Perspectivas de la economía global
Clàudia Canals
Economista Sénior
Área de Planificación Estratégica y Estudios, CaixaBank
Coffee Break, Bilbao, Junio 2019
Roadmap
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Escenario económico global: desaceleración “controlada”
España: un menor pero dinámico crecimiento(detalle País Vasco y Cantabria)
1
2
Previsiones de crecimiento del PIB real. CaixaBank Research
3
2017 2018 2019 2020
Economía mundial3.8 3.6 3.3 3.4
Economías avanzadas2.4 2.2 1.8 1.7
EE.UU.2.2 2.9 2.4 1.7
Eurozona2.5 1.8 1.3 1.5
España3.0 2.6 2.3 1.9
Economías emergentes4.8 4.5 4.3 4.6
China6.9 6.6 6.2 6.0
Economía global: ralentización suave del PIB mundial en 2019 y 2020
Fuente: CaixaBank Research.
Índice Global de opinión de los gestores de compras – PMI Global
4
Economía global: en senda de desaceleración económica
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50
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05/16 05/17 05/18 05/19
Compuesto Servicios Manufacturas
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Markit.
Nivel
Expansión
Contracción
Crecimiento razonable pero no exento de riesgos
Factores bajistas sobre el escenario de crecimiento global
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Macro-financieros:
• Ralentización EE. UU. y Europa
• Política monetaria en un entorno incierto y con elevada deuda
• Turbulencias emergentes
• China: desequilibrios financieros
Factores a la baja a corto y medio plazo
Geopolíticos:
• Tensiones comerciales
• Incertidumbres en Europa
Evolución del comercio internacional (manufacturas)
El comercio internacional, en el punto de mira
6
Nota: Manufacturas, términos reales.Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de CPB World Trade Monitor..
-15
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0
5
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1S
20
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18
variación anual (%)
Inversión curva de tipos (3m - 10A) EE. UU.: PIB Real
EE. UU.: riesgos de recesión todavía contenidos (ralentización sí)
7
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
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1,0
1,2
%
Previsiones de CaixaBank Research del tipo de interés de referencia de la Fed
La Fed en modo “paciencia”
8
%
0,0
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2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Fed - FFR
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Argentina Turquía Sudáfrica China Indonesia Brasil México Rusia Polonia
CDS a 5 años en los países emergentes
Los mercados emergentes siguen en el punto de mira, pero algunos más que otros
9Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Thomson Reuters Datastream.
Índice de actividad* y PIB Descomposición de la deuda china
China: un emergente con riesgos latentes
10
Variación interanual (%)
Nota: (*) Media móvil de los últimos 4 trimestres del índice de actividad. Fuente: CaixaBank Research y Thomson Reuters Datastream.
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del BIS.
% del PIB
Eurozona: Evolución del PIB Eurozona: PMI Compuesto
Eurozona: sorpresa positiva en el 1T
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04/15 04/16 04/17 04/18 04/19
Eurozona Francia Alemania
Expansión ↑
Contracción ↓
Nivel
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Markit.
-1,0
-0,5
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4T-
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Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Eurostat.
Brexit, Italia y Construcción Europea
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Roadmap
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Escenario económico global: desaceleración “controlada”
España: un menor pero dinámico crecimiento
(detalle País Vasco y Cantabria)
1
2
Cuadro Macroeconómico de CaixaBank Research
España: desaceleración gradual del crecimiento hacia cotas más sostenibles
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Desempeño reciente
Reformas estructurales
Menores desequilibrios macroeconómicos (exterior, inmobiliario, endeudamiento, sector público)
Condiciones financieras acomodaticias
Los riesgos en 2019 son
principalmente externos
2017 2018 2019 2020
PIB 3,0 2,6 2,3 1,9
Consumo privado 2,5 2,3 1,8 1,7
Inversión 4,8 5,3 3,5 2,9
Inv. construcción 4,6 6,2 3,6 2,9
Exportaciones 5,2 2,3 1,1 3,7
Otras variables
Empleo 2,8 2,5 2,2 1,6
Tasa de paro 17,2 15,3 13,6 12,2
Inflación 2,0 1,7 1,4 1,6
Saldo corriente (% PIB) 1,8 0,9 0,6 0,7
Saldo público (% PIB) -3,0 -2,5 -2,4 -1,8
Retos pendientes
España: mejoras en todos los ámbitos pero con retos pendientes
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• Tasa de paro• Crecimiento inclusivo
Macroeconómicos
Financieros
Sociales
• Competitividad• Productividad
• Deuda pública• Deuda externa
1
2
3
PIB España, País Vasco y Cantabria Afiliados España, País Vasco y Cantabria
España, País Vasco y Cantabria: la recuperación continúa a buen ritmo
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-5
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-1
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1
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4t08 4t09 4t10 4t11 4t12 4t13 4t14 4t15 4t16 4t17 4t18-9
-7
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4t08 4t09 4t10 4t11 4t12 4t13 4t14 4t15 4t16 4t17 4t18
Cantabria 2,1
España 2,3
4 trim – 18 1 trim – 19
Cantabria1,8
España3,1
Fuentes: INE, Instituto Vasco de Estadística, Instituto Cántabro de Estadística
País Vasco 2,4
País Vasco2,2
Fuente: Ministerio de Trabajo, Migraciones y Seguridad Social
Variación interanual (%) Variación interanual (%)
Exportación de bienes
Tensiones comerciales: un riesgo global con impacto diferenciado
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0
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1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
España País Vasco Cantabria
% sobre el PIB
Exportación de bienes al Reino Unido
Brexit: efectos más similares
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2
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1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
España País Vasco Cantabria
% sobre el total de exportaciones
Índice de Complejidad de las Exportaciones (por CC. AA., promedio 2011-17)
País Vasco y Cantabria, regiones con una mayor “sofisticación” en su producción
19
39,3
41,1
42,1
42,2
43,4
45,8
47,8
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48,3
50,0
50,5
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53,6
54,6
56,8
57,3
0 10 20 30 40 50 60
Murcia
Andalucía
Canarias
Extremadura
Galicia
Rioja
Com. Valenciana
Balears
Castilla la Mancha
España
Asturias
Cataluña
Aragón
Madrid
Cantabria
Pais Vasco
Navarra
Castilla y León
Índice (0-100)
Fuente: Canals, Montoriol (2018).
Riesgos sobre el escenario de crecimiento global y español
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Economía global:Desaceleración “controlada”
PERO con riesgos
Economía española:Crecimiento menor
PERO todavía dinámico y más sostenible
PERO con retos importantes
www.caixabankresearch.com @CABK_Research
Muchas gracias
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AVISO SOBRE LA PUBLICACIÓN “Perspectivas de la economía global” es una publicación de CaixaBank Research, que contiene informaciones yopiniones que proceden de fuentes que consideramos fiables. Este documento tiene un propósito meramente informativo, por lo cual CaixaBank no seresponsabiliza en ningún caso del uso que se pueda hacer del mismo. Las opiniones y las estimaciones son propias de CaixaBank Research y puedenestar sujetas a cambios sin notificación previa.