4. Flutuações Económicas
Modelos explicativos das flutuações económicas de curto prazo e dos efeitos das políticas monetárias e fiscal. Questões de política económica.
Introdução
• A actividade económica flutua de ano para ano.
– O PIB real cresceu em Portugal em média acima dos 4% por ano na segunda metade do séc. XX
– Contudo, em certos anos, este crescimento normal não ocorreu
– A estas flutuações chamam-se ciclos económicos.
• Os ciclos apresentam 3 características importantes:
– São irregulares e imprevisíveis
– A maioria das grandezas macroeconómicas flutuar em conjunto
– Correlação negativa entre output e desemprego (“lei de Okun”)
Ciclos económicos
• O Produto Natural (ou Potencial ou de Pleno Emprego ou de longo prazo) é o nível do PIB real que ocorre quando
– Dado o estado da tecnologia e– Dadas as quantidades disponíveis
dos factores– Todos os factores estão a ser
utilizados ao seu nível de equilíbrio.
• Em particular não existe desemprego (involuntário)
• O Produto Real flutua em torno do seu nível natural (ciclos económicos)
Flutuações cíclicas do Produto
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
-3 -2 -1 0 1 2 3 4
Desvios do Produto Natural
Níve
l de P
reços Series1
O modelo
• Objectivo: Explicar as flutuações de P e Y
• Flutuações explicadas por – Choques no Consumo, Investimento Exportações +– Comportamento dos preços (e salários):
• Rígidos no curto prazo• Flexíveis – respondendo a S&D – no longo prazo
• Curto prazo– Preços rígidos => K&L não estão plenamente usados– Amostra 50 produtos (Euro área):
• Preços mudam raramente: em média cada preço está fixado 4 – 5 trimestres
– Dados empresas:• A empresa mediana na área do euro muda os preços 1 vez por ano
A moeda não é neutral
• Longo prazo• Quantidades fixas de capital e trabalho• Tecnologia fixa• Pleno Emprego Factores
Produto real fixo ao seu nível natural
Aplica-se a dicotomia clássica (neutralidade da moeda)
(Horizonte de vários anos)
• “Muito” longo prazo (Cap. 2)
– Crescimento económico– Horizonte no qual K, L, tecnologia podem mudar
(Várias décadas)
Porque é que os preços são rígidos no curto prazo?
1. Mark-up pricing:– Os preços são estabelecidos como uma margem activa dos custos marginais
Preço = (1 + m) × Custo Marginal
– Se os custos não se alteram, preços não se alterarão.
2. Contratos:– Explícitos: garantem oferta a um preço preestabelecido– Implícitos: as empresas desejam estabelecer relações estáveis e de longo
prazo com os clientes e variações frequentes e desligadas de variações de custo podem por em causa essas relações.
– Contratos salariais
3. Custos de menu:– Custos directos de imprimir e distribuir listas de preços– Custos indirectos de obter a informação relevante para proceder a alterações.
Neutralidade e não-neutralidade da Moeda
• Preços flexíveis • Preços rígidos
€
1/P Ms
Md
• M/P não se alterou; logo
•Procura de B&S não se alterou
•Produção não se alterou
•Emprego não se alterou
1/P Ms
Md
•M/P aumentou; logo
•Procura de B&S aumenta
•Produção (Emprego) aumenta
•A moeda não é neutral
Procura Agregada: Quanto é que os agentes desejam consumir, investir e exportar para cada nível de P?
Oferta Agregada
• Oferta Agregada (AS): relação entre o nível de preços e produção
• Como as empresas ajustam os preços com lentidão devemos distinguir entre– Oferta de curto prazo
– Oferta de longo prazo
• A oferta de curto prazo representa a resposta da produção a variações da despesa agregada quando os preços são fixos (horizonte 3 a 5 trimestres);
• A oferta de longo prazo representa a resposta da produção a variações da despesa agregada quando os preços são perfeitamente flexíveis.
A ideia de que P é rígido no CP representa-se por:
Produto real
Nível de Preços
P Curva Oferta CP- SRAS
P é o nível de preços “fixado”
O que acontece quando custos produção aumentam?
Y
P
SRAS (custo inicial)
SRAS (novo custo)
P0
P1
O nível de preços reage mais depressa a alterações de custos do que a alterações da procura
A ideia de que no Longo prazo Y é independente de P representa-se por:
• L=Leq
• K=Keq
Y= F(Keq, Leq)=Yeq
PRODUTO NATURAL ou de pleno emprego
Y de equilíbrio ou de pleno empregoY
P
Curva de Oferta de LP-LRAS
Ajustamento:
• Preços ajustam-se para garantir que factores estão no pleno emprego ou, mais realisticamente que o desemprego (U) está ao seu nível natural (U).
• U > Ueq => Salário real ↓ (Ld ↑ => U↓)
• U < Ueq => Salário real ↑ (Ld↓ => U↑)
Os preços dos bens e factores são flexíveis
Variações do Produto Natural
1. Choques no factor trabalho (n.º & horas)
– Stock de trabalhadores– Taxa natural de desemprego
(taxas “separação & “enlace”)
2. Choques no factor capital (física ou humano)
3. Choques provenientes do stock de recursos
– Petróleo
4. Progresso tecnológico
LRAS 1 LRAS2
?
P
Y
Qualquer alteração no output natural desloca LRAS !
(Quantidade e qualidade dos factores produtivos e tecnologias de produção)
Em suma: Curto prazo v.s. longo prazo
• Longo Prazo– Dicotomia clássica; a moeda é
neutral:• Variações da quantidade de moeda
não afectam o produto real• Repercutem-se 1 para 1 nos
preços
– Pressupõe flexibilidade de todos os preços (incluindo salários) e ausência de ilusão monetária para que os mercados se equilibrem.
• Curto Prazo– A moeda não é neutral:
• Variações na quantidade de moeda afectam o produto real
• Têm um impacto lento no nível de preços
– Um modelo que capta estes factos resulta de assumir que os preços (e salários) são rígidos no curto prazo
P
Y
LRAS
Yeq
P
Y
SRASP
Equilíbrio de Longo Prazo: output e nível de preços
Do Curto Prazo para o Longo Prazo: choques de procura
• Redução da procura agregada– Pessimismo (animal spirits)
– Quebra procura externa
– Política Económica: ↓M, ↓G, ↑T
Y
PLRAS
SRAS
AD
YeqY
Recessão
AB
• Em B o Produto está abaixo do potencial
•Desemprego superior ao pleno emprego
U > Ueq
• U > U eq. Salários e custos ↓
– com o decorrer do tempo P ↓– Procura aumenta– Output começa a expandir
• No novo equilíbrio LP o output está de volta ao nível natural.
B
AD
SRAS
LRASP
Y
C
B1B2
Y Yeq
P
P
• Expansão da procura agregada– ↑ M
– ↑ G, ↓ T
– ↑ NX
Choque de Oferta
Choque “adverso”:
ESTAGFLAÇÃO
Opções de política económica (1)
• Neutralidade:– A>>>B
– Recessão mais ou menos prolongada
• Acomodação– Se ↑ M a economia move-se
de A → C
– Sem redução de output
– Custo: nível de P permanentemente mais alto
Opções de política económica (2)
• Dois Bancos centrais:– BC A apenas se preocupa com a estabilidade dos preços
– BC B apenas se preocupa com manter o produto ao nível natural
• Como reagem a 1. Aumento da procura de moeda?
2. Aumento do preço do petróleo?
P
Y
AD
Y*
P*
AD
Y*
P
BC B
BC B