Upload
nordnet-norge
View
737
Download
7
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Innholdet fra Nordnets Investordagen 2014 i Stavanger, Bergen og Trondheim. Les om: - Markedsutsikter 2014 ved Investeringsøkonom Karl Oscar Strøm, Nordnet - Bedre timing - når og hva skal du kjøpe og selge? Ved Investtech - Makro og forvaltning - hvordan bygger du portefølje? Ved DNB
Citation preview
Hva får du med Nordnet?
4000 børsnoterte fond/produkter
(ETF’er og ETN’er)
Aksjehandel på Oslo Børs og 7 utenlandske
markeder
Våre kunder
• Vi har 394.000 kunder som forvalter over 135 milliarder kroner daglig via Nordnets webtjeneste.
Fra Daytradere… …Til Pensjonssparere
Fra Høy risiko… …Til Uten risiko
Velg det som passer for deg!
Torje Gundersen Porteføljeforvalter DNB Asset Management
Investeringsseminar Nordnet
2013 – Et godt år for risiko
Kilde: DNB Wealth Management
0.9 % 1.6 %
6.2 %9.2 %
23.6 %
38.1 %
-2.6 %
26.7 %
Norsk stat ST4X Norsk stat ST1X MSCI EmergingMkts
Norsk High Yield Norske aksjerOSEBX
MSCI World
Utviklingen i 2013
I norske kroner I US dollar
NOK svekket seg 11 % Rente Risikopremier
Referanseindeks
Kilde: DNB Wealth Management
2.5 %5.4 %
9.1 %
22.2 %24.3 %
44.0 % 44.9 %
8.7 %
0.9 %
4.8 %7.4 %
-1.4 %
1.0 %
5.9 % 6.8 %
2.5 %
DNBLikviditet (IV)
DNBObligasjon (III)
DNBHigh Yield
DNB NorgeSelektiv (III)
DNB Norge (IV) DNB GlobalSelektiv (II)
DNB GlobalEtisk (V)
DNB GlobalEm. Markets
Utviklingen i 2013 - Netto etter forvaltningshonorar
Verdipapirfond Referanseindeks
2013 – Et godt år for våre kunder
Samlet IR = 0,69
77 % av fondene a > 0 Målt netto etter forvaltningshonorar
30 fond med minimum ★★★★
www.morningstar.no
Prognoser for 2014
Hovedspor
• Fortsatt lave styringsrenter
• Kreditt- bedre enn statsobligasjoner
• Aksjer bedre enn kreditt
Som i 2013, men noe lavere avkasting
Større svingninger i år enn i fjor
Look at market fluctuations as your friend rather than your enemy; profit from folly
rather than participate in it
Warren Buffett
Analytikerne starter året som optimister
Kilde: DNB Wealth Management
9 %
5 %
-3 %
13 %
10 %
12 %
Norge OSEBX MSCI World MSCI Em. Markets
Resultat per aksje - Konsensus estimater
2013 2014
Lave odds for 10 % resultatvekst i 2014?
Estimater BNP EPS
2014 E 3.3 % 10 %
Kilde: DNB Wealth Management.
Korrelasjon: 79 %
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
1984 1989 1994 1999 2004 2009 2014
Globalt BNP og Resultat per aksjeEndring siste 12 måneder. Resultat per aksje for aksjene som inngår i MSCI World indeksen
Resultat per aksje, EPS (venstre akse) BNP (høyre akse)
Vokser BNP over 3 % i år kan resultatprognosene slå til
Ifølge makroøkonomene blir veksten over 3 % i 2014
Kilde: DNB Wealth Management
2.5 %
1.3 %
5.1 %
1.9 %1.7 %
-0.4 %
3.2 %
2.1 %
5.2 %
2.8 %
1.6 %
1.0 %
Globalt DM-10 EM-10 USA Japan ØMU
Prognoser - BNP i faste priser
2013 2014
Finanspolitikken forklarer mye av forskjellen mellom veksten i 2013 og 2014
Private investeringer vil øke
USA Eurosonen Japan
Historisk snitt 16.9 % 18.9 % 19.5 %
Nivå i dag 14.8 % 16.4 % 16.3 %
Differanse -2.1 % -2.5 % -3.2 %
Kilde: DNB Wealth Management
16%
17%
18%
19%
20%
21%
22%
12%
14%
16%
18%
20%
22%
1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010
Brutto realinvestering i fast kapitalPrivat sektor - Prosentandel av Brutto Nasjonalprodukt
USA (v.a.) Gjennomsnitt (v.a.) Eurosonen Gjennomsnitt
Lave investeringer -
Kapitalslit =
Oppdemmet investeringsbehov
Fortsatt lav renter i 2014
Forventning 2014:
High Yield 5 %
Kilder: DNB Markets, DNB Wealth Management Oppdatert 07.02.2014
1.800 %
2.891 %
5.566 %
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Norske renterEffektiv rente på obligasjoner med 3 års løpetid (High Yield 5 år FRN)
Statsobligasjoner Investment grade High Yield
Norske aksjer er priset under historisk gjennomsnitt
Pris/Bok G&D P/E
Historisk snitt: 1.74 20.51
Nivå i dag: 1.52 17.04
Kilde: DNB Wealth Management Sist oppdatert 12.02.2014
5
10
15
20
25
30
35
40
0.3
0.6
0.9
1.2
1.5
1.8
2.1
2.4
2.7
3.0
3.3
1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016
Norske aksjer - Oslo Børs OSEBX
Pris / Bok siste 12 måneder Snitt Graham & Dodd P/E rate Snitt
<- Pris / Bok Graham & Dodd P/E rate ->
Norske aksjer er priset under fair verdi
Prognose 2014:
OSEBX i 630
Indeks Øvre grense Fair verdi Nedre grense
feb 2014 : 548.2 41 % 13 % -14 %
feb 2015 : (Fair 666.7) 52 % 22 % -8 %
feb 2016 : (Fair 720.4) 64 % 31 % -1 %
Kilde: DNB Wealth Management Sist oppdatert 12.02.2014
10
100
1,000
1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016
Norske aksjer - Oslo Børs Hovedindeks
Øvre grense Fair verdi Nedre grense Indeks
Resultatvekst i 2014: 9,0 % Dividende i 2014: 4,0 % Indeksnivå i dag: 545,2 Avkastning ved årsslutt: 15,5 %
Globale aksjer er priset til fair verdi
Prognose 2014:
MSCI World i 1.840
Indeks Øvre grense Fair verdi Nedre grense
feb 2014 : 1,637.7 25 % 3 % -20 %
feb 2015 : (Fair 1,781.2) 32 % 9 % -15 %
feb 2016 : (Fair 1,900.0) 41 % 16 % -9 %
Kilde: DNB Wealth Management Sist oppdatert 12.02.2014
100
1,000
1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016
Globale aksjer - MSCI Verden
Øvre grense Fair verdi Nedre grense Indeks
Resultatvekst i 2014: 10,0 % Dividende i 2014: 2,5 % Indeksnivå i dag: 1.637,7 Avkastning ved årsslutt: 12,5 %
Prognoser for 2014
Hovedspor
• Fortsatt lave styringsrenter
• Kreditt- bedre enn statsobligasjoner
• Aksjer bedre enn kreditt
Som i 2013, men noe lavere avkastning
DNB Aktiv – våre beste ideer i en løsning
Vekst
aksjer
Verdi
aksjer
Defensive
sektorer
Sykliske
sektorer
<------------> <------------> <------------>
Stats-
obligasjoner
Investment-
gradeHigh Yield
Små
selskaper
Store
selskaper
DNB Aktiv 10 - 30 - 50 - 80 - 100
Renter Aksjer
Norge Norge <------> Globalt
Kort løpetid <------> Lang løpetid
DNB Aktiv: Utvikling netto etter forvaltningshonorar
Kilde: DNB Wealth Management, TWR Series Generator | Utviklinge vises netto etter forvaltningshonorar for fondene.
0.6 %0.0 %
-0.4 %-0.8 %
-1.1 %
0.1 %0.7 %
-2.4 %
-0.3 %
-3.2 %
Siste måned (NOK)
0.6 %0.0 %
-0.4 %-0.8 %
-1.1 %
0.1 %0.7 %
-2.4 %
-0.3 %
-3.2 %
Hittil i år (NOK)
4.5 % 5.2 % 5.7 %6.8 %
7.8 %
1.8 %3.4 %
7.6 %
12.3 %
-0.7 %
3 år annualisert (NOK)
4.5 %
0.0 %
10.0 %12.3 %
14.7 %
2.0 %3.2 %
18.9 %
14.0 %12.6 %
5 år annualisert (NOK)
Note: Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutvikling og forvalters dyktighet. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
DNB Aktiv: Taktisk allokering aksjer vs renter
Note: Grafen viser avvik i allokering fra referanseindeks for DNB Aktiv 80
Aktiva allokering i DNB Aktiv 80
Pengemarked & absolutte strategier
Obligasjoner
Norske aksjer
Globale aksjer
Kilde: DNB Wealth Management | Referanseindeks: ST4X 20%, OSEBX 27%, MSCI World 53%.
27.8 % 28.1 % 27.9 % 27.0 % 24.6 %
53.6 % 53.6 % 53.3 % 53.1 % 55.3 %
5.8 % 5.8 % 5.7 % 5.9 % 5.8 %
12.8 % 12.5 % 13.1 % 14.0 % 14.3 %
31.01.2014 31.12.2013 30.11.2013 31.10.2013 30.09.2013
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Taktisk allokering vs. referanseindeks
Avvik renter Avvik aksjer Relativ utvikling aksjer vs renter
DNB Aktiv: Renteporteføljen
Kilde: WorldPort, DNB Wealth Management | Renteporteføljen i DNB Aktiv 30. Oppdatert per 28.01.2014
Penge-marked20.8 %
Stats-obligasjoner
1.7 %
Investment grade70.4 %
High yield7.0 %
Renteporteføljen - Aktiva allokering
1.82
2.952.99
1.68
3.20
Effektiv rente Rente følsomhet Kreditt følsomhet
Renteporteføljen - Nøkkeltall
Referanseindeks DNB Aktiv 30
DNB Aktiv: Aksjeporteføljen sektor allokering
Kilde: WorldPort, DNB Wealth Management | Aksjeporteføljen i DNB Aktiv 100 fordelt på GICS level 1 sektorer.
Defensive sektorer
Referanseindeks 26.0 %
Aksjeporteføljen 24.4 %
Sykliske sektorer
Referanseindeks 74.0 %
Aksjeporteføljen 75.6 %
9.1
%
8.5
%
6.2
%
2.2
%
10
.4 %
19
.8 %
9.4
%
9.3
%
7.1
%
18
.0 %
7.0
%
9.6
%
6.0
%
1.6
%
8.1
%
22
.7 %
8.9
%
14
.0 %
5.7
%
15
.7 %
Stabilt konsum Helse Telekom Forsyning Syklisk konsum Finans Industri IT Materialer Energi
Aksjeporteføljen - Sektor allokering
Referanseindeks DNB Aktiv 100
Hvorfor overvekt i teknologi aksjer?
Smartphone-vekst Tjenester flyttes i skyen
Media går online Nye spillplattformer
Kampen om TV-skjermen Mobil betaling
6 viktige megatrender:
24
398%
186% 180% 172% 150% 147% 145% 142% 140% 136% 131%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
450%
DNB NordicTechnology
JPMorganEurope Tech
HendersonHorizon
FranklinTechnology
ACMBernsteinInt Tech
Polar CapitalGlobal Tech
JPMorgan USTech
Fidelity GlobalTech
ACMBernsteinInt Tech
ING InvestInformation
Tech
SEBTeknologifond
25
10 års avkastning globale teknologifond
DNB Nordic Technology – verdens beste teknologifond
Takk for oppmerksomheten!
Kilde: DNB Wealth Management
Kursutvikling
Fundamental verdiKapitulasjon
Skepsis
Skepsis
Optimisme
OptimismeGrådighet
GrådighetHysteri
Hysteri
Hysteri
Panikk
Frykt
Frykt
Panikk
Kapitulasjon
"Even the intelligent investor is likely to need considerable willpower to keep from
following the crowd"Benjamin Graham Vi er her nå
Få bedre timing med Investtech!
ESPEN GRØNSTAD CEO – INVESTTECH
WWW.INVESTTECH.COM
28
• Norsk selskap stiftet i 1997
• Basert på vitenskapelig forskning
• Gode dokumentert resultater
• Uavhengig og objektive analyser
• Abonnement: INVESTOR
Investtech
Strategi!
29
• Fundamental analyse:
Gir trygghet!
• Teknisk analyse:
Gir rett timing!
30
Informasjon!
Disiplin!
“It's not whether you're right or wrong that's
important, but how much money you make
when you're right, and how much you lose
when you're wrong” - George Soros
31
3232
Teknologi Automatisk teknisk analyse
Automatisk vurdering og anbefaling
Rangeringslister
33
Teknisk Aksjeanalyse:
• Trender
• Støtte og motstand
• Formasjoner
• Volum
Investtech
Trender
35
Signal fra Trender
Gjennomsnittlig kursutvikling fem dager før trendsignal og ett år etter trendsignal for norske aksjer i perioden 1996-2009.
20,0%
12,3% Indeks
5,2%
KJØPSIGNAL
SALGSIGNAL
Støtte og Motstand
Støtte
Motstand
Motstand
Støtte
Kjøp aksjer som har falt tilbake mot støtte.
Positiv volumbalanse er et styrketegn.
Vær forsiktig i fallende markeder eller når volumbalansen er negativ.
Støtte og Motstand
Støtte og Motstand
SKEPTISK MISUNNELIG KJØP?
Støtte og Motstand
GLAD
Støtte og Motstand
GRÅDIGE! KJØP MER!!
Støtte og Motstand
FRUSTRERT MEN DET GÅR BRA! VENTER LITT.
Støtte og Motstand
LIKEGYLDIG
Støtte og Motstand
Aldri igjen
Formasjoner
Rektangel
Dobbel topp/bunn
Hode og skuldre
67%
45
Teorien sier at kursen skal nå objektivet innen L dager.
• Hvor ofte skjer dette?
• Kan dette utnyttes i en handelsstrategi?
Investtech – Research report
Results:
Suksessprosent etter en formasjonslengde (1L)
1088 rektangler ble identifisert på Oslo Børs i 1996-2008. Gjennomsnitt: 13.4% høyde, 98 dagers lengde.
Formasjoner - FoU
47
Toppformasjon
Oslo Børs 14. januar 2008
48
Bunnformasjoner
OMX Stockholm 30 - 30 april 2009
49
Volum
Bekrefter eller svekker - trendretning - brudd på støtte/motstand - signaler fra formasjoner
Gir indikasjoner på kommende
trendbrudd/signaler Tillit Undervurdert som teknisk indikator
Teknisk Analyse
Positiv trend
Kjøpssignal fra formasjon
Støtte
Nær støtte
51
Investtech Invest Identifiser signaler Hver dag kjøres Investtechs matematiske algoritmer som identifiserer eventuelle kjøps- og salgssignaler blant aksjene i investeringsuniverset. Estimer forventet avkastning Ut fra historikk på Oslo Børs fra 1996 og på Stockholmsbørsen fra 2003 har vi estimert signalstatistikk på historiske data. Gjør investeringsbeslutninger Dersom kandidataksjer har en vesentlig høyere forventet avkastning enn porteføljeaksjene, enten ved at kandidataksjer har gitt nye kjøpssignaler eller ved at porteføljeaksjer har gitt salgssignaler, utløses et bytte av aksjer.
52
Morgenrapport
Årstidsvariasjoner
54
Innsidehandler
55
Optimismeindeksen
Dagens Case
57
Modellportefølje
58
Traderportefølje
59
Aksjer
60
Aksjer
61
Aksjer
62
Aksjer
How to play it?
Trondheim 13.02.2014 Karl Oscar Strøm
Investeringsøkonom
Hvordan bygge en stor haug med penger?
Viktigste punkt: Unngå Inflasjonen,
den «stille morder»
for din formue
0
20
40
60
80
100
120
1 2 3 4 5 6 7 8 9 1011121314151617181920212223242526272829303132
Kjøpekraft av 100 kr cash - start 1983
… som Nidhogg gnagde på røttene til asken Yggdrasil frem
til dommedag
Langsiktig avkastning er et resultat av en rekke valg.
Hvilke?
«Hemmeligheten bak finansiell suksess er å bruke hva du har igjen etter du har spart, istedenfor å spare det du
har igjen etter forbruk»
1. Spare eller forbruke?
2. Kjøre kollektivt eller styre selv?
Forvaltede porteføljer - Aktive valg av fond/ETF’er - Enkeltaksjer
3. Velg riktig pengestrøm
Sparer og investor: Langsiktig kapitalavkastning
er viktigst.
Artikkel fra www.nordnetbloggen.no
Spekulant: Opportunistisk og aktiv i markedets svingninger
Trader: En deltaker i markedets
prisingsprosess
4. Finn din plass i markedet
www.nordnetbloggen.no
www.nordnetbloggen.no Twitter: @KarlNordnet
www.nordnet.no
27 % årlig stigningstakt + 2,2% utbytte i 2013 =29,7% til aksjonærene
Regnskapsmessig 13,2% Egenkapitalavkastning
Eksempel: DNB
Eksempel: DNB, forts.
Mye brukte tall finansielle nøkkeltall:
p/e – Aksjekurs/fortjeneste pr aksje
109,20/10,76 = 10,14 (2013)
Earnings yield (sammenlignbar med rente) er den motsatte brøk:
Fortjeneste pr aksje/Aksjekurs (eller 1/p/e)
10,76/109,2 = 9,85 %
Eksempel: DNB, forts.
Egenkapitalavkastning 2013 = 13,2%%
Earnings yield 2013 = 9,85%
Hvorfor denne forskjellen?
Jo, det ene går mot bokført verdi av Egenkapitalen og det andre mot markedsverdien (det du betaler).
176 236 (m.ek)/ 142 227 (b.ek) = 1,24
Dvs: Pris/bok = 1,24
To typer trades:
Trend
Kontratrend
Tech
En aksje i kraftig opptrend
Trender er sterke
saker…
Nordic Semiconductor
Oil Service Seismikk
En kontra-trend trade?
Kontratrend er fristende, men
vanskelig
Petroleum Geo Services
Markedspuls
Februar 2014
Hvordan ser bildet ut?
Kilde: JP Morgan Funds
Markedsvekt globalt 2014
P/E 2014 est. 15,1
Hist.snitt P/E 16,2
+20% siste år
S&P 500
S&P 500 – siste 2 år
P/E 2014 est. 17,9
Hist.snitt P/E 22,7
+31% siste år
NASDAQ
P/E 2014
~ 11
Hist.snitt P/E ~11
+14,85% siste år
(Utbytteyield
Oslo Børs 2014: ca 4,4%)
Oslo OBX
Nordsjøolje - siste 5 år
Fastpris – Ingen klar retning
Oslo Oil-Service Index
-10 % siste år
USA-Service Index (OSX)
+9,6% siste år
Aluminiumsprisen $/tonn
-19,25% siste år. Handles på 4,5 års lav
Kina - siste 9 år
Kina - siste år
-17% siste år
Vekstmarkeder
Japan - siste år
+32%
siste år
f.eks.
QQQ
NASDAQ 100 Børsindeksfond
(USA)
Ikke glem mulighetene i ETF’er
Fondshandel i 500 vanlige fond
527
Europeisk ETF’er
Mange 1000
US-ETF’er
Gjør det lett
Se ETF-guiden
Love 2 trade
Vi liker å tro at vi alltid finner de beste selskapene på
Oslo Børs….
Få tips og inspirasjon på nordnetbloggen.no
Følg med på
twitter.com/KarlNordnet
facebook.com/Nordnetnorge