2
Regras Operacionais – Legislação Aplicável
Brasil: Instrução CVM nº 10 (1980) – aquisição de ações de emissão da
própria companhia para tesouraria ou cancelamento;Instrução CVM nº 268 (1997) – elevação de 5% para 10% do limite
de ações (por classe) que podem ser mantidos em tesouraria;Instrução CVM nº 390 (2003) – aquisição de ações próprias
mediante operações com opções e estabelecimento de prazo máximo de um ano para recompra.
Estados Unidos: Rule 10b-18, da SEC (Outubro de 2003) – válida somente para
empresas norte-americanas em bolsas de valores dos Estados Unidos;
Outras regras na Europa.
3
Regras Operacionais - Destaques
Regras operacionais informais;
Estão em sintonia com nossa Política de Negociação, divulgada em 2002;
Adoção voluntária das Regras Operacionais para a Tesouraria;
Resultado de ampla pesquisa nacional e internacional sobre as melhores práticas do mercado.
4
Comparativo de Legislações sobre Recompra
Estados Unidos Conselho Não há Não há Não há Não há Não há SEC
Países AprovaçãoRestrição de
Horário / PrazoRestrição de Preço
Restrição de Volume de ações
Reporte Separado
Restrição - Insiders
Autoridade
Japão ConselhoÚltimos 30’ do
pregãoFech.
anterior25% s/ vol. diário Diário Sim
Bolsa de Tóquio
Reino Unido AssembléiaValidade: 18
meses5% do fech.
de 5 dias15% do total Diário Sim FSA
França AssembléiaValidade: 18
mesesMáxima diária
10% s/ total; 25% s/ vol. diário
Mensal Sim COB
Alemanha AssembléiaValidade: 18
mesesLimites da
Assembléia10% s/ total Condicional Não há BaFin
Canadá ConselhoValidade: 12
mesesÚltima
Cotação5% s/ total; 10%
s/ free floatMensal Sim
Bolsa de Toronto
Itália AssembléiaValidade: 18
mesesÚltima
Cotação10% s/ total; 25%
s/ vol. mensalSim (OPA) n.d. CONSOB
Holanda AssembléiaValidade: 18
mesesLimites da
Assembléia10% s/ total Diário Sim Aut. FM
Suíça Conselho Não há Não há 10% s/ total Condicional Não háBanco Central
Hong Kong AssembléiaValidade: 12
mesesNão há
10% s/ total; 25% s/ vol. mensal
Diário SimBolsa de
HK
5
O volume diário das negociações de ações pela Itaúsa não excederá 25% (vinte e cinco por cento) da média dos volumes diários de ações negociadas em bolsas de valores nos 20 (vinte) pregões anteriores à data da respectiva oferta de compra/venda ou da execução da oferta de compra/venda de ações pela Itaúsa.
Regras Operacionais - Principais obrigações
O limite de 25% mantém a liberdade de aplicação da estratégia de recompra, reduzindo a ocorrência
de concentração de negócios.
6
Regras Operacionais - Principais obrigações
As Regras não contemplam as operações que forem realizadas na BOVESPA – Bolsa de Valores de São Paulo em leilão com lote expressivo (conforme estabelecido na regulamentação específica da CVM, e no “Manual de Procedimentos Operacionais da Bolsa de Valores de São Paulo”, Capítulo IV).
Se a Itaú Corretora for a contratada e a Itaúsa for a contraparte, o respectivo aviso de leilão terá sido divulgado às bolsas de valores com antecedência de 24 ou 48 horas (conforme o volume ofertado) da realização da operação correspondente.
Lotes expressivos = Leilões conforme normas da Bovespa e da CVM.
7
A Itaúsa não negociará as ações (i) nem nos primeiros 30 (trinta) minutos (ii) nem nos 10 (dez) minutos finais do pregão da BOVESPA – Bolsa de Valores de São Paulo.
Regras Operacionais - Principais obrigações
Evitar direcionamento e formação de preços
O preço de negociação de ações pela Itaúsa não excederá o maior preço efetivamente praticado pelo mercado no dia da negociação.
8
Não haverá simultaneidade na execução de ordens de compra e/ou venda contrárias entre administradores da Itaúsa (ou de empresas controladas, coligadas ou controladoras) e a Itaúsa, devendo ser priorizadas as ordens dos referidos administradores até o momento da sua efetiva execução.
Cumprimento da Instrução CVM 358;
Itaúsa não atuará como contraparte dos aderentes da Política de Negociação;
Prioridade de negociação será dos aderentes.
Regras Operacionais - Principais obrigações
9
A Itaúsa mensalmente divulgará à Comissão de Valores Mobiliários, à BOVESPA – Bolsa de Valores de São Paulo e às entidades do mercado de balcão organizado em que as ações são admitidas à negociação, os volumes negociados e os preços mínimo, médio e máximo praticados pela Itaúsa em suas transações com as ações em bolsas de valores.
Controle, Transparência e Prestação de Contas
Regras Operacionais - Principais obrigações
A Itaúsa negociará as ações por intermédio da Itaú Corretora de Valores S.A.
10
Na hipótese de ocorrer crise ou fatos de ordem econômica que impliquem alta volatilidade nas cotações e/ou baixa liquidez de mercado, o volume diário de negociações poderá alcançar 100% (cem por cento) da média dos volumes diários de que trata o subitem “2.1.2”, respeitado o limite da Itaúsa manter em tesouraria ações em quantidade não superior a 10% (dez por cento) de cada classe de ações.
Regras Operacionais vs Estratégia
As Regras não são limitantes da estratégia de recompra da tesouraria da Itaúsa.
11
• Redução de risco operacional, financeiro e estratégico;
• Criação de uma cultura interna de operações;
• Redução de possibilidade de ocorrência de concentração de mercado e/ou formação indevida de preços;
• Reforça a estratégia de recompra, focada em preservar a liquidez e o valor para os acionistas;
• Melhores práticas garantindo maior transparência.
Regras Operacionais - Benefícios
12
Recompra de Ações
Período
19981999200020012002200320042005 (*)
Total
Ações Preferenciais
82.471.000208.243.584
---
18.516.00042.218.00034.188.000
385.636.584
(*) De Janeiro à Agosto de 2005.
13
Recompra de Ações
Período
19981999200020012002200320042005 (*)
Total
Ações Preferenciais
82.471.000208.243.584
---
18.516.00042.218.00034.188.000
385.636.584
(*) De Janeiro à Agosto de 2005.
De 1998 a Ago/2005, foram recompradas
12% do total de ações do capital social e 19%
das ações preferenciais.
14
Governança Corporativa - Gestão orientada para a Sustentabilidade2000
Itaú: Membro do DJSI;
Site de RI;
Código de Ética.
Duratex:Aumento do free-
float;
Criação da área
de RI.
2001 Itaúsa:1ª Teleconferência com
analistas. Itaú / Itaúsa:Política de Negociação.
Itaú / Itaúsa /
Duratex / Elekeiroz /
Itautec:Tag Along;Política de Divulgação.
Itaú:Melhor Governança
Corporativa da AL;Selo Animec
Companhias Abertas;Menção Honrosa em
Governança Corporativa da AL (IR Magazine).
Membro do DJSI.
Itautec:Criação da área de RI.
2003 Itaú / Itaúsa:
Membro do DJSI
Itaú:
Adesão aos
Princípios do
Equador;
Comitê de
Auditoria.
Duratex:
Extinção das
Partes
Beneficiárias e
aumento dos
dividendos para
30%.
2002Itaúsa:
Selo Animec
Companhias
Abertas.
Itaú / Itaúsa:
Melhor Governança
Corporativa em
Mercados
Emergentes;
Membro do DJSI.
Itaú:
Melhor Profissional de
RI.
2004 Itaúsa:1ª Reunião na Apimec.
Itaúsa / Itaú:Nível 1 de Governança
Corporativa.
Itaúsa / Itautec:Site de RI.
Itaú:
Conselheiros
Independentes
(atualmente 4);
Membro do DJSI.
Duratex:
Prêmio Platina;
Apimec SP.
Criação do site de RI.
Itaúsa:Elevação de 30% nos
pagamentos
trimestrais de JCP;
Itaú: IR Magazine Brazil
Awards: melhores
profissionais de RI,
melhor site de RI,
melhor Governança
Corporativa e
melhor Relatório
Anual;
Prêmio Apimec:
Melhor Companhia
Aberta.
Duratex:
Adesão ao Nível I da
Bovespa;
Roadshows no Brasil
(SP e RJ) e no
exterior (Inglaterra,
França, Edinburgo e
EUA).
2005
15
Itaúsa:1ª Reunião na Apimec.
Itaúsa / Itaú:Nível 1 de Governança
Corporativa.
Itaúsa / Itautec:Site de RI.
Itaú:
Conselheiros
Independentes
(atualmente 4);
Membro do DJSI.
Duratex:
Prêmio Platina;
Apimec SP.
Criação do site de RI.
2000 Itaú: Membro do DJSI;
Site de RI;
Código de Ética.
Duratex:Aumento do free-
float;
Criação da área
de RI.
2001 Itaúsa:1ª Teleconferência com
analistas. Itaú / Itaúsa:Política de Negociação.
Itaú / Itaúsa /
Duratex / Elekeiroz /
Itautec:Tag Along;Política de Divulgação.
Itaú:Melhor Governança
Corporativa da AL;Selo Animec
Companhias Abertas;Menção Honrosa em
Governança Corporativa da AL (IR Magazine).
Membro do DJSI.
Itautec:Criação da área de RI.
2003 Itaú / Itaúsa:
Membro do DJSI
Itaú:
Adesão aos
Princípios do
Equador;
Comitê de
Auditoria.
Duratex:
Extinção das
Partes
Beneficiárias e
aumento dos
dividendos para
30%.
2002Itaúsa:
Selo Animec
Companhias
Abertas.
Itaú / Itaúsa:
Melhor Governança
Corporativa em
Mercados
Emergentes;
Membro do DJSI.
Itaú:
Melhor Profissional de
RI.
2004 Itaúsa:Elevação de 30% nos
pagamentos
trimestrais de JCP;
Itaú: IR Magazine Brazil
Awards: melhores
profissionais de RI,
melhor site de RI,
melhor Governança
Corporativa e
melhor Relatório
Anual;
Prêmio Apimec:
Melhor Companhia
Aberta.
Duratex:
Adesão ao Nível I da
Bovespa;
Roadshows no Brasil
(SP e RJ) e no
exterior (Inglaterra,
França, Edinburgo e
EUA).
2005
Constante Aprimoramento
Governança Corporativa - Gestão orientada para a Sustentabilidade
16
Itaúsa:1ª Reunião na Apimec.
Itaúsa / Itaú:Nível 1 de Governança
Corporativa.
Itaúsa / Itautec:Site de RI.
Itaú:
Conselheiros
Independentes
(atualmente 4);
Membro do DJSI.
Duratex:
Prêmio Platina;
Apimec SP.
Criação do site de RI.
2000 Itaú: Membro do DJSI;
Site de RI;
Código de Ética.
Duratex:Aumento do free-
float;
Criação da área
de RI.
2001 Itaúsa:1ª Teleconferência com
analistas. Itaú / Itaúsa:Política de Negociação.
Itaú / Itaúsa /
Duratex / Elekeiroz /
Itautec:Tag Along;Política de Divulgação.
Itaú:Melhor Governança
Corporativa da AL;Selo Animec
Companhias Abertas;Menção Honrosa em
Governança Corporativa da AL (IR Magazine).
Membro do DJSI.
Itautec:Criação da área de RI.
2003 Itaú / Itaúsa:
Membro do DJSI
Itaú:
Adesão aos
Princípios do
Equador;
Comitê de
Auditoria.
Duratex:
Extinção das
Partes
Beneficiárias e
aumento dos
dividendos para
30%.
2002Itaúsa:
Selo Animec
Companhias
Abertas.
Itaú / Itaúsa:
Melhor Governança
Corporativa em
Mercados
Emergentes;
Membro do DJSI.
Itaú:
Melhor Profissional de
RI.
2004 Itaúsa:Elevação de 30% nos
pagamentos
trimestrais de JCP;
Itaú: IR Magazine Brazil
Awards: melhores
profissionais de RI,
melhor site de RI,
melhor Governança
Corporativa e
melhor Relatório
Anual;
Prêmio Apimec:
Melhor Companhia
Aberta.
Duratex:
Adesão ao Nível I da
Bovespa;
Roadshows no Brasil
(SP e RJ) e no
exterior (Inglaterra,
França, Edinburgo e
EUA).
2005
Anos Consecutivos de Reuniões com Analistas
19 anos
10 anos
5 anos
Governança Corporativa - Gestão orientada para a Sustentabilidade
Itaúsa no Mercado de Ações
18
R$ Milhões
(1) Juros sobre o Capital Próprio Líquidos de IRRF.
CAGR Anual 30,8%
CAGR Anual 32,6%
Fluxo de Dividendos / JCP(1)
(*) até 30 de junho
39%
40%
144 139
245 253
327 337
437
548
201
281
62121
184213
283336 352
521
592
213
296
64
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2004(*) 2005(*)
Dividendos/JCP Recebidos/Prov. Direta e Indiretamente do Banco Itaú Holding
Dividendos / JCP Pagos/Provisionados pela Itaúsa
19
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Performance do Papel Itaúsa - Quantidade de Negócios (Ações Preferenciais)
CAGR 43,6%
19.254
44.17441.189
49.733 48.696
64.042
10.5626.829
3.548
20AnualAcumulado de Jan. a Jun.
CAGR 40,9%
CAGR 43,6%
19.254
44.17441.189
49.733 48.696
Performance do Papel Itaúsa - Quantidade de Negócios (Ações Preferenciais)
64.042
10.5626.829
3.5482.971 3.925 7.579
23.715 20.984 20.922 23.16230.967
47.371
2.171
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
21
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Performance do Papel Itaúsa - Volume Financeiro (Ações Preferenciais)
CAGR 39,7%
743
1.735 1.651 1.6981.798
R$ Milhões
2.524
431436
174
22AnualAcumulado de Jan a Jun
CAGR 44,1%
CAGR 39,7%R$ Milhões
743
1.735 1.651 1.6981.798
Performance do Papel Itaúsa - Volume Financeiro (Ações Preferenciais)
2.524
431436
174199 207 219
879 803 939 8571.124
2.358
88
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
23
Volume Itaúsa / Itaú (%)
Performance do Papel Itaúsa - Itaúsa vs. Itaú Holding – Volume Negociado (Ações Preferenciais)
R$ Milhões
Volume Jan/Jun 200520042003
Itaú Holding 6.9567.5615.363
Itaúsa 2.3582.5241.798
Jan/Jun 2004
3.582
1.124
Var.%
94,2
109,8
32 34 33 34
464549
40
74
60
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1º Sem05
24
Valor de Mercado
Participação %
Valor de Mercado
Outros Investimentos
Total - Itaúsa
Itaúsa Valor de Mercado
Desconto %
Excluídoo Prêmio
pelo Controle
BPI
Elekeiroz
Itautec Philco
Duratex
Itaú Holding 3,2 x
1,1 x
1,7 x
3,4 x
VMxVP (%)
2,4 x
1,7 x
R$ Milhões
26.868
16.425
-38,87%
1.230
6.813 6,61% 450
1.020 96,41% 984
601 94,22% 567
1.154 47,60% 549
48.580 47,53% 23.088
Desconto no preço da Itaúsa – em 30/06/2005
25Desconto Itaúsa
52,3%49,9%
39,2%36,8%
42,8%45,0%
47,8%45,1%
42,4%40,0%
37,7%40,2% 38,9%38,5%
36,2%
43,0%40,7%
49,1%
1º Reunião com Analistas
Lançamento do Site de RI e Adesão ao
Nível I - BOVESPA
1º Conference Call Anual Itaúsa
2a Reunião com Analistas
3a Reunião com Analistas
Histórico do Desconto - Itaúsa
Governança Corporativa - Euromoney
DJSI World
DJSI World - 2ª vez
4a Reunião com Analistas
26Desconto Itaúsa
52,3%49,9%
39,2%36,8%
42,8%45,0%
47,8%45,1%
42,4%40,0%
37,7%40,2% 38,9%38,5%
36,2%
43,0%40,7%
49,1%
1º Reunião com Analistas
Lançamento do Site de RI e Adesão ao
Nível I - BOVESPA
1º Conference Call Anual Itaúsa
2a Reunião com Analistas
3a Reunião com Analistas
Histórico do Desconto - Itaúsa
Governança Corporativa - Euromoney
DJSI World
DJSI World - 2ª vez
4a Reunião com Analistas
Em Set/96 o desconto era de somente 3,7 %
Mas nem sempre foi assim ...
27
0
100
200
300
400
500
600
700
800 Itaúsa (1)Itaúsa (2)Ibovespa
Em US$
(1) Com Reinvestimento de Dividendos
Valorização das Ações PreferenciaisEvolução de US$ 100 Investidos em 30/Jun/95 até 30/Jun/05
Crise Argentina
10 anos
5 anos
12 meses
Itaúsa(1)
21,01%
24,68%
94,60%
Valorização Média Anual em Dólar
Itaúsa(2)
14,75%
17,82%
86,84%
Ibovespa
10,55%
2,78%
56,61%
Crise Russa
Desvalorização do Real
Crise Mexicana
Crise Asiática Crise
Argentina
Ataque ao WTC
Período Eleitoral Brasileiro
396
273
673673
(2) Sem Reinvestimento de Dividendos
29
5ª Reunião APIMEC Itaúsa
São Paulo, 30 de Agosto de 2005