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REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA
MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA DEFENSA
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA DE LA
FUERZA ARMADA BOLIVARIANA
NUCLEO - CARACAS
IInntteeggr r aanntteess:: GGuuttiiéér r r r eezz DDoouugglleeiissyy CC..II:: 2200..009988..778800
LLóóppeezz RRoonnnneeyy CC..II:: 2200..228888..992288
MMiillaannoo JJaanneetthh CC..II:: 2200..559900..663322
MMoozzoo MMaar r iiaannnnyy CC..II:: 2200..999966..225544 TTr r iivviiññoo DDaayyaannaa CC..II:: 2211..113344..997711
BBoor r ggoo BBeettssyy CC..II:: 2233..552277..114466
CCáátteeddr r aa:: FFiinnaannzzaass IIII.. PPr r oof f eessoor r aa:: ZZuulleemmaa MMaallaavvéé..
CChhuuaaoo,, eenneer r oo ddeell 22001122..
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ÍNDICE.
Introducción. . . . . . . . . . .2
Contenido.
11.. LLooss mmeer r ccaaddooss f f iinnaanncciieer r ooss..
Definición.
Funciones.
Ventajas.
22.. PPr r ooppóóssiittooss ddee llooss mmeer r ccaaddooss FFiinnaanncciieer r ooss..
33.. EEf f iicciieenncciiaa ddee llooss mmeer r ccaaddooss FFiinnaanncciieer r ooss..
Hipótesis del mercado eficiente. 44.. DDeetteer r mmiinnaacciióónn ddee llooss MMeer r ccaaddooss FFiinnaanncciieer r ooss..
Características.
Clasificación.
55.. TTaassaa ddee r r eettoor r nnoo RReeaalleess yy NNoommiinnaalleess..
66.. EEf f eeccttooss FFIISSHHEERR eenn llooss mmeer r ccaaddooss f f iinnaanncciieer r ooss..
77.. IInnf f llaacciióónn..
Definición.
Forma de medir la Inflación.
Tipos de Inflación.
Efectos que causa la inflación.
Métodos de reducción de la Inflación.
Actualidad.
88.. IInnnnoovvaacciioonneess f f iinnaanncciieer r aass yy eell eennttoor r nnoo ccaammbbiiaannttee..
99.. A Assiiggnnaacciióónn ddee FFoonnddooss ppoor r r r eennddiimmiieennttooss..
Conclusión y recomendaciones. . . . . . . . 24-25
Bibliografía. .. .. .. .. .. .. .. .. 2266
Pág.
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MMeerrccaaddooss FFiinnaanncciieerrooss..
Los Mercados Financieros o de capitales: Es un mecanismo que permite a los
agentes económicos el intercambio y la comercialización de activos o instrumentos
financieros asignando o distribuyendo fondos a lo largo del tiempo. Actúan como
intermediarios entre los que disponen de recursos monetarios (superavitarias) y de
aquellos que requieren de financiamiento (deficitarias).
Funciones.
Las principales funciones que se desarrollan dentro de los mercados financieros
son:
Establecer los mecanismos que posibiliten el contacto entre losparticipantes en la negociación.
Fijar los precios de los productos financieros en función de su oferta y su
demanda. Por lo cual una de las finalidades de los mercados financieros es
informar a los intervinientes acerca de cómo se están asignando los
recursos y cuál es la forma en la que estos deberían ser asignados para
darle un carácter de transparencia al mercado.
Reducir los costes de intermediación, es decir, costes asociados a lanegociación de los activos, costes de Información (vinculados a los
activos financieros disponibles para adquirir) y costes de
Búsqueda (vinculados a que activo financiero comprar), lo que permite una
mayor circulación de los productos.
Administrar los flujos de liquidez de productos o mercado dado a otro.
Ventajas.
La ventaja de participar o inmiscuirse dentro de los mercados bursátiles
alrededor del mundo, facilitan:
El aumento del capital (en los mercados de capitales).
La transferencia de riesgo (en los mercados de derivados); y
El comercio internacional (en los mercados de divisas).
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PPRROOPPÓÓSSIITTOOSS DDEE LLOOSS MMEERRCCAADDOOSS FFIINNAANNCCIIEERROOSS..
Los activos financieros existen en una economía debido a que los ahorros de
las diversas personas, empresas y gobiernos, durante un periodo difieren de su
inversión en activos reales. Por activos reales nos referimos a cosas como casas,edificios, equipos, inventarios y bienes duraderos. Si los ahorros fueran iguales a
la inversión en activos reales para todas las unidades económicas en una
economía durante todos los periodos de tiempo, no habría financiamiento externo,
no habría activos financieros, ni mercado de dinero y capital. Cada unidad
económica seria autosuficiente; los gastos corrientes y la inversión en activos
reales se pagarían de la utilidad corriente.
El propósito de los mercados financieros en una economía es asignar los
ahorros en forma eficiente para los usuarios finales. Si aquellas unidades
económicas que ahorraron fueran las mismas que las dedicadas a la promoción
de capital, la economía podría prosperar sin los mercados financieros. Sin
embargo, en las economías modernas las unidades económicas más
responsables de la formación de capital (empresas no financieras) usan más que
sus ahorros totales para invertir en activos reales. Por otra parte, los hogares
tienen un ahorro total que excede la inversión total. La eficiencia ocasiona el queel inversionista final se junte con el menor costo y molestia posible.
EEffiicciieenncciiaa ddee llooss mmeerrccaaddooss ffiinnaanncciieerrooss..
Se dice que un mercado de valores es eficiente cuando la competencia entre
los distintos participantes que intervienen en el mismo, guiados por el principio del
máximo beneficio, conduce a una situación de equilibrio en la que el precio de
mercado de cualquier título constituye una buena estimación de su precio teórico o
intrínseco (valor actual de todos los flujos de caja esperados). Dicho de otra
forma, los precios de los títulos que se negocian en los mercados financieros
eficientes reflejan toda la información disponible y ajustan total y rápidamente la
nueva información. Además, se supone que dicha información es gratuita.
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Si todos los títulos están perfectamente valorados, los inversores obtendrán un
rendimiento sobre su inversión que será el apropiado para el nivel de riesgo
asumido, sin importar cuáles sean los títulos adquiridos. Es decir, en un mercado
eficiente todos los títulos estarán perfectamente valorados, por lo que no existirán
títulos sobre o infravalorados, con lo que el valor actual neto de la inversión será
nulo. Esto implica que si el mercado es eficiente, el tiempo, el dinero y el esfuerzo
gastados en el análisis del valor intrínseco de los títulos serán inútiles.
Si en un mercado eficiente se produjese una disparidad entre el precio de
mercado de un título y su valor intrínseco, ésta sería aprovechada por los
especuladores avispados que actuarían en consecuencia para beneficiarse de
dicha "ineficiencia temporal". Si, por ejemplo, el título estuviese infravalorado
dichos especuladores lo adquirirían, con objeto de obtener una rápida ganancia de
capital, lo que crearía una presión de la demanda sobre dicho título que impulsaría
su precio hacia arriba hasta situarlo en su valor intrínseco. Resumiendo, sólo los
más avispados sacarán un beneficio de las ineficiencias temporales (cuantos más
especuladores de este tipo haya menor será el beneficio), el resto de los
participantes creerá realmente encontrarse en un mercado eficiente.
Como es lógico, existe una gran dificultad a la hora de estimar el precio teórico
de un título cualquiera; dado que tanto las expectativas sobre los dividendos
futuros, como el horizonte económico de la planificación, o las predicciones sobre
la evolución del marco socioeconómico, son diferentes para cada inversor en
particular. Ahora bien, si el mercado es eficiente, las múltiples estimaciones del
valor de un activo financiero deberán oscilar de forma aleatoria alrededor de su
verdadero valor intrínseco. Por tanto, todos los inversores tienen las mismas
probabilidades de ganar o perder (la mayor rentabilidad que algunos inversores
puedan obtener sobre el resto, será producto del azar). Este tipo de mercado debeser forzosamente competitivo, puesto que es la única manera de que toda la
información que afecte al valor intrínseco de los títulos se refleje inmediatamente
en sus precios.
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Concretando, alguien podría pensar que si fuese capaz de predecir cuándo va a
producirse una nueva información y cómo afectaría a los precios de los títulos
estaría en ventaja con respecto a los demás competidores; por desgracia, la
nueva información no se puede predecir antes de que se produzca porque si así
fuese la predicción formaría parte de la información actual. Por lo tanto las
alteraciones en los precios reflejarán precisamente lo impredecible, ello hace que
la serie de cambios en los precios sea de tipo aleatorio, más concretamente se
dice que siguen un recorrido aleatorio.
Hipótesis del Mercado Eficiente.
Se dice que el mercado de valores en cuestión "no tiene memoria", en el
sentido de que no "recuerda" lo que ocurrió anteriormente y, por lo tanto, lavariación que se pueda producir hoy en los precios no tiene nada que ver con la
de ayer. Por ende Harry Roberts (1967), definió tres niveles de eficiencia de los
mercados de valores, donde cada nivel reflejaba la clase de información que era
rápidamente apreciada en el precio. Estos niveles de eficiencia eran denominados:
Hipótesis débil del mercado eficiente: En este caso para la determinación y
fijación de costes de los activos financieros, los inversionistas se basan e
incorporan información pasada, a través, del análisis de la serie histórica de precios y utilizando el análisis técnico (se basa en el estudio de gráficos
representativos). Según esta hipótesis ningún inversor podrá conseguir un
rendimiento superior a la del mercado analizando exclusivamente la información
pasada, ya que, todos los participantes del mercado habrán aprendido ya a
explotar las señales que dichas series de precios pueden mostrar y actuarán en
consecuencia, y si lo logra será sólo por azar.
Hipótesis intermedia del mercado eficiente: Cuando los precios reflejan, no
sólo toda la información pasada, sino también toda la información hecha pública
acerca de la empresa o de su entorno, que pueda afectar a cada título en
particular (informe de resultados, anuncios de dividendos, balances anuales,
trimestrales, variación del tipo de interés, etc.). Dado que una gran parte de la
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información utilizada por los analistas financieros está ampliamente disponible
para el público.
Hipótesis Fuerte del mercado eficiente: Los precios reflejan absolutamente
toda la información ya sea pasada, pública o privada. Según ella, ningún inversor podrá "batir al mercado" como no sea por azar. Esta es una hipótesis extrema que
es prácticamente imposible de cumplir en ningún mercado, pues ello implicaría
que dicho mercado sería perfecto y eso sería una fantasía.
DDeetteerrmmiinnaacciióónn ddee llooss mmeerrccaaddooss ffiinnaanncciieerrooss..
La determinación o precisión de los mercados financieros vienen dada por las
características que poseen a nivel general y de acuerdo a la diversidad de activosfinancieros que manejen, lo que permiten ser clasificados.
Características.
Se determina o se distinguen que son mercados financieros porque cumplen
con las siguientes características:
A Amm
p pl l i i t t uud d :: Número de títulos financieros que se negocian o se intercambian enél. Cuantos más títulos se negocien más amplios será el mercado financiero. Lo
que permite la satisfacción de los oferentes y demandantes potenciales, al
proporcionar una gama de activos variada y acorde con las necesidades de los
mismos.
P P r r oof f uunnd d i i d d aad d :: Es la existencia de títulos financieros que cubran diversas
eventualidades en un mercado financiero. Por ejemplo, que existan títulos
financieros que protejan contra el alza o la caída del precio a un determinadocommodity (mercancía). También, se dice que, un mercado es más profundo
cuanto mayor sea el número de órdenes de compra y venta que existan para cada
tipo de activo financiero.
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T T r r aannss p paar r eennc c i i aa:: Hace referencia a la facilidad con la que los inversores pueden
acceder a información relevante para la toma de decisiones, es decir, existe
máxima flexibilidad cuanto mejor y más barato resulte obtener la información de
los activos financieros que se negocian.
LLi i bbeer r t t aad d :: En el contexto de un mercado financiero la libertad significa que no
existe ningún tipo de intervención por parte de las autoridades monetarias o
económicas que pudiera influir sobre el proceso de formación de precios. Los
precios de los activos financieros se determinan por la libre concurrencia de la
oferta y de la demanda. También se habla de libertad, cuando no existen barreras
de entrada o salida de activos financieros dentro del mismo.
F F l l ee x x i i bbi i l l i i d d aad d :: Hace referencia a la rapidez con la que los agentes económicos
(compradores y vendedores de títulos) reaccionan ante cambios en las
condiciones del mercado. Un mercado es tanto más flexible cuanta más facilidad
exista para la rápida reacción de los agentes ante variaciones en los precios de los
activos u otras circunstancias significativas del mercado.
Clasificación.
De a cuerdo a su forma de funcionamiento.
MMeer r ccaaddooss ddiir r eeccttoo:: Son aquellos mercados en los que el intercambio de
activos financieros se realiza directamente entre los demandantes o
superavitarios y los deficitarios. Dentro de los mercados directos se pueden
distinguir otros dos tipos:
El mercado directo es además de búsqueda directa si los agentes, compradores
y vendedores, se encargan por sí mismos de buscar su contrapartida, con unainformación limitada y sin ayuda de agentes especializados. Ejemplo: mercados de
acciones que no se negocian en la Bolsa.
Mercados directos con actuación de un broker: se encarga, en este caso, a un
agente especializado la búsqueda de la contrapartida.
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MMeer r ccaaddooss IInnddiir r eeccttooss:: Son aquellos en que al menos uno de los participantes
en cada operación de compra o venta de activos tiene la consideración de
intermediario financiero en sentido estricto.
Según la fase de negociación.
MMeer r ccaaddooss ppr r iimmaar r iiooss:: Son aquellos en los que los activos financieros
intercambiados son de nueva creación. Esto significa que un título sólo
puede ser objeto de negociación una vez en un mercado primario, que sería
en el momento de su emisión. Por este motivo, los mercados primarios
también son llamados mercados de emisión.
MMeer r ccaaddooss sseeccuunnddaar r iiooss:: Los mercados secundarios son los mercados en
donde los activos financieros que fueron emitidos y comercializados en los
mercados primarios se revenden al público en general.
Ejem plo: Una empresa que desea financiar un proyecto de inversión
decide emitir acciones, que se suscriben y, por lo tanto, los fondos pasan
de los inversores a la empresa. Esta transacción tiene lugar en el mercado
primario entre el emisor de los títulos y el suscriptor, siendo este momento
cuando la empresa obtiene fondos. Por este motivo, al mercado primariotambién se le llama mercado de emisión. Con posterioridad se pueden
hacer más transacciones con esos títulos, teniendo lugar esas
transacciones en el mercado secundario, también denominado mercado de
negociación, que es donde se dota de liquidez a los activos financieros y
donde se determina su precio.
De acuerdo a los activos financieros que se negocien.
MMeer r ccaaddooss mmoonneettaar r iiooss:: Se negocia con dinero o con activos financieros con
vencimiento a corto plazo, con un reducido nivel de riesgo y con elevada
liquidez, generalmente activos con plazo inferior a un año. Ejemplo:
mercado de pagarés de empresa, mercado interbancario, etc. Este tipo de
mercado juega papel importante, ya que, se encarga de asegurar que los
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fondos líquidos que existen en la economía estén distribuidos de la mejor
forma posible y se empleen de una forma óptima.
MMeer r ccaaddooss ddee ccaappiittaalleess:: Son aquellos mercados donde se negocian activos
financieros con vencimiento a medio y largo plazo y que implican un mayor nivel de riesgo. Ejemplo: la Bolsa de Valores.
En función de su estructura o formalización.
MMeer r ccaaddooss oor r ggaanniizzaaddooss:: Son aquellos mercados en los que existe un
conjunto de normas y reglamentos que determinan el funcionamiento de
estos mercados.
MMeer r ccaaddooss nnoo oor r ggaanniizzaaddooss:: Son aquellos mercados en que las transaccionesno siguen unas reglas preestablecidas sino que van a depender de lo que
se acuerde entre las distintas partes. Se caracteriza porque los agentes
que operan en el no lo hacen en un recinto físico, sino ubicados en
diferentes lugares. El ejemplo más concreto es el Mercado Extrabursátil
(MAE) en el cual los agentes (BROKER DEALERS) se conectan mediante
un programa por Internet llamado SIOPEL, en el cual cada uno ingresa
sus requerimientos de activo financiero a comercializar y a qué precio loquiere hacer, por un lado y los que emiten los mismos en contrapartida
realizan la misma operación, cuando el sistema detecta la coincidencia se
cierra la operación.
Según el grado de intervención.
MMeer r ccaaddooss lliibbr r eess:: Son aquellos mercados en los que el proceso de
formación de precios es libre, se determina por las fuerzas del propio
mercado (por la concurrencia de la oferta y la demanda).
MMeer r ccaaddooss r r eegguullaaddooss:: Cuando no se cumple la condición vista en los
mercados libres, es decir, cuando las autoridades monetarias influyen en el
proceso de formación de los precios se dice que son mercados regulados,
intervenidos o administrados. Las formas de intervención son múltiples,
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pudiendo citarse como ejemplos los siguientes: fijar un tipo de interés
mínimo o máximo; establecer límites a los precios; mediante la existencia
de un coeficiente obligatorio de inversión; etc.
TTaassaa ddee rreettoorrnnooss rreeaalleess yy nnoommiinnaalleess..
Tasa de Retorno (TR): se define como los rendimientos futuros esperados de
una inversión, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para
³reinvertir´. Es la tasa que iguala el valor presente a cero (0). Es un indicador de la
rentabilidad de un proyecto, a mayor Tasa de Retorno, mayor rentabilidad.
¿Para qué sirve?
La tasa interna de retorno, sirve para indicar claramente el tiempo en que
recuperamos el capital invertido. Para su cálculo, también se requiere proyectar
los gastos o costos por efectuar (valores negativos) e ingresos por recibir (valores
positivos) que ocurren en periodos regulares.
Tasa Nominal: Es el interés que se capitaliza más de una vez por año. Esta
tasa convencional o de referencia lo fija el Banco Federal o Banco Central de un
país para regular las operaciones activas (préstamos y créditos) y pasivas
(depósitos y ahorros) del sistema financiero.
La tasa nominal es igual a la tasa de interés por periodo multiplicada por el
número de periodos.
Tasa Efectiva: señala la tasa a la que efectivamente está colocado el capital
invertido, es decir, se le denomina tasa real o efectiva a la tasa que realmente
percibe el capital invertido. Como la capitalización del interés se produce una
cierta cantidad de veces al año (frecuencia de capitalización), se obtiene una tasa
efectiva mayor que la nominal. Por Ejemplo: si ofrecemos una tasa nominal del 8%
anual, con capitalización trimestral, como los intereses se capitalizaran cada 3
meses y esos intereses comenzarán a ganar nuevos intereses, al finalizar el año,
los intereses ganados representarán más del 8% sobre el capital invertido. Por
tanto la tasa efectiva o real será mayor que la nominal. La tasa nominal se
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representa por Jm en donde el subíndice m, representa la frecuencia de
capitalización anual.
Pese a que se encuentra referenciada a un cierto periodo de tiempo, la tasa
nominal contempla varios pagos de intereses en dicho plazo. Con la tasa efectiva,se calcula el rendimiento en un único pago por periodo.
Por ejemplo: la tasa nominal suele expresarse en base anual. Los contratos, de
todas formas, pueden especificar que el interés se calculará varias veces durante
el año (ya sea mensual, trimestral, semestral u otro periodo). El año, por lo tanto,
puede dividirse en doce meses, cuatro trimestres o dos semestres. Si la tasa de
interés es del 2% por trimestre, es posible hablar de una tasa nominal anual del
8% (ya que el año tiene cuatro trimestres).
Simbologías.
i: Tasa efectiva.
Jm: Tasa nominal anual convertible.
ie: Tasa equivalente.
im: Tasa Proporcional.
m: Frecuencia de Capitalización.
NOTA: En la práctica financiera no es costumbre emplear la tasa equivalente
(períodos de capitalización diferentes, producen interese iguales para capitales y
tiempos iguales). Es por ende, que se emplea la tasa proporcional (Jm /m) que se
define como el coeficiente de dividir la tasa nominal anual (Jm), entre la frecuencia
de capitalización anual (m). Es decir:
Ejemplo:
Determinar el monto de un capital de Bs 10.000, durante 3 años, si percibiera
las tasas siguientes:
a. 12% anual efectiva.
b. 12% nominal anual con capitalización trimestral.
Jm = im Tasa proporcional no equivalente. m
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c. 12% anual con capitalización mensual.
aa)) 1122%%aannuuaall eef f eeccttiivvaa..
n= 3 años; i=12% C= 10.000. M= C (1+i)
M= 10.000(1+0,12) ^3 = Bs. 14.049,28
bb)) 1122%% nnoommiinnaall aannuuaall ccoonn ccaappiittaalliizzaacciióónn ttr r iimmeessttr r aall..
n= 3; m= 4; Jm= 12% im= 12/4= 3%; C= 10.000.
M= C (1+Jm/m) ^ nm = 10.000(1+0,03) ^12 = Bs.14.257, 61.
cc)) 1122%% nnoommiinnaall aannuuaall ccoonn ccaappiittaalliizzaacciióónn mmeennssuuaall..
n= 3; m= 12; Jm= 12% im= 12/12= 1%; C= 10.000.
M= C (1+Jm/m) ^ nm = 10.000(1+0,01) ^36 = Bs. 14.307,69.
Observe como a medida que aumenta m, periodo de capitalización, aumenta el
monto.
La fórmula para determinar la tasa efectiva en función de una tasa proporcional
es la siguiente:
Ejemplo: ¿Qué tasa efectiva anual corresponderá a una tasa del 12% nominal
anual convertible con capitalizaciones mensuales?
Razonemos:
A una tasa del 12% nominal anual, con capitalización mensual, como m =12, le
corresponderá un tasa proporcional del: 12/12 = 1% mensual. Aplicando la
fórmula:
= (1+0,01) ^12 ± 1 = 12,6825 anual.
Probemos con el ejemplo que acabamos de resolver, para el caso c), pero
aplicando la tasa efectiva anual, en lugar de la proporcional de 1% mensual.
M = C (1+i) ^ n = 10.000(1+0,126825) ^ 3 = Bs. 14.307,69
Observe que obtenemos el mismo monto.
n
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EEffeeccttoo FFIISSHHEERR eenn llooss mmeerrccaaddooss ffiinnaanncciieerrooss..
El efecto FISHER: Es una teoría que describe la relación entre la diferencia de
los tipos de interés entre dos países y el tipo de cambio entre sus
respectivas divisas. Cuando el banco de la republica eleva la tasa de crecimientodel dinero o aumento de la oferta monetaria, el resultado es un aumento de la tasa
de inflación y del tipo de interés nominal. A este ajuste se le conoce como el efecto
Fisher.
La expresión viene del inglés "Fisher effect". De acuerdo con Irving Fisher,
creador de esta teoría, la diferencia entre el tipo de interés nominal entre dos
países determina que los movimientos den el tipo de cambio nominal entre sus
divisas, donde se incrementa el valor de la divisa del país con menor tipo deinterés nominal. Se conoce también como U nconvered Interest Parity (paridad de
tipos de interés no cubierta).
Principios de la teoría del efecto Fisher .
La hipótesis de la que parte la teoría del efecto Fisher es que el tipo de interés
real (interés nominal menos la inflación esperada) es independiente de variables
monetarias. Para que los tipos de interés reales entre diversos países se
equiparen el país con menor tipo de interés nominal debería tener también una
menor tasa de inflación y, por tanto, el valor real de su divisa debería incrementar
con el tiempo.
Fisher postula que el objetivo del empresario es maximizar su "tasa de
rendimiento sobre costos" y para conseguir, por lo tanto, el mayor valor
presente de su inversión. Como tasa de Fisher es tasa de rendimiento que iguala
en valor presente todos los costos con todos los ingresos, lo que equivale a la tasa
interna de retorno3 o la tasa de rendimiento que iguala los valores presentes de los
flujos en efectivo de todos los proyectos que se estén considerando.
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El efecto Fisher y los Mercados de Capital.
La teoría del efecto Fisher sostiene que los tipos de interés reales de interés
deben ser iguales en todos los países. Para que esta sentencia sea válida es
necesaria la integración de los mercados de capital.Para que el teorema de Fisher sea válido, los mercados de capital deben ser
integrados. Es decir, el capital debe dejarse fluir libremente a través de las
fronteras de los distintos países. En general, los mercados de capitales de los
países desarrollados están integrados. Sin embargo, en muchos países menos
desarrollados, podemos observar las restricciones de flujo de divisas y otras
reglamentaciones que impiden la integración.
E E j j eemm p pl l oo:: Supongamos que el tipo de cambio actual de dólares estadounidensesen libras esterlinas es 1,4339 dólares por libra. Si el tipo de interés actual es del 5
por ciento en los Estados Unidos y el 7 por ciento en Gran Bretaña, ¿cuál será el
tipo de cambio esperado según por libra dentro de 12 meses de acuerdo con
el efecto Fisher.
El efecto Fisher relaciona el movimiento del tipo de cambio con los tipos de
interés nominal de la siguiente forma: multiplicando el tipo de cambio actual por el
tipo de interés nominal de EE.UU. (el más bajo) y dividiendo por el tipo de interésnominal británico (el más alto) se obtiene la estimación del tipo de cambio dentro
de 12 meses ($ 1,4339 * 1,05) / 1,07 = 1,4071 dólares/libra.
Funcionamiento del efecto FISHER.
El mecanismo es el siguiente:
1. Se realiza un cambio de divisas al país donde se invierte.
2. Se realiza la inversión al tipo de intereses acordado.
3. Al vencimiento se obtiene el capital + intereses en divisas.
4. Se repartiría la inversión (moneda nacional).
Por tanto, las rentabilidades obtenidas tienden a igualarse en cualquier país.
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Ecuación de Fisher .
La ecuación de Fisher, en matemáticas financieras, calcula las relaciones entre
las tasa de intereses reales y nominales, considerando la inflación. Es usada para
calcular la tasa interna de retorno de una inversión.
Si r es la tasa de interés real; i la tasa de interés nominal; y la tasa de
inflación, la ecuación de es:
Puede usarse para prever (con anterioridad) o en el análisis con posterioridad,
por ejemplo para determinar el verdadero poder adquisitivo de un crédito:
.
La Inflación y el efecto FISHER.
Tasa de interés real = Tasa de interés nominal ± Tasa de inflación.
El efecto Fisher se puede ver como una aplicación del principio de la
neutralidad del dinero. Según este efecto, cuando la tasa de inflación aumenta, el
tipo de interés nominal sube en la misma medida, por lo que el tipo de interés real
no cambia. De ahí que las variables ³interés nominal´ y ³tasa de inflación´
estén estrechamente relacionadas; cuando la tasa de inflación aumenta, también
aumenta el tipo de interés nominal. Ejemplo: Supongamos que los prestamistasrequieren un tipo de interés real de rendimiento para su dinero del 3% anual, al
mismo tiempo los posibles prestamistas prevén una tasa de inflación del 2% anual;
en tal situación el tipo de interés nominal será del 5%
De este modo podríamos decir que el dinero que produce tu cuenta en el banco
responde a una nueva tasa de interés nominal y produce ³más´, pero ese dinero a
su vez responde a la actual tasa de inflación, que va en casi la misma medida que
el agregado al interés nominal.
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Inflación.
La Inflación: partiendo de los efectos que produce, la podemos definir, como un
fenómeno del alza pronunciada del nivel general de los precios de bienes y
servicios y la disminución del poder adquisitivo del dinero. En tal sentido, para quehaya inflación, el incremento de los precios debe abarcar la mayoría de los
productos y mantenerse durante un periodo relativamente prolongado.
Forma de medir la inflación.
Una medida frecuente de la inflación es el índice de precios, que corresponde al
porcentaje anualizado de la variación general de precios en el tiempo. En
Venezuela, como en la mayoría de los países, la inflación suele medirse a través
de la variación porcentual del Índice de Precios al Consumidor (IPC) durante un
periodo determinado, bien sea un mes, trimestre, semestre o año.
Para determinar la tasa de inflación entre un determinado número de periodos
podemos aplicar la siguiente fórmula:
Por ejemplo: los niveles de los índices del precio al consumidor al 31/12/2001 y
al 31/12/2000, ascendieron a 231,27564 y 205,97793, respectivamente; aplicando
el procedimiento sugerido, tendremos:
El Banco Central de Venezuela deberá publicar en dos de los diarios de mayor circulación del país, o a través de medios electrónicos (Internet), en los primeros
diez (10) días hábiles de cada mes, la variación y el IPC del mes anterior,
expresado con cinco (5) decimales.
100 = 12% (Redondeado)231,27564__ -1
2
05,97793
100 = % de InflaciónÍndice del último periodo__ - 1Índice del periodo a comprar
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Tipos de inflación.
I I nnf f l l aac c i i óónn mmood d eer r aad d aa:: Se refiere al incremento de forma lenta de los precios.
Cuando los precios son relativamente estables, las personas se fían de este,
colocando su dinero en cuentas de banco. Ya sea en cuentas corrientes o endepósitos de ahorro de poco rendimiento porque esto les permitirá que su dinero
valga tanto como en un mes o dentro de un año. En sí, las personas están
dispuestas a comprometerse con su dinero en contratos a largo plazo, porque
piensan que el nivel de precios no se alejará lo suficiente del valor de un bien que
puedan vender o comprar.
I I nnf f l l aac c i i óónn g g aal l oo p paannt t ee:: Ésta se da cuando los precios incrementan las tasas de dos
o tres dígitos de 30, 120 ó 240% en un plazo promedio de un año. Cuando se llega
a establecer la inflación galopante surgen grandes cambios económicos. Muchas
veces en los contratos se puede relacionar con un índice de precios o puede ser
también a una moneda extranjera, como por ejemplo el dólar. Dado que el dinero
pierde su valor de una manera muy rápida, las personas tratan de no tener más de
lo necesario; es decir, que mantiene la cantidad suficiente para vivir con lo
indispensable para el sustento de todos los seres.
H H i i p peer r i i nnf f l l aac c i i óónn:: Es una inflación anormal en exceso que puede alcanzar hasta el
1000% anual. Este tipo de inflación anuncia que un país está viviendo una severa
crisis económica pues, como el dinero pierde su valor, el poder adquisitivo (la
capacidad de comprar bienes y servicios con el dinero) disminuye y la población
busca gastar el dinero antes de que pierda totalmente su valor. Este tipo de
inflación suele deberse a que los gobiernos financian sus gastos con emisión de
dinero sin ningún tipo de control, o bien porque no existe un buen sistema que
regule los ingresos y egresos del Estado.
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Efectos que causa la inflación.
Los efectos de la inflación en una economía son diversos y pueden ser tanto
positivos como negativos. Los efectos negativos de la inflación incluyen la
disminución del valor real de la moneda a través del tiempo, el desaliento delahorro y de la inversión debido a la incertidumbre sobre el valor futuro del dinero, y
la escasez de bienes. Los efectos positivos incluyen la posibilidad de que los
Bancos Centrales logren ajustar las tasas de interés nominal con el propósito de
mitigar una recesión y de fomentar la inversión en proyectos de capital no
monetarios.
El efecto de la inflación no se distribuye uniformemente en la economía. Por
ejemplo, los prestamistas o depositantes que reciben una tasa fija de interés de
los préstamos o depósitos pierden poder adquisitivo de sus ingresos por intereses,
mientras que los prestatarios se benefician. Las personas e instituciones con
activos en efectivo experimentarán una disminución de su poder adquisitivo. Los
aumentos de salarios a los trabajadores y los pagos de pensiones a menudo se
mantienen por debajo de la inflación, especialmente para aquellos con ingresos
fijos.
Los deudores que poseen deudas a tasas de interés nominal fijo observan una
reducción en la tasa real proporcional a la tasa de inflación. El interés real de un
préstamo es la tasa nominal menos la tasa de inflación, aproximadamente. Por
ejemplo, si alguien toma un préstamo donde la tasa de interés establecida es del
6% y la tasa de inflación es del 3%, la tasa de interés real que pagará por el
préstamo es del 3%. Los bancos y prestamistas pueden ajustar en ocasiones
incluyendo una prima de inflación en los costos de los préstamos del dinero
mediante una tasa inicial más alta o mediante el establecimiento de los intereses a
una tasa variable.
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Métodos de reducción de la inflación.
Se han usado y sugerido métodos para detener la inflación entre ellos vale
mencionar; l l aass p pool l í í t t i i c c aass mmoonneet t aar r i i aass, la cual consiste en fijar tasa de interés alta y
reducir la masa monetaria; t t i i p pooss d d ee c c aamm
bbi i ooss, utilizado para estabilizar el valor de
una moneda, vinculándolo a otra moneda más estable, sin embargo, cuando el
valor de la moneda de referencia sube o baja, lo mismo ocurre con la moneda
vinculada; p paat t r r óónn d d ee oor r oo, siendo un sistema monetario en el que los medios de
intercambio de bienes y servicios es papel-moneda que puede ser convertida
libremente en cantidades de oro preestablecidas; y eel l c c oonnt t r r ool l d d ee p pr r eec c i i ooss, se puede
decir que es uno de los métodos más utilizado a lo largo de la historia para intentar
frenar la inflación, y se define como el control sobre los salarios y sobre los
precios.
Actualidad.
En Venezuela los precios de algunos rubros están controlados, y ellos afectan
en consecuencia la medición de la inflación; en cierto modo todos percibimos que
los precios aumentan cada día más pero la medición de la inflación apenas sube
un pequeño tanto por ciento. Debido a las distorsiones estacionales y otros
factores, los gobiernos en distintos países han creado un indicador denominado NUCLEO INFLACIONARIO, que reduce las distorsiones y muestra
con mayor certeza lo que ocurre con los precios en la economía. El Banco Central
de Venezuela ha publicado todos los aspectos metodológicos y expone la
necesidad de este indicador.
El índice nacional de precios al consumidor (INPC), elaborado por el Banco
Central de Venezuela (BCV) y el Instituto Nacional de Estadística (INE), registró
un índice inflacionario de 27,6%, al cierre del año 2011. El índice de escasez deproductos en el mercado pasó de 13,4% en noviembre a 15,2% en diciembre. Por
su parte, el índice de diversidad de productos en el mercado mejoró de 165,7 a
169,0.
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Innovaciones financieras y en el entorno cambiante.
Los innovaciones, es la transformación de una idea, introduciendo novedades
entendiendo por novedad algo nuevo, es decir, algo recién hecho o fabricado,
distinto o diferente. La novedad suscita el interés o la curiosidad general y esprecisamente aquí donde radica parte de la importancia de esta actividad para el
entorno socio económico actual.
El entorno cambiante en que se desenvuelven las Organizaciones implica
evolucionar rápidamente para hacer frente a nuevas oportunidades, riesgos y
expectativas y resulta vital interiorizar el concepto de cambios como parte de la
cultura organizacional y así evitar la resistencia que se produce por temor a lo
nuevo, a lo desconocido.
Hoy en día, el mundo de la economía y las finanzas se encuentra en medio de
un proceso de cambios profundos y trascendentales, generados principalmente
por dos fuerzas: por una parte, el cambio tecnológico (en su doble manifestación
de innovación financiera y de procesamiento de datos y comunicaciones) y, por
otra, la desaparición de las fronteras que solían separar los temas políticos de los
económicos. Estos cambios está modificando la forma en que operan los
mercados financieros y los sistemas de pagos; al mismo tiempo, tales cambiosimponen retos a la estructura institucional de los gobiernos (de la cual forma parte
la banca central) en la medida en que se diluye la noción de soberanía nacional en
el campo de la economía.
En lo que respecta al entorno, todas las empresas, en distintos grados, operan
dentro del sistema financiero, la cual está integrada por diferentes instituciones y
mercados que dan servicios a empresas, personas y gobiernos. Cuando una
compañía invierte temporalmente fondos ociosos (dinero que se mantenga sinestarlo utilizando) en activos negociables, entre en contacto directo con los
mercados financieros. Sobre todo, la mayoría de las empresas recurren a los
mercados financieros para que les ayuden a financiar sus inversiones en
activos. En el análisis final, el precio de mercado de los valores de una empresa
de si está es un éxito o un fracaso. Aunque las compañías compiten entre sí en
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los mercados de productos, todo el tiempo debe interactuar con los mercados
financieros. Debido a la importancia que ese entorno tiene para los
administradores financieros, y para las personas como usuarios de los servicios
financieros.
Asignación de fondos por rendimientos.
La asignación de activos es una estrategia utilizada para dividir la cartera entre
acciones, bonos y equivalentes a efectivo o los fondos de inversión colectiva que
invierten en esas clases de activos. Ya que cada clase de activos conlleva
diferente nivel de riesgo y reacciona de manera diferente a los cambios en la
economía, la manera en que se asignen los activos tiene un impacto significativo
en el logro de sus objetivos financieros. La idea detrás de la asignación de fondos
es que debido a que todas las inversiones son distintas, usted puede equilibrar el
riesgo y el rendimiento en su cartera.
El diferente tipo de fondos conllevan diferentes niveles de riesgo y un potencial
de rentabilidad y generalmente no responden a las fuerzas del mercado de la
misma manera al mismo tiempo. Por ejemplo, cuando el rendimiento de un tipo de
fondo disminuye, el rendimiento de otro puede estar en crecimiento (a pesar de
que no hay garantías). Si usted se diversifica y siendo propietario de una variedad
de fondos, una depreciación en una sola empresa no significará necesariamente
un desastre para su cartera completa.
Al utilizar la asignación de fondos, usted identifica las clases de fondos
adecuadas para usted y decide el porcentaje de los dólares invertidos que debe
asignarse a cada clase (por ejemplo, 70 por ciento a acciones, 20 por ciento a
bonos, 10 por ciento a equivalentes en efectivo, etc.).
El objetivo de utilizar la asignación de fondos es construir una cartera que
pueda brindarle el rendimiento que desea de su inversión sin exponerlo a un
riesgo mayor al que usted pueda aceptar. El tiempo que tiene para invertir también
es importante ya que mientras más tiempo tenga para invertir, más largo será el
período en que tendrá que sobrellevar las subidas y caídas del mercado.
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CONCLUSIÓN.
En definitiva los mercados financieros son de gran importancia en las
economías modernas, ya que constituyen uno de los principales mecanismos por
medio de los cuales se realizan la asignación de recursos a distintos sectores
productivos, y por otro lado juega un papel relevante dentro del marco de
formulación y aplicación de la política económica.
Como investigadores captamos y podemos afirmar de cómo funcionan los
mercados financieros y de lo beneficioso que resulta, ya sea para incrementar aún
más el capital o para adquirir fondos. El comportamiento de los mercados
financieros ha sufrido grandes cambios, por lo que las empresas e inversionistas
están sometidas a presiones de crecimiento y supervivencia que los obligan a
tomar medidas preventivas para evitar que sus utilidades o ganancias se vean
afectadas. Esta serie de cambios económicos se deben a una serie de causas,
entre ellas:
El comercio internacional a través de la compra y venta de bienes y
servicios entre los países, así como el flujo de personas y capitales, lo
que promueve el cambio de divisas y a su vez provoca un mayor grado
de complejidad.
Países como Estados Unidos que han necesitado un mayor
financiamiento extremos que les permita cubrir su actual déficits de
presupuesto. Por tal motivo, estos países recuren a los mercados
financieros internacionales en busca de opciones que les peritan obtener
los recursos que necesitan.
El concepto de globalización trajo consigo la interacción de diferentes
culturas, costumbres, formas de pensar, intereses económicos,
estrategias de solución aplicadas a los problemas, etc. Así mismo los
avances tecnológicos han facilitado el flujo de información y de dinero
que aceleran y optimizan las transacciones.
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Este tipo de situaciones son las que causan las fluctuaciones en los tipos de
cambio, tipos de interés, precios de las acciones en los distintos mercados y el
riesgo financiero latente dentro de los mismos, ya que temen a que una de estas
causas o factores que surjan de ellos origine un desastre financiero que paralice a
los mercados y obligue a los gobiernos a optar medidas arbitrarias para recuperar
la estabilidad económica, entre ellas el aumento del impuesto. Por tal motivo, los
instrumentos financieros como los productos derivados han experimentado una
creciente demanda e incluso se han desarrollado nuevos instrumentos en base a
los ya existentes.
RReeccoommeennddaacciioonneess..
La finalidad de realizar dicho trabajo y de indagar todo a cerca de los mercados
financieros es comprender los principales términos y variables financieras, así
como de aplicar los conceptos adquiridos en la interpretación y análisis
sistemáticos de tendencias económicas en el mercado financiero nacional e
internacional. Para ello recomendamos que primeramente se analicen paso a paso
cada párrafo que encierra el tema, cada punto, descifrar las palabras que nos
resulte difícil a través de los distintos medios de consulta (libros, diccionario,
enciclopedias, etc.), porque si no se conoce el origen de una palabra el texto se
nos hace incomprensible. Una de las técnica a la hora de buscar el significado de
un término es que si aún no se entiende su significado, les recomendamos buscar
sinónimos y así lo podamos relacionar con terminologías que más manejemos, y
así será más fácil la compresión de la misma. Otra de nuestras recomendaciones
al momento de la búsqueda de un tema que contenga de palabras compuestas o
conjugadas y no hallen información, desglósenla, busquen su significado por
separado y entrelácenlo de acuerdo a las coincidencia. También es indispensable
consultar libros, ya que tiene información más confiable, y si se desea consultar eninternet por facilidad, es bueno indagar en varias páginas, primero nos sirve para
comparar información, la veracidad de la misma y la comprensión, ya que, hay
texto en la cual la redacción es más compleja, lo que nos permite complementar
información y captar más rápido. ³Las cosas que más trabajo nos han costados
aprender, son las más dulces de recordar´ Séneca.
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BIBLIOGRAFÍA.
Este trabajo fue extraído de las siguientes fuentes de Información:
WESTON Fred J. Fundamentos de Administración Financiera, Decima
Edición, Año 1993.
JAMES C. Van Horne, John M. Wachowicz. Fundamentos de Administración
Financiera, Octava Edición.
REDONDO A. Curso Práctico de Cálculo Mercantil, para auxiliares de
contabilidad, Novena Edición, Caracas 2009.
http://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_financiero.
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http://www.monografias.com/trabajos27/mercados-financieros/mercados-financieros.shtml.
http://www.ucm.es/info/jmas/temas/eficienc.pdf.
http://mx.finanzaspracticas.com/323367-Que-es-la-Tasa-Interna-de-Retorno.note.aspx.
http://definicion.de/tasa-nominal/.
http://definicion.de/tasa-efectiva/.
http://www.efxto.com/diccionario/e/3742-efecto-fisher.
http://www.bcv.org.ve/c4/notasprensa.asp?Codigo=9616&Operacion=2&
Sec=False.
http://www.josebhuerta.com/inflacion.htm.