Coyuntura de las finanzas públicas
Área de Macroeconomía y Desarrolloy
Fundación Nacional para el Desarrollo
03 de octubre de 2012
AgendaAgenda• El Salvador en perspectiva: crecimiento déficit y deudaEl Salvador en perspectiva: crecimiento, déficit y deuda• Ingresos fiscales: una historia de baja recaudación,ineficiencia e inequidadineficiencia e inequidad
• El gasto rígido y baja inversión pública• Transparencia presupuestaria y liquidezTransparencia presupuestaria y liquidez• Evolución de la Deuda pública• Las LETES naturaleza y realidad• Las LETES, naturaleza y realidad• Sostenibilidad fiscal en el mediano plazo• Propuestas de FUNDE• Propuestas de FUNDE• Resumen de la situación fiscalP ti• Perspectivas
El Salvador en perspectivap p
54 1
5.7
55
606
Finanzas públicas…¿sostenibles? Crecimiento…¿sólido?
10.0
12.0
39.3
50.0
54.1
3.0
4.4 4.4
3.7
2 4
3.0 2.93.2
4.33.9
4.0
35
40
45
50
55
2
3
4
5
5.16.2
2.61.8
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
29.2
2.4
2.0
20
25
30
0
1
2
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
12es
‐2.2
‐6.0
‐4.0
‐2.0
0.0
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
20
Deuda SPNF Déficit SPNF
63‐78 79‐89 90‐95 96‐04 05‐11
Consumo Inversión Exp netas PIB real
El crecimiento descansa en el consumo los Déficit promedio en 12 años: 3 6% del PIBEl crecimiento descansa en el consumo, los aportes de la inversión son casi nulos…
Déficit promedio en 12 años: 3.6% del PIBAumento deuda en 12 años: 25 puntos
Fuente: BCR y Ministerio de Hacienda
Ingresos fiscales: una historia de…
15.4
14 1
15.116.0
18.0
Carga tributaria
69.385.9
ColombiaUruguay
Esfuerzo tributario
12.311.6 11.2
10.411.0
12.0
14.1
8.0
10.0
12.0
14.0
% del PIB
56.959.159.359.861.462.6
66.5
NicaraguaHondurasParaguay
A.L.Argentina
BoliviaCosta Rica
0.0
2.0
4.0
6.0
1977 78 80 81 85 86 90 91 95 96 00 01 05 06 10 2011
35.845.447.049.150.853.3
56.9
GuatemalaRep. Dom.PanamáMéxico
El SalvadorPerú
Nicaragua
Composición de la recaudación
1977 78‐80 81‐85 86‐90 91‐95 96‐00 01‐05 06‐10 2011 0 20 40 60 80 100
Baja recaudación… Ineficiencia…
• Baja recaudación: Aún en 2011 no se ha
60
80
100 Baja recaudación: Aún en 2011 no se harecuperado el nivel de carga tributariaalcanzado en 1977.
• Ineficiencia: El Salvador solo recauda el
0
20
40 50.8% de su capacidad tributaria(Fenochietto).
• Inequidad: El sistema descansa en losi l ( i )2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
ISR IVA Otros
Inequidad…
impuestos al consumo (regresivos)…
Fuente: BCR, Ministerio de Hacienda y Fenochietto (2010)
Gasto rígido y baja inversión públicag y j p
100 0
Remun.29.8%
C t E
Otros7.7%
Disponible14.6%
60.0
70.0
80.0
90.0
100.0
o total
86.7%
Subs.4.6%
Contr.Esp.2.8%
10 0
20.0
30.0
40.0
50.0
% de gasto
13.3%
Deuda17.7%
FODES7.2%
CSJ5.5%
Inversión4.7%0.0
10.0
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Gasto Corriente Gasto de capitalInv. c/ptmos.
5.3%
Preferencia de la política fiscal: gastoi t l l t d it l l
El gobierno solo cuenta con un 14.6% dei fi l l t tá tidcorriente al alza y gasto de capital a la
baja…espacio fiscal, el resto está comprometidopor rigideces.
Fuente: Ministerio de Hacienda
Transparencia presupuestaria y liquidezp p p y q
400341
300
350
400
S$
105
227
150
200
250
illon
es de US
15 5
105
66
0
50
100
M
0Devol. IVA Devol. ISR Subsidios
Presup. 2012 Ejec. 2011
La constante práctica de no reflejar montos realistas en el presupuesto aprobado por la Asamblea Legislativa tiene consecuencias graves en la liquidez de la caja fiscal…el g g q jresultado: emisión de LETES
Fuente: Ministerio de Hacienda
Evolución de la Deuda Pública del SPNF
54 160
50.0
41.8
36.834 4
38.840.4 40.5 39.5 40.3 39.3
40.9
50.051.4 51.7
54.1
40
50
34.431.2 31.0 29.8
27.0 28.1 29.2
33.8
20
30
% del PIB
0
10
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
pr
El bajo crecimiento, los déficits crónicos y otros factores, como la deuda previsional, lareconstrucción post desastres naturales y el financiamiento de las deficiencias deliquidez, han derivado en un alto nivel de deuda, especialmente en los últimos años,acercándola a la insostenibilidad.
Fuente: Ministerio de Hacienda
Las LETES: su naturaleza y realidady
700.0
Ciclo de ingresos y gastos 2011
600.0
Ciclo de ingresos y gastos 2007
300.0
400.0
500.0
600.0
300.0
400.0
500.0
0.0
100.0
200.0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic0.0
100.0
200.0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
Ingresos 2011 Gastos 2011Ingresos 2007 Gastos 2007
Brechas de liquidez • La Constitución permite al Estado emitir
‐50.5
‐225.2
‐183.3‐250
‐100
50
200 deuda de corto plazo (LETES) para cubrirdéficits temporales de caja.
• En los últimos 5 años, la brecha entrei d á d
225.2
‐801.1
‐562.6
‐501.0
‐850
‐700
‐550
‐400 gastos‐ingresos es cada vez más grande.• Resultado: no se alcanza a amortizar todaslas LETES emitidas en el año, volviéndosena bola de nie e q e al abo de n‐850
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
2007 2008 2009 2010 2011 2012
una bola de nieve que al cabo de untiempo se vuelve insostenible.
Fuente: Ministerio de Hacienda
Las LETES: su naturaleza y realidady
• La Ley del presupuesto autoriza emitir LETES hasta por el 40% de los ingresos corrientes.• No obstante, no se emite deuda por dicho valor, porque después de cierto umbral sevuelve insostenible y mayores emisiones atentan contra la liquidez en vez de ayudar.
• De acuerdo a la historia, cuando el saldo llega al 20% de los ingresos corrientes, laT í i t bl ti l LETES E t tTesorería comienza a tener problemas para amortizar las LETES. En este momentoaparecen los traslados a deuda de largo plazo (2001, 2009 y casi inminentemente en2012).
AñoLETES
autorizadas (ppto)
LETES emitidas en
el año 662.6
800.5850
700
800
900 Saldo de LETES
(pp )2005 857.4 366.02006 944.9 338.62007 1,070.5 377.02008 1 190 0 836 9 257 6
417.7
297.7
560.5 569.9
300
400
500
600
700
illone
s de US
$
2008 1,190.0 836.92009 1,337.2 1,182.82010 1,287.9 537.72011 1,384.6 786.42012 1 512 4 616 3*
70
141.7
257.6
180.2219.1
0
88.2
199.7175.2212.9 190.9
0
100
200
300
5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 s
Mi
2012 1,512.4 616.3** A julio
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
e
Fuente: Ministerio de Hacienda
Sostenibilidad fiscal…?
70 á b bl
54.1
57.660.2
62.664.9
60
65
70 Trayectoria más probable de la deuda del SPNF con gestión fiscal y desempeño macro actual.
50.051.4
53.5 54.152.7 52.4 52
51.754.1
45
50
55
% del PIB
40.9
30
35
40
302008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Esc. Gob. Esc. base FUNDE
Con el nivel de deuda de 2011 (51.7%), llegar al 2016 con un 52% implica funcionar con un resultado primario anual promedio de 0.52% del PIB de 2012 a 2016. Las proyecciones del p p p ygobierno indican que dicho indicador promediará ‐0.4% del PIB.
Propuestas de FUNDEpExpectativas: con pocas medidas el Estado puede sobrevivir. Hay
Propuestas de: eficiencia recaudatoria, cultura tributaria, f ód b
2008espacio para aumentar gasto. reformas en ISR, Código tributario
y otros.
Expectativas: Sin adoptar medidasPropuestas de: eficiencia Expectativas: Sin adoptar medidas fuertes, las FFPP podrían ser insostenibles el mediano plazo.
Propuestas de: eficiencia recaudatoria, cultura tributaria, reformas en ISR, Código tributario y otros
2009
Expectativas: Es necesario regular la deuda para bajarla a niveles manejables.
Propuestas de: Ley de endeudamiento.2010
manejables.
Expectativas: Los espacios son menos, se debe actuar en
Propuestas de: Entendimiento fiscal: reformas ingresos, mejora 2011
ingresos y gasto. gasto, deuda, ppto, transparencia.
Expectativas: Ya no hay espacios ni tiempo para dilatar medidas
Propuestas de: Entendimiento fiscal: reformas ingresos reducción ni tiempo para dilatar medidas
drásticas de ajuste fiscal. fiscal: reformas ingresos, reducción gasto, sacrificio fiscal.
2012
Resumen de la situación fiscal
• Ingresos con crecimiento bajo: 6.5% respecto a 2011 y 1% debajo delpresupuesto de 2012presupuesto de 2012.
• Programas de reducción de subsidios no exitosos: el gasto se haincrementado en vez de bajar (25% más en 2011 y 5% en 2012).S ld d LETES j li $723 ill t ti d $850• Saldo de LETES a julio: $723 millones, con expectativa de $850millones al final del año.
• El déficit fiscal esperado para final del de año es 4% del PIB• Deuda del SPNF cerrará 2012 arriba del 54% del PIB• La Caja fiscal afronta una brecha de liquidez por más de $300 millones
(ya considerando los desembolsos de apoyo presupuestario para este(y p y p p paño).
• Se ha comenzado a no pagar gastos básicos: salarios, bonos dealimentación, medicinas, etc., ,
• A pesar de lo crítico de la situación, el proyecto de presupuesto para2013 es incrementalista (más del 7% de aumento).
Fuente: Ministerio de Hacienda
PerspectivasPerspectivas
• Crecimiento bajo: no más de un 3%.
• Persisten los déficit fiscales mayores al 3%.
• Deuda se mantendrá por arriba del 50% por muchos años.
• Liquidez seguirá siendo el principal problema del gobierno.q g p p p g
• Inminentes pérdidas de rating crediticio.
• Agotamiento de “cupo” de financiamiento deAgotamiento de cupo de financiamiento demultilaterales.
• Deuda comercial más cara para el EstadoDeuda comercial más cara para el Estado
• Si no se toman medidas en el corto plazo, la probabilidad deun default será cada vez mayorun default será cada vez mayor.
Coyuntura de las finanzas públicas
Área de Macroeconomía y Desarrolloy
Fundación Nacional para el Desarrollo
03 de octubre de 2012