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Barça - Real Madrid. Compitiendo por

liderar el negocio del fútbol

PRESENTACIÓN

MADRID, septiembre 2012ALFREDO GATIUS | JM. HUCH

2

EL NEGOCIO DEL FÚTBOL

3

NEGOCIO FÚTBOL: ¿Inmune a la Crisis?

100

111

127133

142

9789

96 101

80

100

120

140

160

2007 2008 2009 2010 2011

Fútbol 1ª

PIB UE 27

2007 2008 2009 2010 2011

1.641

1.206

649536216

•Aumento de ingresos por televisión, patrocinio y merchandising•Internacionalización de las audiencias

•Enfoque ‘Marxista’ : El fútbol para quién lo trabaja•Mayor concentración de pérdidas entre los Top

INGRESOS AL ALZA

LAS PÉRDIDAS TAMBIÉN

Evolución Ingresos Fútbol vs PIB UE

Evolución pérdidas clubs Fútbol €M

4

NEGOCIO FÚTBOL: EUROPA | ESPAÑA

Ingresos de las principales ligas europeas de primera. Temporada 2009/2010

2.479

1.664

Inglaterra Italia FranciaEspaña

1.6221.522

1.072

Fuente: PrimeTimeSport. Football Transfer Review (Septiembre 2011)Cifras en millones de Euros.

Alemania

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MODELO DE NEGOCIO: Marca Líder o Jeque

CÍRCULO VIRTUOSO BOLSILLO VIRTUOSO

€197M€406M

Inversión Fichajes

temporada 2012/13

EBITDA + y > Inversión EBITDA - y jeque

6

Ingresos de algunas de las mayores empresas españolas vs mayores clubs de fútbol en 2010

Ingresos de algunas de las mayores empresas españolas vs mayores clubs de futbol en 2010

2.245

1.289

Viajes Corte Inglés

FCBDinosol

480 450

Fuente: Actualidad Económica y elaboración propia. Cifras en millones de Euros.

Real Madrid

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RM Y FCB COMPITEN EN EL NEGOCIO DEL ENTRETENIMIENTO

EL TIEMPO LIBRE ES FINITO

USUARIO MEDIO PASA 6h/Semana en

FACEBOOK

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RM Y FCB COMPITEN EN EL NEGOCIO DEL ENTRETENIMIENTO

EL TIEMPO LIBRE ES FINITO

USUARIO MEDIO PASA 6h/Semana en

FACEBOOK

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¿FÚTBOL UN NEGOCIO LEJOS DE LOS INGRESOS DE OTRAS INDUSTRIAS?

35,1M

31,6M

38,3M

€451M

€480M

$40.893M

INGRESOS

€12.800MFÚTBOL EUROPEO

Las otras industrias se concentran vía adquisiciones

Imposibilidad reducir competidores

Se pierde capacidad negociación en costes

y e ingresos

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LOS POLÉMICOS DERECHOS DE TVImporte de los derechos anuales de retransmisión por TV en las cinco mayores ligas europeas (equipos de primera y segunda)

1.400

1.000

Inglaterra Italia Francia España

700600 590

Fuente:: UEFA y elaboración propia. Cifra en millones Euros.

Alemania

Campeones del Mundo / 2x Campeones de Europa. Barça / Real Madrid Messi / CR7

¿Ingresos +2x?

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LOS POLÉMICOS DERECHOS DE TV

Diferencia % ingresos TV entre Primero y Último

Reino Unido 58% (ManU 58M | Midd 35M)Italia 26% (Juve 75M | Cesena 20M)

Francia 26% (OL.Mar. 50M | Le Havre 14M)

España 8,5% (RM, FCB 140M | 12 eq 12-14M)

El pastel a repartir es mayor en otras Ligas.

El pastel se reparte de forma más desigual en ESP

Negociación Individual vs Negociación Colectiva.

Tamaño Mercado: Ingresos tv U.K €16 mil M vs ESP 8mil

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RM vs FCB

13

DOS CLUBES EN RUINA – JUNIO 2001

€164M-€33M

€46M€1M

Deuda Neta

Deuda Neta

EBITDA

EBITDA

14

DE LA INSOLVENCIA A LA SOLVENCIA en 10 años

€46M€1M

2011

€259M

€164M-€33M

€169M€148M

€91M

Deuda Neta

20112001

2001

Deuda Neta

Deuda NetaDeuda NetaEBITDA

EBITDA EBITDA

EBITDA

15

¿CÓMO LO HAN LOGRADO? + Ingresos

+75

+4

2000 /2003Temporada 1999/00

2003 /2006

+99 +136

+74

+49

+143+114

2006 /2008 2008 /2011 Temporada 2010/11

451

Figo Zidane

Rondaldo Beckham

2 Champions2 Ligas

1 Intercont.

Ronaldhino

1 Champions2 Ligas

2 Ligas 2 Champions3 Ligas1 Intercont.

CR7 Kaká

Benzemá

IbrahimovicMessi

Diferencia +70M€

Diferencia -1M€

Diferencia +37M€

Diferencia +25M€

Diferencia +29M€

Diferencia +29M€

481

118119

¿Combinación Jugadores Franquicia + Éxitos deportivos?

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CÓMO LO HAN LOGRADO: +INVERSIÓN

€475M€444M

08/09 a 10/11

€638M

01/02 a 10/11

EBITDAInv. Neta Jugadores

EBITDA

€724M

01/02 a 10/11

EBITDAInv. Neta Jugadores

€215M€183M

€375M€306M

Inv. Neta Jugadores

EBITDAInv. Neta Jugadores

08/09 a 10/11

+69M

+32M+31M

-86M

17

DIFERENCIA EN INGRESOS RM - FCB

INGRESOS SOCIOS €51,4M €48M

INGRESOS ESTADIO

COMPETICIONES

TV / MERCHANDISING

€79,5M

€55,2M

€265,4M

€96,8M

€41,8M

€293,7M

-3,4M

+17,3M

-13,4M

+28,3M

Diferencia

POSIBLEMENTE HOY LA MEJOR GESTIÓN DEL ESTADIO MARCA LA DIFERENCIA.

MENOS AFORO, MENOS SOCIOS, MÁS INGRESOS

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El COSTE DE SER MÁS QUE UN CLUB DE FÚTBOL

+€53 RM | +€80 FCB Por

debajo Ebitda potencial

Publicidad Camiseta

Baloncesto

Otras Secciones

Precio Abonos

Prima ganar Champions

Ing. UEFA Champions

€15M

€28M

€12,5M

€0M

€-11M

€20M

€31,3M

€22M

€91,8M€147,9

M

€172M€201,2

M

Canon Derechos

€16M

€0M

€0M

€0M

€0M

€0M

EBITDA 2010/11

EBITDA 2010/11

€135M

Un “legado” caro frente a

sus competidores

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HACIENDA TAMBIÉN JUEGALos jugadores negocian sueldos netos . Los clubs pagan sueldos brutos.

España: Impacto Ley Beckham Extranjeros vengan a España tributan 24% los 5 primeros años.

Sueldo Neto:

Tipo Impositivo:

Sueldo Bruto:

Impacto 5 años Contrato:

Nota: En España 15% retribución jugadores en derechos imagen tributan 24%.

MESSI

€10M56%

€22M

+€45M

CR7

€10M24%

€13M

IBRAHIMOVIC

€10M75%

€40M

+€134M

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Gestión de Activos IBRAHÍMOVIC

Importe Importe Jugador Compra Venta Diferencia

M.Cáceres 16,5 3 -13,5Helb 16 0 -16Chygrynskiy 25 15 -10Milito 20 0 -20Zamborta 14 9 -5Keirrison 14 0 -14

Total F.C.B. 105,5 27 -78,5

Gago 20 7 -13Drenthe 14 0 -14Garay 10 5,5 -4,5M.Diarra 22 0 -22Heinze 12 1,5 -10,5Sneijder 20 15 -5

Total R.M. 98 29 -69

Contable -128,5M

Cash Flow -108,5M

Venta 2º Año por €24M

Contable-

57,3M

Cash Flow

-37,3

M

No Venta

-24M

-31,6

M

Global 5 años

Global 5 años

2ª Temporada

2ª Temporada

GESTIÓN ACTIVOS MEJORABLE

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¿CÚAL ES EL CLUB MÁS RICO DE MUNDO?

22

FÚTBOL ¿Es una buena inversión?

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LA SALIDA A BOLSA DEL ManU

Julio Julio Julio MEUR 2009 2010 2011

INGRESOS 351 362 419% Inc. 3% 16%

EBITDA 118 130 138% 33,4% 35,9% 33,0%

EBIT 59 68 80% 16,7% 18,9% 19,1%

DEUDA NETA 716 747 370

Pº Acción (EUR) - 04/09/2012 - 9,94Nº Acciones 164,68Cap.Bursátil 1.637Deuda Neta 370Valor Empresa 2.008

VE/EBITDA: 14,5VE/EBIT: 25,2

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LA SALIDA A BOLSA DEL ManU

10% | 6%

0,88(Deuda / Ingresos)

14,5x

16,6x

Inc. Ebitda 2011/2012: 58% | 84%

0,75(Caja / Ingresos)

15,3x

20% | 19%

0,20(Deuda / Ingresos)

9,3xEV/EBITDA:

25

Mútiplos de valoración por EBITDA

Transacciones recientes

Compra Manchester United por los Glazers - 13x Ebitda

Compra Arsenal por Stanley KroenkeCompra Liverpool por J.Henry y T.WernerCompra 10% Bayern Munich por Adidas

Entre 10,4 y 14,6x Ebitda

Múltiplos Cotizados Bolsa

21 clubs europeos cotizados – Media: 8x Ebitda

A enero 2012 múltiplo medio EV/Ebitda de 5.800 empresas cotizadas era de 7,37x

Estimamos un múltiplo razonable 12x para clubs franquiciaElevado Capex

Ingresos recurrentes

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Barça - Real Madrid. Compitiendo por

liderar el negocio del fútbol

MUCHAS GRACIAS

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