Samu Kurri

1Julkinen

Kansainvälisen ja rahatalouden toimisto, Suomen Pankki

Globaaleja kasvukipuja

Euro & talous 1/2016 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 2Julkinen

Esityksen teemat

Maailmantalouden kasvu hitainta sitten finanssikriisin vuonna 2015– Vuosi 2015 hyvä kehittyneille, vaikea nouseville talouksille– Euroalueen inflaatio jäi nollaan

Öljymarkkinoiden pelisäännöt muuttuneet – Tarjonta ylittää edelleen kysynnän– Öljy ja rahoitusmarkkinat, rahoitusmarkkinat ja öljy

Kasvunäkymissä ei voimakasta kohenemista– USA, euroalue ja Japani: potentiaalin yläpuolella– BRICS: mukautuvatko rakenteet vai mukautuuko kasvu?– Maailmankauppa murrosten äärellä

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 3Julkinen

Finanssikriisistä nykyhetkeen

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 4Julkinen

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

Kehittyneet taloudet Nousevat taloudet Maailma

BKT:n muutos, %

Lähde: Suomen Pankki ja EKP. 23428

Maailmantalouden kasvu 2015 hitainta sitten finanssikriisin

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 5Julkinen

Kehityksen ajureina toimineet

Finanssikriisi ja siitä toipuminen – Yhdysvallat, euroalue; Japani

BRICS-maiden kasvanut rooli– Kiina, Intia, Venäjä, Brasilia ja Etelä-Afrikka

Öljymarkkinoiden murros– Raaka-ainemarkkinat laajemminkin

Globalisaatio– Maailmankauppa

*** Talouspolitiikka

– Rahapolitiikka

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 6Julkinen

Kehittyneet päätalousalueet:Elpyminen eritahtista ja vaivalloista

21.3.2016

90

95

100

105

110

115

120

2008 2010 2012 2014 2016

Euroalue Yhdysvallat Japani

Indeksi, 100 = 2008 Indeksi, 100 = 2008

Lähde: Maiden tilastoviranomaiset, Macrobond.32427

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 7Julkinen

Yhdysvallat ja euroalue:Kasvun rakenne ennen ja jälkeen kriisin

21.3.2016

-6

-4

-2

0

2

4

6

2005 2007 2009 2011 2013 2015

Pääomakanta Työlliset Kokonaistuottavuus BKT:n kasvu

Prosenttiyksikköä

Lähteet: Euroopan komissio ja Suomen Pankin laskelmat.18.3.2016eurojatalous.fi32567@US_2005-2015

Yhdysvaltain BKT:n kasvun tekijät

-6

-4

-2

0

2

4

6

2005 2007 2009 2011 2013 2015

Pääomakanta Työlliset Kokonaistuottavuus BKT:n kasvu

Lähde: Komissio ja Suomen Pankki. 32567

%-yksikköä

Euroalueen BKT:n kasvun tekijät

Työllisyys

Pääomakanta

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 8Julkinen

-2

-1,5

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

58

59

60

61

62

63

64

65

66

67

68

2008 2010 2012 2014 2016

Naisten työhönosallistumisaste

Pohjainlaatio (pl. ruoka ja energia), (oikea asteikko)% %

Lähde: Japanin tilastovirannomainen.30307

Japani: Abenomicsin kolme vuotta – suuri laiva kääntyy hitaasti

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 9Julkinen

Nousevat taloudet:Vaikeudet painavat maailmantaloutta

21.3.2016

80

100

120

140

160

180

200

2008 2010 2012 2014 2016

Brasilia Venäjä Intia Kiina Etelä-Afrikka

BKT, indeksi, 2008 = 100

Lähteet: Maiden tilastoviranomaiset, OECD ja Macrobond.32427

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 10Julkinen

Raaka-ainemarkkinat:Öljymarkkinoiden pelisäännöt muuttuneet

21.3.2016

0

20

40

60

80

100

120

140

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

USD/Barrel

Lähde: Macrobond.23060

30.6.2014

20.1.2016

1.9.2015

1.12.20159.3.2015

Spot-hinta

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 11Julkinen

Miksi maailmankauppa on hidastunut?

21.3.2016

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

2010 2012 2014 2016 2018

Toteutunut Keskiarvo 1980–2014 (pl. 2009)Keskiarvo 1994–2007 Keskiarvo 2011–2014Ennuste (*)

Kaupan kasvu / BKT:n kasvu, 4 neljänneksen liukuva keskiarvo

(*) SP:n ennuste maaliskuulta 2016.Lähteet: IMF, Maailmanpankki, OECD ja Suomen Pankki. 18.3.2016eurojatalous.fi

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 12Julkinen

Euroalueen inflaatio jäi nollaan vuonna 2015Kuukausi-inflaation hajotelmat: kokonaisinflaatio

21.3.2016

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

2015M10 2016M02

Lähteet: Eurostat ja Suomen Pankin laskelmat. 32446

%

Inflaatio2015/102016/2

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 13Julkinen

Euroalueen inflaatio jäi nollaan vuonna 2015Kuukausi-inflaation hajotelmat: pohjainflaatio

21.3.2016

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

0 10 20 30 40 50 60 70 80

2015M10 2016M02

Lähteet: Eurostat ja Suomen Pankin laskelmat. 32449

%Pohja-inflaatio2015/102016/2

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 14Julkinen

Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennuste

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 15Julkinen

Maailmatalouden kasvua hidastavat rakenteelliset tekijät

21.3.2016

Prosenttimuutos edellisvuotisesta(suluissa edellinen ennuste)

BKT 2015 2016e 2017e 2018eEU22 1,5 (1,7) 1,4 (1,8) 1,7 (1,9) 1,7 (-) Yhdysvallat 2,4 (2,6) 2,2 (3,0) 2,3 (2,8) 2,2 (-)Japani 0,5 (0,6) 0,4 (1,1) 0,7 (1,0) 1,2 (-)

Kiina 7 (7) 6 (6) 6 (6) 5 (-)

Venäjä -4 (-4) -3 (-2) 0 (1) 1 (-)

Maailma 2,8 (3,0) 2,8 (3,2) 3,2 (3,5) 3,2 (-)Maailmankauppa 1,4 (1,8) 2,7 (3,7) 3,8 (4,5) 4,0 (-)e = ennnusteE22 = euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska.

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 16Julkinen

Öljyn hinnan muutos heijastuu laajalti inflaationäkymiin

21.3.2016

Prosenttimuutos edellisvuotisesta(suluissa edellinen ennuste)

Inflaatio 2015 2016e 2017e 2018eEU22 0 (0) 0,2 (1,1) 1,2 (1,7) 1,6 (-)

Yhdysvallat 0,1 (0,2) 1 (1,6) 2,3 (2,0) 2,2 (-)

Japani 0,8 (0,4) 0,2 (1,1) 1,5 (1,6) 1,4 (-)e = ennnusteE22 = euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 17Julkinen

Ennusteen riskit

Euroalueen ulkoiset riskit– Maailmantalouden laaja-alainen ja voimakas hidastuminen– Esim. Kiinan kasvun äkkipysähdys ja öljyn hinnan lasku

Suorat kysyntävaikutukset Tasevaikutukset, dollarimääräinen velka ja valuuttakurssit

Euroalueen sisäiset riskit– Euroalueen elpyminen yhä hauraalla pohjalla

Finanssikriisillä on ollut pitkäkestoisia vaikutuksia– Yksittäiset euromaat, pankit

Poliittinen epävarmuus– Brexit-kansanäänestys 23. kesäkuuta– Pakolaiskriisin hoitaminen

21.3.2016

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandSamu Kurri 18Julkinen

Kiitos!

21.3.2016