Una recuperación llena de obstáculos...© 2020 Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C. D.Econosignal | Perspectivas Macroeconómicas 2 2020 ¿Lo peor ha pasado?

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D.Econosignal | Perspectivas Macroeconómicas© 2020 Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C.

Julio 2020

Perspectivas Macroeconómicas

Una recuperación llena de obstáculos

1


2D.Econosignal | Perspectivas Macroeconómicas© 2020 Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C.

2020

¿Lo peor ha pasado?

3


Total de casos confirmados: 13,382,020

Activos: 5,356,683 7,445,299 Fatales:

Fuente: Bing COVID Tracker bing.com/covid. Datos hasta el 15 de junio.

Recuperados: 580,038

.

Top 10 de mayores casos confirmados (miles)

EE.UU.+3,533

India+1,018

Brasil+2,014

+759Rusia

s

.

COVID-19: El continente americano es el nuevo epicentro en el mundo

.

+341Perú

Sudáfrica+324

Chile+323

México+324

+292UK

+267Irán

.

.

.

.

.

.

4


1.1

-9.1

3.6

2019 2020 2021

Fuentes: Estimados del FMI, última actualización junio 2020.

Global

La crisis económica de 2020 es de las más acentuadas en la historia. En las economías avanzadas la caída será más profunda, pero en los países de Latinoamérica la recuperación tomará más tiempo.

Global PIB estimado (variación % anual)

2019 2020 2021

2.9 -4.9 5.4

2019 2020 2021

1.7 -8.0 4.8

Emergentes

2019 2020 2021

3.7 -3.0 5.9

Latinoamérica

2019 2020 2021

0.1 -9.4 3.7

Avanzadas

2.3

-8.0

4.5

2019 2020 2021

EE.UU.1.3

-10.2

6.0

2019 2020 2021

Eurozona

0.7

-5.8

2.4

2019 2020 2021

Japón

6.1

1.0

8.2

2019 2020 2021

China

Brasil

5


Fuente: The Guardian. Actualizado al 13 de julio de 2020.

EE.UU.

La reapertura en EE.UU. inició desde principios de mayo. Sin embargo, el número de casos ha ido en ascenso, y por ende la apertura se ha pausado, o incluso en ciertos estados se han impuesto nuevamente restricciones.

Incremento en el número de casos respecto a la

semana pasada

Fuente: The New York Times Actualizado al 13 de julio de 2020.

Incremento de menos del 5%Incremento de más del 5%Incremento de más del 15%Incremento de más del 30%

Reapertura económica por estado

ReabiertoEn proceso de reaperturaEn pausaMarcha atrás en la reapertura

6


242

324

284

320

271284

252268

228

285

2815

196

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

0

50

100

150

200

250

300

350

ene-

19

mar

-19

may

-19

jul-

19

sep

-19

no

v-19

ene-

20

mar

-20

may

-20

México: exportación de vehículos (unidades, miles)

EUA: venta de automóviles (var % mensual)

Fuente: D.Econosignal con datos de FRED, AMIA, INEGI y Bloomberg.

EE.UU.

Los niveles de producción continúan bajos ante una demanda débil, pero mostraron una recuperación parcial en junio, lo que generaría un efecto carry sobre nuestra economía por una mayor demanda de bienes.

Actividad manufacturera (%)

-28%

-23%

-18%

-13%

-8%

-3%

2%

7%

12%

20

30

40

50

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70

ene-

08

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09

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10

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11

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12

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13

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14

ene-

15

ene-

16

ene-

17

ene-

18

ene-

19

ene-

20

PMI Manufacturero EUA nuevas órdenes (6mpm índice)

Producción manufacturera México (% 3mpm, eje der)

Recuperación

Exportación y venta de automóviles

7


Fuente: D.Econosignal con datos de Bloomberg.

EE.UU.

Además, el empleo se ha ido recuperando paulatinamente, mientras que los ingresos personales se mantienen sólidos, lo que ha beneficiado al envío de remesas.

0.3

-0.1

0.0

-3.0

-22.4

3.84.92.4% 2.5%

3.0%

2.2%

7.4%7.6% 5.3%

-25%

-15%

-5%

5%

15%

-25

-15

-5

5

15

dic-19 feb-20 abr-20 jun-20

Creación de empleo (millones)

Ingresos semanales (% anual)

2,456

2,9583,184 3,072 3,080

2,591

4,007

2,861

3,379

ene-19 may-19 sep-19 ene-20 may-20

Nómina no agrícola y ganancias mensualesLos ingresos de las personas se han mantenido fuertes,

gracias a los apoyos fiscales del gobierno. Esto ha

permitido que el envío de remesas a nuestro país se

mantenga fuerte.

Remesas a México (millones de dólares)

Fuente: D.Econosignal con datos de Banxico.

Máximo histórico de empleos perdidos

Ingresos previos a la pandemia

Ingresos beneficiados por los apoyos fiscales del

gobierno


México

Una recuperación llena de retos

9


0.8%3.7%

-2.1%

-24.5%

-21.2% -20.5%

ene-20 feb-20 mar-20 abr-20 may-20 jun-20

Fuente: D.Econosignal con datos de ANTAD, DATATUR, AMIA e INEGI.

México

Después de la dura caída de la economía en abril, los datos de mayo y junio muestran cierta recuperación, pero se encuentran lejos del nivel que mantenían previo a la pandemia.

Actividad económica (var % anual)

-19.7%

2.4%

-29.6%

-16.1%

-35%

-25%

-15%

-5%

5%

oct-19 nov-19 dic-19 ene-20 feb-20 mar-20 abr-20

IGAEPrimariasSecundariasTerciarias

104,832

87,517

34,90342,028

62,837


Ventas ANTAD (% real anual)

Venta de autos (No de vehículos)

Previo al confinamiento


55%

59%

40%

3% 3% 9%


Ocupación hotelera(%, ocupados/disponibles)


10


México

El largo confinamiento que ha tenido el país ha puesto a millones de personas en suspensión laboral sin percepción de ingresos; mientras que el número de subocupados va en aumento, algo que tardará en revertirse.

2.0 2.1 2.1

4.7

11.0

13.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

1T1

8

2T1

8

3T1

8

4T1

8

1T1

9

2T1

9

3T1

9

4T1

9

1T2

0

Ab

ril

May

o

Desocupados Subocupados

59.8%

47.4%

40%

45%

50%

55%

60%

65%

201

0

201

1

201

2

201

3

201

5

201

6

201

7

201

8

202

0

Entre abril y mayo 12.5 millones de personas quedaron en suspensión

laboral sin goce de sueldo.

Desempleados y subocupados(millones)

Tasa de participación económica

(Población Económicamente Activa)

Desocupados: que no tienen trabajo, pero se encuentran buscando uno. Subocupados: que laboran una jornada de medio tiempo por condiciones ajenas a ellos y desearían emplearse más tiempo. Fuente: ISM, Trade Monitor e Inegi.

83% laboran en la informalidad

Mayor precariedad en las condiciones laborales.

El confinamiento ha afectado más a la población vulnerable.

11


25.4%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

ene-

16

jul-

16

ene-

17

jul-

17

ene-

18

jul-

18

ene-

19

jul-

19

ene-

20

México

Debido al gran número de establecimientos que han cerrado hasta el momento, puede concluirse que gran parte de la población que quedó fuera del mercado laboral no podrá reinsertarse rápidamente con la reapertura.

1. Debido al confinamiento, estas personas no buscaron trabajo en forma explicita, por lo que quedaron clasificados como inactivos y no como desempleados. Estas personas no hacen que aumente el desempleo abierto, pero sí son capturados como parte de la tasa de desempleo encubierta. Fuente: IMSS.

1,000,895

1,005,347

1,007,751

1,001,062

997,767

1,000,590


Patrones afiliados al IMSS

(Millones)

Cerca de 10 mil patrones se dieron de baja

Asume que los 12.5 millones que dejaron de estar activos en el mercado laboral, se

encuentran disponibles para trabajar y desean emplearse.

Tasa de desocupación encubierta1

(% PEA)

La tasa de desempleo “encubierta” es de:

12


México

La incertidumbre se ha convertido en el principal inhibidor de la inversión. Una gran cantidad de inversionistas reprueba las medidas que el gobierno mexicano ha tomado.

¿Diría que el gobierno mexicano está tomando las medidas

adecuadas para proteger a la economía de los efectos del

COVID-19?

¿Diría que las medidas económicas tomadas por el

gobierno están generando más o menos confianza entre

los inversionistas?

3% 4% 2%

97% 96% 98%

Total Inversionistasnacionales

Inversionistasinternacionales

Está tomando las medidas adecuadas

No está tomando las medidas adecuadas

5% 4% 5%

89%96%

83%

6%0%

12%

Total Inversionistasnacionales

Inversionistasinternacionales

Más confianza Menos confianza No sabe

Fuente: encuesta efectuada por Buendia & Laredo y Credit Suisse. Realizada a 90 inversionistas, entre el 17 y el 25 de junio de 2020.

13


1. IATA.Fuente: Noticias y cuentas de Twitter de cada aerolínea.

México

La inversión en estos días en México es casi la mitad de lo que se invertía en 2018. “Hay una continua preocupación del sector empresarial por el Estado de derecho, la inseguridad, el deterioro del marco institucional y la orientación de algunas políticas públicas, entre otros aspectos1”.

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

110.0

120.0

ene-18 abr-18 jul-18 oct-18 ene-19 abr-19 jul-19 oct-19 ene-20 abr-20

Triunfo de AMLO

Cancelación del NAICM

La CNH suspende las licitaciones

petroleras

Cancelación de Zonas Económicas

Especiales

Se anuncia que Pemex y SENER construirán Dos

Bocas

Recorte de calificación crediticia a

Pemex y CFE

Renuncia Carlos Urzúa a Hacienda

Cambio de reglas para que CFE emita certificados de

energía limpia

Se anuncia uso del FEIP por falta

de recursos

Operativo y liberación de

Ovidio Guzmán

Cancelación de facto de rondas

petroleras

Cambios normativos en CRE

y SENER para beneficiar a Pemex y CFE

Inicia confinamiento

Recorte de calificación soberana

Se cancela planta de Constellation Brands

1. Tomado de las minutas del Banco de México. Minuta número 77, página 9. Disponible en: https://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-prensa/minutas-de-las-decisiones-de-politica-monetaria/%7B350A9952-EE00-D4BD-DB69-7624D891589D%7D.pdf.

Fuente: D.Econosignal y datos del INEGI.

Inversión Fija Bruta (índice)

Paro de actividades


México

¿Qué esperamos?

15


México

Vemos muy difícil que se implemente otro confinamiento general. Sin embargo, mantener a la economía parcialmente abierta aumentará el riesgo de que la curva de infección se conserve alta durante más meses.

Nuevos casos de COVID-19 en México

(miles)

Fuente: D.Econosignal con datos de Bloomberg. Actualizado al 14 de julio de 2020.

0

1000

2000

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4000

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7000

8000

29-feb 19-mar 07-abr 26-abr 15-may 03-jun 22-jun 11-jul

Apertura de la economía

Fuente: Gobierno de México. Actualizado al 12 de julio.

MáximoAltoMedioBajo

Nivel de riesgo epidémico

Considerar también las limitadas pruebas que se han

realizado y un aislamiento que nunca fue estricto.

Semáforo de riesgo epidémico

(Al 12 de julio de 2020)

• 17 estados

• 15 estados

16


-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

mar-19 jun-19 sep-19 dic-19 mar-20

Bienes intermedios ex-petróleo Bienes de capital

30

40

50

60

70

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

ComercioManufactureroConstrucción

20

25

30

35

40

45

50

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

México

El prolongado confinamiento hará que permanezca la incertidumbre entre los consumidores, además de que a las empresas les costará más tiempo reponerse, lo que sugiere una lenta recuperación hacia el 2021.

Fuente: D.Ecoonosignal con datos del INEGI.

Confianza empresarial

(ICE, índice)

Confianza del consumidor

(ICC, índice)

Costará restaurar la cadena de suministro.

Se empleó una tendencia de tipo polinomial del orden 3. Fuente: INEGI

Fuerte caída de la demanda interna

(Importaciones, var % anual)

Balances financieros débiles de las empresas les impedirá reactivar su producción rápidamente.

Bienes utilizados para la producción o transformación de bienes

17


México

Se espera que el déficit fiscal y la deuda pública como porcentaje del PIB aumenten considerablemente este año, debido a la menor captación de ingresos públicos y la contracción económica.

Indicadores del sector público

(variación % real anual)

Calificación soberana

(Rating por agencia)

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

201

6

201

7

201

8

201

9

202

0

Ingresos tributarios Gasto neto

3.00

3.50

4.00

4.50

5.00

5.50

6.00

6.50

7.00

7.50

2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022

MoodysS&PFitch

A-

Fuente: D.Econosignal y datos de la SHCP. El calculo para el 2020 se hace asumiendo una caída del PIB del 9%.

Fuente: D.Econosignal y datos de Moodys, Fitch y S&P. La escala de Moodys fue igualada a los parámetros de Fitch y S&P para efectos ilustrativos.

BBB+

BBB

BBB-

BB+

Grado de inversión

Bonos basura

BBB

BBB-

BBB+

Grado superior

Consideramos que el gobierno mantendrá su política de austeridad fiscal, pese a la pandemia.

El ratio deuda pública/PIB podría llegar al 58% (44.7% en 2019) asumiendo una caída de la economía en torno al 9%, lo que aumenta las probabilidades para ver más recortes de la calificación soberana hacia el 2021.


México

Pronósticos macroeconómicos

19


Pronósticos de la economía mexicana bajo tres escenarios

Rápida contención (V) Año perdido (U) Economía de guerra (L)

Cierre

PIB

Inflación

T. Cambio

T. interés1

2020

e

México

3 meses: junio

-6.5%

3.0%

$21.0 -22.5

4.5% - 5.0%

• Recesión global: -3.0%.• EE.UU. cae entre 4% y 6%.• Control rápido de la pandemia.• Los precios del petróleo se mantienen bajos,

pero se recuperan hacia fines de año.• Reactivación progresiva de la economía global

comienza a verse después del verano.

• Fuerte pero breve disminución de la economía (1-2 trimestres): PIB -2% interanual en 1T, -11% en 2T y -8% en 3T.

• Aumento de la deuda y del déficit público.• Caída significativa en corto plazo

de las remesas y exportaciones.• Inversión privada permanece en contracción

todo el año.• Anuncio de más y nuevos apoyos económicos.• Repunte económico se esperaría en el 1T-

2021.• Bajan rápidamente los nuevos casos de Covid

y las entidades federativas salen de forma acelerada de un nivel de alto riesgo epidemiológico desde julio.

• Recesión global: -5.0%. • EE.UU. cae entre 7% y 8%. • Permanece cautela ante temores de nuevo

brote.• Precios del petróleo se mantienen bajos.• Reactivación de la economía global llega a

finales del 3T. Hay ajustes en cadenas de valor.

• PIB cae 18% interanual en el 2T, -10% en 3T y -6% en 4T20.

• Compañías tardan meses en equilibrar su producción.

• Ante fuerte aumento del desempleo, el consumo tarda en recuperarse.

• Aumenta la incapacidad de pago de personas y empresas.

• Surgen tensiones en el sistema financiero en el 4T.

• Saturación del sistema de salud en el 3T.• Confianza empresarial deprimida todo el año.• Recuperación se esperaría en el 2T o 3T de

2021, pero hasta 2023 se recupera todo lo perdido.

• Recesión global: -6.5%. • EE.UU. cae entre 9% y 11%.• Fallan medidas para contener contagios.• Se derrumba el precio del petróleo de forma

duradera.• Demanda global débil durante más de un año.

• PIB cae 18% interanual en el 2T, -14% en 3T y -9% en 4T20.; recesión se mantiene por mástiempo.

• Grave aumento de la deuda de empresas y hogares.

• Sistema financiero se ve amenazado.• México pierde grado de inversión.• Empresas se ven obligadas a cerrar

indefinidamente.• Aumenta significativamente el desempleo y

protestas sociales.• Recuperación de México comenzaría hasta

inicios de 2022.

3 a 6 meses: junio - sep*

-9.3%

3.0%

$22.5 -24.50

4.0% - 4.5%

12 meses: marzo ‘21

-11%

2.8%

$25.0 - 27.0

3.25% - 4.0%

Global

70%

Prob

5%

Prob

25%

Prob

e: Estimado para el cierre 2020. 1. Tasa de Política Monetaria (%, anual). * La reapertura se dará de forma muy gradual. Fuente: D.Econosignal.

20


E: estimados. 1. Cifras desestacionalizadas. Fuente: D.Econosignal.

Pronósticos para México

Pronósticos Macro(var. anual a menos que se indique otra cosa)

2018 2019 2020e 2021e 2022ePromedio

2018 - 2019Promedio

2020 - 2022

Crecimiento¹

PIB real 2.2 -0.3 -9.3 4.1 2.7 0.9 -0.8

Consumo privado 2.4 0.4 -7.7 4.0 3.0 1.4 -0.2

Consumo del gobierno 2.8 -1.4 1.3 0.7 1.3 0.7 1.1

Inversión total 1.0 -5.1 -19.1 3.8 3.0 -2.1 -4.1

Exportaciones 5.9 1.5 -18.1 18.8 6.4 3.7 2.4

Importaciones 5.9 -0.9 -18.5 17.0 6.7 2.5 1.7

Empleo e inflación

Tasa de desocupación (promedio) 3.3 3.5 5.7 5.1 4.6 3.4 5.1

Inflación INPC (cierre) 4.8 2.8 3.0 3.4 3.5 3.8 3.3

Sector industrial

Producción industrial¹ 0.1 -1.9 -8.0 2.5 2.4 -0.9 -1.0

Política macroeconómica

Tasa de interés (%, cierre) 8.25 7.25 4.00 4.00 4.00 7.8 4.5

Tipo de cambio

USD/MXN (promedio) 19.2 19.3 22.5 21.5 20.3 19.3 21.4

USD/MXN (cierre) 19.6 18.9 22.3 21.0 20.2 19.3 21.2

21


Panorama Macro

Resumen Semanal Señal CambiariaDiagnóstico

MacroeconómicoPerspectivas Competitividad

Analítica Sectorial

Tendencias de industrias

Analítica Estatal

Monitor de Inversiones Crecimiento Económico Ambiente de Negocios

Reportes de Inteligencia Económica

Presentaciones

Sobre temas económicos de su interés, pensadas para apoyar a sus clientes o áreas internas de su empresa.

Estudios personalizados

Análisis a profundidad de un tema económico de su elección, que implique un impacto en la operación de su empresa, anticipándonos a posibles afectaciones, presentando pronósticos y escenarios a tomar en cuenta.

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