Derivados 1S 2012

Derivados

lunes 4 de junio de 12

INTRODUCTION TO FUTURES AND OPTIONS

MARKETS

John C. Hull, Chapter 2 (Mechanics of Futures and

Forward Markets), 7, 8 y 9

Bibliografía

Ref. Biblioteca UCA: 332.6 H913


¿Qué escenario es mejor?

A

B¿Cuál nos conviene elegir?


¿Qué alternativas tenían una vez que divisaron el iceberg?


Soy el piloto… ¿qué alternativa tengo en esta situación?


¿Quién de ellos era la ESPERANZA para salvar a la Tierra Media del

poder de Sauron?lunes 4 de junio de 12



Tener opciones (alternativas) es

mucho mejor que no tenerlas


¿Qué puerta me conviene elegir?


Depende de qué haya detrás de

cada puerta


¿A quién me conviene patrocinar?¿Qué puerta me conviene elegir?


Escenarios posibles:

¿En cuál escenario me fue mejor?lunes 4 de junio de 12

¿A quién me conviene patrocinar?


Escenarios posibles:

¿En cuál

escenario

me fue

mejor?lunes 4 de junio de 12

¿A quién me conviene patrocinar?

¿Qué alternativa

es más atractiva?

¿En qué caso tengo más chances de

éxito?lunes 4 de junio de 12

Evaluación de las alternativas:

Variabilidad

Variabilidad

También el costo que cada alternativa posee


¿Y entre estas dos alternativas, cuál conviene?

¿Cuál de las dos reviste más riesgo?

¿Cuál es más

incierta?


¿Y entre estas dos alternativas, cuál conviene?

Variabilidad

Variabilidad


Patrocinar al joven tenista o a la potencial modelo implica realizar una inversión hoy de $ 100.000 para financiar su desarrollo profesionalA cambio de esta inversión nos ofrecen cobrar el 75% de todos los ingresos que esta persona genere durante los primeros 10 años de su vida profesionalQuedarnos con estos ingresos tiene un costo de $ 500.000 (sólo se paga si queremos tener acceso a los mismos)

Armemos el caso

!lunes 4 de junio de 12

400k 300k 200k 100k 0-100k -200k-300k

Grafiquemos el caso

500k

Inversión inicial: $100k

Inversión adicional: $500k

Con estos desembolsos tenemos acceso a los flujos de dinero

generadoslunes 4 de junio de 12

400k 300k 200k 100k 0-100k -200k-300k

¿Qué elementos tenemos?

500k

Prima o pago inicial

Precio de

ejercicio

Tiempo: 10 años

Activo subyacente: carrera profesional


¿Qué elementos tenemos?

500k


Precio de

ejercicio

Tiempo: 10 años

Activo subyacente: carrera profesional OPCIÓN DE

COMPRA

400k 300k 200k 100k 0-100k -200k-300k


Juego suma cero


Juego suma cero


Situación…

valor del DeLorean $ 150k


200k 150k 100k 50k 0- 10k - 50k-100k

Nos queremos proteger ante imprevistos


Precio de

ejercicio

Tiempo: vigencia de la

póliza

Activo subyacente: el

vehículo


200k 150k 100k 50k 0- 10k - 50k-100k

Nos queremos proteger ante imprevistos


Precio de

ejercicio

Tiempo: vigencia de la

póliza

Activo subyacente: el

vehículo

OPCIÓN DE

VENTA


200k 150k 100k 50k 0- 10k - 50k-100k

Juego suma cero


Opciones Financieras


Derivados

Opciones

Swaps ETF’s

Futuros & Forwards



http://images.google.com.ar/imgres?imgurl=https://www.aigassist.aigtravel.com.my/AIG_Wisma.jpg&imgrefurl=http://www.taringa.net/posts/info/1966849/Las-10-peores-transnacionales-del-2008.html&usg=__SNreFS-8SMOTWmxqc9BZBgNmuu0=&h=485&w=702&sz=43&hl=es&start=35&um=1&tbnid=m-AtUSt_2_tHNM:&tbnh=97&tbnw=140&prev=/images?q=crisis+financiera+2008&ndsp=18&hl=es&rlz=1R2ADBS_en&sa=N&start=18&um=1

http://images.google.com.ar/imgres?imgurl=https://www.aigassist.aigtravel.com.my/AIG_Wisma.jpg&imgrefurl=http://www.taringa.net/posts/info/1966849/Las-10-peores-transnacionales-del-2008.html&usg=__SNreFS-8SMOTWmxqc9BZBgNmuu0=&h=485&w=702&sz=43&hl=es&start=35&um=1&tbnid=m-AtUSt_2_tHNM:&tbnh=97&tbnw=140&prev=/images?q=crisis+financiera+2008&ndsp=18&hl=es&rlz=1R2ADBS_en&sa=N&start=18&um=1

http://images.google.com.ar/imgres?imgurl=http://www.philadelphia-reflections.com/images/080711_Freddie_Mac_and_Fannie_Mae.jpg&imgrefurl=http://www.philadelphia-reflections.com/topic/40.htm&usg=__B1EIn6ovonSSqhVuYoICXLBlhdQ=&h=338&w=640&sz=50&hl=es&start=10&um=1&tbnid=ZN-c9ssFeH9KUM:&tbnh=72&tbnw=137&prev=/images?q=fannie+mae&hl=es&rlz=1R2ADBS_en&um=1

http://images.google.com.ar/imgres?imgurl=http://www.philadelphia-reflections.com/images/080711_Freddie_Mac_and_Fannie_Mae.jpg&imgrefurl=http://www.philadelphia-reflections.com/topic/40.htm&usg=__B1EIn6ovonSSqhVuYoICXLBlhdQ=&h=338&w=640&sz=50&hl=es&start=10&um=1&tbnid=ZN-c9ssFeH9KUM:&tbnh=72&tbnw=137&prev=/images?q=fannie+mae&hl=es&rlz=1R2ADBS_en&um=1

Derivados

Futuros Opciones

Swaps ETF’s


Opciones - concepto

OPCIÓN DE VENTA PUTOPCCION DE COMPRA CALL

La opción se puede ejercer en cualquier momento hasta el

vencimiento Opción AmericanaLa opción sólo se puede ejercer el día

del vencimiento Opción Europea


Opciones - partes

Derecho

ObligaciónTomador Lanzador


Opciones - elementos

Activo subyacente

Precio del activo subyacente (spot price o S)

Fecha de expiracion

Prima

Precio de ejercicio (strike price o K)


Posicion larga: comprado

Posicion corta: vendido


Opciones - ejercicio call

Datos: - Precio de ejercicio (K strike): $ 1.200 - Precio de mercado del activo hoy (S spot): $ 1.400¿Cuál es el valor de la opción de compra (call option) al vencimiento? Valor de la opción: $ 1.400 - $ 1.200 = $ 200 ¿Y si el precio de mercado del activo fuese $ 900? Valor del call: $ 0 (cero)

Stock Price $ 1000 $ 1100 $ 1200 $ 1300 $ 1400 $ 1500

Call Value $ 0 $ 0 $ 0 $ 100 $ 200 $ 300


Una Opción call no puede tener valor

negativo ni tampoco puede valer más que el

activo subyacente


(5)

(4)

(3)

(2)

(1)

0

1

2

3

4

5

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Payoff

Mercado a la baja, gana la posición corta

Mercado al alza, gana la posición larga

Opciones - payoff de un call


Opciones - posicion larga en un call

Quien compra un call option (tomador) espera una suba de precios en la acción. Ej. (situación hoy): - precio del activo subyacente en el mercado (S): $ 980 - precio de ejercicio (K): $ 1.000- prima: $ 50- fecha de vencimiento: Diciembre

$ 450 - 900%

Se ejerce la opción

($30) – (60%)

Se ejerce la opción

($50) – (100%)

No se ejerce la opción


Opciones - ventajas de la posicion larga en un call

Las ventajas de comprar una opción call respecto de comprar el activo hoy son:

- Se paga un menor valor ($ 50 vs. $ 980)- Se limita el riesgo sólo al valor de la prima invertida $ 50- Mayor resultado sobre la inversión inicial (leverage) pero limitado en el tiempo


Opciones - ejercicio put

Datos: - Precio de ejercicio: $ 1.200 - Precio de mercado del activo hoy: $ 1.000¿Cuál es el valor de la opción de venta (put option) al vencimiento? Valor de la opción: $ 1.200 - $ 1.000 = $ 200 ¿Y si el precio de mercado del activo fuese $ 1.300? Valor del put: $ 0 (cero)

Stock Price $ 900 $ 1000 $ 1100 $ 1200 $ 1300 $ 1400

Put Value $ 300 $ 200 $ 100 $ 0 $ 0 $ 0


(5)

(4)

(3)

(2)

(1)

0

1

2

3

4

5

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Spot

Payoff

Mercado a l alza, gana la posición corta

Mercado a la baja, gana la posición larga

Opciones - payoff de un put


Quien compra un put option (tomador) espera una baja de precios en la acción. Ej. (situación hoy): - precio del activo subyacente en el mercado (S): $ 980 - precio de ejercicio (K): $ 1.000- prima: $ 40- fecha de vencimiento: Diciembre

($ 40) – (100%)No se ejerce la

opción

($30) – (75%)Se ejerce la

opción

$60 – 150%)Se ejerce la

opción


Las ventajas de comprar una opción put:- Permite armar una estrategia ante un mercado a la baja (bearish).- Se limita el riesgo sólo a prima invertida $ 40- Mayor resultado sobre la inversión inicial (leverage) pero limitado en el tiempo

Opciones - ventajas de la posicion larga en un put


“IN THE MONEY”

“AT THE MONEY”

“OUT OF THE

MONEY”

Opciones - terminologia


Opciones - ejercicio

Venta de un call option. Estime y grafique los resultados posibles si la cotización del activo varía entre $ 80 y $ 120 (rangos de $ 5) en función a los siguiente datos:

Ejercicio: Activo subyacente: XYZ Precio de ejercicio: $ 100 Prima: $ 5 Vencimiento: JUL

Cotización Prima Resultado Resultadode XYZ Pagada en XYZ Total

-5 0 -5-5 0 -5-5 0 -5-5 0 -5-5 0 -5-5 5 0-5 10 5-5 15 10

80859095

100105110115120 -5 20 15

Perfil de riesgo del comprador de un call

-10

-5

0

5

10

15

20

70 80 90 100 110 120 130

Cotización activo subyacente

Res

ulta

do T

otal


Opciones - ejercicio

Compra de un call option. Estime y grafique los resultados posibles si la cotización del activo varía entre $ 80 y $ 120 (rangos de $ 5) en función a los siguiente datos:

Ejercicio: Activo subyacente: XYZ Precio de ejercicio: $ 100 Prima: $ 5 Vencimiento: JUL


Bull Spread

Tipo de OpciónTipo de Opción CallOperaciónOperación CompraStrike $ 10,00 Prima $ -1,00 CantidadCantidad 1

Tipo de OpciónTipo de Opción CallOperaciónOperación VentaStrike $ 14,00 Prima $ 0,50 CantidadCantidad 1

Spot Prima Resultado Ejercicio Pay off

$ 5 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 6 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 7 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 8 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 9 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 10 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 11 $ -1,00 $ 1,00 $ - $ 12 $ -1,00 $ 2,00 $ 1,00 $ 13 $ -1,00 $ 3,00 $ 2,00 $ 14 $ -1,00 $ 4,00 $ 3,00 $ 15 $ -1,00 $ 5,00 $ 4,00 $ 16 $ -1,00 $ 6,00 $ 5,00 $ 17 $ -1,00 $ 7,00 $ 6,00 $ 18 $ -1,00 $ 8,00 $ 7,00 $ 19 $ -1,00 $ 9,00 $ 8,00


$ 5 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 6 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 7 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 8 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 9 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 10 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 11 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 12 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 13 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 14 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 15 $ 0,50 $ -1,00 $ -0,50 $ 16 $ 0,50 $ -2,00 $ -1,50 $ 17 $ 0,50 $ -3,00 $ -2,50 $ 18 $ 0,50 $ -4,00 $ -3,50 $ 19 $ 0,50 $ -5,00 $ -4,50


$ 5 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 6 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 7 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 8 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 9 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 10 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 11 $ -0,50 $ 1,00 $ 0,50 $ 12 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 13 $ -0,50 $ 3,00 $ 2,50 $ 14 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 15 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 16 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 17 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 18 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 19 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50

Opciones - estrategias




Bull Spread



En qué contexto me conviene utilizar esta

estrategia?lunes 4 de junio de 12

Bear Spread

Tipo de OpciónTipo de Opción PutOperaciónOperación CompraStrike $ 14,00 Prima $ -1,00 CantidadCantidad 1

Tipo de OpciónTipo de Opción PutOperaciónOperación VentaStrike $ 12,00 Prima $ 0,50 CantidadCantidad 1


$ 9 $ -1,00 $ 5,00 $ 4,00 $ 10 $ -1,00 $ 4,00 $ 3,00 $ 11 $ -1,00 $ 3,00 $ 2,00 $ 12 $ -1,00 $ 2,00 $ 1,00 $ 13 $ -1,00 $ 1,00 $ - $ 14 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 15 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 16 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 17 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 18 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 19 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 20 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 21 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 22 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 23 $ -1,00 $ - $ -1,00


$ 9 $ 0,50 $ -3,00 $ -2,50 $ 10 $ 0,50 $ -2,00 $ -1,50 $ 11 $ 0,50 $ -1,00 $ -0,50 $ 12 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 13 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 14 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 15 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 16 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 17 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 18 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 19 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 20 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 21 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 22 $ 0,50 $ - $ 0,50 $ 23 $ 0,50 $ - $ 0,50


$ 9 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 10 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 11 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 12 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 13 $ -0,50 $ 1,00 $ 0,50 $ 14 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 15 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 16 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 17 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 18 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 19 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 20 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 21 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 22 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 23 $ -0,50 $ - $ -0,50





Bear Spread





Butterfly



Tipo de OpciónTipo de Opción CallOperaciónOperación VentaStrike $ 13,00 Prima $ 0,60 CantidadCantidad 2


$ 5 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 6 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 7 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 8 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 9 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 10 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 11 $ -1,50 $ 1,00 $ -0,50 $ 12 $ -1,50 $ 2,00 $ 0,50 $ 13 $ -1,50 $ 3,00 $ 1,50 $ 14 $ -1,50 $ 4,00 $ 2,50 $ 15 $ -1,50 $ 5,00 $ 3,50 $ 16 $ -1,50 $ 6,00 $ 4,50 $ 17 $ -1,50 $ 7,00 $ 5,50 $ 18 $ -1,50 $ 8,00 $ 6,50 $ 19 $ -1,50 $ 9,00 $ 7,50


$ 5 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 6 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 7 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 8 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 9 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 10 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 11 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 12 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 13 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 14 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 15 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 16 $ -0,40 $ - $ -0,40 $ 17 $ -0,40 $ 1,00 $ 0,60 $ 18 $ -0,40 $ 2,00 $ 1,60 $ 19 $ -0,40 $ 3,00 $ 2,60


$ 5 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 6 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 7 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 8 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 9 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 10 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 11 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 12 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 13 $ 1,20 $ - $ 1,20 $ 14 $ 1,20 $ -2,00 $ -0,80 $ 15 $ 1,20 $ -4,00 $ -2,80 $ 16 $ 1,20 $ -6,00 $ -4,80 $ 17 $ 1,20 $ -8,00 $ -6,80 $ 18 $ 1,20 $ -10,00 $ -8,80 $ 19 $ 1,20 $ -12,00 $ -10,80


$ 5 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 6 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 7 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 8 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 9 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 10 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 11 $ -0,70 $ 1,00 $ 0,30 $ 12 $ -0,70 $ 2,00 $ 1,30 $ 13 $ -0,70 $ 3,00 $ 2,30 $ 14 $ -0,70 $ 2,00 $ 1,30 $ 15 $ -0,70 $ 1,00 $ 0,30 $ 16 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 17 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 18 $ -0,70 $ - $ -0,70 $ 19 $ -0,70 $ - $ -0,70



Butterfly




Straddle




$ 5 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 6 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 7 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 8 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 9 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 10 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 11 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 12 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 13 $ -1,00 $ 1,00 $ - $ 14 $ -1,00 $ 2,00 $ 1,00 $ 15 $ -1,00 $ 3,00 $ 2,00 $ 16 $ -1,00 $ 4,00 $ 3,00 $ 17 $ -1,00 $ 5,00 $ 4,00 $ 18 $ -1,00 $ 6,00 $ 5,00 $ 19 $ -1,00 $ 7,00 $ 6,00


$ 5 $ -0,75 $ 7,00 $ 6,25 $ 6 $ -0,75 $ 6,00 $ 5,25 $ 7 $ -0,75 $ 5,00 $ 4,25 $ 8 $ -0,75 $ 4,00 $ 3,25 $ 9 $ -0,75 $ 3,00 $ 2,25 $ 10 $ -0,75 $ 2,00 $ 1,25 $ 11 $ -0,75 $ 1,00 $ 0,25 $ 12 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 13 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 14 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 15 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 16 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 17 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 18 $ -0,75 $ - $ -0,75 $ 19 $ -0,75 $ - $ -0,75


$ 5 $ -1,75 $ 7,00 $ 5,25 $ 6 $ -1,75 $ 6,00 $ 4,25 $ 7 $ -1,75 $ 5,00 $ 3,25 $ 8 $ -1,75 $ 4,00 $ 2,25 $ 9 $ -1,75 $ 3,00 $ 1,25 $ 10 $ -1,75 $ 2,00 $ 0,25 $ 11 $ -1,75 $ 1,00 $ -0,75 $ 12 $ -1,75 $ - $ -1,75 $ 13 $ -1,75 $ 1,00 $ -0,75 $ 14 $ -1,75 $ 2,00 $ 0,25 $ 15 $ -1,75 $ 3,00 $ 1,25 $ 16 $ -1,75 $ 4,00 $ 2,25 $ 17 $ -1,75 $ 5,00 $ 3,25 $ 18 $ -1,75 $ 6,00 $ 4,25 $ 19 $ -1,75 $ 7,00 $ 5,25





Straddle






Strangle




$ 4 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 5 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 6 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 7 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 8 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 9 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 10 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 11 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 12 $ -1,00 $ - $ -1,00 $ 13 $ -1,00 $ 1,00 $ - $ 14 $ -1,00 $ 2,00 $ 1,00 $ 15 $ -1,00 $ 3,00 $ 2,00 $ 16 $ -1,00 $ 4,00 $ 3,00 $ 17 $ -1,00 $ 5,00 $ 4,00 $ 18 $ -1,00 $ 6,00 $ 5,00


$ 4 $ -0,50 $ 6,00 $ 5,50 $ 5 $ -0,50 $ 5,00 $ 4,50 $ 6 $ -0,50 $ 4,00 $ 3,50 $ 7 $ -0,50 $ 3,00 $ 2,50 $ 8 $ -0,50 $ 2,00 $ 1,50 $ 9 $ -0,50 $ 1,00 $ 0,50 $ 10 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 11 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 12 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 13 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 14 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 15 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 16 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 17 $ -0,50 $ - $ -0,50 $ 18 $ -0,50 $ - $ -0,50


$ 4 $ -1,50 $ 6,00 $ 4,50 $ 5 $ -1,50 $ 5,00 $ 3,50 $ 6 $ -1,50 $ 4,00 $ 2,50 $ 7 $ -1,50 $ 3,00 $ 1,50 $ 8 $ -1,50 $ 2,00 $ 0,50 $ 9 $ -1,50 $ 1,00 $ -0,50 $ 10 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 11 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 12 $ -1,50 $ - $ -1,50 $ 13 $ -1,50 $ 1,00 $ -0,50 $ 14 $ -1,50 $ 2,00 $ 0,50 $ 15 $ -1,50 $ 3,00 $ 1,50 $ 16 $ -1,50 $ 4,00 $ 2,50 $ 17 $ -1,50 $ 5,00 $ 3,50 $ 18 $ -1,50 $ 6,00 $ 4,50





Strangle





Se lanza una opción sobre un activo subyacente que se posee. Ej:

- Activo subyacente en poder del lanzador: Acciones de Acindar

- Cantidad de acciones en poder del lanzador: 1.000

- Cantidad de lotes de compra que se pueden lanzar cubierto: 10

Operaciones menos arriesgadas que las opciones descubiertas, lo peor que puede suceder es necesitar vender las acciones

La posición en la opción no está combinada con una posición compensadora en las acciones subyacentes (no se posee el activo sobre el cual se entrega la opción).

El emisor deberá integrar garantías según lo establecido por los mercados (en términos generales: equivale al doble del producto entre la prima y la cantidad de títulos valores que componen la posición). La garantía se ajustaará diariamente de acuerdo con los nuevos saldos de posición y precios de cierre de las primas.

Emisión cubierta

Opciones - garantia

Emisión descubierta


CotizaciónActivo

Subyacente(Spot)

Tiempo de vidaremanente

hasta elVto.

Volatilidad delprecio del

subyacenteDividendos

CotizaciónActivo

Subyacente(Spot)

Tasa de interés

Opciones - factores que determinan su valor


Factores Call Put

Volatilidad + +

Precio activo + -

Precio ejercicio - +

Fecha ejercicio + +

Tasa interés + -

Dividendo efectivo - +

Factores Call Put

Volatilidad + +

Precio activo + -

Precio ejercicio - +

Fecha ejercicio ? ?

Tasa interés + -

Dividendo efectivo - +

Opciones - factores que determinan su valor

Efectos sobre el precio de una o p c i ó n d e t i p o A m e r i c a n a incrementando una variable y dejando fijas las demás (+ implica: el incremento en la variable provoca un aumento en el precio de la opción).

Efectos sobre el precio de una opción de tipo Europea incrementando una variable y dejando fijas las demás (- implica: el incremento en la variable provoca una caída en el precio de la opción).“?” Indica que la relación es incierta.


Opciones - posibilidades


Derivados

Futuros & Forwards Opciones

Swaps ETF’s


Futuros & Forwards - partes

Derecho y Obligaciones

Tomador Lanzador

Derecho y Obligaciones


Futures Forwards

EstandarizadosCotizan en mercados reguladosSe compensan (clearing house)Posibilidad de abandonar posición antes del vencimientoTienen mercado secundario reguladoGeneralmente no hay delivery del subyacenteSe corre riesgo mercadoHay margen de garantía y de reposición

No estandarizadosCotizan en mercados OTCNo se compensanSolo se puede abandonar con autorización de contraparteNo hay mercado secundario

El delivery es importante (cash settlement)Se corre riesgo de contraparteLos pagos se realizan solo al vencimiento

Futuros & Forwards


En que caso es mas conveniente un futuro...

y un forward...?lunes 4 de junio de 12

Empresa / Inversor

Inversor /Empresa

OPERACIÓN AL CONTADO

Activo

$

Empresa / Inversor

Inversor /Empresa

COMPROMISOHOY

Empresa / Inversor

Inversor /Empresa

OPERACIÓN FUTURA

Activo

$

Futuros & Forwards - dinamica


Futuros & Forwards - key issues

Especulación con alto apalancamiento

Cobertura de riesgos

Modificación de perfil de riesgo de una posición ya existente

Cambiar naturaleza de transacción a bajo costo


Futuros & Forwards - payoff

(5)

(4)

(3)

(2)

(1)

0

1

2

3

4

5

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Mercado a la baja, gana la posición corta

Mercado al alza, gana la posición largalunes 4 de junio de 12

Futuros & Forwards - quienes...

Hedger

Una empresa debe pagar €1 millón en 3 meses, por sus importaciones de maquinarias desde Alemania, y decide cubrirse con un contrato forward

Especulador

Un inversor posee un millón de pesos para invertir y tiene el pálpito que el tipo de cambio en 90 días subirá a $3,50. Hoy es $2,90; y el tipo de cambio futuro a 3 meses es $3,20

ArbitrajeLa TNA en pesos para 90 días es el 20%, el tipo de cambio spot es $2,90, el tipo de cambio futuro a 3 meses es $3,20


83

Gracias!


Education

Derivados 1S 2012