Una Actualización sobre las Iniciativas de ECSDA

Mark Gem, Vice Chairman, ECSDA, y Head of Business Management, Clearstream

2

Miembros de ECSDA

• Central Depository Agency Inc (Croatia)• Central Depositary Agency, JSC Podgorica

(Montenegro)• Central Registry Agency (Turkey)• Central Registry of Securities JSC-Republic of

SRPSKA (Bosnia & Herzegovina)• Central Securities Depository y Compensación

House (Serbia & Montenegro)• Central Securities Compensación Corporation

(Slovenia)• Central Securities Depository SA (Greece)• Central Securities Depository AD (Bulgaria)• Central Securities Depository of Lithuania• Central Securities Depository of the Slovak

Republic• Depository Compensación Company (Russia)• Clearstream Banking AG (Germany)• Clearstream International SA (Luxembourg)• CrestCo Ltd (UK) – Euroclear Grupo• Cyprus Stock ExchangeEstonian CSD Ltd• Estonian CSD Ltd• Euroclear Bank SA• Euroclear Belgium

• Euroclear France SA• Euroclear Nederly• Iberclear (Spain)• Interbolsa (Portugal)• Keler Ltd (Hungary)• Latvian Central Depository • Malta Stock Exchange (Malta)• Monte Titoli SPA (Italy)• National Depository for Securities (Poly)• National Securities Compensación, liquidación y Depository

Company (Romania)• Oesterreichische Kontrollbank AG (OeKB)• Registry of Securities of the Federation of Bosnia Herzegovina• SC Depositarul Central SA (Romania)• SIS Grupo (Switzerly)• Stredisko Cennych Papiru (Czech Republic)• Suomen Arvopaperikeskus OY (Finly)• Takasbank (Turkey)• The National Depository Center (Russia)• UNIVYC Ltd (Czech Republic)• Verdbrefaskraning Islys (Icely)• Vaerdipapircentralen A/S – VP Securities Service (Denmark)• Verdipapircentralen (Norway)• VPC AB (Sweden)

41 miembros de 37 países Europeos

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Organización de ECSDA

Consejo Directivo: 3 reuniones/año

Comité Ejecutivo: 3 reuniones/año (entre reuniones del Consejo)

Grupos de Trabajo de Expertos

- Administración de Riesgos y Auditoria

- Políticas Públicas

- Enlaces de Liquidación

- Harmonización

- Comunicaciones

- Información y Tecnología

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Finalidad de la Política: Implementar un sólo Mercado Financiero integrado para la Unión Europea (UE)

En el sector privado dos caminos diferentes – han surgido - siguiendo los mismos objetivos.

Plan de Acción de Servicios Financieros en UE / Agenda Plan de Acción de Servicios Financieros en UE / Agenda de Lisboade Lisboa

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Finalidad Común: desarrollar un sólo Mercado Financiero, armonizado con procesos estandarizados

y, a la larga, un campo de juego nivelado

Sector PrivadoSector Privado

InteroperabilidadConsolidación

en una Sola Plataforma

5

Eliminación de las barreras de Giovannini

Código de Conducta

Valores Target 2

Otros trabajos con otros grupos de CSD: Servicios a Emisores (Reporte sobre Servicios a Emisores ofrecido por los

miembros ECSDA + invitación extendida a representantes de otras

asociaciones regionales al seminario en abril 2008 en Copenhague), ahora

trabajo con ACSDA

Propuesta para armonizar encuestas sobre información de CSD

En espera de la publicación de los estándares de ESCB/CESR, una versión

Europa de las recomendaciones CPSS-IOSCO

Unidroit

Reclutamiento para el Secretariado Permanente que estará ubicado en Bruselas

Trabajo/acciones Clave

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Agenda de Política Pública de ECSDA

Grupo de Política Pública de ECSDA

ESCB-CESR

• A punto de ser formalmente revivido después de ECOFIN en Junio Unidroit/La Haya/Temas sobre Certeza Legal

• Grupo de Certeza Legal publicó recomendación

Eliminación de Barreras Fiscales Giovannini

• Recomendación Potencial de la Comisión • Eliminación de 9 Barreras Giovannini

Directiva de Requisitos de Capital Impacto de la Crisis Financiera en el marco regulatorio

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Eliminación de las Barreras GiovanniniBarrera 1 : Diversidad de plataformas tecnológicas / interfaces ( Trabajo con SWIFT) Recomendación del Protocolo Final Análisis de la desviación Implementación total del Protocolo (marzo 2011)

Barrera 3 : Eventos corporativos (en cooperación con otras asociaciones Europeas de la industria : Grupo de Trabajo Conjunto de Eventos Corporativos) Distribuciones Reorganizaciones Administración de Transacciones Asambleas Generales

Barreras 4 y 7: finalidad de la liquidación durante el día/ horario de operación y cierres para la liquidación Diez estándares para CSDs Emisores Se está trabajando : emisión transfroteriza (inversionista CSDs / bancos)

► Reporte de Monitoreo prometido a finales de este año por el comité experto de la Comisión Europea (Grupo CESAME)

8

Código de Conducta

Auto-regulación. Firmada por las Bolsas y plataformas de negociación, CCPs y (I)CSDs

Enfocado en mayor competencia a nivel post-transaccional Europeo (para la capa de negociación : una Directiva : MiFID)

Cuatro pilares : Transparencia de Precio Acceso e Interoperabilidad Separación Contable y desglose Monitoreo y auditoria externa

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Lista de Requisitos de Acceso e Interoperabilidad Requisito de Requerido de Berliner Boerse/Equiduct Eurex Clearing AG CC&G LSE (TFA)

LCH.Clearnet Ltd (I) CC&G NYSE Euronext (TFA)

LCH.Clearnet S.A. (I) Euroclear France (SA) Euroclear NL (SA) Interbolsa (SA)

EMCF LSE (TFA) EMCF NYSE Euronext (TFA)

LCH.Clearnet S.A. (I) EMCF Clearstream Banking Frankfurt (SA) Eurex Clearing AG LSE (TFA)

LCH.Clearnet Ltd (I) Eurex Clearing AG NYSE Euronext (TFA)

LCH.Clearnet S.A. (I) Euroclear France (TFA) Euroclear NL (TFA) Euroclear UK & Ir (TFA) Interbolsa (TFA)

Eurex Clearing AG SWX Europe (TFA) SWX Swiss Exchange (TFA) SIS Sega InterSettle (TFA) SIS x-clear (I)

LCH.Clearnet Ltd Borsa Italiana (TFA)

CC&G (I) Monte Titoli (SA or CA)

LCH.Clearnet Ltd FWB (TFA) Eurex Clearing AG (I) Clearstream Banking Frankfurt (SA or CA)

LCH.Clearnet Ltd NYSE Euronext (TFA) LCH.Clearnet S.A. (I no formal request) Euroclear BL Interbolsa (SA)

LCH.Clearnet S.A. Borsa Italiana (TFA)

CC&G (I) Monte Titoli (SA)

LCH.Clearnet S.A. FWB (TFA) Eurex Clearing AG (I) Clearstream Banking Frankfurt (SA or CA)

LCH.Clearnet S.A. LSE (TFA) LCH.Clearnet Ltd (I no formal request) Euroclear UK & Ir (SA)

LCH.Clearnet S.A. Chi-x (TFA) LCH.Clearnet S.A. EMCF (I)

CA = Acceso personalizado

I = Interoperabilidad

SA = Acceso Estándar

CA (DVP) = DVP link (Acceso personalizado)

TFA = Acceso de alimentación de la Transacción

Info = Información que el requisito se ha solicitado para la plataforma de negociación

Requisito de Requerido de SIS x-clear FWB (TFA)

Eurex Clearing AG (I) Clearstream Banking Frankfurt (SA or CA)

SIS x-clear LSE (TFA) LCH.Clearnet Ltd (I) Euroclear UK & Ir (SA)

SIS x-clear NYSE Euronext (TFA) LCH.Clearnet S.A. (I)

SIS x-clear Chi-x (TFA) SIS x-clear EMCF (I) Euroclear Bank Borsa Italiana (TFA)

CC&G (TFA) Monte Titoli (CA)

Euroclear Bank FWB (TFA) Eurex Clearing AG (TFA)

Euroclear Bank SIS x-clear (TFA) Clearstream Banking Frankfurt Borsa Italiana (TFA)

CC&G (TFA) Monte Titoli (CA info)

Clearstream Banking Frankfurt LSE (TFA) LCH.Clearnet Ltd (TFA) Euroclear UK & Ir (SA or CA)

Clearstream Banking Frankfurt OMX (TFA) NCSD Sweden (Info)

Clearstream Banking Frankfurt SWX Swiss Exchange (Information) SIS x-clear (TFA) SIS Sega InterSettle (SA or CA)

Clearstream Banking Frankfurt LCH.Clearnet S.A. (TFA) Euroclear BL (CA DVP) Euroclear France (CA DVP) Euroclear NL (CA DVP) Interbolsa (SA or CA)

Clearstream Banking Luxembourg Borsa Italiana (TFA)

CC&G (TFA) Monte Titoli (CA info)

Clearstream Banking Luxembourg FWB (TFA) Clearstream Banking Luxembourg LSE (TFA)

LCH.Clearnet Ltd. (TFA) Euroclear UK & Ir (SA or CA)

Clearstream Banking Luxembourg Euroclear BL (CA or SA) Euroclear France (CA or SA) Euroclear NL (CA or SA) Interbolsa (CA or SA

Clearstream Banking Luxembourg OMX (TFA) NCSD Sweden (Info)

Clearstream Banking Luxembourg SWX Europe (Information) LCH.Clearnet Ltd. (TFA) SIS x-clear (TFA) Euroclear UK & Ir (SA or CA) SIS Sega InterSettle (SA or CA)

SIS Sega InterSettle FWB (TFA)

Eurex Clearing AG (TFA) Clearstream Banking Frankfurt (SA or CA) Clearstream Banking Luxembourg(SA or CA)

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Infraestructura （ CSD ）

Otros

2002

1997

19991998

20012000

2003

20052004

2006

Banco CentralReguladores del Mercado

de Valores

Historia sobre la recomendación / del marco de divulgación requerido para los CSDs

CPSS/IOSCOCreación del Task Force

EMI (ECB)Estándares para SSS

CPSS/IOSCORecomendaciones para SSS

CPSS/IOSCORecomendaciones para CCP

Base de DatosThomas Murray

ECB/CESREstándares para Sistemas de

Compensación y Liquidación deValores

Usuarios（ Custodios ）

Cuestionario de AGC

2000-2007

Mercado de Valores

※Fuente ： VP “Inventory of CSD-related cuestionarios & Standards; JASDEC study for Interim CSD Meeting

Recomendación ISSA 2000Regla 17f-7 de la

SEC de EU

Recomendaciones G30 （ 1989 ）

FIBVCompensación & liquidación

Mejores Prácticas

ECSDAProyecto sobre Marco

de Divulgación

ECSDAProyecto sobre Marco

de Divulgación

ACGMarco de Divulgación

ACGMarco de Divulgación

Recomendaciones G30 2003

2007EC/LCG

Recomendaciones para una Compensación armonizada

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Valores Target 2

Iniciativa del Euro sistema dirigido en aumentar la eficiencia de la liquidación transfroteriza

Máquina de liquidación a la cual CSDs de la Euro-zona (+ Potencialmente otras divisas) contratarán para la liquidación

Definición para requisitos de los usuarios: junio 2008

Julio 2008 : se les preguntó a los CSDs si expresan apoyo a T2S

Julio 2008 : decisión del Consejo de Gobierno del Euro sistema para proseguir con el proyecto (fecha esperada de entrega : 2013)

Próximas fases en 2009 : especificaciones detalladas / aprobación de los acuerdos contractuales (+ firma) / discusión sobre otros temas pendientes : harmonización – gobierno – estructura de precio etc….

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Componentes de las recomendaciones y marcos de divulgación

Enlaces ： Enlaces con CSDs extranjeros…

Nuevos Servicios: Préstamo de valores, manejo de colateral, impuestos, eventos corp…

Información Básica ： Nombre de la compañía, domicilio, historia...

Estructura Legal ： Base legal, reguladores, capital, gobierno, auditoria, divulgación…

Servicios Medulares: Manejo de cuentas, valores elegibles, custodia, compensación, liquidación, comparación, ciclo de liquidación, dinero del banco central, finalidad, datos de referencia, modelo liquidación (DVP / Bruto / Neto), desmaterialización…

Administración de Riesgos: Administración de riesgo interno, seguridad de la información, Plan de Continuidad del Negocio (BCP), quebrantos/monitoreo de errores…

Participantes ： Requisitos para los participante, tipos (domésticos/extranjeros), terminación..

CPSS/IOSCORec1,2,3,,,, G30&ISSA

Rec1,2,3,,,

AGCQ1,2,3,4,5,,,,,

ECSDAQ1,2,3,,,,

ACGQ1,2,3,,,,

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ISSA Recomendación 2000

ISSA Recomendación 2000

Implementación de un Marco de Divulgación de CSD integradoImplementación de un Marco de Divulgación de CSD integrado

Creación del Marco + Reconciliación entre los involucradosCreación del Marco + Reconciliación entre los involucrados

Consideración de las maneras para filtrar preguntasIdea A: Seleccionar sólo las preguntas en común de cada cuestionario

Idea B: Cubrir todas las preguntas de cada cuestionario

Consideración de las maneras para filtrar preguntasIdea A: Seleccionar sólo las preguntas en común de cada cuestionario

Idea B: Cubrir todas las preguntas de cada cuestionario

Consenso en la creación de un marco integrado (CSDs y Solicitantes)Consenso en la creación de un marco integrado (CSDs y Solicitantes)

Una Manera Potencial para Avanzar Hacia un Esquema de Divulgación Global Integrado – la propuesta de JASDEC a la Reunión Interina de CSDs

Establecimiento de un marco integrado significa… ・ Una fuente valuable como propiedad conjunta a nivel mundial de los CSDs ・ Responde a las necesidades de los solicitantes y reduce la carga de divulgación para

CSDs

CPSS/IOSCORecomendación

CPSS/IOSCORecomendación

Cuestionario AGCCuestionario AGCCuestionario ACGCuestionario ACG

ECSDA Marco de Divulgación

ECSDA Marco de Divulgación

Otros cuestionarios(e.j. Thomas Murray)

Otros cuestionarios(e.j. Thomas Murray)

G30 Recomendación 2003G30 Recomendación 2003

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Marco de Divulgación Próximos pasos

•Formar un Grupo de Trabajo de las Asociaciones Regionales de CSDs

•Colaborar con la Asociación de Custodios Globales

•Colaborar con CPSS

Apuntar hacia una decisión final en CSD 10 en Budapest