Finanza Aziendale
prof. Luca Piras
Lezione 2 Analisi di bilancio in chiave finanziaria
Corso di Laurea in Economia e Gestione Aziendale: Canale e-learning
Contenuti
Corso di Laurea in Economia e Finanza
Documenti aziendali: contenuti
Corso di Laurea in Economia e Finanza
Bilancio
• Fornisce periodicamente informazioni sulla performance del periodo precedente.
• Le imprese devono inviare ai loro azionisti, un rendiconto annuale accompagnato dai loro bilanci.
• Investitori, analisti finanziari e altre parti interessate (creditori) fanno affidamento sui bilanci per oIenere informazioni su una società.
Documenti aziendali: contenuti
ProspeIi del
Bilancio
Stato patrimoniale
Conto economico
ProspeIo dei flussi di cassa
ProspeIo delle variazioni del capitale neIo
Corso di Laurea in Economia e Finanza
Lo Stato Patrimoniale
Uguaglianza dello stato patrimoniale:
AIività =Passività
+ Capitale NeIo
Un’istantanea della posizione finanziaria di
un’impresa
Corso di Laurea in Economia e Finanza
Lo Stato Patrimoniale
AIività
Ciò che l’impresa possiede
PassivitàGli impegni
dell’impresa verso i creditori
Capitale NeIo
La differenza tra il valore delle
aIività e delle passività
dell’impresa
Corso di Laurea in Economia e Finanza
Lo Stato Patrimoniale
Cosa Compro• Immobilizzazioni• Scorte• Crediti• Liquidità
Come lo Pago• Capitale Sociale• Riserve• Debiti M/L T• Altri Debiti
AIi
vo
Passivo + NeIo
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AIivo Patrimoniale
Cassa o aIività convertibili in denaro entro un anno
• Cassa• Titoli negoziabili• Crediti verso clienti• Rimanenze• Altre aIività correnti• Anticipi vs fornitori
Valore neIo di immobili, impianti e macchinari
(Valore contabile – Ammortamento)
AvviamentoAmmortamentoAltre aIività a lungo termine
AIi
vità
Cor
rent
iA
Iività a Lungo Termine
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I Mezzi PropriC
apita
le n
eIo Valore contabile del
capitale proprioValore contabile delle
aIività – Valore contabile delle passività Può anche essere
negativo
Valore di mercato del capitale proprio
(capitalizzazione di mercato)
Prezzo sul mercato di un’azione × Numero di azioni in circolazione
Non può essere negativo
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Il Passivo
Passività
Passività a lungo termine
Debiti finanziari a lungo termine Leasing Imposte differite
Corso di Laurea in Economia e Finanza
Il Passivo
Pa s s i v i t à C o r r e n t i
Saranno estinte entro un anno
Debiti verso fornitori
Debiti finanziari a breve termine
Quota corrente di debiti a lungo termine
Altre passività correnti
Imposte
Stipendi
Corso di Laurea in Economia e Finanza
Lo stato Patrimoniale
Ladifferenzatraa,vitàcorren1epassivitàcorren1èilcapitalecircolantene,o,ilcapitale
disponibilenelbreveperiodoperges1rel’impresa.
CapitaleCircolanteNe,o=
A2vitàcorren5–Passivitàcorren5
Immobilizzazioni
Liquidità
Capitale Sociale+
Riserve
Debiti di Finanziamento
Altri Debiti
CCN
Margine di StruIura
Magazzino e Crediti Vs Clienti
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Prime analisi
Value stock• Market-to-book ratio basso
Growth stock• Market-to-book ratio alto
valore di mercato del capitale proprio valore contabile del capitale proprio
market - to - book ratio =
Valore di liquidazioneValore che resterebbe nel caso fossero vendute tuIe le aIività e fossero
estinte tuIe le passività
Market-to-book ratio
Corso di Laurea in Economia e Finanza
Prime analisiRapportodiindebitamento(leverage)
Misural’indebitamentodell’impresa
U1lizzandosiailvalorecontabilesiaquellodimercatoperilcapitaleneBoeidebi1
Enterprisevalue(valoretotaledell’impresa)
debiti totalirapporto di indebitamento capitale netto
=
valore di mercato del capitale proprio debiti cassaenterprise value = + −
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Prime analisiDebt
Coverage Ratio
• EBIT/Uscite per rimborsi
Interest Coverage Ratio
• EBIT/Oneri Finanziari
Altreinformazionidallostatopatrimoniale
Indicediliquidità(currentra0o)
A,vitàcorren1/Passivitàcorren1
Quickra0o
(A,vitàcorren1–Rimanenze)/Passivitàcorren1
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Il Conto Economico
Totalericavidivendita • meno
Costodelvenduto • uguale
Marginelordo
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Il Conto Economico
Marginelordo
Cos1opera1vi• Cos1commerciali,
generalieamministra1vi
• Ricercaesviluppo• Ammortamen1
Risultatoopera1vo
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Il Conto Economico
Risultato operativo Altri proventi /oneri
Earnings Before Interest and Taxes
(EBIT)
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Il Conto Economico
Earnings Before Interest and Taxes
(E B I T)
Oneri finanziari
Risultato al lordo delle
imposte
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Il Conto Economico
RisultatoneBo
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Il Conto Economico
Schema semplificato di Conto EconomicoRicavi di Vendita 2.600.000- Costo del venduto - 1.058.000Risultato Operativo 1.542.000± Altri proventi o Oneri - 467.000Earnings before interests and taxes (EBIT) 1.075.000- Oneri finanziari - 27.350Risultato ante imposte 1.047.650- Imposte - 335.248Utile NeQo 712.402
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Il disinvestimento
Ritorno in forma monetaria degli investimenti
Due Modalità:
• Per via DireIa: Vendita del Bene e incasso dei crediti
• Per via IndireIa: Ammortamento
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Disinvestimento IndireIoL’ammortamento
• ripartizione di un costo pluriennale tra gli esercizi nei quali il bene è utilizzato
• da questo punto di vista l’ammortamento non realizza alcun disinvestimento
Si ha disinvestimento se si verifichino le seguenti circostanze:
• l’esercizio chiude in utile o almeno in pareggio;• ai ricavi corrispondono effeIive entrate in tempi brevi
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Ammortamenti
Costi monetari: sono quelli che originano uscite di danaroGli ammortamenti non sono costi monetari• la quota imputata al conto economico non origina una
uscita di cassa
Conto Economico Costi Monetari 2.500 Ricavi 3.000
Ammortamenti 500
3.000
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Ammortamenti
Se a tuIi i ricavi corrispondano entrate immediate (vendite a pronti) ed ai costi corrispondano uscite
immediate (acquisti a pronti) avremo:
Entrate = 3.000Uscite = 2500
E > U500
Ho un’eccedenza delle entrate sulle uscite pari a 500
500 Rappresentano il concorso delle entrate, originate dai ricavi, al disinvestimento delle immobilizzazioni.
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Ammortamenti: Caso 2
• Abbiamo avuto uscite per 2.500
• Ma non essendoci state corrispondenti entrate la copertura può avvenire solo tramite:o Fondi già esistenti in aziendao Nuovo indebitamentoo Apporti da parte dei soci.
Conto EconomicoCosti Monetari 2.500 Ricavi = Crediti 3.000Ammortamenti 500
3.000
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Ammortamenti: Caso 3
Entrate = 3.000Uscite = 2800
E > U 200• La differenza è pari solo a 200• Il disinvestimento delle immobilizzazioni non è stato pari alla
quota di ammortamento imputata nell’esercizio ma solo alla differenza tra la quota di ammortamento e la perdita
Conto EconomicoCosti Monetari 2.800 Ricavi 3.000
Ammortamenti 500 Perdite 300
3.300
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Conto Economico: Indicatori
ReddiIività
risultato operativoredditività delle vendite ricavi di vendita
=
risultato nettoredditività netta delle vendite ricavi di vendita
=
tasso di margine lordo = margine lordoricavi di vendita
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Conto Economico: Indicatori
• Indicidicapitalecircolante
• EBITDAo RifleBelacassacheun’impresahageneratoconlesuea,vità
opera1ve
crediti verso clientigiorni di credito ai clienti vendite medie giornaliere
=
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Conto Economico: Indicatori
Indici di indebitamento• EBIT / Oneri finanziari• Risultato operativo / Oneri finanziari• EBITDA / Oneri finanziari
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Conto Economico: Indicatori
Redditività degli investimenti
risultato nettoROA totale attività
=
risultato nettoROE valore contabile del capitale netto
=
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Conto Economico: Indicatori
Indicidivalutazione
Capitalizzazione di mercato prezzo azioneP / E = Risultato netto utile per azione
=
/ ValoredimercatodelCapitaleProprio Debiti CassaEnterpriseValue EBITEBIT
+ −=
/ ValoredimercatodelCapitaleProprio Debiti CassaEnterpriseValue FatturatoFatturato
+ −=
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