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Medición del riesgo
Riesgos en los instrumentos
financieros
2
Riesgo de mercado
Riesgo de base
Riesgo de reinversión
Call Risk
Riesgo de crédito
Riesgo de inflación
Riesgo de cambio
Riesgo de liquidez
Riesgo de mercado
3
Se refiere a las fluctuaciones del valor del
instrumento financiero como resultado de las
condiciones de mercado.
El precio se mueve en dirección opuesta al
movimiento de las tasas de interés.
Las empresas que utilizan contratos de futuros
para especular deben preocuparse del riesgo del
mercado.
Si las condiciones futuras resultan
equivocadas, pueden sufrir pérdidas.
Si se utilizan para protegerse, se preocupan
menos del riesgo de mercado.
Riesgo de base
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El peligro de que la posición que se cubre con los
contratos de futuros, no sea afectada de la misma
forma que los instrumentos derivados a dicho
contrato.
El Director de Finanzas utiliza contratos de fondos
financieros para proteger una cartera de fondos
corporativos a la que falta para su vencimiento cinco
años. El valor de los fondos financieros puede no
moverse necesariamente en conjunción perfecta con el
valor del portafolio de bonos corporativos.
Riesgo de base
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Mercados derivados:
Los tipos básicos son contratos a futuro y contratos de
opción.
Un contrato a futuro o a plazo es un acuerdo que obliga a
entregar o recibir un cantidad específica de un instrumento
financiero determinado en una fecha y precio previamente
establecidos. Ambas partes están obligadas a cumplirlo.
Un contrato de opciones da al poseedor del contrato el
derecho, pero no la obligación de comprar o vender un
activo financiero, a un precio especificado a la otra parte.
Riesgo de base
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Derivados:
Son contratos financieros cuyo valor se deriva del
valor de los activos subyacentes.
Se negocian para especular con el precio de los
valores o para cubrirse contra la exposición a los
movimientos de precio de valores.
Riesgo de reinversión
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El cálculo del rendimiento de un bono o una acción
se basa en la condición que son invertidos a la
misma tasa.
El resultado depende del nivel de tasa imperante al
momento de reinversión.
La variabilidad potencial de la tasa de interés constituye
el riesgo de reinversión.
El riesgo se concreta si la tasa de interés en el período
de reinversión cae.
El riesgo es mayor en títulos con períodos de
vencimientos mas lejanos o importantes
flujos de fondos.
25/09/2012Horacio E. Givone8
Riesgo de reinversión
Se ha invertido en un bono $10.000, con uncupón del 10%. ¿Cuál es el rendimiento delbono?
k = 10,00%
Período 0 1 2 3
FF $ -10.000 1.000 1.000 11.000
25/09/2012Horacio E. Givone9
Riesgo de reinversión
Al cabo de los tres años, en valores nominales, el
inversionista tendrá un retorno de $13.000, que
frente a la inversión inicial de $10.000, representa
un rendimiento del 30% equivalente a una TEA del
9,14%:
%14,9130,1
30,1$000.10$
000.13$
Inversión
Retorno
3
25/09/2012Horacio E. Givone10
Riesgo de reinversión
Demostramos que no se obtiene el rendimiento del
10% correspondiente al cupón.
Para lograrlo, se deben reinvertir los fondos
anuales a la misma tasa del 10%.
Los fondos anuales reinvertidos al 10%, arrojan un
monto total de $3.541
3.310
1.000 1.000 3)
1.100 1,10 1.000 2)
1.210 1,10 1.000 )1
1
2
25/09/2012Horacio E. Givone11
Riesgo de reinversión
El nuevo retorno, con los fondos recolocados, es
del 33,10%, equivalente a la tasa efectiva anual
del 11,16%:
%1013310,1
3310,1$000.10$
310.13$
Inversión
Retorno
3
Call Risk
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Riesgos del inversor:
o El flujo de fondos no se conoce con certeza.
o El emisor redime los bonos cuando los intereses
caen, por lo tanto el inversor queda expuesto al
riesgo de reinversión.
o La potencial capitalización de un bono es
limitada, porque el mercado visualiza que se
redimirán los bonos si las tasas de interés bajan.
Riesgo crediticio
13
Incumplimiento del emisor:
Medido por compañías especializadas.
Investment grade.
El inversor tiene mucho temor a como el mercado
percibe que puede producirse el incumplimiento de
un instrumento financiero.
Riesgo crediticio
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Incumplimiento del emisor:
Medido por compañías especializadas.
Investment grade.
El inversor tiene mucho temor a como el mercado
percibe que puede producirse el incumplimiento de
un instrumento financiero.
Riesgo de inflación
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La inflación afecta el valor de los flujos de fondos
fijos.
Los bonos con tasa flotante tienen una menor
exposición al riesgo de la inflación.
Si se espera que el nivel de inflación se
incremente, surgirá una presión ascendente sobre
las tasas de interés y con ello la prima de
rendimiento requerida a los bonos.
Riesgo de cambio
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El flujo de fondos en moneda local depende del tipo
de cambio al momento que la moneda extranjera es
percibida.
Un incorrecto tipo de cambio es factor de creación
del mercado negro de monedas extranjeras.
Los inversores pueden reducir el riesgo de tipo de
cambio al diversificarse en distintas monedas.
Riesgo de liquidez
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El índice de liquidez depende de la facilidad con la
cual un título financiero puede ser vendido a su valor
o cerca del mismo.
El primer índice de liquidez está dado por la
diferencia entre el precio requerido (ask price) y el
precio que se está dispuesto a pagar (bid price).
Si se mantiene el bono hasta su vencimiento el
riesgo de liquidez pierde importancia.
Riesgo en los contratos de futuros
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Riesgo de mercado
Se refiere a las fluctuaciones del valor del
instrumento como resultado de las condiciones de
mercado.
Las empresas que utilizan contratos de futuros para
especular deben preocuparse del riesgo del
mercado.
Si las condiciones futuras resultan
equivocadas, pueden sufrir pérdidas.
Si se utilizan para protegerse, se preocupan
menos del riesgo de mercado.
