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Willkommen zur ACATIS Value AddedMultimediakonferenz„Das Risiko ist die Upside - "Goldlöckchen" bittet zum Tanz?“

Stefan RißeReferent

Johannes HescheReferent

Stefan Riße und Johannes Hesche11. Dezember 2019

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Inhalt

■ Globale Konjunktur - Nicht zu heiß und nicht zu kalt

■ Geldpolitik und Zinsen - Die Notenbanken halten Händchen

■ Die Aktie – günstige Bewertung, beste Performance,

geringstes Risiko, unterrepräsentiert

■ Verschiedenes – Aktienrückkäufe und Brexit

■ Blick ins Portfolio – Novo Nordisk

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Globale Konjunktur –Nicht zu heiß und nicht zu kalt

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US-Arbeitsmarkt zeigt sich weiter stabil

Monatliche Veränderung der US-Beschäftigtenzahl

Quelle: Tradingeconomics.com, US Bureau of Labour Statistics

Inflationsziel der Federal Reserve (FED)

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Doch es gibt auch Schwächeanzeichen

Quelle: American Staffing Association, DB Global Research

US-Zeitarbeitsindex Veränderung des 4-Wochen-Durchschnitts gg. Vorjahr in %

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Globale Einkaufsmanagerindizes für das verarbeitende Gewerbe (PMI) Anzahl der Monate mit positiver/negativer Veränderung

Seit drei Monaten legt die Stimmung im verarbeitenden Gewerbe wieder zu

Quelle: Suntrust IAG, Haver

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In den USA zuletzt aber wieder leichter Rückgang im verarbeitenden Gewerbe

Quelle: Bloomberg

ISM Manufacturing Einkaufsmanagerindex USA in Punkten

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Der globale Handel verursacht nach wie vor die Bremsspuren

Handelsindex in Punkten

Quelle: DHL

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Geldpolitik und Zinsen -Die Notenbanken halten Händchen

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Die Welt im Zinssenkungsmodus

Leitzinsveränderung nach Ländern

Quelle: Bloomberg

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Notenbanken spenden wieder Liquidität

Quelle: Citi Research

Monatliche Nettowertpapierkäufe der Zentralbanken in Billionen USD

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Drei Prozent Inflation kann die Federal Reserve bis 2023 tolerieren

Quelle: oxfordeconomics.com

USA Price Target Index

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Die Aktie –günstige Bewertung, beste Performance, geringstes Risiko, unterrepräsentiert

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Im aktuellen Zinsumfeld sind auch US-Aktien nicht teuer

Quelle: Sun Trust Private Wealth Management

Risikoprämie S&P 500 (Gewinn-Rendite minus Verzinsung 10-jährige US-Staatsanleihen)

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Pensionsfonds haben Aktienanteil in den vergangenen 20 Jahren abgebaut

Quelle: Thinking Ahead Insitute

Aktienanteil der Pensionsfonds in den Ländern, USA, UK, Japan, Australien, Kanada, Schweiz, Niederlande in %

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Deutsche Lebensversicherungen mit „Spitzentiming“

Quelle: GDV, BaFin, Star Capital

Aktienanteil deutscher Lebensversicherungen in %

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Stell Dir vor, es kommt ein Crack-Up-Boom …

Quelle: Bloomberg

Anlagestrategen äußert zurückhaltend für Wall Street

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Aktien haben nicht nur die beste Performance …

Quelle: Jeremy J. Siegel, Morningstar, Shiller, Thomson Reuters Datastream, Star Capital

Reale Wertentwicklung verschiedener Anlageklassen von 1800 bis 31.10.2019 in USD

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… sie sind auch am risikoärmsten ab 10 Jahre Haltedauer

Beste und schlechteste Ergebnisse verschiedener Anlageklassen bei Betrachtung unterschiedlicher Haltedauer

Quelle: Jeremy J. Siegel, Morningstar, Shiller, Thomson Reuters Datastream, Star Capital

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Aktien sind eine Frage des Zeithorizonts –Kurzfristig nimmt Rückschlagpotenzial zu

Differenz aus optimistischen zu pessimistischen US-Börsenbriefen in %

Quelle: Investors Intelligence

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Verschiedenes –Aktienrückkäufe und Brexit

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Aktienrückkäufe wirklich irrelevant?Performance S&P 500 ETF gegenüber S&P 500 Buyback ETF in % YTD

Quelle: The Daily Shot

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UK Aktien mit erheblichem Aufholpotenzial bei Brexit-Deal

MSCI Indizes: Veränderung vor und ab dem Brexit Referendum in %

Quelle: Fact Set

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Fazit Kapitalmarktausblick

■ Rezession ist unwahrscheinlicher geworden

■ Globale Wirtschaft hängt aber am Notenbanktropf

■ Ergebnis: „Goldilockszenario“ (schwach wachsende

Wirtschaft kombiniert mit expansiver Geldpolitik)

■ Aktien sind in diesem Zinsumfeld immer noch günstig

■ Aktien sind langfristig die beste Anlageform

■ Aktien sind ab 10 Jahren Haltedauer risikoärmer als Anleihen

und Gold

■ Kurzfristiger Rückschlag wahrscheinlicher geworden. Wir

nutzen jede Schwäche zum Einkauf

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Blick ins Portfolio -Novo Nordisk

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+596,5% seit Auflage+9,0% seit Auflage p.a.+24,4% YTD

ACATIS Aktien Global Fonds

MSCI Welt GDR (EUR)

Die Performance des ACATIS Aktien Global beträgt seit Auflage +596,5%

Quelle: Bloomberg, ACATIS Research GmbH, Berechnung nach BVI-Methode

Performance des Fonds versus MSCI Welt (EUR),Zeitraum 21.05.1997 bis 30.11.2019

Link zum Monatsbericht des Fonds

26Quelle: ACATIS Research, 30. November 2019

Aktuelle Länder- und Branchenallokation sowie Top 10 des ACATIS Aktien Global Fonds

Top 10 in %

Berkshire Hathaway A 4,20Brookfield Asset Management 4,12

Visa 4,09

Shionogi 3,41

Sartorius VZ 3,40

Lam Research 3,24

Microsoft 3,23

W.R. Berkley 3,12

Procter & Gamble 2,96

Hannover Rück 2,86

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Novo Nordisk in unseren Portfolien

■ ACATIS Aktien Global Fonds 02.01.2014

■ ACATIS Aktien Global Value Fonds 02.01.2014

■ ACATIS GANÉ Value Event Fonds 08.05.2014

■ ACATIS Value Performer 06.01.2014

■ ACATIS Value und Dividende 02.12.2016

ACATIS Fonds im Bestand seit

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Novo Nordisk: Weltmarktführer in der Krise

Firmenbeschreibung

Novo Nordisk ist der weltweit größte Anbieter von pharmazeutischen Produkten zur Behandlung von Diabetes. Des Weiteren produziert das dänische Unternehmen Medikamente gegen Fettleibigkeit.

Managerkommentar

Diabetes ist die am häufigsten auftretende Volkskrankheit und wirdnur teilweise erkannt und behandelt

Wachsender Markt: Bis 2040 soll die Anzahl an Diabetiker vonaktuell 462 Mio. auf 700 Mio. steigen

Weltweit größter Insulinanbieter (knapp 50% Marktanteil) Umsatzwachstum von durchschnittlich über 10% p.a. seit 2007, das

Ergebnis pro Aktie stieg im selben Zeitraum um durchschnittlichüber 19% p.a.

Extrem profitabel: Die operative Marge liegt aktuell bei über 40%und die Kapitalrendite bei durchschnittlich 61% p.a. seit 2010

Ein hoher freier Cashflow erlaubt großzügige Ausschüttungen. Mehr als 4% der Marktkapitalisierung p.a. wurden seit 2007 in Form von Dividenden und Aktienrückkäufen an die Aktionäre ausbezahlt

Schuldenfrei: Das kurzfristig verfügbare Vermögen beträgt 3 Mrd.EUR

Stand: Dezember 2019

Zahlen

15,8% p.a. EBIT-Wachstum seit 2007

16,2% p.a. Gewinnwachs-tum seit 2007

2,2% Div. Rendite

Unsere Kriterien

Unternehmens-kennzahlenAussagekräftiger GeschäftsberichtMarktmacht

Unterbewertung (≥ 20%)Hohes Branchenpotenzial

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Was ist Diabetes?

■ Typ 1 Diabetes Mellitus

■ Autoimmunerkrankung

■ Führt zur Zerstörung der Langerhans'schen Zellen im Pankreas

■ Folge: absoluter Insulinmangel – muss durch Insulingabe therapiert

werden

■ Typ 2 Diabetes Mellitus

■ Stoffwechselkrankheit

■ Oft „nur“ eine Insulinresistenz, oft ausgelöst durch einen

ungesunden Lebenswandel und genetische Faktoren

■ Kann evtl. ohne Gabe von Insulin kontrolliert werden, Therapie

bleibt aber erforderlich

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Novo Nordisk: Wachstumsmarkt Diabetes

151

463

700

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2000 2019 2040ENote: 20-79 AlterCAGR für 15-Jahresperiode

Wachstum der Anzahl Diabeteskranker bis 2040

CAGR: 6,1%

Quelle: International Diabetes Federation, 9th International Diabets Report, 2019

Millionen Menschen

100% alle Menschen mit Diabetes

50% diagnostiziert

25% mit Behandlung

12,5% mit guter Behandlung

6,25% erreichen das Ziel

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Entwicklung der weltweiten Diabeteserkrankungen

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Novo Nordisk: Die Medikamente (Auszug)

■ NovoLog/FIASP (Insulin)

■ Zulassung der FDA 2000

■ Schnell wirkendes Insulin, das vor dem Essen verabreicht wird

■ Bessere Wirksamkeit, bei der Reduktion von Blutglukose als bei

der Konkurrenz (0.32% vs 0.17%)

■ Ozempic/Semaglutide

■ Seit 2019 auch als oral verabreichbar

■ Bessere Wirksamkeit als alle Konkurrenzprodukte (Trulicity,

Byuderon, Januvia)

■ Geringere sterblichkeit durch Folgeerkrankungen

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Keine Überraschungen – Stabilität vor Volatilität

■ Zukunftsbranche:

■ Diabetes nimmt mit dem Wohlstand zu

■ Wird heute oft noch nicht behandelt

■ Novo Nordisk ist gut positioniert

■ Größter Insulinanbieter der Welt

■ Wachsender Markt

■ Gewinnwachstumsrate nur noch 5% p.a.

■ Erwartete Rendite etwa 10% p.a.

■ Keine langfristigen Schulden

■ Diabetestherapien und Insulineinstellung ist aufwendig und bedarf

oft eines längeren Krankenhausaufenthalts, dadurch entstehen

hohe Wechselkosten – ein weiter Burggraben

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Fragen und diskutieren Sie weiter auf LinkedIn

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Nächste MMK Termine

■ ACATIS - Value Added mit Stefan Riße und Johannes Hesche

am 14. Januar 2020, 15 Uhr

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Preview: Beginnt nun wieder die Dekade der Valueaktien?

Relative Überbewertung Wachstums- zu Valueaktien

Quelle: Star Capital, Datastream, MSCI

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Kontakt – Ihre Ansprechpartner

Faik YargucuACATIS Investment KVG mbHDeutschlandGeschäftsführender GesellschafterTel: +49-69-97 58 37-77Email: yargucu@acatis.de

Petra WeiseACATIS Service GmbH SchweizTel: +41-71-886 45-51Email: weise@acatis.chInstitutional Sales Schweiz

Vera FülöpACATIS Investment KVG mbHDeutschlandTel: +49-69-97 58 37-36Email: fueloep@acatis.deInstitutional Sales Deutschland

Michael NieferACATIS Investment KVG mbHDeutschlandTel: +49-69-97 58 37-57Email: niefer@acatis.deInstitutional Sales Deutschland

Marco KuchACATIS Investment KVG mbHDeutschlandTel: +49-69-97 58 37-64Email: kuch@acatis.deLeiter Vertrieb

Eva SonnenscheinACATIS Investment KVG mbHDeutschlandTel: +49-69-97 58 37-19Email: sonnenschein@acatis.deInstitutional Sales Deutschland

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Kontaktdaten

■ ACATISInvestment Kapitalverwaltungsgesellschaft mbHDeutschland

■ Adresse■ mainBuilding■ Taunusanlage 18■ D-60325 Frankfurt■ Tel: +49-69-97 58 37-77■ Fax: +49-69-97 58 37-99■ Webseite: www.acatis.de

■ ACATISService GmbHSchweiz

■ Adresse■ Güetli 166■ CH-9428 Walzenhausen■ Tel: +41-71-886 45-51■ Fax: +41-71-886 45-59

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Disclaimer■ Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken. Sie richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden

bzw. geeignete Gegenparteien im Sinne des WpHG und ist nicht zur Weitergabe an Privatkunden bestimmt.■ Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ■ ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf

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■ Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Meinungen dienen dem Verständnis des Anlageprozesses und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht.

■ Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf.

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■ Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die Informationen dürfen weder reproduziert noch an andere Personen verteilt werden.

■ Nicht alle ACATIS Fonds sind in allen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Produkte und Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden.

■ Die ACATIS Investment KVG mbH hat ihren Hauptsitz in Deutschland und stellt Verkaufsprospekt, Halbjahresbericht, Jahresbericht und „KID“ auf deutsch kostenlos zur Verfügung. Die Unterlagen sind über die Webseite www.acatis.de abrufbar.

■ Die ACATIS Investment Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in 60439 Frankfurt reguliert.