GRUMA, S.A.B. DE C.V.
Calzada del Valle 407 Ote.
Colonia del Valle
San Pedro Garza García, Nuevo León
66220, México
www.gruma.com
REPORTE ANUAL QUE SE PRESENTA DE ACUERDO CON LAS
DISPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS
DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES
POR EL AÑO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014.
De conformidad con dichas Disposiciones de Carácter General, el presente reporte es la
versión en español del informe anual presentado por GRUMA, S.A.B. de C.V. ante la
Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos de América en la Forma
20-F. Adicionalmente, este documento contiene información complementaria de acuerdo
con los requerimientos señalados en las referidas Disposiciones.
Nuestro capital social está representado por 432,749,079 acciones ordinarias en circulación, nominativas,
sin expresión de valor nominal, Serie “B”, Clase I al 31 de diciembre de 2014.
Clave de Cotización: GRUMAB
Dichos valores se encuentran inscritos en el Registro Nacional de Valores y son objeto de cotización en:
Bolsa Mexicana de Valores: “GRUMAB”
New York Stock Exchange: “GMK” (ADS que equivalen cada uno a cuatro
acciones ordinarias)
“La inscripción en el Registro Nacional de Valores no implica certificación sobre la
bondad de los valores, la solvencia de la emisora o sobre la exactitud o veracidad de la
información contenida en el informe, ni convalida los actos que, en su caso, hubieren sido
realizados en contravención de las leyes”
Índice Circular Única Correlacionado con Forma 20-F
Índice Circular Única Sección 20-F Página
1) INFORMACIÓN GENERAL
a) Glosario de Términos y Definiciones No Aplica -
b) Resumen Ejecutivo Parte I. Sección 4. Información de la Compañía – Historia y
Desarrollo.
Parte I. Sección 3. Información Clave - Información Financiera
Seleccionada.
Parte I. Sección 9. La Oferta y el Registro – Historial de
Precios.
20
5
76
c) Factores de Riesgo Parte I. Sección 3. Información Clave - Factores de Riesgo 8
d) Otros Valores No Aplica Addendum A
e) Cambios Significativos a los Derechos de
Valores Inscritos en el Registro
Parte II. Sección 14. Modificaciones Substanciales a los
Derechos de los Tenedores de Valores y Uso de los Recursos
105
f) Destino de los Fondos (en su caso) No aplica -
g) Documentos de Carácter Público No Aplica Addendum A
2) LA COMPAÑÍA
a) Historia y Desarrollo de la Emisora Parte I. Sección 4. Información de la Compañía – Historia y
Desarrollo
20
b) Descripción del Negocio
i) Actividad Principal Parte I. Sección 4. Información de la Compañía - Descripción
del Negocio
25
ii) Canales de Distribución Parte I. Sección 4. Información de la Compañía - Descripción
del Negocio
30, 31 y 33
iii) Patentes, Licencias, Marcas y otros Contratos Parte I. Sección 5. Revisión de Resultados y Perspectivas -
Investigación y Desarrollo
61 y
Addendum A
iv) Principales Clientes Parte I. Sección 4. Información de la Compañía - Descripción
del Negocio
27, 28, 30, 31
y 34
v) Legislación Aplicable y Situación Tributaria Parte I. Sección 4. Información de la Compañía – Marco
Regulatorio
Parte I. Sección 10. Información Adicional - Tratamiento Fiscal
36
92
vi) Recursos Humanos Parte I. Sección 6. Consejeros, Directivos Relevantes y
Empleados
64
vii) Desempeño Ambiental No Aplica Addendum A
viii) Información de Mercado Parte I. Sección 4. Información de la Compañía - Descripción
del Negocio
25
ix) Estructura Corporativa Parte I. Sección 4. Información de la Compañía - Estructura
Organizacional
22
x) Descripción de sus Principales Activos Parte I. Sección 3. Información Clave - Información Financiera
Seleccionada.
Parte I. Sección 4. Información de la Compañía - Descripción
del Negocio
Parte I. Sección 5. Revisión de Resultados y Perspectivas -
6
25, 28, 29, 32
y 34
Liquidez y Recursos de Capital 53
xi) Procesos Judiciales, Administrativos o
Arbitrales
Parte I. Sección 8. Información Financiera - Procedimientos
Legales
73 y
Addendum A
xii) Acciones Representativas del Capital Social Parte I. Sección 7. Accionistas Mayoritarios y Transacciones
con Partes Relacionadas - Accionistas Mayoritarios
70 y 71
xiii) Dividendos Parte I. Sección 3. Información Clave - Información Financiera
Seleccionada - Dividendos
7 y 82
xiv) Controles Cambiarios y otras Limitaciones
que afecten a los Tenedores de los Títulos
No aplica -
3) INFORMACIÓN FINANCIERA
a) Información Financiera Seleccionada Parte I. Sección 3. Información Clave - Información Financiera
Seleccionada
5
b) Información Financiera por Línea de Negocio,
Zona Geográfica y Ventas de Exportación
Parte I. Sección 4. Información de la Compañía – Descripción
del Negocio
25
c) Informe de Créditos Relevantes Parte I. Sección 5. Revisión de Resultados y Perspectivas -
Liquidez y Recursos de Capital
53
d) Comentarios y Análisis de la Administración
sobre los Resultados de Operación y Situación
Financiera de la Emisora
Parte I. Sección 5. Revisión de Resultados y Perspectivas -
Discusión y Análisis de la Administración Sobre los Resultados
y la Situación Financiera
39
i) Resultados de la Operación Parte I. Sección 5. Revisión de Resultados y Perspectivas -
Resultados de las Operaciones
47
ii) Situación Financiera, Liquidez y Recursos de
Capital
Parte I. Sección 5. Revisión de Resultados y Perspectivas –
Liquidez y Recursos de Capital
Parte I. Sección 5. Revisión de Resultados y Perspectivas -
Operaciones Fuera de Balance
53
63 y
Addendum A
iii) Control Interno Parte II. Sección 15. Controles y Procedimientos. 105
e) Estimaciones, Provisiones o Reservas Contables
Críticas
Parte I. Sección 5. Revisión de Resultados y Perspectivas -
Discusión y Análisis de la Administración Sobre los Resultados
y la Situación Financiera - Estimaciones Críticas de
Contabilidad
43
4) ADMINISTRACIÓN
a) Auditores Externos Parte II. Sección 16C. Principales Honorarios y Servicios
Contables
106 y
Addendum A
b) Operaciones con Personas Relacionadas y
Conflicto de Intereses
Parte I. Sección 7. Accionistas Mayoritarios y Transacciones
con Partes Relacionadas - Transacciones con Partes
Relacionadas
71
c) Administradores y Accionistas Parte I. Sección 6. Consejeros, Directivos Relevantes y
Empleados
64
d) Estatutos Sociales y Otros Convenios Parte I. Sección 10. Información Adicional - Estatutos 78
e) Otras Prácticas de Gobierno Corporativo No aplica -
5) MERCADO DE CAPITALES
a) Estructura Accionaria Parte I. Sección 7. Accionistas Mayoritarios y Transacciones
con Partes Relacionadas - Accionistas Mayoritarios
70
b) Comportamiento de la Acción en el Mercado de
Valores
Parte I. Sección 9. La Oferta y el Registro 75
c) Formador de Mercado Parte I. Sección 9. La Oferta y el Registro - Formador de 77
Mercado
6) ACTIVOS SUBYACENTES No Aplica -
7) PERSONAS RESPONSABLES 112
8) ANEXOS
Estados Financieros Dictaminados de los Últimos
Tres Ejercicios, Informe del Comité de Auditoría,
Opinión del Consejo de Administración Sobre el
Contenido del Informe del Director General,
Informe del Consejo de Administración Sobre
Políticas y Criterios Contables y de Información
Seguidos en la Preparación de la Información
Financiera, y otros anexos.
F-1 en
adelante
1
ÍNDICE
Página
INTRODUCCIÓN 2
PARTE I
Sección 1. IDENTIDAD DE LOS CONSEJEROS, DIRECTIVOS RELEVANTES Y
ASESORES 3
Sección 2. INFORMACIÓN ESTADÍSTICA DE LA OFERTA Y PROGRAMA ESPERADO 4
Sección 3. INFORMACIÓN CLAVE 5
Sección 4. INFORMACIÓN DE LA COMPAÑÍA 21
Sección 4A. COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN SIN RESOLVER 40
Sección 5. REVISIÓN DE RESULTADOS Y PERSPECTIVAS 40
Sección 6. CONSEJEROS, DIRECTIVOS RELEVANTES Y EMPLEADOS 64
Sección 7. ACCIONISTAS MAYORITARIOS Y TRANSACCIONES CON PARTES
RELACIONADAS 70
Sección 8. INFORMACIÓN FINANCIERA 73
Sección 9. LA OFERTA Y EL REGISTRO 76
Sección 10. INFORMACIÓN ADICIONAL 78
Sección 11. REVELACIONES CUANTITATIVAS Y CUALITATIVAS DE RIESGO DE
MERCADO 98
Sección 12. DESCRIPCIÓN DE VALORES DISTINTOS A LAS ACCIONES
REPRESENTATIVAS DEL CAPITAL 102
PARTE II
Sección 13. INCUMPLIMIENTO DE OBLIGACIONES, RETRASO EN EL PAGO DE
DIVIDENDOS E INCUMPLIMIENTOS 104
Sección 14. MODIFICACIONES SUBSTANCIALES A LOS DERECHOS DE LOS
TENEDORES DE VALORES Y USO DE LOS RECURSOS 104
Sección 15. CONTROLES Y PROCEDIMIENTOS 104
Sección 16A. EXPERTO FINANCIERO DEL COMITÉ DE AUDITORÍA 105
Sección 16B. CÓDIGO DE ÉTICA 105
Sección 16C. PRINCIPALES HONORARIOS Y SERVICIOS CONTABLES 105
Sección 16D. EXCEPCIONES PARA EL COMITÉ DE AUDITORÍA DE LOS REQUISITOS
PARA EL MANTENIMIENTO DEL LISTADO 106
Sección 16E. COMPRA DE ACCIONES POR LA EMISORA Y ADQUIRENTES AFILIADOS 106
Sección 16F. CAMBIO DEL CONTADOR QUE CERTIFICA 107
Sección 16G. GOBIERNO CORPORATIVO 107
Sección 16 H. REVELACIÓN SOBRE SEGURIDAD DE MINAS 108
PARTE III
Sección 17. ESTADOS FINANCIEROS 109
Sección 18. ESTADOS FINANCIEROS 109
Sección 19. ANEXOS 109
2
INTRODUCCIÓN
GRUMA, S.A.B. de C.V. es una Sociedad Anónima Bursátil de Capital Variable constituida bajo las leyes de los
Estados Unidos Mexicanos o México.
En este reporte anual bajo la Forma 20-F, las referencias a “pesos” o “Ps.” son a pesos mexicanos y las referencias a
“dólares de los EUA”, “U.S.$”, “dólares” o “$” son a dólares de los Estados Unidos de América y las referencias a
“bolívares” o “Bs.” son a bolívares fuertes de Venezuela. “Nosotros”, “nuestra”, “nuestra compañía”, “GRUMA” y
expresiones similares se refieren a GRUMA, S.A.B. de C.V. y a sus subsidiarias consolidadas, salvo en aquellos casos en que
la referencia sea específicamente a GRUMA, S.A.B. de C.V. (sólo a la empresa tenedora) o en el caso en que el contexto lo
requiera de otra manera.
PRESENTACIÓN DE INFORMACIÓN FINANCIERA
Este reporte anual contiene nuestros estados financieros consolidados y auditados al 31 de diciembre de 2014 y 2013
y por los años que terminaron el 31 de diciembre de 2014, 2013 y 2012. Los estados financieros consolidados han sido
auditados por PricewaterhouseCoopers, S.C., una firma registrada de contadores públicos independientes y fueron aprobados
por nuestros accionistas en la Asamblea General de Accionistas celebrada el 24 de abril de 2015.
Nuestros estados financieros consolidados incluidos en este reporte anual son publicados en pesos y preparados de
acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera ("NIIF"), emitidas por el International Accounting
Standards Board ("IASB").
Los estados financieros de nuestras entidades se miden utilizando la moneda del entorno económico principal donde
la entidad opera (moneda funcional). Los estados financieros consolidados auditados están presentados en pesos mexicanos,
que corresponden a nuestra moneda de presentación. Antes de la conversión al peso, los estados financieros de subsidiarias
extranjeras con moneda funcional de un entorno hiperinflacionario se ajustan por inflación con el fin de reflejar los cambios
en el poder adquisitivo de la moneda local. Posteriormente, los activos, pasivos, capital, ingresos, costos y gastos se
convierten a la moneda de presentación utilizando el tipo de cambio vigente al cierre del ejercicio del balance más reciente.
Para determinar la existencia de hiperinflación, evaluamos las características cualitativas del entorno económico, así como las
características cuantitativas establecidas por las NIIF, incluyendo una tasa de inflación acumulada igual o mayor al 100% en
los últimos tres años.
En diciembre de 2014, concluimos la venta de nuestras operaciones de harina de trigo en México (“La venta de los
Molinos de Trigo”). Derivado de lo anterior, los resultados y los flujos de efectivo generados por las operaciones de harina de
trigo en México, por los períodos presentados, en nuestros estados financieros consolidados y auditados por los años
terminados el 31 de Diciembre de 2014, 2013 y 2012, y en este reporte anual por los años terminados el 31 de Diciembre de
2011 y 2010, fueron reportados como operaciones discontinuadas. Como lo indica las NIIF, la presentación como operación
discontinuada se efectuó de manera retrospectiva sobre los periodos que se presentan en estos estados financieros.
Adicionalmente, algunas revelaciones también han sido actualizadas para separar entre operaciones continuas y discontinuas,
y por lo tanto difieren de aquellas incluidas en nuestro reporte anual en la Forma 20-F para el año terminado el 31 de
Diciembre de 2013. Ver las Notas 2 D y 26 A de nuestros estados financieros consolidados y auditados. Ver la “Sección 3.
Información Clave-Factores de Riesgo-Nuestra Información Financiera Presentada en Reportes Anteriores Podría No Ser
Comparable Debido al Tratamiento Contable de las Sociedades Venezolanas y de nuestras Operaciones de Harina de Trigo
en México como Operaciones Discontinuas”.
Nosotros dejamos de consolidar la información financiera de MONACA y DEMASECA (referidos colectivamente
como “Sociedades Venezolanas”) a partir del 22 de enero de 2013 y dimos de baja las cuentas de los activos y pasivos
relativos a dichas compañías del estado consolidado de situación financiera. Para propósitos de revelación y presentación,
nosotros hemos considerado que estas subsidiarias eran un segmento significativo y por lo tanto, aplicando los
requerimientos de la NIIF 5 ”Activos no Corrientes Mantenidos para la Venta y Operaciones Discontinuadas”, MONACA Y
DEMASECA son presentadas como operación discontinuada. Por lo anterior, los resultados y los flujos de efectivo
generados por las Sociedades Venezolanas por los períodos presentados, en nuestros estados financieros consolidados y
auditados por los años terminados el 31 de Diciembre de 2014, 2013 y 2012, y en este reporte anual por los años terminados
el 31 de Diciembre de 2011 y 2010, fueron reportados como operaciones discontinuadas. Ver Notas 26 B y 28 de nuestros
estados financieros consolidados y auditados. Ver la “Sección 3. Información Clave-Factores de Riesgo-Nuestra Información
3
Financiera Presentada en Reportes Anteriores Podría No Ser Comparable Debido al Tratamiento Contable de las Sociedades
Venezolanas y de nuestras Operaciones de Harina de Trigo en México como Operaciones Discontinuas”.
PARTICIPACIÓN DE MERCADO
La información contenida en este reporte anual en relación a nuestra participación de mercado está basada
principalmente en nuestros propios estimados y análisis internos e información obtenida de AC Nielsen. La información de
participación de mercado para los Estados Unidos de América está también basada en datos provenientes de Technomic.
Para México, la información también está basada en información obtenida de Información Sistematizada de Canales y
Mercados o “ISCAM”, Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales o “ANTAD”, Asociación
Nacional de Abarroteros Mayoristas o “ANAM” y reportes de cámaras de la industria. Para Europa, la información también
está basada en datos de Symphony IRI Group. Aun y cuando estamos convencidos de que nuestras estimaciones y análisis
internos son confiables, dicha información no ha sido verificada por una fuente independiente y no podemos garantizar su
exactitud.
TIPO DE CAMBIO
Este informe anual contiene conversiones de varias cantidades de pesos a dólares estadounidenses a tasas
especificadas solamente para su conveniencia. No debe considerar estas conversiones como representaciones por parte de
nosotros de que las cantidades en pesos mexicanos representan actualmente las cantidades en dólares estadounidenses, o que
pueden ser convertidas a dólares de los EUA al tipo de cambio indicado. A menos de que se indique lo contrario, hemos
convertido los montos en pesos a dólares de los EUA (i) al 31 de diciembre de 2014, al tipo de cambio de Ps.14.718 a
U.S.$1.00, determinado por el Banco de México el 29 de diciembre de 2014; y (ii) al 31 de marzo de 2015, al tipo de cambio
de Ps.15.1542 a U.S.$1.00, determinado por el Banco de México el 27 de marzo de 2015.
INFORMACIÓN ADICIONAL
Ciertas cifras incluidas en este reporte anual han sido redondeadas para facilitar su presentación. No todos los
porcentajes incluidos en este reporte anual fueron calculados en base a las cifras redondeadas sino en base a las cifras antes
del redondeo. Por esta razón, los porcentajes en este reporte anual pueden variar de aquellos que se obtienen usando las cifras
de nuestros estados financieros consolidados auditados. Ciertos valores numéricos mostrados como totales en algunas tablas
pudieran no ser una suma aritmética de las cantidades que les preceden debido al redondeo.
Toda mención de “toneladas” en este reporte anual hace referencia a toneladas métricas. Una tonelada métrica
equivale a 2,204 libras. Las estimaciones de la capacidad productiva en este reporte asumen una operación de las plantas en
cuestión sobre una base de 360 días al año con tres turnos y únicamente asume intervalos regulares de mantenimiento
requerido.
ENUNCIADOS A FUTURO
Este reporte anual contiene “enunciados a futuro” según se define en la Sección 27A de la “U.S. Securities Act” de
1933, y sus enmiendas, y la Sección 21E de la “U.S. Securities Exchange Act” de 1934, y sus enmiendas, incluyendo
declaraciones sobre nuestros planes, estrategias y perspectivas bajo la “Sección 4: Información de la Compañía” y “Sección
5: Revisión de Resultados y Perspectivas”. Algunas de estas declaraciones contienen palabras como “creemos”, “esperamos”,
“tenemos la intención”, “anticipamos”, “estimamos”, “estrategia”, “planes”, “presupuesto”, “proyecto” y palabras similares.
Aun y cuando creemos que nuestros planes, intenciones y expectativas reflejadas o sugeridas en estos enunciados a futuro,
han sido expresados en forma razonable, no podemos garantizar que estos planes, intenciones o expectativas serán logrados.
Los resultados reales podrían variar en forma substancial de los enunciados a futuro como resultado de los riesgos,
incertidumbres y otros factores que se señalan en la “Sección 3: Información Clave–Factores de Riesgo”, “Sección 4:
Información de la Compañía”, “Sección 5: Revisión de Resultados y Perspectivas – Liquidez y Recursos de Capital” y
“Sección 11: Revelaciones Cuantitativas y Cualitativas de Riesgo de Mercado”. Estos riesgos, incertidumbres y factores
incluyen condiciones generales económicas y de negocios, incluyendo variaciones en tipo de cambio y condiciones que
afectan el precio y disponibilidad del maíz, trigo y aceites comestibles; cambios potenciales en la demanda de nuestros
productos, competencia de productos y precios; y otros factores mencionados en el presente escrito.
4
PARTE I
Sección 1. Identidad de los Consejeros, Directivos Relevantes y Asesores.
No Aplica.
Sección 2. Información Estadística de la Oferta y Programa Esperado.
No Aplica.
5
Sección 3. Información Clave.
INFORMACIÓN FINANCIERA SELECCIONADA
Las siguientes tablas presentan nuestra información financiera seleccionada consolidada para el cierre de cada uno
de los años que se indican. La información al 31 de diciembre de 2014 y 2013 y para los años que concluyeron el 31 de
diciembre de 2014, 2013 y 2012, se derivan de y deben ser analizados en conjunto con, nuestros estados financieros
consolidados auditados que se incluyen en este reporte anual y con la “Sección 5: Revisión de Resultados y Perspectivas”.
El 22 de enero de 2013, de conformidad con las NIIF, llegamos a la conclusión de que hemos perdido el control de
nuestras subsidiarias en Venezuela, MONACA y DEMASECA. Como resultado de esta pérdida de control, dejamos de
consolidar la información financiera de MONACA y DEMASECA a partir del 22 de enero de 2013. Por lo tanto, los
resultados y el flujo de efectivo generado por estas Sociedades Venezolanas para los periodos presentados son reportados
como operaciones discontinuadas.
En diciembre 2014, concluimos la venta de nuestras operaciones de harina de trigo en México. Como resultado de
esta venta, los resultados y el flujo de efectivo de estas operaciones de harina de trigo para los periodos presentados son
reportados como operaciones discontinuadas.
2014 2013 2012 2011 (1) 2010 (1)
(miles de pesos mexicanos, excepto para cantidad de acciones)
Información de Resultados:
Ventas netas ............................................................................... Ps. 49,935,328 Ps. 49,035,523 Ps. 49,270,534 Ps. 43,845,962 Ps. 37,038,647
Costo de ventas .......................................................................... (31,574,750) (32,265,587) (33,548,061) (29,510,028) (24,410,770)
Utilidad bruta ............................................................................. 18,360,578 16,769,936 15,722,473 14,335,934 12,627,877
Gastos de venta y administración ............................................... (12,040,402) (11,937,116) (13,040,182) (11,919,634) (10,356,602)
Otros gastos, neto ....................................................................... (297,262) (193,069) (73,198) (199,883) (480,608)
Utilidad de operación ................................................................ 6,022,914 4,639,751 2,609,093 2,216,417 1,790,667
Costo de financiamiento, neto. ................................................... (1,105,403) (987,625) (880,390) (623,296) (990,224)
Participación en la utilidad neta de asociadas ............................. - - - - 590,869
Utilidad en venta de acciones de asociada .................................. - - - 4,707,804 -
Utilidad antes de impuestos… .................................................... 4,917,511 3,652,126 1,728,703 6,300,925 1,391,312
Impuestos a la utilidad ............................................................... (1,059,583) (195,361) (905,280) (1,628,761) (801,696)
Utilidad neta consolidada de operaciones continuas ................... 3,857,928 3,456,765 823,423 4,672,164 589,616
Utilidad (pérdida) de operaciones discontinuadas, neto………………………………………………………..
598,852
(146,796)
880,336
1,143,658
49,870
Utilidad neta consolidada ........................................................... 4,456,780 3,309,969 1,703,759 5,815,822 639,486
Atribuible a:
Participación controladora .......................................................... 4,287,310 3,163,133 1,115,338 5,270,762 431,779
Participación no controladora ..................................................... 169,470 146,836 588,421 545,060 207,707
Datos por acción(2): Utilidad por acción básica y diluida (pesos):
Por operaciones continuas ........................................................ 8.38 7.28 0.82 7.92 0.71
Por operaciones discontinuadas ................................................ 1.53 (0.12) 1.18 1.43 0.05
Por operaciones continuas y discontinuadas ............................. 9.91 7.16 2.00 9.35 0.77
6
Información del Balance General (al término del
periodo): 2014 2013 2012 2011 (1)
2010 (1)
(miles de pesos mexicanos, excepto para cantidad de acciones e información operativa)
Propiedad, planta y equipo neto ........................ Ps. 17,814,336 Ps. 17,904,972 Ps. 20,917,534 Ps. 20,515,633 Ps. 17,930,173
Activos totales .................................................. 40,636,730 42,608,640 49,460,402 44,542,618 38,927,394
Deuda a corto plazo (3) ...................................... 1,437,108 3,275,897 8,018,763 1,633,207 2,192,871
Deuda a largo plazo (3) ...................................... 9,324,052 13,096,443 11,852,708 11,472,110 15,852,538
Pasivo total ...................................................... 22,552,484 28,181,780 35,126,685 26,829,834 28,205,120
Capital social .................................................... 5,363,595 5,363,595 5,668,079 6,972,425 6,972,425
Total patrimonio (4) ........................................... 18,084,246 14,426,860 14,333,717 17,712,784 10,722,274
Información Financiera Adicional:
Adquisición de propiedad, planta y equipo y adquisición
de nuevas plantas .............................................. 1,719,379 1,408,730 2,384,731 2,272,687 965,277
Depreciación y amortización ............................ 1,460,450 1,569,376 1,522,778 1,395,190 1,331,616
Efectivo neto generado por (utilizado en):
Actividades de operación ............................ 6,730,000 6,679,431 1,806,136 1,751,314 3,291,138
Actividades de inversión ............................ 1,995,588 (1,524,901) (3,455,629) 6,779,129 (802,208)
Actividades de financiamiento.................... (8,591,246) (5,112,396) 1,817,675 (7,429,059) (4,234,431)
_________________________________
(1) La información financiera al y por los años terminados el 31 de Diciembre de 2011 y 2010 es derivada de nuestros estados financieros consolidados y
auditados, y es ajustada para adaptarla a la presentación actual considerada en los estados financieros incluidos en este reporte anual. Ver la Nota 26 de nuestros estados financieros consolidados y auditados.
(2) Basado en un promedio ponderado de acciones en circulación de nuestro capital social (en miles), en los siguientes términos: 432,749 acciones para el
año terminado el 31 de diciembre de 2014, 441,835 acciones para el año terminado el 31 de diciembre de 2013, 558,712 acciones para el año terminado el 31 de diciembre de 2012, 563,651 acciones para el año terminado el 31 de diciembre de 2011 y 563,651 acciones para el año terminado el
31 de diciembre de 2010. Cada American Depositary Share representa cuatro acciones ordinarias Serie B.
(3) La deuda a corto plazo está integrada por créditos bancarios, por la porción circulante de deuda a largo plazo y pagarés. La deuda a largo plazo está integrada por créditos bancarios, nuestras Notas con vencimiento en 2024, el bono perpetuo senior sin garantía y pagarés.
(4) El patrimonio total incluye la participación no controladora por los siguiente montos: Ps.1,521 millones al 31 de diciembre de 2014, Ps.1,454 millones al 31 de diciembre de 2013, Ps.3,032millones al 31 de diciembre de 2012, Ps.4,282 millones al 31 de diciembre de 2011 y Ps.3,778 millones al 31 de diciembre de 2010.
_______________________ (1) Neto de transacciones intercompañías.
(2) Incluye 333 mil toneladas de capacidad de producción temporalmente ociosa al 31 de diciembre de 2014.
2014 2013 2012 2011 2010
(Miles de Toneladas)
Información Operativa:
Volumen de Ventas:
Gruma Corporation (harina de maíz,
tortillas y otros) (1).................................................
1,653 1,651 1,596 1,478 1,395
GIMSA (harina de maíz y
otros)………………………………
1,798 1,780 1,899 1,876 1,813
Gruma Centroamérica (harina de
maíz y otros ) ................................................... 200 198 207
229 201
Capacidad de Producción:
Gruma Corporation (harina de maíz,
tortillas y otros) ................................................
2,400
2,406 2,499 2,482 2,314
GIMSA (harina de maíz y otros)(2) ....................... 2,823 3,046 2,965 2,965 2,965
Gruma Centroamérica (harina de
maíz y otros) ....................................................
319
323 323 350 343
Número de Empleados ......................................... 17,845 19,202 21,974 21,318 19,825
7
Dividendos
Nuestra capacidad para pagar dividendos podría estar limitada por la legislación mexicana, por nuestros estatutos
sociales y por obligaciones o covenants financieros contenidos en algunos de nuestros contratos de financiamiento. Debido a
que somos una compañía controladora que no tiene operaciones significativas propias, contamos con utilidades distribuibles
para pagar dividendos, en la medida de que recibamos dividendos de nuestras propias subsidiarias. Como consecuencia, no
podemos garantizar el pago de dividendos ni las cantidades que se pudieran pagar por este concepto. Ver “Sección 5:
Revisión de Resultados y Perspectivas—Liquidez y Recursos de Capital—Deuda”.
De acuerdo a la legislación mexicana y a nuestros estatutos sociales, el decreto, la cantidad y el pago de dividendos
son determinados por el voto mayoritario de los tenedores de las acciones en circulación, representadas en una asamblea de
accionistas debidamente convocada. La cantidad de cualquier dividendo dependerá entre otras cosas, de los resultados
operativos, la situación financiera, los requerimientos de efectivo, las pérdidas de ejercicios fiscales anteriores, planes a
futuro, la medida en que nuestras obligaciones de deuda impongan restricciones sobre el pago de dividendos y otros factores
considerados como relevantes por el Consejo de Administración y por los propios accionistas.
Adicionalmente, de conformidad con la legislación mexicana, las sociedades mercantiles sólo pueden pagar
dividendos:
De utilidades incluidas en los estados financieros anuales que sean aprobados por los accionistas en una asamblea debidamente convocada;
Una vez que las pérdidas existentes aplicables a años anteriores hayan sido recuperadas o absorbidas por el capital social;
Después de que por lo menos el 5% de las utilidades netas del ejercicio fiscal en cuestión hayan sido destinadas a una reserva legal hasta que el monto de dicha reserva sea equivalente al 20% del capital social; y
Una vez que los socios hayan aprobado el pago de los dividendos en cuestión en una asamblea debidamente convocada.
Los tenedores de nuestras acciones a través de los denominados “American Depositary Receipts” (“ADRs”) en la
fecha de corte correspondiente, tienen derecho a recibir el pago de los dividendos declarados por las acciones que son
representadas por los denominados “American Depositary Shares” (“ADSs”), los cuales constituyen los citados ADRs. El
depositario fijará un día de corte para los tenedores de ADRs con respecto a la distribución de dividendos. Nosotros pagamos
dividendos en pesos y los tenedores de ADSs recibirán dividendos en dólares de los Estados Unidos (después de la
conversión cambiaria de pesos por parte del depositario, y siempre y cuando dicha conversión no sea restringida por
legislación aplicable) netos de comisiones, gastos, impuestos y derechos gubernamentales a ser pagados por sus tenedores
bajo la ley mexicana y de conformidad con los términos del contrato de depósito.
La capacidad de nuestras subsidiarias para pagarnos dividendos está limitada por las leyes de cada país en las que se
encuentran constituidas y por sus documentos constitutivos. Por ejemplo, en el caso de Gruma Corporation, nuestra
subsidiaria más importante en Estados Unidos de América, su capacidad para pagar dividendos en efectivo se limitaría en el
caso de que ocurra cualquier incumplimiento o evento de incumplimiento bajo sus principales contratos de crédito. Ver
“Sección 5: Revisión de Resultados y Perspectivas—Liquidez y Recursos de Capital—Deuda”.
El 24 de abril de 2015, GRUMA aprobó un dividendo en efectivo por la cantidad de Ps.692 millones, pagadero el 8
de julio de 2015. Durante 2014, pagamos dividendos por Ps.649.12 millones, o Ps.1.50 por acción, y durante 2013, 2012,
2011 y 2010 no pagamos dividendos a los accionistas.
Información Sobre el Tipo de Cambio
México ha tenido un régimen cambiario de libre flotación desde 1994, cuando el gobierno suspendió la intervención
por el Banco de México y permitió que el peso flotara libremente contra el dólar de los Estados Unidos. No existe ninguna
garantía de que el gobierno mantendrá sus políticas actuales en relación al peso o que el peso no continuará devaluándose o
8
apreciándose substancialmente en el futuro. Ver “Sección 3: Información Clave—Factores de Riesgo—Riesgos Relacionados
con México—La Devaluación del Peso Mexicano Pudiera Afectar Nuestro Desempeño Financiero”.
La siguiente tabla muestra, para los periodos indicados, el precio máximo, mínimo, promedio y de fin de periodo del tipo de cambio a la compra a mediodía en la ciudad de Nueva York para transferencias electrónicas en pesos, publicada por el
Banco de la Reserva Federal de Nueva York, expresado en pesos por dólar de los Estados Unidos de América.
Tipo de Cambio a la Compra (Ps. por U.S.$)
Año Máximo(1) Mínimo(1) Promedio(2) Fin de Periodo
2010……………………………… 13.1940 12.1556 12.6222 12.3825
2011……………………………….. 14.2542 11.5050 12.4270 13.9510
2012……………………………….. 14.3650 12.6250 13.1539 12.9635
2013……………………………….. 13.4330 11.9760 12.7584 13.0980
2014……………………………….. 14.7940 12.8455 13.3022 14.7500
Octubre 2014 13.5727 13.3940 13.4795 13.4825
Noviembre 2014 13.9210 13.5360 13.6148 13.9210
Diciembre 2014 14.7940 13.9355 14.5205 14.7500
Enero 2015 15.0050 14.5640 14.6972 15.0050
Febrero 2015 15.1025 14.7480 14.9170 14.9390
Marzo 2015 15.5815 14.9330 15.2245 15.2450 (1) Los tipos de cambio mostrados son los tipos de cambio máximo y mínimo, en base diaria, para dicho periodo. (2) Promedio de tipos de cambio al final del mes.
Al 24 de abril de 2015, el tipo de cambio a la compra a mediodía en pesos fue de Ps.15.3825 por U.S.$1.00.
FACTORES DE RIESGO
Riesgos Relacionados con Nuestra Compañía
Las Fluctuaciones en el Costo y Disponibilidad de Maíz y Trigo Pudieran Afectar Nuestro Desempeño Financiero
Nuestro desempeño financiero puede verse afectado por el precio y la disponibilidad del maíz y trigo. Maíz y harina
de trigo representaron respectivamente el 40% y el 8% de nuestros costos de ventas en el 2014. El mercado mexicano y el
mercado mundial han experimentado periodos tanto de sobreproducción como de escasez de maíz y de trigo, como resultado
de diferentes factores tales como las condiciones climatológicas, algunos de los cuales han causado efectos adversos en
nuestros resultados de operación. Adicionalmente, debido a esta volatilidad y a las variaciones en los precios, no siempre
estaremos en posibilidad de transferir a nuestros clientes los incrementos en los costos a través de aumentos de precios. No
siempre podemos predecir si habrá alguna escasez o sobre oferta de maíz o trigo. Además, las acciones futuras del gobierno
mexicano o de otros países podrían afectar el precio y la disponibilidad del maíz o del trigo. Asimismo, cualquier suceso
adverso en los mercados nacionales e internacionales de maíz o trigo, podrían tener un efecto material adverso en nuestro
negocio, en nuestra condición financiera, en los resultados de nuestras operaciones y proyecciones.
Para manejar estos riesgos en los precios, monitoreamos constantemente nuestra tolerancia a riesgos y evaluamos el
uso de instrumentos derivados para cubrir la exposición a los precios de los insumos básicos. Generalmente tenemos
coberturas en contra de las fluctuaciones en los costos de maíz y trigo, particularmente en nuestras operaciones en Estados
Unidos, utilizando contratos de futuros, opciones y contratos de suministro a precio fijo de acuerdo con nuestra política de
manejo de riesgos, pero permanecemos expuestos a pérdidas en caso de incumplimiento de las contrapartes a los
instrumentos financieros o a los contratos de suministro. Además, si los precios del maíz y del trigo quedan por debajo de los
niveles especificados en nuestros diferentes contratos de cobertura, perderíamos el valor del descenso en estos precios.
Incrementos en el Costo de la Energía Pudieran Afectar Nuestra Rentabilidad
Utilizamos una cantidad significativa de electricidad, gas natural y otras fuentes de energía para operar nuestros
molinos de harina de maíz, así como nuestra maquinaria para fabricar tortillas y productos relacionados en nuestras plantas.
Estos costos de energéticos representaron aproximadamente el 5% de nuestro costo de ventas en 2014. Además, se utilizan
montos considerables de diésel para la distribución de nuestros productos. El costo de las fuentes de energía puede fluctuar
9
ampliamente debido a las condiciones económicas y políticas, a las políticas y regulaciones gubernamentales, guerras,
condiciones climáticas o a otras circunstancias imprevisibles. El incremento en dichos costos aumentaría nuestros costos de
operación y, por lo tanto, afectaría nuestra rentabilidad.
La Presencia Inadvertida de Maíz Genéticamente Modificado No Aprobado para Consumo Humano en Nuestros
Productos, Pudiera Tener un Impacto Negativo en Nuestros Resultados de Operación
Debido a que no cosechamos nuestro propio maíz, nos vemos obligados a comprarlo de diversos productores en los
Estados Unidos, México y otras partes. A pesar de que solamente compramos maíz a agricultores y a elevadores de grano que
han acordado suministrarnos con variedades aprobadas de maíz y que hemos desarrollado un protocolo en todas nuestras
operaciones para llevar a cabo pruebas y para monitorear nuestro maíz de ciertas cepas de bacteria y químicos que no han
sido aprobados para el consumo humano, podríamos involuntariamente comprar maíz que no esté aprobado para consumo
humano y utilizar esa materia prima en la elaboración de nuestros productos. Esto resultaría en recolecciones costosas de
productos y a posibles demandas, y podría tener un impacto negativo en nuestros resultados de operación.
En el pasado se ha alegado, principalmente en los Estados Unidos y en la Unión Europea, que los alimentos
genéticamente modificados no son adecuados para el consumo humano, que presentan riesgos de daños al medio ambiente y
crean dilemas legales, sociales y éticos. Algunos países, particularmente en la Unión Europea, así como Australia y algunos
países de Asia, han instituido limitaciones parciales a las importaciones de grano producido de semillas genéticamente
modificadas. Algunos países han impuesto requerimientos obligatorios de etiquetado y rastreo a los productos alimenticios y
agrícolas genéticamente modificados, que pudiesen afectar la aceptación de esos productos. El movimiento para el etiquetado
de organismos genéticamente modificados en los Estados Unidos, ha ganado impulso durante los últimos años. Mientras que
varias iniciativas para llevar a cabo una votación han fallado, varios estados, tales como Connecticut y Maine, han
promulgado leyes de etiquetado de organismos genéticamente modificados condicionadas, las cuales impondrán requisitos de
etiquetado para productos alimenticios que contengan organismos genéticamente modificados, en caso de que otros estados
promulguen leyes similares. Recientemente, Vermont promulgó la primer ley de etiquetado de organismos genéticamente
modificados no condicionada. En caso de que prevalezca sobre los recursos legales, ésta impondrá requisitos de etiquetado
de organismos genéticamente modificados en el 2016, cuyos requerimientos podrían afectar la aceptación de estos productos.
En la medida en que nosotros, sin saberlo, compremos o se nos pudiese considerar como vendedores de productos fabricados
con granos genéticamente modificados no aprobados para consumo humano, esto pudiera tener un impacto negativo
significativo en nuestra condición financiera y en nuestros resultados de operación.
Cambios Regulatorios Pudieran Afectar en forma Adversa Nuestro Negocio
Estamos sujetos a disposiciones legales en cada uno de los países en los que operamos. Las áreas principales en las
que estamos sujetos a normatividad son salud, medio ambiente, empleo, impuestos y competencia económica. La adopción
de nuevas leyes o reglamentos en los países en los que operamos pudiesen incrementar nuestros costos de operación, imponer
restricciones a nuestras operaciones o impactar nuestras oportunidades de crecimiento, que a su vez pudiesen afectar en
forma adversa nuestra condición financiera, nuestros negocios y los resultados de nuestras operaciones. Cambios adicionales
a la normatividad actual pudieren generar un incremento en los costos de cumplimiento, que tengan un efecto adverso sobre
nuestra condición financiera y sobre los resultados de operación. Ver “Sección 4: Información de la Compañía—Marco
Regulatorio”.
Los Riesgos Económicos y Legales Asociados con un Negocio Global Pudieran Afectar Nuestras Operaciones
Internacionales
Nosotros operamos nuestros negocios en muchos países y anticipamos que los ingresos de nuestras operaciones
internacionales serán una parte significativa de nuestros futuros ingresos. Existen riesgos inherentes en la conducción de
nuestro negocio a nivel internacional, incluyendo:
inestabilidad política y económica en general en mercados internacionales;
limitaciones en la repatriación, nacionalización o confiscación por parte del gobierno de nuestros activos, incluyendo
efectivo;
expropiación directa o indirecta de nuestros activos internacionales;
10
variabilidad de precios y disponibilidad del maíz y trigo, y el costo y la conveniencia de cubrir dichas fluctuaciones
bajo condiciones actuales del mercado;
diferentes estándares de responsabilidad y sistemas legales;
acontecimientos en los mercados de crédito internacionales, que pudieran afectar la disponibilidad o costo de capital
o que pudieran restringir nuestra capacidad para obtener financiamiento o refinanciamiento de nuestra deuda
existente en términos favorables, en caso de obtenerla; y
leyes de propiedad industrial en países que no protejan nuestros derechos internacionales en la misma medida que
las leyes de México.
Hemos expandido nuestras operaciones a Ucrania, Rusia, Turquía y España. Nuestra presencia en estos y en otros
mercados podría significar que se nos presenten nuevos retos operacionales no anticipados. Por ejemplo podemos
enfrentarnos con restricciones laborales o escasez de mano de obra y controles cambiarios, o que se nos requiera que
cumplamos con reglamentos ambientales y gubernamentales locales rigurosos. Cualquiera de estos factores puede
incrementar nuestros gastos de operación y disminuir nuestra rentabilidad.
Nuestro Negocio Pudiera Verse Afectado por Riesgos Relacionados con Nuestras Actividades con Instrumentos Derivados
Ocasionalmente realizamos transacciones de instrumentos derivados de materias primas, tipo de cambio, así como
de otros conceptos, conforme a nuestra política de manejo de riesgos, que cubren diversos períodos y que tienen diversas
provisiones de precio. Podríamos incurrir en pérdidas no contempladas en relación con los cambios potenciales en el valor de
nuestros instrumentos derivados como resultado de los cambios en las condiciones económicas, en el sentir de los
inversionistas, en las políticas monetarias y fiscales, liquidez de los mercados globales, eventos políticos nacionales e
internacionales, y actos de guerra o terrorismo. Ver “Sección 5: Revisión de Resultados y Perspectivas—Liquidez y Recursos
de Capital”, y “Sección 11: Revelaciones Cuantitativas y Cualitativas de Riesgo de Mercado—Riesgos de Tipo de Cambio”.
No Podemos Predecir el Impacto Que Pudiera Tener Sobre Nuestros Negocios el Cambio en las Condiciones Climáticas,
Incluyendo las Respuestas Legales, Regulatorias y Sociales al Mismo
Diversos científicos, medioambientalistas, organizaciones internacionales, reguladores y otros comentaristas
consideran que los cambios en el clima global ha incrementado, y continuará incrementando la imprevisibilidad, frecuencia y
severidad de los desastres naturales (incluyendo, pero sin limitarse a las sequías, huracanes, tornados, heladas, otras
tormentas e incendios) en ciertas partes del mundo. Como respuesta a esta creencia, un número de medidas regulatorias y
legales, así como iniciativas sociales han sido introducidas como un esfuerzo para reducir la emisión de gases de invernadero
y otras emisiones de bióxido de carbono que algunos creen que podrían ser los causantes principales del cambio de clima
global. No podemos predecir el impacto que los cambios en las condiciones climáticas, si las hubiere, tendría en nuestros
resultados de operación o en nuestra situación financiera. Más aún, no podemos predecir cómo las respuestas regulatorias,
legales o sociales a los problemas de cambios de clima global afectarán nuestros negocios en el futuro.
Nuestro Negocio y Operaciones Pudieran Verse Afectados en Forma Adversa Debido a las Condiciones Económicas
Globales
El entorno macroeconómico global no se ha recuperado por completo de la recesión que comenzó en 2008, Los años
subsecuentes se caracterizaron por una inestabilidad en los mercados financieros y por la amenaza de una continua recesión
económica global, principalmente como resultado de la crisis de deuda soberana y panorama económico general de la
Eurozona, el alto nivel de desempleo en ciertos países y el nivel de deuda pública en EUA y ciertos países europeos. Estos
factores han afectado negativamente la economía en los Estados Unidos, Europa y muchas otras partes del mundo,
incluyendo México y han tenido consecuencias importantes globales, incluyendo una volatilidad sin precedentes, falta
significativa de liquidez, pérdida de confianza en los mercados financieros, interrupciones en mercados de crédito, reducción
en la actividad empresarial, mayor desempleo, disminución de las tasas de interés y pérdida de confianza del consumidor. Se
desconoce hasta cuándo se extenderá el efecto de la inestabilidad macroeconómica global y qué tanto impacto tendrá en la
economía global en general o en las economías en las que operamos en particular, y si la desaceleración del crecimiento
económico en dichos países pudiera dar como resultado una reducción en el gasto de nuestros consumidores y clientes. Como
resultado de lo anterior, podríamos vernos en la necesidad de bajar los precios de algunos de nuestros productos y servicios
11
para mantenerlos atractivos, lo cual podría conducirnos a una ventas o utilidades reducidas o a una caída en la demanda de
nuestros productos. Si esto ocurriera podría afectar de forma adversa nuestro negocio, los resultados de operación y nuestra
situación financiera, así como conducirnos a una baja en el precio de cotización de nuestras acciones.
Nuestro Endeudamiento Presente o Futuro Pudiera Afectar de Manera Adversa Nuestro Negocio y, Consecuentemente
Nuestra Capacidad para Pagar Intereses y Pagar Nuestros Pasivos
Al 31 de diciembre de 2014, tuvimos una deuda consolidada total por Ps.10.84 billones (US$0.74 billones). Al 31 de
diciembre de 2014, en lo individual, tuvimos una deuda por Ps.9.84 millones (US$0.67 millones, ambas deudas sin garantía.
Ver “Sección 5: Revisión de Resultados y Perspectivas—Liquidez y Recursos de Capital—Deuda”. Nuestro nivel de
endeudamiento pudiera tener consecuencias importantes, incluyendo:
incrementar nuestra vulnerabilidad frente a las condiciones generales desfavorables de la economía y de la industria, incluyendo los incrementos en las tasas de interés, así como los incrementos en los precios de las
materias primas, las fluctuaciones en las tasas de cambio de moneda extranjera y la volatilidad del
mercado;
limitar nuestra capacidad para generar suficiente flujo de efectivo para satisfacer nuestras obligaciones con respecto a nuestra deuda, particularmente en el caso de un incumplimiento bajo alguno de nuestros
instrumentos de deuda;
limitar el flujo de efectivo disponible para fondear nuestro capital de trabajo, inversiones u otros requerimientos corporativos generales;
limitar nuestra habilidad para obtener financiamientos adicionales bajo términos favorables para refinanciar de deuda o para fondear capital de trabajo futuro, inversiones, otros requerimientos
corporativos generales y adquisiciones; y
limitar nuestra flexibilidad en la planeación de, o de reacción a, cambios en nuestros negocios y en la industria.
En la medida que incurramos en deuda adicional, los riesgos listados anteriormente podrían incrementarse.
Adicionalmente, en el futuro, nuestros requerimientos de efectivo reales podrían ser mayores de lo esperado. Nuestra
capacidad para realizar los pagos programados y refinanciar nuestras deudas a su vencimiento, depende y está sujeta a varios
factores, incluyendo nuestro desempeño operativo y financiero, que está sujeto a su vez a las condiciones económicas y
financieras prevalecientes, a los negocios y a otros factores, a la disponibilidad de financiamiento por parte de la banca
mexicana e internacional, a los mercados de capital, y a nuestra capacidad para vender activos e implementar mejoras de
operación.
Pudiéramos Vernos Afectados en Forma Adversa por Incrementos en las Tasas de Interés
Existe riesgo en la tasa de interés, principalmente con respecto a la tasa flotante de nuestra deuda denominada en
pesos, que generalmente lleva un interés basado en la tasa de interés interbancaria de equilibrio mexicana (“TIIE”). Además,
tenemos un riesgo adicional con respecto a la tasa flotante de la deuda denominada en dólares, que en forma general causa
intereses basados en la LIBOR. Tenemos una exposición significativa a las fluctuaciones de la tasa flotante de interés de
nuestras deudas en pesos y en dólares. Como resultado, si las tasas TIIE o LIBOR se incrementan de manera significativa,
nuestra capacidad para cubrir nuestra deuda pudiera verse afectada en forma desfavorable.
Reducciones en la Calificación de Nuestra Deuda Pudieran Incrementar Nuestros Costos Financieros o de Otra Manera
Afectarnos Adversamente o al Precio de Nuestras Acciones
El indicador de nuestro crédito corporativo a largo plazo está calificado como “BBB-” por Standard & Poor’s
Ratings Services (“Standard & Poor’s”). Nuestra calificación de riesgo crediticio en escala global en moneda extranjera y
nuestra calificación de riesgo crediticio a escala global en moneda local tienen una calificación de “BBB-” por Fitch Ratings
(“Fitch”). Nuestras Notas por U.S.$400 millones con vencimiento en 2024 de han sido calificadas “BBB-” por Fitch.
Si nuestra situación financiera se deteriora, pudiéramos tener futuros descensos en nuestras calificaciones
crediticias, con sus consecuencias correspondientes. Nuestro acceso a fuentes externas de financiamiento, así como el costo
de ese financiamiento podría ser afectado en forma adversa por un deterioro de nuestras calificaciones de deuda a largo plazo.
12
Una reducción en nuestras calificaciones crediticias podría incrementar el costo y/o limitar la disponibilidad de
financiamiento, lo que haría más difícil obtener capital cuando fuere necesario. Si no podemos obtener capital suficiente en
términos favorables o no podemos obtenerlo en lo absoluto, nuestro negocio, los resultados de nuestras operaciones y nuestra
condición financiera podrían verse afectados en forma adversa.
Esperamos Pagar Intereses y Capital Sobre Nuestra Deuda con Efectivo Generado en Dólares o Pesos, Según se
Requiera, pero No Podemos Asegurar que Generaremos a Través de Nuestras Operaciones Suficiente Flujo de Efectivo
en la Moneda Relevante al Momento de Requerirse.
Al 31 de diciembre de 2014, teníamos aproximadamente un 90.62% de nuestra deuda denominada en dólares, 8.13%
denominada en pesos mexicanos y 1.25% en otras monedas. Es posible que no generemos suficiente efectivo de nuestras
operaciones en la moneda relevante para cubrir el monto total de nuestra deuda en dicha moneda. Una devaluación de ciertas
monedas o un cambio en nuestro negocio pudiera afectar desfavorablemente nuestra capacidad para pagar nuestra deuda.
Nuestra Información Financiera Preparada bajo NIIF Podría No Ser Comparable a Nuestra Información Financiera
Preparada de Acuerdo a las Normas de Información Financiera Mexicanas
Adoptamos las NIIF el 1 de enero de 2011 y preparamos nuestros estados financieros consolidados auditados
incluidos en este reporte anual de acuerdo con las NIIF emitidas por el IASB. Las NIIF difieren en ciertos aspectos
significativos de las NIF Mexicanas y del U.S. GAAP. Como resultado de la adopción de las NIIF, nuestra información
financiera consolidada presentada bajo NIIF para los años fiscales 2010, 2011, 2012, 2013 y 2014 podría no ser comparable a
nuestra información financiera en períodos anteriores preparados bajo NIF Mexicanas disponible en el mercado.
Nuestra Información Financiera Presentada en Reportes Anteriores Podría No Ser Comparable Debido al Tratamiento
Contable de las Sociedades Venezolanas y de nuestras Operaciones de Harina de Trigo en México como Operaciones
Discontinuadas
Nosotros dejamos de consolidar la información financiera de MONACA y DEMASECA (Sociedades Venezolanas)
a partir del 22 de enero de 2013, por lo tanto, los resultados y los flujos de efectivo generados por dichas Sociedades
Venezolanas por los períodos presentados en nuestros estados financieros consolidados y auditados por los años terminados
el 31 de Diciembre de 2014, 2013 y 2012, y en este reporte anual para los años terminados el 31 de diciembre de 2011 y
2010, son reportados como operaciones discontinuadas y pudieran no ser comparables con nuestra información financiera
presentada en periodos previos.
En diciembre 2014, concluimos la venta de nuestras operaciones de harina de trigo en México. Por lo tanto, los
resultados y flujos de efectivo generados por nuestras operaciones de harina de trigo en México presentados en nuestros
estados financieros consolidados y auditados, por los años terminados el 31 de diciembre de 2014, 2013 y 2012 y en este
reporte anual para los años terminados el 31 de diciembre de 2011 y 2010 fueron reportados como operaciones
discontinuadas y pudieran no ser comparables con nuestra información financiera presentada en periodos previos.
Ver Notas 2D y 26 de nuestros estados financieros consolidados y auditados.
Riesgos Relacionados con México
Los Resultados de Nuestras Operaciones Pudieran Verse Afectados por las Condiciones Económicas y Sociales en México
Somos una compañía mexicana con un 40% de nuestros activos consolidados localizados en México y el 30% de
nuestras ventas netas consolidadas derivadas de nuestras operaciones mexicanas al cierre del ejercicio terminado el 31 de
diciembre de 2014. Por este motivo las condiciones económicas mexicanas podrían impactar el resultado de nuestras
operaciones.
En el pasado México ha sufrido inestabilidad y devaluación en el tipo de cambio así como altos niveles de inflación,
tasas de interés nacionales, desempleo, crecimiento económico negativo y un reducido poder adquisitivo de los
consumidores. Estos eventos dieron como resultado una liquidez limitada para el gobierno mexicano y para las empresas
locales. La tasa de criminalidad y la inestabilidad civil y política en México y alrededor del mundo también podrían tener un
13
impacto negativo en la economía Mexicana. Ver “Sección 3. Información Clave—Factores de Riesgo—Circunstancias en
Otros Países Pudieran Afectar Negativamente la Economía Mexicana, el Valor de Mercado de Nuestras Acciones y Nuestros
Resultados de Operación”.
México ha sufrido periodos prolongados de crecimiento lento desde 2001, principalmente como resultado de la
recesión en la economía de los Estados Unidos. La economía mexicana creció 1.5% en 2008 pero se contrajo 6.1% en 2009.
En 2010, 2011,2012, 2013 y 2014, la economía mexicana creció en un 5.5%, 3.9%, 3.9%, 1.1% y 2.1%, respectivamente.
Las circunstancias y las tendencias en la economía mundial que afectan a México pudieran tener un efecto material
adverso sobre nuestro negocio, condición financiera y resultados de operación. La economía mexicana está estrechamente
vinculada con la economía de los Estados Unidos a través de su comercio internacional (aproximadamente el 80.2% de las
exportaciones de México estuvieron dirigidas hacia los Estados Unidos en 2014), las remesas internacionales (miles de
millones de dólares de trabajadores mexicanos son la segunda mayor fuente de divisas extranjeras del país), la inversión
extranjera directa (aproximadamente el 28.9% de la inversión extranjera directa vino de inversionistas de los Estados Unidos
en 2014), y los mercados financieros (el sistema financiero mexicano y el de los Estados Unidos están altamente integrados).
En la medida en que se contrae la economía de los Estados Unidos, los norteamericanos consumen menos productos
importados de México, los trabajadores mexicanos que residen en los Estados Unidos mandan menos dinero a México, las
firmas norteamericanas con negocios en México hacen menos inversiones, los bancos propiedad de los Estados Unidos en
México otorgan menos préstamos, y la calidad de los activos financieros de los Estados Unidos en México se deteriora. Más
aún, un colapso en la confianza en la economía de los Estados Unidos pudiera extenderse a otras economías estrechamente
conectadas a la misma, incluyendo la de México. El resultado podría ser una recesión potencialmente profunda y prolongada
en México. Si la economía mexicana cae en una profunda y prolongada recesión, o si la inflación y las tasas de interés se
incrementan, el poder adquisitivo de los consumidores puede disminuir y, como resultado, la demanda por nuestros productos
puede disminuir también. Adicionalmente, una recesión pudiera llegar a afectar nuestras operaciones al grado de que
pudiéramos ser incapaces de reducir nuestros costos y gastos en respuesta a la menor demanda.
Nuestras Operaciones Comerciales Pudieran Verse Afectadas por las Políticas Gubernamentales en México
El gobierno mexicano ha ejercido, y continúa ejerciendo, una influencia significativa sobre la economía mexicana.
Las acciones del gobierno mexicano con relación a la economía podrían tener un efecto significativo sobre las entidades del
sector privado de México, así como sobre las condiciones de mercado, precios y retornos sobre los valores de las emisoras
mexicanas, incluyendo nuestros valores. Las políticas gubernamentales han afectado en forma negativa nuestras ventas de
harina de maíz en el pasado y esto pudiera continuar en el futuro.
No podemos predecir el impacto que las condiciones políticas, económicas y sociales tendrán en la economía
mexicana. Además, no podemos asegurar que los acontecimientos políticos en México, sobre los cuales no tenemos control,
no tendrán un efecto adverso en nuestro negocio, resultados de operación, situación financiera y perspectivas. México ha
experimentado recientemente períodos de violencia y delincuencia, debido a las actividades del crimen organizado. En
respuesta, el gobierno mexicano ha implementado diversas medidas de seguridad y ha reforzado sus fuerzas policiales y
militares. A pesar de estos esfuerzos, la delincuencia organizada (especialmente la delincuencia relacionada con las drogas)
sigue existiendo en México. Estas actividades, su posible incremento y la violencia asociada con ella pueden tener un
impacto negativo en la economía mexicana o en nuestras operaciones en el futuro. La situación social y política en México
podría afectar negativamente a la economía mexicana, que a su vez podría tener un efecto material adverso en nuestro
negocio, resultados de operación, situación financiera y perspectivas.
El gobierno mexicano apoya a los agricultores mexicanos en la comercialización de maíz a través del programa de
Apoyos y Servicios a la Comercialización Agropecuaria (“ASERCA”). Este programa y otros pudieran afectar nuestro
negocio.
El nivel de regulación en materia ambiental y de competencia económica y la aplicación de las diversas leyes en
dichas materias en México han aumentado en los últimos años para todas las empresas. Esperamos que la tendencia hacia una
mayor regulación y aplicación de las leyes continúe y se acelere, incluyendo entre otros, como resultado de los acuerdos
internacionales entre México y Estados Unidos de América. La promulgación de nuevas o más rigurosas reglamentaciones o
mayores niveles de aplicación de éstas podrían afectar negativamente las condiciones de nuestro negocio y los resultados de
operación.
14
Las Reformas Aprobadas a las Leyes Fiscales Mexicanas Nos Pueden Afectar Negativamente
El 11 de diciembre de 2013, se publicaron ciertas reformas a la legislación fiscal mexicana en el Diario Oficial de la
Federación, mismas que entraron en vigor el 1° de febrero de 2014. Mientras que la tasa del impuesto sobre la renta, que
previamente había sido programada para una reducción, se mantuvo en 30%, las reformas fiscales dieron lugar a varias
modificaciones a las deducciones de impuestos corporativos, incluyendo, entre otras cosas, (i) la eliminación de las
deducciones que se permitieron anteriormente para pagos entre partes relacionadas a determinadas entidades extranjeras y la
limitación de deducciones fiscales en los salarios pagados a los empleados, (ii) la imposición de una retención de impuesto
sobre la renta del 10% sobre los dividendos pagados por la sociedad a individuos mexicanos o extranjeros residentes, (iii) un
aumento en el impuesto al valor agregado en ciertas áreas de México, (iv) el requisito del uso de facturas electrónicas y nuevos
informes de impuestos mensual que debe proporcionarse a las autoridades fiscales gubernamentales y (v) la imposición de un
impuesto sobre la renta del 10% a cargo de los individuos en la venta de acciones que cotizan en la BMV.
Nuestro negocio, situación financiera y resultados de operación podrían verse afectados negativamente como
resultado de un aumento de los impuestos sobre los salarios y el aumento de los costos debido a las medidas adicionales de
cumplimiento.
La Devaluación del Peso Mexicano Pudiera Afectar Nuestro Desempeño Financiero
Debido a que tenemos operaciones internacionales significativas generando ingresos en diferentes monedas
(principalmente en dólares) y una deuda denominada en diversas monedas (principalmente en dólares), permanecemos
expuestos a un riesgo cambiario, mismo que pudiera afectar nuestra capacidad de cumplir con nuestras obligaciones
financieras y resultar en pérdidas cambiarias. Obtuvimos una ganancia neta cambiaria de Ps.412 millones en 2010, una
ganancia de Ps.44 millones en 2011, una pérdida de Ps.83 millones en 2012, una ganancia de Ps.46 millones en 2013 y una
ganancia de Ps.72 millones en 2014. Cualquier devaluación o depreciación significativa del peso mexicano puede limitar
nuestra capacidad para transferir o para convertir dicha moneda a dólares de los Estados Unidos a fin de realizar los pagos de
interés y capital en forma oportuna correspondientes a nuestra deuda. Actualmente el gobierno mexicano no restringe y por
muchos años no lo ha hecho, el derecho o capacidad de las entidades o personas extranjeras o mexicanas para convertir los
pesos a dólares de los Estados Unidos ni para transferir otras monedas fuera de México. El gobierno podría, sin embargo
instituir políticas cambiarias restrictivas en el futuro.
Podríamos Estar Imposibilitados para Realizar Pagos en Dólares
En el pasado, la economía mexicana ha experimentado un déficit de balanza de pagos y la escasez de reservas de
divisas. Mientras que el gobierno mexicano no restringe actualmente la capacidad de las personas o entidades mexicanas o
extranjeras de convertir pesos a monedas extranjeras, incluyendo dólares, lo ha hecho en el pasado y podría volver a hacerlo
en el futuro. No podemos asegurar que el gobierno mexicano no implementará una política restrictiva de control cambiario en
el futuro. Cualquier política restrictiva de control cambiario podría impedir o restringir nuestro acceso a dólares para cumplir
con nuestras obligaciones de dólares y también podría tener un efecto material adverso en nuestro negocio, condición
financiera y resultados de operación. No podemos predecir el impacto de estas medidas sobre la economía mexicana.
Los Altos Niveles de Inflación y las Altas Tasas de Interés en México Pudieran Provocar un Efecto Adverso en el
Ambiente de Negocios en México y en Nuestra Situación Financiera y Resultados de Operación
En el pasado, México ha experimentado altos niveles de inflación. La tasa anual de inflación medida de conformidad
con el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) fue de 4.40% para 2010, 3.82% para 2011, 3.57% para 2012, 3.97%
para 2013 y 4.08% para 2014. De enero a marzo de 2015, la tasa de inflación fue de 0.51%. El 21 de abril de 2015, la tasa de
CETES a 28 días fue de 2.96%. A pesar de que a la fecha una parte importante de nuestra deuda está denominada en dólares,
las altas tasas de interés en México pudieran afectar adversamente el ambiente de negocios en México y nuestros costos
financieros y, por ende, nuestra situación financiera y resultados de operación.
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Circunstancias en Otros Países Pudieran Afectar Negativamente la Economía Mexicana, el Valor de Mercado de
Nuestras Acciones y Nuestros Resultados de Operación
La economía mexicana puede ser influenciada hasta cierto punto por condiciones económicas y de mercado en otros
países. Aún y cuando las condiciones económicas en otros países pudieran ser muy diferentes a las condiciones económicas
en México, las reacciones de los inversionistas a los sucesos adversos en otros países pudieran afectar negativamente los
valores de mercado de las emisoras mexicanas. En años recientes, las condiciones económicas en México se han
correlacionado altamente a las condiciones económicas de los Estados Unidos de América. Por lo tanto, la lenta recuperación
de la economía en los Estados Unidos de América y la incertidumbre del impacto que pudiera tener sobre las condiciones
económicas generales de México y de los Estados Unidos pudieran tener un efecto adverso importante sobre nuestros
negocios y nuestros resultados de operación. Ver “Sección 3: Información Clave—Factores de Riesgo—Riesgos
Relacionados con México—Los Resultados de Nuestras Operaciones Pudieran Verse Afectados por las Condiciones
Económicas en México” y “Riesgos Relacionados con los Estados Unidos de América—Condiciones Económicas
Desfavorables en los Estados Unidos Pudieran Afectar Negativamente Nuestro Desempeño Financiero”. Adicionalmente, en
el pasado, las crisis económicas en los Estados Unidos así como en Asia, Rusia, Brasil, Argentina y otros países de mercados
emergentes, han afectado adversamente la economía Mexicana.
Nuestro desempeño financiero también podría verse afectado significativamente por las condiciones políticas,
económicas y sociales generales en los mercados emergentes en donde operamos, particularmente en México, Venezuela,
Europa Oriental y Asia. Muchos países de Latinoamérica, incluyendo México y Venezuela, han sufrido crisis económicas,
políticas y sociales significativas en el pasado, y estos eventos pudieran ocurrir de nuevo en el futuro. Ver también “Sección
3. Información Clave—Riesgos Relacionados con Venezuela— Hemos Des-consolidado nuestra Participación en las
Sociedades Venezolanas que actualmente se Encuentran en Proceso de Expropiación y Pudieran Someterse a Procedimientos
de Arbitraje.”. La inestabilidad en América Latina ha sido causada por una gran variedad de factores, incluyendo:
Influencia gubernamental significativa sobre las economías locales;
Fluctuaciones sustanciales en el crecimiento económico;
Altos niveles de inflación;
Cambios en los valores de la moneda;
Controles de divisas o restricciones sobre la salida de los ingresos;
Altas tasas de interés nacionales;
Controles de salarios y precios;
Cambios en las políticas económicas o fiscales del gobierno;
Imposición de barreras al comercio exterior;
Cambios inesperados en regulaciones; e
Inestabilidad económica, política y social general.
Las condiciones económicas, políticas y sociales adversas en Latinoamérica pudieran crear incertidumbre en el
ambiente operacional que pudiera tener un efecto material adverso en nosotros.
No podemos asegurar que lo que pase en otros países de mercados emergentes, en los Estados Unidos de América,
Europa o en cualquier otro lugar, no afectará adversamente nuestro negocio, situación financiera o resultados de operación.
Usted Podría Estar Impedido para Ejecutar Sentencias en Nuestra Contra en los Tribunales Mexicanos
Somos una Sociedad Anónima Bursátil de Capital Variable constituida en México. La mayoría de nuestros
consejeros y directores son residentes de México, y una porción substancial de los activos de nuestros consejeros y directores,
y una porción substancial de nuestros activos están localizados en México. Usted pudiera tener dificultades para emplazar a
nuestra compañía o a nuestros consejeros y directores relevantes en los Estados Unidos de América, o, de manera general,
fuera de México, y pudiera no ser posible ejecutar en México sentencias civiles dictadas por tribunales extranjeros en contra
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nuestra o de nuestros consejeros y directores, incluyendo sentencias basadas en obligaciones civiles conforme a las leyes
federales de valores de los Estados Unidos de América. Nuestro Director Jurídico Corporativo nos ha informado que pudiera
no ser posible ejecutar demandas provenientes de reclamaciones basadas únicamente en la legislación bursátil de los Estados
Unidos en los tribunales mexicanos.
Riesgos Relacionados con Venezuela
Hemos Des-consolidado nuestra Participación en las Sociedades Venezolanas que se Encuentran en Proceso de
Expropiación y Pudieran Someterse a Procedimientos de Arbitraje
El 12 de mayo de 2010, el gobierno venezolano publicó en la Gaceta Oficial de Venezuela el decreto número 7,394
(el “Decreto de Expropiación”), en el cual se anunció la adquisición forzosa de todos los activos, propiedades y bienes raíces
de MONACA. El gobierno venezolano ha manifestado a los representantes de GRUMA, que el Decreto de Expropiación es
extensivo a DEMASECA.
La inversión de GRUMA en MONACA y DEMASECA se detenta a través de dos compañías españolas, Valores
Mundiales, S.L. (“Valores Mundiales”), y Consorcio Andino, S.L. (“Consorcio Andino”). En 2010, Valores Mundiales y
Consorcio Andino (conjuntamente los “Inversionistas”) iniciaron discusiones con el gobierno venezolano respecto al Decreto
de Expropiación y a las medidas relacionadas que afectan a MONACA y DEMASECA. Por conducto de Valores Mundiales
y Consorcio Andino, GRUMA participó en estas discusiones, mismas que han explorado la posibilidad de (1) continuar su
presencia en Venezuela a través de la posible celebración de un convenio de colaboración conjunta (joint venture) con el
gobierno Venezolano; y/u (2) obtener una compensación adecuada, por los activos sujetos a expropiación. A la fecha, estas
discusiones no han resultado en un acuerdo con el gobierno Venezolano.
Venezuela y el Reino de España son partes de un acuerdo para la promoción y protección recíproca de inversiones,
de fecha 2 de noviembre de 1995 (el “Tratado de Inversión”), bajo el cual los Inversionistas tienen derecho al arbitraje de
disputas relativas a inversiones frente al Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (“CIADI”).
El 9 de noviembre de 2011, los Inversionistas, MONACA y DEMASECA notificaron valida y formalmente a Venezuela que
una disputa relativa a inversiones había surgido a consecuencia del Decreto de Expropiación y a medidas relacionadas
tomadas por el gobierno venezolano. En dicha notificación, los Inversionistas, MONACA y DEMASECA también acordaron
someter a arbitraje ante el CIADI dicha disputa, si las partes no lograran llegar a un acuerdo amigable.
En enero de 2013, el gobierno venezolano emitió una providencia administrativa otorgando los más amplios poderes
de administración sobre MONACA y DEMASECA a administradores especiales, quienes fueron sido impuestos en esas
compañías desde 2009 y 2010, respectivamente, como se describe a continuación. Como resultado de lo anterior, y de
acuerdo con las NIIF, perdimos el control de las Sociedades Venezolanas, MONACA y DEMASECA el 22 de enero de 2013,
y, a la luz de esta pérdida de control, dejamos de consolidar la información financiera de MONACA y DEMASECA a partir
del 22 de enero de 2013 y reportamos cualquier efecto retroactivamente.
El 10 de mayo de 2013, Valores Mundiales y Consorcio Andino (las “Demandantes”) presentaron una solicitud de
arbitraje ante el Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (“CIADI”). El procedimiento está
pendiente. El panel que preside este arbitraje fue constituido en enero de 2014. En este procedimiento de arbitraje, las
Demandantes afirman que el Decreto de Expropiación y medidas relacionadas a éste, violan ciertas disposiciones del Tratado.
Bajo las disposiciones del Tratado, las Demandantes hicieron una reclamación de indemnización, como consecuencia de,
entre otras cosas, la expropiación de MONACA y DEMASECA.
Mientras que las discusiones con el gobierno se han llevado a cabo y pueden llevarse a cabo de nuevo de tiempo en
tiempo, nosotros no podemos asegurar que estas discusiones serán exitosas, o que resultaran en que los Inversionistas reciban
una compensación adecuada, de haber una, por las inversiones sujetas al Decreto de Expropiación y medidas relacionadas.
Adicionalmente, nosotros no podemos predecir los resultados de procedimiento arbitral alguno, o las ramificaciones que
disputas legales costosas y prolongadas pudieran tener en nuestras operaciones o en nuestra posición financiera, o la
probabilidad de cobrar los montos otorgados en un laudo arbitral favorable. Ver “Sección 8: Información Financiera –
Procedimientos Legales – Venezuela – Procedimientos de Expropiación por parte del Gobierno Venezolano”. La Compañía
no tiene contratados seguros que cubran el riesgo de expropiación.
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Como se revela en la Nota 26B de nuestros estados financieros consolidados auditados, nuestra utilidad (pérdida) de
nuestras operaciones en Venezuela fue de Ps.576 millones, (Ps.356 millones) y (Ps.40 millones) para los años terminados el
31 de diciembre de 2012, 2013 y 2014, respectivamente
Nuestra participación, al 22 de enero de 2013, en los activos netos totales de las operaciones de Venezuela era de
Ps.3,109 millones, y fue registrada como “Activo Financiero Disponible para la Venta”. Adicionalmente, al 31 de diciembre
de 2014 ciertas subsidiarias de GRUMA tienen cuentas por cobrar con las operaciones de Venezuela por una cantidad de
Ps.1,124 millones. Como se describe en la Nota 26B a nuestros estados financieros auditados, nuestra pérdida originada por
ciertas cuentas por cobrar con las Sociedades Venezolanas, fue de Ps.17 millones para 2014.
Riesgos Relacionados con los Estados Unidos de América
Condiciones Económicas Desfavorables en los Estados Unidos Pudieran Afectar Negativamente Nuestro Desempeño
Financiero
Las ventas netas en los Estados Unidos de América representaron 51% de nuestras ventas totales en 2014.
Condiciones económicas desfavorables en los Estados Unidos pudieran afectar negativamente el poder adquisitivo y
demanda de los consumidores de algunos de nuestros productos. Bajo condiciones económicas difíciles, los consumidores y
clientes pudieran dejar de comprar nuestros productos, o buscar productos más baratos ofrecidos por otras compañías, si los
hubiere. Una demanda menor de nuestros consumidores y clientes respecto de nuestros productos en los Estados Unidos de
América o en otros mercados importantes, podría reducir nuestra rentabilidad y podría afectar negativamente nuestro
desempeño financiero.
Adicionalmente, en la medida que la actividad comercial de los supermercados continúe consolidándose y que
nuestros consumidores al menudeo crezcan en número, estos pudieran exigir menores precios y un mayor número de
programas promocionales. También, nuestra dependencia de las ventas a ciertos clientes al menudeo y en el segmento
institucional pudiera incrementarse. Existe el riesgo de que no podamos mantener nuestro margen de utilidad en los Estados
Unidos en estas condiciones.
La demanda de nuestros productos en México, pudiera verse también afectada en forma desproporcionada por el
desempeño de la economía de los Estados Unidos de América. Ver también “Sección 3. Información Clave—Factores de
Riesgo-Riesgos Relacionados con México—Los Resultados de Nuestras Operaciones Pudieran Verse Afectados por las
Condiciones Económicas en México”.
Riesgos Relacionados con Nuestro Grupo Principal de Accionistas y Estructura de Capital
Los Tenedores de ADSs Pudieran Estar Impedidos de Ejercer su Voto en las Asambleas de Accionistas
Nuestras acciones cotizan en el “New York Stock Exchange” bajo la forma de ADSs. No se puede asegurar que los
tenedores de nuestras acciones a través de los ADSs recibirán las convocatorias a las asambleas de accionistas de nuestro
depositario de ADSs con el tiempo suficiente requerido para permitir a dichos tenedores dar sus instrucciones de voto a
nuestro depositario de ADSs de manera oportuna. Bajo ciertas circunstancias, podríamos recibir un poder para votar de
manera discrecional las acciones que soportan los ADSs en una asamblea de accionistas.
Los Tenedores de ADSs no Tienen Derecho de Asistir a las Asambleas de Accionistas y Solamente Pueden Votar por
Medio del Depositario
Bajo las leyes mexicanas, un accionista debe depositar sus títulos de acciones con un depositario mexicano a fin de
asistir a la asamblea de accionistas. Un tenedor de ADSs no podría cumplir con este requisito y, por ende, no tiene derecho de
asistir a la asamblea de accionistas. Un tenedor de ADSs tiene derecho a dar instrucciones al depositario sobre la manera en
que deberá votar las acciones representadas por los ADSs, de acuerdo con los procedimientos establecidos en el contrato de
depósito, pero un tenedor de ADSs no podrá votar sus acciones directamente en la asamblea de accionistas o nombrar a un
apoderado para tal fin. Además, tales instrucciones de voto pueden ser limitadas a asuntos enumerados en el orden del día
contenida en la convocatoria a los accionistas y con respecto a qué información está disponible antes de la asamblea de
accionistas.
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Los Tenedores de ADSs Podrían estar Impedidos para Participar en Cualquier Oferta Futura de Derechos Preferentes y
Como Resultado Podrían estar Sujetos a una Dilución de su Porcentaje de Capital Social
Bajo las leyes mexicanas, si emitimos nuevas acciones a cambio de efectivo como parte de un aumento de capital, a
excepción de la emisión de nuevas acciones a través de una oferta pública o tratándose de acciones de tesorería, generalmente
tenemos la obligación de ofrecer a nuestros accionistas el derecho de suscribir el número de acciones suficientes para
conservar su porcentaje de tenencia accionaria. El derecho de adquirir acciones en estas circunstancias se denomina derecho
de preferencia. Legalmente no podemos permitirle a los tenedores de nuestras acciones mediante ADSs en los Estados
Unidos de América, ejercer su derecho de suscripción preferente en ningún aumento de capital social futuro al menos que: (i)
presentemos un registro ante la “Securities and Exchange Commission” o “SEC” de los Estados Unidos de América en
relación con la futura emisión de acciones o (ii) la oferta califique para una exención de los requisitos de registro bajo la
“Securities Act” o Ley del Mercado Valores de los Estados Unidos. En el momento en que se presenten futuros aumentos de
capital social, evaluaremos los costos y riesgos potenciales asociados con la presentación de un registro ante la SEC, así
como los beneficios del derecho de preferencia a los tenedores de nuestras acciones representadas por ADSs en los Estados
Unidos de América y otros factores que consideremos importantes para determinar si debemos presentar un registro formal.
No estamos obligados y no podemos garantizar que efectivamente presentaremos un registro formal ante la SEC a
fin de permitir que nuestros tenedores de acciones representadas por ADSs en los Estados Unidos de América participen en la
oferta de derechos preferentes. Adicionalmente, bajo las leyes mexicanas vigentes, la venta de los derechos de preferencia
por parte del depositario de ADSs y la distribución de la utilidad proveniente de dicha venta a los tenedores de las acciones
de GRUMA representadas por ADSs, no es posible. Como resultado, la tenencia accionaria de los tenedores de las acciones
de GRUMA representados por ADSs podría ser diluida proporcionalmente y es posible que dichos tenedores no reciban
compensación económica alguna. Ver “Sección 10: Información Adicional—Estatutos—Derecho de Suscripción Preferente”.
Las Protecciones Concedidas a los Accionistas Minoritarios en México son Diferentes a las de Estados Unidos de
América
Bajo las leyes mexicanas, las protecciones otorgadas a los accionistas minoritarios difieren a las de los Estados
Unidos de América. En particular, la legislación relacionada con los deberes fiduciarios de los consejeros, directivos
relevantes y accionistas de control, se ha desarrollado recientemente, por lo que aún no existen precedentes judiciales que
pudieran ayudar a prever el resultado de una acción en contra de cualquiera de los anteriores funcionarios o accionistas.
Adicionalmente, la legislación mexicana no permite las acciones colectivas por parte de accionistas de la sociedad y existen
diferentes requisitos procesales para entablar acciones de responsabilidad por parte de accionistas. Como resultado, en la
práctica podría ser más difícil para nuestros accionistas minoritarios ejercer acciones en contra nuestra o de nuestros
consejeros, de nuestros directivos relevantes o de nuestros accionistas mayoritarios, de lo que sería para un accionista de una
sociedad estadounidense.
Las Fluctuaciones en Tipo de Cambio Pudieran Afectar el Valor de Nuestras Acciones
Las variaciones en tipo de cambio entre el Peso y el Dólar de EUA