Финансовая стратегия 2013: вызовы и возможности

среда, 27 февраля 2013 г.

Три области принятия решений при построении финансовой стратегии

ФИНАНСИРОВАНИЕ ОПЕРАЦИИ ИНВЕСТИРОВАНИЕ

СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ

ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ

ПРОИЗВОДСТВОПРОДАЖИ

УЧЕТНАЯ ПОЛИТИКАЦЕНООБРАЗОВАНИЕСТРУКТУРА ЗАТРАТЭФФЕКТИВНОСТЬ

ИСПОЛЬЗОВАНИЯ РЕСУРСОВ

Покупка/продажа основных активов предприятий

Покупка/продажа оборотных активов предприятий

Дивидентная политика

СТРАТЕГИИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ СТРАТЕГИИ

СТРАТЕГИИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Сделать наиболее доходные инвестиции с наименьшим риском

Эффективное использование всех ресурсов

Привлечь наиболее дешевые финансовые

ресурсы

среда, 27 февраля 2013 г.

Практикум №1

ОтчетностьПрактикум

№1 Задание: постройте структуру баланса в процентах , отчета о прибылях и убытках и движения денег . Проанализируйте полученные результаты.

АктивАктив

на начало на конец

ПассивПассив

на начало на конец

100 %100 %100 %100 %100 %100 %100 %100 %100 %100 %

прод

ажи

себе

стои

мос

ть

вало

вая пр

ибыль

коммер

ческ

ие

расход

ы

упра

влен

ческ

ие

расход

ы

приб

ыль

от

прод

аж

1 2

Гениальные мысли и выводы:

Гениальные мысли и выводы:

3

фин

ансо

вые

дохо

ды

фин

ансо

вые

расход

ы

Про

чие ра

сход

ы

Про

чие до

ходы

При

быль

до

нало

гооб

ложен

ия

Нал

ог на

приб

ыль

Чис

тая пр

ибыль

Построим структуру баланса, в процентах и проследим изменение1 2 Структура отчета о прибылях и убытках.

среда, 27 февраля 2013 г.

Догадки и соображения:

Статьи

АктивАктив

Источники ИспользованиеСтатьиНа начало периода

На конец периода

Источники Использование

Внеоборотные активы

Оборотные активы

Баланс

Статьи

ПассивПассив

Источники ИспользованиеСтатьиНа начало периода

На конец периода

Источники Использование

Собственный капитал

Долгосрочные обязательства

Краткосрочные обязательства

Баланс

Источники Использование

Долгосрочные

Краткосрочные

Итого

Движение денежных средств, сбалансированность.3

среда, 27 февраля 2013 г.

Прибыльность операционной деятельности

Чистая норма прибыли =Доход с продаж

Чистая норма прибыли - сколько прибыли в рубле ( или долларе) продаж

Рентабельность активов (ROA)=

Рентабельность активов (ROA) - сравнивает преимущества ( прибыль) Компании с ее расходами на активы. Сколько мы зарабатываем с рубля вложенного в активы.

1

2

EBIT - налог

EBIT - налог

Средняя стоимость совокупных активов

среда, 27 февраля 2013 г.

Норма прибыли

Чистая норма прибыли

Profit margin (PM)

- -

/

ЦенаPrice

ПродажиRevenue

АссортиментAssortment

ЗатратыCosts

НИОКРR&D

Управленческие расходы

Administration costs

МаркетингMarketing costs

Затраты на производство

Production costs

Финансовые расходыFinancial expenses

ЗарплатаSalary costs

ПродажиRevenue

НалогIncome Tax

Прибыль до налогаEarnings before tax

Чистая прибыльNet income

Прочие расходыOther costs

Прибыль от продаж

EBIT

-

среда, 27 февраля 2013 г.

EBIT (5) - Налог (6)

Продажи (1)

Оборачиваемость активов

статьи факт план

1. Продажи, руб, $

2. Переменные затраты, руб, VC, $

3. Валовая прибыль, руб, $п1 - п2

4. Постоянные расходы, FC, руб,$

5. Прибыль от продаж, EBIT, руб,$п3-п4

6. Налог на прибыль, руб.,$.

7. Проценты к уплате, руб.,$.

8. Среднегодовая стоимость активов, руб.,$.

9. Среднегодовая стоимость собственного капитала, руб.,$.

Практикум №2

ДоходностьПрактикум

№2 Задание: заполните таблицу , используя данные баланса и отчета о прибылях и убытках, рассчитайте коэффициенты , проанализируйте и сделайте выводы.

1

1

=

Для расчета и... анализа:

1

=3 =

2

=

Расчет коэффициентовЗаполним таблицу: факт план

2

Норма прибыли (рентабельность продаж)

Продажи (1)Среднегодовая стоимость

активов (8)

Рентабельность активов ROA = Норма

прибыли1 Х Оборачи-ваемость3 =

Рентабельность собственного капитала ROE

=

EBIT (5) - Налог (6)- Проценты к уплате (7)

Среднегодовая стоимость собственного капитала (9)

=

2

14

среда, 27 февраля 2013 г.

Эффективность операционной деятельности

Коэффициент оборачиваемости активов =Доход с продаж

средняя стоимость активов

Оборачиваемость активов -финансовый показатель интенсивности использования организацией всей совокупности имеющихся активов, показывает сколько раз за период, обычно за год, совершается полный цикл производства и обращения, приносящий эффект в виде прибыли.

Операционный рычаг (леверидж) – выражает зависимость между изменением объема производства и операционной прибылью.

3

4

5Финансовый цикл =

Финансовый цикл - сколько дней в году Компания должна жить на собственные деньги

стоимость реализованной продукции / 365

средняя стоимость запасов

Доход с продаж / 365

средняя дебиторская задолженность

средняя кредиторская задолженность+ -

стоимость реализованной продукции / 365

Операционный рычагПрибыль от продаж

=Валовая прибыль

среда, 27 февраля 2013 г.

статьи факт план

1. Продажи, руб, $

2. Переменные затраты, руб, VC, $

3. Валовая прибыль, руб, $п1 - п2

4. Уровень валовой прибыли, коэф.п3 / п1

5. Постоянные расходы, FC, руб,$

6. Прибыль от продаж, EBIT, руб,$п3-п5

7. Средняя стоимость запасов, руб, $баланс

8. Средняя дебиторская задолженность, руб, $баланс

9. Средняя кредиторская задолженность, руб, $баланс

Практикум №3

Эффективность операционной деятельностиПрактикум

№3 Задание: заполните таблицу , используя данные баланса и отчета о прибылях и убытках. рассчитайте коэффициенты ,проанализируйте и сделайте выводы.

1

1

Заполним таблицу:

2

Постоянные расходы (5)

2

=Точка безубыточности ※ Уровень валовой

прибыли (4)

=Запасфинансовой прочности※ =

=Операционный рычаг4 Прибыль от

продаж (6)

=Валовая прибыль

(3)

=

Расчет коэффициентов

Продажи (1)

Точкабезубыточности

Продажи (1)

-

факт план

=

=

5

=

Средняя стоимость запасов (7)

= =

=

Период хранения запасов

Х 365

Стоимость реализованной продукции (2)

Период погашения дебиторской задолженности

Средняя дебиторская

задолженность (8)Х 365

Продажи (1)

=

Средняя кредиторская

задолженность (9)Х 365

Стоимость реализованной продукции (2)

Период погашения кредиторской задолженности

= =

Финансовый циклПериод хранения запасов

Период погашения

дебиторской задолженности

Период погашения

кредиторской задолженности

+ -

среда, 27 февраля 2013 г.

Инвестиции:

Безопасный интервал=денежные средства+ краткосрочные ценные бумаги + дебиторская

задолженность

Безопасный интервал - показывает насколько велики оборотные активы по сравнению с оттоками денежных средств Компании.

Коэффициент текущей ликвидности =текущие обязательства

Коэффициент текущей ликвидности -соответствие оборотных активов и краткосрочных обязательств.

6

7

операционные издержки / 365

оборотные активы

8Чистая текущая стоимость NPV= CF₀ CF

(1+r)ⁿ+∑

Модель чистой текущей стоимости позволяет привести все будущие потоки денежных средств к сегодняшним ценам, так чтобы можно было сравнить их с расходом капитала, осуществляемым сегодня.

среда, 27 февраля 2013 г.

Компоненты NPV

NPV

Расчетная стоимость капитала

Расчетный первоначальный отток денежных средств

Расчетный чистый приток денежных средств

Расчетный срок действия инвестиций

Расчетная цена

продажи

Расчетный объем

поступлений

Расчетные операционные

расходы

среда, 27 февраля 2013 г.

+Коэффициент срочной ликвидности

Денежные средства (7)

Коэффициент текущей ликвидности Текущие обязательства (10)

Оборотные активы (9)

Безопасный интервалстатьи факт план

1. Продажи, руб, $отчет о прибылях и убытках

2. Себестоимость реализованной продукции, руб,$отчет о прибылях и убытках

3. Коммерческие и управленческие расходы, руб,$отчет о прибылях и убытках

4. Проценты к уплате, руб.,$.отчет о прибылях и убытках

5. Среднедневные операционные издержки, руб, $(п2+п3+п4)/365

6. Краткосрочные ценные бумаги, руб, $баланс

7. Денежные средства, руб, $баланс

8. Дебиторская задолженность, руб, $баланс

9. Оборотные активы, руб, $баланс

10.Текущие обязательства, руб, $баланс

Практикум №4

ИнвестицииПрактикум

№4 Задание: заполните таблицу , используя данные баланса и отчета о прибылях и убытках, рассчитайте коэффициенты , проанализируйте и сделайте выводы.

1

1

=

Ну и как? Нужна вам ликвидность? Зачем? Сколько? Какая?

6

=

7

=

Расчет коэффициентовЗаполним таблицу: факт план

2

=

2

Краткосрочные ценные бумаги (6)

+ Дебиторская задолженность (8)

+

Среднедневные операционные издержки (5)

Текущие обязательства (10)

Денежные средства (7)

Краткосрочные ценные бумаги (6)

Дебиторская задолженность (8)

+

среда, 27 февраля 2013 г.

Финансирование:

Коэффициент покрытия процента =EBIT+амортизация

процентные платежи

Коэффициент покрытия процента - степень покрытия процентных платежей прибылью до вычета процентов, налогов и амортизации. Проценты - это та высота, которую должна взять компания, если хочет избежать дефолта.

Коэффициент покрытия чистого долга =EBIT+амортизация

долгосрочный долг+ лизинг - денежные средства

Коэффициент покрытия чистого долга - сколько лет мне надо отрабатывать долги, направляя на это все заработанные деньги.

9

10

11Сила финансового рычага = (1-t) х (ROA-процентная ставка по долгу) х

Сила финансового рычага показывает сколько процентов ROE мы заработали на заемных деньгах

Долг

Собственный капитал

WACC= Стоимость собственного капитала (Ke) х Доля собственного капитала (We) + Стоимость заемного капитала (Kd) х Доля заемного капитала (Wd) х (1-t)

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) - барьерная планка ниже которой мы не можем опуститься по доходности.

12

среда, 27 февраля 2013 г.

Процентная ставка по долгу (9)

Долгосрочный долг (5)

Коэффициент покрытия чистого долга

статьи факт план

1. Прибыль от продаж, EBIT, руб,$отчет о прибылях и убытках

2. Амортизация, руб,$если есть

3. Проценты к уплате, руб.,$.отчет о прибылях и убытках

4. Денежные средства, руб, $баланс

5. Долгосрочный долг, руб, $баланс

6. Среднегодовая стоимость собственного капитала, руб.,$.баланс

7. Среднегодовая стоимость активов, руб.,$.баланс

8. Долг, руб.,$.п7-п6

9. Процентная ставка по долгу, %(п3/п8) х 100%

10. Стоимость собственного капитала, %

Практикум №5

ФинансированиеПрактикум

№5 Задание: заполните таблицу , используя данные баланса и отчета о прибылях и убытках, рассчитайте коэффициенты , проанализируйте и сделайте выводы.

1

1

9

=10 =

Расчет коэффициентовЗаполним таблицу: факт план

2

=

2

Коэффициент покрытия процента Проценты к уплате (3)

EBIT (1) + амортизация (2)= =

Денежные средства (4)-

Сила финансового рычага

11 ROA2Долг (8)

Собственный капитал (6)

( - ) Х

Средневзвешанная стоимость капитала

12 Стоимость собственного капитала (10)

Собственный капитал (6)

Х

EBIT (1) + амортизация (2)

Активы (7)Х

Активы (7)+

Долг (8)Процентная ставка по долгу (9)

Вспотели? «.. нет лучшего дезодоранта, чем успех.» Пишите:

среда, 27 февраля 2013 г.

Рыночная стоимость

Стоимость инвестированного капитала

Средневзвешенная стоимость капитала

Стоимость инвестированного капитала - за сколько акционеры оценивают свой вклад в компанию

13 1= х EBITDA - Чистый долг

14

Рентабельность собственного капитала ROE - сколько рублей прибыли акционеры получают на копейку вложенного

Финансовый рычаг

Коэффициент оборачиваемости

активовROE= Норма

прибылиПроцентное

бремях х х

ROE=Собственный

капитал

Активы

Активы

Продажи

Продажи

EBIT - налог

EBIT - налог

EBIT - налог- процентых х х

среда, 27 февраля 2013 г.

Решающие факторы устойчивого роста

ROE6,3%

Коэффициент дивидентных выплат

0,56

ROA5,5%

Финансовый рычаг2,16

Чистая маржа4,9%

Оборачиваемость активов

1,13

EBIT- Налог$1 070

Активы$19 400

Продажи$22 000

Собственный капитал$9 000

Дивиденты$250

Процент$500

EBIT- Налог$1 070

Процентное бремя0.53

1

2

3

Операционный рычаг

44 WACC11.2%12

14

11

Финансовый цикл120 дней5

9*

Коэффициент покрытия чистого

долга10

※ SGR3,5%

среда, 27 февраля 2013 г.