Embed Size (px)
Citation preview
1
• �im�ek Büyüme Rakamını Açıkladı
Piyasa Yorumu
Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız.
Geli�mekte olan ülke hisse senetlerindeki satı�lar dün de devam etti. % 0.5 prim yapan IMKB di�er geli�mekte olan ülkelerin üzerinde getiri sa�layarak yıl ba�ından bu yana göreceli zayıf performansını kısmen telafi etti. ABD’de i�sizlik sigorta ba�vuruları ve Avrupa Merkez Bankası direktörlerinden birinin bir konferansta yapaca�ı konu�ma yurtdı�ı gündemin üst sıralarında yer alıyor. Yurtiçinde is gözler Garanti Bankası’nın bugün açıklanacak 4. Çeyrek karında olacak. Garanti Bankası için bizim kar tahminimiz konsensusun oldukça altında. Bu arada TSKB’nin dün açıklanan 4. çeyrek karı, kur farkı giderleri nedeniyle beklentilerin bir miktar altında geldi. TSKB’nin artı� potansiyelinin %7 ‘ye daraldı�ı dü�ünülürse bugün hissede bir kar realizasyonu olaca�ını dü�ünüyoruz. IMKB’nin güne hafif bir dü�ü�le ba�lamasını bekliyoruz. Gösterge bono faizi bu sabah itibarı ile dünkü kapanı�ın 3 baz puan üzerinde seyrederken, TL, 1.59 ile düne göre daha zayıf.
Haberler & Makro Ekonomi
�irket Haberleri
Ajanda
Son çeyrekte net kar beklentilerin gerisinde kaldı. � TSKB TI:
SOCAR & Turcas Rafineri A.�. Petkim’in sahasında yapılması planlanan rafineri projesi için te�vik aldı- Nötr
� TRCAS TI:
OYAK Erdemir’de hisse satı�ı konusundaki haberleri yalanladı
� EREGL TI:
Piyasalarda Bugün10 �ubat 2011
MSCI Sektör Endeksleri En �yi / KötüEn �yi 5 1 Gün � En Kötü 5 1 Gün �Donanım-Yaz. -1.0% Perakende -2.3%Teknik ekip. -1.1% Sanayi -2.0%Finansal -1.2% Dayanıklı Tük. -2.0%Teknoloji -1.2% GYO -1.8%Ta�ımacılık -1.2% Sa�lık -1.5%
IMBK-100 En �yi / En KötüEn �yi 5 1 Gün � En Kötü 5 1 Gün �FENER 11% KARTN -2%FORTS 5% ISFIN -2%TEBNK 5% RYSAS -2%TSKB 4% ARCLK -2%KONYA 4% TKFEN -2%
IMKB-100 ��lem Hacmi En Yüksek 5 �irketKodu Kapanı� 1 Gün � Hac. (TL mn)ISCTR 5.38 0.37% 265GARAN 7.46 0.00% 243KONYA 358.00 4.07% 234EKGYO 2.74 3.01% 206FENER 76.50 10.87% 179
MSCI GOÜ Endeksi $ bazında
8587899193959799
101103
06/0
1/20
11
13/0
1/20
11
20/0
1/20
11
27/0
1/20
11
03/0
2/20
11
MSCI GOÜ Türkiye End.USDMSCI GOÜ Endeksi
Piyasa Rakamları Kapanı� 1 Gün � 1Ay �IMKB-100, TL 65,570 0.5% -3.5%
��lem Hacmi TL mn 3,485 18% -9%MSCI EM Endeksi 1110 -1.5% -4.5%
TRLIBOR, 3 Ay% 7.61 -2.5 baz 76.3 bazGösterge Tahvil 8.49 -6.0 baz 143 bazEurobond -2030 5.99 3.1 baz 32.0 baz
US$/TRY 1.5873 0.81% 1.1%EUR/TRY 2.1659 0.86% 0.9%IMKB 2011T F/K 10.67IMKB 2012T F/K 9.45
Yurtiçi Ajanda10/02/2011 GARAN 4Ç10 mali tablo açıklaması (�� Yatırım net kar
beklentisi: 625 mn TL, piyasa beklentisi: 743 mn TL) 10/02/2011 DOCO 3Ç10/11 mali tablo açıklaması (IS Yatırım Net Kar
tahmini : €2.2mn) 11/02/2011 HALKB 3Ç10 mali tablo açıklaması (�� Yatırım net kar
beklentisi: TL561mn, piyasa beklentisi: TL564mn)11/02/2011 AKBNK 4Ç10 mali tablo açıklaması (�� Yatırım net kar
beklentisi: 810 mn TL, piyasa beklentisi: TL762mn)11/02/2011 Ödemeler Dengesi-Aralık 2010 (Piyasa medyan beklentisi: 7
milyar dolar)
2
Haberler & Makro Ekonomi �im�ek Büyüme Rakamını Açıkladı Bloomberg HT’de çıkan bir habere göre Maliye Bakanı Mehmet �im�ek 2010’da reel GSY�H büyümesinin %8 seviyelerinde oldu�unu belirtti. �im�ek, güçlü büyüme ile birlikte borcun GSY�H’ye oranının %30’un altında gerçekle�ebilece�ini sözlerine ekledi. 2010 yılı son çeyre�inde imalat sanayi cephesinde görülen kuvvet ile birlikte yıllık GSY�H büyümesinin %8’e yakın seviyelerde (bkz Odak Noktası No:1016 Sanayi Üretimi Hız Kesmiyor) gerçekle�ebilece�ini belirtmi�tik. Dolayısıyla �im�ek’in açıklamaları bizim açımızdan sürpriz olu�turmadı.
Yurtdı�ı Ajanda Tahm. Önc.10/02/2011 �NG:NIESR GDP Tahmini % 0.50 JPN:Konut Kredileri (YoY) % 3.60 JPN:Makine Sipari� leri (MoM) % 5.00 -3.00 JPN:Yerli �irket Malları Fiyat Endeksi 0.30 0.40 JPN:Yerli �irket Malları Fiyat Endeksi 1.40 1.20 JPN:Japon Yabancı Tahvil Alımları -¥11,7B JPN:Japon Yabancı Hisse Senedi -¥51,3B JPN:Yabancıların Japon Tahvil Alımları ¥608,6B JPN:Yabancıların Japon Hisse Senetleri ¥54,2B Ç�N:Ticaret Dengesi (USD) $10,20B $13,10B Ç�N:�hracat (YoY%) % 22.40 17.90 Ç�N:�thalat(YoY%) % 21.90 25.60 FRN:Sanayi Üretimi (MoM) % -0.30 2.30 FRN:Sanayi Üretimi (YoY) % 5.70 6.00 FRN:�malat Üretimi (YoY) % -0.20 2.20 FRN:�malat Üretimi (MoM ) % 6.00 5.10 �NG:Sanayi Üretimi (MoM) % 0.50 0.40 �NG:Sanayi Üretimi (YoY) % 3.70 3.30 BRZ:FGV IGP-M Enflasyonu % 0.77 0.63 ABD:Haftalık ��sizlik Ba�vuruları 410K 415K ABD:Devam Eden Ba�vurular 3900K 3925K ABD:Toptan Satı� Stokları % 0.80 -0.20 ABD:Aylık Bütçe Durumu -$60,0B
Ajanda
3
�irket Haberleri
Son çeyrekte net kar beklentilerin gerisinde kaldı.TSKB 2010 dördüncü çeyrekte 43 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın son çeyrekteki net karı hem bizim hem de ortalama piyasa beklentisi olan 47 milyon TLnin altında kalırken önceki çeyre�e göre de %7 geriledi. genel olarak kredilerdeki büyüme olumlu ve kredi spredleri halen iyi yerlerde. Kredi getirileri yakla�ık 50 baz puan artarak %5,1 oldu. Ancak menkul kıymet portföy getirisinde 187 baz puanlık dü�ü� net faiz marjının da gerilemesine neden oldu. Bankanın son çeyrekte net faiz marjı 60 baz puan daralarak %4 oldu. Halka arzlar nedeniyle ücret ve komisyon giderlerindeki artı� karlılı�ı destekledi. Aktif kalitesi halen sektöre göre iyi yerlerde. Takipteki alacaklar oranı %0.5 ile oldukça dü�ük düzeyde. Son çeyrekte büyümeye ra�men kredi riskinde bir artı� olmadı. TSKB hisseleri �MKB’nin kasım ayındaki satı� baskısı sürecinde %16 üzerinde performans sergiledi. Daralan getiri potansiyeline kar�ın dü�ük maliyet ve güçlü büyüme ile bankanın karlılı�ında önümüzdeki dönemlerde artı� bekliyor ve olumlu görü�ümüzü koruyoruz. TSKB hisseleri 2011 tahminlerimize göre 1,3x PD/DD ve 8,7x F/K çarpanlarıyla i�lem görüyor.
TSKB TI AL 7% Potansiyel(TL) Geçerli HedefKapanı� 2.87 3.06PD, mn 2,009 2,142HAO PD, mn 784 835(x) 2011T 2012TF/K 8.72 8.40PD/DD 1.29 1.15PD/Mevduat (TL) 1Ay YıliçiOrt.Hac.Mn 5.5 4.8End.Gör.Perf. % 8.1 10.7
TSKB [email protected]
4
�irket Haberleri
SOCAR & Turcas Rafineri A.�. Petkim’in sahasında yapılması planlanan rafineri projesi için te�vik aldı- Nötr SOCAR & Turcas Rafineri A.�., �zmir’de Petkim’in sahasında yapılması planlanan rafineri projesi ile ilgili olarak ¨Yatırım Te�vik Belgesi¨aldı. Te�vik Belgesine ba�lanan yatırım tutarı 4.3 milyar TL. �irket te�vik belgesi aldı�ı yatırım için gümrük vergisi muafiyeti, KDV istisnası, kurumlar vergisi indirim ve sigorta primi i�veren hissesi deste�i (2 yıl) alacak. SOCAR & Turcas Rafineri bu yatırımdan elde etti�i kar ile ilgili kurunlar vergisini toplam projenin maliyetinin %30’nu kapsayana kadar %50’sı kadar ödeyecek. Nötr. Turcas, Turcas Gaz Toptan Satı� için sermaye artırım kararını OGK’da görü�ecek-Nötr Turcas hisselerinin %99.96’sına sahip oldu�u Turcas Gaz Toptan Satı�’ın ödenmi� sermayesinin 20 milyon TL’den 20.25 milyon TL’ye arttırılmasını 15 Mart günü yapılacak olan Ola�an Genel Kurul toplantısında gündem maddesi olarak görü�ülmesine karar verdi�ini duyurdu. Nötr.
OYAK Erdemir’de hisse satı�ı konusundaki haberleri yalanladı Çe�itli basın kurulu�larında OYAK’ın Erdemir’deki hissesini sataca�ı yönünde çıkan haberlere istinaden yaptı�ı açıklamada OYAK böyle bir niyetinin olmadı�ını açıkladı. Nötr.
TRCAS TI TUT 23% Potansiyel(TL) Geçerli HedefKapanı� 3.99 4.89PD, mn 898 1,101HAO PD, mn 206 253(x) 2011T 2012TF/K 14.93 12.99PD/DD 1.50 1.39FD/FAVÖK n.a -113.64(TL) 1Ay YıliçiOrt.Hac.Mn 1.6 1.6End.Gör.Perf. % 0.6 4.1
EREGL TI SAT 13% Potansiyel(TL) Geçerli HedefKapanı� 5.04 5.72PD, mn 8,064 9,146HAO PD, mn 1,774 2,012(x) 2011T 2012TF/K 8.86 8.98PD/DD 1.16 1.10FD/FAVÖK 7.15 6.42(TL) 1Ay YıliçiOrt.Hac.Mn 37.6 41.1End.Gör.Perf. % 2.4 -0.5
Turcas [email protected]
Ere�li Demir Çelik [email protected]
Bugün açıklanan Sermaye Artırımları ve Temettü ÖdemeleriKodu Bedelli (%) Bedelsiz(%) Bdsz.Tem.%) Brüt Nakit Temettü(%) Tarih Baz Fiyat Temettü Verimi
HEKTS 15.72% 0.16 TL 9.76%
Hisse Ba�ına Temettü
5
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0 % TL Verim Egrisi
Bono Kuponlu Kuponsuz
2 3 yr 4 yr 5 yr
1
0.0
1.0
2.0 Mil TL Gunluk Hacim
FRN Kuponlu Kuponsuz Bono
0 2-5 yrs
04/12*
Gosterge Hacim: 40.1mil TL
Döviz Piyasası Verileri09/02/2011 �tibari ile Kapanı� Günlük YıliçiDolar 1.5926 -1.25 -3.05Euro 2.1833 -1.54 -5.56Euro/Dolar 1.3709 0.29 2.69Sepet 1.8880 -1.42 4.72Kaynak: Bloomberg
De�i�im (%)
Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL
TRY
CZKHUF
KZT
PLN
RON
RUB
UAH
ZAR
CNY
INR
ARPBRL
-1.4%-1.2%-1.0%-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%
Dolara Kar�ı Günlük Performans(%)
Döviz Piyasası • USD/TL kuru Çar�amba gününe 1,5740 seviyesinden ba�langıç yaparken
sabah saatlerinde Londra kaynaklı alımlarla 1,59 seviyesinin üzerine tırmanmı�tı. Türkiye özelinde TCMB’nin uyguladı�ı faiz politikası ve TÜ�K’in açıkladı�ı yüksek dı� ticaret açı�ı TL’nin cazibesini azaltırken piyasa oyuncularının sepette alım yapmalarına neden oluyor.
• Sabah açılı� itibariyle döviz piyasasına bakacak olursak TL’nin dün kapanı� seviyesine kıyasla de�er kaybına devam etti�ini görüyoruz. Bugün döviz tarafını etkileyebilecek en önemli veri ABD’de açıklanacak haftalık i�sizlik maa�ı ba�vuruları olarak göze çarpmakta. EURO/USD paritesinin seyri için Avrupa tarafında Hazine borçlanma ihalelerini ve tahvillerin getirilerini takip edilmelidir. Yurtiçi tarafta ise piyasa oyuncuları TL sepetin önümüzdeki günlerde izleyece�i ilk seviye olarak 1,9000’ı konu�uyor. USD/TL için gün içi i�lem bandı beklentimiz 1,5850-1,6050.
Tahvil ve Bono Piyasası • Tahvil ve bono piyasası dün sabah saatlerinde satı� basıkısına maruz
kalsa da ö�leden sonra gelen alımlarla özellikle orta ve kısa vadelerde toparlanma ya�andı. Uzun vadeli kıymetlerse günü genel olarak de�er kayıpları ile kapattı. Piyasalara genel olarak önümüzdeki hafta gerçekle�ecek olan PPK kararına yönelik belirsizlikler yön veriyor. Son açıklanan Sanayi üretimi raporundan sonra aslında beklentiler daha çok bir faiz indirimi olmaması yönünde �ekillense de zorunlu kar�ılıklar konusundaki belirsizlikler devam ediyor. Gösterge kıymetin getirisi 6 baz puanlık bir dü�ü� kaydederek günü %8,49 bile�ik seviyesinden kapattı. 10-yıl vadeli kıymet ise 7 baz puan artı� kaydederek günü %9,58 bile�ik seviyesinden kapatırken, verim e�sininin 2-yıl ile 10-yıl arasında kalan kısmı 13 baz puan dikle�ti.
• Hazine Ocak ayı nakit dengesi verilerini açıkladı. Açıklamaya göre Ocak ayında toplam gelirler 21,9 milyar TL civarında olu�urken giderler 22,6 milyar düzeyinde olu�tu. 1,1 milyar TL tutarındaki özelle�tirme ve fon giderleri ile beraber nakit dengesi 392,6 milyarlık bir fazla kaydetmi� oldu. Faiz dı�ı fazla ise 3,6 milyar TL düzeyinde gerçekle�ti.
• Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar %8,52 bile�ik seviyesinde bulunuyor.
Eurotahvil Piyasası • Salı günü ABD ve Alman hazine tahvil getirilerinde ya�anan hızlı
yükseli�in etkisinde geli�mekte olan ülke eurotahvilleri, özellikle USD cinsi olanlar, güne de�er kayıplarıyla ba�ladı. ABD Hazine tahvil getirilerinde yükseli�lerle özellikle. Makroekonomik veri açıklaması açısından zayıf olan günde Almanya’da beklentilerden iyi gelen ve ekonomik büyüme tahminlerini kuvvetlendiren ihracat rakamlarıyla Alman tahvil getirinde gerileme devam etti. 10 yıllık bund getirileri son bir yılın en dü�ük seviyelerine ula�tı (%3,31). ABD tarafında önemli bir veri açıklaması olmazken FED Ba�kanı Bernanke’nın Senato’da yaptı�ı konu�mada QE2, i�sizlik ve enflasyon üzerine söylediklerini yakından takip edildi.
• Global piyasalardaki seyre paralel ABD hazine tahvil getirilerindeki hızlı yükseli� USD cinsi Türk eurotahvillerine de satı� olarak yansıdı. Gün içerisinde uzun vadelerde $1 varan satı�lar görülse de orta ve uzun vadeli kıymetler 50-75 aralı�ında de�er kayıplarıyla günü sonlandırdı. Londra kapanı�ında Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvil 75 cent dü�ü�le $165,50; 5 yıl vadeli USD Türkiye CDS’i ise 4 baz puan geni�leyerek 157/161 seviyesinden i�lem gördü.
• Türk banka eurotahvilleri ise günü yataya yakın pozitif seviyelerden sonlandırmayı ba�ardı. ��bank 2016$ 10 cent; Yapı Kredi 2015$ 12,5 cent; yükseli�le Akbank ise yatay seviyelerden i�lem gördü.
• ABD Hazinesi 10 yıllık tahvil ihalesinde %3,665 seviyesinden $24 milyar borçlandı. Bid/cover oranı 3,23, bir önceki ihalede 3,30. Piyasanın beklentisi %3,72 iken getiri seviyesinin %3,66 olması piyasayı �a�ırtırken tahvil getirilerinde Bernanke’nin konu�masının ardından ba�layan gerileme ihale sonuçlarıyla devam etti. Hafta boyuca FED yetkililerinden gelen yorumların ardından FED Ba�kanı Bernanke’nin Senato’da yaptı�ı konu�mada yakın zamanda sıkı maliye politikalarına geçilmesinin söz konusu olmadı�ı mesajı çıkmasıyla ABD Hazine tahvil getirilerindeki yükseli�in kesildi�ini ve bir miktar gerileme ya�andı�ını gördük. Bernanke konu�masında istihdam piyasasında uzun vadeli düzelmeye yönelik sinyaller görmeden tahvil geri alımlarını durdurmayacaklarını, i�sizlik oranının bir süre daha yüksek kalmasını beklediklerini belirtti. FED bugün ayrıca QE2’nin 112 milyarlık 18 tahvil alım operasyonunun sonuncusunu gerçekle�tirdi. Hazine 2016-2016 arasındaki vadelerde toplam $7,51 milyarlık tahvil geri alımı yaptı.
6
Burada yer alan bilgiler �� Yatırım Menkul De�erler A.�. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmı�tır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danı�manlı�ı kapsamında de�ildir. Yatırım danı�manlı�ı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim �irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile mü�teri arasında imzalanacak yatırım danı�manlı�ı sözle�mesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların ki�isel görü�lerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görü�ler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar do�urmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve do�ru oldu�u garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin de�i�tirilebilir. Tüm veriler, �� Yatırım Menkul De�erler A.�. tarafından güvenilir oldu�una inanılan kaynaklardan alınmı�tır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan �� Yatırım Menkul De�erler A.�. sorumlu de�ildir.
En Çok ��lem Görenler
Hazine BonolarıTRB200711T14 20/07/11 5 m 12 m 4,292 31 74 96.984 7.05 7.19 -5 47 5.93 7.41 6.78 0.42 0.002 0.41TRB090311T13 09/03/11 6 m 6 m 2,011 1 7 99.542 6.00 6.17 1 7.32 7.32 6.42 0.07 0.002 0.07
Iskontolu TahvillerTRT071112T14 07/11/12 21 m 22 m 14,073 1,729 8,426 86.757 8.76 8.49 -6 48 7.04 8.57 7.77 1.67 0.047 1.31
TRT250112T14 25/01/12 12 m 21 m 11,715 133 716 92.969 7.91 7.92 6 61 6.49 7.99 7.18 0.92 0.000 0.83TRT250412T11 25/04/12 14 m 21 m 14,781 115 777 91.054 8.15 8.08 -5 30 6.70 8.23 7.45 1.16 0.028 1.00
Sabit Getirili TahvillerTRT150120T16 15/01/20 8.9 y 10 y 8,798 148 613 106.800 9.36 9.58 7 35 8.41 9.68 8.97 5.90 0.002 6.25TRT060814T18 06/08/14 3.5 y 5 y 7,492 21 36 106.100 8.93 9.13 0 19 7.54 9.34 8.29 2.90 0.000 3.06
TRT100413T17 10/04/13 2.2 y 3 y 7,903 21 45 102.900 8.52 8.80 5 41 7.18 8.96 7.89 1.89 0.465 2.00
Konv.PVBP * 100
3 ay Ort. (%)
Dur.Dü�ük (%)
Yüksek (%)
Son I�l. Goren Fiyat
Basit Oran (%)
Bile�. Oran (%)
Get Fark 1g
(bp)
Get. Fark Hft
(bp)
3 ay BantDola�ım. Miktar (M il TL)
Günlük Hacim (M il TL)
Haftalık Hacim (M il TL)
Enstruman �tfa Tarihi VadeOrij.
Vade
ÖNER�LER�M�Z
Tahvil ve Bono Piyasası:
• 15-01-2020 Sabit kuponlu kıymet: Uzun vadeli kıymetlerin di�er kıymetlere ve fonlama maliyetlerine göre bulundukları seviyelerin hala cazip oldu�unu dü�ünüyoruz, bu nedenle bu kıymetlerde alım öneriyoruz.
• Mevduat: Kısa vadeli kıymetlerin getirilerinin gerilemesi nedeni ile mevduatın kısa vadede kalmak isteyen yatırımcılar tarafından tercih edilmesi gerekti�ini dü�ünüyoruz.
Eurotahvil Piyasası:
• %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı� olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz.
• %7,50 7-Kasım-2019 USD (TUT): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında 2017 - 2021 vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyece�ini dü�ünüyoruz.
