2
RiskMathics recibió por encargo de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) el desarrollo de esta Guía para validar los conocimientos técnicos del personal de las Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro en materia de Instrumentos Estructurados, cumplimiento a lo que establece la Circular Única Financiera.
Para dar puntual atención a este requerimiento,
independientes, quienes son profesionales de reconocido prestigio en cada una de las materias que se abordan en esta Guía, siendo la presente, el resultado de su dictaminación y compromiso permanente para mantenerla actualizada.
en Materia de Instrumentos Estructurados para Afores en su primer version.
Atentamente,
Dr. Rodolfo Liaño Gabilondo Director
3
ÍNDICE
1. Objetivo
2. Principio general
3.
a. b. Administrador de riesgos (UAIR) c. Contralor normativo
4. Áreas y objetivos de aprendizaje
5. Preguntas tipo
6. Referencias básicas
4
II. Es así como los exámenes no sólo buscan medir los conocimientos teóricos del candidato acerca de conceptos y términos, si no que también persiguen examinar la capacidad del candidato para aplicar los conceptos en situaciones prácticas en función a las cambiantes condiciones del mercado. El que apruebe el examen tendrá los conocimientos necesarios para cumplir con funciones y actividades relacionadas con Instrumentos Estructurados y aplicar dichos conocimientos a los procesos diarios y actividades de una institución administradora de fondos para el retiro.
III. Los exámenes se desprenden de la presente Guía, la cual desde su conformación está hecha en apego a las mejores prácticas en materia de Certificación.
1. OBJETIVO
Con fundamento en lo establecido en el Artículo 70 y el “Anexo J” de las “Disposiciones de carácter general en materia financiera de los Sistemas de Ahorro para el Retiro”, emitidas por la Comisión Nacional de Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) que establecen que los funcionarios de las Siefores que se desempeñan como responsable en el área de inversiones, los operadores, el responsable de riesgos y el representante de la contraloría normativa, deban estar certificados por un tercero independiente de reconocido prestigio, se ha preparado esta Guía de Certificación que sirva para orientar a quienes pretendan presentar el examen.
2. PRINCIPIO GENERAL
I. Los exámenes de Certificación son un instrumento estandarizado que miden los conocimientos teórico-prácticos en materia de Instrumentos Estructurados de quienes los sustenten, en apego a la normatividad que la CONSAR faculta a las Siefores la participación en este tipo de productos, reconociendo el marco sobre el cual pueden realizarse, así como su complejidad y riesgo intrínseco que la utilización de estos productos implica.
5
IV. Algunas de las características más relevantes de los exámenes que son importantes para quienes lo presenten son las siguientes:
V. conocer a cada uno de los sustentantes antes de iniciar el examen.
VI. El caso de cualquier controversia relacionada con la presente Guía y la aplicación de los exámenes, será atendida única y exclusivamente por el Comité
a. El examen es de opción multiple.b. Para cada pregunta existe sólo una respuesta correcta que se acompaña de tres
distractores.c. La redacción de cada pregunta busca ser sencilla, clara y directa, de tal manera
que la complejidad está en el fondo de lo que se busca evaluar y no en la forma que está redactada la pregunta.
d. El tiempo asignado a cada examen permite contestar holgadamente el examen a una persona que cuente con los conocimientos mínimos necesarios para aprobarlo.
e. La integración de cada prueba se conforma por varias materias entre las cuales pueden existir algunas de ellas que son obligatorias de pase. En todo caso el susten-to lo conocerá a través de la presente Guía de Certificación.
f. Cada prueba busca estadísticamente, que tanto a cada materia se refiere y al con-junto de estas que integran un examen, el poder discriminar con un alto nivel de confianza.
g. Los reactivos, así como cada una de las pruebas se han piloteado anterior a la apli-cación formal de un examen para atender el punto anterior.
h. Las pruebas se aplican en un ambiente controlado, monitoreado y supervisado a fin de que los resultados que se arrojen en las pruebas sean veraces y confiables.
i. Para presentarse al examen se requiere llevar una identificación oficial vigente (INE, Pasaporte, Cédula Profesional.)
6
3. FIGURAS A LAS QUE ES APLICABLE
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE Y SU NIVEL TAXONÓMICO
La metodología utilizada por RiskMathics Certificación incluye, entre otros aspectos, el detallar lo que el candidato debe conocer en cada materia o sub-materia en la que será evaluado, lo que se denomina “objetivo de aprendizaje”. Asimismo, para cada uno de ellos, se requiere orientar sobre el grado de dominio y profundidad de cono-cimiento requerido para cada uno de estos.
Por ejemplo, si en matemáticas financieras estuviéramos evaluando el valor del dinero en el tiempo, un objetivo de aprendizaje pudiera ser: la tasa de interés. Sin embargo, será distinto el nivel de complejidad si se requiere solo entender sólo el concepto, o el poder comparar entre distintos tipos de tasas de interés (simple, com-puesta, equivalente), o el realizar c´cálculos para determinarla a partir de ciertos supuestos.
Para lo anterior, recurrimos a la “taxonomía de Bloom”, creada por Benjamín Bloom, doctor en educación por la Universidad de Chicago, quien formuló un estándar que permitiera evaluar el grado de dominio del aprendizaje, conocimientos y habilidades en un área de estudio determinada, lo que aplicó como responsable de la Junta de Exámenes de dicha Universidad desde mediados del siglo pasado y se ha convertido en una referencia en esta materia a nivel mundial.
Para ello, RiskMathics utiliza y sintetiza tres de los niveles de la Taxonomía de Bloom, de acuerdo a lo siguiente:
Taxonomía 1CONOCIMIENTO: Se relaciona con entendimiento de conceptos. (definir, listar, nombrar, etc.)
Taxonomía 2COMPRENSION: Se relaciona con la interpretación y diferenciación de conceptos (explicar, defender, distinguir, ejemplificar, parafrasear, etc.)
Taxonomía 3APLICACIÓN: Se relaciona con la aplicación práctica de conceptos (elegir, aplicar, solucionar, calcular, etc.)
Así, ante el ejemplo que anteriormente dábamos tenemos que, el definir el concepto o listar los diferentes tipos de de tasa de interés corresponde a taxonomía 1, mientras que el ejemplificar explicar o diferenciar las ventajas de utilizar una tasa de interés u otra en un caso real, corresponderá a taxonomía 2; finalmente el poder solucionar problemas aplicando cálculos, corresponderá a taxonomía 3.
7
3. FIGURAS A LAS QUE ES APLICABLE
A) INVERSIONES Y OPERADORES (FRONT OFFICE)
PERFIL:
El sustentante que en apego a las mejores prácticas y principios de inversión responsable, cuenta con los conocimientos teórico-prácticos para la toma de decisiones de inversión con Instrumentos Estructurados en los portafolios de una Administradora de Fondos para el Retiro y sus Sociedades de Inversión Especializadas.
La duración de este examen es de 4 horas.
Todos las preguntas cuentan con el mismo valor. Para tener el examen por aprobado se requiere cumplir con dos condiciones simultáneamente:
del 60%
-Tener un resultado general mínimo aprobatorio de 60%
No. Área Preguntas % Aplica Obligatoria de Pase
1 Introducción a la Industria de Activos Alternativos 10 10% Si
2 Mejores prácticas y principios de Inversión Responsable 10 10% Si
3 Los Activos Alternativos en México 20 20% Si Si
4 Análisis de los Administradores 20 20% Si Si
5 Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos 20 20% Si Si
6Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos
10 10% Si Si
7 Marco Legal y Régimen Fiscal 10 10% Si
Total: 100 100%
8
B) ADMINISTRADOR DE RIESGOS (UAIR)
PERFIL:
El sustentante que en apego a las mejores prácticas y principios de inversión responsable, cuenta con los conocimientos teórico-prácticos para la administración de riesgos en inversiones con Instrumentos Estructurados en los portafolios de una Administradora de Fondos para el Retiro y sus Sociedades de Inversión Especializadas.
La duración de este examen es de 4 horas.
Todos las preguntas cuentan con el mismo valor. Para tener el examen por aprobado se requiere cumplir con dos condiciones simultáneamente:
del 60%
-Tener un resultado general mínimo aprobatorio de 60%
No. Área Preguntas % Aplica Obligatoria de Pase
1 Introducción a la Industria de Activos Alternativos 10 10% Si
2 Mejores prácticas y principios de Inversión Responsable 20 20% Si
3 Los Activos Alternativos en México 10 10% Si
4 Análisis de los Administradores 10 10% Si
5 Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos 20 20% Si Si
6Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos
20 20% Si Si
7 Marco Legal y Régimen Fiscal 10 10% Si
Total: 100 100%
9
C) CONTRALOR NORMATIVO
PERFIL:
El sustentante que en apego a las mejores prácticas y principios de inversión responsable, cuenta con los conocimientos teórico-prácticos para la supervision de el apego normativo en inversiones con Instrumentos Estructurados en los portafolios de una Administradora de Fondos para el Retiro y sus Sociedades de Inversión Especializadas.
La duración de este examen es de 4 horas.
Todos las preguntas cuentan con el mismo valor.
Para tener el examen por aprobado se requiere cumplir con dos condiciones simultáneamente:
del 60%
-Tener un resultado general mínimo aprobatorio de 60%
No. Área Preguntas % Aplica Obligatoria de Pase
1 Introducción a la Industria de Activos Alternativos 15 15% Si
2 Mejores prácticas y principios de Inversión Responsable 20 20% Si Si
3 Los Activos Alternativos en México 10 10% Si
4 Análisis de los Administradores 10 10% Si
5 Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos * 15 15% Si
6Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos
10 10% Si
7 Marco Legal y Régimen Fiscal 20 20% Si Si
Total: 100 100%
* Se excluyen objetivos de aprendizaje con taxonomía 3.
10
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Origen y Evolución Activos Alternativos
y aquellos que están disponibles en México
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Origen y Evolución
Conocer el origen de la Industria de los Activos
alternativos en México y el mundo
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Origen y Evolución
Conocer la importancia que tiene la industria de
activos alternativos como “Asset Class” para los
inversionistas
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Origen y Evolución Activos Alternativos
y aquellos que están disponibles en México
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Características Principales de los Activos Alternativos
Diferenciar características de Activos Alternativos y
Activos Tradicionales 2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Características Principales de los Activos Alternativos Activos Alternativos
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Características Principales de los Activos Alternativos
Distinguir ejemplos de costos de transacción
causados por la
Alternativos
2
4. Áreas de estudio y resultados de aprendizaje
1. Introducción a la Industria de Activos Alternativos
11
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Tipos de Inversiones Reales y conocer sus
principales características1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Tipos de Inversiones principales de los Activos
de Capital Privado1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Tipos de Inversiones
Describir los distintos tipos de inversión: primaria, directa, secundaria,
coinversión
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Los Inversionistas
Nombrar tipos de inversionistas institucionales
de Activos Alternativos1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Los Inversionistas
Listar ejemplos de "agentes vendedores" (Sell-Side)
que participan en el ecosistema de Activos
Alternativos
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Los Inversionistas
proveedores de servicios participan y cuáles son
sus roles en la industria de inversiones alternativas
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Los Inversionistas
Qué es el ILPA, cuáles son sus objetivos, y a quiénes
agrupa1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Consideraciones sobre Riesgos
y Retornos Esperados
Nombrar las características de productos de retorno absoluto en un portafolio
institucional
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Consideraciones sobre Riesgos
y Retornos Esperados
Distinguir las ventajas y desventajas de incluir
productos ilíquidos en un portafolio de inversión
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Consideraciones sobre Riesgos
y Retornos Esperados
Reconocer las principales metodologías de
valuación de los Activos Alternativos
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Consideraciones sobre Riesgos
y Retornos Esperados
Comparar metodologías de cálculo de retorno de
los Activos Alternativos versus aquellas utilizadas
para Activos Tradicionales
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Consideraciones sobre Riesgos
y Retornos Esperados
Distinguir características de Riesgo Activo y Retorno
Activo2
12
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Consideraciones sobre Riesgos
y Retornos Esperados
evaluación de retornos absolutos y relativos
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Los Activos Alternativos en
un Portafolio Institucional
Contrastar ventajas y desventajas de incluir
activos alternativos en un portafolio institucional
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Los Activos Alternativos en
un Portafolio Institucional
Explicar las ventajas potenciales de
portafolio de inversiones al incluir Activos Alternativos
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Los Activos Alternativos en
un Portafolio Institucional
Explicar las causas de que las distribuciones sean
"no normales" en algunos Activos Alternativos
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Los Activos Alternativos en
un Portafolio Institucional
Describir el concepto de Arbitraje 2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Los Activos Alternativos en
un Portafolio Institucional
Distinguir efectos de
riesgo en un portafolio de inversiones
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Los Activos Alternativos en
un Portafolio Institucional
Distinguir diferencias entre las estructuras de Activos
Alternativos y Activos Tradicionales
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Los Activos Alternativos en
un Portafolio Institucional
Contrastar esquemas de compensación para los
administradores de activos alternativos y activos
tradicionales
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Normativa de los Activos Alternativos
Conocer sobre el órgano de vigilancia de un CKD y sus principales funciones
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Normativa de los Activos Alternativos
Conocer sobre el órgano de vigilancia de un Limited Partnership y sus principales
funciones
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Normativa de los Activos Alternativos
Conocer sobre el órgano regulador de los CKDs y
FIBRAS2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Normativa de los Activos Alternativos
Conocer las responsabilidades de los
Administradores de activos alternativos (CKDs' FIBRAS,
etc)
2
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
13
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Contexto Local e Internacional
Distinguir las principales diferencias de gobierno corporativo entre una
FIBRAS y un REIT
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Contexto Local e Internacional
Distinguir diferencias de metodologías de medición de resultados en el análisis de inversiones alternativas
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Tipos de Inversión
Demostrar conocimiento
disponible a lo largo del ciclo de vida de la
empresa
3
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Capital Privado
Contrastar las características de los
distintos tipos de inversión en capital privado(buyots, venture,mezzanine, growth
equity)
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Capital Privado
Contrastar las características de invertir en instrumentos públicos
de capital privado en Estados Unidos y en México
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Compras
Apalancadas (Buyouts)
Enumerar las características de una compra apalancada
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Compras
Apalancadas (Buyouts)
compras apalancadas 1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Compras
Apalancadas (Buyouts)
Determinar el efecto de la deuda sobre el rendimiento de una
inversión apalancada
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Compras
Apalancadas (Buyouts)
Determinar el efecto de la deuda sobre el riesgo de
una inversión apalancada1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Compras
Apalancadas (Buyouts)
Describir las estrategias de salida típicas para una transacción apalancada
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Compras
Apalancadas (Buyouts)
Contrastar los diferentes riesgos de las distintas inversiones de capital
privado
3
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
14
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Venture Capital de inversión en Venture
Capital1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Venture Capital
Indicar bajo qué criterio
Venture Capital1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Venture Capital
Enumerar las características de una inversión de Venture
Capital
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Venture Capital
Describir las estrategias de salida típicas para una
transacción de Venture Capital
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Venture Capital
Discutir el concepto de la curva J en el contexto de una empresa de reciente
creación
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Venture Capital
Reconocer el rol de los fondos de Venture Capital en empresas de reciente
creación
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Venture Capital
Enumerar las características de una
inversión ángel 1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Venture Capital
Describir el funcionamiento de un club de ángeles
inversionistas y su rol en la capitalización
de nuevas empresas o emprendimientos
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Venture Capital
Enumerar las características de una inversión Serie A o de
Etapa Temprana
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Venture Capital
Describir el rol de un plan de negocios en un emprendimiento o
una inversión de etapa temprana
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Venture Capital
Enumerar las características de una
inversión Serie B o Etapa Intermedia
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Venture Capital
Enumerar las características de una
inversión Serie C o Etapa Tardía
1
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
15
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Capital de
Crecimiento o Expansión (Growth Equity o Expansion
Capital)
Enumerar las características de una inversión en capital de
crecimiento o expansión
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado - Capital de
Crecimiento o Expansión (Growth Equity o Expansion
Capital)
Enumerar las estrategias de creación de valor
que utilizan los fondos de capital de crecimiento
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado -Deuda
Subordinada (Mezzanine)
Enumerar las características de una
inversión en deuda subordinada o mezzanine
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado -Deuda
Subordinada (Mezzanine)
Describir qué es la deuda mezzanine y explicar
porqué se considera un tipo de inversión de capital
privado
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado -Deuda
Subordinada (Mezzanine)
Describir la estrategia de salida típica para
una inversión en deuda mezzanine
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado -Deuda
Subordinada (Mezzanine)
Discutir las razones por
mezzanine puede ser una alternativa atractiva
desde el punto de vista del empresario
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado -Deuda
Subordinada (Mezzanine)
Analizar el efecto de una deuda mezzanine sobre el costo de capital de una
empresa
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado -Deuda
Subordinada (Mezzanine)
Discutir las razones por
mezzanine puede ser una alternativa atractiva para
desde el punto de vista del inversionista
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado -Reestructuras
Explicar el concepto de 1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Capital Privado -Reestructuras
Explicar el concepto de reestructura operativa 1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Infraestructura Describir los distintos tipos
de infraestructura 1
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
16
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Infraestructura
Enumerar las características de una
inversión en infraestructura1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Infraestructura
inversión en infraestructura1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Infraestructura
Discutir el riesgo gubernamental en las inversiones de
infraestructura
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Infraestructura
Describir los vehículos públicos de capital mediante los que se hacen inversiones en
infraestructura en México
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Bienes Raíces
Describir los distintos tipos de inversión en bienes
raíces1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Bienes Raíces
Contrastar las características de invertir
en instrumentos públicos y privados de bienes raíces
en Estados Unidos
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Bienes Raíces
Contrastar las características de invertir en instrumentos públicos
de bienes raíces en Estados Unidos y en México
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Bienes Raíces
Explicar si invertir en un REIT es comparable con una
y por qué
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Bienes Raíces
Demostrar conocimiento del concepto de desarrollo
de un proyecto en el contexto de una inversión privada en bienes raíces
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Bienes Raíces
Describir el proceso de desarrollo de un proyecto
de un bien raíz1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Energía
Enumerar las características de una
inversión en energía1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Energía Describir los distintos tipos
de inversión en energía 1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Activos Reales (Real Assets)
Enumerar las características de una
inversión en activos reales1
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
17
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Activos Reales (Real Assets)
Describir las características de una asociación
público-privada1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Estrategias de Inversión
Describir las características de una inversión primaria
en fondos de capital privado
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Estrategias de Inversión
Describir el mercado secundario para
inversiones de capital privado
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Estrategias de Inversión
Contrastar las características de una inversión primaria y una
secundaria
3
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Estrategias de Inversión
Describir las razones por las que se generan
oportunidades de coinversión para administradores e
inversionistas
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Estrategias de Inversión
Enumerar las ventajas de una estrategia de
coinversión1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Cómo invertir en capital privado
Explicar el concepto de cuartiles de rendimiento 1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Cómo invertir en capital privado
Contrastar las diferencias de rendimiento entre
cuartiles de inversiones privadas con las de inversiones públicas
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Cómo invertir en capital privado
Explicar el concepto de “vintage year” 1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Cómo invertir en capital privado
Explicar porqué es importante la
year” en una estrategia de inversión en capital
privado
2
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Cómo invertir en capital privado
Explicar el concepto de una cuenta separada
(separate account) para invertir en capital privado
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Cómo invertir en capital privado
Contrastar las características entre
una cuenta separada y un fondo de múltiples
inversionistas (commingled fund)
3
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
18
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Cómo invertir en capital privado
Explicar la importancia de la selección del
administrador en una estrategia de inversión en
capital privado
1
Introducción a la Industria de Activos Alternativos
Cómo invertir en capital privado
Explicar el concepto de permanencia (persistence)
en el desempeño de los administradores
2
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Estándares Profesionales y
Éticos
Explicar el concepto de
de un administrador de inversiones
2
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Gobierno Corporativo
Conocer las principales funciones de un comité asesor (advisory board)
1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Gobierno Corporativo
Conocer cuál es la instancia dentro de un fondo para evitar y en su caso gestionar los
1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Gobierno Corporativo
Conocer los mecanismos de resolución de
de interés con los que debe contar un fondo de
capital privado
1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Gobierno Corporativo
Conocer cuáles son las principales herramientas para balancear el poder entre el CEO y su Consejo
de Administración
2
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Gobierno Corporativo
Conocer los principios de gobierno corporativo para las inversiones en activos
alternativos
1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Gobierno Corporativo
Conocer los principios y responsabilidades del Fund Manager como accionista
de la empresa
1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Gobierno Corporativo
Conocer los principios y rol del Fund Manager como miembro del Consejo de
Administración
1
2. Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
19
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG) Gobierno
Corporativo
Conocer el papel que juegan las Normas internacionales de
Contabilidad, NIIF y GAAP en la administración
de un fondo de activos alternativos
1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG) Estructuración de
las inversiones
Conocer los mecanismos y fórmulas de protección a minorías y de gobierno
corporativo que utiliza el administrador en las
inversiones del portafolio
1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Principios de inversión capital
privado
Conocer los principios de capital privado propuestos
por ILPA 1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Principios de inversión capital
privado
Conocer las ventajas de aplicar los principios de
capital privado propuestos por ILPA
1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Principios de Inversión responsable
Conocer los principios de Inversión Responsable de la ONU (UNEP-Pacto
Mundial)
1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Principios de Inversión responsable
Conocer las ventajas de aplicar los principios de Inversión Responsable
de la ONU (UNEP-Pacto Mundial)
1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Principios de Inversión responsable
Conocer los principios internacionalmente
aceptados para evitar prácticas corruptas
1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Principios de Inversión responsable
Conocer las ventajas de seguir los principios
internacionalmente aceptados para evitar
prácticas corruptas
1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Principios de Inversión responsable
Conocer los principios propuestos por ILPA en lo referente a la
alineación de intereses, gobierno corporativo
y transparencia entre inversionistas y
administradores
1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG) ESG Entender el concepto de
sustentabilidad 1
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
20
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG) ESG
Conocer las ventajas de aplicar criterios ESG en la toma de decisiones para
invertir
1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG) ESG
Contrastar Índices benchmarks que
incorporen criterios ESG 2
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG) ESG
Conocer qué criterios se requieren para que una empresa pueda
ser signataria del Pacto Mundial de la ONU
1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Riesgos Sociales y Ambientales
Entender qué es un sistema de gestión de riesgos
sociales y ambientales1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Riesgos Sociales y Ambientales
de adoptar un sistema de gestión de riesgos sociales
y ambientales
1
Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable
(ESG)
Riesgos Sociales y Ambientales
Conocer las 8 normas de desempeño ambiental y
social del IFC1
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
Los Activos Alternativos en México Tipos de Inversión
Explicar porqué se requiere en México un instrumento distinto del que se utiliza
internacionalmente para invertir en activos
alternativos
3
Los Activos Alternativos en México Tipos de Inversión
Distinguir los distintos tipos de vehículos e instrumentos
disponibles en México para invertir en activos
alternativos
2
Los Activos Alternativos en México Tipos de Inversión
Conocer los diferentes instrumentos para invertir en activos alternativos en
México
1
Los Activos Alternativos en México Tipos de Inversión
Conocer los vehículos idóneos para invertir en activos alternativos en
México
1
Los Activos Alternativos en México Tipos de Inversión Describir las principales
características de un CKD 1
3. Los Activos Alternativos en México
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
21
Introducción a la Industria de Activos Alternativos Tipos de Inversión
Conocer ejemplos de Activos Reales y de Capital
Privado operados en México
2
Los Activos Alternativos en México Tipos de Inversión
Describir las principales características de una
FIBRA 1
Los Activos Alternativos en México Tipos de Inversión Describir las principales
características de un CERPI 1
Los Activos Alternativos en México Tipos de Inversión Describir las principales
características de Fibra E 1
Los Activos Alternativos en México Tipos de Inversión
Describir los vehículos mediante los que se
pueden hacer inversiones en energía en México
1
Los Activos Alternativos en México Tipos de Inversión
Explicar si la inversión en una FIBRA es equiparable
o en renta variable
2
Los Activos Alternativos en México Tipos de Inversión
Conocer cuáles de los instrumentos estructurados
pueden tener apalancamiento
2
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
Análisis de los Administradores Control de gestión
Conocer las implicaciones de un cambio de estrategia de
un administrador en un fondo subsecuente
2
Análisis de los Administradores Control de gestión
Conocer los estándares para preparar reportes de
monitoreo y seguimiento del portafolio y las inversiones
1
Análisis de los Administradores Control de gestión
Conocer los reportes de seguimiento del portafolio y las inversiones que utiliza el
administrador para informar a sus inversionistas
1
Análisis de los Administradores Control de gestión
Conocer como asigna el administrador distintas
responsabilidades dentro de su equipo
1
Análisis de los Administradores Control de gestión
Entender cómo está estructurada la
compensación de los integrantes del equipo de
inversión
1
4. Análisis de los Administradores
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
22
Análisis de los Administradores Control de gestión
Conocer los reportes y documentos que usa el
administrador para llamar capital a los inversionistas
1
Análisis de los Administradores Estructuración de las inversiones
Conocer los acuerdos legales que utiliza el administrador en las inversiones para facilitar su
salida
1
Análisis de los Administradores Estructuración de las inversiones
Analizar los principales esquemas de salida que pretende utilizar
el administrador en las inversiones
3
Análisis de los Administradores Estructuración de las inversiones
Evaluar la conveniencia e implicaciones de la estructura
accionaria resultante ante la desinversión en un
componente del fondo
3
Análisis de los Administradores Alineación de incentivos
Conocer los incentivos económicos del
administrador 1
Análisis de los Administradores Alineación de incentivos
Entender la estructura corporativa y legal del
administrador1
Análisis de los Administradores Estructuración de las inversiones
Conocer los procesos de inversión del administrador 1
Análisis de los Administradores Estructuración de las inversiones
Conocer las distintas tesis de inversión que puede utilizar un
administrador para generar valor en sus inversiones
1
Análisis de los Administradores Administradores
Entender la especialidad del administrador de acuerdo a los mercados y estrategias
objetivo
1
Análisis de los Administradores Administradores
Conocer las capacidades y experiencia de los
administradores en el manejo de activos alternativos
1
Análisis de los Administradores Administradores
Conocer el concepto de hombre clave en el equipo
administrador1
Análisis de los Administradores Administradores
Explicar la importancia de la experiencia de trabajo
conjunto del equipo administrador
1
Análisis de los Administradores Proceso de Inversión
Conocer las actividades que lleva a cabo y los
documentos que elabora el Administrador durante el
proceso de Inversión
2
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
23
Análisis de los Administradores Proceso de inversión
Conocer los estándares para preparar y presentar un
documento de inversión1
Análisis de los Administradores Proceso de inversión
Conocer la importancia de entender el modelo de
negocio y palancas de valor de las inversiones del fondo
1
Análisis de los Administradores Proceso de inversión
Conocer y evaluar la red de asesores y proveedores de servicios del administrador
y su importancia dentro del proceso de inversión
2
Análisis de los Administradores Administradores
Conocer cómo comparar el desempeño de distintos administradores de fondos
2
5. Análisis Financiero y Económico de los Activos Alternativos
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Metodologías de Valuación
Conocer cuáles son los principales métodos de
valuación2
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Metodologías de Valuación
Conocer los pros y contras de cada metodología de
valuación2
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Metodologías de Valuación
Seleccionar la metodología de valuación a usar
dependiendo del activo a valuar
3
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Metodologías de Valuación
Contrastar los pros y contras de cada una de las metodologías de valuación
3
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Principios de Valuación
Conocer cuáles son los Principios básicos de
valuación de los activos subyacentes
2
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Principios de Valuación
Conocer los componentes de la WACC 1
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Principios de Valuación
Conocer los 5 pasos del ILPA para obtener el "Fair market
Value"1
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
24
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Principios de Valuación
Conocer las principales complicaciones para calcular el “Fair Market Value” de los
activos subyacentes
1
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Principios de Valuación
Ordenar los diferentes tipos de inversión alternativa de acuerdo a su rendimiento
esperado
2
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Principios de Valuación
Conocer cómo calcular el costo promedio de capital de
una empresa1
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Principios de Valuación
Calcular el costo promedio de capital para una empresa
del portafolio de un fondo3
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Principios de Valuación
Conocer y aplicar el concepto de “net asset
value” del portafolio de un fondo
2
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Principios de Valuación
Diferenciar entre rendimiento rendimiento neto
de un fondo2
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Principios de Valuación
de TIR (IRR: lifetime, interim, point-to-point) basado
efectivo disponibles y su relación para la valuación de
activos alternativos
3
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Principios de Valuación
Conocer los componentes
efectivo apalancado y desapalancado, tasa de perpetuidad, múltiplo de sálida, WACC vs cost of equity, mid-term period)
2
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Principios de Valuación
Conocer el impacto en una valuación al tener componentes en otra
moneda (ejemplo: negocio en México que opera en USD,
entre otros)
2
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Principios de Valuación
Conocer los factores a considerar para cambiar de metodología de valuación (ejemplo de costos a DCF)
2
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
bruto y
25
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Principios de Valuación
gastos de colocación en la valuación de un instrumento estructurado de acuerdo a
los criterios IFRS
2
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Principios de Valuación market Value" 1
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Principios de Valuación
Valuar el vehículo de inversión a través del valor neto de los
activos subyacentes3
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Rentabilidad de los activos alternativos
Calcular la tasa interna de retorno (TIR) de un Fondo de
descontados
3
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Rentabilidad de los activos alternativos
Calcular el múltiplo sobre la inversión de capital (MOIC)
de una inversión de un Fondo3
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Rentabilidad de los activos alternativos
Calcular el múltiplo sobre la inversión de capital (MOIC)
de un Fondo3
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Rentabilidad de los activos alternativos
Conocer las principales referencias para valuar los
activos de un fondo de activos alternativos
2
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Rentabilidad de los activos alternativos descuento usar para valuar
un fondo de capital privado2
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Rentabilidad de los activos alternativos
Calcular la tasa de retorno neto de un inversionista
(LP) en un fondo de capital privado
3
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Rentabilidad de los activos alternativos
Calcular el “carried interest” que obtendría un GP en un
fondo de inversión3
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Rentabilidad de los activos alternativos
Calcular los “management fees” a lo largo de la vida de un fondo de inversión de 10
años
3
Análisis Financiero y económico de los Activos
Alternativos
Valuación de los activos netos del
Fondotransacciones secundarias al
NAV1
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
26
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos Generales de
Administración de Riesgos
crédito, contraparte y liquidez
1
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos Generales de
Administración de Riesgos
operativo, tecnológico, legal y reputacional
1
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos Generales de
Administración de Riesgos
métricas comunmente
la exposición a riesgo de mercado
2
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos Generales de
Administración de Riesgos
Describir procesos relacionados con la gestión del riesgo de
crédito
2
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos Generales de
Administración de Riesgos
Describir procesos comunmente usados
para gestionar el riesgo de liquidez
2
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos Generales de
Administración de Riesgos
Describir mecanismos comunmente usados
impacto de eventos de riesgo operativo
2
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos Generales de
Administración de Riesgos
Explicar las propiedades estadísticas generales de
los rendimientos de las inversiones alternativas (no-normalidad, sesgo,
curtosis, etc.)
2
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos de Administración
de Riesgos
para Activos Alternativos
Enumerar las Clases de Activos Alternativos
para las que la CUF requiere “Medidas de rendimiento, de
rendimiento ajustado por riesgo, de sensibilidad y de riesgo de mercado”
1
6. Administración de riesgo y Administración de Portafolios con Activos Alternativos.
27
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos de Administración
de Riesgos
para Activos Alternativos
Describir algunas de las consideraciones relacionadas con
la gestión del riesgo operativo de los activos alternativos que deben
ser parte de los procesos de Due Diligence previos
a la adquisición de Activos Alternativos
2
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos de Administración
de Riesgos
para Activos Alternativos
Describir la importancia
por año de originación (Vintage Year) en las
inversiones alternativas
2
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos de Administración
de Riesgos
para Activos Alternativos
Describir el concepto de "Strategy/Style Drift" y su
impacto en la adecuada gestión del riesgo
implícito en productos alternativos
2
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos de Administración de Portafolios
de Activos Alternativos
la Curva J y explicar su posible impacto en el
cómputo del Índice del Rendimiento Neto de
una Afore
2
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos de Administración de Portafolios
de Activos Alternativos
Describir las ventajas de combinar portafolios que contengan FIBRAS y CKDs
versus especializarse únicamente en una de estas clases de activos
2
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos de Administración de Portafolios
de Activos Alternativos
Enumera ejemplos de posible correlación entre instrumentos alternativos
y convencionales (bonos, acciones)
1
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos de Administración de Portafolios
de Activos Alternativos
Discutir el papel de la correlación en la
portafolios
2
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos de Administración de Portafolios
de Activos Alternativos
de correlación3
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
28
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos de Administración de Portafolios
de Activos Alternativos
Calcular el consumo del cajón para Instrumentos
Estructurados como porcentaje del activo total de acuerdo a lo
que establece la CUF en su anexo T
3
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos Básicos
Explicar la correlación entre activos
tradicionales y alternativos
2
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Conceptos Básicos
Explicar la importancia de las correlaciones
entre los rendimientos de los activos al elaborar un
portafolio
2
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos Curva J
Explicar como se puede reducir los efectos de la Curva J de un portafolio
2
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Construcción de portafolio
Explicar las diversas dimensiones de
un portafolio de inversiones alternativas:
por manager, región, cosecha, estrategia, etc.
2
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Construcción de portafolio
Conocer los efectos
rendimiento de un portafolio al introducir Inversiones Alternativas
1
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Construcción de portafolio
Conocer el marco conceptual de la
teoría de portafolio de Markowitz
1
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Construcción de portafolio
Aplicar la teoría de portafolio para la construcción de
portafolios óptimos con instrumentos alternativos
3
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Construcción de portafolio
Conocer el concepto de paridad de riesgo: alcance y objetivos
1
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Construcción de portafolio
Estimar las contribuciones marginales al riesgo y
la composición óptima utilizando el método de
paridad de riesgo
3
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
29
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Construcción de portafolio
Conocer las ventajas y limitaciones de
la construcción de portafolios al incluir
instrumentos alternativos
1
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Construcción de portafolio
Conocer los conceptos de Alfa y Beta en el contexto de la
administración de un portafolio
1
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Análisis de Portafolios
Diferenciar y contrastar numéricamente ex-ante
y ex-post alfa3
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Análisis de Portafolios
Conocer las principales medidas de rentabilidad
ajustada por riesgo2
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Análisis de Portafolios necesarios para elegir un
benchmark1
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Análisis de Portafolios
Calcular el interpretar el tracking error 3
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Análisis de Portafolios
Conocer las características e
implicaciones de un manejo activo vs un manejo pasivo de
portafolios
1
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Análisis de Portafolios
Diferenciar entre la generación de alpha y beta de un portafolio
3
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Asset Allocation"asset allocation"
1
Administración de Riesgos y Administración de Portafolios
con Activos Alternativos
Estructuración de las inversiones
Conocer el proceso
riesgos relevantes de una inversión y cómo propone mitigarlos el
administrador
1
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
30
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
Marco Legal y Régimen Fiscal Conceptos Básicos
Instrumentos Estructurados reconocidos por la regulación
de la CONSAR
1
Marco Legal y Régimen Fiscal Conceptos Básicos
instrumentos de inversión alternativa reconocidos por la
regulación de la CONSAR
1
Marco Legal y Régimen Fiscal Conceptos Básicos
Exponer las características de los Instrumentos Estructurados
y sus diferencias bajo la regulación de Afores
1
Marco Legal y Régimen Fiscal Conceptos Básicos
Exponer las características de los Instrumentos de inversión alternativa y sus diferencias
bajo la regulación de la CONSAR
1
Marco Legal y Régimen Fiscal Conceptos Básicos
del cual se materializan los Instrumentos Estructurados y
diferencias con otros posibles vehículos
2
Marco Legal y Régimen Fiscal Conceptos Básicos
Diferenciar los derechos y responsabilidades de los
inversionistas en los diferentes vehículos de inversión (limited
partnerships, CKD, CERPI, FIBRA)
2
Marco Legal y Régimen Fiscal Conceptos Básicos
Distinguir las principales diferencias de gobierno
corporativo del CKD versus el Limited Partnership utilizado
internacionalmente
2
Marco Legal y Régimen Fiscal Conceptos Básicos
Determinar los conceptos básicos del Fideicomiso 2
Marco Legal y Régimen Fiscal Conceptos Básicos
Describir los elementos básicos de las estructuras de los Instrumentos Alternativos
1
Marco Legal y Régimen Fiscal Legislación Aplicable
Describir los requisitos aplicables conforme a la Ley del Mercado de Valores y la Circular Única de Emisoras, e
los Instrumentos Estructurados previstos en la legislación
1
7. Marco Legal y Régimen Fiscal
31
Marco Legal y Régimen Fiscal Legislación Aplicable
Conocer la legislación aplicable a los Instrumentos Estructurados (Disposiciones
de carácter general que establecen el Régimen de Inversión al que deberán
sujetarse las sociedades de inversión especializadas de
fondos para el retiro)
2
Marco Legal y Régimen Fiscal Legislación Aplicable
Conocer los puntos mínimos necesarios que establece la
Circular Única Financiera para la evaluación de Instrumentos
Alternativos
1
Marco Legal y Régimen Fiscal Legislación Aplicable
Conocer los puntos mínimos necesarios que establece la
Circular Única Financiera para la revisión cuatrimestral de los
instrumentos invertidos
2
Marco Legal y Régimen Fiscal Legislación Aplicable
Conocer el régimen de inversión de los inversionistas
institucionales en México1
Marco Legal y Régimen Fiscal Legislación Aplicable
Diferenciar las caracteristicas principales de cada uno de
los instrumentos estructurados1
Marco Legal y Régimen Fiscal Legislación Aplicable
Analizar los requisitos aplicables conforme a la Ley del Mercado de Valores y la Circular Única de Emisoras e
los Instrumentos Estructurados previstos en la legislacion
2
Marco Legal y Régimen FiscalInversión en Instrumentos Estructurados
Conocer las disposiciones básicas que establece las Disposiciones de carácter general que establecen
el Régimen de Inversión al que deberán sujetarse las sociedades de inversión
especializadas de fondos para el retiro
2
Marco Legal y Régimen Fiscal Régimen Fiscal
Exponer el Régimen Fiscal aplicable a los CKDs y los CERPIs, así como el
emisor, del sponsor y de los inversionistas
2
MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA
32
responsable (Principles for Responsible Investments- PRI por sus siglas en Inglés) para los inversionistas institucionales.
Respuesta correcta
Incorporar criterios de “ESG” en el proceso de análisis y toma de decisiones de inversión
Distractores
1) Contar con normas contables en apego a normas internacionales
2) Asegurar que las empresas invertidas se apeguen a las mejores prácticas de gobierno corporativo
3) Contar con un comité de inversiones que involucre miembros independientes
La siguiente es una mejor práctica de gobierno corporativo en materia de integración de Consejos de Administración de una empresa
Respuesta correcta
Que los miembros del Consejo en su mayoría sean independientes
Distractores
1) Que su integración se realice en apego a lo que marca la Ley del Mercado de Valores
2) Que los integrantes del Consejo presenten su declaración patrimonial
3) Que al menos uno de los miembros del Consejo forme parte del Comité de Inversiones
La siguiente es una mejor práctica de gobierno corporativo en la integración de Miembros Independientes en un Consejo de Administración.
Respuesta correcta
Se cuenta con una política de periodos de permanencia máxima en el Consejo y con salidas escalonadas.
Distractores
1) Se cumple en estricto apego a lo que marca la Ley del Mercado de Valores y sus actualizaciones
2) El Consejero participa en otros Consejos de Administración de clientes y/o proveedores estratégicos, lo que asegura una visión global, aportando valor a la empresa.
5. Preguntas Tipo
33
3) El Consejero independiente participa desde hace 10 o más años en la empresa en su función de Consejero, lo que asegura el dominio y conocimiento del negocio. Continúa sin tener relación patrimonial con la empresa
Un problema de agencia se presenta cuando:
Respuesta correcta
Los intereses del administrador y del dueño no están alineados
Distractores
1)Cuando no están claros los intereses de cada una de las partes de la estructura
2)Cuando se desconocen los intereses de los tenedores
3)Cuando los intereses del tenedor y el administrador están alineados
¿Cuál es el primer requisito que es evaluado por un inversionista institucional para aportar recursos en un proyecto de un fondo de capital privado?
Respuesta correcta
El track record del administrador en transacciones similares
Distractores
¿Cuál es el ciclo de vida básico de un fondo de capital privado?
Respuesta correcta
Levantamiento de recursos, inversión, ejecución de la tesis de inversión y desinversión
Distractores
1) Autorización de CNBV, oferta pública, inversión, ejecución del(os) proyecto(s) y salida
2) Prospecto de colocación, road show, oferta privada, inversión, rondas adicionales y venta en bolsa
3) Capital emprendedor, capital semilla, venture capital, mezzanine, colocación secundaria
34
Los fondos de capital privado son _______ y con un plazo de vida __________.
Respuesta correcta
Distractores
1)abiertos, acotado
3)constituidos en Canadá, de 99 años
Un fondo de capital privado es _________________ que capta dinero de grandes inversionistas
Respuesta correcta
un intermediario
Distractores
1)Un ente regulado
2)Un vehículo institucional
3)Un producto estructurado
Son los costos que tiene el CKD que comparte con un Fondo de Capital Privado
Respuesta correcta
Asesores Legales y Asesores Fiscales
Distractores
1)Honorarios del representante común y Comisión del agente colocador
2)Derechos de inscripción en el RNV y Comisión del agente colocador
3) Honorarios del representante común y Derechos de inscripción en el RNV
35
Respuesta correcta
El estructurar sus inversiones con instrumentos que tienen preferencia respecto del capital común de las empresas, ya sea en la forma de deuda “senior”, deuda subordinada o acciones preferentes
Distractores
ollo
3)El no revelar contrapartes hasta el momento de desinversión
Las “FIBRAS E” emiten valores al público inversionista registrados en el Registro Nacional de Valores (“RNV”) y listados en la BMV de conformidad con la Ley del Mercado de Valores (“LMV”),
Respuesta correcta
Distractores
2)Fideicomiso de administración y pago de energía e infraestructura
3) Acciones preferentes convertibles
Las “FIBRAS E” emiten valores al público inversionista registrados en el Registro Nacional de Valores (“RNV”) y listados en la BMV de conformidad con la Ley del Mercado de Valores (“LMV”), bajo la
cuales otorgan a sus tenedores los siguientes derechos de propiedad:
Respuesta correcta
Distractores
1)De minoría con voto limitado por tratarse de actividades en donde tiene participación el Estado
2)Con derechos preferentes y sin restricciones en voto
Proporcionales respecto del capital inicialmente exhibido
36
Calcula el monto de la cuota de administración que se cobraría en un Vehículo de Capital Privado a lo largo de todo el periodo, si el administrador cobra un 3% sobre el Capital administrado, que asciende a $10,000,000 de dólares inicialmente. Considera que tiene una vida de 10 años, un periodo de inversión de 5 años y salidas que corresponden a un 20% del capital al
Respuesta correcta
$2,400,000.00 dólares
Distractores
1)$2,250,000.00 dólares
2)$3,000,000.00 dólares
3) $1,500,000.00 dólares
en una empresa. SI los resultados o supuestos se desviían respecto de él, se debe reevaluar .
Respuesta correcta
La tesis de inversión
Distractores
1) El prospecto de colocación privada o Private Placemente Memorandum
2) El plan de negocio
3) Las actas del Comité de Inversiones
Respuesta correcta
Distractores
1)La tasa de retorno en un fondo de inversión
2)La sensibilidad que tiene una inversión ante un movimiento en la tasa de interés
3)La relación inversamente proporcional que equilibra entre inversiones exitosas y no exitosas
37
Es el principal elemento que alinea los intereses del inversionista con los del administrador al representar la parte variable de su compensación, además de establecer la posibilidad de producir un evento patrimomial para los socios del fondo y el equipo de adminitración del mismo.
Respuesta correcta
Carry
Distractores
1)Catch up
2)Acciones preferentes
3)Fee
actividad diaria o en la transmisión de información, fraudes o robos, entre otros
Respuesta correcta
Riesgo Operativo
Distractores
1)Riesgo de Mercado
2)Riesgo Sistémico
3) Riesgo Administrativo o de control interno
El administrador de un fondo de capital privado debe de constituir al menos dos entidades
Respuesta correcta
El vehículo de inversión
Distractores
2)El fondo de garantía
3)El administrador
38
Las ganancias de capital obtenidas por los tenedores de CBFEs, derivadas de su enajenación, están sujetas:
Respuesta correcta
A las mismas reglas aplicables a la FIBRA inmobiliaria
Distractores
1)A retención, independientemente del tipo de tenedor que se trate
2)A diferencia de las FIBRAS E, y los CKDes
3)A las mismas reglas que las Sociedades Promovidas y los Administradores del vehículo de inversión
Respuesta correcta
Promovidas
Distractores
2)Prevee un tratamiento distinto para cada inversión (por ejemplo para activos de CFE Vs granjas solares)
39
• Chambers Donald R., Anson Mark J.P., Black Keith H, Kazemi Hossein, Alternative Investments. CAIA Level I, 3ª edición, John Wiley & Sons, Hoboken, 2015
•
•
•
• ILPA, Due Diligence Questionnaire Tool, October 2013
• Invest Europe Handbook of Professional Standards, Professional Standards Handbook, Nov 2015
• Jiménez Rodríguez Enrique J., El Riesgo Operacional: Metodologías para su medición y control, Delta, 2010
• Keith Checkley, Manual para el Análisis de Riesgo de Crédito (2007), Ediciones Gestión
• Perezcano Luis, AMEXCAP, Capital privado y emprendedor. Un modelo para empresarios, inversionistas y administradores de fondos., RiskMathics, Ciudad de México, 2015
• Perezcano Luis, Cárdenas Félix, Perezcano Hugo, ¿Cómo comprar una empresa exitosa? El search fund como modelo de emprendimiento, RiskMathics, Ciudad de México, 2014
• π talprivado, 1º de febrero de 2010,
<http://www. kapitalprivado.com>, 2014
• Perezcano Luis, Conceptos de Capital Privado: El efecto denominador, en Kπ tal privado, 14 de agosto de 2011, disponible en:http://www.capitalprivado.com.mx/2011/08/14/mas-efectos-de-la-crisis-financiera-sobre-el-capital-privado-%E2%80%93-el-efecto-denominador/
• Perezcano Luis, Conceptos de Capital Privado: El vintage year, en Kπ talprivado, 3 de octubre de 2011, disponible en <http://www.kapitalprivado.com/2011/10/03/conceptos-de-capital-privado-e
l-
vintage-year/>.
• Perezcano Luis, Conceptos de capital privado: El waterfall, en Kπ talprivado, 12 de noviembre de 2013, disponible en <http://kap.mx/wATERfALL>, en <http://www.kapitalprivado.com>.
• Perezcano Luis, Conceptos de Capital Privado: La Curva J, en Kπ talprivado, 11 de octubre de 2011, disponible en:http://www.capitalprivado.com.mx/2010/10/11/la-curva-j-de-las-inversiones-de-capital-privado/
• π talprivado, 11 dejulio de
• Perezcano Luis, Conceptos de Capital Privado: Top quartile performance, en Kπ talprivado, 10 de octubre de 2011, disponible en:http://www.capitalprivado.com.mx/2011/10/10/conceptos-de-capital-privado-top-quartile-performance/
http://www.capitalprivado.com.mx/2010/07/11/diversificacion-de-portafolios-y-capital-privado-ii/
• Perezcano Luis, Fabre Fernando, El Desarrollo e Impacto del Capital Privado en México, México, Julio 2005 Rosenbaum Joshua y Pearl Joshua, Investment Banking: Valuation, Leveraged Buyouts, and Mergers & Acquisitions, John Wiley & Sons, 2009.
• Ley del Mercado de Valores
6. Bibliografía
Circular Única de Emisoras CNBV
Demaria Cyril, Tarradellas Eduard, Private Equity Introducción a la financiación privada de las empresas(capiatl riesgo, capital expansión LBO y turnaround), Profit Editorial, Barcelona España, 2016