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Breve descripcion sobre la crisis en Grecia y sus efectos en la economía mundial
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Informes Internacionales Septiembre 14 de 2011
La Crisis Griega
En el contexto económico reciente encontramos que la economía mundial ha sido víctima de los
efectos adversos de la globalización. El mundo es testigo de los impactos que pueden generar los
pronunciamientos de un líder o los resultados macroeconómicos de un país en el resto del globo. Es
así como en esta última década la evolución de la situación económica ha estado ligada a los
resultados de las principales economías y a la velocidad de contagio y de reacción de los mercados
financieros.
Es evidente que desde la crisis hipotecaria del 2008, la economía mundial no ha podido recuperarse
completamente, hecho que muestra cómo a medida que crecen los vínculos financieros entre los
países se hacen inevitables las desaceleraciones mundiales y las lentas recuperaciones, en un sistema
que por su naturaleza no cuenta o no distingue entre las posibles herramientas para combatir estos
efectos.
Es así que después de una profunda recesión encabezada por los Estados Unidos de América, se abre
de nuevo la posibilidad de una nueva recesión en el 2011, que encabezan de nuevo Estados Unidos y
Europa. Es en esta última que centraremos la atención ya que la posible banca rota de Grecia
representaría el detonante perfecto para que estos rumores se hicieran realidad.
La crisis griega tiene sus inicios a finales del año 2009 a partir del posicionamiento del POSOK (partido
socialista de Grecia), liderado por Yorgos Papandreu, que luego de su posicionamiento reviso al alza
dos indicadores clave; déficit publico acumulado 12.7% y deuda como porcentaje del PIB que
alcanzaba el 113,4%.
Esta fue la primera señal de alarma a la que reacciono la economía mundial, y que se vio reflejada en
la primera baja de calificación de la deuda soberana del país heleno; situación que comenzaría a
marcar el rumbo de este país.
A continuación se presenta una lista de los eventos más destacados por orden cronológico, desde
Octubre de 2009 hasta Septiembre de 2011; comparados con los niveles de los Credit Default Swaps
(CDS) de Grecia, que muestran cual es la prima de riesgo que se debe pagar para asegurar la deuda
griega ante un incumplimiento en sus pagos. Este valor se ha multiplicado hasta 5 veces desde el
2009, lo que indica una alta probabilidad de impago por parte del gobierno griego.
En el cuadro de arriba aparece la evolución de las calificaciones de riesgo de la deuda soberana del
país heleno, mientras en el cuadro de abajo aparecen los hechos más relevantes durante la crisis. En
Gris aparecen los principales retos y compromisos pactados entre Grecia y la Unión Europea y en Azul
aparecen las principales emisiones de deuda por parte de Grecia.
Informes Internacionales Septiembre 14 de 2011
Evolución de La Deuda Griega 2009-2010
OCT/4: Posicionamiento del PASOK Se revisan al alza el déficit público de 12,7% y la deuda se eleva hasta el 113,4% del PIB. DIC/24: Atenas se compromete a reducir el déficit público desde el 12,7% del PIB en 2009 al 9,1% en 2010. ENE/15: se presenta en Bruselas un programa de austeridad dirigido para reducir el déficit público del 12,7% del PIB hasta el 2% en 2013
ENE/25: Grecia realiza la primera emisión de deuda del año por 5000 millones de Euros. Demandad 5,0x
FEB/16: La UE concede un mes de
plazo a Grecia para presentar un
plan para reducir 4% el déficit
público
ABR/23 Grecia solicita la
activación del paquete de ayudas
para pagar los 8.500 millones de
euros en intereses de su deuda,
que tiene como fecha de
vencimiento el 19 de mayo.
ABR/26 El diferencial entre el bono
griego a 10 años y el alemán de
referencia en Europa llega a
situarse en los 1.140 puntos
básicos, la rentabilidad llega al
máximo de 11,40%
MAR/ABR: emisión de bonos por
18,500 MM EUR a un interés
promedio 6,0%. Dda promedio
2.8x
MAY/02: La UE y el FMI apoyarán a Grecia con 110.000 millones de euros en tres años. MAY/19: Grecia recibe el
pprriimmeerr ttrraammoo de ayuda europea, por valor de 14.500 MM EUR antes del vencimiento de un bono a diez años de 9.000 MM EUR
JUN/09: Se logra aprobar el plan de austeridad
acordado con la UE y FMI para evitar la bancarrota del país
JUL/13: Se vendieron hasta 1.625 millones de euros en letras a 6 meses. A un interés de 4,65%. Dda 3,4x
AGO/5: El FMI y la UE han aceptado la entrega del sseegguunnddoo
ttrraammoo de ayuda externa de 9.000 MM EUR
NOV/15: La agencia de estadísticas europea Eurostat confirma que el déficit público de Grecia alcanzó el 15,4% del PIB en 2009, por encima del 13,6% que pronosticaban las primeras estimaciones. DIC/18: El FMI anuncia el tteerrcceerr
ttrraammoo de ayuda de 2.500 millones de euros dentro del paquete de rescate a Grecia y elogia al Gobierno de Atenas por sus difíciles y ambiciosas reformas estructurales
SEP Grecia logra colocar 1.170 MMEUR en bonos a seis meses, con un tipo de interés del 4,82%.
Oct/2009-Ene/2010 Moody’s: A1 a A2
S&P: A- hacia BBB+
Fitch: A- hacia BBB+
Feb-Abr/2010 Moody’s: A2 hacia A3
S&P: BBB+ a Bono Basura
Fitch: BBB+ hacia BBB-
May-Jul/2010 Moody’s: A3 a Ba1
S&P: Bono Basura
Fitch: BBB-
Ago-Dic/2010 Moody’s: Ba1
S&P: Bono Basura
Fitch: BBB-
CDS - Grecia
Informes Internacionales Septiembre 14 de 2011
Evolución de La Deuda Griega – 2011
FEB/11: El FMI eleva hasta 50.000
millones de euros las privatizaciones necesarias en Grecia hasta el año 2015, para que este país pueda saldar su deuda y superar la crisis económica. Aun así, se da luz verde a la entrega, en marzo, del ccuuaarrttoo ttrraammoo del préstamo de 110.000 millones de euros concedido a Grecia en mayo de 2010, que asciende a 15.000 millones de euros. MAR/8: Los bonos griegos a 10 años deben elevar su rentabilidad hasta máximos históricos (13%) para atraer a los inversores. Esas tasas no se habían alcanzado desde que la creación del euro. ENE/18: Grecia coloca letras del Tesoro por valor de 650 MM EUR a 3 meses con una rentabilidad del 4,1%, el mismo interés que en noviembre. Dda. 4,98x MAR/8: Grecia coloca 1.625 MM EUR en letras del Tesoro a 6 meses con una rentabilidad del 4,75%
ABR/26: La oficina estadística de la
UE -Eurostat- revisa al alza el déficit público de Grecia en 2010 y lo sitúa en el 10,5%, frente al 9,4% calculado hasta ese momento. También aumenta su deuda pública del 142,5% hasta el 142,8%. ABR/19: El Tesoro heleno adjudica 1.625 MMEUR en letras a 3 meses, a una tasa del 4,1%, por encima del límite del 4% considerado peligroso por los analistas. MAY/10: Grecia consigue 1.625 MMEUR del mercado al colocar una emisión de letras a 6 meses, a un interés de: 4,88%, MAY/17: Grecia coloca 1.625 MMEUR en letras a 3 meses, pero se ve obligada a pagar un 4,6% de interés, Estos son los primeros indicios de un segundo paquete de ayuda a Grecia
JUN/17: Merkel y Sarkozy pactan que en el segundo rescate a Grecia participen bancos privados de forma
"voluntaria". JUL/2: El Eurogrupo desbloquea su parte del qquuiinnttoo ttrraammoo del rescate griego (8.700 millones), JUL/3. Alemania reconoce haber tomado medidas preventivas para una eventual bancarrota de Grecia, JUL/21: El Eurogrupo aprueba el
segundo rescate a Grecia,
que ascenderá a 109.000 millones, más la aportación voluntaria de los bancos, que ascenderá casi a 50.000 millones. JUN/14: Grecia coloca 1.625 MMEUR en letras del tesoro a 6 meses con una rentabilidad del 4,96%, JUL/19: Grecia coloca 1.625 millones en letras a tres meses y logró bajar el interés hasta el 4,58%, menor que el
mes anterior
AGO/16: Atenas coloca 1.300 MMEUR en letras del Tesoro con un vencimiento de 3 meses, a un interés del 4,5%, un 0,08% menos que en julio. SEP/02: El Gobierno griego reconoce que no podrá cumplir el objetivo de déficit del 7,6% este 2011 y descarta la adopción de más ajustes presupuestarios. SEP/06: Grecia logra colocar 1.300 millones de euros en bonos a seis meses y baja el interés ligeramente hasta el 4,8%. SEP/07El Tribunal Constitucional alemán ratifica la legalidad del primer rescate a Grecia y del Fondo Europeo de Estabilidad europeo, pero obliga a que el Parlamento de Berlín apruebe en el futuro todos y cada uno de los préstamos. Atenas acelera privatizaciones por valor de 5.000 millones de euros.
Ene-Mar/2011 Moody’s: Ba1 hacia B1
S&P: BB+ hacia BB- Fitch: BBB- hacia BB+ bono
basura
Abr-May/2011
Moody’s: B1 S&P: BB- hacia B
Fitch: BB+ hacia B+
Jun-Jul/2011 Moody’s: B1 hacia Caa1
S&P: B hacia CCC
Fitch: B+ hacia CCC-
Ago-Sep/2011 Moody’s: Caa1 S&P: CCC Fitch: CCC-
CDS - Grecia
Informes Internacionales Septiembre 14 de 2011
Los CDS además de describir el aumento de la prima de riesgo ante la probabilidad de impago,
describe la evolución de la calidad crediticia y la confianza en el país. Existe también una relación
negativa entre los CDS y la moneda común, que refleja estos aspectos.
En el eje izquierdo aparecen los valores para el Euro y en el eje derecho los valores de los CDS medidos
en unidades. Es visible como aumentos considerables en los CDS implican una depreciación de la
moneda común, en la medida que asegurar deuda griega se vuelve más costoso.
Los CDS alcanzan las 5.622 unidades, lo que le da a los bonos griegos una probabilidad de impago
cercana al 98%.
Deuda como % Del PIB
Informes Internacionales Septiembre 14 de 2011
La deuda como porcentaje del PIB muestra para el caso griego un nivel de 142.8% del PIB de este país,
uno de los niveles más altos que ha alcanzado un país de la Unión Europea.
En línea con este comportamiento de la deuda como porcentaje del PIB, el déficit fiscal, y demás
variables como el empleo y los niveles de precios, Grecia ha salido ante los medio a realizar algunos
compromisos con la finalidad de conseguir el apoyo de la Unión Europea y evitar la cesación de los
pagos de su deuda.
Los griegos están tomando nuevas medidas de ajuste; es el caso de un nuevo impuesto sobre la
propiedad inmobiliaria y la renuncia a una paga mensual del salario de los políticos y altos
funcionarios, lo que evidencia el compromiso de las autoridades griegas de alcanzar todas las metas
acordadas. Grecia también acordó privatizaciones por valor de 78.000 millones hasta 2015 que aprobó
el Parlamento en junio.
Grecia está obligada a cumplir con un plan de ajuste y unas reformas estructurales específicas para
recibir el sexto tramo del primer paquete de ayuda financiera, 8.000 millones de euros que se
necesitan para pagar los sueldos públicos y las pensiones, que el gobierno por sus propios medios solo
puede cubrir hasta mediados de octubre.
En este proceso son fundamentales las decisiones de Francia y Alemania, ya que de estos 2 países
dependen los nuevos paquetes de ayuda que evitarían el impago por parte de Grecia.
En este contexto la posición de Alemania se encuentra dividida, ya que algunos círculos oficiales
piensan que cualquier esfuerzo por rescatar a Grecia es insuficiente. En oposición a estos funcionarios
y a favor de cualquier esfuerzo por subsanar la crisis griega y de los países de la periferia se encuentra
la canciller alemana Angela Merkel, que en recientes pronunciamientos rechazo cualquier el
mecanismo de Insolvencia Ordenada, que por algunos días extendió las preocupaciones en los
mercados financieros.
Otro punto clave fue la inesperada dimisión del economista jefe del Banco Central Europeo (BCE),
Jürgen Stark, que incrementó el pánico y daba indicios al mercado de la oposición del funcionario
sobre las políticas del BCE sobre la compra de bonos basura.
De igual manera el gobierno germano ha estado evaluando el nuevo escenario y los efectos que podría
generar la insolvencia de Grecia y está preparando un plan B de salvación para bancos y aseguradoras
en caso que se produzca la quiebra de Grecia. Esta quiebra arrastraría países como Francia, Alemania,
Italia y España, que cuentan con volúmenes significativos de exposición a la deuda griega.
Informes Internacionales Septiembre 14 de 2011
Exposición Neta de Los Bancos Alemanes a
La Deuda Griega (Millones de €)
El Presidente de la asociación bancaria alemana reconoce que la exposición de los bancos alemanes a
deuda griega oscila entre 10bn€ y 20bn€. Estas cifras permiten intuir que la cifra total estará más
cerca de 20bn€ que de 10bn€, que se anunciaban la primera semana de septiembre
Bancos Portugueses
Informes Internacionales Septiembre 14 de 2011
Los bancos franceses son los más expuestos a la deuda griega, tanto así que el 14 de septiembre la
agencia de calificación Moody's rebajó un escalón la calificación de los bancos franceses Société
Générale y Crédit Agricole y dejo en revisión con perspectiva negativa al BNP Paribas.
Mayores Exposiciones A La Deuda Griega Por País
Impacto En Colombia
El ciclo económico en el que esta Colombia es un ciclo diferente al de los países desarrollados, tal vez
por esta razón los movimientos del mercado internacional no han generado tantas presiones que
impliquen la desaceleración económica. Sin embargo,para el año siguiente podríamos ver mayores
ajustes vìa precio de las materias primas y la confianza de los inversionistas de mantenerse el
comportamiento actual de la econmía mundial.
Para Colombia será clave la recuperación de EEUU, ya que sí se siguen presentando tasas de
crecimiento similares a las actuales entre el 1% y 2%, el impacto en la economía nacional sería
innegable, sobre todo en las exportaciones que de Colombia van a este país y a Europa. Sí a esto se
sumara una caída en los precios de las materias primas, como el petróleo –que afecta fuertemente los
ingresos fiscales–, el crecimiento de la economía Colombiana se resentiría. Al igual que en el año 2008
cuando el precio del petróleo sufrió un descenso del -78%, lo que contrajo el crecimiento del país
desde el 7 al 1%.
En uno de los escenarios más negativos, sí Estados Unidos continua contrayendose y Grecia entrara
en cesación de pagos, el impacto sobre la economía sería similar al ocurrido en 2008, situación que
sin duda alguna penetraría la economía Colombiana.
Las posibles medidas que debería tomar el gobierno colombiano sería el aceleramiento de sus
programas de ejecución de obras con el fin de sostener la demanda, además de medidas tomadas por
el Banco de la República, que haría bien en poner pausa a los incrementos de tasas de interés
sostenidamente. Por otro lado, los empresarios deben revisar sus niveles de endeudamiento que
puedan estar en niveles de difícil cumplimiento en un mercado internacional tan impredecible.
Informes Internacionales Septiembre 14 de 2011
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