USD Multiasset portfolios, 2013 Sept

Carteras multiactivo en USDAndbank Asset Management, Setiembre 2013

Andbank Asset Management I 2

Andbank Asset Management

> Carteras Flexible Allocation

> Carteras Black-Litterman

Andbank gestiona las carteras multiactivo en USD Flexible Allocation, que inviertenglobalmente con mecanismos de preservación de capital. Además, una versión deestas carteras permite incorporar expectativas de mercado de un clienteinstitucional mediante Black-Litterman.


Carteras Flexible Allocation

> En Andbank tenemos un buen track record de gestión de carteras multiactivoperfiladas. Las carteras Active Value han tenido un muy buen comportamiento desde sucreación en 2009.

> Las carteras Flexible Allocation son una adaptación de estos criterios. Permitenofrecer un producto de gestión en USD con las siguientes características básicas:

• Acceso a todos los mercados globales a través de fondos de inversión.• Inversión a través de ETFs con costes reducidos o fondos que realmente

aporten valor.• Perfil de riesgo según las necesidades del cliente: conservador, moderado y

experto.• Preservación del capital


Carteras Flexible Allocation: Proceso de inversión

Strategic Asset

Allocation

• Inversión diversificada global en 17 clases de activos.

• Construcción carteras óptimas según tres perfiles de riesgo: Conservative, Moderate y Expert

Dynamic Asset

Allocation

• Expectativas de rentabilidad tácticas mensuales basadas en research por clase de activo.

• Control de riesgo de drawdowns. Individuales por clase de activo. Retornos asimétricos.

Portfolio

Investments

• Implementación eficiente utilizando ETFs.

• Selección de fondos que puedan aportar valor.

> La gestión de las carteras es un proceso con tres pasos que aplicamos mensualmente:

Andbank Asset Management I 5Strategic Asset Allocation

> El universo de inversión incluye un conjunto representativo de activos globales, con suficiente grado de independencia entre clases para garantizar una buena diversificación.

> La metodología de construcción de estas carteras perfiladas (Conservative, Moderate y Expert) optimiza el riesgo global de la cartera. Los niveles de riesgo corresponden a: 5%, 10% y 15% de límites Conditional VaR , respectivamente.

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Govt 2Y1,0 0,5 0,5 0,3 0,1 0,0 0,2 0,0 -0,1 0,0 0,0 -0,1 0,0 -0,2 -0,2 0,0 0,0 1,0

Govt 10Y0,5 1,0 0,5 0,4 -0,1 -0,1 0,1 0,0 -0,2 -0,1 -0,2 -0,3 -0,1 -0,4 -0,4 -0,3 -0,2 0,8

Corp Bonds0,5 0,5 1,0 0,4 0,1 0,2 0,4 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,2 -0,1 -0,1 0,0 0,0 0,6

Munis0,3 0,4 0,4 1,0 0,1 0,1 0,1 0,0 -0,1 -0,1 0,0 -0,1 0,1 -0,1 -0,1 0,0 0,0 0,4

SeniorLoans0,1 -0,1 0,1 0,1 1,0 0,5 0,4 0,2 0,3 0,3 0,4 0,5 0,5 0,5 0,5 0,4 0,3 0,2

High Yield0,0 -0,1 0,2 0,1 0,5 1,0 0,4 0,1 0,2 0,4 0,4 0,5 0,6 0,5 0,5 0,5 0,2 0,0

Emerging Debt0,2 0,1 0,4 0,1 0,4 0,4 1,0 0,1 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 -0,2

Gold0,0 0,0 0,1 0,0 0,2 0,1 0,1 1,0 0,4 0,4 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 0,2 0,2 -0,4

Commodities-0,1 -0,2 0,0 -0,1 0,3 0,2 0,2 0,4 1,0 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,4 0,4 0,3 -0,6

Short Dollar0,0 -0,1 0,1 -0,1 0,3 0,4 0,2 0,4 0,3 1,0 0,1 0,4 0,2 0,3 0,4 0,3 0,3 -0,8

Hedge Funds0,0 -0,2 0,1 0,0 0,4 0,4 0,2 0,1 0,3 0,1 1,0 0,5 0,4 0,6 0,5 0,5 0,4 -1,0

Private Equity-0,1 -0,3 0,0 -0,1 0,5 0,5 0,3 0,2 0,3 0,4 0,5 1,0 0,6 0,7 0,8 0,6 0,3

REIT0,0 -0,1 0,2 0,1 0,5 0,6 0,3 0,0 0,2 0,2 0,4 0,6 1,0 0,5 0,5 0,4 0,2

SP 500-0,2 -0,4 -0,1 -0,1 0,5 0,5 0,2 0,2 0,4 0,3 0,6 0,7 0,5 1,0 0,8 0,6 0,3

MSCI World-0,2 -0,4 -0,1 -0,1 0,5 0,5 0,3 0,2 0,4 0,4 0,5 0,8 0,5 0,8 1,0 0,7 0,3

Emerging Mkts0,0 -0,3 0,0 0,0 0,4 0,5 0,3 0,2 0,4 0,3 0,5 0,6 0,4 0,6 0,7 1,0 0,2

Pre Emerging Mkts0,0 -0,2 0,0 0,0 0,3 0,2 0,2 0,2 0,3 0,3 0,4 0,3 0,2 0,3 0,3 0,2 1,0

Andbank Asset Management I 6Dynamic Asset Allocation

> Incorporamos visiones tácticas sobre cada clase de activo individual (research, opinión corporativa).

> Aplicamos un mecanismo de control de riesgo individual por clase de activo (volatilidad, tendencia y momentum), que permite evitar drawdowns y distribuir la cartera según el riesgo individual de los activos. Esto permite generar retornos asimétricos.

2222

1,26% 1,26%

5,03%6,92%

18,87%

30,82%

18,87%

10,69%

5,03%

1,26%

<=-4

%

(-4%

,-3%

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]

>=4%

67%33%

Rentabilidades mensuales (1999-Julio 2013)

Andbank Asset Management I 7Portfolio investments

> Implementamos la estrategia utilizando ETFs (eficientes en coste) y fondos de inversión (si aportan valor).

3333

Asset Class Name Weigth

Cash 3,00%

Bonds Short Term iShares Floating Rate Bond ETF 7,42%

iShares Short Treasury Bond ETF 7,42%

PIMCO US Dollar Short Maturity Source ETF 7,42%

Pimco Short Term Municipal Bond ETF 7,42%

Goverment 2y iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF 2,00%

Goverment 7-10y iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF 2,00%

Investment Grade Schroder International Selection Fund - Global Corp orate Bond 3,00%

Senior Loans PowerShares Senior Loan Portfolio ETF 7,00%

High Yield BlackRock Global Funds - US Dollar High Yield Bond Fund 7,00%

Gold SPDR Gold Shares 3,00%

Hedge Funds db x-trackers db Hedge Fund Index UCITS ETF 14,00%

Private Equity PowerShares Global Listed Private Equity Portfolio ETF 14,00%

S&P 500 Robeco US Large Cap Equities 7,50%

MSCI World Aberdeen Global - World Equity Fund 7,80%

Bonds Short Term

Hedge Funds

Private Equity

MSCI World

S&P 500

SeniorLoans

HighYield

CashInvestment

Grade

Gold

Goverment 2y

Goverment 7-10y

Private Equity

MSCI.World

S.P.500

HedgeFunds

High.YieldGold Senior.Loans

Short.Dollar

Risk

Capital


> La utilización de fondos en algunos mercados nos puede permitir mejorar los retornos.

> La selección de fondos la realizamos mediante:

• Análisis cuantitativo: base de datos Morningstar y Spar-Factset. Métricas riesgo/rentabilidadfavorables y consistentes en períodos de 3-5 años.

• Soft due dilligence y seguimiento periódico de todos los aspectos de la gestión.

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0

5

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Anlzd Return Anlzd StdDev Tracking Error

Vontobel Fund Emerging Markets Equity B

MSCI EMF (Emerging Markets ) - Net…

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0,20

0,40

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0,80

1,00

1,20

Beta Alpha Sharpe Ratio

Vontobel Fund Emerging Markets Equity B

MSCI EMF (Emerging Markets ) - Net…

DescriptionAnlzdReturn

Anlzd StdDev

Tracking Error

Beta AlphaSharpe Ratio

Vontobel Fund Emerging Markets Equity B 6,10 21,55 10,92 0,74 0,35 0,27

MSCI EMF (Emerging Markets ) - Net Return 1,88 27,24 0 1,00 0,00 0,06


Resultados: cartera EUR

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12

Conservative Moderate Expert Eonia + 300 bps S&P 500

Conservative Moderate Expert

2000 8,65% 5,02% 1,68%

2001 5,53% 3,72% 4,08%

2002 6,03% 6,82% 2,90%

2003 8,62% 18,83% 19,46%

2004 5,29% 8,20% 14,14%

2005 5,38% 10,11% 11,75%

2006 7,77% 14,73% 18,99%

2007 8,61% 9,38% 9,34%

2008 -0,79% -6,38% -10,34%

2009 3,01% 4,51% 8,33%

2010 3,20% 4,04% 5,27%

2011 2,85% 3,63% 1,50%

2012 3,57% 6,42% 7,50%

2013 1,92% 3,52% 5,76%


Resultados: cartera EUR

Back Test + Real

RealBack Test

+ RealReal

Back Test + Real

Real 2000-2013 2010-2013 2000-2013 2010-2013

Return (annualized) 5,11% 3,37% 6,51% 5,00% 6,98% 6,20% -4,61% -1,77% 4,73% 3,59%

Volatility 3,53% 1,57% 5,68% 2,67% 7,00% 4,18% 19,40% 18,00% 2,81% 3,45%

Sharpe Ratio 1,45 2,14 1,15 1,87 0,99 1,48 -0,24 -0,10 1,68 1,04

Downside Frequency 27,04% 26,31% 33,33% 23,68% 36,47% 23,68% 47,79% 50,00% 32,07% 36,84%

Upside Frequency 72,96% 73,69% 66,67% 76,32% 63,53% 76,32% 52,21% 50,00% 67,93% 63,16%

VaR -4,71% -1,58% -8,01% -3,20% -10,34% -6,57% -34,49% -31,43% -3,24% -4,30%

Drawdown -4,71% -0,01% -13,67% -1,30% -18,66% -3,16% -62,74% -29,68% -3,86% -3,85%

Fixed Income Conservative

Conservative Moderate Expert Euro Stoxx 50

> Los resultados de las carteras muestran un muy buen comportamiento, tanto entérminos de rentabilidades absolutas, como en rentabilidades ajustadas al riesgo.


Resultados: cartera USD

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Conservative Moderate Expert Libor + 300bps

Conservative Moderate Expert SP 500 Gold

Return 2,77% 4,29% 4,91% 13,41% 5,68%

Volatility 1,87% 3,18% 4,38% 14,27% 21,24%

Sharpe Ratio 1,48 1,35 1,12 0,94 0,27

Downside Frequency 30,23% 25,58% 25,58% 34,88% 32,56%

Upside Frequency 69,77% 74,42% 74,42% 65,12% 67,44%

VaR -2,43% -4,49% -6,67% -20,18% -34,15%

Max Drawdawn -1,83% -2,78% -3,29% -17,03% -34,27%

Conservative Moderate Expert

2010 3,09% 3,46% 5,79%

2011 2,60% 3,43% 1,24%

2012 4,36% 8,15% 9,25%

YTD -0,04% 0,61% 2,28%

Return Annualized 2,79% 4,34% 5,01%


Andbank Asset Management

> Carteras Flexible Allocation

> Carteras Black-Litterman

Andbank gestiona las carteras multiactivo en USD Flexible Allocation, que inviertenglobalmente con mecanismos de preservación de capital. Además, una versión deestas carteras permite incorporar expectativas de mercado de un clienteinstitucional mediante Black-Litterman.


Carteras Black-Litterman

> Las carteras Black-Litterman nos permiten adaptar la construcción de la cartera a clientes institucionales que quieren incorporar unas visiones de mercado propias.

> Por ejemplo, hemos implementado las carteras a medida USD Preservation Strategy (Protección a largo plazo de la devaluación del USD) para los clientes de un IFA.

> Con esta metodología, construimos las carteras perfiladas (Moderate, Balanced y Expert) combinando nuestras carteras de equilibrio con las expectativas del IFA gestor.

• Video Peter Schiff


Ejemplo: IFA con estrategia USD Preservation

> Un cliente IFA quiere incorporar a la gestión que nos ha delegado de las carteras de sus clientes la siguiente estrategia:

• Exposición geográfica: los países con fundamentales favorables van a tener un mejor comportamiento que otros países como Japón, US, UK y Europa. Aunque no quiere concentrarse únicamente en emergentes.

• Exposición sectorial: prefiere sectores relacionados con activos reales como: productores de salmones en Noruega, Energía en Canadá, productores de aceite de palma en Indonesia o consumo en Emergentes.

• Oro y metales preciosos como cobertura de un escenario inflacionista derivado de políticas monetarias expansivas del USD.

• Criterios value y calidad en las inversiones en compañías (renta variable o crédito).


Ejemplo: IFA con estrategia USD Preservation


Carteras Black-Litterman: Proceso de inversión

Strategic Asset

Allocation

• Inversión diversificada global en 22 clases de activos.

• Construcción carteras mediante B-L-Incorpora visiones de mercado y niveles de confianza

Dynamic Asset

Allocation

• Expectativas de rentabilidad tácticas mensuales basadas en research por clase de activo.

• Control de riesgo de drawdowns. Individuales por clase de activo. Retornos asimétricos.

Portfolio

Investments

• Implementación eficiente utilizando activos directos(**)

y ETFs.

• Selección de fondos que puedan aportar valor.

(**) para importes > 1mio usd.(*) Existe una versión interesante (two-factor B-L) que permite incorporar ajustes según el riesgo de recesión (medido mediante un índice del grado de distress del crédito)

> La gestión de las carteras es un proceso con tres pasos que aplicamos mensualmente:

Andbank Asset Management I 17Strategic Asset Allocation

> Incorporamos a las rentabilidades esperadas y riesgos de los activos del método general una componente de expectativas y confianzas asociadas sobre carteras específicas.

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Distribuciones expectativas. Ej. USD Preservation Stgy:1. Renta fija: short US, Japón, UK y Europa, y long el

resto países puede tener un retorno anual del 2% con un nivel de confianza elevado (80%)

2. Idem en Renta variable, con retorno del 3%.3. El oro puede tener un retorno del 5%

Distribuciones rentabilidades, varianzas-covarianzas en equilibrioVéase Flexible Allocation

Strategic Asset Allocation

Distribuciones normales de los activos modificadas según Black-LittermanLas expectativas afectan, según las correlaciones, todo el universo de activos.

Optimización riesgo/rentabilidadEl grado de confianza afecta el posicionamiento


> Implementamos la estrategia invirtiendo en activos, ETFs y fondos.

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Asset Class Name WeightCash 4,11%

Short Term Bonds ISHARES FLOATING RATE BOND E 10,00%SPDR Barclays Short Term High Yield Bond ETF 5,00%Pimco Short Term Municipal Bond Exchange-Traded Fun d 10,00%

Canada Bonds Vanguard Canadian Short-Term Bond Index ETF 3,33%Australia Bonds UBS LUX BOND FUND-AUD-P ACC 6,62%Sweden Bonds NORDEA I SIC-SWED BD-BP-SEK 2,00%Norway Bonds NORDEA I SIC-NORWGN-E-NOK 2,00%

Emerging Bonds GS GR&EM M DEBT LOCAL-A$A 5,53%Reinsurance VALIDUS HOLDINGS LTD 3,17%

Axis Capital Holdings Limited 3,17%Catlin Group Limited 3,17%

US Equity ROBECO US LARGE CAP EQ-D 5,33%Asia ExJapan Equity SISF-ASIAN OPPORT-A1AC 14,73%

Australia Equity DEXIA EQUITIES L-AUSTRLIA-C€ 1,46%Japan Equity iShares MSCI Japan UCITS ETF 3,99%

Canada Equity UBS LUX EQTY-CANADA CAD-QA 6,27%Nordic Equity NORDEA I SIC-NORDIC-E-EUR 1,00%

Value iShares Russell 2000 ETF 2,35%Emerging Markets iShares MSCI Emerging Markets ETF 4,47%

Commodities SPDR GOLD SHARES 2,30%

Asia ExJapan Equity

Reinsurance

AustraliaBonds

CanadaEquityEmerging

Bonds

US Equity

EmergingMarkets

Cash

Japan Equity

CanadaBonds

Value

Gold

Norway Bonds

Sweden Bonds

Australia Equity

Nordic Equity

Asia

Ex=Japan

Equity

Reinsurance

Canada

Equity

US Equity

Emergent

Equity

Australia

Bonds

Japan

Equity

Value

Equity

Australia

IndexEmergent

Bonds

Norway

Equities

Canada

Bonds

Sweden

Bonds

Norway

Bonds Gold

Capital

Risk

Economy & Finance

USD Multiasset portfolios, 2013 Sept