MedleMsblad for investeringsforeningen sydinvest nr. 84 / Maj 2012
TEMA:
VIRKSOMHEDS-OBLIGATIONER
RISIKO – OGSå fOR GEVINSTKend risikoen og se mulighederne
fINANSMARKEDERNES fORåREuropa er stadig på dagsordenen
Det handler om tillid til virksomhederne
HORISONT2
Det korte overblik ...
Direktør Eskild Bak KristensenSydinvest
I forbindelse med aflæggelse af årsrapporterne for investeringsforeningerne bliver
det ofte hævdet, at danske investeringsforeninger er for dyre. Men ser man på
omkostningsniveauet i investeringsforeninger i Europa, så er danske foreninger
faktisk billige. Ikke nok med det. Afkastene i de danske investeringsforeninger ligger
også blandt de bedste i Europa. Dette er senest blevet påvist i en analyse, som det
uafhængige ratingbureau Morningstar præsenterede på InvesteringsForenings-
Rådets årsmøde den 24. april. På Sydinvests generalforsamling blev omkostningerne
i Sydinvest gennemgået, og her viste det sig, at omkostningerne i Sydinvest absolut
er konkurrencedygtige.
Skattereglerne er komplekse hvad angår investering. SKATs nye TastSelv-system
forsøger at gøre det lettere at få indberettet køb og salg af værdipapirer. Systemet
har stadig nogle ”børnesygdomme”, der gør det svært for investorerne at bruge det.
For investeringsforeninger er der især problemer med afdelinger, der er fusionerede
samt ex-kupon afdelinger. Derfor kan du her i bladet læse en guide, der viser, hvor-
dan du kan få styr på disse ting i TastSelv-systemet i SKAT.
I dette blad kan du også læse om risiko. Faktisk er 2012 et godt eksempel på, hvor-
dan risiko både er noget negativt og noget positivt. De afdelinger, der tager de stør-
ste risici, steg meget i starten af året, men de har også været udsat for fald siden da.
Omvendt er stabile afdelinger ikke ændret meget siden start. Den nye risikoskala i
det Centrale Investordokument har til formål at kategorisere afdelingerne efter
hvilken risiko, der vurderes at være forbundet med afdelingen. I artiklen kan du
blive klogere på den nye risikoskala og se, hvad der ligger til grund for den.
Nogle af de investeringer, der har klaret sig stabilt i år, er danske obligationer. Indtil
videre holder den historisk lave rente, hvilket er godt for de danske husejere. Det er
dog knap så godt for investorerne. Derfor har vi lanceret en ny afdeling, der investe-
rer i virksomhedsobligationer udstedt af solide selskaber rundt om i verden. Du kan
læse mere om den nye investeringsmulighed her i bladet.
Med ønske om en god sommer,
Eskild Bak Kristensen
Direktør
”Indtil videre holder den historisk lave rente, hvilket er godt for de danske husejere.
Det er dog knap så godt for investorerne. Derfor har vi lanceret en ny afdeling.”
Ansvarsh. redaktør: Afdelingsdirektør Tine Lawaetz LundOplag: 88.000Produktion: Andersen & BlæsbjergTrykkeri: Schweitzer, Vejle Redaktionens slutning: 7. maj 2012
Sydinvest Administration A/S · Peberlyk 4 · Postboks 274 · 6200 Aabenraa · Tlf. 74 37 33 00 · [email protected] · www.sydinvest.dk
AnsvarsfraskrivelseSydinvest garanterer ikke for, at indholdet af medlems-bladet er korrekt og fyldestgørende, ligesom indholdet af bladet ikke løbende vil blive ajourført. Indholdet af bladet er udtryk for Sydinvests bedste skøn, vurderinger og for-ventninger og er bl.a. baseret på informationskilder, som Syd invest finder pålidelige. Investor skal være opmærksom på, at de faktiske realiserede afkast kan afvige fra forvent-ningerne. Medlemsbladet er ikke og må ikke opfattes som et tilbudeller opfordring til køb af investeringsbeviser i afdelinger af Investeringsforeningen Sydinvest, og bladet kan heller ikke erstatte en individuel rådgivning af investor. Sydinvest påtager sig ikke noget ansvar i forhold til dispositioner, der er foretaget i tillid til bladets indhold, og investor opfor-dres til at søge professionel rådgivning forud for enhver værdipapirinvestering.
Prospekter, Central investorinformation samt vedtægter og seneste hel- og halvårs rapporter kan vederlagsfrit downloades fra Investeringsforeningen Sydinvests hjemme side (www.sydinvest.dk) eller rekvireres hos Sydinvest Administration A/S, Peberlyk 4, 6200 Aabenraa.
MarkedsføringsmaterialeHorisont er et medlemsblad for medlemmer af Investerings-foreningen Sydinvest. Bladet sendes til alle navnenoterede investorer i Sydinvest, der er bosiddende i Danmark, Grøn-land og på Færøerne. På opfordring sender vi også bladet til investorer bosiddende i udlandet. Bladet udkommer 3 gange årligt. Næste udgave af Horisont kommer oktober 2012.
Som investor kan du bede om ikke at modtage direkte markedsføring fra Sydinvest. Du kan enten sende et brev til Sydinvest Adm., Peberlyk 4, 6200 Aabenraa, att.: Investor Relations eller klikke dig ind på www.sydinvest.dk/horisont og udfylde afbestillingsblanketten.
Sydinvest er medlem af InvesteringsForeningsRådet.
lave omkostninger i danske investeringsforeninger
3HORISONT
indholdteMA: virksoMheDsobligAtioner
4 Hvad er virksomhedsobligationer? Virksomhedsobligationer – et supplement til dine øvrige investeringer. Og populære blandt både virksomheder og investorer.
7 Hvad er forskellen på Investment Grade og High Yield? Sydinvest har nu tre afdelinger med virksomhedsobligationer. Læs om de væsentligste forskelle.
10 Skat og fusioner – en guide Sådan ændrer du din beholdning i SKATs TastSelv-system.
12 Risiko & Risikoskala Risiko og muligheder går oftest hånd i hånd.
14 Generalforsamling 201216 Kort & Godt investeringsMArkeDerne i gliMt
18 Forårsstemning på de finansielle markeder20 Optimisme på finansmarkederne FokUs PÅ AFDelingerne
22 Forårsstemning giver gode afkast på aktier og højrenteobligationer24 Udsigter for resten af 2012
26 Afdelingsrapporter41 HedgeFokus
Sydinvest Latinamerika er igen blevet kåret til Danmarks bedste aktieafdeling med høj risiko.
Kort & Godt16
4
Virksomhedsobligationer kan ses som en mellemting mellem obligationer og aktier. I Sydinvest har vi op -rettet en ny afdeling, der investerer i virksomheds-obligationer med høj kreditværdighed.
Virksomhedsobligationer
Græsk gældssanering og et stort låneprogram fra EBC har givet de finansielle markeder en god start på året. I USA har de økonomiske nøgletal været bedre end ventet.
Investeringsmarkederne i glimt18
10
Sydinvest Dannebrog Privat er fusioneret. Inve -sto rer skal huske at ændre deres beholdning i SKATs TastSelv-system. Læs hvordan du gør.
Skat og fusioner
teMA VIRKSOMHEDSOBLIGATIONER
af afdelingsdirektør Niels Skovvart Sydinvest
HVAD ER VIRkSOmHEDS-OblIgATIONER ?For mange danskere kan virksomheds-obligationer være et fornuftigt supple-ment til deres øvrige investeringer. Virksomhedsobligationer kan ses som en mellemting mellem obligationer og aktier, alt efter hvilken type obliga-tioner man vælger.
Når en virksomhed skal fremskaffe langfristet
kapital, står valget typisk mellem at udstede
aktier eller obligationer (såkaldte virksom-
hedsobligationer). For virksomheden er for-
delen ved at udstede virksomhedsobligatio-
ner, at obligationsejere – modsat aktionærer
– ikke har indflydelse på forretningen. Køber
man som privat investor en virksomhedsobli-
gation, yder man et lån til virksomheden.
Som aktionær er man derimod medejer af
den pågældende virksomhed.
Det er med andre ord mere risikabelt at være
aktionær end obligationsejer. Obligations-
ejerne er som kreditorer bedre stillet ved en
evt. konkurs, idet aktionærernes krav efter-
stilles kreditorernes. Til gengæld er mulig-
hederne for at få et meget højt afkast større
hos aktionærerne end hos obligationsejerne,
som har udsigt til et lavere, men mere stabilt
afkast. Risiko og afkastmuligheder går her
hånd i hånd.
HVorFor uDSteDer
VIrKSomHeDer
oblIGatIoner?
De senere år har der
været en stor vækst i
udstedelsen af virksom-
hedsobligationer, og
det er der gode grunde
til. Da aktiekurserne
har set store fald i køl-
vandet på finanskrisen,
er der mange virksom-
heder, der vurderer, at
det ikke er attraktivt
at hente ny kapital på
aktiemarkederne,
hvis de skulle have
behov for det.
Virksomhederne vurderer i stedet, at det er
attraktivt at finansiere sig via obligationsmar-
kedet. Renten er lav, og den rente, som man
kan finansiere sig til på obligationsmarkedet,
er typisk lavere end lånerenten i banken.
Obligationsmarkedet har samtidig den fordel,
at det kan tilbyde lang finansiering. Køberne
af obligationerne kan i mange tilfælde accep-
tere at stille midler til rådighed til en fast
rente for perioder fra fem til ti år, hvor ban-
kerne har kortere horisonter. For virksomhe-
derne giver det en vis tryghed at have finan-
sieringen på plads flere år frem i tiden.
HVaD påVIrKer VærDIen aF
VIrKSomHeDSoblIGatIoner?
Virksomhedsobligationer findes i forskellige
kvaliteter. De internationale kreditvurde-
ringsbureauer udtrykker denne kvalitet i
form af en rating af obligationen. Ratingen
udtrykkes som et eller op til tre bogstaver fra
A til D. En høj rating som fx AAA udtrykker,
at obligationen har en særdeles høj beta-
lingsevne og dermed en lav risiko. Modsat
forventes en obligation med en rating B at
kunne leve op til sine betalingsforpligtelser,
men den er mere følsom over for ændrede
finansielle eller økonomiske forhold end en
obligation med en
højere rating.
Virksomheds-
obligationer kan
be tragtes som en
mellemting mel-
HORISONT4
teMA VIRKSOMHEDSOBLIGATIONER
”Køber man som privat investor en virksomhedsobligation,
yder man et lån til virksomheden.”
lem en statsobligation og en aktie. Det vil
sige, at kursen på virksomhedsobligationer er
påvirkelig af faktorer, som har indflydelse på
den generelle udvikling i både renterne og
aktiekurserne. Der er en nær sammenhæng
mellem ratingen af en obligation og afhæn-
gigheden af enten det generelle renteniveau
eller aktiekurserne. Jo bedre kvaliteten af en
virksomhedsobligation er, desto mere vil den
bevæge sig i takt med det generelle renteni-
veau. Jo lavere kvaliteten af en virksomheds-
obligation er, desto mere vil den være påvir-
kelig af udviklingen i aktiemarkedet.
I figur 1 og 2 på næste side kan man se, at
lavt ratede obligationer reagerede langt
kraf tigere i forbindelse med faldet i aktie-
kurserne i 2008/2009 end A-ratede obligatio-
ner. Faldet i aktiekurserne var afledt af faldet
i væksten, som i 2009 resulterede i en global
recession. Omvendt er renten på de lavt
ratede obligationer faldet meget, efter at
optimismen i verdensøkonomien og især i
aktiemarkedet er vendt tilbage siden efter-
året 2011, hvilket har betydet kursstigninger.
Det påpeger en væsentlig forskel ved virk-
somhedsobligationerne i forhold til aktier.
Aktier reagerer væsentligt på ændringer i
vækstforventninger, hvorimod virksom-
hedsobligationerne er knap så føl-
somme. Her er fald i vækstforventnin-
gerne ikke i samme grad kurspåvirkende,
så længe at vækstforventningerne er
høje nok til at generere en indtjening,
som er tilstrækkelig til, at virksomhederne
kan leve op til deres betalingsforpligtel-
ser. Det forklarer også, hvorfor virk-
somhedsobligationer med en lav
rating reagerer kraftigere på
ændrede vækstforventninger
end tilsvarende med en høj
rating, idet betalings-
evnen vil være mere
kritisk i førstnævnte
tilfælde.
5HORISONT
▶▶▶
Mens en aktie giver medejer-
skab, kan en virksomhedsobli-
gation betragtes som et lån til
den pågældende virksomhed.
I de senere år har der været stor
vækst i udstedelsen af virksom-
hedsobligationer, som er popu-
lære blandt både virksomheder
og investorer.
teMA VIRKSOMHEDSOBLIGATIONER
“renten er lav, og den rente, som man kan finansiere sig til på obligationsmarkedet, er typisk lavere end lånerenten i banken.”
Figur 2 viser udviklingen i det globale aktiemarked.
01-0
4-20
07
01-0
4-20
08
01-0
4-20
09
01-0
4-20
10
01-0
4-20
11
01-0
4-20
12
1500
2000
2500
3000
3500
4000
FIGur 2: uDVIKlInGen I Globalt aKtIeInDeKS
Figur 1 viser udviklingen i renterne på lavt ratede (High Yield) virksomhedsobligationer, højt ratede (Investment Grade) virksomhedsobligationer og 10-årige amerikanske statsobligationer.
01-0
4-20
07
01-0
4-20
08
01-0
4-20
09
01-0
4-20
10
01-0
4-20
11
01-0
4-20
12
0 %
5 %
10 %
15 %
20 %
25 %
30 %
High Yield Investment Grade US10Y
FIGur 1: uDVIKlInGen I ForSKellIGe renter
VIrKSomHeDSoblIGatIoner
eller aKtIer?
Det er forbundet med stor usikkerhed at for-
udsige hvilken investering, der vil klare sig
bedst. Det kræver, at man er i stand til at vur-
dere udviklingen i vækstforventningerne og
vel at mærke ikke kun væksten. Aktier reage-
rer typisk prompte på skift i vækstforventnin-
gerne. Virksomhedsobligationerne er ikke i
samme omfang afhængige af skift i vækst-
forventningerne. Så længe forventningerne
til væksten er høje nok til, at virksomhederne
kan leve op til deres betalingsforpligtelser,
bør det ikke påvirke kursen på virksomheds-
obligationerne. Hvis ændringerne i vækstfor-
ventningerne er meget markante, som tilfæl-
det var i slutningen af 2008 og i 2009, så går
virksomhedsobligationerne ikke ram forbi.
Valget mellem de to aktivklasser afhænger af
mange faktorer, og det er ikke nødvendigvis
enten-eller, idet de på glimrende vis kan sup-
plere hinanden.
HORISONT6
X
▶▶▶▶▶▶▶
teMA VIRKSOMHEDSOBLIGATIONER
7HORISONT
HVAD ER foRskEllEn PÅ Investment Grade oG HIGH YIeld?
Den nye afdeling, Sydinvest Virksomhedsobli-
gationer IG, investerer i virksomhedsobliga-
tioner fra hele verden. Obligationerne har en
høj kreditværdighed svarende til Investment
Grade, hvilket er forkortet til IG i afdelingens
navn. Det vil sige, at obligationerne skal være
udstedt af solide selskaber, som vurderes til at
have en tilfredsstillende betalingsevne ifølge
Moody’s eller Standard & Poor’s – to interna-
tionale kreditvurderingsbureauer.
Til forskel investerer Sydinvest Virksomheds-
obligationer og Sydinvest Virksomhedsobli-
gationer Akkumulerende begge i de mere
risikofyldte obligationer med en rating på
Non-Investment Grade. Det er mere spekula-
tive obligationer, som har en rating lavere
end Investment Grade hos kreditvurderings-
bureauerne. Obligationerne kaldes også
High Yields.
I figur 1 kan man se kategorierne på kredit-
skalaen for langsigtet gæld for de to kredit-
vurderingsbureauer.
▶▶▶
af obligationschef Jørn Jeppesen
Sydinvest
Sydinvest lancerede i starten af året Sydinvest Virksomhedsobligationer IG, så vi nu i alt har tre afdelinger med virk-somhedsobligationer. I denne artikel kan du læse om de væsentligste for-skelle på afdelingerne.
Kort fortalt er den store forskel på vores af-
delinger med virksomhedsobligationer kredit-
kvaliteten på de obligationer, som afdelin-
gerne investerer i.
FIGur 1: ratInGSKala For lanGSIGtet GælD
Moody’s S&P Definition
Investment Grade Aaa AAA Bedste bonitet, ekstrem stærk betalingsevne
Aa1Aa2Aa3
AA+AAAA-
Meget høj bonitet, meget stærk betalings- evne
A1A2A3
A+AA-
Bonitet over middel, stærk betalingsevne
Lower Investment Grade Baa1Baa2Baa3
BBB+BBBBBB-
God bonitet, tilfredsstillende betalingsevne
Non-Investment Grade Ba1Ba2Ba3
BB+BBBB-
Spekulative elementer, betydelige usikkerhedsmomenter
Lower Non-InvestmentGrade
B1B2B3
B+BB-
Beskeden sikkerhed for betaling. Betalingsevne besiddes p.t., men risiko for problemer
Caa1Caa2Caa3
CCC+CCCCCC-
Betalingsevne truet, meget sårbar for betalingsproblemer (hos Moody´s evt. også misligholdt)
CaC
CCC
Udtalte problemer med betalingsevne(hos Moody´s ofte misligholdt)
D Misligholdt - Default
”Vores afdelinger med virksomhedsobligationer
tilbyder investorerne forskellige
afkastmuligheder og risikoprofiler.”
teMA VIRKSOMHEDSOBLIGATIONER
HORISONT8
gationsudstederne kan honorere sine beta-
lingsforpligtelser til tiden. Den højeste rating
er her Ba1 / BB+, mens den laveste rating før
en konkurs er C.
I figur 2 kan man se den årlige konkursrate
på amerikanske og europæiske High Yield-
obligationer for en række år. Konkursraten
varierer en del over tiden, og i nogle år har
den været ganske høj. Over de seneste 25 år
har konkursraten for High Yield-obligationer
i USA i gennemsnit været på 4,3 %. Historisk
har man bevaret ca. 35 % af hovedstolen ved
konkurs. Over de seneste 25 år har man der-
for som investor haft et gennemsnitligt årligt
tab på ca. 2,8 % pga. konkurser.
merrenten Har Stor betyDnInG
Hvorfor så investere i High Yields og ikke kun
IG-obligationer? Her er svaret naturligvis, at
renten på High Yields er betydeligt højere
end på IG-obligationer.
Merrenten på High Yields i forhold til
A-ratede obligationer er p.t. ca. på 3,4 %.
Samtidig er renten på IG og High Yields
noget højere end på amerikanske 10-årige
statsobligationer, jf. figur 3. Som det fremgår
af figuren, er udsvingene i renten på High
Yields betydeligt større end på IG og stats-
obligationer. Altså er risikoen ved at inve-
stere i High Yields større end på de andre
obligationstyper, og det årlige forventede
tab på konkurser er ikke indregnet i renten
på High Yields.
aFStem aFKaSt oG rISIKo
Vores afdelinger med virksomhedsobligatio-
ner tilbyder investorerne forskellige afkast-
muligheder og risikoprofiler. Desuden er der
forskel på, hvor påvirkelige afdelingerne er af
udsving i den underliggende rente på stats-
obligationer. IG-obligationerne vil være mest
påvirket, da merrenten i forhold til statsobli-
gationer er betydeligt mindre end på High
Yields.
Det er vanskeligt at vide, hvilken vægt de
forskellige afdelinger skal have. Det gælder
ikke kun virksomhedsobligationer, men også
vores andre obligations- og aktieafdelinger.
Derfor er det ofte en god idé at tage en råd-
giver med på råd for at opnå den rette
sammensætning af ens opsparing.
SyDInVeSt
VIrKSomHeDSoblIGatIoner IG
Sydinvest Virksomhedsobligationer IG inve-
sterer i obligationer med en høj kredit-
vurdering. Det vil sige, at obligationsudstede-
rens økonomiske bonitet, altså evne til at
betale til tiden, er meget stærk. Den stærke-
ste kreditkarakter AAA opnår næsten kun
nationalstater som fx Danmark. Den laveste
Investment Grade-rating er Baa3 / BBB-.
Risikoen for, at disse virksomheder ikke kan
indfri sine økonomiske forpligtelser, er meget
lille. Over de sidste 10 år har den gennemsnit-
lige konkursrate pr. år kun været på ca. 0,3 %.
VIrKSomHeDSoblIGatIoner
HIGH yIelD
De to øvrige afdelinger investerer i High
Yield-obligationer med lav kreditvurdering.
Det vil sige, at det er usikkert, om alle obli-
X
0 %
5 %
10 %
15 %
20 %
25 %
40 %
35 %
30 %
USA Europa
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
FIGur 2: KonKurSrate på amerIKanSKe oG europæISKe HIGH yIelD VIrKSomHeDSoblIGatIoner
”Hvorfor så investere i High yields og ikke kun
IG obligationer?”
▶▶▶▶▶▶▶
teMA VIRKSOMHEDSOBLIGATIONER
9HORISONT
Navn Obligationer Effektiv rente Risikoskala Udbytte
Virksomhedsobligationer IG
Virksomhedsobligationer
Virksomhedsobligationer Akk.
Investment Grade
High Yields
High Yields
3,90 %
7,25 %
7,11 %
3
5
5
Udbyttebetalende
Udbyttebetalende
Akkumulerende
InVeStment GraDe VS. HIGH yIelDS: to ForSKellIGe oblIGatIoner
I Sydinvest Virksomhedsobligationer IG har vi investeret 0,7 % af formuen i obligationer udstedt af Carlsberg, og i Sydinvest Virksom-
hedsobligationer har vi investeret 1,6 % af formuen i obligationer udstedt af ISS. De to selskaber kræver ikke nærmere præsentation,
men som det fremgår af faktaboksen, er renten og ratingen på de to selskaber vidt forskellige.
ISS er et mere risikabelt selskab end Carlsberg, hvilket bl.a. ses af, at gearingen (dvs. gæld i forhold til indtjening) er langt højere i ISS
end i Carlsberg. Det gør ikke nødvendigvis ISS-obligationen til en dårlig investering, men man bør være opmærksom på den større
risiko ved investeringen.
High Yield
ISS 8 7/8 % 15.05.2016 i EUR
Moody’s rating: Caa1
Kurs den 18.04.2012: 101,0
Effektiv rente: 8,3 %
Varighed: 3,2 år
Mulighed for førtidig indfrielse: Ja
Gearing (gæld/EBITDA) 8,3 x
Investment Grade
Carlsberg Breweries 3 3/8 % 13.10.2017 i EUR
Moody’s rating: Baa2
Kurs den 18.04.2012: 104,3
Effektiv rente: 2,52 %
Varighed: 5,0 år
Mulighed for førtidig indfrielse: Nej
Gearing (gæld/EBITDA): 2,5 x
FIGur 3: HIStorISK eFFeKtIV rente
01-0
4-20
07
01-0
4-20
08
01-0
4-20
09
01-0
4-20
10
01-0
4-20
11
01-0
4-20
12
0 %
5 %
10 %
15 %
20 %
25 %
30 %
High Yield Investment Grade 10-årig amerikanske statsobligationer
”Den nye afdeling, Sydinvest
Virksomhedsobligationer IG, investerer i
virksomhedsobligationer fra hele verden.”
Få tIlSenDt brocHure om SyDInVeSt
VIrKSomHeDSoblIGatIoner IG
Bestil vores brochure på
sydinvest.dk/horisont
og læs mere om den
nye afdeling.
HORISONT10
1
2
bruger du SKats tastSelv-system til at hjælpe med at beregne skatten på dine investeringer, er det vigtigt, at du er opmærksom, hvis dine afdelinger fusionerer.
I forbindelse med fusionen af Sydinvest
Dannebrog Pension & Erhverv og Sydinvest
Dannebrog Privat er det vigtigt, at investorer
med beviser i Dannebrog Privat ændrer deres
beholdning i SKATs TastSelv-system. Årsagen
er, at SKAT ikke modtager indberetninger om
fusionen. Investorer vil derfor efter fusionen
fortsat have beviser i Dannebrog Privat i Tast-
Selv-systemet, selv om beviserne ikke læn-
gere findes. Derudover mangler investorerne
også en beholdning i den fortsættende af-
deling Sydinvest Dannebrog.
For at rette dette er du nødt til at indtaste et
fiktivt salg af beviser i Sydinvest Dannebrog
Privat (den ophørende afdeling) og køb af
dine nye beviser i Sydinvest Dannebrog (den
fortsættende afdeling) i SKATs beregnings-
system.
af markedskonsulentSusanne BoldingSydinvest
NB. Såfremt der ikke er registreret en sum ud for dine Sydinvest Dannebrog Privat beviser, anbefaler vi, at du indtaster denne først, før du kan lave et fiktivt salg.
(Køb af investeringsbeviser før 01-01-2010 er ikke automatisk registreret. SKAT har kun oplysninger på køb og salg af beviser fra og med januar 2010).
reGIStrér et FIKtIVt SalG
når du er logget på, skal
du registrere dit fiktive
salg af beviser i Syd-
invest Dannebrog privat
(den ophørende afdeling):
1. Klik i den lille firkantede
boks til højre ud for din
beholdning af Sydinvest
Dannebrog Privat
beviser
2. Vælg ”Indtast køb
og salg”
loG på
1. Vælg
www.tastselv.skat.dk
2. Log på
3. og vælg aktier og
investeringsbeviser
Skat og fuSioner– en guide
ex-Kupon beVISer
Som situationen er lige nu, kan SKATs TastSelv-system
ikke håndtere ombytningen af ex-kupon beviser. Det vil
sige, at SKAT registrerer købet af en ex-kupon afdeling,
men kan ikke registrere, når ex-kupon afdelingen bliver
ombyttet til hovedafdelingen. For at få registreret den
rigtige beholdning efter ombytningen i TastSelv-systemet
anbefaler vi, at man laver et fiktivt salg og køb, som nævnt
i denne artikel. Du kan finde en mere udførlig guide til
ex-kupon på sydinvest.dk/horisont
12
511HORISONT
3
4
X
InDtaSt oplySnInGer om SalG
efter at have klikket på “Indtast køb og salg“ vil du på næste side
se papirtypen – minimumsudloddende obligationsinvesterende
og navn (Sydinvest Dannebrog privat).
Nu skal du gøre følgende:
1. I boksen “Køb/Salg“ klikker du på salg
2. Indsæt datoen for ombytning af beviserne: Dvs. 08-07-2011
3. Indtast antal styk, du vil sælge
4. Indtast din samlede anskaffelsessum af beviserne
5. Når alle informationer er korrekt angivet, klik da på ”Godkend”
Kontrollér at ”SalGet” er reGIStreret
1. Hvis dit fiktive salg er godkendt, vil du nu kunne se, at din
beholdning i Dannebrog Privat er registreret med 0
2. Herefter klikker du igen på ”Indtast køb og salg” for at
få lavet et fiktivt køb af dine nye beviser i Sydinvest Dannebrog
*)Ombytningen fra Sydinvest Dannebrog Privat til Sydinvest Dannebrog skete ikke i forholdet 1:1. Derfor vil antallet være forskellig fra dit oprindelige antal beviser. Du kan se det korrekte antal beviser i din meddelelse fra Værdi- papircentralen.
**)Den samlede anskaffelsessum på dine nye beviser i Sydinvest Dannebrog er lig den anskaffelsessum, som dit “salg” af beviserne i Dannebrog Privat var registret med. Dvs., at anskaffelsessummen er lig med anskaffelsessummen på dine oprindelige beviser i Sydinvest Dannebrog Privat.
reGIStrér Den nye beHolDnInG
Nu skal du registrere din nye beholdning af
Sydinvest Dannebrog beviser.
1. Find Sydinvest Dannebrog i TastSelv-systemet ved hjælp
af ISIN-koden. Tast ISIN-kode: DK0016098908 og klik
på ”Søg”. Nedenfor kommer følgende investering frem:
”INV. FOR. SYDINVEST DANNEBROG”. Klik på denne
2. Klik på Køb under ”Køb/Salg”
3. Indsæt datoen: 08-07-2011
4. Indsæt det antal, du har fået tildelt ved fusionen
– se evt. din meddelelse fra VP*)
5. Indtast din samlede anskaffelsessum af beviserne**)
6. Tryk ”Godkend”
Vi anbefaler, at du endnu en gang tjekker,
at indtastningen er sket korrekt.
1 2 3 4
5
12
1
2 3 4 5
6
Selv om vi måske ikke tænker over det, fører vi alle i det daglige en form for risikostyring, så vi undgår at blive ramt af uheld. Kør forsigtigt, spænd sikker-hedsselen, spis dine vitaminpiller, husk at vaske hænder og børst dine tænder er eksempler på formaninger, som vi har hørt eller måske selv formuleret for at gardere os mod risiciene i trafikken og for helbredet. I investeringsverdenen systematiserer vi denne risikostyring, så vi kan operere med den i det daglige.
Risiko er en integreret del af det at investere.
Den banale sammenhæng er, at man som
investor må være villig til at påtage sig en
større risiko for at have muligheden for at få
et højere afkast. Hvis man har svært ved at
leve med risiko, må man acceptere, at afka-
stet er lavere, jo mere sikker en investering er.
rISIKo oG mulIGHeDer
Man har ofte en negativ vinkel på ordet, når
man taler om risiko. Men man overser ofte
den mere positive side af begrebet.
Inden for investeringsverdenen opererer man
med mange former for risiko. Aktieinveste-
ringer indebærer fx markedsrisiko, selskabs-
risiko og valutarisiko. Obligationsinvesterin-
ger indebærer fx renterisiko, inflationsrisiko,
udtrækningsrisiko og geninvesteringsrisiko.
Risikoen har her fokus på tabsmulighederne,
men alle ordene ovenfor, som ender på risiko,
kunne lige så godt have endt på muligheder.
Altså markedsmuligheder, selskabsmulig-
heder og så videre. Det er den anden side
af mønten og den mere positive udlægning
af risiko, nemlig muligheden for gevinst.
At fokus er på tabsmulighederne, skyldes den
menneskelige psyke. Selv om vi mennesker
godt kan synes, det er sjovt at tjene penge,
er der endnu mere ulykke forbundet med at
tabe penge. Tommelfingerreglen er, at vi
oplever ulykken ved at tabe en bestemt sum
penge dobbelt så stor som glæden ved at
tjene den samme sum penge. Så fokus på
risiko er relevant nok.
rISIKoSKala
Sydinvest har haft en lang tradition for at
belyse risikoen og mulighederne i vores for-
skellige afdelinger. Historisk har det været
illustreret ved risikobarometret, som vil være
kendt af mange af Horisonts læsere. Her blev
de forskellige afdelinger placeret risikomæs-
sigt i forhold til hinanden.
Risikobarometret afskaffede vi i sommeren
2011 og erstattede det med risikoskalaen.
Risikoskalen er resultatet af en fælles euro-
pæisk forordning, som skal sikre, at investe-
ringsforeninger i hele Europa beregner risiko
på den samme måde. Fordelen herved er, at
det muliggør sammenligninger af risiko på
tværs af investeringsforeninger i hele Europa.
Baggrunden for beregning af risiko er den
samme, som vi altid har brugt i Sydinvest,
hvilket vil sige de historiske udsving i afkast-
ene. Introduktionen af den nye risikoskala
har derfor heller ikke bibragt overraskelser
i forhold til den inddeling, som vi tidligere
havde på risikobarometret. Jo højere udsvin-
gene i de historiske afkast har været, desto
mere risikabel vurderes risikoen at være. De
mest risikable afdelinger kommer i kategori
7 og de mest sikre i kategori 1.
rISIKo oG aFKaSt
Et glimrende eksempel på risiko kan ses i
forskellen på kursudsvingene i afdelingerne
Sydinvest Danrente og Sydinvest BRIK. Figur 1
viser de ugentlige afkastudsving i Sydinvest
Danrente, som er den mest kursstabile afde-
ling i Sydinvest og placeret i kategori 2 på
risikoskalaen. Sydinvest BRIK er placeret i
kategori 7 og er således blandt de mest risiko-
betonede afdelinger i Sydinvest. Figurerne
viser med al ønskelig tydelighed, at Sydinvest
Danrente er en meget kursstabil afdeling,
hvorimod kursudsvingene i Sydinvest BRIK er
markant mere udtalte. Det gjorde sig især
gældende under finanskrisen i efteråret
2008. Her blev man straffet for at påtage sig
risiko. I den efterfølgende treårs periode er
man til gengæld blevet fyrsteligt belønnet
for at påtage sig risiko. Sydinvest Danrente
har i denne periode givet et afkast på 11,4 %,
hvorimod en afdeling som Sydinvest BRIK har
givet hele 95,5 % i afkast, men med store
udsving undervejs.
Risiko kan ofte betale sig, men mange gange
kræver det, at man som investor er tålmo-
dig og har en lang investeringshorisont.
af afdelingsdirektør Niels Skovvart Sydinvest
X
risiko risikoskala&
“Selv om vi måske ikke tænker over det, fører vi alle i det daglige en
form for risikostyring ...“
Lavere risikoTypisk lavere afkast
Højere risikoTypisk højere afkast
1 2 3 4 5 6 7
rISIKoSKalaen
HORISONT12
“et glimrende eksempel på risiko kan ses i forskellen på kursudsvingene i afdelingerne Sydinvest Danrente og Sydinvest brIK.”
Hvor meget vil du satse, når du skal vælge
risikoprofil på dine investeringer? Selv
om risiko har en negativ klang, dækker
begrebet også over muligheder, ikke
mindst for større gevinst. Hos Sydinvest
har vi tradition for at belyse risiko og
muligheder, bl.a. ved hjælp af den
fælleseuropæiske Risikoskala.
FIGur 1: uGentlIGe aFKaSt på SyDInVeSt Danrente (risikoklasse 2)
01-0
4-20
07
01-0
4-20
08
01-0
4-20
09
01-0
4-20
10
01-0
4-20
11
01-0
4-20
12
-30
-20
-10
0
10
20
30
01-0
4-20
07
01-0
4-20
08
01-0
4-20
09
01-0
4-20
10
01-0
4-20
11
01-0
4-20
12
-30
-20
-10
0
10
20
30
FIGur 2: uGentlIGe aFKaSt på SyDInVeSt brIK (risikoklasse 7)
13HORISONT
Stemningen var god, da Sydinvest holdt den årlige generalforsamling den 17. april 2012.
Sønderjyllandshallen i Aabenraa havde
besøg af engagerede og spørgelystne in-
vestorer, da Sydinvest slog dørene op til den
årlige ordinære generalforsamling. Formand
Hans Lindum Møller modtog medlemmerne
fra talerstolen, hvor han kunne lykønske
Sydinvest med foreningens 25 års jubilæum
til efteråret.
åretS reSultat
Året 2011 blev dog ikke et ønskeår for
Sydinvest, der måtte se et negativt regn-
skabsmæssigt resultat på 1.046 mio. kroner.
Det var især aktieafdelingerne, der så nega-
tive afkast, mens de fleste obligationsafde-
linger klarede sig flot.
”Når indtjeningen ikke slog igennem i aktie-
kurserne, så var det, fordi forventningerne til
udviklingen i landenes økonomier i løbet af
2011 blev negativt påvirket af risikoen for en
kollaps af euroen,” forklarede direktør Eskild
Bak Kristensen.
”En sådan kollaps ville have fået fatale kon-
sekvenser, ikke bare for europæisk økonomi,
men for hele den globale økonomi.”
Sydinvest USA var et lyspunkt blandt aktie-
afdelingerne, mens både danske obligationer
og højrentelandeobligationer klarede sig flot
gennem året.
Stor IntereSSe blanDt InVeStorer
I 2011 købte investorerne netto beviser i
Sydinvest for ca. en milliard kroner. Samtidig
blev antallet af medlemmer øget betydeligt,
således at det ved årets udgang var oppe på
over 108.000 medlemmer.
uDbetalt uDbytte på
1,1 mIllIarDer Kroner
På trods af det negative regnskabsresultat
indstillede bestyrelsen til en større udbeta-
ling af udbytte.
”På baggrund af det samlede resultat for
hele Sydinvest og lovens og vedtægternes
regler for beregning af udbytter har bestyrel-
sen indstillet, at der for regnskabsåret 2011
udbetales et samlet udbytte på ca.1,1 mia. kr.
til medlemmerne,” udtalte Eskild Bak
Kristensen.
Generalforsamlingen godkendte foreningens
årsrapport og de foreslåede udbytteprocen-
ter. Investeringsforeningen Sydinvest udbeta-
ler dermed ca. 1,1 mia. kr. i udbytte til med-
lemmerne.
nyt proDuKt, nyt naVn
oG ForVentet FuSIon
Formand Hans Lindum Møller kunne berette
om flere nye produkttiltag. Det lave danske
renteniveau har den konsekvens, at det er
interessant for investorerne at se efter et sup-
plement til danske obligationer. Som konse-
kvens har Sydinvest oprettet en ny afdeling i
starten af 2012.
”Senest har vi i marts lanceret en ny afdeling
for virksomhedsobligationer med god kredit-
kvalitet,” forklarede Hans Lindum Møller.
”Afdelingen kom til at hedde Virksomheds -
obligationer IG, for Investment Grade.
Produktet blev godt modtaget. Der blev
faktisk købt for ca. 430 mio. kr. i emissions-
perioden.”
Samtidig foreslog bestyrelsen at ændre nav-
net på de to eksisterende afdelinger med
virksomhedsobligationer, således at de
HORISONT14
”Investeringsforeningen Sydinvest udbetaler
dermed ca. 1,1 mia kr. i udbytte til medlemmerne.”
forsamlingGeneral-
2012
kommer til at hedde Sydinvest Virksomheds-
obligationer HY og Sydinvest Virksomheds-
obligationer HY Akkumulerende.
Et forslag om at fusionere Sydinvest Europa
og Sydinvest Euroland blev enstemmigt ved-
taget på generalforsamlingen. Efter fusionen
bliver afdelingens nye navn Sydinvest Europa.
Da der ikke var mødt stemmer nok op på
generalforsamlingen til at kunne vedtage
bestyrelsens forslag i en førstebehandling,
skulle beslutningerne tages op på en ekstra-
ordinær generalforsamling.
FoKuS på omKoStnInGerne
Direktør Eskild Bak Kristensen brugte en del
tid på at gennemgå foreningens omkostnin-
ger og sammenligne dem med andre investe-
ringsforeninger. Her kunne påvises et fald i
de årlige omkostninger i procent (ÅOP) i 16
af de i alt 28 afdelinger.
Eskild Bak Kristensen sluttede af med at
understrege, at Sydinvest betragter det som
en af sine vigtigste opgaver at holde omkost-
ningerne på så lavt et niveau som muligt,
men samtidig sikre, at kvaliteten er i orden.
Du kan se afdelingernes omkostninger i
Sydinvests årsrapport og på vores hjemme-
side sydinvest.dk.
ForSlaG FremSat aF beStyrelSen
De af bestyrelsen fremsatte forslag blev ved-
taget. Der blev forlangt skriftlig afstemning
om den foreslåede vedtægtsændring om til-
ladelse til at foretage værdipapirudlån. Samt-
lige forslag blev vedtaget med den nødven-
dige majoritet. På generalforsamlingen var
direktør Hans Lindum Møller, direktør Svend
Erik Kriby og vicedirektør Hanne Harmsen på
valg. Alle blev genvalgt. Deloitte blev gen-
valgt som investeringsforeningens revisor.
15HORISONT
af afdelingsdirektørTine Lawaetz Lund
Sydinvest
”Formand Hans lindum møller kunne berette om flere nye produkttiltag.”
X
ny porteFøljemanaGer på SyDInVeSt tySKlanD
Sydinvest Tyskland har fået ny porteføljemanager, Christian Kirk-Thomsen. Christian
har i det daglige ansvaret for Sydinvest Euroland, Sydinvest Europa og nu også
ansvaret for Sydinvest Tyskland. Christian har siden 2003 været afdelingsleder for
aktieinvesteringer i Sydbanks kapitalforvaltningsafdeling og ansvarlig for en række
porteføljeforvaltningsaftaler. I årene 2001-2002 var han ansat som ”buy-side” aktie-
analytiker for et af Storbritanniens største kapitalforvaltningsselskaber, Morley Fund
Management. Fra 1996-2001 var han ansat som aktieanalytiker i Sydbank, heraf de
sidste 3 år som afdelingsleder for aktieanalysen.
Christian er uddannet cand.merc. i regnskab og finansiering fra Odense
Universitet i 1994, hvor han i studietiden bl.a. har undervist i options-
teori. Han har efterfølgende bl.a. taget IMC i London.
HORISONT16
SyDInVeSt uDbetaler 1,1 mIllIarDer Kroner I uDbytte
På trods af et magert aktieår i 2011 udbetalte
Sydinvest ca. 1,1 milliarder kroner i udbytte
til investorerne efter generalforsamlingen i
april måned.
Du kan se de endelige udbytteprocenter på
sydinvest.dk
NY PORTEFøLJEMANAGER PÅ SYDINVEST TYSKLAND
17HORISONT
FuSIon aF eurolanD oG europa
Forskellen i investeringspolitikken mellem Sydinvest Euroland og Sydinvest Europa
består udelukkende i det geografiske område af Europa, som afdelingerne inve-
sterer i. Denne forskel er gradvis blevet mindre siden etableringen af Sydinvest
Euroland i januar 1999. Dengang var der 11 lande, som havde indført euroen
som valuta, hvor der i dag er tale om 17 lande, og der er flere på vej. Det har
bestyrelsen taget konsekvensen af og indstillet til, at de to afdelinger fusione-
rer. Såfremt fusionen bliver godkendt på den ekstraordinære generalforsamling
den 21. maj, forventer vi, at fusionen vil blive gennemført i august måned.
Alle berørte investorer vil modtage et brev om fusionen.
uSa uDbyGGer FørSteplaDSen på mIllIarDærlISte
Igen i 2012 steg antallet af milliardærer i verden. Det viser en sammentælling af Forbes Magazine’s liste over verdens dollar-
milliardærer. I sammentællingen forsvarer USA sin førsteplads med ikke mindre end 425 milliardærer på listen. Det er samtidig en stig-
ning i forhold til sidste år, hvor der var 413.
BRIK-landene viser stadig styrke med i alt 275 milliardærer på listen. Landene har dog ikke kunnet fortsætte udviklingen fra sidste år,
hvor de stod for halvdelen af de nye navne på listen.
ny opDateret proDuKtoVerSIGt
Med Sydinvests pro-
duktoversigt får du et
hurtigt og godt over-
blik over de mange
forskellige afdelin-
ger, som vi tilbyder i
Sydinvest.
Du kan downloade
eller bestille brochu-
ren på sydinvest.dk
SyDInVeSt latInamerIKa VInDer IGen
Danmarks bedste aktieafdeling
med høj risiko – sådan bedømmer
Dansk Aktionærforening igen i år
Sydinvest Latin amerika. Afdelin-
gen har de sidste tre år præsteret
et afkast på 122 % (i perioden
01.04.2009-01.04.2012)*).
*) Historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast.
HORISONT18
ca. 100 mia. euro af landets statsgæld. Pro-
cessen forløb bedre end ventet med stor
opbakning fra kreditorerne til gældssane -
ringen. Det var et stort lyspunkt for landet
og for de finansielle markeder. Man undgik
dermed en ukontrolleret statsbankerot, som
kunne føre til en stor finansiel krise i Europa.
Stort låneproGram Fra ecb
Den Europæiske Centralbank, ECB, og
verdens andre førende centralbanker har
nærmest givet verdensøkonomien kunstigt
åndedræt, mens den har været præget af lav
vækst. Det har de gjort ved at føre en meget
stimulerende pengepolitik med meget lave
styringsrenter, store opkøb i obligations-
markedet og stor tilførsel af likviditet til
finansmarkederne.
InVeSterInGSmarKeDerne I GlImt
Græsk gældssanering, kæmpe låne-program fra ecb og bedre økonomiske nøgletal gav forårsstemning på de finansielle markeder.
GælDSSanerInG I GræKenlanD
I marts fik Grækenland gennemført den
ventede restrukturering af landets gæld.
Grækenlands kreditorer har eftergivet
tAbel 1: UDvikling i centrAl-bAnkernes styringsrenter i 2012
30.04.12 31.12.11
USA 0,25 % 0,25 %
Euroland 1,00 % 1,00 %
Japan 0,10 % 0,10 %
England 0,50 % 0,50 %
Sverige 1,50 % 1,75 %
Danmark 0,70 % 0,70 %
orårsstemningF
“... de økonomiske nøgletal fra især uSa har været bedre end ventet.”
på De FInanSIelle marKeDer
19HORISONT
I slutningen af 2011 og i foråret 2012 har ECB
ydet massiv støtte til det europæiske bank-
væsen ved at tilbyde billige treårige lån til en
rente på kun 1 %. Tilbuddet er blevet meget
vel modtaget. De europæiske banker har lånt
mere end 1.000 mia. euro af ECB, og det har
øget deres udlånsmuligheder til forbrugerne
og virksomhederne til gavn for væksten i
europæisk økonomi. Alternativt har bank-
erne kunnet investere pengene på obliga-
tionsmarkederne fx. i Italien for at opnå en
rentegevinst. Blandt andet derfor er de korte
italienske renter faldet meget i år.
beDre øKonomISKe nøGletal
Fra ISær uSa
En væsentlig faktor bag den øgede opti-
misme har været, at de økonomiske nøgletal
fra især USA har været bedre end ventet. Her
er det specielt arbejdsmarkedet, der over-
rasker positivt. Der er i flere af de seneste
måneder blevet skabt flere end 200.000 nye
job, jf. figur 1. Det er meget positivt for
amerikansk økonomi, og det kan indikere,
at amerikansk økonomi langsomt er på vej
til at lægge finanskrisen bag sig.
Den amerikanske centralbank, FED, aner-
kender den positive udvikling, men advarer
samtidig mod at overfortolke den. USA har
nemlig været begunstiget af en meget mild
vinter, så fremgangen på arbejdsmarkedet er
måske ikke holdbar. FED har samtidig sagt,
at den meget lempelige pengepolitik vil
fortsætte i lang tid endnu.
alt er IKKe lySerøDt
Desværre er der stadig mange usikre forhold
i verdensøkonomien, og det fik i april aktie-
markederne til at falde en del tilbage igen.
Arbejdsmarkedsrapporten fra marts i USA var
svagere end ventet, og gældskrisen i Europa
ulmer fortsat. Spanien er kommet i søgelyset,
da budgetunderskuddet her vil blive større
end ventet på trods af de gennemførte op-
stramninger. Sammen med en spansk bolig-
krise fik det de spanske renter til at stige.
I Kina er den økonomiske vækst bremset op,
og landets økonomi er efterhånden så stor,
at det kan få negative konsekvenser for hele
verdensøkonomien. Desuden giver høje
oliepriser bekymringer.
StIGenDe olIeprISer beKymrer
Olieprisen er steget over 11 % i år, jf. tabel 2.
Udviklingen vækker bekymringer på finans-
markederne, da olieprisen vil være med til
at dæmpe den økonomiske vækst i verden
og føre til en lidt højere inflation.
Den usikre politiske situation i Mellemøsten,
hvor Iran udvikler atomteknologi, og hvor
Israel truer med militære operationer, er til
stor skade for olieforsyningen. Samtidig er de
internationale olielagre ifølge det internatio-
nale energiagentur, IEA, generelt ret lave,
og sammen med en forholdsvis høj efter-
spørgsel lægger det også et opadgående
pres på olieprisen.
▶▶▶
01-04-2007
01-04-2008
01-04-2009
01-04-2010
01-04-2011
01-04-2012
-1000
-800
-600
-400
-200
0
200
400
FIGur 1: uDVIKlInGen I beSKæFtIGelSen I uSa uDen For lanDbruGSSeKtoren (målt i tusinde)
af chefporteføljemanager Jørn Jeppesen
Sydinvest
tAbel 2: UDvikling i rÅvArePriser i 2012 i DollAr
Kurs30.04.12
ændring siden31.12.11
Brent olie pr. tønde 119,7 11,2 %
CRB råvareindeks 306,0 0,2 %
Guld pr. once 1664,8 6,5 %
“De europæiske banker har lånt mere end 1.000 mia. euro af ecb, og det
har øget deres udlånsmuligheder til forbrugerne og virksomhederne til gavn
for væksten i europæisk økonomi.”
“Grækenlands kreditorer har eftergivet
ca. 100 mia. euro af landets statsgæld.”
investeringsMArkeDerne i gliMt
HORISONT20
▶▶▶▶▶▶▶
optImISme på FInanSmarKeDerneFlere gode takter gav optimisme på finansmarkederne i foråret. Den flotte start på året svandt dog lidt ind i april måned.
KurSStIGnInGer på aKtIemarKeDerne
Verdensindekset er i årets første 4 måneder
steget 8,3 % målt i kr. jf. tabel 3. Det har set
endnu bedre ud i perioden, men i løbet af
april er markederne faldet lidt tilbage igen.
Det er specielt en større risikoappetit hos
investorerne, der har fået aktiekurserne til at
stige. Når troen på fremtiden er til stede, er
det meget fristende at øge investeringerne
i de mere risikobetonede aktiver som aktier
og højrenteobligationer.
De europæiske politikere har med gennem-
førslen af den ny finanspagt, der gerne skulle
medføre en større finanspolitisk disciplin i
Europa, udvist handlekraft, som øger tilliden
til det fremadrettede sammenhold i Europa.
Og centralbankerne har endnu en gang
understreget, at de vil blive ved med at
understøtte de finansielle markeder og
økonomierne, indtil behovet for stimulering
ikke længere er til stede.
Virksomhederne har desuden selv formået
at opretholde en tilfredsstillende udvikling i
deres indtjening gennem en længere peri-
ode, og denne udvikling gjorde sig også gæl-
dende ved aflæggelse af årsregnskaberne.
ForSKel på marKeDerne
I år er det dog ikke alle markeder, der er gået
lige godt. I front ligger nogle af aktiemarke-
derne fra Emerging Markets-landene som fx
Rusland og Indien, men også nogle af de
europæiske aktiemarkeder som fx det danske
og det tyske marked har gjort det godt.
Det russiske aktiemarked har nydt godt af de
høje olie- og råvarepriser. I Indien har man
taget lidt revanche fra sidste år i forventning
om, at centralbanken vil sænke renten, hvil-
ket også er sket. I starten af året var der des-
uden øget tiltro til landets regering, som dog
har været vigende på det seneste.
“Den lidt større risikoappetit hos
investorerne har betydet et lille opadgående pres på obligationsrenterne i de modne lande i år.”
Det danske aktiemarked er især blevet
positivt påvirket af, at de indekstunge aktier
såsom Novo og Danske Bank er steget be-
tydeligt i kurs i år. Det tyske aktiemarked er
blevet begunstiget af en positiv udvikling i
tysk økonomi, hvor de tyske eksportvirksom-
heder igen har vist sig at være meget konkur-
rencedygtige. Desuden har Tyskland mange
cyklisk orienterede virksomheder, som har
klaret sig godt i år.
Dårligst er det gået på det spanske aktie-
marked i år med kursfald på 17 %. Spansk
økonomi er præget af negativ vækst og
en høj ledighed på over 24 %. Det gør det
meget svært for de spanske politikere at
tackle landets gældsproblemer, og mange
venter, at også Spanien må bede om hjælp
fra EU. Det har ikke øget tilliden til aktie-
markedet.
tAbel 3: UDvikling PÅ Aktie - MArkeDerne i 20121) (Pr. 30.04.12)
ændring i pct. i lokal valuta i kroner
Danmark2) 15,7 % 15,7 %
Sverige 10,2 % 10,3 %
England 4,3 % 7,0 %
Tyskland 14,8 % 14,9 %
Frankrig 3,5 % 3,6 %
Holland 2,2 % 2,2 %
Italien -2,2 % -2,1 %
Spanien -17,1 % -17,0 %
Schweiz 5,5 % 6,7 %
Rusland 6,8 % 13,2 %
USA 11,9 % 9,9 %
Mexico 7,2 % 12,9 %
Brasilien 8,3 % 4,7 %
Japan 11,8 % 5,7 %
Hong Kong 14,2 % 12,3 %
Kina 13,7 % 11,7 %
Indien 13,5 % 12,3 %
Singapore 15,0 % 18,1 %
Europa 6,2 %
Euroland 4,2 %
Verden 8,3 %
1) MSCI-indeks (inkl. nettoudbytte)2) OMXC Capped (totalafkast)
Høje olie- og råvarepriser har gavnet
det russiske aktiemarked, der ligger i front
blandt Emerging Markets-landene.
investeringsMArkeDerne i gliMt
21HORISONT
X
KonjunKturFølSomme aKtIer
KlareDe SIG beDSt
I år har de konjunkturfølsomme sektorer it,
finans og cyklisk forbrug budt på de højeste
afkast, og dermed har de indhentet noget af
efterslæbet fra sidste år. Derimod har de
mere defensive sektorer telekommunikation,
forsyning og energi klaret sig mindre godt
i år, jf. tabel 4.
uenS renteuDVIKlInG
på oblIGatIonSmarKeDerne
Den lidt større risikoappetit hos investorerne
har betydet et lille opadgående pres på obli-
gationsrenterne i de modne lande i år,
jf. tabel 5, mens det har betydet rentefald i
flere af de mere risikobetonede lande som fx
Italien. En undtagelse er dog Spanien.
poSItIV uDVIKlInG I HøjrentelanDene
oG på VIrKSomHeDSoblIGatIoner
Renteniveauet i højrentelandene er faldet lidt
i år. De internationale lave renter og den
store mængde af likviditet har betydet stor
indstrømning af likviditet til Emerging Mar-
kets.
Virksomhedsobligationer har også nydt godt
af den stigende risikovillighed hos investo-
rerne og deres jagt på højere rente. Desuden
er der fortsat kun ganske få selskaber, der
ikke kan forrente og afdrage deres gæld,
og det øger også tilliden hos investorerne.
StIGnInGer I HøjrentelanDeneS
Valutaer
I år har valutaerne fra nogle af de højrente-
lande, som var under pres i 2011, genvundet
det meste af det, de tabte sidste år.
På de store valutakryds er den største
ændring, at den japanske yen er svækket i
kurs. Den har næsten tabt, hvad der svarer til
kursstigningen sidste år. Dollaren har tabt en
smule i kurs i år.tAbel 4: brAncheUDvikling i 2012(Pr. 30.04.12)
branche i kroner
Energi 0,4 %
Basisindustri 5,8 %
Kapitalgoder 7,2 %
Cyklisk forbrug 14,5 %
Stabilt forbrug 4,1 %
Sundhed 4,9 %
Finans 11,8 %
It 15,1 %
Telekommunikation -2,0 %
Forsyning -2,2 %
tAbel 6: vAlUtAkUrsUDviklingen MoD Dkk i 2012
Kurs30.04.12
ændring siden31.12.11
Norske kroner 98,12 2,3 %
Svenske kroner 83,60 0,1 %
Engelske pund 912,69 2,6 %
Euro 743,91 0,1 %
Schweizerfranc 619,24 1,1 %
US-dollar 562,06 -1,8 %
Mexicanske pesos 43,21 5,3 %
Brasilianske real 296,71 -3,3 %
Canadiske dollar 568,91 1,2 %
Japanske yen 7,04 -5,4 %
Hong Kong dollar 72,45 -1,7 %
Australske dollar 585,13 -0,3 %
tAbel 5: renten PÅ 10-Årige stAtsobligAtioner
30.04.12 31.12.11
Danmark 1,6 % 1,6 %
Sverige 1,8 % 1,6 %
England 2,1 % 2,0 %
Tyskland 1,7 % 1,8 %
Italien 5,5 % 7,0 %
Spanien 5,7 % 5,0 %
USA 1,9 % 1,9 %
Canada 2,0 % 1,9 %
Australien 3,6 % 3,7 %
Japan 0,9 % 1,0 %
Polen 5,4 % 5,9 %
Sydkorea i $ 3,8 % 3,8 %
Brasilien i $ 2,9 % 3,3 %
Mexico i $ 3,7 % 3,7 %
Internationale lave renter og en
stor mængde likviditet har givet
tilstrømning af likviditet til
Emerging Markets, hvor bl.a.
Indien ligger i front.
HORISONT22
Forårsstemning: positive afkast i aktie-afdelingerne, flotte afkast på højrente-obligationer og beskedne afkast på basisobligationer.
poSItIVe aFKaSt I alle SyDInVeStS
aKtIeaFDelInGer
Forårsstemning gav kursstigninger på stort
set alle aktiemarkeder med undtagelse af
nogle af de sydeuropæiske. Verdensindekset
steg 8,3 % målt i kr.
I år er det gået bedst for aktieafdelingerne
med Sydinvest Danmark i spidsen tæt fulgt
af Sydinvest IT, Sydinvest Tyskland og
Sydinvest SCANDI, jf. afkastoversigten på
side 25. Mindst godt gik det for de euro-
pæiske aktieafdelinger.
SyDInVeSt It topScorer pGa. apple
Det amerikanske teknologiselskab Apple var
den helt store vinder på børsen i år. Aktien
steg med 44 % og er nu verdens mest værdi-
fulde med en værdi på ca. USD 550 mia.
Apples produkter sælges som varmt brød, og
sammen med en høj marginal giver det en
kæmpe indtjening til selskabet. Sydinvest IT
gav et afkast på 14,5 %.
reVancHe For SyDInVeSt brIK
Sydinvest BRIK har med et afkast på 11,9 %
taget pæn revanche for kursfaldet sidste år,
selv om det endnu ikke er indhentet. Af-
kastet er lidt bedre end markedsafkastet i
perioden. I år er det gået bedst i Rusland og
Indien, mens det kinesiske og det brasilianske
aktiemarked halter lidt bagefter.
Flot uDVIKlInG på børSerne I DanmarK
oG tySKlanD
Sydinvest Danmark og Sydinvest Tyskland lig-
ger også helt i top hidtil i år. De opnåede
afkast er hhv. lidt højere og lidt lavere end de
tilsvarende markedsafkast. I Danmark steg de
store aktier med Novo og Danske Bank i spid-
sen til gavn for Sydinvest Danmark. Desuden
klarede de fleste af afdelingens mindre og
mellemstore aktier sig udmærket.
Sydinvest Tyskland kunne pga. en defensiv
investeringsstrategi ikke helt følge med mar-
kedsudviklingen i år, da den positive stem-
ning på børserne gavnede de cykliske aktier
som fx bil- og bankaktier. Sydinvest SCANDI
præsterede et pænt afkast på 12,5 %, hvilket
var bedre end markedet. Her har en satsning
på aktier i olieserviceindustrien og aktier i
Danske Bank båret frugt.
SyDInVeSt FjernøSten oG
SyDInVeSt latInamerIKa
Afdelingerne har givet afkast på ca. 11,6 %,
og det er på niveau med markedsafkastet i
år. I Fjernøsten har de kinesiske aktier skuf-
fet. Investorerne havde gerne set, at den
kinesiske centralbank havde lempet penge-
af chefporteføljemanager Jørn JeppesenSydinvest
Forårsstemning giVer goDe AFKAst på AKtier og højrenteobligAtioner
FoKuS på aFDelInGerne
“I begyndelsen af marts etablerede Sydinvest en ny afdeling med
virksomhedsobligationer med høj kreditrating:
Sydinvest Virksomhedsobligationer
IG.”
23HORISONT
politikken mere for at fremme den forholds-
vis lave vækst i økonomien. De mindre mar-
keder i Thailand og Filippinerne har klaret sig
godt i år. Samsung Electronics, som er
Sydinvest Fjernøstens største enkeltinveste-
ring på ca. 8 %, har bidraget pænt til afkastet
med en stigning på ca. 31 % i år.
I Latinamerika har aktier relateret til privat-
forbrug klaret sig godt, mens råvarerelate-
rede aktier har klaret sig mindre godt.
SyDInVeSt aFrIKa & mellemøSten
Afdelingen har præsteret et afkast på 8,3 %
hidtil i år, hvilket er lidt højere end markeds-
afkastet. Hele regionen er lidt bagefter de
øvrige EM-markeder i år, men enkelte marke-
der har klaret sig flot. Fx er aktiemarkedet i
Egypten et af de allerbedste i år efter et vel-
overstået parlamentsvalg.
moDerate aFKaSt I SyDInVeSt VerDen
oG SyDInVeSt uSa
Afdelingerne har præsteret moderate afkast
på ca. 6 %. Det var lavere end markedsaf-
kastet i perioden, da afdelingen ikke har
klaret sig så godt i USA i år. Dels har afdelin-
gerne ikke investeret i Apple, da afdelinger ne
er mere value- end vækstorienterede, og dels
har energiaktier klaret sig mindre godt pga.
meget lave priser på naturgas i USA.
laVe aFKaSt I SyDInVeSt europa,
SyDInVeSt eurolanD oG SyDInVeSt
KlIma & mIljø
Afdelingerne har givet afkast på 3-5 % i peri-
oden, og det er de laveste afkast blandt
aktieafdelingerne. Det er især den dårlige
udvikling i Sydeuropa, der har trukket ned.
Sydinvest Klima & Miljø blev negativt påvirket
af udviklingen inden for sol- og vindenergi
pga. overkapacitet og faldende indtjening.
Solenergi har desuden været hårdt ramt af
nedskæringer i de tyske og italienske til-
skudsordninger.
SyDInVeSt VIrKSomHeDSoblIGatIoner
Afdelingerne med virksomhedsobligationer
har givet afkast på ca. 8,2 % hidtil i år, hvil-
ket er noget bedre end det globale, men
lavere end det europæiske markedsafkast.
Markedet nyder godt af, at der er meget få
konkurser i øjeblikket, virksomhedernes ind-
tjening er overvejende god, og mange virk-
somheder har konsolideret sig efter krisen i
2009.
I begyndelsen af marts etablerede Sydinvest
en ny afdeling med virksomhedsobligationer
med høj kreditrating: Sydinvest Virksomheds-
obligationer IG. Afdelingen har i sin korte
levetid givet et afkast på 0,5 %, hvilket er
en smule bedre end markedsafkastet.
Høje aFKaSt på em-oblIGatIoner
Afdelingerne med EM-obligationer har i år
givet afkast på mellem 5 % og 7 %, og der er
ikke stor forskel på afkastene, om afdeling-
erne har haft valutarisikoen afdækket eller
ej. Afkastene i afdelingerne uden valutarisiko
er generelt bedre end markedsafkastene,
mens afdelingerne med valutarisiko har
opnået afkast lidt lavere end benchmark.
Stor tilstrømning af ny kapital til markedet i
årets første måneder har medført, at mer-
renten på EM-obligationer er faldet. Den er
dog fortsat betragtelig højere end renten på
amerikanske 5-årige obligationer.
beSKeDne aFKaSt I aFDelInGerne meD
baSISoblIGatIoner
De danske basisafdelinger med danske obli-
gationer gav beskedne afkast på mellem
0,5 % og 0,6 % i årets første 4 måneder. Det
er bedre end markedsafkastene, og afkast-
ene afspejler det lave danske renteniveau.
Større pluS I SyDInVeSt InternatIonal
Sydinvest International, der også er en basis-
afdeling, opnåede et afkast på 4,3 %. Det er
betydeligt højere end markedsafkastet.
Afdelingen har stort set indhentet det, den
tabte i forhold til benchmark sidste år. Flere af
afdelingens investeringsvalutaer er steget
pænt over for kronen i år, og afdelingen har
kun i mindre grad investeret i japanske yen,
som udgør en stor del af bench-
mark, og som er faldet i kurs i år. ▶▶▶
“Det amerikanske computerselskab apple var den helt store vinder
på børsen i år.”
HORISONT24
▶▶▶▶▶▶▶Ved udgangen af april er konjunktur- udsigterne stadig ikke specielt gode. Verden er præget af lav vækst. alligevel er udsigterne for de finansielle markeder blevet lidt bedre, da gældsproblemerne i den vestlige verdens lande godt nok stadigt er store, men under kontrol.
ForuDSIGelSer HolDt StIK
Ved udgangen af sidste år forudså vi:
• At optimismen vender tilbage på aktie-
markederne med pæne kursstigninger til
følge. Virksomhederne er generelt i god
form, og aktiemarkederne er ikke dyre.
• At renterne stiger på de mest sikre marke-
der fx Danmark, Tyskland og USA, da beho-
vet for sikkerhed vil være mindre. Dette vil
føre til faldende kurser på statsobligationer
i de modne lande.
• At obligationer på de nye markeder fortsat
vil klare sig godt. Især fordi deres økono-
mier klarer sig pænt.
• At virksomhedsobligationer ligeledes vil
klare sig godt set i lyset af en god betalings-
evne samt stigende aktiekurser.
Disse forventninger er langt hen ad vejen
blevet indfriet, selv om renterne i de modne
lande ikke er steget helt så meget som
ventet.
lIDt beDre KonjunKturuDSIGter
Vi er tilbøjelige til at tro, at de samme ten-
denser fortsætter i resten af 2012. Konjunk-
turbilledet er blevet en smule bedre specielt i
USA, hvor der skabes flere job end ventet.
I Europa fortsætter Tyskland også med at
overraske positivt. EM-landene er stadig et
vækstlyspunkt i verdensøkonomien, og vi
venter, at kineserne vil gøre mere for at sti-
mulere væksten fremover.
GælDSKrISe unDer Kontrol
Med den kontrollerede gældssanering i
Grækenland har de europæiske politikere vist
handlekraft og sammenhold. Det er meget
positivt, da andre lande også har problemer
med at få deres økonomi til at hænge sam-
men og derfor måske snart kan få brug for
hjælp fra de andre EU-lande. Gældssituatio-
nen er stadig meget alvorlig i Europa, og
med udsigt til negativ europæisk vækst i år
bliver budgetsituationen ikke bedre.
Vi venter derfor ikke en gnidningsfri frem-
gangsperiode for finansmarkederne, men
tværtimod vil det kun gå langsomt fremad,
og der vil komme tilbageslag undervejs, når
der fx kommer dårlige nyheder fra et af de
sydeuropæiske lande.
rISIKo For Højere olIeprISer
Olieprisen er allerede steget betydeligt i år,
og med den latente fare for en ny væbnet
konflikt i Mellemøsten som følge af Irans
fortsatte færd med udvikling af atomvåben
er der stor risiko for, at olieprisen vil stige
yderligere til skade for væksten i verdens-
økonomien og de finansielle markeder. Vi
håber selvfølgelig på, at parterne kommer
overens via diplomatiske forhandlinger, men
det ser svært ud.X
UDsigter For resten AF 2012
”Konjunkturbilledet er blevet en smule bedre specielt i uSa, hvor der
skabes flere job end ventet.”
FokUs PÅ AFDelingerne
25HORISONT
samlet værditilvækstUltiMo APril 2012
AFDeling År tildato
seneste år
seneste 3 år
seneste 5 år
seneste7 år
seneste 10 år
basisobligationerSydinvest DanrenteSydinvest FondeSydinvest DannebrogSydinvest Dannebrog Akk.Sydinvest Virksomhedsobligationer IG1) Sydinvest International
0,50 % 0,52 % 0,66 %0,58 %0,49 %4,29 %
3,52 % 7,83 % 7,56 %7,51 %
-9,94 %
9,42% 15,71 % 16,42 %
--
35,72 %
20,40 % 25,59 % 27,41 %
--
36,91 %
24,03 % 30,18 % 31,11 %
--
42,39 %
39,43 % -
54,13 %--
56,97 %
HøjrenteobligationerSydinvest HøjrenteLande Long/Short Akk.Sydinvest HøjrenteLande ValutaSydinvest HøjrenteLande Lokal ValutaSydinvest HøjrenteLande MixSydinvest HøjrenteLandeSydinvest HøjrenteLande Akk.Sydinvest VirksomhedsobligationerSydinvest Virksomhedsobligationer Akk.
3,09 % 5,41 % 6,56 % 6,75 % 6,87 % 6,87 % 8,22 % 8,28 %
2,19 % 7,53 %
10,13 % 9,99 %
11,56 % 11,44 %
1,90 % 1,71 %
- 44,02 % 57,94 % 69,86 % 73,31 % 72,64 %
100,98 % 101,66 %
- 42,83 % 51,26 % 40,31 % 39,43 % 41,34 % 15,75 %
-
- 60,31 %
- 71,03 % 73,66 %
- 43,06 %
-
- - - -
161,32 % -
86,88 % -
basisaktierSydinvest EuropaSydinvest EurolandSydinvest VerdenSydinvest DanmarkSydinvest SCANDISydinvest TysklandSydinvest USA
4,90 % 2,95 % 6,73 %
16,30 % 12,53 % 13,45 %
5,57 %
-7,34 % -16,19 %
3,29 % -9,80 % -8,39 %
-13,38 % 12,03 %
39,11 % 20,09 % 56,45 % 49,98 % 64,63 % 34,59 % 64,43 %
-29,26 % -39,94 %
-9,77 % -12,51 %
- -29,86 %
-
7,20 % -4,87 % 18,24 % 63,92 %
- - -
-6,23 % -17,94 %
-2,00 % 117,97 %
- - -
VækstaktierSydinvest Klima & MiljøSydinvest ITSydinvest FjernøstenSydinvest Fjernøsten Akk.Sydinvest Afrika & MellemøstenSydinvest BRIKSydinvest BRIK Akk.Sydinvest Latinamerika
2,49 % 14,46 % 11,58 % 11,47 %
8,34 % 11,89 % 11,64 %
9,58 %
-13,20 % 18,36 %
0,43 % -0,21 % -3,64 %
-10,21 % -10,16 %
2,20 %
- 55,64 % 62,97 % 60,01 % 31,81 % 63,58 % 61,48 % 87,86 %
- 10,29 %
9,47 % 8,63 %
-15,71 % 26,16 % 23,96 % 60,47 %
- 34,29 %
115,08 % - -
173,37 % -
284,29 %
- -5,64 %
190,15 % - - - -
427,06 %
1) Afdelingen er etableret den 5. marts 2012.
HORISONT 27HORISONT26
Afkastforventninger – eksempel
Sydinvest har beregnet, hvilke kursudsving man kan forvente på ét års sigt. Vi har taget ud-
gangspunkt i afdelingens historiske udsving. Udsvingsgrænserne udtrykker med 90 % sand-
synlighed det interval, afkastet kommer til at ligge indenfor. De resterende 10 % fordeler sig
ligeligt mellem to situationer, hvor afkastet er henholdsvis højere eller lavere end udsvings-
grænserne. Populært sagt betyder det, at i ét ud af tyve år vil afkastet statistisk set være lavere
end minimumsafkastet. På samme vis vil man ifølge statistikken have udsigt til, at afkastet er
højere end maksimumsafkastet i ét ud af tyve år.
VærdiudviklingVed hver afdeling er der en graf, der viser værdiudviklingen af en investering på 100 kr.
Her er der tale om udviklingen, når udbyttet er geninvesteret i afdelingen.
Risikoprofil
Risikoskalaen er en del af et EU-initiativ – kaldet Central investorinformation. Risikoskalaen vil
senest i midten af 2012 være indført hos alle europæiske investeringsforeninger. Afdelingernes
placering på skalaen er ikke fast. Hvis afkastet begynder at svinge mere eller mindre, kan en af-
delings placering skifte plads. Derfor kan den viste skala være forældet – du kan finde de senest
opdaterede CI-dokumenter på sydinvest.dk.
SammenligningsindeksAlle aktieafdelinger i Sydinvest har et sammenligningsindeks. F.eks. er Sydinvest Danmarks
sammenligningsindeks den cappede udgave af OMX Copenhagen Totalindekset. Afdelingerne
baserer til en vis grad investeringerne på sammenligningsindekset. Sydinvest Danmark vil
således give et afkast, som i store træk svarer til udviklingen i OMX Copenhagen Totalindekset.
Afdelingens sammenligningsindeks kalder vi også for afdelingens benchmark.
Nogle afdelinger har ikke et bestemt sammenligningsindeks. Det skyldes, at der ikke findes et
markedsindeks, som er repræsentativt for afdelingens investeringsområde. I enkelte afdelinger
benyttes benchmark kun som et indikativt sammenligningsgrundlag.
SådAn læSeR du AfdelingSRAppoRteRne
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-11 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
4,0 %
0,0 %
2,5 %
SYDINVEST AfdelingerSe mere på www.sydinvest.dk
1 2
Lav risikoTypisk lavt afkast
Høj risikoTypisk højt afkast
3 4 5 6 7
Se mere på www.sydinvest.dk
2009 2010 2011 201295
100
105
110
115udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-11 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
4,0 %
0,0 %
2,5 %
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0015916225
Etableringsdato 22.05.1996
Anbefalet investeringshorisont min. 2 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 1.806,4 mio. kr.
investeringsprofilAfdelingen investerer i obligationer, som handles på en børs (reguleret marked), udstedt i danske kroner. Afdelingen har en gennemsnitlig varighed mellem 0 og 3 år, og vi forventer, at afdelingen leverer et stabilt afkast både på kort og på lang sigt.
Hvorfor investere i Sydinvest danrente• Sydinvests mest stabile afdeling.• Et godt supplement og modvægt til din øvrige opsparing. Ved at investere i Sydinvest Danrente spreder du risikoen yderligere, fordi danske obligationer ikke bliver påvirket af de internationale konjunk- turer på samme måde som aktier og internationale obligationer.• Du skal ikke tænke på at geninvestere udtrukne obligationer og renter – det sørger vi for.• Afdelingen er specielt egnet til dem, der ønsker at investere et beløb, som med kort varsel kan realiseres. Kursudsvingene i afdelingen vil være meget begrænsede.
SYDINVEST danrente
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 4,25 kr. 2,7 %
2010 4,50 kr. 3,3 %
2009 4,00 kr. 5,0 %
2008 2,50 kr. 5,0 %
4 største positioner
2,00 % BRFkredit 321 01.01.2013 8,2 %
1,48 % Nykredit SDO 21E 01.01.2018 7,4 %
2,00 % RD 10S AP 01.04.2015 6,6 %
2,00 % Danm. Skibskredit 01.01.2013 5,4 %
Historiske afkast
Seneste år 3,5 %
Seneste 3 år 9,4 %
Seneste 5 år 20,4 %
Seneste 7 år 24,0 %
obligationer fordelt på udsteder
Realkreditobligationer 87,3%
Statsobligationer 9,7%
Andre obligationer 2,2%
Kontant, afledte finansielle instrumenter m.v. 0,8 %
1 2 3 4 5 6 7
BAsisoBligAtioner
HORISONT 27HORISONT26
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast. på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-11 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
7,0 %
-1,7 %
3,25 %
2009 2010 2011 201290
95
100
105
110
115
120
125
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0016271042
Etableringsdato 21.04.2004
Anbefalet investeringshorisont min. 3 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 423,4 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 5,00 kr. 6,5 %
2010 5,00 kr. 3,7 %
2009 4,75 kr. 6,9 %
2008 4,70 kr. 4,9 %
4 største positioner
7,00 % Danske Stat. St.l. 10.11.2024 5,3 %
4,00 % Nordea INK 15 NDA 5,2 %
5,00 % RD 23S D.A 01.10.2035 5,2 %
5,00 % Nykredit 03D 01.10.2041 4,6 %
Historiske afkast
Seneste år 7,8 %
Seneste 3 år 15,7 %
Seneste 5 år 25,6 %
Seneste 7 år 30,2 %
obligationer fordelt på udsteder
Realkreditobligationer 88,0 %
Statsobligationer 11,5 %
Erhvervsobligationer 0,3 %
Kontant, afledte finansielle instrumenter m.v. 0,1 %
investeringsprofilAfdelingen investerer i obligationer, som handles på en børs (reguleret marked), udstedt i danske kroner. Afdelingen har en gennemsnitlig varighed mellem 2 og 6 år. Afdelingen er skrædder-syet til fonde, foreninger og legater, og investerer primært i obligationer med høj direkte rente og opnår derved så højt et årligt udbytte som muligt.
Hvorfor investere i Sydinvest fonde• Afdelingen er skræddersyet til fonde, foreninger og legater og optimerer renteafkastet til brug for uddelinger.• Ved at investere i Sydinvest Fonde spreder du risikoen, fordi danske obligationer ikke bliver påvirket af de internationale konjunkturer på samme måde som aktier og internationale obligationer.• Ingen løbende udtrækninger og derfor ingen genplacerings- omkostninger.• Du skal ikke tænke på at geninvestere udtrukne obligationer og renter – det sørger vi for.• Afdelingen er specielt egnet til dem, der ønsker at investere et beløb over en årrække uden at løbe en større risiko. Kursudsvingene i afdelingen vil være begrænsede.
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST fonde
Se mere på www.sydinvest.dk
investeringsprofilAfdelingen investerer i obligationer, som handles på en børs (re guleret marked), udstedt i danske kroner. Afdelingen har en gennem snitlig varighed mellem 2 og 6 år. Der bliver lagt vægt på stabilitet i afkastet.
Hvorfor investere i dannebrog• En stabil opsparing. Vi spreder investeringerne på mange obliga- tioner og søger at finde de mest attraktive obligationer på det danske obligationsmarked.• Et godt supplement og modvægt til din øvrige opsparing. Ved
at investere i Dannebrog spreder du risikoen yderligere, fordi danske obligationer ikke bliver påvirket af de internationale konjunkturer på samme måde som aktier og internationale obligationer.
• Du skal ikke tænke på at geninvestere udtrukne obligationer og renter – det sørger vi for.• Afdelingen er specielt egnet til dem, der ønsker at investere et beløb over en årrække uden at løbe en større risiko. Kurs- udsvingene i afdelingen vil være begrænsede.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast. på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-11 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
7,0 %
-1,7 %
3,25 %
2009 2010 2011 201290
95
100
105
110
115
120
125udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0016098908
Etableringsdato 23.05.2001
Anbefalet investeringshorisont min. 3 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 10.027,1 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 7,25 kr. 6,0 %
2010 4,75 kr. 5,0 %
2009 4,00 kr. 6,5 %
2008 3,75 kr. 5,6 %
4 største positioner
4,00 % Danske Stat St.L.15.11.2019 9,2 %
2,00 % RD 10S AP 01.04.2015 4,0 %
4,00 % Nordea Kredit OA 01.10.2035 4,0 %
1,76 % Nykredit 0 01.15.2014 3,0 %
Historiske afkast
Seneste år 7,6 %
Seneste 3 år 16,4 %
Seneste 5 år 27,4 %
Seneste 7 år 31,1 %
obligationer fordelt på udsteder
Realkreditobligationer 82,8 %
Statsobligationer 11,9 %
Erhvervsobligationer 5,1 %
Kontant, afledte finansielle instrumenter m.v. 0,2 %
SYDINVEST dannebrog
1 2 3 4 5 6 7
1 2 3 4 5 6 7
BAsisoBligAtioner
BAsisoBligAtioner
HORISONT 29HORISONT28
Se mere på www.sydinvest.dk
investeringsprofilAfdelingen investerer i obligationer, som handles på en børs (reguleret marked), udstedt i danske kroner. Afdelingen har en gennemsnitlig varighed mellem 2 og 6 år. Der bliver lagt vægt på stabilitet i afkastet.
Hvorfor investere i dannebrog Akkumulerende• En stabil opsparing. Vi spreder investeringerne på mange obliga- tioner og søger at finde de mest attraktive obligationer på det danske obligationsmarked.• Et godt supplement og modvægt til din øvrige investering. Ved at
investere i Dannebrog Akkumulerende spreder du risikoen yder-ligere, fordi danske obligationer ikke bliver påvirket af de internatio-nale konjunkturer på samme måde som aktier og internationale obligationer.
• Du skal ikke tænke på at geninvestere udtrukne obligationer og renter – det sørger vi for.• Afdelingen er specielt egnet til dem, der ønsker at investere et beløb over en årrække uden at løbe en større risiko. Kursudsvingene i afdelingen vil være begrænsede.
SYDINVEST dannebrog Akk.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast. på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-11 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
7,0 %
-1,7 %
3,25 %
2011 201298
100
102
104
106
108udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 31.01.2011 til 30.04.2012)
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0060282093
Etableringsdato 31.01.2011
Anbefalet investeringshorisont min. 3 år
Udbyttebetalende nej
Afd. formue 234,0 mio. kr.
Afkast de sidste 4 år
Afkast
2011 6,7 %
2010 –
2009 –
2008 –
4 største positioner
4,00 % Danske Stat St.L.15.11.2019 7,9 %
2,00 % Nordea Kredit INK 01-10-2014 7,1 %
1,48 % Nykredit SDO 21E 01.01.2018 6,9 %
4,00 % 323s St.INK 13 KK 4,4 %
Historiske afkast
Seneste år 7,5 %
Seneste 3 år –
Seneste 5 år –
Seneste 7 år –
obligationer fordelt på udsteder
Realkreditobligationer 89,9 %
Statsobligationer 8,8 %
Erhvervsobligationer 0,2 %
Kontant, afledte finansielle instrumenter m.v. 1,0 %
1 2 3 4 5 6 7
BAsisoBligAtioner
investeringsprofilAfdelingen investerer i virksomhedsobligationer fra hele verden. Obligationerne har en høj rating svarende til Investment Grade, hvilket vil sige, at de er udstedt af solide og stærke selskaber med en tilfredsstillende tilbagebetalingsevne.
Hvorfor investere i Sydinvest Virksomheds-obligationer ig• Afdelingen er et fornuftigt alternativ eller supplement til en
investering i danske obligationer. Det kan være en fordel at supplere sine sikre investeringer i danske obligationer med en forholdsvis stabil investering i virksomhedsobligationer med en høj kreditværdighed.
• Vi forventer et stabilt afkast, der er højere end afkastet på danske obligationer. Risikoen i afdelingen er højere end i Sydinvest Dannebrog, men den er indplaceret i samme risiko-klasse, dvs 3.
• Afdelingens investeringer bliver spredt på mellem 60 og 80 forskellige virksomheder, så afdelingen kan tåle, at enkelte investeringer ikke udvikler sig fordelagtigt.
• Sydinvest har stor erfaring med at investere i virksomheds-obligationer.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast. på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-11 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
10,0 %
-3,5 %
4,0 %
201298
99
100
101
102udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.03.2012 til 30.04.2012)
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK60409266
Etableringsdato 05.03.2012
Anbefalet investeringshorisont min. 3 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 741,8 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 – –
2010 – –
2009 – –
2008 – –
4 største aktiepositioner
5,38 % GE Capital European Funding 23.01.2020 3,8 %
5,88 % Abu Dhabi National Energy Co 13.12.2021 2,9 %
6,38 % Shell International Finance BV 15.12.2038 2,6 %
4,88 % Deutsche Telekom Int. Finance 22.04.2025 2,5 %
Historiske afkast
Seneste år –
Seneste 3 år –
Seneste 5 år –
Seneste 7 år –
obligationer fordelt på de 4 største brancher
Cyklisk forbrug 14,7 %
Stabilt forbrug 14,4 %
Energi 13,0 %
Finans 11,7 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Virksomhedsobligationer ig
1 2 3 4 5 6 7
BAsisoBligAtioner
HORISONT 29HORISONT28
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30
6,5 %
2010 2011 201296
98
100
102
104
106
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.06.2010 til 30.04.2012)
8,6Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0060227908
Etableringsdato 31.05.2010
Anbefalet investeringshorisont min. 4 år
Udbyttebetalende nej
Afd. formue 62,6 mio. kr.
Afkast de sidste 4 år
Afkast
2011 0,2 %
2010 2,3 %
2009 –
2008 –
4 største positioner
7,50 % Pemex Project Funding 18.12.2013 8,1 %
7,50 % Bulgaria 15.01.2013 6,3 %
4,75 % Turkey 06.07.2012 6,2 %
1,60 % China 20.12.2012 6,0 %
Historiske afkast
Seneste år 2,2 %
Seneste 3 år –
Seneste 5 år –
Seneste 7 år –
obligationer fordelt på de 4 største lande
Mexico 13,4 %
Ungarn 8,9 %
Bulgarien 6,3 %
Tyrkiet 6,2 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Højrentelande long/short Akk.
investeringsprofilAfdelingen investerer i statsobligationer fra højrentelande i Øst-europa, Asien, Latinamerika, Afrika og Mellemøsten. Herudover kan afdelingen investere i obligationer udstedt af stater, som er med-lemmer af OECD eller EU. Obligationerne kan være udstedt i hård valuta (fx dollar eller euro) eller lokal valuta. Afdelingen fører en aktiv valutapolitik og vil i høj grad blive påvirket af udviklingen i valutakurserne i de lande, hvor afdelingen investerer. Afdelingen kan investere formuen og benytte ”short-investering” samtidig. Ved ”short-investering” spekulerer afdelingen i, at værdipapirer falder i kurs eller værdi eller stiger mindre end en sammenlignelig investering i afdelingen. Afdelingens mål er at opnå et positivt (absolut) afkast af investeringen, uanset hvilken retning markedet bevæger sig.
Hvorfor investere i Sydinvest Højrentelande long/Short Akkumulerende• Vi forventer, at obligationer fra højrentelande kan give et
merafkast i forhold til danske obligationer. • De senere år har de danske obligationsrenter ligget på
et lavt niveau. Derfor er det et godt alternativ at investere i obligationer fra højrentelande.
• Afdelingen kan gå ”short”, hvilket kan minimere kurs - ud svingene i afdelingen.
Investeringspolitikken i afdelingen adskiller sig fra de andre afdelinger i Sydinvest, idet den i videre udstrækning har mulighed for at benytte afledte finansielle instrumenter. Med de nuværende erfaringer giver det ikke mening at formulere konkrete minimums- og maksimumsafkast til afdelingen.
1 2 3 4 5 6 7
Højtforrentede oBligAtioner
Se mere på www.sydinvest.dk
investeringsprofilAfdelingen investerer i udenlandske obligationer. Obligationerne i afdelingen er udstedt i andre valutaer end danske kroner. Afde-lingen søger at udnytte bevægelserne i de forskellige landes obliga-tions- og valutakurser til at øge afkastet i afdelingen. Afdelingen fører en aktiv valutapolitik og vil i høj grad blive påvirket af udviklin-gen i valutakurserne i de lande, hvor afdelingen investerer.
Hvorfor investere i Sydinvest international• Vi forventer et højere afkast end på danske obligationer eksem- pelvis Dannebrog.• Afdelingen er velegnet som supplement til investeringer i danske obligationer, fordi den giver en bredere risikospredning og dermed et mere stabilt afkast på din samlede obligations- investering.• Solid opsparingsmulighed. Vi spreder investeringerne på flere markeder og tager hensyn til regionale konjunkturudsving for at stabilisere afkastet i afdelingen.• Afdelingen gør det særdeles godt i forhold til alle andre afdelinger i Europa med samme investeringsprofil.
SYDINVEST international
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30
-5,0 %
14,0 %
5,0 %
2009 2010 2011 201290
100
110
120
130
140
150udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0010140805
Etableringsdato 02.10.1989
Anbefalet investeringshorisont min. 3 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 319,2 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 7,00 kr. 2,8 %
2010 1,50 kr. 15,4 %
2009 1,00 kr. 15,7 %
2008 3,25 kr. -4,7 %
4 største positioner
6,50 % Mexican Bonos 10.06.2021 13,1 %
4,50 % Italia BTP 21.01.2015 11,1 %
6,50 % E.I.B. 10.09.2014 11,0 %
7,50 % Russia 31.03.2030 9,9 %
Historiske afkast
Seneste år 9,9 %
Seneste 3 år 35,7 %
Seneste 5 år 36,9 %
Seneste 7 år 42,4 %
obligationer fordelt på de 4 største valutaer
Amerikanske dollar (USD) 31,7 %
Mexikanske peso (MXN) 13,2 %
New Zealand dollar (NZD) 10,8 %
Polske zloty (PLN) 10,6 %
1 2 3 4 5 6 7
BAsisoBligAtioner
HORISONT 31HORISONT30
investeringsprofilAfdelingen investerer i statsobligationer med mellemlang eller lang løbetid i lokal valuta fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen fører en aktiv valutapolitik og vil i høj grad blive påvirket af udviklingen i valutakurserne i de lande, hvor afdelingen investerer.
Hvorfor investere i Sydinvest Højrentelande lokal Valuta• Vi forventer, at obligationer fra højrentelande kan give et merafkast i forhold til danske obligationer. Yderligere søger vi at skabe afkast på valutaerne.• Afdelingen fører en aktiv valutapolitik, og afkastet vil i høj grad blive påvirket af valutakurserne.• De senere år har de danske obligationsrenter ligget på et lavt niveau. Derfor er det et godt alternativ at investere i obligationer fra højrentelande.• Ved at investere i Sydinvest HøjrenteLande Lokal Valuta spreder du risikoen yderligere, fordi obligationer fra højrentelande ikke påvirkes af de internationale konjunkturer på samme måde som traditionelle aktier og obligationer.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30
-10,5 %
23,0 %
7,5 %
2009 2010 2011 201290
100110120130140150160170
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0060030872
Etableringsdato 10.02.2006
Anbefalet investeringshorisont min. 4 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 863,6 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 15,00 kr. 0,5 %
2010 0,00 kr. 28,6 %
2009 0,00 kr. 22,7 %
2008 7,50 kr. -15,1 %
4 største positioner
6,50 % South Africa 28.02.2041 9,7 %
10,00 % Brazil F 01.01.2017 8,7 %
10,50 % Turkey 15.01.2020 5,9 %
3,63 % Thailand 22.05.2015 4,9 %
Historiske afkast
Seneste år 10,1 %
Seneste 3 år 57,9 %
Seneste 5 år 51,3 %
Seneste 7 år –
obligationer fordelt på de 4 største lande
Sydafrika 12,2 %
Mexico 11,9 %
Brasilien 11,5 %
Tyrkiet 10,8 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Højrentelande lokal Valuta
1 2 3 4 5 6 7
Højtforrentede oBligAtioner
investeringsprofilAfdelingen investerer i statsobligationer med kort løbetid i lokal valuta fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen fører en aktiv valutapolitik og vil i høj grad blive på-virket af udviklingen i valutakurserne i de lande, hvor afdelingen investerer.
Hvorfor investere i Sydinvest Højrentelande Valuta• Vi forventer, at obligationer fra højrentelande kan give et merafkast i forhold til danske obligationer. Yderligere søger vi at skabe afkast på valutaerne.• Afdelingen fører en aktiv valutapolitik, og afkastet vil i høj grad blive påvirket af valutakurserne.• De senere år har de danske obligationsrenter ligget på et lavt niveau. Derfor er det et godt alternativ at investere i obligationer fra højrentelande.• Ved at investere i Sydinvest HøjrenteLande Valuta spreder du risikoen yderligere, fordi obligationer fra højrentelande ikke påvirkes af de internationale konjunkturer på samme måde som traditionelle aktier og obligationer.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30
-10,0 %
22,0 %
7,25 %
2009 2010 2011 201290
100
110
120
130
140
150
160
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
8,6Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0016313810
Etableringsdato 13.05.2005
Anbefalet investeringshorisont min. 4 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 1.590,8 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 17,50 kr. -0,9 %
2010 0,00 kr. 20,9 %
2009 0,00 kr. 22,2 %
2008 5,75 kr. -12,9 %
4 største positioner
9,50 % Mexican Bonos 18.12.2014 10,8 %
10,00 % Brazil Notas do Tesouro Nacional 01.01.2015 9,6 %
13,50 % South Africa Government Bond 15.09.2015 8,5 %
5,75 % Poland 25.04.2014 8,0 %
Historiske afkast
Seneste år 7,5 %
Seneste 3 år 44,0 %
Seneste 5 år 42,8 %
Seneste 7 år 60,3 %
obligationer fordelt på de 4 største lande
Brasilien 11,3 %
Mexico 10,8 %
Tyrkiet 10,5 %
Sydafrika 8,5 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Højrentelande Valuta
1 2 3 4 5 6 7
Højtforrentede oBligAtioner
HORISONT 31HORISONT30
investeringsprofilAfdelingen investerer fortrinsvis i højtforrentede statsobligationer udstedt i dollar eller euro fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen kan derudover investere i obli-gationer udstedt i lokal valuta. Størstedelen af afdelingens valuta-positioner er afdækket til kroner eller euro. Afdelingens valuta-positioner i danske kroner og euro skal udgøre mindst 60 % af formuen, og ingen valutaposition ud over danske kroner og euro må udgøre mere end 10 % af afdelingens formue.
Hvorfor investere i Sydinvest Højrentelande• Vi forventer, at obligationer fra højrentelande kan give et merafkast i forhold til danske obligationer.• De senere år har de danske obligationsrenter ligget på et lavt niveau. Derfor er det et godt alternativ at investere i obligationer fra højrentelande.• Ved at investere i Sydinvest HøjrenteLande spreder du risikoen yderligere, fordi obligationer fra højrentelande ikke påvirkes af de internationale konjunkturer på samme måde som tradi- tionelle aktier og obligationer.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30
-12,0 %
25,0 %
7,75 %
2009 2010 2011 201290
110
130
150
170
190
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0016039654
Etableringsdato 17.03.2000
Anbefalet investeringshorisont min. 4 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 6.467,4 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 9,75 kr. 7,2 %
2010 7,75 kr. 16,3 %
2009 7,50 kr. 41,1 %
2008 8,25 kr. -26,8 %
4 største positioner
8,30 % Mexico 15.08.2031 3,5 %
12,75 % Russia 24.06.2028 3,1 %
7,50 % Russia 31.03.2030 2,4 %
6,00 % BNTNB 15.05.2045 2,4 %
Historiske afkast
Seneste år 11,6 %
Seneste 3 år 73,3 %
Seneste 5 år 39,4 %
Seneste 7 år 73,7 %
obligationer fordelt på de 4 største lande
Rusland 9,1 %
Mexico 7,3 %
Tyrkiet 6,4 %
Venezuela 5,3 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Højrentelande
1 2 3 4 5 6 7
Højtforrentede oBligAtioner
investeringsprofilAfdelingen investerer i statsobligationer udstedt i hård valuta (fx dollar og euro) eller lokal valuta fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen vil variere andelene af obligationer udstedt i hård valuta og lokal valuta baseret på for-ventninger til udviklingen i renter og valutakurser. Afdelingen fører en aktiv valutapolitik og vil i høj grad blive påvirket af ud-viklingen i valutakurserne i de lande, hvor afdelingen investerer.
Hvorfor investere i Sydinvest Højrentelande Mix• Vi forventer, at obligationer fra højrentelande kan give et merafkast i forhold til danske obligationer.• De senere år har de danske obligationsrenter ligget på et lavt niveau. Derfor er det et godt alternativ at investere i obligationer fra højrentelande.• Ved at investere i Sydinvest HøjrenteLande Mix spreder du risikoen yderligere, fordi obligationer fra højrentelande ikke påvirkes af de internationale konjunkturer på samme måde som traditionelle aktier og obligationer. • Du får en løbende porteføljepleje, hvor andelene i de forskellige
valutatyper varieres ud fra forventninger til markedsudviklingen.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30
-12,0 %
25,0 %
7,75 %
2009 2010 2011 201290
110
130
150
170
190
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0016231921
Etableringsdato 14.02.2003
Anbefalet investeringshorisont min. 4 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 2.598,0 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 5,50 kr. 3,3 %
2010 7,50 kr. 18,4 %
2009 6,75 kr. 41,1 %
2008 8,50 kr. -24,5 %
4 største positioner
10,00 % Brazil F 01.01.2017 5,2 %
6,50 % South Africa 28.02.2041 4,4 %
10,50 % Turkey 15.01.2020 2,8 %
6,00 % BNTNB 15.05.2045 2,5 %
Historiske afkast
Seneste år 10,0 %
Seneste 3 år 69,9 %
Seneste 5 år 40,3 %
Seneste 7 år 71,0 %
obligationer fordelt på de 4 største lande
Brasilien 9,8 %
Mexico 8,4 %
Tyrkiet 8,2 %
Rusland 6,7 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Højrentelande Mix
1 2 3 4 5 6 7
Højtforrentede oBligAtioner
HORISONT 33HORISONT32
investeringsprofilAfdelingen investerer i obligationer udstedt af virksomheder med lav kreditværdighed fra hele verden. Statsobligationer kan i peri-oder udgøre en del af porteføljen. Til afdelingens obligationer knytter der sig en kreditrisiko (risikoen for at udstederne ikke i fuldt omfang kan betale deres lån tilbage). Hovedparten af afdelingens valutapositioner skal være afdækket til danske kroner eller euro. Afdelingens valutapositioner i danske kroner og euro skal udgøre mindst 90 % af formuen.
Hvorfor investere i Sydinvest Virksomhedsobligationer• De senere år har de danske obligationsrenter ligget på et lavt niveau. Derfor er det et godt alternativ at investere i virksomhedsobligationer.• Virksomhedsobligationer har generelt en højere rente end stats-
obligationer, hvilket afspejler en risiko for, at de ikke kan forrente og afdrage deres gæld.
• Vi forventer, at afdelingen på sigt vil give en merrente i forhold til danske obligationer.• Afdelingens investeringer er spredt på flere end 120 forskellige virksomheder, så afdelingen kan tåle, at enkelte investeringer ikke udvikler sig fordelagtigt.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-14,0 %
28,0 %
8,25 %
2009 2010 2011 201290
110
130
150
170
190
210
230udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0016098825
Etableringsdato 23.05.2001
Anbefalet investeringshorisont min. 4 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 2.458,3 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 7,25 kr. 0,2 %
2010 0,00 kr. 19,8 %
2009 0,00 kr. 76,6 %
2008 8,75 kr. -46,5 %
4 største positioner
11,00 % Ecobat PIK note 31.03.2017 4,4 %
0,00 % Belvedere 15.05.2013 2,9 %
5,25 % Petroleos de Venezuela 12.04.2017 2,7 %
6,50 % Novae Group PLC 27.04.2017 2,6 %
Historiske afkast
Seneste år 1,9 %
Seneste 3 år 101,0 %
Seneste 5 år 15,8 %
Seneste 7 år 43,1 %
obligationer fordelt på de 4 største brancher
Finans 22,7 %
Cyklisk forbrug 19,4 %
Stabilt forbrug 16,2 %
Energi 12,0 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Virksomhedsobligationer
1 2 3 4 5 6 7
Højtforrentede oBligAtioner
investeringsprofilAfdelingen investerer fortrinsvis i højtforrentede statsobligationer udstedt i dollar eller euro fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen kan derudover investere i obli-gationer udstedt i lokal valuta. Størstedelen af afdelingens valuta-positioner er afdækket til kroner eller euro. Afdelingens valuta-positioner i danske kroner og euro skal udgøre mindst 60 % af formuen, og ingen valutaposition ud over danske kroner og euro må udgøre mere end 10 % af afdelingens formue.
Hvorfor investere i Sydinvest Højrentelande Akkumulerende• Vi forventer, at obligationer fra højrentelande kan give et merafkast i forhold til danske obligationer.• De senere år har de danske obligationsrenter ligget på et lavt niveau. Derfor er det et godt alternativ at investere i obligationer fra højrentelande.• Ved at investere i afdelingen spreder du risikoen yderligere, fordi obligationer fra højrentelande ikke påvirkes af de internationale konjunkturer på samme måde som traditionelle aktier og obligationer.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30
-12,0 %
25,0 %
7,75 %
2009 2010 2011 201280
100
120
140
160
180
200
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0060012979
Etableringsdato 18.11.2005
Anbefalet investeringshorisont min. 4 år
Udbyttebetalende nej
Afd. formue 697,7 mio. kr.
Afkast de sidste 4 år
Afkast
2011 6,9 %
2010 16,3 %
2009 41,6 %
2008 -25,8 %
4 største positioner
8,30 % Mexico 15.08.2031 3,5 %
12,75 % Russia 24.06.2028 3,1 %
7,50 % Russia 31.03.2030 2,4 %
6,00 % BNTNB 15.05.2045 2,2 %
Historiske afkast
Seneste år 11,4 %
Seneste 3 år 72,6 %
Seneste 5 år 41,3 %
Seneste 7 år –
obligationer fordelt på de 4 største lande
Rusland 8,6 %
Mexico 7,3 %
Tyrkiet 6,3 %
Venezuela 5,0 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Højrentelande Akk.
1 2 3 4 5 6 7
Højtforrentede oBligAtioner
HORISONT 33HORISONT32
investeringsprofilAfdelingen investerer i obligationer udstedt af virksomheder med lav kreditværdighed fra hele verden. Statsobligationer kan i peri-oder udgøre en del af porteføljen. Til afdelingens obligationer knytter der sig en kreditrisiko (risikoen for at udstederne ikke i fuldt omfang kan betale deres lån tilbage). Hovedparten af afdelingens valutapositioner skal være afdækket til danske kroner eller euro. Afdelingens valutapositioner i danske kroner og euro skal udgøre mindst 90 % af formuen.
Hvorfor investere i Sydinvest Virksomhedsobligationer Akkumulerende• De senere år har de danske obligationsrenter ligget på et lavt niveau. Derfor er det et godt alternativ at investere i virksomhedsobligationer.• Virksomhedsobligationer har generelt en højere rente end stats-
obligationer, hvilket afspejler en risiko for, at de ikke kan forrente og afdrage deres gæld.
• Vi forventer, at afdelingen på sigt vil give en merrente i forhold til danske obligationer.• Afdelingens investeringer er spredt på flere end 100 forskellige virksomheder, så afdelingen kan tåle, at enkelte investeringer ikke udvikler sig fordelagtigt.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-14,0 %
28,0 %
8,25 %
2009 2010 2011 201280
100120140160180200220240
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0060089415
Etableringsdato 27.09.2007
Anbefalet investeringshorisont min. 4 år
Udbyttebetalende nej
Afd. formue 214,1 mio. kr.
Afkast de sidste 4 år
Afkast
2011 0,0 %
2010 20,3 %
2009 75,6 %
2008 -44,6 %
4 største positioner
11,00 % Ecobat PIK note 31.03.2017 4,4 %
0,00 % Belvedere 15.05.2013 3,0 %
5,88 % Abu Dhabi National Energy Co 13.12.2021 2,9 %
10,25 % Afren PLC 08.04.2019 2,8 %
Historiske afkast
Seneste år 1,7 %
Seneste 3 år 101,7 %
Seneste 5 år –
Seneste 7 år –
obligationer fordelt på de 4 største brancher
Cyklisk forbrug 17,7 %
Finans 17,2 %
Energi 15,6 %
Stabilt forbrug 14,3 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Virksomhedsobligationer Akk.
Se mere på www.sydinvest.dk
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-22,5 %
40,0 %
8,75 %
2009 2010 2011 20128090
100110120130140150160
Sammenligningsindeks
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0015323406
Etableringsdato 01.05.1986
Anbefalet investeringshorisont min. 4 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 157,6 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 1,25 kr. -7,7 %
2010 1,25 kr. 8,5 %
2009 1,50 kr. 34,1 %
2008 1,25 kr. -46,2 %
4 største aktiepositioner
Vodafone Group 6,5 %
HSBC Holdings 3,9 %
Novartis 3,5 %
Royal Dutch Shell B 3,2 %
Historiske afkast
Seneste år -7,3 %
Seneste 3 år 39,1 %
Seneste 5 år -29,3 %
Seneste 7 år 7,2 %
Aktier fordelt på de 4 største lande
England 31,9 %
Frankrig 17,8 %
Tyskland 17,2 %
Schweiz 11,5 %
investeringsprofilAfdelingen investerer i europæiske aktier. Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher.
Hvorfor investere i Sydinvest europaI Europa har en række af verdens førende selskaber hjemme. De europæiske selskaber fremstiller produkter, som efterspørges overalt i verden, hvorfor selskaberne nyder godt af økonomisk fremgang i Europa såvel som i resten af verden. • Afdelingen er et godt alternativ til din investering i danske aktier. Afdelingen investerer i Vesteuropa. Afdelingens største investeringer ligger i England, Frankrig og Tyskland.• I afdelingen indgår både store og små selskaber.• Afdelingen er et alternativ til selv at investere i europæiske aktier. Du slipper blot for besværet med at købe og sælge udenlandske aktier, og du bliver medejer af mange selskaber i Europa. Afdelingen investerer p.t. i flere end 100 forskellige selskaber.
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
SYDINVEST europa
1 2 3 4 5 6 7
1 2 3 4 5 6 7
Højtforrentede oBligAtioner
BAsisAktier
HORISONT 35HORISONT34
investeringsprofilAfdelingen investerer globalt i aktier. Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher, og de største investeringer ligger i USA og Europa. Afdelingen følger en ligevægtet valuestrategi, hvorved alle aktieinvesteringer i afdelingen indgår med nogen-lunde samme andel. Har afdelingen fx investeret i 100 aktier, vil hver aktie udgøre ca. 1,0 % i afdelingen. Når vi investerer efter en valuestrategi, udvælger vi selskaber, der er billigt prisfastsat ud fra en række regnskabsmæssige nøgletal i forhold til selskabernes aktiekurs.
Hvorfor investere i Sydinvest Verden• Afdelingen er en god basisafdeling til din opsparing og investerer bredt i hele verden i aktier fra forskellige brancher og regioner. • Afdelingens største investeringer ligger i USA, som har det største aktiemarked i verden. • Afdelingen er et alternativ til selv at investere i udenlandske aktier. Du slipper blot for besværet med at købe og sælge udenlandske aktier, og du bliver medejer af mange selskaber i verden.• Vi investerer efter et ligevægts- og valueprincip. Der indgår
således både store og små selskaber i afdelingen.• Stor spredning. Afdelingen investerer i omkring 180 selskaber spredt på forskellige lande og brancher.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-22,5 %
40,0 %
8,75 %
2009 2010 2011 20128090
100110120130140150160170
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0010101740
Etableringsdato 16.11.1987
Anbefalet investeringshorisont min. 4 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 280,4 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 1,50 kr. -4,9 %
2010 0,00 kr. 25,4 %
2009 1,75 kr. 29,0 %
2008 1,50 kr. -41,0 %
4 største aktiepositioner
Comcast speciel 1,0 %
Nisource 1,0 %
Nippon Shokubai 0,9 %
Seven & I Holdings 0,9 %
Historiske afkast
Seneste år 3,3 %
Seneste 3 år 56,5 %
Seneste 5 år -9,8 %
Seneste 7 år 18,2 %
Aktier fordelt på de 4 største brancher
Finans 20,7 %
Forbrug 19,5 %
Informationsteknologi 10,0 %
Sundhedspleje og personlig service 9,7 %
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Verden
Sammenligningsindeks
1 2 3 4 5 6 7
BAsisAktier
investeringsprofilAfdelingen investerer i aktier fra eurolandene. Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher.
Hvorfor investere i Sydinvest euroland• Afdelingen er en god basisafdeling til din opsparing og investerer bredt i aktier i euroland.• Afdelingens største investeringer ligger i Frankrig og Tyskland.• I afdelingen indgår både store og små selskaber.• Afdelingen er et godt alternativ til selv at investere i aktier i euroland. Du slipper blot for besværet med at købe og sælge udenlandske aktier, og du bliver medejer af mange selskaber i euroland.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-25,0 %
44,0 %
9,5 %
2009 2010 2011 2012708090
100110120130140150
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Sammenligningsindeks
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0010248335
Etableringsdato 29.01.1999
Anbefalet investeringshorisont min. 4 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 120,6 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 1,75 kr. -11,9 %
2010 2,00 kr. 1,2 %
2009 2,75 kr. 26,9 %
2008 2,00 kr. -46,3 %
4 største aktiepositioner
Sanofi-Aventis 7,0 %
Total Fina 6,1 %
Eni 4,6 %
BASF 4,3 %
Historiske afkast
Seneste år -16,2 %
Seneste 3 år 20,1 %
Seneste 5 år -39,9 %
Seneste 7 år -4,9 %
Aktier fordelt på de 4 største lande
Frankrig 36,0 %
Tyskland 32,9 %
Holland 11,4 %
Italien 6,8 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST euroland
1 2 3 4 5 6 7
BAsisAktier
HORISONT 35HORISONT34
investeringsprofilAfdelingen investerer i danske aktier. Afdelingen investerer i selskaber spredt på forskellige brancher, dog primært i de store selskaber.
Hvorfor investere i Sydinvest danmark• Sydinvest Danmark er en god basisafdeling til din opsparing
i aktier. Desuden er der ingen valutarisiko ved at investere i danske aktier.
• Afdelingen er et alternativ til selv at investere i danske aktier. Du slipper blot for besværet med at købe og sælge aktierne, og du bliver medejer af mange selskaber i Danmark. Afdelingen investerer i ca. 50 forskellige selskaber.• Afdelingen spreder risikoen på mange forskellige virksomheder og brancher.• Det danske aktiemarked indeholder mange selskaber inden for sundhedspleje (Novo, Lundbeck m.fl.) og konsumentvarer (Danisco, Carlsberg m.fl.), som har vist en stabil/sikker indtjening.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-24,0 %
42,0 %
9,25 %
2009 2010 2011 201280
100
120
140
160
180
200udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0015298384
Etableringsdato 01.10.1985
Anbefalet investeringshorisont min. 4 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 378,4 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 19,00 kr. -21,4 %
2010 1,00 kr. 27,2 %
2009 4,50 kr. 45,8 %
2008 17,25 kr. -45,8 %
4 største aktiepositioner
Carlsberg B 9,0 %
Danske Bank 8,9 %
Novo Nordisk B 8,8 %
Coloplast B 4,9 %
Historiske afkast
Seneste år -9,8 %
Seneste 3 år 50,0 %
Seneste 5 år -12,5 %
Seneste 7 år 63,9 %
Aktier fordelt på de 4 største brancher
Industri 27,4 %
Sundhedspleje og personlig service 26,2 %
Finans 21,6 %
Forbrug 14,0 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST danmark
Sammenligningsindeks
1 2 3 4 5 6 7
BAsisAktier
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
investeringsprofilAfdelingen investerer i aktier fra Danmark, Norge, Sverige, Finland og Island. Investeringerne er spredt på forskellige bran-cher og selskaber.
Hvorfor investere i Sydinvest SCAndiSkandinavien har mange spændende, solide og veldrevne selskaber, som Nokia, Statoil, H & M og A.P. Møller-Mærsk, der er markedsførende på verdensplan. Med Sydinvest SCANDI får du mulighed for at investere i hele paletten af velkendte og vedrevne selskaber – på én og samme gang.• Let adgang til det skandinaviske marked.• En god spredning på lande, sektorer og selskaber.• Mulighed for gode afkast i en region med solid vækst.• En solid porteføljepleje varetaget af Sydinvests aktieeksperter.• Regionen er karakteriseret af økonomisk stabilitet med solide og veldrevne selskaber.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-24,0 %
42,0 %
9,25 %
2009 2010 2011 201280
100
120
140
160
180
200
220
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Sammenligningsindeks
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0060089332
Etableringsdato 27.09.2007
Anbefalet investeringshorisont min. 4 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 312,7 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 2,00 kr. -15,8 %
2010 0,00 kr. 33,7 %
2009 1,75 kr. 55,4 %
2008 – -51,2 %
4 største aktiepositioner
Novo Nordisk B 7,7 %
Nordea 5,2 %
Hennes & Mauritz B 4,6 %
Ericsson Telephone 4,3 %
Historiske afkast
Seneste år -8,4 %
Seneste 3 år 64,6 %
Seneste 5 år –
Seneste 7 år –
Aktier fordelt på de 4 største brancher
Industri 24,2 %
Finans 18,5 %
Forbrug 13,1 %
Energi 11,8 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST sCAndi
1 2 3 4 5 6 7
BAsisAktier
HORISONT 37HORISONT36
investeringsprofilAfdelingen investerer i nordamerikanske aktier. Investeringerne er spredt på forskellige brancher og selskaber. Afdelingen følger en ligevægtet valuestrategi. Tanken bag ligevægt er, at alle aktie-investeringer i afdelingen indgår med nogenlunde samme andel. Har afdelingen fx investeret i 100 aktier vil hver aktie udgøre ca. 1,0 % i afdelingen. Når vi investerer efter en valuestrategi, ud vælger vi selskaber, der er billigt prisfastsat ud fra en række regn skabsmæssige nøgletal i forhold til selskabernes aktiekurs.
Hvorfor investere i Sydinvest uSA• Let adgang til verdens største og toneangivende aktiemarked.• Sydinvest USA investerer bredt i amerikanske selskaber og giver
således en god risikospredning på det amerikanske aktie-marked.
• Vi investerer efter et ligevægts- og valueprincip. Der indgår således både store og små selskaber i afdelingen.
• Afdelingen henvender sig til investorer, som har positive for-ventninger til amerikanske selskaber og/eller den amerikanske dollar.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-22,5 %
40,0 %
8,75 %
2009 2010 2011 201280
100
120
140
160
180udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Sammenligningsindeks
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0010270776
Etableringsdato 01.11.2000
Anbefalet investeringshorisont min. 4 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 243,0 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år1)
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 0,00 kr. 4,6 %
2010 0,00 kr. 28,7 %
2009 0,00 kr. 17,9 %
2008 – –
4 største aktiepositioner
Comcast speciel 1,9 %
J.P. Morgan Chase 1,9 %
Lilly Eli 1,8 %
Tyco International 1,7 %
Historiske afkast1)
Seneste år 12,0 %
Seneste 3 år 64,4 %
Seneste 5 år –
Seneste 7 år –
Aktier fordelt på de 4 største brancher
Informationsteknologi 17,5 %
Finans 13,9 %
Konsumentvarer 13,0 %
Sundhedspleje og personlig service 11,8 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST UsA
1 2 3 4 5 6 7
BAsisAktier
investeringsprofilAfdelingen investerer i tyske aktier. Investeringerne er spredt på forskellige brancher og selskaber.
Hvorfor investere i Sydinvest tyskland• Sydinvest Tyskland investerer bredt inden for tyske aktier og giver således en god risikospredning på det tyske aktiemarked.• Vi investerer i selskaber, der i kraft af en stærk markedsposition lokalt og/eller globalt forventes at opnå en høj og stabil indtjening.• Tyskland er kendetegnet ved at være en industrination, hvorfor en stor andel af afdelingens investeringer også er placeret i industrivirksomheder.• I afdelingen indgår både store og små selskaber.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-24,0 %
42,0 %
9,25 %
2009 2010 2011 2012708090
100110120130140150160
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Sammenligningsindeks
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0060033116
Etableringsdato 25.04.2006
Anbefalet investeringshorisont min. 4 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 866,6 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 1,25 kr. -18,5 %
2010 1,50 kr. 14,6 %
2009 2,00 kr. 23,5 %
2008 2,75 kr. -46,3 %
4 største aktiepositioner
SAP 9,0 %
BASF 8,7 %
Siemens 8,5 %
Bayer 7,6 %
Historiske afkast
Seneste år -13,4 %
Seneste 3 år 34,6 %
Seneste 5 år -29,9 %
Seneste 7 år –
Aktier fordelt på de 4 største brancher
Forbrug 19,0 %
Materialer 16,0 %
Sundhedspleje og personlig service 13,1 %
Finans 12,7 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST tyskland
1 2 3 4 5 6 7
BAsisAktier
HORISONT 37HORISONT36
investeringsprofilAfdelingen investerer globalt i aktier. Det sker i selskaber, somdirekte eller indirekte har aktiviteter inden for klima og miljø, herunder selskaber med aktiviteter inden for fossile brændstoffer samt kernekraft. Investeringerne er spredt på forskellige lande og undersektorer.
Hvorfor investere i Sydinvest Klima & MiljøKlima og miljø er interessante investeringstemaer i dag og på sigt som følge af de stadig mere ambitiøse målsætninger på klima- og miljøområdet. • De ambitiøse politiske hensigtserklæringer kræver meget store
investeringer, som selskaber inden for klima- og miljøuniverset vil kunne få gavn af.
• Klima- og miljøområdet dækker over et bredt udsnit af mange forskellige brancher og selskaber.
• Konkurrencen på markedet handler især om hvilke teknologier, der i sidste ende kan skabe mest og renest energi for færrest penge. Derfor er det vigtigt at have en bred eksponering til hele området.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-22,5 %
40,0 %
8,75 %
2009 2010 2011 201285
90
95
100
105
110
115udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.09.2009 til 30.04.2012)
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0010257088
Etableringsdato 05.11.1999
Anbefalet investeringshorisont min. 5 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 66,0 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år1)
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 1,25 kr. -17,6 %
2010 1,00 kr. 8,8 %
2009 (11/9 til 31/12) 0,00 kr. 5,1 %
2008 – –
4 største aktiepositioner
Siemens 5,8 %
Emerson Electric 3,4 %
ABB 3,4 %
Exelon 3,2 %
Historiske afkast1)
Seneste år -13,2 %
Seneste 3 år –
Seneste 5 år –
Seneste 7 år –
Aktier fordelt på de 4 største brancher
Integreret energiforsyning 19,8 %
Industriel effektivitet 18,1 %
Vand 14,0 %
Atomkraft 9,2 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST klima & Miljø
1 2 3 4 5 6 7
VækstAktier
investeringsprofilAfdelingen investerer globalt i it-aktier. Investeringerne er spredt på forskellige lande og underbrancher inden for it.
Hvorfor investere i Sydinvest it• En solid porteføljepleje varetaget af Sydinvests aktieeksperter.• Et godt alternativ til selv at investere i it-aktier. Afdelingen spreder risikoen ved at investere i ca. 80 selskaber inden for it-sektoren. • Afdelingens afkast er meget afhængig af udviklingen i USA, hvor størsteparten af verdens it-selskaber har hjemme, og hvor Sydinvest IT har størstedelen af sine investeringer placeret.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-23,0 %
41,0 %
9,0 %
2009 2010 2011 201290
110
130
150
170
190
210
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0010243377
Etableringsdato 03.06.1998
Anbefalet investeringshorisont min. 5 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 35,5 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 0,00 kr. -2,4 %
2010 0,00 kr. 14,4 %
2009 0,00 kr. 45,2 %
2008 0,00 kr. -38,5 %
4 største aktiepositioner
Apple 9,9 %
Microsoft 9,1 %
I.B.M. 7,9 %
Google 5,4 %
Historiske afkast
Seneste år 18,4 %
Seneste 3 år 55,6 %
Seneste 5 år 10,3 %
Seneste 7 år 34,3 %
Aktier fordelt på de 4 største brancher
Systemsoftware 14,8 %
Kommunikationsudstyr 12,9 %
Computermaskinel 12,5 %
IT Konsulent- & Andre Serviceydelser 12,2 %
Se mere på www.sydinvest.dk
Sammenligningsindeks
SYDINVEST it
1 2 3 4 5 6 7
VækstAktier
HORISONT 39HORISONT38
investeringsprofilAfdelingen investerer i fjernøstlige aktier (dog ikke japanske). Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher.
Hvorfor investere iSydinvest fjernøsten AkkumulerendeInvesteringerne er især koncentreret omkring Kina og de lande, som nyder godt af Kinas vækst. Vi har på lang sigt positive for-ventninger til fjernøstlige aktier, idet vi forventer, at Kina i mange år frem vil være en stabiliserende faktor, når der henses til væksten i den verdensdel. Kina vil inden for en overskuelig årrække blive den økonomisk dominerende magt i verden. Generelt forventer vi:• Forøgelse af levestandarden skaber øget efterspørgsel efter varer og tjenesteydelser.• Et højt investeringsniveau i infrastruktur.• Samhandlen landene imellem er i et strukturelt omsving i Fjernøsten.• Valutakurserne vil på lang sigt være stigende over for USD og EUR.• Vi vil se højere vækst end i Europa og USA.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-25,5 %
45,0 %
9,75 %
2009 2010 2011 201280
100
120
140
160
180
200
220udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0060036994
Etableringsdato 24.05.2006
Anbefalet investeringshorisont min. 5 år
Udbyttebetalende nej
Afd. formue 254,3 mio. kr.
Afkast de sidste 4 år
Afkast
2011 -16,9 %
2010 27,0 %
2009 60,4 %
2008 -52,4 %
4 største aktiepositioner
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co 4,5 %
Samsung Electronics Prefered 4,0 %
China Construction Bank 3,4 %
China Mobile 3,2 %
Historiske afkast
Seneste år -0,2 %
Seneste 3 år 60,0 %
Seneste 5 år 8,6 %
Seneste 7 år –
Aktier fordelt på de 4 største lande
Kina 30,9 %
Sydkorea 18,0 %
Hongkong 15,2 %
Thailand 7,9 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST fjernøsten Akk.
Sammenligningsindeks
1 2 3 4 5 6 7
VækstAktier
investeringsprofilAfdelingen investerer i fjernøstlige aktier (dog ikke japanske). Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher.
Hvorfor investere i Sydinvest fjernøstenInvesteringerne er især koncentreret omkring Kina og de lande, som nyder godt af Kinas vækst. Vi har på lang sigt positive for-ventninger til fjernøstlige aktier, idet vi forventer, at Kina i mange år frem vil være en stabiliserende faktor, når der henses til væksten i den verdensdel. Kina vil inden for en overskuelig årrække blive den økonomisk dominerende magt i verden. Generelt forventer vi:• Forøgelse af levestandarden skaber øget efterspørgsel efter varer og tjenesteydelser.• Et højt investeringsniveau i infrastruktur.• Samhandlen landene imellem er i et strukturelt omsving i Fjernøsten.• Valutakurserne vil på lang sigt være stigende over for USD og EUR.• Vi vil se højere vækst end i Europa og USA.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-25,5 %
45,0 %
9,75 %
2009 2010 2011 201290
110
130
150
170
190
210udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Sammenligningsindeks
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0010169549
Etableringsdato 13.05.1991
Anbefalet investeringshorisont min. 5 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 2.237,6 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 1,25 kr. -16,2 %
2010 1,25 kr. 27,6 %
2009 2,00 kr. 61,4 %
2008 67,75 kr. -52,9 %
4 største aktiepositioner
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co 4,6 %
Samsung Electronics Prefered 3,7 %
China Mobile 3,4 %
Samsung Electronics Ordinary 3,4 %
Historiske afkast
Seneste år 0,4 %
Seneste 3 år 63,0 %
Seneste 5 år 9,5 %
Seneste 7 år 115,1 %
Aktier fordelt på de 4 største lande
Kina 31,0 %
Sydkorea 18,0 %
Hongkong 14,6 %
Filippinerne 7,7 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST fjernøsten
1 2 3 4 5 6 7
VækstAktier
HORISONT 39HORISONT38
investeringsprofilAfdelingen investerer i afrikanske og mellemøstlige aktier (her-under Tyrkiet). Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher.
Hvorfor investere i Sydinvest Afrika & Mellemøsten• Aktiemarkederne i Afrika og Mellemøsten byder på interes- sante investeringsmuligheder. Mellemøsten har nogle af verdens største olie- og gasreserver, hvilket betyder, at landene har råd til at investere kraftigt i udbygning af bl.a. infrastrukturen. I Afrika viser en række af landene økonomisk fremgang og fremdrift i de politiske reformer, og med en tilnærmelse mod de standarder, vi kender i Vesten, giver det mulighed for attraktive afkast.• Afdelingen er et spændende supplement til din opsparing.• Du får en nem adgang til en investering på et marked, der for private investorer ellers er svært at nå. • Ved at investere i afdelingen spreder du risikoen yderligere, fordi aktiemarkederne i Afrika og Mellemøsten ikke påvirkes på samme måde som de modne aktiemarkeder.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-26,0 %
46,0 %
10,25 %
2009 2010 2011 201280
100
120
140
160
180
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Sammenligningsindeks
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0060049708
Etableringsdato 26.10.2006
Anbefalet investeringshorisont min. 5 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 237,0 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 4,25 kr. -22,2 %
2010 2,50 kr. 37,8 %
2009 6,75 kr. 19,1 %
2008 1,75 kr. -50,3 %
4 største aktiepositioner
National Bank of Kuwait 7,1 %
Mobile Telecommunications 6,2 %
Access Bank Nigeria 4,1 %
Qatar National Bank P-note 3,8 %
Historiske afkast
Seneste år -3,6 %
Seneste 3 år 31,8 %
Seneste 5 år -15,7 %
Seneste 7 år –
Aktier fordelt på de 4 største lande
Kuwait 21,7 %
Sydafrika 19,1 %
Nigeria 15,3 %
Qatar 13,3 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Afrika & Mellemøsten
investeringsprofilAfdelingen investerer bredt i aktier fra Brasilien, Rusland, Indien og Kina. Selskaber i Hongkong, som har deres hovedaktiviteter i Kina, anses for at være kinesiske. Investeringerne er spredt på et stort antal virksomheder i forskellige brancher.
Hvorfor investere i Sydinvest BRiKDe fire BRIK-lande er interessante pga. deres størrelse og deres vækstrater. Landene nyder godt af globaliseringen, og de ekspor-terer råvarer, bearbejdede varer og service. Omvendt modtager landene også investeringer og knowhow fra de modne markeder, hvilket er medvirkende til en opbygning af landene. Fordelen ved, at BRIK-landene kan generere forbrug og investe ringer, er, at de bliver mindre afhængige af eksport og dermed globale konjunk-turer.• Væksten i landene har resulteret i en stor middelklasse med en stor købekraft. • Indenlandsk forbrug er et vækstområde på lige fod med sam- handel med udlandet. • Landene bruger mange ressourcer på at udvikle infra- strukturen. Det vil være et vækstområde i mange år.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-27,5 %
48,0 %
10,5 %
2009 2010 2011 201275
100125150175200225250275
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Sammenligningsindeks
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0010303882
Etableringsdato 30.04.2004
Anbefalet investeringshorisont min. 5 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 2.449,5 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 27,25 kr. -26,2 %
2010 1,75 kr. 22,6 %
2009 2,25 kr. 116,1 %
2008 72,25 kr. -60,1 %
4 største aktiepositioner
Gazprom 6,4 %
Sberbank of Russia 4,3 %
China Mobile 3,2 %
Tencent 3,0 %
Historiske afkast
Seneste år -10,2 %
Seneste 3 år 63,6 %
Seneste 5 år 26,2 %
Seneste 7 år 173,4 %
Aktier fordelt på de 4 største lande
Kina 28,6 %
Rusland 25,7 %
Brasilien 22,3 %
Indien 21,4 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Brik
1 2 3 4 5 6 7
1 2 3 4 5 6 7
VækstAktier
VækstAktier
HORISONT 41HORISONT40
investeringsprofilAfdelingen investerer i latinamerikanske aktier. Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher. Afdelingens største investeringer ligger i Brasilien og Mexico.
Hvorfor investere i Sydinvest latinamerika• Øget politisk og økonomisk stabilitet.• Stigende eksport af råvarer og fødevarer til Kina og Indien.• Stigende købekraft hos de private.• Tidligere tiders gældsproblemer er nærmest overvundet.• Stor spredning. Mindre risiko. Sydinvest Latinamerika har p.t. investeret i ca. 110 aktier.• Dansk Aktionærforening har i 2012 kåret afdelingen som den
bedste i kategorien aktier med høj risiko.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-26,0 %
46,0 %
10,25 %
2009 2010 2011 201280
100120140160180200220240260
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Sammenligningsindeks
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0010169465
Etableringsdato 13.05.1991
Anbefalet investeringshorisont min. 5 år
Udbyttebetalende ja
Afd. formue 1.094,5 mio. kr.
Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år
Udbytte pr. bevis Afkast
2011 29,75 kr. -15,5 %
2010 6,25 kr. 26,2 %
2009 8,25 kr. 105,7 %
2008 88,50 kr. -45,7 %
4 største aktiepositioner
Vale Rio Doce Cia 8,0 %
Petroleo Brasileiro 5,8 %
America Movil 4,1 %
Cia de Bebidas das Americas 3,8 %
Historiske afkast
Seneste år 2,2 %
Seneste 3 år 87,9 %
Seneste 5 år 60,5 %
Seneste 7 år 284,3 %
Aktier fordelt på de 4 største lande
Brasilien 61,5 %
Mexico 24,2 %
Colombia 4,6 %
Chile 2,0 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST latinamerika
1 2 3 4 5 6 7
VækstAktier
investeringsprofilAfdelingen investerer bredt i aktier fra Brasilien, Rusland, Indien og Kina. Selskaber i Hongkong, som har deres hovedaktiviteter i Kina, anses for at være kinesiske. Investeringerne er spredt på et stort antal virksomheder i forskellige brancher.
Hvorfor investere i Sydinvest BRiK AkkumulerendeDe fire BRIK-lande er interessante pga. deres størrelse og deres vækstrater. Landene nyder godt af globaliseringen, og de ekspor-terer råvarer, bearbejdede varer og service. Omvendt modtager landene også investeringer og knowhow fra de modne markeder, hvilket er medvirkende til en opbygning af landene. Fordelen ved, at BRIK-landene kan generere forbrug og investeringer, er, at de bliver mindre afhængige af eksport og dermed globale konjunk-turer.• Væksten i landene har resulteret i en stor middelklasse med en stor købekraft. • Indenlandsk forbrug er et vækstområde på lige fod med sam- handel med udlandet. • Landene bruger mange ressourcer på at udvikle infra- strukturen. Det vil være et vækstområde i mange år.
Forventet afkast p.a. på 10 års sigt
Forventet maks. afkast på 1 års sigt
Forventet min. afkast på 1 års sigt-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60
-27,5 %
48,0 %
10,5 %
2009 2010 2011 201280
100120140160180200220240260280
udvikling i værdien af en investering på 100 kr.
(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)
Sammenligningsindeks
Afdelingens data pr. 30.04.2012
ISIN DK0060013001
Etableringsdato 18.11.2005
Anbefalet investeringshorisont min. 5 år
Udbyttebetalende nej
Afd. formue 782,9 mio. kr.
Afkast de sidste 4 år
Afkast
2007 -26,0 %
2010 22,6 %
2009 112,9 %
2008 -59,8 %
4 største aktiepositioner
Gazprom 6,6 %
Sberbank of Russia 4,0 %
China Mobile 3,2 %
Tencent 3,1 %
Historiske afkast
Seneste år -10,2 %
Seneste 3 år 61,5 %
Seneste 5 år 24,0 %
Seneste 7 år –
Aktier fordelt på de 4 største lande
Kina 28,3 %
Rusland 25,1 %
Brasilien 20,5 %
Indien 20,4 %
Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Brik Akk.
1 2 3 4 5 6 7
VækstAktier
Nr. 17 • maj • 2012
HedgeFokus
”Den europæiske gældskrise har igen i 2012 haft stor
indflydelse på de finansielle markeder.”
Virksomhedslån
2
af afdelingsdirektørNiels Skovvart
HedgeFokus
Markedet for virksomhedslån har fået en god start på året. Det skyldes primært, at de fundamentale forhold er un-derstøttende for aktivklassen. Virksomhedslån har dog ikke kunnet følge med markedet.
Pengepolitikken er meget lem-pelig i USA. Hertil kommer, at de amerikanske virksomheder generelt har aflagt gode regn-skaber for 2011 og 1. kvartal i år. Det betyder, at de betaler renter og afdrag på virksom-hedslån til tiden. Misligholdel-sesprocenten befinder sig der-for fortsat på et meget lavt niveau, men steg i april, da to
selskaber gik konkurs. Det dre-jer sig om selskaberne Bicent Power og Hawker Beechcraft. Afdelingen har ikke investeret i de to pågældende selskaber gennem sin porteføljeinveste-ring i fonde, som på gearet basis investerer i virksomheds-lån. Konkurserne har bevirket, at konkursraten er steget til 0,8 % målt på antal selskaber og 0,6 % målt i forhold til ho-vedstolen. Selv om der er tale om en stigning i konkursraten, befinder den sig stadig på et meget lavt niveau.
En række tekniske faktorer har ligeledes virket understøtten-
de for markedet. Det drejer sig om tilbagebetalinger af virksomhedslån med beløb fremskaffet på markedet for virksomhedsobligationer, ren-ter og afdrag på virksomheds-lån ved kvartalsskiftet samt indskud i investeringsfor- eninger fra både institutio- nelle og private investorer.
Afdeling Virksomhedslån har ikke kunnet følge med markedsudviklingen. Det skyl-des primært omkostningerne i afdelingen. Her har der været tale om nogle ekstraordinære omkostninger, som er opstået i forbindelse med uventet store
indløsninger, som har nødven-diggjort afhændelse og på- begyndt nedlukning af den mindste af afdelingens to in-vesteringer. Endvidere har af-delingens investeringer været af mere defensiv karakter end markedet generelt, hvor de mere offensive investeringer har klaret sig bedst.
Afdelingens afkast
ÅTD pr. 30.04.2012 -1,2 %
2011 -5,1 %
2010 10,7 %
2009 120,9 %
2008 -86,3 %
2007 -13,9 %*)
*) Perioden: 27.04.2007-31.12.2007
af direktørAnders Andersen FormueEvolution
3
HedgeFokus
Aktie & ObligationsMix
Den 9. december 2011 blev afdelingerne Aktie & ObligationsMix I og Aktie & ObligationsMix II fusioneret med Aktie & ObligationsMix I som den fortsættende. Sam-tidig skiftede afdelin-gen navn til Aktie & ObligationsMix.
De finansielle markeder star-tede 2012 ganske positivt, og 1. kvartal var på flere aktie-markeder det bedste siden 1998. Fornyet usikkerhed om-kring den europæiske gælds-krise betød, at usikkerheden kom igen i markedet medio marts med heraf følgende aktiekurs- og rentefald.
MArkeDsopDATeringDen europæiske gældskrise har igen i 2012 haft stor ind-flydelse på de finansielle mar-keder. Aktiemarkederne, her- under også de europæiske, startede året meget positivt som følge af bl.a. den store likviditetsindsprøjtning fra ECB til de europæiske banker.
Medio marts gav negativ fokus på specielt Spanien og Italien, der kæmper med lav vækst, stigende arbejdsløshed og store besparelser på statsbud-getterne, igen store aktiekurs-fald på specielt europæiske aktier.
Amerikansk økonomi har fore-løbig i 2012 overrasket med faldende arbejdsløshed og stigende tillidsindeks. På regn-skabsfronten overrasker stør-stedelen af selskaberne i S&P500 ligeledes positivt.
Grundet de meget lave renter vurderes ikke meget potentia-le for yderligere rentefald. Renterisikoen i porteføljen er
derfor nedbragt, således at risikoen ved stigende renter er begrænset.
ForVenTningerSelv om der ultimo 1. kvartal er kommet mere tvivl omkring holdbarheden og styrken af den økonomiske vækst, gør de fortsat meget lave renter be-slutningen om aktiesalg van-skelig. Investeringsalternativer-ne er p.t. så lidt attraktive, at flere investorer undlader risikoreduktion.
Realrenten er fortsat negativ eller tæt på nul, hvilket alt an-det lige fortsat vil understøtte efterspørgslen efter afkast fra aktier og kreditobligationer.
Da Aktie & ObligationsMix med nuværende strategi er eksponeret i globale aktier, vil udviklingen på aktiemarkeder-ne året ud have indflydelse på det samlede årsresultat.
Afdelingens afkast
ÅTD pr. 30.04.2012 13,1 %
2011 -15,9 %
2010 0,6 %
2009 57,1 %
2008*) -39,6 %
*) Perioden: 17.04.2008-31.12.2008
Sorteret Magasinpost
id-nummer: 42183
Lav risikoTypisk lavt afkast
Høj risikoTypisk højt afkast
Afrika & MellemøstenDanmarkEuropaFjernøstenFjernøsten Akk.ITKlima & MiljøUSAVerden
HøjrenteLande Lokal ValutaHøjrenteLande ValutaInternational
Danrente
1 2 3 4 5 6 7
BRIKBRIK Akk.EurolandLatinamerikaSCANDITyskland
HøjrenteLandeHøjrenteLande Akk.HøjrenteLande MixVirksomhedsobligationerVirksomhedsobligationer Akk.
DannebrogDannebrog Akk.FondeHøjrenteLande Long/Short Akk.Virksomhedsobligationer IG
Placering af Sydinvests afdelinger på risikoskalaenpr. 1. maj 2012
Risikoskalaen er en del af et EU-initiativ – kaldet Central Investorinformation. Risiko-
skalaen vil senest i midten af 2012 være indført hos alle investeringsforeninger i EU.
Afdelingernes placering på skalaen er ikke fast. Hvis afkastet begynder at svinge mere
eller mindre, kan en afdelings placering skifte plads. Derfor kan den viste skala være
forældet – du kan finde de senest opdaterede CI-dokumenter på sydinvest.dk.