Confidence, crashes and animal spirits By Roger E.A. Farmer

Relazione di Claudio Redaelli & Matteo Foiadelli

La macroeconomia per il 21’ secolo

‣ Crisi modello del real business cycle e recupero di Keynes

‣ Possibilità di alta disoccupazione anche con un pianificatore benevolo

‣ Fallimento del mercato del lavoro (lemon’s problem e esternalità)

‣ Confidence & animal spirits

‣ Demand constrained equilibrium

Pianificatore sociale benevoloUn pianificatore sociale benevolo può ritenere opportuno che vi sia un alto tasso di disoccupazione

Ipotesi del modello

‣ Agente rappresentativo

‣ Una sola unità di capitale non riproducibile

‣ In ogni periodo le imprese competitive assumono e licenziano i lavoratori: non c’è contrattazione, offrono tutte lo stesso salario in anticipo

Risultati

‣ Esiste un continuo di equilibri di steady state

‣ In ogni equilibrio otteniamo:

‣ Extraprofitti uguali a zero

‣ Differenti salari reali

‣ Differenti valori degli assets

‣ Differenti tassi di disoccupazione

‣ Il benessere sociale è variabile in ogni periodo

Formalizzazione

‣ L’utilità del consumatore dipende dal consumo del bene e non dal lavoro:

‣ Nel mercato del lavoro una parte della popolazione è occupata e si divide in due categorie:

‣ Il bene è prodotto secondo una funzione Cobb-Douglas:

‣ La quota di lavoratori dipende da quanti cercano lavoro e da quanti sono i reclutatori

‣ Obiettivo è massimizzare ct rispetto a Lt

‣ In base ai dati scelti in questo periodo otteniamo un tasso di disoccupazione del 50%

Perché in questa economia esiste un tasso ottimale di disoccupazione?

Il mercato dei bidoniIl mercato del lavoro concorrenziale con imprese cacciatrici di teste non esiste.

Il mercato del lavoro con imprese concorrenziali

‣ Input:

‣ Individui in cerca di un posto di lavoro

‣ Posti di lavoro vacanti

‣ Output:

‣ Coppia disoccupato-posto vacante

‣ Headhunting firms comprano gli input e rivendono l’output

Fallimento di mercato

‣ Nella realtà le headhunting firms sono un piccola parte del mercato e non agiscono come predetto dalle teorie concorrenziali

‣ I lavoratori disonesti potrebbero farsi pagare da più cacciatori di teste e rifiutare i lavori proposti, interessati esclusivamente al pagamento ricevuto dalle headhuntig firms

Una nuova viaA causa di questa inefficienza il mercato del lavoro è indeterminato (nel sistema manca quindi un’equazione).Non serve aggiungere una nuova equazione la soluzione è negli animal spirits.

Decentralized search equilibrium

‣ Le imprese vogliono risolvere il seguente problema:

‣ Si assume Wt =1

‣ La spesa aggregata è definita come:

Produttività

‣ La quota di occupati dipende dal numero di reclutatori e dalla loro efficienza:

‣ Possiamo riscrivere i profitti come:

‣ Dove Θ è la produttività del sistema e dipende dalla produttività dei reclutatori

Produttività

‣ In una situazione di equilibrio:

‣ La produttività dei reclutatori scende quando cala il bacino in cui cercare:

‣ Quando aumentano gli occupati la produttività del sistema cala

Animal spiritsL’economia dipende dagli animal spirits, dagli istinti degli individui che definiscono i loro investimenti sulla base di qualche sentore

Asset pricing

‣ I consumi dipendono da:

‣ Valore del capitale

‣ Rendita del capitale

‣ Reddito da lavoro

Asset pricing

‣ In un modello di asset pricing la spesa in consumi e il valore degli asset sono proporzionali

‣ Secondo la visione tradizionale la borsa dipende dai fondamentali

‣ Secondo la visione keynesiana i valori di borsa dipendono dagli animal spirits

Esuberanza irrazionale e crisi profonda‣ Gli individui comprano e vendono azioni perché pensano che altri in futuro le

valuteranno più o meno di quanto fanno loro oggi.

‣ Pessimismo prolungato (aspettative di borsa negative)

‣ Riduzione dei consumi e degli standard di vita

‣ Eccesso di offerta

‣ Aumento della disoccupazione

‣ Crollo dei prezzi delle materie prime e dei macchinari

‣ Crollo della borsa

Demand constrained equilibrium

‣ Modello formalizzato in cui le relazioni fra il mercato dei capitali e il mercato del lavoro possono spiegare la crisi

‣ Costi sociali elevati se permane il pessimismo

‣ Modello che lascia spazio all’intervento

Come è possibile uscire dalla crisi e raggiungere un equilibrio socialmente

positivo?

Il piano obama

‣ 2009 - Approvato il piano Obama di stimolo all’economia di $800b

‣ Reddito permanente - il reddito non dipende dal reddito ma dalla ricchezza (ricerche empiriche)

‣ Vale l’equivalenza ricardiana - il risparmio privato compensa la spesa pubblica

‣ Il moltiplicatore non è positivo - la spesa pubblica si traduce in inflazione senza ridurre la disoccupazione (ricerche empiriche)

Operation twist

‣ Politica monetaria:

‣ Fino ad oggi - Governare il tasso a breve

‣ Per il futuro - Governare distintamente il tasso a breve e a lungo

‣ Stimolare l’economia influenzando l’indice dei mercati azionari o il rendimento dei bonds

Università degli studi di Bergamo12 aprile 2010

Corso di Analisi economica