UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURAUNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA

INSTITUTO DE ESTUDIOS REGIONALESINSTITUTO DE ESTUDIOS REGIONALES

(Piura, Enero 2009)(Piura, Enero 2009)

ALGUNAS PREOCUPACIONES ASOCIADAS AL PLAN ALGUNAS PREOCUPACIONES ASOCIADAS AL PLAN ANTICRISIS Y SU IMPACTO SOBRE LA ECONOMIA ANTICRISIS Y SU IMPACTO SOBRE LA ECONOMIA

REGIONALREGIONAL

JOSE ORDINOLA BOYERJOSE ORDINOLA BOYER

UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURAUNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURAUNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURAUNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA

INSTITUTO DE ESTUDIOS REGIONALESINSTITUTO DE ESTUDIOS REGIONALES

Crisis económica de 2000-2001: La FED disminuyó la tasa de interés: bajó las tasas de

interés en once ocasiones, reduciendolo desde 6.5% a un mínimo histórico de 1.0%.

Consecuencia:

� Se creo una “burbuja inmobiliaria”: endeudamiento barato, mayor especulación enun mercado en alza, se incremento la demanda de préstamos.

LOS ORÍGENES DE LA CRÍSIS

� Entre 1997 y 2006 los precios de las viviendas en Estados Unidos se incrementaron

un 124%.

� El endeudamiento familiar durante 2008 se incrementó hasta un 150%.

� Aproximadamente un 40% de las viviendas compradas no fueron destinadas a

viviendas para residencia primaria, sino que se adquirian como segunda vivienda

o para especular con ellas en el mercado.

LOS ORÍGENES DE LA CRISIS

Los bancos multiplicaron su oferta de préstamos hipotecarios: Fomentaron lasllamadas "hipotecas subprime", que tenían mucho más riesgo de impago porque seconcedían a personas con pocos recursos económicos.

La titulización de las hipotecas subprime ha sido cada vez más habitual. En el año2001 se titulizaban el 46% de dichas hipotecas, mientras que en el año 2006 esta cifraalcanzaba ya un 75%.alcanzaba ya un 75%.

Los bancos sabían que podrían vender esos préstamos hipotecarios en el mercadofinanciero, traspasando de esta forma el riesgo a las entidades compradoras.

No se preocuparon lo suficiente por las consecuencias de posibles impagos. Noanalizaron adecuadamente la calidad de los contratos suscritos. La mayoría de lashipotecas eran suscritas a través de los brokers, o comisionistas, quienes únicamenteestaban preocupados en la cantidad y no en la calidad.

MONTO DE HIPOTECAS DE ALTO RIESGO (SUPRIME) OTORGADAS CADA AÑO

Monto total en miles de millones de dólares y como proporción del total)

Fuente: Friddie Mac

Ante las altas presiones inflacionarias la FED decidió subir los tipos de interés.

Consecuencia:

Muchas de las familias que habían contratado préstamos hipotecarios a tipo de interésvariable retrasaron los pagos y las ejecuciones hipotecarias empezaron aincrementarse.

EXPLOSIÓN DE LA BURBUJA INMOBILIARIA

Los precios de las viviendas comenzaron a descender.

La cartera inmobiliaria de los bancos comenzó a perder valor, así como todos losderivados que tenían a los préstamos hipotecarios como activos subyacentes.

Los vehículos financiero fuerón incapaces de atender las deudas originadas por loscommercial papers, y reclaman la ayuda de los bancos que los crearon o lospatrocinan. Los cuales se ven obligados a incluir las pérdidas en sus propiosbalances.

Inicio de construcción de viviendas

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Permisos de construcción de edificiosEstados Unidos

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Permisos de edificación

Tasa de Crecimiento 12 Meses

CRISIS INMOBILIARIA EN EEUU

Housing Start Promedio Movil 12 Meses

Venta de viviendas nuevasmiles de viviendas

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Px Last Promedio 12 meses

Venta de viviendas usadasmillones de unidades mensuales

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08

Millones de viviendas Promedio 12 meses

Fuente: NCF

-5

5

15

25

35

Crecimiento del PBI, Consumo e Inversión en EEUU (%) -trimestre a trimestre

Proyección

La Crisis La Crisis FinancieraFinanciera se ha se ha expandidoexpandido al al Sector RealSector Real

En En laslas crisis crisis anterioresanteriores, el , el consumoconsumo contrarrestócontrarrestó laslas caídascaídas de la de la inversióninversión..

-25

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1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Consumo Inversión PBIFuente: Bureau of Economic Analysis y Proyecciones de Mercado

08

Q4

Como al consumo se le atribuye el 70% del PBI, la recesión será más profunda que en otros episodios recientes.

ESTA VEZ NO. Los consumidores han sido triplemente golpeados:•Caída en el valor de sus inmuebles (efecto riqueza)

•Caída en el valor de sus ahorros (Ahorros AFP, Inv. en Bolsa de Valores y otros (efecto riqueza)•Aumento del desempleo

Esta falta de confianza presiona al alza lostipos interbancarios como LIBOR yEURIBOR.

Consecuencia:

La prolongación de la crisis inmobiliaria y el incremento de la inflación generaron una crisis de confianza sin precedentes. A Octubre se sitúaba en 38 puntos:

PÉRDIDA DE CONFIANZA

Consecuencia:

Los pagos mensuales destinados ahipotecas han subido cada vez más con elconsiguiente empeoramiento de laseconomías de los deudores.

Los bancos comenzaron a enfrentarproblemas de liquidez.

Fuente: NCF

PERSPECTIVAS

La inflación empieza a ceder

Desfase entre commodities e inflación mundial: histórica correlación fuerte.

Las expectativas de inflación en EEUU se han reducido fuertemente durante las últimas semanas, cambiando las expectativas delmercado

Fuente: NCF

PERSPECTIVAS

EEUU: consumo se desaceleraría más en próximos mesesLa desaceleración se sentiría más en el consumo (70% del PBI de EEUU), ya que las ventas retail se han desacelerado considerablemente en losúltimos 3 meses.

Reducción de disposición a otorgar nuevos préstamos agravaría situación de consumo, sería una de las formas en la que se trasmite la crisisfinanciera al sector real.

Fuente: NCF

PERSPECTIVAS EMPLEO EN EEUU

EEUU: Mercado laboral también en problemasDébil sector real acompaña crisis, y probablemente se vea agravada

La creación de empleo es negativa desde hace varios meses en EEUU, síntoma clásico del inicio de una recesión. Existen ya, más de 10millones de desempleados.

En los últimos seis meses se han perdido 2´400,000 empleos (533,000 Nov., 320,000 Oct., 403,000 Set.) incluido el mercado informal deempleo.

Fuente: NCF

PERSPECTIVAS

Debilidad del crecimiento acentuada por crisisEl problema es que la crisis no es solamente financiera, sino que se ha contagiado al sector real. Se espera que el crecimiento se debiliteaún más por la crisis.

Los países desarrollados mostrarían decrecimiento en próximos trimestres.

Los países emergentes capearían relativamente bien el temporal: desaceleración los encuentra en sólida posición

Fuente: NCF

DESACELERACION SE GENERALIZA: EN EUROPA

0.8

0.0

0.5

1.0

1.5

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.3 7.1

7.2

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7.7

7.8

Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08

Eurozona: PBI (Var% interanual) Eurozona: Tasa de Desempleo (%)

2T 2008:1,4%

2004

.1

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New Orders New Export Orders

Fuenre: NTC Economics Ltd

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Eurozona: Nuevas Órdenes (Encuesta PMI) Eurozona: Índice de Confianza del Consumidor

Fuente: NTCEconomico Ltd

PERSPECTIVAS

Emergentes en mejor posiciónCrecimiento de emergentes está enfocado a demanda interna. Lo que le da soporte al crecimiento en época de crisis

Sin embargo, se espera que crisis también afecta: teoría del desacople es difícil de sostener

Si situación en EEUU se agrava probablemente arrastre a países emergentes

FMI estima que crisis puede llegar a ser severa.

Fuente: NCF

LA MONEDA PERUANA TIENE MENOR VARIABILIDAD COMO RESULTADO DE LAS OPERACIONES CAMBIARIAS

DEL BCRP

Tipo de cambio: 2008(S/.)

3,60

3,80

4,00

CHILECOLOMBIAPERUBRASIL

Min. Max.

2,595 3,838

2,462 3,438

2,695 3,119

2,628 3,903Chile

Brasil

Colombia

2,40

2,60

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3,00

3,20

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06-O

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8

15-O

ct-08

Colombia

Perú

REFLEXIONES SOBRE LAS CONSECUENCIAS DE LA CRISIS:

La inflación en los próximos 12 meses, será negativa

El PBI se reducirá a un valor por debajo de 4%, en los próximos 12

La dolarización parece estar en un punto de inflexión, de sucomportamiento en los próximos meses dependerá el tipo de cambio

El PBI se reducirá a un valor por debajo de 4%, en los próximos 12meses

Los márgenes en la venta de productos y servicios se reduciránproducto de los sobre stock que se generarán por la retracción delmercado, el traslado de inventarios excedentes hacia el País y pornecesidades de liquidez de las empresas que se encuentran más débiles.

Cambio en la velocidad de Inversión. Este será más lento o esperarámejores tiempos

Incremento sustancial de la tasa de interés real.

Las cotizaciones de las Acciones en las Bolsas de Valores serán muyvolátiles

REFLEXIONES SOBRE LAS CONSECUENCIAS REFLEXIONES SOBRE LAS CONSECUENCIAS DE LA CRISIS:DE LA CRISIS:

En general, los precios de los commodities (excepto metales preciososy productos de atesoramiento) sufrirán importantes decrementos .

Las Instituciones Financieras van a estar más cautelosos en elotorgamiento de Crédito a empresas que atienden a algunasactividades consideradas riesgosas: Construcción de vivienda paraestratos A y B y oficinas, automóviles, electrodomésticos, textiles(incluye confecciones), plásticos, agroindustriales (productos deexportación que se consumen en restaurantes), etc. Esta cautela seextenderá al otorgamiento de crédito de consumo, préstamos condescuento en planillas, tarjeta de crédito y crédito hipotecario)

El gobierno implementará medidas anti cíclicas para mantener una

Se han dado las condiciones para la aplicación de políticasgubernamentales , intervencionistas y proteccionistas.

Vamos a asistir a un proceso de adquisiciones, fusiones yabsorciones. “Los grandes serán mas grandes”

REFLEXIONES SOBRE LAS CONSECUENCIAS REFLEXIONES SOBRE LAS CONSECUENCIAS DE LA CRISIS:DE LA CRISIS:

El gobierno implementará medidas anti cíclicas para mantener unaaceptable actividad económica. El BCR, acompañará dicha políticamodificando la tasa de interés de referencia, la tasa legal de encaje yel tipo de cambio.

EL GRAN RETO DE LOS LIDERES ES :“CONVERTIR ESTA AMENAZA EN UNA GRAN

OPORTUNIDAD “.

SITUACION MACROECONOMICA INTERNACIONAL

“ Entre los años 2002 y 2007 el crecimientoeconómico fue de tal magnitud que superoeconómico fue de tal magnitud que superotodas las expectativas privadas”.

“ El ingreso de la China y la India a la etapaindustrial, la explosión demográfica y losproblemas medio ambientales empujaron almundo a una nueva dinámica económica ”.

SITUACION MACROECONOMICA DEL PAIS

“ Históricamente la situación económica yfinanciera del país ha dependido del preciofinanciera del país ha dependido del preciointernacional de los minerales”.

“Los ciclos de fluctuación de precios de losminerales ha sido de 10 años, anecdóticamentelos años de recesión siempre han sido losterminados en ocho”.

¿Por qué Hay Crisis en los Mercados?Mercados?

Crisis es resultado de anomalías de los mercados

• La naturaleza económica de losmercados son proclives a lainestabilidad y a la marcha cíclica

• Los mercados siguen un patrón cíclicode expansión, crisis, depresión yrecuperación

• El punto de satisfacción esta enprolongar lo bueno y acortar lo malo

¿En que Consiste la Crisis Financiera Global?Financiera Global?

Hay crisis financiera global cuando:

• Las plazas en el mundo quiebran deuna manera simultanea

• La quiebra se conoce por medio de losíndices generales de los valores que seíndices generales de los valores que setranzan en cada plaza

• El desplome de los precios se hacefirme y prolongada

• Los especuladores alcistas huyen y losbajistas hacen su agosto

Indice de 15 Bolsas Mundiales

-30

-20

-10

0

BVL Ind. G

eneral

Dow

Jon

es

Nasda

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S&P 500

Toronto Stock

Ex

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Nikkei 2

25 Jap

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Bolsas Mundiales

% A

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% Anual

El Comercio. 19 - 11- 2008. b6. Negocios

Indices de 48 Bolsas Mundiales

-40

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2007

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% change on Dec 31st 2007. in $ terms

The Economist. November 1st 2008. Pág. 110

Consecuencias ………

Desaceleración Producción Industrial en el Mundo Ago. Set. 2008

5

10

15

20

-15

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-5

0

Países

Industrial Production latest

The Economist. November 1st 2008. Pág. 110

300

400

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600

Perú: Riesgo País

0

100

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8

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00

8

18

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v.

20

No

v.

R* País

¿Alguien Gana con

la Crisis Financiera?

Las pérdidas de unos son las ganancias de otros

• En situación de crisis y desplome delmercado, todos se dirigen a los perdedores.

• Los ganadores pasan desapercibidos• En realidad, los que participan y generan la• En realidad, los que participan y generan la

burbuja especulativa disfrutan de susganancias.

• El juego del ganador es esconder lasganancias y allí puede estar la oportunidadde los países emergentes.

¿Es necesario el

Rescate Financiero?

La conveniencia del rescate

• Restaurar los flujos de liquidez

internacional requieren de las IF’s a nivel

mundial.

• La cadena de pagos entre IF’s debe

hacerse sobre la base del saneamiento de

carteras recuperables.

• Es necesaria la cooperación internacional

en el rescate financiero.

Las lecciones que

hay por aprender

Las Lecciones hasta el momento (Ex Ante)

• El Mercado aún no es suficiente para laapropiada toma de riesgos en las IF.

• Las IF’s todavía no están maduras parala auto-regulaciónla auto-regulación

• La especulación financiera tiene que sergravada por tributos y red de seguridad.

• El rescate financiero es una carga parael contribuyente, el ahorrista y el pobre.

Las Lecciones hasta el momento (Ex Post)

• Después de la crisis, los ricos siguen

ricos y los pobres más pobres.

• Los que provocaron el rush especulativo

están a la espera de otra oportunidad de

hacer ganancias.

• Usted, cuide y administre su liquidez; si

no es rico, nunca juegue a ser

especulador.

Proyecciones 2009:

Inflación: 0.0% y -2.0%

Devaluación: 5.0% y -10.0%

AÑOAÑO INFLACIÓNINFLACIÓN DEVALUACIÓNDEVALUACIÓN

19901990 7650%7650% 4597%4597%

19911991 139%139% 88%88%

19921992 57%57% 61%61%

19931993 40%40% 31%31%

19941994 15%15% 15%15%

19951995 10%10% 9%9%

19961996 12%12% 11%11%

19971997 7%7% 5%5%

INFLACION Y DEVALUACIONINFLACION Y DEVALUACION

Política: “El gobierno continuara con una política de tipo de cambio flexible

con intervenciones del BCR orientadas A moderar fluctuaciones temporales

en el tipo de cambio”

19971997 7%7% 5%5%

19981998 6%6% 15%15%

19991999 4%4% 11%11%

20002000 4%4% 1%1%

20012001 --0.13%0.13% --2%2%

20022002 1.52%1.52% 2%2%

20032003 2.48%2.48% --1.2%1.2%

20042004 3.19%3.19% --5.5%5.5%

20052005 1.49%1.49% 4.2%4.2%

20062006 1.14%1.14% --6.39%6.39%

20072007 3.90%3.90% --7.00%7.00%

2008/Nov.2008/Nov. 5.94%5.94% 3.13%3.13%

CRECIMIENTO ECONÓMICO

La actividad económica en los últimos años ha sido dinámica y favorable, a partir del 2002, el crecimiento económico, en la

mayoría de casos, supera el 6% (con excepción del 2003 donde el crecimiento fue de 4%).

“El PBI porhabitantealcanzaría los

PBI estimadopara el año 2009:Entre 4% y 2%.

alcanzaría losUS$4,652, 37%más que en el año2006”

CRECIMIENTO DESCENTRALIZADO DEL EMPLEO CRECIMIENTO DESCENTRALIZADO DEL EMPLEO POR ENCIMA DEL 4%POR ENCIMA DEL 4%

VARIABLES LIGADAS A LA INVERSIÓN EN EL PERÚ

(Variaciones con respecto al año anterior)

2004 2005 2006 2007 2008

PBI (var%) 5.1 6.4 7.6 8.9 9.0%

Inversión Privada (var%) 9.1 13.9 20.1 24.0 28.0%

Inversión Pública (var%) 5.7 12.2 13.0 27.0 55.0%

IPC (var%) 3.5 1.5 1.1 3.9 5.9%IPC (var%) 3.5 1.5 1.1 3.9 5.9%

Empleo en empresas de 10 o más trabajadores (var%)

2.7 4.5 7.3 8.7

Exportaciones (var%) 40.9 35.3 36.9 16.3

Importaciones de bienes de capital (var%) 19.6 29.6 35.4 41.0

PBI sector construcción (var%) 4.7 8.4 14.7 16.5

Recaudación Tributaria (var%) 13.6 14.3 27.8 15.0

Fuente: BCRP, INEI, SUNAT

50

51

52

53

60

60

84

Venezuela

Bolivia

El Salvador

Ecuador

Chile

Colombia

Uruguay

Paraguay

Confianza en el GobiernoPorcentaje de encuestados que contesta que tiene "algo"

o "mucha" confianza en el gobierno

Un riesgo importante en Perú está en el ámbito político / social.

44

15

25

25

28

31

35

35

36

42

44

47

50

Latinoamérica

Perú

Panamá

Honduras

Guatemala

Argentina

Nicaragua

Costa Rica

México

Brasil

Rep. Dominicana

Venezuela

Bolivia

Fuente: Latinobarómetro 2008

Perú se encuentra en el último lugar en la encuesta de Latinobarómetro en cuanto a la confianza en el gobierno.

¿Qué del Plan Anti Crisisy la

Economía regional?�¿Basta con transferir recursos a los GS’s (GR’s /

GL’s)?�¿Basta con reactivar Programas Sociales?�¿Basta con reactivar Programas Sociales?

�¿Qué faltaría para efectivamente protegernos de la Crisis Financiera Global?

La lógica:

↑ I ↑ Y ↑ C

Los Expuestos

En el Desarrollo Rural En el Desarrollo Rural ¿Qué Producimos, qué

compramos y qué vendemos?

Los “No

Expuestos”

Aquellos que venden en el

mercado internacional

(tradicionales o no tradicionales:

Algodón, banano, panela, cacao, café,

etc)

Expuestos”

Aquellos que son economías de

autoconsumo, o que venden en el

mercado doméstico (agricultura de la

sierra, incluso costa)

Los Expuestos

En el Desarrollo Pesquero En el Desarrollo Pesquero ¿Qué producimos, qué

compramos y qué vendemos?

Los “noExpuestos”

Los que venden en el mercado

internacional, tales como harina de pescado, pota y

diversos productos hidrobiológicos de

exportación (concha de abanico, anguila,

pota, etc)

Los que venden en el mercado

doméstico (pesca artesanal

LosExpuestos

En el Desarrollo Turístico En el Desarrollo Turístico ¿Qué producimos, qué

compramos y qué vendemos?

Los “noExpuestos”

Los grandes hoteles (de turistas

extranjeros), los agentes

dependientes del turismo receptivo

Oportunidad para nuevas inversiones en la fase del ciclo

recesiva del económico

capitalista mundial

LosExpuestos

En Minería / Hidrocarburos En Minería / Hidrocarburos ¿Qué producimos, qué

compramos y qué vendemos?

Los “no Expuestos”

Los productores de petróleo, gas, oro,

cuyos precios cayeron en

consonancia con la crisis. Sector

petrolero y Minería artesanal

Prácticamente no existen

(commodities). En la fase recesiva del

ciclo también podría ser una oportunidad

de inversión y expansión, con consecuencias

importantes para el DR

Los Expuestos

En Educación / Cultura En Educación / Cultura ¿Qué producimos, qué

compramos y qué vendemos?

Los “no Expuestos”

Los excluidos de una educación de

calidad que fortalezca su capacidad de

inserción laboral

Los beneficiarios de una educación con perfil competitivo que fortalece su

capacidad de inserción y

movilidad laboral

Muy Gracias