Chapitre 9-a 1
Chapitre 9Chapitre 9
L’évaluation des flux monétaires des projets
Chapitre 9-a 2
RéférencesRéférences
Chapitre 9Pour l’établissement de flux monétaires seulement
Sections 9.1, 9.2, 9.3.1
L’estimation n’est pas couverte dans le volume
Complément de notes p. 85 à 111
Chapitre 9-a 3
ContenuContenu
Généralités
Éléments d’un flux monétaire
Structure d’élaboration du flux
EstimationSources
Types
Méthodes
Chapitre 9-a 4
ObjectifsObjectifs
Être en mesure d’établir le flux monétaire d’un projet
Apprendre les méthodes de calcul pour générer les estimations nécessaires à l’établissement du flux monétaire
objectifs
Chapitre 9-a 5
Étapes d’évaluation de projetsÉtapes d’évaluation de projets
Concevoir et projeter une ou plusieurs idées de projets
Estimer les revenus, les coûts et les investissements associés aux projets
Assembler les estimations dans un format approprié pour mesurer la rentabilité des projets
généralités
Chapitre 9-a 6
Notion d’investissementNotion d’investissement
Investir c’est :Affecter des fonds
Pour l’acquisition de biens ou de services, pour l’entretien ou pour l’amélioration
En vue d’avantages économiques futurs
Deux optiques d’analyse des investissements :
Évaluation
Comparaisongénéralités
Chapitre 9-a 7
Caractéristiques des analysesCaractéristiques des analyses
Basées sur un flux monétaire
Sur la durée économique d’un projet
Orientées vers une prise de décision
Portent sur des estimations
Mais… la rentabilité n’est pas le seul critère de choix d’investissement
généralités
… … même si c’est le seul même si c’est le seul considéré dans le coursconsidéré dans le cours
Chapitre 9-a 8
Deux types de fluxDeux types de flux
Flux comptable
Mouvement des entrées et sorties découlant des opérations d’exploitation au cours d’un exercice d’où on dégage le bénéfice net, sans tenir compte du moment où ces opérations sont réglées par encaissement ou décaissement.
Flux monétaire
Mouvement des entrées et des sorties de fonds reliées aux opérations d’exploitation, d’investissement et de financement d’un projet au cours d’un exercice
généralités
Le flux résultant des calculs de l’état des Le flux résultant des calculs de l’état des résultats (annexe A)résultats (annexe A)
Flux nécessaire à l’analyse de rentabilité et Flux nécessaire à l’analyse de rentabilité et résultant des calculs selon l’résultant des calculs selon l’approcheapproche de l’état des de l’état des
résultats (ch.9)résultats (ch.9)
Chapitre 9-a 9
Éléments des flux monétairesÉléments des flux monétaires
flux monétairesFigure 9.2, p.573 [Soucy, Yargeau]
Chapitre 9-a 10
Détails des éléments des fluxDétails des éléments des flux
InvestissementFonds de roulement (FDR)
Immobilisation Pour un nouvel équipement : coût d’acquisitioncoût d’acquisition (CA)
Pour un équipement du patrimoine : valeur au valeur au marchémarché
Flux d’exploitationRentrées et sorties de fonds reliées à l’exploitation
flux monétaires
ProduitsProduits Charges (incluant Charges (incluant les frais généraux)les frais généraux)
Incluant tous les frais Incluant tous les frais pour le rendre pour le rendre opérationnelopérationnel
Chapitre 9-a 11
Détails des éléments des flux Détails des éléments des flux (suite)(suite)
Vie économiqueDurée de vie économique du projet
Valeur de récupérationValeur estimée des immobilisations à la fin de la vie économique du projet
Taux d’intérêtTRAM : taux de rendement acceptable minimal pour le projet analysé
flux monétaires
Chapitre 9-a 12
Exemple 9AExemple 9A
flux monétaires
Résolution au tableau de l’exemple 9ARésolution au tableau de l’exemple 9ARésolutionRésolutionDonnéesDonnées
Projet de sphéroïdisation de poudre de nickel par plasma thermique, en 2000
Identifier les éléments du flux monétaireUtilisation d’un générateur électrique et
d’un réacteur payés 1 000 000 $ en 1995 et ayant une valeur au marché en 2000 de
500 000$ et ayant une valeur de revente de 350 000$ à la fin du projet dans 5 ans
Dépenses d’opération 300 000$/an
Revenus 1 000 000$/an
Augmentation du FDR 100 000$
Amortissement 20 000$/an
t 35%
Chapitre 9-a 13
Structure d’élaboration du fluxStructure d’élaboration du flux
flux monétaires
Regroupe le coût des Regroupe le coût des ventes (charges) et les ventes (charges) et les
frais générauxfrais généraux
Ce qu’on doit Ce qu’on doit obtenir pour faire obtenir pour faire
l’analyse de l’analyse de rentabilitérentabilité
Figure 9.3, p.577 [Soucy, Yargeau]
Chapitre 9-a 14
Exemple 9.1Exemple 9.1
flux monétaires
linéaire seulement linéaire seulement pour l’instantpour l’instant
négligé pour négligé pour l’instantl’instant
flux pour l’analyse de flux pour l’analyse de rentabilitérentabilité
Tableau 9.2, p.579 [Soucy, Yargeau]
Chapitre 9-a 15
Estimation : Estimation : sources d’informationsources d’information
Sources internesServices de la compagnie: comptabilité, ingénierie, service après-vente …
Personnes d’expérience
Information peu dispendieuseInformation peu dispendieuse
Sources externesSources gouvernementales : Statistique Canada…FournisseursRevues techniquesEnquêtes et recherche : très coûteuses estimation
Chapitre 9-a 16
Estimation : 5 typesEstimation : 5 types
Ordre de grandeur
D’avant-projet
Préliminaire
Courante
Détaillée
estimation
Chapitre 9-a 17
Estimation : 5 types Estimation : 5 types (suite)(suite)
Ordre de grandeurAu-dessus de ±30%
Pour voir si ça vaut la peine de continuer
Première sélection par plusieurs options
Basée sur des ratios en considérant des projets similaires dans le passé
D’avant-projetJusqu’à ±30%
Basée sur la connaissance des équipements principaux
Basée sur des facteurs multiplicatifs
estimation
Chapitre 9-a 18
Estimation : 5 types Estimation : 5 types (suite)(suite)
PréliminaireJusqu’à ±20%
Suffisante pour faire une sélection
Utilisée pour l’autorisation de budget
Basée sur des coûts relatifs à celui de l’équipement principal
CouranteJusqu’à ±10%
Suffisante pour faire le contrôle financier d’un projet
Basée sur les coûts des équipements sans l’achèvement des spécifications
estimation
Chapitre 9-a 19
Estimation : 5 types Estimation : 5 types (suite)(suite)
DétailléeÀ l’intérieur de ±5%
Nécessaire à la soumission de contrat
Basée sur les plans et devis…
estimation
Très coûteuse et n’est donc pas utilisée Très coûteuse et n’est donc pas utilisée pour la prise de décision!pour la prise de décision!
Chapitre 9-a 20
Estimation : coûtEstimation : coût
Coût du projetprécision 500 000 1 000 000 5 000 000 10 000 000
± 5% 4% 4% 1% 0.8%
± 10% 1,6% 1,5% 0,5% 0.4%
± 20% 0,5% 0,4% 0,15% 0,12%
± 50% 0,08% 0,06% 0,02% 0,02%
Coût de l’estimation en % du coût du projetCoût de l’estimation en % du coût du projet
estimation
20 000$ 50 000$
400$ 1 000$
Chapitre 9-a 21
Estimation :Estimation : pour ordre de grandeurpour ordre de grandeur
Ajustement temporel des estimations
Ajustement de mise à l’échelle des estimations
estimation
…
Chapitre 9-a 22
Ajustement temporel des estimationsAjustement temporel des estimations
Selon le ratio des indices des coûts
Indice Marshall and Swift Equipment Cost
Indice Chemical Engineering Plant Cost
Indice Engineering News-Record Construction Cost
Indice Nelson-Farrar Refinery Construction Cost
…
connueannéeIndice
actuelIndiceCC connueannéeactuel
estimation
Chapitre 9-a 23
Exemples d’indicesExemples d’indices
estimation
Chapitre 9-a 24
Exemples d’indices Exemples d’indices (suite)(suite)
estimation
Chapitre 9-a 25
Ajustement de mise à l’échelle des Ajustement de mise à l’échelle des estimationsestimations
Facteur d’extrapolation (Six-tenth-factor rule)
C : coût
Q : capacité
X : 0,6
Pour une meilleure estimation, l’exposant X est ajusté en tenant compte du type d’équipement
estimation
X
a
bab Q
QCC
Chapitre 9-a 26
Exemples Exemples d’exposants d’exposants XX
estimation
Chapitre 9-a 27
Exemple 9BExemple 9B
On étudie en 1998 la construction d’une usine pilote de produits chimiques. La capacité de l’usine est de 1000 gallons par jour et utilisera comme équipement principal un réacteur à double paroi de 200 gallons.
Afin d’estimer le coût de cette usine, on dispose de l’information suivante sur la construction, en 1993, de l’usine suivante :
Usine de 500 gallons par jour 250 000$
Réacteur à double paroi de 100 gallons 100 000S
À l’aide de ces données, préparer une estimation d’ordre de grandeur du coût de réalisation du projet.
estimation