WELBILT

WELBILT FURNITURE COMPANY

WELBILT FURNITURE COMPANYEn abril de 1967, Richard Allan, analista asistente de crdito de la WELBILT FURNITURE COMPANY, se senta preocupado por los cambios producidos en dos de las cuentas de WEL- BILT en Minesota La Lloyd's Inc. de Mineapolis y la Barclay Brothers, en San Paul. En consecuencia, entreg las carpetas de crdito de estos dos clientes al Sr. Watt Ralphson, gerente de crdito de la WEL- BILT COMPANY. Esta compaa tena sus oficinas principales en Wheeling, West Virginia, y fabricaba muebles de alta calidad para el hogar que se distribuan mediante tiendas de departamentos, detallistas independientes de accesorios para el hogar, y cadenas de muebleras regionales.

La Lloyd's venda al detalle accesorios de calidad para el hogar desde cuatro puntos distintos, uno de ellos situado en una seccin del centro comercial de Mineapolis y los otros ubicados en reas suburbanas vecinas. Las ventas eran bastante constantes durante todo el ao y eran de aproximadamente 75% al contado y 25% a plazo en abonos de seis meses. Los trminos a plazo exigan un 25% de prima siendo pagadero el saldo en cuota mensuales equivalentes en el transcurso de un perodo de seis meses.

La tienda haba sido fundada como sociedad en 1927, e incorporada en 1953. En junio de 1966, dos de los cuatro socios fundadores vendieron su parte en la compaa a los otros dos propietarios.

Lloyd's haba sido cliente de la WelBilt Company desde 1934, y siempre haba manejado sus asuntos en una forma sumamente satisfactoria. La Barclay Brothers era un cliente comparativamente nuevo de la Wel Bilt Company, es decir, desde 1963. Siendo una tienda de departamentos de tamao mediano situada en el Centro Comercial de San Paul, era famosa por sus lneas extensivas de accesorios para el hogar. Su cuenta con la Wel Bilt haba sido satisfactoria durante todo 1966.

Las condiciones de venta para estas dos cuentas eran de 1% dentro de 10 das y el neto en 30 y aunque sin descuentos, haban pagado sus facturas sin demora hasta diciembre de 1966. El Sr. Ralphson haba establecido previamente un lmite de $10,000 para la Lloyd's y un lmite de $15,000 para Barclay Brothers.

La Welt Bilt Company anunciaba sus lneas de productos a nivel nacional y procuraba mantener una cobertura intensiva en las reas comerciales distribuyendo a travs de almacenes situados estratgicamente dentro del medio de accin de un rea de mercadeo en particular. Comenzando en 1965, la actividad en el mercado de muebles haba llegado a ser lo suficientemente irregular que la calidad de producto y servicio no eran las nicas bases para competir entre los fabricantes en lo que a distribuidores se refera.

Los trminos crediticios y financiamiento de los distribuidores tambin adquiri igual importancia; por consiguiente, la compaa Wel Bilt, segn palabras del Sr. Ralphson, estaba en posicin de respaldar a numerosos clientes a fin de mantener una distribucin adecuada de sus productos. Esto se hizo un tanto ms difcil debido a la escasez de crdito, que haba redundado en tipos de intereses ms altos sobre el dinero adquirido en prstamo por la WelBilt.

Debido a esta necesidad de conceder crditos bastante liberales, el Sr. Ralphson se haba adherido estrictamente a partir de 1965, a la poltica de obtener informes actuales sobre la situacin financiera de los clientes. Estos informes obtenidos como hojas de balance anuales y estados de prdidas y ganancias para clientes considerados como riesgos satisfactorios, le eran suministrados directamente por cerca con un cliente determinado que tena un negocio activo con una pequea inversin, el Sr. Ralphson reciba estados trimestrales y a veces mensuales a fin de "mantenerse al tanto" de la situacin crediticia.

A principios de abril de 1967, Richard Allan, analista asistente de crdito de la Wel Bilt Company, recibi los informes anuales de la Lloyd's y de Barclay Brothers. Despus de revisar estos estados y verificar las cuentas por cobrar en el mayor, respecto a ambos clientes, el Sr. Allan pens que el Sr. Ralphson debera revisar las cuentas. En consecuencia, present al Sr. Ralphson la informacin que se reproduce en los Anexos 1 a 5.

Al revisar las cuentas, el Sr. Allan record que 1966 no haba sido un ao particularmente bueno para las muebleras detallistas. Se saba que almacenes como la Barclay Brothers, que venda lneas de muebles de bajo precio, fueron las primeras en sufrir los descensos en las ventas que se haban producido a finales del verano y principios de otoo. Esta situacin fue seguida por ciertas seales de una demanda decreciente de muebles de la ms alta calidad y ms alto precio afect los mrgenes de utilidades de algunos detallistas hasta tal punto que las prdidas en los ltimos meses del ao en algunos casos fueron equivalentes a mayores que las ganancias obtenidas en los primeros meses del ao.

En los primeros meses de 1967 continu la debilidad del negocio de muebles. Si bien no haba un marcado descenso en las compras de muebles al nivel detallista, los almacenes detallistas redujeron sus pedidos de nuevas lneas y los repedidos de lneas ya establecidas en febrero, marzo y abril porque generalmente, se pensaba que haba habido "compras excesivas" por parte de los consumidores, lo cual redundar en un descenso subsecuente en las ventas detallistas. En todo el pas las rdenes de embarque en abril bajaron aproximadamente 30% en comparacin con marzo; marzo propiamente dicho mostr un descenso de aproximadamente 10% en comparacin con febrero.

Por lo tanto, los gerentes de crdito en las compaas fabricantes de muebles se encontraron en la lamentable situacin de tratar de agradar a los gerentes de ventas que queran mantener el volumen mientras estaban concientes de que los despachos de muebles a los clientes que ya haban extendido en demasa sus posiciones financieras resultaban potencialmente peligrosas en un perodo as.

ANEXO 1


Lloyd's Inc. Hojas de Balance al 31 de enero 196567

(en miles) 1/31/65 1/31/66 1/31/67

ACTIVO

Caja

$ 17 $ 13$ 10

Cuentas por cobrar, neto 277 313 322

Inventarios 365 364 365

Total activo corriente $ 659 $ 690 697

Terrenos 71 71 71

Edific, acces. equipo 271 274 315

(-) reserva depreciacin 38 58 79

Netos edificios,

acces. y equipo

$ 233 $ 216 $ 236

Inversiones 13 13 13

Pagadero por accionistas 43 58

Cargos diferidos 8 4 4

Total Activo

$ 984 $1,037 $1,079

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PASIVO Y ACTIVO LIQUIDO

Cuentas por pagar $ 173 $ 174$ 185

Document. X pagar empleados 14 16 16

Impuestos sobre la renta

federal estimado 13

Vencimientos corrientes de

deudas a largo plazo 31 72 44

Acumulaciones miscelneas 44 41 13

Total Pasivo Corriente $ 275 $ 303 $ 258

Documentos por pagar banco 109 180 175

Documt. hipotecarios X pagar 452 450 526

Acciones preferenciales

5% no acumulat. 38 38 38

Acciones comunes 71 72 72

Supervit de capital 23

Supervit ganado 38 (6) (13)

Total Pasivo y

Activo Lquido $ 984 $1,037 $1,079

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ANEXO 2

Lloyd's Inc. Estados de Ingresos para los aos que terminan

el 31 de enero 19651967 (en miles)

1965 1966 1967

Ventas $2,334 $1,900 $1,802

(-) devoluciones y rebajas 210 223 146

Ventas netas 2,124 1,677 1,656

Costo de bienes vendidos 1,292 1,025 1,031

Utilidad Bruta $ 832 $ 652 $ 625

(-) gastos de operaciones 714 618 598

Utilidad operativa 118 3427

Otros ingresos 80 1317

Netos despus de otros ingresos $ 198 $ 47 $ 44

Otras deducciones 48 49 51

Utilidad (prdida) neta antes de imp. 150 (2)*(7)*

Dividendos pagados 42 42

(*) Los parntesis indican prdidas.

ANEXO 3

Barclay Brothers.Hojas de Balance al 31 de enero 196667 (en miles)

1/31/661/31/67

ACTIVO

Caja

$ 148

$ 95

Documentos y Cuentas por cobrar 1,100 1,061

Inventario 1,074

985

Reclamacin por retroaccin fiscal 89

Total activo corriente

$2,322 $2,230

Activo Fijo neto 293

265

Mejoras propiedad arrendada neto 718 692

Seguro de vida valor en efectivo 56 55

Inversiones

11

11

Documentos por cobrar

funcionarios y empleados

22

28

Partidas prepagadas y diferidas 29 31

Total Activo

$3,451 $3,312

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PASIVO Y ACTIVO LIQUIDO

Documentos por pagar

Industrial Finance Corp*

$1,062 $ 860

Cuentas por pagar 488

532

Acumulaciones miscelneas

118

136

Total Pasivo Corriente $1,668 $1,528

Acciones comunes 684

684

Supervit

1,099 1,100

Total Pasivo y Activo Lquido $3,451 $3,312

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(*)Cuentas por cobrar pignoradas para garantizar pagars renovables a 30 das con la Industrial Finance Corporation.

ANEXO 4


Barclay Brothers Estados de Ingresos para los aos que terminados

el 31 de enero 19661967 (en miles)

1/31/661/31/67

Ventas Brutas

$6,253

$5,794

Menos devoluciones y rebajas

574 443

Ventas netas

5,679 5,351

Costo de bienes vendidos

3,570

3,677

Utilidad Bruta $2,109

$1,674

Gastos operativos

1,799

1,956

Utilidad operativa 310

(282)*

Ajustes:

Eliminacinreservas para

prdida de inventarios 174

Reduccin reserva para

deudas morosas

21

Retroaccin fiscal

89

Impuesto federal sobre la renta

130

Neto antes de dividendos$ 180

$ 2

Dividendos pagados 120

1

Neto a supervit 60

1

(*) Dficit.

ANEXO 5


Vencimiento de los saldos de Cuentas por Cobrar al 31 de marzo 1967

Antes Dic Enero. Febrero Marzo Totales

Lloyd's

6,963.77 1,095.96 4,229.24 1,233.61 13,522.58

Barclay B. 5,860.75 1,230.66 5,222.40 10,949.72 23,720.54

*Representa facturas de despachos en disputa: cliente hizo reclamo por mercadera

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