Монгол Улс, Улаанбаатар хот Чингэлтэй дүүрэг, Жуулчны гудамж-35 Дельта төв, 503 тоот Утас: +976-11-310262 Факс: +976-11-310262 Вэбсайт: www.ardcapital.mn

АРД КАПИТАЛ ХАЯГ

1

Turquoise Hill

Resources (NYSE: TRQ)

10 December 2019

БОЛОМЖ › ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТ › БАЯЛАГ

Монгол Улс, Улаанбаатар хот Сүхбаатар дүүрэг, Сити центр, 10 давхар 1003 тоот Утас: +976–77310262 Факс: +976–77310262 Вебсайт: www.ardcapital.mn

2019 III улирал

December 10, 2019 2

Turquoise Hill

Resources

(NYSE: TRQ)

“Оюу Толгой төслийг

зогсоохгүйгээр

хэлэлцээрийн ширээний

ард суух шийдвэр гаргалаа”

“Дэлхийн зэсийн хэрэглээ

жилд 25.0 сая.тн байгаа

бөгөөд цаашлаад өсөх

хандлагатай байна”

“Оюу толгой” ХХК нь Монгол улсын хамгийн том зэс, алтны

орд юм. Энэхүү ордыг стратегийн түншлэлийн хүрээнд Монгол

улс болон “Рио Тинто” компаниуд эзэмшдэг. “Оюу толгой”

төсөл нь 2013 оны долдугаар сард анхны зэсийн баяжмалаа

экспортод гаргасан. “Рио Тинто” компани нь тус төслийн

менежментийн ерөнхий гүйцэтгэгч ба хамгийн орчин үеийн

уурхай болгохын төлөө олон улсын туршлага, дэвшилтэт техник,

технологи ашиглаж үйл ажиллагаагаа явуулж байна.

Монгол Улсын эрх ашигт нийцүүлэн хууль тогтоомжийн

хүрээнд сайжруулах

2019.11.21-ний өдрийн Монгол Улсын Их Хурлын шийдвэрээр

Оюу Толгой гэрээг дахин хэлэлцэж “Монгол Улсын эрх ашигт

нийцүүлэн хууль тогтоомжийн хүрээнд сайжруулах” гэсэн

саналыг дэвшүүлж, Байнгын хорооны хуралдаанд оролцсон

гишүүдийн олонхи нь уг тогтоолын төслийг дэмжиж, чуулганы

нэгдсэн хуралдаанд танилцуулж батлуулах нь зүйтэй гэж 100

хувь санал нэгтэй тогтоолын төслийг дэмжсэн байна. Мөн

энэхүү гэрээг сайжруулах хэлцлийг “Оюу Толгой” төслийн үйл

ажиллагаанд хүндрэл учруулахгүйгээр хийх чиглэл өгсөн.

“Рио Тинто” компанийн зүгээс хэлэлцээрийн ширээний ард

суухыг хүлээн зөвшөөрч нааштай хүлээж авсан.

/ Turquoisehill.com/

Энэхүү графикт 2030 он хүртэлх зэсийн эрэлтийг тасралтгүй

өснө гэж таамагласан ба дотор нь нийт эрэлт болон дэд бүтцээс

хамаарсан эрэлт гэж ангилсан байна.

December 10, 2019 3

“2015 онд илрүүлсэн далд

уурхайн нөөцийг одоо

байгаа нөөцөөс 3 дахин

өсөхөөр төлөвлөж

ажиллаж байна”

“Дэлхийн зэсийн хэрэглээ

цаашлаад өсөх

хандлагатай байна”

Цахилгаан тээврийн хэрэгслийн хувьсгал, хотжилт, сэргээгдэх

эрчим хүчний өсөлт зэрэг нь жил ирэх тусам зэсийн эрэлт өсөх

гол шалтгаан болж байна. Оюу Толгойн хувьд 2019 онд далд

уурхайн нөөц нь жилд 550,000 тн зэс, 450,000 унц алт олборлоно

гэж төлөвлөжээ. Хойд Уго (Лифт Нэг) -ийн хоѐр дахь хэсгийн

далд уурхайн үйл ажиллагааг эхлүүлэн ашиглаж байгаа бөгөөд

2021 онд тогтвортой олборлож эхлэхээр төлөвлөж байна.

/ Turquoisehill.com/

Дэлхийн зэсийн хэрэглээний 50 орчим хувийг Хятад улс

хэрэглэдэг бөгөөд цаашлаад цахилгаан авто машин үйлдвэрлэл

техник технологийн эрчимтэй хөгжиж байна. Зэсийн үнэ Хятад

улсын эдийн засагтай 78.0 хувийн хамааралтай байдаг.

Цаашлаад Хятад улсад хамгийн ойр буюу 80 километрийн зайд

байрлах Оюу Толгойн зэсийн нөөц эрэлттэй байна гэж үзэж

байгаа.

/ Turquoisehill.com/

December 10, 2019 4

“Оюу Толгой уурхай зэсийн

нийлүүлтээрээ 2025 онд

хийсэн таамгалалаар

Дэлхийд 3 дугаарт

жагсана”

Монгол улсын хувьд давуу

талууд: Ардчилсан замаар

сонгогдсон

Засгийн Газартай

Гучин жилийн турш

чөлөөт сонгууль болсон

Гэмт хэргийн гаралт

бага

ДНБ нь 10 орчим хувь

өссөн

Сүүлийн арван жилийн

турш гадаадын шууд

хөрөнгө оруулалт 15

орчим хувь нэмэгдсэн

Байгалийн асар их нөөц

баялагтай

Шинжлэх ухаан

Инженер Техникийн

мэргэжлийн сургууль,

сургалтын төвүүдтэй

/ Turquoisehill.com/

/ Turquoisehill.com/

December 10, 2019 5

2019 оны 3 дугаар

улирлын санхүүгийн

үзүүлэлт

“2019 3 улирлын байдлаарх

Борлуулалтын орлого

өмнөх оны мөн үеэс 13.3

хувиар өсчээ”

2019 оны 3 дугаар улирлын байдлаар өссөн дүнгээрээ нийт ашиг

өмнөх оны мөн үетэй харьцуулахад 54.2 хувиар буюу 132.3 сая

доллараар өссөн үзүүлэлттэй гарсан байна. Харин улирлын

дүнгээр (3 сараар) харьцуулбал 2019 оны 3 дугаар улирлын нийт

ашиг 23.8 сая доллар ба өмнөх онтой харьцуулбал 63.5 хувиар

буурчээ.

2019 оны 3 дугаар улирлын борлуулалтын орлого өссөн нь

өмнөх оны мөн үеэс алт болон төмрийн хүдрийн үнэ

нэмэгдсэнтэй холбоотой. Алтны экспортын дундаж үнэ 2018

оны мөн үед 42,104.9 ам.доллар байсан бол энэ онд 46,121.4

ам.доллар болж 4,016.5 ам.доллараар өссөн байна. 1 тонн

төмрийн хүдрийн экспортын дундаж үнэ 68.6 ам.доллар болж,

өнгөрсөн оны мөн үеийнхээс 23.2 ам.доллараар өссөн байна.

/Олборлолтын мэдээллийг энэхүү тайлангийн эцэст оруулсан/

246.5

346.15 352.68 382.75

209.1

65.50 138.32 163.80 137.37

23.87 15.1 94.97 105.2

-736.6

45.07

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09

сая.д

оллар

Орлого |Ашиг|Цэвэр ашиг

Орлого Ашиг Цэвэр ашиг

833.8

944.6

760

780

800

820

840

860

880

900

920

940

960

2018.09.30 2019.09.30

сая.д

оллар

Борлуулалтын орлого

Орлого Linear (Орлого)

13.3 %

December 10, 2019 6

“Орлогын албан татвар

төлөлт нь 2018 оны

эцэсээсс 9 сарын хугацаанд

87.6 хувиар өссөн байна”

2018 оны 3 дугаар

улирлаас 2019 оны 3

дугаар улирлын

санхүүгийн үзүүлэлтүүд

Улирлаар

(сая.доллар) 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09

Өмнөх

оны

мөн

үеэс

Орлого 246.5 346.15 352.68 382.75 209.1 -15.2%

Борлуулалтын

зардал 181 207.83 188.8 245.3 185.3 2.4%

Ашиг 65.50 138.32 163.80 137.37 23.87 -63.6%

Татварын өмнөх

ашиг 30.6 102.9 140.7 -473.84 10.48 -65.8%

ОАТ 15.5 7.96 35.51 262.8 -34.59 -323.2%

Цэвэр ашиг 15.1 94.97 105.2 -736.6 45.07 198.5%

Өссөн дүнгээр

(сая.доллар) 2018.12.31 2019.09.30 Өсөлт/Бууралт

Орлого 1180.02 944.6 -20%

Борлуулалтын зардал -848.3 -567.9 -33%

Ашиг 331.99 376.6 13%

Татварын өмнөх ашиг 253.63 -322.68 -227%

ОАТ -140.6 -263.76 88%

Цэвэр ашиг 394.27 -586.41 -249%

Эздийн өмч 9320.9 7820.1 -16%

Өр төлбөр 3991.07 4966.8 24%

Нийт хөрөнгө 13311.9 12787.04 -4%

2018 оны эцэсээс 2019 оны 3 дугаар улирал дахь өөрчлөлтүүдийг

харвал ихэнхи үзүүлэлтүүд өмнөх оны эцэсээс бууралттай

байгаа бөгөөд энэ нь оны эцсийн тайлангийн үр дүнгийн

хүлээлтийг үүсгэж байна

140.6

263.7

0

50

100

150

200

250

300

2018 2019.09.30са

я.д

оллар

Орлогын албан татвар

ОАТ

December 10, 2019 7

2019 оны III дугаар

улирлын үйл

ажиллагааны тайлангаас

“2019 оны эхний гурван

улиралд 329.0 сая

ам.долларыг үндэсний

худалдан авалтад

зарцуулаад байна”

1 жилийн хугацаан дах өөрчлөлтөөр харвал орлого болон

ашгийн дүн өссөн.

Өссөн дүнгээр

(сая.доллар) 2018.09.30 2019.09.30 Өсөлт/Бууралт

Орлого 833.8 944.6 13.3%

Борлуулалтын зардал -589.5 -567.9 -3.7%

Ашиг 244.3 376.6 54.2%

Татварын өмнөх ашиг 150.7 -322.68 -314.1%

ОАТ 148.6 -263.76 -277.5%

Цэвэр ашиг 299.3 -586.41 -295.9%

Эздийн өмч 8410.7 7820.1 -7.0%

Өр төлбөр 4901.2 4966.8 1.3%

Нийт хөрөнгө 13311.9 12787.04 -3.9%

“Оюу толгой” ХХК 2019 оны эхний гурван улиралд 764 ханган

нийлүүлэгчтэй хамтран ажилласны 524 нь үндэсний компани

байсан бөгөөд үйл ажиллагааны худалдан авалтын 76 хувийг

эдгээр компанид зарцуулсан байна.

Оюу толгойн гүний уурхайн хоѐрдугаар босоо амны үйлчилгээ

болон үйлдвэрлэлийн өргүүрийн ган татлага суурилуулах ажил

дууссан. Гуравдугаар улиралд амжилттай дууссан бусад бүтээн

байгуулалтуудыг дурдвал дулаан хангамжийн холбогдох

бүтцүүд, хоѐрдугаар босоо амны хацарт бутлуурын систем

болон чулуулаг тээвэрлэх дамжуулга нар болно. Гуравдугаар

улиралд гүний уурхайн хөндлөн малталт хурдацтай урагшлав.

Тухайлбал есдүгээр сард нийт 1,385 метр хөндлөн малталт

хийсэн. Мөн 2019 оны долоодугаар сарын 15-нд мэдэгдсэнээр

одоогоор ашиглаж буй зураг төслийн дагуу гүний уурхайг

үргэлжлүүлэхэд хөрс чулуулгийн байдал тохиромжгүй, улмаар

эрсдэл үүсэх нь геотехникийн нэмэлт нарийвчилсан мэдээллээс

тодорхой байгаа тул төслийг амжилттай дуусгахын тулд уурхайн

зураг төслийн хэд хэдэн хувилбарыг эргэн авч үзэх хэрэгтэй

болсон.

Гуравдугаар улирлын үйл ажиллагааны гүйцэтгэл сайн байсан ч

баяжуулах үйлдвэрийн түр зогсолт буюу төлөвлөгөөт засвар

үйлчилгээг аравдугаар сараас есдүгээр сар руу шилжүүлсэн

болон олборлолтын 4B үе шатны хатуулаг өндөртэй хүдрийг

төлөвлөснөөс илүү ашигласан зэрэг нь нөлөөлсөн.

28,446 тонн зэс олборлосон нь 2018 оны гуравдугаар

улиралтай харьцуулахад 27.8 хувиар бага

25,607 унци алт олборлосон нь 2018 оны гуравдугаар

улиралтай харьцуулахад 66.8 хувиар бага

December 10, 2019 8

Боловсруулсан хүдрийн хэмжээ өмнөх оны мөн үеэс дөрвөн

хувиар илүү, харин өмнөх буюу хоѐрдугаар улирлынхаас 3.4

хувиар буурсан

2019 оны зэс, алтны үйлдвэрлэлийн төлөвлөгөөгөө

биелүүлэхээр ажиллаж байна

Зэсийн агуулга 2019 оны II улиралд 0.46 байсан бол тайлант

улиралд 0.37 болсон

Алтны агуулга 2019 оны II улиралд 0.31 байсан бол 0.14

болсон

Үйлдвэрлэсэн баяжмалын хэмжээ 2019 оны II улирлынхаас

27.2 хувиар буурсан

Үйлдвэрлэсэн баяжмал дахь зэсийн хэмжээ 2019 оны II

улирлынхаас 27.4 хувиар буурсан

Үйлдвэрлэсэн баяжмал дахь алтны хэмжээ 2019 оны II

улирлынхаас 64.3 хувиар буурсан

December 10, 2019 1

Үйлдвэрлэлийн ам ямар зориулалт, ач холбогдолтой вэ?

Энэхүү үйлдвэрлэлийн ам нь газрын түвшнээс дээш 96 метрийн өндөртэй (30 давхар дүйцэхүйц)

цамхаг бүхий байгууламж юм. Цамхагийн зориулалт нь 1,284 метрийн гүн рүү хүн ба ачаа

тээвэрлэх, мөн бүтээгдэхүүн буюу хүдрийн чулуулгийг дээш гаргана. Уурхайн үйлдвэрлэлийн ам

ашиглалтад орсноор Оюу толгойн гүний уурхайн бүтээн байгуулалтыг эрчимжүүлэх, тогтвортой

үйлдвэрлэлийг эхлүүлэх боломжтой юм. Иймээс гүний уурхай ашиглалтанд ороход үйлдвэрлэлийн

амаар дамжуулж зэс болон алтны агууламж өндөртэй их хэмжээний хүдрийг газрын гадарга дээр

зардал багатайгаар бага хугацаа зарцуулж гаргах болно.

December 10, 2019 2

Хувьцааны үнийн өөрчлөлт

/2017-2019 оны хувьцааны үнийн өөрчлөлт/

/2019.11.20-2019.12.10 хувьцааны үнэ/

2019/12/09 буюу өмнөх өдрийн хаалтын ханш 0.57 ам.доллар хүрсэн байна. 2019/12/03 өдрийн

байдлаар 0,478 ам.доллар байсан ба 7 өдрийн үнийн өөрчлөлт 19.2% өсөлттэй байна. Энэхүү

өсөлтөд Оюу Толгойн гэрээг цаашид Монгол улсад ашигтай байдлаар хэлэлцэн үргэлжлүүлэх нь

тодорхой хэмжээгээр нөлөө үзүүлсэнээс гадна Уго(Лифт1)- хоѐр дахь хэсгийг далд уурхайн

олборлолтод ашиглаж 2021 онд тогтвортой үйлдвэрлэж эхлэхээр төлөвлөгдсөн нь мөн нөлөөлсөн

байна.

December 10, 2019 3

2019 оны 3 улирлын нийт олборлолт

2018

оны II

улирал

2018

оны III

улирал

2018

оны

IV

улирал

2019

оны I

улирал

2019

оны II

улирал

2019

оны III

улирал

2019

оны

эхний

хагас

жил

2018

оны

эхний

хагас

жил

2018

он

Ил уурхайн нийт олборлосон

хүдрийн материал („000

тонноор)

22,792 22,523 22,863 23,943 24,408 24,844 48,351 45,923 91,310

Боловсруулсан хүдэр („000

тонноор) 10,164 9,652 9,361 9,255 10,394 10,040 19,649 19,725 38,738

Бутлагч руу орох хүдрийн

дундаж агуулга:

Зэс (%) 0.48 0.51 0.55 0.57 0.46 0.37 0.51 0.5 0.51

Алт (г/т) 0.26 0.38 0.56 0.58 0.31 0.14 0.44 0.25 0.36

Мөнгө (г/т) 1.17 1.19 1.22 1.25 1.2 1.03 1.23 1.24 1.22

Үйлдвэрлэсэн зэсийн баяжмал

(„000 тонноор) 178.8 179.8 189 210.1 180.6 131.3 390.7 356.1 724.9

Баяжмалын дундаж агуулга

(% Зэс) 22 21.9 21.9 21.8 21.7 21.7 21.8 22 21.9

Нийт үйлдвэрлэсэн баяжмал

дахь металлууд:

Зэс („000 тонноор) 39.4 39.4 41.5 45.8 39.2 28.4 85 78.2 159.1

Алт („000 унциар) 50 77 117 120 72 25.6 192 92 285

Мөнгө („000 унциар) 225 230 238 247 238 191 486 446 914

Борлуулсан баяжмал („000

тонноор) 220 171.9 191.4 184.9 225.3 157 410.3 383.1 746.4

Борлуулсан баяжмал дахь

металлууд:

Зэс („000 тонноор) 46.1 36 40.2 38.5 46.6 32.4 85.1 80.4 156.7

Алт („000 унциар) 51 55 111 98 116 35.4 213 82 248

Мөнгө („000 унциар) 250 201 216 200 245 207 445 456 873

Металл авалт (%)

Зэс 79.7 80.9 84.8 83.8 80.2 75.1 82.2 79.6 81.4

Алт 59.8 64.7 71.7 70.1 63.6 54.7 68.2 57.6 65.2

Мөнгө 58.4 62.8 67.1 63.2 59.2 56 61.2 56.4 60.9

December 10, 2019 4

“РИО ТИНТО” Компани

“Оюу толгой” компанийн 34%-ийг Монгол Улсын Засгийн газар, 66%-ийг Туркойз Хилл Ресурс

компани (уг компанийн 51%-ийг Рио Тинто) эзэмшдэг.

Рио Тинто групп нь 140 жилийн түүхтэй компани юм. Ашигт малтмал, уурхайн үйл ажиллагааны

чиглэлээр Дэлхийн хэмжээнд тэргүүлэгч, уул уурхайн төслийг тасралтгүй хөгжүүлэх санхүүгийн

өндөр баталгаатай компани бөгөөд томоохон менежментийн туршлагатай. Өдгөө тус групп зургаан

тивийн 40 гаруй улсад цайр, төмрийн хүдэр, нүүрс, уран, зэс, алт, титан, давс болон алмаз олборлох

үйл ажиллагаа явуулдаг. “Рио Тинто” Монголд үйл ажиллагаа явуулаад даруй 10 жил болсон. 2018

онд Монгол улсад өөрсдийн албан ѐсны салбар оффисоо нээсэн. Оюу толгой төсөл бол Дэлхийн

хэмжээний томоохон төсөл тул Рио Тинто компанийн өндөр туршлага нь маш чухал нөлөө үзүүлнэ

гэж үзсэн.

Менежментийн туршлага

Уул уурхайн олон компанийн төсөл хөтөлбөр менежментийг амжилттай хийсэн.

Дэлхийн хэмжээний зэсийн уурхайг амжилттай ажиллуулж байгаа

Олон улсад оролцогч талуудын эерэг харилцааг тогтоох туршлагатай

Уурхайн нүхлэх үйл ажиллагаанд батлагдсан чадвартай

December 10, 2019 5

Мэдээлэлд ашигласан материал:

Оюу Толгой 2019 оны 3 дугаар улирлын үйл ажиллагааны тайлан

Оюу Толгой 2018 оны 3 дугаар улирлын санхүүгийн тайлан

Оюу Толгой 2019 оны 1 дугаар улирлын санхүүгийн тайлан

Оюу Толгой 2019 оны 2 дугаар улирлын санхүүгийн тайлан

Оюу Толгой 2019 оны 3 дугаар улирлын санхүүгийн тайлан

Цахим эх үүсвэр:

OT.mn

Turquoisehill.com

Investing.com

Parliament.mn

Ecustoms.mn

Мэдээлэл бэлтгэсэн

Г.Номинтөгөлдөр

Судлаач

Ард Капитал Групп ҮЦК ХХК

Цахим шуудан: nomin@ardcapital.mn

Цахим хаяг: www.ardcapital.mn

Утас/Факс: 976-77-310262

Гар утас: 976-99157984

Хаяг: СБД 8 хороо, Сити Центр, 10 дугаар

давхар #1003