINADOR. los reportesreferidos en el numeral 7.5) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO.

Entregar a la FIDUCIARIA. en su calidad de AGENTE DE RECAUDO. losreportes referidos en el numeral 7.6) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO.

Asumir y cumplir con todas las obligaciones y responsabilidades tributariaspropias y/o derivadas de las OPERACIONES realizadas por el ORlGINADORcon los COMPRADORES, incluyendo las obligaciones de declarar y pagartributos y retenciones de tributos en virtud de tales OPERACIONES de maneraIntegra. cabal y oportuna, sin que la FIDUCIARIA ni el FIDEICOMISOtengan ninguna responsabilidad al respecto.

CERTIFICOQue el presente p.jempJar guarda crmfOtmld<lj conel autotlladp21<1Suo rrntencp.~¡c¡ade Compañ¡as00",,,", .0' o: J.~ :»../• ••••. De.. 9.""ü.. OOOO239~ t.-? <. 17 5 ABO ~~":[)() G"--n-I'vn ~'R",D()?..AMV"JDOL¡\' 11 '- ••••11

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d.17)

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(e)

"')

e.2)

0.3)

Registrar, como pasivo dentro de sus respectivos Estados Financieros. eproducto neto de la colocación de los VALORES. recibido delFIDEICOMISO. aclarando que dicho pasivo constituye ulla obligación delORIGINADOR a favor del FIDEICOMISO (y por su intennedio, a favor de losINVERSJONIST AS), la que se encuentra protegida por lo dispuesto en el Art.2367 del Código Civil.

Las demás obligaciones establecidas para el ORIGINADOR, en elFIDEICOMISO. en el REGLAMENTO DE GESTlON, en los VALORES y enla legislación aplicable.

Derec:hos de la FIDUCIARIA:

Cohrar los honorarios que le correspondan de confonnidad con lo estipulado enla cláusula décimo sexta del FIDEICOMISO.

En caso de incumplimiento de las obligaciones asumidas por la AUDITORAEXTERNA o por principios de renovación y altemabilidad, y de confomlidadcon (o permitido por la nonnaliva aplicable, resolver sobre: (i) la terminacióndel COnlrato de Servicios con la AUDITORA EXTERNA. Y (ii) escoger elreemplazo correspondiente, para que asuma la función de AUDITORAEXTERNA.

En caso de incumplimiento de las obligaciones asumidas por el AGENTE DERECAUDO. resolver sobre: (i) la sustitución del AGENTE DE RECAUDO; y,(ii) escoger el respectivo reemplazo, para que a-mma la función de AGENTEDE RECAUDO. Esta facultad puede ser ejercida por la FIDUCIARIA o por elCOMITÉ DE VIGILANCIA.

eA) Los demás derechos establecidos a su favor en el FIDEICOMISO, en elREGLAMENTO DE GESTION, y en la legislación aplicable.

5 Mlr, :::', '.

OOOOZ40

(1)

[1)

Obligaciones de la FIDUClARIA:

Administrar prudente y diligentemente los bienes fideicomitidos en lapresente fecha, así como aquellos que se incorporen a futuro al patrimonioautónomo del FIDEICOMISO.

Esta obligación es de medio y no de resultado, pues se adquieren únicamentedeberes y responsabilidades fiduciarias. En tal sentido, la FIDUCIARIA nogaranti7..aal ORIGlNADOR ni a los INVERSIONISTAS. la consecución delobjeto o de la finalidad pretendida a través de la presenteTITULARIZACION; ni tampoco garantil.a rendimiento ni retorno alguno alos INVERSIONISTAS ni al ORIGINA DaR.

Confonne lo anterior, la FIDUCIARIA se compromete únicamente aldesarrollo de una gestión fiduciaria. de acuerdo con los ténninas del presente

CERTIFICO .Que el presente p.lemplar guarda confOlTi'ld¿¡:j .c:on• tel autontafl(l 0(1' ter ~uoe"ntender,Cl3 de omD¡nlas \

00""'''''' ~ ... oo. ~ O.'!. u..-

'DO GII<n'Avn '.,ur.I"onv. MF~COz.,\J !)¡IP.UO'oJt- .1110" •••••••00 • k(lll~:.. .•••••c.l

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de la

f2)

f.3) Declarar la REDENCION ANTICII'ADA en los casos, términos ycondiciones estipulados en la cláusula novena del FIDEICOMISO.

f.4) Contratar a la CALIFICADORA DE RIESGOS Y al AUDITOR EXTERNO.en los lérminos y condiciones eSlipulados en los numerales 7.8) y 7.9) de lacláusula séptima del FIDEICOMISO. respectivamente.

f.5) Actuar como representante legal del FIDEICOMISO en los terminos )'condiciones estipulados en el FIDEICOMISO, asi como en la normativavigente y aplicable.

f6) Exigir al ORIGlNADOR y a los INVERSIONISTAS el cumplimiento de susobligaciones. conforme lo dispuesto en el FIDEICOMISO, en elREGLAMENTO DE GESTlON. en el PROSl)ECTO. en los VALORES y enla legislación aplicable.

f.7) Mantener los bienes que integran el patrimonio autónomo delFIDEICOMISO. separados de los demás bienes de la FIDUCIARIA y d~ losotros negocios fiduciarios respecto de los cuales actúa como fiduciaria. Enconsecuencia, la FIDUCIARIA no podrá considerar como suyos. ni emplearen sus propios negocios. los bienes recibidos en negocio fiduciarioirrevocable. Los bienes del FIDEICOMISO tampoco formarán parte de lagarantía general de los acreedores de la FIDUCIARIA.

11 5 ABP.:... " ¡0000241

[8)

[9)

[10)

Cancelar, con los recursos del FONDO ROTATIVO o aquellos que seanprovistos por el ORIGINADOR, todos los PASIVOS CON TERCEROSDISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS. En caso que los recursos delFIOEICOl\.f1S0 fueren insuficientes. los PASIVOS CON TERCEROSDISTINTOS DE LOS INVERSIONISTAS serán asumidos y cancelados porel ORIGINADOR, según consta del numeral 8.1) de la cláusula octava delFIDEICOMISO.

Siempre que lo permitan los recursos provisionados y acumulados según lodispuesto en el numeral 7.19,3) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO. yde ser necesario, con la ejecución de los MECANISMOS DE GARANTIA.amortiz.ar capital y pagar intereses de los VALORES. en los términos ycondiciones constantes en el FIDEICOMISO. en el REGLAMENTO DEGESTION. en el PROSPECTO y en los VALORES.

Una vez atendidos todos los PASIVOS del FIDEICOMISO, restituir oentregar al ORIGINADOR: (a) el DERECHO DE COBRO aportado segúnconsta del numeral 4.2) de la cláusula cuarta del FIDEICOMISO; (b) deexistir, los recursos dinerarios remanentes en el FIDEICOMISO. según lainformación contable constante en el FIDEICOMISO, manejada por laFIDUCIARIA; y, (e) de existir, cualquier otro bien remanente en elFIDEICOMISO, según la información contable constante en elFIDEICOMISO. manejada por la FIDUCIARIA.

CERT1F1COQue el presente p.lemplal guarda ccllforrr:dil3 conel autolTz.adoDO! la ~lIDf"rmterlder¡cla de Compañías.

","'es"'''''' .Z'fl~lL..G"~JWf) ~•.H:'~nnz~ MF"'OOZ.'

!)II'llClLl''~"UIOft~~"" ,I'lll/l.'.tl(,' r; 1

•""....: ~• •"', W<<leJo" ~ ~ •.Realizar todos los actos y celebrar todos los contratos que considcrnecesarios para tender al cumplimiento del objeto del presenteFIDEICOfvllS0. de tal manera que no sea la falta de instrucciones expresas,las que impidan dicho cumplimiento.

Llevar la contabilidad del FIDEICOMISO y preparar la ¡ntifinanciera. y ponerlas a disposición de los respectivos destinatariotérminos exigidos por la Superintendencia dc Compaí\las y demás noaplicables.

r.l2)

f.1 1)

r.1l) Cumplir con los requisitos y obligaciones establecidas en la normativa legal yreglamentaria aplicable para procesos de tilularil..ación.

r.l4) Las demás obligaciones establecidas para la FIDUCIARIA en elFIDEICOMISO. en el REGLAMENTO DE GESTION. en el PROSPECTO,en los VALORES y en la legislación aplicable.

)La FIDUCIARIA no podrá establecer gravámenes ni limitaciones al dominio sobre elDERECHO DE COURO ni sobre los FLUJOS, así como tampoco sobre los demásbienes que integren el FIDEICOMISO.

(g) Obligaciones dl'1 FIDEICOMISO:

g.l) Pagar los PASIVOS CON INVERSIONISTAS correspondientes a losVALORES.

g.2) Pagar los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS DE LOSINVERSIONISTAS. con cargo al FONDO ROTATIVO.

g.l) Una vez atendidos todos los PASIVOS del FIDEICOMISO. restituir o entregaral ORIGINADOR: (a) el DERECHO DE COBRO aportado según consta delnumeral 4.2) de la cláusula cuarta del FIDEICOMISO; (b) de existir, losrecursos dinerarios remanentes en el FIDEICOMISO, según la informacióncontable constante en el FIDEICOMISO, manejada por la FIDUCIARIA; y, (e)de existir, cualquier otro bien remanente en el FIDEICOMISO. según lainfoonación contable constante en el FIDEICOMISO, manejada por laFIDUCIARIA.

g.4} Las demás obligaciones establecidas en el FIDEICOMISO, en esteREGLAMENTO DE GESTION, en el PROSPECTO y en la legislaciónaplicable.

4.16) MECANISMOS DE GARANTIA

La presente TlTULARIZACION contempla tres MECANISMOS DE GARANTlA: (i) elFONDO DE RESERVA, (ii) el EXCESO DE FLUJO DE FONDOS, Y (¡ii) la GARANTIASUBSIDIARIA.

4.16.1) FONDO DE RESERVA:

Es uno de los MECANISMOS DE GARANTlA de la presente TITULARIZACION.

El FONDO DE RESERVA deberá cubrir al menos el 1000/0 (cien por ciento) del mayordividendo (compuesto de capital e intereses) de los VALO~Fff\'f1íBOULARIZACION. envirtud de lo cual, según la Tabla de ~w~r~fjM~~fM1 CguSRlaeloJlS.F;QRj.~~ DE

el autortlaclo 001 la 5UOl'!nntefldenClil dI c,ml pan,as '),."'.~A--J}.O!1 u-:-., O~~~~~CpY: _,ene- n' ''"'..••.•A''("O Mrer-:n()ZA M"l:"lDOZl,

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¥QfNC.,,~~~~ Co

~ '".l;~í" .~ESTRUCTURACION FINANCIERA, deberá ascender a la suma de US$ 1'406.66 61 Un 1;mil.lón CUóllrocic.1I10S seis mil seiscientos sesenta y seis con 67/100 dólares de tos os •Unidos de América) ~?- ..•. ~

.•••0 ",o,,;

""'... ea;El FONDO DE RESERVA tiene como objetivo respaldar a los INVERSIONISTAS, a prof • Clor ~ ~de su inversión en VALORES, cuando el FIDEICOMISO enfrente eventuales insuficiencias enla recaudaciÓn de los FLUJOS.

El FONDO DE RESERVA operará durante la vigencia de los VALORES de la siguiente!llanera:

a) El FONDO DE RESERVA podrá estar integrado, alternati\'amcnte. por si solo o enconjunto, a sola discreción del ORIGlNADOR. a través de: (i) una garantía bancaria,y/o (H) una fianza emitida por una aseguradora; y/o (ii) en dinero libre y disponible.

En caso de que el FONOO DE RESERVA esté i",egrado, alternativamente, por si soloo en conjunto, a sola discreción del ORIGINADOR, a través de Ulla garantía bancaria:el ORIGINADOR contralará y proveerá, por su exclusiva cuenta y riesgo, a favor delFIDEICOMISO de una garantía bancaria incondicional, irrevocable, de cobroinmediato, emitida por un banco operalivo del Ecuador que cuente con calificación deriesgo de al menos "AAA." otorgada por una calificadora de riesgos autorizada por laSuperintendencia de Bancos y la Superintendencia de Compai\ias, y que no podrá estarvinculado al ORIGINADOR.

En caso de que el FONDO DE RESERVA esté integrado, ahernativamente, por sí soloo en conjunto, a sola discreción del ORIGINADOR, a través de una fianl.a emitida poruna aseguradora: el ORIGlNADOR contratará y proveerá, por su exclusiva cuenta yriesgo, a favor del FIDEICOMISO de una fianza incondicional, irrevocable, de cobroinmediato, emitida por: (i) una compañía aseguradora operativa del Ecuador que cuentecon calificación de riesgo de al menos "AAA." otorgada por una calificadora de riesgosautorizada por la Superintendencia de Bancos y la Superintendencia de Compañías, o(ii) una compañia aseguradora establecida en el exterior que cuente con calificación deriesgo de "A" otorgada por una calificadora de riesgos reconocida internacionalmente.

En caso de que el FONDO DE RESERVA esté integrado, allernalivamente, por si soloo en conjunto, a sola discreción del ORIGlNADOR, a través de dinero: elORIGlNADOR proveerá a favor del FIDEICOMISO de dinero libre y disponible.

A efectos de constituir inicialmente el FONDO DE RESERVA, el ORJGINADORentregará al FIDEICOMISO, por su propia cuenta, hasta antes de la FECHA DEEMISION, una garantía bancaria o una fianza emitida por ulla cOlllpal'lla aseguradora.por un monto de US$ 1'406.666,67 (Un millón cuatrocientos seis mil seiscientossesenta y seis con 67/100 dólares de los Estados Unidos de América) en los términosantes señalados. El FONDO DE RESERVA asi instrumentado, podrá ser sustituido, encualquier tiempo, a sola discreción del ORJGINADOR, por cualquiera de las otrasformas de instrumentación señaladas en los párrafos anteriores.

b) Si, llegado el septuagésimo quinto (75°) dia contado desde el IIllelO de un periodotrimestral determinado, la FIDUCIARIA observa que el monto provisionado dentro delFIDEICOMISO, de confonnidad con lo estipulado en el numeral 7.19.3) de la cláusulaséptima del FIDEICOMISO, es inferior al cien por ciento (100%) de la sumacorrespondiente al pago del dividendo de dicho período trimestral (amortización decapital y pago de intereses), la FIDUCIARIA ejecutará el FONDO DE RESERVA,total o parcialmente, según lo estime necesario, y destinará los recursos así obtenidos.

CERT1F1CO .Que el presentf' p.lemplal guarda confoI1Tlld<l;j~"el autonNulo Do' ti .;unf':nnteOrlf':.¡CI

Jl'd'tCl)mpan,a~

Z.~2llS:S:'¡ D, :l:" C••"'''''''~. "--ii ~.. .. :nlOO",~'"''"'E~.A "".~OOz"

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)

En caso de ser necesaria la ejecución del FONDO DE RESERVA, la FIDUCIARIAprocederá de la siguiente manera: (i) en el caso de una garantía bancaria, solicitará albanco emisor su ejecución; (ii) en el caso de Ulla fianza emitida por una compañíaaseguradora, solicitará a dicha compm1ia aseguradora su ejecución; y. (iii) en el caso dedinero. lo utilizará directamente. En lodos estos casos. el objetivo será el de oblenerdinero libre y disponible en el FIDEICOt>.lIS0.

Para efectos de la reposición del FONDO DE RESERVA, la FIDUCIARIA procederáde la siguiente manera: (i) en el caso de una garantia bancaria, no se obtendrá unanueva garantía bancaria, sino por el contrario, con cargo al EXCEDENTE DE FLUJODE FONDOS, se acumulará dentro del FIDEICOMISO, el dinero libre y disponible,nccesario y suficiente, para alcanzar el monto base señalado cn el scgundo párrafo delnumeral 10.1) de la cláusula décima del FIDEICOMISO; (ii) en el caso de una fianzaemitida por una compañía aseguradora, no se obtendrá una nueva fianz.a, sino por elcontrario. con cargo al EXCEDENTE DE FLUJO DE FONDOS, se acumulará dentrodel FIDEICOMISO. el dinero libre y disponible, necesario y suficiente, para alcanzar elmonto base señalado en el segundo párrafo del numeral 10.1) de la cláusula décima delFIDEICOMISO; y. (iii) en el caso de dinero, con cargo al EXCEDENTE DE FLUJODE FONDOS. se acumulará el dinero libre y disponible. necesario y suficiente, paraalcanzar el monto base señalado en el segundo párrafo del numeral 10.1) de la cláusuladécima del FIDEICOMISO.

e) Desde el establecimiento del FONDO DE RESERVA Y durante la vigencia de losVALORES, hasta su total cancelación, el monto del FONDO DE RESERVA deberáascender, como mínimo, a la suma de US$ 1'406.666,67 (Un millón cuatrocientos seismil seiscientos sesenta y seis con 67/100 dólares de los Estados Unidos de América).

d) Si, durante la vigencia de los VALORES, la FIDUCIARIA ha tenido que acudir a losMECANISMOS DE GARANTIA, Y si luego de ello, aún existieren saldos pendientesde pago con cargo a los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, los INVERSIONISTASdeberán asumir las eventuales pérdidas que Se produzcan como consecuencia de talessituaciones.

e) El FONDO DE RESERVA permanecerá dentro del FIDEICOMISO hasta cuando (i)deha ser utilizado según lo dispuesto en el presente numeral, o (ii) tenga que serrestituido o entregado al ORIGINADOR debido a que no.&e necesario ~Td,FaCOhaberse cancelado todos los PASIVOS CON INVERSIONI~t.l.S'.' presente eJemplar guarda confom'id(::1 cor

e autOtTlado Dor la 2u¡¡ennten !lCla de Comoañia!CO"reIOIU~ I ~....oe.tLQ;!j.._._

4.16.2) EXCESO DE FLUJO DE FONDOS: ~ f I fl ..Es uno de los MECANISMOS DE GARANTIA de la presente TIT mON'¡\VQ MEN~ MENDOL\

1)"W.IGll1t" '-lITOIUaI:IOI' .' Re~t:;(, (El

II 5 ~W:,~-~.\"OCOlJ244

El EXCESO DE FLUJO DE FONDOS consiste en que los FLUJOS que se proyec :'lgenerados JX}rel DERECHO DE COBRO y, por ende, por las CUENTAS POR COBJt -superiores a los montos requeridos por el FIDEICOMISO para pagar los PASIVOINVERSIONISTAS Y los PASIVOS CON TERCEROS DISTINTOS OE LOINVERSIONISTAS. todo ello de conronnidad con la información constante en el INFORMEDE ESTRUCTURACION FINANCIERA.

El EXCESO DE FLUJO DE FONDOS operará durante la vigencia de los VALORES de lasiguiente manera:

0000245

)

a)

b)

Como mcdio de reposición del FONDO DE RESERVA. cuando dicho FONDO DERESERVA haya tenido que ser ejecutado por la FIDUCIARIA:

Si, durante la vigencia de los VALORES, la FIDUCIARIA ha ejecutado el FONDO DERESERVA a fin de pagar. al máximo posible, los PASIVOS CON INVERSIONISTAS.a prorrata de la inversión de cada INVERSIONISTA cn VALORES; en dicha situación,el FONDO DE RESERVA deberá ser repuesto, con cargo al EXCESO DE FLUJO DEFONDOS, en aplicación del ORDEN DE PRELACION confomle consta de losnumerales 7.19.2) de la cláusula séptima y 10.1.2) de la cláusula décima delFIDEICOMISO.

Como medio de retención de FLUJOS:

1) Con una periodicidad mensual. dentro de los diez primeros días hábiles delmes inmediato posterior, la FIDUCIARIA rea1il'.ará el cálculocorrespondiente. ba.••ado en la fórmula que consta a continuación:

le = E.,t Dp

donde:

Donde:

ICf = fndice de cobertura del mes de cierre.

E'Jt = Exceso de Flujo de Fondos de los últimos 3 meses (incluyendo el mesde cierre).

Dp = Dividendo (compuesto de capital e intereses) inmediato posterior apagarse a los Inversionistas.

Ff = Flujos ingresados al Fideicomiso generados por el Derecho de Cobrodurante el mes de cierre.

ft-1 = Flujos ingresados al Fideicomiso generados por el Derecho de Cobrodurante el mes inmediato anterior al mes de cierre.

CERTIFICOQue el presente p-¡emplar guarda conformidad ~,onel aulonrllfn on' Ii! Suoennlenó~!]cla de comp~nlas

<O""'" L "JIj;--;7~Q~.'l..

.J'M G11Q'f",AVO "'¡;¡:".Of)?••.••MT,''''IDOZll l1 5 A"'~ --.,1"H,,,,~,,,,Jto _~,,~ r '1tl.1'~:.r.\E.1 •.••••••• -.~ '. ' •

•

r::Mes de cierre en el que se calculan las variables: Fr, F~_1' F:_z•r.l ::Mes inmediato anterior al cierre.(.2:: Mes previo al mes inmediato anterior del mes de cierre.

2) En caso de que el resullado mensual de la aplicación de la fórmula se"aladaen el numeral 10.2.2.1) de la clausula décima del FIDEICOMISO sea igualosuperior a 2.24 (dos punto veinticuatro), no habrá lugar a ninguna rclcnciónde FLUJOS adicionales )' continuará la nonnal aplicación del ORDEN DEPRELACION.

II 5 "B~.2~\ '.0000246

)

3)

4)

En caso de que el resultado mensual de la aplicación de la fórmula señaladaen el numeral 10.2.2.1) de la cláusula décima del FIDEICOMISO seencuentre enlre 0.75 (cero punto setenta y cinco) y 2.24 (dos puntoveinticuatro), la FIDUCIARIA retendrá FLUJOS adicionales (en la..;mismasproporciones y periodicidad estipuladas en el numeral 7.19.3) de la cláusulaséptima del FIDEICOMISO) generados por el DERECIIO DE COBRO hastapor el monto y sin exceder del monto equivalente al dividendo trimestral(compuesto de capilal e intereses) inmediato posterior de los VALORESefectivamente colocados entre JNVERSIONIST AS.

Si transcurridos dos meses consecutivos, completos y posteriores, laFIDUCIARIA confirma que el resultado mensual de la aplicación de lafórnlUla señalada en el numeral 10.2.2.1) de la cláusula décima delFIDEICOMISO nuevamente es igual o superior a 2.24 (dos puntoveinticuatro), enlonces la FIDUCIARIA: (i) dejará de aplicar la relención deFLUJOS adicionales seilalada en el párrafo anterior, y (H) restituirá oentregará los recursos así retenidos al ORIGlNADOR.

Si, por el contrario, transcurridos dos meses consecutivos, completos yposteriores. la FIDUCIARIA confinna que el resultado mensual de laaplicación de la fórmula seilalada en el numeral 10.2.2.1) de la cláusuladécima del FIDEICOMISO mantiene el estado de encontrarse entre 0.75(cero punto setenta y cinco) y 2.24 (dos punto veinticuatro), entonces laFIDUCIARIA mantendrá los recursos retenidos hasta por el monto y sinexceder del monto equivalente al dividendo trimestral (compuesto de capital eintereses) inmediato posterior de los VALORES efectivamente colocadosentre INVERSIONISTAS.

En easo de que el resultado mensual de la aplicación de la fórmula seilaladaen elllumeraIIO.2.2.1) de la clausula décima del FIDEICOMISO sea inferiora 0.75 (cero punto setenta y cinco) por un solo mes, la FIDUCIARIA retendráFLUJOS adicionales (en Ia.<;mismas proporciones y periodicidad estipuladasen el numeral 7.19.3) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO) generadospor el DERECHO DE COBRO hasta por el monto y sin exceder del montoequivalente al dividendo trimestral (compuesto de capital e intereses)inmediato posterior de los VALORES efectivamente colocados entreINVERSIONISTAS.

Si transcurridos un mes completo y posterior, la fIDUCIARIA confirnm queel resultado mensual dc la aplicación ~tjónJN...kt.1eñalada en el numeral

Que el presente p.Jemplar guarda conforrrid<l:j~nel alrtol1l<1dtl 00' la Supenntende:iclél de Compa018sconreso;or.IOI' '\jo • ..z.tLl" ._. De _ •.a"4o~lu-."

J.,C;DO. Gu ••vr ..••vo '..t&NDOZA M"'NOOZ,\!)oT8l:'iD'lit- lllll'.l"~ ,Ilea!'~.o'II

~,.-.,...~. ---'... -.....•_ ..'.'

'OltlfM~~<ir

10.2.2.1) de la cláusula décima del FIDEICOMISO: (i) si es igual R~ri -A>u-.!l'2.24 (dos punlo veinlicualro), entonces la FIDUCIARIA dejará a ica~"1a Xiretención de FLUJOS adicionales señalada en el párrafo anterior, re Üuirál, eo entregará los recursos así retenidos al ORIGINADOR; y, (H) si se ~~ritr O;,...•~entre 0.75 (cero punto setenta y cinco) y 2.24 (dos punto veillticua -lqit r' V \loeFIlJUCIARIA aplicará los mismos términos y condiciones de retenciónFLUJOS adicionales según lo estipulado en el numeral 10.2.2.3) de lacláusula décima del fIDEICOMISO, destacando que los recursos retenidosserán hasta por el monto )' sin exceder del monto equivalente al dividendotrimestral (compuesto de capital e intereses) inmediato posterior de losVALORES efectivamente colocados entre INVERSIONISTAS, por lo quecualquier excedente retenido deberá ser inmediatamente restituido oentregado al ORIGINADOR,

Si, por el contrario, transcurrido un mes completo y posterior, laFIDUCIARIA confirma que el resultado mensual de la aplicación de lafónnula señalada en el numeral 10.2.2.1) de la cláusula décima delFIDEICOMISO mantiene el estado de encontrarse por debajo de 0.75 (ceropunto sctenta y cinco), entonces la FIDUCIARIA aplicará lo dispuesto en elnumeral 10.2.2.5) de la cláusula décima del FIDEICOMISO.

5) En caso de que el resultado mensual de la aplicación de la fórmula señaladaen el numeral 10.2.2.1) de la cláusula décima d~1FIDEICOMISO sea inferiora 0.75 (cero punto setenta y cinco) por dos meses consecutivos, 13FIDUCIARIA retendrá la totalidad de los FLUJOS generados por elDERECHO DE COBRO que ingresen al FIDEICOMISO por un período detres meses.

Si transcurridos tres meses consecutivos, completos y posteriores, laFIDUCIARIA confirma que el resultado mensual de la aplicación de lafórmula señalada en el numeral 10.2.2,1) de la cláusula décima delFIDEICOMISO: (i) si es igualo superior a 2.24 (dos punto veinticuatro),entonces la FIDUCIARIA dejará de aplicar la retencibn de FLUJOSadicionales señalada en el párrafo anterior, y restituirá o entregará losrecursos asi retenidos al ORIGlNADOR; y, (ii) si se encuentra entre 0.75(cero punto setenta y cinco) y 2.24 (dos punto veinticuatro), la FIDUCIARIAaplicará los mismos términos y condiciones de relención de FLUJOSadicionales según lo estipulado en el numeral 10.2.2.3) de la cláusula décimadel FIDEICOMISO, destacando que los recursos retenidos serán hasta por elmonto y sin exceder del monto equivalente al dividendo trimestral(colllpuesto de capital e intcreses) inmediato posterior de los VALORESefectivamente colocados entre INVERSIONISTAS, por lo que cualquierexcedente retenido debcrá ser inmediatamente restituido o entregado alORIGINADOR.

Le'

Si, por el contrario, transcurridos tres meses consecutivos, completos yposteriores, la FIDUCIARIA confirma que el resultado mensual de laaplicación de la fórmula señalada en el numeral 10,2.2.1) de la cláusuladécima del FIDEICOMISO mantiene el estado de encontrarse por debajo de0.75 (cero pllllto setenta y cinco), entonces la FIDUCIARIA continuaráreteniendo la totalidad de los FLUJOS generados por el DERECHO DECODRO que ingresen al FIDEICOMISO hasta cuando: (i) en una siguientemedición mensual el resultado de la aplicación de la fónnula señalada en el

CERTtF1CO numera,' }0.2.2.1) de la cláusula décima del FIDEICOMISO sea igualoQue el plesen1f' p.lemplal guarda ~¡rlíl.jtf..~ (cero punto setenta y cinco), en cuyo caso la FID4P~~JAR ?I"'U" autOll1adfl 00' ¡; ';ul)f'nntp.nripnl'JA -tI' eympal~ .1 :> ~ts \ .""",,"UNU. 'u .... ~~ .;J~ . 0000247

lS'TAVOMEN[)(l1 .•••~' ~002.\O'Ot Alll~nQCIO" , "~I\~:.,li \ t 1

,<"$•aplicará lo dispuesto en los párrafos que anteceden. segun c11l' el 11que se

encuentren los FLUJOS que ingresen al FIDEICOMISO; o. ii) e tiaranacumulado dentro dd FIDEICOMISO. los recursos necesarios jj lic~l1tcspara pagar la totalidad del saldo de capital de los VALOR .):~ I~sintereses transcurridos correspondientes a la totalidad de los L6RE'" "., ,efectivamente colocados entre INVERSIONISTAS, en cuyo caFIDUCIARIA llamará a una REDENCION ANTICIPADA y precancelarádicha totalidad de los VALORES efectivamente colocados entreINVERSIONISTAS.

)

el Conforme las proyecciones presentadas en el INFORME DE ESTRUCTURACIONFINANCIERA. el Eslructurador Financiero considera que el DERECHO DE COBRO,en el escenario pesimista. puede ser capaz de generar l1ujos proyectados por US$107"509,712 duranle el PLAZO de los VALORES, siendo requerida por elFIDEICOMISO la suma proyectada de USS 19'059.999.67, con lo cual se proyecta unEXCESO DE FLUJO DE FONDOS de USS 88'449.712,33 aproximadamente, En todocaso. el Estructurador Financiero, a través del INFORME DE ESTRUCTURACIONFINANCIERA, ha aclarado. y el ORIGINADOR, por este medio, aclara, de maneraexpresa, que estas cantidades son proyecciones, que pueden en la práctica estar porencima o por debajo de tales cantidades.

d) Si, durante la vigencia de los VALORES, la FIDUCIARIA ha tenido que acudir a losMECANISMOS DE GARANTIA. Y si luego de ello, aún existieren saldos pendientesde pago con cargo a los PASIVOS CON INVERSIONISTAS, los INVERSIONISTASdeberán asumir las eventuales pérdidas que se produzcan como consecuencia de talessituaciones,

4.16.3) GARANTIA SUBSIDIARIA:

Es uno de los MECANISMOS DE GARANTIA de la presente TITULARIZACION.

La GARANTIA SUBSIDIARIA operará de la siguiente manera:

Si, llegado el octagésimo (80°) dia contado desde el inicio de un período trimestral determinado,la FIDUCIARIA observa que el monto provisionado dentro del FIDEICOMISO, deconformidad con lo estipulado en el numeral 7,19.3) de la cláusula séptima del FIDEICOMISO,

(".: es inferior al cien por ciento (100%) de la suma correspondiente al pago del dividendo de dichoperíodo trimestral (amortización de capital y pago de intereses), entonces se activará laGARANTIA SUllSlDlARIA otorgada por este medio por el ORIGINADOR. la que consiste ensu obligación de aportar y entregar al FIDEICOMISO, en dinero libre y disponible, los recursossuficientes y necesarios para completar la provisión del cien por ciento (100010) del dividendotrimestral (capital más intereses) inmediato posterior de los PASIVOS CONINVERSIONISTAS.

El ORIGINADOR aclara de mancra expresa que la presentc GARANTIA SUBSIDIARIA esrevolvente por periodos trimestrales, en virtud de lo cual será exigible por el FIDEICOMISO,representado por la FIDUCIARIA, de ser necesario, por cada trimestre, única y exclusivamentehasta por el 100% del monto del dividendo trimestral (capital mis intereses) inmediato posteriorde los PASIVOS CON INVERSIONISTAS.

A efectos de ejecutar la GARANTIA SUBSIDIARIA como MECANISMO DE GARANTIA,bastará la sola afirmación de la FIDUCIARJA en el sentido de que los recursos provisionadosdentro del FIDEICOMISO no alcan7.8n el cien por ciento (100%) de la suma correspondiente alpago del dividendo de un determinado período Inme~';.*¥'I~\L~i6n de capital y pago deintereses). en virtud de lo cual la FIDUijJ~~~~~tali¡r,--ajIORAGINADORrquet~.D1pla con el

el autonr,lrl 7!lla Suo nntendenCl3 e ~~mp.aOla$con'es(J' 10 0.1.. .Oe_ -l.Q~tL\.

..); 0000248~noG' .<.)TIIV•.•••VE~OO1 ..••M."o.:OOl.' í] 5 ABP. ?I"' l'

1)"1'<:111' ,,., '1UlUIIl,.J,;!\ll ,klll:~~~,(Hti •_.••.4 ~

)

aporte y entrega al FIDEICOMISO. en dinero libre y disponible. de los recursos s

Por su parte, el ORIGINADOR. como máximo, dentro de los tres (3) días hábiles posteriores ala fecha en que la FIDUCIARIA le haya dirigido la carta señalada en el párrafo anterior, dichoORIGINADOR estará obligado a aportar)' entregar al FIDEICOMISO. en dinero libre ydisponible, la totalidad de los recursos suficientes y necesarios para colllpletar la provisión delcien por ciento (100%) del dividendo trimeslral (capital más intereses) inmediato posterior delos PASIVOS CON INVERSIONISTAS.

4.17) REDENCION ANTICIPADA

Constituyen causales para que la FIDUCIARIA declare una REDENCION ANTICIPADA. lassiguientes:

4.17.1) Si. por cualquier causa, el FIDEICOMISO se ve limitado en el ejercicio del DERECIIODE COBRO.

4.17.2) Si la FIDUCIARIA, en virtud de información puesta a disposición del público por laSuperintendencia de Compañías, conoce que el ORIGlNADOR: no ha cumplido con elpago de sus emisiones de valores colocadas en el mercado de valores, de ser el ea ••o; y/oha sido sometidos a un proceso de disolución y liquidación forzosa; y/o ha adoptadoresoluciones de disolución y liquidación voluntaria, concurso preventivo, y/u otrossimilares.

4.17.3) Si al FIDEICOMISO no le es posible pagar íntegra y/u oportunamente los VALORESen los términos y condiciones estipulados en el FIDEICOMISO y en los VALORES,pudiendo manejarse un margen de tolerancia de hasta máximo treinta (30) días calendarioposteriores a la fecha en que debió efectuarse el pago correspondiente de los VALORES.

4.17.4) Si las licencias o franquicias respecto de los PRODUCTOS SELECCIONADOS se danpor terminadas o se notifica de la decisión de ternlinación, lo que deberá ser informadopor el ORIGINADOR a la FIDUCIARIA dentro de los tres (3) días hábiles inmediatoposteriores a la fecha en que el ORIGINADOR así lo haya conocido.

4.17 .5)Si' el FIDEICOMISO es dejado sin efecto por sentencia ejecutoriada de última instancia..p<1rlas causas previstas en el Art. 123 de la Ley de Mercado de Valores.

La REDENCION ANTIClPADA consiste en que, una vez producidas una o varias de lascausales antes sei\aladas, la FIDUCIARIA. por cuenta del FIDEICOMISO: (i) retendrá dentrodel 'FIDEICOMISO todos los FLUJOS que reciba el FIDEICOMISO, incluyendo el EXCESODE FLUJO DE FONDOS; (ii) no restituirá ni entregará ningún dinero al ORIGINADOR.incluyendo el EXCESO DE FLUJO DE FONDOS; (iii) procederá con la ejecución del FONDODE RESERVA Y de la GARANTIA SUBSIDIARIA; y, (iv) destinará la totalidad de losFLUJOS que reciha el FIDEICOMISO (incluyendo el EXCESO DE FLUJO DE FONDOS), latotalidad de recursos existenles en el FIDEICOMISO, y la totalidad de los recursos producto dela ejecución del FONDO DE RESERVA y de la GARANTIA SUBSIDIARIA, para abonar ocancelar anticipadamenle los VALORES de la presente TITULARlZACION.

CERTIFICOQue el pf@Sf!nte p./emptaJ guarda conform;d¿¡d con

el autolll,ldo OO~~~lr,lfltenderlC¡¡1de C'lmrañias'","SOl0.-''Y);;¡,.;f\O.'" u.•.

L .DO. (;J1•••.•¡..¡\\I0 VF."'rYlZ"" Mr.~OOZt\1) ••••• ,,, .••• 10" "101"".,1\;100 ,"t&~,.{¡\lI

.1 51.BR 2:\ ~

0000249

&~...-c

~¥':.- "La FIDUCIARIA utilizAra los recursos referidos en el párrafo anlerior para, en Prim~r;,f ar ,- -1 ~v \abonar o cancelar intereses de los VALORES, segun tales recursos lo pemlitan, cortadl s asta •la fecha en que se ereeule el pago; y. luego de ello, sí aún existieran recursos. abonar o' .- lar~' oel capital de los VALORES. Los abonos o cancelaciones antes mencionados se disl t Il - /Y$'entre los INVERSIONISTAS, a prorrata de su inversión en VALORES. ~~_O;

Se aclara de manera expresa que la REDENCION ANTICIPADA no constituye clvcncimientoanticipado de los VALORES, en virtud de lo cual, efecluada esta declaración de REDENCIONANTICIPADA por parte de la FIDUCIARIA. ningún INVERSIONISTA podra demandar alFIDEICOMISO, ni a la FIDUCIARIA por el pago anticipado de ningún mbro de losVALORES.

La declaración deINVERSIONISTAS enFIDEICOMISO.

REDENCION ANTICIPADA debed serla forma sei1alada en el numeral 8.3.1) de la

infonnada acláusula octava

losdel

En caso de que llegadas las fechas de pago (amorti;mción de capital )' pago de intereses} de losVALORES. los recursos existentes dentro del FIDEICOMISO. incluyendo los recursosoblenidos produclo de la ejecución de los MECANISMOS DE GARANTlA. sean insuficientes.los montos vencidos y no pagados con cargo a aquellos VALORES. generarán un recargo pormora a favor de los respectivos INVERSIONISTAS. La tasa de mora será la que resulte deagregar un recargo del 10'% (0.1 veces) a la TASA DE INTERES. Tal recargo, mas la TASADE INTERES. constiluirán la tasa de mora que se aplicará desde la fecha de vencimiento de laobligación de pago de los VALORES. la que correrá únicamente hasta la fecha en que seefeclÍle el pago.

No obstante lo antcrior. de producirse situaciones que impidan la generación proyectada de losFLUJOS y. una vez agotados los recursos provenienles de la ejecución de los MECANISMOSDE GARANTIA. los respectivos INVERSIONISTAS deberán asumir las eventuales pérdidasque se produzcan como consecuencia de lales situaciones. salvo el caso en que laFIDUCIARIA haya actuado con dolo o culpa leve. lo que deberá ser declarado como tal porjuez compelente en sentencia ejecutoriada.

4.18) PROCEDIMIENTO A SEGUIR EN CASO DE QUE LOS INVERSIONISTAS NORECLAMEN OPORTUNAMENTE SUS DERECHOS:

La FIDUCIARIA consignará ante un Juez de lo Civil, los bienes que les pudieren correspondera los INVERSIONISTAS o al ORIGINADOR. Esla consignación se hará luego de transcurridosseis (6) meses calendario conlados a partir de la fecha en que haya nacido para elFIDEICOMISO la última obligación de reconocer derechos a favor de los INVERSIONISTASu ORIGINAOOR.

4.19) CALlFICACION DE RIESGOS:

La Calificadora de Riesgos de la presente T1TULARIZACION es: Humphrcys S.A.Calilicadora de Riesgos.

La Calificadora de Riesgos emitirá los informes de acluali1.ación periódica. conforme el mlnimoestablecido en la legislación vigente y aplicable, respecto de los VALORES, durante la vigenciadel FIDEICOMISO.

1 5 ABR 20 JICERT1F1CO fo ••••:d~:1(1)nlal &uarda con ,,, .• <-

QUe el presente p.lemp de ())m añías"UDenn endenClael 8IJt0"73f1t'l ,la:'). De .1

r.olHe$O'oll 1\' o J..?c~ ~-~.

. <---./L iN} . ,1,,,"IW(\ U~lI.Trv••'7.AVT' ~Doz.:

.DO. G ,'o ~";1Cl1~,t.d:.11'IU",".10' Ot- .••1.1\1«" .••.:1,,' ,

0000250

•

-.-

~~•..' ...CLAUSULA QUINTA .• Base de información: ';";~\~X::'~:..';...'~'J.~,.,"~~La FIDUCIARIA declara de manera expresa que el presente REGLAMJ;: .•. Q .• ~ ' &~

sido preparado en base a la infamación contenida en el FlDEICOMlt9 as~~ ,o en b~e.'~~~linfonnación presentada por el ORIGINADOR. ~i;'~I~ ;, '.. ii~

.,0. \-'" ," o( •.~""i ••• :;:00,:-

En tal sentido, se recuerda que el OR1GINADOR, confonne lo di~pueSt~;~.1-,!f!Uer~$<~._~.~.•~;:;la cláusula cuarta del FIDEICOMISO, ha declarado que la m[onna~~ " legal¡+J, o..tj~..•JYfinanciera del ORIGINADOR, que ha sido entregada y que será en eJi,.'r';1t;Jj ~:.ii' faFIDUClARIA, a los asesores y consultores contratados para el &'S ~~(J ~gestaTITULARlZACION, a la Calificadora de Riesgos, a la SUperintendenci de omp jas, a lasBolsas de Valores, a las Casas de Valores, a los INVERSIONlSTAS, y al úbli en ~eneral, esY será, a sus respectivas fechas de corte y/o entrega, veraz, completa y Ided; a en todos susaspectos importantes. En tal sentido, el representante legal del ORJGIN R e' suscribe elFIDEICOMISO y lo, dema, DOCUMENTOS DE LA TI AR!ZACION, y elORIG1NADOR como tal, según sea aplicable, serán civil y penaln ente responsables, deconfonnidad con la Ley. por cualquier falsedad u omisión contenida en ta infonnación.

Dado en la ciudad de GuayaquiJ, a los 9 días del mes de febrero de dos mi once.

-;~ DELlSODA S.A.')" ..

I."

..

~ Sr, Lui, Eduardo ""COU Villarucr€f

Gerente General

MOIlGAN & MORGAN, DUCIAIlY& TRUST CORPORA TIO, S.A."FIDUCIARIA nEL ECUA OR"

Sr. Francisco Nugué Varas

Gerente General

__ o

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda conformidéld con

el autoriza p la rUP ntend~ncra drmD.ilñi'Sconreso el 0_'2,.;,1: _ •••• De_ _ ~U-_.

<--'L L tA.-C .'-:00. GUST•.••vO MENDOZA MENDOL\

1)I"",1lI' ae AutOrll3ClOl'l 1 Rllj:~:'O'E'

0000251

ANEXO 11INFORMACiÓN EOlNÓ:U lel\ y I'INANCIERA DEL nUEICOl\tlSO

E5P.1cmiN BU o

ESPAClII EN RLANLI

I 5ABR20l1

ESPACIO EN BLANL,

CERTIFICOejemplar guarda confonrr:d<:::tcon

Suoenn: rtdenCI~d~ Com -¡as¿US:-o •••. De .3:~ ....U :

)0 Ol!~AVO MENDOZAM8NOOZ.\!)'rN:IlI"it- "lII'JIl"t<:ICII ~ Rl:a:~-t,!I(EI 0000252

FIDEICOMISO MERCANTIL IRREVOCABLE PRIMERA TITULARIZACION DE FLUJOS DElISODA I PRODUCTOS GATO

BALANCE GENERALFecha Corte ENERO2011

lCuenta Descripcion Saldo Actual

1

10

1001100101100101011001010101,313104310407

ACTJVDACTIVO CORRIENTE

ACTIVO DISPONI8LECAJA

MONEDA DE CURSO LEGALDOLARESPATRIMONIO NETO

CAPITAL

PATJUMONIAPORT ECl8

AudltOl'

10.000,0010,000,00

10.000,0010.000,0010.000,0010.000,0010.000,0010.000,0010.000,0010.000,00

0,00

ESPAcm EN RLANCIl

ESPACIO ~N BLANW 1 5A8R20/1

253

CERTIFICOejemplar guarda coofonn:d¡::! con

$upermten Mela ~{ COTpa -¡as•. J.!..')•••. ,De.'\: • \ •..

~:J. GU~AVO MENOO7..AMr.:NOOl.\l)lfllr.:!.OO 'lt' AUlMlUlI:\Ol ,~I!.\~"I:.1El

Que el presenteel autorizado pcon resoluCl t.,¡

)

ANEXO I

I~FORME DE CAUt"ICAClON IU: RII::SGOS El\1ITIOO POR IIUl\1I'IIREYS S.A

"PACJo EN BLANCO

£5PAc!() f.N BLANcr

I 5ABR2011

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda cordorm:d<::jconel autoriz.leto por la SUDenoteode!l~a_~f29)añ¡aS

,""~IU~1-~~;l;u;ll..

)0 OI1~!lV(lMENOOZA M"'~DOL\')"fIl.'ll' lI¡" "'IJf~nW\;¡OI ,hC,,"~:.(o, t \

25~

••••

CALIFICACIÓN INICIAL DE RIESGO

PRIMERA TITULARIZACIÓN DEFLUJOS - DELISODA / PRODUCTOS

GATORADE

MONTO TOTAL

Hasta por US$16,000,000.00I 5 ABR 20 11

CERTIFICOQue el presente eJemplaf guarda cofltonn:dz:S con

Febrero 2011~:~~~2~'~~~~• GUSTAVO MENDOZA MlENDOl.r\

l)rmdOl de Autonzac¡GII , Reg:~!.¡cd El

Cdl,,_Kt'lIll~ll' NOltr, A", MiK!,d 11. " ••..h••r II/n\"A.', \'[(1'" 11.Sir""''''l 'I'.lilkin Tf>II"'~lid No"". Ton", -"-,Iit<>. i'iM'. Ofiriua (iOjTdf.: (59.'i-l) 26R7tl.i l. 2(Jl7fl.)., • 2(¡M70.ifíFax: 2t)R7fl.i7 • Lm'til: 11llrnl'l"('~'7;"l'ttln>nrt.nÑ• "w\O.nh.cum.«

G"n1l<lu¡l - f..nI: ••I••,

-2~---

eINDlCE GENERAL

AN1~CEDEmES PRElliilNARES 11I OPERA nVIDAD DEL PATRIMONIO AUTÓNO~IO 1eon.'ltituci6n del F¡deko"1 ¡so o •••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••• o •••••••••••••••• o •••••• o •• o •••••• o •••••• o •••••••• 1Objeto de la Titularización o •••••••••••••••••••••••••••••• o •••••••••••• o •••••••••••••••••••••••••••••• 2Ca rac~rlsticas de los Valores él em iti~ "_ 2Trl'lnsferencia de bienes al Fidekolnoo ...............................................................................................•......... 2Gestión del Fideicomiso ............................................•................................•....................•..•.................•........... 5l'a ••ivos con terceros distintos de JO!l inversionistas 12Mpcanismos de gar anlfa ..........................................................•.....................................•................................ 13Redención Anticipada ..........................................................................................................................•.........16

111 EV AI.UACI6N LEGAL ...........................................................•................................................................ 17IV EVA LUAC16N UET. AGENIF. DE MANEJO 20V CAPACIDAD DE GENERACiÓN DE FLUJOS FUTUROS .............................................................••.. 21V1 O.ASIFlCAOÓN DE LA CAPACIDAD DEL ORlGINADOR PARA LA GENERACIÓN DEFLUJOS 26VII R1FSGO DE CONTINU1DAD DEL ORIGINADOR 26VIU ANÁLISIS FINANCIERO DE LA OPERACIÓN 26IX CAUFlCACIÓN PREUMINAR IJE LOS rrruws IJE DEUDA 27X CAUFlCAOÓN FINAL DE RIESGO 28Xl DEFINICIÓN DE LA CATEGORIA DE RIESGO ...............................•.................................................. 28XU DECLARAOÓN DE INDEPENDENCIA ...............•...................•...................................................... 28

I 5ABR2CJ1

Olla. Kf'lIltfflr NUlff'. Av. 1oIiguf"llI. Alm1U"~"r Av. \'IrI ••, 11. Simun:-l • FtliliOo TOfT" dt! Nnr!t". T(ln~ wW. ()/o. l'i~o. Oririn;¡60.5T("lf.: (.59:l-tl 2f>R7Iri l. 2f.R70.J;j • 2ü87/1.1I3F:tx: 2fi8iCl.i7 • f.•.lI1~il;humlllllt),,~dmnruH1 • "w\I".nh.c'Um.«

(;U;¡P'luil. f,nIa<lor

256 _

I ¿f¿-~5 ABR tU 1I CERTIFICO '0,0.,Que el presente elemplar guarda conform:d,; co ,~ - ~el autonzado la Supennt nderlcla de Cl)m anl,::, 1 '~l "co"eso' n o •• 1JjS. ,_0 Deo-Y.(9.~ 'o- ~ I,\lo.

~~ 0'. '<,'o .

ANTECEUENTES PRELIMINARES STAVOM NO ZAMIi'rmoi\ ••."<-a "f..'l.Q.,'LC )0, GU .' clon ~

t>t-Iisod S.""{tlC1Ofdo AulolltaClOl'ly Re~~tr.(EJ

~

~ra Titulariza~i6n de Flujos FuturcK Deli"oda S.A, - Produdotorade

lIa<;ta por un monto total de US$16.1'JOO,<OJ (Dieci~s millolWS dedó!art'S de Estado, Unido!' de Am~rica),

Monto dI!'1.1TitularlUlidón:

Origlnador:

Inmumento a Califiur:

e_@ues,,'1!:::' ,.

FKha Comité de Calificación:

'npo de Se5ión:

Información B,1III~

11 de Febn'ro del 20 II

OrdilVlria

Estad08 FinandE'ros auditados del 2(DJ, y 2lX)9, Y corte inlPmO aDicieml>re dd 2010 dt'1 Originador; Detalle de Activo, Lihrt"'5 deGravamen al 31 de lJidemhre del 7!)10; ActH d•• Junla Genl.'ralE:draordinaria de Accioni ••ta5 del 15 de septiE'mhre del 2010;Contrato de Fideicomiso de Tltularir.ación; Rl"glamento dt'Gfostión; Informe de Estructuradón FiOlUlnl:'flI; CC'ntrato deAgenle de ~ecaudacl{ln. entre otros documl"ntos hahilitantes.

Fiduciaria o Agent. de Manejo,y Agente ragador:

Morglln & Morglln, Fidudary & Trust CorporBtion S,A."Fiduciaria del EnJador" FiduciB S.A.

Auditora Externa del FldeicomlJo:

Eslructurador Flnanclf'ro:Ag.mte de Re-caudo:

1I.looreSlPpheorul& A'WCilldOllOlll. Uda.

M••rdlllntBan_ S.A.Delisodll S.A.

JI OPERATIVIDAD DEL PATRIMONIO AUTÓNOMO

Y'm!U!Jadón del fideicomisoLM'IInl& ''''''''''.1 d. AN'lonl.llI" .¡. n.U.mfll R," .• fIn ••• Il'tn "_115 11. Ro-'rli••mhrfl ". ;lO10, tfl.nlvll't ."119 ttlm.puntus, aprobar E'Idesarrollo del procE'so de titularb.lldón de IKUVOScff' la cC'mp"nla, pllra lo ClllIlconstituyó el 9d(>F•••..•refO del 2011 f'1 fideicomi~ m••rcantil irrevocahlE' denominlldo "PRIMERA T1TULARIZACION FLUJOS-lJELlSODA I PRODUCTOS GATORADEw, su!iCfito entrE' el Constituyente, Origlnador o I>eU'i<Kl1IS.A.debidamf'nte •.••prt'St'flladlll por 511Gerenle General pi Sr. Loo F.dullrdO A]arrón ViIlafuertt'. y la Fiduciaria oAgentE>de ManPjo, Morgan & Morgan. Fiduclary & Tru.!ótCorptlflltion S.A.. Fiducl,.ria del Ecuador, debidamftlterepr_nlada por su GerenleGeneral. t'1Abog. Frflnci~o Nuguf! Vara,.

~li5odll S.A. tiene por objeto social y se dedica IIIla fabricllldón. emhotl:'iJllImiento, importacl6n, comercialización}' dh.tril>udóo de productos de coruurno rnlllsivo. Incluyendo bto"ida, de prooucd6n propia y d•• 1e~f05, entreotro tiro de mercad.rlas, articulos y productos, los cuales son Vf>ndldos a sus dlfM'f"l'ltesclientl"s, en virtud de locual U••n!" un dt'recho de cobro anft-' IaIN dientes - compradores. Como parte de las actividades y negocios de sugiro ordinario, ha aol!"brado convenios de fa"ricllld6n. rmbotrll"rnleonto, importaci6n, cornt"rcllllll7..11ci6nydlstrlhud6n de dlfer('nt.1I tipos de behldas de con.urno humallo, uno de los f"uall"s cofff'S'ponde a ,"",sbebida, dI'la marca "Catorade", es decir a aquellos definidO! t"n el conltato de fideicomiso d~ titularl7.aclón como 105PRODUCTOS SELECaONADOS. las oJ"f'radonf'll deovpnta de 104Jproductos SE'lpccionad08, 1('han pt'nnitido y lepennilfon a Delisoda S.A. geneflllr un Irnportanh> volumen de ruentl'lll por cobrlllr y •.1ron~u~nt •. DEREOtO DECOBRO, los CUII~ gf'nlE'ranFLUJOS, que ha rer;uP.1todestinarlos ,,1d"'ftrroUo del rrOCl'SOde titulari7.aci6n.

El dt>nocho de cohro f"onlllituye t>1dt'rl"(:ho a percihir la totalidad de los flujos corrrsrondif'nlE.'s a lao¡cuentl'ls porco"rar qUl" se gE'nl:'flIn a favor dpl originador ante 108 comprador ••• d••1 territorin Cf>mo conll(.'('Upncia dI!' lallopt"facloot'S de venia de productOtl Sf"'lecrioruldos. desde la fed1ll de aperturll de IIlIcuenta del fideicomiso ymiPntrall se encuentre vlgenle el fid~romiso. s... gl!'tlf"rallIutom'tif"arnE'rtte 111momf"l'lto mismo P'flque el origfnador1l"tlI117..11una operación de venta de productos st"lrrciofllldos a un f"omrrador del t('rritorio.

El Fideicomiso consl<;lt-'en un patrimonio autónomo dolado de pl'TSonalidad jurfdlcll, !'f'f'l'rllldo e Indf'J'E'fldientpdf' aqUE'lo aqu('li05 dE'l originador, dI" la fiduciarilll, dell>eneficinrio o dI."t"'nY.f{K•.•n grnl"ral, asl como de todos losque correspondan a otros negocios fiduciarios man.;ados por la fiduciaria. Dicho patrimonio auta'lnomo SE'intf'gra

1

011", K"'lII(",II. NOI''', A,'. fllil{l,('III. Ak-I\';u ~n r ,\\'. \'klO' 11,Sin"'Tl"1 • f:':hli,'¡" r()m .•~ d,'1 Nonl', TOlle -1\-. (ilu. I'jo;(l, Oli('ina liO,'iTc:lf.: (S9a.fl 2f¡870.'H. 268711.1.) - 2(iR71).'i6 Fa~: iUift70.'i7 • E.n,,,il: humph'("'''!I@t••lmlll''l.nrl • '''''''''.OII.('<>lIU''C

r.lIaY:"I"il. f£u.~d",

257

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda conform:d¡:j con

J 5 ABR 20 JI el autonzad 1,~uoennt dene"defjQm,'lO'con reSOl o o _.'?:?J5._ ••. De •• 1"-l!. IL.;:J- . ~ J : )',GUSTAVO MENDOZA Mtf.NDOl,,\ ~:,,(

ron 105 dt>ft'Chos y ff'nUSOS aportados po~ ~I on . lOI-dOlllld ••.uf••••• 10fl., ~t9fiM(m dt'1 d:o .:.;¿~WriOrnlf'11tfo. tl!mhik\ "taré integrado todOll activO!!. pltlilivO'iy contingenlE"'S que se gf"nf'TM> • ?lrIU~d••1cumplimit'nlo dl'1 o~to del fidt>ic:om' o. El .•• ¡comiso, ('1derecho de (o"ro, 105 "uj08. Illillcomo los a it>n!J.hiE'nes y df"f&holil en 8",""ral dI' propipd (1d ldekomiso, no puf'den ni podrán ~r objeto de medida~ cautl"1arP!lni providPl'll'ia!ii prevl"TltivlIs dictadas ro ecl"!lo tTibunalE'!l. ni ~r ofectados por erni>argO'l. ni SecUf'fItroli dictJ'ldolJt'n razón dI" df"IJdas u obligllciollf'S dt>1orlginlldor. de la fiduciaria, dt'1 ~idario o de tt-'tn."fOSt'n gprn'f'al. y•• lará de$tinado única y f"J(c!usiV8mt'llte .1 cumplimiento dl!'l ol:>jplo d{'1 fidpiC(lmi!lO, t>n los l"'nniflO<' ycondidolu'li liE'naladO!!••n ••1contrato d{' fideicomiso.

e

Objeto de la Til~cjfm,El prOC'e'!'óod.- titularización que d originador,impl ••mt>nla 11h"avk del fideicomiso tiene por o1+'to:1) Queo••1 fid ••icomiso, lupgo d{' aplicar la" dedurclo~ estipulada~ en ••1num{'ral 7.18) dfOla c(¡liu!';ula~ptim" d••lfldE'icomiso, e-nh"f'gue al originllodor, lot'l recUfSOli pagados ror lO!! invf'rsionislas como predo de los valoresadquiridO!!. Con tales rt'OlfSOli, E'IoriginaJor lograrA una fUP!ltt' "llt>ma dI' financiamiento para capilal de h"aN!}o)' Tft'Suucturactón dE' pa~lvos, ('(ln un ('0'110financt ••ro y rla7M razonablMl.

Por f"Stas razones, ni el originador ni la fiduciar\.!i corulidE'faR n('£esario la exi"lenda de un Punto de Equilibrio. Nonhslantt> lo anlE'rior," pfectos de alendf'r la E'xigl"nd/\ nonnativlI dI" 1" dl"tt'rmiroaci6n dE' \ln Punto d •• Equilihrio, H'lo fija de la siguit"nre mllTlf'ra: (i) en lo It"gal: la ohtención dt" 111autorización dI' oferta public" de la titularizadOnror parte de la Supprirolendencia de Cnmpanlas )' la Inscripción dpl Ad<.'icoml'lO)' de lO!!vl!llort"S1mf'1 Rpgistro d",1MI"rt"ado d•• V.lon>s )' e11la" Bolsa!l de Valonos df'! F...cuador; (Ii) en lo fif\AncK-ro: la mlocad6n d••1 prim" valor,cualquito.ra kleo sea; y. (ili) f'n ('I pla¡o:o:que la coloeación del primer valor, cualquierp ~t•._, SE'noali~ dt>nuo d••1pl.a7..omáximo de oft'rtll putolka confl"rido por 1•••S\IpE'rintf'ndf'ncia de CompafUas. inclu)'f'ndo su prorroga, df' st"rel CIIW. En Cl!I!iOde que no se alcance el Punto df" F.quilihrio f'n los l{orminos y condicloru:-s anW!i !Wnalados, lafidudaria procede" de la siguit"nle lIlaTM"ra:(i) utilizará lO!!rt"CUr.JO!idel fondo rotativo)', de ser llf'£eM.rio, ob'osrecursos de 10!l cualt'!i disponga el fideicomi!iO, para CBnrelar l(m pa~lv()!; con tlorceros di!';tintos de losinv ••rsiooisbl4; (ii) rt'Stituirá o Plltrt"gllni al originador 105hif'flf"S.dt"r('£hO<'l'y rt"Olrsos rt'mftllE'nh,''Sdt'1 fideicomiso.de t'Xi!>tir;y, (lii) una vez cumplido lo anterior, liquidará f'1 fideicomiso t"11los Il"nninos y ('ondiclollf'fl sei'lllados"' la c1áutmla dáimo noVMla del fideicomiso. En cp<;() de que 1'11!loealcpnct" el Punto dI' r-.quilibrio pn los ~nninos)' N'nrflrlnn- IIn" -n.llldtMI. 111fidurillrúl rrortorl ••" ('on Sodl"r"_1n 11J"lrtlr 11••1oum.nal 7.13)d.l. diliu"ulaMortima d••1(tdplcomiso.

2) Re-spt"tando }. siguirndo el ordrl1 dp prelación. qm' se pt'gupn los rB"ivO!! coo invl"Mlionistas con rargo a losAujos gPnM"pdCl'Spor el df'rl."Chode CONO;y. d"!i("r (>stos insuficientes, con cargo a la ejecución de los mecanismosde garantia.

Caraqerilltlca, de los Valores a entitlne tLos v"lor •.• ohjPto dI!' "",ludios son Vfes o "Velor ••• de Titularización de Contenido Crf'ditido" ••mitidos por .1fid ••icomiAo 11 la ordl"ll de 1m: inv(>f'sionistn, cuyo capibll f' intl"re&e!I !!l"rán pagados por f'1 fideicomiso"l<c1u."lvamf'llle con cargo" lO!!Oujoll)' rll'!lpetando.1 ordf'll de prt"ladón; y. de wr fIoslO!!lnsufidf'llh"s, ron cargo.101'recul"l(>l qUf' 9t" oblornga" por la ~dón dI" IO!Ime<:anillmo!l d". garantll!l. loO!!valor" se emitlr'n en (ormamllterial o dPllmaterlallzada, segun d"'Ckión dt'1 orlglll.ador y/o de lo!! invPMlionistl!!I y se del10mlnarán "VfC-rRIMERA-lJEUSODA. En ca'ID d •• qUf' los vl!llorE'llse t>mitl!n. total o (lfIrdlllmPfltf' •••n formll ml!llf'rilllizada, cadauno dI" la. valo," IPndr. un ,'alor nominal de lJS$5,()(X), y cada titulo podr' ronlt>nrr uno {1má, valores. ['f'roSll"ffif'll" ~ montos de US$5,()(X} o múltiplos de USSS.ooo. Un valor no ser' 5ulK"f"ptibll'"dI!' divi!lión nifrfltt~Onllffill"'Oto. los Utulos qUl" ronbmgan varios vlIlorrs, si podrán ser sU~l"plibl("l dt> división ofracCl~namip!lto, P'l"ro !!It'mpre r""'pI'tando los valores nomlnall"5 mlnimO'i llt"i\III.adO!l.En CIlSOdfOque los veloTf'58fI'emitan. total o pardalml"llle. t>nformll desmalf'rieliUlda, no fOxl!!tiráun valor nominal mlnimo.

la "PRIMERA TITUl.,ARIZAOON FLUJOS - DELISODA / PRODUCTOS GATORADE", senli po,.-un monto totalde ~~StA U5SI6.00,).00).00: cuYO!!vlllores ser6n f"mlUdos a un plllzo de 144() dlas ('ontadO!l a pftrtir df' la fPehll df'enll~IÓn, con una taSI! df' 1"~WlI aIH,"1 )' fija del 8.50%. El J'l'go de capillllllt! hArÁmn 1"""riodiddfld trimt"Stral, 11partir de los 180 dJ.a'l dt' la fecha de emisión; mit>nuas qUE'el pago dl" inlerf'!if>!i_ harÁ con poeriodiddlld trimf"'ltral.

Transferencia de bienE'5 id FideicomisoLa transfe~;;~ dE"dominio de ~ hi¡>l1fOS.al fidpicomiso !if' wali7..l1rá dI' il(UE"rdo a lo l'lilahleddn f'11lil cláusula(\Iam dl'l contrato de fideimmlo;o. donde se p;lPt-IPCt":

2

Olla. "("IlI~("~lrNO!l!',Ay. ~lillu("llI. AIrÍl'll1s/n r Av. \-"1<',,,,11.Siro", •.' • blilkin Tnll"~ <1••1No!, •., "1""11(""UM. filO.I'i'l(,. Oli.-illa ¡;O.')1c-If.:(59.3- n 2bR711.'iI • 2&17n.i5 • 2(;870.;6 Fa~: 2(iR7057 " 1:':"lIlail:Iltlllll'hrc-)"[email protected]('1"""'W.<'th.cnlll_n:

(;1I:1.\""""jl. Fn••.••I"r

258

RTIFlCO ~C¡¡ DE e~~Plal guarda cooform;c1Cl:i~~n~~ , o~

1 5 ABR~

'~ De.}. Q. •• ~ 1;.2011 conre •• "C .. k' .. ~... . ~

/ j . ~ . ~~ "DO?\ ~ ~C1'lDOZA ME -' '""... 0;.••••

1. Amparado en lo dillrueosto en •.1Art. 109 de la l..P>.: ~ Iº'~~ ' ~,~'lIIi¡f,htralo de íid~~~" la fecha df' su cC'n.'ltituci6n y a titulo dE' rtdt>!co !lOI iJffir~ocah'e, el orlglnador tr8n"l(¡ere y aporta .l:fldeiroml~. sin n.'!M"rvani limltadón algun8. la 11 U5$tO.{l(X). mediante la l"ntrega de un chpque girado 111111ordPn del fideicoml~. Dicha !luma de dl!"ll"ro. rv para inu-grllf lniclalmt"nlfo f'1 FONDO ROTATIVO, coruortm'lo estipulado t>nel numeral 8.1) dE."la eM,,'Oul,. octava del contrato de Hdeicoml"lo.

e

2. Ampar/ldo en 10 dispuesto en 105Arts. !QlJ, t17, 141, 143, 144 Y 146 dE' la Ley de "'h'rcado de Valores. en el Art.1844 deolC6oJigo Civil y en eoIArt.. 95 dd Código de I'Toc'fodImienlo Civil, mPdlantt> f'l conlnlto de nd,.;comi!lo I!lla(KM de sus co~tilución y a titulo de fid~icomiso m~rcantil inpvocabl~, el origilllldor.a('OrtB, cl."de y t:rllll5fiere alfideicomh'O. el DERECHO DE COBRO. esto es el d~rf'("ho a pprcibir la totalidad de los nujos COlTI'l'pondientf'A ala!! cuentlll4 por cobrar, que df'!'w-n ser pIIgadas por los compradorl"l del If'rrilnrio a favor d",1 originador co",oconsenIl:"nda dt"' 1a.4opt'rndolll:"S de venta dE"rroductO!! !K"leccionados (I.alizadas df'ntro dl"1 Iprritorio. df'Slle lafecha de apertura d •• la cuenta dl"1 fideicomiso y mil"nITa'll¡¡e("flOl{'fllre vigl"ntel:"l fidl"icomi!lO .•• 1originador adarade manPIlI expn>sa que f"la('Ort ••, resión y traosff'rM'lCia del dE"rPrho dE"cobro anres sef\alado. no !lE"E"nC'Ul"ntrasujt"to a ningun tipo de condidón suspt'nsivlI ni l"'P!;olutoria, asl 001110tambil!>n adara qul.' sobw t••1 derecho decobro no Pllisren gravamlmf'S, limitacion" 111dominio. ni prohit>icionps dI' pnajPnar. Dado quP pi derecho decobro I't'ferido en tkh> "rartado en el numpral 4.2 de la.cláusula cuarta d I fidpicomi~ ronstihJ e u ••. q:te es re ue exlS en os thm~os e os . y 3 e la 1$ de Mercado de Vulo!?S, la .• partl'!' pstabl«f'11e ml'llnf"fIlpxr'ml'll quP. pafll I'IIcilitarel pr~o dp l'lprorladóo dl'1 dl"rPCho dt" robrn por parte ,jpl fideicomiso. en(."1mompnlo mio;mo l"n que pi derpcho die"cobro se gl"l>f"r€'y. por podp, e'l(ista. pi dominio !lot>reel urff'Cho dI!' cohrolIutomlitialmen~. d •• rll"nO dl'rPCho y sin ~idad dlf!'forml'lllidad adicional alguna !lf"Mdel fideiromiso unica yexdusiVl!lmente. tal romo lo estahlPCefl el Art. 1844 drl Código Civil y •.1 Art. 95 del Código dI' ProcE'dimit"!ltoCivil. Como consectlt"nda dt" lo anterior, desde la fPeha dI' apertura dE"lAcuenta del fidl'icomi!lO y mit:ontras 5eMlCU.-r1tr~vigente ~I fideicomi'JO, !lerli dicho fidricomi'JO el unieo que !Pndrá el derecho y la fllcu!tl'ld para rf'Cihirlna-g,fIlmPllIe los flujos g~dO" por ••1 derecho de cohro, en lO!! trrminos r condidon~ ftolipulados en ladliusula st\ptima dt"1 fideicomiso. No ob!ltlllnte lo anterior, se .clnTa de manera PXpresa que el originador !JPfliquien mantendrá 100M las ohligacinnE"S comf'rciall'S antelos compradores.

El contrato dE' fidf"icomiso aclara Iambih1 de manera el(r~ que, PO virtud de la titularizaciÓn, el originador".um •• UNl nl111l'lrlAn "f111~r" r¡UIIron.I.I" '"" "" nt>III1"r1(tnJi_ r_t>ricar. IImhot-lh", Imrrarl.r, N'lmlln"illllUlry/o distribuir. SE'gun corresponda. rroductos seleccionados ante comrradort"S del territorio, de tal muneri'l que,romo mtnlmo, se gl"l1ere el df'r("("ho de cohro y los flujos que pprmitlln pagllr Inlt'grA, cabal r op0rtunamli'ntP 10!lpash'os ron invl!'~inni¡;tas y los pa'iiVOBron terceros di"'tintos de los invl!'csionistns.

Un I'fIqUf'f11ade 1.1Hlruetura de 1011compradores ro"'prE"ndidOll dentro d •.1 tprrilorio a la prf'SPnte fecha, con."1a!K"f\lIllldot"n el anexo 2 del contrlllo d •• fidt"icomi"lo. Of' conformidad con lo Htipulado t"n el numf'ral 7.22) dt' laclAusula u>ptima dE'l fldpicoml!lO. dicho ~ut"ma podrli ser actullliUldo por el originador. de liemro en tiempo.,in qUE"_ nlf"Cl'$lllriof"levl'llrlo • escritura publica, sino solampnte l"l1tregllr un ejempll'llr del mi,mo. medianleinslrumf"nln privado. 1'11la ftducinria r a la c.liflcftdora de riPllSos. El ~u ••ma I'IIctun1l7..adodebf"ri !IPf !!uscrlto por••1.rE'pretl4!'ntzlOteI('gnl del originador. e induh' una declaraciÓn expresa dp qUf" la informaciÓn pn:"sentada f"n t'!mISmo "Ilctua\. vf'raz,.completa y f.idPdiRna, a ••umlf'ndo dicho (I'rrf>!K"ntante Ipgal dpl originador. y pi originadorcomo 131.según sea aphOllble, todo tipo d~ reponsabilldad por ~l contenido de tal esquema 8ctul'llUZIIdo.

3) El origi~do~, a trl'llvk de su Gerente Gen("fal y como tal su Reprf'SPnlanle 1..Rgal,df.'("lara bajo juramento y 5eobliga. lo S1gult"nte:1) Que CUE'nta ron plena capacidad legal ). ron 11'11'l'IIutorizadonE'S sufici('ntes. de cualquipr naturaleza, pttfll~Ieb,..r y cumplir ron 1•• obllgadonH allumidall por el originador f'r1 virtud del fidl"lcomlso y de 101 df"mli,documf'tltos dp la titull'llrizad6n.2) Qu: la celebración y 1"1cumplimento de 11'11obligaclonP5 dpl fideicomiso y dE"10"1demás documentOll d •• latitulanzadón no viola o constituye un incumplimlf'llto de: (1) cunlqui('r disposición de los estalutOll !MJ("iall"!'locua!qui(',.o.IrO documento constitutivo dE'l originador. (U) cualquier convf'r1io. contTillto, rf'SOlución u ordm df" lacuaJ ('1ongmador _ parte. o (lii) cuallluier ley, r1"&lampnto o normativa quP le sea aplicabl(' al originador3) QUl', IId"más de la. autorización ya wnf('rida por 1/\ Junta C*rt"ral dt" Acrioni"lla, dE'l originador. la' cllAI se~l"ntr~ en r1f"OO vIgor y efPeto. no se fl>l)uif"TeautoriZflción o arrobarión adicional algurm !,MII celt"hrar elfide~mJ!iO y lO!! df"más documf"lltns dE" la titulllriZflción. ni para cumplir o Uevar Il caro las obligacionesasum,da~ a travt'li de llquell"", la, ClJlllf"'!I'on legal~, v&li~as, vinn.J!lIbll'5 )' exigibles f"Omnrra d ••1originador d ••conformldlld con IIU' Iprm;nDfl respt"CtivO!l. -

3

259011". K~'lTI~d\.N"II~, ,\\', "'ig\ld 11.Ak!l'lu '\1'11)'A\'. \ktol 11.Sin>llll'"(• t:':lirili" T(>" ••~drl NOltr Tnlt~ -u- (,10 Pi. (,c.' "~no

"" If 1-9"" "".7 j 2'" ' . , . "O, rKIII" "",'••• : .1..... :.o"" nI. "R711.t:¡- 2fifl71l.'¡fif;r.l(: 2tíR70.'i7 • E'IIMi!: h"llll'h'''\'!IliP'elnmel.U('' - "~"~.'.Ih.nllll.f"("

GU;'f\":t<luil. Enló\'¡ •••

CERílF1COda ccnfomrrlr:1 connt "'emplal gllar. -'

Que el I)rese e, .;~ SuperlOt dei'~Clad¡OCOnlpamas~ ,utonza ""C' •••. 0e1' •• l ••••con teSO el ~o .£.~- __

1 5 ABR20 11 :;J.- O::E:~ZA~DO. GUSTAy?. ..~~ f Re&ll>lro (El ~

Olreclorál'l ,..u••,,~ 0"'4

4) Que- 11la fl"Cha dI!' con .•r;titud6n dd fideicoml~ n('! f'lli!lt:e am('nllZa de que vaya a iniciarse alguna 10('

_'U""",,'.olo . lento ¡mle cultlqulf'r corre. trit-unal. df"pt""dE'ncil'l, árbld••mAntill, rt"Clamanón. .- ..• e'TI • Id', I 1'. validf'z o I!'ld.ltoilldad del FIDEICOMISO y de O'J em 11t,"Irgano jurisdiccional qUf' 8 f'de A &RIDOCUMENTOS DE LA TITULARIZ a .5) Qu . 8 lemAs de IIIauloriuld6n ya nferida ror hl Junta (Amoral d•• Acdonl~ta5 d ••l ORlGINAIJOR. la culll!1t"enroe:tr~ en p!('flO vigor y efecto. no se rpquipll!' llutori7.aci6n o arrtlblldón Ildidonal alguna ra~ com~omf'tt'r.ood{";, UIln.derir y "portar 11favor del fideicomiso. ('1dpret'ho de robro, flctos que soo legales, válidos, vmrolabll"S

)' exlgihl~ f'n contra del orlginadClr. . . • .6) Que a la fecha de con .•,tituci6n drl f1dt'icomillO no I"'lliste llmt'ml2;a dI" que vnya a tnlClaJ"Sl?al~~.ma a~6n,dli'mandA, fPClamación, noquerinlit'nto o rrocedimiPllto ante cualquili'r corb!', trit-unal, df'pt'fld"ncla, árbl.tro uÓrgano jurisdiccional que afecw al dt'recho dI" cobro, t"1.qu.p, a .Iravk dt'1 rR'S+'nle tnstrum("[\lo, t"5tá siendocomrrometido, cedido, tram¡fPrido y aportado a f<'lvordel fideicomIso. . .7) Que Il la fE'Chadp constilud6n df'1 ndt"ic:omiso li'1d"'rE"Chodt" (obro no se £'11cuPlllra comrromPlldo de nmgUJlamaTlf'TIl a favor dO!'ningún t"'fCpro, salvo por 1•• ("p.o;ión.transft'Tt'ncia y aport •.•dt"l df'rE"Cho de cobro que eloriginador hace a favor del fidcoiromi!lo conforme lo estirulado f'n el num ••ral 4.2) de la cláusula cuarta drlfid("iromiso. Adiciol\8lmt"ntl!, el orlglnador dKlara el(rresamente que las facturas y/o romrrohanles de Vf'tlUlqlH'!Ie gf'fle'l'en como conSE"CUt'ncladI" la!! vt'f\ms ME"Ctuadaspor t"1originador a sus comrradort"S, no ~r¡\n 5f'rdisruP!'Ilos de ninguna malWra a (avor de ningun tt"rCE"ro.ya quP ••1 dt"fPCho de (obro y todo lo d••nvarlo dt'1mi'lmo M"enCUl"ntra romrromE'tido a f¡'!Vordel fid •.•icomillO.8) Que la informaciÓn 1t"&<'Ilcontat.le y firllmci('ra d••1originador, que M sido PlltTPglldll y qut' _rli f'ntregada afuturo a la fiduciaria, a los a!WSOTP!IV t:(lnsultoll"S contratados para ••1 desarrollo de esta tilUlari7.aci61'1. a laCalificadora de Ri~g08, 11lao5u~ril'll~dencia d••CompanlllO¡, 11la~ BoIMlsde Valo~, a la!!Ca$llS de Valore, 8 losINVERSIONISTAS,y al público en general. es y ~, 11sus teSf'E'Clivas fechas de corte y/o entrega, veraz,completa y fld('uigna en todos 81150aspKtos importllnh"s. En bll Sf'ntido. ell1"presf'nlRnle lE"galdel originador quesU!ICrit-fo••1fidf'irontiso y los demá" documentos de la titulari7..ad •.••n, y ",1origiol\dor como tal, sfOgún_ aplicabl ••,SE'ntn civil y J'l"'ll'lmM1t1!'rE'5pon"",blP'l:,de con(ormid ••d con la l..P}'.por eu ••lquit"r falsroad u omisión contenida enlBl información. I9) Que 111pE"t'!IOna que CE'lehra el fideiromi!lO y lO!! demá, documl"lllo5 de Urotitulllri7.aci6n M1 nombre yrepresE'l'ltad6n del originador CtlM1ta ron podli'rl!'S y facultadt"!l flufiriPrlb>!i, a!ll como con 111' autorizacionesn~""r1"., d. nl.lqlll"r Nlturlll.q, r-'" v'lid"m"nt ••("••I••br.r)' firmar tal ••• in.trunn1'll105 pn 111.1rlOprf'5t>ntarlón)'para válidaml'nt •• ot.lIgllr al orlgllll.dor en 1014h'rmlno!l dI" I'IqUf!lto", y que llkhO!lo poderptl, fllcultadptl y&utori7.adollf"S, de cualquif'r naturalt"T..a,no han sido rl"vocados, modi(kauos ni limilados f"l\ forma alguna.10) Qut', M1cad. oc,,,ión t"Ilqu •.••f'1originador reda, trllnsfipra y "'por'" dprechO'l y rt'CUfSOSallid("icomiRo, pwvio• que dicha c"i6n, lrIInsfl'tl"llcia y aporte !If"produzca. la rroriMad !\Obre IAlps derechos y rKUr.IOS le hacof1'1!'Spondldo l"Ilfonna única, E'xc1uslva, legal y legitima al orlginador.11) Qul" los activos, dl"rechos y rPnI~ 1"11 e{pdivo Ilporbld05 y C¡Uf'~ aporlPn ft futuro al fldPicomi"l(l por rartl"dd originador, Sf' f"llcontmnín libres de todo tiro de gravampn, rrohibkión dI" enajpn ••r, limilllcl6n ue dominio oposesión. Tambifln df'd.llra que no el(i~tiré im{'('dimenlo alguno rara que ('1 origlnador pueda tranSrerirl05 oaportarlos al fidPkoml~, en los ~rmin05 y condlcion" f'5tfpul",dO!l """ t'1contrato df' fldeiromi'lO.12) Qul!' 10001lctiVOlt, dl!'tl'Chos y TPCUfIIOS1"11 ('(!"CUvoaportados y que SE'aporten a futuro al fideiromi'io por partedel C'rir,inftdor, Ilellt'n y tendrén 'iempre un origPl1 legal licito y lt'gHimo, y PI1 esrecUtl no provienen niprovf'ndrán de ninguna activid<'ld rrlacionada con "ctividades prohibid ••, o .'lftndol,,,das por 111u,,' pora reprimirel lavado de activ05, o de conductllll vinrol .••d .•••al cultivo, rahrlcaC!6n, almaCl'namlpnIO, tran"porle, InHico IlIcitode sustancias estuF""'(••clO."TlI" o ('lIIlcoln"lr1cu. o lavado d•• dinrro. El origiT1lldor ",ciar", de ma~ra e"prefill que 111declaración que anlfff'de Be limita e-o:c1u,ivamf'tl!t" a 109 activOll de proriedAd del Clriginador que !lOn y sp.ránaportados al f1df'icomiA:o,y que corrO!'SpondPll al desarrollo del giro ordinario d •.•1[\pgocio, IPRal. licito y legitimod •.1originador, ma. no se refif're nJ incluye ninguNl df'Claraci6n «"Spt'Cto del ori&I'Oo fumte dp 1011rKUTSOSde loscompradores que ~Intn rara go-nerar los f1uj<a, ,,¡pndo dichos compradores 1011linicos resp(mllll!lblpsdel origf'l'l¡pgal, licito y It'gltimo de SU8propios rE'Cur.;os, ,In qUE'el originador tf'nga o asumft n¡ngu,," rl'!lpon.sabilidad ",1n.,recto. la fidudaria efectuar~ toda5 las indagadonl"5 que rftT.onablt'IDente cOl1lddf'rt' Oportuno rl."ftllzar raracomprobar pI orlgf'l1 dI" los activos, derechos y rKU~ en rff"Ctivo aportados y que SE'aportt'n a futuro alfideiromillO. La fiducllula, 0."Tl C8'10df'!ll"r rE'querid<'lo en el e"VPr110df' ••.••i,tir, a 'u critl"rio. tran~crionl".'l inusuakeo injustificadas, podr' rropomonar a las autorid"dps com~It"lltt'S toda la información que IPI1gB~bre la!!mi.'irnM o que le sea requffida.13) Que la constitución del fidriromi~(J tiene un objeto licito y I1l1acauMI 1fdt ••, y que pi l1rigin••dor no tiE'neintrncióll dt" irrogar J'Pliulci(l.'; a wn"f'toS ron la col1l<titucl6n del fidl"komiso.

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4

Olla. K(,lIll('dr NOI!(" Al'. ~1il{11••111. Akh'lII !l/n y A,'. \'ktm 1I Sil'<ltlH~1•.blifi, i" T"IIf'~ ,Id NOII(', TOII~ -n-, (,10. I'i"", ()fit'ina (10:;Tt'lf.: (.:;!la.u 21>R7U5l_ 2f>H¡U.t'i • 2l¡R70.m Fin: 2IiR7U.'i7 •. f:-mil.il:11Iull!,hl(,~"lI@t••kOl••.t.n.., •.""""w.fTh.rnlll.~c

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Que e! presenteel autorizadocon resol 1

1 5ABR2011

Ge~ti6ndel F¡d.s'icomi~ºCon f'1 objPto dE' evaluar la gl.'Stión dd fideicomiso. s(' dl"tallan 11continuación las principales iru;truccionP5fiduciarias, que de lIcul"rdo a la cláusula Séptima del contrato d••1fidl'icomiso son lil' siguientf"9:

1. Recibir E'n propiedad. a la fecha de con."Itituci6n del fideicomiso. de pluh" dpl ORIGINA[x)R. los recursosaportado'!> segun cam>tl'!del nurnpral 4.1) de la cláusula warta del fideicomiso. La fiduciaril'l d~tinarR dichosrecursos para int.PgfaTinicialmente el fondo rotativo, confomle lo E'StipuJado en el numeraIS.l) de la cláusulaoctava del lidekomiso.

2. Recibir en propiroad. 8 futuro, dI" parte dd origil'Uldor, recursos adicionales que pueden wr aportados aefectos de rumplir con lBSobligadones asumidas en virtud del fid ••icomiso. En tal caso, 105recurs05 que seanaportad05 a futuro por el originador a favor del fideicomiso, se som('tl"rán a 105 mismos términos ycondiciones generalE'S'estipulados t"n el fidekomiso.

3. Abrir la cuenta dl"l fidf'icomi!lO, cuyo titular será el fideicomiso, f'1l la cual: (i) se rt'C:eptarán 105 flujosgenl"rad05 por el derecho de cobro, según lo dispuesto 1"11 los numt"ra1es 7.4) y 7.19) de la cláusula ~ptima delfideicomiso; y, (ti) SE"mamiarán toOo~ los recursos dt"1 fideicomiso hasta cuando sean colocados eninven>iones permitidas yI o St"an destinados para sus respt"divos fines, conforme los tém\inos y condidonest"!'ilipulados t"n el fidekorniso. La cuenlll del fideicomi'io !I(>abrirá 1"11un banco de conformidad con loe1itipulado.m 1"1numeral 7.23.1) de 111cláusula so.l-ptimadel fideicomiso.

4. Recibir en la cuenta del fidf!icomiso, mediantf> d••pósito o transferencia bl'lncllria efectullda por el ag('ntt:' derf'Clludo,l05 flujO!'!••ft'{"tivizad05 producto de la gestión de recaudo d ••lAScu ••nlas por cobrllr realizada por elag('Ilte de recaudo, lo que i';E'mcumplido cab,,1 y oportunamf'nte por el agente de recaudo hai';ta el dla hábilinmediato prn;tprior a la fecha en que los flujos recaudados se hayan efectivizado. Se adara de maneraexpresa que el agente de recaudo es r••sponsable por la rf'("epdón, manf'jo, transporte, custodia y entrega delos f1Uj05,desde el momento f'n que 105 n'CUrs05 son ft'("audadO'l de los compradores hasta cuando sonPT1trt>glldosni fideicomiso mediante depósito o tran<;ferf'ncill hanCllria a 111cut:'nla del fidf'icomiso, por lo quepVE'Iltual1!'isituaciones de roro. hurto, recepción de dinf'ro falsificado, etc. serán de exclusiva responsabilidaddel agente de ff'("lIudo. ÚI rt~prld" de 1Mf1uJOfJ pt'Irp"rlt dtl f1dt'ictlmiMl.e d,m' y ("umpIJrd: (1)dt'!lde In techa deapertura de la cUt:'nta del fideicomiso y mientras se encuentre vigente el fideicomiso, y (ji) por el tiempo queSPAnecesario MSI.B cancelar fntegramente los pasivos con inversionistas.

5. Recibir del originador, por malio magnético, r••portes semanales de lodl'ls las operi'lciones de venta deproductoll seleccionados realizadas por el originador Il los compradorf'S dd territorio durante la semanainmediata "nterior. Dicho reporte deberá !Wrentregado por el originador a 1ft fiduciaria dentro de los dosprimeros dlas há~i.Ies de la semanft inmediala poslt'rior, y deberá desglosar, al menos, la siguienteinformación: (a) fecha9 I"nque se hay"n verificado lal! of't:'radones de venta; (h) monto," de las operadones dI!venta; (e) desglose de lal! opt"radonf.>$de Vf'Ota, inclup'ndo información rE'!;pa:to de tt-rminos, condiclonf'S ypla7.Qll aplicables; y, (d) otra información razonable que pudiera j;E'r acordada entre f'1 originador y lafiduciaria. El formato de tal reporte seré detf>rminado de mutuo aCUf'rdo f'ntre I!I originador y la fiduciaria.Adlciona.lmf'nte, la fidudaria recibiré df'I originador, por medio f¡sico y magnético, reportes mensuales queconsoliden la inronnacit\n de los rf'Spectivos reportf"S !Wmanale1i,cOfre'!;pondi••ntes al mPll inmediato anterior.Dicho repo!Ú! deberá M"rentregado por el originador a la fiduciaria dentro de los cinco primeros dfas hábilesdel mes inmediato posterior, utilizando al efecto el formato determinado de mutuo acuerdo entre eloriginador y la fiduciaria. Cada reporte nlen<;ual f¡sico, preparado de conformidad con lo sei'lalado pn 1'."1pArrllfo ant ••rior, dehf"rASt"rSU!lCritopor el repr~ntll'lte I"g"l y por f'l cont8dor del origlnlldor. e indulrá unlldeclaración f':'Ilpr('9ade que la información prE.'gentada es actual. veraz, t"ompleta y fidedigna, asumiendodichos representante 1egql y contador del originlldor,)' pi originador como tal, según !;ea aplicable, todo tipode rl'."!lpo~bilidad por el contf>nido de tal reporte.

6. Dt'\\lignar en la presente fecha a Of'lisodll S.A. como agente de ft'("audo. El convt:'nio que el fideicomi!losuscriba con el agente de recaudo consistir.4 en que el agente dt>rf'Caudo tf'l\dré la') llIoorE'Sde: 1) Recaudar elpllgo de las CUE'nlal';por cobrar, IlIs cuales deht>n ser canc('llldlls por los compradores, como consecuencia delas operadones de vt>nta de productos SE'1li'('("jonadosrealizadas por el originador a lrnvés d ••1 territorio. Elprodudo del recaudo deberá ser entrf'gado por pI agente de rf'Caudo al fidekomiso, de ronfoTn1idad ron loestablecido en el nun1eral 7.4) de la c1ámula sf>ptima del fideicomiso; 2) Entregar a la fiduciaria, conpE"riodicidad Sf"manal. por mPdio ma~nético, rpportes de toclal! las gPlltiones de rE'Caudo ('rrouadas por 1"1

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Cdl<l..K"llIl("dl"Nort('. A, .. Migu('1 H. Alchm vn l"Al'. Vk!ol 11.Sin"lr('! 'I.:C-hfi(.inT",r(,5 ,leI NOl!(" Ton~ "n°, (>1.0. 1'i5(J.Olidna f¡O.'iTelr.: (593- U 2fi870.'i ~. 2fiIl7n5.'i - 2()fIiO.';li Fax: 2687{J;j7 • E.mail: hIl11l1'11lel'[email protected] • "'\"I'.nh.<.Olu.«.

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5ABR2UII1

CERTIFICO .O,'C¡;":~Qlle el pre!ente ejemplar guarda confom::dl:1 con ¡:..~ 'o \tll 9utontodo O';l8 Sup nntendenClad ompañías t' ~ < •• '\ ~

!IlR"'''1 o De u tll ~ 1 ' '.•• •• 0. - .:..1. _.- ¡;) ~. ~k ~~ ' ,,>-~. e

. ~:ro.~<AVO IoIE.]'1:QO?A~ENq.ozc¡tos tra~ s de W""aspnle de recaudo dUTante la se lana 1 edle:~~IlYMiH, ~;e!19('ros~ Y.~t' - ~~.recursrnl reaIi7.ada" a la cuen 1'1£id omL'lodurante \8 semana mmedli'l~ anlerlOr. DIC~OrPde~ ~r} ~!;{"Tentrf'gado por elllgent •• rec 0,'1 la fiduciaria dl"ntro de los dos pnmero-; dlas hábIles de ~flJl;-

inmeWala posterior, y de glnsor. al menos, la ~iguiente informaci6n: (8) (echa" POque h~ r~ah~d~ los

d. ~tf"5 E'nlos der6sitOl> y transferencias de f'f'Cursos e(echlada"l a la cuenta del flUf'ICOml'lO,(b)

recllU mi, cons~<;,-",,,. I d 1montos dE"los rt>Cftudos,consistentes en los depósitos y uansfE'renci85 de recursos t"fectuada'J 8 a cuentl\ lO

fideicomiso; y, (e) otra infomlad6n rawnable que pudiera ser acordada entre el agl'!\te de recaudo y lafiduci/llria. El formato de tal reporte S('ré dE'terminado de ",UltIO acuerdo E'ntre el agente de rpcau~o y lafiduciaria; y. 3) Entrpgar a la fiduciaria, por mroio flsico y magnHico, rE'portes m~nsual~ que co~sohde.n lainformación de los reo;pedivos reportes semanales, correspondientes al mes mlnf'du'l:to ant~nor. Dld\Oreporte de~rá ~r entregado por el agente de recaudo a la fiduciaria de:ntro de los cinco pnmeros dlashábill"!iidel 0'('5 inmediato posterior, utilir.ando al efecto el form/llto delt'rnunado de mutuo acuerdo entre elagente de recaudo y la fiduciaria. Clld/ll reporte men~ual flsico, preparado de conformidad con lo sei\2llado pnel párrafo ant't'rior, deberá !'If"f suscrito por el reprE."!lentllnte Il"p;aly por el C.ontadfIJ deolagt"nte de ~au~o, eincluirá una declaración e"presa de que la informaci6n presentada es l'Ictual, vera:r., completA y f1doolgt\ll,asumlE'ndo dichos representante legal y contador del agf'nt€' dl" recaudo, y el agente de recaudo como taL5E'gtln sea /IIplicable, todo tipo de respon!08bilidAd por el contt>nido de lal reporte. Por la labor dl" agente derecaudo, Dt-"lio;odaS.A. no tendrá dere(."ho a percihir I'0norario, ni comisión, ni wtribución alguna dE' partedel fideicomiso, pues su interk e(."onómico corresponde al dE-"'!'8rJollode la presente titularización en suintegridad. En caso de incumplimiento de las obligaciones asumidas por el agE'nte de rt-"'Caurlo,el comilP devigil/loci4 o la fiduciaria podrán resoivf'r i'obre E'Ireemplaw d('lagente de rE."("audo,confonnt> lo Sf"i'ialado f"n••1numf"raI13.1.3) de lAcláusulA dkimo tf"rcera o 15.2.7) dl" la c1Aui'ula dkimo quinta del fideir:omi!lo.Ot'otener la informaci6n y/o documentaciÓn q\le pudif'ra requf'rirse a efectos de lograr las autorizacionescorrl$pondient't's para E'~taTIl1JLARlZAClüN.Contratar con la calificadora de riesgos y a la auditora f'xtE'rna de anll"rdo /11 lo detemlinAdo f"n el numeral7.8) y 7.9) del contrato de fideicomiso.Enlilir el reglamento de gestión y prospecto en conjunto con el originador.Solicitar y obtenE"r las l'Iutorizacinnes que se requiE."ran rara esta Iitulari:Ulci6n. Ademb ins<:ribir elfldeicomi'lo y los valores en el Rpgistro del Mercado de Valores y en las Bol!08sde Valores del Ecuador.Mi ••ntr.' no .~ emitan ni coloqu~m valorell entre lnvenlon!'t ••.•, con targo a los nujos recibidos por elC1delcomlllOde cOlúormldad con lo lIenall'ldo I"n1:1numl:raI7.4) dI" la clAusula Bértlma del C1dekoml'lo, halltal"1dla hábil inmediato posterior a la f~ha en quC!los flujos efectivizados hayan sido rt'Cil;lidos en la cuentadel fidf-"icomiso, la fiduciaria cumplirá con el siguiE"JItl"orden M-"Cul"ncial:1) Reponeor el fondo rolativo, encaso de que, por CUAlquier motivo, haya disminuido de su monto baf;C defInido en el numeral 8.1) de lacláusula octava del fidf-"icomiso, 2) Una vez cumplido lo dispupsto en el numerol anterior, la fiduciariadeterminará t'l saldo E'fE-"Ctivizadoy remanente regio;trado en la cuenta del fideicomiso, y procederá a restituiro f-"ntn>g/llrel rt"mant'llte a favor del originador hosta el dio hát-i1 inmediato posrerior a la ft-"'Chaen que losnuj09 efectivinldos hayan sido recibidos en la cuenta dl"1fidl"icomiso.Unll vez cumplido e implementado lo dil'ipuesto en los numeralE's 7.3), 7.4) Y 7.13) de la cláusula ~ptfma delfideicomiso, l"mltir valorE-"!l,conforme los h\rminos y condicionE'!'l constantes en el Informe de estructuraci6nfinanciera.

7.

11.

9.tO.

t2.

8.

De la coloca.clón de 1011"alor~13. Previo Instrucd6n expr~ y ror eKrito del ORIGINAlX)R, designar a la o ItllIcasas de valoJ("l que t€'ndrlin

a su cargo la la.bor de colocacl6n de los VALORF5, La designaci6n anles referida, no necesariamenteimplican' la suscrird6n de un contrato de underwriting.

14. Colocar 1O!ivalores entre inversionistas mediante oferta pública primaria, a travk df-"una o varias de lasBO~'i1l5de Valores del Ecuador, y ror medio de la o las ctlsa'J dE' valol"f'S deosignadas de conformidad con lo~tipulado en el numeral 7.16) de la cláusulo sPptima del Hdeicomiso y antf"rior punto del presenle informe.

15. Como conSE."CUenciade la colocaciÓn, total o parcial de los valorf-"s,procMPr de la siguÍi>nte manera con cargoa. los rE'CUJ"!IOSqUl:' sean pagados por los invf-"J"!Iionistaspor la compra dl" 105 valt'rE'S, a medida que vayan!l1E'ndocolr;ca~O!l, ~I!l'it/llel dla hábil in~~iato postE'rior a la fE."Chaen que la fiduciaria haya rf-"Cibido:(i) afavor del f1delconuso, los recuJ"!losE'fectivu.ados, producto de la coloración lotal o parcial de los valores amedida que vayan siendo colocados; y, (ii) los documf'ntos dI' .'ioporte nlXE"SariosdI? parte de la casa. devalores que haya f-"Íectuado la colocaciÓn total o parciAl de los valor~, a mooida t:¡ue vayan siM\do colocados:

• Cancelar las comisiones de Bolsas de Valores y Cll!08SdE-"valores a que haya lugar.

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262Cdl~. 1\:('11111"<11'N(lllC, Av. ~lil:lld 11. Akh'aI"!VtI r Av. "kIO!' 11. Sinmrcl • F~lili"¡(l'r"'I"t'5 d ••1N'>lIf':,TmlP .8", {¡¡". Pi"", {)linn ••60j

Tel£.: (59:i-1l 26R1031. 2fiR10.i5 • 2fiA1056 F1L~:iWR10:i1 • E..n,,,i1: hll111l'luerJ;@!(.lmnl'I.Ilf"1 • \\ww.nh.mll1.e •.Gll~r"'luil- f.•.""<I,,.-

1 5ABR2011

•

pro~lsionftdos y acumulados Sf'gun tal disposición. a 4"Íecto!; dt' que ••1 ~idf'lcoml!'lO. pag~e I('!ipa!iivOfi,ron invE'rslonio;la'l sf'gUncollsl8 del "um('(817.20) dI!'la cláusulA ~rtiml'l dd fldf"ICOmlso.Rf'ponf"T el fondo rotAtivo, l"n CIt!'lO de que. por cualq\lier molivo, hay" dismllluldo dI:"su montobaM! dl'f1nido en f'1 oum(OraI8.1) de la c1Au'ml", octllva d ••1f1d",icomi.'lo. .' .EntTf'8l1Tal originador. f'1 rt"manl:"f1trode 1(>5recuf5O!l que hapm sido ¡'ftgados por 105 mVf'r!uomstaspor la compra de valores, luego de haber ~pli:=ado. IlIS d~ucciOIle'5 sel\al.11d~s .-n 1~numl!'rales7.18.1) 11.1 7.18.3) de la dAusu!", sé'rtim" del flrleocomlso. DICha f'ntWS" se retlltz.ar' dl"Tl~ del di.hábil inmroiato pt'!'t ••rinr ,,11'1(KM 1"0que f'1 flrlE'ic(Jmi'lo haya TE"C'ibll1olos recursos ",fectlVizarlos y10001Ioportlf'!l ml"tldonarlos PO este rrl"l'lf'nlf' num{,nll. .

Como rpo;ultado dE"lcumplimil?nto dE' 10 disruf'fito en los numerales 7.18.1) al 7.18.4) de la cláusula séptimad~J fidekomiso y afllf'riores puntos de t"!Ile informe, el originador regi~lrarli como pa'iivo d••.ntro de susMtl'ldos fmancl"rOll. una CUE'nlltpor pagar a favor dE'l fidekomiiCO, cuyos ~rminos y condiciont'!'.lncluyE"lldoplazo y taM de inter+s. serAn t"'<actamenle los mi!lmos que 1011t"!Ilipulados en el fl:"!'pectlvo valor colocado. Encaso de que el proceso d ••.ColOCAciónde los VAWRF.S lIt"ve má! d ••.un dla, lA f"ntrt'gll dpl producto de lacolocaci6n 81ORIGINAOOR. !". hllrá hao;ta el di" háhil inmf'f.lialo pos!t'rior a la f('£ha en que la fIDUCIARIAMya n"CiNdo los rrcur.;os eff"Ctivb.ad~ y los soportPs mM1ciollados en el primer pAnafo del pre!lf'nlenum('ral.

In!illucclone1i de ildminl!;lTaclón un. vez emitldOllI08 valol"16. Una vex emiüd08 los VAl.ORES. continuar rl"Cibiendo f'n la CU("fltadf'l fldeirom~o. mf!'dianle depósito o

Iransfen"ocia bancaria eft"(luadn por el "gf'ole dI' rP('"udo. 108nuj05 ••f('£tivl7.ados producto de la gt"!llión dert"('audo dI' las cuentas por cobrar f('aliuJd" por el agente de recaudo, lo que será cumplido cabal yoportunam("flle por el ag("flll!'de re<'audo Msta el dla h6J:,il InmPdiato postf"rior a la fl'Cha en que los nuJ08recaudados!W!' hayan efl"ctil"iT..ado.

R. IItlll'" dIOm.r"'r ••• !Ir •.••• 11"" ••11111.nl" d • ...-c'"lIudo••• rNr"nllOlhl" ror l••.•••.."('('lt~n, mllnfljo. tnln'rn"",custodia y pntrpga de los nujos, dpo;.c!e1"1mOfllPnto pn quP 101>rf'{'ursos son rpcaudados de lo,; rompradorpshasta ('uando son M1h"f'8adOli 1I1fideicomiso mPdinnle df"'['Ó'iilo o transff"'n"ncia han<'aria 1I la cuentA dt"lfideicomi!>O, por lo que eventual~ situaciolW5 de robo, hurto, n."Cf'pción de dinero falsificado, etc, sedn deeJCc!u5iva fl:"!'('Otl5Abilidad dl"l agt>nle de recaudo.

La rect>pción d", los nu~ por part •• dpl fldf'Í('omiso se dar' r cumplir' iHeVocl!l:blementp: (1) d('l'lde la f("(hade I!l:f'I!"rturalIe la cuenta del ndeiconliso r mipntras se encuentre vigenll!' t>lfid ••icomiso. y (il) por ••1 tiempoque ~a Ile'Cf'Mrio hasta can~tar lntl"graml"nle los pasit.OlI con inVersionistAs.

Con c.rgo a los nujos recibidos por t'1 fl~iromillO de conformidad con lo lWl\lllado en el p'tnlfo antt"r:ior.hasta el dla hAbil inmediato po!'lerior a la ff'Cha en qu~ los fluj'" f"ff"Ctivludos haYlIn "ido Tf"("lhidos("fl lacuenta del fideicomiso, la fiducta.ria dl",tinllrA tl'llt"s flujos para aplicar pi orden de prplllcl6n dl"1lCrito •continuación, hasta completar cnda uno de l()tllconcepto, d" dicho orden dt" rrelllci6n:

1. Rt"poneT el fondo rot.atlvo. pn callO de qu~. por cualquier motivo. ""ya di"minuldo de .u montoN!H! dpfinldo en ",,1numt"raI8.1) de 111clAu"ul. octava del fidf!'icomlso.

2 Rf'porwr el fondo de teSt"TV1o.en caiCOde que, por cUlllquier molivo. ""ya disminuido de su montoba" ••df"'finido en el numl"mIIO.l) .1",1,.clAusula dtl'cima dpl fidelcomi"o.

3. Una vez cumplido lo disput"!llo en los numeral('S 7.19.1) y 7.19.2) de la cláusula 8l>ptima delf1delcomlllO y Msta dondf" los nuJos lo permitan. rrovisionar y acumular la suma coHf"<;pondi("flteal pago del dividendo trimestral inmPdiato posll!'rior (inclu}'("fldo lo I1PCe81l.r:iOpara amortizadón d••capital y pago de intton>sl"s)de los pa'livos ron in\'f'rsionistas. en f"'!'h"ict.llpropord6n a los valoff"5qut> hayan sido PÍt>ctivllmenll!' colocados, y atendiendo la taJ:,la dI! amortizacion dp 105 valof't'l';ronstanll!' en el informp d ••E"'5tructurAnÓn financi("rll. Si bien la amortf¡o'.ación de capital y pago dI'inlt>rl":';l'SdI' 105 va/ores se hará reir Irinl1"5trPs venddos. la provisión}' acumulación de recurllOllpara f"';tO!';("fectos se har' con cargo a 10!lnujo<;, confomu' IIL" fa'iP5 f'StaJ:,l~idas p continuación:

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C,II~. Kt'llllt'<lr N{lr1t, A\'. Mí(llrlll. ¡\kh'¡uV1l l' A, .. \'lrlol 11.Si•.OIIlf'"1 • ~Jlili"¡flTonu dd Nom". T"n •.°n.,';'''. I'¡'!f••Orilill~fi05Trlf.: (.593--t.12liR70.i I • 26870.iJ - 2li870J6 Fu: 2liRiO.'i7 • E-Iu,,;I; 1""l1phrt~'[email protected]<'OIIt'1""t'1 • "~'W.CI1..«1111.('(

Gllll~';I'I,,;1• F."'li\,I", 2 6 3

CER'nFICOQue el presente p.JernplaJ uarda C(loform'~r1conel autolIlado la Suoenr errde~1tla P. jmpaniascon reso: o 2..1.15: ..•.. De u•• _••

, 5ABR201l a ~J :DO.GUSTAVOM~ZA MENDOZADirectordi AutlltllaclOO 1 Regbtro 1E1

FilM" 1: En ~ r •••• o ~rnllnal. dentro de un triml"5tre dpwrmi",ldo. contado d f</ ~ .dI!' f'mi~i6n e IM-,alo~. 111"rrovislof\lU1l. h8!JtlI comrll!'tBr. una suma E'qulvalt"nh>11un ñlZ'l,••=~dktmo dE'l dividendo trlmpslTal (capillll más ¡nllM"eses) inmedialo po:o;tt>rior de 109 pa"iV05 roninvt"r.;ionista'i. en l!'Stricbl proporci6n a (05 valo,"" qut> hayan sido l!'(et:Uvament't" colocadO!!.Faw 11; En el 5P8undo pP11odo semanal. dE'ntro di" un mm"l"" dt'lprminado, contado desde la({'('ha de l'misi6n d", 1011vl'lI"Tt'!i: (i) de hallf'r sido insuficiente<; 1m; flujos para completar la provi.'ii6ncornospondipnb> a 111(asE."inmt'diata anterior dpntro del trimf'Slrf'. SE.'destinarán tal~ nUJN paracomrlE'tar la provisi(ln d", dicha ra!>e;y. (ii) M' provUllonará. har;la comptt'lar. una suma f'quival",ntea un M'gundo dki.mo d~1 dividPndo trimee;tntl (carital má.'i Intert'M"S) inmediato J'O"IIf'rior de lO!!pasivos con i1lVt'f'5loni~llIIs. Pn estricta proporción a 105 valorf'S que hayan sido E'r~tlvl!lmenlecolocados.Fa<;e 111:En ('1 teroor pM10dn lIf'mal\lll. d<"lltro de un trimt'Stre dt"tf"rmi"",do. c::ontado d~fO la ffOChadfO emi~ión de los valores: (i) de hal"!"r sido in.'iufid ••ntes los flujos para complt"tar la provisióncOrn-!lpondienb" •••cultlc¡ulNIt de las flt!M"SarowriorM df'ntr('l df'1 trim"I,... ".. drslinltrftn Iftl" flujosrara rompll"tar la rrovisi(m de dichlts fa!W8; y. (ií) !iC provisiorlllrA. ha!ita complelar. una suml'lequivatE'ntE' a un tercer di'cimo del dividendolrimeslral (carital más Inlereses) inmediaLo posleriord •• los pasivos con invpno;!(lni"tll.ll. en f'5tricta proporción a los valoTl"S 'lUto hayan sido ",rE'Ctivltm<"llterolocados.

• Faw IV: <"Ilel cuarto pt'rtodo Sf'manal. dentro de un trimestre detE'rmlnado. contado d~t" lA fechadt" emisión de los valoretl: (i) dt" haber sido In.'m!idenle5 los flujos para comrletar la provisiónrolTf>'lpondieonte a cualquiera de las fai'iE'SII.ntl!'rion'S dentro dP.l IrII11MI"". se df>Stinamn tales flujos('Ara completar la provisión dI." dichas flls!."!';Y. (U) SI!' provisionar'. hasta completar. unll. sumat"qulval ••nte a un cuarto dl'cimo del dlvidPndo trimf'Stral (capital mAs inlert'St'S) InmPdlato pO'llt"riorti •• los f'#lslvos con invl"l'lIionistas, en ("Slricta propordón a los valon~ que "ayan sido Mf'C"tivanlentecolocadcm.Fa'"':"V: l"n el quinto pl"r1odo tlf'manal. d<"lltro de un Irimt"Stre delprminado. contado desde la fKhade MT\lsión de 10'1 valorft,; (i) de "aber !lido in."ufidt"nte-s lO!! flujo!! r"'ra rompl{"blf la provisióncorn-sponmente a c::ualquiE'ra de las fa5ll"'!lanll'rlofl"'!l d("f1tro del biml"!ll«,. !Mi'destinarán talt'S flujO!!pera completar la provisión de dic::has ra_~; y. (ii) se pmvl"innam. ña"ta completar. una sumat>qulva1fontfoa un quinto dklmo d,,1 dividendo trlmHtral (capital m., il1tl"~) inmt"dialo poIteriordl."1011pasivos con In\lf"rslnnlstas. en f'lItr1cta proporcl6n a 10lI \latnr ••s qUl! hayrm sido e'Ktl\laml"ntecolocados,

• F"c;p VI: P'R ",1sexto periodo !>(>m3nal, dP'Rtro dE' un lrÍm£'Stre dph>rminado, contado d~p la f!"CMdo! eom15ión de los valorf'S; (1) de "AhE-r sido in.'iurit;ipntl"S los flujM rara complptar la provisióncolTM:pondiPnle a cualquiera dI" las fa_ anlPriofl"'!l dPntro dl"l trime5tn-. se destinamn talrs flujospara completar la provisión deo dichas fa_: y. (ii) se provisionará, ha'ita compll."tar. una sumaequivalente a un seoxto dklmo deol dividl."ndo trlmf>Stral (capiml mA" inh>rPSeS) inmt"dialo posteriordeo108 pasivos con invP11lioni.,,1lI5. I"n estricta proporción a 10'1valorPS que hayan sido ••fKttvarnenlecolocadO'J.

• F••• VII: En el Sl'rtimo pl"Tlodo semanal. dentro de un trimf'Stre dpteorrninadQ. contl\do dP'lde lafE'C"a dI" emisión de 101 valof('s: (i) de haber !lldo in"ufidentes los flujos pl'llra complptar la provl,,16ncorrt'!Jpondienle " culllquil."nt de la" fa'W'Sanleriores df>nlro dl"l IrimMIfl!. !le destinarán talf"S flujospara completar la pro\ll,,16n dlt" dkhas ra.'W1J;y. (11) seo provisionar&. hasta completar. una ,umat"quivalo!nte a un wptirno décimo dl"1 dividPfldo bimt'StTal (capital mAs interf!5t"S) inrnt"ditltoposhorior de 1(l'I;paslvOll con inversionistas. I."n ~lTicta proporción •• los valor!."!' que hayan lido"fectivaml"llte rolocados.

• FaU' VIII: En el octavo periodo It"manal. df'nlro dE' un bimt'Stn!' dPlerminado, conu.do dm" lafPCM de emisi6n de 10fIvalor!."!': (i) de haber tido Insufkienm; los flu~l!ll'IIora c::omplellllr la provUllóncorrf"'pondiE"tlte a C'UIIolqull'rade las ra5l'l anlerior" dentro del trimE'stre. SE"destinarán talt"S flujospllra complt'tar 111provl"i6n de die"tllI faiW!5;y. (il) se provisionará, hasta completar. una sumaequivaiPntea un octavo dkinlO del dividl."ndo trim~tral (capilal nlA•• Int"'~) inmPdiltw f'O"'h>rlordI."I(>!Ipasivos ron in\'ertionistas. en f"StrictA proporcl6n a los valores qul." hayan sido ••ff'<"tivamentecoloradOll.Fase IX: En E'( no\-'("f10 periodo semanal. denlro df" un triml"StrP deWrminado, conll\do df".'lde la(echa de' E'misiÓn de los \'lIlofl'5: (i) de haber sido insufidenlf'S los flujos para rompletar la provisiónrorrf"Spondll"nte a rualqulf"ra de las fa5ll"'!lan~riorl"S dpntro del trimt"SIrt". se destinarán 1.o11f'5flujosrara rompletar la provi"ióll dI" dichas fas..,; y. (Ii) Sf' provisionam. hasta comrletar, una suma

B

26~Cilla. KrrllI("Ch'NOI1f', j\\-. p,¡¡gllrlll. Ak"l\"llll/ll r ,-\1',Vk1m 11.SkOllltl • Fdirtdn T•••.rf'5 .1•.1N•••.,•.•TmrC' Mn~.(>lo. 1'00. Or,ciuil. 60S

I'.-If.: IS!IJ.11 2(,KiO,i' • 2(,870.1.; • 2t>Kio.il¡ h,; 2tiR70.i7 • f•.molil: hllllll ••Il•.Y"@IdOln ••I.Il •.•.• w••.••..ClIi.C"ClfU.t'('(:.t..•~."'1,,íl.F.rui"ln,

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4.

5.

I 5ABR201l

l"quivlIolente a un no"""po~tl!'rior de los P"S os ~oefectivamente col d f haF4~ X: En el dki periodo semllnlll. dentro de un lrimt'!ltre d••tf'~JNldo. contado deWe la ecde eomi!lión de lO!!val(1~: (1) dt" hnhl!r ,¡do iruufl<if'tltl!"!l los nUJO!II para romplt'tar l. rrovi!ll~ncorfl!'!lpondiente 11culllquieTll de la" fn~ tlt'trriores dentro del tr¡m~IO". M! do."$tinarttn talf'5 fluJOSpaTa compll'lIIr la rrovi!lión de dkhll!l fases; y. (11) ~ rrovi5ionn~. hao:tl!l completar, una !I~mll

uivalrnt •.• 11 un último d{>cimo dt'1 dlvirlF:'ndo tr'm~lrlll (c"pltal más inb>r{'fl('5) tnmE"dl~to~tPrior df" 1m;:pa!ilvo!! con inver.;ionistas. PO t"Slrictn proporción 11 los valorf'S qUf" hayan sidod"l"ctivllm("[lle rolocad05. .En lO!! ppriodos ~m/!ln.Je.s de la undk.:ima y rluooldma semanlls •. del~tTO ~e un tflmt"S~dt1enninarlo, contlldo dt"5de la fecha de ("misión de los valorf'S, de ""blor $Ido ¡n<;uflclellles los fluJO'para completar la provisión correspondiente 11 cUl\lquie~a de I~•• fa~ antf'riol'1"9 dentro d",1trim"""tn!,!'le df'5tinarán tnlf'tl f1ujns par", romrlf'tlIr la provbuón de dIchas fast'S, ha ••la ("ompll'tnr unasuma P<fulvalente al ci •.•n por ciento (100%) del valor ,del divide~do trimf.'Stral (capitlll má,inte~) inmPdI",to po5tf'rior de los pasivO'!! con lnv •.r!llontstns, en ..,trlcla proporción a los valor~que hayan sido efecli,'aml'nte colocados, .'Con cargo a los ~ursos rTOvisionad~ y acumulados de con(orml<:lad con lo diSpuesto en losnumerales 7.19.3.1) "17.19.3.11) de In dáU!.ula Moptimn d{'1 fidE'icomi!lo, dicho fid{'icomi'!lo pngará 108pasivOfl con inverslonistns segúnCOl\1lta dpl numpraI7.20) de la dáu!lula s~ptima del fidpico~iSO.La provisión t'Stnblecida PO los numeralps 7.19.3.1) al 7.19.3.11) dp la cláusula !Wphma dt'1fid~romiso, dl"bt>rá wr fl"puesta, triml"Stre tras triml""trt', a medida que va}'a siendo utilinlda parepagar lO!!pasivos con In"M'Sioni ••tas.Lupga dt' habt'r cumplido con lo disput'Sto en la Sl"('uPtlcia establecida en 105 numeralP9 7.19.1) al7.19.3) de la dáu ••ula s"r'imll dpl fidpiromiso, la fiduciarill dpterminará si se han producitio o no 1Mcausalt'll para n;otenci6n de flujos p!itipuladas en el numf'ral 10.2.2) de la dáu!lula dkinUl df'1fid •.icomillo. En caso de que la FIDUOARIA de~rmirw qut' sf ~ han producido dicha, causales. laFIDUCIARIA retMldrá n.UJOS dl'ntro de\ FIDEICOMISO. ~r el monto y en los ~rmi~osycondiciones ~alad08 en el numeral 10.2.2) i:Ie la clAusula dk::lma df'1 FIDEICOMISO, Y tenmnant"" ••• runlo.1 ORDRN r)R PRI:\LACION, Por •.1 wntrllrlo, .1\11 FIOU IARIA d.~rminll qu. nu •••han prOllucldo dkhnll ("lIulIlIlf'8, la PIDUCIARIA re~t1tulrtl o f'lltrt'gnrtl al ORIGINAOOR (01remanente de los FLUJOS, de f'xistir. La rf'StitudÓn o f'ntrt.>gll lIt¡ul ~Urulllda, dI" ~ posiblf' y5("gun los FLUJOS lo pprmitan, se hIlIr' hn"'tll el JIa h'bil inrnt>dill.to posteriar a ln fecha {"Il qu(" losFLUJOS efecthizad05 hayan sido m-ibidos en la CUENTA DEL FIDEICOMISO. a cuyo t"ff"Cto laF1DUOARIA det1"mlillartl ("llIlIldo efKlivizado y n-rntlrK"rlt1",y prO«"derá a fl"Stituir o f'ntregtlr, condicha periodicidad, el nomanente a favor del ORICINADOR.En caso de qu(", en un dla hábil determinado dpntTO de un pprtodo lrinlestral, la fiduciaria confirmepor E'lK'rito qUl"': (1) el fonda rotativo IJP encuentr", I'n lIU monto ""~, ror lo que no H ne<:l!'5lIrloreponerla; y (U) que se ha provislonndo 1'1cipn J'('I" ciento, (100%) del dividendo trlmf'll:lr&l (capilalmtls inlert"SE'5) inmt>diato posterior dI" los pasivos con lnversionilltas, por lo qUf' no "' ne«>sariohaCl'1' ""posiciones ni provisiones adicionales por est05 COllf"f'plotf, Ptltonc;'PS la fiduciaria fl"Stituirá oenlffgl'ltá al origlnndClr. "",sta el dla hlibil inml"'diato pos~rior ti 11'1fecha en qUf' ICIS nujO!!f'fpctivb'.IldolJ ""'yan fllda ~ibidos pn 14 roenta del fideicomiso, dpntm de tal periodo trim~tfld.

rago de ra.1vo1 con invenionlllt ••17, Can cargo al_ lPCU"O!I provi!llonados y acumulados 5f"g1ln lo dispuesto ¡>nf'1 numeral 7.19.3) df' la cláusula

~tima del FIDEICO~II50. pagar lO!!PASIVOS CON INVERSIONtSTAS coJ'«"9pondienl'Pll. lO!!VAWRES.

El pago de lO!!PASIVOS CON INVERSIONISTAS se lo rl'l\1i7,.ará de acuerdo can la Ttlbla de AmartiZllci6nqUf' coNta incorporada en I!!I INFORME DE ESTRUCt'URAClON FINANCIERA, y dd>erlli cubrir laamartización del ClIpitlll dI!! los VAWRES, asl como el pago de la TASA DE INTERES. Para efe(:'tO!! dearnort:iz.aci6n df' cariml y pago de inte!"f'k'5 de los PASIVOS CON lNVERSIONISfAS, S(l' cClrulidE'rará UN!1't1l'>("de 360/360 que corresponde a al'los dI' ~i('ntos sesenta dllls, de doce mf"Sf'5, ron durllclón de twintndlas cada nlf'S. FJ pago de los PASIVOS CON INVERSIONISfAS se hará ror {'('rlodos trimf'5tn1les vencidos.en E'Imismo dla call"ndario de la FECHA DE EMISION aplicado al trimeslre correspondiente, Si dicho dlacoincide ('O~un dfa n~~¡'í1, drago se realizará el dla hA!:>ilinmediato pllsk'rior, sin que pn f'5t' pago sereconozcan mllPrf"llt'SlIdlClOIlll~ por los dfas no-hábiles,

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Olla. Krllllr,ly NOI1", l\\'. Mill:llt'l 11, ,\11-1\'111!l/n y Al" VIIIOI 11.Sinl1l1~1 • F'.llirido T('Il~~ ,1.-\ Notl~, TOIT~ .n~.{jI". l'i'óO.Uli<iuotfiO,r,Tri!.: (,'i9.l-U 2úR70,H. 26Rill.U - 2f>R70,'i(i Fa,: :ltift70.17 • t:.-mail: IlIIml'hlC'prWtdn,url,Ilf'1 • ""''''.nh.('OIII,r("

(:"lIl''''luil - F,(1.I."I"1 2 6 ;j

1 5ABR201l

CERTWICOQue el presente e]emplaf gllarda conforrr.:r:!¡:1 COll

el autorizado o~~7:-t~mtendeflClad~.9ompañ¡as~",,,o~_~oJj~-:J;.ik__-DO. GUSTAVO MENOOZA MENDOZA01lefor de AU\OIlUlClóny Re&lwo (E) ,

El pago de lo" PASIVOS CON 1 RSIO 1STAS 1M!'",l!lliUlr6 ron ("1sigulpnte ordl"n: (i) inte \ , morfi,dI!' 11M'pi C,II'>O; (Ji) Inlere5f'S C(\Tf pOl1drenll'll 8 la TASA DE lNTERF.5; y, (iU) 1'I",ortizaci{ln df': ca ':1' n elrno de que nrliqUf'n inten>Sf'8 de mora, la 1M" dE"mora sE"r6 la que resulte df' egrf"8l1r un ft"(:arg et:.•(0.1 veces) I la TASA DE lNl"ERF5. Tal recargo, m6.s la TASA DE lNTER~.ronslltuirán la Illsade m ~n~ ar1kan!i d~t' la fecha de vl'ncimil'"nto dp la obligllCi6n, la que rorn>rá UnK:am••nte hasta 14 (('CM ~ qu••fl!Ctúe el pago. St> 10 h.nn!i dl"'ntro de la Rf'l'úblicft del Ecuador, ('n DóI.'H~ de los E'ltad08 Umdos deAm~rk8. Sl'Ilvo quP ro' alguna norma quP f'nlre a rpgir a futuro t"n 1ftRepuhhc8 del Ecuador, se establrUl!qUf" 105 pagos dE't'tan t'tacE'rM'~n UM monroa df' curso Ipgal dí!llinla al Dólar dp los EstadOli UnJd05 deA ~rica ton cuyo caso el FIDEICOMISO dphoor' noaliu.r el pago d •.•tales PASIVOS CON INVERSIONISTAS:dictv; monedA df" curso lf"Sal aplicando la relación dE' ronvf"l"l'i6n que se fijt>pAra tale!! eft'CtO'l f'n la normaqUE'dt'tE'mtlnóll!ll modificación.

La5 partes aclluan de manera t'''Pn'S1I que 111rPCi'prión dt' los FLUJOS por rartto dtol FIDEIC?MISO y. poremito, pi f"jercldo dl"l DERE010 DE COBRO, SI"dará y cumplirá lrrevorablf"tnl"nte por el til"mpo qul" seant'C_rio Nlsll!ICllnCf'lar 1I\l1'grllmpnle 105 PASIVOS CON INVERSIONISTA.G.

S;mlill'!1!itl

En C.50 de qUI" rt"SuJten insufkipnlt's los nocur,¡()!l provisionaJos y acumuladO!! segun lo dispuesto en {'Inumer.17.19.3) dp la cMu!!ul. BtIoptimadel FIDEICOMISO. la FlDUOARlA ~utar! los MECANISMOS DEGARANTlA. De producirse lIituadones qm" in'pidlln la gE"flpradón proyt'Ctad" de los FLUJOS y. una VPZPjt'Cutad05 1011MECANIS~105 DE GARAt'lITIA, lO!! INVERSIONISTAS dptw-,,\n asumir 1,,5 l'venluales,+rdida5 qUt"!Ie produzclln romo consecuE"nCia de tal" !iituadOne!l.

Conformación d.1 Comitf de Vlgllanelll18. Convocar a IO!IlNVERSIONl'5T AS a UnA ASAMBLEA en la qut' se t"lijan a 1011cone!lpPlldlt"fltl"ll miembros

d •.•1 cOMnl1 DE VIGILANCIA. Al MPctO, lIe cumplirá con lo di!';put"!lto •.•n la!'l dáu5UIJt! di'clmo cuarta ydk'lmo quinta d •.•1FIDEICOMISO.

19. De wr el casn, rf'Cibir del ORIG1NADOR. expresamente y por escrito. una actualización dt"1~ut"ma de lat"!Ilructura de IO!'ICO~IPRADORFS rompTf"l1didOll dffiUO d<,1TERRITORIO. 5f' adara dt' mall~ra. e)(presa quedkha .ctu.liución se llar' mft.lilmh! in~trumpnto privlldo E'l1trt'¡\lIdo por el ORIGINAlXJR • laPIDUOARIA }' a 111CALIFICADORA llP. IUr.I';G09. ~I PRqupmll IIrtua1l7adn dt'hforll. H'r 'u4<."rllll por ~IR<'pwsentant{' IRglI1 dt"1 ORIG1NADOR, t" induir' ulla dl'CIAraci6n exprt"AA de: (1) qul" la infonnaciónpT("SPntada en <,1~uema aduali7.ado es verlll':, complf"ta y lidMigna, }' (ii) que 1'1esquE'ma IIMuali7.ado noaft'CbI la 8t'Of'rarión rrO)'ectada dfOFLUJOS, ror un monto sufki •.•nte y Ile«'S8rio para qu(' ('1 ADEILUMISOpueda pagar los PASIVOS CON INVERSIONISTAS. Il<óumiendo dicho Rf'prt"St'ntantf' lLgal delORlGINADOR, y ~I ORlGINAOOR como tal, -gún wa aplicat'tl~, todo tipo de rt"Sponsahilidad por ••1conlf'nido d •.•tal eo;quema ac:tuIlIiUldo. La lI(tuaIi7.ación dI' hl illformación correspondiente a 105COMPRADORES compwndidol df'ntro df"1 TERRITORIO conllevará qut': (1) ••1 FIDEICOMISO recit'tir'todos los FLUJOS pmvf'nlf'l1!P1 d",! DERECHO DE COBRO gf'l1M"ado pcor Iall OPERACIONES de venta dt'PRODUCTOS SELECCIONADOS rellllzada5 por 1'1ORlGINAOOR a los COMPRADORES que se agreguendentro del TERRITORIO; (iI) la FIDUCIARIA dt'llt:1nam tales FLUJOS al cumplimiento dt"! Ot>joPIOntipuladoPf1 t"1 FIDEICOMISO; y. (iii) la FIDUCIARIA cumpllrA con 10$ mismos t!!onninos y condicio~ d~1FIDEICOMISO resJ't"Cto de bll"", FLUJOS, en lo quP fuerllllplkahle.

Admlnl.tucl6n de los rI'CUUO!ldel f1delcoml.o20. Lo. f1!CU~ t't'••div()S de propit"dad del FIDElCOMlGO d••t>Eor!n f'f'rmll~r en la CUEm A DEL

FIDEICOMISO y/o 1'111NVERSIONF.S rERMrnOAS, mlentrallll!lles recunJOlI no d ••ban destinar~ pllra SU5respectivos fillf'll eonforDlt" loa tkminOll y (ondiclonk f'IItirulfld05 t"1\el FIDEICOMISO. En lo relativo alman •.•jo de la liquidez ~ inver!l/onP!l del FIDEICOMISO. la FIDUCIARIA y ••1ORIGINADOR ob!worvarAn la,.igulentes dl5pot'lidones:1) La CUENTA DEL FIDRICOMISO ~t"at'trirá en: (1) un banco oJ"f>rativo de los E...bld"" Unidos dE'

Amjlorira qUI"CUl"l1h"('on Clllifiradón d •• tif'llgo de al m••n",," A" otorgaJl!l por unll e.lifi('ftdora dE' rit"!'>gostl"l.'Onodda intemacionalm ••ntf"; o (ii) un Mnco oJ't"rativo del F.cuador que cuenh" con odificadfm detil"!lgo df' al mE'nO!>••AA" (llorgada por una ralificadofll d •.•ril-sgos autorh'.ada por la Supt"rintelldf'1lCiade Bafl("(lsy la 5upE'rintt"nd •••.lcia df" Companlas. El ORIGINADOR. cumpli ••n<io ron 1m;parámetros aqul('Stabll"(:lJos. tendrá der~ho a splt'(Tiollar al banco en ",1cual se at'trirá}' mantendrá In CUENTA DELFIDEICOMISO, debiendo ill!ilruir expff"IiBmrnl •.•y por P5<"ritoa la FIDUCIARIA en tal w-nlido. En todo

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(',11". Kf'IU~"r NllItt'. Al'. Mil;U••IIl. AII-II'l\r~n y Al'. "lelol 11.SirOllll" • F~lifi•.i" Tnrrf" ,1••1N"If", T",T1""1\", ,¡'''o Pi!'f', Olkina (;05'1'!'Ir.: (.)9.1..ti 261\70.1~- 2fl.1I7n5,'i. 2(;M7ll.11;F,,'I;:21il17U57• ¡'Au,,¡I:h"lIll,hr"\"!<~l'k<ll",t." •.' • ""'\\",(111.1"1>111.("(2 6 6

r.\I"I"ll<llIil. E.ma,lol

CEIUIFlt oQue el presente ejemplar guarda C{lnkcrrr'.~~1 COil

r la Supe !ende:iCI3 de

o .U.lS: ..... De •• 1

1 5 ~L ~_.ABR 2() J J O. GUSTAVO MENDOZA MENDOZA ll-

f)Hedoule A!A:OnzaClÓtl 'J Re¡blrO 1EJ ~

(.!lO, pi bance PO l'J que se abr UENTA DEL FIUEICOMISO no podrá $ef vinculado, ~Ji~ú~4:&concepto, (on pi ORIGINAOOR. La CUENTA DEL FIDEICOMISO podrá rons!'••tlr l!'I1u~~I.?rOlTiente o cut"ntA dE' ahoIT05.lo que será dett'rminlldo por mutuo lI('uerdo entre el ORICINAOOR:ila~FIDUCIARIA.

2) Ul' INVERSIONES PERMITIDAS se fealiZlldn en: (1) in .••tmnlent('lS finaoci"r05 f'mitid05 pori~tituciont"S fi"UUlCi{"fll!lde 10& F..stadM U"idO!'l dI!'Aml>rica quE' CUf'nten ron calificación de rie!';go de almf"flOl'l••A" otorgada por unA calificfldora de ~g05 T('("onodda jntt>rtlltcionalml"n~; (1 (Ji) irultrumf'ntO!lfin,.ncipros emitidos por instlturlon~ financil"nl'J del F.c:uador qu ••CUf'ntPf1(on calificaci6n de rif"Sgodeal mE'flOf;••AA" otorgltda por una calificadora d", rif"';gos autori7./ldll por 111Supt"rintPf\dMlC'11lde Bancosy In Superintt'nr.lencin de Companll,s; o (iii) fondos de inversión: (¡¡¡.a) de los Estlld05 UnidO'J deAmérica que CUOi"fltenron callfil'nnón dO"riesgo de al menO!>"AH olorgada por una ndificlldora d••rif'SgM rKonodw. inh>madc:malml"nte; o (iiJ.b) d••1Ecuador que cuenlen con clllificllción d•• riesgo d ••almt'T105••AA" (doNe AA) otorgllda por unll calificadora de riE"Sgosautorizada por la Supt"rintendl."flClad", Compaflla!l. Al momf'l\to dO"wlpcdonar los irulrumt"ntos finandt>fOlI o fondos de inversión", 108cualt>S ~ va a invertir, deberá ob!;prvarse, f'I\ ••1,iKuiO"uteorden. los principios de liquidez, seguridad yr••ntahilidad. El ORIGINADOR, cumpliendo con los pllrámO"tr08 aqul E"'Il8blf'Cido!l,t('ndn\ derecho aseleccionar a 111.institudoneos finl'lncit"fllS, inlllrumpntoll finandl"ros y/o fondos de inversión en IO'Jcual" ~ ft"lIlizar6n INVERSIONFS PERMmDAS, debiendo inlllrulr e"pTl"SIImt>nte y por escrito a laF1DUOARIA en tal sentido. En 1000 ca'lO, In in,titudón fimmclera o fondo de inv"f"!Il6n l;'f1el qllf' lIerHoliC?n la, INVERSIONES PERMmDAS no podn!i lIer vinculllda, bajo ningún COOC't"pto,con elORIGINAOOR.

3) Los reocursos d.. propif'dad d••1 FIl)EICOMlSO podrll.n ser movill7.l'1dos entr.. la CUENTA DELFIl)EICOMISO y las INVERSIONES PERMITIDAS, !lpgun la FIDUCIARIA lo t"Stime convE'nienle ynE"CE'Sllrio,o conforme insh'ucrlollt"S eXprf!S88 y por ~rito del ORIGINAOOR, cumplil"nrlo con 1",rar6melro!l estllblPCirlos ",los numl!"rale!i 7.23.1) y 7.23.2) dI!"la clÁusula ~ptima df'1 FIDEICOMISO.

4) En caso de que se« necrsario comrll!"l1Ir la provi!;lt'm dI! cual'luil"r dividendo (O'Ipllltl más Interf'Sf'S) delos PASIVOS CON INVER<;IONISfAS, los rl!"ndimienlO!l que gent"ll'n la CUENTA UEL F1DEICOMI50y/o la!'>INVERSIONES PERMIIlDAS, de wr nec""""rios, SE.'r6nd~tinodos por 1ft FIDUCIARIA p"raCanCl"lllr10'0PASIVOS CON INVERSIONISTAS. Ca'W ('on!Tario, dkhu~ rendimiE"lll08 M'rán rlf"Stltuidos o""tTtoR"dlM ••1ORIGTNAOClR """ r.rlodkld",d trim •••traT. IU"80 d" q"" ~ h ••y" r_Uuodo "T T"'Rt>d" I~rorrespondi ••nles dividendos dO"109VALORES a fl'lvt>rde los INVERSIONIS1'AS.

S) Bajo ningtin roO(~to y ronlP."lo la FIDUCIARJA será rt"!lpon!lable en modo alguno ni se encuentral"'8almenll> obligada a rt'Sponder, por la solvencia ralrimoniol, Iiquid('z" caf't'lddad de p"go d(' la o la8instltudont"ll Mnc.arias O flllllnctl'ras o fondO'J dI!" inv('rsión donde se inviertan los recuf"l105 delFIDEICOML'iO, ni con la veracidad dE' la informllci6n que dichas I!"ntidades hubieren hecho públicaff'S["PCtode su grsllón admini5trlltiva, Cllp"cidlld plllrimonial y de J'IIgtl, Iiquidl"z)' !lolvl"ncill financit>l'"ll.En tal sentido, la FIDUCIARIA no es responsahle, nirstá ol>ligada a W!ipondercon IUIIpropios I'PCUflIOS,por la moratoria, no gf'nt>fad6n. o incapaddad dE"pl'l&Ode nondiml ••nlos de los inslrumf'flto!l finandt>rOlo fondos de inv"fIIión en que se hubierPf1 invertido lO!! recursos, o por cUlllquif'r moratoria oincapacidad de pago dE'1Mobligftdos (inltitudonM bancarills o financif'tall o fondO'J de inversión), o porla. pérdidas, _n pardalelil o total", que 109mlltruRlf'nlo!i, productOll financlf'ros, CUPTlmlo Inverslonf'llpudieren "ufrlr.

21. Admin~trar y/o f'j<acul1lr10'1MECANISMOS DE GARANTIA segun 10f'lItipulaJo en la c!áullulll. déci.mll dplFIDEICOMISO.

22. lÑ'clarllr la REDENCION ANTICIPADA !ll"gún lo esltrul4.do en la dau!!ula nOVenAdf'1 FIDEICOMISO.23. Edglr el cumpUmi ••nto de las obllglK'ione!lallumida!l por el ORlGINADOR Pfl vlrtud del nOElCOkUSO.24. Exigir ••1cumpTimit"f\to de las obligadon •••asumldft!! por t'1 AGENfE DE RECAUIX> en virtud del Convenio

de Ag••ncla dp Rt'CllUdo )'lE'gún lo estlrulado pn el FIDEICOMISO.25. Con !!e!H"nm(60) dlall de anUclplI.c1ón a 111fecha de vencimiento d••1plazo maxlmo de autorir..ación de orerta

publicll dt' VALORFS conff'rldo por la SUpt"rlntend ••nclll de compan!a!! y de aun ~1!lUr VAWRF.S entrsort'ria del FIDEICOMISO qUf' SE' encuenlren pmdientes de colocación. lJúormar en tal sentido alORIGINADOR, a f'fpctos de qu ••, IIlJl;truya a la FIDUCIARIA, de ml'lnf'ra ""prlf"!ll8y por ~rito, !!Oh"" IUd«isión de que se soliclb! o no la prorroga colTf'Spondif>T1tepara la oferta publica de los VALORF5 que ~enruent.ren pendien~ de colocaci6n.

26. A 50Ia discreción de la FIDUCIARIA, aehrar como Agpnle Pagador o de!>ignar a un Agente Pagador para lapff'!\f>ntl>rrCULARJZAClON. Lo<; honorarios, costo!'> y gaJl;lo<;por la fuodón de Agf'nle Pagador St'r~n

e

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267Cdl;¡. Krmlrdr Nortt'. Av. Milt'lcl 11. ,\ki\";'UlI/ll r Av. \'klm 11. Sinmrrl • fAlifirioT"lIr~ ,1••1NOl1r.Tont' "n", (110.Piw. Or••..ina I¡OS

Trif.: (593- n 2fiR7U,'i ~. 2liflioj.i • 2IiR7(l;;(i I'"a,'(:26f17n.'i1 • F•.mail: huml'llIc~@trlnlllt'l.lIcl • ,,"\\w.nh.("oll1.cl;GU;¡r;l'lllil ••.••..II:••I••r

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•C.tl.I..:lti<h...VQu@el presente ejemplar guarda ccllt{lrrr.'~"1CO,1el autorizado pOI la Sup ntende;jCI8 COfpañialconresol No tu ....._De. o~U!.••.

1./ -::.l._- '---- ~fl' I

5.4BR ./ I • GUSTAVO MEN OZA MENDOZA ~t

Zv Dire(lorde AutonuClÓfl ~ Relbt1o{EI - r~. Ilf,

can«ladoll con cargo al F IBP OfAItVO; sin embRrgo. en Cll'lO 'tUl" 1011recur!Klll ('x\.o;.te .'.~ icho ü,;f'FONOO ROfATIVO no fueren suficientes, el ORIGINADOR debt>nt pagarlos directaml"nll>. ~<1clor -;-~?.YLa IIctu"ci6n de la FIDUCIARIA c(!mo AgM1tfooPagador, o del Agt>nll" Pagador !iuhcontTalado, no 1m ll:acni~constituye garantta algUJ\ft d •• parte dO!'IAgentl~ Pagador, ni d •• la FIDUCIARiA, ni del FJDEJCOMISO sobR'la gE"tl('TllIri6n de FLUJOS para r"gar 1"" PAC;IV05 CON INVERSIONISTAS. En hit SE'ntido, la FIDUCIARIAno gllrantizlt Tl"ndimif'1lto ni m(lmo #Ilguno a los INVERSIONl5TAS ni al ORIGINADOR.Oto !l€'Tnf'O"larlo, ronvOC"aTft los lNVERS10NISr AS" ASAMBLEA pn 10!lca"O!l contl"mpladO!l en la cláusuladkhno cuarta df'1 contrato df' fidt"iromi!tO.Uf' M'r ~rio, convocar a los mit"mbrOllldel COMrr¡;; DE VIGILANCIA en los cn!lOSconremplndos en IncMusula dklmo quinta d ••1contrato de fideicomiso.Ejf"CUtar la'l dp.d~ionf'5 que "dopte la ASAMBLEA, Airmpre que !lelm tomadas st>glín lo P5!ipul"do PO lacláusula décimo cuarta del FlIJEICOMISO, y siempre que no aft'(tel1l1i atenten contra el objeto y la finalidadd('1 FIDEICOMISO v de ln 1TfULARIZACION.EjPeutar la, dt'Cisi~1l('S que adopte pi COMITÉ DE VIGILANCIA, liE"mpl'C"que _n tomadlU !lf'gún lo"tipulado f'n le clAusuln dkimo quintn del FIDEICOMISO, y liempl'C" que no "ff'('tf'n ni at'PntPO contra elor"'to y la f1nnlidad del FIDEICOMISO y dI' la 'nTULARIZAOON.Prt'parar informaoón y J'O"l"rla n di"pol'lkión dI' 10"1INVERSIONISTAS, dI" la Sup<>rintendencia deComp"l'Ilas, d •• Ia, Bolsas de V"lofl"S y dI" 1" CAUFlCAlX)RA DE RIESGOS, en lO!>ti'rminO!> con ••tant~ en E"IREGLAMENTO DE GFSTION.Consignar ante un Juez de lo Civil. 1M bif'tl('5 qlU~ lt"Spudipren rorrespondt"r a 1M INVF.R':>IONISTAS o alORIGINADOR. E.o;taconsigf\ílclón se harA luego de tran'KUuidc>s !lf'i!l(6) ffiE'llf'!JClIIt>ndario ronlados a partirde In fecha en que haya narido para el FIDEICOMISO la ultima obliKaC'ión de rt'C(lnocer dert"ChO"la favor de1m;INVER...C;IONISTAS u ORIGINAJX)R.Una vez atrndidos todo!! lO!!PASIVOS dpl ADElCOMISO. restituir o Pntregar al ORIGINADOR 105 hienPS.dE"nochot y n'OU"5OSremant>nle'o dEOIADEICOMlSO, de f'xistir, St'gun la InfOrmilC'ión rontahle ronAtante f'I\ elFIDEICOMISO, todo ello OlarlE"jlldopor la FIDUCIARIA.Uro" vel: ("Umplldo lo dillpuf'$to ero el numt'rlll 7.36) de la dáusula sfSptlma d("1FIDEICOMISO, liquidarlo Iffi

los tformlnOll y C'Ondidon('1l wi\tlladO"l en la cláu!lula dklnlO novena del mismo FIDEICOMISO.Realizar todo!! los actos y lIu!'oCribirtodo!> 1m;ronlIat08 ~,im; rara el cabal y oportuno cumplimiento de1•• ¡"'lnIITln..- flliurl.rla."n •••••",Uruh"i"., d. t.1m.",,'" qu'" no •••• 1. f"h" d", Intlltnll'Twr-el!'.¡;~., '-.qUE" de alguna mant'rB Impidan el cumpllmlf'nto tntl"gral del objeto de la prt'Sf'-"te nrulARlZAO N.

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.r.o!lIivoscon terceros distintos de los inversionistasLos pasivos con t('r«>rM dio;tin!os de los invl"nionista!l ~r6n canceladO!! por el fid ••iromiso C(ln cargo a losrPC\JAOSlI(UffiuladO!i dentro dt"1 fondo rotativo, salvo t"1(110;0 en qUE'('1 originador informe el<pTf'MmentP y f'Clrl'lKTito a la fiduciarill. de ma,....rll anti0rada, de su inlrnci6n de Mumir y nm(,l'lar directaffiPnte todO!i o ('11m dt!'1011('{)lItos, ga"lI09, Impul"'StmI, honorari05 )' comisiont"!l qUI" JP.M'an Ilpli('"blf'$ al fldelcomi'lO. Para efectos de lalntl"graclón inldal del fondo rotativo, pi (lrlginador hlll IIp<>rtado. en dlnf>ro libre y dl"lponlble, la suma deU5S10.()(X) conformt" consta dl"l numl"ral 4.1) de la clAusula ruortll df'l fideicomiso. CU"ndo haya sido necesarioutillur IO!IIn'.;u~ dpJ f(lndo rotativo, total o parcialmf'llt ••, df'lwor6 ff'ponét1lelo ronfonne eonstll de losnumerllles 7.14.1),7.18.3) Y7.19.1) de m c1au,ula st-ptimll del (ideicoml~. SI por cUlllquler causa no fuera posible""ponerlo de Ha manerll, pi origlnllldor "tarA obligado a haaorlo dplltro de los cinco dl'"l hábiles poslf'riores a IIlIff'ehn ~ que la fiduciaria asl lo hnya lIOIIcltlldo mediante simple ClIrta dirigldll al originador. $1 1"1fjdeicomi~dt"N- ~trf'gllr rf'CUr!'Ollpor cualquier COIlCf'pto al originador y se encuentra pendipllle la repo,ición del fondorotativo. la fiduciaria practicllrli la retención COTTE'Srondit"nte, a efeclofi de "'roner dicho fondo rotativo.Corutiturt"n p.1JIVM con wrceros distintos de 109 invt"rsionmtas, que debt"n !ler pegadO!i por el fjdeicomi~, concargo al fondo mtativo, ftl. el .iguif'nte ord ••n:

(a) I..o8lmpU"tOll a cargo del f1d"icomi'(l.(h) Los honorarios dp 1" fiducinria.(e) Los co;-tM r gastos nf'("{'Urlrn; para (1) cumplir con el objeto del fidt"iromiso y dt!' la titulnrlUldón; (U)

("umphr ron la!l fu"do..- ~~omendadlls a la fiduciarla 11travk dl"l fideic •..•mi10, del pro!lpt"ClO y dt"1reglam~to d •• gt>Stlón: y, (m) cann>lar los hon<>rarios r d(>má~ rubros t>Stipulados PO 108 nosJ""divoscontratos dI" prestación de servirlos su~ritos con la calificadora df' ril."5gos. pI auditor exl ••mo. t"1agenh:'pagador y otros. de 5f'r f'1caso.

El rag(l de lO!!pasivos con terceros distinto.; dE' los invpr!lionislas ~ lo hará dpotro de la República dl'l Ecuadoren Dólares de los Estados Unidos de América, salvo que por i1lguna norma qUE' E'nlrt' a "'gir a futuro f'I\ ~

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Cdl;¡¡. Kellllt'{lI' Nun ••• :\\'. Migllf'llI Ald\-:lr Vil "Av. "klr>l 11. Si("f)lI1l:'1 • FAlifTdu Tnt1 ••~ do:-lNfllt ••, TOIlf' ~n~.(tln. '.í ••...()fjcinól 60STeH.: (.~9:J.-U2ftR7o.~l- j(¡R711.i5 - j(,R7(J!i.(, F<I.~:21;R70.'i7 • "~nlllil: hll"'pl" ••,,,,@'ld"<"l('l.nl!'l•••'\\.•.•..(lh.(~.I1I.<:'('"

G'JóI\<I<luil. F.or •••I".

C.t.lO(111 ,,~~Que el presente p.¡emplar guarda c(\n~cr:r.''!~'~.i),lel autoriz, 01 la su~eIntendel1~la d ompanlaJco"'"uc ',.:11. _._._.Oe_ _~Jv •••

~~':d¿ .. t.- . '"~.

DO. GUSTAVO MENO ZA MENDOZADlred.OI'Oe AutOnIaClón 1 Re&bIJo(EJ ~'o'>.

República dt'l Eculldor, se establt'ua qu<>I peS eban hl!Ict'flIt'II"nuna mom-da dp curso ({"gllldililinta 11' ¡II",,"dI" 1()f1Estados Unidos de Ami'ricll, fOn so el (fdpkomlow dpberá re.lbaf t'1 pago de tall."5 p"sivO!lwrceTOS distintos de 10\'1invt'fsionistao¡, t'f1 dicha m(mt"li" de curro lt'ga1. aplicando la f"l"ción de t'Onvf"T'lión qllt' SE"fi~}'lira tales ('rectosl"llla norma quP detE'rmin6 tal modificación.

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M~J~J.mosdegarutU~ .' . .Conforme a la clAusula dedma del contrato de Cideicomi!lO. son MpcftRlsmQ9 de Garantill dt' la TthJlllfl7.ao6n: i)FONDO DE RESERVA, (ii) el EXCF..50 DE FLUJO DE FONDOS. Y (lli) la GARANTIA SUBSIIlIARIA, 108 culllesse implf'mentarán y "';e.rulzlrán IIcorde ti las polttkas dt'temliJUlda!l en la mendonad" déu~ula, 'lue ml'ncioJUln lo

sigui..."te: 1

Fondo de ReservaEl (onda de n--rva pt"rn'u'Ul«erl!i constante durtlnte todo el periodo dl' vlg ••ncia df! la t1lulari1'.ación y asciende a lasum •• de US$1,406,666.67, tl0f! !lf"gun 111tahl •• de amorliU'lclfln ron .•tantP. fOnel informe de estrurtuncl6n flnandf"Tftcohre t'1 100% (cit'Tl por dt"Jlto) d ••1 mayor dividt'T\do «("ODlrOMlto d •• ("arilal l' lnhoreses) de 1011v~lort'S. de latitulari1'.aci6n. El fondo de Tf."St'rvatitonl"como objetivo respaldar a los inversionisw, a pTOrTalll dI!"5U InVI!"r51ónenvalo~, cuand,) ~ fldpkomiso t"nfre-nte f'Ventu"IMI inllufkiendas t"n la rKauda<ión dt" I~ nujos.

El fondo de r_rva podrá ~tar inn-grado, altf'malivamente, por si 5010 o pn ("onjunto, a ",la diKreCión delorigiJlIIdor, a travk de: (1) Ul\ll garantla Mncarla, y/o (il) una fi"n7.a f'mHida por ona asegurlldorft; y/o (ji) endinPl'O Iihre y di!¡ponihle.

En ("880 de que t"1fondo de rt'Serva f"Sté inte>grado, al!f"mativllmenlp, por 51~Io o pn conjunto, a f¡(lla discn>ci6ndpl originador, a tTav~ de una ganulHa bancaria: ••1 originador conlralllni y provf'1'r~i. por 50 exclulliva cu"da yri~go, a favor d ••1 fldpicomiso dlOuna gllrllnHa bancaria incondicional. irrevocahlt", de' cohro inmediato, emitidapor on bfl.oco opt'fativo del Ecolldor que cuente' con calificación dlOrif"lgo de al menO!! "AAA." otorgada por UnReftliflcadora de ri"'gOll autorlz.adft por la SUJ'f'rinlendMKift de BancO'!Jy la Superinl ••ndf'ncia de Compal'\il'ls, y quP.no podrli estZlr vlncull'ldo 1'11orlginador.

En c•• o dll' que el fondo de TeSf'rv. "té into:owado. alt1>rnalivamente, por si solo o en conjunto, • sol. diseredónd ••1orlgl •.•ftdor,. Ir. V" d •• u •.•• tl"n'" "mHld,. ror un" '''"'gur.dcua! colorlglMdor rontr.t." y rrov"""rA. ro' 11,1coJldu!<iva ("uenl8 y ril'Sgo, a favor ",pi fid ••icomi"o d •• una fianUl irlrondidonal, irrt'vocable, d •• ('obro inmrdi8to,('m¡tida por: (1) una rompanfa l'I'if'p,uradora OflP'rafivl'I del Erulldor que cuente' ron clIliIkadón dI'" ripsgo de almt"nO$ "AAA-" otorgada por una calificadora dfO ril"Sgos autori7.adll por la SIIJ'E"rinlPndpncia df' Bancos y laSII['f"rlnlendencia d,. Comp8"llIls, o (ii) una romp8tUa .~rftd •.•rlll eslabll"Cida f'O el exb>rior que n1ente ronealifkad6n de riellgo deo" A" otorgftdft por una ("aliflCfldora de rit'Sgos Tf'(:onocida Inlemadonalm ••nte.

En ca!'lO de que el fondo de Tt'SPTVat'1It~ intf'grado, a\tpmativamt"nle, por 51 solo (1pn conjunlo, a sola discrec.iónd",1 origlnador,. ITav" d ••dirl('ro: ••1originador pro\'~rá a favor d",1 ftdpicomiso dE"dln ••ro Ilt>~ y dl'ronlb1e.

A 1!'(@CtolIde eOIl."ltltuir inicialmt'Rte ••1 (ondo d •• n'lIf'TVa, el originador enlf't'gani al fideicomi~, PO' su propiaCOPIlla, hlJ-'lIl .ntH dt' la lecha de eml ••¡ón, UN ga,antia bancaria o unft fl.n7..a t'mitid. por una compaftlaa~guradora. por un monlo dI!' USSI,406,666.67 en 1011!florminoll anlP!ll M"i'Ialt1dOll. El fondo de «'Serva MIlnlltrumentado, podrá Sf'r 5U5Uluido, en cualquipr Iipmpo, a 50111d¡"{"Jedón dpl originlldor, por cualquiera de lasotra. fomu'lS de inlltruml!'ntadón !Ioel'\.ladas en los pl!irmfos anterlort'll.

Si, IlfOgado ",1 lit"ptul'lgfl1limo quinto (75") dla contado desde ••1 inido de un pPriO(to trimt"Slrftl dcot••nninado 1ftAdud ••rla ohs..rva que ,,1 monlo provisionado dentro d,,1 fidekomi!lo, d", ('On(onnldftd eon lo f'!IHpulado ~ ,,1llum"r.1 7.~9.3) df' la cláusula ,",pHma del Odf"iromi:ro, es inferior al cit"n por clf'nto (100%) d~ la sumacorr_pond'~~te ftl pago df"1 dividendo de dicho periodo trlme!lITftl (amorti7.ftción de capilal y pago dI' inlerP:SeS),la flducia.ria E'jE'CUtanlel fondo dI!' rf'Sl"rva, total o pareiftlmenl", Sl"gún lo eostimfl'necesario, y deslinarl!i los recursosa"l obl ••mdo!!, para p«gar. al mj"lmo posible, los p.'t"ivO'!Jcon inv"'rsionislfts corrf'!(pondientes ft 108 valores.

CUoUldo, fl'n eualquiPT tít"mpo, haye ~ido nE."Cesario f'Í"'CUtar lOl fondo de n>seTVa, deberá rt'pon~,selo eonforTnf"collsta .de 1m; num ••ralE.'S7.1~.2)de la cláusula siptíma }" 10.21) de' lA cláusula dkima lit>! fideicomiso. Si por(,~lIlqulf'r causa no fu","ra poslhle r("ponl'rlo d •• esa marn'ra, el originador P!illlrá nbliB"do a hdn'rln dentro d •• losoneo dlas hl!ibiles posteriores 11111(('("ha l'n que la fiduciaria ft,,1 lo haya solicill1do medianlr simrle carta. SI t"l

13

269C,lIa. K"11l1t'dy Nort ••, Av. T\lilllllt'1 11. ¡\ldva, fIIn y Al'. \'{<1m 11. SiC("ur! • F.<lilki•• Ton •••,Id N", ••.•Tol"«' ~n~. filo. l'i<o. ()(i,in;1 (¡(I.5

TriE.: (593-11 21iRilHt - 2liR711.l,'i • 21;R70,'i(, t"••~: 2/a170,'i7 • E.I1l;lil: 11I1I1l1'11l{"~1ItiJ'tf'k(l'I ••I.11••1 • "~\'W.nh.mnl.C~CGll.1.lo;¡quil. r.('l1l1d •.•r

•

270

e1 5ABR.-

". /J(idpiromiso debe pntwgar ll"CUr<;os rordel (ondo ti", reservll, 1" fldudaria pra,_rva.

En c.no de .er nl'Ceu"lal ••l!'je«Jdón del fondo de rellerva,. 1•.•íldudarlol rrocl"deri de l. ,iguh'nle maR!!,'.: (1)enel cno deuna garantia bancaria. ,1olldtani ti! bam:o l"m¡~r tJl.lejecución; (li) ro el caw de una ftanzll l!'mltida poi"una compai\1a tl.~'fldonl. solicitBrli a dicha rompanl" IIwgufadorll 5U pff-curi6n; y. (Iil) f'n el ClI!iOdfOdinero, 10utiliUln!i díJl!'CllImPTlle. En todos estQ5 ('lloroS, el obj ••li,,'o _rá el dfO o!:>lf'nf'T dínl'ro Iihre y díllponiblp en f"1fid('iromlso. rara efKtOll de la repalidón di"1 fondo de Tt'tIl",rvll,la fidurlaria procE'dl:"r' dt" 11'1siguiente maneTa: (i)M (>1caso dI" una g8ranltil bancaria. no se obh"ndrá una nUPVAgarantla bancaria, sino por el contrario, con cargo.1 ""e;,odf'f1te de f1ujQdf' fondos, se IlMlmular8 dt"fltro del fideicomi ••n, t'l dint'ro IibrP y díflponibl",. ~rio ylIufKif"nte. rara eken7.ollr f'l monto MS" Sl"I'oelado Ml 1"1Sl"gundo ~lTlIk. df"1 numeral 10.1) de la cláU'lula dkimadt"1 fideicomi'lO; (ü) E"nE"Ica'lO d(" una r,al\Ul E"mitida por una ("omp'Il'Ua a<;eoguradoT.ll.,rm !l("t>htendrá una nUPVariaruA, sino por el ((minino, ron cargo al E'xcedMltE" de flujo dE' fondos, se acumular6 df'ntro del fideicomiso, eldinf"ro Iihno r disponiblf", m'cesario y 'lundentE", p",ra fllnn:r..ar E'I monto base scf\alado E"n('1M'gundo párrafo delnumf"ra' 10.1) de U. clÁusula dkima df'1 fldf'iromiso; y, (lii) t'r1 el (."A<;OdI" dinf'TO, ron cargo al pxcedentf" de flujo defondos, f;e acumular6 pi diflt"ro libre y d~ponjblE", nE"O:'5Brloy 'lufidt"nte, para a.lcanUlr el monto baSf" (Wt\alado Mlf'15t'gundo pAlTllfo df'1 numeral 10.1) de'" cl6usula dKlma dl"l fidpkomi~.

1Jt.1ld""",,1t'\'ilBblt"Clmil"T\to df'llondo df' TE'fi('TVBY durante la vlgpncia de 1011valores, ha!'lta 8U tolBl cancelación, elm(lO!O df'1 fondo de ~rva correspond ••r6 It lit ,umll d •• U5.c; 1,406,666.67,

Si, durante la. vigE"flcia dt' los valorf>S, la fiduciaria ha t••nido qut' acudir e IO'J mecanismM de garantfa, y si luegode ello, aún existi",", lWlldos pt"fldienlPs de rago ron OIrgo a lO!! pasivO'! con invl"T'I'lonistas, los invt'fllionislBsdehe-rán asumir las l'"Vf"fltualt'S~rd¡dM que M' produzcan ("mo consef"tlf"ncia de lalP!i siluaclonf'S.

El fondo de r€'Sl"rva pt'rmanecer6 dentro dE'! ficlf'icomi!io hasta cuando (1) d£'ba ser utili:r.ado SE'gún lo diSpuf'Sto enel prt>'Wf1te numE"ra!, o (Ji) !t>nga que lIf>r restituido o fOntrpgado al originador debido a que no fUE"nPCPSllrioutili7.arlCl, al habPrw canCf'ladCl tod".. 10'1pasivos ron im'f'r¡ionistas.

ExCf!lIOd~Flulod~ Pflndoll

El E'J::cesodE"flujo d(' fondos consiste ("n que los flujos que S("rroyecta qUf' ~an genf'TllldO"l por f"1deTPCho d(" robroy, por end~, por 'n~ CUPl1tu, por cohrar, !Ie",n superinr('fJ ti los monto~ rr-qupridos por ",,1fldE'lcomi'lO rltra pagar IO'Jpasivos cvn inveT"5iofli"I~"l r los pltsivos con tf'rceros distintos de los inversionistas, todo ello de confornlidad conla Información conslllllte f"Tlel infomle dI" l"!'illructuraelón finAnciera.

E11""C'f'SOdI" flujo d •• fond", operará durantE" la vig ••nciA dI" los VAWRFS dE"•••siguienk" manera.:.11)Como m~l~ de I?J'O!'lción dellondo dt' reserva. cuando dicho landa de reserva !'vIya h>nido que M'r t'jenJtadopor la fiduciana: 111,durllotE" la vig('ncia de lO!>valo,", la fidudl\rltl ha ('jecutado ('1 fondo d •• n;"!Wrva a fin depagllr, al máximo polliblp, los pasivo. coo invf'rsionistas, a rrorrata dfO la invelllli6n dti" cada invf'rsionisla ••n"'elo,""; I!'Odicha .lluad6n. pllondo de ~a delx-r6 H't' ft'rUf"!ito, con Cllrgo al Pl(Cf'SOde flujo dE" fOndOlll enaplicación del ordl!'O dE"pn-laelón conlormp ron.<;lB de los numeralE'S 7,19.2) de la cláusula ~ptima y 10.1.2) d'e laclAusula décima del fidf'iromiso

t'l) Como medio d •• r••tf>oción dI" FLUJOS: Con UnA (lf'riod/cidlld mf'nllual, dfOnlro de 1M diez primero!! dla. ~bil"del mf'S InmPdlato p<)lIIk"rior, la FIDUCIARIA rf"allr.ar8 pI cákulo nlTrt'\'ipondiente, baqdo l'n la fórmula queCOTl8tapn ('1 contrllto dE"lidf'iromiso, esto t"5

k,.!»..'Dond ••E~. - (Fr + Fr_1 + F._2). DI'Dondf":ICI- fodle@'decot-oPrtuTl'ldt'lmf'Sdecierre.EJ1 - E~c~ d •• Flujo tlt" Fondos dl" 101'1ú1lilll0!l3 mf'SP!I (induYE'odo el mf"<O; dt' cif'TTe).Dp - Ui:ld~do (comrUf'5to de capital e inlereses) inmN;aw postE"riof a rilgllTW a loe; Invprsionista't.F1 - AuJOS mgr('S.ll.dos al FidE"iromiso generados nor el DeTPCho de Cohro durante E"Iro- d .f F1.' d ,.- ~.• I.'oerre.1-1 - . UfOSmgl1"S8 O!'i1'11Fideicomi~o genf"Tados por el tkrpcho de Cobro duranle el rnl"5 inmediato anlerior almes dt' cierre.

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Cdla. "'tll".~r Nort•., A,'. ~Iil!utlll. Aki-.ou';" r ,\''. \'Idol 11.Sk""It1 • Edifki •• T<lIlC'~dd Norl••., TOIrr ~nw.(>In.l'jlO(', orl("in<l 60SlitJf.: (.'i93-n 2{1R7o.~l. 26870.)5 .2fiR70.'ifi Fu; :ffi87057 - FAn.;,il:I,,""I>lnM'ri1lI ••.k-e"••.•.II" •••" .••..C1h.cnnu:c

Gu;o''''lllil . F.r"",\or

271

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda ccnforrr;rl..:1 conel auton o por la upenn!ende'lCI.l de Comp,u1fas

, 5ABR 2011 co"' '"CNti,J....lt-\n':lJll ..[;(;. O:STA ' O MENJOZA MEN~ZA <:-

~

Director de AIJIQrtlaClÓ/l ~ R8jll>1IolEI •.•.0

Ft_z_ Flujos ingrt'SlIId05 al Fidek 1!lO6'" erados por el U~recho do>Cohro durante ('1",e'S previo.1 mes

InmPdlnto antenor del m" dI" n'f'.1..-Mf'5 detierre l"n el que se mlcu 1.115variables: Fr. Ft_1• Ft_2• El!' 1tl'H• Mes lnmt"du.lo antnior al l"ITf'.t.2 _ Ml"8previo.1 mrs inmediato anlmnT del m" de cierre.

En caso de que el r~ultlldo ",("nsual de la Ilpliclldón de dicha f6rm~la ~ igualo sUJ'f"rior a 2.24. no hltbrá lugar"ninguna rt>tt'nción dO!'OujOlladictol'lllle'!l}' continuar' la nmrnlllllphcftCl6n del ord"n df' rrelacUln.

En caw de qUE'11"1n"Ilulb!odomensual dE' 111aplicación de dicha f~~u.la 5t"~uenlre E'tltTe0.75 y 1.24, la fidudari8~r' flujos lldlcionall"S (en las miJ>mas proporciOnE'!J y J'f"noo'C"ldad Mtlpulada, en eolnumen" 7.t9.3) de ladául'lul •• ,wptilllll d".1 fideicomiso} gt'TWl"Bdospor el dt"l'pcho df' cohro hasta r.or t'1 monto y sin E'll;r:I"dM'del montopquivalpnle al dlvid".ndo bimf";lrlll (compuE"!'to dE" capital E"inlprt"!lf's) ¡nmf'(1illto ['O!'lerior de 108 ,vlllorE"!'eft"divllmpnh.> colocadO!! entre invf'r!lioni'itlls, Sllrlln'l.l~urridO!l dol'l meses con.'il!'Cutivos, r:ompletol'l y postenore5. lafidur:hui.1I ronflrmll qu ••E"Iresultlldo mt>rumlllde l.!lIl.pllcad6n de dicha f6rmula nut"vamente es igual O supt'~or a2.24, mtonces la fiduciaria: (i) df'jaré de aplicar la rE'tenci6n de flujo' £Ididonales 5enalada en el párTllfo antenor, y(Ji) rP5tituir~ o entrPf,!Uá los Tff'UT8O!Ial'li rett-nidos al originador. Si, por E"Jrontrtlrio, tran."OJrrid~ d~ m~COrnK"CUtivos,complt"tos y postt'riOIT'5, la fidudaria ron(¡rmll quP t"1 rt'5ultado mt'osual de la ap1tcan6n de lafórmula mllntiomf' t"1 f'Stado dt" t"n,ontTllrse entre 0,75 y 224, entonces la fiduciaria mantf>ndrA los recurllOSrelt>nidos hasta por el mOllto}' ,in C!'>:cerlerdrl monto f"<Juiva1enteal dividendo t:rlnll"Stral (compuf'!<to de capital pinlt'~) inm!"dhllto J'OI'lh!'riordt" 1", vlllo~ efectivamMltp colocados enm- irlV('n;ioni.'1tas.

En callO de que t'1 Tf'lIIulladomM\Sual de dicha fórmula sea inferior a 0.75 ror un solo mes, la fiduciaria reb'ndrllflujos adicional" (en Ia'i mi5mlls proporciones y pt'riodiddad PI'llipuladas en t'1 numeral 7.19.3) de la cláusula!Wptima del fidt"icomi'io) gMlerados por el dt"fP("ho de cobro hallta por el monto y sin e:w;ceder del mOntoE!quivalPllte al dividE'ndo trimMlral (compul"5to de capital e inll"ll"SeS) inmPdillto J'OI'lte-rior d •• los valor",f'ff'ct:ivame-ntt" colocllld(l'j entTf' invf'rsiornstas, Si Iran'iCUrrid05 un mt"5 completo y posterior, 111FlDUCIARIAconfirma que el ~ultado fl'll"f\.'iulllde la aplicación de la fórmula seflalada: (1) td f'5 igualo !Ju{'f"rior a 2.24.entono>s la fiduciarilll dt"ji'lr~ dt" aplicar la ff'tPl'\Ción de nujos adicionales 5("f\alada Pll el p6rrafo antenor, y~tllulr. n ~nlr~flII"' IN ","I~ a.¡ r••tpnil1nt1.1 oriaiMdot; y. (Ii) .1 .~ ••n("upntrlll Pntr" 0,75 y ;1,14, l. fidudarllllaplit'arA los mismos t!"'mlinos y condidol1€'8 de rt'tt"IIdl'ln dt' nuJos ",dldonalf'!l !lf'gllin In f'Stlpulado E'n t"1numprlll10.2.2.3) dt' la cláusula décima drl fid".icomiso, dt'Stacando que los fl"(-ursos rt'trnidO'O "lerán hasln pur t'1 monto ysin t"ll;Cf"df"rdd monto "luivalente al dividendo trim~tTIII (rompuf"Sto de capilllll e InteTe5eS) inmediato postt"riorde 105 valores efet:UvaJJlt'nte colocllld05 Plltre invt"rsioni!Jtas, por lo que cualquier t"ll;C't'denten"1••nido debeni 5t"f

inm.,¿iatamf:'llh.> f(>!ltiluido o f'Iltwgadn al (lrigiMdor. Si, ror f"1contrario, transcurrido un mP.'; cornplt"to yposterior, 111fiduciaria confimta qur el ff'Sulmdo nlt>n<;ualdt' la "plicllción de la fórmula M'n"ladll mantiene t'1"lado de Pllcontrartle ['Or d("bllljode 0.75 enton~ In fiducillria aplicllf6 lo di"ipUo:'SlOf'n el numt"ral 1O,2.2.S)de lad'u!Jula dkinla del fideicomiso,

En ("8SOde que f'1 multado men<;ual de la apli("l!lción de dldul fÓTmula _ i"f ••rio, a 0,75 por dos m~con.WC'Utivos. la fidudaria retend,A la totalld ••d de lO!!flujos gPllf'TlldO!!por el df'rPl:ho de cobro que ingreseon alfidt'icomiso por un pt"r1odo dE' tr" mf'<K'S.SI transrurridM tres mes('!J consecutivos. complt"tos y p&.'ltf"riott'S,lafidudarla confim\.l que 1'1rl'Sultado mt'nsual de 1" IIIplicadón dE' 1" fórmulll M'f\alnda: (i) si Mi Igualo su{'('rior a224, E'ntoTlCft,1•• liduC'Ül.riadejl!llr' de aplicar In rt'wnclón de lIuJos adicionales sen.a.lada t"n 1'1párrafo anterior, yR"lItiluir' o t"l\trf'glu' lO!!Tff'UtsOSasl nott'nidO!l al originador; y, (ii) si !M"l'llCUE'ntTaen,", 0.75 y 2.24,11' fiduciAriaar1kar6 los mlamOtl thmlnos)' condldortl'lJ de rPtPOClón de flujos adicionales lW'gún lo (!lII:tipuladoPll el nUmPTaI10~2.3) de la clÁu.ula dkima dl'llIdelcomlao, df'Stacando que ImI rf'C'U1"!IO!Jrt'tf'nldos lIot"nmhasta por \"1monto ysin f'1I(("f'dHdE'1monto equlvlI.lf'nre al dividendo trimestral (comput!"tlo dt" cllpltal •• inrereses) inmedilllo polIIreriordI' 1011\'alorps I"fE"Ctivamt'ntE'colocado ••t'ntre invt'rsioni ••t¡fs, por lo que rualquif"r e:w;Ct'dt'nteretenido deberá serlnmPdlllt/lmenre rpsliluldo o entrf'gado ••1originlldllr. Si, por t'1 contrario, tran!'ICurrido5 tres me_ ronsecutiVO(l,romplt'tOll y posteriores, la fidud ••ria confirma que t'1 resultado 1lI1'"-'iualde la aplicacl6n de la fórmula seftal ••da,rnantiMlf" t'1 f"'tltdo d(' PllCOntranp por dl"Njo dt" 0.75 "'"tooces la fiduciaria continllluÁ rE'tenJendo la totalidad d••los flujos generados por el dt>rt'cho de cohro qut' ingresen al fid"iromi'io h••••ta cuando: (i) I"R una I'ligui("llte~Pdi?6~ me~5Ullllt'1 r~ullado de la aplicaci6n d•• l" lflmlula sM\al••d" 5("aigualo sUPf'rior a O,75,l"n cuyo t:8"lOlafuluelana apllcard lo dl'iPUestO f"n lo'i párrafos <¡ut' antecPden. "lt'gún t'1 nivE'! f'n qUt' se f'nCUf'ntrt'n los flujos queingr~ al fidf'komiso; o, (ii) Sf>ha}'lIn anlmul"do drntro dd fidekomiw, 1(l!I';rt"'Cur50Sn~"ricm y l'luridenl('5rara pagar la totalidad dl"1 saldo dt' ('arital dt" lO!<valofl;'"l;y dt' 104 inll"r~ tr"n<;("urridos correspondk-ntt"-i a la

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Cfila. "~Ilnt'tll' Nonl', l\\'. MilJlwl H. Ald'"r Il/Il)"A". Vld"lll. Sj("<"IIt'1• t..•.,ili, in T"ITt', ,1••1N"II", Tonl' MUM, lit ••• 1'i"",, Olirill" filM

Tdf.: (,';9,1-1126Ri051. 2(>H7U.B • 2f;R70,';(;Fax: 2(iR70.'ii • F•..lIlail, 11l1lIlpllU,},,@tl'koll<".Ilt'1• ""'''''.U h.rnm,tt<:",l)';l'luil. Enl"dor

Ct.rd ¡roll ()Que el presente ejemplar guarda con'ol"i'l'."~1CM

el autorizado r 1" SUP7innte enela d~z;.pañiaJconresolu n _221S.~•• __De.1-.,u. . .. -

/ 1_ / ~~/ i,_O~AVO MENOOZAMENOOZAOllectorlIe .lul.llnztlallf' y Re~iO (EI

1 5ABR201l-.;.

lotalh.h.d de lO!!!valorA f"fl"ctÍ\'amp P coloc m f'ntre invE"f5ionil'ltal'l, f'n cuyo cuo la fiducil'lrla 118 ',(, l'l8retlf'nd6n anUnpada y pr«afICt"11l dld otalidlld dI" 1011valorE"sefl"Cti\'lImPlltl!'colocados entre inv('rsl~slnflon

Con(orole las proye«lol'W'S preSC!lltadas "' 1"1Informe de estTUcluradl>n íinlloof"ra, f'l estructurador financieroc(lfl."ldrra que pi dM'ffllO de cobro, f'flel e5CPfUlrlOI""lmism, ru~P!'E'f Cll.pa~d~ g('~efll,r flujos proy~dos porUSSI07,509.7J2 durante ••.1 plaw dI!' los vlllort"S, f1iendo requpndll por ••1 f¡delroml!<O la ,um~ pro)t"ClBda deUS$19,tJS9,999.67. con lo C\lal5e proyecta un excP.lOdI" flujo df' fondos de USS88,449,71233 arro)(lm,ut~mf'nle, Entodo caso, el F..5tmcturador Financi ••ro y el originador aclaran dt" maneTa f"llprP!Oa,Ilue esta!; cantidades sonproy~ones, que puPdI"fl en la práctica t"Star por f:'ncima o por dl'oojo de talE'!'canti<tadf'S.

G.u.ntla Sub'GidlulaLa gnrantfa 5ubsidiarla operar. de la siguiente rnll.l\f'T8:5i, llegado f'1 oc1llgésimo (80") dia contado d~e t"1.iniciode un p4"rlodo l:rlmeoslraldeterminado, la nduciarill obMorva que el monto provlsionlldo df'fllro df'1 f1delCOml.'lO.de('('Informidad con lo estipulado fOilel num(>",,17,19.3) dt" la cláusula ~ptima do:olflJf'!comil'tO, es interior al elen porcif'llto (100'1.) de la suma corn""iopondiente al p"'go dfOldividendo de dicho pt>r1odo trimestral (amortiUlción deC"ltpilal }' pago dI!" inlf'rese!l). Pf\tonO"S se activar' la garantill ,uboiidiaria OIOrR"da por t'Ste m~Uo por f'1origin.ador. la qut" consi",tp en 8U obllglKión de lIf'C'rtar y t"ntwgar 111fidt"icomio;o. en dint"TOIib~ Y dl'Jponible, 108rf'CUrl1055uficif'ntt'S y Of'C1"Sltri~pan, cornplPlaT In provisión df'1 cWn por cio:onto(too%) del dividendo trimestral(capital mAs inlPrl"!M"!')¡nmroillto pQ!;terior de 1011t'lIsivQ!; roo inv(>n'lionisllls. El originador IIdnrn dI'" maOl!"rtIf'xprPSA que la prl'5I:'nt(>Bnranda !'lub!lidiaria t"S reovolvfl'otr por periodO!! trimelllralfl'!l. en virtud dI' lo cual Sf'fflexigible por t'J fid(>iromiso, representado por la fiduciaria, de !lt"r nE."Ct'SlIrio,por cada triml"Slff'. unica yexclusivamente h"sllt por el 100% dd monto df'1 dividt"ndo triml'Stral (capital m'" int"'~) inmPdi"to po!'lteriordI!' la.. pasivos ron in~rsionio;;llt5. A e(E.'ctos de ejPcutar la garanUa subsidiarla como mE"C8ni!lmOde gnranti.a.bastar! la 5018 afirnlac!ón de la fiduciari8 en elllf'ntido de que IO!Jrf'Olrsos provisionlldos d",ntro d•.•1fidelcomi"lOno 8Jcanzan ••1 den por ciento (100'1.) de la ,um" cortespondi(>nle al p<!go del dividE'..ndo de un determinadoJ'f'rlodo triml.'5tral (amorti7...l1ci60de capital y pllgo dI" inlf'l'E'5f"!l),en virtud ti •• lo mal la fiduciariA solicitará aloriginador que cumpla roo el aportt" y I'ntrf'ga al (idt'icomíso. ",n din ••ro lihr'" y dic::ponil-ole.dE' los recursosluficiente!'l y l'IeCt'!IIIriO!Jrar" rompl"lllr la provisi6n dt"1den por cipo!o (100%) dl"'l di1..idendo tril""tral «(npitalmA" intt"reses) inmediato ['O!'lwrior d" los pnsivO!J con inveAionl!it8'.i, todo lo {"ual la fiduciaria lo hará mediante.Imrl •• fA"'" rlhl"hlll 111rorie'"".'"r ,'''nlm ti•• I~ 1,...,.(J) rli••• ""hil" p"""ri"r- A Ilkhn t>("1••"Hlm" (RO; di ••contado desde ('1 ¡nido de un ¡"('riooo trimestral delf'rmlrllldo. Por su PIule, el orlglnador, COTllOmhimo, dentrodfl' 11l!l1~ (3) dlas hA¡'i11'Sposterior~ a la ff'C"hat"n qUE'la fiduciaria If' ha}'a dirigido la carla sef\alada M el párrafoanterior. dicho originador et;ll'lrAohllgado a aporlar y entwgar al fid••iromiM>. t"o ditlf'TO lihrP Y di!iponibll!", latotalidad de los ~rso'S suficienlf'!l y nE"Ct"Stlrlosparll complt"lllr la provisión del den por ciento (100'1.) dt"1dividendo trlmt"5lral (capital mM bltf'r~) inmediato J'Ol'itl"Tiordt" los pasivos con inVf'TSionista!'l.

SI, durante la \'igI."Ilcla de 105 VALORES, 1" FIDUCIARIA tut tenido qUIf"arudlr a 105 MECANlSMOS DECARANTlA, y si lu••go dt" ello. lIún "l(istiE'non Mldos ('f'ndif'nw!; d(' rago con clllrgo 11IQ!; PASIVOS CONINVERSIONISTAS, los INVERSIONISTAS dt'bl'rAn asumir 11'&eventual"", pkdldas qu(' "'" rrodU7.cl!ln comocon!lt"Cllf'ndl!ldt' ta!f's lIiruadoof'S.

~ndOn Antl.Qv.A-41En _te p~ ~If"t!tularl7...l1dón.dfOnrtlf'rdo 11la clAusula ou~ve d••1contrato dI'"fldt"icomlo;;o,conlltttuyt'O Causalf'SpIlra qut" la fidUCIaria d('("lare una red~nción antldpl!lda, las siguh>nlfl'!l:

••

Si, por cualquit"r C8tua, ellidekombo I;t"VI!"limitado en 1."1f'jf'Kiclo dt'1 dt"rKho d~ cobro •SI la ftdunaria. en \irtud de ln(orml!lc!ón rU"ta a disposición del rublico por la Superintendencia dI'"Compan"II, ronocequt" 1"'1orlglf1ador. no ha cumplido coo t"1P"~o dI'"IJUllI."rnJslonP.'lde valor" colocl!ld,,"Po t"1m••rrl!ldo dt" vl!lloTt"S,d••llE'rel callO; ,./0 ha lIido Ilolllf'tldos a uo rTON'SOde di.'loluciÓn y liquidadónfol"ZOSll;y/o ha adopLadn rf>Soluciont'!ide disolución y liquidación volllntnria, concuDO prevpnlivo. y/uotros IIlmilaTf'll.Si al. f~df'icomi~ no le f'5 ~ib~e ra.gar Inwgra y/u 0J'f"'rtunamt"Iltl." los valoff'5 en los t~nnin"", ycondICIones MlipuJados pn,,1 fldl"lroml'lO y f"Il los valorl'S. pudk>ndo nuulfI'jarw un mllrgpn d•• tolf'JandlldE' ha<;ta mAximo 30 dla. ralE'odario posteriorf"li 11 la f(>("ha f'Tl qu(' debió I!"f"Ctuan¡p ('1 pIIgororrespondipnt-e- de los valores,

'6

272Cdl:t. KrllJlrdl' N"T1r. Av, Itlí~\l!'III. Alrh"tr lI/n r Av. \'klor 11.SkOlu ••1 '1';'liIicin TOla's drl NOI!!', TOHI' "n", filo. Pi!\f),Oficina (JO,~

Tdr.: (593--U 2'187031 - 2(>87o.i~. 2,;RiQ:;(j Fa.': 2fi870S7 • E_lllail: Inlllll'llIl"'ys<a'lr!coll("I.Ut'l• ,,~'w.C1h.n)ln.«r.U;tV;"I"il- F..,,,,,¡',,

-~.-f CERTiJ:1CO

Que el presente e,empUl t:larda ~1~~"'i'."~1 t.'l.;'jel a¡,10 la Suoenn! ~de'1Cla~comaiiía,~con... .lZ1s:. .•. 0, ••110: ~.•.

~ .. :• GUSTAVO M NDOZA MENDOZADiredoroe AlltonzaaÓfl y Re¡u;trOt[J "~,

0"

Si J'H' Ikf'nclllll o ITanq dllil r ro deo 1011produdO'l !I~Il"C'doruldos !ll"dl'ln ror tl"rminl'ldllll o ~ -..de la dP.d,¡ón de h'rmi f\, lo que' dl"Nor' 8f'r lnform"do por el origilllHlor 1'11•• fiduciaria dl"nlrodl!"'3 dla'J hftbilP'!lllnmf'dillto po!ileriores a la (echa t'n que ••1originador a",llo hllYfIconocido.Si el fld ••lromiso ~ dejado ,in electo por $("nh'nc¡'" PjHutorillda dt" última instancia. por las causa.;previstas en ••1Art. 123 dI' la I..••y de MM'Clldo dI" VlIlort'S.

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La l"f'df'nd6n lInticir8da coosiste f!n que, unl\ vez producidas untl (1 varias dI" 11111rauooll'5 /11111'5M-nlllacla" 111flduclarill. por CUf'nla d,,1 fideiroml'Kl: (1) notendré deontro del ftdf'irornjso todO!' los flujO!' que reciba 1"1fidPiromiso, inchJ)'f'ndo f'1 exceso d•• flujo de fondos; (ii) no ff"!'i'tilulrá ni entrP'gllrá ningún dinl:'f"o al originador,indup"ndo pi p)(~ dp nujo de fondO$; (ili) procedl:'f"á con la PjPrud6n del fondo de n'5PlVa y dp la garantlasubsiditnia; y, (Iv) dl!'Stinará la 10l8lid",d de lmi flujO! qUE"ff"Ciha f'llidpicomiso (induyendo 1"1ex«""o dp flujo defondos), la totlllidad dp rt"om.05 elCislentt"S en 1'1 fldt"icomiso, r 111totalidad de los recursos producto de 1",~c16n del fondo de r~fVa}' de lAgllll'lntla sub!¡ldlarla. para abonar o canCE"laranticipadamente los valofl"S de111prt"Sf"JllPtitulllrlr.acl/m.

La (jducillria utili7..ani dichos para, en prirnl"r lugar. abonar o canuolar int1"rE'!<Mde 10lI valor"" ~un talMin'OJAOfI lo pE'rmitzm. cortados hll'tzl la fl"Chaen que ~ eff'cttip 1"1pago; y, luego de ello. ,iaun eJli,tlprll.n recunKlS,abonar o cana"lar f'1c.apital de los vRlorf"S. lns aoon(ll; o rancf"ladonf'S antes mendonad~ se distribuirén entre Josinvf'f",ionistas. 11prorr/lta de su invE"noi6nen valorl."!l.

La rt"df'llci6n anlidpada no coru;lituyt" pi venrimipnto anticipado dp los valortoS, en virtud dI" lo roa!. ef@ctuadqt1It11dt"Claracl6n df' n"dt"f1c16n anticipada por p",fIt>d •• la fiduciaria. ningún inVl"T5ionista podr' dpmandar alRdpicomiso, ni a la fiduciarla por el rago antidpadodp ningUl1 rnl'lro de los valo~.

l.a df"C:larad6n de Tl;'(ll"nci6n anticipadll deberé 5('T informada a loA inversioni'ltas t"1l la forma ¡;ef'ialada en elnumt"ral 8.3.1) de IIIrlAusulll octIIva df"1fideicomiso.

En (a"o de que IIpgadas las fecha •• dE"pago (amortización de carilal y pago de intt>reses) de los valores, losf"CU~ pri"bmtf"s deontro df"1 fidl"'icomiso, induYl!l1do los rectJBOS obtenidos producto de la f"jecuci6n de I()!IIm"'""ni.m(>. JI" R"l'flnll •• _n inllllfkl"nl"', 1M montntl v"nrldntl y no J'fIRlId•••• rf'O ("lIrR" 11IIqU"IlOll vlllor"',g¡,>flf"rarltnun recargo por mora a fl'vor de los """'pt"Ctivos inven'l!nnislas, La Ia~ df' Illllra 5('ré la Ilue rpsulte d ••lts",,&ar un rE"Cargodel 10% (0.1 VI"CI"S)a la tasa df" inll:'f"k. Talll"Cargo, "lás la tasa de ¡ntt"Tés. constltuinin la tasadp nlora que Sf"aplicará desde la rt"(hll de vendmifonto de la oNigadón de pago de los valoTe'5, la que eorn!Táúnicarnt"T1W hasta la ft"(ha E"nqUE"se efectút" el pago. No obslantf" In anterior, d" produdr- sltuadones queimpidan la gf"l1l"rad6n proyt'ctada dI" 109 flujos y. una vez IIg0ladOll los recursos provenientl"S de la Pjeeuci6n de105 rnf'CanismO! d•..•gtlfltntla, 105 «'lIf't"Clh'O!'I invprsionislas df"htorlln asumir Ifls f'vf"l1luales pe!'rdida~ qUf" seproc.iuuan como con5f"Cuencia de tall"S siluaciono>ll, salvo el caso pn qUf" la fiduciaria haya actuado con dolo oculpa If"v". lo qu ••det>c-r' !leC"dt"Clarado como t111por jUf"~eompelPnte f't\ I'lE'ntenda PjP('Uloriada.

111 EVALUACIÓNLEGAL

Marco legal relevante:)o Ley dl"1MPTcndo dp Valor";)o Codificadón de RPSOludones dl"1Consejo N.donal de Valtln"ll;)o Contrato de Fidl"icomi50; y,)o Rf"8lamento de Cfosti6n.

La pf1"'!ll(>ntf"titularlr.od6n estllol!Iusli"nlada en 111If"galidlld y forma de tfltnsfer ••ncia de dominio dp los activos all'lItrhnnnio dI" proJ'Óllllo exclusivo •••n NW a la documPT1t11ción!mmlnistrada ror el Fiduciario ••• 1 Orlginador y alos hionnin05 pstahll"Cidosl!l1 el Contrato d•• Fidf'iromi.~, RPglamento de Gestión. t"te.

l)@ lICUPTdoa la dllusula décima wgullda d",1 contrato d", Fideicomiso, el Originlldor se obliga a lo siguiPnle(pérrafos del 12.2.1 hasta 12.2.J8):• En calidad de Ilgt'nte di> rec:audo, cumrLir con los rrocedimili'fllO!i t'Stilbll"Cidos en los num£'rtllf'9 7.4). 7.6) Y

7.19) de la r1áut'ulll ~plima df"1fidf"icomil"O, 11'\11como Iambi~n con IlIs o¡'liglldollPS Il<¡ignadll'\lalagPrlle deff'Caudo en 1"1fidf'iromiso y f"n t"1ronespondienlP (onlrllto de agt"OCillde ff"Caudo,

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('11101.K~m't'(lr Non •.••Al'. "'ill"e! 11. l\kh'~I:V1l r .\1'. \'kl'>l 11. Si((HIl~1• Eclili,'¡"'I'orte,' del N'HIl".'I'ollt' .n~. {;Ill. I'i<¡¡••Ofinna fiO.~reir.: (.)93-U %Mins..a - 26K7f1S.;. 2f~i()51'i F,u:: 2t)M7f1.~7 • F.•.umil: IUlIlll'llIel",,@!o:!n'n"I.IH'" • "~""'.nh.¡nIll.('C"

Guar~lfl"il • EClIa,11I1

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CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda conform:n:.1.c.o~el autorizad la Super tendenCia de ompamalClIntelO~ 16 o .t1J5. ..... Oe ¡ ¡t....

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GUSTAVO MENDOZA MJ<;NDOZA ~~'"'OrIllOOI' ()e AlJtollZilQ{M' 1 he¡:¡.-urll tI "'0,.. . l:)J'"

l~éI ..:. ,,~e. 1 lizar con llqul"lIos. miMltrlls "le encuentre vigt'nle ••\ fldt'iroml~d.:~~

No solicitar. los compra ~. n ri USSI <<Xl ror trllllSftcci6n I!T'lIn' 1M fluJOS quf' 'lO. d d por montos !upt' ores a • I .llpo e neteo o cO""mlo I do dt"1 del1"Cho de cohro, y las sumas de di •..•("ro que, por CUA qUlE"fgl"Of'fl"l1 como pr uc e I1"CAU -

di' mador 11raYOr de t/l;l¥.5comprador"_concE'pto, deban SE"rpftgfl a,lOt:df

f' •o~g •.~•• ,h,.II7.aci6n dpl -'-'uemll dI" la (>tilrudura dE' 105 compradoresDEo I (IlSO enlT1"gar 11 a 11 uClaru'l •.•.•• . --" . d trcom~;;did05' dentro dl"1 territorio, mediante la CUlll:(a)se 5u~lituyan uno o vanns com:rll~:Z:~:d'::

PO nuf'VOS y lldldoMles rompflldores. En e'1'IlosClI'K'IS, a .'rompradonos. o (b) !lt"fllgtl"~dd 'd.'rut"Sto Pnpi numf'1lI17.22) de 1"dáusula !WptlnUl del ndl"lComL'IO.I"1'iquema5f' hará de ron omu a ron o 'Ita d Il:fansferi; y aportar al fideicomiso la suma de d;TU'ro refE'~ida en el numE'ral 4.J) de la clliuslI 11cuar efidl:"iromiso, a efe<'tos dE' intt>gT8r inicialmente t>1fondo rotativo, , 'ProVt'E'Ta la fiduciaria de toda documentaci6n t>infantaci6n lI~icio~1 qUE',a solo enterlo de la fidudarlll, sea

. I - d. -.mrlircon ••1ol>•••to dpl rontTllto de fidE'lcon1I!W.n~ana8eK."," '".. r , d lfid' .R petar t>1orden d(' prE'lación E'Stat>]('("idopo ••1oumpra1 7,19) d ••l" cláusula ~ptinla" elCOmlSO.N': adoptar ninguna dl'("isi6n, ni ejecutar ninguna accioll qu ••, de rualquirT mllnf'rtl, pueda a(t't:t.ar a eo;ta

titulariZllción y, por ~t>, a los jnvE'ndonistas. , utt>lllr losNo df'jar de tomar toda acción que, de cualquier m8n~ra, M'Aconveruente o nen'SllN para prt'C"ink"Tf"5f"8de ('!Ita titularir.ad6n y. J'f'r l"'Ilde.d,. 10'1inversIonistas. .Informar inmedialampntt> a la fidudarill de cualquiM' a!,unto o situadón que pu~a inflUir f'fl 1"1cumplim;rnto y/o rn la continuid"d del ot>rto dl"1 fideicomiso y/o en el desarrollo de la tltulari7.ación y/o

E'I1el dt"N"Chode ("Otoro, ,. .Cumplir con la obligación "de ha("'('r" estipulada en el numeral 4.2) de la d"usula cullrta.de~ (l~PIC(lml!W, laque consi~tp en su otolig"cl6n de fabricar, embotellar, ;m("<"rtar, romemalizar y/o distribUir rroduc~os5l"1E"CC"ionlld~allte romprlldorf'S, de tal manE'ra que, como mlnimo, se gell['Te t>1derecho de cobro y 101 nUlOSque P'"'rmitan pagar Integra, cllbal y oportunatnmtl" los pa'livOl' ron inv[,f'lioni:"l~s.Cumplir cabal}' oportunamE'flh> (on todas la, obligaciofle!'; (omercial('!i a5umldas anh> los compradores E'flvirtud dI!' las 0P'"'T8dones, de tal manera que no H' .fecte. bttjo ningún cona>rto, I!'Idt>recho de cobro y lageneración de los nujos, todol!'lIo m81rria de Itt titulariZllcifln,TE'fldf'r hada la adopci6n de rr6ctica!l dt."burn gol-iemo corrorativo,Reponer el fondo rolllthlo, en la forma, términ05 y condicion~ estipulados en el numerttl 8,1) dt" la c1!usulaoctava deolfidl!'icomiso,Si, por cualquiE'r CIlU"tl.no se logra ""pollf'r el fondo rolativn, t>1originador asumir! y Cl!iflC@lanilO! pasivos(On ter«>rO'i distin(O!I dI! los invl!nlionistas,Entregar a la fiduciaria, en calidad de originador. los ({'porlE'!! r('f('ridos E'n ('1 numf'rAI 7.5) de 1ll diiusultt!W-rlimtl dt>1fideicomiso.EntTPgu a la (¡dudarla, en su nlidad de agf"rtle de ff'CIIudo, 105 n-portes rMeridos pn pi numeral 7,6) deo ladlusula si'pHma d,.1 fideicomiso.Asumir y cumplir con todAS las otoligaciones)' rt"5ponsabllidlldes tributarias propias y/o derivadas de lasoperaclonPll rE'alizadu por el originador ron 101 comrradorE'S, incluYl!'lldo las obllgarltlnr'; de dE'Clllraf yplisar tritoutos y rt>tendones dI!' tTitouh:>!;E'n virtud d" Ialps tlpt>raciont>lilde manera Integra. cabttl y oportuna,.in que la fiduda"¡' ni el fideicomiso tengan ninguna respon8lltoilidad al r"pecto, [)p t"'5la mallf'ra, ,.. /lclara~rretllmf'nt., que el originador no f'Stá desHnando ni dblponiendo para esla titularizaci6n. de los recursosqUl~ «OfTt'Spondan a trihutos, tales como f'1 imput"Sto al valor agreogaJo o E'1 ImruP-flto a los consumose'ipecialM;, que !WAllpagados por lOAcomprlldoO"lJ.Rf'gi'trar, como ('-'IJivo df'fluO d,. sus respt"Ctiv08 "tlldos fillllnf"ieTOS,el producto nE'to de la colocaci6n de losvalores. ff'libido dt>1fadf"iromlso, ac1ttT8ndo qut' dicho pasivo constituye una obligttción del originador afavor d,.1 fideicomiso (y por su inteTmet1io. a frllYorde los lnvpnionistll!), la que S(>encuentra protpgida por lodisput'Sto •.n el Art 2167 d •.1Código eh'j(.Las dem,h obligadon~ "tablt"Cidll! rafa t>]originador, ('1\el fideJcomiAo. en el reglam ••nto de gl;'!llli6n.en lO!vaJort'll y en la legislación .IIplkabl ••.

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De BCUt>rdoa 1.11clAusula dédm.ll meera del contralo de Fidl"icomiso, la Fiduciaria se obligan a lo lJiguif'llb>(párrafos dp113,21 hac;1a 13.2.14):• Admln;stTftr prudf'nlt> y diligl.'Tltl"nlM1telos b;••rnos fideicom;lidn<; f'n la pr_nte ff'{'ha, ft"llromo aquellos que

se incorpon-n a futuro al palrimonio aut6nomo del fidekomiso. Esta ohligllción f'5 de medio y no dert"Sulta<.l(),pues se adquiM'eIl únicamente debPr"", y I'f"iponsJtbilidades fiduciiITias. En tal sentido, la fiduciariano gaf.llnti:ut al originador ni a 105 inversionista<;, la consp(urión dE'l ot>j••to o de la finalidad pn-teondida a

274Coil,,- KO:-llIlf'dr Norle". A,', MiAlIl"III. Ak-h""r '1/" r ,\\'. nrtOf" 11. SicOlIl"" • filifi("io Tonr~ .10:-1Nonl". T ••no: "n., titll. 1'i~J, orlrin.;a r.OS

Tdf.: (5!I.'J-1I 2fiR70j.1 • :lf>H70SS. 2fiR7(J5r. b.~: 2i»R7fI.í7 • E.mail: Inlll1"hrl"~'IIft¡dn>llo:-l.11l"I • \\;\"\\".crh.C"l>iIl.l'('

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CERTIFICOQue el presente e¡emplar guarda ccnform:r..1 e,oilel autorizad la Super tende:iCiJlade COMpañlalcon resol On o .i~.....Oe..! JJll.. •.

~, : 1 ~1• GUSTAVO MENDOZA MIi'..tmoZA ~

(),1KIOl'de AutoWQOn y RtI~t;o 1E) ~ /~. W~tnIvH df" la p~t1" titulari ón; ni mpoeo gllrantiZIJ ~dímlento ni retomo alguno 11los . la, 0:,--:ni 111orlgilllldoT. Con(OTmedIl! . T,!tI fiduc:iluill se ronlpromete IiniCl'lmenle al df'!HIrrollo de u~. ~ ~efiduciaria, de- .cundo con 101 termino!l tllOlcontrato fidl"icomi!lo, del Tf'g1••m ••nto dI!' gt"1lti6n y d •• 1" legbIAd6n:=:;'---IIr1kl!lble.Ejecutar los mec.ni~m05 dI!!gorantla en los 01_. término!! y condictont'S estipullldO'l en la clAusula dkim •d,.1 fideicomi!';o.D«larllT la rf"<tpllo6n antldptlda en 105 (liSOS, I~rminos y ('ondkiont'fl I'!ltipuladO!l' PIl la c!áulIula novenA dlOlfldPicomiso.Conlralzlr a la (tIlificadora df" rif'SgOA Y .1 auditor ~trmo. t>n los ri'rminO!l y condldonf'S "t¡rulados en ((1IInUnlf'f111es 7.8) y 7.9) deo la dÁusul" stplima dE'l fidl'icomi~, Jl'!;('f'Ctivftml'nte.Actuftr romo I'f'rresenlante legal del fldl'icomi~o E'n lO!\'tf.'rminos y condiciones eslirulados pn pi fideicomiso,asl como en la normatiVl vigt'flte y arliC'ahle.Eldgir al originador y a los inversioni~tA!S f'1 cumplimiento de sus ohligadone'J, conforme lo disrueslO t'fl elfidl'icomiso, en E"Ifl'glamE'nto df' gestión, en ('1prospKto, pn los valol'f'S y en la legislación aplicable.ManlPr1("r los bi('flf'S que intl'gran l'1 ratrimonio ftutónomo dpl f1dpkomiso, SE'parados de 10'1demh toienes dela fiduciaria y de los otr05 negocios f¡duoarie)!: ~pPcto dl' 101;C'llal~ actúa como fiduciaria. En conc;ecuE'ncia,la fiduciaria no podr' comidl'rar romo suyos, ni f'mplNr en sus propiO!! negociol'l, los toien" recibidO!'! ("n""8000 fidudario irTf'vocahle. Los biPnl"S dellidekomiso tampoco formlu'n parte de la galllntla gt>nef81 dpI(l!; aC'TE'f"dofE"Sde la fiduciaria.Cancelar, ron lO!! recursm; d("1 fondo rotativo o ftqUl'lIos qm" sean provistos por t"1 originador, todO!! lospa'iivos ron h"rct"fOS distintos d(" 1010 in\"eBionistAs. En ("Jl!>Oqul" los TeCUf!i08 dl'1 fidpiromiso fuereninsuflcientt's, los pasivos ron tel'C1"fOSdistintos dl" los inversionis1.8s serán asumidos y C1lna"lados por eloriglnndor, según consUl d •.1numl'raI8.1) de 1ftdámlUla oclllvrl d",l fideicomiso.Sit>mpre que lo pt"rmitlln los recursos provisionadO!' y fteumullldoslW'gun lo dispuPsto ton E'I numeraI7.t9.3)de Itt cláusula stptima del fideicomisO, y de ser necesario, con la ejecución de los meamismO!l de garantill,amortiz.ftr capitlll y paglu mterest'S de los vftlore, en los filormino!l y condiciones con.'1t!ln~ en 1"1fideiromi!lO,en el regl!lfllt'Oto de gesti6n, PJ1el prosJ'E'Clo y en los valor".Una \'l"Z att'Odidos todos los pasivos dl:"1fidl"iromi!>O, re!llitujr o entregar al originador: (a) el derecho decobro aportado lIE'gtin consta del numt"raI4.2) dE' la dáu!Sula cuarta del fideicomiso; (b) de' f'xistir, los n"cunosdlnllrulol ""manfOnh't fIn.1 nd••lcnmlitn, '''lIlln la Infntm.r1t"ln rnntntll" ronltant".n ••1 rldl'lromhto, m.nflj.d.por la fiduciaria; y. (e) dE" f"Xistir, C'UftlquiM' otro bif'n TE'manf'nle Pn 1'1 fideicomiso, según la informacióncontAtole constante ("11 el fideicomiso, manejada por líI fiduciaria.llevar lA rontahilidíld del fidt>iromi!lO y prt>parar la informaci6n financiera, }' ponM'las a di.'iposidón dt> losff"Sp<"Ct1vos destinatarirnl, PJ1 los términos t>xigidos por la SUf'PrinlPnd~a de Com~t\.t..'11 y dPl11ás•..•onntltivll'll aplieahlE"S.Realizar todO!' lO!' actos y celE'br!lr todos los contratos qUE' considl'rE' nE"Cf."fWIriOllpara lPndE'r al cumplimlt"ntod ••1o1';t"to del fidfOicomiso. de tal ma"",ra que no _ la falta df" instrucelonf'S exprf'Sl'l'l, las qUf' Impidan dichocumplimif'nto.Cumplir con 101'1n"quisitos y oh1igacionM f'StablE"Cidas en la normfttivft 1f'gal y I1"glamPnlaria apticablf" paraprocf"SOS de titulllrizacl6n.Lal'l demás obligadofle'j establecidfts rara la fiduciaria en el fldeicomi.o;o. f'n ("1rpg!amento df!' gesti6n. en elPTO'l~. f!'n 1011valo," y en la legislación aplicable,

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CritcrlQIObrcl.1"~.mtÚJ~nd. dc lo.a~del pahjmQIlliz.gepropó,jto rxdullivoUna Vl"Zque !le ha verificado la Informacl6n contenida en la documf'ntaclón lumlnlslrftda por el estructuradorI~al. Htructurador flnancif"TO, la f¡dudarla y el orlglnador, con Tl"'ip«to 1110'11tf,,"lnos l"SfftblecidOll en 105rontrlltos hahllitan,", la ealifkadora de riesgo con.Jdt>ra que el rrOCMo de titularización aqull"Valulldo guard.Jl.tltncordanda con lo E'!Itablecld(l por líI normativa I"gal vigf'ntl" f'n •.1 ECül'ldor, por lo que no preM"lltft indicios delIf'glllidlld. y nin tin ti d m imE'nto t>n la forma de transfE'rl"nda de 10lIactivO!' del trimonio de ro Itot>~du~i~. No o tanteo _ dtja E'llpre511con~ta qUI" '"rc"n'118 i i ft E' a lficft ora con r-J'f"Cio a .ucnh"no sobre la lE'glllidad df"1 rroceso de titularizaci6n t'StÁ limilllda acorde lo establt"Ce' ("1articulo 144 dt> la uyde l\lelTado de. Valoll"S, que mendona: "'Ln Iram;fi""ria d~ dmuillio d~ acriOOfJd~dl1 ••1 oriKilll,dor hada ••1 pnlrimrmio dl"pro¡>Ó5'to l"xduswo podr4 l"ftctua~ a tfhdollnl'rostl o a !fIlllo tk ftdricomiS() lIll"rcntlfil, Stgún los l/r",¡"os y co"diaonts rh

aulo Proaf;D th titularizoci6'1. GUllldo lo t"''''$frrrnritr "caiga sob1? Nl'nts inmlll"bln, St C1mrplirtf ron las scl ••mnid4Jn,.rrojstfl!l ni ItK 1LyN CTlrrt'SPDnditnlts. A "1"'''05qlll1d procno d~ titularizodón 5t '.aya rs'nlc!urudo m ¡mudl" d", It'T'O'rDII, lo,~,aldr~rá"..,r dl"da~do por ¡un rompttl"ntl' l'II sentl"naa ••¡•.rulo'lada, 110 rodrá dt'Clllrtln;t tol"t o pIlrciatmmtl1, la I1Idid4d,",mutonón (1ml"ficnoo dI' 10 Irrmsfl'"nda,u dominio dl' acfj¡~, n/mIdo l'l/o devenga m impoFihilidad o difiroltad dI' gf'l'"ar

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275(',It". K""Il<:"fl¡'N"'l", Al'. Mill"d 11. Ald\'ar rJll )"/'\\'. \'!e'", 11. ";C"Uf"! • F~I¡li(";oTC>Ill"~,Id Nnllf', Ton •. °n", (,'<1, I'i'l'), Oficina ("15

Tdf.: (593--11 21i.R7051 • 21iRiOJj - 2i;R70.1Ii t';u:: 2/i.R7U.j7 • E_m••il: 11l11111-'hn'r~@,'dml1l"l.n••1 • "~'''''.CIt..mlll.KG""~""'lu¡1• EnI",I",

,1flujo futuro pro~daday, pt'r ~df. dI'/1qlM "l.Ibi,~ 'UBrlf.Ni ti originlldar, "laoióntno"",",

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Que el presente ejemplar guarda ronform;.111 conel ¡utolllíldo r la ~uperif ender'Cfa de omramascon ••solu n o .11lS" De.. l(•••

~ I ~ :U;I .GUSTAVOtdE~ MKNOOZA

OItIaDIQlo ~ ,Mquotlt.llI

IV E\' AlUAClÚN IJELAGENTEDE MANEJOMorg"" & Morgan. Fiducillry &; Trust Corporation S.A. fue constituida m.,¿illnle escritura publica otorglld~ antepi Notario Trlgklmo Odavo de Guayaquil. AhoRlldo Hurnherto Moya FlorE'll, el 26 de Fl"hl"f'ro d~' 2U03,b>nll"~docomo objeto ~ialla Administración dI' NpgociosFidunari('l!;. Sil constitución fue aprohada mp(hantp Rf>I>OIuC1ÓnNo. 03-G-tMV~1705. dictada ellO dI."Marzo del 2010.por la Otn-rtorA d('! Otopartnmf'nto Juridico de M~rcadodt" V.lon"li df' Guayaquil; inscrita l'n el Rf'gistro ME"faIntil de Guayaquil el 20 de Marzo del 2fXJ3. La duracu.~~ dE'la compat\lll t>S de 50 a"05, contAd05 a partir lit" I~ inscripción de la. escritura. de' constitu,:ión en f"1 Rf."gtslroMt"rcantil. la fiduciaria lit"ne su oficina matriz en la Ciudad dp GuayaqUil y f'n la Ciudad df'QUltO.

Recursos Ilum&nosMI~mbrDS -el;, Dirf."'CtorioEduardo Ff."lTPrMorgan.RohPrto Ltowls MorganEduardo Morgan BoydRicardo lxunf'l;a Mora 8owf."nJame,; McMll'TSOn Febn"'l Cordf."roÚlrlota &1111,dE' izuriE'la

Prr!lldf."nw y Oírp("tor PrinciplIlDirf'rtor PrincipalDirf."CtOrPrindpa.1DifPl.-ror PrinciJ'llIOlrPCtorSuplenl1"OifKtora SUplt"llte

Para la administración y pro«'SOS relacionados ron los Ill"godos fidudllrill':

Oficina Gu~y.quil:Ab. Francisco Nugué Vara'lSrtA. Mi.r}'am PachecoIng. AIPjandro CUlldradoSr. Rkardo ParTa CabrzasSrta, V.rtmka Nava~lI.Srta. Parnl"la GII~rC.P.A. Yanina MOrPifllSr. GRstón F.ncaladllSr. Gastón Encalada

Gt"r~nte (;PneralAslslt"ntf." dE' Gt"renda.ContralorjOfiC'ial de CumplimientoSubgert'nte de Admini'ltraC'i(ln de Nl'goclos Fiduciari05Admini.trlldnr FlduriarioAdministrador FldurlarloAdmini<;lntdor FiduciarioAdministrador Fiduciario de Titulari7.anónAnlllista de Rit"t'lgo

Ofidna Quito:In8. Cariota Salas de I~urif'taIng. Michellf' LuCE'roing. Jenny Pa¡o:mi"oTf'C.Gllld)'s Tlnoco

ArodE''flIdaAsi"'ft"f1teAdministrador FiduciarioAdministrlldor Fiduciario

Adl"m". en el árn de IUt-sorta Ltogai cuenta con la colahoradón del Al>. Carlos Mort'no ~a, Ing. TatianaVillaOlar, l.cdo. }Uftlt Pablo Cucalón)' Ab. Andrk Garda en la dudad dI" Guayaquil. y la Ab. Maria d ••1CannenAltamirano t>n la dudad de Quito, En ••1área de Contabilidad tiene allng. Arturo P~rf."z Muf\oz, Srta. ColombiaMorAn. CPA, Walter Baidal Parralel, Sra. Juvlra Guaman, CPA. Mishelle Cajas, Ing. CPA. Vanf'!,u 8riones y laIng. CPA. Beatriz; Mora. Cuenta adpm.l!o!lcon f"l"rsonal en su pnrbo adnlinlslratlva, o(l'("racionf'!, y de .llbornas. Losdirectivos y funcionarios cue-ntan con UfIlI pff'raraci6n acad~mka)" trayPctoria profesional adt"O.lada.

lnfraeitU!rt-wa TecnolkiíAla Fiduciaria para la f'jPnIclón de sus nctividadf."ll JlOfót"t'11r.1l1f>Ón,e-Icual t"5un innovlldor ,istemll que ('f"nnile uncompl~o conlrol sohn> todos IQ!;8<;pectOSroncemif.>11tesa la administración de fondos, dkho software .b8rca (>1p~miento de tranqcciones de aportf>!l y dl"5t"mhoL~, mllnPjo de opeoraclonf."S de Cllja y NflCO!I., tratamientode [olocaci{1n~ y rt'gislro conlabll"'; a más de que, la nalurah.-7.1t nexible •• intpgrada d •.•1mismo, le ptc>nnil•• d ••finiry estal-o!('("f'r el plan de cllt"nta, rlllculllf ",1 VANU y obt("nl'r r"'portes que cubra 111'0nl"Cf."Sidlldt"!idel negocio.Adicionalmente, la fiduriluia dt"Cidió dE'Sflrrollar su rropio sistema para la admini5trndón de procesos deülulari7.ación, que cuhra gran partE" dI? la información general. ••misión. control y procf'!;OS de unll Iilulanr.acl6n.Galeón. a tfllvk de unll estructura param("tri7.1tMe, ftdmih.' 1i1adminislración de Fideiromi'lO.S, SPlIn estos dI!:

20

2 76

('(11••. K••m'O"tI~'NOIl", Av. 1\1;111:'1<'111.,\ld''¡Ir VII r A". \'in<ll 11. Siwlllrt "Ediricio Tnr~~ dd NOIl(",Turr(" "n", No. 1"í'lO,Olidu;¡. (.oSTrll.: 1.l93-U 26R1U.'i 1 • 2687055 • 16R70S6 "";1.,:2hR7057 • F.-m••.íl: hlll1\"hf'1"!1~1dCf'IK:I.Il("1 • \t~'"W.llJI.mm.t'C

(:U:lI':tq"íl•• ~uatl",

1

CERTIFICOQue el presente eJempla guarda ccnform:rft1 COll

el autol1l por la SUll intendenCia~1ifompañiasconres~.U =-_')J:~k...

.OUSTAVO NO ZA MF.NOOZA ~ •.c

/

Diredord& AutonUCIÓfl ~ Re&I~t¡oIEI "'o,. ",'"~~> ~l'~

Inv("r~i6n. Titularización. Garantt~. (" Ad~i5tnd6n. de Presblclone9 Socialt':!'. Inmohiliarlo y ~u i.f!r.n~I 1/e!ipt'ClaUzadonE'S. Posibiliu. ade 111W""H6n de Fondos d•• (nvfORlón, _n estO!' Comunes. Espeda;¡;;¡=--de--Pl'"I1!Iioneso dt" Ahorro 11Largo PI tí. '"''''¡\os de Galpón administra la relación c(>n su~ dil"nlE'S 1'1 trllvk de lassiguiente-;. llplicaciones: Módulo Genf"ral; Módulo de Per,r;olll'''; Contllbilidad Gfonf'ral; Caja, Banros yCondliaciool"ll; CUf'J1bu: por pagar pn:>vPPdorl"ll. CU",llIs por rohrllT clientf'S. inventariO!', facturación,. punto dI"Vl'Tlb'l!J.n>trncio~. a~05 dI"IIVA. GEon>nd.1.

e

El shiuoma d•• tituilnización fue revL'ltldo y aproh8do por 1"1comité dl.'5lgf\ftdo por l. Superintt"OdM"lCla deCom('fti\.las rara la obtl"Il(:ión dt" la relIpPCtlva Iicl"ncln. Elslstl"nUI p<'rmitl" la ndministl'nci{ln y control de 111.mayorpa!'U' de 105p~ involucr1Idos Pf1un proceso lit" t111.lIari7.nclÓn.Otontro de 11'15cal'll.rt"L'itlcIIs de la plata(onnadlO ttomologla Small Busint'S5 SelVf'I', que utili7.a la fidudaria se encuentran: WindoW8 5!o1Vf"f2003 £01'SmaUBusiness 5l"lVlOrR2,.Windows Shal't'poinl Service5, TKIlologia dlOE:uhangP 5l"rvn 2003, Mkl'osoft OfBre Outlook2003, &orvido de Fax compartido de Mi<Tosoft. Ser\licios dI!' Enrulamiento y acceso remoto (RRAS, Routing andRpmote Accpss SPrvices), Tf'Cnologlll. ISA Serve!' 2004 y PH, Rf'!iJll"Ctoal hardware, cuentan con servidores dedominio principal y dI!' aplicadont'S y archivos, ad •.•m's del domhlio S('[1Jndarlo (Backup); f'5tadonf"S de trBl:>ejo;impl'n()l'all, Cf"nlr1llesteol•.•fónica, y unldlldes de """paldo.

C1riJo!L~!!C.l4.Y.s:~Jrt(in <1ccionari_o!<la Fidudllria lilOneun capital social d •.•U5S46I,OIX) compu(M;lo 0.1 •.• 461 accionf't'l ordinAria, y nominativas de un\111101'nominal dlOUS$1,{Xx)cada una. los unícos acrhmisbls 0.1"" Morgan &. Morgan, Fiduciary &: Trust CorporationS.A. "Fiduciaria del Ecuador", 'Km la" "'mprf'sn PftnJmen,¡1I ECUADORlAN HOLDING INC. (99.78'-') yF.CUADORIAN CAPITAL INC (0.22%), ambas controladas por f'1 Grupo Económico Morgan &: Morga"- conmalriz en la Rf'puhlica d(' Panamá.

lnforptadón financieraAl 31 de Didf'mhn! 0.11"1 2010 la entidad ha. generado US$1.27 millorn"5 junto con gastos por US$1.I9 millOTlf'5, loqUI!!II!!pt"f1tlittoobh>n"r una utilidlld dlOUS$7S.92 mil; los activOl!ltotales a5ClPf1dpn a USS822 mil, finafl("iadOll porUS$1% mil de pasivos y US$626 mil de recursOS patrimoniales. Producto de la administración de los recul'SOSdeten;"ll"rosla fiduciaria "'8istrll un tollll dll" patrimoniOl!l administrados por US$370.78 milloRf'S di!itrihuldds enPldl'lN'lmlan. dI' Admlnlltr.rll'ln (3".7"), rldl!'lrnml.oe d. ea,an"•• InmnNllarlM (•.•.7") )' Pldl'lcnmllnl dl'!Titularizadón (16.6%).

V CAPACIDAD DE GENERACIÓN DE FLUJOS FUTUROSLa c"padd.d dll" gE'lW'racl6n de f1ujoli (utur05 Sf' calificó mediante una aproximación dp los prOCt"tlimif'nlOShabituale"l dI" I'\laluadón dp ohligaclonP!l corpol'altvl5, asumiendo pi monlo df' los valo"", a lituldril'.llr comodl"uda dlOlOriginador, sobre 1" cual df'SCan,a la capaddftd de gPnE'ración de 1011f1ujOl!lfuluros. La evaluación seI'f".l!Ili7.6sohn! la capacidad de gE'Tl("raci6nde f1Uj05que indu}'l~ un análillis cuantitati\lo intf>gra! y acorde a lanormaltva Il"gal vigente, de aqupUos flujos que se hayan pro)'ectado en M!lE' • la gl!!~ •.adón dp ~rllOS dp)Originador, cuya, opt"raciOOll"lllpt"rmili~n hacf.r eft"Ctlvosl08 dewehos sobll!' dichos flujo!!.

Evaluadón de la capadd>1d del Origj!!Ador pill"ala generadón de f1uiaso-OfollJloda S.~. fuI" con!'itituid.a en Gua}'lI.qull - Eculldor t'1 26 de febrf'I'O dp 20117,f' inscrita en f'1 Regi!itl'O M••rcanlilel18 dlOII.b~1d~ 2007, El O.bJf'losocial de la Campanlll ronslituye prindpalm •.•nlt! la producción, indu~trializad6n~ comercia!tZ4(,lón dp }.(obldlls no alcohólica.s, rd"rl"'lCantl"'lly ga.'leo!la.S,Deli~a S.A, produC'f' y comerdali7..11 dOl!lti~ dp t-tobl.dall (marcas): Marcas Franquidada, (Pl"psl, Se\lf'n Up, Gatoradl") y Marca~ Propia, (Más. KalaGallito, T••••.lla Sport y TP58l1a i("f' T••a, y rkli). las marclls que se com ••«lali:r.an 11.nlv •.•1 nlldona! por CAnalestradlclolUllf'S, l"!i d«ir a través de dlstribuidol"f'!l l"xpt!rtos "n consumo ma,l\lo y por canall"5 mod(IIupe-nnt>rcadOll) de manf'ra directa. Al clf'lTe 0.1•.•1 20101 gf'flf'r6 v("nllls 1"" USS6503 m'.,lo.... pmos,I . n ,mlSmllS que seRl'"wmentllron Pf1 un 19% Tt'Speclo • las dpl ano 2(X)Q(USS54.5 millon...,). la utilidad hrula Illcanzó USSI720millones (US$I.l.~ mil~one!l) que en h!'nninOl!lde mArgf'T1l!'5significó un valor de 26% (2(X)9:21"). LUlOgod••nrbrir~05gastOl!la~mml~~ati\lOS, de venias, finallt:ieros, y otr05, obtu\lo una utilidad n"la de US$I.8 millones (~ln lndui,lm.pUf"Stosni plu1iC!pllclón a ~ahaj"dol'f'S) ...Los activ~ tottlles cortlldos a dkirmbr(" del 2010 IHlCif'Rd.."11U5$88.8mll1on("S collCE'tltrlldos prinopalmentf' lOn Inventario!! y acti\l05 fijos. los pasivos I't'p"","",tlIn el 73.59% de la

1 Eo;lados Fi""nrierO!i no audit.ftdos.

21

277C,Jb. Krlu~~~'_~n"~I".A,..~li~W'III.Alol.:¡r IfIIl.y A~.\'klur 11.S~"OIllct• t'AlifidoTOIII:S dl"lNortr, TOIlI"-1\-0(>1".I'i~. orlriJ.,. 6Qj

11"11.. b.I.1-.U 21187115f "2fi870.).). 2tiR7nSti fn: 2f>R70.J7 • F••m:lil: Imlllphuo~.d~t •.k'Klrr.I1•.1 o'm.w.oh.f(>lI1.rfGU:lI':¡,¡uil, E".rl1:"I",

etERI ii leo

Que el presentejJe piar guarda confonr.;rl~1~~i'el auto' Jor la Derintende!~tG:t~mlanlasconr.:iNo. t:J;'.'u .'O;{ L.

¡ 548fT av¡¡ DO GUSTAVO MENDOZA MEND02AÓiNdor de AutolllaClGU ~ Ke¡LlttlO t E J

Inversión total y se conforman Prin..? te de obligaciones con Instltudonps firumcleras.plItrimnnlo represE'llta ••1 19.20% cont,;'Jo en un n.7" d ••1carital social.

Durante el pt>riodo 2008 - 2009, la (;Ornp<tftlll inició un IlKfll"!'ivo plan dI' invf'niones a fin de If'ner capacidadin.o;lBlildll qUl" le pt"fTnita numtern-I un crecimiento sostenido E"n el liemro. Una de "IR, lnvenlonM, (ue l.incorporadón de una IJnea romplelll para la industrialización del producto "Galorade", linea que inició su,opE'radOPe!l en Dkiembl"t" d ••I2009. Esto!l3 rrimf'f05 at\o!.. In comp"í\lll ha rorblleddo 'JU pn"!lftlCia P.llel mercado.a tTavk dlf'llltm~w.:imlenln normal a !tu" cllnales de dlo;tribud6n (tif'ndas. supermercados. auto!lervkios, ('te.) yprl"St"nc:¡" ell adividAd{"8 dt" MArkt"ting (vAllas puhlicita.rias) y Trade M"rkf'ting {enfriadOfE'!l, vidrio, matt"rialrop}o Como pltrte de 11111 E'!ltTa~gia, y plillll"S de expan"ión de Ot-1i"'-KIaS.A. se planl:ean les siguipntPS: partidp"ren otras IfnE'fts de la industria de behidA!! (aguas, jugos ItrtiHdAlf'5 y energi7.antt"S), p~ia agrHiva en ",1puntode vf"nla, aumMlto fOnactivos de mE'l'Oldo y aumpnlo d+!acUvidadfNi dE" tTadt" marketing.

Rt"Spet1o a SUII provf"t"dOfl""l, dentTo dt" los princira1E"5 ~ t"TtCUt"ntran Pt'psi Col" Ecuador (con quit'l1 con«>n1Ta el36.87% dt' sus comrra!l al cit'rTe dE'l 2010), Sociedad San Carlos, Crisla1tt"Ch, CM!l 8oginnl, FadMa, Cridt'Sa, t'I1~olros. El plazo promedio pflndt'rll.do de pago a sus provt't'l.iore!l duTlmlt" ••12010 fue de 55 dlas.

El "misor mantit'ne •.•.lacl()N>!l comercialt>5 con los dos distribuidores de sus productos: COl'f'Oraci6n Axend ••al'.Uda y con Syl Trading COnlJ'ftny S.A., con qulf"rn'5 mantit>ne daras pallticas de crkiito y cobrannu especlfkadllBt'n los conlrlltos d •• di!ltrihución que mantiMlt"ll. Es impor1Jlnle indicar que los pagos con una dfl' l"'!llas compatUascu~tt1 con garantias barK/IIriaslll." cualf"!l no ha sido nereo;ario f'joooJlarla'l.

DrJisoda 5.A. mAntiene una relaci6n integTlIl ron Pepsico '"c. y Sf'ven Up Intf'rnadonalll nívE'1 ele la" Vt'l1ll" df'behidas. y mantif'nt" contratos df" fnmquiciamit"nto para producir y COml'!TCialiZflrIlIs !Illea!l d•.•t-E'bida!l prl'Sf'Tll"en ,,1 mercado inlPfl\Itclonal de esbl!l rompatllas. EntTl' ("!Itas malTas se ellC'\l,,"tra Ga.torade, sit"lldo impor1Jlnteindicar que df" ("5le producto anlPriormenlf' solo se roml"rciali7..1lba el producto Importado, mif"ntras que ahora suf'lAboración es rt'tlliuda por De!i!lOda. Los rontratM monh"nidos con la" franquidallte'> condu}'M1 M1 Dici.-mt.Tedel20lO y ~tlln sometidos a I"s leyt'S dl"l Ro;f1!ldode Nt'w York de 10!il Estados Ullidos de Norteam~rica.

1•• " ••••bid •• qu. Opli.ada S.A. produc.)' cOlllf'rdaliza. compitl"n f'n f'1 /I('gmf'nlo df' Bebido/l no Alcoh61icAI, qua asu veE c-ontlf'l'le 101 If'gmPlltol~ Ga.lIPO'''I/l (nl"gra. r .abo"".), AtoulIS (con ga., .In gu y Mlhn"",,). JUgM (naturlll yartificial), Funclonalf"!¡ (i'lOlóniO'ls y Etlt"rgi7.ante!l), y Te. lA-ntro d",,1segmento gaSl'OSfts, lJt>1iSC'da S,A. con 5US

morca<¡ Pt"rsi, Sevf'1l Up, Máo;. y Kala Gallito, n>gio;tra una participación del 16.1 lit para el año 2010 en las ciudadpsde Quito y Guayaquil. compitiendo ron Ecuador Bottlillg Company ERe y Ajaecuador qUf' pre;enmn UIl8participación d •.•685% Y 7.n; rf'Spectivamente. Rt'Spt>Cto alllf>gmento de Jugos Noturalf'S. la marca Deli registra E'I18% dl" participación y compite con los jugO!l Pulp (60.9%), SUllny (13.1%), y Natura (7.8%). Por!lu parte dMltrodel !>pgmE'Ow de fUdralanlf's. la maTea Gatoradl" }' Tt'54lia Sport rf'gistflll'l 1"1 77.3% de participación.po!l'c1o"'nd~ romo UdfO"", dpl segmt"llto, 1" siguen las maITIlS ProOt (21 %) Y Pow('rllde (1.6'X.). rara el~mMlIo Te, la marca Tf'lU'lia Ice Te, tien •• el 24.5" de J'BrticiJ'flci61l. la Elaboracl6n df" Bt-bid_. !lE'encuentTadenlro dI" las lnduslrlas Manufaeturerlls, industria qUf' aportB en un 13.64%.1 PIB del 2009, t'Ntim.AlldOlJf' Igu/IIIparticipacl6n para 1"12010 df" acul"rdo Il rUras del Banco Cf'J,lral.

Al d ••rTt' d",1 mf"!l dl" diciembre del 2010 la f"lltidad COlltaha COIl Ull CRribll sodal df" US'U7Jl6 millo""",,••vidl"nCi.ndo un importllllle credmif'Olo dHd •• que inició SU!lO{'f'radoOPS (2(X}9:USS9.78 mlJlonf'll; 2C08: USS87Smil). El e.pital !IOClal t'NbIi dividido "n d~ acdonic;tal: South Amf:"rion Boltling Com['l'ny y Juan Frallci!lCOMarros Gómf:"7~ regbtrando este dltimo ulla partlcipacl6n de aJ'f"nas del 0.01%. Su f:"SlTUetura organiudonal!lot'conlornut del departamento de Oppradolll!'S, Compmlll. Markf:"tfng. Flnar\7..!l!l y OEosafTollo hun14mo, quif'1'lMIrE'por1Jln a 1/1 GEorenda Gtomorll.Lel emisor cuenta con 291 enlpll"ados.

Anl.lbJuili evoll,l£!Miin<\!lQer a..J!.;l.Q¡jgiflj}.!!qr;Resultados, Ren~billdad y f.[u::lenciaA131 d •• didt"mhre del 2010, Delisoda S.A. rl'gi<¡tr6 illgTE'SOIIrf"1.donadM ron 'u actividad. del ordMl dE' U5$65.03millont'S, monto 19% supt>rior al 'E'g/strado durante 1"12009 (U5$54.50 millon"). y rf'Sultando t'1 doble df:" lOIlingre5O!l qUf:"prt'St"lltron en su primf'T ai'\o de funciollamimto (21m: US$~I.25 mill(lnE"'l). FJ cre;lo de \'f'l'It8o; dt'1Oríginlldor registT6 U5$47.82 millonl'!ó, rt"gi5tTando un inCrf"1I1f'nro en montos rt"SJ"f"Croal pt>riodo 2009 (USS43.94mlllonMO) J"<"roron una mt"nnr Bh!;orC"ión r;ohrt" lB!':venia.'; (2010: 74%; 2lX>9: 79%).

22

Olla. KI"1l1\t'tl)"Nnlll". ,h. Miltll••lll. ,\kil'ar \/n)" ¡\I'. Vkror 11. 'siullIr ••r "F¡lilkio Tnlll"~ dl"l Nmll'. TOllO"-n-, tiln. Piso. ()tirin'1 I;OSTl"lf.: (j~l3-n 21;R7n.~ i - ~/iR7055. 2tij:j7051; FAx:~;H70.i7 • ¡';.m;lil: Imlllpll1"\'II~l"ln'1Ll"t.II•.1 • \\""~".IIII.l"'Oll1.~

C:":l.F"lllil - FruA,I".-

20102009

,.~,.".•..,,." ,--.. \CERTIFICO

Que el presente ejemplar guarda con~or;rd~1CO,' ~-.~&1autofllad r Jia SUD ntende)}Cf3 ,Compaiiia5 r .~ Co""esol ,6 • ol? ~o 0'_ De. o LQ~11L.!<Z'. ~

~ ~. ~ .. GUSTAVO MENOOlJ\ Mt..!-('OlA "" )

Drfed«de A4Jl;Qf\UCIOfI , Ro!pll{l \ II

80,000,000

60,000,000

40,000,000

20,000,000

1e

lutogo de dt"ducido el costo de ventlls M' generó una utilidad brota de US$17.20 millonps, producto de lareducción de lO!!costos Opt'TlItiVOS.lo cual detemlinll un Imargen operacional de 26.46%, porcentaje superior 111IllcanUldo en ~1 2OCl9(2L02") f'PTOinferior al marg"'" del 2008 (33.56"). Los gaslM .dminislTativOl'l y d •• V",181f'quivftlen a US$1I.55 millonM al dE'1Tt" del 2010 (2009: US$11.19 millC'nE'S), lo cual delt>rmina una utilidadopt.'raliv8 dp U5$5.6S millol1('!i (2009: US$258 mil; 201JR:USSI.55 milll.lllt's) con un margen del 8.70% qUf' rf"'lullllIUpPrior al hilltórico aJCllf\7Ado (2009: 0.47%. 2008: 4.97%> situación qut" lOeobserva f'fl ",1!Iiguif'ntl:' gráHro:

oo.'"35.0%

30'"25.lm

20.,",15.~10,~

S.'"O.'"2008 2009 2010

_Ma. V.n!~._G!O'I 0." v.. vrn -.-M._ OpeorMlvo

A dicit'ml?re dE') 2010, el Originador incurrió en gast05 financiE'TOSque l'Isci('nden a US$3.5 mill(lJ1N; (2009: USSI.63millones), producto de intE'rt'SeS rorrt'5pondientes a prestam05 NIJ1Cari05 y operaciotlf'5 con N"IWl,)Tl8da5 qul!'gelll"fan inlt'r"". Luego del nogislro de- 10'1ga.~I05 financit'1"OS, olr05 ingTl~S05 ne-Io, el originador generó unautilidad neta antes de participaci6n de empleados y raga de imrUt'SIDs, de U5$1.8 millonl'S al cierre dt'1 2010(2lXl9: US$1.33 millones; 2008: US$O.Sq millonE'S) siendo ImportllJ1tf" rpcordar qUE' las cifroli al 2010 no han 5idoauditadM.

La n>ntabilidad dE'puradlll dI! le. activos 'E' incremf"J1t6 df" 2.56% f'n e-I2009 a 11.07% e-n e-I2010, resultados qUI! le.po)'aron en un lncwmel\to en la gl"flf'ración dpl flujo dppurado df'1 eml!lor producto del crecimiento de JUS nivelde active.. Dfo Igual fonna, la Tf'ntabilldad depurada !Obre el patrimonio aKendl6 a 41.92% nllenb'"rt!l que al 2009fue de 17.05%,10 qufO51'"obMorva en ",J 5tgulM1~ grAfieo:

"'"••••'''',.,.'''''" "'0' 2009 2010

Endt>ud.amjento ratrimonial y estructliTlI financiera

23,CIlla, K•.ml~I~' N"lIr, A\'. Mill'u•.llI. ,\Id\<lr "¡ll r A•••.H'101 11. Sin'lIu"t o f-:":Iirki" TOIn.-$dd NIllle, Tone °n", Colo. J'i"O, Dfi •.ina (lO,l

Tl'lf.: 1.,'1.1-1) 2flR70.s-l " 2fiR70SJ. 2fifl7tl.,(, Fal(: 2ti1J7057 o F.-mait:t"Ul1l'llI~r.@ld,.""•.I.lI~1o ',,",'''''.nhxotn.r(GlIap"l"il. Ecua<lnr 2 7 9

-'

1

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda conform:d<:j con :\'E.~tlfNCIAI)~c:el autol1L1d 01 I~suoe ntende:lcrJjd e ~pailia q;conreso' JÓ No .JI .....Oe.1 ll! !;4;

~ : A : ... '"l.C)().GUSTAVOM~ MENDOU

4 OlredD'de AutOtmlClOl> ,He&::.ten El"" ••.••<1,. o,. •."':'y-

A dkieombre dt'1 2010, lO!';activos totl'llt"S e lJelt . a S.A. tlscf'Tldil"ron a US$88.85 mHlones, 13.96% SUf'l"T0:r-es_-fl1 \ ;;/mOflto de 10'1acUvos del 2(X)ljl.10CUII!(I'S rrod tto dl"llnuemento de 109 activos corrle-nIP1l rrindpalme-nlt" de !JusInVE'ntari05. 1..el"activos coJ'Tk>nles "'prellt'ntan (01 5253'" del tolAl d •• los IKtiv~ y crecieron t"n un 23.24" en",I"dón al AtlO2009, dond •• l08 invenl./lrio!l son el rubro más importantp con un 29.11% de participación. El stockdf' existencia" rt"gi!itró un ronsidt'l"llihlt> CJl"Cimi('nto del 99.68% f'ntre los pprlodo!J 2009 y lOtO Y se ronfonnarrindpa.lm!mte de mahona prima y m.lenlllf'S; f'SW rubro mUl"l'lrll unll rot.llrlón de 145 dl~, la cual es superior alos dlll!l dt" rotadón df'1 lino Ilnt'f'rior (87 dlll!!l), l"f'I$ultftdo producto del cff'Clm;,:onto p~tftdo "'treo ambo!!["('riodo'5. Por "U part!", la'5 euentft, por cobrar al drrTl" del 2010 llumllwn US$I2.67 millon", mm;tmndo unllrotación de 71 dla" si'?Ildo Imporlllnt~ Indkllr qll" ••1 originador Olllnli!"n" ""',,ciones coo,"rc!llll"S sólo ron dosd¡~tril'ouidor'-"".

e

A diciembre del 2010, 1011T"'sivOfl totales del Origirutdor Cff'Clpron llf"<'nll!lM1 un 2.96% pasando de USS63.51millones a lJ5S6,5.39 millont'!>. Lu otoJigllciones finllnd!"rll!l (corto y largo plllzo) ll!lCl!"ndPn 11US$35.65 millones yrl"presentftn t"154.53% d('1 lotal de 108 J'lI.5ivos, dillminuYE'ndo n>lipPCto al monto rE'n~ado E'n el 2lX19 (USS327millortl"S). la!i obligadoflf'!i con rro"t"Pdore'!i evidpncian una di$minud6n del 18.14% ent"" los pl"rlod~ 21.109(USS20.14 millones) y 2010 (USSI6.49 millones). Finalmente, el Plltrimonlo nl!'to del OrigilUldor pvidencl6 unCfl"Clmipnto df'1 orden del 109% entre el 2010 l' f'1 2(09, cerrando t"1pt"riodo 2010 con US$23.4 millon" frente aUS$ll.23 millones del 2009, lo cual es producto df'1 importante credmiento dd capital social rt"gi!!ltralio en elúhiDlO lrim,"sbe deol 2fl1O; TlK'd.il'Jn~ ju"lI'I Geon",ral Universal Extraordinaria de Aedoni<;las d", f('("ha 13 dt'r;ooptiembre d.-1 2010, protocolizada ",1 20 de Ch:"tubrtodel 2010, e inscritft t'n el Rf'gi.<;tro Mercantil el 18 denovtt'mbft" del 2010, la comJ'll.ftla aprobó l"1aUl1lf'nto dt'1 capitftl su'SCrlto dPntro delllmitro dt'1 capibtlllutorlzadom la suma d•• USSl7.06 millones (2009: US$9.78 millanf'S). La imp"rtant'f' particlJ"lld6n patrimonial Sl"t"Vid~fOnuna r",z6n dl"uda capital del 1.52% (2009: 291 %): mil:"lllras qUf' 11\11obligncionf'S con reKcras se coocentran t'n elcorto plazo con una relación pasiv09 de (orto plazo rara larga pl/lzO del 1.92, lo que se obt>rvlt a conlinuaci6n:

•,ud. v . rlm01110,

,2009 2010

Situación de Uquide¡:Ellndin' dI!' liquidez de III "'"'pr"", ,,1 2010 pvid,mcia que IO!Iactivos poddan rMpond ••r pnr los pa~ivOll exigibll"5en 1.09 vect"!J su bimano, M1 geneoral el IndlCt" se ha uhicado por df'hnjo d •• 1" raridad f'nlre "mb08 rubros, noobstante evidencia una Illl.ll.dl!~ndpl1cll'l de ~us Invt"ntllrlN tll prf'!Ot'ntar tlllll prupPa 'cld/l dI!' 0.48 Vl"C" (2(X)Q:0.65 vPCt"'J).

mdice de Cobertura Hil'ItóriqA dlclf'mbno del 2010, el Orlginador regl~tT6 un Indie", de CON-rtura históriCA [email protected]!'!I(2009: 1.17 VecM), lo quedetpnnl~ quP tipn'" (Ilpacldad puro cutorlr SUlI gllllmll financi"ros a partir drl nulo df'purlldo d",1 ,*,rclcloO'COJ1ÓIJUCO.

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CERTIFICOQue el presente eJemplaJ glJarda confomrdc 1 conel alltOrtza 01

1~a'1.~1"ntende!]Cla de Companías..n~~~o4:¡ottJU- ..o

c..oo. OUS'tAva U&N~ M'';.'N00l.r••••• Astenc* ,~",.tl

1 -r t '1 ~ \y 1.- ~c:....-: ~

EYAhla~n del activo es: 0'"1 ~'Para evalulIt la capacidad dl'"pa o d alrimonto f1utónorllO, '"' con.4idl"r6, qu" ••1Originador en su ro ~gt"r'lt.!':l 'it~~de Rf'Clludo tn'lnSfi"fE'}' IlportD cuenta dl"l Fldeicomi",º 1111.!ltael dfa hát>1Itnmrolato po"trrior" In ff"Ch~-qu.los nujOll rt"Caudados St! hayan eft"CtiviUldo, t'1 rago dI" 111"cut"nlll'l ro' ('ohnu que ~ gpnl"nm a favor eI••1Origtl'\llldor ante los romrr.dores del tfonitorio como conl';eCu{"llcia de )11,'n~radone!l dE"Vl"nlllldt" productOllSf'kui~dOll, desde la fecha de 4J""rtura d", la Olent8 dpl fidlE'iromiM) y mit"r'ltra, 5e encuentre vigente el(idl"koml"O. Los productos St"lerrionndos MJn los producto!; fll!>riCfldO$, l"mboteU •••dO!l, importados.com ••rrlllli7.ados y/o d¡"tribuidos. actualm(>Jlte y II futuro ror ••1 OriginAdor ron la mllrca "Gftlorade" hada loscornpradl\re!I drrun"lcritO!i 111lPrritorio de la República dpl F~ulldor. los cuales son todO'i'l los c1irnll;'5 dplOriginador. excf'pto los c1irn(es - supermrrcados, !anto aduales como futuros, que realizan actualmente y que~Ii«>n a futuro oJ'f'radonps de compra de productos _IP'Cc;onados fRhricados, pmbotelll'ldos, imporlBdO'll,romprci ••Ii:l'.ados )"/0 dio;bihuid05 por pi Originador, y qup l'f\ virtud dI" tal('5 oJ'f'radont"S W' p,I'nfOra('1 deJE'£ho d•.•cohro. El rontraro de Fid('icomiso adara de m"nE'ra e'lCpTf'S8quP la dfOfinldón de compradorfOS: (i) incluye todotiro de di.~tribuidor, subdi!'ltrihuidor, y comprador al por mayor y por menor, bajo CtIalquier mod ••lidad. actual yfuturo, dt>ntro del l'PrritoriO¡ (ii) e)(c1uy(Ocualquier tipo de l'ur'f'rmE'rcado, l.u:tual y futuro, dE'lltro del territorio; y,(iii) (O\(c1uyecualquil:"t tipo dE'comprador fu••ra dt'1 territorio.

e

,Metod9Iog1a utilizada para el aJ.cul9 dellndlce de Dernag(:lnDe acuerdo a lo eslahlf'ddo (>Illa Codificacl6n de las Resolucio1lf'!l expt'dida!JI ror el CoflSt"jo Nacional de Valoff'!lp8ra titularilacionf'l dfOFlujos FututO\'! !le dewrrninarll el Indice de dE"lviacl6n de 105 nujos a titularizor. losmf'Canismos de garantia deberán cuhrir al mE'llOS1.5 vecf'S ('llndic ••de dE"lviAci6n. Para el dp!f'rminar ••1 fodice d~dE'Svjllc!6n (acorde a lo ("!;tabl('Cido l"n la normativa Ipgal vlgrntf» el Estruclutlulor Financiero ha considerado: 1)La dMlviación tlrlOl o estAndar de los ddtos con relaci6n al valor promE"dio f'~f""rado d •• la pro)'f'l:'Ci6n de VPnIal'df' Gatorad~ (US$229,974'<"'), ii) La dMvlacl6n máldma acumulada enm- ••I Flujo Prohabk> y ••1Flujo SPn..~ibiliz.adocalculad •• eonU5S5,694.01. AdidonalmE'lltfO se incluy~ fOl••fecto que tiellt> en ••1 nujo los fttr-a__ o adelantoll •••1 f'1pago de la, facturas por la venta de productos GatoradE'. C(Onla inclusión de f.'5lO$d05 ell"rnf'ntos _ cubre tanto ladt"!iviacl6n que se puPdI' producir fOn1". Vf'flta~ f'Spe1'ad,,~, como la dfOSviacifln fOnla recupt>raci6n. El valor df'De!lvillción f'S df! USS235,668.01 lo qup Implica un Indic •• d•• d~viación de 0.210%. No o¡"'l.8nlP, manteniPTldo !tucritE'rio conselVador, la Calificadora calculó la dt'1ivlRci6n fOSttindar trimMOtral de los flujos titularizados,,"on.ld"rarvlo l•• mnud.rionH d"dtt Julio de 2(1()ljtht•• tII dkif'mt>re dlt 2010 (acord •• 1. informlldllnprope.'niollada POf E'IOrIp,ln••dor), ot>t.."l,""do una dMVlftcMn promeodlo trlmMlral de U~'\M,qqq (pqulvalM'itE' .16.03% d•• la rKauda<i6n trimE'5tral promedio).

fuj08 futuros proyectadQ!!:La~ teCtlUdlldonE'S totalM d"¡ producto "GRlorade" pr~lan unA aHa variabilidad aunque mostrando en gent>ralun comporbtmiPnlo crf"("hontedf'Sde mayo de 2009 M"t)I; dicif"mhn" d•• 2010, periodo en que el Originador hareportado VE"llI.8!tde dicho producto. Duranlf' el menciooftdo perlodo las v~nta!t totall"'S dd producto hanpresentado un promedio mensual de U5$2,.092,.807;en el .no 2010 el Originador tuvo venta!JI totales Gatorade porUS$25,9nO,1'68, mif'Rtra, qu" en las VM1tBSde los ultimo, 8 mPSf'S dE'l 2010 'lgnincaron un incTI"l1lento dO/'5.9"tE'Spt"ctO. igual periodo dpl2(X)9. la!JIVl'nto!l!JIdel producto "Calorade" en e1l1.!'Io2010 significaron una proporcl6nd•• 35.2% n-"Spl'Cto a Ift!t VE'ntBs total" de Delisoda en dicho afio. La Calificl.ldorll, mantenipndo su criteriocoR!i<'rvador tomó como base para sus proy~cionf'll de un e!lCE'nario !'lenl;ibili7Bdo, qUE' 11'1;recaudacionesmf-"f1l1ualpsa partir d ••lar'lo 2011 lendrlln un crecimiento de 1% TeSpt>CtOa similar mf"SdE'l .no previo. Bajo E"IlfOsupu_to, en el 2011 _ E"'J"f'rtlria una rKftudftCión por el producto de "Gatorade" de USS26,152,,622,. la!JIcual_ leco"""pondf!'l1 al fidpicoml"O E'llIiUtotalidad. Posleriormf't1te, considerando lo m••nclonado. S<e••valu61. coberturadO/'la. lIu". rt"h>nidoa ••n el fidplcombio con respecto 11loa vlllorPl'l a pagar trimf'Stralmpnleo • 1011Inv ••rslonl!ttAs,oblPnl~ndose que 108 fluJo- "perados cut>rtrlan con luflcifOnlp holgul'1loa 1ft Il'm!"ión dE' vlllolf"l producto dp laptf'llPnle titulari:r..aclón.

!:.Q~eItw!..dili5 MecAnismosde GM.!J:lIJ~[k acumo ron ~ normativa actual 105pfOCt"!;OSde titularh..adón de nuj08 futuros dpben "11.Ir rf"Sp8ldadO'i por almenm un rnt'CanlSmo de garantlft qut" cubr. en 1.5 VE'n'!lel fndiCE'de Desviaclón. Bajo e-lt'5Ct'Nlrio lE'lUibllir..ado,SE"('Valu6 la robertura d •• los mecanismos dp garanUa con f'f'!'pPrto al fndire de Desviaci6n trimestral estimadopor 111Calificadora, of>teni~ndose resultados que cumrlpn ron holgura lo disruf"Sto PO la normativa. De t-"S1afomla, i) f"1ExCt-"SOdeoFlujo deoFondos rroVf'e una coheortura de al meooos 10.83 Vf'Ct"S••o d trimestre de meollorholgura y dfO14.45 f"I1 promPdio; y ii) El Fondo de Reserva prov/!'€'r:Iauna cohf'rtura inirial de 3.81 VI"("l>5 1"1Indice

25

Cdl ••..f\r:nno:dr Nnflo:".Av. Migud 11. ¡\kh'~r'¡n r ..\v. \'klor 11. Sinl1llo:l "t:':lifi(-io T,,"r~ tld Nmt". T'"H' .n~.61<).PillO.Olidrl~ fiO.;Tdf.: (59.1-1) 2fiR70.;.1 • 21i87055. 2f¡R7n.~f; F~.~:21ifl71l."7 " 1'~I11"il;I"Hnl'hro:'y~@Io:'kml"l.llo:'l • I'~'w.o:rh.c ••m.o:'c

G"'II'llfI"il • "~.\I,,<I<>r 2 8 1

\IU

Coh€'rtura tr¡m"tralpromedio (vec:et)

14.45

3.8118.26

COMrtura lrim~tralmlnlnla (vfietll

!OJO

3,81U.M

CERTIFICOejemplar g:Jarda CQn'oTTr.:,~~1conla SUpe""l I1dencla de Compañia;

""nreSO~ __'ktl5:~De"ff:l~.... GUSTAVO ItIIENDOZA M&NOOU0Ifed0l' 01: AutOlWlOOl' , RqlWo ( E1

Mf'Canismo dI/' GaranUa

&••.~ dI! Flujo dI/'Fond08Fondo de RellenaTotal

dI! J~vlllclón una \'I!1: roloclldo!l tml"nclonadOfi rrovf'f"rf/o¡n una roh-

e 1:1Mcma",,,,,.

VI CLASIFICACiÓN DF. LA CAPACIDAD L>I!LORIGINADOR PARA LA GENERACIÓN DE FLUJOS

Par •• 1•• c!ftsificllci6n tifOlOriginador, SI" I"vRluó la situación financler. histórka dI" la ("mprt."AA.ha,,"J •• fOnel análisisde la Información contenida ro 1M estadO!l finllncil'ro! audltad(l!l t••rmiRlldO!l a dici("mbre de 1M J'Prlodos 2008 y2lXl9, másl!1 corte inlerno a Didembw del 2OtO. )" 1011["'SiVOfi COIlcoslo tanto bancarios y no bMK'IIriOlJ con unatalta dp interés vigente ponderada por lransaaión. Adicionalmente. de acuerdo a la in{(lnnación proporcionadapor 1"1Orlginlldor, lO'!!Activos Ubf" de GravlImE'll alcanzan IOlJUS$5Q.2 mi1lo~, monto que ~U~fl' ron holguralos USSl6 millones ohjeto de la prt"M'nte calificaci6n. Del anélio;is de los el('ml.'llt()5 cuantllatlvos, no se hanencontrado elemE'lll05 IIdicionalPli dI" riesgo. Por lo qu('. hallAdos ('11 los puntO!' antE'riOmlente sO?i\alado!i másrrocroimienlofl: mptodológicO!I rror1ot'; de la ClIliriclldora, se considera que la capacidad del Originador para IIIg~pffld6n de lO!' flujos a. tltulariZllor que permitan f'1 pago d,. carital e interl"W!!, ~ los términos y pw.ospacbadOll. la culIl se f'lI;tilTlllno se verla afectada eu forma s\gniflcativa ante posihles cambios en el Originador. Pnrolse'Ctor al que J'f'rtt'ne«" }' en la e<:onomla E'IIgE'tlf'fal, w ••.alificó como "MUY BUF.NA".

VII RIESGO DE CONTlNUIDAD DEL ORIGINA()OR

Por riesgo d(" continuidad se E'IItiPnde romo aqut"1 ri!"!lgo asociado 11la mf'Jlor o mayor rrobBhiUdlld de que ••1OrlgirVldor euntlnúe operllndo y. por ende gent'flll1l.lo ingresos, bajo t'1 sUf'u!"!llo de que enfrt'nt-p situaciones quernmrrom.tlln ar.v~mpn" ."1 .Ihlllrlt'ln firnlll1d""", [..Il {"lIlifll'1lrllln olnrljl.ll<lAIInteriormPntp Al OrlglnAdor ."r' ••cal('gol1l1 de riesgo que cOITE'Spondl'ni MlgnM a la ol>lIgacl6n HluIArb.ada, salvo qul" lA e!'ilmdura flnandpra dl'.' laoJ"l"rlldón J'Pnnila que las posihilidadf"l de d('fault dI:' los tílulos valows wan inferloreo; a 1"'5 I:'Xi5t('ntes pafa la!OOCit'dadorlginadofll. Por lo tanto. rara que la ohliglld6n titularizadll oht("nga ulla califlcadt'ln d •••riesgo superiora la asignada al Or1ginador "' cnnjunlo. se '"lulere que exista la posibilidad que •••1 titulo valor cumpla ron lol"5tlpulaJo f'n ,,1 contrato de ("misión aun ruando la f'mrrt>'58 orlginadora hubirse sido dE'Cwrllda en Ct"!<ación deraga o Iiu'ipenda 5US actividadl"5 oPf'r8Uvas por ('ual'luier circulllltan{'Í<l ext"fllI'. tk acut'rdo a la evaluaciónwali7Ada, se cOl1llld••ra que el riP!lgo d ••conlinuidlu! d('1 OriginadC'lr 1"5 " ALTO".

VllJ ANÁUSIS FINANCIERO DE LA OrERACIÓN

•

•

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Del .n'lisi" dI' la ca""ddlld de gt"llt"radón de flujos, 51."observa qu •• el Originador mUe5lra una Muy Buenacaf'l'cldad dI!' gt"flt"fllci6n de flujos futuros y que el IIdlvo 8pnt"rador de los fluJO!! tIIularl7Ados Hene eX(f'lentecapllcidad para rub.rir con las obUglI •••.lonl"5 contpmrllldall l"n 1"1contrato de fldeicomi,o. No oh!ltanle, con f'1 objetodt' evalUAr la cap"'c-ulad del fidt"koml!lo en el escl"l1Ilrlo en que el OriginftdOf haya !iu"f'E"ndido!lu funcionamientoro' cualquier impt"dimt"l1to l£08al o PCOnómico t"lI:6gf'no, IIE'han considerado los siguiE'llIt'S flldoJl'8:

• 1;:1 activo generador de los flujos fururos corresronden!i a las VE'lllas dpl producto "'Gatorad("'" comercializadoa Irav" df' canftles trlldidonal ••• y que no lnelu)"!!' llu('1"rrnl;"rcados.El Fondo de RPM'rva colff'1'Of'lmdl" 111100% del dlvldt"ndo má'! alto a pagar (de capital e Intl"rl"'leS) y 51."manlif'nE' con"tante durante 1" vigpooa d",1 pr~ en un valor dI" US$1.406,M6.67.La RE'Caudllción P"""l!'t1tiva, rorresponde a la n'tl;"nción de 1m¡t"xCf"$OlldI" flujml proveTIi.-nIPll: dE"l porcE'lllajeco"'"pondiE'llw. El Hempo tran!'ICUrrido de la rt'tt'ndón dE' las fE"CaudlldonP!l dl"l producto "Gatoradf''' (l'1lid ••10lJrrimeros 45 mf'!lles dl:'l ano. .

La R~udacUm ~I rn!lis, co,""":ponde a la fl"Caud"dón f'quivalel1ll" a 1m; sigui('fltl"S 3 m~ dl' producida la1('ll'nn6n prE'\'t'nth'o de los flUjos provenif'fltf'5 drl porcentaje corrf'llpondi('ntt" 111producto "Glltorade" y laf'jecuo6n del fondo de RPSt"rva.

26

282c.lJa, I\rllll('d,'Nol'le, Al'. 1Ilill1ld11. Akh;u s/Il r Av. VIn(1! 11, Sk""rrl -I'llilkj" Tnm."s ,Id N"llr, Tone -n-, litn, I.¡.••.,. Or¡dll~ (11),:;

Trl!.: 159J. il1fiR70.; 1- 2f>R7(I,'i,'i,,2t~711,'i6 Fa'\:: 2t¡R7fl.'i7 - •.•..111••;1:1""nph'f',-riJ'tdnlllf'I.Ilf'1 _ ,,~.'W.rtII-("'III.ttGll:I''''luíl- F.nJa<I ••r

""o,Z1 ,0211.2214.4QJ,33.1';»,000

22,,414.888do,

CERTlF1COQue el presentt ejemplar guarda conformid¡:j ~.onel autoozad 01 la Jr~~Aendencrade Compamas

54BR20"conresOl ó ~o.'Ir~~ejJ;/¡.I....~AVO "'NDOlo' Mr,NDOZA

lliIndóIOt AulOllUOQl\,~Ii(EJ

Afto 1 Afto:1 Ano 3

26,205,zn 26,456.991 26,719,527'U92.000 5,218,.661 4.85fi.cm120,lXX) 120JXXJ 120.000

21.,593.271 2.L1I8,.324 2l.743.521

1

EKenmo NomWFlujo (ingreMlll) C'r'd.ido al rabiriso. Invl!'niolli~L111(capilal InGastos de r.lrimDnio Au

In Ihvuelto.l Otl

e

fMerJ.o1rio (on r«.udad6n veotiva aisi, Ailo 1 ""02 AlIol Ano eFl'mdo df' Rf'lIIe'fVI }.406,.667 1.406,667 1.m't,667 U06,H\7

R«1IUt110001'l Pn-wntiva 9,272,.618 11.m,9Qf, I1.lW4.936 12.(11;:\,5RJ

REnud-=tón En CrI!ll~ 2,3SJ,798 2.-"\55,659 2,3i8,762 2.4t13,1I8Carant1a Subsidillrillo del Ori..; ••.•dor 2.936,917 O O OTotal RfOCu,.,. &cftw,rio de!crms 16.(lOO,ooJ 15.540.322 15.HIO~'\M 15.1l2l ••'V>8

Seldo haoluto 16,000.000 12,800,(0) '''''.ID 4,266.667

nUJo DEEfECllVO O 2,740.,322 7,147,(l)2 11,556,701

Bll!ltldo f'n f"St05rllr!metros. ~ (lbtuvif'ron los siguif'flles resultados:• En un t"Kt"nario llormfllllf:'n'libiliUldo. los flujos gE'Ilf"Tadospor el activo litul/lriUldo cubrirÚln con suficif'ntl'

holgura a la ('misll'm de valon"9 producto de la prP5E"ntf'titularización, aún con una b'I.'Jl'lde crecimiento de 108flujos inff"rior a la mO!ltrarla históricamt'nte.En un t'!ICenario con recaudación prt'vE'ntiva y t'n crisis, se rt'Wndfl1in la totAlidad de los exct"<lentes de flujostitulariUldos y se rrocf'derá a la I'jK11ci6n de los rnE'Canismos de garanUa. con lo ctlal se cuhrirla pi SAldoin!ioluto dI" la ("mi!'ll6n

Por lo flntlE'rior, 1.'lI("valuación «,.aliz:ad.a por la Calificadora, da como rf".'lultado que los nl<'CanismOll dt" gllrllnt1a ""conjunto ron las causall'1l dIE'retención de flujos, danan una amplia rohlE'rtura al Indice de d.-svillción de los flujostitularlz.ados y pPTTTlitlrfancuhrir cubrirfa el !IIlldo in<;oluto de la emisi6n, lo que cOlTf"Spondt'rla a in Categor1"Báska de Ri"so" AAA".

IX CAUFlCAClÓN PREUMINAR DE LOS 1TTULOS DE DEUDA

La ca¡¡ncarl6n pn>limillAr es producto de rorwglr la calegarla básica en runclón de lA",valuación dI" I~ faciorl'!'lcu.alilativO"i anali7..l1dos, PIltre 10!lque !lE'f'nruentran: el contrato de Fidl'icomi'lO, capacidad df'1 Originador para lagt'Ol"flIdl'ln dp nu;ow, 1.'lICllpltddlld d",,1Admini.str"dor d••1FidPiromiso, alr.tci""n"lticas drllldivo titUlari7..l1do,etc.

0f.I' lKUerdo a lo 5t"i'\IIado en I(l!; puntos anteriores, el Fideicomiso "PRIMERA TITULARIZAClON FLUJOS -DEUSODA / PRODUcros GATORAOE" de ~lisoda S.A., e<iun patrinuJOio autónomo qUE'f'Slar.i conformadopor todoe los fPCUn<JSy df'l?Chos aportlldO!. por el Originadof" y, 105 que ap(trte Ml t"1futuro; por 105 activos,J'fl"ivOfl y conlingentH que 1M'incorpo~ al Fldf!icomi,o por PÍecto de la ~d6n df"l contrato de fidrico~.Coll!llituYf'n ActtvOll del Fld~coml,o, aclemAs de todos 1m \'>ie(te5y dE'rechos aportad", por el Orlgll1tldor, loslPTldimJf"Iltol que le genf'lPTl como producto df' 10' dineros que permanel".can E'n el Fideiromi,o, y 1M henenciosft'on6mlc", y/o utilidad" que pUNa gf'1lt'rar el Fideiromyo por el rnanrjo de 1M l'Iif"nesqUI"«,all", la Fiduciaria.

F.J prOCP!lodE' titulari7.1tción como se ha expuesto previamenlt', no pr~ta a la (("("hadf' anAJI!!i:'!l"Vidf'f\Cla, der¡f'Sgo I"'gal. partkulaTmf'1\le pn lo que hace rpff"renda 1'1 la e!ltructuraci6n dl"l contrato de fldelcomi1w y a laIpgali<bd de la lransferendll de dominio; el Orlginador es una rompaftla r01\ mucha f'xperl ••ncia local eimportantp posldonamiento f'T1 t'1 mPdio; y la firma Administradora dd Flclf'icomlso f"Itá e1lrlR,lda porproretiionllle<i e1••.1 mt"<'lio con experit>nda y lTlIyectoria nacional. Los factol'l'S cu"littltivO'i mendonadO!lIIn~ormf"fl11!! 1\0 .fPrlan la cap"cldad dp pago dt'1 emisor, ante ello y conform •• a la. mf"todologfa de calificad •.••naplicada. It(>califica a loa Factol'l'S Cualitativos en NIVEL-2. El nivel d ••ri('flg(t C\lalillltivo l"lIutili:£lldo para COTT~irla cak-gorf .• hli'l!ca a'llgnada previamente. El nivt'1 1 lmplicll f"1 lnrrt'nwnlo dt' UM c"."'gorla, ",1 nivel 2 elmant",nimif"llto de lA cllwgorla y 105niveles siguientE'S una reducción de la mismll t'1l propon:ión a la ut>kaclónenconuada. Por lo tanto, en pi pr~nte CIISO1" catl2'goria básica se mantienE", por lo qUf" la calificación prf"liminarco!Tt"SponclE"a ~AAA".

27

283Cdlil. 1\C'111)('(1~NUI\C', Av. Míl"l"lll. Alm';ll !l/nr Av. \'felor 11.Sicourf'l • b:1írwiuT"lff'ld..l Norll". TOllo:' -"-, rl(o. 1'1•••, Olirina fiUoS

.l"l"Ir.: t~93-11 2fi$l7u.iI • 2f.R¡Q).; - 2fiR7o.'>6 F:lJl: 2f>R70j7 • &m ••il: hmlll'l,u"ys@'tdn'lIct.nd • ''''' .••..nluTlllu.cGU:l\';l(I"il- F.cu;••I"1

1 5ABR2011

CALIFICACiÓN FINAl. DE RIF..SGx '<-'oEl Comitt! d~ C.liflcadón luull%Ó d~lPf1 amente .ntl'Crdt'11lt'tl. c'!culos y SUrUt'St05 utillUldoot ro ~d~ 1••E'mrr~ ron lOlrrOC't't'lo dfO nd1fk clón discutió IJObrf' p",,1t>1et!1rit'tlgO!l Pl\TlI 10fI h>nf'dort'" de tO'!l.j' "

que rudif'rl'ln no haber ,,¡do ronslde ~n el proc"o. DE-I"rulll!<i" de 1011ell"mf'llto5 cuantitativos unidos 8 11ev"luación d(" 1~ ml"CanillmO!l dI" garant1a elfOl Fideiconliso, no se hilll1 E'TlCOntrlldoE'lpmentO!llldiclonal_ de>r¡"go;por Jo CUllt. bajo pfl)("t'dimiPnto<; metodológicos propios de la Califkarlora, la carmcidad dfOl Originador para lagt'flf"faci6n dt" 10llflujos l!"!IPf'radosqu(' ~rmitan ('1 pagn dE'capital f' inte~ t'11los términos y plll7.o!' pacbldos,la cual se t"Stima no !le \/pri" aff"ctl'ld. l"n forma significativa antp pos/pIes cambiO!! f'n el Originador. en ••1~tor alqu(" pe~)' t"n la l"«)flomla en gf'nM"1I1.SI"calificó como "MUY BUENA".

e

El 1IIl.toIi"'ijsdfO105 f.cto~ cuantibltivOll Pf1conjunto ron los mf"<"llni:'>mosd"" gamntia del fide'iromiso, permiteninf""rlr qut! e-I PAtrimonio autónomo pres","ia una e-lCC't"lf'rifocapacidad de pago de sus obliglldones financienlSdl'.'rivada dl'.' la colocación de la titularizadón objP.to de este análisis, Por otro lado, del am\lisi5 de los fftclores('uftlilativO!'!M' dMlprl"ndt' qll~ una VE'Zque se ha miligl'ltlo pi rif"Sgode originacit'ln de los fluj"!" fuluros,!lE' e-;timaque el Otiginador no constitu}'e- un I"I••menlo de riE"Sgo sobn- 1"1Ululo f'mitido, Adicionalmf'nle !le hancon ••ldprado lA" caramri.'1tkas propias de la tilllltlri7~cwn y que la "'tid"d adminislrtldora cuenta conpt'OCt"dimiEontosdefinidO!'! e-n manualMl, ron un softwal'f' adecuado y l'jf"<"utiV05rf'COnocidO!lpor su trayrctoria en1"1mf'dio,

lomando l"n conjunto 1011argument05 expuestos, ",1Comité dE'C"liflcación, !Iobno lA base de la aplicadón de losprocedimil"lltos de calificación regi'itrados por la firma, ~ pronunció por asign"r 11 la "PRIMERA'llTULARIZAClON FLUJOS - DELlSODA I PRODUCTOS GATORADE" (uyo Orlgin.ildor es l.>tollaoda S.A.por un monto de USS16,OOO,OOOla Call"gorla de Rlt>1'lgo"AAA ".

XI DEFINICiÓN DP.LA CATEGORIA DE RIFSGO

"AAA" CorTt'Sponde al patrimonio autónomo que llene exO"If'llIp ctlpacidad tlt' gE'fll"rar lO!'!nujos de fondosf"Iipt>rlldos o proyectados y dI' respondpr por la!i obligaciones f"Slllblcddas f>n los conlralos de"ml.lft".

XII DECLARAOÓN OH INDEPENDENOA

Dando cumplimiento. lo dispuf'!'to pn el articulo 190 df' la Ley de M('rcado df' Vl'llorf.'S. 1I nombre de laCalificadora d@Rietlgo lIumphreys 5. A., Y f'n nl1 rondldón dE' r"present"n"" I"'gal de la ""mpresa, df"<"larobajojuralRf>nto qUl" ni la califictldora de ripsgo, ni IU' 8dmlnl!llTad<>rl"', mll"mbrol del ComHI- d"" C.lificación,l"mplPlldos en 1"1ámbito profesional, ni los IIccionista,. se PRCut'nu8n IncuAoS en ninguna de 11\5 cauwE'Spf'l"'VistasM1101IiIPTaIt"Sdel ml"JlCionado articulo.

Ca~ d1'!lt"car que I~ calificación olorgllda por la CIIlificadora a la t"mi!lión de valoTl"S provt"nipntt'!l de lA"PRIMERA TITULARIZACIÓN FLUJOS - DEUSOIJAI PRODUCIUS GATORADE" dI" DEUSOlJA S.A. noimrll~~ rt"COm...,daC'ión~"' comprar, v"ndpr o manh-npr un vlllor, nllmpliCII una gara"Ua de pago del ml,mo, niestat>ihdad d", 'u precio, lIlno una evaluación sob~ 1"1rit'!igo Involucrado", i'!Ill!!'.

Ah'ntame-nll!!',

~p?x,~Ing. Pilar ranchana Ch.GfOI'enteGt"nl'ralFebrero 2011

28

284ClIb_ !\MlIIl"rI!"NnUI". Al', ~lí~.t111. Aki\;u" AI'Il' A\', '.'<101 11,Sk0l'rl"l .••...dilicio T<)TR'~lid Nortl". Torle ~n".61••. 1'00. OrKin;¡ 60S

Tdr.: (5~J3-il 2tiM7o.iI • ~705.i • 2filt7U.it) En: 2fifl70!;7 • F....•lI ••i1,h,"nl,," •.~"t"'rkOIl ••1.11I"1• ""'~' ..C'th.N'"I.r'("(; ••••1",'1,,;1. F...:u,,,l,,.

285

ANEXO

PLANTILLA DE EVALUACIÓN DE FLUJOS

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda conform:dcj co"el autortl por " S!De tenderle', djíomp.ñi.s"""ti. ,,,', -?:J:., •••••. 0'tr4¡;¡.'.'v--t j <.-<(;; / :

'OO. GU8TAVO IdENDOZA MF.NOOL\Dr..mrOtAill:~ ,A~"If.1

("<lla. Krnllo:'.ly Nnrtl", ¡\V.MiJl11d 11. ,\1. h7l1"fu r ,h. V!tin. 11. Sin'lIu'l • F'sliri.-i•• Tfln-C'~ r1d Nnl1r:'. T"nf' "n~. ("l). r¡",u. Olkilla (,0,';"rdl.: (593-.11 2fiM7f1.11 • 21>R711.¡,'j• 21¡R7(l56 Fax: 2f>Ri0.57 • 1'-"lI1ail:11l1l1l1'111(')~d""1~I.nC'1• "~'''''.nh.uNn.ec

GlIa~"'(I'lil• Enlitll••,

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r ".--...' -Ei o' . :N'a> ~ ()

E:i~~[-""'¡¡~'ª- ~gz }'I ~.!!:-i...•0 1:::1-o r; 0"Cl "%1

EN I 5.~(')-1<)0. ••• aro!:,' O~(UOo _ c-....... L:-,-, \. ...'=5 ~g- ~o~~ ~a-~ ~3~'

F=-'2~. ~==-.1 ¡;: S~"':::1

~'"1.~.

•••• 11

cAUFlCADORA'DE RIESGO 'HUMPHREYS'"S'!A~PRIMERA TITULARIZACIÓN CE FLUJOS. DELISOCA I PRODUCTOS GATORADE

Fecha:

'-"».!'g

0&5

M_ ."""'... -Núme<o "" •••••• , •••••••••• p~.... \-4.5 45 P,.,,,,,,,.. P~'~.Q'", .5 4.5

Esnnario Nonnal AIIo1 ""'., ..., ""' ..Ingresos Totales 26.205.271 26,456,991 26.119,527 27,028.221Pomentaje TltulanzaóO 1CXUlO% 100.00% 100.00% 100.1)0%I~ngresos Ceáidos al Patnmolllo 26.205.271 26,456,991 26,719.527 27,028,221Pago a InveBiontstas 4,492.000 5,218.667 4,856,000 4,493,333Gastos de Patnmonio Autónomo 120.000 120,000 120,000 120.000Ingresos Devuelto Al Origimldor 2U93,271 21,118,324 21,743.527 22,414.888

Escenano con Recaudación Preventiva Cnsis Anol Año2 Jul.3 An04

Fondo de Resefva 1,406,667 1,406,667 1,406,667 1,406,667RecaudaaOn Preventiva 9.272,618 11,m,996 11,894,936 12.013,583RecaudaQón En Crisis 2,383,796 2,355,659 2,378,762 2,403,118Otras Garantlas 2,936,917 O O O

GarBntl. Subsidí8na del 0rIgtnad0r 2.936.917 O O O

Total Recursos Escenano en crTSIS 16,000,000 15,540.322 15,680.365 15.823.366Saldo Insoluto 16.000,000 12.800.000 8.533.333 4.266.667

flUJO DE EFEC7JVOPOS/7/VO O 2.740.322 7.147.032 11.556,701

IIikK:anIamOS. g.rantl;l IFondo eJeReS8fVl1 IniCIal 1.406.667 I

IClnlbcUln Es~ delTlluto-ValOt 1 A/4A 1Factor ClnrlleKlón del TIMo-Valor ,

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1 5ABR201l

0, ~'-1;/ e""Antecedentes CIClón" '?-La Junta General de Accionistas deo t:klisoda S.A.. en sesión del J5 de Septiembre de 2010, r _ vtór~re otrospuntos arrobar el desarrollo del rrClCt'SOde titularización, para 10 cual con ••ütuy6 el 9 de Febrero de 2011 elfideicomiso mercantil irrevocable denominado "PRIMERA TITULARlZACION FLUJOS - DEUSODA /PRODUClUS GATORADE" de Deli<;O(laS.A., el cual con~iste en un patrimonio autónomo dotado de personalidadjurldicl1, SE'parado e indpl'lelldiente de aquel o aquellos del originador, de la fidudariA, del beneficiario o de tercerosen general. asl como de todos los que correspondan 11otros llt'goclu!J fiduciarios manpjad~ por la fiduciaria. Dichopatrimonio autónomo se inwgra con los derKho:" y Tt.ctJr50Saporlados por el originador a la fPCha de constitucióndel fideicumi..;o y. posteriormente, lambi~n e<>taráintrogrado por todo,," los activos, pasivos y (ontingen~ que segeneren en virtud del cumplimiento del objeto del fideicomiso.

El fideicoml!Jo, el derE"Chode cobro, 105flujos, 8'i1como 105activos, bienes y derechos en gent'ral de propiedad delfideicomiso, no PUedffi ni podrán Sf"fob;<>tode medidas cautelares ni providencias preventivas dictadas por jueces otribunalps, ni ser afectados por embargos, ni secuestros dictados en razón de deuda'i u obligaci(lIteS del originador,de la fiduciaria, del beneficiario o de terceros en generAl. y estará dMtinado única y exclusivamente al cumplimientodel ohjrotodel fideicomi'lo, l"1l los t~rminos y condiciones señalados ('11 el contrato de fideicomiso.

Bienes fideicomitidos y transferencias de dominio1. Amparado t"n 10di'ipuesto en el Ari. 109 de la Ley de Mercado de Valores, mroiante el contrato de fideicomiso a lafecha de su constitución y a titulo de fid",icomiw mercantil irrevocable, el originador tran.'Ifiere y aporta alfideicomlw, sin reserva ni Iimitacifln alguna, la suma de US$IO,O()O, mediante la entrega de un cheque girado a laorden del fideicomiso. Dicha suma de dinero servirá pAra intpgrar inicialmente el rONDO ROTATIVO, conforme loestipulado en el numeral 8.1) de la cláusula octava del contrato de fideicomiso.2. Amparado en lo dispuesto en los Arle;. 109,117, 141, 143, 144 Y 146 de la Ley de Mercado de Valor~, en el Art.1844 del Código Civil y en el Arl 95 del Código de Procedimiento Civil, mediante el contrato de fideicomiso a la(fOCha1I1'!!lU!It'm,.t1tucl~l\ y " utuln lIlt f1d•.•IC'Dn\¡4nnUII't"anttlIrrf'YO('llhl•.•, ~I nrtgln"lIClr, "rorl", C'f'dCty tran"l ••rl'l .1fideic"omi'lO,",1IJERECIIO IJE COBRO, PSto es t'l derecho a percibir la totalidad de los nuj(lS corrMpondienlP!i a lascuentas por cobrar, que deben ser pogadas por los compradores del territorio a favor del originadof comoron.'lE"Cut'nciade las operaciones de venta de productos ~Iecdonados realizadas dPl,tTo df'1 territorio. dE'SdE"la fechade apertura de la cuenbl del fideicomiso y mientras se encuentre vigente el fideicomiso. el originarlor aclara demanera expresa que el aporte, cesión y transferencia del derecho de cobro antes seflalado, no se encuentra sujeto aningún tipo de condición su'"'pensiva ni resolutoria, asl como también aclara que sobre tal derecho de cobro noexisten gravlimenes, limitaciones al dominio, ni prohibiciones de enajenar.

Dado que el derecho de cobro referido en este apartado y E'n el numeral 4.2) de la cláusula CUArtadel fideicomisoconstituye un "bjepqup se espera.queexista" en 10'>t~rmjnos de los Arts. 117 y 143 de la Ley de Mercado de Valores.las partps P!itableceo de manera expresa que, para facilit."r el procE'Sode apropiación del derP'Cho de cobro por partedel fideicomi!'lO. en el momento mismo en que el d(>recho de cobro st' enere y, por ende, exista, el dominio sobre elderecho de robró automáticamE"nte, dI."pleno i:lerec 10 y Sin nec~ldad de formalidad adicional algUJla serli delfideico~li'iO tinic~ ~ exclusivamente, tal romo lo establecen el Ar!. 1844 del Código Civil y el Arl 95 del Código dePr~lmlento CIVIL Como consecuenda dE"lo anterior, desde la fecha de apertura de la CUE"nladel fideicomiso yml~n~a!l se encuentre vi~en.te el fideicomiso, será dicho fideicomi .•o el tinico que tendrá el derecho y la facultad pararecibir fntl("gramente lo!'!nUlos generado,", por el derecho de cobro, en los té'rmillos y condiciones esHpulados en laclAusula slloptimadel fideicomiso. No obsb'll1te lo anterior, se llIe1arade manE"ra exprPSAque el orlginador !Ierá quienmantendrá todas las obligaciones comerciAles ante 105compradores.

El c"ntr~to l~E"fi~,eicomi'iO ~dara tamb~én de manera expresa qUf', en virtud de la titularización. el originador asumeu~a .obl.lgaClól~ de I,,",cer que consiste en su ohligación de fahricar, emholellar, importar, comerciati7.ar y/odlS~btllr, segun corresponda, rrodu(.tos seleccionados ante compradores dp) territorio, de tal manera quP, romomin~mo, ~ g~nere el derecho de cobro y los flujos qUE"permitan pagar ink>gra, cabal y oportunamentE" los pasivoscon ln\lerSlolllstas y los pa'livos con tt'rcerO'l distintos deolos invt"rsioni ••tas.

('fiJa.KI.tlllf'llrNo"•..,\v. Millllf'111.I\lfl\';1I~Il)' Av.\'1<10111.Si(()IIl('1•Elfilió"TOlle",dd NOI'('. Tun(' "n~.1>10.I'i~",(Jtkill~ 'i().~Tf'lf.: IS93-.1I 2li87nJI. 2f..R7OJ.'i . 21iR70Sfi Fu: 21>H7057 • F"II1-1il: lmtnl'lll(')'S"h ••l''''I)(''f.II('1 ••••.••.••..cch.nmU'c

GUII¡'l"lllil • E.cu1l<1." 2 8 7

CERTIFICOQue el presente eJemplal guarda conform:d&.jcon

. el autoriza r la SUD ntende:1C13fjeomPdiiia~-"el 00'''\°)1 o XL) f"T.De i Q:llll""'~r0" #".. ' . 5ABR201 ~ l.-J7 -'V ~ ~ ) L I \,

1 .GUSTAVO EJ"{DO~MRNOgz..\ te íE'Ch( con••talU ema de la eslrUctura de los compradores ompr n ",1~~WT_18I."'t;rn~UA~ a p v •ge~a7::s~ en el anexo 2 del contrato de fid••~.CO !'lO.D conformidad con In e!'ltipulado en el ,,!~er,,1~.22) de ~iI

diluc¡ula ~ptima dpl fideicomiso, dicho eo;qll "po "lOr i\ctuali7.ado p~r el originad~r, de ti", FJ:~Ju~_mpo,,!lute sea rwcesario t>levarlo a escritura publica. s' ola mente entrE'gar un E"}{'mpliH del ml!'lmO,mE'dIl'U,~~t\ill:rump.!lo

qu. "do a la fiduciaria y a la calificadora dE'riesgrnl El esquema actuali7..ado deberá ser suo;crito por t",1r('p~ntantern:t d:1 ori~inador. e incluirá una dedarac-i6n expresa de que la infor~acióll prest"ll~lIo~aen el DliSmo es ~ctual,\:::'az. completa)' fidNhgna, ao;umiendo dicho rE'pr~t'ntante I£>galdd orjglll<1(~or,y el ongmador como tal. st'gun seaaplicable, todo tipo de respOll-••atoilidad por el contenido de tal E'!'>Cluemaactuah7Ado.

El originador, ~ través de su Gerente General y como tal su RE'pr~entante Legal, declara bajo juramento y se obliga alo siguienle: . I b1) Que cuenta con plena capacidad legal y con la••autoriLado~es suficie~re:-' de ~ualquler naturale7A, para ce e rar ycumplir con lag obligadont"8 asumidas por el originador en vtrtud del fideicomiSO y de los demás documentos de lali!ulariLación.2) Que la celebración y el cllmplimE'nto de la•• obligaciones del fidei~omis~ y ~elos demás d{lcllment()~ de latitularización no viola o constituye un incumplimiento de: (i) cllAlquter (""pOSición de lo•• pslatulllS SOClal~ ocualquier otro documento con ••titutivo dfOl(lriginador, (Ii) cualqu.ier convenio, con.trato, resol~~ióll II orden de la cualel originador sea parte, o (iii) CUAlquierley, reglamento o normativa que le sea apl~ca~le al ongm~d.or.3) Que, además de la autoriz.Ild6n ya conferida por 111Junta General de ACClonL••tas del ongmador, la cual seencuentra en pleno vigor y efecto, no SP requiere aulorización o aprobRción Rdicional al~nR .parR celeb~ar elfideicomiso y los demás documentos de la titularizAci6n, ni para cumplir o llevar a cabo IdS obhganones asunudlls atravH de aquellos. las cual", ~n IfOgales,válidas, vinculables y exigibles en contra del originador de conformidadcon sus t~rminos respectivos.4) Que' a la fecha de constituci6n del fideicomi ••o no existe amenAza de que vaya a inicillrse- alguna acci6n.. demanda,rt"Clamaci6n, rpquerimiento o procedimiento ante cualquier corte, tribunaL df'pendE"llcia, árbitro u 6rganojurisdiccional que afecte la legalidad, validez o exigibilidad del fideicomio;o y de los demás documentos de latitulari7,ación.5) Que, además de la aulorización ya conferida por la Junta General de Accinnistas dl'1 Originador, la cual ~encuentra ('n pleno vigor y efecto, no se requiere autorización o aprobación adicional alguna para comprom('ter,l'f'(If'lr.tran"frorlr y "port", •• fAvor t1l"1f1df'!coml!lO,1'1dC"rpchodl" cobro, a('toll qu. Ion Il"R"I~, vlUldOl, vinculable. yexigibles en contra del originador.6) Que a la fecha de constitución del fideicomiso no existe amenaza de que vaya a iniciarse alguna acción, demanda,reclamaci6n, r(!(luetimienlo o procedimiento ante cualquier corte, tribunal. depE.'ndencia, árbitro ti 6rganojurisdicrionaJ que afecte al derecho de cobro, el que, a través del presenle instrumento, está siendo comprometido,cedido, tral15f('rido}' aportado a favor del fideicomiso.7) Que a la fecha de constitución del fideicomiso el derecho de cobro no se E'ncuentra comprometido de ningunamanera a favor de ningún tercero, salvo por la resión, tral15ferE'nda y aporte del derC'Chode cobro que el originadorhace a favor del fid(>icomiso conforme lo estipulado en el numNal 4,2) de la cláusula cuarta del fideicomiso.AdidonalmE'ntE', el originador declara e:oo:presamentt>qUE'las facturas y/o comprobant~ de venta que se generencomo consecuencia de las ventM E'fectlll"das por el originador a sus comprAdores. no podrán ser dispuestos deninguna manera a favor dE' ningún tercero. ya que el derPl:ho de cotoro y todo lo derivlldo dE'l mismo se encuentra,-'omprometido a favor del fideicomiso.S) Que la información legal, contable y financiera del originador. que ha sido entregada y que será entregada afuturo a la fiduciaria, a los ase!>OfE"'l;y con."u1tores contratados rRra el desarrollo de esta tilulariz..ación. a laCalificadora de Rie1'lgos,a la Superintendencia de Compai'ilas, a las Bolsas de Valores, a III'JCasu d(' Valores. a losinversionistas, y 111público en general, Pl'iy será. a sus tE'"lf'f't"tiVR!,!fecha!'!de corte y/o entrt'gll, verllZ, completa yfidedignol en todos !IUS aspecto!! importllntes. En tal sentido, el representa.nte legal del originlldor que suscribe elfidt>iromi<;Qy los dpomásdocumentos de la titularización, y el originador como tal, segtin SE'1!I aplicable, serán civil ypenalmente responsables, de conformidad con la Ley, por cualquier faLo;edad u omisión conlenida en talinformación,

9) Que la persona que celebra pi fideicomiso y los demás documenlos de la titularización l'n nombre y representacióndel originador cuenta con poderC'S y facultades sufici£>ntes,as! como con las autorizaciollE'S necesariRs, de cualquiernaturaler.a. para válidament(' celebrar y firmar tales instrumentos en su reprf':';entaci6n y rara válidamente obligar aloriginador en lo•• Il!'rmiJlO!'ldE"aquE"IIO!'1,y que dichos poderes, facultades y autorir..aciones, de cualquwr naturale7A,no han sido revocados, modificRdos ni limitados en forma alguna.

e"la. 1\~lll>(••.h. Nortl'",A,'. ~Iiltll'"11. A.kk;u sil! ~.Av. Vkl'" 11. Sk-nllu'l • f-:difK"i" T"flts ,h-I NOllr. T"ltf:' ~Il~. 61••. 1'100.OfM'iIlOl(103Tdf.: 1.'i9J. n 2(,"711.->1. 26R71li.i • 2(,f(7n.)(i rOl': ~iA7U.5i • t:.t" ••il: 11IImI'I1I~-s@'trkt)tld.l1rl • "w,,".Oh.O"ll.1'"'("

(;u"\:OI'luíl. F£u.ul", 2 8 a

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda conform:dc::j con Of!li .e el autorizado la~¡J:l.tendenCladtJkmpai'lias ~

1 5ABR 2011",",esolu n -)l:t)X~~l...'*( r,~ ' ",10)Q"••• n cada "mlón .n q'" .1 ""ginad", .' I'/''{M OOlillb9.~'I:f'uItIliI.\'C""'" a f." k""""'~P"V;"aque dicha cesión. transfprencia y aporte e pro :deI~flr<QP:W~I'fQb~tafl'5 df:>TPCti ... recursO!I le; hacorrespondido en forma Única. exclu.'iiva. ~iI'ly I ltima al originador. ...~ _ q:o¡":¡;11) Que los activos, J~rechos y recursos t" efectivo aportadO!'>y que se 8porlt>n a futuro al fidE"icon'li¡¡\fIf2~ry~deJoriginador. se encontrarán libres de tod.cYtfro de gravamen, prohibición de en"¡Pllar, Limitación ~minio o~i6n. Tamhién declara que no exi~tirá impedimento IIlguno para queel originador PUNI!I tran.'1ferirlos oaportarlos al rideiromi~o. en los términos y condiciones estipulados en el contrato de rideicomiso.12) Que 10'1activos. derechos y rE"CUrsosen efectivo aportados y que ~ aportfm a fuluro al fideicomiso por parte deloriginador, tWnPn y h'ndrán ••iempre un origen l"'8al. 1fcito y legitimo. y en especial no provienen ni provendrán deninguna actividad relacionada con actividades prohibidas o sancionadas por la Ley para r€"primi.r el lavndo deactivos, o de conductM vlnculadil5 al cultivo, fabricación, almacenamiento, tran.'lporte, tráCico llicitu de sustanciasestupí'facienfe<; (l p..icotrópica ••, o lavarlo de dinero. El originador aclara de manera e'll:prMa que la declaración queantecede se limita exclusivamente a los activos de propiedad lIt'1 orlgll\l,dor que !tOn y serán aportados alfidpicomiso. y que corresponden al desarroUo del giro ordinario del negocio, It>gal. llcitn y Ipgltimo d€"Ioriginador,mas no se refiere ni incluye ninguna declaración rE'Spectodel origen o fuente de los recursO!l de 105comprador('S que~rvirán para gE'llPrar los nujns, ••¡endo dichO!>compradores los únicos respon<;ables del ori¡;:pn ll1taJ, licito y legitimode sus propios recursos. 'Jio que el originador tenga o asuma ninguna responsahilidad al respt."Cto. La (¡duciariaefectuará todas lag IndagacionE'S que razonablemente consldE'Je oportuno reali7..ar para comprobar el origen dt> losactivos, derechos y recursos en efectivo aportados y que!W aporten a futuro al fidt'icomi~o. l.a (¡duciaria, pn ca<;ode!ler requerida o en el evento de exi••tir. a su criterio, transacciones inll.''iUaleso inju!'itificadas, podrÁ proporcionar a la:')autoridadl..."Scompeh>nt~ toda la información que tenga sobre las rni••mas o que le!'l('a r('tluerida.13) Que la constitución de este fideicomiso tiene un objeto licito y una causa licitA. y que el origlnador no tieneintención de irroKar perjuicios a tercer\l!'lcon la COll!'ititucióndel fideicomiso.14) Que cualquier operación o lTansacci6n que realice el originador con este fideicomi:')o, segun 1m!CftSm!,términos ycondiciont>!>E'Stipulado~ en esIP lideicomi ••o, tendrá un objeto Licitoy una causa licita, sin que con tales operaciones otran!'iAcclones '*' prehmda irrogar pt'rjuicios a h>rcero••.

Objeto de la TiluJ.ariz.aciónEl proceso de titularización que el originador implementa a través del fideicomiso tiene por ohjeto:1) O'''" 111fldl'leomt.o, hU'IROdet .rllt'lIlr l." droll\l('('I"n~.,UI'UI.Llu "n.1 "um",.1 7,1") .h, l. d.u.u111l .flrttmll delfideicomiso, eJllrE'gue al originador. lo<; JedJTSOS pagados por los inversioni!'itas como precio de los valoresadquirido ••.Con tale<>recursos, el originador logrará una fuente alterna de financiamiento para capital de trabajo yreestnJcturación de pa!'iiv(,••, con un costo financiero y plazos razonahlP'i.

Por estas ra7..ones. ni el originador ni la fiduciaria consideran necesario la existrmcia de un Punto de Equilibrio. Noobsbl.llh! lo llnh!rior. a f'fectlK de Ah>nder la exigencia normativa de la determinaciÓn de un runto de Equilibrio. se lofija de la t'liguit"l,te manera: (1) en lo l€'Sal: la obtención de la autorización de oferta publica de la titularización porparh' de 1.• Superintl"ndencill de Companfa~ y la in~ireión del fideicoml~o y de los valorf':'J en el Regl!'itro delMt>rcado de ValorH y en las 8011'la.'lde Vlllor~ del Ecuador; (ii) en lo rinandero: la colocación del primer valor.cualquiera ~te sea; y, (lli) en el plazo: que la colocación del primer valar, cualquiera kte sea, se realice dentro delplazo mAdmo de ofNtA pública conferido por la Superintendencia de Compaftlas, incluyenda su prórroga, de ser elcaso. En c"sa de que no se alcance el Punto de Equilibrio en 101'1términos y condicion~ antes JIIpftalados,la fiduciariaprocederÁ de la siguiente manera: (1)utilizará los recursos del fonda rotativo y. de ser necf'Sarlo. otr01'lrecurros de 105cuale1i di!'iponga el fideicomiso, para cancelar los pasivos con terceros diqtinto1'l lit>los inver ••ionistas; (ii) restituirá oentregará al orlginador los bienes, derechos y recursos remanentes del fideicoml1'lo, de exi••tir; y, (lil) una vezcumplido lo anh.>rior. liquidará E'Ifideicomiso en los términos y condiciones sen.alados rn la c1.1u!luladklmo novenadel fideicomiso. En caJllode que si se alcance el Punto de Equilibrio en 101;términos y condlciolll'5 antes St'i'lal"dos, lafiduciaria procedprá con lo di"lpuE'Stoa partir del numeral 7.13) de la cláusula séptima tipl fidpicomiso.

2) R~pt'ta"do y siguiendo el ordpn de prelación, que"p paguen los I'a<;ivos con inversionistag con cargo a los flujosgenerados por el derecho de cobro; y, de !*'r ktos insuficientes, con cargo a la ejecución de los mecanismo1'l degarantfa.

2R9

Cd•••.Kl'lu~~. Non~, AII.~licll••lll. Alrl'M ~1I~.A,". \'1rt'>111.Si«)ln~1 • Edifici••Tom~5lid Nl>lle.TI>lll' "n., t¡¡n. ¡,"O, ()rKím. 6O,~Tri!.: 1.\93-112'iR70.H - 2(lfl7o.i'i • 2f1R7n)li F;t~: 2fiR70.i7t. F..-Inail;hlllll"llIf')"'~rk"Ill'I.lI('1 • "'''' ..nh.fOlII.rc

GUA\.lfIUil. F.etU<lm

1 5ABR20/J

CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda cClnform:I1.::1 conel autorizado P S1]pen endenCJ3 de Compañias

con "SOIUQÓ¡, " ~UlS.."j.D.:t!~l__. "'"~,.. '-?,. Q.; - ~( "'"

Oracter1stica.s de 1.1£mistó" de Valores.. l. GUSTAVOMENDOZA MENDOU ii:)' \¡. 1 ~qLa "PRIMERA lITULARIZAOON FLUJOS - DEU DA rvR<:n>U1l!'ffOAo"GNIX)IW\UE", !lIe!r' u mon~otal deU5$16,OOO,OOO.00.1.0<>valores ~C'emitirán en 10m matt'rial o l!t'Smatl:"fializada, ~eg(¡n deci!'lión~ -t ri~i.n~~or y/o ~c Jde los inver.<óionistac; y M" denonlinarán "vrc- ~ÉÑ.A-DELlSOUA. En caso dI.' qu~ lo••valore;. ~~, lta~. total 0fl"Parcialme-nte en forma materiali7..ada cada urto <!e los valoft'S t('ndrá un valor nominal dli"U5$5, "rda tftuloy., ~:r.'~,(~. ..podrá cOJ1hmeruno o má!'lvalofPS, pero !Iiempre en monlos de U5$ 5,000 o múltiplo!'! de US$S,O(ln, Un vllll9.r~óJJ(>rásu';ceptihle de divic;i6n ni fracrjollamiento. Los Ululos que contengan varios valores, si podrán ser su~eplibles dedivisión o fracdonamiento, pero siempre respetando los valores nominales mlnimos señalados. En caso de que losvalores se emitan, total o parcialmente, ("11forma desmatE'rializada, no exi'ltirá un valor nominal mlnimo.

e

los valores serán emitidos a un plazo dI" 1440 dlas contados a partir de la fecha de enll.'lión, con una tasa de interéslmual y rija del 8.50%. El pago de capital se hará con periodicidad trime!Jtral, a partir de los 180 dlas de la (echa deemisión; mienlras que el pago de inler~ se hará con periodicidlld lrimeslral.

Evaluaci6n del origi.n.ldor y el agente de manejoDelisoda S.A. fue constituida en Guayaquil - r-.cllador ••126 d•• fehrero de 2007. e il1SC"ritaen el Registro Mercantil el1Rde abril de 2007. El objeto social de la Compal"a constituye principalmente la producción, industrillliMción ycomerclalb.aclón de bebidas no alcohÓIlCi\!l.refrescantes y gas{'osas. Delisoda S.A. produce y comercía1l7A dos tipO!ide bebidas (marcas): Marcas Franquiciadas (Pepsi, SevE'n Up, Gatorade) y Marcas Propias (MÁS,Kola Gallito. Tec;allaSport, Tesalia ice Tea, y DeH). Las marcas se comercializan a nivel nacional por canales tradicionales, ("5 decir a travéstifO di'itribujdor~ expertos en consumo masivo. y por canales modernos (supermercados) de manera directa. Alcierre del 20101 gE'neró vt>nta~por U5$65.03 millorw;, mi~mas que se incrementaron en un 19% respecto 1'1las del año2009 (U5$54.5 millones). La utilidad bruta alcanzó US$17.2U l1lillont.'s (U5$11.4 millones) que en términos demárgenes significó un valor de 26% (2009: 21%). Luego de cubrir l()<igastos administrativos. dI" vpnta .•, financieros, yotros, la Compañia obtuvo una utilidad neta de US$1.8 millones (sin incluir imru~l05 ni participación atrabajadores). los activos totales cortados a diciemhrp del 2tHO ascienden 1'1 U5$88.8 millones concentradosprincipalmente en inventariO!> y activos fijos. los pasivos repr~lltan f'173.59% de la inversión total y se conformanprincipalmente de obligaciones con instituciones financieras. Por su parte el patrimonio representa el 19.20%conformildo en un n.7% del capital social.

Morgan &: Morgan, Fiduciary &: Trust Corporation S.A. fue constituid" mediantE' escritura pública otorgada ante elNotario Trigésimo Octavo de Guayaquil, Abogado Humllerto Moya Flores, el 26 de Febrero del 2003, teniendo comoobjeto social la Admini. ••tración de Negocios Fiduciarios. sJ constitución fue aprobada mE"diante Resolución No. 03-G-IMV-0001705. dictada el 10 de Marzo del 2010. por la Directora del L>t>partamenlo Jurldlco de Mercado de Valoresde Guayaquil; inscrita pn el Registro Mercantil de Guayaquil pI 20 de Marzo dpl 2003. 1.1'duración de la compañia esde 50 anos, contados a partir de la inscripción dE' la pscritura de constitución """ el Rt>gi.o¡troMercantil. La fiduciariatiene su oficina malriz en la dudad de Guayaquil y en la ciudad de Quito. AI31 de Diciembre del 2009, la fidudarlaregi.c:¡tróU5$661 mil en activos, f¡nandAdos E'n U5$57 mil con pa'iivos y US$f1O-Imil d(-' recur'iOS plltrimooiale!'i; 1O!iIl1gr~.05 obtenidos. en dicho ano .ascE'ndieron a U5$1.05 millOIlE'!>(2008: US$809 millonM) e incluye los intereses yCOmISIOJlE'!>provelllentes por el giro del negocio. los cuales fueron suficienres para cubrir los gastos operacioflll.les yn~ ~perl!odonalef; del pt.'r.iodo (US.$9RO)obtE>niendo rei'lultados netos de US$76 mil (2008: U5$100 mil). Al 31 deDlcl••~bre del 20 lO la en.ti.dad generó ingresos. por USS~.27 millones junto con gastos por U5$I.19 mUlones, lo que lere:mutió o~tE'ner una ubhdad de U5$75.92 mil; 10'1activos fotalps ascienden a US$822 mil. financiadrn¡ por U5.')I96n1l1de pasIvos y U5$626 mil de recursos patrimolli",les. Producto de la admini~tradón de los rf'CUrsos de terceros la(idudaria regi'itra un tolal de patrimonios administradOl'i por U5$370.78 millones distribuidas en Fidelcomi'los' deAdministración (38.7%), FideicomiSM de Garantfa e InmobiliariO'l (44.7%) y Fideicomisos de Titularización (16.6%).

Mecanismos de Garanlla:Constituyen mecanismos de garantfa de la nfULARIZAOÓN:Fondo de Reserva

El fondo de rest-'fVa permanE'CE'ráC(lnstantE"durante tudo E"Iperludo de vigencia de la tílulari7.ación y a~jende a lasuma de USS1,406,666.67. que !'!egun la tabla de amorti7.ación Constante en el informe de estructuración financieracubre el 100% (den por ciento) del mayor dividendo (compupsto de capital e intereses) de los valorps de la

I E~adO!<Financi{"ro~no auditado ••.

Cdl~ "'r-lIIlffi~'Nnrtr-. ,h. lIh~tI•.lll. ,\kl\orr ~ill r A,'. \'k1or 11.Sin""~l ot:"lifi';ll To<rn dt'1 N{>rt~ Tout' -n- Ii! '" O",. ",,!T Ir ("9:J.. I 2fi • • O. 1,,,". ,l<"lIIa U"'-J~ .: .~., t lRjOJ-l- 2tiR7(1,';.i - 2{iR711.}(, Fa,: 21>K7o.r,7 • F.•.lIlail: 1IlIIIlI'hl~l~'l!Ilo:kt>l1el.Ilt'1o"","o'.nh.('olll,«"

C;ua'''''I"íl_ Frua,j",' 230

CERTIFIQue el presente p.)emplar guarda ccnform:rjt.1 con

e elautonzad.PO' la~iSJ.te'd"C;'.~t.r.m,aM.. o" -.-, 548820" CO"~'I:\)"Aj¿J:f¿~:W..&n;

tilulariLación. El fondo de reserva tieJ1ecomo tlVO~"~JQfio.;mV~JltWJll13~, a prorrata . invef"~6n envalores, cuando el fideicomiso enfrente eventu Zi l1ficienciM en la recauda~ción de los Oujos. ~ >--0..... _"

'<. " ./El fondo de reserva podrá estar integra o,, a t£'rnativamente, por sf solo o en conjunto, a sola ~n3el, .....originador, a travk de: (l) una garantla bancaria, y/o (il) una fian7.l'lt"mitida por una aseguradora; y/o (ii~ln{>rolibre y disponible.

En caso de que el fondo de reserva esté inregrado. altemativamenle, ror si solo o en conjunto. n sola di.'lCreción deloriginador. a travk de una garantta bancl!ria: el originador contratará y proveerá., por su exclusiva cuenta y riesgo, afavor del fldpicomiso de unA garantiA bAncaria incondicionAl, irrt'vocable, de cobro inmediato, t>mitida por un bancooperativo del Ecuador que cuente con calificación de riesgo de al mpnos" AAA-" otorgada por una calificadora deriesgos autori7.-ada por la Superintendencia de Bancos y la SU('f'rinlendencia de Compañias, y que no podrá estarvinculado al originador.

En caso de que el fondo de r('serva l'Sté' intt>grado, alternativamente, por si solo o pn conjunto, a sola discrt>Cióndeloriginador, a travé; de una fianza emitida por una aseguradora: el originador contutará y proveerá, por sue)(clusiv8 cuenta y r¡l'Sgo, a favor del fideicomio;o de una fian7.8 Incondicional, Irrevocable, de cobro Inmediato,emHida por. (1)una compañia 8!Oeguradora operativa del Ecuador que cuente con calificación de riesgo dE'al menos"AAA-" otorgada por una calificadora dE' riesgos autorizada por la Superintendencia de Bancos y laSuperinhmdencia de CompaiUas, o (ii) una compañia Aseguradora establecida en el exterior que cuente concalificación de riesgo de" A" otorgada ror una calificadora de riesgo" reconocida init'macionaim('nte.

En caso de que el fondo de reserva esté integrado, alternativamente, por si solo o en conjunto, a sola discreción deloriginador, a través de dinero; el originador proveerá a favor del fidl'icornio;o dE'dinero libre y di!!ponible.

A ('{ectos de constituir inicialmente el fondo de rf"'erva, el originador entregará al fideicomiRo, por su propia cuenta,ha••ta antt>s de la fecha de emisión, una garantla bancaria o una fianza emitida por una compañia aseguradora, porun monto de U5$1.406.666,67 en los ~rminos an~ sei\alados. El fondo de reserva asi instrumentado, podrá st"r!iustituido, en cualquier tiempo, a sola discreción del originador, por cualquiera de las otra" forma!! deInltrum~l1tacl6n ••~nal.dft!l fOil101r'rnfol antl.<rlorf'lI.

Excl'5O de Flujo de FondOfolEl exee-;o de flujo de fondo,,"consi ••te en que los flujos que se proYPeta que sean gemorados por el derecho de cobro y,(X'r ende, por las cuenta'! ror cobrar, Sf'an superiores a los montos requeridos por el fideicomiso para pAgar lospasivos con inversionistas y los pasivos con terceros di'ltinto!! de los inversionistas, todo ello de conformidad con lainformación con"tante en el informe de ~lructuradón financil"ra.

El eJCcesode nujo dE' fondos operar! durante la vigenda de IO!JVALORES de la siguiente manera;a) Como Inedia de reposición del fondo de reserva, cuando dicho fondo de leservll haya tenido que ser ejecutadopor la fiduciaria; si, durante la vigencia de los valor~, la fiduciaria ha ejecutado el fondo de reserva a fin de pagar,al máximo posible, 109 pasivos con inversioni ••ta", a prorrata de la inversión de cada invenionista en valor~; endichfl. sitUAción, el fondo de reserva deberá ser repuesto, con cargo al exceso de nujo de fondo'J, en aplicadón delorden de prelación conforme consta de los numeralps 7.19.2) de la cláusula séptima y 10.1.2) dE' la cláusula dkimadel fideicomiso

b) Como roed;? de retención de FLUJOS; Con una periodicidad men'iual, dentro de los diez primeros dlas hábilesdel mt>Sinmediato .po~lerl~r, la FIDUCIARIA realizará el cálculo corrt'spondit'nte, basado en la rÓrmula que constaen el ~ontrato de fldelcornl!>o. En C8"0 de que el r~u1tado m{"n~lIaldp la aplicación de dicha fÓrmula sea igualo5upenor ~ 2.24, no habrlo lugar a ninguna retención dp flujos adicionales y continuar! la normal aplicación del orden~e pr~la.cIÓI1.En caso ~e que.e~ resultado mpn!>~alde la apllr~ación de dicha fórmula se encuentre entre 0.75 y 2.24, lafidUCiaria retendrá OUJu••adlClonal~ (en las m,')mas proporciones y periodicidad estipuladas en pi numeral 7.19.3)de la c1álL';~laséptima ~le.1fideicon,liso)generados por el derecho de cobro hasta por el monto y sin exceder delmon~() t>qUlval£>flteal dl\lldPl1do trllnestral (compuesto de capital e interl:'SeS) inmediato postprior de Ins valoresefectivamMlte colocados entre inversioni ••tao;;.En caso de qUE'el rpsultado mPI1.<lualde dicha fórmula sea inft'rior a0.75 por un solo mes, la fiduciaria rplendrá flu~l'i adiciOllalps (en la" mism,lS proporciones y periodicidad

('tll ••..Kr'lI~r~lr NO!lo:',,\", ~Iílll~d 11.AI •.h';u-..;,. r Av, \'¡'-'n, 11.Siwlll'''' • F~lirl<'i\lTom's dc.1NO'lr, Tnnr "U", f;'n. i'¡M'. OHdll~ fill.~I ••Ir.: fS93.1) 2t~70,),1 • 2tiR7/l5.i. 2fjR7It)(i F:u;:2fiS7o.)7 • FAII••.il: Inlll1l'lll ••~'¡¡:rlo:'knll{'l.lIr'1 • "",,"'."11.0»11.1"("

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CERTIFICOQue el presente ejemplar guarda C()n~orrr.~d~;(;0,1 -=" •..••.•e el autorilado por la Supenntende!1Cla de compañia~}IOC A I

I 5 con",,'u,,!n No 'S-d" Dd;\)J'.'!~ .. j>"ABR2011 <2'"l ~ J Lit! \

E'Stipuladas en el numeral 7.19.3) de la cláusula sép..ti:ttlli'Jdljjriéf'ltnlSiO)J.~PS/.rut d echo.,:a(cohro flastapor el monto y sin exceder del monto pquivalente.-api~; \bfldl1llffimestfi\l.'(tcfrnpuest ~ capital' e in~,!,es)inmediato posterior de lo.• valores efectivamen coloe os entre inversionistas. En ca"'l: e eLre':lultadomensual de la aplicación de dicha fórmula ~a i eTi a 0.75por dos meses consecutivos, la . 'uch'~«~.3;lfálatotalidad de los flujos generados por el derecho de cobro que ingresen al fideicomiso por un perf;;a~tr-e5/meses.

GaranHa SubsidiariaLa garantfa subsidiaria operará de la siguiente manera: si, llegado el octagésimo (SO") dla contAdo desde el inicio deun perlado trimestral determinado, la fiduciaria observa que el monto provisionado dentro del f1deicomi"lo, deconformidad con lo estipulado en el numeral 7.19.3) de la c1áwmla séptima del fideicomiso, es in(",rior al cien porciento (100%) de la suma correspondiente al rAgo d",1 dividendo de dicho periodo trimestral (amortiT...a.cióndecapital y pago de intereses), {"ntonces se activará la garantía subsidiaria otorgada por este medio por el originador, laque consiste en su obligación de aportar y entregar al fideicomiso, en dinero libre y disponible, los recursossuficientes y necesarios para completar la provi ••i6n del cien por ciento (100%) del dividendo trimestral (capital másintereses) inmediato posterior de los pasivos con inversionistas, El originador aclara de manera expresa que lapresente garanUa subsidiaria es revolvente por perlados trimestralt'S, en virtud de lo cual será exigible por elfideicomiso, representado por la fiduciaria, de ser nf'Cesario, por cada trimestre, única y exclusivamente hasta por elIUO% del monto del dividendo trimestral (capital más intereses) inmediato posterior de 1m; pasivos coninversionistas. A efectos de ejecutar la garanUa subsidiaria como mecanismo de garantfa, bastará la sola afirmaciónde la fiduciaria en el sentido de que los recursos provi ••ionados dentro del fideicomiso no alcanzan el cien por ciento(IUO%) de la ~uma corre<>pondiente al pago del dividendo de un detE'rminado periodo trimestral (amortización decapital y pago de intereses), en virtud de lo cual la fiduciaria solicitará al originador que cumpla con el aporte yE'ntrega al fideicomiso, pn dinero libre y disponible, de los recursOlJ suficientes y necesarios para completar laprovisión del cien por ciento (100%) del dividE'ndo trim""tral (capital más inter~) inmediato po!'ilterior de lospasivos con inversionistas, todo lo cual la fiduciaria lo hará mediante simple carta dirigida al originador dentro delos tres (3) dfas hábiles posteriores a dicho octagésimo (SO") día contado desde el inicio de un periodo trimestraldeterminado. Por su parte, el originador, como máximo, dentro de los tres (3) dlas hábiles posteriores a la fecha enque la fiduciaria le haya dirigido la carta señalada en el párrafo anterior, dicho originador estará obligado a aportary entrpgar al fideicomiso, {"ndinero libre y disponible, la totalidad de los recur~lIs suficientes y necesarios parat'ullIpll'!lar lA rrnviJllftl1 ti,.! el"" rnr t'l"l1ln (lOO") d.¡ •..•'vhh.nJ1n lrlm ••drftl (""rIlAI mlt. Inflo,.... •••) inm_di_top!:>!'iteriorde los pasivos con inversionistas,

Criterio sobre la legalidad y forma de transferencia de los activos del patrimonio de propósito exclusivo.Una vez que se ha verificado la informaci6n contenida en la documentaci6n suministrada por el estrudurador legal.estructurador financiero, la fiduciaria y el originador, con respecto a los términos establecido~ en los contratoshabiütantes, la calificadora de riesgo considera que el proceso de titularización aquí evaluarlo guarda concordanciacon lo establecido por la normativa legal vigente en el Ecuador, por lo que no presenta indicios de ilegalidad, yningún tipo de impedimento en la forma de transferencia de los activos del patrimonio de propósito exclusivo. Noobstante, se deja expresa constancia que la responsabilidad de la Calificadora con respecto a su criterio sobre lalegalidad del proceso de titularizaci6n está limitada acorde lo establece el articulo 144 de la Ley de ME'TcadodeValores, que menciona: "lA tra/lsferellcia de dominio de activQs desde el originador lIacia el patrimonio de prO¡lÓsitoexclusivopodrá efectuarse a título OlferOM o a tíhl10 de fideicomiso mercantil, !legJlt¡ los términos y cO'Jdiciolles de cada proceso detihl1arizaci6". CI/alldo la transferencia recaiga sobre bienes inmuebles, se cumplirá COIl las solemnidades prroistas en las leyescorrespondientes. A menos q"e el proaso de titularización se Ilaya estructurado en fraude de terceros, lo cual .ubero serdeclarado 'lOr juez competellte en sentencia qecutoriada, 110 podrá declararse total o rardalml'nte, la nulidad, sirmdació" oineficacia de la transfrrr!llda de dominio de activos, cllal1llo ello devenga en illlllOsibili¡lad o dificultad de generar el flujo Jlltllroproyectado y. por ende deriVt! en ptrjuicio para los inl'l'rsionistas, sin perjuicio de las accicmes pella/es o civiles a que 1I11hierelugar, Ni el origirrador, rr¡ el agente de manqo podrán solicitar la rf'scisión de la tramiferencia dI' i""webte por lesión enorme",

Metodologfa utilizada para el Cálculo del lndke de DesviaciónDe acuerdo a lo establecido en la Codificación de las Resolucioll~ eXfWdidas por el Consejo Nacional de ValorE.'Spara f:itulariT.aciones de Flujos Futuroo; se dE'ft>rminará el l.ndice de desviación de los flujos a titularizar. Losmecanismoo; de garanHa deberán cubrir al m{"nos 1.5 veces el fndice de desviaci6n. Para el determinar el índice dedesviación (acorde a lo establecido en la normativa l('gal vigente) el Estructurador Financiero ha considerado: i) Ladesviación Upica o estándar de los datos con relación al valor promedio esperado de la proyección de ventas deGatorade (U5$229,974,OO), ii) La desviación máxima acumulada entre el Flujo Probable y el Flujo Sensibilizado

('dla, f\f"I1I"~c1!,Nor'e, Al'. H¡gUf"lll. ,\kh<lr Vil r Av, VinO! JI, Sicolllf'! • Ftlilid" T"lTe.~ ,Iel Nor!(", TOI1(" .I\~, (¡tu, Pi'll), Oficina (¡oJT df.: l.í93-l) i!liR70.'i ~ - :¿(!R7n.'i!i - 2C;R70S6 Fa~: 21i.R7(1.~7• Frrmíl; Imlllpllff"I's@lf"lnlllf"'.Ilf"1 • "~lw.tlh,f"O"',c("

<:lIa,'a'tuil- Frualltll 2 q 2

--.-CERT1F1COOue el presente p.Jemp1ar guarda cllo~nrrr.;~~1Cola n

R2011 con••••:uD6n~. IS•• -4. n." w.... ~ t-mnHT1 ¡ t. • • i? r I

calculada en U5$5.694.01. Adiclonalrnffite se incluyy e "'u tlfOlle en nujo lo; atraSO!'! a ~an~cx; ~ el pagode 1010; facturas por la. venta de productos Gat~oo. ~\~'~I~,tbv.defr'Ilql!,>9,Q8 t'1f'nle ,,-" cubre tanto ladesviaciÓn que se puede producir en Ja'J ven~••s espmu:la. 111lU..n. .dt:'!-'fViaciónf:'n la n'Cupe(rk.~ El valor cle~Oe!l\'lactón es de US$235,668.01 lo que imr1itÍl _un/lndice de dt'!lviaciónde 0.210%. No o~tanl~~WJ1il"ndo sucriterio con..ecvador. la Calificadora calcú161" desviación estándar trinlE'stral de los nu~tituJaJ"izad(lS.con!l;icleranclo lAS recaudaciones desde julio de 2009 hl'l'lta diciembre de 2010 (acorde a la información proporcionadapor t'1 Originador), obteniendo ulla desviación promedio trimestral de US$3(,B,999 (t'l.luiva1ente al 6.03% deo larecaudación trimf>!llnl promt'l.fio).

Evaluación del activo generador de flujos futurosPara E'valuar la capacidad de pago deolpatrimonio autónomo, se consider6, queoel Originador en su rol de Agente deRecaudo transCiere r aporta a la cuenta del Fideicomiso hasta el dla hábil inmediato posterior a la f(>("haen que losflujos recaudados se hayan efectivizado, el pago de lalJcuentas por cobrar que!ge generan a favor del Originador anlelos compradores dt"1territorio como con~t"ncia de las operaciollt>S de venta de producto~ seleccionados, desde lafecha de aJX"rtura de la cuenta del Cideicomiso y mientras se E'ncuentre vigente el fideicomiso. Lo9 productosselecdonad~ son los productos fabricados, emhotpllados, importados, comerciali7Ados y/o distribuidos,actualmente y a futuro por el Originador con la marca "'Gatorade" hada los compradores circuno;crltos al territoriode la Reptiblka del Ecuador, los cuales !K'Intodos los clientes del Originador, ex«'"pto los dientes - supermercados,tanto actuales como futuros, que realizan actualmente y que realicen a futuro opE'racion~ de compra de productosselt"C'Cionadosfabricados, embotellados, importados, comercialir..ados y/o distrihuidos por el Originador, y qUE'envirtud d•• tales operaciones se genera el dprecho de cobro. El contrato de Fideicomiso adara de manera expresa queola definición de compradores: (i) incluye todo tipo de distribuidor, !;ubdistribuidor, y comprador al por mayor y pormenor, bajo cualquit>r modalidad, actual y futuro, dentro deolterritorio; (ü) excluye cualquier tipo de supermercado,actual y futuro, dentro dellt"rritorio; y, (iii) excluye cualquier tipo de comprador fueoradplterritorio.

Flujos futuros proyectadosLas recaudacione9 totales del producto "Gatorade" presentan una alta variabilidad aunque mostrando en general uncomportamiento creciente desde mayo de 2009 hasta diciembre de 2010, periodo en que el Originador ha reportadovenlJll d. dkhn rr(lduC'tn. n,.rlllntlll 1111m.-nt'lonlldn re-rlodo lu v.nh~. Inl••I••• d,,1 rrmtuC'to hllln pr ••• nlllldn unpromPdio mensual de U5$2,092,807; en eolaño 2010 el Originador tuvo venlao; tolales Catorade por U5$25,960,868,mientras que en 1.15venias de los ultimas 8 meses del 20tO significaron un incremento de 5.9% respecto a igualperludo del 2009. La!; ventas del producto "Catorade" en el ai'\n 2010 significaron una proporción de 35.2% respE"Ctoa las ventas totales dE' lJelisoda en dicho ano. La Calificadora, mantl"rnendo su criterio conservador tom6 como haS(>para su."iIproyecciones de un escenario sen."iIibilizado,que las recaudaciones mensuales a partir del ano 2011 tl'ndránun CTt"Cimienlode 1 'Ko respecto a similar mes del ano previo. Rajo este supuesto, en el 2011 !loeesperarla unarecaudación por eolproducto de "Gatorade" de US$26,152,622, las cuales le corresponden al Fideicomiso en sutotalidad. Posteriormente, considerando lo mencl(\l1ado, se evaluó la colx-rtura de los flujos retenidos pn elFideicomiso con r~pecto a los valores a pagar trimestralmente a los inversionistas, obteniéndose que 109 nujosesperados cubrirlan con suficiente holgura a la emisión de valores producto de la presente liIularización.

Cobertma de 108 Mecanismos de GaranlJaDe acuerdo con la normativa actual los procesos de titularización de flujos fuluros dehen estar respaldados por almenos un mecanismo de garantfa que cubra en 1.5 VE'Cf'Sel fndice de Desviación. Bajo el f'1lCenario!iensibili2'.ado, seevaluó la coJx>rtura de los mecanismos de garanlla con respecto ,,1 fndice de Desviación trimestral ~timado por laCalificadora, obtt'nléndose rl""Jultados que cumplen con holgura lo dispuesto en la normativa. De esta forma, i) elExceso de Flujo de Fondos PWVE"E'una cobertura de al menos 10.83 Vli'Cesen lOltrimestre de menor holgura y dE"14.45en promPdlo; y 11)El Fondo dE"R~erva provet'rla ulla co~rtura inicial de 3.81 ve<:esel (ndice de Iksvi"ción unn vezcolocados todos los lltulos valores; por lo que eonconjunto, los mecanic;;m05de garanUa mencionados proveerla n unacobertura en conjunto de al menos 14.64 veces y de 18.26 veces en promedio.

CJa!iificaci6n de la Capacidad del Originador para la Generaci6n de FlujosPara la clasificaciÓn del Originador, se evaluó la situación finandNa hi!>tÓrkade la empresa, bao;ada pn el análio;is dela información contenida en I()f; estados financit"ros auditados tt>rminados a diciembre de los periodos 2008 y 2009,mti!i el corte interno a Diciemhre del 2010, y los pa",ivos con ("ostn tanto hancarios y no h.'mcarias con una ta~ de

21l~...)nll~. K(,lUlni,- Nlln('. A\".Milfllt'lll. Akl\'ll.r l/" r Ay. \'frln, 11. SíwllI('1 • F.o:lir,<"i•• To,,('~ <Id Nort('. '1'''11('-1\-. 610. l'illO. (}f••.ina f.o.?

THf.: lS93-JI 26870.5' • 2f>R70:.S. \!fiR7()56h'l(: 2f~7()j7 • t:'m~il:hUllll'h,('~,@t •.Ic'<llI('(.n••1 • "", .••..tTh.mn •.••cGll~r~'luil• f'(.I1:1<lm

CERT1FICO ~'~,;;c-;'-:Que el presente p.Jemplar guarda ccnform:r1~1 co ~~~. "oel autorizado pOIla supr;gnnten enClat~~¡añ ~ _- ••.~,"",,,oluc'ó, :tl'?.u, O 'Oi/ ~ r ~ ¡ í::-t . ~ ,. ~ el c.:¡

inrerk vigente pondt>rllda por transacción. Adicional ~wr~. zj(lWf~~ci¿N lonadl por/~i¡Originador. los Activos Ubre'!i de Gravamen alean?..an I .;¡a¡ltllWlM WqnLl. :que tlUpt"fll co~ O~U~lJ~r~mrllone'l objeto de la pCe5ente calificación Del an de o," elernlmtu'l cuanlitativCK. no se 'poco radoelementos adicionale'l de riesgo; por lo cual. basa en ••punlos anteriormentE' señ."1laJos mÁs r~\fenlosmetodológicos propios de la Calificadora, la cap Id el Originador para la gpneraci6n de lo">flujO'i 11 titularizarque permitan el p8g0 de capital e intereses, en los términos y pla7..05 racladO'i. pero que es 5u!K:eptible dedeteriorarse levpmt'flte ante roslbl~ cambio!> en el Origillador, en el st>Ctoral que pt'rl~llt"Ce y E"nla f'ConomlA, es:"Muy 8uE"na". Con"liderando lo antt'riormente, se estimtl que la capacidad del Originador para IAIgeneración de losflujos espE"radCKque pE'rmiian el pago de capital lE" intereses en lO!>t¡!ormino<>y pli17..()!'IpactadO!l, la cual se con ••lderano SE'v("r!a aff'Ctada en formA o:;ignificaHva ante poo:;ibles cambios en el emi!iOr y su garante, en E"Isector al qUE"perten£"CE'ny en la economla en gt'nt'ral, se cl'Jlificó la Capacidad Ilistórica Ponderada del Originador para lagE"n(>raci6nde flujos futuros como "MUY BUENA".

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Análisis Financiero de la Operación Sin OrlginadorDel análisis de la capacidad de generación de flujos, se observa que el Origlnador muestra wm buena capacidad degenerad6n de flujos futuros y que el activo generador d~ los flujos titularizado<> tiene excelente capacidad paracubrir con lao:;obligaciones conh?mplada ••en el contrato de fideicomiso. No obstante, con el objeto de de evaluar lacapacidad del patrimonio autónomo f'n el ~f'nario en que la empresa generadora hayo !luspendido Sil

funcionamiento por cualquier impedimento legal o pcon6mico exógcno, se han considerado los "iguienlcs fActorC9;

• El adivo gent>rador de lo!>flujos futuro •• corresponderá a las ventas del producto "GAtorade" comercializado atravk de canal*"" tradicionales y que no Induye !>upermercados .• El Fondo d•• R_rva C"Orrec;ponl!eal 100% del dividendo má'l alto a pagAr (de capital e intereses) y se mantieneconstante durante la vigencia del procec;o en un valor de US$ 1,406,666.67 .• La Recaudación Prt>venHva, corr~ponde a la retención de los excesos de (lujos provE'nienh>s del porcentajecorresrondi(~nle. El tiempo tran!>Currido de la retención de las ft>caudacionE""ldel producto "Gatorade" es d•• losprimt"fos 4.5 meses del ano .• La Recaudaci6n en cri ••i'l, corrE'Sponde a la recaudación t>quivalente a 10!l siguit>ntes 3 meses de producida lareh>nción pfE>Ventivade los flujo ••provenientes del porcentaje correspondiente al producto "Gatorade" y la ejecucióndl'l fondo lit' RMl'rva.

•

Ra'lado en estos I'arámelnl'l, ~ obtuviE'ron los siguientes resultados:• En un escenario normal sen.'libilizado. los flujos generados por el activo titularizado cubrirlan con suficiente

holgura a la emi'lión de valores producto de lApresente titularización, aún con una tasa de crecimiento inferiora la mocotrada hi'l16ricamente.En un E'SCpnariocon rf'Caudaclón prt>ventiva y en crisis. se retendrán la totalidad de los excedentE'!'i de nujostitularizadrnJI y lOe proceder' a la e¡«ución de lo<>mecanismos de garanUAI, con lo cual fIe cubrirla el sa.ldoin••olulo de la emi"i611.

En el escenario de recaudación preventiva y en cri~i.•• la evaluación realix.ada por la Calificadora, da como resultadoque los rnf'Canl"lmos de garant1a en conjunto con 185 causales de retención de flujos. darlan una amplia cobertura altndice de dP5viaclón de lo~ flujos titularizados y permitirlan cubrir el sa.ldo imlOluto de la em~ión. lo quecorresponderla a la Categorfa Básica de RiP5go "AAA".

c.uificaci6n Pl"elinuna.r de la TitularizaciónLa calificación preliminar es producto de corregir la caregorla básica en función de la evaluación de los factorescualitativos analizados, entre 109que ~ encuentran: el contrato de Fidt>icomiso. capacidad del Originador para lageneración de flujos, la capacidad dt>1Administrador dt>1Fideicomi!'JO,caractt'ristica!'l del activo titularizado. etc. Deacut'rdo a 10St"llalado en punto.'l antpriores, el Fideicomiso "PRIMERA TITULARIZAOON FLUJOS - UELlSOUA IPRODUCr05 GATORAIJE" de o..lisoda S.A., es un patTimonio autónomo que estilrá conformado por todo!> tosrerursos y dNecho<> aportados por el Originador y. los que aporte en pI futuro; por lo<>activos, pasivos ycontingE'ntes que SE'incorporen al FidE'icomiso por efecto de la ejecución del contrato de fitif'icomi."lo. ConstituyenActivos del Fideicomi<;(), además de todos lo<>bienes y derechos ap(lftados por el Originador, lo!'!n'ndimientos que!'le gf'neren mnlO producto de I~ dineros qut> permanezcan en el Fideicomi ••o. y los bem.ficios económicos y/outiJid.ldt'!'Oque pueda generar (>1Fideicomi~ por el manejo de los bienes que realice la Fiduciaria. El prflCl>SOde

Cdb,. K•.•,m•.•dr Non ••, A\'. Mi,;!I("III. Alrh':ll -vn !" ,\\. \.k1or 11.Sicollld • F.di'kio TOll"'~ 11,.1 N••rt ••, To",. "n., ("n. 1'i'lO.()rlri"" tiO.~T,.lf.: (593-.11 21>1110.;1 - ?(08iO.'i..i - 2foRiO.'i6 f,,~:2(oR70S1 " f.rlIl"i1: 111111l,,1,,~"S@ld£'Ol,(Ou'("1• "'\O.'\l'.nh.("ol1l,("C

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titulariz.ación como se ha expuesto previamente, no presenh, a la fE"Chade análisis, riesgo le 1.f\articuJa~f!Jlte~,n loque hace referencia a la estructuración del contr"lo de fideicomi~o ya la l(>galidad de la ira ~!~nCÚIde dom~~ltl,l:,elOriglnador es una compaftla con mucha experiencia local e importante posicionl'lmientotl iD; ....la'Ílrma

'- ~~'Administradora del Fideicomiso está dirigida por proft"SionalE":'>del medio con experielKia . tm1~iJ hal.Las factores cualitativO!i mencionad.os anteriormente no afectan la capacidad de pago del e n ~lIo}'conforme a la 111t'lodologla (1t>calificación aplicada, se califica a lo~ factort'S CUillilat1vo'l f'n NIVEL-2. El nivel derit>sgo cualitativo es utilizado para corregir la categorfa bi'isica a<;ignada previam£'nte. El nlv!?1 1 implica elincremento de tina categorfa, el nivel 2 el mantenimiento de la categorla y los niveles siguientes una reducción de lamisma en proporción a la ubicadón e{l(onlrada. ror lo tanto, en el presente caso la categorfa básica se mantiene, porlo que la calificación preliminar corresponde a "AAA".

e

Calificación Final de Riesgo

El Comité de Calificación analizó detenidamente los antecedentes. cAlculos y suput'Stos utilizados por lo..••tknic05 dela empresa en el proceso de calificación y ~ discutió sobre posibl(OSriesgos para los lem-dores de los tftulo~ quepudieran no haber sido considerados en el proceso. Del anállc;js de los elementos cuantitativos unidos a laevaluación de 10!l mecanismos de garantla del Fideicomiso, no se hAn encontrllldo elementos adicionales de riesgo;por lo cual. bajo prOC't'"dimientos metodológicrn¡ propios de la Calificadora, la capacidad del Originador para lagenE'ración de los flujos E"iperados qu~ permilan pi pagn de capilal p interf><lP1iE'n los términos y plazO!! pactados, lacual se estima no se veda afectada en (arma significativa ante posibl~ cambios en el Originador, en el sector al quepertMlece y en la f'Conomfa en general. se calificó como "MUY BUENA".

El análisis de los factores cuantitativos en conjunlo con los mecanismos de garanHa del fideicomiso, permiten Inferirque el patrimonio autónomo presenta una excelente capacidad de pago d€' sus ohligacionl"l'l financieras derivada dela colocación dt> la titulari7.a.ción objeto de e'Oteanálisis. ror atTo lado. del análisis de los factores cualitativeK sedesprt>nde que una v€'z qu€' ~ ha mitigado el riesgo de originación de los nujos futuros. se estima que el Originadorno ronstituye un elemento de riesgo sobrt> et Utulo emitido. Adicionalmenl€' se han cOR'lidctado las caractE'rfslicaspropias de la titulari7.ación y que ta entidad administradora cuenta con procl"dimientos definidos (>nmanuales, conun wftware adecuado y ejecutivos reconocidos por su trayectoria en el medio.

Tomando l'n conjunto los argumentos el(rUl'stm~, el Comité de Calificación, sobre la bas!.' de la aplicación de losproet>dimientos de calificación registradO!> por la firma, se pronunció por asignar a la "PRIMERATnULARIZACION FLUJOS - DEUSODA I PRODUCf?S GATORADE" cuyo Originador es Delisoda S.A. porun monto de US$J6.000,OnO la Categorfa de Riesgo "AA A .

Dando cunrpJi"'~llto a lo dispu~slo ~nel artículo 190 d~ la úy d~ Mnc:ado d~ Valoll'!!, a "omm dr la CaIifka.lom de Rí~sgol~u"'pl,~ys S. A.~ !I eII mi coll~ició" ik Il'pr~se~,tnnte leg~' ,u,ln empr?Sl1. declaro bajo juramento q"e ni la calificadora dene"go, '" (m,' atl",,,,,strn10ll's, ""e",bros del Cm",'! de CalificaCIón, e"'I,If'ndas en el ámbito projell;mlal, l1i 101'1 accionistas, se~nCII~lltrall UlCI,rlWli t'1I umgulla de las callsal~s "rwidas t'" ¡Uf; lilerales dd "'erlcio"ndo artfCldo.

Cabr d~stncar q"l! la calificación otorgada por la Calificadora Q la t'1Il;.•¡ó" de valons provenielltt's de la "PRIMERAJ1nll.ARI~CION FLUJOS - DEL/SODA / l'RODUCTOS GA1"ORADF." dr DEL/SODA S.A. flO ¡",,,licaI'l'c"",elldncum para co"'prar, vtlf,ur o mallfe"er "" va'or, "i implica IIlIa gnralltía d~ pago del mismo ,,¡ estabilidad de 'upll'cio, ";110lUla nnrlllnció" sobrt: ~l riesgo involucrad" e" iste. •

Ah>ntamlO'nte.

/f?~.á!'Ing. Pilar P.anC'h.anaCh.Gerente GeneralFebn~ro 2011

CERTIFICOQue el presente p.Jemplarguarda confn~'~-1 C<]ílel autorizado p~r ta Su enntend)jIiCla d Compañi'iconreso! 1 lIjo.1:. S"•••••• Oe. lQ~.~t..

~:• GUSTAVO MENDOZA MENDOZA

O"edorde AutORZllClÓl> , RellWo(£J

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nu:a. Knntrdr N"rt~. A,'. MiR'llt'll1. Alrl,-:u-~n ~'•\ l'. "1<101"11. Si(Otl..... • Edilido T""t's el••1N"IlI". T••"t' •n~.l>ro, I'ill". Uf,,"na oo?Tdl.: (.'i9J..1I 2f}ll70:i.l_ 26870.)j • 2foR7nj(¡ Fa,,: 2(>S70.'i7 • f:'móúl: h'I/l'IJ11I{'I'S~••I""'tel.ll"" • """',11 h.com.f'("

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Titularizacion Delisoda