Trabajo Final de Empresa Pil s.A

EMPRESA PIL ANDINA S.A.

INTRODUCCIN

El presente trabajo es un anlisis a una de las empresas ms importantes del pas en el rubro de industrializacin y comercializacin de productos derivados de la leche. El proceso de anlisis consiste en la aplicacin de un conjunto de tcnicas e instrumentos analticos a los Estados Financieros para obtener una serie de medidas y relaciones que sern significativas y tiles para la toma de decisiones. En el mismo se analiza detalladamente elementos de sus Estados Financieros; como ser el Balance General y sus Estados de Resultados, analizando de manera prctica y precisa como estn evolucionando sus activos, pasivos y patrimonio, as como la posicin econmica en la que se encuentra, mediremos con datos estadsticos la forma en la que sus ventas van evolucionando en las distintas gestiones en los aos 2010, 2011 y 2012. De esa manera tener una visin ms clara y amplia sobre la situacin en la que est la empresa y la que podra proyectarse, para la toma de decisiones correctas y oportunas en la empresa, en un futuro. En general nos abarcaremos a ver los estados financieros y la forma de cmo la empresa gestion durante las ltimas tres gestiones, sus recursos para la obtencin de utilidades.En consecuencia, objetivo esencial del presente anlisis es convertir los datos mostrados por los estados financieros en informacin til para la toma de decisiones.

1. DESCRIPCIN GENERAL DE LA EMPRESAPIL ANDINA S.A. es la empresa lder en el mercado lcteo de Bolivia. PIL es la empresa del Grupo Gloria lder en alimentos en Bolivia. La central administrativa se encuentra ubicada en Cochabamba. El crecimiento sostenido y las inversiones permanentes que implementa esta compaa tienen la premisa de aportar al desarrollo del pas, elaborando productos nutritivos de alta calidad para proteger la salud de los bolivianos.PIL ANDINA S.A. tiene tres plantas industriales en Cochabamba, en La Paz y en Santa Cruz. Actualmente, existen alrededor de 270 tems de productos, desde leche ultra pasteurizada de larga duracin (UHT) y leche en polvo instantnea hasta una amplia gama de derivados como yogures, quesos, mantequillas, cremas, dulces, jugos lcteos e incluso, productos no lcteos como jugos de frutas, jugos saborizados, aguas de mesa y margarinas y productos elaborados en base a soya, bajo las marcas PIL, Bonl, Pura Vida, Aruba y otras. Utiliza en la fabricacin la mejor calidad de leche de las cuencas aledaas a las plantas.Los productos PIL estn elaborados con la mxima tecnologa y renen todas las condiciones nutricionales y de calidad. Y lo ms importante, son procesados con leche 100% boliviana.PIL Andina SA anunci que pondr en marcha el plan de inversiones bienal por aproximadamente $us 100 millones para el periodo 2013-2014, siendo este el proyecto ms importante de montaje de la planta de lcteos ms moderna de Latinoamrica.el compromiso de PIL Andina S.A. es la de convertirse en uno de los pilares fundamentales en la bsqueda de la seguridad y soberana alimentaria en el pas y que continuarn con una serie de inversiones e innovaciones que permitan incrementar el consumo per cpita de leche en Bolivia.

MISINMantener el liderazgo en cada uno de los mercados en que participamos a travs de la produccin y comercializacin de productos derivados de la leche con marcas que garanticen un valor agregado para nuestros clientes y consumidores.Los procesos y acciones de todas las empresas de la corporacin se desarrollan en un entorno que motive y desarrolle a sus colaboradores, mantenga el respeto y la armona en las comunidades en que opera y asegure el mximo retorno de la inversin para sus accionistas.La empresa PIL ANDINA pretende ser la empresa nmero uno de la produccin de leche y sus derivados. Se busca mejorar los volmenes de produccin, abaratar los costos y llegar a los estndares de calidad ms altos de la regin.

VISINSomos una cooperacin de capitales peruanos con un portafolio diversificado de negocios, con presencia y proyeccin internacional.Aspiramos satisfacer las necesidades de nuestros clientes y consumidores, con servicios y productos de la ms alta calidad y ser siempre su primera opcin.Contribuir al mejoramiento de la calidad de vida de los bolivianos con productos de primera calidad, a precios accesibles a todos los niveles econmicos.

1.1. LOS ESTADOS FINANCIEROSLos Estados Financieros son documentos que muestran cuantitativamente ya sea total o parciamente, el origen y aplicacin de los recursos empleados para realizar un negocio o cumplir determinado objetivo, el resultado obtenido en la empresa, su desarrollo y la situacin que guarda el negocio.Los estados Financieros son el resumen final del proceso contable de una empresa a una fecha determinada; son el resultado del proceso contable por el que atraviesa una organizacin y se constituyen en la base para el anlisis e interpretacin Financiera herramienta para la toma de decisiones Financieras.

CUADRO # 1PIL ANDINA S.ABALANCE GENERAL (Expresado en Bolivianos)

DESCRIPCIN201020112012

Efectivo31.328.38853.104.73479.443.779

Cuentas por cobrar a corto plazo114.908.718100.407.629106.173.014

Inventarios200.008.308241.088.619364.695.598

Gastos pagados por adelantado4.676.8755.405.2425.671.101

Activo corriente350.922289400.006.224555.983.492

Inversiones a Largo Plazo468.476468.476468.476

Activos Fijos587.704.965632.327.380632.327.380

Activos Intangibles23.048.31622.843.77622.843.776

Activo fijo neto611.221.757655.639.632668.977.665

TOTAL ACTIVOS962.144.0461.055.645.8561.224.961.157

Proveedores115.570.345134.540.130143.737.915

Prstamos a Corto Plazo92.289.225105.525.811142.474.993

Pasivo corriente207.859.570240.065.941286.122.908

Deudas Bancarias y Financieras por pagar183.877.684166.441.035235.000.000

Otras cuentas por pagar19.747.14424.413.10429.910.218

Total pasivo no corriente203.624.828190.854.139264.910.218

TOTAL PASIVOS411.484.398430.920.080551.123.126

Capital Pagado436.512.300436.512.300436.512.300

Reservas19.955.30722.209.90525.557.602

Ajuste por inflacin de Capital41.181.76288.167.749113.324.092

Ajuste por inflacin de Reservas Patrimoniales62.842.4459.047.74610.647.034

Resultados Acumulados1.634.0821.834.1383.120.081

Resultados de Gestin45.091.95266.953.93884.676.922

Total patrimonio550.659.648624.725.776673.838.031

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO962.144.0461.055.645.8561.224.961.157

Fuente: pgina web de la autoridad de supervisin del sistema financiero (ASFI)

El Balance GeneralEstado financiero que muestra la situacin de una empresa a una determinada fecha. Es una fotografa en un momento determinado de la empresa. Como est compuesto desde el punto de vista de recursos, deudas y capital.Es un documento contable que muestra a una fecha determinada la situacin y cuantificacin de los bienes y derechos, expresados en partidas del Activo Corriente y no Corriente. Las obligaciones a favor de terceros como pasivos corrientes y no corrientes y el correspondiente patrimonio.

CUADRO # 2ESTADO DE RESULTADO(Expresado en Bolivianos)DESCRIPCIN201020112012

Ventas netas160712064818146437412009465155

CMV131789663214962139391637435255

Utilidad Bruta289224016318429802372029900

Gastos de Administracin480127035388478960268941

Gastos de comercializacin170125659185507472212833202

Utilidad Operativa710856547903754198927757

Otros Egresos31011367920965115407497

Otros Ingresos340693623381374243530308

Utilidad antes de Impuestos74143649103641632127050770

Impuestos290516973668769442373648

Utilidad Neta450919526695393884676922

Fuente: pgina web de la autoridad de supervisin del sistema financiero (ASFI)

Estado de resultado Muestra el resultado econmico de las operaciones de una empresa por un periodo determinado. Es un documento dinmico Refleja: los ingresos y gastos, la utilidad o prdida del periodo

2. ANLISIS ECONMICO

El anlisis Econmico muestra la capacidad de generacin de riqueza de la empresa con la inversin realizada, as como el riesgo de no alcanzar los resultados previstos en una gestin.

2.1 Anlisis del Rendimiento Econmico

El rendimiento Econmico es una medida de la productividad de las inversiones, es decir, muestra el nivel de riqueza que se genera con los activos que posee la empresa. La medida de la riqueza que se genera es aquello que no ha sido afectado por las fuentes de financiamiento, es decir, la utilidad operacional.

Para analizar el Rendimiento Econmico De una Empresa se utiliza los siguientes Indicadores. Rentabilidad comercial Rotacin de activos

2.1.1. Rentabilidad Comercial

Es una medida de la productividad de las ventas que nos seala la proporcin que queda como excedente luego de cobertura los gastos operativos, financieros y fiscales en los que incurre una empresa en un periodo de tiempo.Formula:

2.1.1.1 Indice de absorcin Muestra el porcentaje de los ingresos que es adsorbido por el costo del producto o servicio a objeto de comercializacin.Sirve para verificar la importancia relativa de los cotos variables con respecto a la estructura general de costos. Una empresa con ndice de absorcin elevado tiene menos posibilidades de ejercer apalancamiento operativo.Formula:

2.1.1.2 incidencias de gastos de administracinEs la parte de los ingresos qu se utiliza para el pago de los gastos incurrido por administrar la empresa.Formula:

2.1.1.3 incidencias de gastos de comercializacinEs la proporcin de los ingresos que se destina a la cobertura de los gastos incurridos en el proceso de comercializacin del producto.Formula:

El siguiente cuadro muestra el anlisis de rentabilidad comercial de la empresa PIL ANDINA S.A.

CUADRO # 3ANLISIS DE LA RENTABILIDAD COMERCIAL(Expresado en Porcentajes de las ventas)

Descripcin 201020112012

Indic de absorcin82%82.45%81.49%

Incidencia de gastos de administracin2.99%2.97%3%

Incidencia de gastos de comercializacin10.58%10.22%10.59%

Rentabilidad Comercial4.42%4.35%4.42%

Fuente: Elaboracin propia con base a datos obtenidos de la empresa PIL ANDINA S.A.

Interpretacin:

ndice de absorcin: La empresa PIL ANDINA S.A. para el ao 2010 tiene un ndice de absorcin del 82%, es decir, que por cada boliviano que le ingresa por concepto de ventas, 82 centavos son para cobertura de los costos del producto vendido, y los restantes 18 centavos son para cubrir los diferentes gastos que tenga.Para el ao 2011 tuvo en ndice de absorcin de 82,45%, lo que indica que de cada boliviano ingresado por ventas, 0,8245 bolivianos representaban el costo de ventas.Para el ao 2012 el ndice de absorcin se redujo a 81,49%, es decir que por cada boliviano de ventas, 0,8149 bolivianos era absorbido por el costo del producto.El ndice de rentabilidad representa un alto porcentaje de las ventas, manteniendo casi constante durante el periodo de anlisis con leves fluctuaciones por ao.

Incidencia de gastos de administracin:La empresa PIL ANDINA S.A. para el ao 2010 tuvo una incidencia de gastos administrativos de 2,99%, es decir, que del total de las ventas el 2,99% son destinados a cubrir gastos administrativos.Para el 2011 los gastos administrativos cubran el 2,97% de las ventas, y para el 2012, de cada boliviano que ingreso, se destinaron 3 centavos a cubrir los gastos administrativos.La incidencia de los gastos administrativos no ha sufrido variacin significativa durante el periodo de anlisis.

Incidencia de gastos de comercializacinLa empresa PIL ANDINA S.A. para el ao 2010 tiene una incidencia de gastos de comercializacin del 10,58%, es decir, que del total de las ventas el 10,58% son destinados a cubrir gastos de comercializacin.Para el 2011, los gastos de comercializacin representan el 10,22% de las ventas, y para el 2012, de cada boliviano que ingreso por concepto de ventas, 0,1059 bolivianos eran para coberturar los gastos comerciales.

Rentabilidad comercialLa empresa PIL ANDINA S.A. para el ao 2010 tiene una rentabilidad comercial del 4,42%, es decir, que de cada boliviano que ingresa le sobra un excedente de 4,42 centavos para coberturar sus gastos, una vez cubiertos sus gastos operativos.Para el ao 2011, la rentabilidad comercial alcanzo un 4,35% de las ventas, y para el ao 2012, de cada boliviano ingresado por concepto de ventas, 4,92 centavos eran considerados como utilidad operativa.Causas: para el 2011, se tuvo una disminucin en la tasa de la rentabilidad comercial, debido a que hubo un incremento en el ndice de absorcin de ese ao, mucho mayor a los descensos en los ndices de incidencias de gastos administrativos y de comercializacin.Para el ao 2012, se tuvo un incremento en la rentabilidad comercial, debido a que el ndice de absorcin se redujo en casi 1% y el incremento en la incidencia de gastos de comercializacin fue menor.

2.1.2. Rotacin de Activos

La Rotacin de Activos expresa el nmero de veces que el valor de los activos se reproduce en las ventas. Mientras mayor eficiencia se tenga, este indicador ser ms alto, sin embargo, un nmero exageradamente alto es una seal de incapacidad de abastecimiento activo, principalmente inventarios.

2.1.2.1 Rotacin de activos corrientesEste indicador muestra la eficiencia del capital de operaciones para generar ventas, dado su carcter dinmico requiere u anlisis ms detallado en sus componentes.Formula:

2.1.2.2 Rotacin de activos no corrientesMuestra cuanto se est generando en ventas con la inversin realizada en instalaciones, infraestructura y recursos fisiolgicos.

Formula:

2.1.2.3 Rotacin de inventariosLa rotacin de inventarios nos indica las veces en que la mercadera es convertida en efectivo durante un determinado tiempo para la empresa.Formula:

2.1.2.4 Rotacin de cuentas por cobrarLa rotacin de cuentas por cobrar significa cuantas veces nos han pagado todo lo que nos deben.Formula:

2.1.2.5. Rotacin de Activos Totales.Expresa el nmero de veces que el valor de los activos se reproduce en las ventas. Muestra la dinmica del uso que se le da a la inversin para generar ingreso. A continuacin se muestra el siguiente cuadro de los activos totales de la empresa.Formula:

CUADRO # 4ANALISIS DE ROTACIN DE ACTIVOS(Expresados en Veces)

DESCRIPCION201020112012

Rotacin de Activos Corrientes 4.584.543.61

Rotacin de Activos no Corrientes13.9916.8619.45

Rotacin de Inventarios6.596.785.41

Rotacin de Cuentas por Cobrar2.632.863.03

Rotacin de Activos Totales1.671.801.76


Interpretacin:

Rotacin de activos corrientes:La empresa PIL ANDINA S.A. para el ao 2010 tuvo una rotacin en los activos de 4,58 veces, lo que muestra que cada boliviano que se ha invertido en los activos corrientes, ha logrado una facturacin de 4,58 bolivianos, debido a su utilizacin.Para el 2011 la rotacin de activos fue de 4,54 veces, y para el ao 2012 los activos se reprodujeron en las ventas en 3,61 veces.La rotacin de activos tuvo una tendencia a disminuir durante los aos de anlisis, esto debido a una ralentizacin en la empresa, ya que los activos corrientes se han elevado significativamente ao tras ao, mientras que las ventas, aunque crecieron, lo hicieron a una menor tasa que los activos corrientes. (Ver estados financieros)

Rotacin de activos no corrientes:La empresa PIL ANDINA S.A. para el ao 2010 tiene una rotacin de activos no corrientes de 2,63 veces, lo que indica que por cada boliviano que se ha invertido en los activos fijos, fueron utilizados para logran una reproduccin de 2,63 bolivianos en ventas.En el siguiente ao (2011) hubo un incremento en la rotacin de activos no corrientes llegando a 2,86 veces y para el ao 2012 la rotacin de activos no corrientes alcanzo las 3,03 veces.La rotacin de activos no corrientes tuvo una tendencia creciente durante el lapso de anlisis, ya que las ventas han crecido a un ritmo mayor al incremento que hubo en los activos no corrientes.

Rotacin de inventario:La empresa PIL ANDINA S.A. para el ao 2010 tiene una rotacin de sus inventarios de 6,59 veces, es decir, que la empresa ha obtenido ventas por un valor que es 6,58 veces mayor al inventario final que maneja.Para el ao 2011 la rotacin de inventarios llego a 6,78 veces, y el ao 2012 se logr ventas 5,41 veces mayor al valor contable de su inventario en el cierre de gestin de ese periodo.La rotacin de inventarios tuvo un incremento para el ao 2011 comparandolo con el ao 2010, debido a que hubo un incremento en las ventas de mayor magnitud al incremento en el inventario.Para el ao 2012 la rotacin de inventarios tuvo un significativo descenso, ya que se tuvo una acumulacin de inventario final para ese ao, y las ventas crecieron pero a una menor tasa.

Rotacin de cuentas por cobrarLa empresa PIL ANDINA S.A. para el ao 2010 tuvo una rotacin de cuentas por cobrar de 13,99 veces, indicando las ventas del 2010 son 13,99 veces mayor que el promedio de cuentas por cobrar del ao en cuestin.Para el ao 2011 la rotacin de cuentas por cobrar fue de 16,86 veces, y para el ao 2012, el promedio de cuentas por cobrar de ese ao rotara 19,45 veces comparndolo con las ventas de ese ao.La rotacin de activos totales tuvo una tendencia creciente durante los aos de estudio debido a que el numerador del ratio (ventas) tuvo un incremento aritmtico significativo, y las cuentas por cobrar, tuvieron una tendencia bajista.

Rotacin de Activos TotalesLa empresa PIL ANDINA S.A. para el ao 2010 tuvo una rotacin de activos totales de 1,67 veces, es decir, que las ventas fueron superiores en 67% tomando como base los activos totales. Para el ao siguiente, (2011) la rotacin de activos totales fue de 1,80, es decir, que cada boliviano de activo total, reprodujo una venta de 1,80 bolivianos.En el 2012 la rotacin de activos totales fue de 1,76, es decir que se obtuvo una venta de 1,76 bolivianos por cada boliviano que se invirti en activos.La rotacin de activos totales tiene una tendencia que se la puede considerar relativamente constante, debido a que las ventas y los activos han crecido en casi la misma proporcin. (Ver estados financieros

2.1.3 Comportamiento del Rendimiento Econmico

El rendimiento Econmico es una medida de productividad de la inversin.

Toda medida de productividad es un ratio que selecciona los resultados obtenidos en el esfuerzo realizado, as la productividad de la inversin se expresa comparando la utilidad operativa (Resultado) con la inversin (esfuerzo), de tal manera que se pueda saber cunto de riqueza genera cada unidad monetaria de inversin.

CUADRO # 5ANLISIS DE RENDIMIENTO ECONMICO(Expresado en Porcentajes y Veces)


ndice de Absorcin (%)82%82.45%81.49%

Incidencia de gastos Administrativos (%)2.99%2.97%3%

Incidencia de gastos de Comercializacin (%)10.58%10.22%10.59%

Rentabilidad Comercial (%)4.42%4.35%4.92%

Rotacin de Activos Corrientes ( Veces)4.584.543.61

Rotacin de Activos no corrientes (Veces)2.632.863.03

Rotacin de Activos Totales (Veces)1.671.801.76

Rentabilidad Econmica (%)7.38%7.83%8.66%


Interpretacin.

Rentabilidad econmica:La empresa PIL ANDINA S.A. para el ao 2010 obtuvo una rentabilidad econmica de 7,38%, es decir, que los activos de la empresa generaron una riqueza de 7,38% su valor en libros.

En el siguiente ao (2011) la rentabilidad econmica fue de 7.83%, lo que indica que por cada unidad monetaria de activo total, se produjo una riqueza para la empresa de 7,83 centavos de unidad monetaria, operativamente hablando. (Utilidad operativa)Para el 2012, la capacidad de producir riquezas de los activos totales fue de 8,66%, lo que indica que por cada boliviano de activo total se produjo 8,66 centavos de utilidad operativa.

La rentabilidad comercial tuvo una tendencia creciente durante los aos de anlisis. Los componentes de la rentabilidad econmica tuvieron un comportamiento casi constante durante los tres aos, con oscilaciones crecientes y decrecientes pero de poca magnitud, lo que permiti que exista un equilibrio en el total.

2.2 ANLISIS DE RIESGO ECONMICOl es la posibilidad de que las condiciones y resultados operativos de la inversin sufran desviaciones y no logren alcanzar el resultado que se espera en la produccin de riqueza de la empresa.

2.2.1. Punto de Equilibrio econmicoEs la situacin de la Empresa en la cual los ingresos operativos igualan a los costos operativos. Es decir, es cuando la Empresa no genera prdidas ni ganancias.Este punto sirve como referente para saber las condiciones de la Empresa frente al riesgo.

Formula:

2.2.2. Margen de SeguridadMuestra el porcentaje en el cual puede disminuirlas ventas hasta alcanzar el punto de equilibrio.Si las ventas son inferiores al punto de equilibrio, entonces se denominan dficit comercial.Formula:

2.2.3 Apalancamiento operativoEs un fenmeno empresarial causado por la presencia de costos fijos con respecto a las ventas en la estructura de la empresa, la cual permite un incremento de la utilidad operativa en forma ms que proporcional respect al incremento en las ventas. Es decir si varan las ventas, vara la utilidad operativa en mayor proporcin.Es un proceso que permite aumentar las ganancias de una empresa por la presencia de costos fijos. Los mismos que al relacionarse con la cantidad van disminuyendo en forma unitaria. 2.2.3.1 grado de apalancamiento operativoEs un ndice que permite medir la intensidad del apalancamiento a travs de una tasa de cambio que relaciona la variacin en las ventas. Podemos decir que se trata de la elasticidad operativa respecto a las ventas.El GAO es un indicador que permite establecer la variacin en la utilidad operativa (BAIT) como consecuencia, de la variacin de un punto porcentual en las ventas, es decir, mide el impacto de la variacin de las ventas sobre las utilidades operativas.Formula:

CUADRO # 6ANLISIS DE RIESGO ECONMICO(Expresado en Bolivianos, Veces Y Porcentajes)


Venta en Equilibrio (Bs)1.212.121.5611.364.230.5631.475.121.328

Margen de Seguridad (%)24.59%24.83%26.57%

Grado de Apalancamiento Operativo (veces)4.074.033.76


Interpretacin

Ventas en equilibrio:Las ventas en equilibrio para la empresa PIL ANDINA S.A. es de 1.212.121.561 bs, es decir, debe vender esa cantidad para que los ingresos por venta sean igual a los costos de la empresa, y de esa manera no ganar ni perder.Para el ao 2011, PIL ANDINA S.A. necesita vender 1.364.230.563 bs, de esa manera, el margen de contribucin relativo de la empresa cubrir los costos fijos para no ganar ni perder.En el siguiente ao (2012), unas ventas por el monto de 1.475.121.328 bs, fue lo necesario para que la empresa se encuentre en equilibrio.Durante los tres aos de anlisis, las ventas en equilibrio han sufrido incrementos, como consecuencia de que los costos fijos tambin han ido incrementndose ao tras ao.

Margen de seguridadLa empresa PIL ANDINA S.A. para el ao 2010 tuvo un margen de seguridad de 24,59% de las ventas, es decir que ese es el porcentaje mximo que puede reducir sus ventas actuales para no encontrarse en un dficit comercial.El siguiente ao (2011), el margen de seguridad fue de 24,83%, es decir que las ventas se encontraban en ese ndice por encima de las ventas en equilibrio.Para el ao 2012 PIL ANDINA S.A. tuvo un margen de seguridad de 26,57%.El margen de seguridad ha ido creciendo ao tras ao debido a que las ventas de la empresa tambin fueron creciendo, reduciendo el riesgo de la empresa de obtener dficit comercial, y considerando que los costos fijos de la empresa tuvieron incrementos de menor proporcin que las ventas, y que el ndice de absorcin de la empresa se mantuvo relativamente constante.

Grado de apalancamiento operativoLa empresa PIL ANDINA S.A. para el ao 2010 tiene una grado de apalancamiento operativo de 4,07 veces, es decir, que un incremento en las ventas del 2010 en un 1%, hubiese provocado un incremento en la utilidad operativa de 4,07%, y viceversa.Para el ao 2011 el grado de apalancamiento operativo fue de 4,03 veces, es decir, que un incremento en las ventas de un 1%, provocara un mayor incremento en la utilidad operativa. (4,03%) y viceversaPara el ao 2012, el grado de apalancamiento operativo fue de 3,76 veces, lo que significa que una variacin en las ventas de 1% ese ao, hubiese provocado una variacin (positiva o negativa) en la utilidad operativa de 3,76%. El grado de apalancamiento operativo de la empresa a ido teniendo una baja desde el ao 2010 hasta el ao 2012, lo que puede ser negativo para la empresa a la hora de querer mejor su rentabilidad econmica, pero tambin es positivo desde el punto de vista del riesgo econmico, ya que tambin disminuye el riesgo, es decir, si caemos en perdida, la presin de la palanca es menor el 2012, a comparacin del 2010.

3. ANALISIS FINANCIEROEl anlisis financiero es el estudio que se hace de la informacin contable, mediante la utilizacin de indicadores y razones financieras para la toma de decisiones y as esta pueda cumplir con su objetivo.

3.1 Anlisis del riesgo financiero.El riesgo financiero est relacionado con la posibilidad de suspender pagos o incurrir en prdidas como consecuencia de las condiciones en la que se encuentre la estructura financiera de la empresa.

3.1.1. Anlisis del endeudamiento.El anlisis del endeudamiento es el proceso por el cual se incorporan recursos de terceros a la estructura financiera de la empresa, generalmente pagando un costo financiero.El uso de las deudas como fuente de financiamiento afecta la liquidez y apalancamiento de la empresa.Formula:

3.1.1.1Ratio de autonoma

Este indicador nos muestra cuantas unidades monetarias de patrimonio neto tiene la empresa por cada unidad de deuda contrada, la deuda que se puede asumir con respaldo patrimonial. La Razn de Autonoma muestra hasta qu punto la empresa tiene independencia financiera ante sus acreedores.

Formula:

3.1.1.2 Multiplicador de apalancamiento financiero

Este indicador nos muestra cuantas unidades monetarias de inversin ha logrado la empresa, frente a cada unidad de patrimonio neto de los propietarios.

Formula:

CUADRO # 7ANLISIS DE ENDEUDAMIENTO(Expresado en porcentajes y Veces)DESCRIPCIN201020112012

Razn de Endeudamientos (%)42.77%40.82%44.99%

Razn de Apalancamiento (veces)0.750.690.82

Ratio de Autonoma (Veces)1.341.451.22

Multiplicador Apalancamiento Financiero (Veces)1.751.691.82

Costo Financiero de la Deuda (%)---


Interpretacin

Razn de endeudamientoLa empresa PIL ANDINA S.A. para el 2010 tuvo una razn de endeudamiento (deuda/activos totales) de 42,77%, es decir, por cada unidad monetaria de activo total se ha recurrido a 42,77 unidades monetarias de deuda.Para el ao 2011, la razn de endeudamiento fue de 40,82%, es decir que de cada boliviano que se tiene en el activo total, 40,82 centavos es dinero financiado por terceros ajenos a la empresa.Para el siguiente ao (2012), la razn de endeudamiento alcanzo el 44,99%, sealando que 44,99% del activo total fue adquirido con deuda de terceros.La variacin de la razn de endeudamiento durante el periodo de anlisis da como resultado una pendiente positiva, es decir se ha incrementado desde el 2010 hasta el 2012, debido al incremento en el pasivo corriente a una mayor tasa que el activo. Este indicador nos seala que los activos de la empresa estn siendo adquiridos cada vez ms por financiamiento externo, que por aportes patrimoniales de los dueos.

Razn de apalancamientoLa empresa PIL ANDINA S.A. para el 2010 tuvo una razn de apalancamiento de 0,75 veces, es decir, que por cada unidad monetaria existente en el patrimonio, existe 0,75 unidades monetarias de deuda.El ao 2011 la empresa tuvo una razn de apalancamiento de 0,69 veces, sealando que por cada boliviano que los dueos hicieron aporte para el patrimonio, se adquiri un financiamiento externo de 69 centavos.Para el ao siguiente (2012) la empresa tiene una deuda de 0,82 bolivianos por cada boliviano invertido en el patrimonio, es decir, tuvo una razn de apalancamiento de 0,82 veces.La razn de apalancamiento tuvo una pendiente creciente en el periodo de anlisis, seal de que el crecimiento de los activos se debe ms al financiamiento por parte de terceros, ya sea el sistema bancario o por parte de los proveedores, que el aporte de capital propio por parte de los accionistas o la propia reinversin de sus utilidades obtenidas y retenidas.

Ratio de autonomaLa empresa PIL ANDINA S.A. para el 2010 obtuvo un ratio de autonoma de 1,34 veces, indicando que por cada unidad monetaria de deuda, existen 1,34 unidades monetarias de patrimonio que respalda la deuda en caso de necesidad.El siguiente ao (2011) el ratio de autonoma se elev hasta 1,45 veces, es decir, que existen 1,45 bolivianos de patrimonio por cada boliviano de deuda adquirida hasta ese momento.El ao 2012 el ratio de autonoma arrojo como resultado 1,22 veces, sealando que por cada boliviano de deuda existe un respaldo de 1,22 bolivianos de patrimonio.El ratio de autonoma tuvo una tendencia bajista durante los aos de anlisis, lo que implica que la deuda de la empresa PIL ANDINA S.A. est acercndose cada vez ms al patrimonio neto de la empresa, y esto incrementa el riesgo. Multiplicador del apalancamiento financieroLa empresa PIL ANDINA S.A. para el 2010 tuvo un multiplicador del apalancamiento financiero (MAF) de 1,75 veces, es decir que por cada unidad monetaria de capital, se tuvo que financiar externamente 0,75 unidades monetarias de deuda para poder adquirir un activo con un valor de 1,75 unidades monetarias.El ao 2011 el MAF fue de 1,69 veces, es decir que por cada unidad monetaria de patrimonio la empresa tiene 1,69 unidades monetarias de activos, y por ende, 0,69 unidades monetarias de deuda. Para el ao siguiente (2012) la empresa tuvo un MAF de 1,82, seal de que el nivel de deuda se elev a 0,82 bolivianos por cada boliviano de patrimonio, con el fin de adquirir un activo con un valor de 1,82 bolivianos.El MAF tuvo una tendencia alcista durante el periodo de anlisis, seal de que la deuda est tomando ms campo en el espacio del financiamiento, elevando el riesgo para la empresa ante posibles eventualidades adversas.3.1.2. Anlisis de la liquidez.La liquidez consiste en invertir los activos en medios de pagos y cumplir las obligaciones, as el recurso ms liquido es el dinero en efectivo.

La liquidez de la empresa seria la capacidad de garantizar, cubrir o respaldar sus deudas con los activos de la misma.3.1.2.1 Liquidez Corriente o GeneralLa liquidez corriente muestra la capacidad de la empresa para hacer frente a sus compromisos a corto plazo, en base a sus activos ms lquidos.Formula:

3.1.2.2 Liquidez AcidaConocido tambin con el nombre de prueba de Acido o Test Acido, mide como responde la empresa a sus obligaciones de corto plazo, con los recursos mslquidos obtenido de restar al activo circulante los stock de inventarios.Para no tener problemas de liquides, el valor de esta razn ha de ser de aproximadamente de 1, pero si es menor a 1, la empresa empresa puede hacer suspensin de pagos de deudas a corto plazo, hecho tambin significa que la empresa se haya muy escotada.Formula:

3.1.2.3 Liquidez Efectiva o InmediataLa liquidez inmediata muestra la relacin entre el activo circulante totalmente liquido (Caja Banco) son las deudas a corto plazo.Es difcil estimar un valor ideal de este cociente es aconsejable obtener un valor medio disponible de toda una gestin.Formula:

CUADRO # 8ANALISIS DE LIQUIDEZ ESTATICO(Expresado en nmero Veces Y Porcentaje)


Liquidez Corriente o General1.691.671.94

Liquidez Acida0.730.660.67

Liquides Efectiva o Inmediata15.07%22.12%27.76%


Interpretacin

Liquidez corriente o generalLa empresa PIL ANDINA S.A. para el 2010 tuvo una liquidez corriente de 1,69 veces, es decir que con sus activos corrientes tiene la capacidad de cubrir 1,69 veces sus pasivos corrientes.En el ao 2011 la razn de liquidez corriente tuvo como resultado 1,67 veces, es decir, que si la empresa liquidara sus activos corrientes podra cubrir sus pasivos corrientes 1,69 veces.Para el ao 2012 esta razn de liquidez general se increment a 1,94 veces. Durante el periodo 2010 2012 la liquidez general de la empresa se vio incrementada, debido al aumento de sus activos corrientes en mayor grado que sus pasivos corrientes, poniendo en mejor situacin de asumir sus deudas de corto plazo.

Liquidez acidaLa empresa PIL ANDINA S.A. para el 2010 tuvo una liquidez acida de 0,73 veces, es decir que si vendiera sus activos corrientes, descontando su inventario, no sera capaz de cubrir la totalidad de pasivos de corto plazo adquiridos hasta esa fecha, sino solo llegara al 73% de sus pasivos corrientes.En el ao siguiente (2011) la prueba de la liquidez acida arrojo como resultado 0,69 veces, es decir que sus activos corrientes, descontado el inventario, solo podra cubrir 69% de sus pasivos corrientes, y en el ao 2012 este indicador nos dice que solo se podra cubrir 67% de la deuda de corto plazo.La prueba acida de la liquidez ha ido reducindose desde el ao 2010 hasta el 2012 en general, seal de que el inventario ha ido incrementndose en mayor proporcin que las dems cuentas, ocupando mayor porcentaje del activo corriente cada ao. Un incremento en la liquidez corriente y un decremento en la liquidez acida, es seal de que el inventario es la cuenta que ms ha engordado en las cuentas del activo corriente.

Liquidez inmediataLa empresa PIL ANDINA S.A. para el 2010 tuvo una liquidez inmediata de 15,07%, es decir que su disponible (caja y banco si hubiese), eran capaces de cubrir el 15,07% de la deuda a corto plazo, sin necesidad de liquidar otro activo corriente. Para el ao 2011, la liquidez inmediata alcanzo un ndice de 22,12%, es decir que el disponible puede cubrir 22,12% de los pasivos corrientes; y para el ao 2012 por boliviano de pasivo corriente, exista 0,2776 bolivianos en el disponible, para hacer frente a la cancelacin de la deuda.La liquidez inmediata tuvo un incremento en el periodo de anlisis de casi el 100%, justificado por el rpido incremento porcentual de dinero en la cuenta caja, y el lento crecimiento de los pasivos corrientes.

3.1.2.4 Periodo promedio de inventarioSeala el plazo promedio en das que permanecen los inventarios en la empresa.

3.1.2.5 Plazo promedio de cobro a cliente:Indica el plazo promedio que se toman los clientes para pagar a la empresa o lo que tarda la empresa en promedio en cobrar la venta a sus clientes. Se expresa en nmero de das promedio.

CUADRO # 8ANLISIS DE LIQUIDEZ DINAMICO(Expresado en Das)


Periodo Promedio de Cobranza a Clientes25.7321.3618.51

Periodo Promedio de Inventario54.6353.1066.54

Ciclo Operativo80.3674.4685.05


Interpretacin

Periodo promedio de inventarioLa empresa PIL ANDINA S.A. para el 2010 tuvo un periodo promedio de inventario de 54,63 das, es decir que ese ese es el tiempo que la empresa tarda en hacer una rotacin de su inventario.El ao 2011 el periodo promedio de inventario fue de 53,10 das; y el ao 2012 el periodo promedio de inventario alcanzo los 66,54 das. El PPI tiene una pendiente ascendente durante el periodo 2010 2012, una mala seal sobre el manejo de inventarios de la empresa, ya que lo que se busca es que el periodo en que la empresa hace una rotacin sea la menor posible.

Periodo promedio de cobranzaLa empresa PIL ANDINA S.A. para el 2010 tuvo un periodo promedio de cobranza de 25,73 das, es decir, los clientes se toman 26 das en promedio para pagar sus deudas a la empresa. El ao 2011 el periodo promedio de cobranza fue de 21,36 das, es decir que la empresa tarda casi 22 das en recuperar sus cuentas por cobrar; y para el ao 2012 el periodo promedio de cobranza fue de 18,51 das.El periodo promedio de cobranzas ha ido bajando desde el 2010 hasta el 2012, sealando que la empresa est recuperando ms rpidamente sus cuentas por cobrar con los clientes Ciclo operativoLa empresa PIL ANDINA S.A. para el 2010 tuvo un ciclo operativo de 80,36 dias, para el 2011 su ciclo operativo fue de 74,46 das y para el ao 2012 el ciclo operativo fue de 85,05 das, todos ellos como resultado de la suma de los periodos calculados anteriormente. Este ciclo indica el tiempo que se tarda desde que el efectivo de la empresa se ha puesto a trabajar en la adquisicin de mercadera hasta que nuevamente se vuelve efectivo.

3.1.3. Apalancamiento financieroEl apalancamiento financiero es una consecuencia del uso de deudas en la estructura de financiamiento de la empresa. Se da por la vigencia de costos financieros que son fijos con respecto a las ventas de las empresas.As, si se incrementa la utilidad operativa la utilidad neta sufre un incremento ms que proporcionar, per miento generar mayor productividad del capital.El apalancamiento financiero se mide con el grado de apalancamiento financiero (GAF)

3.1.3.1. Grado de apalancamiento Financiero (GAF)Es un ndice que muestra cuantas veces se incrementa la utilidad neta, ante una variacin de uno por ciento en la utilidad operativa.Podemos afirmar que es una medida de la elasticidad de las ganancias con respecto al resultado operativo, que tiene su origen en la presencia de cargas fijas financieras.

Formula:

3.1.3.2. Grado de Apalancamiento Total (GAT)Muestra en (veces) el efecto de un incremento en las ventas sobre la utilidad neta. Recoge el efecto tanto de los costos fijos operativos como de los financieros.Formula:

CUADRO # 9ANLISIS DE APALANCAMIENTO(Expresado en nmero de veces)


Grado de apalancamiento operativo4.074.033.76

Grado de apalancamiento financiero1.071.551.50

Grado de apalancamiento total6.676.255.64


Interpretacin:El grado de apalancamiento operativo (GAO) para la gestin 2010 debido a cambios en las ventas es de 4.07 veces de utilidad operativa; en el ao 2011 es de 4.03 veces y en el ao 2012 disminuyo a 3.76 veces las utilidades operativas debido a la carga fija.El grado de apalancamiento financiero (GAF) en el 2010 es de 1.07 veces, para el ao 2011 es de 1.55 y para el ao 2012 disminuye a 1.50veces permaneciendo casi constante respecto al periodo anterior, lo cual nos indica que las utilidades van aumentando de gestin a gestin.Podemos observar que el grado de apalancamiento total (GAT) a sufrido una disminucin durante el periodo 2011 y 2012 esto debido a una disminucin en su GAO y un aumento en su GAF, lo cual indica que la empresa no est haciendo buen uso de sus costos fijos operativo, lo cual puede hacer que las utilidades de la empresa se vean afectadas de forma significativa.

3.2. ANLISIS DEL RENDIMIENTO FINANCIEROEs una medida de la productividad del patrimonio de os dueos de la empresa. Permite expresar cuentas unidades de ganancias se obtienen en una gestin por cada 100 unidades de patrimonio que participan en el financiamiento de la empresa.

Para su anlisis se puede utilizar dos modelos: Anlisis de Du Pont Anlisis de contribucin financiera

3.2.2. Modelo de Du Pont

Este modelo describe la rentabilidad financiera como consecuencia de tres factores: comercial, operativo y financiero.

Formula:*

3.2.2.1 Margen neto sobre ventas. Indica cuanto Beneficio se ha obtenido por cada peso de Ventas, en otras palabras cunto gana la empresa por cada peso que vende.

Formula:

CUADRO N # 10ANLISIS DE RENTABILIDAD FINANCIERAMODELO DE DU PONT(Expresado en Veces y porcentajes)


Margen Neto sobre Ventas2.81%3.69%4.21%

Rotacin de Activos1.671.721.64

Rentabilidad sobre Activos4.69%6.35%6.9%

Multiplicador de Apalancamiento Financiero1.751.691.82

Rentabilidad Financiera8.21%10.73%12.56%

Fuente: Elaboracin propia con base a datos obtenidos de la empresa PIL ANDINA S.A

Interpretacin:Los datos muestran que el ROA ha ido aumentando gestin a gestin esto debido al aumento en su margen neto sobre ventas y a la mayor rotacin de sus activos.El ROE como se puede observar tambin ha ido aumentando gestin a gestin, esto se debe a la buena administracin de recursos propios y a la eficiencia en el uso de financiamientos de terceras personas. Ya que podemos observar que su deuda se ha ido manteniendo dentro de los parmetros normales.

CONCLUSIN:Mediante este anlisis podemos ver que la rentabilidad financiera de la empresa PIL ANDINA S.A. es muy buena, ya que se puede ver que est administrando de forma eficiente sus recursos con una alta rotacin de sus activos y buen uso de los financiamientos.

3.2.1. Modelo de contribucin Financiera

Este modelo muestra la capacidad de generacin de valor de la empresa distinguiendo la contribucin econmica de la financiera.La contribucin financiera se da cuando la empresa genera valor econmico por encimas del costo financiero. Permitiendo as incrementar la riqueza de los accionistas utilizando la deuda.

CUADRO N # 11ANALISIS DE RENTABILIDAD FINANCIERAMODELO DE CONTRIBUCION FINANCIERA(Expresado en Veces y Porcentajes)


Rentabilidad Econmica7.38%7.83%8.66%

Costos de la Deuda---

Margen de Apalancamiento7.38%7.83%8.66%

Factor de Apalancamiento0.750.690.82

Margen de Contribucin Financiera5.54%5.40%7.10%

Rentabilidad Financiera Antes de Impuestos12.92%13.23%15.76%

Rentabilidad Financiera9.69%9.92%11.82%


CONCLUSIN:Mediante el anlisis de contribucin financiera podemos ver que la empresa desde el 2010 al 2012 su rentabilidad financiera ha crecido debido a que no existe deuda, los costos han disminuido y la empresa reinvierte su ganancia en inventario, las ventas han aumentado y debido a ello hay un mayor flujo de ingresos.CONCLUSIN FINAL

Mediante la aplicacin del anlisis econmico, diagnosticamos que la productividad de las inversiones (activos) de la empresa PIL ANDINA S.A ha aumentado ao tras ao. Es decir que por cada 100 unidades monetarias de inversin se obtuvo mayor rendimiento.Mediante el anlisis de riesgo econmico podemos observar que el riesgo de la empresa ha ido disminuyendo poco a poco y ao tras aos lo que indica que la empresa cuenta con mayor margen de seguridad en sus operaciones.Mediante el anlisis realizado a la empresa PIL ANDINA S.A. haciendo comparacin de ratios de tres periodos podemos decir que la empresa cuenta con la capacidad suficiente para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo, es decir que existe buena eficiencia en la utilizacin del efectivo invertido en sus operaciones. Adems que recupera sus recursos invertidos en inventarios en un periodo de tiempo normal.El endeudamiento que mantiene la empresa es normal con una moderada participacin de deuda de terceras personas, lo cual indica que la empresa invierte ms o tiene mayor participacin.Haciendo el anlisis financiero utilizando tanto el modelo Du Pont como el de Contribucin Financiera se puede ver que la rentabilidad financiera de la empresa es muy buena y a ha ido aumentando gestin a gestin lo cual indica que la empresa PIL ANDINA S.A est administrando eficiente mente sus inversiones y haciendo buen uso de los financiamientos.

RECOMENDACIN:

Habiendo hecho el anlisis econmico-financieroA la empresa PIL ANDINA S.A Notamos que tiene elevados costo de mercadera, costo variable, lo que hace tener elevados ndices de absorcin, sera bueno tratar de reducir este costo, esto aumentara la Utilidad Bruta, la rentabilidad comercial y econmica. Recomendamos tambin a la empresa tener en cuenta el aumento de participacin de deuda esto con el objetivo de incrementar sus inversiones y de esa forma lograr un un mayor rendimiento

LIC. MSC. OSCAR NOGALES ROCA ~ - 12 - ~

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Trabajo Final de Empresa Pil s.A