1
Informe Semanal13 de julio 2015
2
Escenario Global
Grecia, solución binaria: acuerdo o Grexit• Sorpresa en el referendum griego con rechazo aplastante a la
propuesta de los acreedores. Tema no cerrado, con (¿última?) fecha límite este fin de semana…Pesimismo, urgencia, nuevas soluciones (¿crédito puente?), voluntad (no exenta de dificultad) de llegar a un acuerdo y la necesidad imperiosa de que sea Grecia quien mueva ficha y lo haga con una propuesta sólida
• Grecia votó NO, un 61% de los votos, muy por encima de lo que el mercado esperaba y del empate que las encuestas vaticinaban. A esto le siguió la dimisión de Varoufakis, en lo que el mercado ha querido ver un guiño a un acuerdo, y una primera cumbre fallida. Vamos a por la «segunda» en una semana, pero ya con una postura clara de la UE: o hay acuerdo o Grecia sale del euro, posibilidad que ha dejado de ser tabú para crecer en probabilidades. Punto delicado: ¿habrá reestructuración de la deuda griega? El FMI lo ve imprescindible. Merkel rechaza una quita, al menos hasta octubre. Grecia ya ha pedido formalmente un nuevo programa de asistencia al ESM: un crédito a 3 años a cambio de la inmediata implementación de una serie de medidas desde la próxima semana (reforma impositiva y de pensiones incluidas y ¿rumores de renuncia a la quita?). La propuesta griega se evaluará el sábado el Eurogrupo y sobre ella se decidirá en cumbre europea el domingo. Controles de capital y cierre de los bancos que se mantienen hasta el lunes.
• ¿Y el BCE? Dentro de lo esperado, mantuvo el techo para el ELA (88.600 mill. de euros), pero aumentó el haircut aplicable: presión, reacción ante el NO griego, pero sin «ahogar» ya que los bancos griegos siguen teniendo colateral suficiente para funcionar con normalidad («colchón» estimado > 25.000 mill. de euros según agencias…). BCE que sigue siendo clave, pero como «segunda derivada» de la arena política. En palabras de Nowotny: «posibilidad de crédito puente”, para ganar tiempo para un acuerdo, aunque ha de debatirse si es algo que el BCE puede hacer o no…
8.000
9.000
10.000
11.000
12.000
13.000
14.000
15.000
16.000
17.000
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
13-m
ar
20-m
ar
27-m
ar
3-a
br
10-a
br
17-a
br
24-a
br
1-m
ay
8-m
ay
15-m
ay
22-m
ay
29-m
ay
5-j
un
12-j
un
19-j
un
26-j
un
3-j
ul
Com
pra
s se
man
ales
(m
ill. d
e eu
ros)
Bonos
com
pra
dos
agre
gad
os
(en m
ill. d
e eu
ros)
COMPRAS del BCE
Compras semanales de bonos (dcha.) Compras agregadas de bonos (izqda.) Fuente: Bloomberg, elaboración propia
3
Escenario Global
Grecia, solución binaria: acuerdo o Grexit (II)• Junto a los hechos, la lectura de los mercados…
• Al cierre de este documento, hemos vivido movimientos en la «dirección» esperada, pero con menos intensidad de lo previsto. ¿Por qué? O bien los mercados siguen a la espera, o no acaban de abandonar la esperanza del acuerdo, o contaban con cobertura. ¿Y cómo se tomarían la falta de acuerdo del fin de semana? Mantenemos la idea y los niveles comentados en el semanal anterior: «caída de los activos de riesgo, refugio en el bund (objetivo del 0,5%) y ampliación de los diferenciales periféricos (objetivo: 200 p.b.), volatilidad,…Divisa más incierta, habida cuenta de los movimientos recientes más guiados desde los flujos. Con todo, lejos de lo visto en 2012 dada la menor exposición de los bancos a Grecia y la existencia de cortafuegos (OMT, QE,…)». En todo caso, lo positivo del próximo lunes es la previsible mayor claridad con la que contaremos una vez los mercados abran.
0
200
400
600
800
1000
1200
0
100
200
300
400
500
600
ene-
06
may
-06
oct
-06
feb-0
7
jul-07
dic
-07
abr-
08
sep-
08
ene-
09
jun-0
9
nov
-09
mar
-10
ago-
10
dic
-10
may
-11
oct
-11
feb-1
2
jul-12
nov
-12
abr-
13
sep-
13
ene-
14
jun-1
4
oct
-14
mar
-15
Itra
xx H
Y
Itra
xx IG
CRÉDITO EUROPEO
IG Europa HY EuropaFuente: Bloomberg, elaboración propia
0
1
2
3
4
5
6
7
dic
-08
jun-0
9
nov
-09
may
-10
oct
-10
abr-
11
sep-
11
mar
-12
ago-
12
feb-1
3
jul-13
ene-
14
jun-1
4
dic
-14
may
-15
Prima de riesgo española
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
feb-9
7
sep-
97
abr-
98
nov
-98
jun-9
9
ene-
00
ago-
00
mar
-01
oct
-01
may
-02
dic
-02
jul-03
feb-0
4
sep-
04
abr-
05
nov
-05
jun-0
6
ene-
07
ago-
07
mar
-08
oct
-08
may
-09
dic
-09
jul-10
feb-1
1
sep-
11
abr-
12
nov
-12
jun-1
3
ene-
14
ago-
14
mar
-15
oct
-15
VIX vs. VDAX
VIX VDAX Fuente: Bloomberg, elaboración propia
Desdefebrero, Alemania "más volátil"
4
Escenario Global
EE UU: ¿tipos bajos más tiempo?• Presión «oficial» para la no subida de tipos en una semana donde el
FMI ha vuelto a apuntar a la conveniencia de retrasarla hasta 1s2016
• Sigue la mejora de datos…ISM de servicios, ligeramente al alza, menos de lo previsto pero expansivo (56) y apuntando a crecimientos del 2,5% de PIB. Índice de condiciones laborales con pequeños avances, pero sin «apresurar» a la FED. Desde la actividad, apertura de negocios al alza. Crédito al consumo menor vigor del esperado dentro de una tendencia inequívocamente positiva…
• Actas de la FED que, dentro de una visión menos optimista (preocupación amplia por el menor crecimiento en China, Grecia), siguen apuntando a 2015 para la primera subida de tipos, con una discusión muy centrada en los riesgos de retrasarse en ésta. Septiembre, de momento, como escenario central, pese a las presiones desde FMI y eso sí, reunión y Actas previa al empeoramiento de la situación en Grecia…
30
35
40
45
50
55
60
65
ago-
97
ago-
98
ago-
99
ago-
00
ago-
01
ago-
02
ago-
03
ago-
04
ago-
05
ago-
06
ago-
07
ago-
08
ago-
09
ago-
10
ago-
11
ago-
12
ago-
13
ago-
14
ISM
s
Encuestas en EE UU
ISM manufacturero
ISM no manufacturero
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
dic
-80
ene-
83
feb-8
5
mar
-87
abr-
89
may
-91
jun-9
3
jul-95
ago-
97
sep-
99
oct
-01
nov
-03
dic
-05
ene-
08
feb-1
0
mar
-12
abr-
14
Consu
mo (en
miles
de
mill. d
e $)
CRÉDITO IMPARABLE
Total crédito al consumo EE UU
Crédito non revolving (autos, móviles,vacaciones)
Crédito revolving (tarjetas de crédito)
Fuente: Bloomberg y elaboración propia
-200
-150
-100
-50
0
50
100
150
ene-0
4
jul-
04
ene-0
5
jul-
05
ene-0
6
jul-
06
ene-0
7
jul-
07
ene-0
8
jul-
08
ene-0
9
jul-
09
ene-1
0
jul-
10
ene-1
1
jul-
11
ene-1
2
jul-
12
ene-1
3
jul-
13
ene-1
4
jul-
14
ene-1
5
jul-
15
SORPRESAS MACRO USA
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
5
Escenario Global
Otros focos: China• Mercados sólo atentos a Grecia, pero con ruido desde otros frentes…
• China como noticia con fuertes caídas en los mercados, recorte de tipos, suspensión de algunos valores y salidas a bolsa,…¿Qué pasa? Corrección tras un comportamiento vertical de las bolsas, alimentadas por el apalancamiento de los inversores locales, y con jugadores de mercado que ante la prohibición temporal de operar sobre ciertos valores han cubierto posiciones en los índices (Hong Kong)…Ante lo que se percibe como una corrección técnica, con caídas al margen de fundamentales macro/micro y la continuación de las reformas mantenemos la visión estructural de largo plazo positiva sobre China. De corto plazo, atentos a los datos de la próxima semana (balanza comercial, ventas al por menor, producción industrial). En los últimos días, ligero repunte de los precios en junio (1,4% YoY vs. 1,2% ant. y 1,3% est.) muy explicable desde el componente de alimentación, y con impacto menor en la tase core. Precios bajos en China que no alimentan subidas de precios «importados» en otros países, y que permiten ex -componente doméstico inflaciones bajas fuera de China.
• Pedidos de maquinaria en Japón al alza dentro de una racha muy positiva de sorpresas macro desde esta economía
• Mientras, crudo a la baja con fuerte caída a comienzos de semana, marcado por la tensión en los mercados chinos dentro de un entorno definido por la robustez de la oferta americana y el potencial de menores sanciones en Irán. Mantenemos la visión estructural bajista sobre el crudo.
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
may
-99
may
-00
may
-01
may
-02
may
-03
may
-04
may
-05
may
-06
may
-07
may
-08
may
-09
may
-10
may
-11
may
-12
may
-13
may
-14
may
-15
PEDIDOS DE MAQUINARIA: Valor absoluto
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
66
• La rápida apreciación del dólar ha «pasado factura» al crecimiento
americano, lo podemos ver en el recorte de las estimaciones en el PIB
para 2015-2017.
• Hasta que el crecimiento americano gane en visibilidad y con él las
perspectivas de tipos, tenemos el rango definido -en el más corto plazo-
en (1,1-1,15).
• Lo cual podemos ver reflejado también en el tema de los flujos, como se
ve tiran al alza y por lo tanto alejan en un espacio temporal cercano la
posibilidad de buscar los niveles marcados por diferencial de tipos .
• Sólo la salida de este rango abre margen hacia el 1,05, en ese caso las
probabilidades de ruptura serían superiores a las anteriores y podrían
guiarlo en la búsqueda de la paridad.
EURUSD: ¿Qué podemos esperar?
1
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
-350.000
-250.000
-150.000
-50.000
50.000
150.000
250.000
may
-07
sep-
07
feb-0
8
jun-0
8
nov
-08
mar
-09
ago-
09
ene-
10
may
-10
oct
-10
mar
-11
jul-11
dic
-11
abr-
12
sep-
12
ene-
13
jun-1
3
nov
-13
mar
-14
ago-
14
dic
-14
may
-15
Coti
zaci
ón e
uro
dóla
r
Flujo
s
EURODÓLAR y FLUJOS
Net EUR non commercial position (izqda.)
Cotiz. $/ € (dcha.)
Fuente: datos CFTC (Commodity Futures Trading Commission), elaboración propia Fuente: Bloomberg, elaboración propia
1
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
-1,4
-0,9
-0,4
0,1
0,6
dic
-08
may
-09
sep-
09
ene-
10
may
-10
sep-
10
ene-
11
may
-11
oct
-11
feb-1
2
jun-1
2
oct
-12
feb-1
3
jun-1
3
oct
-13
mar
-14
jul-14
nov
-14
mar
-15
€/$
Difer
enci
al b
onos
2 a
ños
EL EURODÓLAR desde el DIFERENCIAL de TIPOS
Diferencial 2 años EE UU-Alemania
Cotización €/ $
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
Recuperación europea «en marcha»
7
EURUSD: ¿Qué podemos esperar?
• Claramente definidos los niveles, concordantes con los ratios antes comentados.
• Soporte: 1,05/1,097
• Resistencias: 1,142/1,158
Recuperación europea «en marcha»
8
Cartera Renta Variable US
NOMBRE PER PER EST. 1 Y P/BOOK EV/EBITDA ROE ROA DIV YIELDREYNOLDS AMERICAN INC 13,4 x 17,4 x 9 x 21,2 31,4 % 9,5 % 3,5 %
DIRECT TV 15,9 x 14,8 x - 7,6 - 12,5 % -GAP 13,7 x 12,4 x 5,6 x 6,3 42 % 16,3 % 2,3 %
GILEAD 12,9 x 10,3 x 9,8 x 8,9 92,8 % 42,8 % 1,7 %NATIONAL OILWELL 7,7 x 17,6 x 0,9 x 4,5 10,7 % 6,5 % 4,1 %
NUCOR 20,5 x 14 x 1,8 x 8,6 8,8 % 4,5 % 3,4 %EMERSON 14,3 x 15,1 x 4,1 x 7,5 27,2 % 11,1 % 3,4 %CUMMIS 14,5 x 11,7 x 3 x 8,1 22,6 % 11,2 % 2,4 %
CITIGROUP 10,3 x 9,1 x 0,8 x 22,0 3,7 % 0,4 % 0,1 %GOOGLE 26,9 x 16,8 x 3,4 x 13,7 14,6 % 11,7 % -
EMC 18,7 x 12,2 x 2,4 x 8,9 12 % 5,9 % 1,8 %QUALCOMM 13,2 x 12,1 x 2,7 x 8,4 18,8 % 15,1 % 2,8 %TRAVELERS 9,9 x 10,6 x 1,3 x - 13,8 % 3,4 % 2,2 %
EXELON 13,5 x 13,3 x 1,2 x 6,4 9,7 % 2,7 % 3,8 %CENTURYLINK 20,3 x 12,3 x 1,1 x 5,5 4,8 % 1,5 % 7,3 %
JHONSON & JHONSON 16,7 x 15,4 x 4,1 x 10,7 22 % 12,2 % 2,9 %ALCOA 9,9 x 10,4 x 1,2 x 7,7 5,4 % 1,8 % 1,1 %
Datos Actualizados a jueves 09 julio 2015 (Bloomberg)
Renta Variable
9
Cartera Renta Variable US
NOMBRE BETA 1y VOLATILIDAD 1y PRECIO ACTUAL 1W (%) YTD (%)REYNOLDS AMERICAN INC 0,80 19,9 % 76,43 2,56 % 19,17 %
DIRECT TV 0,70 10,2 % 92,84 -1,46 % 7,17 %GAP 1,00 24,8 % 38,35 -0,17 % -8,99 %
GILEAD 1,00 32,1 % 113,81 -1,03 % 20,79 %NATIONAL OILWELL 1,10 30,3 % 44,69 -5,9 % -31,91 %
NUCOR 1,10 23,6 % 43,29 -2,15 % -11,72 %EMERSON 1,10 19,3 % 54,22 -2,86 % -12,09 %CUMMIS 1,20 21,5 % 128,60 -1,96 % -10,67 %
CITIGROUP 1,20 20,4 % 53,86 -2,61 % -0,34 %GOOGLE 1,10 19,9 % 546,68 -0,1 % 3,04 %
EMC 1,10 20,7 % 25,74 -2,87 % -13,45 %QUALCOMM 1,20 24,7 % 62,29 -1,31 % -16,2 %TRAVELERS 0,90 15,3 % 100,63 1,41 % -4,93 %
EXELON 0,60 22,3 % 32,56 1,58 % -12,2 %CENTURYLINK 1,00 21,5 % 29,43 -0,51 % -25,57 %
JHONSON & JHONSON 1,00 15,7 % 99,11 0,74 % -5,17 %ALCOA 1,00 30,3 % 10,81 -2,79 % -31,67 %
Datos Actualizados a jueves 09 julio 2015 (Bloomberg)
Renta Variable
10
Fondos de inversión
Fondos mixtos: un activo todoterreno para cualquier entorno de mercado
• En 2015 los flujos siguen apoyando a los fondos mixtos, el hecho de ser vehículos flexibles y con una gestión activa, unido al buen hacer durante esta crisis
de Grecia , les confiere un puesto destacado como parte importante dentro de todas las carteras de los inversores.
• Los diferentes estilos de gestión que poseen los fondos mixtos, hacen de ellos excelentes mezcladores para incluir en cualquier tipo de cartera . La idea es
delegar en el gestor de fondos mixtos el tipo de gestión tanto en asset allocation como en la distribución sectorial y geográfica.
• El resultado en el largo plazo demuestra, que la mezcla de este tipo de productos genera alpha al conseguir carteras equilibradas, con riesgos controlados.
11
Fondos de inversión
• PARA LOS PERFILES INTERMEDIOS (volatilidad entre 3% y 5%) y con
caídas controladas:
• Pareturn Cartesio Income: fondo de renta fija flexible europeo 0%-40%
RV, actualmente posee un 15%. 25% depósitos y 25% liquidez que
aprovechará en el corto plazo. En la parte de renta fija sesgo a Cocos y
a deuda híbrida (deuda subordinada no financiera donde piensa que
ofrece un yield extre vs bono senior). TIR 4% con un duración media de
2,5 años.
• Ethna Aktiv: 0%-50% RV actualmente ha reducido su exposición hasta
niveles del 30%. Tiene un sesgo aprox. 22% de exposición a USD y con
un sesgo global de la cartera (EE.UU y Europa). Fondo activo en la
gestión de la RV (este año ha estado muy estable >30%). Por la parte de
RF, sesgo a gobiernos y con un rating medio de A.
• Nordea Stable Return: fondo mixto con sesgo long only y con un
enfoque patrimonialista, prestando especial atención al control del
riesgo. Nivel actual del 35% en RV diversificada con +300 posiciones y
con un sesgo geográfico a EE.UU, si bien también incluye posición del
5% en emergentes. Sectorialmente tiene un sesgo al sector salud y a
tecnologías de la información. En la parte de renta fija, duración <3 y
con un rating medio AA.
• DWS Alpha Renten: fondo mixto global con un rango de 0%-20% en
RV y con la posibildad de hacer derivados para cubrirse (ultimo mes lo
ha hecho). Misma filosofía de inversión Kaldemorgen pero menos nivel
de renta variable. Posibilidad de poder invertir en materias primas.
Fondos mixtos: un activo todoterreno para cualquier entorno de mercado
12
Fondos de inversión
• PARA LOS PERFILES que puedan asumir más volatilidad y con una
mayor exposición a renta variable
• FONDOS FLEXIBLES Y ACTIVOS
• Carmignac Patrimoine: Exposición 0-50% RV y con gran versatilidad y
flexibilidad en la toma de posiciones y en la exposición a la RV. Por
zonas, poseen un sesgo a EE.UU y al mundo emergente, donde Asia es
su mayor posición. Dentro de la parte fija, importante sesgo al mundo
periférico en Italia, España y Portugal
• GAM Star Global Selector: Mixto global 0/100% RV, actualmente está
al 50% y con una cartera muy concentrada entre 15/20 valores y
sesgada a EE.UU. Fondo de autor y de convicción con un sesgo muy
value. Destaca el buen comportamiento que ha tenido en el último
trimestre por su exposición al sector energético.
• MG Dynamic Allocation: Mixto flexible multiestrategia con una
exposición a RV desde 20/80. Actualmente se sitúa en el 45% (incluidos
derivados) con especial sesgo a Europa y con posición en Emergentes y
Japón 8% (en cada uno). Posiciones cortas en EE.UU. Del resto de la
cartera posee una liquidez del 30% y una exposición a crédito del 9% +
4% en convertibles. Cortos en bonos americanos, japoneses y en bund.
Fondos mixtos: un activo todoterreno para cualquier entorno de mercado
13
Fondos de inversión
• FONDOS MIXTOS MÁS DIRECCIONALES (volatilidad > 10% y niveles de RV >55%)
• BGF Global Allocation: Mixto flexible global con una exposición muy estable en el tiempo 60/40, posee una distribución sesgada a EE.UU (con una
exposición a USD del 70%), Europa y Japón. Si bien considera que el mundo emergente ofrece oportunidades dando cabida a estos mercados tanto en RF
como en RV. El enfoque del fondo es value con un horizonte temporal mayor a 5 años.
• First Eagle International Sicav: Mixto flexible global con una exposición siempre >60%, actualmente posee un 65% y un 25% en liquidez. El último año, el
alto nivel de liquidez y la exposición a materias primas (crudo + oro donde tiene > 10%) le ha afectado. Fondo con un claro enfoque de valor y con una
filosofía de preservación del capital en el largo plazo. Sesgo a EE.UU con un 50% y en Japón con un 15%. Cartera muy diversificada con +200 posiciones.
• FONDOS MIXTOS EMERGENTES
• Carmignac Emerging Patrimoine: Fondo mixto emergente que puede invertir hasta un máximo del 50% en renta variable. El otro 50% siempre estará
invertido en activos de renta fija y/o activos monetarios. El fondo se basa en 3 motores de rentabilidad:Renta Variable del mundo emergente (0%/50%
con una asignacion muy flexible en cuanto a su %). Exposición actual neta del 33%. Renta Fija (sensibilidad de la cartera desde -4 a 10 años y con un
rating medio mínimo de BBB-. Al igual que toda la gama de productos de la casa, se trata de un producto muy flexible y activo (utilización de derivados
para graduar la exposición a renta variable y exposición a divisas).
• Capital Group EM Total Opportunities (ETOP): Primer fondo mixto global emergente lanzado (+ de 8 años de track record). La experiencia del equipo
media es de 28 años (pioneros en el mundo emergente y por lo tanto con una gran experiencia tanto en renta fija como en renta variable). Objetivo
buscar rentabilidades de renta variable emergente con la mitad de volatilidad. Fondo de asset allocation flexible y dinámico que sigue un proceso puro
de botton up (no sigue un proceso de asset allocation top down.) No utiliza derivados en cartera . Activo en la gestión de la liquidez. Dentro de la parte
de renta fija juega todas las categorías (Corporativos, soberanos en local y hard currency y temáticas como son bonos ligados a la inflación.).A nivel
geográfico Asia es la mayor posición donde India y China son las mayores posiciones (28%) y México con un peso del 8%.
Fondos mixtos: un activo todoterreno para cualquier entorno de mercado
14
Fondos de inversión
• CONCLUSIÓN
• En un contexto de volatilidad como el que se plantea en 2015 y la necesidad de ser activos y flexibles, hace que la mezcla de fondos mixtos en una cartera
global nos aporte diferentes matices y sabores con tres objetivos:
• Buscar una cartera equilibrada y diversificada donde las fuentes de rentabilidad provengan de diferentes vías y activos.
• Acceso a gestores de prestigio y consistentes con la idea de que sean ellos los que gradúen el nivel de riesgo.
• Conseguir un binomio riesgo/rentabilidad atractivo en el largo plazo y por ende, conseguir una apreciación del capital en el largo plazo.
Fondos mixtos: un activo todoterreno para cualquier entorno de mercado
15
Información de mercado
16
Tabla de Mercados
País ÍndiceÚltimo
Var. 1 semana (%)
Var. 1 mes (%)Var. 1 año
(%)Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 10706,4 -1,29 -2,1 -0,4 4,2 3,7% 1,4 6,3 21,6 19,7 15,7 13,5
EE.UU. Dow Jones 17608,4 -0,84 -0,9 3,7 -1,2 2,5% 3,1 8,7 16,0 15,2 15,6 14,4
EE.UU. S&P 500 2060,9 -0,80 -0,9 4,5 0,1 2,1% 2,8 10,0 18,3 18,2 17,4 15,5
EE.UU. Nasdaq Comp. 4947,4 -1,31 -1,3 12,0 4,5 1,2% 3,6 12,8 36,2 29,8 21,4 18,6
Europa Euro Stoxx 50 3420,0 -1,25 -1,1 6,8 8,7 3,6% 1,5 6,6 22,3 19,6 14,7 13,2
Reino Unido FT 100 6581,6 -0,74 -2,5 -2,0 0,2 4,1% 1,8 7,5 18,8 20,7 15,8 14,0
Francia CAC 40 4757,2 -1,62 -1,9 9,1 11,3 3,5% 1,5 7,0 25,6 24,5 15,3 13,7
Alemania Dax 10996,4 -0,93 0,0 12,1 12,1 3,0% 1,7 6,7 17,2 17,7 13,8 12,5
Japón Nikkei 225 19855,5 -3,25 -1,0 30,5 13,8 1,6% 1,8 8,5 21,1 22,4 18,8 16,9
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1339,9 -1,47 -1,6 4,0 -0,4
Small Cap MSCI Small Cap 517,5 -1,52 -2,1 4,1 2,2
Growth MSCI Growth 3169,6 -1,58 -1,3 9,7 2,9 Sector ÚltimoVar. 1 semana
(%)Var. 1 mes
(%)Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2073,7 -1,39 -2,0 -1,9 -3,4 Bancos 203,98 -5,13 -4,33 6,85 8,06
Europa Seguros 267,40 -2,99 -1,60 15,98 6,73
Large Cap MSCI Large Cap 907,4 -3,21 -2,8 7,7 7,7 Utilities 305,76 -3,17 -3,01 -3,34 -3,07
Small Cap MSCI Small Cap 359,1 -3,57 -3,8 9,8 10,4 Telecomunicaciones 356,61 -4,12 -1,58 20,99 11,42
Growth MSCI Growth 2202,6 -2,89 -3,0 8,8 6,6 Petróleo 298,15 -4,34 -4,09 -18,46 4,81
Value MSCI Value 2181,5 -3,15 -4,6 -1,6 0,9 Alimentación 602,39 -1,38 -0,60 14,19 9,31
Minoristas 341,08 -4,06 -3,53 9,82 9,43
Emergentes MSCI EM Local 47477,1 -6,00 -7,0 -3,8 -1,8 B.C. Duraderos 721,57 -2,26 -0,39 18,50 13,29
Emerg. Asia MSCI EM Asia 710,9 -5,70 -6,5 -0,6 -1,2 Industrial 435,76 -3,24 -5,16 7,65 7,31
China MSCI China 66,5 -9,79 -14,7 7,4 0,6 R. Básicos 350,61 -6,39 -9,57 -18,03 -6,75
India MXIN INDEX 1034,3 -0,98 4,5 8,1 1,8
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 67318,6 -1,48 -1,4 -5,2 0,8
Brasil BOVESPA 51781,8 -1,85 -2,0 -3,5 3,5
Mexico MXMX INDEX 5998,4 -2,41 -1,3 -16,8 -4,2
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 248,3 -3,16 -3,5 -4,2 8,5
Rusia MICEX INDEX 1614,6 -1,61 -3,0 6,7 15,6 Datos Actualizados a jueves 09 julio 2015 a las 19:07 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER
17
Tabla de Mercados
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,2% 3,6% Mundo 2,5% 2,1% 3,1% 3,3%
EE.UU. 2,2% 2,4% 2,3% 2,8% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,2%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,2% 1,3%
España -1,2% 1,3% 2,8% 2,5% España 1,5% -0,2% -0,4% 1,1%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,5% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,3% 1,6%
Japón 1,5% 0,0% 1,0% 1,4% Japón 0,4% 2,7% 0,9% 1,2%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,0% 6,2% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,7%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 59,0 62,1 64,9 108,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1161,4 1166,2 1176,8 1327,8 Euribor 12 m 0,16 0,16 0,16 0,49
Índice CRB 217,9 224,1 226,4 301,2 3 años 0,61 0,64 0,32 0,78
Aluminio 1671,0 1727,0 1750,0 1940,0 10 años 2,17 2,31 2,28 2,76
Cobre 5520,0 5775,0 5948,0 7130,0 30 años 3,22 3,40 3,34 4,07
Estaño 14195,0 14545,0 15440,0 22500,0
Zinc 1983,0 2045,0 2139,0 2282,0
Maiz 423,0 413,8 365,0 404,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 582,0 588,5 538,8 635,0 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25
Soja 1020,0 1029,5 925,0 1108,5 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 11,1 10,6 10,3 #N/A N/A
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 2,17 2,31 2,28 2,76
Euro/Dólar 1,10 1,11 1,13 1,36 Alemania 0,72 0,85 0,95 1,23
Dólar/Yen 121,26 123,07 124,34 101,64 EE.UU. 2,29 2,38 2,44 2,55
Euro/Libra 0,72 0,71 0,73 0,80
Emergentes (frente al Dólar)Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,21 6,20 6,21 6,20 Itraxx Main 115,6 4,2 11,0 16,4
Real Brasileño 3,21 3,10 3,10 2,21 Hivol 126,4 4,3 6,7 -2,9
Peso mexicano 15,80 15,66 15,58 12,97 X-over 400,0 3,0 4,1 23,4
Rublo Ruso 57,17 55,52 55,55 33,99 Financial 84,4 - - -36,5
Datos Actualizados a jueves 09 julio 2015 a las 19:08 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención
18
Calendario Macroeconómico
Lunes 13 Julio
Zona Dato Estimado Anterior
4:25 CNY Exportaciones (Anual) (Jun) -0,20% -2,50%
4:25 CNY Importaciones (Anual) (Jun) -15,00% -17,60%
4:25 CNY Balanza comercial (Jun) 55,70B 59,49B
6:30 JPY Producción industrial (Mensual) (May) -2,20%
14:00 EUR Reunión del Eurogrupo
20:00 USD Balance presupuestario federal (Jun) 40,0B -82,4B
Martes 14 Julio
Zona Dato Estimado Anterior
1:01 GBP Índice de ventas al por menor del BRC (Anual) (Jun)
8:00 EUR IPC de Alemania (Mensual) (Jun) -0,10%
9:00 EUR IPC armonizado de España (Anual) (Jun)10:00 EUR IPC de Italia (Mensual) (Jun) 0,10%
10:30 GBP IPC (Mensual) (Jun) 0,20%
10:30 GBP IPC (Anual) (Jun) 0,10%
10:30 GBP IPP - entrada (Mensual) (Jun) -0,90%
11:00 EUR Índice ZEW de confianza inversora en Alemania - situación actual (Jul) 62,9
11:00 EUR Índice ZEW de confianza inversora en Alemania (Jul) 31,5
11:00 EUR Producción industrial en la zona euro (Mensual) (May) 0,10%
14:30 USD Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Jun) 0,60% 1,00%
14:30 USD Índice de precios de exportación (Mensual) (Jun) 0,10% 0,60%
14:30 USD Índice de Precios de Importación (Mensual) (Jun) 0,30% 1,30%
14:30 USD Ventas minoristas (Mensual) (Jun) 0,30% 1,20%
16:00 USD Inventarios de negocios (Mensual) (May) 0,20% 0,40%
19
Calendario Macroeconómico II
Miércoles 15 Julio
Zona Dato Estimado Anterior
4:00 CNY Gasto en capital fijo (Anual) (Jun) 11,40%
4:00 CNY PIB (Trimestral) (2T) 1,30%
4:00 CNY PIB (Anual) (2T) 7,00%
4:00 CNY Índice de Producción Industrial (Anual) (Jun) 6,10%
8:45 EUR IPC de Francia (Mensual) (Jun) 0,20%
8:45 EUR IPC armonizado de Francia (Mensual) (Jun) 0,20%
10:30 GBP Ingresos medios de los trabajadores, bonus incluidos (May) 2,70%
10:30 GBP Evolución del desempleo (Jun) -6,5K
10:30 GBP Tasa de desempleo (May) 5,50%
14:30 USD IPP subyacente (Mensual) (Jun) 0,10% 0,10%
14:30 USD Índice manufacturero Empire State (Jul) 2,75 -1,98
14:30 USD IPP (Mensual) (Jun) 0,30% 0,50%
15:15 USD Índice de producción industrial (Mensual) (Jun) 0,20% -0,20%
Jueves 16 Julio
Zona Dato Estimado Anterior
11:00 EUR IPC en la zona euro (Anual) (Jun) 0,20%
11:00 EUR IPC en la zona euro (Mensual) (Jun) 0,20%
11:00 EUR Balanza comercial de la zona euro (May) 24,9B
13:45 EUR Decisión del BCE sobre tipos de interés (Jul) 0,05%
16:00 USD Índice manufacturero de la Fed de Philadelphia (Jul) 12 15,2
16:00 USD Informe de empleo de la Fed de Filadelfia (Jul) 3,8
22:00 USD Flujos de capital en productos a largo plazo (May) 53,9B
Viernes 17 Julio
Zona Dato Estimado Anterior
14:30 USD Permisos de construcción (Mensual) (Jun) 9,60%
14:30 USD Permisos de construcción (Jun) 1,104M 1,250M
14:30 USD IPC subyacente (Mensual) (Jun) 0,20% 0,10%
14:30 USD IPC subyacente (Anual) (Jun) 1,70%
14:30 USD IPC (Mensual) (Jun) 0,30% 0,40%
14:30 USD Inicios de viviendas (Jun) 1,127M 1,036M
14:30 USD Inicios de construcción de viviendas (Mensual) (Jun) -11,10%
16:00 USD Expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (Jul) 87,8
16:00 USD Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Jul) 97 96,1
20
Resultados
Lunes 13 Julio Compañía Periodo EPS Estimado
Martes 14 Julio Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Johnson & Johnson Q2 2015 1,69
Estados Unidos JPMorgan Chase & Co Q2 2015 1447
Estados Unidos Fastenal Co Q2 2015 0,468Estados Unidos Wells Fargo & Co Q2 2015 1032Estados Unidos CSX Corp Q2 2015 0,527Estados Unidos Yum! Brands Inc Q2 2015 0,625
Miércoles 15 Julio Compañía Periodo EPS EstimadoEstados Unidos US Bancorp/MN Q2 2015 0,801Estados Unidos BlackRock Inc Q2 2015 4807Estados Unidos Delta Air Lines Inc Q2 2015 1217Estados Unidos Bank of America Corp Q2 2015 0,359Estados Unidos Netflix Inc Q2 2015 0,315Estados Unidos Intel Corp Q2 2015 0,504Estados Unidos PNC Financial Services Group Inc/The Q2 2015 1754Estados Unidos Cintas Corp Q4 2015 0,844
21
Resultados II
Jueves 16 Julio Compañía Periodo EPS EstimadoEstados Unidos PPG Industries Inc Q2 2015 1643Estados Unidos Charles Schwab Corp/The Q2 2015 0,24Estados Unidos BB&T Corp Q2 2015 0,698Estados Unidos UnitedHealth Group Inc Q2 2015 1585Estados Unidos KeyCorp Q2 2015 0,277Estados Unidos eBay Inc Q2 2015 0,725Estados Unidos Sherwin-Williams Co/The Q2 2015 3814Estados Unidos Goldman Sachs Group Inc/The Q2 2015 3974Estados Unidos Citigroup Inc Q2 2015 1344Estados Unidos People's United Financial Inc Q2 2015 0,211Estados Unidos Mattel Inc Q2 2015 -0,045Estados Unidos Schlumberger Ltd Q2 2015 0,795Estados Unidos United Rentals Inc Q2 2015 1849Estados Unidos Google Inc Q2 2015 6731Estados Unidos Philip Morris International Inc Q2 2015 1125Estados Unidos Kinder Morgan Inc/DE Q2 2015 0,19Estados Unidos Navient Corp Q2 2015 0,556
Reino Unido Sports Direct International PLC Y 2015 0,374Reino Unido Dixons Carphone PLC Y 2015 0,239
Viernes 17 Julio Compañía Periodo EPS EstimadoEstados Unidos Honeywell International Inc Q2 2015 1491Estados Unidos Comerica Inc Q2 2015 0,748Estados Unidos Kansas City Southern Q2 2015 1043Estados Unidos SunTrust Banks Inc Q2 2015 0,811Estados Unidos WW Grainger Inc Q2 2015 3076Estados Unidos General Electric Co Q2 2015 0,31Estados Unidos Johnson Controls Inc Q3 2015 0,911Estados Unidos Progressive Corp/The Q2 2015 0,553Estados Unidos Snap-on Inc Q2 2015 2Estados Unidos VF Corp Q2 2015 0,361Estados Unidos Skyworks Solutions Inc Q3 2015 1284Estados Unidos M&T Bank Corp Q2 2015 1,98Estados Unidos JB Hunt Transport Services Inc Q2 2015 0,903Estados Unidos Seagate Technology PLC Q4 2015 0,954
22
Dividendos
Lunes 13 Julio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Martes 14 Julio Compañía EPS Estimado Divisa PeriodoEspaña Tecnicas Reunidas SA 0,728565 EUR Semi-Annual
Miércoles 15 Julio Compañía EPS Estimado Divisa PeriodoEstados Unidos Freeport-McMoRan Inc 0,05 USD QuarterlyEstados Unidos Freeport-McMoRan Inc 0,1105 USD n/aEstados Unidos PNC Financial Services Group Inc/The 0,51 USD QuarterlyEstados Unidos Abbott Laboratories 0,24 USD QuarterlyEstados Unidos AbbVie Inc 0,51 USD QuarterlyEstados Unidos General Growth Properties Inc 0,17 USD Quarterly
España Distribuidora Internacional de Alimentacion SA 0,18 EUR n/aEspaña Banco Popular Espanol SA 0,02 EUR IrregularEspaña Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA 0,08 EUR Quarterly
Jueves 16 Julio Compañía EPS Estimado Divisa PeriodoEstados Unidos Aetna Inc 0,25 USD Quarterly
Viernes 17 Julio Compañía EPS Estimado Divisa PeriodoEstados Unidos Patterson Cos Inc 0,22 USD QuarterlyEstados Unidos EOG Resources Inc 0,1675 USD QuarterlyEstados Unidos Yum! Brands Inc 0,41 USD QuarterlyEstados Unidos PerkinElmer Inc 0,07 USD Quarterly
23
Disclaimer
DISCLAIMER:
Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión.
La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros.
Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados.
Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos.
Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares.
Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión.
Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en estados unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.
Recommended