1
La discesa dei titoli legati ai mutui
subprime contrattati su mercati
non regolamentati (OTC) ha
evidenziato notevoli criticità
connesse al modello
2
Il trasferimento virtuale del rischio si è
accompagnato all’incertezza ed alla
incapacità di una valutazione reale dei
titoli per l’assenza di mercati secondari.
Si è preso atto che il rating attribuito
all’emittente può differire in modo
sensibile in relazione allo strumento di
debito
3
GLI EFFETTI SONO STATI DEVASTANTI
Nell’estate del 2007 si è innescata una grave
crisi finanziaria che inizialmente partita dal
settore bancario si è progressivamente
spostata verso l’economia reale
Date le strettissime interconnessioni fra
mercati ed intermediari finanziari dell’intero
pianeta, la crisi è rapidamente divenuta
mondiale
4
Una volta esplosa la crisi, i mercati
finanziari e creditizi si sono
paralizzati, per l’incertezza di tutti
sulle reali condizioni di salute di tutti
gli altri intermediari
5
6
Aspettative del Mercato (1)
• Maggiore regolamentazione• Maggiore trasparenza• Minore complessità nei prodotti finanziari• Riduzione della leva finanziaria• Riduzione della componente mutui in ABS• Riforma delle agenzie di
rating:indipendenza,superamento del conflitto di interesse,chiarezza delle metodologia applicate
7
Aspettative del Mercato (2)
• Incremento del capitale di vigilanza richiesto per le cartolarizzazioni
• Miglioramento dei sistemi di risk management
• Aumento della trasparenza soprattutto per gli strumenti a più alto rischio
• Standard contabili in linea con il contesto di mercato
8
Aspettative del Mercato (3)
• Riduzione ,in America,del peso del debito delle famiglie insolventi,con moratoria per tutti gli espropri
• Fornitura di credito ai settori sani dell’economia
• Interventi fiscali e rilancio delle opere pubbliche,sostegno alla disoccupazione,taglio delle tasse alle famiglie più povere
• Accordo tra paesi creditori di surplus di partite correnti e paesi debitori per evitare aggiustamenti disordinati
S&P 500 vs. 10 Year US Treasury• S
&P
500
• 10
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911/04/23
2 Year US Treasury vs. 2 Year EUR Govt
1011/04/23
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10 Year US Treasury vs. 10 Year EUR Govt
11/04/23 11
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EUROSTOXX 300 vs. NASDAQ
11/04/23 12
• EU
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SERIE STORICA DELL’EURO/DOLLARO
11/04/23 13
TASSO DI CAMBIODIFFERENZIALE TASSI DI INTERESSE
11/04/23 14
• Tas
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bio
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TASSO DI CAMBIOBILANCIA COMMERCIALE STATUNITENSE
11/04/23 15
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TASSO DI CAMBIOPREZZO DEL PETROLIO
11/04/23 16
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)
LA BILANCIA DEI PAGAMENTI DELL’AREA EURO
(MILIARDI DI EURO)
11/04/23 17•Fonte: Bollettino mensile BCE – dicembre 2009
TASSI D’INTERESSE UFFICIALI NOMINALI
11/04/23 18
TASSI D’INTERESSE UFFICIALI REALI
11/04/23 19
11/04/23 20
•UNITED STATESCURVA DEI TASSI: FONDI FEDERALI E
TREASURY31 DICEMBRE 2000 – 30 GIUGNO 2011