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i
UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja
ÁREA ADMINISTRATIVA
TÍTULO DE INGENIERO EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
“Estructura de capital de las PYMES ecuatorianas: Variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las
Medianas Empresas Societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2013” “Clasificación de la Superintendencia de Compañías del Ecuador CIIU C23
- Fabricación de otros productos minerales no metálicos”
TRABAJO DE TITULACIÓN
AUTORA: López Pesántez, Verónica Marianela
DIRECTORA: Merino Noriega, Edith María, Mgtr.
CARÀTULA
CENTRO UNIVERSITARIO AZOGUES
2016
ii
APROBACIÓN DE LA DIRECTORA DEL TRABAJO DE TITULACIÓN
Magister
Edith María, Merino Noriega
DOCENTE DE LA TITULACIÓN
De mi consideración:
El presente trabajo de titulación: “Estructura de capital de las PYMES ecuatorianas:
Variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las
Medianas Empresas Societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2013”,
“Clasificación de la Superintendencia de Compañías del Ecuador CIIU C23 - Fabricación
de otros productos minerales no metálicos”, realizado por López Pesántez Verónica
Marianela, ha sido orientado y revisado durante su ejecución, por cuanto se aprueba la
presentación del mismo.
Loja, junio del 2016
f) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . …………… Merino Noriega, Edith María, Mgtr
iii
DECLARACIÓN DE AUTORÍA Y CESIÓN DE DERECHOS
“Yo, López Pesántez Verónica Marianela, declaro ser autora del presente trabajo de
titulación: “Estructura de capital de las PYMES ecuatorianas: Variación de la rentabilidad
en función de las fuentes de financiamiento, caso de las Medianas Empresas
Societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2013”, “Clasificación de la
Superintendencia de Compañías del Ecuador CIIU C23 - Fabricación de otros productos
minerales no metálicos”, de la Titulación de Administración de Empresas, siendo la Mgtr.
Edith María Merino Noriega, directora del presente trabajo; y eximo expresamente a la
Universidad Técnica Particular de Loja y a sus representantes legales de posibles reclamos o
acciones legales. Además certifico que las ideas, conceptos, procedimientos y resultados
vertidos en el presente trabajo investigativo, son de mi exclusiva responsabilidad.
Adicionalmente declaro conocer y aceptar la disposición del Art. 88 del Estatuto Orgánico de
la Universidad Técnica Particular de Loja que en su parte pertinente textualmente dice:
“Forman parte del patrimonio de la Universidad la propiedad intelectual de investigaciones,
trabajos científicos o técnicos y tesis de grado o trabajos de titulación que se realicen con el
apoyo financiero, académico o institucional (operativo) de la Universidad”
f............................................................... López Pesántez Verónica Marianela C.I.: 0301192324
iv
DEDICATORIA
A Dios por protegerme y guiarme en cada paso de mi vida, dándome la fortaleza necesaria
para continuar.
A mi esposo e hijos, que son el amor de mi vida, por ser el soporte principal de este gran
esfuerzo, quienes me han regalado el tiempo que les pertenecía, brindarme su amor, cariño
y comprensión constituyéndose en el pilar fundamental de este gran esfuerzo.
A mi madre y hermana por su apoyo incondicional brindado.
Verónica López Pesántez
v
AGRADECIMIENTO
Los agradecimientos van dirigidos a todas las entidades e instituciones que hicieron posible
la realización de este trabajo, a la Universidad Técnica Particular de Loja por permitirme lograr
este proyecto.
A los Mgs. Edith Merino y Salvador Cortez, por ser quienes me han guiado con sus
conocimientos para el desarrollo de este proyecto.
Verónica López Pesántez
vi
ÍNDICE DE CONTENIDOS
CARÀTULA ................................................................................................................................ i
APROBACIÓN DE LA DIRECTORA DEL TRABAJO DE FIN DE TITULACIÓN ..................... ii
DECLARACIÓN DE AUTORÍA Y CESIÓN DE DERECHOS .................................................. iii
DEDICATORIA ........................................................................................................................ iv
AGRADECIMIENTO ................................................................................................................. v
ÍNDICE DE CONTENIDOS ...................................................................................................... vi
RESUMEN ............................................................................................................................... 1
ABSTRACT .............................................................................................................................. 2
INTRODUCCIÓN ..................................................................................................................... 3
CAPÍTULO I. ............................................................................................................................ 5
ENTORNO DE LAS MEDIANAS EMPRESAS SOCIETARIAS DE ECUADOR ...................... 5
1.1. Estructura de la composición de empresas societarias en Ecuador ......................... 6
1.1.1.Las empresas societarias en Ecuador. ............................................................... 7
1.1.1.1.Por el tamaño. ............................................................................................... 8
1.1.1.2.Por la función económica. ........................................................................... 10
1.1.1.3.Según el sector al que pertenecen. ............................................................. 11
1.1.1.4.Ámbito de actuación. ................................................................................... 11
1.1.1.5.Por la constitución del capital. ..................................................................... 12
1.1.2.Evolución geográfica de las MESE. .................................................................. 13
1.1.3.Caracterización de las MESE basado en la clasificación CIIU. ........................ 18
1.2. Fuentes de financiamiento de las Medianas Empresas Societarias de Ecuador .... 20
1.2.1. Clasificación de las fuentes de financiamiento. ............................................... 21
1.2.2.Características del mercado de dinero. ............................................................ 27
CAPÍTULO II. ......................................................................................................................... 30
GENERALIDADES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LAS MESE ............................ 30
2.1. Antecedentes sobre la estructura de capital de las PYMES .......................................... 31
2.1.1. .... Técnicas financieras para evaluar la estructura de capital y la rentabilidad de las empresas. ............................................................................................................. 34
2.1.2. Análisis de indicadores financieros de solvencia y rentabilidad de las MESE. 40
2.1.2.1. Indicadores financieros de solvencia. ........................................................ 40
2.1.2.2. Indicadores financieros de rentabilidad. ..................................................... 44
vii
2.1.3.Análisis de la rentabilidad de las MESE derivada de su estructura de capital. . 46
CAPÍTULO III. ........................................................................................................................ 50
LA GESTIÓN FINANCIERA EN LAS MESE, CLASIFICACIÓN DE LA SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS DEL ECUADOR CIIU C23, FABRICACIÓN DE OTROS PRODUCTOS MINERALES NO METÁLICOS .............................................................................................. 50
3.1. Los gestores financieros de las MESE .................................................................... 51
3.1.1.Perfil de los gestores financieros. ..................................................................... 51
3.1.2.Formación empírica de los gestores financieros de las MESE. ........................ 54
3.2 El financiamiento de las MESE ........................................................................................ 58
3.2.1 Las fuentes de financiamiento. ......................................................................... 58
3.2.2 El uso del financiamiento. ................................................................................. 63
3.3 Las herramientas financieras que utilizan las MESE ....................................................... 65
3.3.1 La utilidad de las herramientas financieras. ...................................................... 65
3.3.2. Herramientas financieras utilizadas en la gestión financiera. .......................... 69
3.4 Factores determinantes en la decisión de financiamiento de las MESES ....................... 71
CONCLUSIONES .................................................................................................................. 75
RECOMENDACIONES .......................................................................................................... 76
BIBLIOGRAFÍA ...................................................................................................................... 77
ANEXOS ................................................................................................................................ 81
ANEXO 1 ............................................................................................................................... 82
ENCUESTA DIRIGIDA A EMPRESAS CIIU 23 ..................................................................... 82
viii
ÍNDICE DE TABLAS
Tabla 1, Clasificación de las empresas por su tamaño ........................................................... 8
Tabla 2, Clasificación de las empresas según la actividad donde se desarrolla ................... 10
Tabla 3, Clasificación de las empresas su capital ................................................................. 11
Tabla 4, Clasificación de las empresas su capital ................................................................. 12
Tabla 5, Número de compañías por provincias en el Ecuador .............................................. 15
Tabla 6, Compañías por región geográfica ........................................................................... 17
Tabla 7, Número de empresas por actividad año 2013 ......................................................... 17
Tabla 8, Clasificación de medianas empresas por actividad económica (CIIU) .................... 19
Tabla 9, Tipos de financiamiento ........................................................................................... 22
Tabla 10, Instituciones financieras públicas .......................................................................... 25
Tabla 11, Segmentos de crédito ............................................................................................ 26
Tabla 12, MESE Evolución del apalancamiento .................................................................... 40
Tabla 13, MESE Apalancamiento financiero ......................................................................... 41
Tabla 14, MESE Endeudamiento del activo .......................................................................... 43
Tabla 15, MESE Endeudamiento patrimonial ........................................................................ 43
Tabla 16, MESE Rentabilidad financiera ............................................................................... 45
Tabla 17, MESE Rentabilidad de activos .............................................................................. 45
Tabla 18, Correlación rentabilidad financiera – endeudamiento patrimonial ......................... 47
Tabla 19, Correlación rentabilidad neta activo – endeudamiento del activo ......................... 47
Tabla 20, Correlación endeudamiento del activo – rentabilidad financiera ........................... 48
Tabla 21, Edad ...................................................................................................................... 52
Tabla 22, Género ................................................................................................................... 53
Tabla 23, Experiencia profesional ......................................................................................... 54
Tabla 24, Cargo ..................................................................................................................... 56
Tabla 25, Experiencia relacionada al cargo ........................................................................... 57
Tabla 26, Fuentes de financiamiento ..................................................................................... 58
Tabla 27, Regulaciones del Banco Central ........................................................................... 58
Tabla 28, Viabilidad de acceso al crédito .............................................................................. 60
Tabla 29, Plazo de los créditos .............................................................................................. 61
Tabla 30, Monto de financiamiento ........................................................................................ 61
Tabla 31, Monto de financiamiento ........................................................................................ 63
Tabla 32, Monto de financiamiento ........................................................................................ 63
Tabla 33, Utiliza herramientas financieras ............................................................................. 69
Tabla 34, Tipos de herramientas financieras que le son más familiares ............................... 70
Tabla 35, Frecuencia recurre a información financiera ......................................................... 71
ix
ÍNDICE DE FIGURAS
Figura 1, Distribución de las empresas en el Ecuador por su tamaño .................................... 9
Figura 2, Las empresas por la constitución del capital .......................................................... 12
Figura 3, Crecimiento anual de empresas en el Ecuador ...................................................... 15
Figura 4, Distribución de las empresas por ciudades en el Ecuador ..................................... 16
Figura 5, Caracterización de las MESE basado en la clasificación CIIU ............................... 19
Figura 6, Tasas de interés anual ........................................................................................... 21
Figura 7, Aporte de las empresas en el Ecuador a la generación de empleo ..................... 33
Figura 8, Aporte de la generación de ingresos por ventas de las empresas en el Ecuador . 34
Figura 9, MESE - Evolución del apalancamiento del 2000 al 2012 ....................................... 41
Figura 10, MESE-Apalancamiento financiero 2000-2012 ...................................................... 42
Figura 11, MESE - Endeudamiento del activo 2000-2012 ..................................................... 43
Figura 12, MESE-Endeudamiento patrimonial 2000-2012 .................................................... 44
Figura 13, MESE- Rentabilidad financiera 2000-2012 .......................................................... 45
Figura 14, MESE- Rentabilidad neta del activo 2000-2012 ................................................... 46
Figura 15, Correlación Rentabilidad Financiera-Endeudamiento Patrimonial 2000- 2012 .... 47
Figura 16, Correlación Rentabilidad Neta Activo-Endeudamiento Activo 2000- 2012 .......... 48
Figura 17, Correlación Endeudamiento del Activo-Rentabilidad Financiera 2000- 2012 ...... 49
Figura 18, Edad ..................................................................................................................... 52
Figura 19, Género .................................................................................................................. 53
Figura 20, Experiencia profesional ........................................................................................ 55
Figura 21, Cargo .................................................................................................................... 56
Figura 22, Experiencia relacionada al cargo ......................................................................... 57
Figura 23, Fuentes de financiamiento y Regulaciones del BCE ............................................ 59
Figura 24, Viabilidad de acceso al crédito ............................................................................. 60
Figura 25, Plazos y montos de crédito .................................................................................. 62
Figura 26, Realizado prestamos/tomado deuda .................................................................... 64
Figura 27, Utiliza herramientas financieras ........................................................................... 69
Figura 28, Tipos de herramientas financieras que le son más familiares .............................. 70
Figura 29, Frecuencia recurre a información financiera ........................................................ 71
Figura 30, MESE - Evolución del apalancamiento del 2000 al 2012 ..................................... 72
Figura 31, MESE - Endeudamiento del activo 2003-2010 ..................................................... 73
Figura 32, MESE- Rentabilidad financiera 2000-2012 .......................................................... 74
1
RESUMEN
El objetivo principal de este trabajo es dar una visión general sobre la situación de las
empresas que se dedican a la fabricación de otros productos minerales no metálicos CIIU
C23, partiendo de un estudio de las Medianas Empresas Societarias en el Ecuador (MESE),
y centrándonos en el estudio de la situación de este tipo de empresas en el Ecuador.
Por este motivo en este trabajo de investigación se describen las principales características
de las MESE y de las PYMES, la evolución que estas han tenido desde el año 2000 hasta el
2013, así como también los problemas que enfrentan las empresas en crecimiento en el
mercado local al momento de solicitar un crédito.
Este trabajo proporciona también una guía de las principales herramientas financieras que los
empresarios utilizan al momento de tomar decisiones sobre la estructura de capital.
PALABRAS CLAVES: MESE, PYMES, CIIU23, Financiamiento
2
ABSTRACT
The principal aim of this work is to give a general vision on the situation of the companies that
there devote themselves to the manufacture of other mineral products not metal-workers CIIU
C23, departing from a study of the Medium Association Companies in the Ecuador (MESE),
and centring on the study of the situation of this type of companies on the Ecuador.
For this motive in this work of investigation there are described the principal characteristics of
the MESE and of the PYMES, the evolution that they are they have had from the year 2000
until 2013, as well as also the problems that you face the companies in growth on the local
market to the moment to request a credit.
This work there provides also a guide of the principal financial tools that the businessmen use
to the moment to take decisions on the capital structure.
KEY WORDS: MESE, PYMES, CIIU23, Financing
3
INTRODUCCIÓN
La presente investigación versa sobre la estructura de capital de las PYMES ecuatorianas:
Variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las Medianas
Empresas Societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2013; y la clasificación de la
Superintendencia de Compañías del Ecuador CIIU C23 - Fabricación de otros productos
minerales no metálicos.
Primero, se analiza la estructura de la composición de las empresas societarias en el Ecuador,
de donde nacen y para que se constituyen, como se han ido creando para satisfacer las
necesidades de la sociedad obteniendo a cambio una retribución que compense, los
esfuerzos, las inversiones y el riesgo del capital de los empresarios.
La empresa es un sistema abierto, dinámico, completo y complejo, organizado para la
generación de valor y su distribución; combinando tres factores de producción como son: el
capital, el trabajo y las materias primas, para obtener un producto que puede ser un bien o un
servicio, el mismo que intentará ser vendido en el mercado para recuperar el dinero invertido,
y lograr obtener una ganancia.
Siendo las empresas societarias las constituidas por varias personas que se asocian, y,
mediante un contrato, se obligan a poner en común bienes, dinero o trabajo, cuya
característica es que mediante dicho contrato nace una persona jurídica nueva y distinta de
las personas físicas naturales que conforman la empresa; estas empresas se pueden
clasificar en función a diversos criterios: por su tamaño, por su actividad, y según su capital,
en ámbito de actuación, forma jurídica, evolución geográfica, etc. La caracterización de las
MESE basado en la clasificación CIIU, sirve para catalogar uniformemente las actividades o
unidades económicas de producción, dentro de un sector de la economía, según la actividad
económica principal que desarrolle, realizando un análisis de las diferentes opciones de
financiamiento, características y beneficios que los empresarios obtienen con el
financiamiento, cuyas fuentes principales son los aportes personales, de socios, utilidades
retenidas o fuentes externas, con el propósito de acceder a un financiamiento para obtener
suficiente liquidez y poder desarrollar actividades propias de la misma en un período de tiempo
determinado y en forma segura y eficiente a menor costo.
También se da a conocer las generalidades de la estructura de capital de las MESE, su
clasificación de acuerdo a su volumen de ventas, capital social, cantidad de trabajadores, y
su nivel de producción o activos presentan características propias de este tipo de entidades
4
económicas, así como también los diferentes instrumentos y técnicas financieras utilizadas
para evaluar la estructura de capital y la rentabilidad de las empresas, mismas que facilitan la
toma de decisiones, ya que el análisis financiero es de interés para los inversionistas.
Por último se realiza un análisis en campo de la gestión financiera en las MESE CIIU23,
basada en la clasificación de la Superintendencia de Compañías del Ecuador, que
corresponde a la fabricación de otros productos minerales no metálicos, ubicados en el área
de construcción, mismas que generan múltiples encadenamientos con otras industrias, entre
los más importantes están, la fabricación de vidrio y productos de cerámica, las cuales
producen artículos utilizados en la etapa de acabados, siendo materia de estudio. Pues según,
el censo del 2010 del INEC existen 84 empresas dentro de esta clasificación, con un personal
ocupado de 9.177, con un total de producción de 1´116.884. Las herramientas financieras que
utilizan las MESE son: presupuesto, flujo de caja, ratios financieros, análisis vertical, el análisis
horizontal, balances proforma, control de inventarios, VAN (Valor Actual Neto), Tasa Interna
de Rendimiento (TIR).
Por lo tanto, es de vital importancia el análisis de fuentes de financiamiento de las Medianas
Empresas Societarias de Ecuador (MESE), para conocer la gestión administrativa que
realizan para obtener créditos con el objetivo de mejorar su rentabilidad a través de mejorar
la productividad.
La metodología utilizada se basa en un análisis a las encuestas que forman parte de una
investigación nacional que realiza la UTPL con el objetivo de identificar los factores que
inciden en su forma de financiarse y consecuentemente en la rentabilidad y crecimiento de las
PYMES.
Espero que este trabajo sirva de ayuda para futuras investigaciones, recordando que el
objetivo del mismo es tener una base de datos en la cual se pueda ir mejorando y alimentando
con la experiencia que cada empresario o institución tenga.
5
CAPÍTULO I.
ENTORNO DE LAS MEDIANAS EMPRESAS SOCIETARIAS DE ECUADOR
6
1.1. Estructura de la composición de empresas societarias en Ecuador
Las empresas societarias en Ecuador, en los últimos años se han convertido en parte
fundamental del desarrollo del país, debido a que son generadores de empleo, comercio, y
crecimiento económico al aportar significativamente al PIB. La mayor parte de ellas
corresponden a grupos familiares especialmente en la clasificación de pequeñas y medianas
empresas y se encuentran bajo el control de la Superintendencia de Compañías, organismo
que tiene la misión de controlar, vigilar, asesorar y fortalecer la actividad societaria y propiciar
su desarrollo, ejercer la vigilancia, control y asesoramiento de las compañías nacionales:
anónimas, en comandita por acciones, de economía mixta y de responsabilidad limitada; y
demás entes participes regulados por la Superintendencia de Compañías; que a su vez
formulan, dirigen, ejecutan y coordinan las políticas y normas para ejercer el control, vigilancia
y asesoramiento de las compañías constituidas en el país; siendo la gestión empresarial el
papel importante en la eficiencia del producto, del cual dependerá la obtención de buenos
resultados.
Para lo cual se define a empresa como:
Según Andrade (2003) “la empresa constituye una unidad de producción basada en el capital
y trabajo con una finalidad lucrativa, creada para la realización de obras materiales, negocios
o proyectos destinados a la producción de bienes o servicios”. (p. 65)
Para Galindo (2011) “Las empresas son el principal factor dinámico de la economía de
una nación y constituyen a la vez un medio de distribución que influye directamente en la
vida privada de sus habitantes”. (p1)
Andrade (2008) la define como "aquella entidad formada con un capital social, y que aparte
del propio trabajo de su promotor puede contratar a un cierto número de trabajadores. Su
propósito lucrativo se traduce en actividades industriales y mercantiles, o la prestación de
servicios" (págs. 245-246)
Es decir, que las empresas nacen para atender las necesidades de la sociedad
obteniendo a cambio una retribución económica que compense el riesgo, los esfuerzos y las
inversiones de los empresarios. Es un conjunto de personas, que buscan producir y vender,
rentablemente, bienes y/o servicios, en un sistema abierto, dinámico, completo y complejo
organizado para la generación de valor y su distribución; esta combina tres factores de
producción: capital, trabajo y materias primas; para obtener un producto, que puede ser bien
o servicio, e intentará vender dicho producto en el mercado para recuperar el dinero invertido
para su producción, con lo cual, la finalidad de una empresa es el beneficio. Para formar una
7
empresa se necesita de un inversor que es quien invierte el dinero y de un empresario que
actúa como inversor y gestor a la vez, es decir, también se ocupa de dirigir la empresa.
1.1.1. Las empresas societarias en Ecuador.
Se designa a las empresas societarias como empresas constituidas por varias personas que
se asocian y, mediante un contrato, se obligan a poner en común bienes, dinero o trabajo. La
característica fundamental de las sociedades es que mediante dicho contrato nace una
persona jurídica nueva y distinta de las personas físicas que conforman la empresa. Dentro
de este tipo se encuentran las Sociedades Anónimas (S.A.), Sociedades de Responsabilidad
Limitada (S.R.L.), Sociedades Colectivas, Sociedades Comanditarias y las sociedades de
interés social, como son las cooperativas y las sociedades laborales. (Jiménez, 2010)
Por lo que, la empresa societaria es una empresa constituida por varias personas, mismas
que se asociación y se obligan a cumplir metas en común, aportando capital y bienes, con el
fin de obtener réditos económicos.
La clasificación de las empresas no es tarea fácil y en general es muy subjetiva ya que según
cada país una la empresa puede estar en una u otra categoría. La categorización se la puede
hacer teniendo en cuenta la actividad que realiza, la estructura organizativa y productiva; pero
los criterios más comunes como:
Por el número de trabajadores,
Por el capital que tiene,
Por el volumen de ventas,
Por el volumen de producción,
Por los beneficios que tiene.
En el Ecuador de acuerdo a los criterios anteriormente anotados a las empresas se las puede
clasificar en:
Elaborado por: López Pesántez Verónica
CLASIFICACIÓN DE LAS EMPRESAS
Por su tamaño
Por su función
económica
Según el sector al que pertenecen
Ámbito de actuación
Por la constitución de capital
8
1.1.1.1. Por el tamaño.
A pesar de no existir unanimidad entre los economistas para dar una clasificación a las
empresas, la más utilizada es la que se realiza de acuerdo al número de trabajadores que
emplea, clasificándolas según su tamaño en grandes, medianas o pequeñas y tomando en
consideración criterios como:
Criterio económico, es el volumen de facturación, es decir, los ingresos obtenidos por las
ventas.
Criterio técnico, es el nivel tecnológico: la innovación del capital.
Criterio patrimonial, es el patrimonio que tiene: bienes, derechos y obligaciones.
Criterio organizativo, se refiere al número de trabajadores de la empresa y a su
organización.
A pesar de estos criterios, no existe un tamaño fijo, aceptado por todos para establecer la
clasificación. Normalmente el criterio más utilizado es el organizativo, referente al número de
trabajadores.
Tabla 1, Clasificación de las empresas por su tamaño
Microempresa Pequeñas Medianas Grandes Número de Empleados
1 – 9 10 – 49 50 – 199 Mayor a 200
Valor bruto de ventas anuales
100.000 100.001 a 1’000.000
1’000.001 a 5’000.000
Mayor a 5’000.000
Valor activos totales Menor a 100.000
De 100.001 hasta 750.000
750.001 a 4’000.000
Mayor a 4’000.000
Fuente: Cooperación Andina de Naciones– Decisión 702 – Artículo 3 Elaborado por: López Pesántez Verónica
a) Microempresa
Es una unidad económica productiva, que se encuentra basado fundamentalmente en la
autogestión del micro empresario, marcando todas las pautas a seguir con algunas
indicaciones y delegaciones de funciones en personas de su entorno que colaboran en el
medio productivo; pueden ser de producción, comercio o servicio, en donde el manejo
operacional y administrativo es realizado generalmente por una sola persona. Emplean hasta
9 trabajadores incluyendo el propietario y su capital fijo no sobrepase de los 20 mil dólares
descontando edificios y terrenos.
9
b) Pequeñas Empresas
Las pequeñas empresas son aquellas en la que se realiza la gestión personal del empresario
o un responsable, con cierta división y delegación de funciones, donde el empresario asume
la función de relacionista, responsable y productivo de acuerdo a la necesidad. Puede tener
entre 10 a 49 obreros y su capital no tiene piso pero su patrimonio tiene techo de $ 150.000
c) Medianas Empresas
Se indica que en las empresas medianas la gestión personal del directivo, con delegación de
funciones en personas en actividades determinadas. Como ente económico la gestión es
realizada sin dificultad ante los grupos con los que se relaciona. Cuenta de 50 a 199
trabajadores y el capital no debe sobrepasar de 120.000 dólares. Tienen ciertas áreas de la
empresa automatizadas y existen secciones destinadas para realizar tareas específicas.
d) Grandes Empresas
En este tipo de empresas existe una marcada división de trabajo, son aquellas que tienen más
de 200 trabajadores y más de 120.000 dólares en activos fijos, tienen ventas y ganancias
millonarias, así como también sus capitales. Cuentan con instalaciones propias y sistemas de
operación y administración avanzadas, tiene la ventaja de que al momento de solicitar un
crédito tiene mucha facilidad.
Figura 1, Distribución de las empresas en el Ecuador por su tamaño Fuente: Censo Económico 2010, INEC, Observatorio PYME de la UASB Elaborado por: López Pesántez Verónica
95.40%
3.80% 0.60% 0.20%
Distribución de las empresas en el Ecuador por su tamaño
Microempresas
Pequeñas
Medianas
Grandes
10
1.1.1.2. Por la función económica.
Las empresas por su función económica se clasifican en:
a) Sector primario
Las empresas del sector primario son aquellas que tienen como actividad principal la
extracción de materia prima, se dedican a la explotación de recursos naturales renovables y
no renovables, se incluyen también a las empresas que se dedican a la agricultura, ganadería,
minería, pesca y forestal.
b) Sector secundario
Este tipo de clasificación incluye a las empresas que se dedican a la transformación de las
materias primas, productos semi-elaborados y productos terminados, con la finalidad de
integrarlos en el mercado nacional e internacional, dentro de estas se tiene: empresas textiles,
metalúrgicas, químicas, etc. También se incluyen al sector energético y al de la construcción
que son todas aquellas empresas que se dedican a realizar obras públicas y privadas como
puentes, carreteras, vías, edificios, casas, y otros.
c) Sector terciario
Engloba a dos grupos de empresas:
Las comerciales, que se dedican al acto propio del comercio como es la compra venta
de productos sin transformarlos, es decir el producto terminado en el cual intervienen dos
intermediarios que son el productor y el consumidor, dentro de estas se puede señalar un
almacén, un quiosco o una farmacia.
Las de servicios, siendo aquellas empresas que se dedican a la actividad comercial de
prestar un servicio al consumidor por ejemplo un banco, una clínica y otros.
Tabla 2, Clasificación de las empresas según la función económica
Categoría Actividad donde se desarrollan
Primario Explotación de recursos naturales
Secundario Actividades transformadoras o industriales
Terciario Comerciales o de servicios
Fuente: Fernández, (2008, pág. 105) Elaborado por: López Pesántez Verónica
11
1.1.1.3. Según el sector al que pertenecen.
La propiedad del capital de una empresa permite establecer tres tipos distintos:
Tabla 3, Clasificación de las empresas según al sector al que pertenecen
Categoría Actividad donde se desarrollan
Empresa privada Propiedad de personas particulares
Empresa pública Capital de propiedad del Estado
Empresa mixta Propiedad compartida entre el Estado y particulares
Fuente: Fernández, (2008, pág. 105) Elaborado por: López Pesántez Verónica a) Empresa privada
La empresa privada es propiedad de personas físicas o jurídicas particulares, en las que el
capital aportado para la creación proviene de manos privadas. Por ejemplo, Holcim, La
Favorita, Hernando Trujillo o cualquier bar cercano a nuestra casa.
b) Empresa pública
La empresa pública es aquella en la que el capital es de propiedad del Estado o de cualquier
entidad de carácter público, generalmente son creadas con dos finalidades: la primera es de
carácter mercantilista con el fin de competir y obtener beneficios y la segunda de cubrir
necesidades básicas de la población, por ejemplo, Correos del Ecuador, Empresa municipal
de agua potable, y otros.
c) Empresa mixta
La empresa mixta es aquella empresa cuya propiedad está compartida entre el Estado y
particulares, por ejemplo, UCEM - CEM (antiguo Cementos Chimborazo y Cementos
Guapán).
1.1.1.4. Ámbito de actuación.
Según el ámbito de actuación y en función del ámbito geográfico en el que las empresas
realizan su actividad, se puede distinguir entre empresas locales, regionales, nacionales o
multinacionales.
12
Tabla 4, Clasificación de las empresas su capital
Categoría Actividad donde se desarrollan
Locales Concentrada dentro de una ciudad
Regionales Sus operaciones la realizan en una región o provincia
Nacionales Sus ventas se lo hace en todo el país
Multinacionales Empresas que se encuentran en varios países
Fuente: Fernández, (2008, pág. 105) Elaborado por: López Pesántez Verónica
a) Locales: Su ámbito de acción está concentrada dentro de la ciudad donde se
constituyó.
b) Regionales: Son aquellas que sus operaciones las realizan en una determinada región
en la que se encuentran varias provincias del país, obviamente se requiere de mayor
especialización, mayor personal, mejorar los sistemas de información.
c) Nacionales: Empresa cuyas ventas son realizadas prácticamente en todo el país.
d) Multinacionales: Las empresas multinacionales son las que no sólo están
establecidas en su país de origen, sino que también se constituyen en otros países, para
realizar sus actividades mercantiles tanto de venta y compra como de producción en los
países donde se han establecido.
1.1.1.5. Por la constitución del capital.
La clasificación de las empresas según de acuerdo a la constitución del capital se representa
de la siguiente manera:
Figura 2, Las empresas por la constitución del capital Fuente: Fernández, (2008, pág. 105) Elaborado por: López Pesántez Verónica
Compañía en comandita simple y dividida en acciones
Personales o
individuales
Sociedades o
compañías
Compañía en nombre colectivo
Compañía de responsabilidad limitada
Compañía anónima
Compañía de economía mixta
Clasificación
de las
empresas
13
Esta clasificación nos muestra dos grandes tipos de empresas.
a) Empresa individual: Se denomina así cuando tiene un solo propietario que es una
persona quien de manera ilimitada y a título personal asume todas las obligaciones, lo que
significa que en el caso de deuda u otra clase de obligación que tenga la empresa, la
responsabilidad es absoluta del propietario, quien garantizará por medio de sus bienes
personales y patrimoniales que se encuentran a su nombre. Por ejemplo, una peluquería o un
bar donde el empresario es el propietario de dicho establecimiento.
b) Empresa societaria o compañías: Se designa de este modo a la empresa constituida
por varias personas que se asocian y, mediante un contrato, se obligan a poner en común
bienes, dinero o trabajo. La característica fundamental de las sociedades es que mediante
dicho contrato nace una persona jurídica nueva y distinta de las personas físicas que
conforman la empresa. En nuestro país la ley de compañías establece las clases de
compañías que pueden constituirse en el Ecuador y estas son: Compañía en nombre
colectivo, compañía en comandita simple e individual, compañía de responsabilidad limitada,
compañía anónima y compañía de economía mixta, todas estas reguladas por la
Superintendencia de Compañías; entidad que controla y vigila el cumplimiento de dicha ley.
1.1.2. Evolución geográfica de las MESE.
El nuevo paradigma es la red de empresas pequeñas y medianas que existen articuladas
alrededor de una empresa mayor. Lo grande ya no es el tamaño, sino la alianza. Visto de
esta forma, se puede observar como las firmas más pequeñas se encuentran con
recursos financieros limitados, carecen de créditos bancarios aceptables o no califican
para cotizar y obtener fondos en la Bolsa o directamente en los mercados extranjeros y han
sido, casi todas, abandonadas a sus propios recursos. Por lo tanto, sus limitaciones
económicas no les han permitido modernizarse con el fin de crecer y competir tanto en el país
como en el exterior. Asimismo, debido a los altos niveles y costos de sus deudas,
permanecen estancadas, se han declarado en suspensión de pagos o han quebrado. Las
empresas arrastran problemas de endeudamiento desde 1981 cuando se inició lo adeudado
ascendía a 119 mil millones de sucres (un dólar por debajo de cien sucres), sin incluir los
intereses. (Rodriguez, 2006, pág. 66)
El período de estudio está comprendido entre los años 2000 al 2013, ya que a finales de los
90 y luego de la crisis económica que sufrió nuestro país y que dejó secuelas que se sintieron
a inicios de este siglo, con la pérdida del poder adquisitivo de la población que afectó
gravemente al sector productivo desmejorando su competitividad y para lograr una estabilidad
económica y social, el gobierno de Jamil Mahuad en el año 2000 adoptó la dolarización a un
14
tipo de cambio de 25.000 sucres por cada dólar de los Estados Unidos de América, y es a
partir de este año en el que se registra un importante incremento en la creación de empresas
debido a la estabilidad monetaria que llego a conseguir nuestro país con la utilización del
dólar, lo que las hizo más competitivas y por ende tener una mayor apertura comercial en los
mercados internacionales.
Para tener una idea más clara de cómo aportó la dolarización en la economía ecuatoriana, a
continuación se exponen brevemente datos y cifras de la situación socio-económica del país
y un análisis de las empresas en este período.
En los primeros seis años, la variación del Producto Interno Bruto Real generó un crecimiento
económico promedio del 4.8% anual, superior al de la década pasado que fue del 2.3%
(Supercías, Informe de Labores año 2004, Imprenta de la Supercías Ecuador, página 17).
El PIB petróleo aportó un 30% de la producción anual real en promedio, generando el 1% de
su variación anual promedio. La explotación de crudo contribuyó con el 21% la mayor cantidad
generado por el sector de explotación de minas y canteras y del PIB no petrolero, la mayor
contribución vino de los otros sectores de servicios (bares, restaurantes, hoteles, alquiler de
viviendas, educación, salud, etc.) con un 15%, Comercio 15%, Industria manufacturera 13%
y agricultura 9%.
El sector de la construcción con un 11% anual promedio fue el de mayor crecimiento, pese a
que su aportación fue del 8%, debido a la construcción del Oleoducto de Crudos Pesados
(OCP) principalmente, y demás obras de infraestructura básica nacional. La explotación de
minas y canteras creció en un 7% y otros servicios en un 5%.
En el Ecuador desde el año 2000 las empresas han tenido un crecimiento, como se puede
observar en la figura 3 a partir de ese año hasta el 2010, para luego en el año 2011 y 2012
tener una leve reducción, teniendo un crecimiento elevado en el 2013 siendo éste el mayor
de los últimos 14 años.
15
Figura 3, Crecimiento anual de empresas en el Ecuador Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
Las empresas en el Ecuador, desde el año 2000 en su gran mayoría se encuentran en las
provincias de Pichincha con el 40,20%, Guayas el 39,74%. El número restante se esparce en
forma reducida por varias provincias del país entre las que se puede nombrar Azuay (4,73%),
El Oro (3,28%), Manabí (3,08%) como se observa en la tabla 5.
Tabla 5, Número de compañías por provincias en el Ecuador Número de Compañías
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 %
Azuay 123 142 155 166 175 187 202 219 246 268 284 268 235 4,73%
Bolívar 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 2 1 1 0,02%
Cañar 1 1 2 2 2 3 5 5 6 6 6 4 4 0,08%
Carchi 6 7 7 7 8 9 9 10 10 10 11 10 9 0,18%
Chimborazo 10 10 10 12 14 14 16 18 19 19 19 18 17 0,34%
Cotopaxi 32 34 35 36 39 41 44 45 46 48 49 49 42 0,85%
El Oro 68 74 90 95 100 108 124 147 164 180 189 181 163 3,28%
Esmeraldas 7 7 10 11 13 13 16 17 20 21 21 19 15 0,30%
Galápagos 11 12 12 13 14 14 16 16 16 19 19 15 14 0,28%
Guayas 1.160 1.263 1.398 1.512 1.640 1.776 1.907 2.057 2.207 2.325 2.434 2.305 1.975 39,74%
Imbabura 18 20 20 20 22 27 31 34 37 40 42 36 31 0,62%
Loja 15 16 17 21 25 31 40 41 50 56 61 60 54 1,09%
Los Ríos 28 31 33 33 36 42 49 50 57 64 70 63 51 1,03%
Manabí 53 61 70 83 88 99 120 133 148 159 169 165 153 3,08%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
2,7152,976
3,2913,568
3,8574,166
4,534
4,905
5,3005,634
5,9175,626
4,970
5,995
Crecimiento anual de empresas en el Ecuador
16
Morona Santiago
0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 0,02%
Napo 2 2 2 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 0,06%
Orellana 2 2 3 4 4 6 7 7 7 8 9 10 10 0,20%
Pastaza 1 1 2 2 4 7 7 7 7 8 8 7 5 0,10%
Pichincha 1.100 1.201 1.322 1.435 1.549 1.652 1.789 1.930 2.073 2.202 2.311 2.205 1.998 40,20%
Santa Elena 13 18 20 20 21 22 23 25 28 29 30 29 25 0,50%
Sto. Domingo de los Tsachilas
20 21 23 28 30 35 36 40 47 51 58 57 54 1,09%
Sucumbíos 3 3 6 6 7 8 11 12 13 14 14 14 11 0,22%
Tungurahua 40 48 52 58 61 67 74 82 88 96 101 100 94 1,89%
Zamora Chinchipe
2 2 2 2 2 2 3 5 6 6 6 6 5 0,10%
TOTAL 2.715 2.976 3.291 3.568 3.857 4.166 4.534 4.905 5.300 5.634 5.917 5.626 4.970
Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
Figura 4, Distribución de las empresas por ciudades en el Ecuador Fuente: Estadisticas - Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
Quito con 46,07% y Guayaquil con 43,46% son las ciudades en las que se encuentran la
mayor cantidad de empresas del país, luego Cuenca con el 5,54%, en cuarto puesto Machala
con 2,95% y Manta con 1,98% entre las cinco principales.
La tabla 6 muestra la distribución de las empresas por región en donde se tiene que la región
sierra es la que concentra el mayor número de empresas en el ecuador con el 51,08 % seguido
1.98%2.95%
5.54%
43.46%
46.07%
Ciudades con mayor número de empresas en el Ecuador
Manta
Machala
Cuenca
Guayaquil
Quito
17
de la región costa con 47,92%, en tercer lugar el oriente con 0,70% y la región de galápagos
con 0,28%.
Tabla 6, Compañías por región geográfica
COMPAÑÍAS POR REGIÓN GEOGRÁFICA
Región 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
COSTA 1.329 1.454 1.621 1.754 1.898 2.060 2.239 2.429 2.624 2.778 2.913 2.762 2.382
SIERRA 1.365 1.500 1.643 1.785 1.925 2.066 2.247 2.425 2.623 2.797 2.944 2.808 2.539
ORIENTE 10 10 15 16 20 26 32 35 37 40 41 41 35
GALAPAGOS 11 12 12 13 14 14 16 16 16 19 19 15 14
TOTAL NÚMERO DE COMPAÑIAS
2.715 2.976 3.291 3.568 3.857 4.166 4.534 4.905 5.300 5.634 5.917 5.626 4.970
Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
En el año 2013 el 37,61% de las MESE en nuestro país están concentradas en las actividades
de comercio, otros sectores de localización importante para las MESE, con el 12,96% de la
participación son de las industrias y con el 10,04% el de la agricultura y pesca.
Tabla 7, Número de empresas por actividad año 2013
NÚMERO DE EMPRESAS POR ACTIVIDAD AÑO 2013
A - AGRICULTURA Y PESCA 602 10,04
B - MINAS Y CANTERAS 77 1,28
C – INDUSTRIAS 777 12,96
D - ELECTRICIDAD, GAS y OTROS 19 0,32
E - AGUA Y SANEAMIENTO 16 0,27
F - CONSTRUCCIÓN 433 7,22
G – COMERCIO 2.255 37,61
H - TRANSPORTE Y ALMACENAMIENTO 397 6,62
I - ALOJAMIENTO Y COMIDAS 165 2,75
J - INFORMACIÓN Y COMUNICACIÓN 158 2,64
K - FINANCIERAS Y DE SEGUROS 47 0,78
L - ACTIVIDADES INMOBILIARIAS. 164 2,74
M - ACTIVIDADES PROFESIONALES 355 5,92
N - SERVICIOS ADMINISTRATIVOS 321 5,35
P - ENSEÑANZA 53 0,88
18
Q - SALUD Y ASISTENCIA SOCIAL 112 1,87
R - ARTES Y RECREACIÓN 7 0,12
S - OTROS SERVICIOS 37 0,62
Total 5.995 100
Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
1.1.3. Caracterización de las MESE basado en la clasificación CIIU.
La CIIU – es la Clasificación Nacional de Actividades Económicas tomando como base la
Clasificación Industrial Internacional Uniforme de Actividades Económicas, preparada por la
Naciones Unidas, sirve para clasificar uniformemente las actividades o unidades económicas
de producción, dentro de un sector de la economía, según la actividad económica principal
que desarrolle.
Estas normas están diseñadas para agrupar fenómenos u objetos, en conjuntos homogéneos
de acuerdo a criterios preestablecidos en función del uso que tendrán las clasificaciones.
La clasificación tiene una estructura piramidal de seis niveles de categoría mutuamente
excluyentes que facilita la reunión, la presentación y el análisis de los datos correspondientes
a niveles detallados de la economía en forma estandarizada y que se pueda comparar
internacionalmente. Esta clasificación sigue el siguiente esquema:
La categoría de nivel superior, llamada sección, es identificada por un código alfanumérico
(A-U). Luego se ubican las categorías cada vez más detalladas identificadas por códigos
numéricos que son:
Divisiones: 2 dígitos
Grupos: 3 dígitos
Clases: 4 Dígitos
Subclase: 5 dígitos
Actividad económica más desagregada: 6 dígitos
19
Figura 5, Caracterización de las MESE basado en la clasificación CIIU Fuente: Estadísticas – INEC Elaborado por: López Pesántez Verónica
Con esta clasificación en el caso ecuatoriano se establecen 47 industrias al primer nivel (nivel
1), y 71 industrias al segundo nivel (nivel 2) adaptadas en base a la Clasificación Industrial
Internacional Uniforme (CIIU Rev. 4).
De acuerdo a la Superintendencia de Compañías del Ecuador las Medianas Empresas han
sido clasificadas basadas en CIIU, teniendo como resultado la siguiente tabla la que nos
permite ver el número de empresas de acuerdo a la actividad económica durante el período
2000 - 2013.
Tabla 8, Clasificación de medianas empresas por actividad económica (CIIU)
CLASIFICACIÓN DE MEDIANAS EMPRESAS POR ACTIVIDAD ECONÓMICA (CIIU) Número de Compañías
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
A- AGRICULTURA Y PESCA
355 381 411 427 444 470 509 553 606 649 438 645 533 602
B - MINAS Y CANTERAS
44 49 57 59 63 65 77 84 89 93 76 88 80 77
C – INDUSTRIAS 433 466 499 529 559 585 616 653 676 708 583 703 637 777
D - ELECTRICIDAD, GAS…
9 9 10 10 11 11 14 15 16 16 20 15 13 19
E - AGUA Y SANEAMIENTO
5 6 7 9 12 13 13 15 18 18 14 20 19 16
F - CONSTRUCCIÓN.
179 197 218 235 262 289 331 365 400 421 258 433 375 433
G – COMERCIO 808 902 1.022 1.133 1.251 1.376 1.501 1.645 1.803 1.952 1.043 1.950 1.749 2.255
H- TRANSPORTE Y
128 142 158 176 189 208 225 240 253 266 172 264 240 397
ACTIVIDAD ECONOMICA6 DIGITOS
SUBCLASE5 DIGITOS
CLASE4 DIGITOS
GRUPO3 DIGITOS
DIVISION 2 DIGITOS
SECCION (A‐U)
20
ALMACENAMIENTO I- ALOJAMIENTO Y COMIDAS.
54 61 65 72 79 84 98 107 115 123 80 118 110 165
J- INFORMACIÓN Y COMUNICACIÓN.
75 82 88 93 99 103 112 113 116 118 75 113 103 158
K- FINANCIERAS Y DE SEGUROS.
44 44 49 52 53 54 55 56 67 75 47 80 72 47
L- ACTIVIDADES INMOBILIARIAS.
237 257 278 299 319 345 376 404 436 459 208 457 376 164
M- ACTIVIDADES PROFESIONALES
117 135 159 182 197 212 229 255 279 300 158 309 274 355
N- SERVICIOS ADMINISTRATIVOS
144 156 167 187 202 220 231 243 258 265 112 260 240 321
P - ENSEÑANZA. 32 32 33 33 38 41 45 46 47 48 34 49 43 53
Q- SALUD Y ASISTENCIA SOCIAL
28 29 38 40 45 52 55 62 70 71 49 75 67 112
R - ARTES Y RECREACIÓN
13 14 16 16 18 20 22 23 24 25 16 20 13 7
S - OTROS SERVICIOS
10 14 16 16 16 18 25 26 27 27 11 27 26 37
U - ORG. EXTRATERRITOR.
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
TOTAL NÚMERO DE COMPAÑIAS
2.715 2.976 3.291 3.568 3.857 4.166 4.534 4.905 5.300 5.634 3.394 5.626 4.970 5.995
Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
1.2. Fuentes de financiamiento de las Medianas Empresas Societarias de Ecuador
Según Erquinigo (1989) manifiesta que: “es el conjunto de acciones, trámites y demás
actividades destinada a la obtención de los fondos necesarios para financiar la inversión,
generalmente hace referencia a la obtención de préstamos”. (p.35)
En este punto se realiza un análisis de las diferentes opciones de financiamiento,
características y beneficios que los empresarios de una mediana empresa pueden encontrar
en el mercado interno, debido a que la mayoría de estas no pueden autofinanciarse
directamente, lo cual los lleva a buscar un financiamiento formal e informal. El objetivo de las
empresas al acceder a un financiamiento es obtener suficiente liquidez para poder desarrollar
actividades propias de la misma en un período de tiempo y en forma segura y eficiente a
menor costo.
Para una mejor comprensión se define qué es financiamiento, y decimos que es aquello que
permite aportar con los recursos económicos necesarios para la creación de una empresa, el
desarrollo de un proyecto o el mejoramiento de una unidad productiva.
No hay que olvidar que como parte del financiamiento se encuentra las tasas de interés que
son importantes en el funcionamiento del sistema económico, tienen un impacto en el
comportamiento global de la economía, y en la fijación de precios. Cuando las tasas de interés
21
no contemplan los índices de crecimiento, impiden el desarrollo económico del tomador del
crédito ya que la rentabilidad de la producción de bienes y servicios no puede cubrir el costo
financiero del capital y la capacidad de pago de los inversionistas disminuirá colocando a
mayor exposición de riesgo el capital confiado al sistema financiero. Al contrario de lo que
cuando las tasa de interés bajan, existen mayores incentivos para los agentes económicos
para endeudarse y utilizar ese dinero en consumo o inversión, lo que permite dinamizar la
producción y generar crecimiento. Cuando las tasas de interés bajan, la inversión es alta y
gracias a esto se multiplica el producto y el empleo.
El rol de las instituciones financieras en una economía es crucial sin olvidar la importancia de
las tasa de interés, la siguiente figura nos muestra la evolución de las tasa de interés activa y
pasiva que se han dado en el Ecuador en los últimos años, en donde se puede observar cómo
se han ido reduciendo las tasas de interés a partir de la dolarización.
Figura 6, Tasas de interés anual Fuente: Estadísticas – INEC Elaborado por: López Pesántez Verónica
1.2.1. Clasificación de las fuentes de financiamiento.
Existen varias fuentes de financiamiento que ayudan a la empresa a cubrir sus necesidades
operacionales, las cuales se mencionan a continuación:
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
TASAS DE INTERÉS ANUAL
Tasa activa referencia ecuatoriana Tasa pasiva referencia ecuatoriana
22
Tabla 9, Tipos de financiamiento
TIPOS DE FINANCIAMIENTO
FUENTES INTERNAS FUENTES EXTERNAS Ahorros personales
Financiamiento informal ‐ Prestamistas, amigos, parientes
Aportes de socios
Préstamos con base en los activos
Utilidades retenidas
Sistema de financiamiento nacional ‐ Bancos privados y públicos. ‐ Sociedades financieras, mutualistas y
cooperativas Proveedores
Fuente: Tipos de financiamiento Elaborado por: López Pesántez Verónica
a) Fuentes internas
Las fuentes internas de financiamientos son generadas dentro de la misma empresa como
resultado de sus operaciones. Generalmente provienen de accionistas, y no generan un costo
de financiamiento implícito.
Entre las fuentes de financiamiento internas tenemos:
Ahorros personales: Es necesario que el empresario tenga algunos activos
personales en el negocio y estos suelen proceder de los ahorros personales, en
realidad son la fuente de financiamiento de capital que se utiliza con mayor frecuencia
en la empresa.
Aportes de socios: La empresa está en condición de operar un capital otorgado por
sus propietarios, denominado capital propio, o por donaciones efectuadas por terceros
en la calidad de préstamo o capital ajeno.
Utilidades retenidas: Son la fuente de recursos más importante con la que cuenta
una empresa, y representan salud financiera o una gran estructura de capital sano o
sólido, son aquellas que generan montos importantes de utilidades con relación a su
nivel de ventas y conforme a sus aportaciones de capital.
23
b) Fuentes externas
Las fuentes externas de financiamiento proporcionan recursos que provienen de terceras
personas, empresas o instituciones las mismas que generan un costo financiero para la
empresa, entre ellas tenemos:
Financiamiento informal
Prestamistas.- Son personas que actúan en forma directa o indirecta “a través de
oficinas” (chulqueros) y que otorgan créditos con fondos propios, fondos de terceras
personas, créditos bancarios formales, etc.
Este tipo de financiamiento es más usual en las pequeñas empresas ya que por su
condición tienen poco o nada de acceso para los créditos que entrega el sistema
financiero nacional, por lo que se ven obligados a recurrir esta opción de crédito,
poniendo en algunos casos en riesgo sus patrimonio debido a los altos interés que
generalmente cobran los prestamistas.
Amigos y parientes.- En ocasiones los préstamos de amigos o parientes pueden ser
la única fuente disponible de financiamiento. Estos préstamos con frecuencia se
pueden obtener de manera rápida, puesto que este tipo de transacción se basa en las
relaciones personales más que en el análisis financiero, de acuerdo a los últimos
reportes, este tipo de financiamiento está muy relacionado con la usura.
Préstamo con base en los activos.- Es una línea de crédito en la que la garantía
principal son los activos, como cuentas por cobrar, inventarios o ambos. El que
concede el préstamo reduce el riesgo al otorgar sólo un porcentaje del valor de los
activos de las empresas, generalmente del 65% al 85% contra cuentas por cobrar y
hasta el 55% contra el inventario.
En esta categoría la más empleada es el FACTORAJE “que es una opción que pone
efectivo a disposición de una empresa antes de que reciba los pagos de sus clientes
correspondientes a cuentas por cobrar”. Tiene la opción de rehusarse a adelantar el
dinero sobre cualquier factura dudosa, el factor cobra honorarios por servicios en un
promedio estimado de 2% de las cuentas por cobrar. Actualmente en el Ecuador la
CFN (Corporación Financiera Nacional) oferta líneas de factoring local con una tasa
del 8,5% al 9,75%.
24
Sistema financiero nacional.- Está integrado por todas las instituciones encargadas
de realizar intermediación financiera con fines de rentabilidad, capta los recursos del
público sobre los que constituye su capacidad de financiamiento, haciendo uso de ésta
principalmente en operaciones activas. (Velecela, 2014)
Según la Superintendencia de Bancos y Seguros del Ecuador (2013) regula y
supervisa tres grandes sistemas: “el sistema financiero, el sistema de seguros
privados y el sistema de seguridad social, tiene bajo su control 77 entidades financieras
que se dividen en: entidades privadas, entidades públicas, mutualistas, cooperativas
de ahorro y crédito, sociedades financieras y otras entidades”. (p.41)
Actualmente en el sistema financiero nacional está constituido por: bancos privados y
público, sociedades financieras o corporaciones de inversión y desarrollo, las
asociaciones mutualistas de ahorro y crédito para la vivienda, cooperativas de ahorro
y crédito que realizan intermediación financiera con el público.
a) Instituciones financieras públicas
Según el Banco Central del Ecuador (2012) “Banca Pública: Son las instituciones
financieras sujetas al control de la Superintendencia de Bancos y Seguros cuyo
capital sea de propiedad de entidades del Estado”. (p. 1)
Según el Sistema Bancario del Ecuador indica que “La banca pública es una
entidad financiera cuyo accionista es el Estado” (Guaytarilla, SISTEMA
BANCARIO DEL ECUADOR, 2012, pág. 7)
Fueron creados para atender objetivos prioritarios del país a través de la
concesión de créditos subsidiados a beneficios específicos, generalmente
sectores que tradicionalmente no tenía acceso al recurso financiero formal, dentro
de nuestro país se han constituido las siguientes instituciones: El Banco Central
del Ecuador, El Banco Nacional del Fomento, El Banco Ecuatoriano de la
Vivienda, y el Banco del Pacífico que desde el 2011 permanece en administración
del estado.
El Banco de Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social (BIESS), que es la
institución financiera más solvente del país y que en gran medida marca el ritmo
de la economía, dinamizándola y promoviendo servicios traducidos en productos
que benefician a esta creciente población de afiliadas y afiliados ecuatorianos, su
presencia en el mercado se da para impulsar proyectos. (BIESS, 2014)
25
Tabla 10, Instituciones financieras públicas
INSTITUCIONES FINANCIERAS PÚBLICAS
Banco del Estado
Banco Ecuatoriano de la Vivienda
Banco Nacional de Fomento
Corporación Financiera Nacional
Fuente: Superintendencia de Bancos Elaborado por: López Pesántez Verónica
b) Instituciones financieras privadas
Los bancos privados son aquellos que conforman el subconjunto más importante
del sistema financiero nacional, estas instituciones están encargadas de captar
recursos de un sector que tiene déficit, para luego transferirlo a un sector
productivo, es decir transfiere valores que han sido depositados por personas
que no necesitan su dinero por el momento, a otra parte de la sociedad que
necesita esos recursos económicos para iniciar una actividad económicamente
productiva. (Guaytarilla, Mercado de valores del Ecuador fortalecera a los
sectores productivos, con la nueva ley, 2012)
Los bancos siempre han sido los intermediarios facultados a realizar el mayor
número de actividades. La nueva ley adopta el concepto de banca múltiple,
otorgando a los bancos la facultad de actuar como instituciones financieras con
prestaciones de servicios inteligentes.
c) Mutualistas.- Según SBS (2014) indica que son la “Unión de personas que
tienen como fin el apoyarse los unos a los otros para solventar las necesidades
financieras. Generalmente las mutualistas invierten en el mercado inmobiliario.
Al igual que las cooperativas de ahorro y crédito están formadas por socios”.
Se crearon con la finalidad de canalizar los recursos del público hacia el
financiamiento de la construcción, adquisición y mejoramiento de viviendas de
sus asociados, con la nueva ley se les permiten captar depósitos e invertir en
proyectos específicos orientados al desarrollo de vivienda o construcción.
d) Cooperativas.- Es la unión de un grupo de personas que tienen como finalidad
ayudarse los unos a los otros, para alcanzar sus necesidades financieras. La
26
cooperativa no está formada por clientes sino por socios, ya que cada persona
posee una pequeña participación dentro de esta. (SBS, 2014)
Las instituciones del sistema financiero remiten al Banco Central del Ecuador
información de sus tasas de interés activas por rango de plazo, diferenciadas en
función de los siguientes segmentos de crédito como se puede observar en el
siguiente cuadro:
Tabla 11, Segmentos de crédito
Fuente: Banco Central del Ecuador, 2013 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Crédito comercial.- Son aquellos créditos dirigidos al financiamiento de actividades
productivas, las operaciones de tarjetas de crédito corporativas y los créditos entre
instituciones financieras.
Crédito de consumo.- Se concede a personas naturales, para financiar la
adquisición de bienes de consumo y/o el pago de servicios para fines no comerciales,
que generalmente se amortizan en función de un sistema de cuotas periódicas y cuya
fuente de pago es el ingreso neto mensual promedio del deudor.
Microcrédito.- Es todo crédito concedido a un prestatario sea persona natural o
jurídica, o a un grupo de prestatarios con garantía solidaria, destinado a financiar
actividades de micro empresas de producción, comercialización o servicios, cuya
fuente principal de pago constituye el producto de las ventas o ingresos generados
por dichas actividades, adecuadamente verificadas por la misma entidad prestamista.
Vivienda.- Es otorgado a personas naturales para la adquisición, construcción,
reparación, remodelación y mejoramiento de vivienda propia, siempre que se
•Comercial corporativo•Comercial PYMES•Comercial empresarial
Crédito comercial
•Consumo•Consumo minoristaCrédito de consumo
•Microcrédito de subsistencia•Microcrédito de acumulación simple•Microcrédito de acumulación ampliada
Microcredito
Vivienda
27
encuentren amparados con garantía hipotecaria y hayan sido otorgados al usuario
final del inmueble; caso contrario se considera como crédito comercial. (BCE, 2013)
Proveedores.- Esta fuente de financiamiento es considerada como la más corriente y
es utilizada también como crédito comercial, se produce a través de la adquisición de
bines o servicios que las empresas usan en sus negociaciones a corto plazo. La
capacidad de este tipo de financiamiento aumenta o disminuye de acuerdo a la oferta,
por los excesos de mercado competitivos y de producción. Este tipo de crédito es de
corta duración, en su mayoría requiere una cuenta abierta, el proveedor entrega la
mercadería a la empresa compradora y luego establece una cuenta por pagar por la
cantidad adquirida. En este tipo de financiamiento el principal problema que pueden
tener las empresas es que las mismas deben pagar al proveedor antes de recibir el
pago de sus clientes, esto genera a veces problemas serios, especialmente en
empresas pequeñas.
En el sistema financiamiento es un poco complicado de acceder, puesto que los bancos
suelen otorgar créditos solo a negocios en marcha y con determinada experiencia en el
mercado, y no a aquellos que recién empiezan. Sin embargo, acceder a un crédito bancario
para iniciar un nuevo negocio es posible si contamos con buena reputación crediticia, buenas
referencias comerciales y, sobre todo, una atractiva idea de negocio con un plan de negocios
sólido que lo respalde.
1.2.2. Características del mercado de dinero.
Existe una gran variedad en cuanto a clasificación y tipos de los créditos, en el presente
estudio se tratará de agruparlos de tal manera que pueda ser de guía para las personas que
hagan uso de este sistema de comercialización desde dos puntos de vista:
Créditos formales
Créditos informales
a) Créditos formales
Los créditos formales son todos aquellos créditos que tienen características contractuales;
en que las partes contratantes se obligan mutuamente al cumplimiento del mismo. Es decir,
este crédito se formaliza por escrito entre ambas partes. Los intereses que generan los
créditos formales pueden ser deducidos del impuesto a la renta, es decir un pago adicional
de tributos.
Entre los créditos formales se puede citar:
28
Créditos de consumo o créditos comerciales.- Son todos aquellos créditos otorgados
por las entidades al público en general en los términos señalados en el contrato de
crédito, y son destinados a satisfacer las necesidades del público en general. De
acuerdo a la Corporación Financiera Nacional CFN actualmente se encuentra
emprendiendo el Proyecto Progresar cuyo propósito de estos programas “es generar
más ecuatorianos emprendedores, más crédito, más desarrollo y proporcionar la
confianza necesaria a empresarios y al sistema financiero…”.
A parte del proyecto “Fondo de Garantía”, el Programa Progresar está integrado por el
proyecto “Activos fijos y capital de riesgo”. Esta iniciativa es una opción de
financiamiento de activos fijos para proyectos que se relacionan con el cambio de matriz
productiva en el país. El financiamiento puede ser de 50 mil hasta 25 millones de
dólares. Los plazos son de hasta 15 años, con un período de gracia de dos, y la tase de
interés anual será de 6.9%.
Créditos bancarios.- Son todos aquellos créditos otorgados por las empresas del
sistema financiero a las distintas empresas para invertir ya sea en activos fijos, aumentar
la producción, pagar deudas a sus acreedores, aumentar su ventas, aumentar sus líneas
de productos, etc. Así como también a las personas que necesitan recursos para
financiar sus actividades sean estas personas naturales o jurídicas.
Clasificación de los créditos bancarios
Una entidad bancaria otorga dos tipos de créditos bien definidos en función a la
naturaleza jurídica de las operaciones de crédito y del contrato, que le implican riesgos
particulares. Esta clasificación de los créditos es la siguiente:
Créditos o riesgos por caja.- Son créditos directos, colocaciones que efectúan los
intermediarios financieros que comprometen sus propios fondos. Contablemente
estas operaciones que realizan los bancos se registran como colocaciones en sus
estados financieros, de tal forma que nos muestran al cierre de cada periodo el monto
puesto a disposición de la clientela del banco. Los principales créditos por caja son:
créditos en cuenta corriente, préstamos o adelantos y descuentos bancarios.
Créditos o riegos no por caja.- Son aquellos que no comprometen de manera
inmediata los fondos de una entidad bancaria, porque no conlleva el apoyo de dinero
en efectivo a un cliente. Contablemente estas operaciones son manejadas a través
de las cuentas contingentes. Así el manual de contabilidad para instituciones
financieras, las describe como aquellas cuentas que registran las operaciones en las
29
que la obligación de la entidad (institución financiera), está condicionada a que un
evento se produzca o no; dependiendo de factores futuros imprevisibles.
Operativamente se distinguen dos grupos de operaciones: avales y cartas fianzas y
los créditos documentarios.
b) Créditos informales
Es aquel crédito no supervisado o regulado por la SBS u otra autoridad competente, la
informalidad del crédito no implica necesariamente que los prestatarios sean informales; este
usualmente ocupa el mercado no atendido por el crédito formal; por lo que hay que distinguir
los créditos otorgados por familiares o amigos ya que no son un modelo de negocio sostenible.
El crédito informal existe porque no financia aquello que viola las leyes. Esto se relaciona con
el término “Represión financiera”: conjunto de trabas que los gobiernos ponen en el sistema
financiero que inhiben el desempeño de los intermediarios. Algunos prestatarios (por ejemplo,
los más adversos al riesgo), están dispuestos a asumir una tasa más cara que contiene una
prima de riesgo para acceder a un crédito informal con menor ejecución de colaterales ante
impago. El racionamiento del crédito, frente un contexto de información irregular y de
incertidumbre sobre la recuperación del préstamo no se atiende toda la demanda formal. Este
tipo de crédito parece más barato que el formal, pues el prestatario percibe menores costos
efectivos frente a altos costos de transacción del mercado de crédito formal. La falta de cultura
de planeamiento financiero impide utilizar el crédito formal para liquidez inmediata. El crédito
formal requiere procesos y canales que no se replican para el crédito informal. (IPE, 2012)
30
CAPÍTULO II.
GENERALIDADES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LAS MESE
31
2.1. Antecedentes sobre la estructura de capital de las PYMES
Según SRI (2015) indica que a las PYMES: “se conoce como PYMES al conjunto de pequeñas
y medianas empresas que de acuerdo a su volumen de ventas, capital social, cantidad de
trabajadores, y su nivel de producción o activos presentan características propias de este tipo
de entidades económicas”
Por lo general en nuestro país las pequeñas y medianas empresas que se han formado
realizan diferentes tipos de actividades económicas entre las que destacamos las siguientes:
Comercio al por mayor y al por menor.
Agricultura, silvicultura y pesca.
Industrias manufactureras.
Construcción.
Transporte, almacenamiento, y comunicaciones.
Bienes inmuebles y servicios prestados a las empresas.
Servicios comunales, sociales y personales. (SRI, 2015)
Las PYMES en nuestro país se encuentran en particular en la producción de bienes y
servicios, siendo la base del desarrollo social tanto produciendo, demandando y comprando
productos o añadiendo valor agregado, por lo que se constituyen en un actor fundamental en
la generación de riqueza y empleo.
La PYME, conocida por sus siglas que vienen de Pequeña y Mediana Empresa, juega un
papel muy importante en la economía de un país. A pesar de ello, no existe un concepto
unánime para describir a una PYME, pues se las clasifica tomando en cuenta diferentes
aspectos, que varían dependiendo de cada país, e inclusive dentro del mismo existen
diferentes definiciones; como en el caso de Ecuador.
Con frecuencia, se utilizan los siguientes criterios para definir la dimensión de la empresa en
función de:
32
La plantilla de empleados,
El volumen de ventas,
El valor añadido, definido éste como la suma de gasto en personal, amortizaciones, gastos
financieros, beneficios netos e impuestos. (Morales, 2002)
La diversidad de pequeña y mediana empresa en el país, sumada a la infinidad de
configuraciones empresa-sector-país, impide formular políticas industriales y gerenciales que
puedan ser aplicables con cierta extensión geográfica o sectorial.
El calificativo de PYMES abriga una amplia gama de tipos de empresas con diferentes grados
de desarrollo.
Esto se debe a que no existe una definición estrictamente legal para "Pequeñas y Medianas
Empresas", ya que en la realidad se incluyen las de Microempresa y empresas artesanas.
Todas las PYMES cumplen con ciertas características que son comunes a todas, y que las
diferencia de las grandes empresas, como:
Son propiedad de un individuo o de un pequeño grupo de inversionistas.
Son empresas de tipo familiar, pero constituidas generalmente como sociedad anónima,
ya que, el dueño es quien aporta el capital necesario para las operaciones normales de la
empresa.
La administración y dirección son independientes y las actividades se concentran en el
dueño de la PYME, quien ejerce control y dirección sobre la misma.
La mayoría de las PYMES se mantienen en el mismo lugar donde se iniciaron, es decir se
observa una tendencia a no cambiar su lugar de operaciones; por costos y porque tratan
de conservar su mercado, deseando tener una relación estrecha con su clientela, ya que
se estima que este le va a ser fiel por mucho tiempo.
El principal objetivo de las PYMES es atender el mercado local o regional, esto depende
en gran parte de la habilidad del empresario para ofrecer un producto o servicio excelente
o de mejor calidad que la competencia.
33
La pequeña empresa crece especialmente, a través de la reinversión de utilidades, ya que
no cuenta con apoyo técnico y financiero significativo de instituciones privadas, ni del
gobierno. (Andrade S. G., 2006, págs. 32-33)
En resumen “las MiPYMES en el Ecuador tienen un enorme potencial para generar
producción, empleo e ingresos y podrían constituirse en el motor del desarrollo del país,
alcanzando mayores niveles de participación en el mercado nacional e internacional” señala
el estudio publicado en agosto y realizado por el Ministerio de Industrias y Productividad
(MIPRO) y la Facultad Latinoamericana de Ciencias Sociales (Flacso). (FLACSO, 2013)
La actividad de las PYMES es de gran relevancia en la economía ecuatoriana, es así como
dentro del país existen más de 16 mil de estas organizaciones. No obstante, este segmento
cuenta con algunas particularidades a nivel de composición y evolución que se analizan a
continuación. (Ekos, 2013)
La contribución de las PYMES dentro del entorno empresarial ecuatoriano tiene un aporte
significativo; según el censo del 2010 del INEC de cada 100 establecimientos alrededor de 99
se encuentra dentro de una PYME, de cada 4 empleos que se generan en el país, 3 son
gracias a las PYMES. En la figura 7 se demuestra que el 44% del empleo se genera en las
microempresas, el 17% en las pequeñas, el 14% en las medianas, lo que implica que el 75%
del empleo es generado por las PYMES en el Ecuador.
Figura 7, Aporte de las empresas en el Ecuador a la generación de empleo Fuente: Censo Económico 2010, INEC, Observatorio PYME de la UASB Elaborado por: López Pesántez Verónica
44.00%
17.00%
14.00%
25.00%
Aporte de las empresas en el Ecuador a la generación de empleo
Microempresas
Pequeñas
Medianas
Grandes
34
Según la generación de ingresos a través de venta de los bienes y/o servicios que producen
podemos observar en la figura 8 que entre las pequeñas y medianas empresas aportan
aproximadamente con el 39% lo que significa que de cada 100 dólares que generan las
empresas en el Ecuador, los 39 dólares le corresponde a las empresas que se encuentra
clasificadas como PYME. Muy cerca de las PYME se ubican las empresas categorizadas
como grandes con el 37% aproximadamente del total del valor de ventas.
Figura 8, Aporte de la generación de ingresos por ventas de las empresas en el Ecuador Fuente: Censo Económico 2010, INEC, Observatorio PYME de la UASB Elaborado por: López Pesántez Verónica
2.1.1. Técnicas financieras para evaluar la estructura de capital y la rentabilidad
de las empresas.
El análisis financiero consiste en estudiar la situación financiera y los resultados de las
operaciones de una empresa desde su pasado hasta su situación actual y poder ver cómo va
evolucionando hacia el futuro.
Para esto, se utiliza diferentes técnicas e instrumentos, escogiendo una serie de mediciones
y de relaciones relevantes que facilitan la toma de decisiones, el análisis financiero es de
interés para los inversionistas porque así podrán saber si vale la pena seguir dedicando más
recursos a la empresa y poder entonces establecer para que tipo de actividades destinar sus
capitales.
De igual modo, es de gran interés para los gerentes porque les permiten evaluar la gestión
que han realizado y poder tomar decisiones a futuro con la finalidad de alcanzar sus objetivos;
el análisis financiero es de interés para los acreedores por que podrán tomar la decisión de
24.00%
21.00%
18.00%
37.00%
Aporte de la generación de ingresos por ventas de las empresas en el Ecuador
Microempresas
Pequeñas
Medianas
Grandes
35
prestar o no los recursos que se le solicitan y también hay diferentes entidades
gubernamentales que fiscalizan las empresas y por supuesto para efectos tributarios.
Para ello existen muchas herramientas que hacen más fácil el análisis financiero, entre ellos
se cuenta con el uso de las razones o ratios financieros que son de los más utilizados en el
análisis financiero que quiere decir comparar un numero con respecto a otro como por ejemplo
comparar las utilidades que la empresa obtiene con respecto a sus activos para poder saber
qué tan eficaz es la empresa utilizando sus activos para obtener ganancias.
Otra técnica es el análisis de la estructura o el análisis porcentual de los estados financieros
por ejemplo, poder saber dentro de los activos que la empresa posee, que porcentaje son
activos circulantes y que porcentaje son activos fijos; otra es la comparación con respecto
otras empresas o benchmarking o compararse con respecto a modelos de referencia que sean
adecuados para evaluar la gestión realizada.
Un análisis muy importante son las series de tiempo, que implica poder evaluar a lo largo de
tiempo si la rentabilidad, la liquidez y las otras variables están deteriorando o mejorando.
Este análisis permite identificar las fortalezas y debilidades que la empresa posee, en
diferentes aspectos; por ejemplo, en algún momento se podría dar cuenta que una empresa
tiene la fortaleza de bajo endeudamiento lo que permitirá a la empresa acceder a nuevos
fondos que le permitirán lograr una mayor expansión, pero también permitirá identificar
debilidades; como ejemplo, una empresa con costos altos identificaríamos la debilidad de que
tiene un nivel de ganancia bajas y entonces se puede identificar los riesgos en que la empresa
está incurriendo y de esta manera poder tomar las decisiones adecuadas para alcanzar las
metas propuestas.
El análisis financiero, es una técnica de evaluación del comportamiento operativo de una
empresa, el diagnóstico de la situación actual y predicción de eventos futuros, que, en
consecuencia, se orientan hacia la obtención de objetivos previamente definidos.
Por lo tanto, el primer paso en un proceso de ésta naturaleza es definir los objetivos para
poder formular a continuación los interrogantes y criterios que van a ser satisfechos con los
resultados del análisis, que es el tercer paso a través de diversas técnicas.
Las herramientas de análisis financiero pueden circunscribirse a las siguientes:
a) análisis comparativo, b) análisis de tendencias, c) estados financieros proporcionales, d)
indicadores financieros y e) análisis especializados; entre los cuales sobresalen el estado de
cambios en la situación financiera y el estado de flujos de efectivo.
36
Los indicadores financieros agrupan una serie de formulaciones y relaciones que permiten
estandarizar e interpretar adecuadamente el comportamiento operativo de una empresa, de
acuerdo a diferentes circunstancias, es así que se puede analizar la liquidez a corto plazo, su
estructura de capital y solvencia; la eficiencia en la actividad y la rentabilidad producida con
los recursos disponibles.
Para el presente estudio se va a utilizar los siguientes indicadores financieros de solvencia y
rentabilidad, mismos que son:
a) Apalancamiento
El apalancamiento se interpreta como el número de dólares de activos que se han
conseguido por cada dólar de patrimonio. El apalancamiento es procedente si la
rentabilidad del capital invertido es superior al costo de los capitales prestados; en este
caso la rentabilidad del capital propio queda mejorada por ese mecanismo llamado efecto
de palanca.
Su fórmula es:
b) Apalancamiento financiero:
Para Douglas R. Emery, John D. Finnerty y John D. Stowe (2002) indica que: “El
apalancamiento financiero es el grado en que una compañía se financia con deuda” (p. 92).
Es la utilización de la deuda para incrementar la rentabilidad. Indica las ventajas o
desventajas del endeudamiento con terceos y como contribuye a la rentabilidad de la
empresa.
La principal ventaja es que se puede multiplicar la rentabilidad y el principal inconveniente
es que se puede llegar a ser insolvente. Cuando el rendimiento de la inversión supera el
coste financiero, conviene financiarse mediante deuda, no así cuando el coste financiero
supera el rendimiento de la inversión no resulta conveniente la financiación mediante
deuda.
Si bien existen diferentes formas de calcular el apalancamiento financiero, la fórmula que
se presenta a continuación tiene la ventaja de permitir comprender fácilmente los factores
que lo conforman:
Apalancamiento = Activo Total . Patrimonio
37
Su fórmula es:
c) Endeudamiento del activo
Es la proporción entre deudas o pasivo y recursos propios o patrimonio neto. Prescinde de
las inversiones y se centra en la estructura financiera de la empresa.
Este índice permite determinar el nivel de autonomía financiera. Cuando el índice es
elevado indica que la empresa depende mucho de sus acreedores y que dispone de una
limitada capacidad de endeudamiento, o lo que es lo mismo, se está descapitalizando y
funciona con una estructura financiera más arriesgada. Por el contrario, un índice bajo
representa un elevado grado de independencia de la empresa frente a sus acreedores.
Su fórmula es:
Si es mayor a 1 nos indica que las deudas son superiores al patrimonio o recursos propios,
si es inferior a 1 la empresa tendrá más recursos propios que recursos ajenos; por lo tanto
en general el ratio de endeudamiento en el valor 1 marca el punto de inflexión, por encima
de 1 se considera un endeudamiento alto, por debajo de uno un endeudamiento bajo.
El endeudamiento presenta ventajas e inconvenientes a la hora de financiar inversiones,
entre las ventajas se tiene:
Financiar con recursos ajenos no nos origina una pérdida del control, puesto que si la
empresa realiza una ampliación de capital, los accionistas exigirán participar en el
negocio, no así a un prestamista basta con garantizar el pago de la deuda y no exigirá
una participación en la empresa.
Facilidad en la variación de capital puesto que para realizar una ampliación de capital
no se hace de un día para el otro se requiere muchos trámites legales.
La gran ventaja es la flexibilidad, actualmente existen productos financieros en donde
las deudas se pueden cambiar constantemente, por lo tantos son recursos mucho más
flexibles que los propios.
Utilidad antes de impuestos Patrimonio
Apalancamiento financiero= Utilidad antes de impuestos e intereses Activo total
Endeudamiento del activo = Pasivo Total . Activo Total
38
Los accionistas son pocos dados a realizar aportaciones de capital a la empresa,
entonces es más fácil buscar dinero prestado que pedir a los accionistas en caso de la
empresa necesite recursos
Desventajas.- Fundamentalmente endeudarse significa asumir riesgos, el riesgo
financiero de una empresa está íntimamente ligado al endeudamiento, cuanto más deuda
tenga una empresa, más riesgo financiero está asumiendo, más riesgo hay de no poder
hacer frente a las obligaciones.
d) Endeudamiento patrimonial
Mide el grado de compromiso del patrimonio para con los acreedores de la empresa. No
debe entenderse como que los pasivos se puedan pagar con patrimonio, puesto que, en el
fondo, ambos constituyen un compromiso para la empresa.
Su fórmula es:
Este índice permite determinar el nivel de autonomía financiera. Cuando el índice es
elevado indica que la empresa depende mucho de sus acreedores y que dispone de una
limitada capacidad de endeudamiento, o lo que es lo mismo, se está descapitalizando y
funciona con una estructura financiera más arriesgada. Por el contrario, un índice bajo
representa un elevado grado de independencia de la empresa frente a sus acreedores.
Esta razón de dependencia entre propietarios y acreedores, sirve también para indicar la
capacidad de créditos y saber si los propietarios o los acreedores son los que financian
mayormente a la empresa, mostrando el origen de los fondos que ésta utiliza, ya sean
propios o ajenos e indicando si el capital o el patrimonio son o no suficientes.
e) Rentabilidad
Los indicadores de rendimiento, denominados también de rentabilidad o lucratividad, sirven
para medir la efectividad de la administración de la empresa para controlar los costos y
gastos y, de esta manera, convertir las ventas en utilidades.
Endeudamiento Patrimonial = Pasivo Total Patrimonio
39
Desde el punto de vista del inversionista, lo más importante de utilizar estos indicadores es
analizar la manera como se produce el retorno de los valores invertidos en la empresa
(rentabilidad del patrimonio y rentabilidad del activo total)
Es la medida del beneficio, es el beneficio que genera una inversión realizada, se suele
expresar en porcentaje.
Su fórmula es:
f) Rentabilidad financiera
La rentabilidad financiera se constituye en un indicador sumamente importante, pues mide
el beneficio neto (deducidos los gastos financieros, impuestos y participación de
trabajadores) generado en relación a la inversión de los propietarios de la empresa. Refleja
además, las expectativas de los accionistas o socios, que suelen estar representadas por
el denominado costo de oportunidad, que indica la rentabilidad que dejan de percibir en
lugar de optar por otras alternativas de inversiones de riesgo.
Si bien la rentabilidad neta se puede encontrar fácilmente dividiendo la utilidad neta para
el patrimonio, la fórmula a continuación permite identificar qué factores están afectando a
la utilidad de los accionistas.
Su fórmula es:
g) Rentabilidad de los activos
Este indicador sirve para observar cual es el real margen de rentabilidad de los propietarios
con relación a su inversión, este valor debe compararse con el costo de oportunidad, es
decir con otras alternativas de mercado.
Rentabilidad = Beneficio * 100 Inversión
UN Ventas UAII Activo UAI Utilidad Neta Rentabilidad Financiera = = x x x x
Patrimonio Activo Ventas Patrimonio UAII UAI
40
Su fórmula es:
Es importante tener en cuenta que, al calcular la rentabilidad del activo, éstos se
encuentran a datos históricos, el analista debe, si le es posible, valorar los activos a precios
de mercado y tener en cuenta solo activos operativos
2.1.2. Análisis de indicadores financieros de solvencia y rentabilidad de las MESE.
2.1.2.1. Indicadores financieros de solvencia.
a) Apalancamiento
En la tabla 12, se muestra el apalancamiento de las medianas empresas societarias del
Ecuador durante el período 2000 - 2012, que es el primer indicador de solvencia en el cual se
observa que en el año 2002 se tiene el apalancamiento el más alto que llega a los 39 millones,
esto se debe a que luego de la dolarización en el año 2002, como era de esperarse el
comportamiento de las tasas de interés fue a la baja por lo que las empresas financiaron sus
activos a través de deuda.
Tabla 12, MESE Evolución del apalancamiento
Indicador 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
APALANCAMIENTO 3,98 7,38 39,00 8,55 11,15 13,17 21,68 16,72 8,91 10,56 21,90 12,47 7,79
Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
La figura 9 muestra la evolución del apalancamiento durante el período 2000 – 2012 de las
medianas empresas en el Ecuador, con una curva de apalancamiento cíclica con períodos de
cuatro años aproximadamente. El nivel de endeudamiento más bajo se tiene en el año 2000,
que luego del feriado bancario que sufrió nuestro país se sintieron los efectos en la economía
y las empresas no se encontraron exentas de este fenómeno, dos años más tarde en el 2002
se tiene el punto más alto 39 millones, año en el que la inflación bajo a 12,5, lo que podría
haber llevado a una reducción de las cuentas del activo y a su vez aumentar el valor real de
las deudas, acelerando el indicador del apalancamiento, ya que en una empresa con alto
grado de apalancamiento una reducción del valor a del activo, absorbe en gran medida el
patrimonio y por el ende el apalancamiento tiende a incrementarse.
Rentabilidad de los activos = Utilidad Neta Activo Total
41
Figura 9, MESE - Evolución del apalancamiento del 2000 al 2012 Fuente: Recopilación de datos de la Súper Intendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica b) Apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero es usar endeudamiento para financiar una operación. Es la
medida de la relación entre deuda y rentabilidad. Es bueno ya que abre las puertas a
inversiones que de otra forma no se pudiera tener acceso. Cuando los niveles de
apalancamiento son más altos los riesgos son mayores.
Tabla 13, MESE Apalancamiento financiero
Indicador 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
APALANCAMIENTO FINANCIERO
8,93 2,71 2,26 2,63 3,45 5,88 5,07 11,67 8,03 6,16 10,08 6,08 5,56
Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
En el apalancamiento financiero cuando el valor es mayor a 1 significa que ha sido ventajoso
para la empresa trabajar con deuda, la tabla 13 nos muestra que para las medianas empresas
durante el período 2000 – 2012 haber operado con deuda ha sido bueno, sin embargo este
aporte no ha sido regular durante los años en estudio.
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00
40.00
45.00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
MESE ‐ EVOLUCIÓN DEL APALANCAMIENTO Del 2000 al 2012
APALANCAMIENTO
42
Figura 10, MESE-Apalancamiento financiero 2000-2012 Fuente: Recopilación de datos de la Súper Intendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
La figura 10, indica el período 2001 al 2004 los rangos de apalancamiento financiero con una
reducción, y esto podría deberse a que en los primeros años después de la crisis bancaria, si
bien es cierto la tasa de interés se encontraba normada, los bancos crearon la figura de
“servicios y comisiones” en la que incrementaron los valores que sus clientes debían pagar
por un préstamo, lo que implicaba que para algunas empresas no era conveniente
endeudarse, a partir del año 2005 en donde las tasas de interés según el Banco Central del
Ecuador empieza a tener un crecimiento estable con un sistema financiero más firme, el
indicador muestra un comportamiento más estable y en sentido ascendente en coherencia al
sistema financiero, es así que en al año 2007 se tiene el punto más alto mismo que concuerda
también con la época de bonanza o auge que puede darse tal vez porque la tasa de interés
era muy baja 9% o que las utilidades eran buenas, para descender nuevamente en el 2009,
tal vez por alza de tasas de interés, la recesión económica del país o regulaciones de tasas
del Banco Central.
c) Endeudamiento del activo
El figura 11 presenta el endeudamiento del activo de las MESE en nuestro país, en el que se
puede sintetizar que durante el período 2000 al 2012 estas empresas tienen un
endeudamiento bajo, tienen más recursos propios que recursos de ajenos, lo que implica que
no tienen riesgo, manteniéndose estable durante el periodo de estudio.
0.00
5.00
10.00
15.00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
MESE APALANCAMIENTO FINANCIERO2000‐2012
APALANCAMIENTO FINANCIERO
43
Tabla 14, MESE Endeudamiento del activo
Indicador 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO
0,59 0,64 0,66 0,65 0,71 0,68 0,71 0,71 0,72 0,71 0,72 0,71 0,66
Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
Figura 11, MESE - Endeudamiento del activo 2000-2012 Fuente: Recopilación de datos de la Súper Intendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
d) Endeudamiento patrimonial
Esta razón de dependencia entre propietarios y acreedores, sirve también para indicar la
capacidad de créditos y saber si los propietarios o los acreedores son los que financian
mayormente a la empresa, mostrando el origen de los fondos que ésta utiliza, ya sean propios
o ajenos e indicando si el capital o el patrimonio son o no suficientes.
Tabla 15, MESE Endeudamiento patrimonial
Indicador 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
1,43 1,79 1,93 1,86 2,46 2,17 2,42 2,44 2,63 2,44 2,64 2,45 1,98
Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
La figura 12 nos muestra una tendencia similar al endeudamiento del activo, su curva nos
indica que las MESE combina su financiamiento de acuerdo a sus necesidades, en los
primeros años del 2000 al 2003 el financiamiento se ve reducido que podría ser a lo
anteriormente indicado por los costos excesivos por parte de los bancos en comisiones y
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
MESE ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO2000‐2012
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO
44
servicios, y esa misma reducción se observa para los últimos años 2011 y 2012 con un menor
endeudamiento debiéndose tal vez a la reducción de desembolsos para créditos generada
por la normativa emitida por el gobierno nacional o a un mayor comprometimiento por parte
de los empresarios con respecto al patrimonio.
Figura 12, MESE-Endeudamiento patrimonial 2000-2012 Fuente: Recopilación de datos de la Súper Intendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
2.1.2.2. Indicadores financieros de rentabilidad.
a) Rentabilidad financiera
Cuando un accionista o socio decide mantener la inversión en la empresa, es porque la misma
le responde con un rendimiento mayor a las tasas de mercado o indirectamente recibe otro
tipo de beneficios que compensan su frágil o menor rentabilidad patrimonial, en el presente
gráfico se observa que en el año 2000 se registra el nivel más bajo e inclusive con valores
negativos reflejo de la crisis económica que mantenía en esos años el Ecuador, cuatro años
más tarde mejoran los índices de rentabilidad producto posiblemente por el incremento del
precio del petróleo, de las remesas enviadas por los migrantes y por el proceso de dolarización
que se iba fortaleciendo. Los siguientes años hasta el 2008 hubo una desaceleración para
alcanzar su máxima rentabilidad en el año 2009.
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
MESE ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL2000‐2012
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
45
Tabla 16, MESE Rentabilidad financiera
Indicador 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
RENTABILIDAD FINANCIERA
-18,6% 22,7% 17,2% 66,2% 35,3% 33,8% 30,2% 46,0% 42,9% 84,1% 45,9% 55,6% 19,3%
Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
Figura 13, MESE- Rentabilidad financiera 2000-2012 Fuente: Recopilación de datos de la Súper Intendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
b) Rentabilidad de los activos
El ROA expresa, en definitiva, la rentabilidad económica o del negocio, en la siguiente figura
se observa que en el año 2006 las empresas obtuvieron la menor rentabilidad neta de los
activos, esto debido a la mala administración en los gastos que redujo las utilidades, no así
en el 2010 donde sus activos ascendieron y obtuvieron la máxima rentabilidad por que se
reducen notablemente los gastos generales y administrativos, dando como resultado una
mayor utilidad la cuenta más importante en la rentabilidad de los activos.
Tabla 17, MESE Rentabilidad de activos
Indicador 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
RENTABILIDAD NETA DEL ACTIVO
3,7% 8,3% 7,0% 6,4% 5,8% 6,9% 1,4% 10,3% 9,8% 10,1% 19,2% 11,0% 6,0%
Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
‐40.0%
‐20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
MESE RENTABILIDAD FINANCIERA2000‐2012
RENTABILIDAD FINANCIERA
46
Figura 14, MESE- Rentabilidad neta del activo 2000-2012 Fuente: Recopilación de datos de la Súper Intendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
2.1.3. Análisis de la rentabilidad de las MESE derivada de su estructura de
capital.
Correlación.- Es una técnica estadística usada para determinar la relación entre dos o más
variables, la correlación de proporcionalidad directa o positiva se establece con los valores
+1.00 y de proporcionalidad inversa o negativa, con -1.00; no existe relación entre las
variables cuando el coeficiente es de 0.00; el principal objetivo del análisis de correlación
consiste en determinar qué tan intensa es la relación entre las dos variables. (Lind, 2008)
Su fórmula para determinar el coeficiente de correlación es:
A continuación desarrollaremos la correlación entre las variables de la estructura de capital y
la rentabilidad de las MESE durante el período 2000 – 2012, mismas que son: el
apalancamiento, la rentabilidad financiera, el endeudamiento del activo, la rentabilidad neta
del activo y el endeudamiento patrimonial.
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
MESE RENTABILIDAD NETA DEL ACTIVO2000‐2012
RENTABILIDAD NETA DEL ACTIVO
r = E (X – X) (Y – Y) (n – 1) SxSy
47
Tabla 18, Correlación rentabilidad financiera – endeudamiento patrimonial
Indicador 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
1,43 1,79 1,93 1,86 2,46 2,17 2,42 2,44 2,63 2,44 2,64 2,45 1,98
RENTABILIDAD FINANCIERA
-0,19 0,23 0,17 0,66 0,35 0,34 0,30 0,46 0,43 0,84 0,46 0,56 0,19
Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
Figura 15, Correlación Rentabilidad Financiera-Endeudamiento Patrimonial 2000- 2012 Fuente: Recopilación de datos de la Súper Intendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
En la figura 15, se puede observar en el eje de las X el endeudamiento patrimonial y en el eje
de las Y la rentabilidad financiera, con una correlación de 0,3861 lo que significa que existe
una relación directamente proporcional, ya que donde hay mayor rentabilidad financiera se
tiene también mayor endeudamiento patrimonial, no obstante esta relación es limitada durante
el período de estudio.
Tabla 19, Correlación rentabilidad neta activo – endeudamiento del activo
Indicador 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
RENTABILIDAD NETA DEL ACTIVO
3,7% 8,3% 7,0% 6,4% 5,8% 6,9% 1,4% 10,3% 9,8% 10,1% 19,2% 11,0% 6,0%
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO
0,59 0,64 0,66 0,65 0,71 0,68 0,71 0,71 0,72 0,71 0,72 0,71 0,66
Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
y = 0.4221x ‐ 0.5604R² = 0.3861
‐0.40
‐0.20
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00Rentabilidad
Finan
ciera
Endeudamiento Patrimonial
Correlación Rentabilidad Financiera‐Endeudamiento Patrimonial 2000‐ 2012
Series1 Lineal (Series1)
48
La figura 16, nos muestra que el coeficiente de correlación (R2= 0,2378) que se encuentra
dentro de los rangos de correlación perfecta por lo que a más endeudamiento del activo,
mayor será la rentabilidad de las empresas.
Figura 16, Correlación Rentabilidad Neta Activo-Endeudamiento Activo 2000- 2012 Fuente: Recopilación de datos de la Súper Intendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
Tabla 20, Correlación endeudamiento del activo – rentabilidad financiera
Indicador 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO
0,59 0,64 0,66 0,65 0,71 0,68 0,71 0,71 0,72 0,71 0,72 0,71 0,66
RENTABILIDAD FINANCIERA
-18,6% 22,7% 17,2% 66,2% 35,3% 33,8% 30,2% 46,0% 42,9% 84,1% 45,9% 55,6% 19,3%
Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
De acuerdo a los datos representados estadísticamente en la figura 17, esta correlación nos
indica que tanto están comprometidos los activos para generar utilidad, el coeficiente de esta
correlación es de 0,4294, lo que significa que a medida que la rentabilidad financiera
aumentaba, también el endeudamiento del activo lo hacía.
y = 0.4565x + 0.6463R² = 0.2378
0.00
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50
0.60
0.70
0.80
0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0%
rentabilidad
Neta del A
ctivo
Endeudamiento del Activo
Correlación Rentabilidad Neta Activo‐Endeudamiento Activo 2000‐ 2012
Series1 Lineal (Series1)
49
Figura 17, Correlación Endeudamiento del Activo-Rentabilidad Financiera 2000- 2012 Fuente: Recopilación de datos de la Súper Intendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
y = 4.1058x ‐ 2.4368R² = 0.4294
‐40.0%
‐20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80
rentabilidad
Neta del A
ctivo
Endeudamiento del Activo
Correlación Endeudamiento del Activo‐Rentabilidad Financiera 2000‐ 2012
Series1 Lineal (Series1)
50
CAPÍTULO III.
LA GESTIÓN FINANCIERA EN LAS MESE, CLASIFICACIÓN DE LA
SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS DEL ECUADOR CIIU C23, FABRICACIÓN DE
OTROS PRODUCTOS MINERALES NO METÁLICOS
51
3.1. Los gestores financieros de las MESE
En la presente investigación se considera a las medianas empresas societarias del Ecuador
con clasificación CIIU C23 dada por la Superintendencia de Compañías del Ecuador, siendo
estas empresas que se dedican a la fabricación de otros productos minerales no metálicos.
El área de construcción es de suma importancia para el crecimiento del país, por su aporte
dado por la construcción, ya que estas generan múltiples encadenamientos con otras
industrias, entre los más importantes están la fabricación de vidrio y productos de cerámica,
las cuales producen artículos utilizados en la etapa de acabados, siendo materia de estudio.
En la actualidad, la minería no metálica, la carpintería, la electricidad, la plomería, el transporte
e incluso la fabricación de aparatos electrónicos, son sectores a los que se “encadena” la
construcción, por lo que una paralización de este, tiene repercusiones directas e indirectas en
las industrias auxiliares. Según el censo del 2010 el INEC indica que existen 84 empresas
dentro de esta clasificación, con un personal ocupado de 9.177, con un total de producción de
1´116.884 dólares.
Con el objetivo de conocer las características más relevantes de las empresas que se dedican
a la fabricación de otros productos minerales no metálicos que forman parte del gran sector
de la construcción que en los últimos años ha tenido mayor crecimiento, se administró un
cuestionario de 35 preguntas a varias empresas de este sector ubicadas principalmente en el
sur del país.
3.1.1. Perfil de los gestores financieros.
La gestión financiera consiste en administrar los recursos que se tiene en una empresa para
asegurar que serán suficientes para cubrir los gastos para que esta pueda funcionar; en una
empresa esta responsabilidad la tiene una sola persona siendo el gestor financiero, de esta
manera podrá llevar un adecuado y ordenado proceso de ingresos y gastos de la empresa.
Según Zamora (2009) indica que “el perfil es un conjunto de competencias y capacidades que
identifican la formación de una persona para asumir en condiciones óptimas las
responsabilidades propias del desarrollo de funciones y tareas de una determinada profesión”
De las entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23, se analizaron de manera individual las
variables, obteniéndose estadísticas básicas acerca de las empresas y de sus gerentes
generales o contadores, de las herramientas financieras utilizadas y la percepción que tienen
a cerca del sistema financiero y sus líneas de crédito.
52
Pregunta 1.- Edad; ¿Su edad promedio es?
Tabla 21, Edad
EDAD
Cód.
1 2 3 4 5 6 TOTAL
20 a 30
años
31 a 40
años
41 a 50
años
51 a 60
años
más de
60
no contesta
Frecuencia 2 1 2 1 1 0 7
Porcentaje 28,57% 14,29% 28,57% 14,29% 14,29% 0,00% 100,00%
Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Figura 18, Edad Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Interpretación de resultados
De las encuestas realizadas se pudo determinar que actualmente la edad promedio de los
gestores financieros se encuentra en igual porcentaje 28,57% y oscila entre edades de 20 a
30 años y entre los 41 a 50 años de edad en igual magnitud, es decir que algunas empresas
son dirigidas por gente joven y nueva; otras por gente con más años de experiencia, a
diferencia de años atrás en la que la edad de los ejecutivos de las empresas era gente mucho
mayor.
20 a 30años
31 a 40años
41 a 50años
51 a 60años
más de 60 nocontesta
28.57%
14.29%
28.57%
14.29% 14.29%
0.00%
EDAD
20 a 30 años
31 a 40 años
41 a 50 años
51 a 60 años
más de 60
no contesta
53
Pregunta 2.- Género; ¿A qué género pertenece usted?
Tabla 22, Género
GÉNERO
Cód. 1 2 TOTAL
Femenino Masculino
Frecuencia 4 3 7
Porcentaje 57,14% 42,86% 100,00%
Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Figura 19, Género Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Interpretación de resultados
De las empresas encuestadas el 57,14% de ellas están dirigidas por mujeres, lo que nos
permite ver el avance que ha tenido la participación de este género en cargos gerenciales en
los últimos años, rompiendo el tabú de que las mujeres no debían trabajar, o si trabajaban no
tenían cargos importantes, además de que existía denigración en el salario asignado a ellas.
Femenino Masculino
57.14%
42.86%
GÉNERO
Femenino
Masculino
54
3.1.2. Formación empírica de los gestores financieros de las MESE.
Se entiende por empírico algo que ha surgido de la experiencia directa con las cosas. El
empirismo es aquella filosofía que afirma que todo conocimiento humano es producto
necesariamente de la experiencia, ha sido aprendido de ella y gracias a ella. (Barrientos, 2015)
Entonces, el conocimiento empírico es el conocimiento adquirido a través de la experiencia.
Este conocimiento que no se adquiere en las aulas universitarias, sino de la práctica y del
contacto directo con la realidad.
En el mundo actual, si se quiere aprender algo, por lo general lo primero que se piensa es en
ir a una universidad con el objetivo de recibir los conocimientos ya adquiridos y descubiertos.
La validación y la práctica del conocimiento adquirido en la universidad se da cuando ya se
es egresado, momento en el cual se debe enfrentar a la realidad.
Pregunta 3.- ¿En que se basa su experiencia profesional?
Tabla 23, Experiencia profesional
EXPERIENCIA PROFESIONAL
Cód.
1 2 3 4 TOTAL
Conocimiento
empírico
Experiencia otras
empresas
Formación
universitaria
Otras
Frecuencia 1 0 4 2 7
Porcentaje 14,29% 0,00% 57,14% 28,57% 100,00%
Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
55
Figura 20, Experiencia profesional Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Interpretación de resultados
En la figura 20, se observa que de los gerentes encuestados el 57,14% manifiestan que han
desarrollado su experiencia profesional basada en la formación universitaria, valor que tiene
concordancia con el punto anterior porque los gerentes actuales son gente joven, que han
realizado estudios superiores, tienen más información, son más tecnológicos y asumen
mayores riesgos, tomando decisiones que benefician a las empresas regentadas por ellos.
Conocimiento empíricoExperiencia otras empresasFormación universitaria Otras
14.29%
0.00%
57.14%
28.57%
EXPERIENCIA PROFESIONAL
Conocimiento empírico
Experiencia otras empresas
Formación universitaria
Otras
56
Pregunta 4.- Cargo; ¿Cuál es su cargo?
Tabla 24, Cargo
CARGO
Cód. 1 2 3 4
TOTAL Propietario/a Gerente/a Contador/a Otro
Frecuencia 2 3 0 2 7
Porcentaje 28,57% 42,86% 0,00% 28,57% 100,00%
Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Figura 21, Cargo Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Interpretación de resultados
La figura 21, se representa que el 42,86% de encuestados ejercen cargos de gerentes;
aunque se debe considerar que en algunos de ellos el gerente es el propietario de la empresa,
luego están quienes son solamente propietarios con el 28%, y en igual proporción están
quienes desempeñan otra función ya que en algunos casos el gerente delegó el desarrollo de
la encuesta a otro colaborador.
Propietario/a Gerente/a Contador/a Otro
28.57%
42.86%
0.00%
28.57%
CARGO
Propietario/a
Gerente/a
Contador/a
Otro
57
Pregunta 5.- ¿Cuántos años de experiencia tiene en el cargo?
Tabla 25, Experiencia relacionada al cargo
EXPERIENCIA RELACIONADA AL CARGO
Cód.
1 2 3 4 TOTAL
1 a 3 años 4 a 6 años 7 a 10 años más de 10
Frecuencia 2 1 2 2 7
Porcentaje 28,57% 14,29% 28,57% 28,57% 100,00%
Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Figura 22, Experiencia relacionada al cargo Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Interpretación de resultados
De acuerdo a lo representado en la Figura 22, se aprecia que la trayectoria en el cargo con la
que cuentan los gestores financieros se encuentran entre 7 y 10 años y más de experiencia
con un porcentaje del 28,57%, ya que generalmente son personas que han trabajado desde
muy temprano en la empresa y que han ido ganando experiencia, escalando jerárquicamente
dentro de la misma.
1 a 3 años 4 a 6 años 7 a 10 años más de 10
28.57%
14.29%
28.57% 28.57%
EXPERIENCIA RELACIONADA AL CARGO
1 a 3 años
4 a 6 años
7 a 10 años
más de 10
58
3.2 El financiamiento de las MESE
3.2.1 Las fuentes de financiamiento.
Las fuentes de financiamiento para las MESE son fuentes internas que son generadas dentro
de la misma empresa como resultado de sus operaciones. Entre ellas tenemos ahorros
personales, los más comunes que provienen de accionistas, que no generan un costo de
financiamiento implícito; y, utilidades retenidas. Y tenemos también fuentes externas que
proporcionan recursos que provienen de terceras personas, empresas o instituciones las
mismas que generan un costo financiero para la empresa como son financiamiento informal
de prestamistas, amigos y parientes, prestamos con base en los activos, sistema de
financiamiento nacional como bancos privados y públicos, sociedades financieras,
mutualistas y cooperativas y también de proveedores.
Pregunta 7.- ¿Las fuentes de financiamiento que existen en el mercado benefician y son
suficientes para las PYMES?
Tabla 26, Fuentes de financiamiento
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Cód.
1 2 3 4
TOTAL Totalmente
de acuerdo
De
acuerdo
Algo en
Desacuerdo
Totalmente en
Desacuerdo
Frecuencia 1 2 3 1 7
Porcentaje 14,29% 28,57% 42,86% 14,29% 100,00%
Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Pregunta 8.- ¿Las Regulaciones del Banco Central, en cuanto a las tasas de interés son
favorables para las PYMES del Ecuador?
Tabla 27, Regulaciones del Banco Central
REGULACIONES BANCO CENTRAL
Cód.
1 2 3 4 TOTAL
Totalmente de acuerdo
De acuerdo
Algo en Desacuerdo
Totalmente en Desacuerdo
Frecuencia 0 4 3 0 7
Porcentaje 0,00% 57,14% 42,86% 0,00% 100,00%Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
59
Figura 23, Fuentes de financiamiento y Regulaciones del BCE Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Interpretación de resultados
Al hacer la comparativa entre las fuentes de financiamiento (Tabla 26) y las regulaciones
impuestas por el BCE (Tabla 27), se aprecia que existe concordancia al estar algo en
desacuerdo 42,86% porque los encuestados no creen que las fuentes de financiamiento sean
suficientes y beneficien a las PYMES lo cual puede deberse a las tasas de interés impuestas
por el BCE, ya que no las perciben como favorables a sus intereses.
Totalmente deacuerdo
De acuerdo Algo enDesacuerdo
Totalmente enDesacuerdo
14.29%
28.57%
42.86%
14.29%
0.00%
57.14%
42.86%
0.00%
Fuentes de financiamiento y Regulaciones del BCE
Fuentes definanciamiento
Regulaciones delBanco Central
60
Pregunta 9.- De su experiencias ¿En qué tipo de institución financiera existe mayor viabilidad
de acceso al crédito?
Tabla 28, Viabilidad de acceso al crédito
VIABILIDAD DE ACCESO AL CRÉDITO
Cód.
1 2 3 4 TOTAL Banca
Pública Banca
Privada Cooperativas Mutualistas
Frecuencia 0 5 2 0 7
Porcentaje 0,00% 71,43% 28,57% 0,00% 100,00% Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Figura 24, Viabilidad de acceso al crédito Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Interpretación de resultados
Las empresas CIIU 23 prefieren realizar sus crédito en instituciones financieras privadas ya
que el 71,43% de las empresas encuestadas encuentran mayor viabilidad de acceso al
crédito, tal vez porque los trámites son menos burocráticos lo que optimiza el tiempo de
aprobación del crédito, además de que la documentación a entregar es más accesible y en
parte a la fuerza de la publicidad. Aunque la participación de cooperativismo muestra un
importante aporte y su tendencia es a acrecentarse
Banca Pública Banca Privada Cooperativas Mutualistas
0.00%
71.43%
28.57%
0.00%
VIABILIDAD DE ACCESO A CRÉDITO
Banca Pública
Banca Privada
Cooperativas
Mutualistas
61
Pregunta 10.- ¿El plazo de los créditos que otorgan las instituciones financieras es suficiente
para lograr las metas de desarrollo de las PYMES?
Tabla 29, Plazo de los créditos
PLAZO DE LOS CRÉDITOS
Cód.
1 2 3 4 TOTAL
Definitivamente
Si
Tal vez
Si
Tal vez No Definitivamente
No
Frecuencia 1 5 1 0 7
Porcentaje 14,29% 71,43% 14,29% 0,00% 100,00%
Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Pregunta 11.- ¿El monto de los créditos que otorgan las instituciones financieras es suficiente
para cubrir las necesidades de financiamiento de las PYMES?
Tabla 30, Monto de financiamiento
MONTO DE LOS CRÉDITOS
Cód.
1 2 3 4
TOTAL Definitivamente
Si
Tal vez
Si
Tal vez
No
Definitivamente
No
Frecuencia 0 5 0 2 7
Porcentaje 0,00% 71,43% 0,00% 28,57% 100,00%
Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
62
Figura 25, Plazos y montos de crédito Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Interpretación de resultados
Al revisar la figura 25, se puede observar que las empresas CIIU 23 están de acuerdo con el
indicador “tal vez si” en lo referente al plazo y al monto de crédito en un porcentaje del 71,43%
son quienes manifiestan eso, es decir que para los encuestados tanto el plazo como monto
ofrecido por la banca privada son suficientes para lograr las metas de desarrollo y cubrir las
necesidades de sus empresas.
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
DefinitivamenteSi
Tal vez Si Tal vez No DefinitivamenteNo
14.29%
71.43%
14.29%
0.00%0.00%
71.43%
0.00%
28.57%
PLAZOS Y MONTOS DE CRÉDITO
Plazo de loscréditos
Montos decréditos
63
3.2.2 El uso del financiamiento.
Pregunta 22.- ¿Su empresa ha tomado deuda para algún objetivo específico?
Tabla 31, Monto de financiamiento
HA TOMADO DEUDA
Cód. 1 2
TOTAL SI NO
Frecuencia 5 2 7
Porcentaje 71,43% 28,57% 100,00%
Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Pregunta 28.- ¿Su empresa se financia a través de préstamos realizado a instituciones
financieras?
Tabla 32, Monto de financiamiento
REALIZADO PRÉSTAMOS
Cód. 1 2
TOTAL SI NO
Frecuencia 5 2 7
Porcentaje 71,43% 28,57% 100,00%
Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
64
Figura 26, Realizado prestamos/tomado deuda Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Interpretación de resultados
De las empresas encuestadas el 71,43% han realizado préstamos o han tomado deuda,
especialmente con instituciones financieras privadas, porque consideran beneficioso financiar
parte de los activos o bienes.
REALIZADO PRESTAMOS LA EMPRESA HA TOMADODEUDA
71,43% 71,43%
28,57% 28,57%
TOMADO DEUDA/REALIZADO PRESTÁMOS
SI
NO
65
3.3 Las herramientas financieras que utilizan las MESE
3.3.1 La utilidad de las herramientas financieras.
Las herramientas son aquellos recursos que nos sirven para llevar acabo nuestros trabajos y
obligaciones dentro de una entidad.
Las herramientas financieras son muy útiles porque nos permiten organizar los estados
financieros para evaluar la situación y el desempeño económico y financiero real de una
empresa, detectar dificultades y aplicar correctivos adecuados para solventarlas.
La aplicación de herramientas financieras en las empresas nos ayuda en la búsqueda de
información, estas son útiles para directivos, administradores y personas encargadas de tomar
decisiones que afecten a la estructura financiera de la organización, ya que son
fundamentales para diagnosticar la situación actual y proyectar el futuro del negocio en el
mediano y largo plazo, con el propósito de maximizar los recursos financieros, considerando
los recursos disponibles.
Po otro lado las herramientas financieras utilizan la información del pasado para proyectar o
planificar para el futuro. Entre los beneficios que se obtienen al implementar el uso una cultura
orientada al uso de las herramientas financieras tenemos:
Nos da una idea respecto a la disponibilidad de recursos, lo que nos permite proyectar el
pago de obligaciones o la inversión en un proyecto determinado.
Permite conocer claramente las condiciones generales de la empresa.
Permite medir los resultados de la administración y tomar los correctivos necesarios para
ajustar el desempeño acorde a los criterios o expectativas de la gerencia.
Permite conocer el comportamiento de las utilidades, si han crecido o se han reducido.
Ayuda a conocer cuál es la estructura de capital de la compañía y detectar los riesgos que
enfrentan sus accionistas o socios.
Las herramientas financieras más utilizadas son:
Presupuesto.- Es un programa detallado de una actividad financiera como por ejemplo un
presupuesto de ventas. (De Welsch, 1990).
66
Es un plan que se realiza dentro de la organización para poder ver a futuro cuales son las
necesidades que tiene la empresa, maximizar los recursos y corregir los posibles errores que
se puedan encontrar durante este proceso, para ello se hace necesario la participación
coordinada de todas las áreas de la organización de tal manera que se sientan que forman
parte de la misma y a su vez se sienten obligadas a cumplir con los objetivos propuestos en
el presupuesto.
Cuando una empresa cuenta con un presupuesto, esta tiene mucho más control en las
operaciones que realiza y cada área puede fijar sus objetivos en base a metas planeadas
dentro del presupuesto. Este sirve de guía durante todo el ejercicio económico para ver los
objetivos, estrategias y metas a lograr a corto plazo.
Flujo de caja.- Esta herramienta sencilla cumple la función de presentar movimientos de
fondos que ingresan (fuentes) y salen como usos. La generación de fondos es la fuente para
pagar préstamos. En estos movimientos incluyen cuentas de estado de resultados y cuentas
de balance.
Para realizar el flujo de caja se debe tomar en cuenta: el período que abarcará (diario,
semanal, mensual, trimestral, etc.), luego se debe realizar una lista de los valores por cobrar
en ese período restando los pagos por obligaciones que se deban efectuar para finalmente
adicionar el saldo final del flujo del período anterior y obtener de esta manera el valor flujo
definitivo, si este valor es positivo este se lo considera como remanente y si es negativo es un
faltante de efectivo.
Ratios financieros.- Los ratios financieros son aquellos que indican la relación existente entre
una partida activa y otra pasiva con el fin de evaluar el equilibrio financiero de la empresa.
(Bernal, 2007).
Conocidos también como índices o razones financieras, son herramientas que se utilizan para
analizar la situación y desempeño financiero de una organización. Estas se pueden dividir en:
Ratios de liquidez: Miden la disponibilidad que tiene una empresa para asumir sus
compromisos, son utilizados con el fin de determinar la capacidad que tiene la
organización para cancelar sus obligaciones de corto plazo.
Ratios de solvencia o endeudamiento: Miden la relación entre el capital ajeno y el
capital propio, así como también el grado de endeudamiento de los activos, miden el
respaldo patrimonial.
67
Ratios de rentabilidad: Muestra la rentabilidad de la empresa con relación a la inversión,
el activo, el patrimonio y las ventas; indicando, la eficiencia operativa de la gestión
empresarial.
Ratios de gestión u operativos: Evalúan la eficiencia de la empresa en sus cobros,
pagos, inventarios y activo.
Análisis vertical.- Consiste en determinar la composición porcentual de cada cuenta del
activo, pasivo y patrimonio, se tiene datos de solo un período. Dentro de este análisis existe
el llamado método de razones simples, con el que se puede obtener un número significativo
de relaciones entre las cuentas con el objeto de medir importantes variables como la liquidez,
solvencia, estabilidad, rentabilidad entre otros. (Cuartas, 2006, pág. 27).
Es la técnica con la cual se analiza el balance general y el estado de resultados en términos
porcentuales, utilizando como base una cuenta llamada parámetro, para el caso del balance
general la cuenta parámetro es la cuenta de activos totales y para el caso del balance de
estados de resultados la cuenta parámetro es el total de ventas brutas o total de ingresos
operacionales. En el análisis vertical se determina que tanto participa un rubro dentro del total
global, lo que es clave para tomar cualquier tipo de decisión para disminuir gastos y tener
mejores resultados y para ello se requiere los estados financieros de un solo año.
El análisis horizontal.- Este análisis hace posible comparar estados financieros homogéneos
de períodos consecutivos. (Cuartas, 2006)
Este análisis a diferencia del anterior requiere solamente un solo balance, este no se compara
con otros períodos, permite establecer tendencias y comportamientos de las cuentas de
balance general y el balance de resultados.
Balances proforma.- Estados financieros que muestras los resultados operativos
pronosticados o proyectados o el impacto de planes específicos. (By Lawrence J. Gitman,
2003, pág. 283).
Constituyen una herramienta muy útil ya que dentro de la organización permiten a la
administración visualizar de manera cuantitativa el resultado de la ejecución de planes y
prever situaciones que pueden presentarse a futuro, y en forma externa, sirve para tomar
decisiones de crédito y/o inversión.
Control de inventarios.- Es la técnica que permite mantener la existencia de los productos a
los niveles deseados. (By Ramón Companys Pascual, 1999, pág. 72)
68
VAN (Valor Actual Neto).- Consiste en encontrar la diferencia entre el valor actualizado de
los flujos de beneficio y el valor, también actualizado, de las inversiones y otros egresos de
efectivo. (Boulanger, 2007, pág. 81).
El VAN es una técnica de análisis de inversión que nos permite determinar cuál proyecto es
el más rentable entre varias opciones de inversión, para ello se realiza una actualización al
presente de los valores a invertir durante el tiempo de inversión, donde si la sumatoria de
estos valores es positivo el proyecto es viable.
Su fórmula es:
I0 = Monto inicial de inversión
CF = Flujo de Caja
K = interés
n = años
Tasa Interna de Rendimiento (TIR).- Para Van Horne y Wachowicz.Jr. (2002, p. 335) La tasa
interna de rendimiento es “la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos
de efectivo netos futuros de un proyecto de inversión con la salida de efectivo inicial
del proyecto”.
La TIR es un indicador económico financiero que nos permite medir la tasa interna de
rendimiento de un negocio o de un proyecto de inversión, es decir es conocer la tasa de interés
que generaría nuestro dinero al destinarla a un posible proyecto, a mayor TIR, mayor
rentabilidad.
CF1 CF2 CF3 CF4 CFn VAN = Io + + + + + (1+K) (1+K)2 (1+K)3 (1+K)4 (1+K)n
69
3.3.2. Herramientas financieras utilizadas en la gestión financiera.
Pregunta 31.- ¿Su empresa utiliza herramientas financieras para gestionar y tomar
decisiones?
Tabla 33, Utiliza herramientas financieras
UTILIZA HERRAMIENTAS FINANCIERAS
Cód. 1 2
TOTAL SI NO
Frecuencia 7 0 7 Porcentaje 100,00% 0,00% 100,00%
Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Figura 27, Utiliza herramientas financieras Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Interpretación de resultados
Con la encuesta realizada a las empresas CIIU 23 se pudo determinar que el 100% de las
empresas utilizan herramientas financieras para realizar su gestión unas en mayor cantidad
que otras, pues estas suelen utilizar al menos dos herramientas.
SI NO
100.00%
0.00%
UTILIZA HERRAMIENTAS FINANCIERAS
SI
NO
70
Pregunta 32.- ¿Qué tipo de herramientas financieras que le son más familiares?
Tabla 34, Tipos de herramientas financieras que le son más familiares
TIPOS DE HERRAMIENTAS FINANCIERAS QUE LE SON MÁS FAMILIARES
Variable SI NO TOTAL
Frecuencia Porcentaje Frecuencia Porcentaje Frecuencia Porcentaje
Presupuesto 6 85,71% 1 14,29% 7 100,00%
Flujo de caja 6 85,71% 1 14,29% 7 100,00%
Ratios financieros
2 28,57% 5 71,43% 7 100,00%
Análisis vertical y horizontal
3 42,86% 4 57,14% 7 100,00%
Balances proforma
3 42,86% 4 57,14% 7 100,00%
Control de inventarios
6 85,71% 1 14,29% 7 100,00%
VAN, TIR, RC/B, PRC
1 14,29% 6 85,71% 7 100,00%
Costo medio de capital
1 14,29% 6 85,71% 7 100,00%
Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Figura 28, Tipos de herramientas financieras que le son más familiares Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Interpretación de resultados
En las encuestadas realizadas a las empresas CIIU 23, al momento de determinar cuáles son
las herramientas financieras que mas utilizan para la toma de decisiones y que son más
familiares en su empresa se obtuvo como respuesta que son el presupuesto, flujo de caja y
control de inventarios todas con un porcentaje del 85,71%.
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
Presupuesto Flujo de caja Ratiosfinancieros
Análisisvertical yhorizontal
Balancesproforma
Control deinventarios
VAN, TIR,RC/B, PRC
Costo mediode capital
85.71% 85.71%
28.57%
42.86% 42.86%
85.71%
14.29% 14.29%14.29% 14.29%
71.43%
57.14% 57.14%
14.29%
85.71% 85.71%
Po
rcce
nta
je
Variable
TIPOS DE HERRAMIENTAS FINANCIERAS QUE LE SON MÁS FAMILIARES
SINO
71
3.4 Factores determinantes en la decisión de financiamiento de las MESES
Pregunta 33.- ¿Con que frecuencia recurre a la información financiera como base para
gestionar la empresa?
Tabla 35, Frecuencia recurre a información financiera
FRECUENCIA RECURRE A INFORMACIÓN FINANCIERA Cód.
1 2 3 4
TOTAL Diario Semanal Quincenal Mensual
Frecuencia 1 1 1 4 7Porcentaje 14,29% 14,29% 14,29% 57,14% 100%
Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Figura 29, Frecuencia recurre a información financiera Fuente: Entrevistas realizadas a las empresas CIIU 23 Elaborado por: López Pesántez Verónica
Interpretación de resultados
En las encuestas aplicadas a las empresas CIIU 23 se observa que la frecuencia con que
ellas recurren a la información financiera como base para gestionar la empresa es mensual
con el 57,14%.
Diario Semanal Quincenal Mensual
14.29% 14.29% 14.29%
57.14%
RECURRE A LA INFORMACIÓN FINANCIERA
Diario
Semanal
Quincenal
Mensual
72
A continuación se presenta un análisis de algunos de los índices financieros de las empresas
que se dedican a la fabricación de otros productos minerales no metálicos CIIU 23 durante el
período 2003 al 2010 de acuerdo a la información que se obtiene de la Superintendencia de
Compañías del Ecuador.
Apalancamiento
Tabla 36, Apalancamiento de las empresas CIIU 23
Indicador 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
APALANCAMIENTO 2,06 2,34 3,14 2,72 3,51 2,36 2,40 3,14
Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
La tabla 36 muestra que el indicador del apalancamiento de las empresas CIIU 23 del Ecuador
durante el período 2003 - 2010, en el cual se observa que en el año 2007 el apalancamiento
llega al nivel más alto con el 3,51%, que a pesar de que no es un valor considerable se puede
observar que las empresas estaban utilizando eficientemente este financiamiento, que como
era de esperarse después de que el país entro en la dolarización y que las tasa de interés de
acuerdo al Banco Central del Ecuador en el 2005 empieza a tener un crecimiento estable con
un sistema financiero más firme.
Figura 30, MESE - Evolución del apalancamiento del 2000 al 2012 Fuente: Recopilación de datos de la Súper Intendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
MESE CIIU23EVOLUCIÓN DEL APALANCAMIENTO
2003 ‐ 2010
APALANCAMIENTO Lineal (APALANCAMIENTO)
73
Endeudamiento del Activo
Tabla 37, Endeudamiento del activo de las empresas CIIU 23
Indicador 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO
0,65 0,71 0,68 0,71 0,71 0,72 0,71 0,72
Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
La figura 31 nos presenta el endeudamiento del activo en las empresas con clasificación CIIU
23 el que se puede sintetizar que durante el período 2003 al 2010 estas empresas tienen un
endeudamiento bajo, pero tendiente a la alza, la razón se da porque este tipo de empresas
son empresas relativamente nuevas y no dependen mucho de sus acreedores.
Figura 31, MESE - Endeudamiento del activo 2003-2010 Fuente: Recopilación de datos de la Súper Intendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
Rentabilidad financiera
Tabla 38, Rentabilidad financiera de las empresas CIIU 23
Indicador 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
RENTABILIDAD NETA DEL ACTIVO 0,1% 0,2% 0,3% 0,3% 0,3% 0,3% 0,5% 0,5%
Fuente: Estadísticas – Superintendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
0.65
0.71
0.68
0.71 0.71
0.72
0.71
0.72
0.60
0.62
0.64
0.66
0.68
0.70
0.72
0.74
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
MESE CIIU 23 ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO2003 ‐2010
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO Lineal (ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO)
74
La figura 32, muestra que la rentabilidad financiera en las empresas CIIU 23 se ha venido
incrementando desde el 2003 para en el año 2010 llegar a su 0,5% lo que significa que las
empresas tienen un beneficio con relación a la inversión de los propietarios de la empresa.
Figura 32, MESE- Rentabilidad financiera 2000-2012 Fuente: Recopilación de datos de la Súper Intendencia de Compañías Elaborado por: López Pesántez Verónica
0.1%0.2%
0.3% 0.3% 0.3%0.3%
0.5%0.5%
0.0%
0.1%
0.2%
0.3%
0.4%
0.5%
0.6%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
MESE CIIU 23 ‐ RENTABILIDAD FINANCIERA2003 ‐2010
RENTABILIDAD FINANCIERA Lineal (RENTABILIDAD FINANCIERA)
75
CONCLUSIONES
Luego de realizada la presente investigación sobre la estructura de capital de las PYMES
ecuatorianas: Variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso
de las Medianas Empresas Societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2013; y la
clasificación de la Superintendencia de Compañías del Ecuador CIIU C23 - Fabricación de
otros productos minerales no metálicos se puede concluir diciendo que:
La importancia de las Medianas Empresas Societarias del Ecuador radica en que son parte
fundamental del desarrollo del país, y además también porque se han convertido en
generadoras de empleo, y de redistribución de la riqueza, debido a la creación y crecimiento
de las mismas en los últimos años, con lo que han llegado a aportar significativamente al
PIB de nuestro país.
En los últimos años, en nuestro país se ha venido dando una oferta de financiamiento para
las empresas; a través de la creación de entidades financieras especializadas, pero el
problema radica en que todavía falta cultura de financiamiento por parte de los empresarios
para que tomen estas opciones.
Se ha ido reducido la informalidad por parte de los propietarios de empresas, aunque
todavía no se ha llegado al nivel del 100%.
Se han realizado cambios en las empresas para tener sistemas administrativos más
eficientes, lo que genera mayor rentabilidad y la creación de más fuentes de empleo.
Las dificultades de acceder a créditos, no se relaciona con el hecho de que las empresas
no estén en posibilidad de acceder a los mismos, sino a que en las entidades financieras
públicas donde las tasas de interés son las mejores, el proceso de adjudicación conlleva
demasiado tiempo y exigencia de mayor documentación, razón por la cual las empresas
prefieren solicitar sus créditos han empresas financieras privadas a pesar de que el interés
sea mayor.
76
RECOMENDACIONES
Luego de realizado el presente estudio sobre la estructura de capital de las PYMES
ecuatorianas: Variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso
de las Medianas Empresas Societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2013; y la
clasificación de la Superintendencia de Compañías del Ecuador CIIU C23 - Fabricación de
otros productos minerales no metálicos se recomienda lo siguiente:
Realizar capacitaciones y charlar para la inclusión y legalización de nuevas empresas en
este sector financiero de Medianas Empresas Societarias del Ecuador
Promocionar la oferta crediticia a mayor escala, para mejorar la cultura de financiamiento
y sus tipos en los empresarios
Incentivar la formalidad de las empresas, para obtener datos reales de cuantas MESE
existen en el país, con reducción de impuestos, y mayores incentivos para la producción
Optimizar el modelo de administración empresarial, procurando mejorar el clima laboral,
evitando la deserción de empleados y perfeccionando la relación costo-beneficio
Agitar los procesos de financiamiento crediticio en el área pública para que las empresas
puedan acceder a las prestaciones que necesitan de manera oportuna a mejores tasas de
interés.
77
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81
ANEXOS
82
ANEXO 1
ENCUESTA DIRIGIDA A EMPRESAS CIIU 23
Datos generales:
- Número de expediente de la MESE: …………………………………………...................
- Nombre de empresario: (opcional)………………………………………………………….
- Teléfono y cuenta de correo (opcional):…………………………………………………....
1. Edad:
20 a 30 años 1 ( ) 31 a 40 años 2 () 41 a 50 años 3 ( )
De 51 a 60 años 4 ( ) más de 60 años 5 ( ) No contestó 6 ( )
2. Género:
Femenino 1( ) Masculino 2( )
3. Su experiencia profesional se basa en:
Conocimiento empírico 1( ) Experiencia en otros trabajos 4( )
Formación universitaria 3( ) Otras: ¿Cuáles?...
4. Cargo:
Propietario/a 1( ) Gerente/a 2( ) Contador/a 3( ) Otro 4( )
5. Experiencia relacionada al cargo:
De 1 a 3 años 1( ) De 4 a 6 años 2() De 7 a 10 años 3( ) Más de 10 años 4( )
La presente encuesta forma parte de una investigación nacional que realiza la UTPL con el objetivo de identificar los factores que inciden en su forma de financiarse y consecuentemente en la rentabilidad y crecimiento de las pymes. En ningún caso se solicitarán datos monetarios. La información que se proporcione será codificada y tratada con discrecionalidad, no se revelará a que empresa corresponde cada respuesta. Cualquier inquietud o irregularidad en la aplicación de este instrumento reportarla a la cuenta [email protected]
83
6. ¿El sector de las PYMES a nivel nacional ha crecido en los últimos años?
Totalmente de acuerdo 1( ) De acuerdo 3( )
Algo en desacuerdo 2( ) Totalmente en desacuerdo 4( )
7. ¿Las fuentes de financiamiento que existen en el mercado benefician y son
suficientes para las PYMES?
Totalmente de acuerdo 1( ) De acuerdo 2( )
Algo en desacuerdo 3( ) Totalmente en desacuerdo 4( )
8. ¿Las regulaciones del Banco Central, en cuanto a tasas de interés son favorables
para la PYMES del Ecuador?
Totalmente de acuerdo 1( ) De acuerdo 2( )
Algo en desacuerdo 3( ) Totalmente en desacuerdo 4( )
9. De su experiencia. ¿En qué tipo de institución financiera existe mayor viabilidad de
acceso al crédito?
Banca pública 1 ( ) Banca privada 2 ( )
Cooperativas de ahorro y crédito 3( ) Mutualistas 4 ( )
10. ¿El plazo de los créditos que otorgan las instituciones financieras es suficiente para
lograr las metas de desarrollo de las PYMES?
Definitivamente si 1 ( ) Tal vez si 2( )
Tal vez no 3 ( ) Definitivamente no 4( )
11. ¿El monto de los créditos que otorgan las instituciones financieras es suficiente
para cubrir las necesidades de financiamiento de las PYMES?
Definitivamente si 1 ( ) Tal vez si 2( )
Tal vez no 3 ( ) Definitivamente no 4( )
12. Los requisitos solicitados por las instituciones financieras son:
Muy Accesibles 1 ( ) Medianamente Accesibles 2 ( )
Poco accesibles 3 ( ) Inaccesibles 4 ( )
84
13. El tiempo de adjudicación del crédito es:
Muy Rápido 1 ( ) Rápido 2 ( )
Lento 3 ( ) Muy Lento 4 ( )
14. ¿Cuál cree que sea el mejor tipo de financiamiento para las PYMES? Valore de 1 a
3, siendo 1 el de mayor relevancia.
Capital social (aportaciones de socios) ( )
Deuda (préstamos bancarios, proveedores, otros). ( )
Utilidades retenidas ( )
15. ¿El uso de herramientas y/o técnicas financieras ayudan a tomar decisiones
adecuadas a las PYMES?
Totalmente de acuerdo 1( ) De acuerdo 2( )
Algo en desacuerdo 3 ( ) Totalmente en desacuerdo 4( )
16. ¿Cuánto tiempo lleva trabajando en la empresa?
De 1 a 3 años 1 ( ) 4 a 6 años 2 ( ) 7 a 10 años 3 ( ) Más de 10 años 4 ( )
17. ¿Cuántas empresas existen en el sector productivo al que su empresa pertenece?
Menos de 50 1 ( ) 51 a 100 2 ( ) 101 a 300 3 ( ) 301 a 600 4 ( )
De 601 a 900 5 ( ) De 901 a 1000 6 ( ) Más de 1000 7 ( ) No lo sabe 8 ( )
18. ¿Su empresa tiene ventajas en relación a la competencia?
Si 1 ( ) No 2 ( ) No lo sabe 3 ( )
19. ¿Cuál es la mayor ventaja que tiene su empresa con respecto a la competencia?
…………………………………………………………………………………………………………
20. ¿Considera que la gestión financiera o análisis financiero del desempeño de su
empresa es relevante para generar competitividad?
Definitivamente si 1 ( ) Tal vez si 2( ) Tal vez no 3 ( ) Definitivamente no 4( )
85
21. ¿Considera que financiar con deuda parte de los activos o bienes con los que
trabaja la empresa es benéfico?
Definitivamente si 1 ( ) Tal vez si 2( ) Tal vez no 3 ( ) Definitivamente no 4( )
22. ¿Su empresa ha tomado deuda para algún objetivo específico?
Si 1 ( )
No 2 ( )
23. ¿Con qué frecuencia su empresa toma deuda?
Habitualmente 1 ( ) No habitual 2 ( ) Nunca toma crédito 3 ( )
24. ¿Qué nivel de deuda lo considera óptimo para su empresa o para las PYMES en
general?
Del 0% al 30% 1 ( ) 31% al 40% 2 ( ) 41% al 50% 3 ( ) 51% al 60% 4 ()
25. ¿Considera que la reinversión de las utilidades es positiva para el crecimiento de
las PYMES?
Definitivamente si 1 ( ) Tal vez si 2( ) Tal vez no 3 ( ) Definitivamente no 4( )
26. Cuándo su empresa obtiene utilidades la tendencia es:
Repartirlas a los socios 1 ( ) Reinvertirlas 2 ( ) Repartirlas y retenerlas 3 ( )
27. ¿Su empresa se financia en el corto plazo a través de proveedores?
Constantemente 1 ( ) Con cierta frecuencia 2 ( )
Algunas veces 3 ( ) Raramente o nunca 4 ( )
28. ¿Su empresa se financia a través de préstamos realizados a instituciones
financieras?
Si 1 ( ) No 2 ( )
29. ¿Cuáles son las fuentes de financiamiento que tiene su empresa? Valore de 1 a 7,
siendo 1 el de mayor relevancia.
Fondos propios ( )
Reinversión de utilidades ( )
86
Crédito en el sistema financiero ( )
Proveedores ( )
Bonos (Pagarés) ( )
Emisión de acciones ( )
30. ¿El financiamiento externo de su empresa está destinado a? Valore de 1 a 5, siendo
1 el de mayor relevancia.
Capital de trabajo ( )
Pago a proveedores ( )
Compra de activos fijos ( )
Inversión en investigación desarrollo ( )
Mantener en equilibrio la estructura de capital de empresa ( )
31. ¿Su empresa utiliza herramientas financieras para gestionar y tomar decisiones?
Si ( ) No ( )
32. Seleccione los tipos de herramientas financieras que le son más familiares en
su empresa. Puede escoger más de uno o todos incluso.
Presupuesto ( ) Flujo de caja ( ) Ratios Financieros ( )
Análisis vertical y horizontal ( ) Balances proforma ( ) Control de inventarios ( )
VAN, TIR, RC/B, PRC ( ) Costo Medio de Capital ( )
33. ¿Con que frecuencia recurre a la información financiera como base para gestionar
la empresa?
Diario 1( ) Semanal 2 ( ) Quincenal 3 ( ) Mensual 4( )
34. ¿El uso de herramientas financieras le han ayudado a mejorar el desempeño de la
empresa?
Definitivamente si 1 ( ) Tal vez si 2( ) Tal vez no 3 ( ) Definitivamente no 4( )
87
35. Desde su punto de vista ¿Cuáles son los factores que han influido para que las
PYMES limiten el uso de financiamiento externo? Evalúe cada uno de los siguientes
aspectos.
Aspecto En
definitiva Si
Creo queSi
Creo que No
En definitiva
No
El costo del financiamiento (tasas de interés)
Dificultad en reunir requisitosdocumentales
Dificultad en reunir requisitosfinancieros (nivel de ventas, capital aportado, etc.)
Dificultad en aportar garantías
Incertidumbre sobre el crecimiento de la economía nacional
Incertidumbre sobre el sectorproductivo de la empresa
Prefieren estar con bajo endeudamiento
36. ¿Considera que el financiamiento externo mejora o mejoraría la rentabilidad de su
empresa?
Definitivamente si 1 ( ) Tal vez si 2( )
Tal vez no 3 ( ) Definitivamente no 4( )
37. ¿Considera que el financiamiento externo es una carga de intereses para
la empresa que limita su crecimiento?
Definitivamente si 1 ( ) Tal vez si 2( )
Tal vez no 3 ( ) Definitivamente no 4( )